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海通證券姜超：金融地產的好日子要結束了

海通證券姜超發文點評存款利率放開與利率市場化稱，如果下定決心推進利率市場化往正確的方向，管住影子銀行，放開存款利率上浮，那麽過去靠壟斷和管制躺著賺錢的銀行和地產行業的好日子就要結束了。

以下為文中觀點摘錄：

從去年開始，我們發現利率市場化開始回歸正確的方向。

首先，政府大力規範影子銀行。央行去年開始實施MPA考核，其實就是在約束影子銀行發展。而即將實施的資產管理新規，更是影子銀行發展的緊箍咒。

從銀行理財的規模來看，在2017年4季度下降了3000億，這也是過去這麽多年的首次下降。而代表表外融資的信托和委托貸款，在今年3月份雙雙出現負增長，這也是有史以來的第一次，說明這一次對影子銀行的監管是動了真格。

中國經濟的未來，並不需要這麽大的影子銀行。

之後，新任央行行長易綱在博鰲論壇，專門講到了中國的利率雙軌制問題，隨後有媒體報道中國考慮放開對存款利率浮動上限的指導。我們認為這個變化特別值得重視。

今年以來，銀行又開始出現大規模拉存款的現象，而結構性存款成為銀行今年攬儲的主力。但是目前的各種銀行攬儲方式，無論是同業存單，還是結構性存款，以及大額可轉讓存單，其實都與普通老百姓無關。因此中國最重要的，還是應該考慮放開對存款利率的管制，逐步取消對存款利率浮動上限的指導。

影響：銀行地產好日子要結束了，實體經濟受益。

反過來說，如果我們下決心管住影子銀行發展，讓各項貸款回歸到銀行表內，而由於銀行的表內貸款受到資本充足率、政策監管等多項約束，那麽相當於掐住了資金過度流向房地產企業的渠道，那麽地價比房價貴、地價推著房價走的現象就難以再現。

如果我們真的能放開銀行表內存款利率上浮，那麽居民儲蓄的實際利率就能由負轉正，居民存錢的意願就會大幅上升，那麽居民貸款買房投機的意願也會大幅下降。房地產泡沫將會得到極大的抑制。

而在利率方面，雖然存款利率的上升會增加銀行的資金成本，但是貸款利率不一定會上升，而是會分化。由於我們同時管住了影子銀行，壓縮了無效融資需求，其實意味著全社會整體的貸款需求趨於萎縮，這也可以從今年以來社會融資增速的持續回落當中看出來，與此相應，全社會的平均融資利率會趨於下降，這也是今年以來債市超預期上漲的主要原因。而存款利率的上浮疊加貸款利率下降，也就意味著銀行存貸息差將大幅縮窄，銀行業的利潤將大幅下降，而這些利潤將流向實體經濟部門。

但是對於那些依賴於影子銀行的企業，其融資渠道被全面封堵，可能融資成本會大幅上升，甚至可能會因為融資無門而破產倒閉。

總結來說，如果我們下定決心推進利率市場化往正確的方向，管住影子銀行，放開存款利率上浮，那麽過去靠壟斷和管制躺著賺錢的銀行和地產行業的好日子就要結束了，而存款利率的上升可以增加居民收入、有助於消費長期上升，而貸款利率的下降對企業減負有利，未來金融和地產行業將反哺實體經濟，這反過來意味著以後只能靠努力奮鬥、做好實體經濟才能創造價值。

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