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金價上漲動能現頹勢 8月傳統需求旺季以下跌收場

在美聯儲年內加息預期重燃及業內對於金價漲勢見頂擔憂的雙重影響下，金價的上漲動能似乎正在衰竭。在負利率當道的大環境下，“耀眼”的黃金能否繼續輝煌？

年初至今，金價累計漲幅一度超過28%，創下近40年來最好表現。然而，截至8月31日，這一漲幅已縮窄至不到24%。8月份國際現貨黃金價格下跌3%，這一月度跌幅即使在過去五年的黃金熊市中也非常少見。越來越多的業內人士認為，黃金漲勢已經見頂，建議下半年應該逢高拋售。

但與此同時，仍不乏業內人士看好黃金後市表現。“從長期來看，作為分散投資中重要組成部分，配置黃金的需求並未下降。”管理著3114億瑞郎的瑞士寶盛銀行亞洲區研究部主管馬修斯8月31日在接受第一財經記者采訪時表示，“只要出於非商業利益而持有黃金的需求仍在，就會對金價提供良好支撐。”此外，馬修斯認為即使美聯儲年內加息一次，金價也不會出現暴跌，“事實上去年12月美聯儲首次加息後，金價不跌反升”。

利空因素頻出

本周以來，國際現貨黃金出現連續跌勢，今日(9月1日)雖有小幅反彈，但與7月6日創下的年內高位1377.5美元/盎司相比，已下跌4.7%。

本周二，現貨黃金盤中一度跌破1310重要關口，成為自6月24日英國退歐公投以來新低，當日金價最終收於1310.70美元/盎司，下跌12.65美元，跌幅0.96%。與此同時，美元指數則突破96關口，創三周新高。

周三，現貨黃金雖然最高反彈至1316.04美元/盎司，但仍收於1310下方，報1308.45美元/盎司，下跌2.24美元，跌幅0.17%。

（8月份以來黃金價格走勢）

連續多日的跌勢為8月的金價走勢畫下了一個並不圓滿的句號。8月份，金價累計下跌3%，成為近7年來金價首次在8月份不漲反跌。

通常，來自黃金需求最大國之一印度的商家，會在8月份為即將到來的10月至次年5月的印度婚禮旺季囤積黃金，進而推升金價。但從目前情況來看，近期市場上無論對於實物黃金或者黃金投資品的熱情都有所下降。世界黃金協會(WGC)分析稱，目前來自印度和中國的買家均處於觀望狀態。

8月31日，世界黃金協會發布最新數據顯示，今年二季度，全球央行黃金購買量同比大降40%，創2011年來的最低水平。眼下，全球央行已連續三個季度持續減少黃金購買量，為五年來首次出現。

具體數據顯示，全球央行對於黃金的購買量正在逐漸放緩。今年二季度全球各國央行新增購買黃金儲備77噸，較去年同期的127噸減少了40%。據悉，目前全球央行共持有約3.3萬噸的黃金儲備，創15年來新高。

自2008年金融危機以來，央行對於黃金需求的爆發式增長，成為推動黃金價格走高的重要因素，促使黃金在2011年創出1923.3美元/盎司的歷史新高。

對於央行這一變化的原因，業內普遍認為，由於近年來全球貿易不斷走低，發展中國家央行的貿易盈余和外匯儲備明顯減少，造成對黃金購買的動力不足。國際貨幣基金組織(IMF)在此前報告中指出，目前全球貿易量已創2010年以來的最低水平。

盡管如此，世界黃金協會稱，隨著全球多個主要國家的政府債券收益率跌入負值，這些國家的央行仍會將黃金作為對沖風險的首選，因此預計央行對於黃金的新增購買量雖然有下降趨勢，但仍將持續買進。

除央行減少黃金投資外，近期投向黃金ETF的資金也出現撤資現象。據統計，截至8月31日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量較上一個交易日減少1.19噸至955.4噸，這與7月初的高點980余噸相比，減少近30噸。

美聯儲年內加息預期再度升溫，成為上周以來金價明顯承壓的主要因素。8月26日，在備受全球關註的傑克遜霍爾會議上，美聯儲主席珍妮特•耶倫再次發揮超強的市場預期管理能力，聲稱未來幾個月美國加息的概率大幅提升，其發言令美元再獲上漲動力，而充當避險資產的黃金則遭到冷遇。

RBC資本預計，2016年黃金平均價格在1258美元/盎司，2017年進一步下降至1241美元/盎司。

來自McClellan Market的分析師則提出，通常金價的一個完整周期走勢為8年，其中前3年上漲，後5年下跌。因此，由於金價自2011-2012年的頂部回落至今，還未滿5年，所以在2017年前，金價都將處於下跌周期中——但這也預示著2017-2019年，金價可能迎來新一輪的大漲。

“空翻多”機會仍在

盡管眼下看空未來黃金價格走勢的投資者似乎占大多數，但只要全球負利率仍然當道，黑天鵝事件再次出現，都有可能成為黃金“空翻多”的機會。

德意誌銀行近期報告中提出，將全球四大央行(歐洲央行、美聯儲、日本央行和中國央行)的資產負債表規模進行粗略比較後發現，自2005年以來，這四大央行的資產負債表擴張了300%，而據此展開一系列分析後，德意誌銀行認為，金價在1700美元/盎司水平較為合理，這意味著，對於目前徘徊在1300美元/盎司的金價仍有大幅上漲空間。

此外，有分析人士認為，在過去1月中，黃金處於“下降三角形”之間盤整不前，金價需要突破主要支撐位1309美元/盎司(7月低點)或1334美元/盎司(50日均線)和1355美元/盎司(兩個月下降趨勢線)才能回到頂部吸引買家的興趣。

隨著9月份歐洲央行、英國央行和日本央行利率決議的相繼召開，一旦這些重量級央行的寬松政策進一步放開，都將為黃金提供新的支撐。

此外，9月份最受關註的美聯儲利率決議也將於21日召開，此次會議是否會宣布加息成為本月最大的懸念。

馬修斯對第一財經記者稱，9月份加息幾率較小，而由於10月份美國將進行總統大選，因此11月份不會輕易加息，因此年內加息最大希望在12月份。

“預計12月份加息概率為40%，但即使加息，也只有25個基點水平”馬修斯說道。他分析稱，由於美國到目前為止通脹率仍然非常低，而且短期內也沒有明顯上升的趨勢，所以雖然耶倫和FOMC其他票委近期強調未來幾個月加息的可能，但他們並不是真的希望上調利率，但是由於市場預期不斷上升，屆時美聯儲不得不加息一次來增強市場信心。