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再創高峰》智慧型手機成長趨緩 大立光積極跨界布局 三大成長引擎 下個黃金10年關鍵

半導體庫存去化趨緩 第四季底才會回歸正常 台積電敲響智慧型手機警鐘？

中國上半年區域經濟：東北下行趨緩 西部穩中有升

隨著我國各省區上半年經濟數據更多細節的披露，今年上半年我國各地區經濟運行“總體平穩、穩中有進”的態勢十分明顯。國家發改委今天刊文分析指出，上半年我國區域發展新亮點不斷湧現，呈現出“東部企穩趨好，中部基本平穩，西部穩中有升，東北下行趨緩”的特征。

具體來看：

東部地區經濟企穩趨好。上半年，東部地區地區生產總值、規模以上工業增加值、固定資產投資同比分別增長7.6%、6.4%、11.0%，分別高於全國平均水平0.9、0.4、2個百分點。

中部地區經濟基本平穩。上半年，中部地區地區生產總值增速為7.8%，工業增加值增速為7.3%，固定資產投資完成6.8萬億元，增速為12.8%。其中，江西、河南、安徽、湖北、湖南增長勢頭總體較好，地區生產總值增速均超過全國平均水平。山西經濟逐步企穩，地區生產總值增速較一季度明顯提高，6月當月工業增加值增速走出負增長區間。

西部地區經濟穩中有升。上半年，西部地區地區生產總值增速為8.0%，繼續處於“四大板塊”首位；工業增加值增速為7.2%，固定資產投資增速為13.5%，均較一季度有所提高。其中，重慶、西藏、貴州增速仍然處於全國前列。資源型省份經濟增速普遍提高。

東北地區經濟下行趨緩。東北地區主要經濟指標逐步趨穩，地區生產總值同比增長2.2%，工業增速降幅較一季度收窄1個百分點。分省份看，吉林企穩態勢相對明顯，地區生產總值增速為6.7%，主要經濟指標趨近合理區間。遼寧、黑龍江地區生產總值增速均較一季度有所提高。

發改委相關人士表示，在地區經濟平穩運行的過程中，各地大力發展新經濟培育新動能，動能轉換步伐持續加快，區域發展新動能新亮點不斷湧現。可歸納為五大亮點：

一是新經濟新業態加速發展。浙江市場采購貿易和跨境電子商務成為外貿新動能，帶動全省連續3個月出口保持兩位數增長。河南5月當月新能源汽車產量同比增長2.4倍。遼寧沈陽機器人產業在國產機器人市場占有率超過20%。

二是大眾創業、萬眾創新持續前進。江西上半年互聯網等創新類投資增長267%。重慶豬八戒網匯聚了1000多萬創業者和300萬家中小微企業，成為全國最大的眾包服務平臺。江蘇無錫在物聯網、新材料、電機電氣等領域建立了32個產業研究院，形成了“一鎮一院一產業”的特色模式。

三是供給側結構性改革深入推進。20多個省份簽訂了去產能責任書。廣西、河南對農民進城購房進行補貼。黑龍江今年以來兩次降低一般工商業電價，降低企業用電成本2.6億元。全國22個有易地扶貧搬遷任務的省份全部開工建設。

四是部分地區民營經濟加快發展。廣東上半年民間投資增速達到19.6%，超過全省固定資產投資增速6.1個百分點。福建1—5月民營企業出口值占到全省的六成，拉動全省出口7.3個百分點。

五是多點多支撐格局不斷增強。國家級新區等重點功能平臺在區域經濟中持續發揮示範引領作用，大部分國家新區經濟增幅高於所在省份平均水平，預計上半年濱海新區、舟山群島新區、兩江新區、南沙新區、湘江新區、江北新區等的經濟增速都將超過10%，蘭州新區經濟增速將超過20%，貴安新區經濟增速將超過30%。

總體看，東部地區和中部地區在發展新經濟方面勢頭強、亮點多，新的發展動能不斷形成，東中部地區占到我國經濟總量的3/4，只要穩住這個基本盤，全國經濟形勢就能保持總體平穩。同時，西部地區和東北地區也在積極探索新的發展路徑和模式，轉型升級、結構調整不斷推進。

