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「民間股神」林園:投資股市等於投資企業

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在中國A股市場,也許沒有任何一個人比林園更爭議性。這個被譽為"民間股神"的人,據說曾經創造了從1989年的8000元到2007年20億元的"投資奇蹟"。但是2007年的市場的大跌卻也給一向高調的林園帶來了"大忽悠"、"大騙子"的罵名。


然 而,正是這個"愛吹牛"的林園,卻擁有任何私募經理都羨慕的業績。根據私募排排網的數據,截止4月24日,林園旗下的三期產品全部位列融智私募排行榜前 1%(761只產品中的前七名)。 其在2007年2月(上證2800點)發佈的1期產品目前淨值為170.5,收益超過70%。而其在2007年9月 (上證5400點)發佈的2,3期產品淨值目前也已經全部轉正,分別為100.99和102.24。


近日,雪球獨家邀請深圳市林園投資管理有限公司董事長林園與大家在線交流。以下為訪談全文:


提問:林園你的性格為啥這麼適合價值投資哩?急性子行不行?

 

@林園:我從沒說過自己是價值投資。急性子行的,我自己也是急性子。

 

提問:您對一個企業的定量指標,以及定性指標,謝謝。

 

@林園:我看企業首先看大方向。企業能不能長大這個很重要。產品的受益人群是不是有足夠大。財務指標,主要是毛利率要穩定,或者趨升。


提問:唯一不能理解你的一個說法的就是從不看書,能否指點指點為什麼不用看書嗎?

 

@林園:基本上不看書,我自己都能寫書了,還看什麼。

 

提問:說:林園老師,你好。我想請問一下,像巴菲特等一些大的資金,能夠進入董事會,能夠在一定程度上左右著企業的人士,戰略。而我們的資金量小的時候,這個如何是好?

 

@林園:這個要看公司本身素質。我投資的公司都是賺錢機器,傻子都能經營的公司。如果這個公司單靠人的力量才能做好,我一般不會重倉。

 

提問:林園老師為什麼不寫本書?總結一下這麼多年的投資路程......,期待得很.

 

@林園:現在不寫,不代表將來不寫。我要等大家明白了,大家都睡醒的時候,我再寫。等我年紀大了。現在只是把一些想法做個記號,以待時間去驗證。我相信再過10年會有結果,因為我現在有自己的信託產品。炒股的人不能光憑嘴巴說,最核心的東西還是要確實大幅盈利。

 

提問:老大關注你N久了,一直期望能認識你啊。$五糧液(SZ000858)$長期走勢怎麼一直落後於其他白酒股,還有老大對$全聚德(SZ002186)$怎麼看,也算是百年老店

 

@林園$五糧液(SZ000858)$現在相對其他股票是估值偏低。實際上我們看,從10年角度看,五糧液並不落後其他白酒。如果從上市以來看的話,它的升幅並不比$貴州茅台(SH600519)$差。大家可以算算賬。$全聚德(SZ002186)$是個老字號,這種企業應該能活的長。但是我沒有關注,因為他不符合我的投資標準。離我的標準其實就差一點點,就是他的新增利潤主要靠投資新店拉動。

 

提 問:很想知道林先生關於生活目標的事情。您所滿意的或者說您所追求的生活狀態是怎樣的?除了投資以外您生命中覺得感興趣或者有意義的事情還有哪些?謝謝。 如果您覺得問題涉及到個人隱私部份的就不用回覆我的問題,沒關係,我只是想知道像您這樣投資比較成功的人士除了和投資相關的,還關注哪些,您對投資的執著 動力來自於何方?

 

@林園:生活目標就是追求個人自由,不用在乎別人的想法。我的人生標準是只要不危害其他人行。其他感興趣的事,第一就是養生。第二就是培養億萬富翁,讓身邊的人通過20年的努力都成為富豪。投資的動力主要是對資本市場無比的熱愛。還有一個動力是在資本市場一直賺錢,沒虧過錢。

 

提問:就問下林先生,炒股 看盤之外,幹嘛?

 

@林園:睡覺,在夜場玩。

 

提問:請用最簡單的語言定義一下投資。謝謝!

