📖 ZKIZ Archives

用五十萬元投資股票起家，趁著 ＳＡＲＳ與金融海嘯二次危機入市，二十多年來光靠投資所累積的財富就高達一‧五億元，獲利三百倍。

原來，懂得掌握每一波低接買點，嚴設停損 紀律，正是蔡德盛累積財富的致勝關鍵。

撰文‧林心怡

若從五十萬元開始投資至今加上工作所得，算算我的財富增值 至少四百倍??。「說話的蔡德盛(化名)戴著一副黑框眼鏡、今年四十七歲，外表斯文、從事銀行業的他，一副雲淡風清地描述，」當然啦，但若看投資整體收 益，財富增值大概三百倍吧??。「換句話說，工作二十幾年的他，光是投資所累積的財富至少一‧五億元，粗估身價至少二億元。

三不投資哲學 嚴設出場停損機制原來，造就蔡德盛這些不平凡投資績效的背後，有個知易行難的」三不「投資哲學，」就是不買不懂的、不便宜的或太貴的股票。「蔡德盛說，所 以每當股災來臨、景氣落底時，都是伺機進場布局的好時機，一旦情勢不對，他也會嚴設跌一○％就出場的停損機制，因此多年下來，不論是兩國論、ＳＡＲＳ（嚴 重急性呼吸道症候群），還是金融海嘯的低點，蔡德盛都曾逢低布局大賺一波，卻也能夠在幾次股災重挫時，不致傷筋動骨、保有獲利戰果。

時序來 到一九九○年代，那時正是台灣電子股起飛的年代，當時還在傳產業的生產管理部門擔任小職員的蔡德盛，帶著父親資助原本要買房子的五十萬元，開始投入股 市，」那時房貸利率高達九％，覺得把錢都擺在房子，卻沒投資其實很不划算。「在家中排行老么的蔡德盛笑著說，雖然家境小康，但自認從小就被認為」細漢的 「不管說什麼、做什麼都比較不受重視的情況下，好勝的他，急於在財富與工作成就要求自我表現，因此選擇把錢投入股市，期望大展拳腳。

」一九 九○年代電子股狂飆時，那時我所買的未上市股與電子股，一年獲利要七成，甚至倍數成長都不是難事。「蔡德盛說，例如他曾在華碩八、九十元買進，二百元出 脫，也曾在瑞昱三、四十元一路布局，分別曾在一百五十元，甚至還有部分賣在三百元附近，財富增值以數倍計算，短短十年就累積數千萬元的身價。

不 過在投資的路上，蔡德盛也並非一帆風順，在有了幾次賠錢經驗，加上投資股市的規模越來越大後，買」物美價廉「的標的成了蔡德盛奉行不渝的投資哲學，股、房 兩市投資都是如此，也正因掌握危機入市的長線布局時機，他的資產也跟著扶搖直上。

原來，在二○○三年ＳＡＲＳ之前，蔡德盛還是租屋族，危機 入市後讓他成為台北市大安區每坪百萬元起跳的豪宅主人。

在ＳＡＲＳ期間，當市場氣氛哀鴻遍野之際，他卻把多年股市投資獲利的一部分拿來積極 買房，他在敦化南路上，以每坪五十幾萬元、買進六十五坪的房子，如今該戶每坪市價至少一五○萬元起跳，資產三倍跳。」當時大家怕得要死，很少人看房子，但 我不同，反而在台北、台中都有投資房地產。「」我的理由很簡單，就是覺得當時有便宜可撿、利率低，又是非經濟因素的股房下修，所以是以長線的眼光進場布 局。「掌握買進訊號 長線投資進場布局」ＳＡＲＳ期間大家都不想出門，可想而知飯店觀光業怎麼會好？但我心想，留意體質好的、股價夠低的飯店股長線持有，一旦景氣復甦，股價也 會有機會扶搖直上。「而蔡德盛口中」值得長線投資的飯店股「就是飯店股王晶華。

當時蔡德盛從ＳＡＲＳ之後就開始留意晶華，一直等待機會到○ 五年下半年，當晶華股價的ＫＤ（隨機指標）值、ＭＡＣＤ（指數平滑異同移動平均線）值出現確立買進訊號後，開始陸續布局，當時股價不過五、六十元，後來看 好公司獲利前景，又在一百元附近布局重壓，最後在四百元附近賣出，獲利數倍。

當時除了看晶華的獲利前景，蔡德盛還打趣地說：」我去飯店吃 飯，特別觀察他們的餐具，餐盤翻過來還印有『大同』字樣，而不是進口餐盤，我就覺得潘思亮(晶華酒店董事長)很省！他們家股票可以低檔長抱。「至於二○○ 八年的金融海嘯後，蔡德盛也懂得掌握低檔買進訊號確立，再分批布局找買點。」當時股市下殺速度太快，我也不敢貿然進場！「蔡德盛指出，當台股跌到三四一一 低點時，景氣對策訊號亮藍燈、ＫＤ值接近十五、ＭＣＡＤ在低值，成交量每天都在四、五百億元以下，的確離底部不遠，但他後來也是○九年三月指數重新站上五 千點才擴大布局。