社科院：下半年工業經濟維持增速趨緩可能性較大

中國社會科學院工業經濟研究所17日發布的最新研究成果稱，2016年上半年中國工業經濟呈現趨穩發展態勢，下半年工業經濟維持增速趨緩的可能性較大。

中國社會科學出版社、中國社會科學院工業經濟研究所當日共同主辦了《中國工業經濟運行夏季報告(2016)》(簡稱《夏季報告》)發布暨研討會。《夏季報告》稱，2016年上半年，中國工業經濟呈現趨穩發展態勢。上半年，規模以上工業企業增加值增速為6.0%，比2015年全年回落0.1個百分點，其中第一季度為5.8%，第二季度增長為6.1%，第二季度比一季度加快0.3個百分點。工業投資增速回落，但投資結構優化。

2016年上半年，工業固定資產投資同比增長4.2%，增速較第一季度回落了2.5個百分點;高技術產業和裝備制造業同比分別增長10.2%和8.1%，分別比規模以上工業加快4.2個和2.1個百分點，占規模以上工業比重分別為12.1%和32.6%，分別比上年同期提高0.7個和1.2個百分點。中部地區工業領跑，工業出口和工業品出廠價格降幅持續收窄，工業企業利潤回升，煤炭、鋼鐵、有色等主要原材料行業利潤繼續呈現恢複性增長，企業庫存壓力有所緩解，但去產能任重道遠。

《夏季報告》稱，2016年下半年至2017年上半年，工業經濟維持增速趨緩的可能性較大。模型預測2016年年底工業經濟增速將降至5.7%;2017年6月工業經濟增速將降至5.0%。

中國社會科學院工業經濟研究所工業運行研究室張航燕博士介紹，在供給側結構性改革等一系列政策的大力推進之下，2016年上半年國民經濟開局良好，呈現出“緩中趨穩、有限複蘇”的基本格局。

“但仍要謹慎看待這種複蘇。”張航燕說，在國際形勢並不樂觀的背景之下，2016年下半年中國工業經濟形勢仍然複雜嚴峻，運行中諸多矛盾和風險會進一步顯現，下行壓力仍然較大。

《夏季報告》認為，在這種情況下，更需要在宏觀調控中努力把握穩增長和調結構的平衡，一方面要著力推進供給側結構性改革，破除制度性障礙，為工業經濟的健康發展奠定基礎;另一方面穩定增長，深化“區間調控”的理念，采取有效措施來事先應對各種風險和挑戰，但要避免宏觀政策的大起大落，保持宏觀政策的相對穩定性和連續性。

《夏季報告》建議，目前應著力推進穩增長，保持宏觀政策的相對穩定性。“經濟大起大落的背後，往往是宏觀政策的大起大落。”《夏季報告》說，我國工業經濟目前處於“緩中趨穩”的階段，更加避諱大起大落的宏觀政策，在“十三五”開局之年，要保持宏觀政策的相對穩定性和連續性，減少頻繁的短期宏觀調控，深化“區間調控冶的理念，發揮市場配置資源的決定性作用，將戰略重點轉向改革和經濟結構調整方面，使宏觀政策能夠真正助力穩增長的推進。

對於推行供給側結構性改革問題，《夏季報告》認為，一方面要讓市場及時出清，化解過剩產能，培養新的經濟增長點;另一方面以創新形成更高質量的有效供給，帶動新需求，進一步挖掘需求端對工業經濟增長的促進潛力，同時提高投資效率，引導資金流向效率高的領域。進一步擴大開放領域，提高出口商品貿易結構。

興業銀行：下半年個人房貸投放料趨緩 原則上不介入三四線城市對公地產

“銀行業經營情況會加速分化，從半年報情況看，這種分化也在逐步加速的過程中。尤其是在經濟增速下行、結構調整加劇的背景下，過去那種行業‘普漲’的格局已經不可持續。換句話說，誰的轉型更適合當前的新常態，誰的準備更充分，誰的反應更快速，誰的執行力更強，誰就可能在面對當前複雜嚴峻的形勢下把握主動權，反之則可能被淘汰。”在興業銀行2016年中期業績說明會上，興業銀行行長陶以平如此表示。

在談到對當前宏觀經濟形勢看法時，陶以平稱，當前，國內經濟金融形勢愈發呈現“宏觀相對明朗、中微觀不確定性加大”的特點。

從宏觀上看，經濟L型增長格局基本確立，宏觀調控政策，包括財政政策、貨幣政策、產業政策等都將緊緊圍繞供給側改革和創新兩大主線展開。反映到市場上，流動性總體將保持適度寬松，利率短期內將繼續低位窄幅震蕩。從中微觀看，行業之間、產業之間、區域之間以及微觀企業之間結構調整將更加劇烈，經濟資源從可貿易部門向不可貿易部門轉移、從傳統過剩產能行業向新興行業轉移、從市場競爭力、運營效率低下企業向核心競爭力突出、運營效率高的企業轉移已經成為必然趨勢，但這種轉移的步伐、節奏以及可能呈現的路徑等都存在較大的不確定性。可以確定的是，這種經濟結構的調整和資源的重新優化配置將會經歷一個比較長的過程。

