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雜聞-鱷兄的新搞作、保利協鑫(3800)、威利國際(273)


鱷兄昨晚終於完成了全港上市公司的行業及網頁資料庫，資料已放在Google上，網址如下:


http://spreadsheets.google.com/lv?key=rKj3KqHmKjBP9O0e2GY6i6g&f=0


不過鱷兄稱:


Google的東西看來有不少bug，本來打算放入Google sites的，結果網頁弄壞了，暫時未能操作。Google Docs容許分享，可是能否入去要靠彩數。


不知誰人可以弄成一個網頁?


另 外，有關於保利協鑫(3800)蛇吞象的新聞，相信是21世紀新聞報導寫得最好，而戴兆先生亦有所研究。這收購是先易後難，先把江蘇中能64%股權注入上 市公司為其大量投資承擔，其後36%股權因只屬大股東及其連繫人全資持有，所以並沒有這樣急，使其他股東能套現，自己亦能透過公司主導這個太陽能項目。


在注入此項業務後，市值已超過300億，相信新能源龍頭也暫時難以撼動，亦增加了一項太陽能的賣點。




此亦可解釋，保利協鑫為何在2007年上市，據公告稱:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090623/LTN20090623013_C.pdf

目標集團於二零零六年七月開始興建其徐州第一期生產設施，以生產太陽能級多晶硅，並已於二零零七年九月生產其第一批多晶硅。目 標集團擬於二零零九年十二月前全力增加其徐州第三期生產設施之生產。屆時，目標集團之總年度多晶硅產能將達至18,000 公噸。隨著技術進一步改善，其總年度多晶硅產能於二零一零年十二月前應可達至21,000 公噸，令目標集團以產能計可成為全球最大多晶硅製造商之一。


亦可以解釋到中國民企上市的目的是為了集資，以派息及其他方式，上市公司的資金，搞大上市公司外的業務，而不是專注本業，可以知道買這些公司真的要小心。

21世紀經濟報導新聞:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8791

“朱共山此次将江苏中能揽入协鑫能源中，实在是迫不得已。”上述权威人士告诉记者，2008年江苏中能错过了光伏企业赴美上市的最好时机，彼时的外国投资者对中国多晶硅概念已经疲倦，上市计划夭折导致资金链紧张，原定投产计划缩减，能否获得融资将决定今年中能的产量。

此 前的2008年8月，以江苏中能为业务主体的协鑫硅业向美国证券交易委员会(SEC)递交了IPO申请，计划在纽交所融资8.625亿美元，其IPO的发 行承销商则为摩根士丹利和瑞士信贷。后因投资者对国内光伏兴趣一再衰减及金融危机影响导致日期一推再推，并最后导致上市冲刺未果。

“此时保 利协鑫出手，当然有江苏中能资金链紧张的因素存在。”中投顾问能源行业首席研究员姜谦透露，多晶硅现货价格已从2008年的480美元/公斤的峰值跌至 2009年4月的80美元/公斤，目前更是在70美元/公斤之下，“以目前的多晶硅现货价格，对于国内厂商来说已经接近成本，更别提有巨额的利润，中能硅 业也不例外”。

前述权威人士感慨，冲刺纽交所失败之后，大家对于协鑫能源并购江苏中能就有所预 感。其原因在于，江苏中能的扩张速度极快，其 一期工程只需要17个月时间建设，二期更减至10个月左右，随后三期于2008年底即迅速上马，“在业内是绝对的黑马，但也留下了一个迅速扩张中的资金‘ 饥渴症’”。

事实上，除却多晶硅生产之外，江苏中能正积极将业务领域向产业链下游硅片、电池片、组件、光伏系统、太阳能发电站等领域延伸，其目标是成为全面发展的综合性光伏产业公司。

江苏中能副总经理马平表示，该公司计划在未来四五年在欧美国家有所布局，“希望通过在美国及欧洲的开发、建设，使得协鑫光伏从一个硅材料的供应商，转型为提供光伏发电的绿色能源供应商”。

在上述权威人士看来，仅江苏中能三期多晶硅产能建设需要一百多亿资金，非占据该公司绝大部分股权的朱共山所能独立支撑，加之银行信贷收紧，“要想三期工程顺利运行并产生效益并走向综合性企业，主要还是要借助资本市场”。

....


