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信用的價值與社交載體
http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-16/zNNDE5XzQxMDAzNQ.html
大淘寶系體量之巨大和生態之活躍足以令所有電商企業豔羨不已。2011年，大淘寶系交易額已超過了6000億元，容納著800多萬大小商舖。而維繫 著這一龐大生態的關鍵規則之一，就是大淘寶系的綜合評論、評價系統。這其中既包括了常見的商品評論，又包含著對商舖的信用、服務品質評價。
淘寶網有關負責人說，這是大淘寶系信用體系的基石。
信用的價值
如果說支付寶是在支付環節為國內網購市場提供了工具基礎，那淘寶的評價系統則是建立了信用體系的範式。同時，誠信也正是阿里集團企業價值觀的地盤。
信用評價體系早已為淘寶用戶所熟悉。交易過程中，買賣雙方有權基於真實的交易在支付寶交易成功後的有效時間內進行一個相互的評價、店舖評分和信用評價，也就是人們所說的好評、中評和差評。
這成為買賣雙方一個對於商品服務、信用度進行公示的平台，促使整個市場更加有序、信息更加公開，按照淘寶的原規則，交易評價體系適用於淘寶平台上的所有商品。
淘寶信用體繫起初主要以評價的高低計分並呈現在店舖的信用等級升降中。好評加分、中評不加分、差評扣分，通過積分累積，店舖信用等級分為心、鑽、冠、金冠等不同等級，由此消費者可以直觀地查看店舖的信用程度。
此外，淘寶還推出了「好評率」指標。同樣積分的賣家好評率不同，給出了信用評價體系的第二個主要維度。
後來，隨著累計信用數值的增長，信用等級之外的指標權重也逐步突出。在淘寶集市與天貓商城分立後，天貓商城不再採用「鑽、冠」等信用等級制度，而與淘寶集市都引入了DSR分數體系（Detailed Seller Ratings，賣家服務評級）。
淘寶相關負責人介紹說，DSR分數由用戶評定的商品與描述相符程度、賣家服務態度、發貨速度等多項指標的打分綜合評定而成，並可供消費者查詢其與同業水平比較的詳盡數值。相比早期的等級，更具參考價值。
同時，DSR還是淘寶系對商戶表現評定的重要參考指標。如去年淘寶商城發佈的新規顯示，每年技術服務費從6000元升至3萬元和6萬元兩檔，年營業額60萬元以上，且DSR動態評分超過4.6，才夠返還部分該項費用。
購買決策依據
實際上，一系列信用評級體系一直都是消費者選擇商戶最為關鍵的依據之一。多位消費者表示，從多年前開始，他們很少會選擇在5鑽以下商戶中購買商品。
這也促成了淘寶生態中的周邊交易。如有的商家為了盡快打開淘寶渠道，樂意花高價收購高信用評級的網店；此外，這一規則還催生了刷信用、惡意差評師等灰色業務。
淘寶也一直在調整規則以補全體系、維護生態健康。如早年的商家用戶信用分開、推出DSR體系等，他們也成立了專門的部門，通過技術手段和接受舉報的方式打擊刷信用、惡意差評等現象。
今年2月，淘寶又一次調整規定。它宣佈，在虛假的交易中通過不適當方式來提高賬戶信用積分的，淘寶將刪除會員虛假交易產生的店舖及評分、信用積分以及兩倍數量的其他信用積分，並下架店舖內的所有商品。尤其是其中新追加的刪除店舖評分一項，顯然是再度強化了打擊力度。
在信用評價體系之外，針對商品的評論內容也一直是消費者購物決策的重要依據。相比靜態的內容呈現，如今淘寶正試圖通過它達成更多的互動效應。
大 淘寶系擁有著業內最為完備的龐大生態，它也一直期望其中用戶、流量能進一步加速流動，並更深地介入到用戶的購物行為中,它選擇的方向是SNS（社交網絡） 元素。眼下，外部生態中的美麗說、蘑菇街等已經借「Pinterest」(把自己感興趣的東西用圖釘釘在釘板上，既是網站名，也意味著分享)模式滲透其中 並頗具聲勢，淘寶自身顯然也不甘落後。
其實早在3年前，它就已開始嘗試。當時的做法是建立一個基於淘寶平台的SNS網站「淘江湖」，但最終沒有成功，於去年就已消失。
蘑菇街創始人兼CEO陳琪說，SNS形態的商品分享模式淘寶本身一定做不起來，只能由外部生態來完成。原淘寶SNS業務負責人許吉也說，淘寶系本身也已意識到，淘寶用戶關注更多的是商品，而不是好友關係。
淘寶系遂改弦更張，許吉說，他們已將做「淘寶的SNS」修正為「讓淘寶SNS化」，其中，商品評論將成為重要載體之一。
「思路沒有變，我們發現最能影響用戶決策的還是真實親友關係的口碑傳播。」他對本報表示，根據淘寶掌握的用戶數據挖掘和相應的技術開發，他們已能判明不同用戶間的真實好友關係，並在海量的商品評論中優先展示用戶親友的評論內容。
許吉說，這還僅僅是淘寶SNS化變革內容中的一項具體內容，近期淘寶系將逐步推進更多基於真實好友關係的應用出爐。
彩生活（1778.HK）：城市空間發展核心載體，生態圈構築在即
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1866|
彩生活（1778.HK）：城市空間發展核心載體，生態圈構築在即 作者：申思聰 本報告導讀： 彩生活作為全國最大的社區服務運營商，社區存量客戶價值挖掘空間巨大，我們看好其生態圈戰略的發展模式。 摘要： 城市空間發展 三階段論，社區成為核心載體。我們於業內首次提出城市空間發展三階段論，城市空間發展依次經歷了住宅產業大爆發和核心商圈物業價值快速提升的兩個階段。我們認為社區憑借著集群效應（入口）、居住屬性（黏度）和多樣化需求（平臺），隨著消費升級的持續和互聯網所帶來物理區位上的重構，城市空間發展將進入第三階段——社區場景時代。社區未來承載的功能將逐步豐富，繼而形成一個萬億級產值的市場。 全國最大的社區服務運營商。公司共進駐了109 個城市，與796 個住宅小區簽訂了管理合約，為469 個住宅小區提供了顧問服務。簽訂管理合約和提供顧問服務的小區建築面積分別達1.37 億和6,810 萬平米。同時公司已為約410 個住宅小區完成自動化及其他設備升級。公司目前物業托管面積的規模是萬科物業（1 億平米）的二倍。 公司核心優勢顯著，生態圈構築在即。我們認為彩生活是城市空間發展的核心載體。相比其他互聯網平臺公司，其優勢主要在於入口掌握權、高用戶黏度、高轉化率和技術紅利。目前公司正在打造基於場景服務的生態圈戰略模式，正與多家互聯網龍頭和供應商洽談合作，同時也通過大股東花樣年的平臺開展P2P 金融業務，後續養生養老和文化旅遊等業務將相繼上線，平臺發展空間巨大。 外延式和內生式增長並行。公司近年的高速發展主要憑借著外延式擴展收購完成。我們認為彩生活憑借著優異的成本控制能力、品牌效應和上市後的資金優勢依舊能夠在行業內領跑，完成既定收購目標是大概率事件。與此同時，公司通過提升APP 普及率、大數據分析和引入生態圈多場景服務應用來深度挖掘社區住戶的多樣化需求，以豐富公司的收入結構，提升平臺貨幣化率和單用戶的貢獻值。 給予增持評級，較現價空間110%。我們預計公司2015-2017 年每股收益分別為人民幣0.27、0.39、0.54 元。基於DCF 模型（折現率10.4%），給予公司目標價17 港元，對應2015 年50xPE，12.2xPB，首次給予公司―增持‖評級。 執行力風險；服務質量風險。 
