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羅欣藥業投資見面會 歲寒知松柏

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中集股東大會像一場明星見面會 曹丹

http://xueqiu.com/2835560998/24288063
這次中集年度股東大會更像一場明顯見面會，大會結束後，會上提問還不過癮，會後繼續交流。股東繼續圍上麥伯良，有的要求籤名，有的要求合影。

大概看了下，這次股東大會約有六七十名股東到場，來自上海北京香港深圳等地區。從提問上來看，有的股東來了四五次，很多股東說是麥伯良的粉絲。不過，據一位上海私募透露，這次股東大會規模比前兩年差遠了。

再加上一位參會股東的補充，謝謝大家。股東大會上幾個要點：1.海工設備訂單30億USD，今年破百億，5年內破200億；2.3899市場空間很大，努力做到未來10年年復合增速20％；3.新化物流今年做到80億，明年破百億；4.德里國際和天達整合，做自動化相關運輸設備；5.中集金融和物流、裝備整合，未來接手BOT項目；6.集瑞卡車明年盈利



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大家非常關心中集前海土地（如何開發、估值等問題），麥伯良透露這幾天在和前海管理局談，談的還不錯。雖然沒有透露任何實質性的東西，但連連釋放重大利好，稱要有耐心和信心。

第二個比較關注的問題是，有股東提出，中集安瑞克的市值都快接近中集了，中集是否被低估？麥伯良認為中集被嚴重低估，至少從中集前海、上海、青島、揚州、坪山那麼多地去算，賬面價值和實際價值相差甚遠。

這也引發了一個問題，中集為什麼被低估？

以下是麥伯良關於中集180億投資的詳細回答：

180億，這個錢數是政府想要的錢數，什麼錢都算上去。我們在深圳坪山新區有兩個大工廠，一個集裝箱工廠，一個車輛工廠，兩個廠總佔地面積86萬平方米。

在東莞要了這兩塊地是為了承接這兩個工廠的搬遷，這兩個工廠搬遷之後，地怎麼發展，我們正在和深圳市坪山新區政府協商。

我們在東莞松山湖530畝地，做兩件事，把集裝箱總部、中集學院搬到以及中集智能公司搬到那裡去。準備做一個產業園。

東莞這個事情可以這麼看，使中集的存量資產怎麼最大化，坪山新區兩塊地從商業用途來說，地很好，工廠有點浪費。有很多中小創新企業，人才落地，住房辦公醫院等，我們提供一個平台，工作生活便利，結合中集自身需求，和政府共同打造個平台，產業地產這麼一個模式，去做這麼個事情。實際不需要投入這麼多，而是分級分批。

如果不跟坪山市政府談好，我沒這麼傻，肯定是落實了才會去動。

前海的地我著急也沒用，是政府著急，人家著急我們就好弄一些。中國土地太有限，中集的土地，有需求在，不會輕易退，這是人家利益博弈。人家給多少錢就賣，賺快錢我盈利上去了，中長期來看虧大了。

三關卡 選出對的保險員 見面就推銷列拒絕往來戶

2013-07-08  TCW

人生會面臨不同的週期，像是結婚、生子、買屋、退休等等，不同階段對保險的需求就不相同，好的保險業務員會幫你做後續追蹤、檢視，而不是賣完這張保單服務就停止。 事實上只要把握停看聽三要訣，就可以幫你挑選出好的保險業務員。 撰文‧辛曉昀 第1 關 首次見面時 一直推銷，而不是先談保障好的保險業務員會花時間去了解客戶的需求，把客戶的人生規畫、既有的保單一一釐清，並與客戶的收入、保險預算搭配後，提出建議與可行的方案。元大銀行資深副總經理吳鴻麟提醒，「要注意保險業務員是想說服你買下這個產品，還是想多了解你的狀況。」如果業務員一直推銷，而不是先談保障，消費者就必須有所警覺，即使是最好的商品，也不見得適合自己。 第 2 關 提出保險規畫時丟三個問題，考他專業度拿到業務員提出的規畫方案時，消費者自己也要做功課。除了從考慮自己的需求外，至少要列出三個問題，表達對保險的疑慮。像是「主約到期時，附約是否也跟著失效？」「醫療險是否可以副本理賠？」「保單具有儲蓄性質，重點不在ＤＭ上的利率，要看實際付出和領回金額的比例」……等問題。吳鴻麟說，丟問題不僅考驗業務員的專業，同時可從業務員回答態度看出他是不是真的看重保戶問題。 第 3關 購買保險商品後主動聯繫，檢視保單是否須調整若買的是傳統型的保單，保險業務員應在保單周年日、客戶生日時去關心客戶。若是投資型保單，隨著市場變化，客戶可能須要從積極型的標的轉為穩健型或保守型，至少一季就該聯絡一次。有的人認為，找外縣市業務員，會得不到好的服務。但吳鴻麟認為，好的保險業務員不受地域影響，重點在於是否能快速解決客戶的問題。 保險商品須因為家庭狀況改變而調整，消費者應該用「業務員是一輩子的好朋友」的心態慎選，才不會讓自身權益受損。

2013.11.15——巴菲特與馬里蘭大學MBA學生見面會（正文全文） rianhearty

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2013.11.15——巴菲特與馬里蘭大學MBA學生見面會（正文全文）

（ 1）伯克希爾哈撒韋公司（ BRK ）有因為規模原因下調最低資本回報率嗎？

WB ： BRK沒有一個最低回資本報率。逐漸增加的資金使BRK獲得超額回報愈發艱難。如果我管理百萬美元，我會獲得比管理$2100億（ BRK淨值）更高的回報。規模是業績的敵人。但我還是寧願管理$ 2100億美元，而不是100萬美元。