」因為當時底部有多低，誰也說不準！「蔡德盛說，但當大盤日成交量開始從量縮回到七、八百億元，且ＫＤ值、ＭＣＡＤ值開始 出現買進訊號，市場景氣也開始出現好消息，讓他開始低接投資標的，包括統一超、亞泥、長榮航、興富發、中石化、長虹等，讓蔡德盛各有逾五成與倍數不等的獲 利，至於去年獲利了結的代表作上銀也是五十幾元布局，一百四十幾元出手，雖然沒賣在今年高點四百元，但算算獲利也近三倍。

觀察三指標 等待低點買進歸納蔡德盛低檔布局的選股邏輯，除了抓住危機入市的機會之外，在選擇投資標的時，以投資自己熟悉、有做研究的股票為主，他同時認為上市公司 ＣＥＯ（執行長）的心態很重要，像他低檔布局晶華就是看好潘思亮的經營理念，其次就是挑選營益率五％至六％的公司，以及公司產業是否具競爭優勢與領導地 位。

」不過，我去年就觀察到手上的傳產股基期過高，所以去年底就持續降低持股，甚至只剩一成而已。「躲過今年股災的蔡德盛頗有自信地說，好 的股票要等待低點買進，但該獲利出場的也不要戀棧，在此，蔡德盛分享了幾個他危機入市的指標：指標一︾買在景氣對策燈號藍燈時追蹤景氣對策燈號，並以「買 藍賣紅」為投資原則。以過去經驗顯示，藍燈區往往是股市相對底部區域，以過去三十年的景氣循環觀察藍燈出現的時間，最短為一個月、最長有十五個月，所以當 藍燈期間到達一半時，通常是股市絕佳的買點，也就是建議買在藍燈時，賣在紅燈或黃紅燈時，對照台股走勢紀錄，台股低點三四一一時，藍燈已超過第五個，當時 就是最低點，後來台股也的確攻上六四八四點。

指標二︾留意巴菲特指標

透過股神巴菲特常用的股市市值占 ＧＤＰ（國內生產毛額）的比值來判斷，此一指標又稱為「巴菲特指標」。觀察台股一九九五年至二○○八年十二月的走勢可以發現，當台股市值占ＧＤＰ比值下降 至○‧五九、○‧六九、○‧八一所形成的趨勢線時，都是波段底部的買點，例如台股低點三四一一點時的○‧七、前波低點三九五五點的○‧八都是台股低檔值得 布局的進場點。

指標三︾觀察ＫＤ值與成交量技術指標則可觀察月ＫＤ值一旦跌到二十以下就是低檔買進區，超過八十就是高檔超賣區，至於大盤量 能部分，有量才有價，日成交值一五○○億元至二○○○億元間，都屬安全量，但一旦超過二二○○億元以上，籌碼凌亂，不利台股後續漲勢，反之，周成交量量縮 至千億以下至七、八百億元，通常可以留意買點。

」一個人要成功，要做自己想做、喜歡做與有能力做的事情。「蔡德盛笑著說，自己喜歡透過工 作、投資的好績效來彰顯成就感，他認為，投資不像數學，套用公式就有標準答案，必須透過不斷地練功，內化一套屬於自己的投資與選股邏輯，當投資時機來臨 時，才有機會搭上財富增值的列車，他，就是個做好準備的人。

蔡德盛

出生：1964年

現 職：銀行業

投資資歷：20年

身價：約2億元

操作經典戰役：

1. 曾在SARS過後，低檔布局晶華，獲利數倍。

2.曾在金融海嘯後低點布局統一超、長榮航、長虹，獲利倍數。

危 機入市投資心法

1.挑景氣對策燈號藍燈時買。

2.當台股市值占GDP比值下降至0.59、0.69或0.8時，通常是波段的 底部。

3.當月KD值低於20以下趨近15，且成交量萎縮時，當周日成交量7、800億元以下時。

4.融資的減幅，大於大盤 （個股）的跌幅，也可作為參考指標。

近期台股，達人怎麼看？

從目前台股市值占GDP比值與景氣對策燈號來看，台股都還沒到落 底的位置點，但從技術線形來看，確實可以從KD值低於20，融資減幅高，已跌深的個股搶些反彈，例如蔡德盛近期就曾依此邏輯布局奇美電、宏碁、鴻海等跌深 股，但他認為歐美債務危機的不確定性高，仍須戒慎恐懼，留意投資風險。