 

@林園:投資股市就等於投資企業。

 

提問:林先生你是我第一個讓我接觸價值投資理念的人,現在知道你的投資中,有關吃的股票佔了70%,你還看重哪一板塊,對週期性公司如何看待,比如,鋼鐵業,鋼鐵業市盈率變高了,彼得林奇說,對於週期性公司,高市盈率時反而是買點,你是不是認同這一觀點,謝謝 。

 

@林園:除了吃,還有一些人類必須的東西,比如說我們離不開的金融,能源,旅遊,保險等。週期性公司要虧損的時候買,盈利的時候賣出。

 

提問:您好!自從看過介紹您的那本書後,我將選股放到了第一位。想請教一下,您重倉持有的吃的方面的股票中,倉位佔前三位的A股是什麼?茅台排第一嗎?謝謝!

 

@林園:A股重倉前三位:$貴州茅台(SH600519)$$五糧液(SZ000858)$$云南白藥(SZ000538)$

 

提問:我2006年初從第一財經報紙看到對你的報導,,覺得你非常有智慧,對我如何投資股票有了新的飛躍式的認識,.再後,,第一財經電視對你做過一次節目,,但審查沒有通過,我問,你為什麼不能說服他們?是他們太沒有智慧?

 

@林園:第一財經讓我做過節目,後來的情況我不知道。

 

提問:請林先生介紹一下不同類型的企業如何進行估值,謝謝

 

@林園:我們估值主要參考歐美成熟國家的估值標準。週期性和非週期性估值標準是不一樣的。

 

提問:記得你說過,恆大房產造的房子隨便買(全國房產熱的時候),這是為什麼?你現在還想隨便買嗎?

 

@林園: 不是。我買恆大的房子是當時恆大在新加坡上市發行的美元的債券。我買了恆大的債券。但是又擔心恆大倒閉,所以買了一些恆大的房子,來看恆大的經營。本意並 沒有想買恆大房子。到今天為止,我在恆大債券上賺的錢早就超過了房產的價值。那次是屬於無風險套利,因為美金借款的利息只有1.35%,恆大給我...展 開不是。我買恆大的房子是當時恆大在新加坡上市發行的美元的債券。我買了恆大的債券。但是又擔心恆大倒閉,所以買了一些恆大的房子,來看恆大的經營。本意 並沒有想買恆大房子。到今天為止,我在恆大債券上賺的錢早就超過了房產的價值。那次是屬於無風險套利,因為美金借款的利息只有1.35%,恆大給我的年息 是12%。

 

提問:芒格說,沒有那一個成功的人是不學習,看過你的一些介紹,你都不看書,那你在股市上那麼高造詣是通過怎麼樣學習得來的呢

 

@林園:不是說不學習。基本的財務方式是要知道的,這是基礎的知識,而且要學好。但是具體怎樣去投資,是要靠一個人從小的積累,沒有哪一本書會告訴你。書上寫的往往都是錯的。生活的積累並不都是看,我這個人什麼都知道。

 

提問:我請問下你認為在金融領域上市公司,那些公司會成為百年老店呢!

 

@林園:金融行業的上市公司,排名前幾位的都會成為百年老店。中國銀行現在不是已經是百年老店了麼?

 

提 問:林園大哥,我在股市中學會有邏輯的投資方法,就是從看了寫你的那本書「股神林園」開始,對於你買資產和買權益的不同思路,還有你本人的直爽性格都很欣 賞。想問問你怎麼看待整個社會的財富聚集,最終除了流向您最近說的那些和嘴有關係的企業。您還看好哪些可以在未來彙集全社會財富的行業。我覺得這個其實和 會計準則沒有多大關係,您覺得呢?呵呵

 

@林園:能夠改變人類生活習慣的行業。如果特定中國的話,因為中國人多地少,我也看好地產也。凡是和人有關的大眾消費,我都看好。


提問:林先生,你一直投資與與吃喝有關的公司,但國內的這些公司容易犯錯,出現食品安全問題,你在投資時是如何規避這些公司的?

 

@林園:這個要看本質,一針見血。方法就是要投資那些產品經過上百年,甚至上千年檢驗的公司。

 

提問:請問下除了股票投資 你最大的愛好是什麼呢?對於當下通脹之高,貨幣貶值,麻煩你對於我們年輕人提一點投資建議

 

@林園:談不上建議,年輕人就是要堅決進入資本市場,因為他年輕,只要不借錢投資就行。

 

提問:請問您如何做資金的配置計劃?什麼時候會重倉一個公司?