1. 投資邏輯 地產行業已進入了後周期時代，我們看好中國多元地產業務的未來發展。物業管理作為住宅銷售的長尾端業務，一直以來因為利潤低、管理難度大、收入來源單一等因素，不受開發商重視。隨著人口結構、經濟轉型以及城鎮化減速等因素影響，住宅需求中樞下移，企業高杠桿、高成長和高利潤的野蠻生長方式無以為繼。同時互聯網改變了人和物之間的連接方式，提升了人與人之間的溝通效率。互聯網造成的物理區域重構和消費的持續升級，使得物業管理的平臺價值凸顯。 城市空間發展三階段論。自1998 年住房體制改革後，城市空間發展依次經歷了住宅產業大爆發和核心商圈物業價值快速提升的兩個階段。我們於業內首次提出了城市空間發展三階段論，認為隨著消費升級的持續和互聯網所帶來物理區位上的重構，城市空間將進入第三階段——社區場景時代。社區未來承載的功能將逐步豐富，繼而形成一個萬億級產值的市場。 核心邏輯：1）隨著居民需求的多樣化和城市空間的演變，社區將成為後期城市空間服務需求的核心載體。2）公司核心優勢顯著，擁有入口掌握權、高用戶黏度、高轉化率及技術紅利。3）基於增值服務的社區平臺打造成功，發展已進入第四階段（生態圈構築），後續多場景模式的服務應用上線將打開高增長空間。4）增值服務業務收入占比將持續提升，估值理應享受更高溢價。 目標價17 港元，現價空間110%：公司核心優勢顯著，主要在於入口掌握權、用戶黏度高、高轉化率和技術紅利。隨著城市的發展，彩生活將逐步成為居民生活服務的核心載體。生態圈的構築進展順利，若後期順利上線E 旅遊、E 養老和E 教育等場景應用，有望成為下一個千億級別的公司。我們首次覆蓋給予增持評級，目標價17 港元，較現價空間達110%。 2. 全國最大的社區服務運營商 2.1. 公司簡介 全國最大社區服務運營商。彩生活是國內領先的物業管理公司之一。按照目前所管理的住宅單位數目來計算，公司被中國指數研究院評定為中國最大的小區服務運營商。 全國布局，管理規模超2 億平米。截至2014 年末，公司實現全國布局，共進駐了109 個城市，與796 個住宅小區簽訂了管理合約，為469 個住宅小區提供了顧問服務。簽訂管理合約的小區建築面積達1.37 億平米，其中可以產生收入的建築面積達1.08 億平米。提供顧問服務的小區合約管理建築面積達6,810 萬平米，其中可以產生收入的建築面積達5,710萬平米。除傳統物管業務之外，公司已為約410 個住宅小區完成自動化及其他設備升級，增值服務業務覆蓋了792 個住宅社區。
物管業務不依附於母公司地產業務。與其他品牌開發商旗下物業管理子公司有明顯的不同，彩生活所管理或提供顧問服務的物業中，控股股東花樣年開發的社區占比小於3%，發展不再依賴於控股股東的地產業務。彩生活所管理的物業中也不乏有綠地在內的知名開發商開發的社區。
2.2. 收入結構及規模 近四年營收年複合增長率達38.5%。公司業務主要分為三塊：物業管理服務、工程服務及社區增值服務。受外延式收購所驅動，物業在管面積由2011 年末的1,905 萬平米增長至2014 年末的2.05 億平米，年複合增長率達120%，營業收入相應從2011 年的1.5 億元增長至2014 年的3.9億元，年複合增長率達38.5%。
2.3. 股權結構 花樣年控股為大股東，戰略投資者以互聯網公司為主。公司的主要股東包括花樣年控股、Splendid Fortune（管理層持股）、第一上海（替騰訊創始人之一曾李青代持）和China Bowen，上市後的持股比例分別為50.4%，21.6%，2.5%和0.5%，其余25%為公眾持股。其中花樣年控股大股東為Fantasy Pearl（曾寶寶和潘軍分別持股80%和20%），持股比例為57.2%。Splendid Fortune 為高管持股公司，其中CEO 唐學斌持股43.3%。公司戰略投資者以互聯網公司為主，其中IPO 時奇虎作為戰略投資者入股彩生活（認購金額1000 萬美元），曾李青通過第一上海持有公司2.5%股份。
3. 物管新藍海，萬億產值空間 3.1. 城市空間發展三階段論，社區將成為核心載體 城市空間發展三階段論。自1998 年住房體制改革後，城市空間發展依次經歷了住宅產業大爆發和核心商圈物業價值快速提升的兩個階段。我們現於業內首次提出了城市空間發展三階段論，認為隨著消費升級的持續和互聯網所帶來物理區位上的重構，城市空間將進入第三階段——社區場景時代。社區未來承載的功能將逐步豐富，繼而形成一個萬億級產值的市場。 第一階段（1998 年至2005 年）：居住空間需求主導，住宅產業高速發展。城市空間最初的發展以住宅為主體，主要由於當時我國住宅保有量有限和城鎮化的高速推進。居住空間成為城市空間的主要體現形式，居住需求成為當時社會的核心需求。加之城市發展所賦予給土地和房產的信用和融資功能，住宅產業迎來高速爆發期，培育包括招金萬保在內的優秀開發類企業。而隨著人口結構、經濟轉型以及城鎮化減速等因素影響，城市居住空間需求中樞下移，企業高杠桿、高成長和高利潤的野蠻生長方式無以為繼，城市空間發展進入下一階段。 第二階段（2005 年至2014 年）：綜合商業空間需求提升，核心商圈綜合體顯著升值。隨著收入水平的提升，城鎮居民對綜合商業空間的需求逐步加深。當我們對電影票房過億習以為常的同時，CBD 和城市綜合體乘消費升級之風，早已成為了我們生活大部分需求的載體，囊括辦公、社交、娛樂和餐飲等功能。萬達、華潤和SOHO 中國的崛起標誌著城市空間的重新布局。居民生活活動的重心從兩點一線的公司至住宅轉向了中央商務區，核心商圈綜合體的升值同樣造就了屬於我們時代的首富。 第三階段（2014 年之後）：互聯網時代重構物理空間，社區成為核心載體。互聯網的普及縮短人和物之間的距離，提升了人與人的交流效率。互聯網時代消費習慣的改變引發了城市空間的重構，從而將CBD 的部分功能分流。以家庭為單位的社區憑借著集群效應（入口）、居住屬性（黏度）和多樣化需求（平臺）將承載更多的場景功能。彩生活作為國內首家物管上市公司，其2014 年的IPO 已然成為第三階段的標誌性開端。 社區時代來臨的核心動力：互聯網帶來物理空間的重構。互聯網時代縮短了人與物之間的距離，以超市和商場為例，互聯網信息傳導的及時性和便捷性以及配送體系的快速發展使得社區居民不必身體力行的購物，改變了從家到超市再回家的傳統物理路徑。足不出戶即可完成購物的整個環節，而社區可以作為主要的信息載體，具備了完美的入口屬性、
為什麽是社區會成為下一階段城市空間發展的核心載體？我們認為社區在城市空間發展中具備天然的優勢。以家庭為單位的社區憑借著集群效應（入口）、居住屬性（黏度）和多樣化需求（平臺）將承載更多的場景功能。
