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揀股專家吐氣揚眉

2010-1-14  NM

本刊的鐵三角組合，在經歷○八年的低潮後，去年終於收復失地，全部有錢賺，但更令人驚訝的，是初試啼聲的獨立股評人胡孟青，居然一鳴驚人，去年初挑選的海爾電器一年升逾四倍，力壓群雄！ 今年，胡孟青再接再厲，為本刊挑選心水股票，而東尼、黃國英、黃瑋傑三位當然不讓女士專美。胡孟青棄內需選鐵路 「無諗過會贏晒班男人！」談起戰績，胡孟青眉開眼笑，皆因她去年初挑選的海爾電器，一年內勁升四倍二，是眾專家之冠。儘管她於年中減持一半，換馬表現平平的A8，但埋單計數亦賺逾兩倍，跑贏大市。 海 爾電器勁升，皆因中央為了抗衡金融海嘯狂谷內需，惟胡孟青認為機會可一不可再，「第一季，內需股可能再爆一輪，因為使錢嘅人都覺得自己有錢，但呢個時候就 真係大戶派貨，無理由依家去接。」她認為散戶必須及時落車，「買咗海爾要落車，所有好消息都出晒，貪字會變個貧呀！」想追入的話更是太遲，「依家先識海 爾，就叫佢瞓覺啦！」 今年，揀股難度比去年更高，皆因大市已經自低位反彈一倍，不少股票價格飛升，故胡孟青打算追落後：「我會揀基建類股份，佢哋因為增長慢毛利低，所以上年無乜點升，但今年應該識郁。」 廣深鐵路（525） 股價（7/1）︰$3.11 往績市盈率︰16.1倍 預測市盈率*︰13.7倍 往績息率︰2.9% 預測息率*︰3.3% 風險＞高鐵競爭、政策變動 *Reuters Estimates 東尼明天會更好 「價值投資，始終是最簡單易用的投資方法，讓人晚上睡得安心。」去年底，東尼罕有地出席投資講座，向在場過千名散戶講解自己的投資心得。經歷金融海嘯，他仍然信念堅定，「買入有價值的股票，千萬不要輕易放棄。」 即使在去年三月市場氣氛最差的時候，東尼仍對前景樂觀，「股市有升有跌，跌了下來，最終會回升。」他認為黑暗日子已經過去，來年環球經濟風險不大，現在正是入市良機，「美國的消費仍然疲弱，但已逐步轉好，很多人過去兩年忍手不買車，連電腦也不敢買，現在會重新考慮。」 去年東尼向本刊讀者推介交行，當時股價五元六角，後來曾跌至四元半，惟下半年環球經濟以及股票市場皆穩步上揚，交行股價如今升至九元三角，升幅高達六成六，跑贏恒指。「現在中資銀行市盈率維持在十三、十四倍的水平，仍算便宜。」 東 尼坦言對中資銀行充滿信心，但隨着規模不斷壯大，其盈利增長可能放緩，每年有兩成增長，已算不俗，「○八年第四季，各大銀行出現巨額撥備，○九年卻沒這個 問題，故即使○九年業績標青，亦跟銀行營運或息差無關。從基本因素看來，○九年中資銀行的業績，應與○八年相差無幾。」 押注宏利追落後 今 年，東尼決定向讀者推介其心水愛股宏利，主因是追落後。他形容宏利就像正在冬眠的烏龜，股價於金融海嘯時暴跌，其幅度較大部分股份慘烈，由接近二百七十元 的水平，急挫至最低六十多元，市值蒸發近八成。現在大市由谷底反彈，宏利股價回升至一百五十多元，但跟海嘯前的水平，還有一段距離。 在東尼眼中，宏利擁有絕佳的長線投資價值，「一份保單，投保期長達二十年，收入十分穩定。而且宏利正積極改善產品，以提升每份保單的邊際利潤。如果宏利的盈利能回復至海嘯前的正常水平，現價市盈率只得十至十二倍，非常便宜。」 事 實上，去年宏利管理層承諾，撇除金融資產價格變動的短暫影響後，今年每季的盈利，最少達七億五千萬加元；以此計算，宏利的預測市盈率只有十二倍。惟要注 意，宏利的盈利往往受金融資產價格左右，如去年第三季，盈利本來有八億加元，但因企業債息下降，以及部分精算假設有所更改，令公司必須增加儲備，結果由盈轉虧，蝕一億七千萬加元。投資者要押注宏利，必須將眼光放遠。 宏利（945） 股價（7/1）︰$156 往績市盈率︰65倍 預測市盈率*︰10.6倍 往績息率︰4.9% 預測息率*︰2.8% 風險＞金融資產價格波動；可能再有集資行動，拖累股價 *Reuters Estimates 黃國英回歸股票 金融海嘯後，豐盛金融董事黃國英棄股票選商品，去年初挑選了白金ETC，到年中獲利沽出一半，換馬同樣是與商品有關的交易所集團CME。