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四月九日，元大金控購併寶來證券戲碼塵埃落定，白文正時代的寶來正式走入歷史。

雙方董事會決議以近四百九十億元、近一‧七二倍的股價淨值比通過合併案，也寫下國內證券史上最高合併金額紀錄。

「我最怕的就是人家說，你看Jack（白介宇英文名）就是敗家子啦！」一手賣掉父親所創辦事業的白文正長子、寶來執行董事白介宇接受《商業周刊》專訪時說，「二十二‧九元（編按：現金十二‧二元加○‧五股元大金股票估算）這種價格，絕對不叫賤賣寶來，對不對？」

就在元大金併寶來證記者會後兩天，白介宇接受《商業周刊》專訪。以下為他參與購併過程的第一手告白：

《商業周刊》問（以下簡稱問）：最近這幾天大家講「元寶配」，聽說這次有三家出價，開發金還是第三名？

白介宇答（以下簡稱答）：沒有呀，聽誰說的？實際出價的只有兩家（元大金、開發金）。我想今天元大出的條件，我相信開發也出得起，這部分大家也不要去猜，說什麼開發不願意加錢，其實這真的都不是重點。我們聘請的財顧（摩根士丹利）評估，元大合併案成功機率比較高。

問：開發金不是出不起高價，那它為什麼沒有出？

答：因為第一次他們出完價，元大也出了一個價，我們那時候董事會已經先給元大一個獨家優先議約權，算是一個保密協議。就是開發遞公開信隔一天（三月二十九日）……，我們有請人去跟開發溝通，讓我們在這段期間專心跟元大談，元大談不成，再找你們。

問：事實上，價格就是元大出線原因？

答：因為元大後出價，一定會出稍微高一點，但是也沒有高多少（笑）。後來定那麼高，那是因為後來再去跟他們negotiate（談判）。

其實我覺得，我個人覺得啦，有競爭，就會有好的條件。如果在完全沒有壓力的情況之下，我相信今天寶來的條件（不會那麼好）……。

我講實在，我很感謝開發金，還有所有對寶來有興趣的這些大老闆，因為他們真的讓市場了解到寶來的價值。

談元大出線，開發金落敗…… 價格不是關鍵，換股難度才是問題

問：為什麼？這好像跟我們認知不太符合，辜老闆作風一向是會用價格去搶的。

答：對，但是我就說嘛，最後決定的不是條件跟價格，而是最後我們得要讓這個合併案順利進行。但是這個案子要順利進行，就是要我說的，要股東同意。那你要了解，我們有換股，那要原始股東答應換股，難度比起來誰高誰低非常清楚，就是這樣。

我們講一個實際的數字，外資的研究分析師，有寫元大報告的有幾家？（編按：十五家）有寫開發報告的有幾家？（編按：不到五家）你們自己去看就知道。所以，我們只有兩個月的時間，你要重新educate（說明）寶來加元大好，跟寶來加開發好，哪一個容易？

問：元大最後勝出的關鍵在哪裡？

答：最後決定的不是條件跟價格，而是最後我們得讓合併案順利進行……，寶來、元大股東結構超過四○％是外資，那雙方有很多外資股東重疊，其實說服他們就不用花很多時間。

為什麼外資這麼重要，因為（股東常會）重大決議案要三分之二（股東）通過，外資通常都棄權，要說服他們投贊成票，其實要花不少時間。這也是當初董監事優先選擇跟元大深入談判的主因，恐怕這是一個很現實的問題。

問：所以考量換股問題，這代表最後是「經營績效」決定要嫁給誰？

答：經營績效嗎？我倒不覺得。因為我講實在的，我們都有做過分析，如果說開發金今天要來併寶來，其實它本身來講，當然我沒有要為它發言，我個人覺得，它現在有很多現金，如果說它有善用這些現金去買寶來，其實我倒覺得它（開發金）的股價表現（上漲空間）會不錯。

畢竟它現在trade（交易價格）在○‧九到一倍的PB（股價淨值比），它算是一個有非常，我不能說undervalue（低估），畢竟它現在是有三百億空在那邊沒有用，它現在是trade在一個沒有完全利用它的資源情況下的一家公司。

