📖 ZKIZ Archives

梳理股权铺路南京新百重组 金鹰系掌门王恒回应市场质疑

From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-10/HTML_GTOPPEDN24DL.html


公布重组预案近3个月后，南京新百(600682.SH)控股股东南京新百投资控股集团有限公司(下称“新百投资”)及其关联方开始着手理顺持有上市公司的股权。

6月9日，南京新百公告称，金鹰国际商贸集团(中国)有限公司(下称“金鹰商贸中国”)，在5日通过大宗交易将持有的全部股权407.5252万股，转让给关联公司南京金鹰国际集团有限公司(下称“金鹰国际”)。

此前公布的重组预案中，金鹰国际计划以持有的上海富得世纪投资有限公司(下称“上海富得世纪”)等7家商业地产类公司的股权，认购南京新百不超过4.46亿股，帮助南京新百实现从零售百货向商业地产的转型。

不过，重组方案公布后拟注入的7家商业地产类公司估值遭到部分市场参与者质疑，8日下午，金鹰国际董事长王恒接受记者采访时对此一一回应，“最终，我们希望香港的金鹰商贸的零售百货业务和南京新百的商业地产业务，形成互补态势。”

6月9日，南京新百收于8.79元，涨1.97%；较7.35元/股的增发价高出近20%。

理顺股权

金 鹰系通过4家关联公司新百投资、金鹰申集团有限公司(下称“金申集团”)、南京华美联合营销管理有限公司(下称“华美营销”)和金鹰商贸中国，分别持有 5429.8556万股、2788.1625万股、2119.2342万股和407.5252万股，合计持股比例处于要约上限的29.99%。

其中，前三家公司隶属于王恒直接控股的南京金鹰国际投资管理有限公司(下称“金鹰投资”)，金鹰商贸中国则是香港上市公司金鹰商贸(3308.HK)全资子公司。

南京新百6月9日公告，金鹰国际通过大宗交易以8.48元/股受让金鹰商贸中国持有上市公司1.14%的股权，金鹰商贸和南京新百将不再有直接持股关系。

事实上，转型商业地产后的南京新百和从事百货零售的金鹰商贸之间的关联交易必不可少。金鹰商贸控股的金鹰商贸中国，退出南京新百股东也在情理之中。

按南京新百今年3月公布的重组预案，金鹰国际还将通过上海富得世纪等7家公司认购上市公司不超过44576.4626万股，其将持有上市公司约56%的股权，算上3家关联公司新百投资、金申集团和华美联合，金鹰系将合计持有南京新百68.8%的股权。

相对应的，南京市国有资产经营(控股)有限公司(下称“南京国资”)持有的5638.26万股，由原先15.74%的持股比例被稀释为7%左右。

和南京新百不同的是，南京中商(600280.SH)的控股股东江苏雨润集团则选择受让南京国资持有的部分股权，减持后，南京国资持有南京中商5%的股权。

回应质疑

南京新百重组预案显示，上海富得世纪、南京珠江壹号实业有限公司(下称“珠江壹号”)等7家子公司的预估值合计约32.76亿元，前两者合计29.45亿元的预估值占比近九成。

方案披露后，市场质疑则主要集中在位于南京市珠江路和上海市南京西路的这两处物业身上。

珠江壹号前身南京国际同仁发展有限公司(同仁发展)曾是南京新百控股子公司，上市公司2003年联合子公司南京新百房地产开发有限公司出资1.39亿元，购得同仁发展的股权和债权，而同仁发展主要资产就是搁置多年的同仁大厦项目。

“当时经过商贸局协调，把项目从交家电资产包里作为抵债给了新百。”王恒告诉记者。

调查显示，截至2002年末，南京新百为交家电集团担保达8000万元，2003年增至1亿元。

“当时新百唯一的房地产项目赔钱，主持开发珠江壹号烂尾楼项目可能更困难。董事会意见非常明确，尽早将烫手山芋解决掉，把精力放到新百主楼的加层工程上。”王恒告诉记者。

资料显示，2006年5月30日和2007年8月24日，南京新百先后将其持有珠江壹号70%和30%的股权，转让给泰州新鹏房地产开发有限公司，转让价分别为8378.53万元和4500万元，分别为上市公司2006年和2007年带来1949.04万元和1780.53万元的股权转让收益。

据王恒介绍，金鹰国际拿到珠江壹号项目后，“前后投入差不多10个亿资金。”

重组预案显示，珠江壹号南楼“增值较大是由于项目公司成立时即取得南楼土地，时间较早，属于自行建设项目，故账面体现的房地产成本较低，账面原值7.60亿元，而当前南楼周边已售均价及同类房地产市价较高，所以与其账面成本相比增幅很大”。

与此类似，计划注入的另一块资产上海富得世纪100%股权，也因为去年曾计划注入香港上市公司金鹰商贸，成为关注焦点。

去年11月7日，金鹰商贸公告计划以9.98亿元购入位于上海南京西路的金鹰购物广场的物业(即上海富得世纪)，但最终该项计划被取消。

而此次上海富得世纪的100%股权被预估为13.1亿元，较4.13亿元的账面值增值不少。

王 恒表示，去年下半年装修到今年5月28日重新开业，投入改造的费用在1.5亿-2亿元，“商业价值的发生不仅从投入资金看，也可以从产出效益看。例如为引 进的GUCCI品牌在装修店面方面投入3500万元，换取了营业额2个点的提成，这个店面的定位也从原先的中国旗舰店上升为亚洲旗舰店。”

對「投資領域」梳理一番 王海平

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6d69cd2b0100yvg2.html

味千問題梳理 Rathman

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b56fc2b0102dwld.html

對投資框架的再梳理 金融蛋

http://xueqiu.com/1273453377/22228834
一，用輪迴認識論去認識事物。動態，整體，理性的的認識事物的外在表現特徵，包括財務特徵和企業文化，從而相對準確的確定其在輪迴四階段中的位置，這樣分 析公司的估值和成長情況的話，就有一個相對聚焦的框架。這種判斷主要是事後判斷，必然會有滯後性，但我們也可以從一些外在表現去試圖預測，這個預測主要是 趨勢性的，在定量描述上會有相對的模糊性。關鍵是追求正確性，在這個前提下不斷追求精準度，舉個例子，判斷企業未來的業績是向上的，這個推斷就有很大的正 確性，但是如果定位於專業的投資者就要努力去框定其大體的業績波動範圍，你能夠確定的這個範圍越正確，越小，能給實際操作帶來的作用也越大。這大概就是預 測的藝術吧。

二，努力發現事物在該發展階段的關鍵驅動因素。主要通過不斷地思考和問為什麼去發現關鍵因素，並不斷的發現驅動關鍵因素的力 量，緊密跟蹤並試圖描述其方向和力度。關鍵驅動因素主要是促使公司形成護城河的關鍵原因，比如我們追問茅台的關鍵驅動因素的過程：茅台給客戶提供了很高的 顧客價值，那麼為什麼能給客戶提供這麼高的客戶價值呢？別的公司能不能超越呢？第一個茅台具有相當高的知名度，並在其發展歷程中受到了政商界的一致贊同， 這個一致贊同，人們都認可其價值(能帶來身份感覺的提升)，那這又是為什麼呢？因為建國以來政府層面特別喜歡這種酒，從而拔高了這種酒在酒類之中的地位， 那麼這種狀況有可能改變嗎？也就是說它的護城河在什麼程度上會被破壞呢？當國家層面節儉成為趨勢的時候，也就是說政府不再為它的名氣背書的時候，它的護城 河就會遭到徹底的破壞，從而歸於一般的酒。別的公司有沒有可能超越呢？別的公司一直在試圖超越，這是肯定的，比如國內第一窖。從動態的意義上講，茅台之前 有別的酒，他是取代了別人的位置而佔據國內人心中的位置的，從這個角度講，他完全有可能因為別的重大事件被別的酒類所替代，這個不能提前預判，但我們可以 通過發現生活中的蛛絲馬跡去跟蹤（推理論據不一定正確，但是程序大體上就是如此，不斷地去問為什麼）。

三，對於中短期的股價波動，我們亦需要關注，因為對於當前中國不完善的制度和股民心態下，股價波動劇烈是股市的一個特徵,如果作為專業投資人的話，必須要對這種可能在短時間內影響投資收益的特徵予以重視。

中 短期股價波動因素主要是由於事件衝擊，造成人們對於公司盈利能力的質疑，我觀察到例子包括重慶啤酒，雙匯，伊利股份和羅萊家紡，這幾個都是因為突如其來的 事件的發生，讓市場對公司的盈利能力產生了質疑，從而引發長時間的劇烈的調整，最極端的是重慶啤酒，公司由於乙肝疫苗預期的破滅，造成人們對於公司前景的 極度不看好，也就是對將來的盈利能力的看法從一個高增長的醫藥公司一下子變成了啤酒公司。股價最大跌幅達74%，據說當時還有很多私募被清盤，如果遇到這 樣極端的事件，對於資金和信心都是嚴重的打擊，一方面我們要規避這種打擊，另外一方面我們要充分利用這種波動，這取決於兩個方面，一方面我們要對公司的基 本面正確的把握，這取決於對於公司在輪迴之中的定位和對公司關鍵因素的把握程度，另一方面我們要適當的分散，規避個股風險。對於這種波動，我們要關注市場 對公司的不合理打擊，比如伊利股份，毒奶粉事件已經消滅掉一個公司了，國家的目的是通過打擊壞公司而讓整個行業變得健康起來，從這個角度講蒙牛，伊利，光 明不會全部破產，這時別的公司會因為三鹿的退出搶佔剩下的市場份額，這個時候我們就需要關注其中的生命力最強盛的公司，這當然是從後視鏡裡看東西了，但是 如果我們不努力的向以往的事件學習，以後碰到這樣的事情還是不知道怎麼辦。另一方面，我們或許也可以關注由於人們規避奶粉而轉向的消費品，比如經銷外國奶 粉的公司和生產替代產品的公司，比如九陽。

對於事件衝擊造成的影響，一定得小心應對，做對了資產可以在很短時間內上一個大台階，一旦做錯 玉石俱焚，後悔晚矣。一定要考察事件對於公司盈利能力的衝擊程度，如果能判斷出來是短期的，同時還要相關證據的證明，比如：公司絕對不會破產，公司的產品 需求不會衰退，公司的業績經過衝擊之後正在好轉，等等信號之後，才能介入。

對於事件衝擊對股票價格造成的影響，我一直在猶豫要不要利用，這主要是因為絕大多數人都說短期波動是不值得關注的，因為很多知名的投資人也這麼說，為什麼他們說不行我們就不去做呢？這不算是赤裸裸的迷信權威嗎？如果一個人一輩子全部希望就是複製一個人那活的豈不太虧了？

中國主要港口梳理 西雨牛仔

http://xueqiu.com/5082116371/22743470
港口一般可以分為海港和內河港，本文主要說海港。中國海港大範圍可以分為三大區域以天津港領銜的渤海灣港口群，以上海港領銜定的長三角港口群，以香港港領銜的珠三角港口群。另外，這三塊區域中間還穿插著一些港口，如連云港、廈門港、防城港。

國際航運中心可以分為三大類：

中轉型：以新加坡為例，往往地理優勢很重要，馬六甲目前不可替代。

腹地型：以紐約、鹿特丹為例，經濟腹地強大，擁有強大的腹地交通網絡。

複合型：以高雄、釜山為例，既有較好的經濟腹地，又有巧妙的地理位置和很高的區域影響力。

目前，全球的幾大國際航運中心分別是倫敦、鹿特丹、香港、新加坡、釜山。能成為國際航運中心並不一定是吞吐量最大的，而是影響力最大的。以倫敦為例，其吞吐量相對較小，但依然是國際航運中心因為世界20％的船級管理機構常駐倫敦，世界50％的油輪租船業務、40％的散貨船業務、18％的船舶融資規模和20％的航運保險總額都在此進行。此外，香港和新加坡也擁有很強的金融實力。

