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IPO筹资主要用于扩充产能

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http://www.21cbh.com/HTML/2009-4-24/HTML_C2ITJ71SA9F2.html


中国忠旺控股有限公司(下称“中国忠旺”，01333.HK)会成为今年以来全球集资额最大的首次公开发行(IPO)么？答案即将揭晓。

根 据招股书，中国忠旺的定价区间介于每股6.8 至8.8港元，相当于公司2009年预测市盈率10.4～13.5倍，集资上限高达123.2亿港元，约合15.8亿美元——该金额将创2009年全球 IPO新高。中信证券、摩根大通、瑞银担任此次IPO联席全球协调人及联席账簿管理人。

一位接近本次发售承销团的人士告诉本报记者，中国忠旺的国际配售部分已获超购两倍，可能以下限定价，将于4月24日开始招股，于5月8日上市。

而中国忠旺董事长兼总裁刘忠田“辽宁首富”的光环，也将因此而添加更多关注。在2008年福布斯中国富豪榜中，刘忠田排名130位，身家为约27.2亿元。

4月23日，正在新加坡做上市前路演的刘忠田，以及其他三位公司高管透过视频和记者见面。刘忠田一如既往地低调，全部提问都由公司执行董事兼副总裁路长青，以及首席财务官张立基代为回答。

刘忠田的开场白里提到最多的一个词，是“交通运输”。这个既是中国忠旺的主打产品——工业铝型材的主要销售领域，也是这次在香港上市的卖点。

“中国政府早前宣布了4万亿人民币的刺激经济方案，重点加大交通运输领域的投入，加上各地政府推出的地方经济刺激方案，我们的工业铝型材产品将获得更大的拓展空间”。他说。

中国忠旺1993年在辽宁成立，按照2007年的产能计算，是全球第三大，亚洲及中国最大铝型材制造商。公司于2002年全面转型交通运输领域，制造工业铝型材。

对于这个转型，刘忠田颇为自得。“5年以后的2008年，虽然全球金融危机等众多不利因素，公司的经营业绩依然取得大幅增长，营业收入达113亿元，比2007年增长了50%，年度利润达19亿元，比2007年飚升124.2%。”刘忠田说。

路长青对包括本报记者在内的媒体表示，未来筹集的资金中，35%用于现有产品产能的扩充，35%用于深加工高附加值产品的设施的购置，15%用于偿还现有的一部分负债，10%用于一般的企业营运资金，最后5%用于研发投入。

未来三大发展战略

《21世纪》：你们希望把产能从由2008年的53.5万吨，到2011年增至80万吨，这个计划需要多少投资，是不是用上市集资的35%资金就可以完成了？

路长青：我们计划把募集资金的35%用于现有产品线的产能扩充，我们预计这些资金已经可以满足公司在这方面的需求。

我 们未来发展的策略有三个。第一，扩大产能，增加市场占有率。第二，将在高附加值工业铝型材方面进行投入，目前我们供应给下游客户的产品，客户购买之后一般 会进行一些二次加工，比如说供应给中国南车和中国北车产品，它们要进行一定的批装和焊接之后才能使用。考虑到客户的需求，我们将来会完成这部分生产工序， 使下游客户使用时更方便，也有利于我们利润率的提升。第三，利用研发优势，与客户共同研发产品。

针对这些策略，筹集的资金将用于五个方面，35%用于现有产品产能的扩充，35%用于深加工高附加值产品的设施的购置，15%用于偿还现有的一部分负债，10%用于一般的企业营运资金，最后5%用于研发投入。

《21世纪》：关于电解铝的价格，以前你们没有做这方面的对冲，以后是否会根据市场的变化考虑做对冲？

路长青：我们目前产品售价方式的制定，是采用当期的铝锭价格加上加工费的形式，所以我们能够把上游原材料价格波动的风险转移到下游。

上市前资产负债率为74%

《21世纪》：尽管工业铝型材的消耗量比较大，但是从2001年以来国内工业铝型材的生产量也逐年上升，是否会有产能过剩的局面呢？

路 长青：工业铝型材在中国市场的发展，在交通运输领域，处于刚刚起步的阶段，前不久，中国铁道部对于目前正在建设的从上海到北京的高速列车也有一些要求，国 产化率要从目前的20%多提高到85%。从整个行业来讲，目前不存在产能过剩的问题，而是如何能让更多的工业铝型材企业能够迅速发展壮大，满足中国在交通 运输领域的需求。

