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瑞年国际：含量不符并非质量问题

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100722/1172880.shtml


每经记者 肖芬 发自上海
昨日（21日）本报报道，由于被曝氨基酸口服液质量不合格，瑞年国际 （02010，HK）昨日股价急跌16%后随即紧急停牌。7月21日，瑞年国际就此事件发表了澄清公告，称仅氨基酸含量不符合标示规格，并不存在质量问 题，并将于月底与委托生产商结束合同关系。复牌后股价昨日随即反弹17%。
瑞年国际公告称，有报道关于一批由本公司独立第三方生产商所生产的 瑞年牌氨基酸口服液(10毫升x10支裝)于2008年12月8日被北京市药品监督管理局按照惯例向零售商抽验，并发现该批产品包装上显示的规格与被抽验 产品有所出入。北京药监局已就被抽验产品作出报告。
“该报告主要针对该批产品的氨基酸含量不符合产品包装上的说明含量规格，北京药监局并无提及本集团的氨基酸口服液效用不符合监管标准或存在质量问题，或服用时会对人体构成伤害。”瑞年在公告中强调。据透露，该零售商已向北京药监局支付少于1000元的罚款。
此外，瑞年总裁王福才还透露，2008年那一批次卖出去的是“很小的量”，只有不到二十盒。瑞年表示，目前生产的所有产品均按照GMP标准，其氨基酸含量均与产品包装上所列相符。
昨日，瑞年国际公告表示，公司自设的氨基酸口服液生产线已完工，并通过GMP认证，即将会投入生产。公司与独立第三方生产的外包协议将于2010年7月31日到期。此后，公司将通过自设的生产线生产所有氨基酸产品（包装氨基酸口服液），以确保所有产品符合公司要求。
与前一天的走势相反，昨日发布澄清公告复牌后，瑞年国际高开高走，全天升17%报收于5.30港元。
值得注意的是，2008年江西樟树医药公司那个批次的包装标示的是每一百克含量氨基酸是7.8克，当时检验出来的只有2到3克。
对此，昨日瑞年国际董事局主席王福才表示，“我们加工单位把氨基酸的含量加得很大，这是企业报的标准，不是国家规定的。我们觉得很奇怪，但是只有他们厂的条件比较好，我们就在那儿委托加工了。”
据了解，关于氨基酸口服液的含量规格，国家并没有明确的标准，而是由企业自己定标准。

日照钢铁回应澳铁矿索赔：因矿石质量不合格终止合同

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100824/1516522.shtml

　每经记者 李卓 发自北京
由于合同纠纷，澳大利亚铁矿石企业吉布森山铁矿（以下简称吉布森山）向日照钢铁（以下简称日钢）索赔1.14亿美元。日前，日钢作出了回应：不认可澳方赔偿仲裁，并将于近期在澳大利亚提起诉讼，见将寻求公平合理的解决方案。
昨日（8月23日），日钢有关负责人接受《每日经济新闻》采访时表示，虽然就具体诉讼时间及相关解决方案暂时不能予以确定回复，但日钢将坚持是澳方提供的铁矿石质量不合格才导致的最终合同终止。
对此，有分析人士表示对日钢的诉讼胜算担忧，因为当时受国际金融危机影响，铁矿石“现货价”跌破“长协价”，从而导致大量中国钢厂撕毁长协合同，转而从 现货市场采购。澳仲裁因此认定，正是在这一时期，日钢为了保证企业的利润而单方面错误终止长协合同，对其造成了合同损失。
对于双方的各执一 词，兰格钢铁信息研究中心主任侯志芸表示，虽从表面上看，日钢的合同终止处在2008年国际金融危机的敏感时间点，但从日钢的个案具体分析，并不能简单按 照澳方仲裁结果，将之归结于国际金融危机企业的自我保护。“事实上，日钢开始暂停接收澳方铁矿石的时间是2008年9月份，受国际金融危机影响，钢铁市场 真正有所反应是从2008年11月中旬开始，这意味着日钢在此之前就终止了长协合同。从一个企业的预见能力来讲，还不足以预见国际金融危机，并且截至 2008年9月，中国现货矿价格大大高于澳大利亚以及巴西与中国钢厂签订的年度长期合同价格，日钢没有理由就此放弃已签订15年的长协价，有理由相信，日 照对合同的终止是因为矿石的质量问题。”侯志芸表示。
据日钢方面的表述，2007年，日日钢与吉布森山签署为期15年的铁矿石长期合同，2008年，日钢在接收吉布森山的铁矿石中发现大多数质量达不到合同要求，这导致日钢出现环保问题以及生产成本增加，日钢方面多次向对方提出提高铁矿石质量要求，但一直无果。
“包括今年在内，中钢协一直在强调进口铁矿石的质量问题，否则将对环保和企业成本造成重大压力。日钢此次胜诉的关键在于是否能够举出 ‘日钢方面多次向澳方提出提高铁矿石质量要求而未果’这项业务往来的证据。”侯志芸表示。
据了解，根据国际规则，只有纠纷双方共同选定的统一仲裁机构对纠纷作出的仲裁结果才具效力。目前在日钢与吉布森山的纠纷中，澳大利亚的仲裁是单方面的。

中環在線：品牌頻陷「質量門」特步、Newbalance上榜 李華華

2010-9-16  AD

大陸品牌淪陷！？繼蒙牛（2319）牛奶、霸王（1338）洗頭水、碧生源減肥茶呢啲食得落肚同搽落個頭嘅消費品先後發生事故之後，噚日輪到着喺身上嘅都出事嘞！而今次陷入「質量門」嘅，就係特步（1368）！ 大 陸傳媒噚日報道，上海市工商局查出21批次不合格產品，佔總抽查量嘅近三分之一，廣州抽查嘅109批次休閑裝之中，產品不合格率超過3成，而贊助「華人之 光」楊家成隊伯明翰波衫嘅特步，同Newbalance齊齊上榜！報道話，呢啲咁知名嘅品牌都上榜，咪即係話今年初出台嘅服裝新標等如形同虛設囉! 恒安維達通過測試 咁又唔使對香港上市嘅「中國製造」產品即刻灰晒嘅，因為國家質檢總局噚日公佈嘅「2010年衞生紙產品品質國家監督專項抽查下不合格產品及其企業名單」，恒安（1044）同維達（3331）都無份……睇嚟咁呢兩隻股票都應該可以諗諗囉？ 李華華