社區聚集效應打造天然入口。我們認為未來O2O 將成為互聯網和地產行業的未來發展的重要組成部分。目前來看，入口之爭進入下半場，線下資源逆向導入成為新趨勢。盡管眾多互聯網細分領域龍頭已經掌握了大量客戶資源，控制了多數用戶的流量入口，但最後的落地環節始終是它們的軟肋。例如房屋租售交易最終還是需要線下完成（依靠房屋中介）和電商倉儲物流配送問題等。從近年來的眾多交易來看，入口之爭已進入下半場，線下資源逆向導入成為了新的趨勢： 1）世聯行與搜房網形成戰略合作關系，搜房將占世聯行定向發行後總股本的10%，後期將在廣告服務、電商服務、代理策劃、經紀業務、金融服務等雙方從事的業務領域進行深度合作。搜房同時也入股合富輝煌，占其總股本的14.80%，同時兩者將合作組建互聯網金融服務公司。 2）年初騰訊認購華南城13.0%的股份，在O2O 商貿領域進行全面的合作，其中包括電子商務、品牌特賣、O2O 零售、在線支付和倉儲物流。華南城線下的批發中心和倉儲物流設施可以和騰訊線上電子商務業務形成較好的互補作用。 從上述交易可以看出，線下資源平臺的爭奪逐步成為O2O 戰場的核心。社區作為居民的居住場所，大量的人口基數為其開展相關服務提供了客戶支持，規模效應使得社區具備成本優勢及入口屬性。
居住屬性提供服務的高黏度。在時間的分布上，居民每天平均10 小時的停留時間開辟了社區多元化服務的廣度和深度。社區的居住屬性意味著居民在物理空間上將常駐其中，空間上停滯意味著較高的服務黏度。而對住房物業服務的剛性需求為社區開展其他服務提供了便利，通過管理模式的轉變（從以“住宅”為服務核心轉為以“人”為服務核心），物業管理公司有望利用居住黏度從房屋基礎服務提供商轉化成為社區生活運營商。 需求的多樣化和可落地性（平臺屬性）。社區居民具備多樣化的需求，囊括了居住、購物、金融、養老、教育和旅遊等。得益於互聯網的發展，社區有能力承載其中的多數需求，並有望打造成為開放式平臺，將多場景應用集中在一起，平臺屬性凸顯。若通過對住戶日常行為的數據收集，可以為線上平臺提供大量資源，其中包括產品供應、物流配送、消費需求、金融支持和行為數據等等，有望打造成閉環的生態圈，各場景應用有望實現快速增長。
3.2. 行業集中度低，整合趨勢強 行業進入門檻較低，規模化門檻較高。由於進入門檻較低，業內競爭較為激烈。與此同時由於多數物管公司為開發商子公司，加之區域上的分散，行業集中度較低，最大的企業彩生活市場占有率僅1%，行業規模化門檻較高。 行業處於高增長階段。隨著城鎮化的深化和人均可支配收入的不斷增加，國內的土地供應近年來持續增加。其中作房地產用途的新增土地供應由2008 年的7.5 億平方米增加至2013 年的約20 億平方米，複合年增長率達21.6%。同時國內在建住宅的總建築面積從2008 年的22.2 億平方米增加至2013 年的48.6 億平方米，複合年增長率達16.9%。已竣工住宅的建築面積從2008 年的5.4 億平方米增加至2013 年的8.9 億平方米，複合年增長率達7.7%。我們認為國內住宅在建的建築面積依舊處於高位，隨著未來竣工面積的不斷增長，物業管理的新增社區數量有望繼續保持高增速，行業空間廣闊。
百強企業規模穩步增長。根據中國指數研究院的資料，自1980 年代起，中國物業管理行業不斷演變，行業集中度較低，未來增長及整合空間大。自2008 年至2012 年，物業管理百強企業所管理的平均建築面積由670萬平方米增加至1,350 萬平方米，複合年增長率為19.1%。於2012 年，隨著政府宏觀經濟調控的深入，房地產市場快速增長的勢頭備受遏制，但物業服務百強企業憑借良好的品牌知名度及優質的服務，在市場中依舊維持競爭優勢。至2012 年底，物業管理百強企業的在管物業平均數為79 個，自2008 年起複合年增長率為16.4%。
集中度較低，整合趨勢強烈。彩生活作為國內最大物業管理公司，目前市場份額小於1%，行業百強企業的市場份額估計為5.8%，而每年的市場新在建面積不斷增加，可管理存量處於穩步增長期。由於勞動力成本的上升，傳統物管公司盈利的增速不斷下滑，行業轉型和整合大幕已拉開。隨著彩生活的成功上市和較強盈利能力的體現，更多物管公司開始重視業務模式的縱向創新和規模橫向擴張的必要性。業務模式逐步轉為物業管理服務為基礎，多元化發展成趨勢。 3.3. 空間廣闊，行業容量達萬億 根據我們的測算，到2020 年城鎮人口的住房存量將接近300 億平米，其中城鎮人口將達到8.7 億。我們保守估計，假設2020 年全國住宅均價7000 元每平米（百城價格指數三線城市均價為6800 元每平米），存量住宅的價值為210 萬億。
租房及出售需求產值空間約1300 億。假設城鎮存量住宅每年2%的流通率，其中傭金為2%，二手房交易的市場容量在840 億左右。與之類似，我們測算租房需求的所產生的市場容量在500 億以上。 消費及金融需求產值空間約850 億。社區居民消費需求和金融需求空間巨大。之前主要由商場、超市和銀行等載體所承擔。按照2014 年城鎮居民每年的人均消費支出2 萬元計算，2020 年城鎮居民的每年消費總產值17 萬億人民幣的規模。若假設社區未來可肩負其中25%的功能，傭金比率為2%，市場容量將達850 億。 物業管理及維修需求產值空間為7200 億。假設物業管理費（包括維修費用）為2 元每平米每月，按照2020 年300 億平米的住房存量而言，物業管理的市場空間為7200 億。 整體來看，整個行業物業管理的空間為9300 億。按市占率1%來計算，未來產生一個年收入百億級別的公司是必然趨勢，我們認為彩生活作為行業的先驅者，先發優勢明顯，且擁有良好的互聯網創新思維，將成為全行業的整合者。 4. 平臺屬性凸顯，生態圈構築在即 4.1. 龐大的用戶基數，緊握入口資源 龐大用戶基礎。公司目前托管物業面積已達2 億平方米，覆蓋家庭數達200 萬戶，進駐城市達109 個，小區約1300 個。入口常握權是公司的核心優勢之一，龐大的用戶基礎能夠較快較好為線上服務提供平臺載體。目前公司是國內第二大物業管理公司（萬科物業）的托管面積二倍。現階段已有多家知名電商和品牌商同公司商洽合作。
4.2. 高黏度、高轉化率和技術紅利 用戶黏度高。與其他互聯網平臺和社區快遞箱相比，彩生活作為社區服務平臺具有較高的用戶黏度。一方面，公司圍繞社區物業服務這一基礎，將眾多基礎的社區服務轉移到線上辦理，社區用戶對彩生活依賴程度逐步提升。另一方面，公司采取了線上消費或繳物業費送積分的策略，積分可以進一步抵扣物業費或獲取相關增值服務，能夠很好的將客戶引流到線上平臺，同時保持較高的客戶黏度。
