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国都证券同时也认为，风电接入困难已经成为制约行业发展的主要因素，即使风电接入困难得到较好的解决，按 2020年国内风电装机达到1.5-2亿千瓦测算，未来十年，风电新增装机的年均复合增长率大约在10%-16%，仍远低于前些年的水平，其预计2010 年和2011年，风电新增装机的增速在20%-30%之间。

因此，金风科技一直保持业绩100%增长的历史难再重现。

而也许 正是基于此背景，金风科技才考虑对海外的拓展，武钢表示金风科技会择机再于H股发行新股。

但业内认为，H股上市的初次尝试失利，“会一定程 度阻碍利润丰厚的风电场开发进度，因为风电场开发需要大量的资金，至少20%本金才可以撬动信贷”，国都证券分析师李元认为。

不过，金风科 技认为，其原本的募资使用计划中，风场开发就没有列入其中，因此并不会受到影响。

金风科技升级 把握创新火候

http://www.cb.com.cn/1634427/20100821/144843.html

不久前，金风科技刚刚获得了一笔60亿美元的融资合作额度。而这只不过是公司与多家金融机构战略合作项目的其中之一。资本市场上的宠儿金风科技，似乎丝毫未受到弥漫在市场上的风机设备制造过剩“危言”的影响。

　　“过去、现在、将来，产能过剩对金风科技来说都不会成为问题，真正的问题在于质，而不在量。”金风科技股份有限公司公共事务部总监姚雨信心满满。

　　绕开专利雷区

　　如果风电设备的重复建设、制造现在是“红海乱战”，那金风科技要开辟的，是前景广阔的蓝海版图。

　 　实际上，往前十几年，金风科技也不过是一家注册资本300万元，其最初的资本积累，同样是从“技术引进”开始，与其他的企业并无二致。不同的是，金风科 技从引进发展到联合开发，最终达至自主研发。获益显而易见。金风科技与德国风机设计公司Vensys联合开发并拥有自主知识产权的直驱永磁风机，就一举让 前者拥有了领先的风机制造的领先技术。

　　“这不是对传统技术的简单升级，而是新的技术路线，由于它弃用了齿轮箱，因此可以极大地降低维修几率，减小维修成本。”姚雨说，“同时，由于采取的技术路线不同，在进入海外市场时也在相当大的程度上绕开了国际大企业既有技术的专利布局。”

　 　金风科技开始关注该技术是在2002年，那个时候国内的风电设备市场形势一片大好。“大家通过技术引进进行生产制造就可以轻松盈利，没有人愿意去投入大 量的资金进行联合技术研发。”但是5年之后的2007年，金风科技的首批1.5兆瓦直驱永磁技术成功下线，并迅速占领市场，截至目前，已经售出2000多 台。

　　“蓝海”无处不在。据了解，目前金风科技已开发出1.5兆机型的系列产品，有适合高海拔、滩涂的，也有适合低温、低风速的。这些产 品对应于各种条件下的风能资源，“目前的风力资源主要集中在‘三北’地区，以后优质的风场越来越少，肯定要去开发相对条件较差的地方。”中国可再生能源协 会副理事长孟宪淦就表示，增强产品性能，使其在风能资源不好的情况下提高发电效率，对未来的产品来说非常重要。

　　把握创新火候

　　但是，研发的高风险也让更多的企业望而却步。姚雨就表示，短期来讲，自主研发有时费力不讨好，要耐得住好几年的寂寞，也不一定修成正果;还有可能产品太过超前，市场不能接受。而且由于转型期，需要调整新的供应链配套等，短期内还有可能造成经济损失。

　　金风科技在过去连续9年的时间里，经营业绩保持年均100%的高速增长;同时伴随着的是每年支出的巨大研发投入。

　 　“研发的风险规避并非毫无路径可循，其中最重要的，就是研发和生产不能顾此失彼。”姚雨介绍，金风科技的研发理念有三步，一步是不断改善已经投入市场的 产品;一步是对下一代新产品的研发，这两步都是和商业利益密切相关的。另外一步就是前沿技术。“比如我们也在研究智能电网和储能技术，这就是更远的，现在 不能带给公司任何直接收益，但是未来是有前景的。”姚雨说。

