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「十年之後，銀發產業可能才會凸顯巨大的投資機會」。建銀醫療基金研究部相關人士在接受本報記者採訪時說：中國養老產業今天猶如銅礦，十年之後卻是金礦。

與 其他產業類似，美、日、歐的今天就是中國的明天，「在全球範圍內銀發產業有很高的淘金價值」。目前中國65歲的老年人口已經高達1.13億人，相對應的是 一個超過3萬億需求的「銀發市場」。清華大學就業與社保中心主任楊燕綏的研究認為，到2035年中國老齡人口將貢獻：至少增加1400萬的勞動人口、佔 GDP總量5.7%的稅前消費能力。

供給卻未跟上需求。全國老齡委提供的數據稱，當前每年為老年人提供的產品與服務總價值不足1000億元。「但在相當長時間內，銀發產業只會浮現出一些投資機會。」接受本報採訪的PE人士認為。原因何在？

產業成長性受制於消費力

《21世紀》：銀發產業龐大的需求，為何沒有激生諸多投資機會？

建銀醫療基金：從長遠看，隨著老年人在人口比重中所佔比例的不斷提高，銀發產業會有很多機會。短期內機會卻比較少，適合PE投資的機會則更少。這其中有深層次的原因。

首 先是中國整體的支付能力尚未發展到位，很難產生高層次的投資。以日本為例，世界銀行的數據顯示，截至2009年其人均GDP將近4萬美元，而中國的人均 GDP只有3744美元。日本的這一數據約為中國的10.6倍。中國老年人的消費水平在城鄉平均後，恐怕會比這個數據更低。

中國社會對於養 老的觀念也尚未改變。中國的老年人可能會出錢給孫子買房，但不見得會願意多花5毛錢去買棵白菜。這種觀念，則又與中國社會的養老體系息息相關。儘管這10 年來中國政府已經啟動養老體系建設，但很多政策的落實仍尚需時日，比如與養老有關的金融支付體系的建設等等。這種情況則又直接導致了養老產業的非產業化： 事實上其各個細分領域都尚未出現非常成熟、發展得非常好的企業。

但中國銀發產業的爆發仍然是可以預期的，倘若中國GDP能平穩增長以及財政投入地持續增長。

《21 世紀》：從去年年底開始，資本似乎已經開始關注這個領域。不僅僅是摯信資本對親和源的投資，也還有天津鴻福養老產業基金、北京華齡集團聯合40多家機構成 立養老產業金融投資聯盟等等，謝渡揚董事長此前也說，建銀國際正在積極探討成立中國養老產業基金的可行性。這是否與您所說的，銀發產業十年後才會爆發大的 投資機會有矛盾？

建銀醫療基金：每個特定領域的投資都有一個學習的過程。資本對養老產業的關注並非始於今天，北京的華夏老齡等等機構就有民 營資本介入的歷史。無論是福老基金會發起設立鴻福養老產業基金，還是華齡集團借由養老產業基金撬動近1000億元資產，無一例外都表達了對這個領域的關 注，希望能在銀發經濟大爆發之前先練好兵。建銀醫療基金一直關注我國養老產業的發展，人口老齡化將帶來巨大的產業投資機會，可是單個的投資只能說明大家都 在做這方面的嘗試，能否撬動整個產業的發展、或者是否意味著養老產業投資大潮的到來？可能還有待觀察，但是建銀國際對養老產業一直保持高度的關注。

PE機會：醫療為主要切入口？

《21世紀》：從目前看，養老產業有哪些細分領域的投資機會？

建銀醫療基金：我們的研究發現，目前高端養老機構還是比較多的，諸如北京的華夏老齡這樣的高端養老機構，在很多地區都有若干家。分析其中原因，可能還是由於需求相對比較明確，比如歸國華僑、海歸以及東南亞的一部分華人都會到海邊或者環境較好的國內城市呆一段時間。

針對老年群體的信息服務、媒體網絡則是另一個投資方向。儘管步入老齡化時代，但絕大多數人對如何養老、怎麼保健等等知識都是一知半解。所以這方面的需求是極其突出的。

如果從投資可行性分析，包括保健、器械以及藥品在內的老年醫療市場則大有可為。老年人可能不捨得多花5毛錢買白菜，但即使花費五六千塊錢看病、吃藥、做保健卻也是樂意的。

當然老年旅遊、服務以及護理市場也會有機會，事實上市場上目前尚無老年人專屬的衣食住行的品牌。但其影響投資介入的一個關鍵點：這些領域的投資回報率相對較低。

《21世紀》：如何看待養老地產呢？

建銀醫療基金：養老地產號稱是房地產領域裡的最後一個金礦。但是很多切入其中的投資人往往只是由於國家相對優惠的土地政策，但養老社區的關鍵並非在建房子，而是在管理、服務體系的建立。