轉化率高。由於同一社區居民的收入水平及生活習慣的趨同性，服務的周邊商戶可較好的利用物業管理公司的行為數據資源，準確的推送產品及服務，提高廣告的轉化率，使營銷活動更具效率。其他互聯網平臺網站上的產品宣傳一般不針對位臵，用戶需要篩選大量數據，來尋找與其相關的產品及服務。相比之下，彩生活網站主要登載圍繞住宅小區的當地供貨商的宣傳廣告，投放更加精準，用戶更容易搜尋最相關的產品及服務。與此同時，公司針對位臵的服務對周邊一公里內的當地供貨商極具吸引力，如電影票的最後時刻折扣、餐飲的團購券及休閑娛樂店的宣傳。
技術紅利逐步體現。公司前期的規模擴張主要依托收購行為，得益於人口紅利和行業整合的趨勢。經過了多年的積累，公司在社區方面逐步產生了技術壁壘，在自動化、集中化和專業化方面占據行業優勢地位。 4.3. 平臺搭建成功，生態圈構築在即 發展四步驟，正式邁入生態圈搭建。公司的發展分為四個主要階段。第一階段是接管傳統物業，通過外延式擴張的方式，以極短的時間掌握大量的線下資源，從而將入口資源把握在手中。第二階段為住宅社區的改造階段，通過規模化標準化的運營模式，集約化自動化的管理方式，將社區的日常成本降低，提升運營效率。第三階段為平臺構建階段，通過在優質的社區服務基礎上，自建平臺（線上+線下）為家庭提供增值服務，培養住戶消費習慣，將線下資源導入線上，通過一系列的營銷手段提升線上平臺活躍度和轉化率。 公司目前平臺搭建成功，手機APP 用戶數達100 萬人，其中活躍用戶數40 萬人，已經相當於一家中大型的互聯網企業。在龐大客戶基數的支持下，公司開始構建基於社區的生態圈。基於我們前面的分析，社區未來將承載更多的需求，其中囊括了衣食住行等各方面。公司利用其較成熟的O2O 平臺，采取開放式的合作模式，打造基於社區的生態閉環。目前已上線的應用有E 維修（面向家庭維修基礎服務）、E 租房（面向居民租售需求）、E 理財（面向住戶金融需求）。
以E 理財為例來理解生態圈的快速發展。公司2014 年7 月開始上線社區P2P 金融板塊E 理財。盈利模式為彩生活以理財產品形式將社區業主客戶介紹給花樣年金融服務平臺，收取2%的傭金。花樣年金融服務平臺再通過彩生活尋找合適的貸款客戶，將募集的資金貸出，彩生活再收取2%的傭金，貸款期限一般為6-18 個月。上線僅一個月規模就突破2000萬。同時公司通過基於對業主日常行為的大數據分析也能夠作為貸款信用評價的一部分。
公司後期將加入更多基於社區生活各場景的服務，全力依托現有社區平臺打造生態圈。應用可能包括E 旅遊、E 教育、E 養老和E 汽車服務等。依托其高黏度和高轉化率等特性，公司生態圈搭建將較其他互聯網平臺更具優勢。 線下彩生活空間實體店打造社區O2O 新模式。公司各小區內均設有彩生活空間的實體店，主要作為供貨商宣傳彩生活網站上銷售的產品及服務的駐場展覽室。目前公司已與順豐嘿客合作，效果良好，旗艦店僅用三個月時間即進入全國二千家嘿客業績前三名。公司後期還將與婚禮攝影師、酒店及電影院等當地供貨商合作，讓其於彩生活空間展示它們的產品及服務。住戶可與當地供貨商交流，並親身體驗產品及服務。
5. 外延式和內生式增長並行 5.1. 通過收購和委托實現高速的外延式增長 公司近年來管理的社區面積實現了高速增長，主要通過收購完成。由於物業公司盈利能力較差，部分物業公司長期處於虧損狀態，公司得益於提早實施全國布局策略，物業收購成本較低。隨著彩生活的上市成功，越來越多的物業公司意識到了社區用戶的重要性，為了實現規模化效應，也陸續開始收購，行業內集中度逐步上升，物業公司的被收購價格相應提高。
我們認為彩生活憑借著優異的成本控制能力、品牌效應和資金優勢依舊能夠在行業內領跑。盡管收購成本在不斷提高，公司未來還將是行業整合的領頭羊。公司計劃後期物管公司的收購成本在4 元/平米，現階段公司平均收購成本不及2 元/平米，現金流安排較為靈活。 優異的成本控制能力。物業管理行業具有勞動密集和低利潤率的特點，公司具有及其優異的成本控制能力，這也成為其在業內能夠實現快速擴張的主要因素。公司的物業管理模型強調標準化、集約化和自動化。 標準化方面，公司根據所服務住宅小區的位臵、總建築面積及物業管理費金額等因素，將其分為不同層級。公司已就各小區層級制定標準化服務供應程序，並將部分或全部該等程序套用於所服務的全部住宅小區。標準化操作簡化了流程，避免了不必要的勞動力和資源浪費。 集約化管理。憑借標準化程序，公司在總部進行集中管理，總部計劃、指揮、監察及評估服務流程及質素。集約化減少了每個小區的監控人員數量，降低了人員及相應的設備開支。同時服務外包提高了社區各環節的服務質量，並降低了人員編制。 自動化程度高。公司致力透過采用停車場保安系統、樓宇進入系統及監控攝錄機等設備提高自動化，以減低對保安員及清潔員工等勞動人手的依賴。
憑借著優異的成本控制能力，公司物業管理服務的毛利率提升明顯，其中包幹制物管毛利率從2011 年4.1%提升至2013 年35.2%。我們認為其優異的成本控制能力能夠為其收購策略提供更好的支持，同時保證一定的盈利基礎。
良好的品牌效應。公司獲中國多個單位頒發榮譽及獎項，以表揚其財務實力、發展狀況、客戶滿意度、對社會責任的關註及於中國住宅物業管理行業的整體聲譽。我們認為公司上市後能夠進一步增強其品牌優勢，有助於其外延擴張策略的順利開展。
公司2014年6月在聯交所成功上市，募集資金凈額達8.4 億港元，公司計劃用募集資金的60%用於收購，外延式擴張策略將進一步實施，我們認為後期今年管理物業建築面積達3 億平米的計劃完成概率較大。
5.2. 通過生態圈多場景服務應用深度挖掘內生式增長 公司利用自身強大的客戶基礎，深度挖掘其多元化服務的內容，從而追求單個客戶的價值最大化，以實現內生式增長。公司主要通過三方面實現內生式增長的路徑：1）擴大APP 的普及率，增加活躍用戶數；2）大數據分析挖掘潛在需求，提升廣告推送的精準度；3）開發式平臺，增加場景應用，利用控股股東和外部資源，深度挖掘社區服務的多樣化內容。 提升APP 的普及率。彩生活平臺提供了社區居民日常所需要的多種服務，比如物業繳費、手機充值和訂票等增值服務。為將客戶從線下轉移至線上，公司APP 客戶端推出了百萬大獎活動，同時積極在彩生活線下空間進行指導服務，同時通過在線交易積分系統培養客戶的線上交易習慣。截止目前，APP 用戶數達100 萬人，活躍用戶達40 萬人（有過交易記錄）。我們認為隨著公司的推廣活動的持續，APP 的普及率有望繼續提升，後期用戶成長空間較大，同時用戶活躍度和單位用戶創收也將實現較大增長。
大數據分析挖掘潛在需求。物業公司的優勢在於貼近居民生活的最前線，可以掌握大量客戶行為數據。公司目前已著手建立起自身的大數據分析系統，從而深度挖掘客戶的需求。例如基於業主在線購買產品的頻率和品牌進行更為精準的定時定向廣告推送，根據業主上下班時間刷門卡的時間分析其工作穩定程度以及推薦周邊交通和旅行類產品，和銀行合作加入用戶征信數據從而作為貸款依據之一。 開放式平臺吸引合作商和大股東共同打造生態圈。公司社區平臺定位開發共享，多數互聯網細分領域龍頭有望合資成立場景應用，共同經營生態圈的發展，目前已正在積極進行中。