那寶來跟元大併，當然相對什麼都變成市場market share（市占）都是第一名，所以我倒覺得兩家公司都很好。

但是，情況就是看之後，元大整合的功力吧。因為畢竟我們兩家的文化，當然，我們也有做很多溝通，這也是未來我也希望可以多跟他們多互動，怎麼安排讓員工有好的舞台，怎麼來讓這些人在這個舞台繼續發展。

談父親生前期待…… 把父親的榮譽輕輕放下，不是砸爛

問：決定出售寶來，父親生前有沒有特別說過這樣的想法？

答：他沒有講什麼，但當我父親過世後，有一家（指永豐金證）有來跟我們談過，說我父親有跟他們大概進行到一半，是不是繼續。我那時候當然說不可能，我父親剛離開，對不對，如果要我做這個事情，那社會觀感相對……。

我父親從沒有跟我提過這個事情……，他心理面prefer（偏好）誰，說真的，我也不知道。那個時候，如果他選擇跟永豐，有可能是在那個環境之下，永豐是有機會的，但已經過三年了，市場也變了，金融海嘯都發生過了，對不對。

我要照顧的，除了股東，還有員工。還有我要怎麼樣把我父親的榮譽，給輕輕的放下，而不是把它給砸爛。

談合併後角色…… 會是元大股東，但涉入應不深

講實在，我前幾天跟董事會開最後的會前會……，那天我們談完價格，然後那個財顧跟董監事講到價格，我也就講了一句話；我說，各位董監事，二十二‧七或二十二‧九元，看你怎麼算，二十二‧九元這種價格，絕對不叫賤賣寶來，對不對。

我 最怕的就是人家說，你看，Jack就是敗家子，因為這對我來講很不公平啊，是不是。因為說真的，我二十八歲，要扛這樣一個責任在肩上，過三年，如果我可以 用這麼漂亮的一個退場的機制，來把我家這個做一個比較好的退出的話，所有股東也都賺到很多錢，或說讓員工也有一個保障，其實我真的不覺得我這個動作叫作賤 賣寶來，或者說賤賣我父親過去的努力，多出來的premium（溢價），是大家對寶來的肯定。

問：未來元大寶來證券，白家的角色？

答：我想就不會這麼重，那麼重的機會也不高，畢竟已經合併給人家……，合併換股後，我還會是元大股東，但到底involve（涉入）多深，這部分就是到時候再談。

【延伸閱讀】擊敗眾家對手　元大金娶寶來證─寶來證出售大事紀

2010 年6~7月：寶來證股票出現不尋常的交易量大增12/28：傳元大、凱基、群益、富邦與永豐等券商表態爭取購併寶來證2011年1月：寶來證董事長林孝達 對外洽談購併事宜1/22：金管會強調，若金控要購併寶來證須經金管會核准1/24：傳中信金加入購併戰局 3/28：開發金率先送出「公開求婚信」，董事會以大華證向寶來遞交購併意願徵詢函3/29：寶來證給元大獨家優先議約權3/30：元大金正式「提親」， 董事長顏慶章向寶來證洽談購併事宜4/8：元大金正式出具具法律效益的文件與合併價4/9：元大金決議以現金12.2元加0.5股換一股寶來證方式，約 489億元、1.7倍的股價淨值比購併寶來證6/28：預計元大、寶來雙方股東常會通過購併案11月：預計完成實質合併

資料來源：各媒體、寶來證

現代人多少會因各種需求而背債，想要擺脫被債追著跑的黑白人生，就是勇敢面對它，並先妥善顧好基本生活，再聰明運用「債」來投資還錢，人生也能早日變彩 色。

撰文‧易 琳

想要追求財富，前提要先理債！對於有些仍然喊窮、被負債追著跑的人，首先要認知：「一旦習慣負債，就是貧窮的開始。」在薪水不漲、物價一直漲的環境下，現 代人多少會因各種需求而背債。像是求學時辦理助學貸款、成家時買房、買車辦貸款，還有刷卡買名牌包，甚至借信貸投資創業，又或者為了拉大槓桿融資買股、買 投資商品等，「有債不可怕，可怕的是不會理。」遠東銀行財富管理事業群副總經理楊瑞芬認為。

