伯南克：歷史終將為其正名

來源: http://wallstreetcn.com/node/68755

美聯儲通訊社在美聯儲今年最後一個FOMC會議前包含深情的回顧了伯南克美聯儲主席生涯的功過對錯，盡管未明確表態，但Hilsenrath在字里行間認為，伯南克拯救了美國經濟，沒有他，美國經濟將會更糟。 伯南克的任期即將走向盡頭。五年前，當一場他未能預見的金融風暴以毀滅一切的姿態席卷而來時，伯南克引導著美國經濟緩緩駛離深淵。然而五年後，他用大量非常規政策幫助催生的經濟複蘇卻仍然疲軟的讓人沮喪。 伯南克作為美聯儲主席的日子已經開始倒數，而他留下的遺產（包括失敗、大膽、堅持和沮喪）成為人們關註的焦點，伴隨這一切的還有愈發清晰的圖景來闡述現代央行能量與極限。 最後的決定 明天淩晨的FOMC會議面臨著另一個意義重大的決定：是否開始結束當前每月850億美元規模的購債計劃，支持和反對的聲音不相上下。 這個問題的根源是伯南克與其他美聯儲官員之間長久以來的爭論：為了刺激經濟，央行究竟能夠或者應該做到怎樣的地步，而這並非全是央行所應承擔的責任。 這是伯南克下個月任期結束前美聯儲最後一個重大決定，距離他上任已有八年，他本以為這會是一段平靜的多的歲月。 勇敢的鬥士 2005年11月,在就任美聯儲主席後的首次聽證會上，伯南克在提到前任格林斯潘時表示：“我會將維持格林斯潘時期的政策和策略作為首要任務”。當時的講話廣泛涉及了確保金融穩定，但完全沒有提及當時已顯露破滅跡象的房地產泡沫。 伯南克的支持者們認為歷史終將為其正名，他將作為勇敢的經濟鬥士被載入史冊，在2008-09年經濟危機黑雲壓頂之際，正是他開閘放水、避免了又一場經濟大蕭條。 全球最大對沖基金Bridgewater的創始人Dalio如此形容：“這就像是將你拖出了一場核戰爭”。 紐約大學教授Mark Gertler認為：“就像羅斯福，在經濟混亂的黑暗日子里，伯南克就是穩定人心的力量，是頂天立地的巨人。 當然，對於伯南克的指責從不間斷。 伯南克執掌美聯儲後最初的政策是繼續此前一系列的小規模加息政策，這被一些經濟學家認為時間太晚、規模太小，從而未能阻止房地產泡沫。 伯南克駁斥了這種分析，但承認美聯儲未能在危機前充分的監管銀行，也未能覺察對於金融體系整體的威脅。 伯南克的“鬥士”形象來自於其對經濟的幹預立場，而起初他對此並不熱衷。 2007年12月，根據美聯儲會議紀要，伯南克表示對於是否大幅降息“非常矛盾”。事後證明當月是經濟衰退的開端。他還多次談及希望避免救助金融市場、機構或個人。 前紐約聯儲主席和財長蓋特納認為，這位保守的教授的世界觀在2008年1月發生了變化。 他說：“當時他下定決心認為風險已經太大，他不得不變的非常更加激進。而此後他一直堅持這一點。” 一個廣為接受的事實是，伯南克在危機前後采取的政策（超低利率、向銀行貸款和充滿爭議的債券購買計劃）避免了一場經濟災難。然而，這些政策未能刺激經濟強有力的複蘇也成為伯南克時代最懸而未決的難題。 難解的問題 他在11月與學校教師的對話會中說到：“我希望我離任時的失業率是5%，而非7%。” 美聯儲預計至少將在失業率（當前為7%）跌至6.5%之前維持接近零的短期利率。而為了拉低長期利率，美聯儲已經吞下了超過3萬億美元的美債和MBS。 在這一過程中，美聯儲向美國銀行體系註入了大量流動性。而這種拉低信貸成本的政策理論上應該能夠拉動就業、刺激經濟。 然而，自2009年中走出經濟衰退以來，美國經濟增速年均僅2.3%，遠低於二戰結束後經濟擴張期前四年的4.1%。如果美國經濟以當時的增速增長，美國經濟總量將比如今高出1.25萬億美元，那大約相當於墨西哥的GDP。 對經濟增速放緩的解釋有很多：家庭部門債務增長的滯後效應；美國地方與聯邦政府緊縮財政的傾向；危機對金融體系的傷害；經濟體系的結構性變化（比如人口因素）；企業和家庭風險偏好變的保守；以及央行武器庫的極限。 美聯儲決定著流通中貨幣的供給。通過調整供給，美聯儲能夠左右借貸成本，從而影響家庭和企業借款、投資及消費的動機，還能影響股市和債市。但長期看，央行無法影響那些驅動經濟的因素，比如科技、生產力、貿易、移民、監管和政府支出。 