（ 2 ）在過去，你說你的投資風格是85 ％的格雷厄姆和15 ％費雪。這個比率改變了嗎？

巴菲特：我的投資策略起源於格雷厄姆。我去哥倫比亞正是為了向格雷厄姆學習。運用格雷厄姆的方法，隨著時間的推移，你不可能賠錢。本質上講，這是非常量化方式，而你只需理性的執行。在另一方面，當你的公司越來越大，資金量越來越充足的時候，這種方法就越來越難應用了。這時以合理的價格購買偉大的企業就要好於以低廉的價格買入馬馬虎虎公司了。

採用撿「煙蒂」的辦法 ，可以找到在地面上的半截雪茄，把它撿起來後點著它，就可以免費的吸幾口。這樣繼續做下去，有機會獲得更多免費的煙蒂。這是一種方法，以前我就是這麼做的。我找了很多很便宜的股票。遇到費雪和查理後，我開始尋找更好的公司。剛開始我兩個都做。現在，我們僅尋找優秀的公司，而不是便宜的公司。鐵路運輸是巨無霸，他們的好日子會長達10年， 100年。北伯靈頓鐵路現在稅前盈利60億美元，而幾年前我們買它時才30億。少格雷厄姆而向費雪轉變，是因為我們管理資產的數額。如果資產較小，我們會買更有安全邊際、更便宜的股票。

畢業以後，我逐頁瀏覽穆迪手冊頁，到了1433頁，我明白了，好的都在後面。西部保險公司在1951年美股盈利29.09美元，一年前21.66美元，而股票價格在過去12個月在3和13間徘徊。價格為16 ，當我發現了她，市盈率不到1。幾年前，在2004年，有人告訴我，我應該看看韓國。偶然我從花旗集團（因為我有有書中介紹的股票股）得到了一本書，這本書描述了所有在韓國公開上市的公司。快速瀏覽後，發現了約20家公司（如天漢花紙廠），瀏覽了他們的賬面價值、每股盈利和證券。沒有告訴你關於股票的其他任何東西，直到你看價格。一個下午發現了大約20這樣的股票，買了他們部分股權，但沒有足夠的瞭解他們都加載了他們。如果你買20只股票售價只是2倍的市盈率，你就會賺錢。這是本·格雷厄姆教我的，你們也可以這麼做。如果你管理著更大數量金錢，你所要做的是採用費雪/查理的模式，購買大企業。伯克希爾現在的目標是規模大、且非常強的公司。就像我1983年買的內布拉斯加家具店，可能獲利20倍之多。查理跟我說 ：「你永遠不會不同意我，因為你很聰明，我永遠是對的」 。

（ 3 ）你寫年度股東信中遵循什麼樣的流程？你如何決定你將怎樣寫呢？

巴菲特：我已經完成了2013的信，但我將在2月28日把它送上。我已經知道了我要說的話，我只需要填寫一些數字，然後把它寄出。

我把我的股東作看做合作夥伴。我在想，如果我只是股東，他們管理企業，然後寫信給股東，他們會給我寫什麼呢？我想知道什麼呢？這些就是我告訴股東的。在第一稿中，我寫給不知道多少金融知識的姐妹。「親愛的姐妹」 （我站在他們的立場給他們解釋他們想知道的東西）。我也喜歡寫基礎知識章節，雖然它不直接適用於伯克希爾。今年有2600字（總共11,500字）是關於投資的一些思考。我對所有思考投資的人講，也告訴他們應如何去做。我每年都選一個主題，然後在年報上書寫一個章節。可能有些人有興趣，有些沒有。但如果他們將大部分的錢投資給我，我喜歡和他們說說話，就好像他們和我在一個房間裡（BRK的經濟原則）。這樣人們就會知道我們是怎麼一回事。

1956年我花0.49美元的買了兩張紙，用來寫年報給我的合作夥伴，壓根兒就不用擔心合作協議。我用半頁紙的篇幅解釋的基本規則：這是我能做到的，這是我不能做，這是我打算如何去瞭解的，這是我的衡量標準。如果這看起來對你很好，那麼買；如果你不想購買，那就算了（但我們仍然可以做朋友）。這些基本規則寫在伯克希爾·哈撒韋公司報告的後面，給特定的投資者。這就是我們的基本規則，雖然我們管理的是企業，但我們的原則是合作夥伴關係。把股東當做合作夥伴，需要有共同的觀念，就像婚姻一樣。當觀念在重要的方面不同時，這種結合近似瘋狂（愚蠢或許更恰當）。年度股東報告現我已準備好。 BRK有著與眾不同的股東，他們中許多人將80％的淨資產投給了BRK 。我幾乎將我身家的100 ％投給了BRK 。但如果市場下跌了50 ％ ，我們可能改了它（笑） 。

