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13 Dec 2016 - [紅猴語錄] 第八則 #投資有進時亦有退時

穩中有進、進中提質 京滬經濟增長預期同定為6.5%左右

在2016年提出經濟增長區間(6.5%~7%)之後，2017年上海的經濟增長目標又回歸為一個預期數字目標。

1月15日，上海市第十四屆人民代表大會第五次會議開幕，上海市市長楊雄作上海市人民政府工作報告時表示，綜合各方面因素，建議2017年上海經濟社會發展的主要預期目標是：經濟發展質量和效益進一步提高，全市生產總值增長6.5%左右。這一目標與北京剛剛發布的2017年經濟社會發展的主要預期目標(地區生產總值增長6.5%左右)一致。

2016年底舉行的中央經濟工作會議提出，穩中求進工作總基調是治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論。

2016年上海全市經濟社會發展總體平穩、穩中有進、好於預期，創新驅動發展的積極效應進一步顯現。預計全市生產總值達到2.7萬億元，比上年增長6.7%，處於年度預期目標區間。

 （2011-2015年上海市生產總值及其增長速度）

但是，上海經濟社會發展還存在不少困難和問題，改革創新仍需向縱深推進，制度創新的系統集成要繼續加強，科技創新的體制機制和政策措施要繼續完善，企業創新活力和動力要進一步激發。

同時，經濟下行壓力仍然較大，轉方式、調結構任務仍然艱巨，工業、出口等領域扔處在結構調整的陣痛期。

楊雄表示，2017年上海要堅持穩中求進、進中提質，著力在優化結構、增強動力、化解矛盾、補齊短板上取得新進展，全面完成本屆政府提出的各項目標任務。

為了穩中求進、進中提質，在穩的前提下力求關鍵領域有進取有突破，在進的基礎上提質增效，上海2017年將重點做好八個方面的工作。

楊雄在政府工作報告中指出，2017年上海要深化供給側結構性改革。致力於提高供給質量，深入推進“三去一降一補”，協調推進穩增長、調結構，努力實現經濟更高質量、更有效率、更加公平、更可持續發展。

為了實現穩增長，上海提出，要進一步提升“四個中心”功能，強化金融市場服務實體經濟的功能，要著力振興實體經濟。但同時，楊雄表示，加強金融風險監測、預警和防範，堅決守住不發生區域性、系統性金融風險的底線。

為了振興實體經濟，楊雄強調，上海要落實“中國制造2025”、“互聯網+”行動計劃，加快發展“四新”經濟，繼續梳理解決一批瓶頸問題。實施產業創新工程，發展智能制造，推進智能網聯汽車、工業互聯網等一批產業引領性項目，推動傳統產業深度運用新技術新模式。同時也要繼續推進桃浦、南大、吳淞、高橋等區域轉型發展。淘汰落後產能1000項。

在上海的穩中求進,、進中提質中，自貿試驗區的示範引領作用將得到更好地發揮。楊雄強調，2017年上海要按照繼續解放思想、勇於突破、當好標桿的要求，著力加強全面深化改革和擴大開放各項措施的系統集成，力爭取得更多可複制推廣的制度創新成果。

同時要對照最高標準、查找短板弱項，深化自貿試驗區制度創新。

這其中包括完善以負面清單管理為核心的投資管理制度，進一步放寬投資準入，構建以確認商主體資格為重點的商事登記體制機制，改革企業名稱登記管理方式。深化“一線放開、二線安全高效管住”的貿易監管模式，拓展國際貿易“單一窗口”功能，擴大貨物狀態分類監管試點，推進“區港一體化”。深入推進自貿試驗區與國際金融中心建設聯動，進一步拓展自由貿易賬戶功能，建設人民幣全球服務體系，探索金融業負面清單管理模式，完善金融綜合監管和功能監管機制。健全事中事後監管體系，擴大社會參與，完善監管機制，強化綜合監管平臺功能。