薩默斯質疑美國是否已經進入所謂的“長期增長停滯”。表面是科技和房產泡沫，但實質是勞動力擴張或生產率增長緩慢所帶來的經濟增速長期下滑的局面。 薩默斯認為：“央行無法解決這一問題”。但央行可以避免問題惡化，央行需要盡可能維持超低利率來刺激經濟。他說：“如果（伯南克）沒有維持寬松政策，那美國經濟可能在2009年後就跌回衰退的境地”。 其他理論認為房地產泡沫是當前經濟疲軟的根源，其影響至今尚未消散。從2000年到2008年的短短時間內，美國家庭部門的債務從7萬億美元飆升至13.8萬億。債務增長超過稅收後入達3萬億美元。 房地產泡沫時期的債務堆積被認為是美聯儲此前采取的寬松政策所致。但伯南克駁斥了這種說法，認為即便如英國、瑞典和澳大利亞這樣並未寬松的國家卻經歷了更大的房地產泡沫。他認為真正的原因是糟糕的金融監管、次貸的擴張以及海外資金的大量流入。 無論如何，家庭部門在危機後削減了8840億美元的債務，而這些資金本來可以用來消費。 哈佛經濟學教授Carmen Reinhart認為：“這對於貨幣政策是個大難題。要說“經濟增速讓人失望”很容易，但沒有美聯儲所作的一切是不是會更糟呢？，我不清楚”。 另一個問題是，由於危機重創了銀行和借貸市場，危機後的寬松信貸未能幫到需要的人們。 通常情況下，低利率有利於購房者對其按揭進行再融資，可以用省出來的錢進行消費。但收緊的信貸標準阻止了廉價信貸流向更多人。 自2009年開始的緊縮財政政策是阻礙經濟的又一因素。自2009年以來，伯南克已經與議員會面196次，並於奧巴馬政府的官員定期會談。他一直呼籲短期內減少財政限制，同時在長期削減赤字。但國會和白宮在這四年里卻經常反其道行之。 自2009年以來，不計算福利開支，在通脹調整情況下，美國各州、地方和聯邦政府的總支出下降6.1%。這是自朝鮮戰爭結束以來最大幅度的降幅。 CBO估計，如果沒有支出削減和加稅，今年美國經濟的增速可以加快1.5個百分點。 伯南克能不能以退出寬松貨幣政策來迫使議員和奧巴馬調整財政政策呢？Alan Krueger認為：“這麽做對於伯南克並不合適，我不認為這能讓國會就範。” 尋求共識 伯南克一直致力於尋求共識，甚至是在美聯儲內部。在過去四年里，他在大部分的周六和周日造成工作來尋求支持，有時候甚至直接給官員的家里打電話。 伯南克的這種努力有時候會帶來困惑。比如2010年的QE在出現討論之後足足五個月才開始啟動，而規模也遠低於預期。 結果就是央行的頻繁變臉。自2008年11月以來，美聯儲已經宣布了6個版本的購債計劃。對於維持超低利率的措辭也變了6個版本。 過去四年里，美聯儲兩度結束QE，希望經濟可以企穩，但最終只能再度啟動新一輪購債。 一些美聯儲自身的研究發現購債計劃並沒有帶來大的收益。舊金山聯儲研究員Vasco Curdia和Andrea Ferrero估計2010年末至2011年初的購債計劃對GDP僅增加了0.13個百分點。在這一算法下，所有購債計劃對經濟的拉動作用合計小於1個百分點，且效用隨時間遞減。 舊金山聯儲主席John Williams估計2010年的QE拉低了失業率0.25%，也就是說美聯儲每購買1000億美元債券僅拉低失業率0.04點。 伯南克在9月表示：“我自己的評估是購債計劃是有效的。如果你觀察經濟複蘇，你就會發現一些拉動經濟的行業，比如房產和汽車，都是利率敏感的行業”。 伯南克的支持者認為美國經濟比其他央行沒那麽經濟的發達國家要好得多。批評者警告稱QE會帶來惡性通脹，但自危機以來通脹均值僅2%。 一些批評者認為美聯儲印錢會催垮美元。相反，美元在危機期間走強，2010年走低，在2011年中又回升。總體來說，美元匯率自2007年以來變化不大。 Dalio認為寬松貨幣在過去6-12個月催生了金融泡沫，他估計，過去一年美股股價增長26%，其中僅6%來自於真實的盈利增長，而其余則來自於投資者。 然而Dalio也承認沒有美聯儲會更糟。他認為，拉高金融資產價格是“美聯儲刺激經濟唯一的可行之道。他們導致了金融泡沫嗎？誠實的說，是的。但他們不得不這麽做。” 如果Dalio是對的，這也是伯南克的繼任者耶倫所需要面對的問題。伯南克的任期於1月31日結束。參議院預計本周將確認耶倫的美聯儲主席提名。