記帳有助維持收支平衡

楊瑞芬指出，有時計畫性的債務是需要的，像有些人用房貸支出作節稅、有些人活化不動產借房貸出來投資，都是一種理財的方式。但如何不讓債務影響生活品質， 則必須掌握兩大原則：一是收支要平衡；二是負債前先計畫。

如何維持收支平衡？楊瑞芬表示，養成記帳習慣是避免讓自己陷入債務危機的第一步。「每月收入一定要先扣掉儲蓄再消費，對於有固定收入的人來說，可利用定 存、保險等工具來儲蓄；而無固定收入的人，則可找尋高利活存帳戶來存款。」楊瑞芬表示。

計畫性的負債則是指不要寅吃卯糧。楊瑞芬強調，任何借貸行為都要先有審慎的財務規畫，也就是償債能力的評估。

她表示，過去看過許多卡奴、屋奴，多半是在負債前沒事先規畫好。以房貸來說，若是貸款一千萬元，以二．五％的貸款利率、二十年攤還來看，每月本金就要負擔 四一六六六元、利息二○八三三元，也就是，每月扣掉生活費後，至少要有能力支付六萬三千元。

而過去在市場大跌時，也有許多人會貸款投資股票或基金、債券等。楊瑞芬分析，當市場處於低檔時，適度的槓桿可創造更多的報酬，也就是說，如果拿房貸來投 資，只要當報酬率超過三％，那麼利用便宜的借貸成本去套利就很值得。但如果是用信貸七％、八％的利率貸款出來投資，操作壓力就相對高。

適度槓桿可創更多收益

本身在財富管理市場相當有經驗的楊瑞芬指出，報酬與風險通常是相伴的，許多人就是懂得運用「債」來投資，甚至，在當今低利的環境下，借低利的房貸來買高利 的儲蓄險、增額險、還本意外險、結構型定存等，也可創造比定存好的收益。

不過，楊瑞芬強調，貸款投資必須掌握兩大原則：一要投資自己熟悉的市場、商品、幣別，風險才能降低；二先設定可以接受的停損點，再決定要投資積極、穩健、 還是保守的商品。

若是真的無可避免地陷入債務危機，楊瑞芬認為，也不要灰心喪志，「只要是勇敢面對債務的人，幾乎很少看到不能解決的。天無絕人之路，通常成功從債務脫身的 人都具有三種特質：願意面對困難、願意重新再戰，以及願意努力創造更多收入來源。」楊瑞芬道。

陷債務危機別急著還債

藝人周思潔就曾經還清個人千萬元負債。在她的眼中，沒有解決不了的債務，只有找不到正確的理債方法，因為小債不理睬也會變成人生的災難。

她認為，負債可以分成大、中、小債三等級，負債缺口小於年收入，負債者必須要守住信用，捨去不必要的開支，像是開車改搭乘捷運或公車；負債缺口大於年收入 就是屬於中負債，跟銀行借錢尚無問題，處理方式可以比較有彈性；而負債缺口大於三年收入就屬於大負債，若身處在大負債之中，要有勇敢歸零的覺悟。

絕大多數負債者都會抱持一種錯誤觀念，就是一旦有錢就會趕快把債還清，才會考慮生活，最後再來存錢。周思潔分享她個人還債的經驗，她認為如果負債，雖然不 能過奢侈的生活，但是也要懂得對自己好一點。她建議，應該先把自己的基本生活照顧好，再拿出收入二○％存起來，最後才開始償還債務，才是正確的還債三部 曲。

（本文轉載自今周特刊《戒掉窮腦袋 三年存五百萬》）

理債循序漸進

8步驟 擺脫黑白人生

步驟1 先確定你是否有卡債問題將所有的信用卡、現金卡與信用卡帳單放在桌上，接著回答下面的問題：我有＿＿張信用卡、信用卡負債總金額為＄＿＿每月最低繳款金額 為＄＿＿、我有＿＿張現金卡現金卡負債總金額＄＿＿、合計卡債為＄＿＿ 我一個月的薪資為＄＿＿、一個月的卡債約占薪資比重為＿＿如果收入的1╱3必須用來支付卡債，甚至開始動用信用卡循環利息，或是使用現金卡，表示你可能已 經有卡債問題上身。

