在許多矽谷科技公司雇員看來，世界上最遙遠的距離，就是自己手里的股票和套現之間的距離。

哪怕一切順利，這個距離也至少是7年時間。這個數字出自一個調查：矽谷科技公司從第一輪融資走到最後上市平均需要7年。

一家名為Equidate的公司就專門采用一種奇特的方式來幫助不願等待的員工們，把這段時間縮得短點短點再短點。

和過去有一陣科技公司特別熱衷IPO不同，現在的明星公司們一則實在是太不缺錢，二也不想過早公開財務信息，所以估值漲得擋不住，IPO卻不太提。

比如這一輪“分享經濟”模式中最火的Airbnb和Uber，坊間早就傳說今年都會準備上市，但到現在除了一輪又一輪天價融資外，IPO連影子都還沒有。

原始股的誘惑

很多持有這些公司部分股權的雇員，一方面很高興看到自己手里的股票隨著公司估值一路飆升;另一方面，只要沒熬到IPO那天，再大的紙面富貴也都是空的。

尤其是舊金山的房子已經漲得毫無人性，那些正急著成家立業的員工更是感覺手里的股票根本就是遠水救不了近火。

市場上除了這部分“捉急”套現的員工外，還有另一部分人。這部分人手握重金，削尖了腦袋都想去還沒上市的明星公司撈一筆原始股權。

比如現在矽谷各色騙局中最流行的就是以能拿到Uber股權做餌。最近美國證券交易委員會就查處了好幾例案子，都是某個基金經理詐稱自己能拿到Uber內部股權來忽悠客戶砸錢買基金。

急著套現的員工和渴望購買股權的投資者兩部分人群一多，私人股權轉讓的二級市場就開始再度紅火起來。

成立剛剛一年半的Equidate公司創造了這個市場上最新的一種撮合交易模式——將附著於私人公司股權之上的財務權益做成衍生產品，推向公開市場。

要說矽谷科技公司內部的私人股權轉讓，第一輪的高潮還是在Facebook上市前夕。

那時交易撮合公司中最火的是SharePost，最火的時候SharePost網站上聚集了8.8萬名天使投資和機構投資人，涉及的資本高達10億美元。買賣的全是最炙手可熱的股票，比如Facebook、Yelp等。

《紐約時報》當時評論SharesPost稱，這家公司的模式就是“上市前的上市”。這個模式還有一家著名公司是“ShareMarket”，李嘉誠是投資方之一。

層層設防仍有空子鉆

但是大量員工將手中持有的股票拿到Sharepost上套現也觸怒了Facebook公司，有一個早期員工甚至因為這個事情遭到了紮克伯格的解雇。

一方面原本公司都是靠股權激勵來套牢員工，現在員工只要轉手一套現隨時就能走人;另一方面，員工手里的股權被拿到二級市場分散交易後，公司就一下子莫名其妙地多出來一堆新股東。

根據法律規定，一個公司股東一旦超過500人，就算不是上市公司也需要向美國證券交易委員會上交年度財務報表。所以股東數量大增這條讓很多拼命保密內部財務數據的公司都十分受不了。

許多公司因此建立了嚴厲的反制措施，比如Facebook設立了高昂的每股交易費用，推特當年幹脆禁止員工私自股權轉讓。

除了公司的強烈反彈以外，私人股權轉讓的二級市場本身還充斥著各種繁瑣的轉讓條款。因為涉及到公司股權變更，所以哪怕員工只是轉讓一股，也要遵循像公司出售那樣一整套流程，包括交易費、法律費和其他昂貴的手續費。

另外一個最常見的障礙就是公司擁有的“最先購買權”，即公司有權利先於任何其他投資者購買員工意圖出售的股權，這導致許多其他個人投資者實際上很難真正買到內部股權。

所以這時候上文說到的Equidate就成了新一代私人股權轉讓模式。相比之前的Sharepost或者Sharemarket，Equidate打了一個機智的擦邊球——把股權中的經濟權益和其他公司決策權、投票權等權益分了開來。

Equidate

也就是說，在Equidate網上交易的不是真正的股權，而只是附著在股權上的經濟權益。

股權依然歸屬於持股方，但持股方所持股票在IPO上市後發生的一切經濟後果都轉移給了投資者，但保留股東席位。投資者就是純粹沖著股票在IPO後可能的高收益來的，也不在乎其他作為股東的權利。

因為股權本身沒有發生變更，所以公司的股東結構不會有任何變化，Equidate甚至把交易隱私性提升到了一個新的高度，公司甚至都不會發現哪個員工實際上已經套現了。

這還避開了大部分證券交易過程中所要求的各種傭金，大幅降低了買賣雙方的交易成本。

Equidate將這種模式做成了一個衍生品交易合同，公司剛創立沒多久每月交易總額就達到了幾百萬美元，成為了第二代私人股權交易模式。

Equidate公司還在繼續研究新的衍生品，比如有些股票沒上市前在二級市場價格炒得過高，真正上市後卻有可能還低於買入價，對投資者造成虧損。這時候投資者還可以去投保來對沖風險。

根據《經濟學人》的測算，私人股權轉讓市場規模大約有2000億美元。此前大部分的股權轉讓都還是沿用古老的經紀人模式，需要用電話反複下單確認。

Equidate正在攪動這個領域，接下來要看的就是公司和美國證券交易委員會對這種發生在灰色地帶的衍生品交易到底有多少寬容度了。