資產質量分析的基本方法 心悅向日葵

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6464b5010102dzn8.html

食品企業上市潮：質量風險考驗運營

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-17/yNMDcyXzQxMDMyNw.html

3月15日，全球連鎖快餐巨頭麥當勞（股票代碼，MCD）中招，成為央視3·15黑榜典型。

麥當勞號稱全球管理最規範的企業明知故犯，給正在排隊上市的國內食品企業敲響了警鐘。

2012年，在國內已上市和排隊上市的企業有296家，除有4家終止審查外，食品飲料和餐飲企業共有17家，其中餐飲連鎖企業有4家，分別是天津狗不理集團、順峰飲食酒店管理、廣州酒家集團、淨雅食品等。

公開信息顯示，目前在國內A股市場有眾多食品飲料上市企業，只有3家餐飲連鎖上市公司，分別為西安飲食、全聚德和湘鄂情。自全聚德、湘鄂情「僥倖」成功後再無餐飲企業通過證監會的審核。

食品飲料上市企業目前眾多，但是食品安全問題也是層出不窮，雙匯發展瘦肉精、雨潤烤鴨菌落總數超標12倍讓外界難以安心。

3月16日，零售連鎖專家逸馬國際顧問集團首席顧問馬瑞光表示，麥當勞出問題主要是監管缺位，「國內餐飲食品企業質量標準管理比不上麥當勞，儘管存在問題還應鼓勵上市，上市後媒體、公眾的監督力度更大，管理問題會更少，反之，品質管控問題更嚴重」。

為食品企業上市敲警鐘

證監會發行監管部首次公開發行股票申報企業基本信息情況表顯示，截止到2月9日，共有17家食品飲料和餐飲連鎖企業排隊準備上市。

餐飲連鎖企業分別為天津狗不理集團、順峰飲食酒店管理、廣州酒家集團、淨雅食品4家，食品企業分別為廣東燕塘乳業、山東龍大肉食品、江西煌上煌集團、江蘇今世緣酒業、會稽山紹興酒等13家。

在這4家擬申請上市的餐飲連鎖企業中，狗不理集團最為出名，為國內老字號。狗不理保薦人為招商證券，今年2月初IPO申請初審通過，中華老字號招牌為其初審通過增添了很重的砝碼。

公開資料顯示，狗不理集團目前在天津市內建立了20多家分店，其中有十多家中檔的狗不理商務餐飲酒店，還有兩家旅遊型酒店，目前狗不理集團的年營業額達7.5億元。

有接近狗不理集團董事長張彥森人士透露，「張彥森發展狗不理的模式主要採取自建直營店，公司出錢購買地皮新建店面，這與多數連鎖品牌的租用物業不同。」

狗不理原為國有企業，歷經改制和幾次股權變更，目前已經變為民營企業，公司董事長張彥森擁有狗不理集團的股權為71.4%，另外 28.6%為天津同仁堂持有。張彥森的另一個身份是天津老字號同仁堂的股東，持有天津同仁堂34%的股份。

2005年，天津同仁堂以1.06億元拍下天津狗不理包子飲食集團公司的國有產權，同年狗不理改製為集團，天津同仁堂為大股東，出資4519.2413萬元，佔股82.17%。

然而，這次狗不理申請上市，其可能面臨改製品牌、資產價值評估的諸多歷史遺留問題，為其上市留下陰影。

在這幾家連鎖餐飲企業中，廣州酒家集團則是國有企業，隸屬於廣州市國資委。

另外13家擬上市的食品飲料企業中，廣東燕塘乳業、青海小西牛生物乳業為區域性乳業企業，目前在國內乳業排名中尚未進入前十名。目前隨著全國性乳業巨頭在全國的跑馬圈地，中小乳品企業的生存壓力越來越難。乳業一直是憑規模取勝，如果不上市，有可能成為其他巨頭的口中之物。

縱觀上述擬上市企業，其選擇主要是在深交所中小板上市，這與上述企業規模相對小有關。

不過，麥當勞被曝光過期食品翻新再售黑幕後，上述擬上市食品企業和餐飲企業是否存在這樣的問題，是否要允許其上市也引發各界的憂慮。

馬瑞光表示，麥當勞是有國際統一標準的，沒有按照標準執行，作為跨國公司需要反思。比較而言「我們的餐飲企業管理水平比不上麥當勞，麥當勞存在管理問題，國內企業也同樣有」。

存潛在隱患是否應放行上市？

自 全聚德、湘鄂情2010年上市成功後，2年多來餐飲企業上市陷入停滯。2011年下半年，中國證監會還加強了餐飲及連鎖企業的上市監管，將擬上市餐飲企業 的年利潤標準，由3000萬元提高至5000萬元，眾多擬上市企業難以達標。小南國、金錢豹等上市遭擱淺，俏江南也申請終止上市。

今年2月份，證監會主席郭樹清在上市公司協會成立大會期間表示：「我們的上市公司中無疑需要有更多的消費服務企業。」郭樹清的公開表態成為支持餐飲行業上市重啟的信號。

「兩 會」期間，全國政協委員、證監會主席助理朱從玖透露，證監會正在制定餐飲企業上市指引，預計上半年能夠出台。指引主要針對信息披露，證監會對一些特殊性行 業都制定了指引，目的是把特定行業的特殊風險充分揭示出來，提供參照，便於發行人、中介機構和審核人員把握住行業的重點。

這無疑是一個利好消息，讓餐飲企業蜂擁上市看到亮光。不過，餐飲企業、食品企業上市成功後也是問題頻出。去年3·15雙匯發展曝出「瘦肉精事件」，同年8月，雨潤集團也出現老北京烤鴨經檢測菌落總數超標12倍、病死豬事件。