　　如何发现“蓝海”，使企业既能享受到前瞻研发的成果，又可以避免盲目研发的风险呢?金风科技“横向一体化”的业务设计就起到了市场发现和研发指导的效果。

　　目前，金风科技的业务已经延伸到风电场投资咨询和开发运营等多个领域。其下属公司天源科创，专门为投资者提供包括风场选址到运营的一站式服务，而另外一个天润新能投资有限公司，则是投资自建风电场，进行运营、发电。

　 　“不能为了延伸产业链而延伸，而是这些业务要形成协同效应。”姚雨表示。为投资者提供建场咨询服务和自建风场，都需要大量的走访和调研，这些经验和数据 可以反馈到研发和制造，用一手资料来指导生产制造;“实地考察比你直接去问客户的需求更能发现问题，也更能发掘改善的空间。”

　同时，自建风场也可以把自己的新产品带进去，从而达到产品推广的效果。“运行显示数据合格了，客户才有可能接受，自建的风电场就起到示范的作 用。”姚雨说，这种方式也同样适用于海外推广，金风科技刚刚进入美国，就在明尼苏达州投入1000多万美元，立了三台机型，目前已经实现并网发电，使客户 能够实实在在地看到效果。

　　“作为绿色金融中的重要部分，风电及风电设备制造行业在招商银行被给予高度重视。在用以指导招商银行信贷投放 的2010年《信贷政策手册》中，风电行业和风电设备制造行业被列为单独的两章，分别予以分析和规定。”招商银行相关人士表示。“新能源产业作为战略性新 兴产业之一，技术革新速度快，政策环境变化快，金融服务需求强。招商银行将对该领域保持密切关注，并对信贷政策作出及时调整。”

华锐、金风“带头出国”：英国或为桥头堡

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-19/2NMDAwMDIwMTY2NQ.html

金風科技(2208) 我要亂up

http://jimwong1120.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2755498

金風科技於早兩天接連公佈拿到大訂單, 分別是48億訂單, 相當於09年營收的38%, 及9.2億訂單, 佔09年營收7.3%。見訂單幾大, 研究一下。

金 風科技今年第三季業績賺7.59億人民幣, 每股0.34, 頭兩季才賺0.34, 即第三季賺的等於頭兩季總數。不過, 金風科技自上市後, 股價都令人失望, 仲一度失守招股價。研究一下, 原來風電傳設備出現產能過剩的現象。以行業入面1.5mw 風機價格, 2008年為6400元/千瓦，2009年為5300元/千瓦，今年降到4300元/千瓦，最新金風科技拿到的訂單, 更加低至3800元/千瓦，即是說行業競爭愈來愈激烈, 價格愈壓愈低, 每年下降1000元, 市場擔心風電企業的毛利, 所以金風科技自上市後的股價都沒有起色。

金風科技07年於A 股上市, 當時炒到個股價去到150元, 現在A 股股價是28元, 那時追貨的A股散戶, 真是欲哭無淚。其實, 當時金風科技之所以大炒特炒, 除了市道好之外, 金風科技上市前連續數年, 業績都以每年100%增長的, 這就自然有一個增長的故仔吹。不過, 上市反而害死金風。上市後, 財務報表曝光, 大家才知道原來風電這麼好賺, 於是一窩風去投資, 全世界風機制造商只有10幾家，中國卻有70多家, 而07年時, 中國的風電設備生產商只有30多家, 其余的40多家幾乎是在金風上市後的一年時間誕生。而競爭者的加入, 令金風科技的市場份額自08年開始下滑, 仲喪失了龍頭的地位予第二位的華銳風電。

價格戰將令企業的盈利受影響, 但是打完價格戰, 剩下的強者將會更加強。情況就如德昌電機(197)、阜豐(546), 薄利多銷, 以低價格逼退中小型廠, 成為最後贏家。金風科技與其他中小型廠比較, 主要分別是他的規模效應, 成本優勢: 金風科技本是最大的風電設備公司, 資金雄厚, 先後在A股及H股上市, 有資金就可以收購、發展, 近兩年, 金風先後收購多間上下游的公司; 一方面收購德國的世界級公司VENSYS Energy AG, 取得中國最領先的技術; 而且收購其他部件的公司, 如葉片等, 減低採購成本, 現在現在已經可以自行生產大部份部件。