與此同時，也要全面推進科技創新中心建設，深入實施創新驅動發展戰略，進一步推進自主創新和科技成果產業化，切實把創新落實到創造新的增長點上。

楊雄表示，上海要集中力量建設張江綜合性國家科學中心，啟動新建、提升改造和培育引導智能制造、生物醫藥、集成電路等一批共性技術研發與轉化平臺。聚力建設創新集聚區，培育壯大創新型企業，引領發展高科技產業，增強張江國家自主創新示範區的輻射帶動能力。大力推動大眾創業、萬眾創新，鼓勵大企業、科研院所創辦各類眾創空間，進一步提升眾創空間的國際化、專業化水平。

複星海外並購不強調速度 全球合夥人制度有進有出

盡管2016年，複星國際(下稱“複星”，00656.HK)的海外並購速度似乎有所放緩，複星國際董事長郭廣昌在接受包括第一財經在內的媒體訪問時稱，複星從不逼迫自己海外並購的速度，會根據自身的能力和機會調整投資步伐。另一方面，在複星新生代管理層登場後，複星的管理層也主要介紹了全球合夥人的制度，郭廣昌稱，複星合夥人並非終身制，每年會有新增和退出，而且會控制規模，不會讓速度增長太快。

海外並購不強調速度

2016年，複星的海外並購布局速度似乎有所放緩，郭廣昌稱，複星從來不逼迫自己要快，但是有機會出現的時候也絕對不會慢，複星會根據自身的能力、機會和戰略來調整自身的步伐，既不會太快，也不會太慢，會一直向前走，包括海外布局的進一步完善，以及國內布局的進一步加大等。

郭廣昌認為，希望複星做全球化的推動者，而且在全球化的過程中，不能只是賺錢，而是投資過程中要造福當地社區，讓當地民眾感覺複星能夠給他們提供好的生活方式。

複星聯席總裁陳啟宇認為，印度的潛力非常大，因為目前印度整個社會發展階段很像中國15年前，未來的增長有多方面優勢，包括醫藥服務、金融、保險等產業，這些產業都是複星關註的，如果可以把中國優勢跟印度優勢嫁接起來，相信複星的各個產業競爭力的可持續性會更好。

複星聯席總裁徐曉亮稱，俄羅斯也是另一複星看好的新興市場之一，隨著俄羅斯的政治趨於穩定，加上俄羅斯本身正在進行強有力的產業升級，未來發展動力很大，如此龐大的市場，更需要國際資源的對接，因此，俄羅斯也是複星全球布局的一個市場。

複星執行董事及高級副總裁龔平稱，在海外地產投資方面，複星應該主要專註核心項目的投資，他認為，純粹開發一個房子賣出去或把磚頭壘起來創造價值的時代已經慢慢變成過去時，應該更多地結合資本優勢、產業平衡上的理解，把“健康、快樂、富足”的概念跟地產嫁接在一起，讓房地產的核心競爭力超越房地產本身的價值。

龔平稱，複星如果要實現全球布局，在全球主要城市會通過投資、自建、合資或者購並，形成盡可能本地化的團隊，在過去幾年，複星在東京、紐約、聖保羅、蘇黎世、倫敦和莫斯科都有自己的團隊全方位覆蓋，不過由於每個市場的不確定因素不一樣，所以未來複星對特定機會還是持有審慎態度。

全球合夥人制度有進有出

郭廣昌在記者會上稱，對梁信軍的離開表示遺憾和不舍，他與梁信軍25年兄弟情深，梁信軍也為複星的發展立下了巨大的貢獻。郭廣昌承認，這25年以來對梁信軍很苛刻，要求也很嚴格，對他從來不客氣，有啥說啥，因此在梁信軍的身上體現了複星坦坦蕩蕩的企業文化。