據美國研究統計，八月美國汽車銷售量創十年高點，中國車市則衰退三．四％，因此選股時應避開中國營收比重較高的個股。另，電子股也逢旺季，資金恐排擠車組件族群，短線漲高個股要注意！

儘管八月台股指數單月下跌一千多點，卻有一個類股，成員股價創歷史新高，這個族群，就是汽車零組件產業。

與許多電子股相比，台灣的汽車零組件廠，現階段還沒有受到紅色供應鏈威脅；在近期台幣貶值、原物料價格低迷之際，也相對享有成本壓低的優勢。在全球最大汽車展─德國法蘭克福車展（IAA）即將登場時，這個族群成為近期台股強勢主流。

「汽 車產業是少數能看到未來三年、甚至五年前景，且趨勢持續往高單價、高毛利走的產業，這是它們享有較高本益比的原因。」宏利台灣動力基金經理人周奇賢指出， 汽車產業與人身安全直接相關，加上終端產品數量龐大、動輒百萬輛，因此各品牌業者花長時間認證、標準也相當嚴格，但只要進入供應鏈，通常會成為長期配合的 訂單，支撐公司營運。

受惠新台幣貶值

貶一％ 毛利率多○．二％以近期局勢來看，新台幣貶值，對相關業者也有利。匯率貶值本就有助於廠商外銷出口，汽車零組件族群主要銷往歐、美、中國三大市場，因此對 於這類收取美元比重高的個股，相對有利。第一金投顧董事長陳奕光指出，新台幣每貶值一％，廠商的毛利率即可增加○．二％，因此新台幣相對美元貶值，產品外 銷美國連帶受惠；但因人民幣貶值幅度大於台灣，相互抵銷後，賣到中國的汽車零組件，挹注並不大。

雖然新台幣貶值是一股助力，但從整體市場需求來看，「今年汽車零組件產值僅比去年微幅成長，一％至二％左右。」工研院資深產業分析師蕭瑞聖指出，在微幅成長底下，全球兩大汽車市場：美國與中國，今年更有完全不同的表現。

美 國汽車研究機構Autodata訂單，第二季因營收規模放大，且因產品主要原料以鐵、鋁為主，受惠原物料報價下跌，毛利率自三七％升至四二％。除此之外， 皇田切入福斯供應鏈，客戶SUV車款熱銷的利多加持，以近四季每股盈餘計算，目前本益比約二十一倍，投資人可伺機切入。

在汽車產業的長期趨勢方面，蕭瑞聖認為，仍以汽車電子化、設計輕量化，以及電動車為主軸；從這些方向，尋找產品技術門檻較高，營收、獲利逐年成長的公司，可能就是強勢股的領頭羊。

例 如倒車雷達及倒車顯影系統大廠同致（三五五二），股價剛創歷史新高，是台灣少數通過一階供應商（Tier 1）認證的廠商，前八月累計營收四一．一億元，年增率達二六％以上。儘管中國車市成長放緩，但由於中國自主品牌車廠為強化競爭力，提升高端標準配備，相關 零組件採購量增加，也挹注營收。

隨著安全意識提高，汽車配備安全倒車影視的預算也增加，配備數量及產品單價水漲船高。以美國為例，修法通過後，明年新車將強制加裝倒車顯影系統，已經通過車廠驗證的同致，將是最大受惠者之一，有機會複製胎壓偵測器的高度成長模式。

電動車潛力大

蘋果搶商機 成立千人團隊法人預估，同致今年營收將上看六十三億元、稅後EPS七．○五元。且公司毛利率有機會因影像產品比重成長而提升，擁有影像偵測、道路偏移系統等高階產品的同致，取得通用汽車（GM）訂單，明年還將推自有品牌，成長動能可期。

至於電動車，未來的成長態勢，連國際大廠都積極搶進，包括Google積極發展無人駕駛車、以及日前傳出，蘋果已成立千人團隊打造電動車，即將進入測試階段，因此技術已切入電動車的相關個股，未來在市場另有競爭優勢。

像是獨家供應電動車大廠特斯拉（Tesla）減速機齒輪組的和大（一五三六），八月營收不受淡季影響，再創同期新高，年增率達二六．六％，主要是因貨卡、電動車款需求成長，拉動營收動能。

迎第四季旺季

客戶提前拉貨 營收可期

在整體選股策略上，由於第四季為汽車零組件傳統旺季，客戶多在八、九、十月拉貨，因此短線訂單多寡，可從營收月增率來觀察，如果成長力道越大，代表具有旺季效應，值得投資人多加留意。

不過，周奇賢也提醒，現階段台股仍是反彈格局，旺季同樣在年底的電子股，可能會吸引資金回流跌深標的，汽車零組件族群有可能面臨資金排擠，短線漲高的個股得提高警覺，但因長期趨勢向上，個股逢低切入還是不錯的策略。

撰文 / 黃瑋瑜