（ 4 ）你為什麼要將高盛認股權證轉換成公司股份？

巴菲特： 2008年，我們對高盛和GE進行了投資，這我做夢也沒想到（想像一下， GE打電話給你，說他們需要你的資金資助）。 BRK購買了附有5年（ 2013年9月到期）認股權證的優先股。認股權證可以購買價值50億高盛、300億通用電氣的普通股。如果我們行權，我們將不得不投入額外80億。但這兩家公司不想發出這些新股。今年早些時候，我們達成共識，他們不發行所有該等股份，我們也不需要耗資80億。讓我們算一算，可能大家都想我們算算。我們不需要支出現金，他們也並不需要發行該等股份。 BRK獲得了高盛價值接近20億的股票，而沒有支出一分錢的現金（原句BRK ended up with Goldman Sachs shares valued close to $2 billionwithout any outlay of BRK'scash. 沒有背景知識，不知如何翻譯好，就翻譯成了這樣）。 而GE我們只花了2億美金。 BRK現在只剩下一個美國銀行發行的權證了。我們有權在2021年8月前以每股7.14購買7億股（共計5億美金）美股銀行股票。我們會持有權證，除非股息變高，或者權證到期。高盛和GE的交易非常有趣，當然誰又能猜到5年前會發生的事情呢。因為雷曼，貨幣市場幾近坍塌。而貨幣市場基金持有大量雷曼權證。一夜之間，雷曼倒閉，30多萬原以為貨幣市場十分安全的投資者損失慘重。這造成主要的貨幣市場基金破產、貶值。貨幣市場頓時鴉雀無聲。在雷曼倒閉後的起初三天，3.5萬億美元的貨幣市場基金和1750億基金資產資金流出。所有貨幣市場基金都持有商業票據。像GE這樣的公司也很多的商業票據。此後，美國工業運轉名義上進入停止狀態。布什說，「如果貨幣政策不放鬆，這些混蛋都會倒閉」 。 我相信這是有史以來最偉大的經濟陳述。這就是為什麼他支持保爾森和伯南克。企業都對商業票據市場十分依賴。 2008年9月，我們來到了地獄。如果保爾森和伯南克沒有干預，兩日內所有的一切都將完蛋。 BRK一直保持著200億或更多的現金。這聽起來很瘋狂，需要這麼多現金幹嘛？但在未來100年裡，若有一天當世界再次停止運轉時，我們已經做好準備。總會有一些事件會發生，也許就是是明天。這個個時候，你就需要現金。這個時候的現金就像是氧氣！當你不需要它時，你不會注意到它。當你迫切需要它時，它將是你唯一需要的東西。我們的流動性管理或許以你想像不到的方式進行著。我們不像銀行那樣操作。當局沒有以美國國債的形式保擔保幣市場基金。他們的權力來自國會。2008年9月，保爾森設立外匯平準基金，為貨幣市場基金擔保。這一措施終止了貨幣市場基金的運行。一切都結束了。在有生之年，這樣的事情可能多次發生。當類似的事情再次發生時，注意兩點：1不要讓它毀了你；2如果你有錢或膽量，你將有機會以意想不到價格買到寶貝。恐懼迅速蔓延，它是會傳染的。這與智商無關。信心只能逐漸恢復（一次只能回來一點），不是立馬。有時候，恐懼能使投資世界癱瘓。這時候你不要欠錢，如果你有錢，你應該在這個時候買入。「別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼」 。

（ 5 ）你對市場的理解是如何提升你的政治主張的？對你的政治觀點？

巴菲特：我不會說對市場的理解了。我的政治觀點的形成是這樣一個過程：試想一下，你出生之前的24小時，一個精靈來了，對在媽媽肚子裡面的你說： 「你看起來像一個非常負責任的、有智慧的、有潛力的人。在你出生前的24小時內，我將分配給你一個巨大的任務（原文字面意思是安排一個艱巨的責任給你）：在進入你即將降生的社會前，確立你的政治體系、經濟體系和社會體系。你可以設置規則，包括任何政治制度、民主、議會等，無論你怎麼想；可以設置經濟結構、共產主義和資本主義。在你腦海中設定的任何東西，我向你保證，你、你的孩子和孫子來到這個世界時都將存在。」有什麼隱患嗎？有一個隱患是：你出生時必須經過一個盛有70億張簽的巨大容器，來到這個世界的人每人一張（世界人口總數70億）。伸出你的手抽籤吧，這是你可能得到的。在出生的時候，你可以聰明或不聰明，健康或殘疾，黑人或白人，可以在美國出生也可在孟加拉國出生，等等。但你不知道你會得到哪張簽。你都不知道你會得到哪張簽，你又怎麼樣設計這個世界呢？你希望男人圍著女性打轉嗎？你有女孩的概率是50%。如果你思考政治世界，你將希望建立一個勞有所得的體系。你期望產出越多越好，因為這樣你將擁有更多能與身邊的人分享的財富。美國就是這樣一個偉大的體系，它人均GDP 達50000美元，是我剛出生那時候的6倍。由於你不知道你將抽中哪張簽，這樣你就會期望建立這樣一個體系：體系的每一份產出，任何人都不會被棄之腦後。你想激勵表現最佳者，並不想平均分配。但記得讓那些得到差門票的人仍然有一個體面的生活。你也不想那些在人們心中的的恐懼：擔心老來缺錢，恐懼醫療開支。我把這稱為「卵巢彩票」。但我的姐姐們並沒有得到同樣的票。世界對他們的期望是他們會嫁得好，或者如果他們工作，當一個護士、教師等。如果你正在設計這個世界且知道男性或女性各佔50%，相信你也不希望女性在這個世界中是這樣，你也有你可能是女性啊！建立這樣的一個世界，這應該是你的哲學。我看福布斯400富豪榜，看看他們的財富，看著它在過去的30年是如何增長的。底層的美國人也在不斷提高，這是偉大的。但我們不希望看到不平等。只有政府才能糾正這種錯誤。當你不知道你是誰的時候，用一種正確的方式來看待這個世界。如果你不願意參與這種100%隨機的賭博，你就是幸運的！70億人中的前1％ 的人！每個人都扮演不同的角色。你不能說你做的一切都是為你自己。我們每個人都有老師，也有站在我們面前、將我們指引到這的人。我們不能讓人們過於落後！大家肯定拿著好籤（這應該也是老巴獨有的幽默）！