餐飲企業全聚德、湘鄂情也難以倖免。去年7月18日，北京市動物衛生監督所曝光的上半年14家違法企業名單中，全聚德、湘鄂情在列，緣由是採購的肉產品「未按規定查驗和存留檢疫證明」。

馬瑞光表示，餐飲連鎖企業存在的安全風險包括採購產品質量安全、菜品加工操作衛生安全和產品保質期等，而監管不到位，違規的成本低，不能靠企業的自律，「信任固然重要，監督更重要」。

馬瑞光表示，上市企業確存在產品質量管理問題，不只餐飲企業，其他很多企業也都存在。一方面是監管問題，標準設得很高，但是監管並不嚴；另一方面是違規成本低，不能對企業產生威懾。

一家準備上市的餐飲企業相關人士告訴記者：「湘鄂情在財務管理上可能會優於其他沒上市的企業，但是在產品採購和菜品加工上比其他企業高很多，管理上並不比我們好多少。」

眾多食品和餐飲企業上市，除了已有的食品安全，公司的財務規範管理也是一個重要難題。投行界人士認為，餐飲連鎖企業的風險更多來自自身財務問題、財務風險以及經營管理規範，大量的現金交易、消費不開發票，難以監控現金流。

而企業上市就是要求財務透明化、經營政策透明化。而餐飲企業存在很多避稅行為，也為涉嫌抽逃上市公司資金留下通道。

馬瑞光表示，為規範餐飲企業，提高上市門檻並不可取。可取的方式是鼓勵企業上市，讓媒體和公眾形成輿論壓力，從而加大監管的力度。上市對企業來說，從食品安全到財務監管是一個規範化的過程，如果不讓上市問題會更嚴重。

「如果納入制度規範，加強監管，稅務、票據的逃避問題可以避免的。」馬瑞光說。

精子質量低，買精不容易 中國精子庫三十年

http://www.infzm.com/content/81436

一份合格的捐精者的精液，「生產週期」需要6-10個月。

當市場需求不能得到充分滿足時，地下市場就會形成。有捐精者的目的就是「上床」。

我國規定一份精液最多只能供5個婦女使用。一個捐精者只能固定在一個精子庫捐精。

在美國，精子庫的主要買家一半是想要孩子的單身女性和同性戀夥伴，購買方式以電子商務為主。在中國，精子的採購者，必須身份證、結婚證和准生證三證齊全。

對著日本AV女優小澤瑪利亞的照片自慰，你可以得到大約三千元人民幣的「補貼」。

位於北京大慧寺路12號的北京人類精子庫規定，年齡22到45歲的健康男子、中國公民，若無傳染病、遺傳病以及重大疾病，沒有吸毒、酗酒等不良習慣，均可自願捐精，獲得「補貼」。

北京人類精子庫有四個「取精室」，裡面的佈置相似。房間都在5平方米左右，一個粉色沙發，三面牆壁和房門後面都貼著一些沒有露點的女明星或者男女親密照片。沙發旁邊的小桌子上放著一卷衛生紙，牆壁上還有一個電源插槽，這是方便捐精者自慰時觀看自己電腦裡的視頻內容。

按照中國目前的相關法律，捐精者不用擔心依靠自己精液出生的孩子以後向他要撫養費，孩子對他也沒有贍養義務，孩子只對使用捐精者精液的夫妻具備贍養義務和財產繼承權。精子庫會為捐精志願者及人工授精的後代提供婚前諮詢，儘可能避免近親結婚的倫理災難。

像北京人類精子庫這樣獲得過衛生部門正式審批的人類精子庫，目前在中國大陸有15家。

2012年9月初，一則關於「廣東精子庫告急」的消息廣為傳播，同時一條關於「捐精能買房」的微博也引發了大眾對捐精的關注。

中國各地的精子庫現在到底處於怎樣的情形？

真假告急

陳振文是國家人口計生委科研所研究員，現任人類精子庫管理學組組長，2012年3月從北京人類精子庫主任位置上退休。按照他的說法，目前我國精子庫的精液生產量「基本滿足社會的需求，不存在告急一說」。

而且，按照我國對精子庫和生殖中心的相關法律法規，一個捐精者一生只能在一家精子庫進行精液捐贈，並且當一個捐精者的精液讓5名婦女受孕，或者精液在精子庫的儲存量超過40支的時候，就不允許再捐精。

這也意味著，「捐精能買房」在中國沒法實現。

「不是社會對精液的需求多了，而是採集有一些困難。捐精有一定的標準，而整個社會的精液質量有所下降。」湖南衛生廳一位要求匿名的官員對南方週末記者說。

一份合格的捐精者的精液，「生產週期」需要6-10個月。捐精者先是需要到人類精子庫進行精液採集，確定精液合格之後，進行全面體檢，確認身體健康，才開始進入捐精週期。大概每週捐一次，每次捐贈都能獲得一定的「誤工費」和交通補貼等。

大約十次捐精之後，精液採集工作完成。半年之後，捐精者需要再進行一次艾滋病等傳染病檢測和篩查。確認沒有問題後，捐精者的精液才正式成為一份可供使用的合格產品。

國外的精子銀行也是差不多的捐贈週期。

整個捐贈過程下來，一位中國捐精者大概能拿到總共3000元人民幣左右的補貼。

這些精液產品只能銷售給衛生部或省級衛生部門批準成立的生殖中心。生殖中心再將精液用做人工授精或試管嬰兒。

據《廣州日報》報導，目前到廣東省人類精子庫捐精者當中95%以上是大學生。3年前《河南商報》的一則報導援引河南省精子庫主任李玉山的話稱，河南省人類精子庫「捐精主力」是大學生，但「遺憾的是，精子的合格率不足20%」。

當市場需求不能得到充分滿足時，地下市場就會形成。用QQ搜索捐精，會出現很多「自助捐精」和「求精」的群號。這是一個不受監管的領域。有捐精者的 目的就是「上床」——通過性交方式使求精女性受孕，且多是免費為主。有的則是去賓館開個房間，捐精者通過自慰取出精液，交給求精女性的丈夫。

