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天災不會毀了一個國家

 

2011-3-21 TCM




地震、海嘯、核電廠輻射外 洩……,遭遇史上第四大規模地震的日本,儘管已有數千條寶貴人命在此次災難中殞落,但對活下來的人而言,冷靜計算損失,走上重建之路,是無可回避的職責。

因此接下來的問題是:這場日本首相菅直人口中「二次大戰後日本最大危機」的「日本東北大地震」,會對日本這個全世界第三大經濟體,以及其他國家經濟,帶來 何種衝擊?

日本是全球地震發生最頻繁的國家,但衡諸歷史經驗,這些地震中,大部分除了對局部地區帶來人員傷亡、財產損失外,並未對日本或全球經濟帶來嚴重衝擊。 最近一次日本發生足以衝擊該國,及其他國家經濟的大地震,要追溯到十六年前的「阪神大地震」。

不會比阪神影響大 東北地區多農漁業,非經濟核心

一九九五年一月十七日,日本關西地區發生芮氏規模七.二的強烈地震,除了造成大阪、神戶等城市公共設施幾乎全毀、五千多人死亡的慘劇外,更嚴重的是該次地 震發生在日本第二大經濟圈——「關西經濟圈」。

關西經濟圈包括日本第二大城大阪、第六大城神戶,該區域國內生產毛額(GDP)占日本全國GDP的一七%,而在此經濟圈內的「阪神工業區」,向來更是日本 製造業的重鎮之一:工廠數占全日本一五%,鋼鐵產量更占全國近四分之一。

一九九五年的阪神大地震,不但造成阪神工業區斷水斷電,聯外交通也幾乎斷絕,使得日本對外貿易大受影響:從名古屋到神戶的高速公路貨運量,占日本全國大約 一四%;神戶港及大阪港的對外貿易量,也分別占日本全國的三成及兩成,但阪神大地震卻使得該區域的這些陸運及海運幾乎完全中斷,當時日本花了三個月至一 年,才從這些傷害中逐漸回復過來。

雖然阪神大地震對當時日本製造業、貿易帶來嚴重衝擊,但事後來看,那次地震並未讓日本經濟變得特別糟糕。

數據顯示,阪神大地震造成的經濟損失,相當約前一年日本GDP的二‧五%,但即便如此,一九九五年地震發生當年,日本全年經濟成長率仍約達一‧九%,這和 日本一九九○年代「失落的十年」相比,並不算特別壞——「失落的十年」時期,日本平均每年經濟成長一‧五%。

也就是說,天災即便發生於一國經濟命脈所在之地區,但天災,終究只能摧毀基礎建設等設備投資,使產能供給出現短期缺口,卻不會在一夕之間,改變該國的長期 競爭優勢或產業結構。如同現代經濟學之父亞當‧斯密(Adam Smith)所說:「國家不會一下子就毀了!」

因此,這次日本東北大地震對日本經濟的衝擊,應該不會比一九九五年的阪神大地震更大,因為這次地震的災區,不像阪神大地震是發生在日本經濟的核心地帶,而 是發生在以農漁牧為主的日本東北地區。

不會重創基本面 GDP衝擊不超過○‧二個百分點

日本整個東北地區,雖然也集中了汽車、核電、石化、半導體等眾多重要產業工廠,但經濟規模僅占全日本八%左右。因此投資銀行高盛(Goldman Sachs)經濟學家歐尼爾(Jim O'neill)便認為,這次日本東北大地震對經濟的衝擊,比不上一九九五年的阪神大地震。

美國銀行(BOA)在日本東北大地震隔天出版的報告也認為,這次災害對日本GDP衝擊,不會超過○‧二個百分點。美國哥倫比亞大學(Columbia University)經濟學家韋恩斯坦(David Weinstein)則指出,地震受損最嚴重地區的宮城縣,一向是以農業和木材業為主,該地區經濟產值只占日本總產值的一‧七%。