“ 朱共山此时将江苏中能纳入协鑫能源棋盘，可以借力当前港交所热捧新能源这个理念。”国泰君安(香港)能源行业分析师王鼐分析，新能源企业在港交所得到数月 追涨，以中国电力新能源(00735.HK)为例，其4月8日股价仅为0.355港元，但6月23日最高时涨至0.63港元，涨幅有一倍有余。

263.5亿港元的收购价，对应江苏中能去年底税后净利22.33亿元人民币，已有10.4倍的市盈率。

姜谦表示，倘是以江苏中能年底将达到18000吨的总产能计算，协鑫能源以263.5亿港元收购中能硅业应该是溢价收购。“上市公司保利协鑫按2.5元折让12%，以每股2.2元溢价收购大股东旗下公司资产，就对价而言，这一收购价对于中小投资者来说，并不划算。”

事实上，国内光伏企业所称的产能与产量往往有较大背离，多晶硅企业的产量一般仅为产能的六成左右。以国内最早从事多晶硅生产的四川新光硅业为例，2008年计划产量800吨，为产能的63.49%。

姜谦据此估计，江苏中能虽号称18000吨的产能，产量能达到10000吨已算是不错的数据。

数据显示，江苏大全集团建设规模6000吨/年多晶硅，需要投资60亿元；江西赛维LDK于2007年8月开始斥资120亿元，上马1.6万吨多晶硅项目。

“ 如果以江苏中能1.5万吨多晶硅产能来看，需要投资112亿—150亿元，即使去除20%的自有资金，仍有近百亿缺口。”前述光伏权威人士告诉记者，多晶 硅生产线建成之后，还要花费超过半年的时间来调试产品，“所以一般需要一年半至两年左右的时间才能有规模化效益，而且多晶硅的利润会有一个直线衰减的过程 ”。

戴兆兄文章:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8827


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090325/LTN20090325581_C.pdf


　　去年年底，保利協鑫借貸總額32.49億元，淨借貸對股東權益比率為105.5％，已是相當高的比率。資料未披露江蘇中能的財務狀況，因此，收購後的財務狀況未能估計。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080811/LTN20080811394_C.pdf


　 　目前保利協鑫經營十四間燃煤熱電廠及資源綜合利用電廠、兩間燃氣發電廠、兩間生物質熱電廠及一間固體垃圾發電廠。其經營策略仍在調整中，已獲優先權購入 連雲港生物質熱電項目，由於連雲港已有多間同類電廠，收集生物質困難、價格上升及技術問題待解決，已決定不行使優先購買權。去年8月，協議收購內蒙古一項 煤礦55％，尚待完成。

　　 去年4月協議收購一項水力發電股權，該水電廠裝機容量雖然隻是十六點七九兆瓦，但協議包括未來興建的水電廠共二 百九十三兆瓦，但收購仍未完成。近期消息指出，保利協鑫對水力發電不太熟識，相信協議不會完成，大概當時曾擬發展水力發電，而市場形勢似利於太陽能工業， 因而改變策略。

　　太陽能工 業受國策鼓勵，並提供若干津貼，筆者較早前曾討論陽光能源（757），當時是收購生產太陽能模件及安裝業務，而 陽光能源主要生產單晶矽錠及矽片，需要購入多晶矽作為原料。去年多晶矽價格大幅波動，由高位急挫70％。保利協鑫此時進軍太陽能工業，自然是看好前景，而 市場形勢待改變，遠景仍然難料，而短期的實際情況，則存疑問。事實上，在併購後，太陽能工業已成為保利協鑫首要業務，可能的變動至具關鍵。

另外，更奇怪的是:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090514/LTN20090514533_C.pdf


公司在一個月前宣佈配售5,000萬新股，每股1.55元，集資僅7,750萬，佔股本僅5.14%，代理為建銀國際。以其這樣缺水，為何不一次過配售20%新股，且建銀在中國人脈之廣，不愁股票無銷路，批多一點也可以。所以我懷疑，這批配售是批給一些熟知情況的人士。



另外，今日戴兆兄又講威利國際大發新股事件:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090619/LTN20090619495_C.pdf


我之前也寫過不少這家公司一系的文章:


http://realblog.zkiz.com/searchresults.php?ownerid=9&searchtext=273&Submit=%E6%90%9C%E5%B0%8B


味皇兄、何車先生亦有寫過文章:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8236


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=2946


我整篇文章最喜歡這兩段:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=8830


其策略是持續以高於票面值發行股份，已錄得相當股份溢價，連同削減資本，使賬面資產 美觀，亦使股數減少，每股賬面資產值提升，至於股價方面，不作討論。




　　 威利於去年年底資產淨值15.4億元，發行股數約三億九千萬股，相 當於每股資產3.95元，股價隻反映資產約三分之一，一般所謂大折讓；而股價能否反映資產值，需有多項因素配合，過去持續龐大虧損，是左右着股價的變動。 如完成配售及全部可換股票據換股，則每股應佔資產將降至1.7元水平，但屆時將持有淨現金10億元以上，且看如何運用。基本上，財技活動太多的股份，一般 投資者不宜參與，特別是有持續龐大虧損的不良紀錄。

剛剛寫完這篇文章後，本博客的累積頁面訪問量超過444,444次，的確是非常應景。

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广州最大城中村改造 保利或接盘


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090916/20090916030812779.html


每经实习记者  朱玲  发自广州

        沉寂两年，广州首个由开发商投资改造的猎德村地王商业项目，终于在今年8月下旬一锤定 音。9月15日，广州市国土资源和房屋管理局再次抛出总建筑面积100多万平方米的城中村“巨无霸”改造项目——广州市琶洲城中村改造项目，其“苛刻”的 出让条件让不少开发商望而却步。