陶以平表示，在這個過程中，不僅銀行的資產質量會持續受到沖擊，銀行的傳統經營模式、盈利模式、風控模式等也會受到越來越大的挑戰，有幾個方面的重大變化值得高度關註：

一是很多傳統理念將面臨顛覆。過去大家習以為常的，比如“有規模就有效益”、“國企、大中型金融同業一般不會違約”、“債券市場、銀行理財產品剛兌不可能打破”、“國家不會讓銀行破產”等慣性思維都將面臨顛覆。

二是銀行業經營情況會加速分化。從半年報的情況看，這種分化也在逐步加速的過程中。尤其是在經濟增速下行、結構調整加劇的背景下，過去那種行業“普漲”的格局已經不可持續。換句話說，誰的轉型更適合當前的新常態，誰的準備更充分，誰的反應更快速，誰的執行力更強，誰就可能在面對當前複雜嚴峻的形勢下把握主動權，反之則可能被淘汰。

三是傳統金融行業之間的業務邊界將更加模糊。在金融服務供給側改革的大背景下，投貸聯動、資產證券化以及各種跨界投融資創新會加快推進，傳統金融行業之間、商業銀行、投資銀行、資產管理、財富管理等業務之間以及實體經濟、互聯網經濟與金融之間的邊界將更加模糊。

對於房地產開發貸和個人房貸，興業銀行風險管理部總經理鄒積敏表示，自2015年以來，就加大了對零售貸款的支持力度，個人住房按揭貸款業務取得了跨越式增長，2016年上半年零售信貸新增規模中超過60%屬於個人房貸業務。

“為貫徹‘輕資本’的發展戰略，本行繼續大力發展資本占用低、資產質量比較穩定的個人住房按揭貸款業務。考慮到下半年銀行同業競爭可能加劇、國家及地方對房地產市場的調控力度可能加強等多方面因素，按揭貸款的投放量可能趨緩。”鄒積敏說。

根據中報，興業銀行今年上半年個人住房及商用房貸款余額3922億元，比去年末新增了938.98億元，增幅31.5%，占上半年新增貸款額1698億元的55.3%。

而在對公房地產信貸方面，鄒積敏表示，新增業務原則上不介入三、四線城市，從嚴控制商業地產項目。同時，重點關註地價快速攀升帶來的潛在風險、開發企業及融資項目的杠桿風險。對於增量業務，將審慎介入“高地價”項目，夯實自有資金，嚴守合規底線，合理控制杠桿比例，並強化客戶跟蹤，謹防資金鏈風險。

根據中報，截至2016年6月末，興業銀行房地產業貸款余額為1854.38億元，占貸款余額總量的9.51%，比2015年末2013.66億元的貸款余額下降了7.9%。

14天期 SHIBOR跌幅趨緩 央行今日凈回籠1500億元

中國央行今日進行500億元7天期逆回購，中標利率2.25%，與上次持平;200億元14天期逆回購，中標利率2.4%，與上次持平。

公開市場今日有800億元逆回購到期，央行今日凈回籠資金1500億元，連續第八個交易日實現資金凈回籠。

隨著央行14天期逆回購的常態化，9月9日，14天SHIBOR跌幅趨緩，報2.5017%，跌0.30個基點。此外，隔夜SHIBOR報2.0850%，漲0.40個基點;7天SHIBOR報2.3765%，漲0.65個基點; 1個月SHIBOR報2.6770%，漲0.25個基點。3個月SHIBOR報2.7831%，漲0.21個基點。

瑞銀集團首席經濟學家、董事總經理汪濤認為，央行連續進行14天期逆回購並不代表貨幣政策出現重大轉向，“未來央行可能更偏重於能夠提高短期流動性的方式，而非降息降準。”

