創生控股（325.HK）和威高股份（8199.HK）之比較分析 瀚海星云panther
http://blog.sina.com.cn/s/blog_62d7e2f70100ko3d.html
創生控股和威高股份均屬於國內醫療器械領域的領軍企業，兩公司所處的行業具有很強的相似性，因此，我們以威高為參照系來對創生控股的業務和估值情況進行考察，以此來衡量創生控股的股價高低，詳細分析比較過程見下表：
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項目
|
威高股份
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創生控股
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|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
2010E
|
2006
|
2007
|
2008
|
2009
|
2010E
|
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所屬行業
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醫療器械
|
醫療器械
|
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主要產品
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醫用耗材（主要），骨科材料，心臟支架
|
骨科材料（創傷產品、脊柱產品）
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行業地位
|
醫用耗材領域國內第一
|
骨科材料領域國內第一
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|
銷售額
|
7.87
|
10.95
|
15.14
|
18.78
|
24.41
|
|
1.31
|
1.73
|
2.11
|
2.63
|
|
增長率（%）
|
|
39.14%
|
38.26%
|
24.04%
|
30.00%
|
|
|
32.06%
|
21.97%
|
25.00%
|
|
毛利
|
3.35
|
5
|
7.58
|
10.01
|
|
|
0.78
|
1.15
|
1.49
|
|
|
增長率（%）
|
|
49.25%
|
51.60%
|
32.06%
|
|
|
|
47.44%
|
29.57%
|
|
|
毛利率
|
42.57%
|
45.66%
|
50.07%
|
53.30%
|
|
#DIV/0!
|
59.54%
|
66.47%
|
70.62%
|
|
|
淨利潤
|
1.7
|
3.08
|
4.84
|
6.33
|
8.22
|
|
0.56
|
0.65
|
0.82
|
1.06
|
|
增長率（%）
|
|
81.18%
|
57.14%
|
30.79%
|
35.00%
|
|
|
16.07%
|
26.15%
|
30.00%
|
|
總資產
|
13.9
|
21.4
|
33.4
|
39.51
|
|
|
1.8
|
2.55
|
3.39
|
|
|
現金
|
1.37
|
3.43
|
9.05
|
8.23
|
|
0.165
|
0.255
|
0.295
|
0.584
|
|
|
存貨
|
1.66
|
2.5
|
2.92
|
3.19
|
|
|
0.392
|
0.436
|
0.435
|
|
|
應收賬款
|
2.99
|
4.32
|
6.2
|
7.74
|
|
|
0.212
|
0.465
|
0.553
|
|
|
負債
|
6.95
|
8.12
|
8.55
|
10.08
|
|
|
0.94
|
1.05
|
1.03
|
|
|
應付款項
|
2.53
|
4.1
|
2.42
|
2.3
|
|
|
0.07
|
0.1
|
0.09
|
|
|
資產負債率
|
50.00%
|
37.94%
|
25.60%
|
25.51%
|
|
#DIV/0!
|
52.22%
|
41.18%
|
30.38%
|
|
|
存貨資產比
|
11.94%
|
11.68%
|
8.74%
|
8.07%
|
|
#DIV/0!
|
21.78%
|
17.10%
|
12.83%
|
|
|
現金資產比
|
9.86%
|
16.03%
|
27.10%
|
20.83%
|
|
#DIV/0!
