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登革熱和埃博拉病毒有擴散跡象 關註抗病毒藥物生產商投資機遇 作者：施佳麗 登革熱和埃博拉病毒有擴散跡象。在過去的一周中國內登革熱病毒和海外埃博拉病毒均呈擴散跡象。廣東省衛計委通報顯示，廣東省登革熱患者已累計 20788 例；在國慶黃金周期間，廣州累計新增 8111 例確診病例，比去年同期暴增 20 倍以上。 根據世界衛生組織的統計，死於埃博拉病毒的人數已經上升至 4447 人，絕大多數在西非，但是歐美也已有患者死於這種病毒。埃博拉病毒的感染人數已經 8914 例，預計本周末將突破 9000 人。 關註中國中藥和四環醫藥。基於以上背景，我們認為抗病毒藥物生產商值得關註。登革熱和埃博拉目前都沒有抗病毒的特效藥，但是相信更多人會註意提升免疫力。我們上周推薦的中國中藥（0570）主力產品玉屏風顆粒是 700 多年的古方，對提升人體免疫力非常有效，我們建議繼續關註該公司。 四環醫藥（0460）日前公布將與軍事科學院合作開發埃博拉病毒用藥 jk-05。jk-05 是軍科院微生物流行病研究所歷時 5 年研制的新藥，日前通過總後衛生部專家評審，已經獲得軍隊特需藥物批件。雖然目前抗埃博拉病毒的藥物基本來自美國和加拿大，而且 jk-05 正式投產還需 3 年左右時間，但是相信軍事科學院 5 年的研究已有一定成果，而四環是港股中唯一埃博拉概念，因此預計埃博拉病毒的擴散將提升公司受關註度。 截至 15/10 一周醫藥股表現。我們篩選了 44 個醫藥行業個股。截至 10月 15 日的一周中，44 個醫藥股平均下跌 0.6%,表現略好於大市。漲幅較大的主要為醫療器械和西藥股，跌幅較排名靠前的主要是估值醫藥零售、保健品等。 重點股份介紹 四環醫藥（460.HK）：抗病毒新藥帶來新機遇 i) 公司介紹 公司是國內最大的心血管處方藥制造商，目前銷售產品涵蓋中國五大醫療領域：心臟血管系統、新陳代謝、腫瘤、抗感染及中樞神經系統，總共覆蓋80多個產品，其中心腦血管藥物37個。根據IMS統計，2014年上半年在心腦血管處方藥市場仍然位居第一，按醫院采購額計算，市場份額增至10.8%。同時公司也躍升為中國醫院市場第三大制藥企業。2014年上半年高毛利的心腦血管產品占據公司收入的94%。 公司擁有超過3000個分銷商，覆蓋全中國32個省市及自治區近10,000家醫院，包括約80%的三級醫院、約55%的二級醫院和30%的一級醫院。 ii) 投資邏輯 我們對四環的推薦投資邏輯包括以下幾個方面。 主力產品將維持較快發展。公司 2014 年上半年將部分藥物從高開轉成低開，因此 收入同比下降 14%，但是凈利潤則同比增加 34%。主力產品心腦血管產品保持高增長。公司主力產品中歐迪美、源之久、丹參川芎嗪註射液、也多佳、益脈寧等新產品等新產品在銷售網絡方面還有較大的拓展空間，我們預計隨著各地招標的推進這些藥物銷售將維持較快增長。同時，預計公司未來幾年將加快新藥推出，這些均將促使公司維持較快發展。 抗埃博拉藥物將提升市場關註度。四環醫藥日前公布將與軍事科學院合作開發埃博拉病毒用藥 jk-05。jk-05 是軍科院微生物流行病研究所歷時 5 年研制的新藥，日前通過總後衛生部專家評審，已經獲得軍隊特需藥物批件。雖然目前抗埃博拉病毒的藥物基本來自美國和加拿大，而且 jk-05 正式投產還需 3 年左右時間，但是相信軍事科學院 5 年的研究已有一定成果，而四環是港股中唯一埃博拉概念，因此預計埃博拉病毒的擴散將提升公司受關註度。 iii) 投資建議 彭博預測目前股價對應 29 倍 2014E PER，略高於行業平均和主要競爭對手石家莊藥業。我們認為從估值角度公司不再具備明顯優勢，因此暫不給予評級和目標價。但是，公司主營業務將穩健發展，而作為埃博拉病毒在香港市場唯一概念股，我們認為公司仍然值得關註。 iv) 風險提示 i)基藥降價影響；ii)藥品招標慢於預期；iii)反腐等行業調控 （來源：安信國際） |