2012年8月，精子庫和生殖中心的主管部門，由衛生部科教司轉移到了婦社司。隨後婦社司召開「輔助生殖技術管理座談會」並表示，有少數地區監管不 力，某些輔助生殖技術機構違規開展輔助生殖活動；一些未取得資質的機構和個人非法開展輔助生殖技術服務；「也存在促排卵藥等特殊藥物網上隨意銷售及濫用問 題等」。

衛生部科教司原副司長於修成告訴南方週末記者，目前衛生部針對全國範圍內出現的精子庫和生殖中心繫列問題，已經開始了一輪整治。

由亂到治

1981年，我國醫學遺傳學奠基人盧惠霖接到一個自稱「無精之人」的患者來信，信中問到為什麼有牛和豬的精子庫，卻沒有人的精子庫，「如果有，我願意讓我的妻子通過接受捐精者的精液來受精。」

如今是中信湘雅生殖與遺傳專科醫院院長的盧光琇，當時正在學習老鼠胚胎的培養。拿到父親轉來的這封患者的信之後，決定投身試管嬰兒領域。她先是到北京郊區參觀了一個牛的精子庫。

「那時候牛的精子庫已經很規範了，衛生標準很嚴格，進去都要消毒。那裡主要通過做一個假的母牛讓公牛騎跨來取精液。」盧光琇對南方週末記者說，回到長沙後，她成立了試管嬰兒實驗室，開始介入精液冷凍技術領域。

盧光琇回憶稱，跟現在一樣，當時的捐精者也主要是高校老師和學生。體檢也就是根據入學檢測，合格者的精子就會被採納。

1981年底，盧光琇建立了中國第一個精子庫，她約來那個給她父親寫信的患者。最終，患者妻子通過人工授精成功在1983年初生出一個健康的孩子。

「當時很多人肯定我們的成績，但也有人罵我『把人當牲口』。」盧光琇說，「那時候全國很多地方建設了精子庫，也確實造成了各種問題。比如，有個中醫院，連精子庫都沒有，患者需要精液，門口一個修皮鞋的進去捐精，中醫院便將熱乎乎的新鮮精液直接輸入給患者。」

1988年，盧光琇去法國學習冷凍胚胎技術。當時衛生部的一個司長讓她順便考察法國的精子庫建設和管理情況以備為中國所借鑑。回國後，盧光琇擬定了精子庫的管理草案，包括倫理管理、計算機網絡管理和「中央精子庫」等。

就在這一年，盧光琇組織了一場關於精子庫法律道德的倫理原則研討會，提出希望衛生部對全國精子庫做監管。但當時正好趕上中國人口劇增，搞人工授精和試管嬰兒遭遇到巨大的輿論壓力。

當時她建設的精子庫是國內第一家，也只讓他們每個月做少量幾起案例。

1990年代是生殖中心「野蠻生長」的年代，一些機構和醫生為爭取人工授精和試管嬰兒的成功率，方法大膽，結果出生缺陷等問題大量爆發。這種局面一直持續到上世紀末。

2001年，中國科學院的一次「香山科學會議」在云南昆明舉行。包括盧光琇在內的一些與會者，紛紛呼籲國家加強對輔助生殖中心的管理，特別是加強對技術濫用的監管。與此同時，盧光琇利用其全國政協常委的身份，在「兩會」期間提交了一份關於嚴格管理輔助生殖技術的提案。

不久後，衛生部在上海組織討論輔助生殖技術是否要管理、怎麼管理等問題。當時的一個共識是，精子庫也要進行管理。精子庫不管理便可能會成為繼輸血之後的第二個艾滋病的重要來源。「而衛生部覺得管理的時機到了，於是就派了於修成來主抓這個事情。」盧光琇說。

權力下放

二十年磨一劍。2001年8月1日，《人類精子庫管理辦法》和《人類輔助生殖技術管理辦法》（以下簡稱「兩個辦法」）正式施行。

「兩個辦法」規定，申請開展丈夫精液人工授精技術的醫療機構，由省、自治區、直轄市人民政府衛生行政部門審查批准。對申請開展供精人工授精和體外受精－胚胎移植技術及其衍生技術（試管嬰兒）的醫療機構，由衛生部審批。

而人類精子庫的成立皆由衛生部審批。人類精子庫的精液只能給生殖中心使用，不允許進口和出口精液。另外，一份精液最多只能供5個婦女使用。一個捐精者只能固定在一個精子庫捐精。每個省最多設立一個精子庫，生殖中心的數量也要嚴格控制。

「兩個辦法」頒佈前，經批准的輔助生育技術中心數量有200多家，而在頒佈後，這一數字下降到100家以內。

一年後，全國精子庫重新洗牌，一些醫院的人工授精資質被撤銷，變成了提供生殖保險業務的機構，比如精子保存：有些患有惡性腫瘤需化療，或是工作環境受到強輻射，於是提前保存高質量的精子，待生育時取出使用。一年保存費一般在千元左右。

2002年10月，中信湘雅生殖與遺傳專科醫院（以下簡稱中信湘雅）在中信集團原董事長王軍的「親自策劃」下成立。

南方週末記者查閱工商登記資料顯示，中信湘雅是國有與民營資本的結合體。中信醫療健康產業集團有限公司持有中信湘雅58.04%的股份，湖南湘雅集團有限公司持有17.46%。盧光琇個人持股24.5%。

中信醫療健康產業集團是中信集團全資子公司，湖南湘雅集團則由中南大學資產經營有限公司控股68%，中南大學湘雅醫院和中南大學湘雅二醫院各佔股16%。

盧光琇透露，中信湘雅的精液庫存量在25萬份左右，其中有10萬份冷凍的精液。目前正向全國23個省市45家生殖中心提供精子，是目前全球最大的試管嬰兒中心，2011年誕生了18000個試管嬰兒。

截至2007年6月30日，衛生部共審核批准了95家機構開展人類輔助生殖技術，10家機構（湖南、江蘇、廣東、上海、浙江、北京、山東、山西、河南、重慶）設置人類精子庫。

