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熱門部落格「投資客日誌」板主Albert認為，風險控管相當重要，只要是財務結構健全、本業獲利穩定，符合這些條件，基本上是就是可以投資的好標的。

口述．Albert 整理．周岐原我投資向來先以考量潛在風險為先，所以投資範圍以可轉債、龍頭股及高現金殖利率股為主。我看財報也從降低風險的角度出發，標的不需要有很高的ＥＰＳ，但流動性、本業經營必須禁得起長期檢驗。

通 常我觀察財報會聚焦三大重點，首先是流動資產必須充足且高過流動負債外，最好是經營持續收入現金的業務。再者，我長期研究偏向防守性質的可轉債，所以看待 負債項目也比較仔細，我認為除了負債比應盡量壓低，除應付帳款、退休金等必要支出外，絕不能有以短債支應長債的不良情況。第三，企業獲利要以本業收入為 主，且獲利能力穩健，股東權益報酬率(ＲＯＥ)最好能持續高於一五％。

雖然目前大盤指數不算低，但仍可以找到一些業績出色的好公司，財報數據符合我的挑選條件的如中碳、中保和茂順，就是不錯的例子。

這 三家企業各有獨特利基，能確保本業穩健獲利，最明顯的跡象，就是營業利益都占稅後純益大部分比重，也就是大部分的獲利都來自本業的經營成果。而且經過金融 海嘯洗禮，這三家公司的股東權益報酬率，近三年平均仍有一五％左右，對股東而言，投資回收程度還不錯。其中，以經營保全業為主的中保，近幾年ＥＰＳ接近四 元，獲利相當穩定，而中碳是生產鋰電池負極材料領域的熱門廠商，身處在高成長、高獲利的軌道上，未來展望也值得期待；而生產油封等密閉元件的茂順，產業雖 然較冷門，除金融海嘯那一年外，每年ＥＰＳ都超過四元，只要選在股價夠便宜的時機介入，其實也是不錯的投資。

此外，這三家廠商流動資產充沛，負債比都在三成上下，財務結構健康。從這些角度出發，就比較不會選到地雷股了。

Albert選股建議：

永遠要考量投資風險，負債內容單純、比率偏低的公司比較好。

私房選股

公司

名 稱 營收（億元） 毛利率（%） 營益率（%） 每股純益（元）第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季 第一季 第二季中碳1723 16.7 20.6 32.5 32.5 27.4 28.4 1.79 2.25 中保9917 14.4 14.5 49.7 49.9 23.4 23.6 0.95 1.00 茂順9942 3.4 4.2 31.7 32.7 19.2 19.7 0.82 1.31

台大副校長湯明哲（以下簡稱 湯）：多數中餐館靠產品取勝，認為顧客來店是享受特殊的菜色，對服務品質並不重視。但燒出與眾不同菜色是大廚的本領，因此，大廚流動往往決定餐館生意興 衰。西餐廳經營哲學則認為，顧客來店是享受美好時光，菜色只是其中一環，較重視外場員工的服務細節和態度，並由此建立差異化。鼎泰豐是台灣餐飲文化的極致 代表，您認為產品和服務，孰者為重？

外場服務員與內場師傅，哪個重要？

鼎泰豐董事長楊紀華（以下簡稱楊）：幾年前有一個新加坡加盟店的主管過來，他問我，新加坡餐廳是師傅權力比較大，但台灣鼎泰豐好像外場服務人員的權力要比 內場師傅大很多。我就跟他講，重視外場的理由在於，師傅做得好不好，客人是反映給外場，外場再把狀況跟師傅反映，師傅當然要聽外場的；開餐廳最怕外場向師 傅反映，師傅卻不聽。一個好餐廳，一定是內、外場可以互相溝通，你可以去觀察，餐廳如果是師傅權力較大，通常很難經營得好。

湯：鼎泰豐師傅養成至少需要三年以上，那店長的培養時間豈不是更長？

楊：在鼎泰豐，店長都要將近十年的培養時間，像我們天母店和新竹店店長，就花了八年時間培養。他們除招呼客人，也要懂後場的種種，分辨這是不是一顆完美的小籠包，怎樣才是一道好的料理。我的想法是要先有人再開店，所以鼎泰豐賣包子將近四十年，在台灣只開出五家店。

