基金反枱和黃掠200億
2008-11-20 NextMagazine
不經不覺，大藍籌和黃的股價已跌至三十多元，市值僅一千五百多億元；面對如此逆境，和黃財務董事陸法蘭上星期表示，暫緩全球各地的投資，並檢討全部投資項目。
善用財技的和黃，上星期又出招，派盡子公司和電的儲備，令和黃獲得二百多億元特殊現金，之後再扮財主借錢給缺水的和電，遂引起基金非議，紛紛沽和電套現。
上週三，和記電訊國際（下稱和電）召開董事會，宣布因缺乏投資對象，遂派發每股特別股息七元。消息一出，和電股價雖然立即颷升一成，但卻惹起證券界質疑。
和電慷慨派特別息，幾乎將手頭持有的三百三十多億現金盡派；持有和電約六成股權的和黃，因而穩袋逾二百億元現金。
本來，上市公司派息，必定受投資者愛戴，但今次和電將積存的現金一鋪清袋，卻惹來非議，原因是和黃收錢後，同時提供二十五億美元的循環信貸金額給予和電，利息是倫敦同業拆息加二點四五釐。
派錢後欠債逾百億
儘 管和電行政總裁呂博聞解話，指該筆貸款只屬備用，「唔一定會draw（提錢），故向母公司派錢又借錢唔係矛盾。」但根據和電○八年的中期業績，即使不計今 年的應付賬八十四億元，和電今年內須繳清的貸款金額已高達六十六億元，惟和電半年淨現金流入僅五億六千萬元，根本未能製造足夠現金償還欠債，故最後關頭， 極有可能伸手向母公司借錢。
而另一惹人非議之處，是作為母公司的和黃，在過去一個月，曾五度增持約三千八百萬股和電股權，平均成交價八元三角。一名資深分析員說：「當和電派完特別息後，和黃呢批增持股權成本只係一元多啲，變相低價掃貨。本來大股東增持未嘗不可，但而家就會俾人覺得瓜田李下。」
該 名分析員更認為股民若持有和電股份的話，不要等候下月初派息，趁現在股價反彈宜先行沽出，「和電已經完成佢嘅歷史任務啦，○四年當日決定分拆和電上市，已 經開始呢場『救母記』，因為當日和電只係賣舊股上市，和黃已落袋七十億，和電就斗零都集資唔到；之後和電一直都冇派息，直到賣出印度電訊業套現八百幾億， 才派發一次特別息，估唔到今次故技重演，又削肉救母派多次特別息。其實和電主攻新興市場嘅電訊業務，例如以色列、印尼、泰國及越南等地，實在好需要資金壯 大規模，而家盡派現金，等同自廢雙臂。」
除了這名分析員睇淡和電前景外，德銀證券更在宣布派特別股息當日發表報告，指糧餉耗盡後，和電上市時部署成為區域性電訊集團的夢想已畫上句號；而持有和電逾半成股權的兩大機構摩根大通及T. Rowe Price，亦即時大手沽和電先行套利。
大贏家和黃
和黃發言人強調，和電是和黃旗下附屬公司，派息不會影響和黃的損益表，即不會有特殊盈利入賬，而截至今年六月底，和黃持有一千七百二十億元現金。
雖然和黃現金看似充裕，但同期的流動負債亦高達一千五百多億元。和電派特別息後，和黃的好處是在其資產負債表中，會帶來逾二百億元特殊現金；而和黃主席李嘉誠，因私人持有半成和電股權，也袋袋平安十八億元。
事 實上，自從和黃沾上3G業務後，幾乎每年都靠變賣家當來製造特殊盈利，以確保每年業績「見得人」。據說今年年中，正當油價長期高踞每桶一百美元以上時，和 黃曾有意出售旗下的赫斯基石油部分股權，但後來油價徐徐落下才未能成事，再加上和黃旗下其餘多瓣核心業務如零售及港口等，也受制於經濟周期，造成資金有壓 力；在刻下現金是王情況下，今次和電派發高息，正好為和黃下一場及時雨。
和黃年年賣產
注：06及07年電訊業務虧損，為除息稅後虧損，其餘年份為股東應佔虧損；所有資料來自和黃年報。
*為和電資產，但整合在和黃年報內。