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聚焦三季報|白酒行業整體向好 擠壓式增長難變

白酒行業三季度業績整體向好。截止目前，19家白酒上市公司中已有17家公布了三季報，數字上看，各上市公司延續今年上半年的增長趨勢，多家酒企前三季度業績錄得兩位數以上增長，而四季度業績更值得期待。在行業看來，白酒市場擠壓式增長的格局並未改變，消費需求正在加速在向名酒和品牌企業集中。

記者看到，在17家已經公布三季報的上市公司中，今年1-9月份，在“茅五洋”貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、洋河股份(002304.SZ)的帶動下，白酒上市公司業績大面積飄紅，僅有*ST皇臺一家虧損。

從排名上看，今年終端銷售價格大幅上漲的貴州茅臺1-9月收入266億元，同比增長15%，凈利潤達到了125億元，同比增長9%;而連續2次上調出廠價格的五糧液，以177億元的收入位居第二，同比增長17%;洋河股份以147億的收入緊隨其後。事實上，洋河股份3季度收入以微弱的優勢超過五糧液，成為當季的行業第二名，在整體收入數據上進一步縮小了和五糧液的差距。

與此同時，國內白酒第二梯隊增長開始提速。瀘州老窖（000568.SZ）1-9月收入58.81億元，同比增長17%，凈利潤15億元，增長14%，其中三季度收入16億元，同比增長22.3%;沱牌舍得（600702.SH）在天洋控股集團入主之後，業績增長進一步提速，1-9月份收入11億，已接近其去年全年水平，凈利潤增長近13倍，其中三季度凈利潤的貢獻在1-9月份的凈利潤中占到近6成;而山西汾酒（600809.SH）、水井坊（600779.SH）等收入和凈利潤均錄得兩位數以上的快速增長。

值得註意的是，雖然三季度有中秋行情支撐，部分酒企的第三季度銷售數據明顯放大，但業績增速相比上半年卻有所回落，根據記者計算，貴州茅臺和五糧液三季度收入的增幅都略有收窄，茅臺三季度收入84.6億元，增速較上半年微有減少，但凈利潤為37億元，增速較上半年下降6.6個百分點;五糧液三季度收入44.4億元，增速較上半年減少4.5個百分點，凈利潤同比下降了7%;而口子窖、老白幹、金種子酒等區域酒企本季業績也都出現了不同程度的回落。

山東溫河王酒業集團總經理肖竹青告訴第一財經記者，一方面過節團聚的消費習慣逐漸在改變，導致了中秋國慶市場需求不旺，給市場帶來的增長有限。另一方面，上半年茅臺、五糧液等名酒企業業績完成較好，為保價企業采取了一系列的控量措施，也導致三季度業績增速回落。

肖竹青認為，目前茅臺、五糧液、瀘州老窖1573等國內名酒都在提升其在消費者心中的心理價位，高端名酒屬於“面子酒”，價格敏感度並不高，控量保價可以提高核心產品價格，以拉動全線產品的銷售。

記者了解到，在消費品中白酒的春節消費約占全年消費量的30%，而今年春節較早(1月28日)，考慮到物流方面的匹配情況，今年經銷商春節備貨或提前到12月就開始，第四季度的市場情況更值得期待。

不過記者了解到，雖然三季報整體向好，但白酒行業仍然沒有擺脫擠壓式增長的尷尬局面。根據尼爾森發布的《2016酒類消費者研究》報告中，同期數據顯示，目前國內白酒行業整體增長緩慢，白酒整體銷售量與去年持平，500元以上高端酒增長12%，在其帶動下，白酒品類銷售額增長了2.2%。

董酒總經理劉智濤告訴第一財經記者，從2010年到2015年，白酒產業產能過剩明顯，產能在放緩，白酒行業已經從黃金十年的擴容式增長，改變為以名酒為主導的擠壓式增長。目前白酒行業兩極分化在加劇，全國性的一些名酒銷售穩中有升，品牌的集中度在進一步提高，未來缺乏歷史底蘊和消費者品質認同的中小企業，品牌的競爭和生存環境將更加慘烈。

對於行業下一步的變化，劉智濤認為，在這種擠壓式增長的市場格局下，名酒的暴利時代已經終結，白酒將進入消費主權時代。以往白酒企業往往忽視消費者的需求，更多的是自娛自樂或閉門創造一些概念，並通過各種手段灌輸給消費者。但未來白酒企業需要由企業主導的思維方式，向理解消費者的需求、滿足消費者需求方向發展，要註重消費者的體驗感，這一點名酒企業也不能例外。