中國鐵建三高管馬里酒店襲擊中遇難 非洲為其最大海外市場

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4715005.html

中國鐵建三高管馬里酒店襲擊中遇難 非洲為其最大海外市場

一財網 陳姍姍 2015-11-21 10:14:00

不幸遇難的三名員工分別是：中國鐵建國際集團總經理周天想，中國鐵建國際集團副總經理王選尚，中國鐵建國際集團西非公司總經理常學輝。

中國鐵建三高管馬里酒店襲擊中遇難 非洲為其最大海外市場

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4715005.html

中國鐵建三高管馬里酒店襲擊中遇難 非洲為其最大海外市場

一財網 陳姍姍 2015-11-21 10:14:00

不幸遇難的三名員工分別是：中國鐵建國際集團總經理周天想，中國鐵建國際集團副總經理王選尚，中國鐵建國際集團西非公司總經理常學輝。

章澤天投資的澳洲奶粉公司即將上市 劉強東為其點贊

近日，章澤天的名字出現在澳洲一家嬰幼兒奶粉及輔食公司Bubs的招股書中，該公司即將在澳洲上市。據招股書中顯示，章澤天為該公司董事，知情人透露，她也是投資人之一。

據中新網報道，投資Bubs是章澤天在母嬰行業的首次嘗試，自去年7月從清華畢業後，章澤天以投資為主業。公開資料顯示，她投資的項目有茶飲品牌因味茶InWE、互聯網出行項目Uber、在線教育“作業盒子”等，先生劉強東曾盛贊太太的投資“很優秀”。

Bubs是澳洲高端嬰幼兒食品品牌，擁有超過十年歷史，主打高端羊奶粉、全天然無添加有機米粉及有機果泥輔食產品。其產品在澳洲有數千家零售商銷售，並成功拓展了亞洲與中東市場。Bubs的羊奶粉是澳大利亞主流超市中唯一一款含有羊乳清蛋白、DHA、ARA和益生菌的高端羊奶粉產品。

2016年Bubs的全球營業額較上年增長超過一倍。Bubs在中國市場也有不俗的表現，過去一年，其在中國的銷量已從占總銷量的2%迅速上升至29%，並成功入駐京東。

 

打擊非法交易場所 央行發文嚴禁為其提供支付結算服務

近日，市場流傳一份央行於1月23日下發的《加強交易場所類特約商戶資質審核和風險監測嚴禁為非法交易場所提供支付結算服務》文件，內容顯示央行要求支付機構和商業銀行嚴禁為非法交易場所提供支付結算服務，並於今年2月底前對受理終端機網絡支付接口進行核實。

第一財經記者就此向央行確認，截至發稿，央行並未回複。

不過，記者從第三方支付機構了解到，央行確實下發了上述文件。

禁止提供支付清算服務

文件顯示，近期，央行接到群眾大量投訴，反映一些非銀行支付機構(下稱“支付機構”)、商業銀行為非法交易場所提供資金劃轉、賬戶開立等支付結算服務。

經調查，一些支付機構和商業銀行存在未獲得有權部門批準，為非法從事權益類交易、大宗商品交易或者其他標準化合約交易等交易場所(下統稱“非法交易場所”)提供支付結算服務問題。一是對特約商戶資質審核不嚴，將非法交易場所拓展為特約商戶;二是對受理終端或網絡支付接口出租、出借、出售給非法交易場所使用;三是對支付賬戶、銀行結算賬戶的審核、管理不到位，為非法交易場所開立賬戶並辦理資金收付。