結果白金由年頭升到年尾，累積升幅七成，反之CME卻無錢賺，但計落全年仍賺逾五成，和恒指平手。 黃 國英說：「雖然唔夠人哋股票升幾倍，但白金勝在夠安心，由頭放到落尾，而且可以買好多都唔驚。至於CME就人算不如天算，估唔到美國會收緊商品交易條例， 打擊到佢。」其實，坐過○八及○九年的股市過山車後，他在揀股方面有深刻體會：「熊市揀股要睇資產，至於牛市就應該睇盈利想像空間。」 今年，他認為金魚缸內繼續風起雲湧，「雖然整體偏好，但會有震盪，所以要揸住唔太低的現金比例，有咩事都唔使咁傷，仲可以執平貨。」 理文集團穩守突擊 儘管股市搵食艱難，但黃國英還是決定從商品回歸股票，挑選從事手袋及化工業務的理文集團，貪其攻守兼備，「佢嘅手袋業務頂得住間公司，亦已經證實咗最衰都唔會好衰，金融海嘯係壓力測試，咁都唔衰，就只會係對手衰。另一方面，化工原材料生意則會繼續增長，我冀望理文集團可以成為第二間理文造紙。」 換 言之，黃國英是睇好化工生意前景，「始終係中上游生意，原材料議價能力高，而且在國內起化工廠搵地難，環保要求又高，其他人好難進入呢個行業。」理文集團 主要生產工業用的甲烷氯化物及燒碱，可用於生產藥物、膠片及清潔劑等，於○八年五月才開始第一期生產，當年要虧損一千八百萬元，但在去年上半年已賺取二千 二百萬元利潤，佔整體盈利三成，「手袋本身已經賺一億，如果做得好，化工一年後可能都賺到一億。」換句話說，可望盈利倍增。 更重要的，是黃國英認為這間公司的管理層有遠見及野心，「我十年前見佢哋時，成個家族（李運強家族）已經可以上岸，但佢哋都搞理文造紙，反之，香港好多工業家只求安穩，已經放棄擴展。」此外，他笑說：「佢哋呢家人兄弟姐妹多，所以可能大家都會想做得好啲。」 理文集團（746） 股價（7/1）︰$3.99 往績市盈率︰40倍 預測市盈率*︰15.4倍 往績息率︰1% 預測息率*︰2.5% 風險＞內地環保要求增加、限制建廠 *豐盛金融 黃瑋傑痛定思痛 在諸位專家當中，唯獨黃瑋傑跑輸大市。去年他挑選的上海電氣，全年升幅僅得一成二，雖然有錢賺，但表現確實令人失望，他亦只能無奈地說：「我發現過去兩年都有同樣情況，就係捉行業捉得啱，但都係炒一輪之後，下半年表現麻麻。」 他 當初揀上海電氣是因為看好國策支持新能源行業，而事實上，大部分和新能源有關的股票都曾禾雀亂飛，卻漏了從事發電設備的上海電氣，「可能佢始終係做火力發 電居多，新能源嘅比較少。」經歷兩年失落，黃瑋傑今年揀股更加用心，採訪時還預備寫了滿滿一頁紙的筆記，「梗係要做足準備啦。」 押注中國燃氣 千挑萬選，他揀了內地氣體供應商中國燃氣，「其實主要係因為睇好內地天然氣需求上升，因為天然氣係清潔能源，所以中國應該會鼓勵市民選用。」 在內地，天然氣的供應分兩方面，一方是開發商，如中石化、中石油等，主力開發及鋪設主要輸送管道；另一方是零售商，即中國燃氣，負責鋪設支管，把天然氣輸送到民居，黃瑋傑形容：「就好似氣管同支氣管。」 但 由於天然氣的運輸困難，故就算本土供應足夠，也有不少地區仍然使用昂貴的進口天然氣，「呢件事好唔合理，所以國內做緊西氣東輸同川氣東送嘅管道鋪設，只要 做好，就能增加天然氣的普及率。」而且中國有可能推出天然氣價格改革方案，「因為之前一直有錯配，外國天然氣正常係貴過油價少少，但喺中國就平過油價好 多。」 而中國燃氣，則是國內天然氣供應商的龍頭，擁有一百一十個城市供氣專營權，在行內首屈一指，黃瑋傑補充：「佢仲供應液化石油氣俾汽車，有七十二座汽車加氣站，之前又收購咗一間石油氣公司。」此外，這類公司最怕無天然氣可供給，但中國燃氣有中石化作為策略股東，氣源有保證。 黃瑋傑說：「之前中國燃氣投入咗好多資產鋪設管道同做其他建設，令負債沉重，但依家好多在建項目都開始投產，公司已經進入自然收成期。」 中國燃氣（384） 股價（7/1）︰$4.34 往績市盈率︰139.5倍 預測市盈率*︰28.9倍 往績息率︰0.32% 預測息率*︰0.69% 風險＞負債高、天然氣源不足 *Reuters Estimates