去年集团生产的工业用铝型材占销售额约55％，期望未来可逐渐增加所占销售额的比重，于2011年该业务占销售额比重可上升至80％。

《21世纪》：根据招股书的数据，中国忠旺在06年和07年分别录得流动负债净额2.609亿和2.07亿元，而且在上市后12个月期间，公司的银行借贷及短期融资券的债务付款预期为48亿元。你们如何应对未来流动负债额可能导致的流动资金短缺的风险？

张立基(首席财务官)：我们在06年和07年有一个净流动负债的情况，是由于我们与银行有一些一年期的短期贷款，对于一个行业来说，这是很正常的情况。对于一年期的短期贷款，一般的做法是每年更新，一般来说不会影响正常的业务。

在2008年，我们已经达到净流动资产的水平，净流动资产为1100万元。在上市之前，我们的资产负债率为74%，在上市之后筹集的资金将扩大我们的净资产和权益，估计上市后资产负债率将保持在30%。

《21世纪》：今年订单情况如何？

张立基：2009年到目前为止，我们拿到的订单已经超过我们过去一年的销售额，而去年销售额约为112.64亿元，下半年的情况估计也会比较乐观。

而对于存在风险而不能收回来的应收账款，我们会做拨备。对于新客户，我们会收取30%的定金，剩下的70%会在到货的时候支付。不过对于老客户和大型国企，我们会给予30天的应付账款期。在2008年我们的应收账款拨备是800万元，在总销售中的占比不超过1%。

上药“野心”：发H股募80亿用于并购

http://www.21cbh.com/HTML/2010-9-8/yNMDAwMDE5NjQyNQ.html

牛根生“裸捐”：全部海外资产用于慈善

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-30/yNMDAwMDIxMzYyNw.html

12月28日，中国蒙牛乳业有限公司在香港宣布，蒙牛创始人牛根生将其拥有的海外资产主要包括持有的蒙牛股份全数转让给Hengxin信托，以贡献公益慈善事业。

牛根生在境外设立了慈善信托机构“Hengxin”来运作牛根生在境外的资产，该捐献已经捐出不可撤销。

这次蒙牛集团创始人牛根生第二次明确宣布其所拥有的资产做慈善。2005年1月，牛根生及其家人宣布全部捐赠持有的蒙牛乳业股份做慈善公益事业，为此，作为主要发起人，牛根生成立了老牛基金会，并随后将其在国内的资产全部捐给老牛基金会。

截至目前，牛根生实际拥有和视为拥有的蒙牛股份为2.635亿股份，市值总额54.55亿港元。牛根生此时再次要捐献所拥有的境外资产，让外界心生疑惑。

12月29日，蒙牛集团新闻发言人姚海涛告诉记者，“这个事情，我也是刚知道，牛根生捐款主要是个人行为，不需要跟公司沟通。”

不过，当日蒙牛集团董事会办公室张振华则称，老牛基金会是国内注册设立的机构，牛根生国内的资产已经全部捐给老牛基金会；由于牛根生持有的蒙牛股票在香港上市，牛根生持有的资产捐献，需要在境外设立机构来运作这些资产做慈善。

牛根生完成资产捐献

张振华告诉记者，“Hengxin信托是在境外设立的一个公益性慈善机构，受牛根生委托全面负责运作牛根生所持有境外资产收益”。

姚海涛称，牛根生自从宣布捐出个人所持有资产做慈善后，这几年他一直在专心做慈善。

这次资产捐献后， Hengxin信托的受益方包括老牛基金会及与其合作过的中国红十字会、中国扶贫基金会、壹基金、大自然保护协会、内蒙古慈善总会等公益慈善组织。

张振华称，牛根生希望学习比尔.盖茨和李嘉诚，将所拥有的资产用来做慈善。

在这次捐献给Hengxin信托的资产中，主要有牛根生持有的蒙牛乳业3.96%股份，根据蒙牛乳业公开资料，这部分股份总额为6878万股。

另 外，牛根生个人以及老牛基金会通过金牛、银牛等基金持有蒙牛乳业的股份。2010年4月27日，在蒙牛乳业宣布公司执行董事牛根生转任公司非执行董事的公 告中透露：截至本公告发出之日，牛根生实际拥有和视为拥有本公司2.635亿股份的权益（按《证券及期货条例》第XV部所界定的涵义）。

截 至12月29日收盘，蒙牛乳业股价为20.70港元/股，这意味着，如果以其直接持有的3.96%股份来计算，牛根生直接捐出的资产价值为3.756亿港 元；如果以其实际拥有和视为拥有的蒙牛2.635亿股计算，此次牛根生捐出的蒙牛乳业资产市值总额为54.55亿港元。