其中，重慶計劃生育科學研究所附屬醫院精子庫於2001年11月獲得衛生部批准，後由於其在精子採集、存儲和對外提供等方面存在嚴重技術和管理問 題，於2003年6月被衛生部責令停止對外供精並進行整改。2003年11月和2006年2月，經衛生部先後複查仍未達到整改標準，目前仍在停業整頓中。

也就是在2007年，衛生部將精子庫和生殖中心的審批權下放到省級衛生部門。權力下放後，生殖中心的數量再次回升，陳振文的數據是，2011年年底生殖中心已經達到了205家。精子庫的數量隨之增加了5家，變成了15家。

「權力下放，主要是管不過來。兩三百家，每兩年檢查一次，很麻煩。」陳振文這樣解釋權力下放的原因。

模式之別

中國的捐精採取雙盲原則，即捐精者和接受捐贈者彼此不知道對方信息。

英國的法律部分借鑑了美國的做法，規定以捐獻的精子或卵子培育出的孩子在18歲後，有權瞭解自己「血緣父母」的真實身份。在英國，從2005年4月1日起，精子和卵子的捐獻者不再受匿名保護，這主要是保護其「血緣子女」瞭解父母身份的權利。

在美國，美國組織庫協會已經認證了一百多家精子銀行，精子銀行是美國食品藥品監督管理局負責監管，具體的監管條例在美國各州有區別。

西雅圖一家國際精子庫一位人士告訴南方週末記者，相比中國對於一名捐贈者的精液最多只能讓5個女性受孕的嚴格規定，美國並沒有任何限制，但精子銀行一般都會控制在最多25位女性受孕為宜。

美國人每捐一次精，會得到100到130美元的「補助」。如果獻精者是醫生、律師等，補助會更高一些。因為患者對這類人群的精子需求比較大。

上述人士還表示，每份試管精子的出售價格是根據他們的成本和同行競爭價格所制定的。他們的精子賣到世界40個國家，時常供不應求。

世界五大精子庫有四個設在美國，美國是全球最大的精子出口國。大多是採取公司化運作的營利性機構。而中國的精子庫和生殖中心大都設立在醫院和科研院所。比如，北京人類精子庫，屬於國家人口計生委科學技術研究所，是社會公益性研究機構。

在美國，精子庫的主要買家一半是想要孩子的單身女性和同性戀夥伴，購買方式以電子商務為主。想購買精子的用戶，可以在網站上根據自己想要的標準，檢 索出特定捐精人群的精液。比如血型、種族、身高、頭髮顏色和教育程度等。一旦選中某個捐精者，買主就可以和精子庫簽署一份協議，明確表示同意放棄追究捐精 者作為父親的責任。簽完協議，買精的客戶付款，精子庫會把精液快遞給買精人的醫生，由私人醫生給買精人做人工授精。

如果買精人願意多花一點錢，還可以看到捐精人的個人簡歷和詳細個人信息。

在中國，精子的採購者，必須身份證、結婚證和准生證三證齊全。不允許單身女性和同性戀人工授精和做試管嬰兒。

產業化更是明令禁止。「兩個辦法」明確規定，嚴禁精子庫的商業化。

商業化爭議

「我們賣給生殖中心的精液每份價格大概在800-1000元，現在要漲價了，因為精液的採集成本高，而捐精者減少了。」陳振文對南方週末記者說，很多人是打著（捐精前）免費體檢的目的來的，體檢結束後就不再捐精了。

陳振文透露，北京人類精子庫基本不盈利，處於盈虧平衡期，前幾年是虧損，「每個捐贈者的獲取成本是一萬元左右」。

作為精子庫下游的生殖中心則基本是賺錢的，主要是利用生殖醫學技術進行人工授精或試管嬰兒培育。因為手術費用比較高，比如人工授精，便宜的也要3萬元以上。

「重慶精子庫的問題就是商業化造成的。外面的公司幫他們操作，帶來很多問題。不合格的精液也被賣出去了。連艾滋病都不查。」陳振文說。

衛生部婦社司一位工作人員對南方週末記者表示，雖然有中信湘雅的模式在先，但是私人資金和社會資金要進入精子庫和生殖中心，很難行得通。

而湖南省衛生廳科教處的一位要求匿名的官員對南方週末記者表示，資金來源不會影響審批，湖南省衛生廳只認標準、條件和人員資質。不過他又透露，除了中信湘雅，目前湖南的生殖中心裡，只有一家有民間資金。

中國證券市場的土壤質量和文化迷失，結不出來價值投資者。 william頭盔

http://xueqiu.com/9273139325/22285933
看了孫旭東關於做純正價值投資者的訪談。孫先生的純正價值投資觀「價值投資者追求價值和價格之間的差異。但凡只提好企業、不管價格的，我認為是偽價值投資 者。」-----這已經不是價值投資了，本質上還是價值投機。這個最根本、最核心的都不對了，其它建立在此之上的，也就只能算是投資的一些經驗了，這個是 可以參考的，對不對再說了。

我發現很多人講價值投資，但對價值的根本和普世的價值觀是什麼都還沒有搞清楚，更別談悟明白了。這個不搞清 楚，悟不明白，談價值投資的說服力就不強了，也容易走偏。由於沒有站在一個制高點上來談，所以只能去談各自在投資過程中總結出來的一些經驗了。這可不是價 值投資，沒有究竟的理論基礎支撐啊。就算有，也只是從巴菲特那裡抄來的，自己並沒有悟明白，所以才會有「價值投資者追求價值和價格之間的差異」這個根本上 的認識錯誤。

所有追求價值和價格差異的所謂的價值投資者都是價值投機者，因為他們將價值投資的重點放在投資上了，本末倒置了。價值投資的重點恰恰是在價值上，在發現價值上。為什麼會把重點放在投資上，因為人性都是想要想得的啊。