（ 6 ）您是為數不多的、在職場上讓女性掌權的男性CEO。你能談談您的理由嗎？還有，我們如何讓我們的智慧在工作中得到發揮？ （來至一位女性的發言）

巴菲特：我們1776年在寫獨立宣言上寫「人人生而平等」等等。在1789年，我們頒佈憲法 再三仔細的考慮......黑人是3/ 5的人。不過他們耍滑頭了。他們採用了不使用性別代詞這樣一種方式。在他們自己的任職期內，他們出賣了自己，他們只說 「HE」（雖然he是男性的意思，但這裡應該有隱喻，he是they的一半，意味著他們所說的沒完全執行） 。很快，所有的人生而平等變成了所有男性平等。歷史前進到葛底斯堡演說，林肯反覆強調所有的人生而平等。但還是漏掉了一些內容，婦女依然不能投票，甚至在一些州無法繼承財產。最後，在1920年，進入這個新的危險統治方式131年後， 「哦，是啊，女人應該有公平的投票權。」在此之後， O'Connor（？）之前，許多法官被任命。作為一個孩子，每個人都有與我相同的期望，但我的姐姐是一個聰明的人，被授予了不同的東西。這就是是這個國家，想想我們離使用我們自己一半的天賦還有多遠吧。現在我們開始使用另一半的潛力（意思是女性的能力逐步得到展現的舞台）。如果我們只是讓5尺10以上的人成為公司的CEO，會計師或律師，，5尺10以下的人必須成為護士等，這是多麼瘋狂。我們將不能釋放已有的潛力。對女性而言，事情是一樣的。沒有人意識到它，我的爸爸、我的老師，他們都沒有。女性顯然是一樣的聰明和吃苦耐勞（工作一樣努力）。在籌辦我們的年會時，沒有人比嘉莉（Carrie）做得更好。我認為，作為一個CEO，因為性別而錯過最有才華的人，這是多麼愚蠢（its nut是美國人用的俚語，是瘋狂和愚蠢的意思）。但是，我們現走在正確的大道上。我們正在朝著我們設定的理想前進。這一理想傑佛遜很早之前就設定了，但直到很久以後才開始實踐。

（ 7 ）收購一家公司時，你如何評價管理層？

WB：我遞給B夫人（內布拉斯加家具店的所有者）一張大額支票，所有人（被收購企業的經理人）都可以不工作了。他們得到錢、我收購獲准後，他們會像以前那樣工作嗎？錢放他們口袋後，他們工作時會像之前那樣努力嗎？

我們3/4的管理人員都相當的富有。這些人並不需要去工作，但是他們都沉溺於他們的工作中。如果我給他40億美元，下個月時結果一樣嗎？明年呢？我沒擬定合同；我得評判管理層是否會繼續以相同的方式工作。多少情況下，我能評估正確，甚至更好。他們並不需要我，反而我需要他們。

為什麼我來上班？我可以做任何我想做的事情。但每天早晨還沒出門，我就迫不及待地想投入到工作中。我喜歡週六工作，喜歡與學生門交流。我為什麼這樣做呢？我得完成自己的作品啊（原文字面意思是去畫我自己畫）。伯克希爾·哈撒韋公司就是是我作品。人們喜歡創造一些東西。我設想我就是米開朗基羅，正在西斯廷教堂作畫。但這在其他人看來可能一團糟。第二件事情，我想得到掌聲。我喜歡人們欣賞我的畫時給我鼓掌。如果有人有他們自己的畫，我憑什麼指點他們怎麼畫呢（巴菲特特別謙虛的方式說，他不會給別人任何建議）？（就像管理）我很欣賞他們做法。我知道這場比賽，所以當我讚美他們時，他們知道他們得到了來自他們喜歡的評論家的肯定。我有他們的股票證書，但它仍然是他們自己的業務。當管理層真正關心業務時，這是一個很好的文化。

（ 8 ）現在信息無處不在。如果你出生在秘魯，你能以同樣的方式獲得如此蓬勃發展嗎？

巴菲特：是的，我能。世界各地正在發生變化。人們可以在各社會經濟階層移動。美國並沒有比其他國家更加努力的工作，但國內生產總值增長超過其他，因為我們給予平等機會。不是更聰明的工作，而是釋放出更大的潛力。世界是正在給所有人創造機會。

（ 9 ）對於想進入投資界的人，關於職業道路，你會給他們的什麼建議？

巴菲特：瞭解關於投資的一切知識。太多東西要學。學習什麼行得通，什麼行不通；哪裡值逗留，哪裡不值得駐留。我第一次踏入投資界是在我在11歲（ 1942年）的時候，我以38.25美元買了3股城市服務優先股。同時，我大姐多麗絲也買了3股，我爸爸買了4股，所以我們共有10股。每次去學校的時候，多麗絲總抱怨股票的價格。所以，我在42美元把它賣了。兩年後，成交價為200美元。

我會對我管理的資產進行審計，這樣我做的很好的時候會吸引了更多的人。我喜歡經營公司勝於投資。經營生意的快樂遠勝於調動資金。

Todd Combs 和Ted Weschler每人管理著65億元的資產。如果他們運行自己的對沖基金，他們每個都賺比現在更多的錢。但他們喜歡任職於伯克希爾。他們已有足夠的錢。他們有我稱讚的品德。

（ 10 ）女性問題徵求意見。

巴菲特：我建議你閱讀凱瑟琳·格雷厄姆撰寫《個人歷史》。總統來看望她。她克服了她的母親和丈夫覺得她一無是處的障礙。現在許多女性都擔任CEO。蘇珊·雅克，波仙珠寶店的首席執行官，目前正離職準備、領導世界寶石協會。


（ 11 ）你是用的術語「護城河」比喻競爭優勢的第一人。晨星建立在此基礎之上。你對晨星公司的護城河上的工作如何評價？

巴菲特：我認為他們正在做一項偉大的工作。這個詞我40多年前想出來了。因為在資本主義離不開這些經濟城堡。如蘋果，微軟等。有一些有較小的城堡。如果你的資本有一座城堡，有人想捕捉到它，這時你需要兩件事情：1在城堡周圍建護城河；2一個試圖擴大城堡周圍護城河的騎士。可口可樂是如何建立自己的護城河的？這得益於在人們心目中根深蒂固的認識，可口可樂就是幸福。護城河就是它在人們的心中的地位。鐵路護城河在於進入壁壘。 Geico公司的護城河是價格低廉。我們每天都在努力擴大護城河。喜詩糖果建立在消費者心中的護城河是：這是情人節比Russell Stover更好的禮物。過去的41間，在12月26日，喜詩糖果每年都上調價格。 BRK在1972年花2500萬美元買下了喜詩糖果。今天，它每年賺取8000萬美元。10年前，理查德·布蘭森的維珍可樂倒閉了。士力架成為巧克力棒的代名詞已經40年了。