|
14.17%
|
11.57%
|
17.23%
|
|
|
應收周轉天數
|
|
|
|
149
|
|
|
45
|
68
|
84
|
|
|
應付周轉天數
|
|
|
|
295
|
|
|
59
|
55
|
56
|
|
|
存貨周轉天數
|
|
|
|
127
|
|
|
302
|
253
|
252
|
|
|
當前總市值
|
302億（346億港幣，2010.7.8日股價）
|
23億（26億港幣）
|
|
PE
|
177.65
|
98.05
|
62.40
|
47.71
|
36.74
|
|
41.07
|
35.38
|
28.05
|
21.70
|
1、市場及產品範圍
創生的產品全部集中在骨科材料領域，在這個領域中除了兩三家跨國性大企業外，國內企業實力最強的主要有三家，分別是創生控股、威高股份和康輝醫療，其中，
在創傷器械領域的市場佔有率排名依次為創生控股、康輝醫療、威高股份，在脊柱器械領域的市場佔有率排名威高股份、創生控股、康輝醫療。由此看威高是創生控
股的主要國內競爭者之一，2009創生控股在國內骨科材料市場的銷售額為1.66億，威高為1.25億，創生的市場地位要高於威高，但兩者大體在一個重量
級上。
不同的是威高在產品範圍上比創生控股要廣泛很多，除了骨科材料外威高同時還生產醫用耗材和血液產品，其中醫用耗材是威高股份的主要產品，醫用耗材的銷售額佔到威高2009年總銷售額的85%，而骨科材料和血液產品則分別各佔7%左右。
通過比較發現，創生控股是骨科材料領域的領軍企業，是單項比賽的冠軍，而威高則在多個領域都位居前茅，是實力雄厚的全能型選手。
2、公司規模及財務數據
威高2009年的銷售額、淨利潤、總資產和總市值分別為創生控股的9倍、8倍、12倍和14倍，論企業規模兩者相差了整整一個數量級。
以毛利率和淨利潤率來比較則是創生控股明顯比威高更高，分別高出15個百分點和8個百分點，說明創生控股的盈利能力更強。
從過去幾年的業務增長情況看，威高為50%以上，創生則為30%左右，威高的增長性更好一些，不過比較2009年和2010年上半年的情況看兩者近兩年的增長率差距開始縮小，威高回落到30%多，創生仍然為30%左右。預計今後幾年兩者的增長速度可能會相差不大。
從應收賬款和存貨的周轉情況看，威高的經營效率明顯強於創生控股。
3、估值
創生的2009和2010年的PE分別為28倍和22倍，遠遠低於威高的48倍和37倍，創生的PE遠遠低於港股和A股的同類股票，估值優勢非常明顯，威高的估值則絲毫不遜色於A股的優勢醫藥企業，估值水平令人望而生畏。
2010年7月8日
名鑄買家豪付辣稅2,325萬
1 :
GS(14)@2016-11-08 05:39:25■名鑄複式戶以1.55億元易手。
【本報訊】政府加辣後豪宅大旺。新世界（017）與市建局合作的尖沙嘴名鑄63及65樓H室複式戶，實用3,855方呎，昨登記以1.55億元易手，呎價40,208元。據知，買家為非首次置業本地客，硬食15%印花稅，涉及辣招2,325萬元，成為政府上周五推出樓市辣招後最大宗辣稅個案，夠買六個嘉湖山莊單位。內地客亦無懼辣招，照畀30%重稅。永光地產的跑馬地壹巒26樓A及B室，昨分別售2,655萬及2,700.9萬元，兩伙實用面積同為884方呎，呎價30,034元及30,553元。永光地產總經理及主席助理鄺德權表示，買家為同一組內地客，合共以5,355.9萬元買入兩伙自住。買家為非本地永久居民，須支付高達30%雙辣稅，涉及稅款高達1,606.77萬元，為政府加辣後最大宗內地客交稅個案。
運房局曲線承認辣招存漏洞
長實（1113）紅磡維港．星岸更新價單，將其中一伙貨尾加價，為1座18樓C室，實用面積846方呎，原售價2,323.5萬元，現加至2,389.1萬元，呎價28,240元，加幅2.8%。投資者盧華家族旗下九龍城啟德道55號新盤Ava55，昨加推34伙，定價由347萬至825萬元，呎價由19,617至26,886元。以最高10%折扣計算，折實312.3萬至742.5萬元。發展商更公佈銷售安排，於本周五傍晚開售72伙，成為加辣後，首個開售的全新盤。對於近日新盤出現大手客以「一份買賣合約」形式買入多個單位，只需繳付最低印花稅稅率，市場質疑辣招存漏洞。運輸及房屋局回覆本報查詢時只重申一份買賣合約買多個住宅被視為單一交易，變相曲線承認辣招存漏洞，未有堵塞方法。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161108/19826418