张振华表示，2005年牛根生承诺捐出所有资产做慈善，但是当时《公司法》有规定，公司法人捐献持有的股份每年不能超过25%，因此都是每年捐赠一部分。目前，牛根生持有的蒙牛境内资产，通过逐年捐献，已经全部捐献给老牛基金会。

老牛基金会（前身为内蒙古老牛公益事业发展促进会）成立于2004年12月28日，是蒙牛创始人牛根生捐赠并发起设立的从事社会公益慈善活动的私募基金会。老牛基金会登记机关为内蒙古自治区民政厅，业务主管单位为内蒙古自治区人民政府金融工作办公室。

2005年1月，牛根生与其家人宣布全部捐赠持有的蒙牛乳业股份，并约定在他有生之年，该等股份红利所得的51%归老牛基金会，49%归个人支配；待他天年之后，该等股份的红利100%归老牛基金会，家人只领取相当于北京、上海、广州三地平均工资的生活费。

据老牛基金会介绍，目前牛根生及其家人持有的蒙牛乳业股票红利，实际捐赠比例已达到63%。

另外，蒙牛乳业创业团队的十四位高管共同决定将来自外资股东奖励股份50%的售股收入亦捐赠于老牛基金会，用于社会公益慈善事业。

老牛基金会介绍，目前上述捐赠是老牛基金会的主要资金来源。至2010年3月10日，老牛基金会累计接收捐赠之现金（包括2009年7月股份变现所得）已达人民币11亿余元。由于，牛根生及家人所捐股份的主要部分尚未变现，仍以股份形式存在。

张振华告诉记者，老牛基金会已经联合中国红十字会等公益基金，投入汶川地震、青海玉树地震、甘肃舟曲县特大泥石流灾害的救助。

老牛基金会介绍称， 截至2009年底，老牛基金会已与中国红十字总会、中国扶贫基金会、机构合作等合作开展了五十余个公益慈善项目，捐赠款项金额合计约1.3亿元。据不完全统计，截至2009年，“老牛专项基金”捐赠超过4.18亿元人民币。

暂不会退出蒙牛

家乐福零供矛盾曝潜规则：四成销售额用于养“店”