旺旺主席土氣揚眉

2008-6-5  NM

馬英九上台後，台商冀盼內地推出優惠政策，大家等呀等……那邊廂的旺旺主席蔡衍明，早已於二十年前衝出台灣，殺入大陸。 這家全中國以至全球最大的米果商，市值達四百六十億港元；由北京、上海的大型超市，到黑龍江或新疆農村內的小士多，都見旺旺踪影。要深入全中國十幾億人口，蔡衍明認為，只需簡單一個字——上！ 那 些日播夜播、狂嗌「旺旺！」口號的廣告，固然令人噴飯；而戴上「旺旺」襟章及手錶、在大小場合均衝上台大唱旺旺社歌的員工亦着實「頂癮」；蔡衍明還購入全 中國第一架私人飛機，髹上鮮紅色及大大隻「旺旺公仔」，飛來飛去宣傳，又免費招待客戶及各方好友；甚至乎記者問及成功之道，蔡衍明繼續洗腦：「呵呵，因為 『天天吃旺旺，運氣會旺哦！』」問你死未！ 經常將「旺旺」口號掛在嘴邊的蔡衍明，隨時隨地也「搵到位」宣傳。早前公司來港上市，蔡衍明便在西裝別上鑽石旺旺別針，手戴鑽石旺旺手錶，來到港交所不斷對來賓祝福：「運旺、財旺、身體旺！」在接受傳媒訪問後，他想起還未在鏡頭前喊口號，結果不理大家的攝影機已收下依然大喊：「你旺、我旺、大家旺！」 現 時旺旺集團的市值達四百六十億港元，蔡衍明身家亦達一百五十億港元，進身福布斯排行榜，是台灣第六大富豪，但他的「土」味依然濃郁。記者到他位於上海閔行 區的總部參觀，蔡衍明的辦公大樓掛上了一幅兩層樓高的大畫像，畫內的是一隻黑色小狗。原來這是蔡衍明小時候養過的寵物Happy，「我特別懷念牠，因為牠 的戰鬥力超強。Happy從小就找大狗咬，較牠小的狗，Happy都不放在眼裡。有兩次咬得被送進醫院，回來後還是要找大的咬！」 拜神悟商機 今年五十一歲的蔡衍明，戰鬥力與Happy一樣旺盛。他出身台北，父親經營戲院等娛樂事業；及後接下朋友的宜蘭食品廠。二十歲不到的蔡衍明，自告奮勇出任公司總經理，並將食品廠由外銷加工轉型為內銷。「結果，是賠了一億台幣。」蔡衍明訕訕地說。他坦言：「還好老爸有錢」，再想發圍機會，這次選中的是當時過剩的台灣稻米。他跑到日本找上前三大米果廠之一的岩塚製果，學習當地技術再回台生產米果。 當 時在台灣有一個敬奉狗隻的十八王公廟，蔡衍明經常拜祭，於是將米果品牌命名「旺旺」（酷似狗吠聲），貪其易記又好意頭。「當時我推銷旺旺為「拜拜」（即拜 神）祭品，台灣人很受落，初一、十五，旺旺都特別旺！」旺旺憑此攻下台灣八成半米果市場。心雄的蔡衍明決定硬攻潛力更龐大的中國大陸，然而首仗即遭滑鐵 盧。 免費試食攻入大陸 旺旺早於八九年已在內地註冊商標，是台商的第一人，到九二年再在湖南開設廠房。旺旺在全國展銷會推銷 時，一週內接到高達一百個貨櫃的訂單。蔡衍明高興得連忙日以繼夜趕工，結果限期來到，竟然沒人來提貨！「原來他們只是貪訂貨時送的那幾包仙貝。」由於只簽 意向書難以追究，蔡衍明望着幾百萬包囤積貨倉的仙貝，為怕過期浪費，決定把心一橫分送給上海、廣州及南京等學校讓學生試食，結果誤打誤撞下，打進了學生市 場。 旺旺仙貝受到中小學生熱烈歡迎，「後果」可想而知——內地一下子出現了二百家小廠跳進市場抄襲，讓蔡衍明又迎上了第二場硬仗。 論質素，旺旺仙貝採用中國黑龍江優質大米，配以秘製醬料烘焙，成品輕身、香脆，帶有濃濃的醬油味；而那些劣質貨，質感硬而無味，卻因價錢極廉，一樣有市場。蔡衍明遂想出以平制平，趕盡殺絕。 超低價撼劣質貨 「我 們以不影響『旺旺』信譽的前提下，推出四個不同名字的副品牌，如『大師兄』、『米太郎』等，以超低價迎戰，每公斤殺到只賣五元人民幣。」雖然每公斤貨因此 要蝕一、兩元人民幣，但蔡衍明仍擲下數千萬，將生產線一口氣擴充到十條，大量生產。結果花五、六年，才總算將大部分的劣質貨殲滅。 現時旺旺出產的米果，年耗十五萬噸稻米，已佔大陸米果市場的六成八，遠遠拋離第二位、市場佔有率只百分之三點二的同行「米老頭」。近年國際米價上升，但因旺旺的原材料都採自價格相對穩定的中國東北方，對總成本影響不大。 而 旺旺亦不斷拓展其他食品領域；如早於九六年開發「旺仔牛奶」等風味奶（即可存放較久的牛奶）產品。人家賣人民幣五毛，蔡衍明定價三元八角，並以加入 「DHA」招徠；結果該品牌現時佔市場四成多份額，成績比內地「老大哥」蒙牛推出的風味奶更好。