 

@林園:資金配置很複雜,一兩句說不清楚。目前配置的都是和嘴有關係的公司。

 

提問:請問下林先生,你如何避免在投資中決策錯誤,你在投資中犯過錯嗎?還有在投資中 決定你成功最主要的因素 你覺得是什麼呢?

 

@林園:投資中犯錯到目前為止我也避免不了。我說的錯是不要犯大錯。我的投資是一個投資組合,通過組合把一些錯誤對沖掉。我所說的大錯是那種災難性的錯誤,還要強調一點是,不要借錢炒股。

 

提問:林園大哥,記得在一次電視採訪中你有這樣說道:未來牛市到來了,龍頭股(抗大旗的)無外乎在銀行、券商、保險股裡面(對你抓龍頭股的能力佩服的是五體投地啊),希望你能討論下一未來龍頭股的這個話題,另外想請教一下對你$中國平安(SH601318)$的 看法,是否能成為大牛市中帶指數又帶人氣的龍頭股呢?(自己的觀點,因為平安有幾個顯著的特點:1.流通市值夠大 2.在熊市中經常被大資金用來打壓股 市,牛市的話鏡像對稱 3.最核心的理由:平安的持有大量的人民幣資產假如牛市真來了,業績是非常有保障的)希望林總能回答一下這個略帶趣味性的問題哦!

 

@林園:這個可能性是存在的。總是要有一隻帶動人氣,讓老百姓都能參與的公司,這個龍頭可能不止一個。

 

提問:老大對現在白酒的市盈率者怎麼看,12年的市盈率只有15倍左右,是否嚴重偏低了。還有對瑞貝卡的看法怎麼樣,國內市場做的一般,國外經濟形式又不好,公司業績一直沒有起色,老大是否還持有$瑞貝卡(SH600439)$

 

@林園:據我觀察,酒類的市盈率已經和國際接軌,甚至比國際還低。龍頭公司的盈利確定性非常高。

 

提問:談談酒吧,白酒,啤酒,黃酒!白酒股的現階段投資,請評價一下風險。

 

@林園:目前我只投白酒,啤酒黃酒都沒有參與。

 

提問:林總對國內的信息安全企業看好麼? 包括已經上市的$神州泰岳(SZ300002)$$啟明星辰(SZ002439)$,藍盾等等和即將上市的綠盟科技

 

@林園:這個我沒有參與。

 

提問:如何看一個企業是否能做大?

 

@林園:它的產品有沒有足夠的消費人群。

 

提問:見過您家裡擺放$片仔癀(SH600436)$的照片,您覺得片仔癀目前和以後的受眾範圍怎樣?能不能做大?作為投資標的片仔癀有沒有什麼重大缺陷?

 

@林園:這個公司的產品是供不應求的。我相信這個公司是非常穩定的。

 

提問:國外的公司您怎麼研究?請人翻譯財報?

 

@林園:國外公司我沒研究,我就是在金融危機後參與了美股,主要是金融,地產和歐洲的奢侈品公司。買的時候也不用研究,危機後買入總是對的。

 

提問:您對$雛鷹農牧(SZ002477)$這樣的養殖企業怎麼看?

 

@林園:我沒參與,我總覺得能夠重複生產的產品價格都不會高。

 

提問:林大師您在調研公司這一塊有獨特的方法,能傳授幾招草根調研公司的方法嗎,我們需要看到公司內在真實的一面,就好比男人想看到女人化妝整容前真實的面目。謝謝

 

@林園:沒那麼複雜,如果那麼複雜就不要去調研了。我們看的東西都是明明白白的東西,在市場上他的東西是不是暢銷,這不用看。

 

提問:為什麼海正藥業會被那麼多基金減倉?大家對他和輝瑞的合作不看好嗎?

 

@林園:對這個公司我不瞭解,我看的都是各個行業的龍頭。


提問:都知道你喜歡投資消費品行業,不少是食品企業,食品企業簡直就是個地雷區,請問您如何避免踩到地雷?廣泛分散還是去調研?對於$湯臣倍健(SZ300146)$這樣的保健品企業你有沒有關注

 

@林園:湯臣倍健我沒參與,我參與的都是老字號。

 

提問:您有沒有投資美國股市?如果有,您看好什麼行業?美股消費行業您有比較看好的個股嗎?