中信證券認為，隨著近期央行14天逆回購操作的常態化，市場情緒也逐漸穩定，在流動性保持合理充裕的背景下，上周市場資金利率出現明顯回落。

尼爾森：中國消費者信心第三季度保持穩定 快消品增長趨緩

尼爾森最新消費者信心指數報告顯示，今年第三季度中國消費者信心指數為106，與上個季度持平，並且與去年同期持平。

“中國經濟態勢大體良好，正逐步趨向經濟的平穩增長。趨穩的消費者信心指數進一步說明了中國消費者正在漸漸適應中國經濟新常態這種新的經濟走勢，”尼爾森大中華區總裁嚴旋說。

而在世界範圍內，全球消費者信心指數比第二個季度增長了一個點，達到99。在全球十大經濟體中，除中國外，還有四大經濟體消費者信心指數也在第三季度達到100及以上，呈現出消費形勢積極向好的態勢，分別為美國(106)、英國(106)、德國(100)和印度(133)。

尼爾森報告顯示，近六成的中國受訪者對他們未來一年的個人經濟狀況(60%)和就業預期(58%)表示樂觀，近半數受訪者認為此時是購物的好時機(49%)。

尼爾森消費者信心指數調查內容包括消費者的就業預期、個人經濟狀況以及當下消費的意願。消費者信心高於100則被稱為情況積極，反之則稱為情況消極。

二、三線城市消費者信心指數迅速增長

尼爾森研究發現，中國各城市級別消費者信心指數在第三季度出現分化，一二三線城市均出現信心提升，二線城市上漲尤為明顯，從二季度的105上升至110。四線城市的消費者信心較上季度穩定在107。

上半年絕大部分二線城市GDP和投資增速快，高於全國平均。二三線城市的消費者信心的顯著提升主要得益於當地就業形勢回暖，使得消費者對未來收入有了更好的預期。

研究發現二三線城市消費者在電子產品、美容護膚及服飾上增加花費明顯。

快消品增長額呈現趨緩態勢

多數快速消費品銷售額的增長逐漸開始減速，表現為中國快消品市場近年來呈緩慢態勢，從2014年14%的雙位數高增長轉為今年的6%單位數增長。

快消品銷售額增長減速的關鍵原因之一，就是產品的溢價在去年一年中降低了，由兩年前的5%變為今年的1%。

同時尼爾森研究發現，越來越多的家庭開始網購快消品，這對於中國零售業整體影響巨大。網上快消品的銷售促進了快消品銷售額5%的增長，比去年增加1%。

尼爾森研究表明，創新是促進新的快消品暢銷的重點因素，也是增加品牌溢價的重要動力。比如，雖然牙齦護理牙膏的價格比牙膏品類的平均價格高1.5倍，但銷售增長額在2016年上半年較品類均值高出13%。

銀監會：三季度末不良貸款率1.76% 利潤增長繼續趨緩

據銀監會11月10日發布2016年三季度主要監管指標數據。

資產總額222.9萬億元 同比增15.7%

2016年三季度末，我國銀行業金融機構境內外本外幣資產總額為222.9萬億元，同比增長15.7%。其中，大型商業銀行資產總額84.3萬億元，占比37.8%，同比增長8.3%;股份制商業銀行資產總額41.2萬億元，占比18.5%，同比增長14.9%。

不良貸款余額較上季末增加566億元 不良貸款率1.76%

2016年三季度末，商業銀行正常貸款余額83.4萬億元，其中正常類貸款余額79.9萬億元，關註類貸款余額3.5萬億元。

2016年三季度末，商業銀行不良貸款余額14939億元，較上季末增加566億元；商業銀行不良貸款率1.76%，比上季末上升0.01個百分點。

三季度凈息差為2.24% 資產利潤率繼續下滑 

銀行業利潤增長繼續趨緩。截至2016年三季度末，商業銀行當年累計實現凈利潤13290億元，同比增長2.83%。

三季度商業銀行平均資產利潤率為1.08%，平均資本利潤率14.58%，同比下降2.1個百分點。三季度凈息差為2.24%。

風險計提的減值準備充足

2016年三季度末，商業銀行貸款損失準備余額為26221億元，較上季末增加930億元;撥備覆蓋率為175.52%，較上季末下降0.44個百分點;貸款撥備率為3.09%，較上季末增加0.02個百分點%。

2016年三季度末，商業銀行(不含外國銀行分行)加權平均核心一級資本充足率為10.83%，較上季末上升0.14個百分點;加權平均一級資本充足率為11.3%，較上季末上升0.2個百分點;加權平均資本充足率為13.31%，較上季末上升0.2個百分點。