        有消息称，从设定的竞买条件看，有着央企背景的保利地产最有希望接盘。昨日，记者致电保利，保利方面未否认会接盘上述项目改造，表示目前还不太清楚具体情况。

        全 面改造范围内的总用地面积为75.8万平方米，总规划建筑面积为185万平方米，共计13宗地块，本次公开出让4宗地块属于以商业金融业功能为主、辅之部 分商品住宅功能的经营性用地，捆绑其市政绿化道路等设施建设；其余地块属于村民复建安置用地、村集体经济发展用地，以及广场、道路、学校、公共绿地等公建 配套用地。

        记者查阅其土地出让公告显示，竞买人购买条件要求颇高，不仅要求开发商在2007、2008年总资产达90亿 元，在本项目开发的区域有一定规模的商业物用，开发商还必须承担改造全部成本约44.7亿元。如此计算，四宗地折合楼面地价将达4700元/平方米。

        此外，为了保证项目资金的监管，开发商还需在竞买前支付11亿元的改造监控资金以及3亿元的区域综合治理费用等。

        广州易美文化传播总经理王瀚表示，由于捆绑的附属条件太多，参与竞拍的开发商可能较少，目前拆迁补偿差价都是通过市场化运作，对开发商现金流是一种考验。

        据悉，保利地产在该项目改造的区域有一栋总建筑面积逾56万平方米的商业综合体，同时保利地产的总部也在广州海珠区。在上周第三届广州海珠·琶洲现代服务业招商会上，海珠区总计12个项目投资签约，共计106亿元，其中包括保利旗下三个商业地产投资项目。

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无人竞争 保利独揽广州琶洲城中村改造项目


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20091021/20091021025010781.html


每经实习记者  朱玲  发自广州

        原以为广州市土地市场将上演一场龙争虎斗的争地盛宴，却安静地提前宣告结束。昨天，广州市国土资源和房屋管理局捆绑出让4宗琶洲城中村改造项目地块，由于仅保利一家开发商递交竞拍材料，最终以1.42亿元底价成交。

        据悉，上述城中村改造项目总投资预计将高达上百亿。这是继广州市国土房管局推出首个由开发商投资改造的猎德项目后，再次抛出总体量高达100多万平方米的旧城改造项目。

        由于各种限制条件颇多，未拍之前业内就已盛传内定保利。广州市房地产交易登记中心副主任李晓娟表示，竞拍开发商只有保利一家递交了材料，所以公开竞拍就取消了，最终保利以1.42亿元底价成交。

        尽管成交地价看起来  “超低”，但开发商需承担从拆迁、建设、市政规划等一系列配套建设，巨大的后续投入、极高的进入门槛将不少开发商挡在门外。

        广州地产经济研究专家邓浩志表示，规定的条件门槛过高，可能是政府考虑到日后项目开发进度、开发时间均要得到保证。

        “ 城中村项目牵涉到许多社会问题，民生、经济等。”暨南大学管理学院教授胡刚表示，以前城中村改造不允许企业涉及，而近来都放宽条件，此次更是全盘打包给企 业市场化运作，民营企业可能会看中追求高利润，选择保利这样的国企可能出于更多社会责任的考虑，便于以后管理、监督。

        保利地产昨天表示，作为央企的地产旗舰，需履行一定的企业社会责任。琶洲村改造首期出让的4块地大部分是金融商业用途，目前公司已迅速着手该项目的统筹计划工作，规划设计有望在年内完成审批。

        据悉，此次改造涉及的广州琶洲城中村项目是被广州市政府重点看好的开发区域，被认为是泛中央CBD区域内，其商业的升值潜力较大，未来将建成为集写字楼、酒店、会展、高端住宅为一体大型综合物业。

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穗城中村改造再启 保利深耕琶洲


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-10-22/150631.html


10月20 日，保利地产双线出击。在南京，标号为G52的栖霞区马群大庄6号地块，共有13家企业奋勇拼杀，55轮的激烈争夺之后，保利地产击败群雄，以17.9亿 元收入怀中。该幅用地楼面地价为6956元/平方米，比去年出让的相邻地块高出118%。这也是自9月保利地产进入南京后获得的第二幅住宅用地。当日，南 京共计有110万平方米的10幅地块统一出让。

同一天，保利地产以1.42亿元的底价摘得广州琶洲一幅城中村改造用地，再添40万平米的土地储备，巩固了在该区域的“地主”之位。

“城中村”符合战略

广州海珠区琶洲村“城中村”全面改造范围内4宗地块约40万平米用地，截止报名竞买期结束，登记报价的仅有保利地产一家开发商，因而保利得以最底价1.42亿元顺利获得琶洲村改造项目。