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110127/2199899.shtml

　　从康师傅，到中粮集团，再到九三油脂，家乐福近期深陷零供矛盾的漩涡之中。
为什么总是家乐福？
作为一家在中国已经成功经营15年的外资零售商，家乐福一度被视为大型超市的“模范”。但频繁爆发的供货商矛盾，也将家乐福15年光鲜运作背后的“潜规则”暴露出来。
“家乐福无视供货商和消费者的利益。”在2011年1月15日的一个关于零售商和供货商关系的座谈会上，有供货商“控诉”道。《每日经济新闻》通过对供 货商的采访了解到，从扣点，到各项收费名目，供应商在超市里的费用总和甚至达到了销售总额的40%以上。“鉴于目前零供关系的主要症结在于收费，超市应当 在选址、经营上下功夫，不能靠收费支撑，否则将是一个非常危险的趋势。”
供货家乐福：不奢望赚钱
“我们的毛利一般控制在25个点（百分点，下同）左右，其中工资要占2个点，配送和仓储占5个点，税收占3个点。但家乐福从我们手里拿走的扣点就达到20.5个点。给家乐福供货，每卖出100万元的货，我们就要亏损6.5万元。”北京顶点商贸中心经理张国民告诉记者。
北京顶点商贸中心是家乐福的中国供货商之一，主要供应速冻食品。张国民表示，很多供货商都在硬撑着给家乐福供货，主要原因是要做企业形象，“现在哪家公司要做一个企业的产品经销，都要先到家乐福去看货有没有，还要看货的销量怎样”。
据张国民介绍，从2009年11月份以来，顶点商贸所供应的速冻食品原料价上涨了50%~70%，人员工资上涨了20%，汽油费也从每升5元多涨到了7 元以上，公司多次与家乐福协商调价，但家乐福不同意调价。“我们在家乐福的销售额一年是几十万元，不到总销售量的2%，一年亏损几万，还能撑得起。如果做 到1000万元，还真是赔不起。”
洗涤用品生产商北京金鱼科技股份有限公司副总经理张毅平则告诉《每日经济新闻》记者，“最初我们的产品票面 扣点是22个点，虽然低于成本价10%~15%，但觉得还可以做下去。但到后来，家乐福不停地增加扣点，达到40个点左右，2009年如果要重新续签合同 的话，扣点要达到50甚至60个点，我们就没有办法做了，就从家乐福里撤出来了。”
不仅是扣点的增加，“家乐福老是给我们做低价促销。”张毅 平说，金鱼牌洗涤灵当时在家乐福里的销售价是1.65元，而在其他市场的销售价是3.4元或者3.5元。“原来家乐福在北京有7家店，每年我们的销售额在 三四百万。我们控制价格以后，家乐福的门店也上升到十几家店，每年的销售额才100多万。”
在2009年退出家乐福之前，金鱼每年在其中要亏损几十万元。“我们是国有企业，营业费用一般控制在12%左右，但家乐福需要的扣点是30%到40%，我们开发票的时候财务不理解为什么要开这么多，税务局也不同意，认为我们以低于成本的价格销售。”
业内人士：15%~20%费用占比较合理
中 国商业联合会零供调解平台组委会副主任姚文华告诉《每日经济新闻》记者，目前超市除了正常的销售扣点外，还有多达几十种费用。“其实有几十种不紧要，紧要 的是这些费用加到一起甚至达到了销售总额的40%以上。我认为（这部分费用在）15%~20%是一个比较合理的水平。”
姚文华介绍，超市费用包括两块，一块是前台费用，也就是合同中规定的扣点；另一块是后台费用，在合同中没有规定，或者只是笼统地规定，在实际执行中产生的费用。
《每日经济新闻》记者从权威人士手中获得的一张表格上显示，如家乐福这样的跨国超市的收费项目主要有开户费、新品进场费、新店开张费、老店翻新费、节庆费、周年费、年度促销费、新店让利费、DM海报费、堆头费等24项，数额大小不等。
据张国民介绍，在家乐福超市内，条码费就是进店费，该费用每个单品在每家门店需2000元，“家乐福在北京有18家店，如果全部要进，就要向家乐福交 36000元。这是必须交的费用，如果不交，根本连店都进不了。”除此之外，家乐福新店开业要收取1万元的赞助费，每年合同续签都要交费，数额为1万元1 个店，“如果不交这个费，不光是这个店不让进，有可能别的店销售也受影响，甚至货物被下架。”
陈列费，则是家乐福店内的一种广告促销性质的收 费。张国民表示，家乐福店内凡是经常被顾客看到的地方，都已经开发为促销位，要收取相应的费用，尤其是每年的“五一”、“十一”、春节、端午、中秋等节 日。该项费用有“堆头费”、“端头费”等名目，“这些费用要根据公司的定位和需求，可做可不做。但做和不做的区别在于销售额会相差二到三倍。”
张毅平还告诉记者，家乐福收费的一些项目是在每年续签合同的时候就确定下来的，续签合同时确定当年有几个节日，节日做什么活动，要做几次堆头，要做几次 海报，全部都做了明确的规定，一般是按单店来计算。“问题在于，家乐福跟很多供货商都签订了这样的合同，比如一年签10次堆头、10次海报。到节日到来的 时候，即使排不上，也要按照已经履行的合同扣款。”“如果不做促销，家乐福还有末位淘汰制度，一类产品3个月清理一次，销售不好的淘汰掉。”
费用过高被指有损消费者利益
多如牛毛的超市费用开销，被认为最终将损害消费者的利益。姚文华表示，经营者传统的获利方式是通过销售差价获取利润，但家乐福靠收取供货商的费用获利，两者造成的结果截然不同。
担任北京福建企业总商会副会长、北京市漳州商会会长的北京百富勒食品有限公司总经理邹北风也认为，以家乐福为代表的商超对供应商的有些收费并不合理。
“超市的收费从2003年以来，每年都以10%到15%的比例增长。”姚文华表示，供货商为了弥补超市收费增加带来的损失，能够采取的方法，一是提高销售价格；另外的一种方法就是降低产品质量标准，降低成本，直接的结果是损害消费者。
“消费者在超市里能够获得的商品价格，实际上是商品的成本价加上超市各项费用的价格。”张毅平告诉《每日经济新闻》记者。
而这些收费背后深层次原因，在山东元鼎律师事务所合伙人单正国律师看来，家乐福的收费来源于总部对各门店的利润要求。“原来家乐福总部对门店的盈利要求 是4.5%，后来上升到12%，再后来上升到25%。当门店靠正常的经营无法达到总部的盈利要求，就只能想尽办法找供货商要。”
多位零售业内人士表示，从中国市场来看，家乐福对资金的巨大需求源于其在市场上的高速扩张。张毅平表示，家乐福在2007年前开店速度比较慢，对供货商的收费还不是特别繁重，而随着家乐福大规模地在中国扩张，对供货商的收费也比之前更加严重。
“鉴于目前零供关系的主要症结在于收费，国家层面上也有商务部等五部委关于公平交易的文件要求不允许收费。超市应当在选址、经营上下功夫，不能靠收费支 撑，否则将是一个非常危险的趋势。”姚文华说：“如果超市恢复到不靠收取供货商费用盈利，而是在经营中赚取零售差价盈利，那就是一个良性的零供关系了。”
同步播报
涉嫌价格欺诈 家乐福等超市被发改委处罚
每经记者 宛霞 黎光寿 发自北京
随着国家发改委的介入，家乐福等超市“价签门”事件愈演愈烈。昨天（1月26日），国家发改委价检司宣布，已责成地方价格主管部门对 “家乐福等部分超市价签标低价结账收高价”的行为严肃处理：没收违法所得，并处违法所得5倍罚款；没有违法所得的或无法计算违法所得的，最高处以50万元 的罚款。
据发改委介绍，经查实，确有一些城市的部分超市存在虚构原价、低价招徕顾客高价结算、不履行价格承诺、误导性价格标示等欺诈行为。
利用低价招徕顾客高价结算的包括上海市家乐福南翔店，店内销售的多个产品存在结算价比价签高的情况。有类似行为的还有昆明市家乐福世纪城店、武汉市汉福超市洪山广场店、重庆市沃尔玛北城天街店、长沙市家乐福芙蓉广场店、家乐福韶山路店。
此外，昆明、上海、长沙、哈尔滨等地家乐福超市存在不履行价格承诺的行为，超市所售商品结算价与宣传海报标价不符。
在发改委的处罚中，家乐福成为 “重灾区”。家乐福中国区公关总监陈波在接受《每日经济新闻》记者采访时回应称，家乐福方面已经在加强内部监督检查工作及检查频率。