流動性水平保持充裕。2016年三季度末，商業銀行流動性比例為46.93%，較上季末下降1.21個百分點;人民幣超額備付金率1.76%，較上季末下降0.53個百分點;存貸款比例(人民幣境內口徑)為67.27%，較上季末上升0.05個百分點。

大摩邢自強：中國資本外流趨緩，料年內公開市場加息40基點

經歷了多年的危機後陣痛，全球經濟於2016年下半年展現出了較為強勁的增長勢頭。在有利的全球背景下，摩根士丹利(下稱“大摩”)認為，中國也將在去產能、去杠桿的逆周期政策下持續健康的複蘇動能。

“最壞的時期基本已經過去。大宗商品的反彈以及基數原因引領中國PPI的反彈，料PPI今年將呈現前高後低，但在去產能背景下，此後中國也不太可能再面臨嚴重通縮風險，” 摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，中國重心從過去幾年的保增長向防金融風險、去杠桿、抑泡沫轉型，預計未來貨幣政策將持續適度收緊，產能利用率將改善。

邢自強對第一財經記者表示，“預計未來中國公開市場利率可能還有40-50基點的上行空間，這主要出於美聯儲年內料加息兩次(50基點)和國內去杠桿的考量。”近期大摩上調人民幣匯率預期，料美元/人民幣到2017年末為7.1(前值7.3)，2018年末為7.24，資本外流壓力將顯著減小。

值得註意的是，2月14日，大摩發布了一份名為《緣何我們看漲中國?》的中國藍圖報告，罕見地高調看漲中國長期經濟發展，其認為中國將躲過金融危機並且過渡到高附加值的制造業和服務業，到2027年成為高收入國家，轉型十年間新經濟行業蘊藏大量投資機會。邢自強於2016年加入大摩，此前在高盛(亞洲)的投資管理部擔任執行董事，曾任中金公司經濟學家。

2017中國經濟穩健勢頭持續

大摩認為，中國經濟增速在2016年四季度見頂，未來將進入可持續的穩定增長通道。其預計2017年中國GDP實際增速為6.4%。

首先，大摩判斷，中國對於經濟增長目標有了更高的容忍度，重心已從過去幾年的保增長向防範金融風險、控制杠桿率和資產泡沫過渡，“這是區別去年和今明兩年經濟的重要背景。我們認為貨幣政策繼續收緊，同時去產能、容忍更低經濟增長的趨勢會使得中國對無序、無效投資的依賴度減少，整個中國的產能利用率可能會繼續改善。”邢自強表示。

過去一年，由於供給側改革的持續推進，PPI不斷上行，大摩認為中國有望走出長期通縮，PPI上行並非曇花一現。1月數據顯示，CPI環比上漲1%，同比上漲2.5%;PPI環比上漲0.8%，同比上漲6.9%。

“從軌跡上講，今年還是前高後低，畢竟大宗商品價格存在周期性，整個PPI走出通縮，從去年二季度開始明顯回升。我們預計今年2-3月PPI可能接近高達8%，”但邢自強認為，由於二季度開始基數變高，同比增速會回落，不過由於產能利用率的提升使得通縮風險大大下降。今年全年PPI預計平均增速2.7%，這將直接體現為企業名義收入提升，有助企業投資，也將對CPI有所傳導。

不過，他認為，由於食品價格等仍較為穩定，因此CPI不太會觸及3%的警戒線。

此外，全球經濟同步強勢複蘇的判斷也支持大摩看多今年中國經濟，這也是大摩近年來首次強勢看漲全球經濟。

（發達國家和新興市場同步複蘇）

“歐美以及其他發達國家經濟增速今年都會回升，這將帶動中國出口行業的產能利用率，也有利於通脹和工業品價格繼續改善。在這個過程中，名義GDP增速會加速(預計2017年+9.4%，去年+8%)，這也將直接改善企業盈利預期。”邢自強表示。

就具體的分析框架而言，即經濟的三個主導因素(三架馬車)——投資、消費、出口，大摩預計投資將平穩放緩(房地產因素)，消費將穩中有進，出口將受到明顯提振。

就房地產因素而言，由於限購政策和首付擡高，“去年房地產銷售增長超過20%，今年非常可能跌到零增長甚至負增長，這是由於20多個大城市已經出臺調控政策，其房地產成交量占到全國的1/4左右，其房產成交量正在明顯萎縮，這一過程首先會影響到服務業的GDP，此後也會影響到上遊的建材，下遊的家具、汽車等等。”邢自強認為，房地產銷售的下滑將使得GDP受到0.4%的拖累，加之房地產開工增速下滑將對GDP造成0.2%的拖累，總計使得GDP受損0.6%百分點，但這仍然可控。

