牢記下面兩句話：一則強調現金流的重要性，二則強調企業經營的穩健性，切勿冒進。
史玉柱在經歷了商場的折戟沉沙之後，他總結道：10年前的民營企業，現在還活著的不到20%。主要問題其實不是管理不善，而是財務危機——投資失誤導致資金緊張，最後資金鏈斷裂。
企業最怕在現金流上出問題，企業虧損不一定會破產，但現金流一斷企業就會完蛋。
正如柳傳志所言：「他把所有的邊界條件都按最好的方向去設想，稍微一個環節一垮就要出事。」
史玉柱：最怕現金流出問題
發佈於：2011-4-21 14:27:00 專欄作者：史玉柱
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企業沒有現金，就像人沒有血液一樣，沒法生存。一個星期之內，巨人迅速地垮了，並欠下了兩億元的債務，從休克到死亡，過程非常短。
史玉柱在經歷了商場的折戟沉沙之後，他總結道：
10年前的民營企業，現在還活著的不到20%。主要問題其實不是管理不善，而是財務危機——投資失誤導致資金緊張，最後資金鏈斷裂。
1992年，巨人集團決定蓋一座38層的巨人大廈作為自己的辦公大樓，當時蓋一座38層的大廈大約需要2億元，這對當時的巨人集團來說並非不能承受之重。但在1992年下半年，巨人大廈設計不斷加碼，從38層升到了54層。
1994年年初，有人提議史玉柱要為珠海爭光，建全國第一高樓，54層又變成了64層，後來在準備宣佈把樓層定為64層時，據史玉柱回憶：當時想，64層也沒有和國內一些高樓拉開太大距離，「話都到了嘴邊，頭腦一熱，竟對外宣佈，巨人大廈要做到72層。」
可以說史玉柱當年的年少輕狂是其建造72層巨人大廈的一個主要原因。而蓋72層的大廈預算陡增到12億元，而當時史玉柱手頭僅有2億元。
在要蓋樓的時候，珠海市政府一再給予巨人集團很多的優惠政策。可以說巨人大廈不斷加高和行政暗示也有關係，這也助長了史玉柱建造中國第一高樓的決心。
開始是18層，然後是38層、48層、54層、64層，最後加到72層。過去我一直不願意說這個事。後來我去拜訪過梁廣大（時任珠海市委書記），他說
確實是有這個成分，想要我們往上蓋。當時中國大學生流失率很高，本科畢業就出國的很多，回來的又很少。國家領導人交給他一個政治任務，像重獎科技人員一
樣，在中國樹立大學生成功創業的典型。想通過把巨人大廈蓋高，讓大家注意到這一標誌性的東西，注意到我們的（中國的）企業，由此來吸引大學生留在國內創
業。
梁廣大選中的是史玉柱。這個典型的樹立是通過建一個標誌性建築，轟動珠三角和全國，於是巨人集團就計劃做全國第一高樓。珠海市政府還具體給了一些優惠政策。據史玉柱回憶：
土地非常優惠，幾乎是白送的。本來是1萬多平（方）米，後面又給了我們3萬多平（方）米的地。
那時珠海的地價，實行的是樓面地價（建築面積攤到的地價），珠海應該是全國第一個這樣計算的，市麵價格在2650元/平方米，政府給巨人集團的是125元/平方米，相當於白送。
同時，由於政策和房地產的狂熱，促使史玉柱想都沒想就進入了房地產行業。
準備蓋的時候（1992年），正是中國房地產最熱的時候，當時蓋樓，是不愁賣的，只要有塊地，有圖紙就能賣了。
然而不幸的是：
當我們動工的時候，宏觀調控就來了，對賣樓花有限制，必須投資到一個數額才能拿到預售許可證，開始蓋的時候還沒有限制，後來越來越規範，限制越來越多，所以我們沒辦法把這個項目搞下去了。
當時，史玉柱手上只有2億的資金，這些錢僅僅能為這棟樓打地基。史玉柱顯然不是沒有看過大廈的設計圖紙並計算過這個工程的成本收益，可是他按捺不住內心的願景與衝動。他還是將先前靠巨人漢卡、保健品等賺得的所有錢都調往巨人大廈。這一舉動至今仍被史玉柱視作其生涯中「最發昏的舉動」，甚至「直到它死的那一天，我都沒覺得這個樓蓋不起來」。
