【導讀】《為什麼你應該投資比特幣？》這是Tuur Demeester在比特幣2013大會上所作出的演講，既然是比特幣大會，那必然是對比特幣極度的鼓吹，但讀者也可以從中探索，比特幣支持者的邏輯，至於投資與否？請謹慎決定，以下為演講全文。
來源：cnBeta
今天討論的是為什麼我們要投資比特幣。首先介紹一下我自己。我是一份金融新聞郵件的作者（譯者realdos註：Tuur在其個人網站上發佈各種金融新聞：）。 之所以做這個工作，是因為之前有段時間，各種金融問題的新聞層出不窮，如歐債危機等，這讓我覺得很不安，不知道金融專家，學者是怎麼解決這個問題的，因此 我開始自己研究，並做成金融新聞郵件。
研究的方法來自於我從商學院裡學到的知識，我讀了很多歷史書，嘗試發現裡面是否有一些規律，能讓我理解眼前的狀況。 我同時認為，為了瞭解正在發生什麼事，單純從網上讀新聞是不夠的，你還必須親自去跟各種各樣的人交流，因此我在過去的幾年，非常頻繁的出差旅行，重點關注 拉丁美洲。我覺得拉丁美洲很有趣，在這段時期之前，他們發生了很多次的金融危機。因此我也去了很多次拉丁美洲，在2011年的時候，我在那邊的朋友告訴我 很多關於比特幣的事情。我也被他們的熱情感染了，做了很多研究。在2012年，我將比特幣納入了我推薦的投資貨幣名單裡。那時它才5美元，很明顯我們目前 幹得還不錯。
但我今天來談的是為什麼比特幣是一筆好投資，即使目前價格已經達到120美元。首先我先列下重點。我會先從投資者的角度，回答兩個一直以來對於比特幣最大的疑惑，然後是對經濟、金融領域的一些制度分析，最後我們會預測一下比特幣的未來價格。
第一部分：比特幣是一個泡沫嗎？
很多人在最近6個月才知道比特幣，他們看到的是一個巨大的漲幅，緊接著暴跌和恐慌。比特幣跟互聯網泡沫一樣嗎？它是不是要完了？納斯達克指數到今天還沒回到2000年的水平，比特幣也是嗎？
有趣的是，拿這個問題問一些比特幣的老玩家們，他們無一例外的都是聳一聳肩。他們早在2010年就見過一次泡沫了。然後2011年又來了一次，從1美元漲到了30美元，接著就是2013年的這一次。
所以很明顯，關於比特幣是一個傳統意義上的泡沫，這個想法是有問題的。首先看看經濟學上泡沫的定義：泡沫是指在一個明顯偏離內在價值的價位上的高量交易。
這裡的內在價值通常是某個比率，比如價格/權益比（P/E ratio）等，你看回曆史數據，然後發現目前價格處於一個泡沫區域，這就是股票市場的情況。但比特幣不是股票。首先要明確的是我們討論的是技術創新，加 密貨幣是技術創新，而我們知道的是技術的應用通常有一個S型的增長曲線，各種著名技術轉換為日常應用所需時間的曲線，VoIp技術的SkyPe同樣如此。
所以作為技術的比特幣，其增長圖形也應該類似，我這裡以MyWallet這個應用(可使用戶在線管理其比特幣錢包）的下載人數作為統計口徑，來看看相應的圖表：
有了以上這些事實，我們可以做一個簡單的邏輯推理：1.比特幣供應量有限；2.用戶數量在以指數速度增長；3.作為個人來講，要使用比特幣，必須購買比特幣。結論是什麼不言自明。
所以說，比特幣是泡沫經濟，這其實是個假命題。
第二部分：為什麼比特幣的價格波動如此之大？
首 先要承認一個事實，比特幣的價格波動或許將永遠存在，但價格波動並不妨礙人們接受比特幣。那麼比特幣波動的原因是什麼呢？我覺得有三點：首先目前比特幣市 場還是一個很小的市場，而這個市場有很多的投機者存在。由於人性中的貪婪和恐懼，必然會導致比特幣市場的一個上下波動。第二個原因我稱之為瓶頸效應。目前 比特幣市場還遠未成熟，而很多的交易所並沒有準備好進行巨額交易，我們看到很多交易所在價格波動的時候運作不順，而這也反過來加劇了價格波動。知道這點對 於一個投資者來說很重要，你需要知道你進入這個市場之後，是否有安全的通道可以退出。對於這一個問題我想有幾個辦法來解決：