為此，央行對第三方支付機構提出要求：第一，嚴禁為非法交易場所提供支付結算服務；第二，加強交易場所類特約客戶資質審核；第三，全面排查受理終端和網絡支付接口使用情況；第四，加強交易所相關賬戶管理；第五，強化支付業務風險監測。

央行要求支付機構和商業銀行於2017年2月底前對存量受理終端和網絡支付接口的使用情況開展核實，全面排查特約商戶將受理終端或網絡支付接口出租、出借、出售給交易所的行為，一經發現，立即停止相關支付結算服務並依據協議維護自身合法權益。

與此同時，支付機構和商業銀行需加強對特約商戶的風險管理，持續監測和分析交易金額、交易筆數、交易類型、交易對手、交易時間、交易頻率等特征，完善可以交易監測模型，防止受理終端和網絡支付接口被出租、出借、出售，按規定報告大額交易和可疑交易情況。

嚴打非法交易所

一位第三方支付機構人士告訴第一財經，央行下發的前述文件正是對交易平臺監管的重要一環。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越此前對第一財經記者表示，2017年將是場外市場的監管年和轉型年，大宗商品交易市場會有一場監管風暴。

近年來，全國各地湧現出形形色色的交易所，這些場所多以白銀、原油等大宗商品為交易標的，通過集合競價、連續競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易，采用保證金制度，引入10倍、20倍甚至高達50倍的杠桿，通過對沖平倉了結交易，基本無實物交割;引入期貨交易的每日無負債結算制度、強行平倉制度，行情波動稍大即導致投資者爆倉；它們不通過自身交易形成價格，而是在境外行情數據基礎上加減一定點差提供買賣報價，會員單位與個人為主的投資者進行對賭交易，投資者的虧損即為會員單位盈利，大多數投資者虧損嚴重。

早在2011年，針對各類地方交易場所亂象，國務院和國務院辦公廳先後下發了《國務院關於清理整頓各類交易場所切實防範金融風險的決定》(國發〔2011〕38號)、《國務院辦公廳關於清理整頓各類交易場所的實施意見》(國辦發〔2012〕37號)。2012年1月，清理整頓各類交易場所部際聯席會議正式成立，經過清理整頓工作，濫設各類交易場所的勢頭得到了遏制。

不過，去年12月16日證監會部際聯席會議辦公廳印發的風險提示函也指出，一些地方交易場所通過驗收後違規行為“死灰複燃”，有的還涉嫌非法證券期貨活動。

去年12月18日，證監會主席劉士余在大連公開演講時表示，全國各地商品現貨交易機構相當部分違規變相隱蔽開展期貨交易，某交易平臺在三年里賺了幾十億元。

第一財經記者經摸底調查統計，全國共有300多家涉嫌非法期貨交易、“類證券”投機交易等違規交易場所，集中在大連、河北、湖南、寧夏、北京、江蘇、貴州、青島等地，多為貴金屬、郵幣卡、原油交易所。

自去年以來，針對這類“騙子交易所”泛濫，第一財經也先後采寫了關於全國首例場外大宗商品交易所集體訴訟、《炒油投資者都在虧 交易所一天卻賺上千萬》、《郵幣卡“黑幕”調查》、《被劉士余怒斥的新華大慶是何方神聖》等諸多調查報道和監管層面分析報道。

今年1月9日，清理整頓各類交易場所部際聯席會議第三次會議在北京召開，會議要求省級政府切實負起清理整頓和屬地監管職責;清理整頓時間為期半年，力爭到今年6月30日基本解決交易場所存在的問題和風險。

商業銀行、第三方支付機構應根據違規交易場所名單和“微盤”(微交易電子盤)交易平臺名單，在6月30日前逐步停止為違法違規交易場所和“微盤”交易平臺提供服務；對於沒有省級政府批文的非法交易場所，不得為其提供服務;對於監管部門認定違規並通報的交易場所，要及時停止服務。