湯：人才大家都想要，餐飲業解決這個問題的做法之一，是成立中央廚房將產品標準化，降低員工的技巧能力。鼎泰豐十年前成立中央廚房，也是這個目的？

楊：除小籠包、泡菜等品項現場製作，燒賣、粽子、千層糕和餃子類，還有醉雞、豆芽菜等小菜，都由中央廚房供應，做包子用的麵皮，也是自己工廠生產。以前沒有中央廚房，你根本不知道買進來的麵皮、麵條，裡面放了什麼東西。

有了中央廚房之後，現場師傅只做一部分，等於工廠和現場的師傅都各會一半功夫，他學會捏包子就不會做餃子（因為一個在現場，一個在工廠做）。以前一個師傅 要是聰明，做三年全部都學會了，他也可能和店長出去合開一家店。所以，對我來說，現在培養廚房師傅倒不難， 但管外場的服務人員就難找。

湯：所以你認為，要把一家餐廳經營好，還是要靠服務客人的外場人員？

楊：其實都重要，但比較起來外場更重要。因為他是在第一線，除幫客人拿號碼、點餐，我們還訓練能說不同國家語言的外場服務人員。他們在領口別上該國國旗， 接待來台的各國觀光客，甚至還替客人叫計程車，協助在台灣的行程，很多客人說他會再來鼎泰豐，原因是我們的服務態度。

最近三年，我們還派出台灣本店的外場資深人員，到日本鼎泰豐加盟店做門市服務教育訓練，因為八成日本人都知道鼎泰豐這個品牌，信義路本店也有五成客人是日 本觀光客，他們來台灣吃覺得不錯，回到日本也會光臨那邊的店，同步強化外場服務，對兩邊生意都有幫助。 餐飲業普遍流動率高，如何改善？

湯：談服務，五星級飯店也有；講製作細節和高檔食材，別人也能學，你認為鼎泰豐和其他餐廳，最大的差別到底在什麼地方？

楊：最重要的當然是找到好的人才。我父親把鼎泰豐交給我，要繼續保持，把它經營得更好，最關鍵是找好的人並留住他們。像信義店店長年資已十八年，總管是年資滿二十五年辦理退休後再回來，現在已經在鼎泰豐做三十幾年了。

湯：第一線服務人員流動率高，是餐飲業的特色，鼎泰豐的流動率又是多少？ 楊：如果以去年為例，我們外場人員的離職率是零點幾，不到一％。 湯：你用人、留人的心法是什麼？這裡平均薪資比一般餐飲業要高？

楊：我們人資部主管去校園徵才，他告訴我一般餐飲同業，實習生月薪大概是給兩萬元，鼎泰豐是二萬七千元，表現好的還能升等，正職洗碗工起薪三萬二千元，但 相對的，我們要求細節，員工比別人忙很多。至於店長，月薪是十二萬元、年終獎金一百萬元，還有季獎金、各店盈餘一○％分紅等福利。整體來說，人事成本就占 鼎泰豐營業額高達四八％。

員工達不到高工作要求，怎麼解決？

除此之外，這幾年我們特別重視，對新進員工實施愛的教育，因此去年成立了樂活諮詢室，應徵心理諮商師來公司上班，主動關懷員工的身心狀況。特別是若員工家 庭有變故，例如家中長輩要到大醫院掛號、開刀，人資部門都會盡力協助安排。另外，就是對於紀律的要求，一個是上班的紀律，另一個是下班的紀律，每位第一線 的服務人員，每天都要上線填寫工作日誌，由資訊部進行彙整後，選出五篇感動顧客的小故事，讓大家都能分享、學習。建教合作生則要求十二點的門禁時間，每週 還會派同仁檢查他們的宿舍環境是否乾淨。

湯：你要求高標準服務態度，工作細節又多，萬一達不到怎麼辦？

楊：達不到工作要求，也有試用期滿退場的做法。如果是外場人員，接觸這麼多客人會感到害怕，我們會先把他調到中央廚房，看能不能適應。

湯：鼎泰豐是台灣餐飲業的奇蹟，有沒有思考過股票上市的計畫？

楊：不會考慮（上市），人的培養最困難，上市就得年年成長、追求獲利，員工薪資也不能再發那麼高，一個店裡就不能用這麼多師傅……。

結論：過去中式餐飲名店以菜色（產品）取勝，很特別的是，鼎泰豐領導人認為外場的高品質服務，才是其品牌經營勝出的關鍵，這也顯示隨所得提高，消費者不止 想吃好，還希望吃得順心，寧可多付一點錢享受優質的餐飲服務。但鼎泰豐並非輕忽產品，它半數以上菜色控制在中央廚房，小籠包雖現場製作，但麵皮自製，透過 從原料端到現場師傅的垂直整合，以確保產品品質均一。然而，這套中央廚房加上重視外場服務的模式，成功訣竅在於人才，因人擇事，先培養人再求事業成長，品 牌才能永續。