與此同時，控股股東花樣年未來發展戰略清晰，積極布局地產相關聯產業。我們認為其地產開發（重資產）和地產相關服務（輕資產）相結合的模式能夠有效地打開新的增長空間。花樣年旗下的輕資產業務包括金融服務、社區服務、物業管理、商業管理、酒店管理、文化旅遊和養生養老等板塊。彩生活的上市僅僅是公司地產相關業務布局的第一步，其金融服務、社區服務和養生養老服務後續將依托彩生活物業管理平臺和花樣年物業開發平臺的客戶群，與之實現有機的契合，成長空間巨大。
6. 盈利預測及財務分析 6.1. 盈利核心假設 我們對公司2015-2017 年盈利預測做如下假設： 1) 收入的大幅增長主要由於托管面積的大幅提升所致，物業服務、工程服務和增值服務業務收入相應隨之增長； 2) 公司2015-2017 年毛利率分別為80.7%，79.3%和80.6%。毛利率持續上升主要由於業務收入結構變化，增值服務比例增加所致； 3) 公司2014 年的銷售費用率和管理費用率分別為0.43%和23.9%，我們預測2015-2017 年銷售費用率均為0.6%，管理費用率均為20.9%。銷售費用率和管理費用率的下降主要因為托管面積增加以及集中化管理所帶來的規模效應； 4) 公司2015-2017 年的所得稅率維持25%左右。
公司實際產生收益的托管面積自2014 年大幅增長，主要由於近年來收購物業面積較大，同時均為較為成熟的物業管理公司，從收購到正式運營的時間相比之前收購的社區而言更短，產生收入的時間周期相對較短。
6.2. 收入保持高增長，增值服務占比有望提升 隨著上市的成功和品牌知名度的不斷提升，我們預計公司後期的物業收購目標將大概率實現，2015 年和2016 年末將分別達到3 億和4 億平米。同時，在收入結構方面，我們認為公司生態區戰略清晰，後期增值服務收入占比將不斷提升，預計2015 年至2017 年，公司該塊業務收入占比將分別提升至24.4%、27.7%和31.0%。因此公司的業績將由外延式擴張和內生式的增長同時帶動，我們預計公司未來三年營業收入將保持56.7%的複合增長率。
6.3. 利潤率穩步提升 我們預測未來公司利潤率將穩步提升，主要由收入結構變化所驅動。其中物業管理分部的利潤率提升最大，我們預計2014 年至2016 年公司物業管理業務利潤率將分別達81.4%、82.8%和84.1%，主要由於酬金制物業管理服務收入占比的提升。預計2015 年凈利率將顯著提升至39.1%。
6.4. 負債率保持低位，後期擴張動力足 公司負債率一直保持低位，上市融資後負債水平進一步下降。我們預計未來三年公司負債率將保持在30%左右，凈負債率表現為凈現金狀態。公司較低的負債率可以從容應對外延式擴張所帶來的財務壓力，同時可以較好的開展彩生活平臺營銷及宣傳工作，後期擴張動力足。
6.5. 未來三年凈利潤增速達54.4% 在外延式擴張和內生式增長的驅動下，公司在營業收入高增長的同時，收入結構不斷優化，利潤率也得到了大幅提升。我們預計公司2015 年的凈利潤將達2.7 億元，未來三年的複合增長率達54.4%。
7. 估值及投資評級 7.1. 絕對估值（DCF） 采取下列假設進行估值：無風險利率采用美國十年期國債收益率，beta值和市場風險溢價通過bloomberg 測算。融資成本采用公司目前綜合融資利率，資本結構為債權占總資本比率為30%，得到WACC 為10.4%。
通過三階段DCF 法計算公司的權益價值，我們假設公司2018 年到2023年五年保持30%的盈利增長，2024 年開始以永續5%的盈利增長。根據我們的假設和計算，得到公司的權益價值為138.7 億人民幣，每股權益價值為17.3 港元。同時我們測算了不同情況下的永續增長率和WACC變動對權益價值的影響，如下表所示。
7.2. 相對估值 公司2015 年和2016 年P/E 倍數分別為23.7×和16.6×，2015 年PB 倍數為5.8×。公司的業務模式較為新穎，目前二級市場上沒有完全可比的標的。我們認為彩生活平臺是未來城市空間發展的核心載體。相比其他互聯網平臺，其優勢主要在於用戶黏度高、轉化率高和夯實的客戶基礎。目前公司正積極打造生態圈的建設，同時也依托大股東開展P2P 金融業務，養生養老和文化旅遊等業務，後期發展空間巨大。
綜合上述兩種估值方法的結果，我們給予公司“買入”評級，目標價為17 港元。目標價所對應的2015 年PE 和PB 倍數分別為49×和12.2×，反應出我們對公司外延式收購和生態圈發展戰略的增長前景預期。 8. 風險因素 8.1. 執行力風險 根據公司後期的發展計劃，既需要外延式的擴張，還需要內生式的挖掘客戶需求，對公司內管和執行力要求較高。公司後期發展的主要驅動力來自於生態圈打造的增值服務收益，同時提高APP 的覆蓋率也是未來發展的重點。若後期收購計劃和平臺推廣計劃低於預期，業績或受到一定影響。 8.2. 服務質量風險 公司正處於快速擴展期，托管面積增速較快，對管理能力要求逐漸提升。同時盡管公司成本控制能力優異，如何找到成本控制和服務質量之間的平衡點是後期需要關註的。 （來自國泰君安） |
第三勢力》洪勝選後受訪：我是一個希望的載體青年的憤怒 讓「洪慈庸世代」崛起
2016-01-25 TCW|
她因洪仲丘案受矚目，她沒有硬底子、專業法學背景，有的是年輕人對社會的怒吼，以及改變傳統政治的期待。 一月十六日，晚上七點十分，台中市大雅國小的天空，第一道紅色煙火劃破黑夜。上百名支持者聚集在洪慈庸的競選總部前，揮舞手中黃色旗幟，興奮之情全寫在臉 上，有人甚至又叫又跳，激動的致電親友報喜：「贏了，我們贏了！」五分鐘後，洪慈庸在「洪立委」的簇擁聲中，穿過重重人牆，擠進舞台。 平凡OL，扳倒26年老將洪慈庸代表時代力量出戰台中后里、潭雅神選區，這一役，正面對決的是從政二十六年的國民黨老將楊瓊瓔。選情從一面倒到陷入激戰， 最後洪慈庸逆轉勝，拿下九萬三千四百五十一票，以得票率五三．八六％，勝出對手近九個百分點的成績，讓楊瓊瓔六連霸夢碎。 二○一三年七月四日之前，洪慈庸還是個從小到大只投過一次票的平凡上班族，弟弟洪仲丘在軍中冤死一案，迫使她一夕成為家喻戶曉的「洪姊姊」。 台北市長柯文哲曾說，「沒有洪仲丘案，就不會有太陽花學運，也不會有柯文哲的選舉。」洪慈庸，同樣代表台灣新政治洪流的源頭：青年憤怒。 「我的勝選證明了一件事情，平民可以參與政治，是上天選了我，是人民把我推向浪頭，」洪慈庸的勝選感言，詮釋了當今社會不滿聲浪的力量。 洪慈庸表示，人民憤慨的能量，是送她前進立法院的重要推手。 「大家這幾年在台灣生活，會覺得公平正義這幾個字離我們很遠，對社會有很多不滿，最不滿意的就是世代分配不正義，」洪慈庸說，參選以來，她聽到年輕人對勞 資權益不對等、司法改革、年金制度有諸多怨言，「這個世代的年輕人一踏入社會，是沒有希望的。你爸爸是誰，決定你的命運，不是像以前，靠自己的努力就能翻 身。」 