📖 ZKIZ Archives

【獨家】雲鋒基金談介入愛康私有化原因：行業整合成最大訴求

“雲鋒基金經過這幾年的投資布局，更多的是將自己定位為一個行業的整合者以及行業進步的推動者，如果拿下愛康國賓，雲鋒提供的解決方案會促使行業健康發展。此外，雲鋒已經投資及將來要投資的企業中可以與之合作的非常多，比如我們先期投資的一些診斷企業，這樣的合作將有助於整個產業鏈上下遊的整合。”日前，雲鋒基金創始人兼主席虞鋒對第一財經記者獨家透露。

這場從去年8月開始的“國內體檢上市第一股”愛康國賓的私有化收購與反收購大戰，在經歷了競爭對手加入、毒丸計劃、數次提價、買方團陣容升級以及三次“法庭見”之後，終於以第三方機構雲鋒基金的加入而暫平了雙方激烈對峙的狀態，有業內人士預測，這家自帶明星光環的投資機構將有很大勝算成為愛康國賓私有化之戰的最後贏家。

在6月6日，愛康國賓宣布收到雲鋒基金的私有化要約建議信後短短的48小時內，原本大戰的雙方愛康集團董事長兼CEO張黎剛方面以及美年健康雙雙宣布退出，不再參與私有化競購，劇情大幅反轉。

雙方緣何退出？

6月6日，愛康國賓官網發布消息稱，公司收到雲鋒基金私有化要約建議信，雲鋒基金擬以每份美國存托股份20至25美元或每股普通股40至50美元的價格，收購愛康國賓發行在外的全部A類和C類普通股(包括美國存托股份代表的普通股)。該價格較張黎剛買方團報價溢價約12.36%至40.45%，其報價的上限則恰好與美年健康三次提價後的報價一致。

但正當市場等著看這場三方爭奪的好戲之時，最先提出私有化要約的張黎剛方面卻率先宣布退出。

6月8日，在愛康集團董事長兼CEO張黎剛就退出愛康私有化財團的公開信中，張黎剛如此表示：“為了公司的長期利益，如果我從愛康股東層面和管理層面的完全退出將有助於知名且友好的投資者對於愛康的收購，我願意在收購完成時離開…我希望公司的管理層支持新的投資者，保持愛康服務的品質，堅守愛康的價值觀，並和新的投資者一起攜手繼續踐行愛康的使命。”

在這封公開信中，張黎剛用“知名且友好”的方式來間接表示了自己對雲鋒基金介入此次並購大戰的歡迎，並希望公司的管理層可以“支持新的投資者”。

在業內人士看來，張黎剛此舉可以說是一個聰明並且體面的選擇：在私有化競購中，資本實力是最重要的因素之一，此前由於愛康國賓的美股估值偏低，而回歸國內上市又充滿了不確定性，導致張黎剛買方團的私有化要約價格一直偏低。而在此時，當有兩方的競爭對手都已經開出高價時，張黎剛買方團的價格幾乎很難勝出。

再看美年健康方面，張黎剛宣布退出後不久，在次日開盤前美年健康亦發出公告宣布退出此次私有化競購。

“眾所周知，我們參與愛康私有化競標的本意是推動行業向更良性的方向發展，而非單純追求更大規模和市場份額。如果雲鋒的加入將令健康體檢行業整體的生態環境更為積極和健康，我們認為這樣的競價收購的必要性已大大降低，考慮到目前的市場環境，相關進程中的代價和影響也需要重新審視。”有關退出的理由，在當天公告發出後，美年方面對第一財經如此回應。

相比較此前面對張黎剛買方團三度提價的強勢態度，此次面對雲鋒的加入，美年買方團的回應顯得十分忍讓。不難理解，此次他們所面對的是一個並不缺錢的競爭對手：雲鋒基金。根據雲鋒基金官網信息，雲鋒基金成立於2010年，由阿里巴巴董事局主席馬雲和聚眾傳媒創始人虞鋒牽頭成立，是中國由成功創業者、企業家和行業領袖共同發起創立的私募基金。

根據此前美年健康董事長俞熔在今年初接受第一財經專訪時透露的信息，這場私有化競購大戰很有可能在今年內結束，並且當時俞熔本人對於這場大戰的結果“信心滿滿”，但事實上，經過今年以來張黎剛方面對美年健康的數次“法庭見”後，這場大戰的競購動作已經完全走樣，甚至可以說是失控，如今伴隨著另一個資本實力的競爭對手的加入，美年方面不得不考慮，這場大戰是否還有必要繼續打下去?

“所有人都明白，不顧一切的高價對於雙方而言後面的發展並不有利，我們的出現，恰好讓曾經執著的雙方不必為了賭這口氣而兩敗俱傷。對與張黎剛而言，他多了一個選擇，對於美年健康而言，現在對手變了，他們雙方都可以把精力放在行業的發展上，而不必糾結於這樣的爭奪。”對於這樣的結局，虞鋒給出了自己的看法。

高調介入為哪般？

事實上，張黎剛和美年方面的分別退出可以理解為，如今愛康國賓私有化的競購方只剩雲鋒基金一家：在今年初，阿里巴巴已入局參與張黎剛買方團，而阿里巴巴董事局主席馬雲亦為雲鋒基金的創始人之一，雙方在投資布局上曾多次合作。

根據虞鋒向第一財經記者透露的信息，事實上，此次雲鋒的介入與公司整體在健康領域的布局的投資不無關系。

“雲鋒基金的三個布局重點包括互聯網領域、消費升級以及醫療健康。之所以看重健康領域的投資，是因為我們判斷在這一領域，中國至少還有30年的高速增長期。”虞鋒說，“愛康國賓屬於大的醫療服務領域，在中國這一領域仍缺乏好的機構，並且愛康布局的是醫療管理的第一道門檻—預防，這是所有健康管理的前端，所以特別重要，我們可以看到現在國家也正投入巨資在前期的預防性診斷上。”

第一財經記者通過梳理發現，在目前雲鋒基因已有的健康領域的投資組合中，更多的投資組合出現在於診斷、健康管理以及互聯網醫療相關的“輕醫療”領域，其中包括：瑞萊生物(POCT檢測公司)、華大基因、藥明康德、尋醫問藥網、阿里健康以及這次正準備拿下的愛康國賓等。

“在目前健康領域的投資方向主要包括藥品、器械以及醫療服務三個方向。藥品方向前期已經有相當多的投資者關註，留給現在的投資者系統性思考的機會不多，而投資醫院、器械我們又覺得太‘重’了，在渠道、政策等方面影響投資結果的因素太多。”虞鋒透露，“反過來，在目前我國醫療檢測的水平還有很大的發展空間，這是一個花最少的錢可以起到最大效果的治療領域，我們判斷它的投資回報率會比較高。”

“作為一個預防性的入口，愛康國賓可以和我們已經投資和即將投資的太多公司發展合作，幫助產業鏈的上下遊共同發展。健康行業是一個幾萬億的市場，我們還是希望對行業的整合能有所提高，幫助企業把自身做大，進而推動整個行業進步。”虞鋒表示。