（ 12 ）你如何平衡工作與家庭生活？對年輕，你有什麼專業性建議嗎？

巴菲特：你要做的最重要的決定是你要和誰結婚。最重要的是，你的心思都放在大事情上，而且你必須確保你的配偶在同一大事情跟你有同樣的想法。不要與你希望去改變的人結婚。與比你更好的人結婚；與比自己強的人同行。

（ 13 ）你是不是有每年擊敗道指10%的目標？

WB ：以前，我試圖擊敗道指（現在標普）。目標是擊敗道指10個點。如果道瓊斯指數下跌了20％，我們下降了10 ％ ，這樣就很好。對於具體的業務或證券，我們沒有標準（一些數字）。在我們認為時機最好的時候，如果這時既在我們的能力圈內，又不讓我們資源緊張，我們會全力以赴、竭盡所能。這難道不是我們能做的最聰明的事情嗎？希望答案是肯定的。我們一般認為一個公司的價值是現金流的永續折現值。

回到投資，2600年前的表達是「一鳥在手勝於二鳥在林」 。但你需要質疑它，首先如何確保在森林裡有兩隻鳥？離多遠是？利率是多少？（笑聲）

投資中，你現在付出的錢是為了以後能獲得更多的錢。伯克希爾一直是讓叢林中更多的鳥。

如果你正在管理的只是100萬美元，那麼你應在沒有風險或槓桿的情況下擊敗標準普爾500指數10個百分點。

（ 14）什麼是你曾經參與的最艱難的談判？你是如何制定你的戰略的？

WB ：我僅僅從我爸那學的談判方法。不同人有不同的談判風格。我不希望參與到那種只能在某點上達成一致的那種談判（it 「has to end」 at some point）。不希望與他們在一個點上爭吵（Don't want them to have me by the throat while I have them by the throat）。這種情況下要麼我們放棄，要麼扼殺對方。我的風格與大多數人不同，我只是說我做什麼。如果在你的整個生活你都這樣做，然後一直堅持。我也能一走了之。我說我會付$ X，通常這是最好的交易。我不想虛報低價，然後你反擊，然後多少多少錢。你花時間和金錢這樣做吧。我只是說我會付多少，而且一旦有了聲譽，這招很好用。你不願意因為你買不起而進行談判，然後一走了之。與你愛的人討價還價是一個可怕的錯誤，簡直是破壞性的錯誤。在這個世界上最強大的力量是無條件的愛。

（ 15 ）至今為止，你最大的投資錯誤是什麼？你如何從中吸取教訓？

巴菲特：從其他人的錯誤中而不是自己親身經歷的事情中吸取教訓是一種更好的方式。仔細看看各類企業倒閉的案例。我不相信自己從中吸取教訓後，還會犯錯誤。我最大的錯誤是購買伯克希爾·哈撒韋公司，並試圖使它更好。我們將我們所有的錢投放在了一個糟糕的業務上，而且一拖20年。即使獲得了國家賠償。BRK成為了我們想要成長的基礎，這是一個錯誤。如果不犯錯誤，都沒資格玩投資這個遊戲。在BRK所購買的股票中，我們花4億美元（現在可能價值50-60億）買了德克斯特鞋業。後來德克斯特鞋業在與外國公司競爭中破產。我們在KKR公司曾投資運作的Energy Future Holding bonds上損失高達80億。KKR損失了20億。

（ 16 ）當你在管理他人的資金、做出的決策失誤時，你如何平衡的責任/負擔？

巴菲特：我告訴他們，我也會犯錯誤，但我們的目標是要做到這個、這個還有這個。我可能會為了做到這一點發生失誤，但我仍然很可能實現這一目標。我努力嘗試以不隨著時間的推移而造成明顯的資金損傷的方式進行運作。通過這種方式，我可能不會賺最多的錢，但我會將永久損失的風險降到最低。如果某項決策有千分之一可能性會對本金造成永久性損失，這樣的決策我是不會做的。


英文全文請參見：http://xueqiu.com/1124024129/26617597

後話：翻譯此文本人大概耗時12h，翻譯過程中對部分內容進行了意譯，但全文儘可能的保留巴老的原話，竭盡全力的展現巴老的智慧與魅力。此前讀過很多關於巴老的書籍與文章，不過可能是由於未能深刻閱讀，加上中文內容更多的類似於故事，翻閱之初可能熱血沸騰、躍躍欲試，可實踐之後才發現都是瞎說，完全沒可實踐性。無他，實乃人性使然！巴老的精髓豈能輕易領會！他內功之深厚遠超你我想像！（關於巴老英文的資料，本人也收藏較多，可每每看了一星半點兒，就找藉口、理由，擱置一邊，不願繼續下去，現想起來後悔莫及，慚愧，）
翻譯此文，無比震撼於巴老的深厚功力，我等從巴老身上能學到萬分之一已夠受用一生！受能力和時間的限制，相信問題不少，還請各位球友斧正！

見聞新春“雙城計”：紐約&上海新春見面會

來源: http://wallstreetcn.com/node/213961

2015年2月12日 （美東時間：2015年2月11日），華爾街見聞俱樂部將在紐約和上海同步舉辦以“2015全球投資展望”為主題的首個新春見面會。

全球經濟形勢到底怎麽樣？全球重要央行紛紛湧入降息大潮，美聯儲料將成為少數“加息派”，會形成什麽格局？股市、債市、大宗商品、外匯，眾多資產眼花繚亂，誰能續寫2014中國股市的黑馬傳奇，誰又可能是下一個“原油”？兩地資深大佬，將給您專業、權威的解答。上海場活動詳情隨後公布，敬請期待！