牛初乳安全性不明 不適合用於嬰幼兒食品

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-9/2MNDE4XzQzMDE2MQ.html

衛生部回應禁止在嬰幼兒食品中添加牛初乳規定

牛初乳是乳牛產崽後7天之內的乳汁，屬於生理異常乳，不適合用於加工嬰幼兒配方食品。

目前，牛初乳未列入嬰幼兒配方食品標準及相關標準中。國際上也未允許牛初乳添加到嬰幼兒配方食品中。

我國進口的牛初乳主要來自澳大利亞和新西蘭。

衛生部新聞發言人鄧海華昨日在例行新聞發佈會上表示，制定嬰幼兒配方食品標準的首要原則是安全性，牛初乳對嬰幼兒不是傳統食品，也不是必需食品，目前缺乏牛初乳作為嬰幼兒配方食品原料的安全性資料。

鄧海華稱，牛初乳是乳牛產崽後7天之內的乳汁，屬於生理異常乳，其物理性質、成分與常乳差別很大，產量低，工業化收集較困難，質量不穩定，不適合用於加工嬰幼兒配方食品。

我國對嬰幼兒配方食品的原料採取嚴格的安全性評估制度，列入嬰幼兒配方食品相關標準後方准許使用。

鄧 海華指出，我國進口的牛初乳主要來自澳大利亞和新西蘭。澳大利亞將牛初乳作為補充類藥物管理，新西蘭規定添加牛初乳的膳食補充劑類食品不得用於0~4個月 嬰兒。鄧海華說，根據以上情況，從審慎原則考慮，經會同工業和信息化部、農業部、商務部、工商總局、質檢總局、食品藥品監管局、國務院食品安全辦等部門和 國家食品安全風險評估中心研究，衛生部作出了嬰幼兒配方食品不得添加牛初乳以及用牛初乳為原料生產的乳製品的規定。同時，為實施以上規定，設置2012年 9月1日為過渡期限。

警惕：「粉絲」模式不適用於家電 劉步塵

http://xueqiu.com/5296621426/28805493
2014年以來，家電企業紛紛加速智能化轉型，至今不斷有企業宣佈已成為互聯網企業。

但是，來自市場層面的響應並不令人樂觀。研究機構數據顯示，白色智能家電銷售佔比至今不到2%，預計年內不會超過5%，未來三年最多20%。當然，我們也可以解釋為，智能市場的培育需要一個過程。

智能化轉型這個大方向毋庸置疑。但是，稍一留意便不難發現，家電企業關於未來智能化生活場景的描述，基本上屬於鸚鵡學舌人云亦云，鮮有獨到的產業見解，互聯網精髓沒學到，反把自己弄丟了。

這說明，中國家電企業尚未形成成熟的產業主張與產業判斷，盲目跟風的「拿來主義」居多。

失去自己，這是轉型期企業最容易犯的錯誤。這樣的擔心並非杞人憂天，有的企業還沒有搞明白智能化是怎麼回事，甚至一款像樣的產品都沒發佈，就忙不迭地宣佈自己已經轉型成功。