幕僚平均26歲，寧辭職為她輔選 證據就是，她平均年齡約二十六歲的幕僚團隊，就是一群對現況不滿的有志之士，這群人甚至自動辭掉工作，遠從台北、桃園、南投等地奔赴台中后里的競選總部效力，「他們對於制度改變的 幅度跟期待，是非常大的。」 「年輕人很有自己的想法，但他們現在還沒辦法透過自己的選舉做到，所以他們會把這個希望放在我身上。」她接著如此形容自己：「我是一個希望的載體！」因為 把她這樣一位沒有權勢、沒有任何背景的政治年輕素人推進立法院，代表之後他們也有機會。洪慈庸表示，「我代表的就是一般人。」 這位一般人女孩加上一般人都可以掌控的網路自媒體，推波助瀾讓洪慈庸今日成為準洪委員。 公民意識抬頭，把年輕人推上浪頭雖說時勢造英雄，但「這次會選贏，候選人本身的條件也占了很大的優勢，」為洪慈庸輔選的東吳大學法律系副教授胡博硯說。 「我必須要很誠實說，因為這個事件，所以我有很多的資源，有很多人的幫忙，才能夠走到今天這一步路。」勝選之夜，洪慈庸接受《商業周刊》專訪時，臉上沒有激昂沸騰的喜悅，或許是因為終於不負眾望，表現出來的反而是如釋重負的輕鬆。 洪案事件發生時，媒體鏡頭前的洪慈庸，不哭不鬧、態度冷靜、口條穩健，「非典型受害者家屬」的勇敢堅毅形象深植人心，讓藝人余天、導演柯一正等都曾公開表態支持。 在《人間條件六——未來的主人翁》描寫青貧世代的無奈，而對六、七年級生有更多認識的導演吳念真，對洪慈庸更是鼎力照顧。洪慈庸說，透過紙風車劇團執行長 李永豐牽線，雙方得以見面，本以為吳受制廣告合約等制度限制，會婉拒為她站台，豈料已經十七年沒拍過政治廣告的吳念真，「二話不說」答應拍短片，一路相挺 到底。 「吳導說，上一個世代是『掠奪者』，所以他看到我們這些年輕人出來選舉，看到下一代想要去努力，覺得應該為下一個世代做一些事情，」洪慈庸轉述。 洪慈庸深知，自己並非選民的完美候選人，例如沒有專業法理背景，就常遭受質疑，「我不是完全理想的那個人，但是他們可以接受，只是因為他們覺得我可以承載 他們的希望。」公民意識抬頭，成功推舉一介政治素人洪慈庸前進立院，她的脫穎而出，象徵台灣人民厭倦傳統政治窠臼、期待新政治時代的改變。這位肩負劃時代 意義與人民期待的新科立委，未來能否不負眾望、保持初心，將是她的重要挑戰。 撰文者 王柔雅 | ||||
癌癥早期預警不是夢！中國科研人員制備出新型納米藥物載體
13日從合肥工業大學獲悉，該校科研人員制備出了一系列多功能“診療一體化”高分子納米藥物載體，使得癌癥的早期預警和幹預治療成為可能。據中新社報道，相關研究成果已分別刊載在國際著名期刊《診斷治療學》和《大分子》。
據介紹，確保藥物分子能夠順利穿透腫瘤細胞細胞膜進入細胞核，是利用高分子納米藥物體系實施腫瘤治療的關鍵。但由於細胞膜的生物屏障作用，很多高分子物質難以進入細胞內，從而極大地限制高分子作為藥物載體在臨床治療上的應用。目前有效介導載體高效進入細胞的“細胞穿膜肽”，雖然可以實現對細胞膜的有效穿透，但由於其結構固定，進一步功能化修飾困難較大。
為解決這一難題，合肥工業大學化學與化工學院科研團隊，通過人工合成的高分子材料模擬細胞穿膜肽的功能，有效實現了納米載體對細胞膜的快速、高效的穿透。
細胞水平實驗結果證實，這一新型納米載體在20分鐘內即可順利跨膜，穿透速度比常規無規高分子鏈提高近十倍。
同時，該團隊還將染料分子與抗癌藥物包裹在納米載體內部，設計並制備了一系列多功能的能同時有效負載藥物和造影劑的具有“診療一體化”功能的納米載體。
“目前廣泛采用的熒光手段無法精確反映腫瘤的位置、範圍和細胞繁殖情況，對腫瘤發展情況判定不夠準確。而通過這一新型體系攜載造影劑，通過光聲成像可以精確觀察腫瘤部位，甚至腫瘤毛細血管的擴張，從而更加精準地判定腫瘤生長情況，並提前做出預警。”團隊負責人殷俊副教授介紹說。
在此基礎上，該研究在實現高精度成像診斷的同時，實現了癌細胞內環境觸發下的藥物程序控釋釋放，使得癌癥的早期預警和幹預治療成為可能。
小紮的AI研發心得：需要人類引導 手機是完美載體
Facebook的首席執行官馬克·紮克伯格今年一直在開發他的虛擬管家Jarvis，據《財富》雜誌報道，近日紮克伯格發布了一篇長博文，詳細講述了Jarvis可以實現的工作類別。他也提到了開發人工智能軟件時遭遇的最大挑戰，預測了人工智能的發展方向。他最重要的發現之一是：盡管人工智能正在飛速發展，卻仍然需要人類給出足夠的引導。
紮克伯格表示：“我們知道怎樣讓計算機學習關於某事物的大量案例，從而讓它準確地做出識別。但是我們還不知道怎樣獲取某個領域的意圖，再把它應用到另一個完全不同的領域去。”
紮克伯格還寫道：“找到這個問題的解決方案並將其應用到全世界”會很有趣，但目前Jarvis的代碼與他的住宅和個人信息捆綁得過於緊密，無法開源。不過，他並未排除以後為公眾開發人工智能助手的想法。他表示：“這可能會為打造新產品奠定很好的基礎。”
對於人工智能的現狀、虛擬助手以及它們在未來的潛力的其他看法，紮克伯格談到了三個要點：
家庭人工智能助手需要把一切設備連接起來
紮克伯格指出，開發Jarvis時遭遇的一個難題是如何搭造系統，把家里所有類型電器和設備——如Sonos揚聲器、三星(Samsung)電視和Nest相機——連接起來。
他寫道：“想要讓Jarvis這類助手幫助更多人控制家里的一切事情，我們就得讓更多設備連接起來。整個行業需要建立通用的應用程序接口和標準，讓設備能夠互相通信。”
一些科技公司已經開始打造自己的智能家居平臺，希望借此解決上述問題，例如蘋果的HomeKit和谷歌的“Works With Nest”項目和Weave語言。但距離讓家里的每個電器都能與任意其他電器通信，還有很長的路要走。例如，HomeKit目前只能兼容鬧鐘、供熱和制冷設備、恒溫控制器、燈管和開關，無法控制洗衣機或烹飪設備。而在眾多智能家居平臺中，消費者往往只能選用一個，這也限制了它們的功能。
手機是人工智能助手的完美載體
類似蘋果Siri和亞馬遜Alexa這樣的數字助手已經出現在筆記本電腦、智能手機、家庭揚聲器等各種產品里。然而，紮克伯格認為移動設備才是人工智能助手的合適載體，因為它的使用範圍不局限於家里。
他寫道：“我希望自己不在家的時候也能聯系到Jarvis，所以要讓手機成為主要接口，而不是家庭設備，這點很關鍵。”
文本輸入和語音輸入同樣重要
亞馬遜的Echo取得成功後，科技界的許多人都翹首期盼以語音為主的接口的發展，但紮克伯格認為，文本輸入仍將在我們與人工智能的互動中扮演重要角色。成功的助手需要同時支持文本和語音輸入，類似於微軟的Cortana。
他寫道：“與Jarvis的交流中，有一點讓我驚訝：在我既可以語音又可以打字的時候，我選擇文本交流的次數超出了我的預料。”
對外經貿大學副校長趙忠秀：“一帶一路”倡議不是對外援助，是全球化新階段的載體
隨著“一帶一路”國際合作高峰論壇的落幕，中國同40多個國家和國際組織簽署了合作協議，同30多個國家開展機制化產能合作。真金白銀的投入則顯示在中國將加大對“一帶一路”建設的資金支持：向絲路基金新增資金1000億元人民幣，鼓勵金融機構開展人民幣海外基金業務，規模預計約3000億元人民幣。
