近日央行發布跨境融資新政，進一步提高企業和銀行跨境融資上限，新政下企業可按照2倍凈資產借入外債，而原來只有1倍。
從國家戰略層面來看，建立健全宏觀審慎框架下的外債和資本流動管理體系，是黨的十八屆三中全會的重要部署，是深化外匯管理改革、加快實現人民幣資本項目可兌換、促進投融資便利化的重要舉措。
對微觀企業和金融機構而言，新政的推出一方面拓寬企業融資渠道、降低企業融資成本，另一方面則倒逼銀行業務的創新。
不過，業內人士稱，目前受到人民幣匯率波動的影響，企業加速償還外債，跨境資金存在流出的壓力。這一背景下外匯管理的大的方向是嚴控流出，擴大流入渠道。因此，此時推出新政也是外匯管理政策的應有之義。
跨境融資政策升級
近日，人民銀行發布《中國人民銀行關於全口徑跨境融資宏觀審慎管理有關事宜的通知》(銀發[2017]9號，以下簡稱9號文)。
去年人民銀行陸續發布《中國人民銀行關於擴大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點的通知》(銀發[2016]18號，下稱18號文)、《中國人民銀行關於在全國範圍內實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》(銀發[2016]132號，下稱132號文)，對比之下，9號文對企業和銀行的跨境融資政策進一步放松。
具體而言，和此前132號文相比，9號文主要體現出七點不同之處：第一，除原先的人民幣，企業和銀行的外幣跨境貿易融資也不計入跨境融資余額了。第二，內保外貸僅按20%納入跨境融資余額，原來是100%。第三，NRA外幣存款不計入跨境融資余額，原來僅NRA人民幣存款不計入。第四，擴大了企業跨境融資額度上限，新政下企業可按照2倍凈資產借入外債，原來只有1倍。第五，銀行向境外拆解也不計入跨境融資余額。第六，適用的金融機構範圍進一步擴大，將外國銀行(港、澳、臺地區銀行比照適用)境內分行納入本通知適用範圍。第七，新政策中刪除了“生產經營和實業投資等依法合規活動產生的現金流”。
在人民幣資本項目開放的進程中，國家對企業借外債的放開一直比較慎重，如何進行風險的把控是一個重要的原因。
在跨境融資管理改革前，外債一般只有外資企業可以舉借，且不能超過外資企業的投註差(投資總額與註冊資本之差)，中資企業較難舉借外債。
其後，國家對中資企業的外債采取“雙頭管理”，發改委批準中長期外債指標，外匯局核準短期外債指標，中資企業在指標範圍內借外債，不可以結匯使用。
事實上，建立健全宏觀審慎框架下的外債和資本流動管理體系，是黨的十八屆三中全會的重要部署，是深化外匯管理改革、加快實現人民幣資本項目可兌換、促進投融資便利化的重要舉措。
2015年3月，國家外匯管理局批準了深圳前海、北京中關村、江蘇張家港3個地區實施外債宏觀審慎試點，人民幣資本項下開放向前邁出重要的一步。
外債宏觀審慎試點為中資企業借外幣外債打開一條通道，進一步拓寬了企業融資渠道，降低了企業融資成本。宏觀審慎外債管理的核心，是建立能根據宏觀經濟指標變化調整微觀管理指標的響應機制，通過逆周期的微觀管理指標來調控微觀主體的外債行為，由微觀影響宏觀，以確保宏觀經濟及國際收支波動在可控範圍之內。
2016年1月22日，央行發布了18號文，自當年1月25日起，面向27家金融機構和註冊在上海、天津、廣州、福建四個自貿區的企業擴大本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點。
2016年6月，央行又發布132號文，標誌著全口徑跨境融資宏觀審慎管理制度正式在全國落地，這是我國外匯管理政策改革以及資本項目可兌換開放進程中一項重要的舉措。這項政策旨在建立健全宏觀審慎管理框架下的資本流動管理體系，促進貿易投資便利化。
對於微觀的實體企業而言，全口徑跨境融資宏觀審慎管理制度改革使中資企業在借用外債方面享受到與外資企業同等待遇，國內企業多了一條融資渠道，這對於幫助解決企業融資難、融資貴。第一財經記者此前了解到，在2015年外債宏觀審慎試點落地之時，為企業帶來的融資利差平均達3%。2016年5月3日起，在全國範圍實施本外幣一體化的全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策，記者從外匯局蘇州中心支局了解到，截至去年11月，蘇州地區累計有50家企業辦理了基於宏觀審慎管理的跨境融資，金額折合人民幣36億元，占江蘇全省的36.4%，平均融資成本2.6%，累計為企業節約財務費用1700萬元。
此外，全口徑外債宏觀審慎政策的放開對於銀行來說則意味著打開了一個市場，倒逼銀行創新。業內人士表示，在新政策下，我行跨境融資額度會更加充裕，海外直貸、內保外貸、NRA相關業務、國際信用證、代理同業開證、海外代付、跨境同業代付等各項跨境業務將出現。
擴大跨境資本流入的一個重要渠道
業內人士稱，目前受到人民幣匯率波動的影響，企業加速償還外債，跨境資金存在流出的壓力。這一背景下外匯管理的大的方向是嚴控流出，擴大流入渠道。因此，此時推出新政也是外匯管理政策的應有之義。根據國家外匯管理局公布的數據，近期我國外債余額出現連續回升。
2016年6月末全口徑外債余額1.39萬億美元，環比增長了2%;去年9月末，全口徑外債余額1.43萬億美元，環比增長3%。外債總規模連續兩個季度穩步回升，逆轉了2015年二季度以來外債持續下降的態勢。
“對外融資政策進一步放開，二、三季度中國吸收非居民存款和債務證券投資合計增加了208億美元，這主要是境外投資者主動參與形成的，扭轉了一季度的下降趨勢。” 近日國新辦召開2016年國際收支情況的新聞發布會上，國家外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英表示。
她稱，外債規模回升主要有兩個原因。第一，我國企業進出口形勢向好，對外借貸融資需求上升。第二，境外投資者看好投資中國的回報，投資意願增強。
王春英稱，預計2017年我國外債規模仍將保持企穩回升的態勢。“去年以來，我國出臺了一系列便利國內主體跨境融資和境外主體來華投資的改革措施，包括穩步推進全口徑跨境融資宏觀審慎管理，便利中資企業外債資金結匯使用，大力推進銀行間債券市場開放，進一步深化外債管理改革並便利資本項目結匯等。2017年，這些政策還會繼續深化，相關的市場基礎設施將不斷完善，再加上我國實體經濟和外貿發展等方面的支撐，均有利於推動外債余額穩步回升。”她稱。