对于大手笔拿下琶洲城中村地块，保利地产总经理宋广菊透露，整个项目大概投入50多亿元。“这个项目符合保利战略规划，并且保利早期参与过琶洲村的旧改规划，也容易促进后期工作。”

按 照规划，琶洲村所有改造用地总面积达到75.7639平方米，总建筑面积185万平方米，一共划分为13个地块，这次整体出让的是地块一、三、四、五，总 用地面积达到642181平方米，除“地块一”包含40万平方米的居住用地，而且不限户型以外，其他地块均为商业金融用地。同时，开发商还要负责建设15 个班的幼儿园、社区卫生服务中心、文化站、邮政所等配套项目。

早在9月6日吉盛伟邦保利世贸项目开幕典礼现场，宋广菊接受本报记者采访时就 表示，“广州土地比较稀缺，城中村占用了大量的土地，土地产出效应比较差，进行城中村改造之后，可以对土地进行综合利用，对城市的整合发展，功能健全和城 市规划都有好处，现在广州市政府在做调研，未来会有一个比较大的变化。”

利润翻一番？

看好城中村的并不只保利一家，为何仅有其一家挂牌？

据了解，广州市国土房管局提出了进场开发商的必须具备的五大条件：

（一） 一级资质，注册资本15亿元人民币以上。（二）2007、2008年总资产均达90亿元人民币以上（含90亿元），净资产均达15亿元人民币以上（含15 亿元）。（三）必须具有成功开发建筑面积10万平方米以上大型商业、办公、酒店综合项目的经验。（四）须在海珠区拥有建筑面积5万平方米以上的自有办公、 商业物业，确保琶洲村全面改造拆迁安置周转使用。（五）竞买申请人及与其有参股、控股、投资关系的法人、个人及其他组织，在广州市行政区域内没有严重违反 出让合同、闲置土地或有其他不良记录。

这五个条件中，“须在海珠区拥有建筑面积5万平方米以上的自有办公、商业物业，确保琶洲村全面改造拆迁安置周转使用，”已经将万科、金地等外地开发商排除在外，并且具备这五项条件的广州本地开发商屈指可数，仅有富力、保利、城建三家。

有专业人士 称，尽管4幅地块地价底价仅1.42亿元，但开发商还要承担约47.7亿元的“城中村”改造成本和配套综合费，还要支付3亿元用于琶洲地区综合整治，实际 楼面地价约为4714元/平方米。而琶洲目前的出售商品房价格大约在1.5万元/平米，也就是说，加上建安成本每平方米约3000-3500元（小高层和 高层），理论上仍有几乎翻倍的利润空间。再加上利润更为丰厚的商业项目占一定的比例，保利在该区的经营可望获得丰厚的回报。

“地主”的定价权

保 利目前是该区域拥有土地储备最多的开发商。2005年，保利地产拍下建筑面积接近20万平米的保利国际广场项目，在2006年又以10.9亿元一举摘得总 建筑面积超过36万平米的PZB1501地块，这也使保利地产成为同时拥有琶洲两大标志性项目，总建筑面积超过55万平米。本次挂牌成功，保利在该区域土 地储备再翻一番，接近100万平方米，成为当之无愧的琶洲地主。

保利方面表示，对琶洲地块高度看好的原因包括：其一，琶洲是广州未来发展的 中心区和近期城市建设的重点地区，其发展潜力巨大；其二，保利早在琶洲市场价值尚未被认可的2003年前，便开始在该区域部署圈地，而这一决策已经证明非 常正确；第三，保利地产在琶洲已开发的保利国际广场已成为广州顶级写字楼的样板之一，并且该写字楼15000元／平方米的售价已得到市场认可。

保利地产相关负责人称，将在该地块打造琶洲最大规模商务办公综合体，邀请国际顶级的设计团队全程参与项目规划，高标准整合酒店、写字楼、商场、餐饮等多重功能，再造一个琶洲地标。

业内人士认为，保利地产已经获得了该区域在住宅产品和商用产品的“定价权”，成为该区域的价格制定者，这一趋势将令保利地产获得更高的“垄断利润”。



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合生创展谋转型：弃速度、保利润

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-2/zOMDAwMDE5NTQzOA.html

合生创展（0754.HK）8月27日发布的2010年中期报告显示，上半年公司实现合约销售额68.64亿港元，与去年同期几乎持平。与此同时，核心净利润达到15.15亿港元，同比大幅提升67%。

合生创展总裁薛虎在接受本报记者专访时表示，合生创展正在进行战略转型，由追求速度和规模型的公司转变为追求品质和效益的公司。

公布中报前两日，合生公告称拟斥37.2亿竞投广州科贸园项目。

不再迷信速度和规模

薛 虎回忆说，2007年时，资本市场上对房地产公司的评价标准是“土地为王”，大批大批的公司加入圈地热潮中。而仅仅几个月后，金融危机爆发，评价标准演化 为“现金为王”。“评价模型是有问题的。”薛虎说。如果企业跟随着外界标准，不断变化自己，亦可能有一天在市场的调整期中迷失自己，走向覆灭的境地。