在我看來，中國家電企業再怎麼轉型本質上還是家電企業，不可能成為原始意義上的互聯網企業。對於家電企業來說，其存在的根本價值在於製造出好的產品，以及為此目的架構的研發優勢。失去這一點，家電企業將成為無源之水無本之木，如果有一天某企業真的變得連自己都不認識了，這個企業恐怕離玩完不遠了。

我不是要否定智能化轉型這個方向，實際上，我是家電智能化轉型的堅定支持者。我擔心的是，家電企業一味照搬照抄互聯網和手機企業做法，有可能誤入歧途萬劫不復。比如，近來不斷有家電企業宣佈建立粉絲社區，完全沒有意識到粉絲社區模式並不適合家電企業——這是由家電和手機不同的屬性決定的。

實際上，家電行業也沒有雷軍那樣對年輕人具有強大感召力的領袖型人物。

首先，家電產品不可能有太多的粉絲。止於目前，家電企業及領導人的微博粉絲數一般在幾十萬至300萬之間，這裡面有多少公關公司代購的殭屍粉就不好說了，我估計有價值的粉絲一般不超過20%。

在許多家電企業的觀念裡，「粉絲=追星族」，以為只要成為粉絲就一定對企業忠誠，殊不知，對於年輕網民來說，這完全是兩碼事。關注A企業並成為其粉絲，絕不等於不可以關注A企業的對手B、C、D、E、F、G、H……，對於年輕人來說，添加「關注」不過是一個點擊鼠標的動作而已。追星族不同，他們甚至願意為心目中的明星殉情。因此，粉絲與追星族的最大區別，在於忠誠度完全不可同日而語，你絕不能用追星族的標準要求粉絲。

即使同為粉絲，家電企業的粉絲也無法和手機企業的粉絲媲美，手機企業的粉絲顯然要忠誠得多。這一點，同樣緣於家電和手機的產品屬性不同。

手機是什麼？個人移動信息終端；家電是什麼？放在家裡使用的電器產品。因此，手機和家電對於人來說，天然存在親疏、遠近之差異。一個人可以一天不使用家電（包括電視、冰箱、空調、洗衣機、電飯煲等等），但是很難做到一天不使用手機（雖然天天使用未必是好事）。手機對於大多數人來說是必修課，而家電則有選修課的意味。

手機首先是一個信息產品，其次可以自由地使用；而家電（電視除外）產品基本上是功能性產品，只能在固定地點使用。人們對信息與自由的追逐，天然擁有強烈性；比較之下，人們對功能產品追逐的願望要弱得多，比如很少有人非冰鎮啤酒不喝，這實際上意味著有冰箱更好，沒有也無大的妨礙。據說，坐監對人最大的折磨，不是監獄裡的飯不好吃，而是身心不自由帶來的痛苦。人們對手機的瞭解與感受，普遍比對家電的瞭解與感受強烈，因此，手機粉絲能提出有價值的意見、建議，尤其是那些鐵桿粉絲、發燒友；但是，人們對家電的用心和瞭解要差得多，能對自家的電器產品說得頭頭是道的人很少。

實際上，這也是為什麼雷軍的粉絲數遠超家電老闆粉絲數的原因。

很少有人願意將自己使用家電產品的感受認真地表達出來，而且在過去很長一段時間內，廠家甚至很忌諱消費者對他們表達不滿甚至建議，它們的公關公司也會投其所好地將建議視為負面信息給予刪帖。消費者與家電廠家的信息互動（售後服務時候除外）長期處於隔絕狀態，即使到了今天，這種狀況仍然沒有根本性改變。在小米，和用戶溝通的是研發人員（包括雷軍本人）；在家電企業，和消費者溝通的除了維修人員就是公關公司。

其次，家電的粉絲價值要打折扣。當越來越多年輕人說「已經幾年不看電視」的時候，你不難想像看電視的還剩下哪些人。事實上，彩電企業對此有清醒的認識，長虹集團董事長趙勇直言不諱地說，「人們正在不斷遠離電視，這是一個不可置辯的事實」。年輕幹嘛去了？要麼在工作，要麼在擺弄手機、平板、筆記本。他們對家電的興趣完全與對手機、筆記本的興趣不可同日而語，你能指望一群沒有興趣的人給出有價值的建議、意見嗎？

粉絲的價值不在於創新產品，而在於完善產品。可笑的是，粉絲卻被家電企業想當然地賦予了兩大使命：產品購買者和創新推動者。首先，粉絲和產品購買者完全不搭界，以為點了「關注」就成了潛在的產品購買者是幻想。我上面已經說過，粉絲是「博愛」的，絕不可能「從一而終」，誰見過一個人家裡的電器都是同一個品牌的？其次，粉絲對家電的理解遠遜於對手機的理解，因為家電離他們的物理距離和心理距離都比手機遠，你怎麼能指望他們對一件不願意用心的產品提出有價值的意見、建議？