在地理條件上，優良的港口通常具有不凍、不於、深水（大於15米為深水港）、風浪小等特點。同時，在港口的集疏能力、運轉效率、基礎設施、運營成本、腹地經濟、腹地外貿傾向、周邊港口實力等情況都是考察標準。

港口吞吐貨種可以分為兩個大類，集裝箱和散雜貨，散雜貨包括煤炭、礦石等。一般來說，集裝箱具有更高的經濟價值，它毛利率往往比散雜貨高很多，收入空間也更大，但是集裝箱的裝卸等作業也對港口有更高的要求。

參照以上的條件，對中國沿海的各個主要港口，特別是上市港口做一個梳理。所有數據均不來自年報，大部分數據來自新華社、政府官網、公開的學術文章，僅部分數據來源不明。

文中的港口是指整個港口而非港口的上市公司。

一．渤海灣港口群

主要港口；
查看原圖

查看原圖

中國北方三大港有兩個都在渤海灣，是天津港和大連港，另一個則是在山東半島南翼的青島港。這三大港口在很早就提出了建立東北亞航運中心，但是一直到現在這個航運中心還還沒有定論，或許還是釜山港，1700萬TEU，至少從集裝箱吞吐情況來講三大港口都有比較大的差距。就這幾年的發展來看，大連港發展最為緩慢，青島港和天津港齊頭並進，集裝箱吞吐量幾乎都為大連港的兩倍。

我認為，由於港口腹地不同，地理位置差異大，大連港與天津港的直接競爭是比較小的，營口港才是對大連港最直接的挑戰。這幾年，營口港發展突飛猛進，貨物吞吐量已經逐步逼近大連港，集裝箱吞吐量的差距也在縮小當中。

自然環境：

營口港：凍期三個月，對作業有較大影響，有淤泥，水深8-12米非深水港，單行航道，有較大風浪。

大連港：凍期兩個月，對作業影響較小，少淤泥，水深8-18米深水港，航道寬闊，水域，陸域開闊，可開發岸線長，有較大風浪。

從自然環境來說，大連港是比較強的，同時，大連港擁有較好的裝卸效率，集疏能力也還不錯，實力較強。對於營口港來說，集疏能力可能更勝一籌，更重要的是，地理位置更接近於以瀋陽為中心的經濟區，因此大量貨船選擇了成本更低的營口港造成比較大的貨源分流。大連港。此外，根據「東北振興規劃」石油、鋼鐵、汽車、造船的四大基地中，有三個都在營口港附近或更接近於營口，只有一個在大連。大連港為了遏制這種分流趨勢，入股葫蘆島港、錦州港。2011年，這兩個港口的吞吐量總量達到一億噸，但集裝箱差距還很大，營口港也不甘示弱，對盤錦港投資擴建，至此大連港聯盟和營口港聯盟基本形成，不過目前盤錦吞吐量幾乎可以忽略。我認為，這個小海灣四個港口，未來很可能形成惡性競爭。

這個與營口港搶生意的錦州港目前基本可以定義為煤炭加集裝箱的港口，相比之下，營口港綜合性比較強，煤炭、鐵礦石、集裝箱為重，而大連港的原油、成品油、液化工在東北亞領先，煤炭集裝箱也是一大支柱。

大連港和營口港曾經同時打算整合丹東港，不過都沒有成功，未來也不排除被某一方整合的可能性。丹東港雖然地處偏遠，但不容小視，其吞吐量在遼寧省可以排營口之後。它周邊只有一個比較遠的大連港與之競爭，不過相比大連與經濟中心更近，對於朝鮮開放也有一定想像力。

丹東港和營口港感覺像一個鉗子掐住了遼東半島的大片區域更是控制了瀋陽經濟區的出海口，而在靠近大連這一塊的遼東半島似乎也只有大連經濟實力比較雄厚，據前幾年的數據顯示，大連港來自於大連的貨源接近50%。而營口則是瀋陽及周邊的城市群。

大連港是外貿為主，營口港內貿更多。

大連港在渤海灣的入口，應該說還是比較適宜於中轉，也算是遼寧的一大樞紐港，但現在大量國際集裝箱船舶都選擇了釜山港中轉，目前集裝箱吞吐量幾乎為大連港的三倍。同時，對岸的龍口(屬於煙台港)、煙台、威海三個港口也大大分流了大連港的中轉船隻，這三個港口貨物吞吐總量已經超過3億，已經與大連港非常接近，集裝箱超過了200萬TEU，雖然與大連港有差距，但也完成了「分流」的任務。這其中為首的煙台港不於不凍，水域開闊，幾處港區最大水深超過20米，一些港區主航道水深也超過15米，集疏條件較好，大連港太多優勢。同時近兩年，煙台港與釜山港展開合作，共建東北亞航運中心，大連港形勢嚴峻。

大連港這幾年發展緩慢原因有很多，其中包括東北地區第一產業比重較大以及第二產業以重工業為主使得集裝箱增長緩慢，同時東北地區的發展不夠快，外向程度不夠高，煙台港的崛起，營口港的崛起也大大分流了大連港的資源。

不過相對於營口港，大連港也有不可替代的優勢，比如營口港冰凍期更長，冰凍狀況更嚴重一定會使大量船隻選擇大連港，比如營口港淤泥、水深相對較淺，使得大型船隻能走水深優越的大連港，再比如大連港的國際影響力更強，外貿走大連港的多得多，營口主要是內貿，若未來東三省經濟更加外向的發展，大連港在外貿上也還有很大空間。未來的大連港可能會更多地向大型船舶的外貿發展，在中轉樞紐性能上則需要和釜山、煙台一搏，亞歷山大。

如果說營口和大連還有合作的話，大連和煙台就是赤裸裸的競爭。

至於天津港，不會像說大連港說得那麼多，簡單說一下。天津港是北方第一大港，貨物吞吐量在北方遙遙領先，集裝箱則略遜於青島港。

天津港是人工港，因為地理環境太差，是北方三大港口中地理環境最差。天津港，凍期三個月，淤泥重，是深水港，最深可達20米。淤泥重不好的就是疏濬很花錢。陸域狹窄，距國際航線遠，集疏能力較弱。可以說在地理條件上天津港是比較弱的，但是其經濟腹地活力比較強，總量也比較大，這算是天津港的一大優勢。

除此之外，天津港的競爭對手很少，不像大連港營口港一樣對手眾多。

乍一看，天津港周圍港口很多，吞吐量也比較大，唐山港，秦皇島港，黃驊港散雜貨吞吐量加起來超過7億，而天津港只有三億，天津港也形勢嚴峻。實際上，天津港要好很多，因為秦皇島港和黃驊港很專一，都是煤炭港，唐山港也有約50%的業務是煤炭，而天津港是綜合性港口，因此天津港實際上只有煤炭被分流了而已（毛估天津港煤炭吞吐量過億），天津港是可以避開競爭，主要做其他貨種的。在集裝箱上，天津港幾乎是壟斷這一帶。秦皇島、唐山、黃驊三個港口集裝箱加起來低於90萬TEU，而天津港已經達到了1200萬TEU的吞吐量，優勢明顯。

但是天津港的開發空間已經收到嚴重制約，未來跳躍性發展空間未知。

再聊一下唐山港。

唐山港分為三大港區：曹妃甸、京唐、豐南。唐山港主要以曹妃甸和京唐港為主，曹妃甸是著名的深水港，最深可以達27米，北方第一，不於不凍，地理環境優越，開發空間還很大，目前主要裝卸散雜貨，貨種相對較多，而京唐主要是以煤炭和集裝箱為主。

唐山港也是比較依賴臨近腹地的港口，唐山鋼鐵廠以及河北唐山附近的鋼鐵廠為唐山港提供主要貨源，鐵礦石、煤炭、鋼材等同類產品佔總吞吐量95%以上。

唐山港煤炭吞吐量大約1.5億噸，不如秦皇島港的2.6億噸，但超過了一億噸左右的天津港，和再往南的一億噸的黃驊港，但這一帶的煤炭競爭還是相對激烈。

近年，唐山港在曹妃甸港區和京唐港區興建集裝箱碼頭，在集裝箱領域發力，規劃到2015年達到240萬TEU，2020年達到300萬TEU。這對天津港達到一定的分流效果，但是威脅不大。對於唐山港本身來說，若能完成目標，空間很大。

另，河北省港口躍進計劃，唐山、秦皇島、黃驊升級為綜合性港口，秦皇島規劃2015年集裝箱吞吐量達80萬TEU，黃驊170萬TEU，不管是「綜合性」還是集裝箱，都是對天津港的威脅。

地理位置地理環境相近，交叉腹地較大的港口競爭來說，有幾個競爭要素

1.價格-成本2.裝卸通關效率3.集疏能力4.停靠能力5.配套設施6金融能力

北方港口有個天然的劣勢，由於緯度較高，國際航線偏少一些。

通過一些對比，我們還可以發現一個有趣的現象，北方港、渤海灣和山東半島以南這三大港口他們集裝箱吞吐量相對南方巨頭低很多。看完下文更加可以發現這個現象。而在本世紀頭幾年，北方南方港口集裝箱吞吐量實際上都是在一個起點，這是什麼原因造成的？未來北方港口的集裝箱可以騰飛嗎？

二．長三角港口群及主要浙江港口

主要港口：


查看原圖
洋口港以及洋口港以北的大豐港由於開發時間較晚，規模還很小，雖然空間很大，但暫時不考慮，海門港則屬於台州港，規模不算大，數據不清楚，也不是上市公司也不做考慮。


查看原圖

長三角基本上就是上海港和寧波港的較量，第三大港口蘇州港則資料奇缺。其實，我認為蘇州港本來就是上海港的補充而已。

寧波舟山港就相對於蘇州港更有獨立性，雖然有大量交叉腹地但也有自身的獨立空間。從地理位置上，寧波港面臨著杭州港、嘉興的港的競爭，這種地理環境讓人想起了營口與大連的關係。寧波舟山港似乎無法享受杭州-嘉興-上海這一條經濟帶的資源，但不同的是，寧波沒有大連那麼長的半島，周邊臨近區域的經濟情況也比較好，並且他們北方還有強大的上海港，因此如今杭州嘉興的港口無法對寧波產生威脅。其實地理條件也站在寧波這邊，杭州港淤泥比較嚴重，水也不深，浙江政府當然願意傾向於環境更加優越的寧波舟山港。

此外，南邊的，台州溫州港口的集裝箱量太小了，寧波在浙江南部應該還是算一家獨大的。

接下來說一下寧波舟山港與上海港的比較。

上海港水深小於等於16米，泊位1200個，萬噸泊位率12%，航線>220條，有淤泥，寧波舟山港水深小於等於30米，泊位700個，萬噸泊位率17%，航線>180條，幾乎無淤泥。

寧波舟山港的地理條件要好很多，上海港不僅有淤泥，並且只有洋山港區水深剛剛過了深水港的線，其餘大概在12米左右，無法承接大型船隻，而寧波舟山港無淤泥，並且擁有北侖、舟山這些超級深水碼頭，能夠靠泊上海港甚至洋山港無法靠泊的船隻，因此近些年大量大型船隻棄上海港轉到沒有淤泥、深水的寧波舟山港。這大概就是近些年寧波舟山港吞吐量大幅增長的原因之一。