巴 菲特說投資股票就是投資企業，因為巴菲特看到了股票的根本和本質。巴菲特的這個理念的內涵可做進一步的引申：投資股票就是投資給做企業的那個人。這是巴菲 特的價值投資，他的重點是先放在尋找有價值的企業，找到了有投資價值的企業，要去做投資的時候，才是他經常引述格雷厄姆說的股票行情唯一的作用就是提供報 價，這個報價是不是比企業的內在價值要便宜。巴菲特的價值投資理念中從來沒有「價值投資者追求價值和價格之間的差異」這個意思，這些都是其他個人按自己的 投資經驗給另加上去的。孫先生應該在他的核心觀點前加一個前提條件就是先「買好的」，然後再說「買的好」，這就對了，圓滿了。這裡給予糾正，我是依法不依 人的。

以個人17年的投資經歷，我認為在中國的證券市場裡，目前應該可以說沒有價值投資，都是價值投機。因為這個市場的土壤一直以來就是 按投機設計的，土壤的質量已經被確定如此了，那麼這個土壤里長出來的花啊草啊，能是價值投資嗎，我還是希望能有一兩朵奇葩的，不過17年過去了，看到的都 是流星，沒有一顆恆星。另一個重要原因，就是我們投資者自己，生搬硬套巴菲特的投資理念，沒有消化，也沒有能力消化。為何？因為中國人對 自己的文化迷失了太久，那場文化革命讓中國文化斷層了，我們的父輩沒有了中國文化，我們自己也沒有了中國文化，現在連我們的下一代也沒有了中國文化。有知 識沒有文化，有專業沒有學問，這是整個世界的寫照。心生不出來智慧，怎麼去悟？沒有正信、正見的善知識，想做個價值投資者，真的門都找不到的。

中國的證券市場目前只是分為價值投機和價格投機而已。所謂的價值投資者，你們可以將這層面紗拿掉了，都是打著「價值投資」這塊遮羞布在做著投機的事，這個一點不亂說的。

價 值投資豈止是對股票、對企業的投資，這是對我們每一個人的自己的人生的投資，我們作好了自己嗎？我們要為自己的人生準備些什麼呢？文化、思想精神層面的素 養培養會讓我們的精氣神往上走，我們會得到真正的快樂，人生有了信仰就堅定了；人欲、物慾物質層面的追求會讓我們往下走會墜落得很快很深，最終迷失了自 己，人生也注定是失敗的。

我再次告訴大家，普世的價值觀和價值的根本：「參贊天地之化育」---彌補天地的不足。把價值的根本悟明白了，什麼是價值投資也就綱舉目張了。

卡特彼勒巨額減記引發四大審計質量遭質疑

http://wallstreetcn.com/node/21762
卡特彼勒因其收購的四維電機發現財務欺詐而被迫減記5.8億美元。安永和德勤負責這起收購的盡職調查。普華和中瑞岳華分別是卡特和四維的審計師。中外大所合力仍未阻止財務欺詐的發生。

此前，卡特彼勒公司發現其全資子公司鄭州四維機電公司有會計欺詐問題，令卡特彼勒被迫巨額減記5.8億元。目前FT最新消息顯示，當初幫助卡特彼勒做這筆收購項目盡職調查的兩大會計師事務所是德勤和安永。

據FT引述知情人士透露，德勤和安永兩大會計師事務所負責了去年卡特彼勒收購四維機電交易的盡職調查，其中德勤負責審計四維機電的運營資本，而安永負責整體的盡職調查工作。

此前事件回顧：

通過一項內部調查，卡特彼勒發現其於去年完成收購的全資子公司鄭州四維機電設備製造有限公司多年來存在蓄意的不當財會處理，導致卡特彼勒去年第四季度5.8億美元的巨額非現金商譽損失，約合每股0.87美元。而去年卡特彼勒花費7.34億美元（該數字與FT提供的8.86億美元有出入）收購四維機電，此次減記佔到四維機電總價值的79%。

卡特彼勒的調查發現四維機電的幾位高級經理在公司被卡特彼勒收購之前幾年就存在刻意的會計操作不當處理。目前解除了四維機電幾名存在蓄意財務不當操作經理的職務，四維機電的公司運營職能也被卡特彼勒的中國集團運營部門所取代。

卡特彼勒已經向香港證券及期貨事務監察委員會會告知了此事，亦向美國證券交易委員會遞交了減記損失的文件。

更多詳情請參看 鄭州四維陷財務欺詐，卡特彼勒被迫巨額減記5.8億美元。

德勤和安永作為該筆交易的盡職調查負責方，也遭到了來自投資者和監管部門的指責，稱其沒有能夠審核出一系列海外上市公司的系統性詐騙端倪。

中歐國際商學院教授Oliver Meng Rui表示：

卡特彼勒對四維機電的指責，是對傳統的盡職調查過程的一個重大挑戰，一般來講，會計師只會審查目標公司的賬目，但通常不會審查其標的資產或商業模式。「有時候，會計師事務所也很難證實目標公司高管提供的數據的準確性，為了防止國際詐騙事件，這些有問題的跡象通常都被掩蓋了。」

過去兩年，多起中國公司財務欺詐問題被曝光，也有多家全球知名會計公司牽涉其中。去年12月，五個會計師事務所因為拒絕向美國SEC呈交中國9家公司欺詐調查的相關文件，而遭到SEC的處罰。

卡特彼勒公司的常規審計是由普華永道來負責的，而四維機電的常規審計是由中瑞岳華（RSM Nelson Wheeler）負責的。

德勤公司對此消息回應稱，「這與運營資本相關的盡職調查沒有任何關係。」並拒絕進一步評論。安永公司對此拒絕評論。

工信部發佈提高嬰幼兒乳粉質量行動方案

http://www.infzm.com/content/91223

6月4日，工信部官方網站發佈《提高乳粉質量水平，提振社會消費信心》公告，表示將組織開展為期三個月（6月1日至8月31日）的嬰幼兒配方乳粉企業質量安全專項檢查，淘汰一批不符合國家產業政策和質量安全保障條件不達標的企業。