顯然，這些問題家電企業都沒想明白，一窩蜂地開設粉絲社區是一種從眾心理，是對產業缺乏獨立判斷的表現。

我特別想說的是：就創新而言，粉絲對於企業價值不大，粉絲的價值在於完善產品而非創新產品。喬布斯發明iphone，從來沒有聽取任何一個粉絲的意見，他甚至反對開展用戶調查。在他看來，革命性產品從來都是天才創造的，而不是一幫熱心粉絲攢出來的。實際上，對於大多數粉絲來說，他們是家電的外行，把希望寄託在外行身上只能說企業不具備真正研發能力。這是為什麼包括蘋果、三星在內的國際企業對粉絲重視程度遠低於中國企業的原因。實際上，即使在中國，也有人對粉絲經濟保持了足夠的冷靜，華為領導人任正非就認為，互聯網對企業沒有想像的那麼重要。

粉絲社區、粉絲經濟，並非天然適用於家電企業，對於互聯網狂熱中的白色家電企業，我想潑點冷水給大家：智能化轉型的方向固然沒有錯，但不意味著盲目跟風抄襲互聯網企業的做法，家電行業有自己的特點，對此，企業一定要有自己獨立的產業判斷。

預算法大修接近尾聲 地方舉債只能用於公益性資本支出

來源: http://wallstreetcn.com/node/106559

昨日下午全國人大常委會四審預算法修正案（草案），提出地方政府舉借的債務應當有償還計劃和穩定的償還資金來源，只能用於公益性資本支出。這是三審“開閘”地方債後，對地方債首度提出的具體要求。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

新華社提到，財稅專家普遍預測，四審表決通過的概率非常大。按照流程應該是8月25日開始審議，會議的最後一天也就是8月31日進行表決。

從去年開始，地方債問題尤為引人註目。按照現行預算法規定，地方政府不得自行發債，但實際上地方政府已經突破了法律的限制。截至2013年6月底，全國各級政府負有償還責任的債務超過20萬億元。

今年4月，預算法修正案（草案）進行三審。前三次審議，地方債經歷了開閘、關閘、再開閘的過程。與三審稿一樣，四審稿規定地方債發債主體是“經國務院批準的省、自治區、直轄市”，舉債方式就一種“發地方政府債券”，但在舉債用途上，四審稿修改為“預算中必需的建設投資的部分資金”，並嚴格限定“只能用於公益性資本支出，不得用於經常性支出”。

新京報提到，四審稿從預算公開、預算審議、資金用途、風險機制四方面，增加了四項地方債新規。

預算公開，要求地方政府公開預算時，同步公開債務情況，“對本級政府舉借債務的情況等重要事項作出說明”；預算審議，各級人大審議預算時，重點審查“預算安排舉借的債務是否合法、合理，是否有償還計劃和穩定的償還資金來源”。

同時，四審稿限制了地方政府性債務的用途，“地方政府舉借的債務應當有償還計劃和穩定的償還資金來源，只能用於公益性資本支出，不得用於經常性支出”。並要求國務院建立地方政府債務風險評估和預警機制、應急處置機制以及責任追究制度。

另外值得註意的是，四審稿恢複了“央行經理國庫制”。現行預算法采用的是“央行經理制”，即“中央國庫業務由中國人民銀行經理”。但二審稿、三審稿都刪除了這一條款，規定“國庫的管理辦法由國務院規定。”

新華社曾提到，預算法有“經濟憲法”之稱。這部法律關系著對政府每一筆支出的分配和監督，對經濟和社會的發展有著“牽一發而動全身”的作用。

現行預算法自1995年1月1日起開始施行，這部專業性強但影響力大的法律，每一處細微的修改都牽動社會各界的神經。

這部法律從2005年啟動修訂，其修訂已經跨越三屆人大。

東方證券首席經濟學家邵宇在英國《金融時報》撰文認為，《預算法》是當下中國經濟體制和政治體制改革的核心交匯點，關涉經濟發展方式轉變和運行效率、關涉民生改善、關涉中央和地方政府關系調整梳理。

《預算法》準確地說就是政府支出法，是約束政府花錢的規矩。《預算法》不僅是上級政府管理下級政府的工具，更是人民對政府支出的約束。它是約束和監督政府行政行為的制度規則，更是構建和塑造現代國家治理體系和能力的法律依據。