1. 試錯。我們看到之前很多交易所成立，又有很多倒下。在這個過程中，企業家會不斷嘗試，不斷犯錯，直到找到最好方案。
2. 去中心化交易。
3. 最重要的長期方案，比特幣經濟長期增長，比特幣持有者以後將直接用比特幣與其他商家進行交易，而不需要轉換成法幣。歐洲中央銀行在他們2012年的虛擬貨 幣報告裡，也確認了這一點。他們在報告了提到比特幣大概超過了150次。報告稱，不排除在將來非銀行經濟（即比特幣）將更加獨立運作，而不需要與銀行產生 關係。
對於波動性我還想說一點，比特幣是一種商品，一種非常新的商品。歷史上有過很多新產品（比如19世紀發明的汽油）進入消費領域，可以看到汽油在剛發明的時候，其價格的波動性是非常大的，而這僅僅是一個年度數據的圖表，如果你看下月度或者每週的數據，其波動性會更大。而且汽油在早期的各地價格也不統一，這跟當前的比特幣也很像。所以長期來看，比特幣價格也會像其他商品一樣，進入一個穩定的過程。
但我不覺得比特幣會像汽油一樣進入一個下降區間，因為在過去一百年裡面，石油的供應量其實是大幅增長的。所以我覺得比特幣的價格最終會穩定在一個高位。
第三部分：舊制度與新制度
比特幣將來很可能將創造一個新的體制。我們看到在70年代之後供應量大漲，因為美國政府在1971年脫離了金本位制度，美元不再盯住任何商品，美國政府可以印刷任意數量的美元。而中央政府也任意的發行債務，導致了巨額的債務泡沫。
而且每十年，債務水平就翻了3倍。所以這完全是非可持續增長的模式。問題是，是否有一個爆發點？
80年代的拉丁美洲經濟嚴重倒退，其平均債務水平達到了GDP的80%。而2008年的南歐也是類似的水平，且4年之後的今天，其情況更加惡化。
還沒提更嚴重的衍生品危機。毫無疑問的這個泡沫終將破滅。
但關鍵是這個危機何時到來。因為作為投資者，我們更關心的是這個問題發生的時間，是下個月，還是接下來的幾年，抑或更遙遠的未來？
先來看看可能採取的措施，bail-out(外部托市）還是bail-in（內部救市）？
2008年的危機，各國政府採取的都是bail-out措施。從外部注資救活這些機構、銀行，將它們變成如同一具具的行尸走肉，但並沒有從根本解決問題。
而 bail-in，具體的定義我遲些再講。我先說一下，目前塞浦路斯的情況（譯者realdos註：即通過銀行儲戶的錢來救銀行）就是一個典型的bail- in，而我不覺得塞浦路斯將只是個例外。實際上，在金融世界，救市的行為並不是一個國家的財政部所能決定的，往上走你還會遇到國家央行，世界貨幣基金組 織，以及央行的央行FSB-Financial Stability Board這個機構權力非常之大，且得到了G20的授權(譯者realdos註：可上http://www.financialstabilityboard.org/members/links.htm，看看成員都是哪些機構，我國人民銀行等三個機構是其成員）。這些才是金融業的核心機構，這個事實很多人不知道。
在2011年7月的一份報告裡，FSB提出要在避免干擾整個系統運作和損害納稅人利益的前提下，解決銀行的問題。
注意這裡的措施，「解決銀行」意味著不是從外部救市，而是採用一種較為平常的手段令其破產。而不干擾系統運作，則意味著他們不願意其他國家，其他銀行因為某個銀行的破產而受影響，「不損害納稅人的利益」意味著不能使用國家財政收入。那麼他們提出的手段是下面的這句話：
內部救市，意味著不能動用外部的任何資金，而只能從破產銀行的內部來解決。那麼破產銀行資產負債表裡，其資產是固定的了，而債務也是不能動的，因此只有從所有者權益裡動手，所有者權益包括政府借給銀行的錢，其他銀行借給它的錢，以及儲戶的錢。這意味著有一天你醒來，打開電腦，登陸網銀，發現你的賬戶變成這樣：
85%的存款都被凍結了。這是今天這個時代發生的事，這是銀行對於其無條件兌現承諾的毀約。