8月BSD涉325宗 10月新高
1 :
GS(14)@2017-09-16 22:30:12【明報專訊】雖然政府一再調高針對非本地客及公司買家的辣稅，不過，市場仍有不少內地客及透過公司名義形式入市。稅務局最新公布，8月份住宅買賣中，有325宗涉及「買家印花稅（BSD）」，比7月份的256宗急增27%，並為去年10月錄得330宗後的10個月新高，亦是政府收緊「一約多伙」後的新高，期內所涉之BSD稅款，有6.302億元，按月減少12%。
中原地產研究部高級聯席董事黃良昇稱，今年次季香港整體豪宅市場已知內地個人買家佔金額比重24%，佔宗數比例21.2%，數字按季分別上升1.0及2.3個百分點，均為近4個季度新高，佔金額比例更連升四個季度，反映內地資金持續流入豪宅市場。
另期內涉及「雙倍印花稅（DSD）」的住宅成交有579宗，按月增8%，若連同非住宅的DSD成交，則有3086宗，按月增加7.3%，創5個月新高。至於涉及DSD住宅買賣，稅款涉約5.175億元，按月減少14%，若連同非住宅物業，DSD稅款有13.115億元，比7月份的14.439億元減少9.2%。8月共有41宗涉及額印（SSD）買賣，按月減少6.8%，涉及稅款2140萬元，與7月相若。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2982&issue=20170912
上月BSD個案325宗 增近三成
1 :
GS(14)@2017-09-17 16:34:22【本報訊】自政府打擊「一約多伙」後，買家印花稅（下稱BSD）宗數有增無減，根據稅務局數據，今年8月份買家印花稅宗數錄325宗，按月增加69宗或27%。
打擊一約多伙後新高
稅務局最新數據指出，8月份錄得BSD個案達325宗，較7月錄得256宗升27%，宗數較今年6月錄得的311宗亦有4.5%升幅，屬政府今年4月打擊「一約多伙」政策後新高，惟涉及稅收約6.3億元，較6月錄得約7.17億元，跌12%。數據又顯示，8月份雙倍印花稅錄3,086宗，為今年3月錄3,087宗後，過去5個月來新高，當中，非住宅的雙倍印花稅仍持續上升，由7月2,339宗升至上月2,507宗，升幅7%，亦是近半年來的單月新高；住宅則由6月536宗升至8月579宗，升幅8%。至於涉及3年期的額外印花稅（SSD）由7月44宗回落至上月41宗，涉及稅款2,140萬元，按月微升1.9%。期內41宗SSD個案中的36宗個案為業主取得物業後12至36個月以內將物業出售，涉及稅款1,737.2萬元。只有1宗個案是買入物業後6個月內沽出，然而單是這一宗成交，業主已硬食122.1萬元稅款。總計上述三項稅項，8月份為政府帶來總共逾19.6億元稅款，較7月份減少9.7%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170912/20150087
美議息中經會議前港股回勇 騰訊重上400元 恒指漲325點
1 :
GS(14)@2017-12-18 03:35:47【明報專訊】港股昨日在四大央行議息的「超級星期四」及中央經濟工作會議前夕，明顯做好。在投資者力托騰訊（0700）及平保（2318）等重磅股之下，臨近尾市升幅擴大，恒指最多升358點，高見28,998點，幾乎收復29,000點大關。收市報28,965點，升325點，成交1091億元。儘管騰訊及港股連日反彈，不過證券界普遍認為，臨近年尾，市場波動難免，短期內能夠大幅炒上至3萬點以上機會不高。
明報記者 陳偉燊
本周投資市場焦點，主要包括稱為「超級星期四」，即包括美國聯儲局、瑞士央行、英倫銀行及歐洲央行同於一日議息，普遍觀望美聯儲局會如期加息，會否對明年息口走向有更大啟示。同時，本周尾段內地舉行中央經濟工作會議，市場關注有否新政策醞釀。不過在「超級星期四」及中央經濟工作會議前夕，港股承接上周五展開的升勢進一步挺高。焦點仍然落在重磅股騰訊、平保及匯控（0005）。當中尤以騰訊連升三日，昨日再抽高近2.9%，重回405元最為矚目。自平保公布旗下資產管理公司增持匯控至逾5%後，平保股價更跑贏同儕，昨日再抽高3.76%，創下5日高位。匯控亦升1.95%。