而九七年開發的「QQ軟糖」，銷量亦比另一品牌「大白兔」 為佳。去年食品總營業額達八十五億港元，純利十六億港元。 愈鬥愈平拖累業績 除了食品，蔡衍明還發展房地產、酒店、保險，以至 醫院等業務。他不諱言，旺旺比台灣以至外國行家更早打入大陸，發的是「先機財」；但現時內地各行業，尤其食品，競爭極度激烈，要企穩陣腳，靠的還是「管 理」。他坦言：「這環節最弱！」旺旺每年的純利，都因不斷研發新產品成功而有所增長，唯獨○二及○四年出現倒退，分別比對上一年下跌百分之十六及二十七。 蔡衍明激動地說：「我們以為自己做得夠好，自信太高，就懶了下來！」 業績倒退原因，是旺旺忽略了價格管理。旺旺的產品，向由一萬多個批發商分銷到全國各地的零售商戶，但由於疏於監管，個別地區出現惡性競爭，部分零售商因無錢賺而退賣旺旺產品，連帶批發商亦轉入其他利潤較高的牌子。 私人飛機冧客 蔡 衍明發現了問題，於是採取嚴格的價格管理，並派人四出訪查，有胡亂定價者嚴懲處理。蔡衍明同時加強與批發商關係；○六年他以二億多港元買下灣流 （Gulfstream）G200私人飛機，是全中國第一架的私人飛機。飛機髹上鮮紅色，繪上大大的旺旺公仔圖案。他坦言自己坐的機會不多，主要還是招呼 批發商等客戶。「他們來上海匯報，我就給他們驚喜；邀請他們坐這架私人飛機，到湖南的旺旺醫院作免費全身檢查，對此他們都高興得不得了！」 除 了依賴批發商鞏固銷售渠道，旺旺還自行聘用了數千個銷售人員。他們要走進山區，深入每個農村的網吧、士多及學校，提高旺旺的滲透率。蔡衍明為賞罰銷售員 工，還想出「紅旗」和「黑旗」制度。「成績好的，我會在大會中頒贈紅旗，還跟他合照。成績最差的，一樣上台，不過是拿黑旗拍照，公司會將那張照片送回給他紀念。」 台式管理火併同行 現時旺旺有員工達三萬五千人，百多家工廠分布全國，業務已上了軌道；蔡衍明的角色，既是最終決策者，亦是公司的 「精神領袖」。為凝聚員工的「向心力」，他最愛將印有旺旺公仔圖案的禮物如手錶、皮帶以至內衣，送給員工；除了是身份象徵，亦代表了蔡衍明的心意。他又會 將閩南歌《愛拼才會贏》改為旺旺社歌《大團結一定贏》，及另創《友情》和《一家人》兩首歌，並自度舞蹈，在大小場合拉來員工一同歌舞。這種台式風格，員工 都很受落，故他們大都工作了十數年，十分「長情」。 而旺旺為與國際「接軌」，早於九六年已在新加坡上市。但蔡衍明眼見在香港上市的同行康師傅，市盈率有四十倍，而旺旺則只有二十倍，激起了他的戰意。「市值輸人家這麼多，有失落感嘛！（公司）做到一個程度，就是在拼這個！」他遂以私人名義籌集八點五億美元，將公司私有化轉戰香江，「我每日的利息開支，可買一架保時捷呀！」可惜旺旺在今年三月上市時，遇上港股低迷，跌破三元的招股價，蔡衍明不忿地說：「旺旺狗被打成落水狗！」而近日旺旺已重上招股價，本週二收報三元四角多。 蔡衍明對不少事情，都有一番妙論。例如股價回升，他未感滿意：「經營業務就好像藝術，設定滿意價就是對此藝術品（公司）沒信心，就算市盈率一百倍我也不滿意！」他的兩個兒子紹中和旺家，高中畢業後即被召回公司工作，蔡衍明怎樣也不讓他們上大學。他解釋：「學校老師永遠有，但我這個老師不是永遠有！」又例如旺旺的宣傳及包裝，常被譏為老土及不合時宜，但蔡衍明依然堅持：「這是直接！二十年前還是二十年後，我們的廣告及包裝仍然會一樣！」 旺旺社歌 《大團結一定贏》（改編自歌曲《愛拼才會贏》） 有緣相聚團結旺旺 努力工作精神旺旺 絕對發揮自己 拿出自信心 滿杯激情共創未來 旺旺是我的人生大舞台 旺旺人大團結 有心用心 大家要合心來打拼 緣分天注定 自信靠自己 大團結一定贏 嗌口號：旺旺 旺旺公仔大解構   蔡衍明小檔案 1957︰生於台北 1976︰20歲不到出任宜蘭食品廠總經理 1983︰與日本米果製造商岩塚製果合作，在台灣生產旺旺仙貝 1987︰成為旺旺集團主席 1992︰帶領旺旺攻入大陸，於湖南設廠 1996︰旺旺於新加坡上市 2004︰相繼在江蘇、安徽、河南發展地產 2005︰於湖南開設旺旺湖南醫院 2006︰以二億港元購入全中國第一架私人飛機 2007︰購入台灣友聯保險公司，進軍保險業 2008︰進身全台第六大富豪，市傳會購入台灣的東森電視；同年旺旺轉於香港上市