【延伸閱讀】下期鼎泰豐執行長楊紀華將與湯明哲教授，談國際化該採多國策略或全球策略，敬請期待。

在人口快速成長，以及明年龍年的 預期效應下，具備必需消費特性的嬰童用品可望成為逆勢成長的產業，通路遍及中台美三地的ＫＹ東凌，與在大陸耕耘有成的麗嬰房，都值得觀察。

撰 文‧周岐原

十月底，全球第七十億人口誕生，十二年間，世界人口成長十億人。龐大人口固然對環境、資源造成壓力，但背後的商機也十分驚人。這 股趨勢連帶創造相當可觀的嬰童服飾及用品需求，使相關企業的業務越來越受到青睞。尤其是二○一二年適逢農曆龍年，由以往出生率調查來看，新生兒數量預料將 高於歷年平均，對嬰童用品股的挹注效應值得觀察。

政府資料顯示，台灣今年前十月累計新生兒十五．九四萬名，年增長一七％，預計明年龍年出生 人口將更可觀。中國國家統計局則預估，二○一六年（民國一○五年）將是中國這一輪人口成長的高峰，目前每年出生約一千七百萬新生兒，屆時數量可能進一步上 升。中國嬰童產業研究中心調查指出，目前中國嬰童用品市場規模達一．一五兆人民幣（約五．五兆新台幣），年增率一五％。商機之龐大甚至超過服裝業。

必 需消費用品 戰勝不景氣嬰童用品商機有多大？從最近一樁國際交易的競標熱度，可以觀察風向。醫療保健品大廠輝瑞（Pfizer）先前就宣布，準備將旗下嬰幼兒營養食品 業務出售。去年一整年，這個部門為輝瑞貢獻十九億美元（約五七四．八億新台幣）營收，所以市場分析師預期，最後拍板敲定的出售金額，可能高達一百億美元左 右。

儘管全球景氣有趨緩疑慮，賣方開價又不便宜，這樁交易仍吸引國際大廠競標；達能（Danone）、雀巢（Nestle）、美強生 (Mead Johnson)和亨氏（Heinz）等大廠，都表達投資意願，正與投資銀行洽談購買事宜。可見在經濟下滑時期，嬰童用品受惠於必需消費性質，保有戰勝衰 退的投資吸引力。

國內嬰童用品產業，原來只有麗嬰房一家掛牌公司，隨著ＫＹ東凌（以下簡稱東凌）與儀大陸續進入資本市場，嬰童用品業前景逐 漸受到投資人注意；另一方面，香港股市也有多家嬰童用品公司上市，族群效應日益顯著。由於每檔個股主要業務各不相同，投資人可從獲利、產品等面向，發掘屬 意的標的。

由許復進與妻子林寶霞共同創業的東凌，是國內少見、以自有品牌行銷全系列嬰童用品的企業，包括「黃色小鴨」、「艾比熊」等卡通造 形商標，均是自創的形象產品。

二十年前，原本從事禮品文具業的許復進，發現國內缺乏一站購足的嬰童用品通路，消費者採購相對不便，產品使用 的便利性也有待提升；但嬰童用品市場發展穩定，如果能占有一席之地，比常受景氣影響的禮品業務更有前景。抱著這樣的觀點，許復進在一九九四年時，正式進軍 嬰童用品業務。

許復進指出，早年代工經驗讓他了解，惟有掌握自有品牌，才能維持訂單不受牽制，而且他發現，外國客戶所下訂單裡，鴨子造形的 洗澡玩具，幾乎每次都是出貨量最大的產品；加上受到迪士尼卡通啟發，許復進靈機一動，朝人性化卡通設計商標。於是第一個註冊的商標品牌｜｜黃色小鴨才誕 生。

為了配合自有品牌的卡通圖案，當其他業者考量成本、以公用模具生產時，東凌堅持自行開模，並在自家工廠生產，不外包給其他廠商，目的就 是掌握品質與生產速度，進而與對手劃出區隔。由此可見東凌獨特的經營策略。

東凌一站購足 與對手區隔從創立品牌開始，東凌就強調提供消費者一站購足商品的差異化服務。許復進舉例，目前東凌旗下約有一千二百種商品，幾乎涵蓋各種用品。產品線盡量 分散的好處，是不容易因為單一產品衰退，導致營收或市占大幅滑落。無論是中國或歐美，各大廠多集中主打特定幾款商品，目前還找不到像東凌一樣，透過專櫃與 經銷商，提供一站購足所有商品的企業。