金風擁 有最領先的技術, 國產的只有華銳風電一家可以與它競爭。另外, 因為收購原部件的公司及自己的研發, 金風可以自己製造原部件, 成本低好多, 所以價格戰之下, 那個3800元/千瓦的低價, 就是金風科技出的投標價。招標價愈壓愈低, 中小型廠都要向外採購零件, 毛利率已跌到只有數個百分比, 但因為金風科技有力自行生產零件, 令成本下降不少, 所以09年、10年, 雖然訂單的價錢每年跌1000元, 但金風科技的毛利仍然保持到, 而今年上半年的市場份額, 亦已經開始回升, 而近來的訂單已經發現, 金風科技與華銳風電拿到的訂單, 已經佔去了市場超過50%, 隨著技術的要求愈來愈高,中標價錢愈來愈低, 中小型廠將會大規模結束, 只剩下金風科技與華銳風電兩間獨大。 十二五規劃內, 新能源是重點發展計劃, 風電仍然會保持快速發展, 當產業經過價格戰汰弱留強後, 金風科技將會愈做愈強, 所以金風科技是長綫投資不錯的選擇。

不 過, 若以下一年來看呢? 由於中標價始終愈跌愈低, 鋼價亦有在趨升, 實在不能不擔心金風的毛利率, 而由於市場的擔心, 相信在價格戰期間, 金風科技不能支持現時20倍的PE. 我想給予15倍PE較合理. 查看基金估計的2011年金風每股盈利, 大約1.2, 1.2X15=18, 與現價18.06差不多。

但若果樂觀一點來看, 以金風科技的往績來看, 即使在08年09年市場份額下跌, 中標價持續下跌, 利潤仍然保持到5成至7成增長, 而從近來拿到的訂單, 顯示金風科技的市場份額已經回升, 中小廠開始倒閉來看,令到他們取得大訂單,而且金風的零件自給率愈來愈高, 成本應該可以繼續下降, 毛利率即使跌亦不會跌得多, 只要明年公佈的業績, 仍然保持增長, 純利率亦沒有下跌, 而中小型廠陸續退出, 市場的估值是會從新提高的, 若果業績較理想, 賺1.4, 而市場重新給予20倍PE , 股價是可以去到28元的。

從研究所得, 金風科技的買入點, 還是等價格戰完結, 中小型廠退出, 市場剩餘金風及華銳兩間獨大時, 才買入較為穩陣。

收获106.5兆瓦大单 金风科技或将跻身美国主流市场

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-28/5MMDAwMDIxMzA5Mw.html

外围重挫中，从金风科技(SZ002202)凸显A股高估值 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100spc3.html

曾經一百多元買進的金風科技（SZ002202)的傻子們，你知道H股（02208）現 價值多少不？約為4元人民幣多點。按同股同酬同價值的常識，現價12元人民幣的金風科技,真為這些投機者們捏把汗。以前說A股股票少，錢多，傻子多，現在 是股票多，錢少了，傻子還是那麼多。股票可以無限印的，比印鈔票的成本還低。我大概記得她港股發行價是20港幣左右的，大股東20港幣賣股票，現價4元 多，如果這股票真的值錢，大股東理應大量回購註銷的（這比賣風機賺錢多得)，但不好意思，大股東根本無意回購註銷，我的理解是，公司還不值這個價，同時， 最近又發債了，公司缺錢得很。----那些一百多元買進的傻子，忍耐功夫真強。

 

    舉個例子而已，A股還有大量這種高估的公司，A股的底部？對於大部分中小板和創業板股票，每次反彈都是逃命的時候。我很耐心得等禍及池魚的機會，但現在看 了明顯是耐心不夠，過早重進A股了，即使只限五成倉位，過早買進看似出於歷史最低估值的大盤藍籌（或說都是賺錢機器）的股票還是全部微虧。像我這類以保住 本金而又勤奮努力，有實業經驗而又之前未在A股虧損過的投資者都出現虧損，可以想像得到其他傻子投機者的哀鴻遍野。

 