收購GrainCorp：ADM揚眉吐氣，劍指中國？

http://wallstreetcn.com/node/24293

揚眉吐氣：投行家獎金再次壓過交易員

來源: http://wallstreetcn.com/node/208220

在物質的世界和金錢的海洋里，當前正是投資銀行家與公司金融家積累財富的最佳時機，隨著企業擴張帶來的融資與並購需求不斷活躍，投行家們的獎金收入終於在時隔多年之後再次超過他們的交易員同僚們。

據Emolument的數據顯示，今年倫敦的投行家獎金收入增加了三分之一，達到33.7萬英鎊，與此同時固定收益與股票交易員的獎金則減少了將近20%。

這與近兩年銀行大幅削減固定收益交易業務並轉向傳統的輕資本業務不無關系，包括巴克萊，野村和瑞銀在內許多投行仍在裁減交易員崗位，轉而增雇高級銀行家借此加強融資和顧問業務的實力。

雖然潛在的利率上行可能會給市場帶來更多波動性，令交易業務受益，但在更嚴格的監管限制自營交易、市場操縱醜聞以及電子化平臺逐步取代交易員的背景下，交易業務的收入將會繼續減小，摩根大通分析師預計今年三季度銀行FICC業務營收環比將下降16%。尤其是電子化交易平臺，有分析師預計未來銀行的交易大廳將不再會出現人聲鼎沸的場景，取而代之的是一臺臺死氣沈沈的計算機和它們散發出來的熱量。

不過市場總是有自身追逐的熱點，比如2008年金融危機時熱賣的CDO和CDS，令推銷它們的投行家們賺的盆滿缽滿。

所以當前市場的主題是一筆筆巨額IPO，自然會令投行轉向承銷與顧問業務。獵頭公司表示，許多投行正在加緊重金網羅高級投行家們，這與幾年前裁撤他們的情景截然相反。

不過雖然投行家的身價不斷走高，但傳統的承銷與顧問業務營收占比依然較小。今年上半年承銷顧問業務營收占投行總收入的25%，比兩年前上升7%，而交易業務營收占比則高達50%。

FT文章指出，有投行家為此辯護稱盡管純投行收入貢獻度相對較小，但傳統的輕資本顧問業務還有許多潛在價值。巴克萊投行業務主管總裁Tom King如此表述到：

“投行運作一宗IPO的時候，會涉及到客戶經理，資本市場部，銀團產品經理，銷售，交易員以及行業分析師，需要
這些人員通力合作，但是卻不會像交易業務那樣占用銀行過多的自有資本，這無形當中為銀行降低了成本。”

我們不禁想到著名的杜邦公式，一家投行的股東收益率ROE等於利潤率（利潤/收入）*資產周轉率（收入/資產）*杠桿率（資產/股本），傳統的投行顧問業務可以有效降低節約成本，起到通過提高利潤利用率做大ROE的作用。而資產證券化則是通過提高資產周轉率來實現ROE的增加，最後是交易業務，通過杠桿和套利放大利潤，利用自有資本和借入資金j進而放大ROE。

話說回來，盡管投行家們的收入在增加，但是若要恢複到2008年金融危機之前的水平，則仍有一定差距。比如像當年美林證券支付給明星投行家Andrea Orcel高達3800萬美元的巨額獎金的情況很難再出現，嚴格的監管和股東的監督使得歐洲地區普遍為銀行的工資上限設立了工資帽制度，這多少制約了投行家們的獎金水平。

避險模式啟動 美債黃金揚眉吐氣

來源: http://wallstreetcn.com/node/213360

在瑞士央行出人意料的決定結束瑞郎匯率上限並削減利率後，投資者避險情緒大漲。美債創下有史以來最好開年，而金價今日突破1290關口，創下四個半月新高。

因通脹預期下沈，30年期美國國債收益率達到了創紀錄的低位。因市場預計歐洲央行將在本周推出QE從而推低歐元區債券的收益率，投資者為了更高的收益率轉向美債。10年期美國國債收益率觸及2013年以來最低。

投資公司Columbia Management Investment Advisers資深利率策略師Zach Pandl向彭博新聞社表示：

美國國債市場受全球經濟發展影響。下周歐洲央行QE的前景和全球市場的波動都影響美國債市。投資者正質疑美國是否能保持獨立的繁榮。

今年以來，美國10年期國債收益率下降33個基點，創下1962年有記錄以來同期最大跌幅。

資產管理公司Gluskin Sheff & Associates首席經濟學家David Rosenberg向彭博新聞社表示，

想都不要想就知道該投資哪里的固定收益產品。現在債市的動能真是令人驚嘆。

而全球最大的黃金ETF SPDR的黃金持倉大漲至4年多新高。SPDR的持倉在1月16日上漲1.9%，至730.89噸。這是自2010年5月25日以來最大漲幅。本周，該ETF上漲3.3%。黃金期貨本周創下18個月來最大漲幅。

經紀商R.J. O’Brien & Associates資深商品經紀Phil Streible向彭博新聞社表示：

人們正激進的湧向黃金。歐洲的各種貨幣危機以及對歐元進一步下跌的擔憂讓許多投資者回歸了史上最古老的貨幣黃金。

今日現貨黃金價格突破1290關口，創下四個半月新高。二月交貨的黃金看漲期權（行權價為1300美元）在過去兩天內上漲了7倍。

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全球頭條丨揚眉吐氣科米反戈一擊：特朗普要我放過弗林

——CNBC——

【科米：特朗普要我放過弗林】據紐約時報、NBC等多家媒體報道，根據獲得的前FBI局長科米備忘錄資料，特朗普曾要求科米放弗林一馬。就在2月弗林因“通俄門”辭職後，特朗普與科米在白宮進行了會面，隨後科米立刻將對話細節寫在了備忘錄上，這也是科米認為特朗普對調查采取不適當影響的證據，據兩名讀過備忘錄的消息人士透露，特朗普對科米說，“我希望你就讓這事過去吧，放過弗林，他是個好人，沒做錯任何事。”科米並未作出回應，只是附和道他確實是好人。白宮隨後緊急發表聲明稱，特朗普雖然多次表達過弗林為國家鞠躬盡瘁的觀點，但從未要求包括科米在內的任何人停止調查。