可以預見，包括《預算法》案在內的系列公共財政法案的修改通過，將昭示著中國公共財政改革的大步邁進，它會有效的揚棄GDP錦標賽，使得政府真正看得見、可以監督、可以問責，並轉向為服務型、民生型和發揮更好作用的政府。推進民主理財，全面規範、公開透明的預算管理制度將標誌著中國經濟和政治改革在關鍵環節上的雙重啟動。它提供的全過程監督必將使得工程腐敗、建設腐敗受到的強力抑制。

Twitter首次進入債市 或募集多達15億美元用於擴張

來源: http://wallstreetcn.com/node/208072

據周三提交給監管部門的一份公告顯示，總部位於舊金山的Twitter將分兩批次各發6.5億美元的可轉債，期限分別為五年和七年。如果市場反應良好的話，發行規模可能會被上調至15億美元。

該公司高管們認為債市的融資成本相對較低，而且基本不會很快稀釋股東權益。這是Twitter高盛原銀行家Anthony Noto接替Mike Gupta出任該公司首席財務官以來的第一個大手筆，Noto曾在2013年11月6日幫助Twitter進行IPO。募集的資金將用於並購和業務擴張，不過市場認為Twitter今年的營收不會因此立竿見影受益。根據此前的業績報告，Twitter第二季度經調整每股收益-0.02美元,預期-0.01美元。

美聯儲接近於零利率的貨幣政策是華爾街公司大舉進軍債市的重要因素。根據彭博的統計，今年以來，美國公司已經通過債市融資1.07萬億美元。

沙特追加70億美元用於頁巖油氣開發

來源: http://wallstreetcn.com/node/213645

沙特石油巨頭阿美石油公司（Aramco）首席執行官（CEO）Khalid al-Falih表示，將再次出資70億美元在該國開發頁巖油氣。

至此，該沙特國有石油公司在國內頁巖油氣領域投資總額達到100億美元。

據英國《金融時報》，Falih還淡化了沙特石油政策是為了打擊美國頁巖油的說法。他今日在利雅得召開的一個投資會議上表示：

數字會告訴你們，沙特的出口...正逐漸減少。因此石油市場上的供求失衡絕對與沙特無關。

......

沙特將是下一個頁巖油氣開發的先鋒，尤其是在頁巖氣上，沒有美國的創新我們也做不到。

為了穩定市場的長期供應，頁巖油是“受歡迎和有需要的”，他如是說。

路透社還援引了他對油價的看法：

我不想去猜合理的油價應該是多少，但它最終應該是能平衡供求的價格。我認為沒有人可以決定它究竟是多少。

他還補充道，此前的油價太高，但是現在“對於所有人來說都太低”。

此前彭博社曾援引油服巨頭Baker Hughes的預測稱，沙特在技術上可獲取的頁巖氣高達645萬立方米，居世界第五位。然而，沙特國營石油公司的官員卻表示，該國可能缺少充足的水源去開采這些頁巖氣。因為開采頁巖油氣廣泛采用的水力壓裂法需要大量的水資源。

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烏分裂勢力否認停火協議 稱不適用於戰鬥最激烈城市

來源: http://wallstreetcn.com/node/214367

據路透社報道，就在新的停火協議生效幾個小時後，烏克蘭反對派就否認了這份停火協議，其稱協議並不適用於最近幾周戰鬥最激烈的城鎮。

烏克蘭東部大多數地區的槍聲在15日淩晨突然沈寂下來，但親俄反對派宣稱他們不會在傑巴利采沃（Debaltseve）遵守停火協議，而那里正是烏克蘭軍隊被圍攻的地方。

“我們當然會（在傑巴利采沃）開火，那是我們的領地。”反對派高級指揮官Eduard Basurin對路透表示。

分裂武裝的通訊社DAN則援引其一位高級指揮官說，開火是為了自衛，其稱傑巴利采沃的烏克蘭政府軍率先破壞了停火協議。

路透記者在周圍的城鎮聽到，15日早間有大炮從傑巴利采沃方向發射，昨晚該地區大都較為平靜。

烏克蘭軍方稱，親俄叛軍在停火協議午夜生效後向政府軍陣地進行了10次炮擊，主要集中於傑巴利采沃，但停火協議總體上得到了遵守。

在反對派的大本營頓涅茨克，路透記者稱大炮轟炸停止，晚上他們沒有聽到戰火聲。在此之前，烏克蘭總統波羅申科下令政府軍停火，遵守旨在結束該國流血沖突的停火協議。

周四，四國領導人經過長逾15小時的馬拉松談判終於達成停火協議，各方同意設立緩沖區並從東烏克蘭撤走重型武器。

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