面對這個機遇，包括瑞士、英國等在內的多國老牌金融及保險機構都表現出了極大興趣，並力求參與到未來的計劃中來。
那麽，如何看待這些倡議和協議的未來影響，又如何總結“一帶一路”倡議從提出到不斷發展的內涵，並展望未來的商機和風險？第一財經記者專訪了對外經貿大學副校長趙忠秀。
趙忠秀向記者回顧了參與“一帶一路”倡議的相關議題中遭遇的諸多誤解和反思。隨著時局的進展，他認為，通過“一帶一路”倡議，是實現人民幣國際化的最好的實現方式，這樣使得人民幣從單純的貿易結算貨幣，變成現在的投融資貨幣。
第一財經：隨著“一帶一路”國際合作高峰論壇的結束，未來相關項目的實施，是否能真正推進人民幣國際化？
趙忠秀： 經過幾天的會議，“一帶一路”匯集了更多的共識，形成了國際性的平臺；中國提供了許多具體的資金支持，會引導更多的社會資金投入，更要關註下一代科技對“一帶一路”的支持及促進作用，構建新的國際發展模式。
通過“一帶一路”是實現人民幣國際化的最好方式，這樣使得人民幣從單純的貿易結算貨幣，變成現在的投融資貨幣。
從某種意義上講，我們可以通過增發貨幣的方式，降低“一帶一路”的成本。現在國內增發的貨幣都跑去房地產了，核心是因為國內權益的東西太少，導致資產價格暴漲。而這些增發的貨幣，若能夠到過去認為有風險的投資窪地，將人民幣這個水引流到這些地方，去建橋建路，形成權益，就能實實在在促進當地經濟發展。
也是發展到今天，才發現這是一個有效的途徑。2013年提出“一帶一路”倡議時，中國外匯儲備一直在增加，甚至覺得是個負擔。當時學界普遍認為，與其買美債，不如去海外投資實體經濟，做點實在的項目。
2014年6月中國的外儲達到頂峰，而自2014年下半年起，我國外匯儲備規模開始下降。2015年，我國外匯儲備減少了5126.56億美元。2016年下半年以來，我國外匯儲備連續數月下降，2017年2月，我國外匯儲備才結束了長達7個月的連續下降。
“一帶一路”的項目實際包含兩部分：通過合資方式，取得的是長期權益，由於是基礎設施，收益很低。比如坦贊鐵路，產生了間接效應，當地市場活躍了，經濟發展了，收入提高了，對中國產品的需求擴大；通過合作貿易，中國也會增加這些地方的進口，隨著中國擴展市場範圍，也會有更多的支付能力，去購買這些國家的產品，這些也都是市場條件改變帶來的。
第一財經： 您個人在參與“一帶一路”相關議題時，有什麽直觀的感受?
趙忠秀：我們在“一帶一路”國際高峰合作論壇期間，接待了埃塞爾比亞總理，格魯吉亞副總理，還參與了中瑞合作中的教育簽約。我們要和聖加侖大學，要成立一個研究中心，主要跟蹤自貿協定（FTA）的研究。
從我本人近期自身的經歷來看，發現需要消除一個誤解，即這並不是“中國來支援了”。這是合作項目，並非援助項目。
我最近走訪的一些海灣國家，他們都提高了對“一帶一路”的關註度。一個很樸素的普遍想法，就是中國帶人帶錢來幫助自己發展，但實際上，他們並沒有理解，這其實是共同發展。
另外，現在還需要防止“一帶一路”成了一個框，什麽都往里裝，需要冷靜對待，不要泛化。從中國開放經濟格局角度說，首先帶路要清楚。
在不同的階段需要把握不同的重點。例如說，起步階段，需要發展基礎設施，基本的互聯互通是項目重點。有了這個基礎，再進行產能合作。這是世界經濟發展的規律。中國過去30年發展，也是不斷接受外來產能轉移，再逐步提升自身產業競爭力的過程。“一帶一路”倡議起初應該是開發性金融，隨著市場化深化，擴大金融創新的範圍，到最後達到企業直接融資。
在實施過程中，需要評估這些項目是否為好項目，即環境友好、承擔社會責任，中國過去的一些經驗教訓，都要吸取。
第一財經：“一帶一路”高峰合作論壇期間，形成了包括貿易倡議在內的多個共識性文件，也在投融資方面有了更多進展，你怎麽看待未來這些領域相關政策的落地狀況？
趙忠秀：貿易暢通方面，中國引導的，只是一個經貿合作方向性的倡議，應該是開放並且不太具有約束力的倡議。
金融方面，項目實施的過程中，應該是動員共同出資，而不是中國單方出資。中國是希望激活發展的資金，提高市場籌集資金的效率。企業可以選擇是由中國的對應機構（進出口銀行和國開行等），還是從國際上找長期項目資金，這就需要有一系列配套措施，包括在保險、債券市場做項目融資，這是在國際間很成熟的機制。中國的“一帶一路”要解決過去單靠私人的微觀企業做不了的大手筆項目，需要國家信用在後面背書。
當然，如果真要形成“一帶一路”合作深化和市場化加深，未來，舞臺上的表演者不能是政府本身，也不是政府搭臺的幾個大項目。
亞投行已經批了20多個項目了，包括能源、交通、綜合項目，目前還是在點上，還處於早期發展階段。“一帶一路”先是雙邊談，政府合作，項目換文，確定優先項目，再考慮下一步融資模式。比如是通過發展援助，金融機構，還是共同形成項目公司在國際市場上尋找資金。常規的需要有主權擔保，但有的國家沒有主權擔保，就加大了中國的金融風險。“一帶一路”有特殊政治背書情況下，如何區別開商務風險和政治風險，即便有政治互信，商業風險依然存在，這里面還是要用市場的原則。
“一帶一路”是全球化新階段的載體，是靠務實的貿易投資推進，讓全世界更緊密聯系，尤其激發那些欠發展區域領域更多進入全球經濟發展之中。早期的美國主導的“全球化”，是跨國公司的全球產業重新布局推動，再加上背後的金融支持，是“華爾街”模式。中國一方面有國家推動，另一方面，也要能讓民間企業參與其中。
工業革命以來，西方主導、攫取了大部分價值。而習近平主席在達沃斯的講話也帶來了新的方向：創新引領的思維增長模式、互利共贏的合作模式、改革國際治理模式，讓大家平等參與；發展的可持續包容模式，通過發展解決不平等、社會參與，及公平的問題。
第一財經：現階段，是否國企更容易抓住相應的商機？
趙忠秀：是，國企在參與大項目上有天然優勢，資金和擔保。基礎設施項目方面，應該有優勢，私營企業一般不具備，國家在項目清單上，央企和國企一定排在優先位置，中小企業要在市場上發現機會。
政治互信的大項目，過去是由私營企業和公司主導，項目有限。現在，政府主導的事情是國家公司。比如，國際能源公司和國家能源公司是不同的。跨國公司會隨時盯著每季度收益，而國家公司評價機制會更多考慮戰略意圖。你要民營公司去做印尼高鐵，就做不起來，技術轉讓、融資方面優惠安排，國企比私營企業來做要好地多，它超越了單個企業的能力，能夠形成合力。
這里面，有一個風險對沖的問題。過去把政治風險放到非常高的層級上，通過這樣的合作，可以鎖定並降低它，把以前高風險，私營不會做的，現在變成可以做。這就要求政治互信這個前提，抓住了各國發展中的關切，在這個基礎上，進行經濟合作，當然結果得惠及民眾，現在也強調“民心相通”，包括教育，醫療等多包容性議題。
第一財經：回顧過去的經歷，你認為“一帶一路”倡議這幾年發展是否達到了預期效果？現在是否擁有了更豐富的內涵？