2010年，寧波港擁有深水海岸線333KM，未開發深水岸線184KM。

目前，寧波舟山港散雜貨吞吐量已經逼近上海港，未來超過上海港不是沒有可能，不過即使超越也無法撼動上海港航運中心的地位。首先集裝箱吞吐量還有不小差距，而集裝箱吞吐量可能比散雜貨更有價值和影響力。同時在文章開頭說過，不能光按照吞吐量來定港口的地位。倫敦港的吞吐量可能還沒有南通港高，但依然不妨礙地位。這包括金融實力，信息化程度，城市的國際影響力，對船舶或航運掌控力等等，這些除了信息化程度可能都是寧波舟山港不具備的，而上海港雖然也不夠強，但是金融實力和國際影響力還是遠遠強過寧波的，這是寧波難以超越的屏障。

上海港貨種：集裝箱、煤炭、鋼材、機械

寧波舟山港貨種：集裝箱、礦石、鋼材、液化工品、煤炭、原油

兩個港口還是有不少貨種重疊。

從貨源上來講，上海港也更具優勢，一條長江像一條大動脈集結了沿岸很多省的貨源，上海港的外貿業務幾乎全部來自於長江流域，內貿則有超過一半來自於長江流域，目前上海港在長江流域的貨源控制力是寧波舟山港很難挑戰的。

而寧波舟山港的貨源相對單一很多，90%來自於浙江省，但杭州-嘉興經濟帶的貨源要麼自我消化，要麼取到上海港。

雖然這樣，上海港擁有那麼長一條江作為腹地，但其實長江越是上游經濟外向性越弱。長江中上游的一些船隻不少僅僅是內貿而並不出海。當然，不管怎麼說，上海港貨源上比寧波港更大更豐富更穩定。

就集疏能力來講，上海港和寧波舟山港都還不錯，上海港水路陸路都比較暢通，寧波實現海鐵聯運，公路也還算可以，但沒有上海港的水路優勢。

從成本來看，上海港運營成本更高，但有個人人士說上海港收費更合理，該高的高該低的低，這一塊我還不太清楚，但寧波舟山港更低的成本總應該更具優勢，這主要原因不是管理更好，而是自然條件更好。

裝卸效率來看，寧波港與上海港都比較強，但是更具國際航運公司馬士基的數據，寧波港是中國第一。

寧波舟山港與上海港各有千秋，但是我更傾向於寧波舟山港，小心溫州、台州港口可能成為未來的隱患。

另外，在上海港的北翼，洋口港和大豐港我認為還是很有潛力的，它們的空間都還很大，雖然沒有上市。

三．珠三角港口群

主要港口：


查看原圖查看原圖

珠三角的港口群結構差不多是以香港港為核心，深圳港和廣州港為樞紐，其他港口作為補充和輔助。深圳港或者廣州港即使兩項吞吐量指標超過香港港也無法真正超越香港港，原因不累述。

對於那些小港口來說，虎門港氣勢洶洶，增長迅猛，珠海港、惠州港有和記黃埔投資增添活力，中山港則有新鴻基入股。這些小港口中，惠州港位置比較特別，離珠三角鬥爭中心較遠，獨立性較強，或許可以和更加東邊的小港口汕頭港爭一方霸主，也算一種前途；珠海港地理位置比較好，算是珠三角門戶，適合做中轉碼頭，可惜有一定淤泥，但還算有幾處深水，未來將要在小萬山建一個五十萬噸級的深水碼頭，有望成為珠三角最大噸級的深水碼頭。虎門港是很有骨氣，直接建在廣州港南沙港區的對岸，要知道未來的廣州港就是準備拿南沙港區打拚天下了。他們兩地理條件差不多，都不是深水港，都有比較嚴重的淤泥問題，集疏能力都不錯，他們比的就是成本、效率，虎門港背靠東莞，腹地也不會差多少。

廣州港分為五個港區，其中黃埔港是老牌主力，散雜貨：原材料、大宗商品，南沙港區則是新進主力，主要發展集裝箱。

深圳港分為八個港區，包括鹽田、赤灣、蛇口等。

兩個大陸的大港口深圳港和廣州港，曾經以香港為中心分工非常明確。廣州港做散雜貨為主集裝箱為輔，主內貿，深圳港以集裝箱為主，散雜貨為輔，主外貿。現在開始有些亂了。廣州港新建的南沙港區主攻外貿和集裝箱，搶佔市場，至此兩個港口才有真正的競爭關係。兩個港口相比，深圳港信息化程度更高，基礎設施更好，而廣州港成本更低，低價戰略，水上集疏能力更強，離經濟腹地更近。不過，就單純集裝箱未來的發展，廣州港可能還是會有比較大的阻力，首先對岸就是勢力不俗的虎門港，其次，南沙港水較淺，淤泥沉積，阻礙了它承接較大的船舶，相比深圳的赤灣和鹽田均不佔優勢。儘管如此，廣州港的綜合實力仍然不容小視。深圳港這兩年似乎也遇到一個發展瓶頸。

深圳港與香港港的對比的話，基礎設施差距不大，但是裝卸效率不如香港港，管理人才也比較缺乏，集疏條件來講，深圳港更好，香港的交通線路緊缺，趨近飽和，成本來看，深圳更低，定價也更低，但是深圳港對香港港還是有很強的依賴性，2009年，90%掛靠深圳的集裝箱船也掛靠香港。而香港作為自由港國際航線更加密集，碼頭管理更高效，金融實力強大，結算能力強。

由於上市公司的原因，順便說一下深圳港的鹽田港區和赤灣港區。

中國五個有名的深水港：鹽田港區（屬深圳港）、北侖港（屬寧波舟山）、湄洲灣港、大窯灣港區（屬大連港）、曹妃甸港區（屬唐山港）

鹽田港，沒有淤泥，以集裝箱為主，2011吞吐量達到1000萬TEU,約佔深圳港八個港區的50%，赤灣港則是佔25%左右。赤灣港算是水比較深，但還不是深水港，淤泥情況比較好，總體地理條件不如鹽田港。深赤灣還包括麻湧港區，總體散雜貨吞吐量達到1000萬噸。

赤灣港區收到珠三角港口激烈競爭的影響，遇到很大阻力，鹽田港相對較好，但是也不算樂觀。

深圳港的外界環境有經濟腹地西遷內遷和珠三角中心港口競爭激烈的嚴重影響。

粗略統計一下三大港口群總吞吐量：

渤海灣18億噸-3000萬TEU，長三角20億噸-5000萬TEU，珠三角12億噸-6000萬TEU

四．從渤海灣到長三角

主要港口
查看原圖

這五個港口中，大豐和洋口還在雛形，吞吐量都低於五千萬噸，集裝箱都低於10萬TEU，比較小。

查看原圖

青島港是北方第二大港，從地圖可以發現，不管是集裝箱還是散雜貨都在很長的海岸線上沒有競爭對手。

山東省的戰略是以青島港為中心，煙台港、日照港為兩翼發展。但近幾年山東省憑藉其良好的海岸線大量建設港口，使得山東省未來可能存在吞吐能力過剩。因此山東海岸線未來的競爭形勢也不太好。青島港還面臨著上海港和大連港同樣的問題，就是曾經的喂給港猛然崛起。這幾年煙台港和日照港都發展較為迅速，似乎逐漸有了叫板青島港的能力，煙台港貨物吞吐量達到2億，集裝箱接近200萬，日照港吞吐量達到2.5億，集裝箱為200萬。這兩個港口的散雜貨的總量已經超過青島港，這不能不說是對青島港比較大的分流。

目前，青島港的最大的優勢在於集裝箱，這也是附加價值更高的一塊。不過也不能大意，煙台港與美國環球貨櫃合作，日照港也準備發力它在集裝箱上的短板。對於青島港來說，還有一個問題，就是膠州灣已經飽和，未來它的發展必須新建碼頭。青島港和日照港、煙台港目前主要還是合作關係，比如他們一起與釜山港口合作，比如日照港在六七年前就與青島港合作發展集裝箱。但是未來，我看到的更多是競爭。順便說一下，作為北方第二大港口，青島港正在沖上市，成功過的幾率應該還是比較大。

江蘇北部的連云港實力也不弱，主要競爭對象是日照港，與青島港便沒有那麼多交叉腹地，而南方的大豐港也還沒有成形。日照港和連云港相比，散雜貨更勝一籌，但是連云港的集裝箱能力是日照港目前無法比擬的。

下面是幾個港口的貨種：

煙台港；煤炭、鐵礦石、化肥，液化工

青島港：煤炭、礦石、原油、集裝箱

日照港：鋼材、糧油、汽車零部件、礦石

連云港：煤炭、礦石、集裝箱

青島港是晉中煤炭和勝利油田的主要出海港，尤其是在原油上優勢比較強，貨源比較綜合。日照港是礦石獨大，佔散雜貨的50%，然後是煤炭佔10%，連云港煤炭佔散雜貨15%，礦石佔33%，貨源相對分散豐富，煙台暫時沒有數據。

從地理環境來看，青島港無疑是最優越的，深水港，水深12-21米，不於不凍，陸域空間也不小，但是集疏能力受到了鐵路制約。日照港，不於不凍，水深不錯，平均13米，但不是深水港，有大風，但年正常作業天數還是可以保持在300天以上。但日照有一個石臼港區，是難得的深水良港，業內素有「南有北侖，北有石臼」的美譽。就集疏條件來看，我認為不如連云港路上網絡的輻射能力，除此之外，連云港的海鐵聯運也是一個亮點，但也有文章指出，連云港路面的機構重重，效率很低，而日照港的結構相對簡單，體制相對完善，效率更高，這都還需探究。連云港在這些港口中自然條件最差，有淤泥，平均水深只有10米，冬季偶爾還會有薄冰，不過不影響作業，還好，似乎風浪不如日照。淤泥沒有辦法徹底解決，只有加大成本疏濬，但深水是可以發展的，像天津港也是從一個淤泥港發展成最大的人工深水港。2009年，連云港開30萬噸的人工深水航道，2012年年底，第一期工程25萬噸的航道已經通航，未來的連云港的深水碼頭將會對連云港的發展助力。

作業裝卸等運轉效率，青島港是最好的。連云港和日照港誰更強還不太清楚，可以做一個調研。

日照港和連云港有大量的交叉腹地，也被稱為亞歐大陸橋的出海雙子星，又屬於不同的省份，因此競爭性更加明顯。

首先，連云港因地理因素在煤炭、礦石、大宗散貨的裝卸上佔劣勢，其次，日照聯手青島港發力連云港的傳統強項—集裝箱，後續力量強勁，同時，連云港的淤泥和水淺也是一大制約。但連云港也是很有機會，09年投建的深水航道就是連云港未來的希望，集疏能力也更強，臨近腹地有色礦石增長也比較迅速，此外江蘇省除長三角以外只有連云港一個較為大型的港口，政策福利也會強於易被掩蓋的日照港。其他的，日照和連云港就需要拼效率和成本，這都是有很大的人為因素。（連云港先天多一塊淤泥疏濬成本）

從腹地來看，日照是魯南、河南，再往西的地區，連云港是蘇北，安徽，再往西的地區。

就遠處，較西部的地區來看，連云港會受到長江流域到長三角港口群分流的影響，不管是散雜貨還是集裝箱，日照稍微好一些，因為渤海灣主要是散雜貨分流，可惜日照也主要是散雜貨，不過它的集裝箱的發展阻力就要小很多。就臨近腹地也就是魯南和蘇北來講，連云港更佔優勢。日照臨近腹地濟寧、棗莊、菏澤、日照、50%臨沂，GDP為8500億，連云港臨近腹地徐州、連云港、宿遷、淮安、鹽城、50%臨沂（地理原因），GDP為12000億。未來鹽城附近的大豐港如果崛起可能分流鹽城的貨源，到時候，臨近腹地就變為10000億，應該還是好於日照。