郭廣昌稱，丁國其和梁信軍的離開短期內對複星是有一定影響的，但是長遠來看，這次調整也讓大家看到了複星集團新生代管理層的亮相，複星經過多年的培養，人才輩出、戰將如雲，這次調整逼迫了複星更多的思考，也給了年輕人更多的機會。現在董事會有來自人力資源的專家，也很有國際化眼光的專家，形成了很好的全球管理能力，大家都在發揮更多重要的功能。

郭廣昌還把企業比喻成一個球隊：“總有球員需要休息，如果讓36歲的球員一直踢下去，再優秀也不行”，需要補充新鮮血液，而複星永遠會是一個充滿新鮮血液、充滿激情的企業家球隊。

郭廣昌稱，對複星新的管理團隊的期待，最重要是自我驅動，就像足球場上的足球員一樣，每個人都要發揮各自特色，學會配合，並且在某個位置上缺位能夠補上，希望新的管理層去創造、努力、不斷學習、不斷提高去帶領複星贏得更多機會。

郭廣昌表示，複星合夥人是企業使命和戰略的實踐者。他希望合夥人不僅能獨當一面，還具有整合集團內外資源，拓展複星生態系統的能力，他誇獎陳啟宇工作能力很強，而徐曉亮則是一個帥才。不過他也強調，複星合夥人並非終身制，每年會有新增和退出，而且會控制規模，不會讓速度增長太快。

針對合夥人的退出機制，郭廣昌稱，一方面可能因為身體原因，也可能是自己興趣發生轉移，希望把更多時間放在家庭里，並不會要求每一個人一直要“踢球”，另一方面，是合夥人的業績不符、價值觀不符，也會淘汰。

複星首席執行官汪群斌對第一財經記者稱，盡管自己頭銜發生變化，但工作角色並沒有發生很大改變。在複星早期，郭廣昌和梁信軍都是合夥人，大家在工作上都是全覆蓋的，相互補位的，過去梁信軍對外可能更多一些，而汪群斌則對內更多，隨著複星進一步發展，近幾年加強了團隊建設，其中一個重要舉措是發展合夥人模式，目前汪群斌的主要任務，是如何讓合夥人能夠發揮好作用，讓這些合夥人更多地去承擔組織發展的責任。

汪群斌稱，做企業要有實實在在的目標，合夥人的考核標準主要依據利潤、現金流和市值，大約需要每個人承擔5至10億的年利潤。他認為，成為合夥人需要誌同道合。康嵐稱，合夥人主要是一種企業文化，首要是要價值觀一致才能合夥，而且能力也要旗鼓相當，這樣大家才能共同創造價值，相互有補位意識，主要目的是凝聚一批人一起實現一個夢想。

龔平表示，自己被宣布成為第一批合夥人的時候，更多想到的是責任和擔當，過去只管地產板塊，但現在成為了全球合夥人，站的高度已經不一樣，會更多地關註整個集團的運作。

汪群斌進一步指出，葡萄牙保險公司Fidelidade的首席執行官Jorge Magalhães Correia成了合夥人以後，除了把保險這塊發展得很好，也很關註葡萄牙新的投資機會，今年成功投資的葡萄牙商業銀行的項目，就是他牽頭完成的。全球合夥人有定期的溝通機制，一般每個季度都會召開合夥人會議，而平時他們主要透過複星通、釘釘等社交軟件來溝通，主要基於工作層面，或項目層面。

國研中心趙昌文：國企要在有進有退的布局調整中實現去杠桿

中國人民銀行公布的一季度金融統計數據顯示，3月末廣義貨幣(M2)余額159.96萬億元，同比增長10.6%，增速創下去年7月以來新低，狹義貨幣(M1)同比增長18.8%，兩者增速“剪刀差”再度收窄。

央行調查統計司司長阮健弘在發布會上解釋說，目前M2增速與經濟增長總體上是相適應的。

在2017年貨幣政策“穩健中性“的主基調下，今年M2增速目標和社會融資規模余額增長目標，從去年的13%下調至12%。

M2增速的回落，是去杠桿的一個重要舉措。今年的政府工作報告提出，我國非金融企業杠桿率較高，這與儲蓄率高、以信貸為主的融資結構有關。要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。

