蘇沛豐：低吸領展 靜待美加息後反彈
1 :
GS(14)@2016-11-28 08:04:07【明報專訊】深港通終於開通，但上周五恒指夜期的表現已告訴大家，市場早已充分反映深港通利好因素，至少重磅股如是。我多番指出深港通難托起大市，但總有些投資者寄望甚殷，買定貨等好消息，今日如見大市炒唔起，失望之下沽貨，反而造成沽壓。至於新加入的百隻合資格港股，當中仍有尋寶機會，但估計大部分都不會即時炒上。
自從特朗普當選，美元升、美債息升、新興市場走資、高息股捱沽，現時可開始吸納高息股。無風險利率（美國債息）升，高息股的相對吸引力下跌，投資者要求更高的股息，股價便下跌。債息之所以升，是因為特朗普話要大搞基建，及振興本土就業和經濟，通脹預期升溫。
下跌目標已達 短線上望54.6元
高息股之前景，取決於債息可升至什麼水平。美國債券已經歷30年大牛市，10年期債息下降軌約於2.5厘，近期由1.8厘左右升至2.36厘，已接近下降軌，明年會否升穿降軌，確認牛市終結？可能會，但估計短期受制於降軌。下月14日聯儲局加息後，主席耶倫照計會暗示不急於再加，到時美元、美債息的升勢料暫時告終，本港高息股可望反彈。領展（0823）股價隨一眾高息股下跌後，股息率4.2厘，有足夠吸引力。股價早前跌穿近半年橫行區，低見50.8元，已大致完成量度跌幅，料已見底，買入長線收息固然可以，短炒則上望54.6元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4475&issue=20161128
蘇沛豐﹕土儲集中大灣區 香港建設估值吸引
1 :
GS(14)@2017-10-01 19:18:54【明報專訊】內房股近月熱炒，估值普遍已回到合理水平，從今起股價走勢應會較參差。要跑贏同業，一係靠獨特概念，例如土儲集中於粵港澳大灣區，一係估值仍然吸引。
香港建設（0190）原本係老牌建築股，現任主席黃志源於2004年入主後，主力發展內房及風力發電業務。去年扭虧為盈，今年上半年盈利大升88%至3.64億港元，正踏入收成期。於上半年之2.33億港元經營溢利當中，物業銷售佔48%，投資物業佔25%，風電佔27%，另有投資物業公允值變動帶來收益。
市帳率0.29倍 股價上望8元
公司最值錢的投資物業為全新的上海星薈中心（兩座甲級寫字樓及商場；公司佔60%）及上海金光中心（甲級寫字樓、W酒店、商場；公司佔25%），位於黃浦江附近的黃金地段，總投資額157億元人民幣，單單於上半年已帶來近5億港元之投資物業公允值變動收益，並料於明年起帶來強勁租金收入。其他投資物業主要包括深圳信興廣場及廣州中信廣場。住宅項目則位於天津、江門、瀋陽。
風電方面，佔盈利比重不大，但能提供頗穩定的現金流，而公司注重提高利潤率，不盲目擴張，營運效率較其他上市同業佳。
香港建設的賣點，主要是估值甚低，市帳率僅0.29倍，加上財政健康，淨負債比率僅3%，當兩項上海物業全面投入營運，估值可望顯著提升。股價今年維持一浪高於一浪走勢，下一步上望8元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3158&issue=20170925
蘇沛豐﹕受惠客戶績佳 南旋前景看俏
1 :
GS(14)@2018-02-04 20:55:48【明報專訊】日本成衣品牌UNIQLO母公司迅銷（6288）本月中公布去年9至12月的季度業績，經營溢利按年增長28.6%，績後股價累計升7.6%。UNIQLO績佳，有利其主要供應商之一南旋控股（1982）。
南旋為多個國際服裝品牌提供一站式服務，包括原材料開發、產品設計、生產、品牌監控等。三大客戶UNIQLO、Tommy Hilfiger、Lands' End都與南旋合作超過10年，分別佔南旋2017年度（3月年結）收入之61%、18%和4%。
UNIQLO之季績強，主要由於海外業務高速增長、這個冬天特別冷、數碼化帶動電商銷售，以及產品創新。南旋未來的增長動力來自新產品，包括為UNIQLO生產的羊絨（Cashmere）毛衣、全成型針織品、針織鞋面。
南旋逐漸引入了先進的全成型的針織機，雖然機械成本更高，但能減少約一半人手工序、製造時間及原材料消耗，有利毛利率提升，未來會有更多產品應用此技術。
另外，南旋去年收購了專注製作針織鞋面的保麗信。針織鞋面同樣有粍用較少人力、原材料和生產時間的優點，因此毛利率近50%，遠高於普通鞋面之25%。但針織鞋面之滲透率仍低，增長潛大龐大。
估值吸引 目標4元
我們預計南旋未來兩年之純利年均複合增長30%，下年度預測市盈率13倍，估值吸引。股價近期於3元至3.5元上落，若能上破3.5元，目標4元。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9707&issue=20180129
蘇沛豐﹕利郎確認復蘇 估值吸引
1 :
GS(14)@2018-03-19 05:04:25【明報專訊】中國男裝股利郎（1234）公布了2017年業績，盈利復蘇理想，估計2018年盈利增長加快。雖然股價一年來已升近一倍，業績後再創兩年新高，但估值仍然吸引。
利郎去年銷售增長1.2%，純利升13.2%，其中下半年盈利增速達24%，遠勝上半年之2.0%，主要由於這個冬天特別冷、來得特別早，有利冬裝銷情，例如羽絨服的庫存基本上沽清，加上新推出的時尚休閒「輕商務」系列快速擴張，及兩家子公司被評為「高新科技」企業，獲得優惠稅率。
展望2018年，管理層的指引包括同店銷售增長率不低於高單位數百分比（2017年為中單位數），因為會有更多店由更優質的一級分銷商管理，及最少淨增加200間門店，約為8%的增長，遠遠高於去年僅10家淨新開店，增長主要於輕商務系列，約增加150家。
看好輕商務系列 料今年純利增19%
我們認為輕商務系列的發展策略有效。公司聘用來自Armani Exchange的設計師，旨在為20至30歲的顧客提供整潔、簡約、時尚的男裝， 並計劃在2020年之前擁有500家門店，主力於一二線城市的商場開店，及發展網上商店。輕商務系列的定位更大眾化，性價比更高，零售價約為出廠價的3倍，主品牌LILANZ產品約為4倍。那輕商務系列會否拉低毛利率？會，但由於新系列與原有系列可分擔分銷及行政費用，整體經營溢利率料不跌反升。
我們預測利郎於2018年銷售額增長16%，純利增長19%，相當於預測市盈率12倍，股息率逾6厘，鑑於行業及公司處於復蘇期，估值偏低。
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）
招銀國際研究部策略師
[蘇沛豐 焦點股]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4702&issue=20180312
Next Page