其實日照在周邊還是算比較獨特的，因為它以內貿為主，內貿佔70%，青島港外貿佔50%，連云港外貿性更大，佔60%。不過一般在我的印象裡，往往集裝箱是要靠外貿撐起來，日照未來很可能更多地搶奪南北兩個港口的貨源。日照有一個不利環境在於山東太適合建港口，周圍港口眾多，政府也把港口看成發展經濟的方式之一，因此，日照在山東處於比較激烈的競爭環境。而連云港的集裝箱板塊向北只有170KM的青島港，向南只有三百多公里的上海港，南北五百公里的海岸線。散雜貨領域，附近也只有一個日照港。不過，未來蘇中地區的大豐港、洋口港未來如果崛起會是對連云港的一個大隱患，可能會大量分流散雜貨貨源。不過五年內兩個港口不會有多大威脅。

五．東南沿海

主要港口
查看原圖



查看原圖

基隆港是腹地性質的港口，以散雜貨為主，但周圍港口實在太弱，也擔當了貨櫃中轉的作用。目前福州港漸漸崛起，與基隆港隔海相望，從中轉效應上可以與之爭鋒。從腹地來看，福州港的散雜貨只能集中在福建和江西南部，而江西北部以及浙江南部的散雜貨源都會從溫州、台州等港口出海，浙江南部加起來應該有1.5億的吞吐能力，但從集裝箱來看，浙江南部的的吞吐能力顯然是不夠的，應該會有很多溫州集裝箱走福州港的寧德港區，江西北部會走寧波舟山港。

湄洲灣港是一個令人嘆息的港口，80年代中央曾經大筆一揮劃了四大樞紐深水港，大連大窯灣、深圳鹽田、寧波北侖、湄洲灣。他們都是不於不凍深水浪小，曾經規模起點都是一樣的，而現在北侖和鹽田都混出了出息，大窯灣雖然差一些，但也是北方三大港之一，而湄洲灣卻依然什麼都不是。這其中原因是湄洲灣由泉州和莆田兩個城市把持，實行一彎兩制，北岸為莆田港口，南岸為泉州港，兩個城市鮮有合作，泉州港的發展雖然快於莆田港，但是泉州內部也出現內部紛爭，並且拒絕與廈門港合作，導致泉州港一直落後於廈門港。08年前後，福建省實施港口整合，廈門港整合漳州港拉開序幕，接著就是湄洲灣南北岸整合，統一對外稱作湄洲灣港，終結了湄洲灣的分裂局面。這無疑是湄洲灣的一次機遇，不過，還是要看泉州政府與莆田政府的合作，雖然相比鹽田北侖來說發展晚了一些，但依然還有機會，未來潛力很大。

東南沿海最大的港口便是廈門港和高雄港。廈門港也是東南沿海唯一的A股上市公司。從散雜貨來講，廈門港卻沒有任何優勢，湄洲灣的崛起，福州港的強勢都是對廈門港很大的分流。相比湄洲灣港，他們地理條件都非常好，湄洲灣更深水，但廈門港集疏能力更好。作業效率和成本不太清楚。從集裝箱的角度看，廈門港是區域內比較強大，從寧波到深圳的海岸線，除了廈門港以外沒有一個港口超過200萬TEU，而廈門港則是650萬TEU，未來可以成為集裝箱的區域霸主。近幾年廈門港的發展大有逼近高雄港的趨勢。高雄港是老牌大港口，以貨櫃也就是集裝箱聞名。八九十年代，高雄港曾經一度有挑戰香港港的國際航運中心的地位的機會。但是本世紀以來，高雄港一直原地踏步，究其原因，可以分為兩個：一是這幾年其腹地-台灣的經濟持續低迷，二是以香港為核心的珠三角港口群強勢崛起，大量分流了中轉船隻，高雄港的樞紐地位大大降低。

但廈門港與高雄港相比，集疏能力比較弱，腹地經濟實力比較弱，信息化程度，裝卸效率，港口管理都不如高雄港，高雄港雖然沒有什麼發展，但其實力是很難超越的。廈門港的腹地經濟在中國幾大港口中都算弱的，福建GDP僅1.7萬億，加上江西南部也才2.3萬億，而擁有大量港口的山東為4.5萬億，連云港與蘇州港的江蘇為4.8萬億，廣東為5.3萬億。並且廈門港還要面臨湄洲灣港的強勢崛起，而浙江南部多出集裝箱要麼北上寧波要麼南下寧德，與廈門港關係不大，江西北部更不用想，而湖南，由於交通非常不便利，再加上廈門港的影響力不足，湖南貨源一般都會選擇長三角或者珠三角的港口群。

儘管如此，未來廈門的集裝箱業務應該還是會有一定發展，吞吐量超過高雄港還是有可能，但總體來講先天優勢不足，空間不大，但未來若努力加強後天實力，朝著大型集裝箱中轉樞紐港口發展，有希望與高雄港一決高下。

六．珠三角以西

主要港口

查看原圖
查看原圖


廣西由於經濟還不夠發達或者說經濟外向度還不高，因此廣西港口沒有一個吞吐量上億噸的。這當中上市港口只有北海港，規模還算廣西較大港口中最小的。從地理條件來講，防城港在包括湛江港在內的幾個港口中最好，不於，深水，水陸域開闊，而欽州港也算是深水港，北海港雖然地理條件不差，與欽州港相當，但沒有任何優勢。北海港離南寧經濟區比較遠，大量貨物都會走欽州港和防城港，而對於廣西最東部以及廣東最西部地區很容易被大港口湛江港分流，其貨源可能只能靠北海當地和玉林附近供給。

未來如果越南崛起，北海港可能會有一定機遇發展成中轉港，但也會面臨防城港的強力競爭。

七．內河港（帶過）

內河港眾多，上市港口有重慶港、蕪湖港、南京港。川渝地區發展迅速，全國居前列，有助於重慶港的發展。蕪湖港則把住長三角港口群的入口，且是長江中下游難得的深水港。南京港以煤炭為主，輻射供給浙北蘇南地區。

三個港口我更傾向於重慶港和蕪湖港。

八．喜歡的港口

海港有：

大連港、唐山港、連云港、大豐港（未上市）、寧波舟山港、溫州港（未上市）、湄洲灣港（未上市）、珠海港

內河有：

重慶港、蕪湖港

港股醫藥股分類梳理上篇 Goron

http://xueqiu.com/4743264771/30422865
by 格隆匯 Joey

港股醫藥製造股如下：

2196．2211．1099．2607．3933．1177．1093．460．8138．874．867．1011．570．503．512，1681．1345．8049．2348．940．963．2877．2005．0587

原料藥：

聯邦製藥（ 3933.HK）：青黴素原料藥和製劑龍頭

利君國際（2005.HK）：大輸液區域龍頭

東瑞製藥（2348 HK）

羅欣藥業（08058 HK）

生物化學藥：

中國生物製藥（ 1177.HK）：肝病用藥和心血管用藥龍頭

營業額約 578,234 萬港元，較去年同期增長約 41.5%；盈利為 178,196 萬港元，增長 25.7%。本集團的藥品主要針對心腦血管及肝病治療領域，並正在致力發展治療腫瘤、疼痛、糖尿病、呼吸系統疾病以及其他疾病領域的藥物，以滿足市場和廣大的醫生及患者的需要。

主要產品：

肝病用藥：天晴甘美（異甘草酸鎂）注射液、潤眾（恩替卡韋）分散片、名正（阿德福韋酯）膠囊、天晴甘平（甘草酸二銨）腸溶膠囊、甘利欣（甘草酸二銨）注射液和膠囊心腦血管用藥： 依倫平（厄貝沙坦／氫氯噻嗪）片、天晴寧（羥乙基澱粉 130）注射液、托妥（瑞舒伐他汀鈣）片。

抗腫瘤用藥：天晴依泰（唑來膦酸）注射液

腸外營養用藥：新海能（混合糖電解質）注射液、豐海能果糖注射液

抗感染用藥：天冊（比阿培南）注射液肛腸科用藥： 葛泰（地奧司明）片

具發展潛力之主要產品：心腦血管用藥： 天晴甘安（甘油果糖）注射液 抗腫瘤用藥： 仁怡（帕米膦酸二鈉葡萄糖）注射液、止若（鹽酸帕洛諾司瓊）注射液、 賽維健（雷替曲塞）注射液、晴唯可（注射用地西他濱）

呼吸系統用藥：天晴速樂（噻托溴銨）粉霧吸入劑、正大素克（克洛己新）片糖尿病用藥： 泰白（鹽酸二甲雙胍）緩釋片。

查看原圖
查看原圖
查看原圖
中國製藥（1093.HK）

本集團錄得的銷售收入約為99.49 億港元，而股東應佔溢利則約為9.73 億港元。

1） 成藥業務

創新藥產品：

「嗯必普」系列是國家一類新藥，擁有專利保護的獨家產品。其主要成份為丁苯酞，主要用於急性缺血性腦卒中。

「歐來寧」系列包括膠囊和凍乾粉針兩個劑型，其主要成份為奧拉西坦，主要用於輕中度血管性痴呆、老人痴呆及腦外傷等症引致的記憶與智慧障礙。

「玄寧」系列包括片劑和分散片，其主要成份為馬來酸左旋氨氯地平，主要用於治療高血壓症。

現有的抗腫瘤用藥包括「多美素」、「津優力」及「艾利能」。「多美素」（鹽酸多柔比星脂質體注射液）是新型的蒽環類藥物，為一線的化療用藥，主要用於治療淋巴瘤、多發性骨髓瘤、卵巢癌及乳腺癌。「津優力」（聚乙二醇化重組人粒細胞刺激因子注射液）是國內首個長效化生長因子類藥物，適用於預防化療後引起的白血球減少及感染。「艾利能」（欖香烯注射液）主要用於神經膠質瘤和腦轉移瘤的治療及癌性胸腹水的輔助治療。

普藥產品：

抗生素限用及基藥招標等政策的不利影響

2） 原料藥業務

抗生素業務經過前一階段的激烈競爭，市場趨於穩定並有所好轉。

維生素C產能過剩的情況持續，市場行業競爭依然激烈，本集團憑藉其在規模、質量和生產成本的優勢，在行業中繼續保持了絕對的競爭優勢地位。

咖啡因及其它。

3） 研發

目前在研的產品有170 余個，主要集中在抗感染、心腦血管、糖尿病、精神神經及抗腫瘤等領域，其中一類新藥12 個、三類新藥37 個。年內本集團取得3 個ANDA批准的藥品，並有7 個藥品或原料和2 個保健品取得國內的生產批准。

四環醫藥（0460.HK）心腦血管處方藥市場龍頭

本集團仍保持了在心腦血管處方藥市場的領導地位，以醫院採購額計市場份額增至9.3%，按醫院採購額計，本集團於年內成為中國醫院市場的第四大製藥公司。

(i) 心腦血管產品

銷售額增加60.7%至人民幣4,505.0百萬元，佔本集團總收益的95.2%。大幅增長乃主要由於其兩大主要產品克林澳及歐迪美的銷售顯著回升以及其潛力產品的迅速增長。

克林澳的銷售額增加71.7%至人民幣1,115.3百萬元。

歐迪美的銷售額於年度增加93.1%至人民幣1,343.9百萬元。

也多佳、丹參川芎嗪、谷紅、益脈寧及源之久的銷售額保持強勁增長，分別顯著增加225.7%、83.9%、59.8%、54.9%及19.7%至人民幣239.5百萬元、人民幣134.5百萬元、人民幣328.5百萬元、人民幣195.1百萬元及人民幣432.5百萬元。

曲奧、清通、川青及GM1的銷售額分別增加12.0%、13.1%、4.9%及1.3%至人民幣103.6百萬元、人民幣75.8百萬元、人民幣97.6百萬元及人民幣219.8百萬元。