現在巨人大廈能看到的也只是地表上的三層而已。史玉柱說道：
蓋樓最花錢的在地下，我們相當於地下要蓋18層，地下蓋18層相當於地面上蓋50層。我們一共打了68根樁，最短的樁打了68米，最長的樁打了82米，而且地下20米之後都是岩層。之後我們還建了2萬多平方米的地下室，大堂高是17米，也都是很花錢的，我們還往上又建了三層。
做到沒有錢的時候，史玉柱已經投了25億元。
聯想控股董事局主席柳傳志這樣形容當時的史玉柱：「他意氣風發，向我們請教，無非是表示一種謙虛的態度，所以沒有必要和他多講。而且他還很浮躁，我覺得他遲早會出大婁子。」
柳傳志表示出了對史玉柱的厭惡。他指責史玉柱說話、做事極不負責。其理由之一便是巨人電腦、
巨人漢卡在1991年和1992年威風一時，但其廣告費比他的營業額都高，更遑論利潤。「接著就轉到珠海，開始建巨人大廈，這個巨人大廈的廣告做到什麼程
度？香港的各大報紙，頭版有一排頭像，有馬克思的，叫思想巨人，拿破崙叫軍事巨人，孫中山是政治巨人，等等，最後經濟巨人沒說是誰，變成了巨人大廈，巨人大廈居然承諾3年之內不能回本的話，不能拿到百分之一百八十以上的回報的話，我就賠你多少錢，這在報紙上全部都公開登出來。當巨人大廈樓還沒蓋出底來，就不行了，就改去做腦黃金……巨人果然出了問題，當初巨人大廈募集款項時，有不少的香港人，還有當地的老百姓、工廠的女工等，都把自己一兩年的積蓄拿了出來，現在這些人當然不答應了，報紙上也不斷地報導這件事，雖然他還沒有受到法律上的處分，但也很驚心動魄了。」
1995年，巨人集團推出12種保健品，投放廣告1個億。腦黃金取代巨人漢卡成為巨人集團新的搖錢樹。1995年，仍然認為形勢一片大好的史玉柱往巨
人大廈地下三層又砸了一億多元。直到1996年5月，史玉柱依然按照此法來建造巨人大廈，他把各子公司交來的毛利2570萬人民幣淨留下850萬元資金全
部投入到巨人大廈。
1996年7月，巨人大廈資金告急。全國保健品市場普遍下滑，巨人集團保健品的銷量也急劇下滑，維持巨人保健品業正常運作的基本費用和廣告費不足，巨人保健品業的發展受到了極大的影響。
這時，史玉柱仍然決定將保健品方面的全部資金調往巨人大廈，一心想著去填補巨人大廈資金的空缺。史玉
柱當時的想法是：「我可以用腦黃金的利潤先將巨人大廈蓋到20層。先裝修20層。賣掉這20層，再蓋上面的。」那時，腦黃金每年已經能為巨人集團貢獻1個
多億利潤。然而出乎史玉柱意料的是，保健品業務因資金「抽血」過量，再加上管理不善，迅速盛極而衰。腦黃金賣不動了。儘管百般騰挪，史玉柱手中的資金最終
還是枯竭了。正如柳傳志所言：「他把所有的邊界條件都按最好的方向去設想，稍微一個環節一垮就要出事。」
老天似乎要為難史玉柱，巨人大廈非常不巧地建在三條斷裂帶上，為解決斷裂帶積水問題，巨人大廈為此多投入了3000萬元。在此期間，珠海市還發生了兩
次大的水災。巨人大廈的建設受此影響，地基兩次被泡，整個工期耽誤10個月。1996年9月11日，巨人大廈終於完成了地下室工程，11月，相當於三層樓
高的首層大堂完成。
此後，巨人大廈將以每5天一層的速度進入建設的快速增長期。但是，此時的史玉柱手頭已經沒有資金了。合同上規定，巨人大廈施工3年蓋到20
層，1996年年底完工，但由於施工不順利而沒有兌現。當初，在國內簽訂的樓花買賣協議規定，大樓一期工程（蓋20層）完工後履約，如未能如期完工，應退
還定金並給予經濟補償。