（房地產銷售、開工增速下滑）

料公開市場加息40-50基點

在“穩”字當頭的基調下，中國的金融去杠桿進程也將持續。

“今年料中國會在通過MLF、逆回購等工具繼續在公開市場加息40-50基點,”邢自強告訴第一財經記者，中美兩國十年期國債利差基本不會超過100個基點，因此在美聯儲今年加息2次的判斷下，中國也將適度擡升利率，緩解資本外流壓力，這也有助去杠桿進程。

自去年四季度以來，由於央行變相“加息”，至今公開市場利率上行幅度約40基點，而十年期國債利率上行進100個基點。

“如果美聯儲加息次數超過兩次，或者中國CPI回升幅度高於預期，也不排除央行可能會提升存貸款基準利率。”邢自強告訴記者。

值得註意的是，海外投資者對於中國經濟長期增長的擔憂，始終緣於居高不下的杠桿率，而大摩認為這將在未來幾年得到控制，有利於中國經濟可持續增長。

“過去六年，中國的負債率一直快速上行，從2008年的147%上升到去年的280%，去年一年上升了21個百分點，”邢自強認為，今年債務膨脹速度有望被監管政策和趨緊的貨幣政策控制下來，加之名義GDP增速加快，“這一上一下將使債務和GDP之間的差距收窄，使得今年負債率增速有望降到12％，比去年(+21%)大幅的回落，明年料進一步下滑到9％左右。”

（未來中國債務增速趨緩）

人民幣下行壓力趨緩

在經濟基本面企穩的背景下，大摩也上修了其對人民幣匯率的預期，並認為中國資本外流壓力將趨緩。

近期，大摩對2017年美元匯率進行了全線下調，去年預測今年美元指數升值5.5%，目前僅為2.2%，這與新興市場貨幣更為堅挺、各國貨幣政策收緊等息息相關；預計美元/人民幣2017年末為7.1，強於7.15的市場平均預測，2018年末則為7.24。

此前，中國1月外匯儲備跌破了3萬億大關，為6年來首次，但大摩認為，跨境資本流動管理政策和基本面好轉將顯著環節未來資本外流壓力。

“預計2017年每個季度資本賬戶下的凈流出會降到一千億美元左右，比去年有明顯的好轉，但經常賬戶下仍將呈現資金凈流入，預計約500億美元的順差，總體呈現為四百多億美金的凈流出，因此2017年外儲預計每月下降約150億美元，全年則不到2000億美元(前年降五千多億美元，去年降三千多億美元)。”邢自強表示，外匯儲備的降幅可控，不太可能觸及底線，也無需擔心人民幣一次性大幅貶值的風險。

中國上市銀行年報研究2016：不良貸款增速將趨緩，但未現拐點

3月8日，由中國銀行業協會牽頭組建的上市銀行年報研究小組撰寫的《中國上市銀行年報研究2016》發布。報告顯示，隨著我國經濟邁入下行周期，在風險攀升、息差收窄、監管趨嚴等因素影響下，上市銀行業績呈現資產負債規模穩步增長、營業收入保持較快增速、凈利潤增速大幅下降、不良貸款率上升較快等趨勢。

報告對2017年上市銀行經營作出八大預測：規模繼續保持兩位數的平穩增長;凈利潤仍然保持小幅增長，增速與上年基本持平或略高;利息收入占比較大，非息收入保持持續增長，收入結構呈現差異化;成本收入比呈現兩極分化，“降成本”初顯成效;“金融科技”穩步向銀行業務更多滲透;不良貸款增長趨緩，但難現拐點;資本補充壓力較大，“上市潮”出現;零售銀行業務發展有望邁入新階段。

南京銀行營收領跑

在營業收入方面，16家上市銀行2015年營業收入合計3.64億元，較上年同期增長3107億元，其中城商行營業收入同比平均增速最快，達29.78%;增速最慢的為大型銀行，僅為5.62%。各家銀行的營業收入均呈現增長趨勢，但只有3家銀行的增速較上年同期上升，分別為交通銀行、興業銀行、寧波銀行。南京銀行2016年營業收入增速最為強勁，增幅達42.77%。