 

@林園:美股消費行業我沒留意。


提問:知道您在洋河剛上市的時候就開始買入,對于洋河市值趕超五糧液您怎麼看

 

@林園:這個我不好說,就覺得有點奇怪。

 

提問:昨天興業銀行公佈一季報,PE只有不到5倍,原來您投資過$招商銀行(SH600036)$,現在銀行股PE較低,您認為他們有翻倍的潛力嗎?招商、興業、民生那隻更好一些?

 

@林園:銀行股堅決持有,已經買入了,配了15%。三家我都看好,看好整個銀行板塊。

 

提問:如何看待現在的市場中的銀行股和保險股?他們都低估嗎?林大哥是否有倉位在這些股票上呢?

 

@林園:保險股和銀行基本一樣。

 

提問:幾年前您曾經找來100個美女每人8000元做實驗,你說十年後會據此出一本書,不知道這項計劃是否還在進行中

 

@林園:這個還在繼續

 

提問:茅台與洋河區別在哪?如果以10年的週期,誰的成長空間更大?另外,醫藥除了老字號中藥企業,是不是其它的確定性都成問題?

 

@林園:我考慮不是成長更大,而是誰的風險更大。你關於中藥的判斷,我認為是這樣的。

 

提問:您對瑞貝卡怎麼看?假髮這個行業好像沒什麼門檻

 

@林園:這個公司有看過,市場還是存在的。沒門檻不同意。許昌地區是假髮的集散地,從清朝就開始了。

 

提問:林老師,按照$全聚德(SZ002186)$的模式,汽車經銷商股也不會是您的投資標準,您有沒有關注過?

 

@林園:我沒關注過。

 

提問:您 所投資的標的,真正符合「賺錢機器」,「小投入,高產出」股票佔了多少比例?

 

@林園:佔了70%以上。

 

提問:$東阿阿膠(SZ000423)$$云南白藥(SZ000538)$各自優勢和劣勢是什麼?

 

@林園:這兩個都是同一類的企業,各有優勢。我看不到劣勢,他們的市場都足夠大。


提問:林老師,問一下關於白藥的問題。同樣作為傳統中藥,片仔癀與$同仁堂(SH600085)$顯然與$云南白藥(SZ000538)$不在一個量級。顯然白藥的管理層強得太多了。而且,白藥現在進入日化行業,對管理的要求更高。白藥今年應該是董事會換屆年,如果管理層發生變化,那麼白藥的競爭力還有麼?你認為現任的管理層對白藥的未來的重要性程度如何?

 

@林園:很重要,我們認為白藥現在的管理層是天才管理層,太厲害了。

 

提問:請問你有沒有一個團隊在後面幫你研究,看財報或者收集資料也需要一個好搭檔吧,請問你們公司招人嗎,哈哈,很希望能和您一起工作,學習到一些東西

 

@林園:我沒有人,就自己。如果是美女的話,就來吧。

 

提問: 說:請問您有幾個子女?平時怎麼教育他們的?他們都喜歡投資嗎

 

@林園:子女的教育就是要影響他。成年人的影響很重要。要養成很好的生活習慣和自理能力。

 

提問:投資股市就等於投資企業。不錯,這是投資的本質.你是如何構建分析企業的思維框架去分析企業的存在和發展?例如...謝謝!

 

@林園:不用分析,那都太複雜了。

 

提問:你的投資方式和投資邏輯簡單到大部分人看不懂,你覺得是不是在你內心中始終存在信任2字?

 

@林園:對,我是一個相信別人的人。人與人之間如果沒有信任,那就什麼事也別做了。我現在回過頭看,我的成績最重要的來自於我的大膽。只有信任才能大膽,把大的經濟形勢總是往美好的方向去想。我相信未來中國人的生活會一天比一天好。我是一個樂觀的人。

 

提問:你好,請問如果再給你一次選擇的機會,你是否會再次選擇投資這個行業?對於一個20出頭的小朋友,你對他在投資路上會有什麼建議?謝謝

 

@林園:當然,我酷愛這個行業。對於小朋友,首先要做自己喜歡的事。如果想發財,想做老闆,富豪的話,還是要越早進入資本市場越好。

 

提問:您好,想請教一下您對國內醫藥行業的看法,如果想長期投資醫藥行業的股票,應該在哪些細分行業尋找?