——金融時報——

【烏克蘭封禁俄羅斯網站】烏克蘭與俄羅斯就克里米亞問題上的矛盾繼續深化。周二烏克蘭總統波羅申科宣布將封禁境內最受歡迎的數個俄羅斯網站，包括俄羅斯最大互聯網集團Mail.Ru，訪問量最高的兩大社交網站Vk和Odnoklassniki，以及搜索引擎Yandex。波羅申科在自己VK主頁上表示，俄羅斯的網絡攻擊已經遍布全球，是時候采取行動作出回應了，自己會關閉自己的賬號，呼籲國民也這麽做。目前烏克蘭對俄羅斯的制裁名單上包括1200余人和超過470家銀行、航空公司、媒體等實體，並為訪問克里米亞的遊客單獨設立了黑名單。

【英國政府清倉勞埃德銀行】英國政府將在周三宣布已經完全售出手中持有的勞埃德銀行股份。2008年金融危機期間，英國政府出手拯救了奄奄一息的勞埃德銀行，出資203億英鎊買下了43%的股份，2013年末英國政府開始拋售手中的股份，據悉總獲利將在5億英鎊左右。作為另一家政府“搭救”的銀行，目前英國政府依然持有蘇格蘭皇家銀行73%的股份，未來可能面臨“割肉出手”的風險。

——BBC——

【希臘經濟再次陷入衰退】根據歐盟統計局( Eurostat )周二公布的官方數據，希臘經濟自2012年首次陷入衰退。今年一季度希臘GDP萎縮0.1%，由於去年四季度希臘經濟也出現了1.2%的回落，因此希臘經濟進入了傳統意義上的衰退。目前希臘麻煩纏身，一方面亟需獲取國際債權人新一輪的援助，而債權人要求希臘政府縮減預算，緊縮銀根所引發的養老金削減和稅收增加已經引起工會不滿，周三希臘將舉行大罷工，屆時公共交通及公共服務將受到嚴重影響。

——華爾街日報——

【白宮官員：特朗普情報來自以色列】一位接近美國情報來源的官員表示，美國總統特朗普在與俄羅斯外長拉夫羅夫會面中泄露了有關極端組織策略的高級機密，部分信息來自以色列情報機構。該官員透露，該信息來源十分珍貴，因為其中包含了有關極端組織制造可逃過飛機安檢的爆炸物的內容。以色列是美國在中東最重要的合作夥伴之一，此次泄露可能影響兩國關系，也增加了此情報由俄羅斯傳遞給伊朗可能帶來的威脅。以色列官員尚未確認此消息是否屬實。

——Reuters——

【特朗普會見埃爾多安 土美關系合作與分歧並存】美國總統特朗普周二與到訪的土耳其總統埃爾多安舉行了會晤。在聯合新聞發布會上，兩位領導人強調了土美之間的合作關系，特朗普表示美國會幫助土耳其政府打擊"伊斯蘭國"(IS)以及"庫爾德工人黨"(PKK)等恐怖組織。埃爾多安在表態支持打擊恐怖主義的同時也批評了美國對敘利亞庫爾德武裝提供支持的做法。在四月中旬的土耳其修憲公投後，特朗普是唯一一位向埃爾多安表示祝賀的西方領導人。美國政府對庫爾德武裝的援助曾一度為兩國關系籠上陰影。

——Bloomberg——

【蘋果6月初全面升級筆記本產品線以對抗微軟】蘋果公司計劃在6月初的開發者年度大會上推出新款Macbook筆記本電腦，以抗衡來自微軟公司的新競爭威脅，減少iPad銷售下滑帶來的影響。據悉升級款的Macbook產品線都將搭載英特爾移動處理器，其中Macbook Pro將搭載強大的Kaby Lake移動處理器。Mac系列占蘋果年均銷售額的11%，今年2季度，蘋果已經售出了420萬臺Mac系列產品，較去年同期增長14%。

——德國《商報》——

【歐盟因排放門調查菲亞特和意大利政府】歐盟委員會正在調查菲亞特排放門醜聞中意大利政府的責任問題，周三將正式發出問詢函。據悉歐盟指責意大利政府放任菲亞特在柴油車中安裝作弊設備操縱排放結果，目前意大利政府和菲亞特方面尚未作出回應。因未在大眾排放門問題上采取足夠處罰措施，去年12月起歐盟已經開始對包括德國在內的七個成員國展開調查。

——印度經濟時報——

【IBM考慮在印度裁員5000人】據消息人士透露，IBM可能在未來幾個季度在印度裁員至少5000人，目前經理層已經被要求列出表現不合格員工的名單，這也是正式裁員的序幕。這也是近幾周印度IT業裁員潮的最新案例。此前Infosys, Wipro和Cognizant也分別以經營陷入困境為由公布裁員計劃。IBM在印度擁有超過15萬名員工。

趙碩之羊年吐氣揚眉

1 : GS(14)@2015-02-23 23:38:34





趙碩之與黃竣鋒（前名黃集鋒）去年犯太歲阻滯多，日前他們相約堪輿學家張芯熏到上環文武廟祈運求福。屬兔的趙碩之去年犯太歲，她期望羊年運程好轉，趙碩之說：「希望可以搵多啲錢，唔心急結婚，想多啲時間陪屋企人。工作方面想拍到啲有發揮嘅角色。」張芯薰批趙碩之今年會吐氣揚眉，桃花和工作運俱佳。至於去年窮到褲穿窿的黃竣鋒，張師傅指黃集鋒的名字令其事業有阻滯，建議他改名催運，但最好保留鋒字，他最後亦遵循師傅的建議改了名，他說：「希望多啲觀眾認識我，拍多啲動作戲，我嘅潛能仲未出嚟，需要機會。」採訪：張俊銘攝影：沈健程