“合 生是经历了几轮周期的企业，亲眼目睹了1990年代初期房地产泡沫带来的惨状，也经历了1998年东南亚金融危机。”薛虎说。正因如此，合生不愿意冒进， 把风险的控制看得更为重要。外界亦评价近年来合生变得颇为“保守”，薛虎解释说，这恰是合生经营思路的转变，“由于城市核心区土地越来越稀缺，加上地方政 府逐渐成熟和位势改变，以往通行的大规模造城已失去了存在的可能性，单纯依靠规模开发已经不再是房地产企业的长久生存之道。”

薛虎表示，公 司仍将会继续坚持巩固与开拓两大主线，一方面，巩固目前的经营态势，并继续加大营销力度，随时对新的市场形势作出及时恰当的灵活应对措施。另一方面，在公 司从“量”到“精”的思路下继续开拓高品质地产的研发与创新，寻找适合打造高品质地产的地块。“关于拿地，我们一直坚持量力而行，量入为出的原则，地王频 出的时候我们怎么也算不过投入产出比来，索性放弃争夺。”薛虎说。

薛虎希望不会看到市场大波动的发生，“大起大落对每个企业的损害是巨大的。”而对于外界质疑其诸多项目去年下半年追求周转速度、“低价”出售，是导致今年缺货的主要原因，薛虎表示：“必须尊重当时的历史背景。”

寻求均衡投资结构

如 果非要总结这十多年来合生创展发生的巨变，薛虎会说，最大的变化是，合生创展已经从一个非上市公司演变为建立了完善企业管理制度的公司，而十年间，合生创 展从一个追求速度的公司转变为追求产品和效益的公司，并找到了稳定的发展模式，在中国经济最活跃的区域布局，也建立了稳定的业务团队。

但合 生创展亦存在不足。薛虎指出，目前合生创展希望尽快实现房地产投资的多元化，合生创展的住宅板块业务一枝独秀，但商业地产板块却跟不上发展的速度。他透 露，未来五年内，商业地产项目的配比争取将上升至全部业务比例的25%。合生创展希望逐步实现房地产投资的多元化，以寻求更加均衡的投资结构。

8月25日，合生创展发布公告称，拟与广州纺织工贸集团共同参与开发广州的科贸园项目，合生创展将会在该地块挂牌出售时参与竞投。

合 生创展称，该幅位于广州海珠区新港中路的地块，原来由广州纺织工贸集团拥有。若成功投得土地并完成对目标公司的增资等交易，合生创展和广州纺织工贸集团将 分别持有科贸园项目的65%及35%股权。科贸园项目总建筑面积约50万平方米，包括办公楼、酒店、公寓、购物中心及展览中心。合生创展将以合作的方式， 涉足广州商业综合体项目的开发。


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保利協鑫創始股東配售1億舊股 最多套現4.72億

http://www.yicai.com/news/2011/04/739382.html

4月21日消息，據港媒報導，保利協鑫(3800)昨日遭創始股東之一張頌義以每股4.63至4.72元配售1億股舊股，套現最多4.72億。

據香港《明報》報導，大市反彈至高位徘徊，再有股東趁市旺進行批股。保利協鑫(3800)昨日遭創始股東之一張頌義以每股4.63至4.72元配售 1億股舊股，套現最多4.72億元，加上日前完成配售的五礦(1208)及英皇鐘錶(0887)，一週內上市公司或其主要股東已抽資逾50億元。

據摩根士丹利銷售文件指出，張頌義昨按每股4.63至4.72元配股，配售價較昨日收市價4.84元，僅輕微折讓2.5%至4.3%。根據資料，張 頌義是保利協鑫上市前股東之一，近年曾多次出售股份，至去年10月按每股2.35元出售500萬股後，持股量下降至低於5%，毋須再披露持股水平。假設張 氏其間未有出售股份，今次配售後，其持股量將下降至4.3%。

近期多間上市公司及股東趁高配股，似有湧現套現之勢，除上週已有味千(0538)及齊合天地(0976)各有股東套現及配股集資合共逾11億元外，本週五礦及英皇鐘錶亦已分別配股集資約39億及8億元。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24194

保利協鑫擴產 應用材料獲最大訂單

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-10/wNMDAwMDIzNzMwNg.html

儘管面對著歐洲光伏發電補貼調整的政策風險，中國光伏產業仍保持著擴張的趨勢。

5月9日，光伏設備供應商美國應用材料公司宣佈，保利協鑫能源控股有限公司（下稱「保利協鑫」）嚮應用材料公司購買了HTC－B5線鋸設備，該訂單的硅片產能超過2.5GW，這是該公司歷史上最大的太陽能設備訂單。