而當1996年年底大樓一期工程未能完成時，建造巨人大廈時賣給國內的幾千萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的真正導火索。國內購樓花者天天上門要求退款。媒體「地毯式」報導巨人集團財務危機。得知巨人集團資金鏈斷裂之後，「巨人3個多億的應收款收不回，全部爛在了外面。」
此時的巨人集團因財務狀況不良，無法退賠而陷入破產的危機。不久，只建至地面3層的巨人大廈停工了。
1997年1月至8月，史玉柱在美國四處奔走，找錢未果。就在這緊要關頭，種種意外的事情發生了。巨人大廈是政府支持的項目，此時巨人集團出現危機，
政府是不會丟下不管的。1998年10月，珠海市政府召開巨人大廈貸款現場會。原珠海市長、市委書記梁廣大要求銀行為巨人大廈貸款。然而，在兩週之後，梁
廣大閃電退休。事後，史玉柱說：「如果梁廣大晚退休兩週，巨人大廈的結果不是今天這樣……」此後珠海市政府依然沒有放棄巨人大廈，他們另外找到一個房地產
商接盤巨人大廈。一切都進行得非常順利，設計修改了，合同起草了，政府配送的地也批了，然而，就在那最後一刻，對方反悔了。此時的史玉柱反而感到渾身輕鬆起來：「當我真正感到無力回天時，就完全放鬆了!」
史玉柱後來曾總結在巨人大廈項目上的失誤：
1992年，中國經濟又上快車道，宏觀調控也沒開始，房地產形勢特別好。雖然我手中只有幾百萬流動資金，但在1993年時，巨人M6403漢卡在市
場上賣得非常好，銷售額比上年增長了300%，一年要回報四五千萬資金是不成問題的，這樣兩年就是1個億。另外的1億資金是靠賣樓花籌到的，因為房地產正
熱嘛。此外，施工過程中很多款可以等完工之後再付，這樣就有資金使用週期的空當，實際建設中用不了2個億。今天看來，38層的方案我們是能承擔的。但是，
巨人大廈後來改為72層，預算增加到12億，大約要
6年完工。
從18層升至72層，為當時中國第一高樓，所需資金超過10億元。史玉柱稱：
到1996年6月前，我沒感到資金緊張，生物工程方面的銷售回款源源不斷，賬上的錢花都花不完。
史玉柱發動「三大戰役」，其目的之一就是希望能夠用保健品掙出來的錢，來維持巨人大廈的建設。但是要開啟保健品市場，又需要賣樓花的錢。這是一個風險係數很高的遊戲。只要一個環節出問題，那就會全盤皆輸。
對於巨人大廈的籌資，史玉柱想「三分天下」，1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。然而事實上令無數人驚奇的是，巨人大廈從1994年2
月破土動工到1996年7月未申請過一分錢的銀行貸款。等到巨人集團出問題，需要資金的時候，史玉柱才發覺民營企業從銀行貸款有很大的難度。巨人危機的發
生可以歸結為多種因素，但巨人集團未能及時從危機中走出來，很大程度上卻可以歸結為一點：那就是史玉柱對金融運作的不熟悉以及與金融界的疏離。史玉柱對此
表示：
關於借錢這個問題，很多人批評過我。但是在能夠周轉的時候，我還是堅持不借錢這個原則。這可能與我（的）性格有關，我不擅長跟外面的人打交道，我想以
後做穩一點。其實在巨人危機發生之前，有些錢已經不是自己的錢了，因為我們有債務，比如樓花。但是我們還以為是自己的錢。這個教訓是要吸取的。
巨人集團失敗的教訓並沒有讓史玉柱改變對「貸款」的看法：
主營業務一定不能用銀行貸款，否則壓力會比較大，心裡會不踏實。比如，保健品和網絡遊戲，它們需要的是長線投資，我們用的都是自有資金。如果真要貸款，對我來說也很容易，我的抵押物很硬，有22個億。
巨人大廈項目的失敗，讓史玉柱總結出了一句後來常讓他掛在嘴邊的話：企業最怕在現金流上出問題，企業虧損不一定會破產，但現金流一斷企業就會完蛋。
現在我不負債了，而且保持著大量的現金流。我們的現金儲備已經超過網遊行業的公司現金儲備總和了。比如，網易、盛大、第九城市、完美時空等。