從財務結構觀察，東凌由於經營自有品牌，不須向其他廠商付出授權金，加上童裝與嬰童用品占營收比例約 為一比一，兩者分布平均，獲利能力相對較佳。例如今年前三季，東凌合併營業利益率穩定在一二．四％左右，比去年略增一％，稅後ＥＰＳ達二．三八元。由於前 三季合併營收七．九四億元，比去年同期的五．二億元增幅達五○％，法人估計，全年ＥＰＳ應有機會上看三元。

對品牌而言，通路經營成效無疑是 業績關鍵。在中國市場，東凌已拓展達二八三個銷售專櫃，目前正計畫搶占美國的實體通路；另一方面，大型購物網站亞馬遜（Amazon）也可能與東凌洽談合 作，若在人口超過三億的美國市場取得實際進展，美國出生率較高的少數民族裔商機，也有機會成為挹注東凌業績的來源。此外，公司也計畫將品牌形象以文創商 品、卡通漫畫創作，拓展到較高年齡層，未來多角化經營策略成效值得觀察。

不過台灣的嬰童用品已屬於成熟市場，成長力道相對有限；規模較大的 中國雖在高速成長，但是各地消費者需求不盡相同，市場又有眾多競爭者，例如在華東地區的嬰童服飾市場，東凌的主要對手就有近十家廠商，因此還沒有出現全國 性的嬰童用品品牌。面對這種劇烈競爭，東凌能夠繳出何種成績單，有待時間逐一證明。

除了東凌之外，第三季績效明顯上揚的麗嬰房，因兩岸市場 繳出亮眼成績，財報獲利不錯，也是觀察嬰童用品股的焦點股。今年上半年麗嬰房受營運成本上升影響，獲利能力衰退不少。但是在撙節費用開銷後，第三季獲利改 善，不僅合併營收成長，稅後ＥＰＳ○．四九元也高出單季平均不少。

以市場分布來看，今年前三季中國占整體營收比重約六二％、台灣占三三％、 東南亞地區則占五％，因此中國市場的斬獲，對麗嬰房業績表現頗為重要。

在中國市場方面，上海麗嬰房受到人事、租金成本調漲的影響仍然不小， 因此公司透過調整展店速度，來控制營業費用。法人預期，今年第四季麗嬰房將在中國通路新增約三十七個據點，使全年總通路數達到一八六○個。在今年第四季零 售銷售旺季帶動下，麗嬰房今年ＥＰＳ有望達到一．五二元。

麗嬰房節省開銷 獲利改善值得注意的是，麗嬰房上海總部預計在明年年中完工啟用，大樓內共有約兩萬餘坪面積可供出租，若順利找到客戶承租，有機會貢獻ＥＰＳ達○．五元。在 本業遇到龍年旺季，加上資產收租題材的帶動，麗嬰房明年表現應不寂寞。

至於另一檔興櫃股｜｜儀大，則是以「百事特」童裝通路在國內立足的業 者。由於嬰童服裝競爭極為激烈，品牌集中度較低，儀大今年上半年的營業利益率就從五．七％下滑至三．五％。在經營集中童裝的情況下，未來儀大的發展仍然要 再觀察。

對嬰童用品商而言，中國市場無疑是最具吸引力的樂土，但是中國幅員廣大，如何設定有效的通路經營策略，直接關係到營收成長與庫存去 化的速度。香港博士蛙公司董事長鍾政用便指出：「通路，仍然是整個行業最弱的一環。」因此投資人選股時，應多加留意相關個股的通路布局效益，才能找到勝過 行業表現的贏家。在香港股市中，近一年來有不少家嬰童用品公司分別上市，在中國家庭有「六個長輩養一個」的情況下，對未來這些嬰童用品商的前景，以及其選 擇的利基市場，都可作為投資參考。

例如在港股掛牌的好孩子，主要生產嬰兒推車及汽車座椅；青蛙王子將主力產品設定在肌膚護理產品；博士蛙則 著重服裝、鞋具與配件等，主要產品占營收比率都高於六成。

今年和東凌一樣在中國通路有所斬獲的，是港股掛牌的青蛙王子，該公司的經銷商數 量，已由一六○家成長到一七三家，在乳液、護理產品分類中，青蛙王子已經是中國第二大品牌，僅次於外商強生（Johnson & Johnson）。