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150223/19051136

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首位兩奪格林美年度大碟女歌手Taylor吐氣揚眉　回敬Kanye叼光

1 : GS(14)@2016-02-17 09:38:50

【第58屆格林美頒獎禮】美國音樂盛事、第58屆格林美頒獎禮昨日於洛杉磯舉行，奪三獎的美國歌手Taylor Swift，成為史上首位兩度奪得年度大碟的女歌手（詳見附文）。日前遭Kanye West於新歌中寸爆的她，致辭時不忘暗寸對方說：「成名路上會有人借你過橋」，為自己出口氣。格林美頒獎禮昨日舉行時分開兩個部份進行，上半部未有在電視播出，因此有歌手缺席，有獎亦未能親自上台領，包括終於開齋拎格林美獎的加拿大歌手Justin Bieber，他憑《Where Are U Now》奪得最佳舞曲獎。Taylor Swift亦率先捧走兩獎，分別是最佳流行曲大碟及最佳音樂錄影帶獎。



Kanye　資料圖片

■Ed奪得年度歌曲及最佳流行個人演出。



Bruno奪年度細碟

到電視直播部份，英國歌手Ed Sheeran憑《Thinking Out Loud》擊敗好友Taylor的《Blank Space》奪年度歌曲獎，於宣佈賽果一刻，她的反應竟比Ed更開心。其後Taylor憑《1989》奪年度大碟，這是她繼2010年憑《Fearless》再次奪得此獎項。由於歌手Kanye West日前推出的新歌《Famous》中重提09年搶Taylor咪事件，於歌詞寫到「我或者還可以同Taylor做愛，點解？我令那八婆成名」，故Taylor上台致辭時「回敬」Kanye：「作為史上第一位女性拎兩次年度大碟獎，我想向年輕女士講，於你成功、成名路上會有人借你過橋或攞你彩。但如果你專注於工作上，不讓別人去分散你注意力。有日當你成功時回首，就會知道是你及愛你的人令你成功。」另外，Bruno Mars與Mark Ronson憑《Uptown Funk》捧走年度細碟獎，並且出動到Beyonce頒獎，相當有面！饒舌歌手Kendrick Lamar成為當晚大贏家，獲五獎包括最佳饒舌歌曲、合唱歌曲和表演獎等。久休復出的Adele演唱《All I Ask》時卻遇上音響問題，以致她的表現失準，令觀眾失望。



■開齋拎獎的Justin於頒獎禮上表演。美聯社

■Beyonce穿上白色透視裝擔任頒獎嘉賓。



GaGa向大衞致敬

頒獎禮上有不少向已故歌手致敬的表演環節，當中最有話題性是由Lady GaGa向大衞寶兒（David Bowie）致敬，染了橙髮的她以投射技術，將大衞的經典閃電妝投影在她的臉上，她更演唱大衞的《Heroes》及《Let's Dance》等經典歌。此外，美國殿堂級樂隊The Eagles亦有表演，紀念已故靈魂人物Glenn Frey。之後，大會特別將樂隊於1977年憑《Hotel California》奪得的年度細碟獎座拿出來，再一次頒給他們，並由Glenn多年拍檔Don Henley負責捧獎。原來當年The Eagles因為怕食白果，所以缺席頒獎禮。撰文：泰米



■Lady GaGa以大衞寶兒look表演向他致敬。

閃電妝




第58屆格林美頒獎禮部份得獎名單

年度大碟：《1989》 Taylor Swift年度細碟：《Uptown Funk》 Mark Ronson ft. Bruno Mars年度歌曲：《Thinking Out Loud》 Ed Sheeran年度新人：Meghan Trainor最佳流行個人演出：《Thinking Out Loud》 Ed Sheeran最佳流行組合演出：《Uptown Funk》 Mark Ronson ft. Bruno Mars



最佳流行演唱大碟：《1989》 Taylor Swift最佳電子/跳舞歌曲：《Where Are U Now》 Skrillex、Diplo、Justin Bieber最佳搖滾大碟：《Drones》 Muse最佳搖滾歌曲：《Don't Wanna Fight》 Alabama Shakes最佳R&B演出：《Earned It》 The Weeknd最佳當代都會大碟：《Beauty Behind the Madness》 The Weeknd最佳饒舌大碟：《To Pimp a Butterfly》 Kendrick Lamar最佳饒舌演出：《Alright》 Kendrick Lamar最佳鄉謠大碟：《Traveller》 Chris Stapleton資料來源：格林美大會



Meghan Trainor。路透社

Kendrick Lamar。路透社



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160217/19493622

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譚新強：三星吐氣揚眉 盈利超蘋果

1 : GS(14)@2017-07-29 01:46:23

【明報專訊】昨天三星公布第二季業績，盈利增長近九成，高達96億美元，遠超市場預期。股價反應平淡，微跌0.08%，但今年已升近四成，過去一年更升近七成。最具意義的是三星的盈利將第一次超越蘋果，成為全球最賺錢的非金融企業！這是蘋果的傳統淡季，下半年當推出10周年版iPhone時，估計蘋果將重拾桂冠，但三星的成就已令所有人刮目相看。