14日，國務院發展研究中心產業經濟部部長趙昌文對第一財經記者表示，M2增速回落首先是在穩杠桿，而穩杠桿是去杠桿的前提。

對於杠桿率較高的一些國企，趙昌文表示，需要和國資國企大的布局結構調整結合起來，需要收縮戰線的部分行業要有一部分企業退出，需要重點發展的戰略性和基礎性行業的企業還可以增加資本金註入。

先穩杠桿再去杠桿

第一財經：去杠桿非常困難，你認為有效的路徑方法是什麽?

趙昌文：現在之所以強調去杠桿，是因為我們過去這麽多年以來，特別是金融危機以來，杠桿率在快速升高，不能忽視其中蘊含的金融風險。但是，去杠桿要有有效的辦法和合適的路徑。

中國杠桿率(債務余額/GDP)的主要風險在於增速快。比如，2016年前5個月，非金融部門信貸增量達到11.35萬億元，為歷年同期最高，是2015年同期的1.51倍。

所以，去杠桿包括兩個層面，先要通過控制貨幣和信貸增速目標，嚴格金融監管等方式抑制增量，抑制杠桿率過快上漲的勢頭，實現穩杠桿，避免金融體系脆弱性的持續增加。一季度M2增速的回落，一定程度上就是增量上在收縮，是穩杠桿的一個表現。

但更重要的是調整存量，通過債務重組、市場化債轉股甚至核銷等方式降低存量;通過優化存量信貸的配置結構，提高配置效率，助力經濟增長，最終實現去杠桿。

同時，去杠桿不僅要著眼於全社會杠桿率以及各部門杠桿率水平，將其控制在安全區間，還要註意期限、成本、內嵌杠桿等杠桿的結構性特征，防止金融風險在薄弱環節發生。

杠桿對企業來說是負債，對銀行來說是貸款，對社會來說是資產，或者是生產力，所以，去杠桿如果是做數字遊戲的話，是可以做到的，比如大規模的債轉股，杠桿率立刻就下來了。但是，我們需要切實地降杠桿。

國企布局有進有退實現去杠桿

第一財經：除了杠桿本身的結構外，在非金融企業中，我們是不是可以找到一些抓手，迅速見成效?

趙昌文：當前確實有幾個重點抓手：

一是處置僵屍企業。這些僵屍企業占用了大量的信貸資源，但不產出或者產出率很低，這是需要花大力氣去解決的。我們現在強調的宏觀上去產能，在微觀上主要就是去僵屍企業，這樣同步推進，產能也去了，杠桿率也降下來了。

二是規範地方投融資平臺。房地產降溫後，地方投融資能力一定會受影響，但是地方又有投資和支出的強約束，所以，地方投融資平臺的事情一定要盯緊，它的監管、治理和進一步改革，都要提到很重要的位置。改革的方向是，要使得地方投融資平臺變成一個真正獨立的企業，要有自身的風險收益模式，與地方政府應該是甲方與乙方或者委托人與代理人的關系，而不能變成地方政府的附屬，不能使政企不分的情況比以前的老國企還有過之而無不及。

三是深化國資國企改革。在深化國資國企改革中，可以通過國有資產布局結構的調整，有進有退，特別是準備退出的行業，可以出售資產和股權，國企杠桿率也會降下來。當然，國企去杠桿，不能只簡單地強調去。比如，我們準備要重點發展的戰略性產業，還可以通過增加資本金的方式降低杠桿率。

第一財經：一些國企也確實在呼籲增加資本金，您如何看待這個觀點？

趙昌文：全國每年大約2萬多億元的國企利潤，最後交給中央財政進入國有資本經營預算的也就2000億元左右，這些錢又往往通過各種形式回到國企體系，所以，一般認為，再要求中央財政給企業增加資本金，說不過去。

但是，註入資本金的事情，還是要和國資國企大的布局調整結合起來，既然有進有退，也就是重點發展的行業還是要增加，也有些行業要退，退出來的錢就可以註入到要進的行業里。否則，只是強調讓財政拿錢，財政壓力也很大。另外，要“橋歸橋”、“路歸路”，該收的收，該給的給。

隨著國資國企改革的深化，(註入資本金)下一步肯定要啟動，應該讓國有資本投資運營公司來發揮作用。

家庭部門快速加杠桿並不合適

第一財經：去年中國家庭部門的杠桿提升的這個風險如何評估?