資金湧A股ETF 北水追醫藥股
因應內地A股抽高逾1%，資金亦明顯湧入A股ETF，包括南方A50（2822）及安碩A50（2823），分別升1.5%及1.6%，成交額增至10.01億及5.58億元。另北水除追入重磅藍籌股騰訊及平保之外，特別在深港股通追入下，醫藥股金斯瑞（1548）罕見打入20大升幅榜，錄得6.09億元成交，升幅高達19.6%，並創下52周新高，其他醫藥股包括康哲（0867）也創52周新高，升1.3%。恒指夜期至昨晚11時，較日間期指微升19點。
分析：明年1月或再試50天線始展升浪
晉裕集團投資研究部聯席董事林偉雄表示，昨日港股在騰訊帶動下反彈，但是臨近年尾，市况難免波動。隨着美國加息定局，下周或再現獲利回吐。他估計，過去多季開段低試50天線後才再展升浪，估計至明年1月或會再現。因此短期內要重新返回30,000點以上的機會並不高。短期港股偏向200至300點窄幅上落。就算中央經濟工作會議給予投資者炒賣藉口，但他認為，近期美國市場的因素影響會較大。時富金融優越投資服務部顧客黎永良則預期，港股短期會表現反覆及波幅較大，並且缺乏方向，但資金湧入國企及A股ETF，他估計國企股在未來半年有機會跑贏。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7505&issue=20171212
北水掃貨 騰訊重上$400平保滙控齊發力 港股漲325點
1 :
GS(14)@2017-12-18 03:59:07■北水昨湧入騰訊及滙控，帶動股價上升。
【本報訊】港股上周五由騰訊（700）及平保（2318）領軍造好，昨日騰訊、平保低開後回升，加上滙控（005）發力撐大市，港股升幅不斷擴大，恒指收市升325點，報28965點，收復50天線（現處25,786點）。港股連升3日，昨主板成交1,092億元。記者：黃尹華
■港股連續三日反彈。李潤芳攝
北水近期密吸的三大藍籌股再成升市火車頭，騰訊重返400元大關，反覆升2.89%，報405.4元。平保升3.76%，報81.35元。滙控升1.95%至78.3元，股價曾高見78.9元，再創逾9年高，是自2008年10月以來高位。昨日港股通流入金額達49.8億元，為11月13日以來的新高，其中騰訊獲得最多北水吸入，淨買入達8.7億元；其次為工行（1398），淨買入額達6.4億元，第三位則為平保（2318），淨買入額達3.7億元。在昨日之前10個交易日，滙控累計獲北水淨買入85億元，但昨日則沒有出現在港股通十大成交榜上。
內房走弱 醫藥股受捧
其餘藍籌方面，港交所（388）升1.75%，瑞聲（2018）升2.7%，舜宇（2382）升2.67%。內房股走弱，恒大（3333）跌2.72%。醫藥股昨日受捧，德銀發表報告指，中資醫藥股仍有上升空間，首選中生製藥（1177），股價昨抽升半成，同獲德銀唱好的環球醫療（2666）收市亦升4.5%。
A股昨日亦造好。中銀監之前發佈資產管理業務新規徵求意見稿，意圖整頓銀行理財產品市場，市場憂慮資金將被抽緊，令A股持續疲弱。但據《彭博》昨日報道，由於多家金融機構對意見稿提出憂慮，當局擬將過渡期由2019年延至2020年。受消息帶動，內地股市升幅昨日逐步擴大，滬指收市升32點或1%，報3322點；深成指升202點或1.9%，收報11143點。滬深兩市成交4,020億元人民幣。
專家：騰訊有力再升
對於騰訊再衝破400元大關，資深分析員林一鳴認為，該股基礎因素不變，股價有力再上。他指雖然早前騰訊股價受新手游《光榮使命》評價欠佳拖累，「但一隻game唔重要，相信好快追得番。」大市方面，他認為仍處於牛三，不能估頂。之前瑞聲、平保等強勢股再沒有壞消息下都急跌，顯示只是獲利盤正常調整，港股有望再向上，年底前有機會再挑戰三萬點。鼎成證券投資策略總監熊麗萍則提醒，騰訊牛證街貨仍多，擔心會繼續影響正股股價，認為散戶可「睇定啲先」。她續指，可趁每次調整吸納騰訊，但不應在該股急升後高追，加上中央加強遊戲行業監管與衍生產品因素，都可能影響該股股價，故未來「升嘅情況唔會好似過去咁一口氣」。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171212/20242150
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