(ii) 非心腦血管產品

仁澳（主要用於治療癲癇）、卓澳及必澳（均為呼吸系統藥物）的銷售額保持穩定增長。仁澳的銷售增加6.9%至人民幣14.6百萬元，卓澳及必澳的銷售額則分別增加22.4%及減少1.0%，收益合共為人民幣69.9百萬元。洛安命（新陳代謝藥物）因其獨家配方錄得銷售額增加25.3%至人民幣72.9百萬元。由於臨床使用抗感染藥物受到更嚴格的限制，頗佳的銷售額下跌12.6%至人民幣31.1百萬元。

本集團於二零一三年下半年推出獨家首仿新藥羅沙替丁。

華熙生物科技（0963.HK）

本集團目前以生產銷售各類透明質酸（「HA」）原料為主，並重點向下游HA終端產品拓展。本集團已成功開發出注射用修飾HA凝膠（商品名：潤·百顏，以下簡稱「潤·百顏」）、醫用HA凝膠（眼科用）（商品名：晶視，以下簡稱「晶視」）等終端產品，其中，潤·百顏已上市銷售。

二零一三年之營業額為人民幣375,180,000元，較二零一二年增加人民幣100,214,000元（或36.45%）。其中HA原料佔76.4%，HA終端產品佔23.1%。權益股東應佔溢利為人民幣94,398,000元，較二零一二年增加人民幣5,126,000元（或5.74%）。

康臣藥業（1681.HK）腎藥龍頭（缺少分部佔比）

本集團的銷售收入572MM 人民幣，增長24.9%

延續一貫強勁增長的趨勢，營業額同比增長達24.9%。其中主要產品，尿毒清顆粒仍然是本集團銷售增長的火車頭，增長達25.8%，維持在腎病口服現代中成藥的領先地位。

而在二零一零年推出的益腎化濕顆粒，於二零一三年增長為77.6%，是本集團腎病藥物的新力軍。至於造影劑方面，二零一三年的同比增長為30.4%，仍然穩佔國內磁共振成像對比劑市場的前列。

復旦張江（1349.HK）

二零一三年度，本集團的收入約達人民幣415,925,000元，而二零一二年同期則為人民幣232,527,000元，同比上升了79%。

本集團二零一三年度的收入來自於醫療產品銷售的收入、特許經銷權收益及技術轉讓收益。

1）銷售醫療產品的收入

二零一三年度，本集團銷售醫療產品的收入為人民幣410,847,000元（佔總收入的99%），比二零一二年同期增加了82%，二零一二年度為人民幣225,880,000元。本集團的主要產品艾拉®（鹽酸氨酮戊酸，ALA）和裡葆多®（鹽酸多柔比星脂質體，Doxorubicin liposome），分別為本集團貢獻了43%和52%的銷售收入。

2）特許經銷權收益

於二零一一年二月，本公司與泰凌醫藥（江蘇）有限公司簽署了獨家總代理協議（「獨家總代理協議」），授予其裡葆多®的獨家代理權以取代本公司先前與南京醫藥籤署的特許經銷協議。轉讓對價總額為人民幣20,000,000元。二零一三年度確認收入約為人民幣5,000,000 元（佔總收入的1.2%），二零一二年度約為人民幣5,000,000 元。

3）技術轉讓收益

二零一三年度確認的技術轉讓收入約人民幣78,000元。系來自於二零零二年轉讓給山東一家製藥公司的一項技術轉讓合同所約定的比例的銷售額提成。

查看原圖
李氏大藥廠（00950.HK）（缺分部佔比）

期內實現收入 6.97 億港元，同比增長 30.4%；毛利為 5.03 億港元，同比增長 32.1%；毛利率為 72.2%，高於 2012 年 71.3%的毛利率 0.9 個百分點；純利率為 21.6%，高於 12 年的 21.3%的純利率 0.3 個百分點。

公司幾大主要產品均獲得較大增長：再寧平，增長124%；尤靖安，增長45%；可益能，增長38%；菲普利，增長34%；立邁清增長28%。銷售費用佔營業額的比例下降兩個百分點，至32%；中間體及原料藥的銷售數量較2012 年同期減少 0.14%基本持平。

查看原圖
朗生醫藥（00503.HK）風濕藥龍頭

13 年專科藥銷售收入為57.6 百萬美元，同比減少6.2%，佔總收入比64.1%，該分部利潤率從12 年 的30%提高到13 年的33.4%；現代中藥銷售收入28.7百萬美元，同比增加23.4%，佔比24.8%，該分部利潤率從12 年的16.6%降低到13 年15.4%；普藥及其他銷售收入為8.8 百萬美元，同比減少 4.3%，佔比11.1%，其利潤率從12 年的9.9%略有降低到13 年9.7%；整體毛利率從12 年的58%下降到13 年的54.9%。

2013 年朗生佔中國風濕病慢作用藥銷售額的26.9%，市場佔有率排名第一，繼續保持風濕慢作用 市場的領導地位。其中帕夫林的市場佔有率排名第一，佔該領域市場份額的19.6%，妥抒市場佔有率排名第四，佔該領域的7.3%份額

吉林長龍藥業（8049 HK）

收入較去年增長約 30% ，至約人民幣 457,746,000 元（二零一二年： 人民幣353,247,000 元）。營業額大幅增加主要由於本集團核心收入來源的收入增加，即海昆腎喜膠囊（70%）。海昆腎喜膠囊已滲入市場，於二零一三年銷售額較二零一二年增加 33%。複方活腦舒膠囊（13%）於截至二零一三年十二月三十一日止年度的銷售額約為人民幣 59,582,000 元。

遠大醫藥（00512.HK）

營業額約為港幣2,658,000,000元，較去年同期增加了約29.1%。本集團之平均毛利率為約33.3%，較二零一二年增長了約2.0%。

1） 醫藥製劑

心腦血管藥，本集團之核心產品，營業額約為人民幣28,263萬元，較二零一二年同期增長約44.7%。當中用作抗血小板藥之「替羅非班」有約人民幣10,036萬元之營業額，增幅約達43.6%；而新產品「辛伐他汀膠囊」的營業額亦有約為人民幣2,801萬元。眼科藥及其他醫藥製劑，銷售收入約為人民幣17,753萬元，眼科非處方用藥「聚乙烯醇」滴眼液錄得約人民幣4,983萬元之營業額，較去年同期增加了約81.2%。而傳統抗菌藥「依諾沙星」錄得約人民幣5,092萬元之營業額，比去年同期增加了約73.3%。湖北舒邦之鎮痛解熱產品「尼美舒利分散片」錄得約人民幣2,449萬元之營業額。而遠大黃石飛云之「抗病毒口服液」亦錄得約人民幣1,132萬元之營業額。

2） 醫藥中間體

藥用原材料，營業額約為人民幣32,662萬元。其中「安乃近」之營業額增長約14.2%至約為人民幣17,408萬元，而抗生素原材料「氯黴素」之營業額即約為人民幣6,553萬元。氨基酸類產品，營業額約為人民幣25,424萬。亮點產品「N－乙酰－L－半胱氨酸」於本財政年度的營業額約為人民幣4,183萬元，增加了約46.0%。對另一產品「L－亮氨酸」的需要增加，本期錄得之營業額亦增加了約人民幣1,833萬元至約人民幣4,488萬元。

3） 甾體類醫藥中間體

糖皮質類激素及性激素類：糖皮質激素產品，包括倍他米松和地塞米松之營業額約為人民幣14,298萬元。性激素類之營業額約為人民幣7,345萬元，主要增長點為於二零一二年下半年新推出的產品「羥基黃體酮醋酸酯」。強的松系列, 該產品的營業額約為人民幣1,997萬元 4）健康產品及化工產品牛磺酸, 銷售收入約為人民幣18,842萬元

中國動物保健品（0940.HK）獸藥龍頭

主要從事獸藥製造、銷售及分銷業務。本集團是國內獸藥行業的翹楚，擁有粉劑、針劑和生物藥共 14 個品牌。

總銷售收入人民幣 914,600,000 元，較去年銷售收入人民幣 862,700,000 元增加人民幣 51,900,000 元或 6%。2013 財政年度生物藥銷售毛利率上升 2.1 個百分點至69.4%，粉劑（55.1%）及針劑（3、7%）之營業額分別為人民幣 504,000,000 元及人民幣 33,900,000 元。生物藥（41.2%）貢獻營業額人民幣 376,700,000 元。出售予省級獸醫站的強制疫苗的銷售額為 338,500,000 元，較去年銷售額人民幣 290,300,000 元上升 16.6%。

中成藥：

同仁堂國藥（8138 HK）

白雲山（0874 HK）

同仁堂科技（01666 HK）

中國中藥（0570 HK）

神威藥業（2877 .HK)

中國最大的現代中藥注射液及軟膠囊製造商神威藥業的產品主要分為中藥注射液、中藥軟膠囊及中藥顆粒三大類，提供針對中老年人、抗病毒及兒童用藥這三大潛力優厚之市場。

華瀚生物製藥（0587 HK）

總銷售收入約為1,916,200,000 港元（二零一二年同期：約1,724,500,000 港元），於總銷售收入中，約1,362,500,000 港元源自以婦科藥品為主的傳統中藥產品，並較去年同期增加約25.3%。於本年度內，生物藥品錄得約516,600,000 港元的銷售額， 並較去年同期增加約22.3%。本集團於本年度約37,100,000 港元之營業額乃源自貿易業務。

在處方藥方面，仍以「芪膠升白膠囊」、「止漱化痰丸」、「易孚」、「易貝」四個醫保目錄獨家品種為核心產品，「芪膠升白膠囊」及「止漱化痰丸」銷售收入分別為約431,000,000 港元及80,200,000 港元，比上年同期增長率分別為約77.1%及38.5%；「易孚」及「易貝」於本年度的總銷售收入約為438,600,000 港元，並較去年同期錄得增加約8.6%。在非處方藥方面，「婦科再造丸」（含膠囊）銷售收入約405,900,000 港元，比上年同期增長約25.4%，穩居國內婦科調理類產品銷量前三位。「金紫肽」產品本年度銷售收入約58,300,000 港元。「ACTL™抗腫瘤靶向性細胞免疫治療技術」已開始在醫院推廣。

醫療器械個股：

1066．0853．1302．8180．0325．0801．0233．8247

分銷商

全國性分銷商:

國藥控股（1099.HK）：醫藥流通業龍頭

區域分銷龍頭：

上海醫藥（02607.HK） 白雲山（0874.HK）

營銷外包（CSO）

泰凌醫藥（1011.HK）

營業收入 754.12MM人民幣

1) 第三方藥物推廣及銷售（82.01%）覆蓋包括腫瘤、抗感染及中樞神經系統專業治療領域的產品，貢獻最大的是復旦張江的腫瘤藥裡葆多（18.8%）和葛蘭素製造的抗生素復達欣（57.4%）。

2) 自有產品（16.82%）包括非典型抗精神病藥物舒思等 3）疫苗推廣及銷售（1.17%）

康哲藥業（0867.HK）進口醫藥與醫療器械代理行業龍頭

營業收入 363.26MM 人民幣醫藥產品的營銷、推廣、銷售及製造（100%）

（ⅰ）直接網絡的產品

查看原圖
黛力新（氟呱噻噸和美利曲辛），黛力新由丹麥 H.Lundbeck A/S 藥廠生產，用於治療輕度至中度抑鬱和焦慮。

優思弗（熊脫氧膽酸），由德國 Dr. Falk Pharma GmbH 生產，用於治療膽囊膽固醇結石、膽汁淤積性肝病、膽汁反流性胃炎。

新活素（奈西立肽、凍干重組人腦利鈉肽，「rhBNP」），由中國成都諾迪康生物製藥有限公司生產，是治療急性心力衰竭的國家一類生物製劑。

施圖倫滴眼液（七葉洋地黃雙苷滴眼液），由德國 Pharma Stulln GmbH 生產，用於治療眼底黃斑變性和所有類型的視疲勞。

莎爾福（美色拉秦），由德國 Dr. Falk Pharma GmbH 生產，主要用於治療潰瘍性結腸炎和克羅恩病，其擁有腸溶片、栓劑和灌腸液三種劑型。

億活（布拉氏酵母菌）,由法國百科達製藥廠生產，是一種用於治療成人和兒童腹瀉，及腸道菌群失調所引起的腹瀉症狀的生物製劑。

(ii) 代理商網絡的產品 主要產佔本集團營業額的比例(%)