    美債歐債早已是龐氏騙局，說危機是高估她了。但人家美國佬夠聰明，美金可以無限印，最主要的還是很多人搶著要，人民幣試試看。蘋果富可敵國，手持七百多億 的現金，真正的藏富於民，還是謹慎看好。其實如果當年選蘋果而非思科進入道指，美股指數今年已創出歷史新高了。在經濟沒轉好前，是高估了。美國的一國獨大 的確維護了世界和平好多年，欠國人很多錢，這點錢，值了。高端武器掌握在她手裡對世界來說是福氣，一個民主決策的國家，而不是獨裁者。

 

   港股跌了那麼多看似便宜，也出於歷史低估值區間，且慢，看看一篇調研報告，港股今年很多人會損失慘重，動輒都是超過50%的跌幅，很多還是價值投資者的愛股，除了前面提及的金風科技，還有李寧，思捷，神威藥業，最近的味千，DAVID WEDD的愛股隆成也跌不少，不過今晚美股又在暴跌，呵呵。

 

附信報關於港股的價值研究：

信報研究部 - 從股息率看港股整體估值水平

 

上週我們曾提及使用股息率作為選股工具，本週我們將會對香港股市所有股票股息率的歷史趨勢作出更全面的審視，以便更好地理解現在港股整體的估值水平。

首先，讓我們看一下過去約十年在香港股市掛牌的所有股票股息率的歷史範圍。

我們的計算是採用歷史股息率。另外投資者須注意，這是一個粗略的計算，因為我們僅使用香港所有股票的簡單平均股息率，並且暫沒有測試加權平均值方法或其他方法。

因此這方法僅向投資提供一個我們身處何方的粗略意念，而不是嘗試提供準確的交易訊號。

在【圖1】中我們可以清晰地看到在過去約十年有三種市場狀況。

■　當市場及經濟狀況疲弱時（所謂的熊市）──股息率介乎約2.8%至4.1%。

■　當市場及經濟狀況強勁時（所謂的牛市）──股息率介乎約1.6%至2.8%。

■　危機期間（可以說是一種極端形式的熊市）──股息率可升至高達7.0%。

這裡展示的景象頗令人憂心。基於最近大市調整後股息率仍處於約2.7%的水平，究竟這估值水平是一個較低的水平，還是一個估值較高的水平呢？

對於一個牛市來說，現時估值的確處於一個較低水平（藍色區域），但投資者應可注意到對於熊市來說，現估值水平其實是一個偏高的水平（紅色區域）。

股息水平高低的判斷

而且，我們的EJFQ信號系統中的長線市寬及弱勢股指數均顯示，市場在現階段大有可能進入熊市。

那就是說，投資者應作好準備，我們更有可能處於熊市的昂貴估值，而不是牛市的便宜估值。

根據過去約十年的數字，在熊市中，股息率須下跌至介乎3%至4%才算是便宜。那就是說，在沒有任何危機的情況下，股息率須額外增加30%（即價格粗略地下跌額外25%，或股息增加30%，其中後面的一個情況發生的機會不高）。

然而，投資者對以上分析的應用，應集中在從目前估值水平計算，看估值仍有多少下跌空間。我們會進一步測試該工具，以改善效果。

此外，投資者應謹記，我們擁有的港股財務數據僅為稍多於一個完整週期，那對任何週期性分析來說實在太短；這是目前我們必須面對的一個限制。

金風科技2013年年報分析 xhunter

http://xueqiu.com/3662456425/28373812
3月21日晚金風科技發佈年報，粗看之下既有欣喜也有疑惑，網上至今未看到較詳細分析，因此自己硬著頭皮小做分析，但實在能力有限僅向眾球友作拋磚引玉用。

風機製造業務：

風機業務目前仍是金風的主導業務，風機業務的復甦也是金風業績反轉的主要驅動。

1.毛利率

年報看來，風機業務毛利率的回升速度是最大驚喜。2012年上半年風機業務毛利率見底，為11%，之後的半年毛利率分別是15%、16%，到2013年下半年回升到22%（全年超過20%），已接近2010年23%的水平。