趙昌文：現在去杠桿過程中有兩個誤區。第一就是不能把企業部門減杠桿變成家庭部門加杠桿，這是不合適的。

家庭部門加杠桿時候，往往是泡沫化風險較高的時候。2014年四季度到2015年上半年，居民部門在股市進行了顯著的加杠桿行為，導致股市異常波動，對金融體系產生了不可忽視的沖擊。2015年下半年到2016年，居民住房按揭貸款快速增加，導致一線城市的房價快速上漲，加劇了房地產與實體經濟失衡。所以，要對短期內居民部門快速加杠桿特別慎重。

去杠桿的目的原本是要降低金融風險，千萬不能把家庭部門加杠桿當做企業部門去杠桿的有效辦法。

另外一個誤區是，很多人認為去杠桿需要更多依靠資本市場，這也是一個誤區。

千萬不能把直接融資比重提高和去杠桿等同起來，這是兩個概念。我們資本市場的確發展水平不高，直接融資比例在全部金融資源配置中比例低，但不等於去杠桿要主要靠資本市場。

從全球和中國杠桿率的變動情況看，我們發現，資本市場的發育水平與杠桿率之間並不是直接關聯的正相關。德國是典型銀行主導型國家，但在主要經濟體中其企業杠桿率最低。近年來，當股市繁榮或者股市融資占社會融資規模比重提高時，其實杠桿率的上升速度並沒有顯著下降。

事實上，去杠桿不是一個簡單的金融思維，而是一個系統工程，不能只抓住一個點來解決問題。

形成一個有利於實體經濟發展的生態環境至關重要，企業不發展、不賺錢就沒有辦法還貸，也難以進行股權融資，杠桿率就越來越高。

中國經濟調整要打持久戰

第一財經：在這樣的思路下推進去杠桿，你如何判斷這幾年中國經濟的走向?目前我們看到的是一季度中國經濟實現了良好開局。

趙昌文：中央經濟工作會議已經明確指出，我國經濟運行面臨的突出矛盾和問題，雖然有周期性、總量性因素，但根源是重大結構性失衡，導致經濟循環不暢，必須從供給側結構性改革上想辦法，努力實現供求關系新的動態均衡。

在我看來，中國經濟未來能不能好，關鍵要看這些重大結構性問題和矛盾是否真正得到解決，比如產能過剩問題、高杠桿問題、高負債問題。這些問題如果在一步步地得到解決，包袱和風險就會越來越小，我們就可以有更樂觀的預期。

相反，如果這些問題本身沒有得到很好的解決，對於短期經濟指標的變好，要有一個正常的心態。

我不認同反轉論，也不認同崩潰論。中國經濟仍然擁有比較強的後發優勢與體制可改革性，我把它叫做一個革新型發展中大國。一個革新型發展中大國沒有理由在未來比較長的一段時間不保持更高或更好的增長與發展，關鍵是要通過深化各領域的改革，讓這種後發優勢能夠得以充分釋放。所以，中國經濟前途是光明的。

但是，我們當前的確存在比較嚴重的結構性失衡，比如杠桿率持續攀升、房地產價格快速上漲、產能過剩嚴重以及大量僵屍企業存在等。這些都制約了中國經濟的持續健康發展。我們一定要有耐心，下決心去解決這些問題。