「見過大訂單，但沒見過這麼大的。」應用材料公司中國首席技術官鄒剛對本報記者說，「現在有一些更大的玩家進來了。」

應用材料公司中國區太陽能銷售部總經理肖勁松稱：設備將於本年度交付至保利協鑫在蘇州、常州和太倉的工廠。

光伏產業逆勢擴產

「這是里程碑式的訂單。」應用材料公司執行副總裁馬克平說。從規模上看，一次性購置2.5GW產能的線鋸設備絕對是大手筆，而拋出這一訂單的保利協鑫則是中國目前最大的多晶硅硅片生產商。

保利協鑫在去年的硅片年產能已達到3.5GW,這次擴張的規模超過71％。「我們將繼續擴大製造產能。」保利協鑫董事會主席朱共山說。

就 在兩家敲定訂單之際，歐洲光伏補貼政策也在進行調整。據瞭解，世界第二大光伏市場——意大利開始為光伏發電補貼設置了補貼上限。天威新能源公司副總工程師 陸鐵征表示，意大利今後每年將提供60-70億歐元的光伏補貼，而且每年光伏發電組件的上限為5GW-7GW，這一政策將一直持續到2016年。「從政策 上看，意大利希望在2017年實現平價上網。」陸鐵征說。

應用材料太陽能總裁查理·蓋伊表示，光伏發電成本的下降和傳統發電成本的上升，將使得越來越多的國家實現太陽能平價上網。2013年，部分國家光伏發電成本與零售電價會非常接近，2018年大部分國家都會看到，光伏發電成本與零售電價相當。

「過去7年，光伏發電裝機年增長45％，去年全球新增光伏裝機18GW。」查理·蓋伊說，「2020年，全世界光伏發電年增長400GW是合理的。到時候，全世界用電需求約6000GW，其中1/15會由光伏發電提供。」

正因為看到了如此令人興奮的市場前景，歐洲方面補貼政策的波動沒有動搖中國光伏產業進一步擴產的積極性。與之相反的是，投入到光伏產業中的資金仍在上升。

中國成最主要市場

此次保利協鑫購買的HTC－B5設備是應用材料的較為成熟的一款產品，在全球市場的佔有率約40%－50％。同時，保利協鑫還從應用材料採購了Applied－E3自動化軟件，用於工藝監控、延長維護支持服務，提高良品率。

「最先使用先進生產設備的幾乎都是中國企業。」肖勁松說，「中國光伏生產商走在了光伏技術的前沿，引導技術的創新。」

因此，中國不僅成為應用材料最為重要的市場，而且也成為其在全球的技術研發的創新基地。2009年，應用材料在西安建立了世界上最大的太陽能光伏技術研發中心。

此外，應用材料還在組織一些公益性的活動，希望擴大其在中國的影響力。今年，應用材料組織中美間進行「清潔技術競賽」，並將在2013年與國家能源局、美國能源部、北京大學合作舉辦中國國際太陽能十項全能競賽，前者針對13-18歲的青少年、後者針對大學生。

「我們大部分客戶都在這邊。」鄒剛說，「我們非常重視中國市場。」據介紹，應用材料去年全球營收95億美元，中國佔16％。其在全球92個辦公地點中，中國佔12個。

查理·蓋伊預計，今年全球新增光伏裝機將可能達到22GW-25GW。應用材料的營收增長與市場的增長率保持同步，甚至會更高一些。「今年第一季度，應用材料獲得的訂單超過了以往任何一年同期水平。」查理·蓋伊說，「中國市場在其中佔據了主要份額。」

他表示，中國將在2018年實現光伏發電平價上網，屆時中國光伏產業將獲得更多的發展機會。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24871

15 May 11 - 保利協鑫(3800) 第一季業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/05/15-may-11-3800.html

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24959

保利協鑫（#3800）2011年首季營運數據一瞄 山頂洞人投資手記

http://sddr2010.blogspot.com/2011/05/38002011.html

昨午（5月12日）曾登入Google博客失敗，今天（5月13日）再度整天「冚機」，至剛才才搞定（倒不知是何時段了，做夜貓跟電腦對奕，忽然上網，才知道）。本想在上午（星期五）講講自己對#3800首季業績的看法，但欲「出」無從，要到下午才忽想到在自己原來的「大婆」處（「亞米亞」網站）登出，不過太隱蔽，養在深閨人難識^-^。現再略加增補，轉載如下：

#3800公布了首季營運數據。數字並不詳備，不過既然有持股，也總得計一計，心中有個譜，以利鋪排應對策略。
2010年
2010年
2010年
2010年
2011年

首三季
第三季
第四季
全年
首季
多晶硅產能
（截至年底；公噸）



21000

多晶硅產量
（公噸）
12099
5068
5754
17853
5927
多晶硅銷售
（公噸）
8799
3405
1708
10507
914
多晶硅售價
（美元/公斤）
50.6
51.7
60.1
52.1
62.2
多晶硅生產成本
（美元/公斤）
25.4
23.8
22.5

21?
硅片產能
（截至年底；MW）



3500

硅片產量
（MW）
624
432
788
1400
953
硅片銷售
（MW）
664
435
787?
1451
959
硅片售價
（美元/W）

0.8
0.82

0.76
硅片成本
（美元/W）



0.57
0.54?



