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市值管理：如何從定增事件獲利（2） 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32030361

Part2：定增公布時對內容的分析    
     在Part1的內容里，主要講述在定增方案尚未公布時應該怎麽做。由於此時信息相當的少，我們無法做詳細分析，因此在part1階段，我們只考慮一個關鍵性指標：大股東是否打算積極參與？假如參與，則股價先跌後漲；假如不參與，則股價先漲後跌。
     當定增的詳細方案出來後，我們就擁有足夠的信息來分析定增的好壞程度。因此除了關註大股東參與力度指標以外，我們還要引入其他的指標來幫助我們篩選過濾。定增方案的詳細內容應該包括下面的信息：1、增發價；2、參與者背景；3、每個參與者的認購數量；4、融資目的。我們要通過閱讀公司公告來回答下面幾個問題（幾個關鍵性指標）：

關鍵性指標一：大股東是否積極參與？是否用現金出資？
     在part1已經詳細說過這指標，不再累贅。

關鍵性指標二：有沒有牛逼的人參與定增？
    牛逼的人包括幾類：1、金融資本大鱷；如“明天系”、“湧金系”。這是最牛逼的，原因是這些“XX系”就是專門在二級市場折騰的高手，一旦此類人參與定增項目，股價必定翻倍。例如$大康牧業(SZ002505)$ ，13年6月13日宣布定增，引入“鵬欣系”。14年6月4日再次宣布定增，籌資收購大股東（鵬欣系）手頭的兩個牧場。從鵬欣系入股到目前，$大康牧業(SZ002505)$ 的股價從6元漲到16元。又例如$軟控股份(SZ002073)$ 剛引入“湧金系”。其走勢會不會複制大康牧業的走勢呢？我們拭目以待。





2、著名的PE機構。新天域、博裕、中信產業投資。他們的創始人分別是溫總理的兒子、江爺爺的孫子、劉雲山的兒子。這幾家公司的實力已經達到“不予置評”的境界，你懂的。厚樸、Primvera（春華）、鼎暉、PAG（太盟）。這幾家的老總都是跟高盛或中金公司有關聯，實力派選手。此外還有中信資本、弘毅、複興、凱石、天堂矽谷等。這些PE機構通常會成立一個專項基金入股（而不是以公司名字入股），因此需要搞清楚參與定增者“XXX信托”到底是哪家機構發行的。例如$贊宇科技(SZ002637)$ ，14年5月21日宣布定增，定增對象為永銀投資和矽谷久融。其中永銀投資是大股東和公司高管一起成立的公司，矽谷久融是天堂矽谷設立的基金。


3、著名的私募。例如徐翔、王亞偉。
4、著名牛散。例如劉芳。他們其實往往是某些機構的馬甲賬戶，並非個人投資者。
    上述4類牛逼人物的牛逼程度逐級下降。金融大鱷之所以比著名PE牛，僅僅是因為PE更多是專註一級市場，而金融大鱷專註二級市場，因此站在投資者角度來衡量，抱金融大鱷的大腿更劃得來。
      除此以外，在挖掘參與者背景時，應特別註意兩類公司，一類是突擊成立的公司，其特點是成立時間不足1年，並且沒有主營收入，通常都是專門為了這次定增而設定的。一類是公司註冊地址跟上市公司地址都在同一城市的，通常意味著兩者是有關聯的。又或者公司註冊地址跟實際控制人的家鄉相同，通常都是裙帶利益者。假如這些公司的認購數額比較大，則可以理解為本次定增是一次利益輸送，老板不可能讓他們虧錢出局，因此這也算是一個潛在的利好。
      例如$廣陸數測(SZ002175)$ ，在14年8月，一個叫呂奇倫的神秘人物突然在4天內舉牌拿下9%的股權。然後公司在14年9月推出定增方案，定增對象是四家機構和一個自然人，南通富海投資管理中心、寧波博創金甬投資中心、上海靜觀創業合夥企業、北京廣源利達投資發展中心。除了北京廣源利達投資發展中心的成立日期是在2011年1月，寧波博創金甬投資中心成立於2013年11月之外，其他幾家認購對象都均成立於2014年，且尚未開展業務，極有可能是專為廣陸數測的此次定增而成立。自然人名字叫石莉，以億元資金入股廣陸數測。廣陸數測公告中的石莉簡歷顯示，最近5年，石莉曾在桂林電視臺從事主持、采訪與編輯工作，自2013年7月開始，擔任桂林港建高速公路有限公司的經營部經理。一個電臺主持竟然能掏出1億現金參與定增，說明背後有金主。而大股東並沒有參與這次定增，定增完成後，其持股比例將從15%降到11.5%，與第二股東、第三股東的持股比例越來越接近。因此綜合上述信息，我個人認為有人利用上述幾個馬甲在收購廣陸數測的股權，這次的定增也是專門為了更換大股東而量身定制的。大股東很快就會換人（相當於借殼重組）。