華爾街見聞俱樂部（北美區）  

將攜手美國亞洲金融協會（AFS)，邀你直接與數十位華爾街專業人士對話。  

將與您對話的經濟學家、基金經理包括但不限於以下各位：

- 美國奧本海默基金公司董事總經理、投資經理李山泉
- ACM宏觀對沖基金的合夥人、首席投資經理陳凱豐
- 美國騎士資本董事總經理陳迅勇
- 美國北方航運基金中國代表金海
- 中國首席經濟學家論壇理事會秘書長、哥倫比亞大學訪問學者錢學寧
- First Eagle Investment Management多資產絕對收益和尾部對沖策略基金經理朱寧
- Soroban Capital Partners量化基金經理國棟
- 摩根士丹利資本國際公司（MSCI）宋翔
- AFS董事會主席、Kiski Group投資與風險總監王欽
- 德意誌銀行資產管理部張克
- 紐約市長辦公室資深顧問張明（Morgan Alexander Jones）
- 美國教師退休基金會（TIAA-CREF）資產管理總監陳力君
- 美國運通風險管理部總監彭謙
- 交通銀行紐約分行劉大勇
- Neuberger Berman投資經理周平
- 美國瑞迪安資產保證公司(Radian Asset Assurance)董事總經理範希文

活動具體事項：

主辦方：華爾街見聞
協辦方：美國亞洲金融協會（AFS）
時間：2月11日（周三）18:30（美東時間）
地點：曼哈頓中城
形式：聚餐
著裝：商務便裝
費用：餐費$60/位（收費只針對報名參與者，名額有限，收到確認後再付費）。

從即日起，您就可以報名參與我們的“2015紐約新春見面會”。報名請點擊“華爾街見聞俱樂部2015紐約新春見面會” 

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香格里拉開幕式上的花絮 “我期待和中國軍方領導人見面”

來源: http://www.infzm.com/content/109877

5月30日上午九點，美國國防部長卡特會在新加坡香格里拉對話上的主題發言。此前，許多專家紛紛在猜測，卡特將如何面對中國？

美國近期的種種舉動，讓人產生諸多聯想。5月27日，卡特“要求”中國停止在南海的島礁建設活動，並宣稱美軍艦機將繼續對該海域實施巡邏。隨後，中國外交部發言人華春瑩28日在例行記者會上表示，在南海問題上任何人都無權要求中方怎麽做，中國人自有判斷，並敦促美方三思而後行，停止一切挑撥挑釁言行。

亞太地區最高級別防務安全論壇——香格里拉對話於2015年5月29日晚在新加坡開幕。當晚七點的開幕晚宴上，新加坡總理李顯龍發表講話，強調“平衡”。

南方周末首次以南方防務智庫身份作為正式代表參加晚宴。在晚宴上，南方周末記者帶著疑問，獨家與卡特進行了對話。

“我們發現此次中美沒有雙邊會談的議程，美方想和中國軍方高層進行溝通嗎？”

“當然想，雖然我還不知道中國軍方有誰來了，但我當然想和他們見面聊天，在中國我有很多朋友。”

“您明天會針對南海問題說重話嗎？”

“恩，不會，我要說的其實和李顯龍總理差不多。你會看到的。”

卡特曾多次到新加坡參加香格里拉對話，他坦言這次作為國防部長來到新加坡，感受特別不同。

就卡特這番表態，中國人民解放軍副總參謀長孫建國對南方周末記者說：“我們需要聽其言觀其行。”

60歲的卡特是個“知華派”，對中國很了解，有一段時間，他在北京和中國學者有過密切的接觸和交流。卡特在耶魯大學獲得物理學和中世紀歷史學本科學位，並從牛津大學獲得理論物理學博士學位，不但是物理學家，還是高精尖武器方面的專家。在美國防長中，他也是學歷最高者。

20世紀末，卡特進駐麻省理工學院國際問題研究中心擔任研究員。隨後成為哈佛大學約翰•F•肯尼迪政府學院教授； 1993年加入克林頓政府負責朝鮮問題的高級顧問。

身為教授的卡特，曾和前國防部長佩里合寫過一本書：《東盟預防性外交——兼論其對東盟-中國安全關系影響》。卡特出版過11本專著或合著，發表過100多篇文章，研究範圍從12世紀歐洲西部的佛蘭德僧侶到誇克理論，再到核恐怖主義。

知華歸知華，卡特擔任國防部長會不會就不一樣了？有一種觀點認為，作為國防部長，他要代表美國的利益，需要比較精確的反應美國政府的意識，因此在多邊外交場合，他必須擺姿態，說給國際社會聽，會比較強硬。但如果是雙邊場合，他可能會比較柔和。

答案就在今天。他的發言或許是未來一段時間中美軍事外交的風向標。

香格里拉對話開幕前，中國高級軍事代表團團長、解放軍副總參謀長孫建國已經在會場內外與多國軍事高官進行了交流。

值得註意的是，中國首次派出來自海軍的副總參謀長任代表團團長，這一安排足見中方對此次對話的重視程度。

據國防部網站消息，5月29日下午，孫建國已分別會見了越南國防部副部長阮誌詠和日本防衛審議官德地秀士。孫建國對阮誌詠說，希望越方對有關域外國家惡意炒作並介入南海問題保持清醒認識。

中國高級軍事代表團中，有國防大學戰略教研部教授金一南少將，《中國的軍事戰略》皮書的編寫者、著名軍事專家陳舟，軍事科學院中美防務關系研究中心副主任趙小卓等多位軍方重量級專家學者，他們將用中國式的“彬彬有禮”，展現良好的大國形象。

 

14 Dec 2015 - [香港八十前] 到嘉利國際(1050)香港總部與管理層見面

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嘉利國際(1050)中期業績很理想，今天到其香港總部與管理層見面，很榮幸和S K Lee(執行董事與財務總監)(左一)、Henry Choi(首席財務官)(左二)和Brian Ho(主席助理)(右一)傾談超過兩小時，加深了解此間上市已十九年港企的營運和前景。