所以，在實踐層面，我們應該堅持持久戰，持久戰邏輯就是穩中求進的邏輯，要有一整套克服當前困難，爭取經濟長期向好的戰略戰術安排。

原創新層1/3公司被調出 業內：有進有出才是健康市場

每經記者 張祎 王小璟

列夫-托爾斯泰有句名言：幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭卻各有各的不幸。

5月30日，股轉系統正式公布2017年創新層名單，1393家企業入選，其中——新晉創新層企業765家，成功保層企業628家，而312家原創新層企業黯然離場。《每日經濟新聞》記者發現，兩度入選創新層的企業整體表現不錯，但是被調出的企業其離開的原因卻是各有不同。“流水不腐，戶樞不蠹”，一年一度的新三板創新層調整，不但為這個層級註入新鮮血液，也促進市場在差異化管理中煥發向上的活力。

628家企業兩度入選創新層

盡管目前市場流動性依然未能令市場參與者滿意，但是相對退層公司來說，兩度入圍創新層，經歷重重考驗，堅守下來的628家成功保層公司的市場表現卻依然亮眼。

《每日經濟新聞》記者發現，據2016年年報顯示，628家企業實現營業收入3025.50億元，平均營業收入為4.82億元，而312家降層企業的平均營收僅為2.75億元，628家“老將”高出75.27%。628家企業中，營收超過50億的有5家，分別是鋼銀電商（835092）、中建信息（834082）、超能國際（836686）、永安期貨（833840）、齊魯銀行（832666）。

從營收同比增速來看，628家保層成功的企業營收同比實現正增長的有516家，占比82.17%，整體平均增速為33.39%。而312家降層企業營收同比實現正增長的有170家，占比54.49%，整體平均增速為13.93%。由此可見，628家企業營收同比增速表現均好於312家企業，同比正增長比例高出27.68個百分點，平均增速高出19.46個百分點。

記者還發現，628家創新層“老將”實現凈利潤共計261.60億元，平均凈利潤為4165.63萬元。同時，312家企業平均凈利潤為2860.11萬元，628家老將高出45.65%。具體來看，齊魯銀行以16.54億凈利潤高居628家企業榜首；華強方特摘得“榜眼”，實現凈利潤7.08億元；“探花”是永安期貨，凈利潤為6.15億元。628家企業當中，凈利潤為正的企業有595家占比94.75%，而312家企業中，凈利潤為正為237家，占比75.96%。

從凈利潤同比增速來看，628家企業實現凈利潤同比正增長的有381家，占比60.67%，平均增速為49.08%。而312家企業實現凈利潤同比正增長的有134家，占比42.95%，平均增速為-9.56%。“老將”分別高出17.72個百分點和58.64個百分點。

值得一提的是，從去年首次分層至今，628家企業的區間成交量也明顯大於312家企業。將近一年時間里，628家企業共計成交金額1574.81億元，平均成交金額為2.51億元。而312家企業平均成交金額為8668.40萬元，前者高出189.56%。

原創新層1/3公司被調出

值得註意的是，本次調層大考中，有312家原創新層公司被調整出了創新層，其中不乏開心麻花、哇棒傳媒、海納生物這樣的明星公司。究其原因，多與年報未及時披露、維持條件不達標、董秘未取得執業資格證、公司另有IPO計劃等情況有關。

根據新三板分層管理相關辦法，進入創新層的掛牌公司需要滿足共同標準以及三條差異化標準的其中一條。早在5月17日，全國股轉系統公司業務部下發通知，要求擬進入創新層及維持創新層的掛牌公司在規定時間內登陸股轉分層支持平臺填報營業收入等相關數據。有券商人士告訴記者，如果在分層支持平臺關閉前沒有及時填報數據，掛牌公司將失去申報進入創新層的資格。截至5月22日，仍有53家原創新層企業沒有發布2016年年報，無奈“主動”放棄了創新層。