步驟2 降低欲望，減少不必要的開銷如果你已是卡債的候選人，應該要減少不必要的開支，尤其是可以取代享受型的消費，原本經常上高級餐廳的老饕，或是喜歡購買名牌 的血拼族，要降低自己的欲望，不要讓負債持續擴大。

步驟3 處理手上資產，以降低負債手上若有一些有形或無形的資產，像原本是開車一族，可以考慮把愛車忍痛割愛，暫時變成捷運或公車一族，或是手中有基金、股票、黃 金可先賣掉，以降低個人負債。

步驟4 找銀行之前可先求助家人找銀行之前，可以先求助於家人朋友，或是透過標會取得資金，甚至家人擁有銀行定存，或是有軍公教、1000大企業員工身分，都享有 低利的優惠貸款，卡債族日後再採用每月攤還給家人的模式。

步驟5 從市場尋求理債方案目前市場上的理債方案，除了傳統的小額信貸、小額代償，不少業者也推出理債型的信貸、房貸、信用卡等，以「理債」為主要訴求的商品，讓 負債者把多餘的卡片剪掉，一次整合個人的信用卡、現金上、信貸、車貸等負債至同一家銀行。

步驟6 主動出擊，請銀行調降利率只要信用好，繳款正常，並且抱持一顆真誠的心，就可以主動出擊與銀行懇談，但是可能需要一點耐心與時間。當你接觸的行員或主管不 願意幫你調整還款條件，就再要求與其他的主管溝通，別忘記要取得每個人的姓名，這將可讓你持續追蹤談話的對象，只要你有禮貌且合情合理，都有調降利率的機 會。

步驟7 身上只帶現金不帶卡片要停止或減少花錢，最有效的方法就是不要攜帶信用卡等塑膠貨幣在身上，甚至可以把所有信用卡放在家兩至三周，相信你的生活消費與購物 習慣一定會有所改變。

步驟8 拒收任何塑膠貨幣的相關資訊多數人的電子信箱，都一定會收到有關信用卡的資訊，請不要打開此類的信件，直接丟進垃圾筒中，因為拒絕銀行寄給你的優惠活動與 申請書，就是拒絕誘惑的好方法。

遭不當催收，可向金管會申訴 卡債族更生有望現在「消費者債務清理條例部分條文修正案」通過後，未來債務人不只能向最大債權金融機構請求協商債務清償方案，也可向住、居所在地的法院、 鄉鎮市區調解委員會，聲請債務清理調解。債務人若無法依約還債，自用住宅面臨法拍應有6年以上緩衝期。

此外，針對部分不肖資產管理公司以低價買進卡債族債權，卻以不合理利息計算方式，催繳卡債，出現利息高於本金的不合理情況，行政院及經濟部也開始調查資產 管理公司催收債款的利息計算方式，並訂出利息的合理計算公式，幫助卡債族有更生機會。

對於卡債的處理，基本上可遵行4大步驟：1.先向最大債權銀行提出協商申請，勿聽信代辦公司或他人提供不切實之方法，可向債務協商諮詢專線、銀行公會等單 位求助。

2.最大債權銀行收到債務人申請文件第三個營業日起，各債權銀行應該會全面暫停催收，包括自行催收或委外催收，如果銀行有違反規定，債務人可向金管會檢 舉。

3.最大債權銀行對於符合一致性協商條件的案件，自收件後至協商通過不得超過8個工作日，非一致性協商條件者不得超過13個工作日。

4.若遭受不當催收，可檢具具體事證，向金管會銀行局申訴；如遭暴力脅迫催收者可向內政部警政署檢舉。

看到一個CEO訪問，有一個英文字不停出現，是Passion。在這位CEO眼中，Passion是工作中不可或缺的要素，他把個人成就歸功於長期火熱的Passion。該CEO指，衡量下屬表現的重要指標，是心中團火。聽後我心裡覺得有問題，Passion聽似是理所當然的成功要素，但總是存在說不出的不舒服。或者，CEO訪問是應該這樣的，談論一些不會錯的觀點，避免洩露商業秘密。後來我知道不舒服的來源：我怕Passion。