此前，據中央政府門戶網站消息，5月31日，國務院總理李克強在主持召開國務院常務會議時，也強調部署進一步加強嬰幼兒奶粉質量安全的工作，要「按照嚴格的藥品管理辦法監管嬰幼兒奶粉質量」，採用電子監管碼等手段監管嬰幼兒奶粉，做到全程可追溯，同時完善和加強奶粉檢測標準。

據《北京商報》報導，此前，由於三聚氰胺事件引起了全社會對於國內乳業安全問題的擔憂，監管部門曾於2010年底至2011年初對乳製品生產許可進行過一次全面審核。當時，在全國1176家乳製品企業中（其中嬰幼兒配方乳粉企業145家），僅有643家企業通過了生產許可重新審核（其中嬰幼兒配方乳粉企業114家），其餘45%的企業均被淘汰出局。

而此次工信部方案提出，將在2013年年內開展嬰幼兒配方乳粉企業（項目）再審核清理工作，淘汰一批不符合國家產業政策和質量安全保障條件不達標的企業（項目）。

方案表示，將從督促企業強化管理、強化企業准入管理、推進產業結構調整、推動企業技術改造、完善標準體系建設和加強輿論宣傳引導六方面入手採取行動提升嬰幼兒乳粉質量，恢復社會信心。

此外，方案還提出，將在國家食品工業企業誠信信息公共服務平台上公佈生產企業相關信息及負責人辦公電話，鼓勵社會公眾監督嬰幼兒配方乳粉產品安全。

中乳協調查報告稱國產奶粉質量優於進口

據《新京報》早前報導，今年4月28日，中國乳製品工業協會發佈調查報告稱：國產奶粉質量優於進口奶粉，而在價格上，進口品牌高於國產國內品牌近一倍。

中國乳製品協會委託第三方檢測機構，在北京及周邊的省會城市的市場隨機抽樣，共抽檢25個品牌的1段嬰兒配方乳粉樣品。其中，國內生產的國內品牌13個，國內生產的國外品牌3個，原裝進口產品9個。報告稱，16個國產品牌（包括國內品牌和國外品牌）全部符合標準要求，9個原裝進口產品中有3個產品不合格。

中乳協表示，三聚氰胺事件四年多來，中國乳業經過清理整頓，完善法規標準，提升管理水平，加快奶源基地建設，加大產品監督抽查力度，已經發生了較大變化。

談招行資產質量——寫於中報之前 小生莊

http://xueqiu.com/7867630065/24448066
銀行中報披露將近，相信很多投資者都採取觀望策略，希望等到中報之後再做出投資決策。尤其是換當家人後的招商銀行，財務大洗澡能洗出多少蟑螂？

雖然銀行會計報表中，提供了不良率、不良覆蓋率、撥備覆蓋率等資產質量指標，但這些指標之間，橫向可比性不是很高。其中賦予了銀行太多的自主性，撥備計提是否足夠，對於外部投資者而言，根本無從知曉。所以說，銀行股如果不是價格非常低的話，並非是很好的投資標的。次貸危機蒙受大量損失的銀行，在會計指標上，都能滿足監管資本、撥備要求，但事實上危機一爆發，實際資本、撥備就捉襟見肘了。連續幾年的高盈利增長，竟不能抵住一次的危機，從這個意義上看，銀行在收入確認上，更像是按完成百分比計。一筆貸款前幾期的豐厚收入，並不意味著這筆貸款最終就能為銀行帶來利益。

所以，銀行的資產質量問題，是投資者最該注意，也是最難說清的。它不像盈利對比那麼清晰直接，即使在資深的投資者眼裡，資產質量分歧也十分大。本文將從貸款的結構上，淺談一下貸款的各種擔保方式，略微管中窺豹。
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由於各擔保方式不良率有些銀行披露不詳，這裡資產質量對比取的是逾期貸款佔比。

表1中，除了最後民生這個特例外，其他銀行都有個特點，就是信用貸款的逾期佔比要低於擔保類貸款，尤其是抵押貸款。這點在越傳統的銀行越顯得突出，即信用貸款的質量要優於抵押貸款（這裡先不談保證貸款與質押貸款）。之所以有這個結論，並非筆者刻意找幾個支持的數據，而武斷地把與此不同的民生銀行歸為特例，而是因為銀行法規對貸款發放的規定形成的這個特點。商業銀行法第36條規定，商業銀行貸款，借款人應當提供擔保。商業銀行應當對保證人的償還能力，抵押物、質物的權屬和價值以及實現抵押權、質權的可行性進行嚴格審查。經商業銀行審查、評估，確認借款人資信良好，確能償還貸款的，可以不提供擔保。法條的前款規定了商業貸款的一般原則，即擔保貸款才是商業銀行貸款的主要方式，而後款規定的信用貸款只是個例外——只有資信良好、確能償還貸款的，才享有此資格。所以在實踐中，沒有任何擔保的信用貸款反而是商業銀行的最優良資產，而且此類貸款的利率也往往低於附有擔保的貸款利率。

從表1數據上看，各行之間，信用貸款逾期貸款表現各異。工行、建行、浦發信用貸款逾期佔比較低，而招行、民生則要高些。主要是因為，工行、建行作為傳統四大行，有足夠優良的客戶可以作為信用貸款對象。浦發則是對信用貸款控制較嚴格，這點從表2中浦發的信用貸款佔比小上可以看出浦發在這方面的保守。招行、民生，作為後起的股份制銀行，在客戶資源方面不如前三者。12年招行信用貸款佔比20%，稍高於浦發的17.6%；結合上招行近三年逾期貸款佔比：0.85%、0.90%、0.98%，信用貸款質量比較穩定，在近年來資產質量承壓下沒有明顯的惡化，因而招行相對於工、建、浦，信用賬款逾期佔比高，應該是其在信用貸款風險識別上比較積極，擴大了信用貸款客戶外延。至於民生則注重以擔保類為主的小微貸款，信用貸款只佔14%。總體上看，各家的信用貸款逾期尚在可控區間。