查看原圖
沙多力卡由重慶藥友製藥有限公司研發生產，是一種廣泛適用於兒科、呼吸科和急診科室的抗感染類中藥注射液。擁有伊諾舒的產品控制權，委託康哲（湖南）製藥有限公司及天津藥物研究院藥業有限公司進行生產。伊諾舒是用於治療呼吸道疾病的祛痰類產品。喜達康是中國唯一批准的水解蛋白類腸內營養製劑，目前在售劑型有口服溶液和散劑。茵蓮清肝顆粒由北京亞東生物製藥有限公司生產，為獨家中藥品種，並擁有國家新藥證書，主要用於治療多種急慢性肝炎、酒精肝、脂肪肝及高血壓。

(iii) 其他產品

除上述產品，本集團銷售的其他品種，如西施泰、肝復樂、依克沙、坤寧口服液、香茯益血口服液等產品，營業額的6.0%。

(iv) 自研產品

酪絲亮肽（CMS024）是本集團自主研發並具有自主知識產權的國家一類新藥，用於治療原發性肝癌。

(v) 在註冊產品

本集團現有九個產品於報告期內正在辦理進口註冊申請工作，其將在正式獲得CFDA 頒發的進口藥品註冊證後對本集團的銷售產生貢獻。主要產品信息如下：

查看原圖
先鋒醫藥（1345 HK）進口醫藥與醫療器械代理行業第二

1）為美國愛爾康的所有眼藥部分代理業務，愛爾康業務收入為7.86億元，佔先鋒宗收入的61.78%。

2）向愛爾康以外的其它海外（中小）藥廠全面代理業務，這其中包括美國輝利、意大利阿爾法韋斯曼、德國泰姆勒、日本武田等海外知名製藥企業形成了穩定的長期合作關係。由於全面代理模式覆蓋了藥品推銷的所有環節，因此毛利率較高，基本都在 50%以上。2013 年先鋒醫藥代理模式收入 4.86 億元，佔比只有總收入的 38%，但毛利為 2.75 億元，利潤貢獻佔比達到了 71%，綜合毛利率為 56%，綜合淨利率超過 20%。目前先鋒這種全面代理的主打藥品主要包括：（1）、戴芬。緩釋鎮痛藥，2013 年實現銷售收入 1.2 億，同比增長 27%。由於該藥療效較好，市場容量也較大（目前已經進入 1 萬多家醫院），同時因主要競爭對手 GSK 被限制，預計 2014 年能達到 35—40%的增速；

（2）希弗全：是用於預防及治療血栓栓塞性疾病的針劑，13 年收入 8500 萬，佔比 6.68%。希弗全當前只在中國部分省市的 802 家醫院銷售，而先鋒未來會在全國持續推廣，因此會有不錯的增長，預計 14 年增長 30% 以上。（3）普利莫：口服免疫增強劑。目前先鋒僅獲授權在南方 11 省市銷售，到明年有望獲取更多的獲授權省市。普利莫 2013 年收入 6 千萬，收入佔比為 4.7%，市場預期 2014 年增速為 30%。

零售藥店

金天醫藥集團（2211 HK）

醫療服務

0801．1515．8143．3886．0648  復星醫藥 (2196 HK) 鳳凰醫藥（1515 HK）。

港股醫藥股梳理之：醫藥商業 格隆匯 Joey

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1553&extra=
我們繼續分享來自格隆匯成員Joey分享的醫藥股梳理，本期梳理的是醫藥商業股，下期我們將分享最後一部分醫療服務股，敬請關注。另外，如果大家有什麼問題，可以在格隆匯官網中給他的註冊號：skyhorse發私信。
醫藥商業全國性分銷商國藥控股（ 1099.HK）：醫藥流通業龍頭區域分銷龍頭上海醫藥（ 02607.HK）營銷外包（CSO）康哲藥業（0867.HK）進口醫藥與醫療器械代理行業龍頭

主要產品	佔本集團營業額的比例(%)
黛力新 ( 氟呱噻噸和美利曲辛)	27.9
優思弗 ( 熊脫氧膽酸)	20.1
新活素 ( 奈西立肽、凍干重組人腦利鈉肽，「rhBNP」)	10.1
莎爾福 ( 美色拉秦)	4.5
億活 ( 布拉氏酵母菌)	4.1
施圖倫滴眼液 ( 七葉洋地黃雙苷滴眼液)	3.6

主要產品	佔本集團營業額的比例(%)
沙多力卡 ( 注射用炎琥寧)	14.4
伊諾舒 ( 鹽酸氨溴索注射液)	8.1
喜達康 （水解蛋白口服溶液/ 口服水解蛋白）	1.1
茵蓮清肝顆粒	0.1

先鋒醫藥（1345.HK）進口醫藥與醫療器械代理行業第二泰凌醫藥（1011.HK） 零售藥店金天醫藥集團（2211.HK）

港股醫藥股分類梳理之：醫療器械 格隆匯 Joey

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1535&extra=page%3D1

本期港股那點事今天繼續分享來自格隆匯會員Joey梳理的醫藥股名單。上期我們了分享醫藥製造股，本期分享相關的醫療器械板塊類股，下期我們將分享醫藥商業類個股梳理，敬請關注。

醫療器械

1066|0853|1302|0233|8247

威高股份(1066.HK)

主要從事研究及開發、生產及銷售一次性醫療器械。本集團提供不同種類產品，包括：
i)耗材（ 輸液器、注射器、醫用針製品、血袋、預充式注射器、採血產品及其他使用耗材）；
ii)骨科材料及iii)血液淨化耗材及設備。

本集團生產的多種產品，主要可分為以下系列，即：
I. 一次性使用醫療耗材及原料，其中包括輸液（ 血）器、注射器、血袋與血液成份分離耗材、採血系列耗材、用於藥品包裝的預充式注射器及醫用針製品，主要包括靜脈針、注射針、留置針、採血針、異形針等系列製品等；
II. 骨科材料及工具，主要包括鋼板、螺釘等創傷治療耗材、脊柱系列耗材及人工關節系列耗材；及
III. 血液淨化系列耗材及設備，主要包括穿刺針、血液淨化裝置之體外循環管路、透析器等有關耗材。

營業額達至人民幣4,613,310,000元，較上一財政年度增長了25.1%。本公司擁有人應佔純利約人民幣387,984,000元（ 二零一二年：本公司擁有人應佔純利約人民幣996,486,000元），較上一年度下降約61.1%。不計當中包括出售柏盛國際集團有限公司（「柏盛」）業務影響及匯兌差額等特殊項目的本公司擁有人應佔純利約人民幣936,941,000元，（ 二零一二年：不計柏盛業務影響及匯兌差額的本公司擁有人應佔純利約人民幣852,172,000元），較上一年度上升約9.9%。

年內，本集團四個業務部類之表現：

(1) 本集團常規耗材醫療製品截至二零一三年十二月三十一日止年度營業額約人民幣3,546,077,000元，較去年增長15.7%；
(2) 骨科年度營業收入約人民幣505,947,000 元，較去年上升126.9%；較合資分銷公司2012年的威高品牌骨科產品銷售增長34%。
(3) 血液透析耗材與設備年度營業收入約人民幣561,286,000元，較去年增長39.5%，本集團持有51%股權的威高日機裝（ 威海）透析機器有限公司（「威高日機裝」）的應佔盈利約為人民幣6,822,000元（ 二零一二年：應佔虧損約為人民幣4,401,000元）；及
(4) 本集團在二零一三年十一月二十一日以312,283,973美元出售了持有的新加坡柏盛的全部股權，錄得會計損失約為人民幣497,421,000元。該損失包括應佔柏盛2013年出售之前盈利約人民幣67,811,000元和出售柏盛權益虧損約人民幣565,232,000元合計之結果。此項股權投資來自於本集團於2011年將所持有山東吉威醫療製品有限公司50%權益出售給柏盛並換取柏盛股權之交易，當時錄得會計收益約為人民幣2,568,534,000元。


微創醫療(0853.HK)

涵蓋廣泛業務分部，包括心血管介入產品、骨科醫療器械、糖尿病及內分泌醫療器械、電生理醫療器械、大動脈及外周血管介入產品、神經介入產品、外科醫療器械及其他。於二零一三年六月，本公司向公眾宣佈從Wright Medical Group, Inc（納斯達克：WMGI）（「Wright Medical」）收購OrthoRecon骨科重建業務。於二零一四年一月，我們宣佈完成此非常重大收購事項，使微創骨科打造成為全球第六大髖關節及膝關節骨科重建業務，收購事項亦是國內醫療器械行業最大海外併購項目。本公司與Sorin Group（路透社代號：SORN.MI）（「Sorin」）訂立一項最終協議，成立營企業，於中國營銷及開發心律管理器械。




營業額約為人民幣938.7百萬元，較截至二零一二年十二月三十一日止年度營業額約人民幣931.0百萬元增加1%。該增加主要由於非心血管介入產品銷售額增加。收入中79.3%來自心血管介入產品，8.5%來自大動脈及外周血管介入產品，3.1%來自神經血管介入產品，1.9%來自電生理醫療器械，0.3%來自骨科醫療器械，1.2%來自糖尿病及內分泌醫療器械及5.7%來自外科醫療器械。

心血管介入產品業務

包括冠狀動脈支架及相關輸送系統，以及球囊導管及配件。以Firebird2™雷帕黴素洗脫鈷鉻冠脈支架（「Firebird2」）為主要產品，使我們在中國心血管介入器械市場立於領導地位。第三代藥物洗脫支架Firehawk是我們藥物洗脫支架系列的最新產品，已於二零一四年一月二十八日獲國家食品藥品監督管理總局上市批准。


大動脈及外周血管介入產品業務

包括治療腹部及胸廓大動脈瘤以及外周血管疾病的一系列產品及療法。包括AAA/TAA覆膜支架系統(Hercules™-T直管型覆膜支架及輸送系統，Hercules™-B分叉型覆膜支架及輸送系統和AegisTM分叉型大動脈覆膜支架及輸送系統）、Hercules球囊擴張導管(Hercules™球囊擴張導管）及CRONUS™術中支架系統及CROWNUS®外周血管支架系統。


神經介入產品業務

中樞神經系統疾病治療醫療器械。APOLLO顱內動脈支架系統（「APOLLO」最初於二零零四年獲國家食品藥品監督管理總局批准，為完全於中國開發及設計的首個治療腦中風的球囊擴張顱內支架，目前佔有60%國內市場份額。本集團的顱內覆膜支架系統WILLIS™為中國人首次設計並製造用以治療顱內動脈瘤的支架。WILLIS™於二零一三年二月五日獲國家食品藥品監督管理總局批准。


電生理醫療器械業務

與心臟電生理介入診療有關的各類醫療器械和設備。六個產品(FireMagic™心臟射頻消融導管（「FireMagic」）、EasyFinder™電生理醫療診斷導管（「EasyFinder」）、EasyLoop™環形標測導管（「EasyLoop」）及FireMagic™3D灌注消融導管（「FireMagic 3D」）及Columbus™三維電生理標測系統（「Columbus」）及Anchor™體表參考電極（「Anchor」）)獲得CE證書。我們成為繼瓊森及St. Jude 之後世界上第三家可提供完整心臟射頻消融器械的公司，