保 協最大的實力是生產多晶硅，但很明顯長單主要集中在硅片，所以目前和未來的銷售主力都是硅片。以上數據（注：有問號者為本人的不靠譜猜測數字），所列的硅 片成本是抵消所用的自家製造的多晶硅內部利潤前之價格，即單以生產硅片的整個流程計，其毛利率應該高得多，但有多高，不是專家，也沒多少精力去深究。估 量，以目前的售價算，多晶硅和硅片總銷售併合計算的純利率不低於25%（懷疑超過30%，不過不敢太進取，以免麻痺了自己）。忽略其他開支和發電蒸汽銷售項目等，以保協總發行股本約155億股計，首季的總體純利或在14至18億港元之間，每股盈利或在港幣$0.09至$0.12元。 基於猜想首季中二月的表現或自然較弱，保協這批數據沒有驚喜，也不太糟糕。硅片售價比對去年第四季下降，並不意外，保協很可能為了搶奪行業中主要經營者的 長單，適度讓利，而且也得跟環球行業競爭環境和價格走勢接軌。假設毛利率在本年餘下時間沒遭蠶食太多，也假設產能如計畫般進一步猛增，全年每股盈利或介乎$0.55至$0.6元之間，暫時未修訂個人數月前的預估。

請注意，以上是非常不靠譜的估量。不過雖然沒譜，之前說過各大行或需上調今年保協的盈利預測，果然，高盛中午出來的報告就跟在下約兩個月前的猜估（當時認為每股盈利0.5元是推算的下限值）十分吻合。

今早股價下調不少，個人在$5.08加了一點（前兩天投機性輕度減磅）。目前處於5.35至5.4元區間，不知未來較短時間內能否再等到5元以下的價位。

不過，也宜注意一個風險，就是基於今年乃至明年全球多晶硅產能進一步大增，毛利率很可能持續受壓。猜估，這就是為甚麼高盛明知保協今明兩年產能高速增長，而且手上未來數年的訂單爆滿，其對明年和後年的每股盈利預估，依然不是十分進取，複式增長率居然預估不足15%，跟保協以倍數計的產能增長速率非常不匹配，背後就是貼現了這種深度的憂慮。

所以，買入或持有太陽能晶片股，膽汁要多，而且，有一點點「賭」的味兒。

以下這個太陽能發電網站，對環球太陽能發電行當，尤其是國內的一些行業狀況，有較及時的報道和評議，值得對太陽能晶片股有興趣的較習慣看中文的朋友留意：http://www.tynfd.cn/

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24966

保利地產 保障房融資渡陳倉？

http://www.capitalweek.com.cn/article_10867.html

【《證券市場週刊》記者 傅碩】「這款保障房信託感覺有點怪！」一直做信託理財的張先生對本刊記者表示，「一怪在於收益率忒低；二怪在於收益雖低但賣得火，1億元信託1天賣完；三怪在於信託公司不管事，託管銀行操盤！」

張 先生所說的這款保障房信託，全稱為「北京信託保障房系列集合資金信託計劃之保利南沙河項目」（下稱「保利南沙河信託計劃」），該項目為保利地產 （600048.SH）所有。該信託期限1年，預期年收益率為7.2%，受託人是北京國際信託有限公司，保管人是中信銀行(601998.SH)，信託資 金運作是用於受讓保利南沙河項目收益權。

因資金緊張，一般，房企的商品房信託項目預期年收益率多在20%，保利南沙河項目收益率遠低於業界平均水平；但一般保障房的回報率只有3%左右，而保利南沙河項目預期年收益率卻高達7.2%。」一位信託業人士表示。

真假保障房

有投資者質疑，保利地產借道保障房信託，實為投向一個同一地塊商品房。

在北京市土地整理儲備中心網站上，本刊記者看到了保利地產的一 則競拍信息。該競拍地塊在2010年12月27日成交，買家是由兩家房地產公司組成的聯合體，分別是保利（北京）房地產開發有限公司（下稱「北京保 利」）、北京金成華房地產開發有限公司（下稱「北京金成華」）。保利南沙河信託計劃顯示，北京金成華是保利地產為開發建設保利南沙河項目而設立的項目公 司。

該競拍成交公告顯示，地塊用地性質為R2二類居住用地。中房集團副總王浩介紹說，就是規定了這塊地不能建別墅，只能用來建商品房。「土地出讓變更」一欄中，規劃用途顯示為：居住、商業、綜合。政府公示信息顯示，該地塊用作商品房開發。

在 成功競拍半個月後，即2011年1月12日，保利地產發佈公告稱，公司全資子公司北京保利和控股子公司北京金成華通過招標方式取得北京市昌平區沙河鎮南一 村居住地塊（宗地編號京土整儲招（昌）[2010]167號），成交總價88020萬元，用地面積57753平米，規劃建築面積約為115506平方米， 土地用途為居住用地。

