ZKIZ Archives


投資者如何從估值的高峰摔下來 貝爾斯

http://www.ltkdj.com/news/gzyl/2012/924/129240151KBGIA8F4GE2AK52AKAH4.html
無限風光在險峰。估值的高峰是股票投資者夢寐以求的境界。但是,投資者往往忽視了風險,盲目追高,最後從高峰上墜崖而死。下面就是這座估值山峰的真面目。
    假設一個公司目前盈利為1,先以複合增長率CAGR增長5年,然後進入永續增長。這個公司的估值應該是多少呢?其實,在這種情況下,估值係數也就是市盈率。

    先看CAGR=5%的情況:
 

投资者如何从估值的高峰摔下来

 
    在這種情況下,還會有人爬到35倍市盈率的頂峰嗎?會的。A股這樣的例子就很多。很多人期望公司盈利能增長30-40%,但是,如果公司不能達到這個數 字,而只是增長5%左右,那麼永續增長速度就不太可能還是5%左右。這時的永續增長很有可能為零。投資者即使採用的折現率不變,仍然為8%,也會從永續增 長率的「南坡」跌下來摔死,市盈率P/E變為15左右,損失57%左右。另一種情況是永續增長率保持不變,仍然為5%,但是,公司實際盈利與預期相差太 大,風險非常高,採用的折現率不斷上升。這種情況下,投資者從折現率的「北坡」掉下來摔死,市盈率為10左右,損失71%左右。當然,如果折現率和永續增 長率都朝著不好的方向變化,投資者會死的更慘,從山頂跌至山腳。

    當公司的增長CAGR=10%,還算可以的時候35倍的市盈率仍然離山頂不遠。當然,還有探險者覺得增長能夠很快,冒險攀上45倍市盈率的頂峰,其結果只能是更加悲慘。
    

投资者如何从估值的高峰摔下来

    當一個公司真正快速增長的時候,人們的膽子一般都很大,50-60倍的P/E也不在乎。其實,山頂的危險程度一點也不低。
    

投资者如何从估值的高峰摔下来

    一個真正高速增長的公司又會怎樣?百度的盈利增長大約為40%,而市盈率為60倍左右。股票處在半山腰。如果百度達不到40%的複合增長,而只達到了 20%的複合增長,則投資者們馬上被趕到了上一張圖的山頂附近,立刻感覺到高處不勝寒。任何風吹草動都會讓投資者跌的很慘。
    

投资者如何从估值的高峰摔下来

    投資如登山,爬得越高,風險越大。在著名的投資者中,格雷厄姆不願意離開20倍P/E的山腳下。巴菲特也時常在半山腰以下轉悠。只有費雪喜歡爬山,但他的「山」盈利增長速度快,坡比較緩,他也不會隨意登頂。

    看看你自己投資的股票在山的那個部位呢?登山有風險,追高需謹慎。

投資者 投資 如何 估值 高峰 下來 貝爾斯 貝爾
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=38168

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019