骨科醫療器械業務

用於治療骨科疾病的器械及內植入產品。於完成收購WRIGHT MEDICAL的OrthoRecon業務後，微創骨科成為第六大國際髖關節及膝關節骨科重建業務。從WRIGHT MEDICAL收購的產品之一EVOLUTION™全膝關節系統（「EVOLUTION」）與其他關節移植入體相比在正常日常活動中更穩定及安靜，且被認為是世界上最好的產品。另一個從WRIGHT MEDICAL收購的產品SUPERPATH®髖關節置換體（「SUPERPATH」）乃對傳統全髖關節置換體改良而開發出來。微創骨科致力於提供人工關節、脊柱產品、創傷產品、運動醫學及其他產品的全方位專業骨科產品。此外，頸部脊柱前固定板系統、微創內固定器械包、LCP近端隴骨板瞄準儀器及LCP內側遠程脛骨板瞄準儀器已於二零一三年獲批。Reindeer™金屬鎖定接骨板系統於二零一四年三月一日獲國家食品藥品監督管理總局批准。


糖尿病及內分泌醫療器械業務

用於監測和治療糖尿病及內分泌有關的各類醫療器材。La Fenice®GnRH輸液泵（用於特發性低促性腺激素性性腺功能減退症（也稱為卡爾曼綜合徵）的治療）成功從上海食品藥品管理局重新註冊。於二零一三年二月獲得國家食品藥品監督管理總局頒發的La Fenice®GnRH輸液泵重新註冊證書。輸液器為一條連接容器的塑料管，胰島素從中流通。輸液器使用特別材料，包括高質量原材料及特殊套管。


外科醫療器械

專注於體外循環及心血管相關設備，產品包括膜式氧合器、Amendur™動脈導管未閉(PDA)封堵器及Amendur™房間隔缺損(ASD) 封堵器。本年度已是收購東莞科威醫療器械有限公司（「東莞科威」）後的第二個年度，亦是收購後東莞科威實現收支平衡的第一年。於二零一三年，國家食品藥品監督管理總局批准東莞科威兩個封堵器（包括導管封堵器及房間隔缺損）及一次性宮頸擴張器。

先健科技（1302.HK）

收益約為人民幣231.0 百萬元，較二零一二年約人民幣181.5 百萬元增長約27.3%。二零一三年的毛利約為人民幣188.6 百萬元，較二零一二年約人民幣145.3 百萬元增長約29.8%。二零一三年毛利率約為81.6%，而二零一二年約為80.1%。收益增加主要歸因於主要產品銷量隨銷售網絡擴大而快速增加。本公司的二零一三年經營溢利約為人民幣42.2 百萬元，較二零一二年減少約15.3%，主要因為已付及應付Medtronic, Inc （「美敦力」，本公司主要股東）的服務費約達人民幣20.5 百萬元。截止二零一三年十二月三十一日止年度本公司擁有人應佔虧損淨額約為人民幣65.7 百萬元，二零一二年是溢利約為人民幣32.4 百萬元。

本集團是心血管及周邊血管疾病及紊亂所用先進微創介入醫療器械的開發商、製造商及營銷商。我們有三條主要產品線，包括先天性心臟病及結構性心臟病業務（「先天性心臟病業務」）、外周血管病業務及外科血管修復業務，提供臨床療效好及在商業上具吸引力的產品選擇。

來自先天性心臟病業務的收益

截至二零一三年十二月三十一日止年度先天性心臟病業務貢獻的營業額約為人民幣120.6 百萬元（二零一二年：約人民幣103.8 百萬元），增長16.2%。我們的產品組合多元化， 覆蓋廣泛的先天性心臟缺損封堵器系列。這三個系列是HeartR、Cera 及CeraFlex。於截至二零一二年十二月三十一日止年度至截至二零一三年十二月三十一日止年度期間，銷售HeartR器械所產生的收益由約人民幣52.6 百萬元增加約24.5%至約人民幣65.5 百萬元。銷售Cera 器械所產生的收益由約人民幣29.0 百萬元減至約人民幣27.8 百萬元，主要原因是第三代CeraFlex 推出後取代了部分市場份額。於二零一三年，銷售CeraFlex 器械所產生的收益約為人民幣8.0 百萬元。與截至二零一二年十二月三十一日止年度的銷售收益相比，ASD封堵器、VSD封堵器及PDA封堵器分別增長約29.3%、26.5%及10.1%。我們相信，現有產品（即球囊導管、導管鞘、抓捕器、相關輸送及配套器械）以及推出CeraFlex 亦會在日後贏得具有競爭力的市場份額。


來自外周血管病業務的收益

截至二零一三年十二月三十一日止年度外周血管病業務貢獻的營業額約人民幣110.2 百萬元（二零一二年：約人民幣77.2 百萬元），增加約42.7%。我們的外周血管病業務所提供的產品包括腔靜脈瀘器、TAA及AAA覆膜支架、血管塞及可調彎鞘。與二零一二年相比，腔靜脈瀘器的銷售收益增長約34.2%。截至二零一三年十二月三十一日止年度，我們的覆膜支架的銷售收益增長約55.1%。


來自外科血管修復業務的收益

我們的外科血管修復業務所提供的產品包括心臟瓣膜。來自外科血管修復業務的銷售收益由截至二零一二年十二月三十一日止年度約人民幣0.5 百萬元減少約60.0%至截至二零一三年十二月三十一日止年度約人民幣0.2 百萬元。此項減少主要是由於美敦力於二零一三年一直在幫助我們在北京建立研究及技術體系以提高心臟瓣膜產品的質量，而該產品於該期間停止銷售。


中生北控生物科技（8247.HK）未來的醫用食品行業龍頭和毒品測試試劑行業龍頭

營業收入持續增加，在本年度達人民幣2.345億元，較去年上升11.6%。 年內來自持續經營業務之溢利約達人民幣1,470萬元，較去年下跌9.2%。 母公司擁有人應佔年內溢利為人民幣910萬元，較去年下降47.0%。 母公司擁有人應佔權益達人民幣2.92億元，較去年下降1.3%。


對本公司全資子公司－北京中生執信免疫診斷技術有限公司增資1000萬元人民幣並變更註冊為北京信誠醫院投資管理有限公司，計劃涉足醫院投資管理。本公司在加拿大本那比市設立全資子公司－加拿大中生體外診斷技術有限公司，經營範圍為醫用診斷試劑、醫療器械、儀器儀表、生物製品的技術開發、技術服務，以開拓發達國家市場。

中國科學院的國有資產控股的高新技術企業，以蛋白質產業為主業，包括體外診斷（IVD）產品和蛋白質藥物的研發、生產、銷售及其售後服務。公司成立20多年以來，首創中國"酶法診斷單、雙試劑"產品系列，成功開發了肝功類、血脂類、腎功類、心肌類、特種蛋白類、微量元素類、糖代謝類等系列試劑盒80多個品種、200多個規格單、雙生化試劑。中生北控公司已發展成為擁有若干個子公司的集團化公司，產品主要包括體外診斷產品和蛋白質藥物兩大系列，涵蓋了蛋白質多肽類藥物（蚓激酶等）、生化診斷試劑系列產品、免疫診斷試劑系列產品、分子診斷系列產品、生化分析儀、免疫檢測分析儀、婦幼保健快速診斷產品、金標快速診斷產品、參考品以及質控品等。

最新產品：

血清胱抑素C測定試劑盒，系統化產品，生化多項質控品，生化多項校準品，生化試劑

液體單試劑：

單試劑，乾粉雙試劑，液體雙試劑，定值血清，配套使用標準品系列，清洗劑，系統化產品

免疫試劑：

化學發光法，固相免疫層析類試劑，免疫比濁試劑

儀器：

ZS-200全自動生化分析儀，全自動樣品前處理系統，全自動96針洗板孵育一體機，化學發光免疫分析儀

銘源醫療（0233.HK）

主要在中國提供早期檢測及預防疾病的創新醫療保健解決方案。本集團在中國的危疾早期篩查及檢測領域是領先的生物醫藥公司。C-12蛋白芯片（本集團利潤最高的產品）、HPV DNA診斷試劑盒，以及用於白血病、淋巴瘤及個人化標靶治療的創新而專門的分子診斷產品。


總收入為港幣404,200,000元，較上年度增加25.2%。二零一三年度的虧損為港幣1,188,100,000元（二零一二年：年度虧損港幣127,700,000元）。每股虧損為港幣24.10仙（二零一二年：虧損港幣2.55仙）。二零一三年度的虧損，主要由於其他無形資產攤銷增加港幣37,200,000元、商譽減值虧損大幅增加港幣304,400,000元、其他無形資產減值虧損大幅增加港幣170,000,000元以及其他應收款項的撇銷大幅增加港幣507,200,000元所致。

本集團現時經營五個業務分部，分別為蛋白芯片業務（「PCD」）、醫療保健業務（「HCD」）、體檢中心管理業務（「MCM」）、個人化標靶治療業務（「ITTD」）及生物醫藥業務（「BDD」）。

蛋白芯片業務

本集團為中國的醫院、體檢中心及人壽保險公司生產及分銷C-12產品。C-12產品可同時檢測多達12種腫瘤標誌物，有助及早檢測10種常見癌症腫瘤。銷售C-12產品所得營業額為港幣304,300,000元（二零一二年： 港幣267,400,000元）， 較上年度增加約13.8%。蛋白芯片業務錄得分部溢利港幣45,200,000元（二零一二年：港幣49,600,000元），較上年度減少約8.9%。本集團售出合共2,150,000片（二零一二年：1,880,000片）蛋白芯片，較上年度增加約14.4%。


醫療保健業務

本集團有組織地為HPV DNA診斷試劑盒推行遍及全國的銷售及營銷活動。使用HPV DNA診斷試劑盒進行早期子宮頸癌篩查的精確度(>95%)遠高於傳統巴式涂片法（50至60%）。該業務錄得總銷售額港幣20,900,000元（二零一二年：港幣16,400,000元），較上年度上升27.4%。此業務於年內錄得分部虧損港幣18,000,000元（二零一二年：分部虧損港幣17,800,000元）。分部虧損是由於收購港龍(BVI)而產生技術知識的攤銷港幣20,400,000元所致（二零一二年：港幣20,200,000元）。於二零一三年，本集團售出314,800盒試劑盒（二零一二年：250,000盒），較上年度增加25.9%。


體檢中心管理

該業務主要為需要體貼優質醫療保健服務之城市居民提供醫療保健服務該業務貢獻之營業額為港幣71,500,000元（二零一二年：港幣38,100,000元），增加約87.7%。此部門的分部虧損為港幣14,800,000元（二零一二年： 分部虧損港幣11,000,000元）。

個人化標靶治療業務

該項新業務乃於二零一一年八月收購上海源奇生物醫藥科技有限公司後設立。該業務目前已就白血病、淋巴瘤及個人化癌症標靶治療開發出特殊分子診斷試劑。貢獻銷售額港幣29,500,000元（二零一二年：港幣15,300,000元），較上年度的銷售額增加約92.8%。此部門於年內錄得分部虧損港幣47,400,000元（二零一二年：分部虧損港幣46,900,000元）。分部虧損是由於就收購上海源奇生物醫藥科技有限公司所產生的技術知識及客戶基礎，作出金額為港幣47,200,000元（二零一二年：港幣46,600,000元）的攤銷所致。


生物醫藥業務

主要從事開發、生產及商業應用採用納米技術製備的名為「無細胞短棒狀桿菌製劑」的新型非特異性免疫治療藥物。本集團於二零一一年十二月透過收購上海慧普生物醫藥科技有限公司進一步拓展該單位。該單位現時仍處於早期發展階段，預期於未來數年不會對本集團作出重大貢獻。