王浩認為，從公告內容看，兩者說的是同一塊地。北京保利是否在拿地之後，更改規劃，臨時增加保障房項目用地？

北京市聚和律師事務所房地產事務部律師李建立表示，如果建設用地變性，在國土資源局應能查到土地變性的更告。但本刊記者在北京市國土資源局網站未看到該地塊的土地變性公告。

本刊記者在實地調查中發現，這兩個項目原本是一塊地，以一條規劃二路中線為界，南界為商品房，北界為保障房（見表1）。保利南沙河項目信託計劃語焉不詳，以致張先生誤解——保利地產發保障房信託投資商品房建設。但保利地產在公告中，未提及該保障房項目信息。

而 即將上市銷售的項目——昌平區沙河鎮南一村居住地塊（推廣案名：保利羅蘭香谷）一直大做廣告。保利羅蘭香谷銷售人員告訴本刊記者，保利羅蘭香谷7月份預 售，樓還沒有出地面，該項目為11棟14-18層陽光薄板，主推60-140平米戶型一居至四居。銷售代表特別強調，保利羅蘭香谷是純商品房社區，沒有保 障房。

本刊記者在保利南沙河項目施工現場看到，保利羅蘭香正在做地下作業，緊挨著北側正在施工的項目即是保利南沙河項目，該工程稱為「昌平新城5—1街區沙陽路南一村地塊北區經適（含廉租）項目」，以經濟適用房為主，含有少量廉租房。

王 浩告訴本刊記者，「即便不算廉租房，經濟適用房全部面向市場銷售，其利潤率只有3%，而保利南沙河項目信託計劃的最低收益率是7.2%，如果加上3%的發 行成本，保利南沙河項目的虧損至少也有7.2%。」王浩稱，「即使保利地產願意做虧本買賣，投資者難道願意買低不買高？」

蹊蹺的低收益

年收益率7.2%是什麼概念？

目前，開發商貸款利率普遍上浮50%，如果以1年期利率6.31%計算，開發商貸款融資成本要達到9.47%。

根 據用益信託工作室統計，自2010年至2011年上半年，13家信託公司參與保障房項目建設的平均收益率為9.07%。用益信託研究室研究員岳婷告訴本刊 記者，「眼下信託融資成本看漲，比如6月份重慶的公租房信託年化收益率為9.2%。公租房信託的融資成本已經這麼高，經濟適用房融資成本至少要比重慶公租 房信託融資成本要高。」

顯然，保利南沙河項目融資成本低於銀行的開發貸利率，且遠低於目前保障房信託的平均收益率。

「如果單純從算賬上看，即便是這麼低的融資，保利南沙河保障房項目也將是虧本無疑。」但王浩反問本刊記者，「保利地產會這麼做嗎？結合目前市場行情看，不排除保利地產將這筆錢用在一條規劃路之隔的保利羅蘭香谷項目上，目前信託資金還不存在專款專用監款。」

王浩所說的行情，是指開發商資金緊張，融資困難。SOHO中國（0410.HK）董事長潘石屹稱，房地產開發商主要融資路徑——銀行貸款、信託融資和股權融資,現在均受到不同程度的壓制，作為資金密集型行業，房地產市場已提前進入「更年期」。

房地產企業要想避免進入「更年期」，只能積極地在市場上找錢。新華聯副總呂行告訴本刊記者，從銀行融資仍然是開發商首選，但開發貸額度越來越緊，銀行只挑品牌房企和優質項目貸款。

銀行除了挑企業，挑項目，在貸款發放的抵押物上也發生了較大變化。目前，保利羅蘭香谷工程還沒有出地面。根據要求，房地產開發貸款必須用在建工程而非土地作抵押。僅此一條，就不符合銀行發放開發貸的條件。

王浩分析，保利地產將保利南沙河保障房信託資金轉給保利羅蘭香谷也不是沒有可能，也就是說，保障房可能會虧本，但通過保障房的信託渠道為商品房融資，也算是全盤打算，綜合算賬。

保利北京營銷策劃部接受本刊記者採訪稱，他並不知曉該項目融資事宜。而保利地產對本刊記者的書面採訪也未答覆。

亦有一種看法是，保利在做委託貸款業務。委託貸款其實質就是銀行表外業務，即銀行和信託合作發售信託理財產品。南開大學金融學博士劉杉告訴本刊記者，保利南沙河項目有可能是委託貸款，通過銀行發行的一款信託產品，借助信託平台。

但是委託貸款利率要求遠高於7.2%，「僅有7.2%的年化收益率實在太低了，如果沒有其他附加條件，我不會買。」張先生向本刊記者表示。

「有沒有人買，要看是誰發的信託，還有信託產品說明書具體有哪些披露，否則很難下結論。」王浩表示。

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