關鍵性指標三：該股的市值大不大？  
     市值在任何情況下都非常關鍵，這是制約一個股票價格上漲的最大障礙。對於一個市值太大的上市公司，哪怕出一千個大利好，股價的上漲空間都是非常有限的。而對於一個小市值公司，一個小利好就能把股價翻一倍。邏輯也很容易理解：1、從資金角度來審視，要把$工商銀行$拉漲停，需要幾十億現金，要把小股票拉漲停，只需幾千萬。2、從業績角度來審視，大公司的去年營業額是100億，要想業績翻倍，今年就得做到200億，可能嗎？小公司去年營業額100萬，今年只需做到200萬就業績翻倍，那簡直太容易了。3、從市值管理角度，小市值公司還具備殼資源的價值，假如覺得這家公司前途堪憂，大不了就把原有業務全部清理出去，再裝進新興產業，馬上就能烏雞變鳳凰了。換了大公司，要把原有業務全部清理出去，把幾千員工全部解散，把幾十億的機器廠房變賣，那得付出多大的成本？    因此，盡量不要參與市值已經超過100億的公司的定增行情（僅有少數個股是特例），其對股價的推動力有限。市值在30億以下的最佳，30-50億也很不錯。
關鍵性指標四：募投項目是否有想象空間？  
     這個問題就無法非常籠統的回答了，因為各家公司所募投的項目五花八門，處於不同的行業，很難用統一標準來衡量一個項目是否有想象空間，你得對該行業相當熟悉才能了解上市公司所募投的項目到底如何。普通投資者由於行業背景知識缺乏，自己分析項目的可行性和盈利性是不可能的，還是直接參考券商的研究報告或者聽聽業內專業人士的分析就得了。
一般圈錢的借口有下面幾種：
     補充流動資金：這是最沒想象空間的說辭。對股價推動力非常弱。但其實所籌資金另有用途（銀行是例外，銀行確實需要時刻補充資本金），只是事情還在談判、醞釀中，尚未完全確定，因此大股東故意隱瞞普通投資者而已。那些參與定增的人肯定知道內情，要不然誰會莫名其妙送幾個億給上市公司，原因僅僅是上市公司說了一句：“我錢花光了，需要零花錢。”
     擴張已有產品的產能：假如目前設備的開工率低於80%，則說明這家公司純粹是來騙錢的。對股價的推動力就較弱。
     對前期募投的項目追加資金：說白了就是錢都被老板拿去吃喝嫖賭了，導致工程預算超標，需要追加投資。這本身就說明該公司的經營能力很爛，對股價推動力很弱。
     與別人合夥成立新公司或收購一家公司：要看新公司的業務範圍是不是前景廣闊的新興產業。並且要看新公司的規模跟上市公司規模相比是否足夠大，例如一家市值100億的上市公司，收購了一家市值才1億的公司，就算這家被收購的公司業務前景廣闊，但由於規模太小，對上市公司業績的貢獻太小，股價反應就小。
     收購同行：這要看該行業處於什麽階段，假如還處於發展前期，市場蛋糕尚未被完全瓜分，還有處女地可開發，則是好事，因為這個階段是快魚吃慢魚階段，通過收購同行能迅速做大做強。假如行業已經處於成熟期，處女地已經被開發完畢，只能靠搶競爭對手蛋糕份額來生存，則是壞事。收購幾家同行後，突然有一天發現，你已經是“獨孤求敗”，已經完全失去了成長性，一個沒有成長性的公司，股價只能隨波逐流，跟隨大盤漂。
     引入戰略投資者：這是最有價值的定增類型，因它另有所圖，後面的故事往往會很精彩。如引入新的大股東完成借殼重組、引入牛逼PE機構協助公司做市值管理、引入一致行動人來幫助自己推翻大股東。
      簡單總結一下：當定增方案公布後，我們要通過四個指標來推測未來股價是漲是跌：1、大股東認購比例；2、其他定增者的真實身份和目的；3、公司的市值規模；4、募投項目前景。