野村證券紐約首席經濟學家雷斯勒(David H. Resler)預估,地震後日本經濟可能出現「V」型反彈,如一九九五年阪神大地震後,日本經濟走勢就是如此。

但儘管這次震災,不會造成經濟上的「長痛」,然而「短痛」可能仍無法避免,首先,全球產業供應鏈可能會受到影響。

根據英國半導體市場研究公司未來地平線(Future Horizons)公布的數據顯示,全球半導體產值,日本就占二成四,其中一半用於出口。資訊市調機構IHS iSuppli也估計,去年日本占全球半導體總產量的兩成,預計未來兩週內,日本半導體供應可能會受到衝擊。

例如日本東芝(Toshiba)供應美國蘋果(Apple)平板電腦iPad等行動產品所需的NAND快閃記憶體,其供應量占全球三分之一以上,在這次地 震後,東芝也宣布關閉國內工廠。其中最接近地震區域的岩手縣工廠,主要生產微控制器(MCU),雖然目前還沒有受損消息傳出,但研究機構顧能 (Gartner)分析師諾伍德(Andrew Norwood)預估,NAND快閃記憶體晶片現貨市場價格,短期內恐因此而大漲。

不會拖累別國 美、中經濟穩,貿易打擊有限

除了產業供應鏈受衝擊外,對其他國家來說,更關心的問題是;剛從金融海嘯後復原的全球經濟,是否會因此次日本震災而受到拖累?

從歷史經驗來看,一九九九年台灣九二一地震、二○○四年南亞大海嘯、二○○五年美國卡崔娜(Katrina)颶風重創美國南部產油區,這些重大天災,都沒 有對全球景氣帶來嚴重影響。

以美國卡崔娜颶風來說,當時災區石油產量約占全國三分之一、天然氣產量占五分之一,穀物出口量更占全美的四成,重要性如同阪神大地震對日本影響。美國保險 業當時預估,卡崔娜造成的財產損失可能高達三百五十億美元(約合新台幣一兆零三百億元),創美國史上天災紀錄。

但美國標準普爾五百指數(S&P 500)不僅在災後三個月仍持續上漲,同時隨後全球景氣也都再持續擴張到二○○八年。同樣的,亞當‧斯密的「國家不會一下子就毀了」這句話,再度證明,天 災只是暫時性破壞,並未動搖美國競爭力的基本結構。

因此,這次日本東北大地震對全球經濟的影響,至少也不會比前幾次國際間重大天災的影響更大,而且,當前全球兩大經濟龍頭——美國及中國,目前經濟也沒出現 太大憂患。

根據國際貨幣基金(IMF)今年剛公布「世界經濟展望」(World Economic Outlook)報告,全球經濟今年將成長四.四%,高於去年十月預估的四.二%,全球均處於景氣復甦階段。

其中,全球經濟成長龍頭美國,今年一月份進口金額和民間消費金額,皆創下金融海嘯以來新高,聯準會(Fed)也上修美國今年經濟成長預估,從原先的三%至 三‧六%,上調到三‧四%至三‧九%。

而中國是日本最大貿易夥伴,中國商務部長陳德銘在日本東北大地震後也表示,「日本地震不會對中日貿易產生太大影響,地震所帶來的任何影響都是暫時的。」在 美國和中國這兩大經濟體未出太大問題下,日本這次地震對全球經濟衝擊應該有限。

不過這次日本東北大地震,仍引起市場對日本經濟未來走勢的兩個擔憂,其一就是日本的債務是否會引起「債信危機」。

日本債務已達GDP的兩倍,比任何一個已開發國家的債務水準都高。而震災之後的龐大重建需求,使日本政府勢必得追加預算,這將使日本的財政狀況更加惡化。 「新末日博士」魯比尼(Nouriel Roubini)就指出,日本發生的強震可謂是「最壞時期發生的最壞的事。」

出現匯價隱憂 災後日圓狂升,恐打壓出口

不過,九五%日本政府債券掌握在日本人自己手中,因此一般國際市場中「債務越高,違約風險越大」的狀況,在日本並不容易出現。再加上日本有龐大外匯存底當 靠山,十年期公債利率才能維持G7會員國中最低的,換言之,債信危機在日本並不容易出現。