對於抵押貸款，資產質量較差的原因，在於有優良資信的企業，一般不會將固定資產抵押。因為一旦企業信用下降，固定資產可以作為融資的最後保障。所以，選擇抵押貸款  的，以經營不善、資信不足者為多。在表1中，我們也可以看出，抵押貸款逾期佔比基本是最高的。但在銀行的四類擔保分類中，抵押貸款卻是僅次於信用貸款的優良資產。抵押貸款逾期佔比高，在於其風險隔離比較好，一旦出現違約，能比較及時地反映出來。而且貸款額度侷限於抵押物的價值，損失率較低。

前面之所以不談保證貸款與質押貸款，便是因為其在風險隔離上，不如信用、抵押貸款。雖然從數據上看，保證貸款、質押貸款的逾期貸款佔比要優於抵押貸款，但這兩者包含太多的信用交叉，表中逾期數據沒能反映實際的質量情況。利用信用交叉、聯保聯貸，單從一筆貸款上看，似乎保證、質押價值充足，能將貸款風險分散到保證方、質押物上。如果多筆貸款交叉，尤其是按圈、鏈劃分的，各借款人之間業務關聯度高，風險關聯度也高，短期看，一家違約可以憑藉圈鏈信用及時回收貸款。假若沒能做到各個貸款之間的風險隔離，那這種短期的風險分散，便會成為風險擴散。這點上，保證貸款比質押貸款更為嚴重。


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當然，實際上並不是每筆貸款都可以分的很清楚。例如鋼貿倉單質押，就可能包括了質押貸款、保證貸款、抵押貸款等，具體還得看銀行管理層如何分類。但上述所說的，其實只是想對各類貸款的資產質量做一個劃分，即貸款質量從優到劣的排序是：信用貸款、抵押貸款、質押貸款、保證貸款。對於前兩種類型貸款，資產質量主要依賴於信用識別能力，而對於後兩者，做好風險隔離才是最好的質量控制。

表2中顯示的是12年年末各家銀行的貸款結構。作為四大的工行、建行，在前兩類貸款上佔有大優勢，其他三家股份制銀行，以招行質量為首、浦發次之，最後是民生。筆者之所以推崇前兩種類型貸款，在於作為一個外部投資者而言，信用風險識別能力可以通過年報披露的逾期數據以及變化情況來辨別；但風險隔離情況按照銀行披露的公開數據，是沒辦法判斷的。當然，這種說法，並不排除後兩者佔比高，同時資產質量優良的情形，只是說除了個別聰穎睿智、消息靈通的投資者外，普通投資者對風險隔離情況作出明確的判斷有比蜀道之難。


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接下來看看排序末端的保證貸款：

對於浦發這間傳統的對公銀行，近年來保證貸款佔比一直提高。按逾期賬款比看，浦發的信用貸款、抵押貸款逾期指標在業內一直很優秀，為何不加大這兩種貸款而反而選擇了風險較高的保證貸款？作為傳統對公銀行的浦發，是否在業務上遇到了瓶頸？浦發似乎有要發展零售的傾向，但零售業務高成本費用率，短期績效差，也許會對浦發接下來的盈利有所影響。零售未必是對抗利率市場化的唯一途徑，也許成為專業的對公銀行，反而是更好的選擇。

而民生銀行來說，保證貸款的提高，跟其大力發展小微貸款業務有關。雖然說保證貸款的安全性不如其他擔保類型貸款，但這話的前提是因為作為投資者，我們無法瞭解保證貸款中千絲萬縷的關係。假如民生能做到保證貸款之間風險隔離，計提足額的損失準備金——不是會計指標上的足額，而是實際風險覆蓋的滿足——那麼在有著廣闊前景的小微業務上，也不失為一隻好的投資標的。

回到招行上來，從10年至今，招行的整個貸款擔保類型結構並沒有顯著的變化，甚至與其他兩家四大一樣，保證貸款有收縮的傾向。「不思進取」的經營風格注定了保證貸款並不是招行擴展業務的首選類型。經濟下行，客戶信用、擔保物價值面臨下降風險，限制了信用貸款、抵押貸款的擴張。從貸款結構偏好上看，也可以解釋為什麼在其他股份制銀行信貸規模大增時，招行反而顯得增長乏力。我們在看到招行盈利增長動力不足的表象下，是否也該考慮一下貸款結構偏好對於招行的影響。前段時間網絡流出的田惠宇內部講話中提及的「銀行還沒到挑客戶的時候」，是否便是指的這種貸款結構偏好？

對於招行更換當家人，市場對於招行這房子裡面會掃出多少的蟑螂也表現了應有的擔憂。有些謹慎的投資者，希望等到中報披露後在做投資決策。但有一點，如同開文提及一樣，銀行的不良、撥備、逾期，這些都是銀行當家人願意給外部投資者看到「蟑螂」。如果投資者根據銀行之間的不良率差異，來評判各家銀行的資產質量情況，那麼將會陷入一種悖論，即風險隔離優秀，計提力度大的銀行，反而在不良指標上顯得不如意。這無異於說，一家經常打掃的屋子，外人反而覺得髒，就因為他家的垃圾丟得多。銀行的投資者不應該寄希望於管理層換屆，然後跑去蹲在門口，細數丟在垃圾桶裡有多少的蟑螂；而應該根據房屋前主人的作風習性，來判斷屋子的清潔程度；同時，瞭解房屋新當家的作風習性，作為後續的判斷基礎。至於那些不清掃的鄰居，空空如也的垃圾桶也不意味房子就是干淨的，也許只是邋遢生活的外在表現。我們投資銀行，買的不是房子外面的垃圾桶，我們買的是房子。

對於招行的中報，目前市場表現出的對於垃圾桶的擔憂，完全是多餘的。如果看好銀行業的話，那招行的穩健貸款結構會為她的中報添彩。國內GDP增速的下降是一定的，銀行資產質量承壓越來越明顯。對於銀行這種高槓桿企業，即使是專業的銀行監管機構，也無法對銀行的實際資產質量做出準確的判斷，何況乎市場上普通的投資者。在這種情況下，保守、穩健，也許才是投資銀行所該保有的態度。潮水正在退去，穩健的銀行，相信會慢慢顯露出她動人的身姿。