港股醫藥股分類梳理之：醫藥製造 格隆匯 Joey

http://www.guuzhang.com/forum.php?%20mod=viewthread&tid=1510&extra=page%3D1\

香港上市國企股全梳理

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1847&page=1&extra=#pid4191

最近國企改革概念在A股炒得風生水起，A股炒國企改革地圖已經炒了很多年，以前概念居多，實質進展很慢，往往風頭一過，股價又從哪裡來，回哪裡去。但是今年和之前很不一樣的是，上海、廣東等近20個省市公佈了國企改革方案，而也有不少公司停牌等待重組，國企改革的大風再度吹起。
與央企改革相比，地方國資主導的國企改革因為涉及到的數量眾多，一打一大片，資本市場上往往容易一呼百應，引發炒作浪潮，因此國企改革概念股的確是很值得關注的標的。

在港股市場上，地方國資旗下的上市公司粗略有一百多只，其中北京國資、廣東國資（包括省國資、廣州市國資、深圳國資、珠海國資）、上海國資以及山東國資旗下的公司最多，分別為20只、17只、11和9只，而北京國資、廣東國資、上海國資的改革，是A股市場上最具有看頭的版塊，個人認為港股相關公司也值得去挖掘。

現在先把港股中地方國資旗下公司整理出來，供大家參考。

附表：地方國企股一覽

證券代碼	證券簡稱	實際控制人名稱         [日期] 最新	區間漲跌幅         [起始交易日期] 本年初         [截止交易日期] 最新         [單位] %	總市值         [交易日期] 最新         [單位] 億元	所屬Wind行業名稱         [行業級別] 一級行業
0995.HK	安徽皖通高速公路	安徽省國有資產監督管理委員會	17.47	78.62	工業
0914.HK	安徽海螺水泥股份	安徽省國有資產監督管理委員會	2.17	1,531.50	材料
1175.HK	福記食品服務	安徽省國有資產監督管理委員會	-11.59	4.85	可選消費
0323.HK	馬鞍山鋼鐵股份	安徽省人民政府國有資產監督管理委員會	-13.81	139.38	材料
0697.HK	SHOUGANG INT'L	北京國有資產監督管理委員會	-16.67	33.59	材料
0814.HK	北京京客隆	北京市朝陽區人民政府國有資產監督管理委員會	-19.09	8.86	日常消費
1599.HK	城建設計	北京市國有資產監督管理委員會	58.47	60.71	工業
0154.HK	北京發展(香港)	北京市國有資產監督管理委員會	63.16	41.66	信息技術
2868.HK	首創置業	北京市國有資產監督管理委員會	21.19	59.01	金融
0371.HK	北控水務集團	北京市國有資產監督管理委員會	10.03	461.63	公用事業
0925.HK	北京建設	北京市國有資產監督管理委員會	24.59	51.30	金融
3989.HK	首創環境	北京市國有資產監督管理委員會	2.94	32.59	可選消費
8138.HK	同仁堂國藥	北京市國有資產監督管理委員會	-3.55	80.84	醫療保健
0579.HK	京能清潔能源	北京市國有資產監督管理委員會	-16.23	217.64	公用事業
0392.HK	北京控股	北京市國有資產監督管理委員會	-1.32	966.47	工業
1666.HK	同仁堂科技	北京市國有資產監督管理委員會	-6.28	146.52	醫療保健
1329.HK	鉅大國際	北京市國資委	-49.71	5.20	材料
1075.HK	首都信息	北京市人民政府	37.31	19.71	信息技術
0187.HK	京城機電股份	北京市人民政府國有資產監督管理委員會	35.13	18.02	工業
0588.HK	北京北辰實業股份	北京市人民政府國有資產監督管理委員會	31.66	74.41	金融
1522.HK	中國城市軌道科技	北京市人民政府國有資產監督管理委員會	48.15	20.60	信息技術
1330.HK	綠色動力環保	北京市人民政府國有資產監督管理委員會	10.88	43.68	工業
3663.HK	協眾國際控股	北京市人民政府國有資產監督管理委員會	45.49	10.16	可選消費
2009.HK	金隅股份	北京市人民政府國有資產監督管理委員會	-6.46	296.65	材料
0181.HK	閩港控股	福建省國資委	7.32	2.35	可選消費
0222.HK	閩信集團	福建省人民政府國有資產監督管理委員會	6.03	20.21	金融
2899.HK	紫金礦業	福建省上杭縣國有資產監督管理委員會	32.08	448.07	材料
3378.HK	廈門港務	廈門市國有資產監督管理委員會	44.62	41.98	工業
0270.HK	粵海投資	廣東省國有資產監督管理委員會	28.19	595.32	公用事業
3399.HK	粵運交通	廣東省國有資產監督管理委員會	86.83	18.17	工業
1203.HK	廣南(集團)	廣東省國有資產監督管理委員會	20.83	10.52	材料
0124.HK	粵海置地	廣東省國有資產監督管理委員會	8.82	31.66	日常消費
1058.HK	粵海製革	廣東省國有資產監督管理委員會	22.35	2.80	可選消費
0098.HK	興發鋁業	廣東省人民政府國有資產監督管理委員會	9.06	7.82	材料
0560.HK	珠江船務	廣東省人民政府國有資產監督管理委員會	-5.87	17.19	工業
0123.HK	越秀地產	廣州市國有資產監督管理委員會	-6.81	162.24	金融
0874.HK	白雲山	廣州市國有資產監督管理委員會	-2.75	335.75	醫療保健
1052.HK	越秀交通基建	廣州市國有資產監督管理委員會	28.08	83.83	工業
1111.HK	創興銀行	廣州市國有資產監督管理委員會	-37.47	80.82	金融
2238.HK	廣汽集團	廣州市國有資產監督管理委員會	4.08	560.49	可選消費
0548.HK	深圳高速公路股份	深圳市國有資產監督管理局	50.01	108.17	工業
0152.HK	深圳國際	深圳市人民政府國有資產監督管理委員會	13.96	181.06	工業
0604.HK	深圳控股	深圳市人民政府國有資產監督管理委員會	-4.21	143.72	金融
0982.HK	卓智控股	珠海國有資產管理委員會	229.25	24.84	工業
0908.HK	珠海控股投資	珠海市人民政府國有資產監督管理委員會	-7.47	18.38	可選消費
1788.HK	國泰君安國際	上海市財政局	53.20	108.94	金融
2727.HK	上海電氣	上海市國有資產監督管理委員會	25.69	441.13	工業
2345.HK	上海集優	上海市國有資產監督管理委員會	36.74	20.57	工業
1349.HK	復旦張江	上海市國有資產監督管理委員會	5.15	60.27	醫療保健
0337.HK	綠地香港	上海市國有資產監督管理委員會	1.20	42.95	金融
2006.HK	錦江酒店	上海市國有資產監督管理委員會	-5.35	135.25	可選消費
0363.HK	上海實業控股	上海市國有資產監督管理委員會	-3.87	289.64	工業
0980.HK	聯華超市	上海市國有資產監督管理委員會	-20.33	53.52	日常消費
2607.HK	上海醫藥	上海市國有資產監督管理委員會	-14.97	424.31	醫療保健
0563.HK	上實城市開發	上海市人民政府國有資產監督管理委員會	-16.67	76.98	金融
1385.HK	上海復旦	上海市政府	-9.91	47.60	信息技術
2338.HK	濰柴動力	山東省國有資產監督管理委員會	9.24	678.77	工業
0719.HK	山東新華製藥股份	山東省國有資產監督管理委員會	119.95	22.13	醫療保健
0596.HK	浪潮國際	山東省國有資產監督管理委員會	16.87	15.96	信息技術
1171.HK	兗州煤業股份	山東省人民政府國有資產監督管理委員會	-4.42	331.50	能源
1818.HK	招金礦業	山東省招遠市人民政府	13.71	145.03	材料
0348.HK	龍昌	青島海爾集體資產管理協會	18.37	64.47	可選消費
6198.HK	青島港	青島市人民政府國有資產監督管理委員會	-8.36	162.46	工業
0921.HK	海信科龍	青島市人民政府國有資產監督管理委員會	-17.38	131.77	可選消費
0168.HK	青島啤酒股份	青島市人民政府國有資產監督管理委員會	-7.98	807.21	日常消費
1065.HK	天津創業環保股份	天津市國有資產監督管理委員會	48.76	81.49	公用事業
8348.HK	濱海泰達物流	天津市人民政府國有資產管理委員會	13.40	6.55	工業
2886.HK	濱海投資	天津市人民政府國有資產管理委員會	3.28	45.56	公用事業
0882.HK	天津發展	天津市人民政府國有資產監督管理委員會	12.37	69.92	工業
3382.HK	天津港發展	天津市人民政府國有資產監督管理委員會	5.85	83.13	工業
1265.HK	天津津燃公用	天津市人民政府國有資產監督管理委員會	-23.41	28.88	公用事業
2722.HK	重慶機電	重慶市國有資產監督管理委員會	41.85	49.01	工業
1122.HK	慶鈴汽車股份	重慶市政府	11.01	59.57	可選消費
1963.HK	重慶銀行	重慶市政府	-0.48	139.59	金融
0305.HK	五菱汽車	廣西壯族自治區人民政府國有資產監督管理委員會	4.66	8.80	可選消費
3369.HK	秦港股份	河北省人民政府國有資產監督管理委員會	0.18	206.21	工業
0956.HK	新天綠色能源	河北省人民政府國有資產監督管理委員會	-17.15	87.68	能源
1236.HK	國農控股	中國河北省人民政府	154.70	39.58	信息技術
0564.HK	鄭煤機	河南省人民政府國有資產監督管理委員會	-0.67	82.19	工業
1375.HK	中州證券	河南省發展和改革委員會	16.20	66.05	金融
0549.HK	奇峰化纖	吉林市人民政府國有資產監督管理委員會	55.00	5.37	材料
0177.HK	江蘇寧滬高速公路	江蘇省國有資產監督管理委員會	4.65	477.58	工業
0553.HK	南京熊貓電子股份	南京市人民政府國有資產監督管理委員會	61.44	56.93	信息技術
0629.HK	悅達礦業	鹽城市國有資產監督管理委員會	7.14	4.12	材料
1114.HK	BRILLIANCE CHI	遼寧省人民政府	14.87	729.74	可選消費
2880.HK	大連港	大連市國有資產監督管理委員會	23.71	104.90	工業
0300.HK	昆明機床	瀋陽市國有資產監督管理委員會	55.02	17.21	工業
6138.HK	哈爾濱銀行	哈爾濱市財政局	2.99	324.37	金融
0811.HK	新華文軒	四川省國資委	64.18	73.78	可選消費
0107.HK	四川成渝高速公路	四川省人民政府國有資產監督管理委員會	21.22	81.34	工業
8016.HK	長虹佳華	綿陽市國有資產監督管理委員會	-5.60	17.16	信息技術
0840.HK	天業節水	新疆生產建設兵團農八師國有資產監督管理委員會	5.33	4.10	工業
3833.HK	新疆新鑫礦業	新疆維吾爾自治區國資委	75.00	44.86	材料
0576.HK	浙江滬杭甬	浙江省人民政府國有資產監督管理委員會	18.20	359.61	工業
2362.HK	金川國際	甘肅省人民政府	-15.79	34.81	日常消費
0661.HK	中國大冶有色金屬	湖北省政府	-2.05	33.10	材料
1148.HK	新晨動力	宜賓市政府國有資產監督管理委員會;遼寧省人民政府	-10.38	59.99	可選消費
0358.HK	江西銅業股份	江西省國有資產監督管理委員會	8.00	497.94	材料
0346.HK	延長石油國際	陝西省國有資產監督管理委員會	6.74	57.69	材料
數據來源：Wind資訊