14 Jan 2016 - [香港八十前] 到培力控股(1498)香港總部與管理層見面

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培力控股(1498)為唯一於中國獲授權生產及銷售中藥夥粒的非國內企業，今天到其香港總部與管理層見面，很榮幸和CFO及Financial Controller傾談超過一小時，加深了解「農本方」在中港的市場潛力。

那天我跟資安人員見面，有人講到快哭了…… 一銀盜領案 圈內人告白資安漏洞

2016-07-25 TCW

國內首宗ATM遭駭吐鈔，雖然主嫌已落網，但這起案件卻將台灣金融資安問題，赤裸裸呈現。 七月十三日，國內爆發首宗銀行業遭到國際駭客攻擊並得逞的大型犯罪案：第一銀行四十一台ATM，疑似遭到歹徒植入木馬程式而中毒，變成「自動吐鈔機」，短短兩天，被海外犯罪集團輕鬆提領超過八千萬元。 當台灣金融科技（Fintech）領域已落後他國，現在又出現此案，若我們只追究犯案者的手法，其實無濟於事，而是該深思考，到底台灣金融業者面對資訊安全，是用怎樣的層次與角度看待。 這次一銀事件，為什麼一時之間這麼多錢被提光？問題出在哪？ 《商業周刊》專訪某位為十幾家銀行業者擔任資安顧問、四大會計師事務所之一的副總經理，透過其第一手告白，看見台灣最真實的金融資安問題。 搶市占率，求快 可以快點上線就好，連風險控管都不問。 你去問每家銀行「你們的ATM（在公司內部）主要是歸誰管？」「App又是歸誰管？」通常都是跨部門管的。 資安絕對不是只有技術面，而是個結構面的問題，需要跨部門分工和協調，如果只從資訊部檢討是無效的。 比方說，有些銀行在新興科技上的能力不是這麼強，因為銀行（既有）的資訊人員，穩定性比較高，所學的都是成熟技術。如果銀行要發展Fintech只有兩種做法：一種是趕快去招募新人，有新的能力，其中包含這些新東西；另一種快速的方法就是委外，（但）一委外，就扯到安全問題。 金融科技的本質就是創新、講究效率、市場占有率；你追求快，就會忽略了安全。很多銀行，尤其是那種很想發展數位金融的，通常（委外時）會問：什麼情況下可以又快、又能管控到風險？ 會問這個問題的銀行，已經算不錯了，大部分銀行連這個都不問，只求快，希望手機上可以快點買咖啡、快點付費，至於安不安全、程式怎麼寫，其實他們未必有能力去review（檢視）。 委外招商，求便宜 價格最低的人就得標，安全檢測都沒要求。 我要強調，委外不是錯，重點是你給誰做？這有幾個問題，第一個就是招標形式，你用什麼形式招標？有沒有安全的規格和要求？ 就我所接觸到的外商銀行，做資安這種服務，在委外的過程中，用評選或「最有利標」，價格當然是個參考，但僅僅是參考，而非絕對，美商、英商、日系的都是。反而是台系銀行，不管民營或官股都是價格標，牌子翻開後，價格最低的人就得標。 當然，他們不會承認，但你去看現在銀行的核心系統檢測，招標時都用價格標，安全檢測都沒有要求，寫App的話，就是功能正確，趕快交差，讓我上線就好了。 這就好像你去做健康檢查，五百元你可以出一份報告，五萬元也可以出一份報告。以他們的採購機制，他們就是會選五百元的，因為他們的心態一定就是用最簡單的，量量身高、體重，抽抽血就夠了。 招標時，最清楚（哪個品質好）的就是資訊單位，可是這種需要跨部門的協調，要跨採購、跨業務、跨風控。其他單位的人會說，這和買ATM、電腦那些硬體不就一樣嗎？來個價格標不就好了嗎？這種節省成本的心態，與資訊安全單位不被重視（有關）。 資安人員，小小小媳婦 他們迫於壓力開通系統，有心人士就進來了。 在很多銀行裡面，資訊人員算是小媳婦。最近富邦大董（蔡明忠）不是出來說，我們有一個李相臣（編按：前刑事局偵九隊隊長，擅長打擊網路科技犯罪，現為富邦金控資訊處處長）。大家就會知道說，喔，原來富邦有一個這樣的人，人家有像樣的position（地位），這樣子沒有人敢說李相臣在富邦是個小媳婦吧？ 但在其他銀行，資訊人員只能算是個小媳婦，資安人員算是小小小媳婦。 他們面臨那個業務單位的壓力是，「唉唷，你這個不（開）通，那個也不通，我們的某某業務、外匯業務，和分行的連線都不能做，你就全部把我開通啦。」資訊人員迫於這種壓力，就把對外宣稱是「封閉式系統」的東西開通，有心人士（駭客）就可以進來了。 這兩天（指十六、十七日）我們都在加班（編按：一銀盜領案發生，所有金控高層緊急找顧問提供諮詢），和一些銀行的資安承辦人員見面，有人在解釋一些事情時，眼眶都是紅的，講到快哭出來了。 講這種（專業的）內容，居然會出現這種反應，可見他們真的很委屈。問題是，他之前的提醒，有沒有被業務單位採納？當初大家如果是同等地位的對話，會這樣嗎？ （經過一銀這件事情後）開始有銀行要我們做一些事情，他們開始在意：像資安的權責該由誰負責？ 而且，最近這些（要求）不是來自資訊單位，而是董事會、很高層的董字輩長官的需求，請我們開始規畫資安單位結構、組織人力的檢討。 一銀這件事對台灣發展Fintech而言，是一個反省的好機會。之前講Fintech都在談技術、業務，甚至是速度，覺得速度比人家快才有機會贏，（一銀案發生後）這段時間，大家更能想想風險的問題。 這件事對台灣是轉機還是危機？這回到另一個問題：決策者的心態是什麼？如果是保守、消極，那對於推動Fintech就是危機。 昨天（十八日）一銀董事長有說，不會因為這件事情而影響發展Fintech的方向，我們就假設他說的是真的。 未來積極發展新興科技，對於資訊安全的管理也都正面迎戰，如果說到也有做到，當然就是轉機。 撰文者張舒婷

你何時成為德國人？這些英國人見面就聊這個

英國脫歐辯論的焦點之一是歐盟移民在英國的權利。很多歐盟移民擔心英國脫歐導致的政策改變，會對自己造成不利影響，其中包括30萬德國人。

與此同時，在德國的10萬英國人又有何感想?