回到那份2011年FSB的報告，他們根據這份報告作了很多操作指引。包括促使銀行破產等的這類措施，其具體的實現日期是2012年12月。
在2012年的12月份之後，FSB做了一個統計，以決定哪些地區的銀行將會需要用到Bail-in措施。
以上這些地區，要麼bail-in已經實施，要麼正準備開始實施。我又去了各個世界金融監管機構如IMF等，查詢關鍵詞Bail-in的數量。
我們可以看到，IMF這個金融世界的警察，正在全世界推行Bail-in政策。因此，與報紙電視等公共傳媒所鼓吹的不同。
這 看起來是一幅很灰暗的畫面。不過好消息是，烏云背後總有風景線（silver lining）每一次的變革都會出現新的替代品。當下人們尋找的替代品是流動性高的資產，以便能自由轉移，以及不能存在第三方風險，如現在的債券，股票甚 至某些法幣都存在第三方風險。綜上兩點，擁有這兩個屬性的資產是我們所謂的硬貨幣，如黃金，白銀，以及比特幣。這就是風景線。
可見，比特幣擁有成為金融避難所的功能。比如西班牙，在塞浦路斯危機前，願意交易比特幣的地點散列圖，數量大增。
在 阿根廷有很多人在挖比特幣，很多人接受比特幣付款，我的朋友用比特幣買有機蔬菜。順便說一句，我的這些圖表都是我阿根廷的朋友做的，我付給他們比特幣。現 在阿根廷的情況非常困難，金錢的轉移很麻煩，而在銀行的存款會因為高通脹而不斷縮水。如果明年或後年世界也遇到了阿根廷的這個問題，那麼比特幣將會遇到更 強烈的需求。
第四部分：比特幣未來價值
這個話題我想儘可能的充分論述，因為如果只是看我給出的數字，會覺得大到不可思議。
上圖是很著名的消費者行為學裡的一個曲線，上曲線表示最終使用者比例，下圖表示在產品的各個階段，使用者的具體類型。2011年我們有過一次聚會，那時大部分人都在討論怎麼把比特幣做成人人都可以使用的貨幣，那時應該處於第一個階段。而目前我們處於第二階段：
接 下來我們來看看可能出現的情況如果對沖基金將比特幣納入他們的投資組合裡，即使只有1%的份額，比特幣的價格將達到1230美金；如果阿根廷的人不用黑 市美元而改用比特幣，比特幣價格將達到2480美元；持有黃金的人將1%的黃金換成比特幣，比特幣價格將達到3500美元。
既 然到了這一步，我們再來考慮一些更宏大的遠景。假設比特幣有朝一日做到了大眾化，連你祖母都會用了，我們再來做一些推測：如果以後影子經濟（現金收入，毒 品買賣，色情交易等）的交易都採用比特幣，那麼比特幣價格將達到86000美元；如果比特幣取代了黃金，比特幣將達到340000美元；如果比特幣變成世 界的儲備貨幣，那麼比特幣將達到520000美元。
想 像一下，你今天有3個比特幣，明天就成了百萬富翁?你有3000個比特幣，你成了億萬富翁？所以你能看出這裡面的風險/回報比率有多麼的誘人。我的建議 是，每個人都應該有一點比特幣，即使是零點零幾個，我曾經對我的讀者說，投資你資產的百分之一到比特幣裡， 現在他們的比特幣資產已佔到他們總投資組合的25%了，而且因為他們把前期投入的錢取出來了，所以現在是零風險的一筆投資。
以上是關於比特 幣的內容，但加密貨幣的市場遠不止比特幣這種貨幣。目前還有近1000萬的比特幣沒有挖出來，市價10億美元，而隨著比特幣價格的攀升，挖礦市場大有可 為。此外還有比特幣股票交易所，目前處於初期階段，但已有幾個很不錯的公司，從小規模開始，現在市價已超過2500萬美元，他們用比特幣派發股息，每年回 報高達25%；此外還有比特幣債券市場以及山寨幣市場。山寨幣目前還很小眾，但說不定在將來會有天才開發出基於山寨幣的應用，而我也十分看好他們的前景， 目前他們的市值相當於比特幣的3%-5%，未來可能會達到10%。為什麼？就像網絡世界有facebook也有其他小眾社交網站一樣，世界上總有人會有一 些特殊的需求，需要山寨幣才能滿足的。