毛利率回升可能是價格回升或成本下降兩種原因。但是分析金風出售風機單價（以風機收入除以銷售mw數）發現，2010-2013年每mw價格分別為4393、3960、4099、3866，2013年價格實際上為最低。那麼2013年毛利率回升的主要驅動應該不是價格，而是原材料價格下降、規模效應、成本控制加強、產品結構向大功率傾斜等。那麼價格會如何呢？結合2013年下半年到今年初的新聞看，風機中標價格是在2013年開始探底回升，上漲幅度在5%以上。從訂單情況粗估從中標到最終交付應該有1年左右時間，那麼價格回升的效應應該在2014年會逐步顯現。基於此做一點大膽推測，2014年毛利率在2013年下半年22的基礎上再提升2個百分點應該不成問題，那麼2014年的毛利率可以達到24%左右，雖然看起來略有誇張，但從當前旺盛的需求和政策導向上看，推測不算離譜。

2.費用

雖然2013年毛利率較2012年提升了6%，但扣非後淨利率僅從2012年的0.9%提升到2.6%，主要問題在於費用率的提升。實際上從2011年行業下滑開始，費用率一下從9%左右一下提升15%以上，但2013年費用率尤其誇張，達到了18.6%。其中最主要原因在於銷售費用大幅上升，2013比2012年增加了3億左右，直接吞掉了2.5%的利潤，公司披露的主要原因之一是在南方的銷售增加從而運輸費用大幅增加，為短期性因素，除此之外可能與銷售政策改變有關，此處瞭解不多，還望球友們補充，但無論如何銷售費用應該會有較大彈性。而管理費用和財務費用由於集團在研發、風電場建設等方面的需求調整空間有限比較剛性。總體而言費用率相比毛利率而言，改善前景不算樂觀，最好的情況就是依賴銷售擴張和價格提升攤薄費用。

3.訂單

2013年末公司在手訂單3364mw，已中標未簽訂單4157mw，合計7821mw，比2012年6600mw增長了18%。實際上2011年訂單量就已見底，增長也十分明確，不再贅述。

風電場投資及風電服務：

風電場投資和風電服務是金風科技未來轉型方向，但目前收入佔比較低。

以年報情況看，風電場投資增速非常快，2013年權益裝機從740mw一下增加到1305mw，增加了565mw，近80%的增速。如果可以保持每年新建500mw權益裝機並出售的話，每年投資收益就不少於5億元！當然從管理層透露的信息和近幾年年報來看，公司更傾向於自持風電場，而出售風電場出於補充資金的目的，風電場出售量也在逐年減少。

如果風電場主要用於自持獲取發電收入，理想情況下按年利用小時數1800小時、13年底1305mw的權益裝機容量、電價0.54元/千瓦時記，一年可產生收入12.7億，按60%毛利率記可以貢獻7.6億的毛利，對利潤的貢獻十分驚人！然而我這裡略有些疑惑，按以上算法，用2012年底740mw權益裝機計算，2013年的發電收入應該可達到7億以上，而實際僅3.5億，不清楚是由於風電場達到理想發電量需要較長的時間還是其他原因，還請眾球友指教。不管是何原因，2014年風電場收入達到理想的10億以上還是很困難，但是在風電場裝機容量大增的前提下，估計發電收入達到5億-6億可能性較大，可貢獻3億以上的毛利。

風電服務業務相對較難估計，業績應該是隨著時間推移老產品質保時間到期、運維需求逐漸增強而逐步釋放的，2013年風電服務的毛利率突然下降，原因不明，這一部分因為算不清楚暫且忽略。

一季度業績預告：

目前公佈的業績預告，一季度淨利潤4869萬-6492萬，同比增長50%-100%，明顯低於預期。但製造業務向來季節性較強，並且復甦過程中業績尚不穩定，因此竊以為不可過度解讀，究竟是復甦受阻或僅是非經常性因素干擾，還要等更進一步信息。

小結：

2013年年報進一步確認了金風及風電行業的復甦，其中毛利率回升速度和風電場建設速度是較大的驚喜。

簡單猜測一下2014年業績，營業收入保守估計增長15%達到141億，毛利率保守給予24%，費用率假定回到17%左右，假設其它各項持平，淨利潤將達到10億左右，每股收益0.38。如果情況樂觀一點，達到或超過每股0.40並不困難。總體依然看多，長期復甦不存在問題，甚至存在大幅超出預期的可能（風機價格上漲較快、風電場收入大幅增加），但從一季度預告看還可能出現波折，需要小心短期風險。