“你什麽時候成為德國人?”

英國廣播公司(BBC)的麥吉尼斯(Damien McGuinness)感受到了在德英國人申請德國籍的迫切和熱情。

“你什麽時候成為德國人?”麥吉尼斯說他最近在柏林和英國朋友聊天時，這是出現頻率最多的問題之一。他的大部分朋友要麽正在申請德國國籍，要麽在數著日子等待在德國居留的時間夠了立即申請。因為沒有人知道一旦英國正式脫歐會發生什麽。

這些人不是街頭小報報道中的有著古銅色膚色被迫背井離鄉的“外國人”，而是歐盟年輕的自由職業者，他們擔心一旦英國脫歐後需要申請簽證，而由此帶來的問題會讓他們失去工作。再有就是那些每月依靠退休金生存的老人，他們的收入和英鎊匯率息息相關，擔心英國脫歐後英鎊會重挫。

艾斯米(Esme)是一個相當有計劃性的人。她在英國脫歐公投的前一周就預約了和德國政府相關機構面談，參加了公民測試，提交了所有文件，幾周後，她在柏林新克爾恩區的市政廳參加了成為德國人的儀式。

令她感到驚訝的是，和她同時參加儀式的有約50人，來自22個不同的國家：敘利亞、美國、伊拉克、土耳其、意大利、法國，還有另外一些是自己的老鄉，來自英國。儀式上，一位大提琴演奏家和一位鋼琴家演奏了22個國家的國歌，最後一位歌手演唱了“歐盟國歌”貝多芬的《歡樂頌》。

“這是每個人經過旅途到這里所想的。”艾斯米頗為感動地解釋說，“人們逃離戰爭，經過努力在德國開始新生活。”

在儀式上，一些人學著宣告忠於德國憲法。但艾斯米說，她內心是有一些不同想法的，她懷疑很多現在加入德國國籍的英國人更多的是從簽證和護照的實際角度出發的。

歐盟成員國在不同的條件下承認雙重國籍，英國政府明確表示允許公民持雙重國籍。德籍華人尹草對第一財經記者說，德國是歐盟中國籍法最嚴格的國家之一，但也承認歐盟成員國雙重國籍。

誰才是“移民國家”？

不算很久以前，一個英國人如果對其他英國人說自己加入了德國國籍，不可避免地會聽到一些陳詞濫調，比如“納粹”、“把毛巾放在太陽椅上占位”等，甚至一些英國媒體也仍在引用這些“老梗”，可以預見英國脫歐談判開始後，這樣的論調還會更甚。但麥吉尼斯說，這無法阻擋現代德國更多地被視為代表寬容的價值觀的堡壘：國際化、民主且對移民開放。

當然，無論是德國國內還是國外，也有很多人批評德國總理默克爾堅持對移民打開大門的決策。但對於新入德國籍的英國人和有入籍意願的英國人來說，一個歡迎外國人的國家還是有吸引力的。

現在的德國人相對來說是一個新概念。傳統上，德國人的身份是一個民族觀念，與血統有關，而非出生地，所以通常感覺英國人和美國人在國籍問題上更加開放。

但在過去幾十年中，德國經歷了一場艱難的，在很大程度上成功地重新定義德國人的過程。現在，默克爾把德國稱為一個“移民國家”，就在不久前這對於一位中右翼總理來說都是難以想象的。目前，20%的德國人都被稱為有移民背景。

在英國脫歐公投之後，德國副總理、經濟和能源部長加布里爾就稱，德國、意大利和法國應該給英國年輕人提供雙重國籍，使其能留在歐盟國家內。

然而，英國和特朗普領導的美國似乎在朝著相反的方向前進。

英國政府本月初發表了脫歐白皮書，稱脫歐後英國將收回對本國法律的控制權，以及對移民政策的控制權，保障已在英國的歐盟公民權利，同時保障英國公民在歐盟的權利。英國首相特雷莎·梅則在此前就脫歐發表演講時稱：“脫歐必須意味控制來自歐洲的人流，我們承諾要做到這一點。”

根據英國國家統計局(ONS)當地時間15日公布的最新報告，2016年第四季度，在英國工作的歐盟公民數量錄得5年來最大降幅，總人數下降5萬至230萬。該國特許人事和發展協會本月則稱，英國不少行業開始出現技術人才短缺，很多公司表示不少歐盟其他國家員工都在考慮辭職離開英國。

美國特朗普政府對移民限制的動作則更加犀利。1月27日，特朗普發布行政令，限制來自敘利亞、伊拉克、伊朗、蘇丹、索馬里、也門和利比亞這7個主要穆斯林國家的公民進入美國，要求來自這些國家的難民在120天內禁止入境美國，普通公民在90天內禁止入境美國。

該行政令很快遭到來自法院的挑戰。經過多次拉鋸，當地時間2月9日，美國聯邦第九巡回上訴法院宣布裁決結果，決定維持此前移民禁令暫停的裁決，拒絕恢複特朗普的禁令。此前被限制入境的外國公民和難民可以正常進入美國。

然而，美國政府收緊移民限制的步伐卻沒有因此而停頓。根據美國國土安全部當地時間21日公布的備忘錄草案，美國已經制定嚴厲標準，並擴大搜索範圍追蹤非法移民以加速驅逐進程。