三星是全球最成功的conglomerate，周身刀，張張利。經歷了去年的Note 7事件，今年手機生意已重新上路，全球市佔率25%，站穩一哥地位。Galaxy S8賣得火熱，贏盡口碑，將是iPhone 8的勁敵。手機加PC業務佔收入44%，但只佔營運利潤20%，且增長緩慢，cash cow而已。

OLED手機屏幕技術領先業界

三星最厲害的武器是半導體跟屏幕業務，佔收入46%，更是營運利潤的77%，且增長得很快。較簡單的OLED手機屏幕技術，到現時為止，達到量產的只此一家。LG、夏普、中國的信利、京東方等，誰都想做，但良率一直提升不了，估計距離量產最少還有一年，但到時三星應已推出了更先進的彈性OLED屏幕。

最犀利的殺手鐧當然是DRAM和NAND的記憶體業務，全球市佔率近五成！記憶體佔收入25%，但營運利潤貢獻高達60%，DRAM和NAND利潤率更分別升至前所未見的60%和45%。主要由於雲計算的高速增長，今年記憶體市場將增長近七成，明年保守估計仍有兩成增長。此周期的長度已超乎預期，DRAM供應尤其緊張，最少維持至明年底。NAND方面，暫時只有三星能掌握3D技術，明年Hynix和Micron等開始量產，但需求將保持強勁，且成本下降，所以利潤率應仍非常高。

記憶體業務增長料續強勁

周二Hynix公布業績，雖非常亮麗，但計劃輕微增加DRAM CapEx，整個板塊以此藉口作出調整。三星業績發布中，沒有提到增加CapEx，市場如釋重負，Hynix開始反彈。似乎連一向着重追求市佔率的三星，都已改為更看重利潤率。很多分析師仍半信半疑，當他們被說服時，市盈率可獲大幅度向上重估。

三星在過去20年的冒起（股價亦升了超過70倍），絕對是韓國之光，現在整個集團的市值佔韓國股市的20%，收入是GDP的15%。它亦是韓國在亞洲金融風暴後，如火鳳凰般浴火重生的最佳寫照。大家還記得當年很多韓國大媽捐出首飾來幫助國家還債的感人場面嗎？當年韓圜亦曾急跌超過五成，現時仍比1997年初低三成。

幸而在政府，企業和人民的齊心努力下，不到4年已逐漸走出困境，現在GDP已比當年增大了150%。韓國亦是過去30年，唯一成功渡過中等收入陷阱的亞洲國家。希望中國是下一個。

領導在囚 股價不跌反升

未來三星面對的挑戰仍不少。我過去指出過，韓國擁有最高的半導體技術，生產全球近八成DRAM，近六成NAND，正所謂懷璧有罪，朝鮮半島幾乎不可能有安寧日子。朝鮮、中國、美國等有關國家都擁有核武（韓國支持建核武的人都升至近半），希望繼續起有效的阻嚇作用。過去韓國的官商勾結情况嚴重，如三星等chaebols接受很多政府優惠，所以亦無可避免被迫作出各樣的政治捐獻。李家三代都曾捲入政治漩渦，接班人李在鎔已被監禁超過半年，但其間股價不跌反升，意味三星已非一個家族企業，已變成國際科技龍頭。企業管治方面正在改善，大量回購股票，從而提升每股盈利。

亦有人擔心競爭加劇，Intel想用3D XPoint NND技術跟三星較勁，更重要的是擔心中國未來競爭。但我認為沒那麼容易，尤其DRAM。Moore's Law已近物理盡頭，資本投資的回報大幅降低，很難提升供應量。中央給了清華紫光過千億人幣授信，用來收購公司和技術，但因受到歐美政策限制，交不出甚麼功課來。估計中國距離量產NAND最少3年，DRAM更可能需時10年。科技急速發展，10年跟永遠沒分別。

市盈率不足9倍 料打進全球五大

蘋果市值8000億美元，全球最大，PE約17倍，被認為是價值型股票。三星市值2900多億美元，排名12位，但PE不到9倍，可說是超級價值型股票！很有信心它的各樣優勢將逐漸被投資者認同，極大機會打進全球頭5名，市值升至5000億以上。

（中環資產持有蘋果、三星、 LG 、Hynix、Micron的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6434&issue=20170728

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【add hot】Anteprima包浩斯揚眉

1 : GS(14)@2017-08-02 06:15:23

秋冬裝多數偏冷調，日本時裝設計師Izumi Ogino（荻野泉）卻將電子藍與芥末黃兩種pop color注入她的Anteprima秋冬系列中，混合包浩斯與80年代風格擷取而來的元素。品牌日前舉行秋冬預覽會，主打黑白色的設計滲入電子藍與芥末黃，加上鮮色手襪showpieces撞出驚喜；呈boxy形筆挺肩線復刻80年代的經典power shoulder，利落乾淨又帶點男性化的剪裁及幾何線條，都很有包浩斯風格。設計師Izumi又大玩不對稱剪裁，軍褸左右長短不一更形前衞，至於罌粟花圖案、迷人泡泡袖、搖曳舞擺的褶襉裙，還是保留品牌的優雅女子作風。撰文：趙潔恆



■罌粟花圖案與褶襉裙保留女人味。

■筆挺的肩線設計向80年代致敬。



■Wire bag加入tassel細節，有點民族風。

■手袋上也有包浩斯風格的圖案。

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來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170801/20107631

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