另一個擔憂,就是日圓匯價在國際匯市「步步高升」,對日本經濟的影響。 由於地震發生後,不少日本海外企業紛紛將手上資金兌換成日圓,以因應日本國內的投資重建需求,使得日圓匯價在此次地震發生後上揚,目前約在一美元兌八十日 圓左右徘徊,日圓匯價已接近四個月來的高點。

一九九五年,日圓兌美元匯價,曾創下一美元兌七十九‧七五日圓的歷史高點,在近來日本企業海外資金回流日本之際,日圓匯價是否會挑戰此一歷史關卡,也相當 引人注意。

不過日本當前對策,仍希望藉日圓貶值以振興出口,因此放任日圓繼續升值的可能性並不高。《華爾街日報》(The Wall Street Journal)三月十四日稱,日本政府官員擔心「投機客藉震災炒高日圓」,或許已為財政單位干預日圓升值埋下伏筆。

根據三菱日聯摩根士丹利證券預估,假設日圓兌美元價位,比日商設定出口避險匯率平均值高出一○%,則企業年度淨利將縮水近五%,而日本實質GDP年增率將 減少○‧四個百分點,而日本政府要如何在最短時間內處理避免內憂(震災)引起外患(日圓走強、打壓出口),將是全球投資人最關注焦點。

【延伸閱讀】天災過後,股市都能逆勢上揚——各大天災衝擊比較

阪神大地震1995/1/17災 情:6,434人死亡 受影響產業:區域性銀行、地產、機械業、鋼鐵、貿易 經濟衝擊: 1. 直接損失1,025億美元 2. 發生地為日本工業命脈,工廠數占全日本15%,鋼鐵產量占全國將近1/4,神戶港、大阪港占日本近5成對外貿易量;關西經濟圈損失占日本GDP17%3個 月後當地股市表現:↑9.9%災後1年港口運作恢復8成,2年後日本工業產出率超越災前

921大地震1999/9/21災 情:2,415人死亡 受影響產業:電子業、觀光業經濟衝擊:1. 直接損失100億美元 2. 新竹科學園區停工6天,全球記憶體價格上漲2倍3個月後當地股市表現:↑3.0%災後3個月全球記憶體價格趨穩,長期影響不大

南亞海嘯 2004/12/26災 情:印度1萬人、斯里蘭卡4萬人、印尼23萬人死亡 受影響產業:沿海漁業、工業用漁業、觀光業經濟衝擊: 1. 直接損失超過136億美元 2. 斯里蘭卡有66%漁船及工業用漁業廠房損毀,影響25萬人就業3個月後當地股市表現:↑10.2%*短期影響觀光意願,但長期影響不大,以觀光為主的泰國 GDP只下滑0.1個百分點

美國卡崔娜颶風 2005/8/23災 情:1,836人死亡 受影響產業:石化業、運輸業、原物料出口、林業經濟衝擊: 1. 直接損失910億美元 2. 衝擊美國國內1/10原油、近5成汽油產出,汽油批發價格連漲4天3個月後當地股市表現:↑3.7% 美國政府與國際能源機構介入,1個月內煉油區域恢復營運,紐約原油期貨價格回跌

日本東北大地震 2011/3/11災 情:2,414人死亡 (統計至3/15) 受影響產業:汽車業、石化業、能源基礎設施、半導體產業、鋼鐵業經濟衝擊: 1. 東北地區產值占日本GDP8% 2. 石化業停產,占日本每日石油消費量13%以上;半導體產能約占全球24%,但衝擊持續多久、影響範圍多大,尚待觀察3個月後當地股市表現:NA

註:統計為印尼股市 資料來源:網路新聞與國外雜誌

【延伸閱讀】一分鐘看日本東北大地震

規模:9.0,為史上第4大地震 震央:日本宮城縣外海,距東京約370公里 受影響核電廠:女川核電廠、福島核電廠 傷亡人數:2,414人死亡、3,118人失蹤(截至2011/3/15日本官方統計)

天災 不會 毀了 一個 國家
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