目前，在中國二線以下城市的超市、便利商店與嬰童專賣店等通路，大都能見到掛著青蛙王子品牌的護理產品。而在今年公司使 出兩手策略、同步進軍上海、廣州等一線城市後，青蛙王子的營收可望有進一步成長空間。

龍子龍女招財神──台港嬰童用品概念股起飛公司代號 公司名稱 合併營收

（億元） 年增率

（％） 營業利益率(%) 今年稅後EPS

（新台幣元） 收盤價

（11/15, 元） 主要產品

（營收比重）

2911 麗嬰房* 55.7 14.8 5.0 1.08 32.90 童裝（54%）

用 品（29％）

2924 東 凌* 7.9 50.0 12.4 2.38 77.00 童裝（50％）

用品 （50％）

9961 儀 大 20.9 -0.1 3.5 0.98 16.75 童裝及用品（100％）1086.HK 好孩子 77.0 8.5 7.2 0.43 7.62 嬰兒車、汽車座椅及配件（62％）1259.HK 青蛙王子 26.7 59.0 16.1 0.45 8.13 嬰幼童肌膚

護理產品（62%)

1698.HK 博士蛙 42.5 47.4 21.3 0.30 7.97 兒童服裝、

鞋具及配件（67％）

備註：1. 麗嬰房與KY東凌財務數據為第三季資料，其餘為半年報資料；2. 人民幣兌新台幣匯率1：4.847；港幣兌新台幣匯率1：3.91。

資料來源：公開資訊觀測站、各公司年報

台股成交量一天六、七百億元成為常態， 興櫃市場也陷入量能萎縮危機，但「未上市一百強」調查結果顯示， 有三大指標對投資人頗具參考價值， 若要提前發掘潛力標的，不妨根據這些方向留意。

政黨輪替後，台股的表現可說是暫時穩住陣腳，但從《今周刊》進行的「未上市一百強」大調查來看，台股則是陷入市場緩步下滑的危機。

成交量萎縮，是今年未上市股凸顯出來的最大特徵，這也與上市櫃公司的低成交量相呼應。與去年比起來，興櫃日均成交量由前年的十六．九億元，連兩年下降，目前約為十二．六億元。負責參與國際企業招商的會計師坦言，近年已有許多企業進入國內資本市場，招商難度逐漸提高；若後續成交量進一步下滑，勢必影響本益比，對企業來台上市也構成不利因素。

指標1 獲利為王 有名牌加持人氣衝高綜觀今年度的未上市一百強，營收與獲利高成長的標的，依舊是資金搶先布局的不二選擇，這是歷年來興櫃焦點所在，去年屢屢造成市場話題的聯亞、億豐、精測，就是最好範例；若有國際知名品牌加持，更能讓市場趨之若鶩。

例如即將掛牌的達爾膚，今年前四月營收年增率達四九％，成長十分強勁。前年，達爾膚獲LVMH集團旗下L Capital入股、目前持股約二二％，自有品牌「DR.WU」也經營國內外市場有成，在中、港、東南亞及美加地區，逐漸打開知名度。日前達爾膚公開申購，因價差可觀、達每張十萬元左右，就吸引不少投資人參與抽籤作業。

羽絨衣代工大廠廣越，今年同時登上本次「未上市EPS與市值」榜單，營運前景也值得注意。

廣越獲利成長 五年增加逾四倍成立超過二十年的廣越，去年稅後EPS達一○．二一元、市值約一八九億元，羽絨衣占營收比重六成以上。廣越的主要客戶，一字排開皆為國際知名品牌，囊括耐吉（Nike）、愛迪達（Adidas）、The North Face、Patagonia等，均以中高階價位訂單為主。

其中，全球最大運動品牌耐吉，有五成以上的羽絨服，都交由廣越生產。

就全球代工版圖而言，廣越在國內並無主要競爭者，全球最大競爭對手，為韓國的Young One，兩家合計全球市占率已達七成以上，剩下才由其他小廠瓜分。現階段廣越在耐吉及愛迪達的羽絨衣產品，供應比重均已超過Young One。