此外，還有些原創新層公司已是今時不同往日，出現了業績下滑跡象。截至5月30日，被調整出創新層的312家掛牌企業中，有274家披露了2016年年報。記者梳理這些企業的財務報表發現，約百家企業最近兩年的年平均凈利潤少於1200萬元，還有28家公司去年出現虧損，凈利潤為負值，甚至有公司資不抵債被戴上了ST的“帽子”。

過去一年中，創新層中也有不少企業出現違規違法情況，亦對保層產生了實質性影響。比如銀都傳媒董事長跑路，南源電力因關聯交易、信披違規等問題導致貴州證監局責令其改正並對公司實控人出具警示函，米米樂實控人向關聯方拆借資金被證監會四川監管局行政處罰等等。

當然，有些降層公司去年業績表現也還可圈可點，甚至有趕超A股公司之勢。記者統計發現，從已披露去年年報的274家降層公司的凈利潤指標看，2016年凈利潤超過3000萬的降層公司共有98家，其中凈利潤在3000萬元至1億之間的有80家，凈利潤在1億元以上的有18家，南京證券、愛柯迪、新產業等3家公司凈利潤更是超過了4億元。這樣的業績指標，為什麽仍被淘汰出局呢？

分層初選名單出爐後，新三板知名公眾號“董秘一家人”在第一時間對保層失敗原因進行了取樣調研。結果顯示，合格投資者不足50人、成交天數不足50%為主要原因。“董秘一家人”認為，這一方面反映了新三板融資難、融資周期長的問題和交易慘淡的現狀，另一方面也反映出企業未提前做好企業價值宣傳等功課。

另外，在層級調整之前，股轉共舉辦了三次董秘資格證考試，但“董秘一家人”調查發現，部分原創新層公司董秘還是未能抓住機會通過考試，直接導致公司無緣創新層。

業內：創新層未必就是鐵飯碗

對於此次分層調整，新鼎資本董事長張馳在接受采訪時表示，結果基本符合他的預期，他本來就預計今年創新層將進行一次大換血。因為去年分層的時候，新三板整體掛牌家數沒有達到平穩，現在一萬多家已經相對平穩。此次分層之後，創新層的企業在未來幾年都會相對平穩。

張馳還提到，此次分到創新層的企業業績更真實，分層後市場相對更加理性。真正的優質企業湧現出來，而靠投機維持的企業也勢必會被剔除掉。“分層制度也會更加規範，市場逐漸走向成熟。”張弛如是說。

安信證券新三板研究負責人褚海濱則認為，從去年6月27日至今，創新層走過了一周年的時間。回眸過去一年，創新層的誕生給投資者劃分出了風險較小的範圍，並且其回報也遠遠跑贏三板成指。褚海濱還指出，目前創新層公司的權利和義務並沒有完全匹配，嚴格的監管使得創新層公司面臨著高昂的成本，但是交易制度的不完善又使得創新層公司享有的權利有限。申報輔導IPO的400余家公司中創新層占到“半壁江山”、新創新層“大換血”、在嚴格的監管背景之下仍有不少公司因違規被處罰，這些問題都值得我們反思。

針對創新層有上有下，有進有出現象，北京中會仁會計師事務所主任丁會仁說，已掛牌新三板的公司只有加強練內功，修真功，才可保住創新層資格。另外，也說明全國股轉系統將繼續加強對新三板掛牌業務的監管。從嚴監管對於創新層公司而言，既光榮又有壓力。光榮的是，1393家企業從上萬家掛牌企業當中擠進創新層，是10%的優秀企業，很多公司甚至比主板上市公司都優秀。但是，也有個別公司會倍感壓力，因為創新層公司受到上市公司一樣的監管，但是他們卻享受不到上市公司待遇。

丁會仁還表示，1393家創新層掛牌公司是上萬家掛牌公司中的創新公司，也是中國經濟未來發展的一個濃縮，我們看好中國的新三板，更看好中國新三板的創新層。創新層將會成為中國新三板發展進程中的變速器，沒有擠進創新層的公司會加速，進了創新層的企業會變速。