 

@林園:我們投資不管是醫藥還是什麼,它一定是一個大的終端產品,而且要有一個大的品牌。至於以下的細分行業,我一般不參與,因為它沒有足夠的號召力。

 

提問:對於無法去上市公司進行調研,信息不對稱的情況下,請問對我我們這些小散戶,能否講講如何篩選優質的股票。謝謝!

 

@林園:看年報,年報裡都有。

 

提問:投資壟斷企業,很多是國有企業,他們的管理層可能不那麼在意股權投資的回報。一般護城河好的消費型公司估值都不便宜,您選擇先買入部分倉位還是等待機會呢?

 

@林園:我會先買入,因為投資最重要的是買好公司。如果按10年以上的投資週期看的話,好公司比好價格要更重要。

 

提問:全聚德「離我的標準其實就差一點點,就是他的新增利潤主要靠投資新店拉動」,這樣說來,像連鎖銷售(如蘇寧、永輝超市)、還有餐飲行業的麥當勞、百勝都不符合您的投資標準了?能簡單闡述一下理由嗎?

 

@林園:對,這些我都不參與。因為搞這些東西的太多了,也太複雜,我不知道哪些能出來。

 

提問:您的公開賬戶中有$江西銅業(SH600362)$業,對於現階段的有色金屬比如電解鋁、煤炭您是怎麼看的

 

@林園:我當時沒買江西銅業,買過銅都銅業,當時是作為買資產配置的,因為當時特別便宜。有色現階段我不參與。

 

提問:請問林先生,滿倉策略下大盤不好遭遇浮虧,客戶那邊如何交代?您會選擇信託客戶麼?

 

@林園:客戶那邊沒什麼交代的,我的客戶我都認識。即使在最悲慘的時候,他們也賺很多錢。

 

提問:您不擔心銀行和房地產,互相拖累?

 

@林園:銀行和房地產相互拖累,我暫時不擔心。因為我總感覺對中國老百姓房子還是一個巨大的需求,這個需求還在。

 

提問:如何看待$東阿阿膠(SZ000423)$銷量停滯的問題

 

@林園:它停滯可能是供應量有限,產能跟不上,跟市場沒什麼關係。具體還是要看財報,我覺得好像沒停滯。

 

提問:對目前房地產市場怎麼看,投資和剛需可以入市了嗎? 我個人認為目前大陸上海,北京租售比(PE)在50倍,估值很高了,日本,香港泡沫破滅前都接近50的PE,但目前香港大概才20倍的租售比,你怎麼看?

 

@林園:地產部分城市是有泡沫。按照整體數量來說,泡沫也不大。租售比隨著人們生活水平的提高,租售比會起來的。日本香港不一樣,香港租金一直很穩定。日本情況不一樣,日本人口這麼多年人口都是零增長。住房一定都是和人有關。現在中國的房價和日本香港還差很遠。

 

提問:說:請教林老闆,中行轉債現在96元是否值得長期投資?目前5倍市盈率的銀行板塊還能回到歷史平均水平嗎?

 

@林園:這個不會虧,只要中行不倒閉。我相信銀行板塊還能見到30倍的PE.

 

提問:請問您怎麼看$云南白藥(SZ000538)$應收票據逐年大幅增高?您認為現在管理團隊很優秀的核心點?謝謝。

 

@林園:這個具體指標我不瞭解,可能是和自己的銷售公司之間的關聯交易。

 

提問:對於近幾年新上市的公司,有沒有訣竅選擇?比如將要上市的$會稽山(PRE226)$ 黃酒企業?

 

@林園:主要選擇嬰兒的股本,巨人的品牌,這種企業。

 

提問:隨著市值全球第二,估值是否也 和港發美接軌,以15倍為中軸?在8到22倍波動。

 

@林園:這個會的。

 

提問:馬應龍未來的前景您如何看。他療效不錯啊

 

@林園:前景還是不錯的。

 

提問:林總,你說你不看報,不讀書,你肯定過去看了看多。你不想再提高了?

 

@林園:我不需要看,我都知道。我自己覺得我夠了,不需要再提高了。


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