從獲利數字來看，廣越近五年成長動能強勁，二○一○年稅後淨利約一．七億元，至一五年已成長至九．四億元，相當於增加四．六倍；尤其近五年，獲利仍維持每年成長。

廣越為了持續掌握競爭優勢，近幾年也積極垂直整合上下游供應鏈，包括在中國直接代理品牌、銷售終端產品，在最主要的羽絨原料方面，則轉投資尚弘羽絨，以便控管品質。

「三年前，因發生禽流感疫情，羽絨價格飛漲，導致有客戶交期無法掌握。」廣越總經理吳朝筆指出，在危機意識促使下，轉投資的尚弘羽絨前年已設廠完成，量產原料目前約七成提供給廣越，可穩定供應鴨毛及鵝毛原料，取得價格優勢。

以越南為核心 進軍東歐市場目前廣越的生產據點，仍集中在中國及最初起家的越南。吳朝筆表示，因越南同時名列TPP（跨太平洋夥伴協定）與RCEP（區域全面經濟夥伴關係框架協定）成員，廣越可說具備雙國家生產基地優勢，也就是未來雙方經貿協定若通過，可望皆享有免關稅的優惠。

由於現階段產能已滿載，包括越南前江廠、隆安廠都將再擴增產線，下一步還要到東歐尋找基地，準備就近設廠、供應歐洲終端需求。

不過，羽絨衣產業除了原料供應容易受氣候的影響，淡旺季的營運落差也相當顯著。

第一季工廠備料生產，屬於營收淡季，等到第二、三季陸續出貨給品牌客戶時，營收才有機會逐漸放大。法人估計，今年廣越成長可能趨緩，因此實際獲利情況仍須評估。

指標2 穩收股息 高殖利率成布局首選今年興櫃市場的第二大趨勢，是資金考量避險、收益需求，紛紛布局高殖利率股，準備耐心收股息。興櫃市場的主流思惟，向來是買進成長股，準備操作大波段行情，但隨著去年台股短暫在萬點停留，隨後重挫。從統計中發現，興櫃市場的高殖利率股，人氣顯著上升。

高鐵首次配息 股東一年多一萬戶例如一位擅長產業研究的投資達人，過去一向積極在上市櫃公司交易，但今年對市場前景較為保守，除了調整手上部位，他也不斷加碼以收現金為主的錢櫃，藉著高股息降低成本，耐心度過低潮期。「光一年股息就比過去上班的年薪還多。」這位達人得意地表示。

財報數據顯示，錢櫃去年營收雖從四十五億元降至三十九億元，但控管成本得宜，使得毛利率顯著上揚、稅後EPS達九．二七元，今年已是連續第三年配發四元現金股利，換算現金股息殖利率超過七％。

從高鐵股東人數，更能凸顯資金追逐配息的現象。去年六月至年底，高鐵股東總數大致維持在三萬七千戶左右，經過與股東、國會的漫長溝通，台灣高鐵終於大致完成財務解決方案（收回特別股、減資六成並辦理私募）。

今年初開始，台灣高鐵股東數量開始增加，等到公司董事會通過配息○．六五元，因是登錄興櫃以來首次配息，刺激股價一度站上十七．六元的歷史新高，股東人數也快速上升，目前已較一年前，整整成長了一．一萬戶，且目前股息殖利率，仍有四％以上。

另一方面，前年登錄興櫃的上海商銀，股東人數也在節節上升，近一年增加了三千多戶。近四年，上海商銀每年皆配發一．五元現金股利，同時也配發一部分股票股利，穩定表現吸引不少存股族，在在顯示，追逐股息的風潮，已經從上市櫃公司，吹向興櫃市場。

指標3 看好生技 新藥股仍是投資亮點近年在興櫃獨領風騷、多檔掛牌後表現亮眼的生技族群，雖然依舊是市值榜最大產業、入榜家數達二十二家（醫療耗材與藥品業合計），幾乎占了一半之多，但不可諱言，受到今年生技龍頭浩鼎解盲不利、及後續股權爭議波及，目前人氣顯然不如去年，而且未來上市櫃審議，生技股通過的程序勢必更加嚴格。

展望後續，生技股較有機會竄出頭的標的，首推新藥股藥華。預定七月十九日掛牌上櫃的藥華，台中新廠已將新藥｜干擾素P1101的歐洲銷售權授予AOP公司，並由AOP申請歐洲藥證，美國藥證由藥華負責；目前該產品正在歐洲進行第三期臨床試驗，若於明年底前取得藥證，可望在歐美市場陸續開始銷售。

除了這三大族群效應的標的，包括醫材股益安、遊戲股隆中、胎壓偵測器廠橙的等公司，也都是進入掛牌前倒數的重點公司，隨著產業分布越來越廣，從未上市股尋寶，仍然是投資人發現機會的重要來源。

撰文 / 周岐原、黃瑋瑜