趙忠秀：當時提出“一帶一路”倡議的時候，就是一個方向性的願景，並沒有具體且快速的方案。從2013年習近平主席講話，到2015年3月份三部委出臺願景與行動，中間隔了一年半。我相信里面有頂層設計和具體方案需要協調，需要進一步變成工作指南，尤其要與具體項目結合。當時有一個早期收獲，圈定了一些具體項目。
到了去年的時候，“一帶一路”是否能夠形成具體的（成果），都是有一定困惑的。所以習主席在達沃斯講話，邀請大家來“一帶一路”論壇，實際上還帶有一個考慮——進一步和這些對象國形成共識，希望大家能夠接受。
世界的反應超出預想，從最早的60多個國家到現在更開放的地理概念：比如對非和對拉美的合作，都納入一帶一路框架下。
這不是未來幾年的事情，是未來幾十年的長遠方向。“一帶一路”的發展是和中國兩個百年的目標有關聯的。通過倡議實施，促進這樣的環境，擴大市場範圍，是生產力的重新配置，更加接近市場。
購物中心的未來主力店：基於影院為載體的互動空間
來源: http://www.iheima.com/zixun/2018/0123/167037.shtml
當下的中國影院市場正走向高速發展期，但除了規模上的數量激增，對於一個成熟的電影院市場而言，在票房之外，影院還應該有更多的可能性。
電影作為現代藝術形式，已成消費者，特別是年輕消費群體生活中不可或缺的一部分。隨著觀影方式日漸多元化，影院為消費者提供了豐富趣味的情境體驗，但在新娛樂休閑方式日新月異的當下，單純的影院模式已經難以留住年輕一代的心，在觀影的同時能有更多體驗是突破口之一。
影院和書店，兩個文化氣質相近的商業形態組合起來，自然發生意想不到的“化學反應”。然而“影院+書店”模式並非簡單的聯合運營，突出特色、融合共生，深入挖掘文化消費潛力才是這個組合的初衷。來自珠海的誠豐影城，一直致力於影院交互式互動空間的研究與打造，在“影院+書店”模式的基礎上，旗下首間主題影城首創“電影·書店·生活館”的新型影院經營模式，重新定義電影消費。
把影院、書店、生活館“混搭”在一起，這種聯動模式，能否為影院帶來新的文化附加值？能否實現影院經營模式的“轉身”？贏商網采訪了珠海誠豐文化傳播有限公司總經理彭福星，聽他解析該商業模式的競爭優勢及誠豐影城的發展邏輯和未來想象空間。
珠海誠豐文化傳播有限公司總經理彭福星
01
電影+書店+生活館
做最不像影院的影院
來自國家新聞出版廣電總局電影局的數據顯示，2017年11月20日下午6時57分，中國電影年度票房突破500億元大關，觀影人次達到14.48億，同比增長19%。電影市場以及相關配套服務帶來的市場規模，也令諸多圈內圈外人垂涎三尺。
“垂涎”國內電影市場規模以及本身在商業地產領域的開發優勢，越來越多開發商嘗試跨界，涉足正處於飛速發展階段的影院行業。來自珠海的誠豐集團也不例外，2010年，集團成立珠海誠豐文化傳播有限公司，以誠豐影城、誠豐文化MALL、誠豐美術館三大系列產品立足廣東，面向全國。其中，集團在影城板塊的投入，更為珠海電影市場註入一股強大的新動力。2013年至今，誠豐影城已成為珠海最大連鎖影城，並開始發力全國市場。
據彭總介紹，目前，誠豐影城通過兩種影院模式進行擴張：一種是標準影城，為公司規模化發展建立基礎，主要滿足消費者一般的觀影需求；另一種是主題影城，首創“電影+”的新型影院經營模式，這也是誠豐影城未來主力發展方向。據了解，誠豐主題影城通過融合書店、花藝木藝、咖啡輕食、藝術空間、科技體驗空間等精品項目，把觀影、休閑娛樂、藝術、生活融為一體，為消費者提供一個綜合的娛樂休閑、社交空間。
作為誠豐影城旗下首間主題影城，12月16日開業的誠豐影城杭州店呈現出三大特色。
誠豐影城與京東圖書達成圖書全品種合作，包含中文、原版、日臺版近300萬冊，涵蓋休閑、藝術、攝影、繪本等各式書籍，和京東線上同步發售。此外，只要是誠豐影城的會員，都可享受十天內免費借閱圖書的服務；
影廳采用無人檢票系統，設有售取票一體機，觀眾可以直接自助式掃碼購票觀影；
生活館內售賣各類原創設計精品，每一個細節都體現“好好生活”理念。
彭總告訴贏商網，誠豐影城杭州店旨在讓每個走進電影院的人都能感受將時間浪費在自己喜愛事物上的美好，讓電影走進生活，讓心靈在字里行間舒活。“不只是觀賞一部電影，書籍、鮮花、咖啡，你能想到的一切文藝，幾乎都能在這找到。”
02
源於電影，卻不止於影院
未來三至五年計劃拓店150家
在彭總看來，消費升級的大環境下，消費者有了更高的要求，其需求也呈現多元化和複合型，影院要勇於轉型、改革，不斷嘗試創新影院模式。只有在這個基礎上，才能保證影院的核心競爭力，要做到源於電影，卻不止於電影院，使電影院成為一個消費者向往的空間。
如今，誠豐影城的創新經營模式正逐步刷新消費者對“影城”的固有概念，將影城從提供單一服務的場所，轉變為有溫度、有想法的休閑娛樂空間。影院不再只是看電影的地方，可以有作家簽售和書友會，有創業咖啡廳和講座，有藝術展和花藝班，有更多……
觀影只是消費者消費的一個入口，誠豐影城要把這些年輕人聚在一起，把有理想的人聚在一起，成為不斷分享和獲取信息與思想的空間。
據了解，誠豐影城也在探索電影和VR的結合，目前，誠豐影城已投資VR領域領先品牌“超級隊長”。未來，誠豐影城也會借助超級隊長，加大對VR影廳建設的投入。“誠豐影城會把VR技術應用到影廳中，打造VR影廳，務求讓VR技術成為誠豐影城的一大特色。”彭總補充道。
正是基於這樣不斷探索和創新影院模式，誠豐影城希望將新的理念帶到更多不同的城市。在現有全國30家影院的基礎上，誠豐影城計劃未來三到五年在全國布局超過150家直營影院，並且根據不同城市、不同項目定位，做到一店一色。通過空間利用、藝術設計，打造誠豐特色影院。
03
祭出“社交化”的大旗
誠豐影城“賣”的是互動社交空間
在目前影院經營高度同質化的市場中，“千家影院一張臉”的現象也越發明顯。而影院的快速長在一定程度上也稀釋了經營實體的市場占有率，如何吸引更多強消費群體、保持持續增長的贏利就成為每家影院必須認真思考的問題。
業內人士認為，中國電影和影院都處於升級換代的轉型期，影院除了不斷優化觀影體驗，創造附加值才是影院更加要註重的。
互動社交就是創造附加值的方向之一。有數據顯示，朋友、情侶、家人，為了滿足日常的社交需求而走進影院成為最大的觀影動力之一，影院的社交場景觸發了更多消費需求的可能。這也表明，一個觀影2.0時代的到來，即以用戶為中心的電影社交時代的開始！作為電影的放映終端，影院要滿足消費者的社交需求。
彭總稱，誠豐影城通過“電影+書店+生活館”的聯動模式發展，最終會由買電影票、買書、買精品向互動社交空間的方向靠攏。
誠豐影城祭出“社交化”的大旗，從用戶社交行為著眼，通過在主題影城方面的持續探索，匠心打造全新的個性化連鎖影院品牌，未來將成為中國大眾娛樂社交新生活方式的提供者。
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