未來主要關注點包括：風電上網價格是否會向下調整？風機價格是否能繼續回升？金風是否可能利用一部分風電企業的困境進行併購？海上風電進展？進軍水務市場的情況？等等

金風科技(2208)中期業績點評：業績彰顯實力 作者：chencl_007

http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1913&extra=page%3D1

金風科技於8月23日公佈了2014年中期報告，隨著報告的公佈，昨天金風科技股價暴漲，其中H股漲28.04%，以12.1港元報收，A股漲10.1%，以10.44元人民幣報收，根據收市的價格，金風科技A、H股總市值約達到277.51億人民幣。隨著金風科技的暴漲，亦帶動風電相關類其他公司股票大漲上升。
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一、金風科技2014年中報的看點​

之所以金風科技昨天股價能有這麼大的漲幅，有兩個關鍵因素驅動，其一，是金風科技中報顯示的盈利大帳增長，其二、是金風科技預告到下一會計期間，也是就到9月30日截止的第三季度報告盈利大幅預增。我們不妨來看一下。
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1、2014年中報盈利大幅增長​

由中報提供的上述數據顯示，金風科技營業收入在上半年同比增長37.74%，達到44.71億元；而同期實現的歸屬於股東的淨利潤達到3.31億元，同比增長達到256.8%；扣除政府補貼、撥備等非經常性損益後，歸屬於股東的淨利潤達到2.93億元，同比增長755.86%。 增長強勁的同時，公司實現每股盈利0.1227元，較去年同期增長256.69%，淨資產收益率達以2.46%，較去年同期增長1.75個百分點。
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2、預告至下一個會計期間的盈利大幅增長500%-550%​

根據公司對2014年1-9月份預計的盈利，有望達到11.28億至12.21億之間，同比增長幅度達到500%-550%，根據公司26.95億股的股本，每股收益可望達到0.418元--0.453元之間，與去年同期1.88億元的歸屬股東淨利潤而言，增長不可謂不大。
​此兩大事件，直接導致了公司昨天股價的暴漲和市值大幅提升。​

二、上半年公司產品銷售數據及價格​

針對上半年公司的銷售數據，其實我有一個不解的是，對於1.5MW的機組，公司有一個461.5台的銷售量，我不太清楚在機組的銷售數據何以會出現0.5台的數據來？不過，這個數據暫且不表。
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金風科技上半年銷售2.5MW的風電機組100台；銷售1.5MW的機組461.5台，但750KW的機組沒有銷售。由這組數據來看，上半年公司2.5MW的機組銷售增長了122.22%，而去年同期僅為45台，同樣，1.5MW的機組也相應增長了26.09%，銷售量為461.5台。銷售容量則很容易計算。​


同樣，採用公司中報中提供的分行業和產品的銷售數據來看，金風科技的銷售數據也歷歷在目。​

公司2.5MW的機組，共實現銷售收入11.86億，平均每台機組的銷售均價為1186萬，按2.5MW的容量計算，平均每瓦的售價達到4.74元；公司去年全年的數據為銷售收入21.26億元，銷售260台，平均每台售價817.84萬，平均每瓦售價為3.27元。​

公司1.5MW的機組，共實現銷售收入23.28億元，平均每台機組的銷售均價為504.61萬，按照1.5MW的容量計算，平均每瓦的售價達到3.363元。公司去年全年的數據為銷售收入63.35億，銷售1508台，平均每台銷售價格420.1萬元，平均每瓦的售價2.8元。​

2014年上半年並無750KW的風機產品銷售。

從上述兩個品類的數據來看,公司風機的銷售在2014年上半年,售價出現了大幅上漲。2.5MW的產品售價從2013年的3.27元/瓦上升到2014年上半年的4.74元/瓦; 平均售價增長幅度達44.95%; 1.5MW的產品售價從2013年的2.80元/瓦上升到2014年上半年的3.363元/瓦，平均售價增長幅度達20.1%。因此，作公司主要收入來源的風機產品，上半年毛利率出現了大幅上升，分別達到24.56%和25.27%，同比增長5.49個百分點和10.92個百分點。​
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(2013年度公司分行業及產品銷售情況表）
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同時，公司投資的風電場，在2014年上半年也出現了大幅增長，上半年完成售電收入5.2億元，同比增長179.04%，毛利高達69.14%。而2013年同期僅完成1.8億，2013年下半年完成2億。可以說，金風科技風電場發電同期出現大幅上升。​