列出領導才能，Passion必定名列前茅，或者Passion實至名歸。這些故事我們聽過很多遍，領導者面對困境，面臨挑戰大至不可能，但憑着領導者的Passion，給予自己無比自信，感染下屬奮力作戰，最後能人所不能。在Passion信徒眼中，有些人看清楚目標，排除萬難，有些人卻往往功虧一簣，分隔開這兩種人是Passion。在火光熊熊的企管世界，Passion不可能是錯的美德，我不敢硬碰，只是用「怕」來形容。請聽我解釋Passion的問題。Passion是源自信念的反應，某人相信某種信念，因而產生Passion。衡量Passion的熾熱程度不足夠，真正需要衡量是，信念的基礎是否合理。不合理信念產生的Passion，製造負面結果，世上很多壞人和傻人也充滿Passion。太多Passion或太注重表面情緒，可能令事情失去原本意義，容易引領人走歪路，Passion可以製造危險。兩類危險人物Passion滿溢：魅力型領袖和創業者。魅力型領袖心中團火遠遠也感覺得到，很多時這些人最具威力的武器，以及最明顯象徵，就是這團火。這些人以為自己有火，所以其他人也需要有火，火變成連結同路人的共通點。問題是，火是外表，當所有人重視外表，不深究內裡的信念，這場Passion遊戲可能與現實脫節。魅力型領袖以火行先，被視為不夠火的下屬不能進入權力中心，領袖身邊全是被視為有火人，這是領袖走向一言堂的道路。各位留意一下，Passion不離口的領袖很多時自信心爆棚，這些人特點是相信一件事相信得很盡，喜歡一個人喜歡得很盡。在這些領袖眼中，Passion只有兩種，有或者沒有，沒有其他可能性。有了Passion等於有了方向，這些人以為這條火路不會錯，只要他們奮勇向前，一定可到達終點。外邊人欣賞魅力型領袖心中的一團火，不少旁人被燒着，願意追隨，因此，魅力型領袖身邊總有一群同樣Passion滿溢的信徒。

創業者死亡率高，一個多好的生意主意，總會遇上預計不到的困難，未到目的地被迫放棄。成功創業者是永不放棄的一小撮，這些人相信自己最後一定成功，過程中小小苦楚等於激勵。然而，從創業個案看到，Passion卻是最大致命傷之一，因為Passion令創業者過於相信自己的能力，忽略商業現實。從無到有，創業者走過一條不為人道的困難路，支持他們走下去就是不一樣的自信。然而，自信是雙刃劍，因為Passion蒙蔽眼睛，創業者看不到或不願看到主意行不通的可能性。創業者太遲才放棄一個根本不可能的主意，阻礙物通常是Passion。例如最常見的創業者錯誤，是拒絕交出權力，不肯引入專業管理，以為Passion是最重要管理質素，什麼事情都可以Passion解決。我怕Passion，是因為這團火一旦燒着，遑論撲熄，連收細也近乎不可能。企管路不可能一直向前，當中需要妥協，需要承認失敗，重整旗鼓，捲土重來。當Passion偽裝為自信，當局者迷，不肯聆聽壞消息，只相信心中團火。我更怕一些虛偽Passion，下屬為迎合上司製造出假Passion，一群假人在互相奉承，公司變成拒絕接受外間意見的火紅群體。我對自己和他人的要求一致，我希望做到的，是盡責。這份工作要求的，當事人盡力做到，便足夠了，心中是否有團火或團火多猛，我覺得不重要。盡責講求的質素甚老土，例如守時、謹慎、有條理、用功做、準確等，這些質素或者不夠華麗，但對我來說，非常實用。當有人提出Passion，我都感到有壓力，我擔心自己心中團火不夠其他人勁，我寧願鬥守時多過鬥Passion。

蔡東豪