在盈利來看，16家上市銀行2015年凈利潤總和達1.28萬億元，較上年同期增長240.39億元，同比增速為1.90%，較上年同期的7.75%增速下滑顯著。其中，城商行增速最快，達16.46%，增速最慢的為大型銀行，僅為0.79%，股份制銀行平均增速4.72%。從各家銀行來看，凈利潤增長最快的是南京銀行，增幅達24.92%，最慢的為建設銀行，增幅僅0.28%。

對於上市銀行營業收入和凈利潤增速下滑的原因，報告分析認為，受到宏觀經濟下滑和結構調整影響，實體經濟不景氣，信貸需求動力不足，去杠桿、去產能過程中，銀行不良貸款攀升，銀行紛紛加大撥備計提力度，侵蝕了同期利潤;利率市場化改革疊加利率下行周期，導致銀行凈息差持續大幅收窄，利息收入下降。

在上述因素作用下，一個新的顯著現象是，利息收入下降的同時，非利息收入占比大幅提升。2015年，16家上市銀行中，除建設銀行、中國銀行、興業銀行外，其他銀行手續費及傭金收入占比均有提升。從非利息占比來看，8家股份制銀行平均占比為28.25%，高出大型銀行平均占比2.94個百分點。投行、資產托管、委托收付、理財等代理類業務等非利息收入的主要增長點。

在凈利差方面，16家上市銀行除招商銀行、平安銀行、南京銀行、興業銀行外，均較上年同期有所下降，平均降幅達6個基點。在凈息差方面，除招商銀行、平安銀行、南京銀行外，13家上市銀行均出現不同程度的下降，平均降幅達8個基點。其中，大型銀行的凈利差、凈息差下降相對較多，降幅為31個基點，民生銀行降幅最大達33基點。值得註意的是，在央行5次降息和利率市場化不斷升華的背景下，上市銀行的息差普遍收窄，招商銀行和平安銀行逆勢上漲，增幅分別為11個和20個基點。

從業務發展維度看，報告提出，為克服貸款有效需求不足、存款波動性加大、傳統中間業務收入增速放緩等不利影響，各家上市銀行都加強了業務創新力度。下一階段，上市銀行需密切關註時局變化，保持定力，穩中求變，實現新舊業務發展思路的迅速更叠、新舊業務關註領域的無縫鏈接、新舊業務服務模式的有機融合、新舊業務拓展手段的有效配合以及新舊業務風控模式的升級換代等，通過創新盡快實現業務水準與新形勢要求的匹配。

從戰略管理維度看，報告根據近三年的上市銀行年報及相關資料，整理了各家銀行采取的主要戰略，主要是五大類即零售金融戰略、互聯網金融戰略、小微金融戰略、同業金融戰略、組織和管理轉型戰略。報告分析了這幾大戰略實施的痛點和障礙，找到銀行業戰略缺乏落地執行的根本原因。

在此基礎上，報告提出了商業銀行戰略管理未來重塑的方向，如改變過去重視業務戰略和輕視客戶定位、管理轉型戰略，建立差異化戰略、客戶聚焦戰略和低成本戰略的“三位一體”大戰略體系。

資產結構變化顯著

截止到2015年末，16家上市銀行資產總額達118.84萬億元，較上年同期在增長12.36%。其中，大型銀行總資產達82.32萬億元，同比增長9.98%;股份制銀行總資產達33.15萬億元，同比增長17.31%;城商行總資產3.36萬億元，同比增幅26.75%。從各行來看，資產規模同比增速最快的是南京銀行，增幅達40.46%。

報告指出，當前我國商業銀行資產端表內貸款增速回落，惜貸、慎貸並存、買入返售投資下降，應收款項類投資擴大、標準化債券投資大幅增加、同業拆借、現金和存放央行資產下降等趨勢顯著。

從資產構成來看，報告顯示，銀行業資產結構性變化顯著。現金及存放中央銀行款項、貸款和墊款及同業往來資產在總資產中的占比，均較上年同期有所下降，而證券投資和其他資產的占比出現明顯的上升。同業往來資產中，股份制銀行占比下降顯著，較上年同期下滑2.53%，五大行呈現上升趨勢。貸款和墊款的占比均為最大是農業銀行，貸款及墊款規模的擴大源於銀行的資產規模的持續擴張，其占比下降是由於實體經濟的不景氣，加之銀行貸款審慎發放的原因共同造成。存放同業款項、拆出資金及買入返售金融資產的下降共同導致了同業往來資產的下降。證券投資類中，寧波銀行占比最高達42.36%。