三、金風科技手頭的訂單及已中標未簽約的訂單情況​

根據公司中期報告公佈，目前在手的訂單及已中標尚未簽約的情況，截止6月30日在手訂單為4.972吉瓦，已中標未簽約的訂單為3.9275吉瓦。而截止2013年12月31日止，上述兩項數據分別為3.36375吉瓦和4.1565吉瓦。手頭訂單經過半年，不減反增，符合國內外風電項目的發展現狀。​

（2014年6月30日訂單情況）​

（2013年12月31日訂單情況）
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四、償債能力​

上述數據已經表明，公司在盈利能力上，現在來看，似乎沒有問題，訂單的完成交付及售價的不斷上升，對公司盈利的持續穩定上升起到正面的作用。而下游風電場，隨著電網的不斷完善，限電棄風等情況在不斷好轉，電網消納穩定提升，前景正面。​

不過，公司除風機業務外，還有風電場的項目，這是一項非常消耗資金的業務。公司通過發行A股、H股外，還通過公開市場發行了公司債籌集資金。在此情況下，公司資產負債率超過了60%，達到62.65%。在此情況下，公司再一步向銀行融資已經有所困難。因此，為應付公司資金的需要，不排除在下半年有供股集資的需求。
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五、生產能力及轉讓風電場預計​

從公司對於2014年1-9月的業績預告大幅預增的理由來看，公司下半年應有可能在生產及出售資產兩方面動手。就生產而言，公司上半年2.5MW的機組銷售為100台，而去年全年為260台，去年上半年為45台。也就是說公司上半年的銷售台數尚不及去年下半年。因此，有可能下半年銷售台數達到250台左右；而1.5MW機組，下半年亦有超過1000台的能力（去年全年為1508台，上半年366台），因此下半年營業收入有可能為上半年的一倍（依產能計）。​

不過，由於風電場的交付有固定的時間安排，並非完全依賴於公司的產能。公司的產能仍需服從風電場安裝的進度，因此，公司儘管有相應的產能，但以交付為標準的銷售實現標誌仍取決於風電場。按公司約8%左右的淨利潤預計，三季度若能實現40億的銷售，則相應的歸屬於股東的淨利潤約在2.5-3億。​

另外，公司自有風電場及權益風電場來看，下半年估計僅能維持在5億左右的銷售，1億左右的淨利潤。​

除此以外，公司若要實現預計的11-12億的淨利潤，只有出售旗下風電場的權益或股權，獲得轉讓的投資收益，但這部分收益難以預計。以公司公佈的預計數據來看，有可能三季度轉讓的收益將超過6億。但這部分收益作為非流動資產的出售，或進入非經常性收益或作為股權轉讓收益計，為不可持續的收益。因此，在分析公司收益的構成時，將會剔除。​

若按上述利潤構成計算，2014年1-9月，公司實現可持續的收益不過6億左右，依目前接近27億的股本，每股收益應在0.2-0.25元之間。​

六、 其他​

在2012年低谷時，公司風機的售價每瓦約為3元，從目前來看，風機的售價已經提長號以3.6-4.7元/瓦，意味著下游風電場的建設成本也水漲船高，投資成本超過8元/瓦，並有可能超過10元/瓦。即5萬千瓦的風電廠的投資將從原來的4億增加到5億，而風電上網電價從目前來看，已經不具備上漲的空間，並還有可能逐步下調到與煤價接近。那麼，風電場的投資回報必然會延長，回報率降低，風電場的投資熱情將會進一步下降。​

因此，儘管公司風機的售價有上漲，但顯而易見，進一步上漲的空間已經有限，因此，下一步如何提升產能降低單位成本來提高經營業績的表現才是長遠發展的道路。​謹慎看好公司下一步的增長。