從負債情況來看，截止到2015年末，16家上市銀行的負債總額達到110.萬億元，較上年同期持續上升。其中，五大行的總負債規模為75.96萬億元，同比增長9.51%;股份制銀行的總負債規模為75.96萬億元，同比增長17.09%;城商行的總負債為3.15萬億元，同比上升26.65%。南京銀行負債同比增速依舊領跑上市銀行，增速為39.28%。

報告顯示，銀行負債來源多樣化，存款增速下滑。從負債構成看，16家上市銀行存款占比最高達68.2%，但占比均較上年同期出現下滑，應付債券占比出現上升，較上年同期增加3.16個百分點。

報告認為，負債端吸收存款大幅下降、同業負債大幅上升、應付債券力度加大。同時，資產負債配置的期限錯配嚴重、資本管理與資產負債管理脫節、缺乏系統性資產負債管理部門、內外部資金定價機制不完善等問題突出。

對此，上市銀行研究組研究員、華夏銀行發展研究部戰略室經理楊馳表示，造成銀行存款不斷流失有六大原因：銀行競爭激烈加劇，互聯網金融興起存款分流，大資管趨勢下理財等產品分流，銀行資產派生存款的能力下降，存款偏離度管理抑制沖時點沖動，存貸比考核取消。與此同時，同業存單負債規模大幅增加，多種因素交織使得銀行負債成本明顯上漲。

在上述背景下，楊馳分析，商業銀行負債管理面臨很大挑戰：一是對流動性管理提出更高要求，銀行借短貸長造成的期限錯配問題。二是信用風險管理難度增加，銀行紛紛向小微客戶轉型，銀行風險偏好上升，對銀行信用風險管理能力提出更高的要求。三是銀行面臨定價能力考驗，亟待完善更靈活的定價機制，定價策略更加複雜，可分區域分行業分客戶定價，根據市場反饋、同業動態、流動性水平隨時調整。

綜上，報告認為，加強表內、外綜合視角的資產負債優化管理策略、並表管理、推動內部資金轉移定價機制、提高外部定價能力、加強資本對資產負債組合管理的約束、構建系統的資產負債管理機構，應為銀行未來發展的重點。

不良資產增勢放緩

2015年，16家上市銀行不良貸款余額為9942.01億元，較上一年增長48.8%，其中五大行不良貸款余額最大為7454.68億元，股份制銀行不良貸款余額為2356.35億元，城商行不良貸款余額最少。16家上市銀行2015年平均不良貸款率為1.47%，較上年末提高0.34個百分點。其中，五大航不良貸款上升最多，2015年末其平均不良貸款率1.68%;平均不良貸款率上漲較快的是股份制銀行，為1.54%，城商行不良貸款率增幅較小，為0.06%。南京銀行在16家上市銀行中不良貸款率最為，僅為0.83%。

對此，報告認為，在全球經濟增速放緩，企業償債能力下降等因素影響下，我國銀行業資產質量承受較大壓力。盡管通過國際比較，我國銀行業的不良資產水平仍然處於世界各銀行的低位。2016年資產質量也相對平穩，但我國銀行業資產質量拐點尚未出現，不良貸款指標值得持續關註，特別是要高度警惕房地產去庫存過程中的風險防範，並關註不良貸款向中西部地區轉移的趨勢。

恒豐銀行研究院執行院長董希渺表示，2016年上市銀行不良貸款增長趨勢雖有所放緩，但資產質量實質性改善的拐點還未來到。當前經濟穩定運行壓力仍然較大，實體經濟面臨的困難仍然較多，“三去一降一補”持續推進，“僵屍企業”重組退出，部分企業的債務風險暴露可能還會有所增加。商業銀行不良資產處置的壓力依然很大，切不可因短期數據走穩而掉以輕心。

同時，報告對2017年上市銀行經營作出八大預測：規模繼續保持兩位數的平穩增長;凈利潤仍然保持小幅增長，增速與上年基本持平或略高;利息收入占比較大，非息收入保持持續增長，收入結構呈現差異化;成本收入比呈現兩極分化，“降成本”初顯成效;“金融科技”(FinTech)穩步向銀行業務更多滲透;不良貸款增長趨緩，但難現拐點;資本補充壓力較大，“上市潮”出現;零售銀行業務發展有望邁入新階段。

報告預計，2017年國內經濟有望保持平穩健康發展，這將為上市銀行化解不良貸款創造有利環境。但由於中西部部分地區以及一些傳統行業不良化解仍面臨較大壓力，預計2017年上市銀行的不良貸款率將小幅上升至1.80%左右的水平。