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| 本刊的鐵三角組合，在經歷○八年的低潮後，去年終於收復失地，全部有錢賺，但更令人驚訝的，是初試啼聲的獨立股評人胡孟青，居然一鳴驚人，去年初挑選的海爾電器一年升逾四倍，力壓群雄！ 今年，胡孟青再接再厲，為本刊挑選心水股票，而東尼、黃國英、黃瑋傑三位當然不讓女士專美。胡孟青棄內需選鐵路 「無諗過會贏晒班男人！」談起戰績，胡孟青眉開眼笑，皆因她去年初挑選的海爾電器，一年內勁升四倍二，是眾專家之冠。儘管她於年中減持一半，換馬表現平平的A8，但埋單計數亦賺逾兩倍，跑贏大市。 海 爾電器勁升，皆因中央為了抗衡金融海嘯狂谷內需，惟胡孟青認為機會可一不可再，「第一季，內需股可能再爆一輪，因為使錢嘅人都覺得自己有錢，但呢個時候就 真係大戶派貨，無理由依家去接。」她認為散戶必須及時落車，「買咗海爾要落車，所有好消息都出晒，貪字會變個貧呀！」想追入的話更是太遲，「依家先識海 爾，就叫佢瞓覺啦！」 今年，揀股難度比去年更高，皆因大市已經自低位反彈一倍，不少股票價格飛升，故胡孟青打算追落後：「我會揀基建類股份，佢哋因為增長慢毛利低，所以上年無乜點升，但今年應該識郁。」 廣深鐵路（525） 股價（7/1）︰$3.11 往績市盈率︰16.1倍 預測市盈率*︰13.7倍 往績息率︰2.9% 預測息率*︰3.3% 風險＞高鐵競爭、政策變動 *Reuters Estimates 東尼明天會更好 「價值投資，始終是最簡單易用的投資方法，讓人晚上睡得安心。」去年底，東尼罕有地出席投資講座，向在場過千名散戶講解自己的投資心得。經歷金融海嘯，他仍然信念堅定，「買入有價值的股票，千萬不要輕易放棄。」 即使在去年三月市場氣氛最差的時候，東尼仍對前景樂觀，「股市有升有跌，跌了下來，最終會回升。」他認為黑暗日子已經過去，來年環球經濟風險不大，現在正是入市良機，「美國的消費仍然疲弱，但已逐步轉好，很多人過去兩年忍手不買車，連電腦也不敢買，現在會重新考慮。」 去年東尼向本刊讀者推介交行，當時股價五元六角，後來曾跌至四元半，惟下半年環球經濟以及股票市場皆穩步上揚，交行股價如今升至九元三角，升幅高達六成六，跑贏恒指。「現在中資銀行市盈率維持在十三、十四倍的水平，仍算便宜。」 東 尼坦言對中資銀行充滿信心，但隨着規模不斷壯大，其盈利增長可能放緩，每年有兩成增長，已算不俗，「○八年第四季，各大銀行出現巨額撥備，○九年卻沒這個 問題，故即使○九年業績標青，亦跟銀行營運或息差無關。從基本因素看來，○九年中資銀行的業績，應與○八年相差無幾。」 押注宏利追落後 今 年，東尼決定向讀者推介其心水愛股宏利，主因是追落後。他形容宏利就像正在冬眠的烏龜，股價於金融海嘯時暴跌，其幅度較大部分股份慘烈，由接近二百七十元 的水平，急挫至最低六十多元，市值蒸發近八成。現在大市由谷底反彈，宏利股價回升至一百五十多元，但跟海嘯前的水平，還有一段距離。 在東尼眼中，宏利擁有絕佳的長線投資價值，「一份保單，投保期長達二十年，收入十分穩定。而且宏利正積極改善產品，以提升每份保單的邊際利潤。如果宏利的盈利能回復至海嘯前的正常水平，現價市盈率只得十至十二倍，非常便宜。」 事 實上，去年宏利管理層承諾，撇除金融資產價格變動的短暫影響後，今年每季的盈利，最少達七億五千萬加元；以此計算，宏利的預測市盈率只有十二倍。惟要注 意，宏利的盈利往往受金融資產價格左右，如去年第三季，盈利本來有八億加元，但因企業債息下降，以及部分精算假設有所更改，令公司必須增加儲備，結果由盈轉虧，蝕一億七千萬加元。投資者要押注宏利，必須將眼光放遠。 宏利（945） 股價（7/1）︰$156 往績市盈率︰65倍 預測市盈率*︰10.6倍 往績息率︰4.9% 預測息率*︰2.8% 風險＞金融資產價格波動；可能再有集資行動，拖累股價 *Reuters Estimates 黃國英回歸股票 金融海嘯後，豐盛金融董事黃國英棄股票選商品，去年初挑選了白金ETC，到年中獲利沽出一半，換馬同樣是與商品有關的交易所集團CME。結果白金由年頭升到年尾，累積升幅七成，反之CME卻無錢賺，但計落全年仍賺逾五成，和恒指平手。 黃 國英說：「雖然唔夠人哋股票升幾倍，但白金勝在夠安心，由頭放到落尾，而且可以買好多都唔驚。至於CME就人算不如天算，估唔到美國會收緊商品交易條例， 打擊到佢。」其實，坐過○八及○九年的股市過山車後，他在揀股方面有深刻體會：「熊市揀股要睇資產，至於牛市就應該睇盈利想像空間。」 今年，他認為金魚缸內繼續風起雲湧，「雖然整體偏好，但會有震盪，所以要揸住唔太低的現金比例，有咩事都唔使咁傷，仲可以執平貨。」 理文集團穩守突擊 儘管股市搵食艱難，但黃國英還是決定從商品回歸股票，挑選從事手袋及化工業務的理文集團，貪其攻守兼備，「佢嘅手袋業務頂得住間公司，亦已經證實咗最衰都唔會好衰，金融海嘯係壓力測試，咁都唔衰，就只會係對手衰。另一方面，化工原材料生意則會繼續增長，我冀望理文集團可以成為第二間理文造紙。」 換 言之，黃國英是睇好化工生意前景，「始終係中上游生意，原材料議價能力高，而且在國內起化工廠搵地難，環保要求又高，其他人好難進入呢個行業。」理文集團 主要生產工業用的甲烷氯化物及燒碱，可用於生產藥物、膠片及清潔劑等，於○八年五月才開始第一期生產，當年要虧損一千八百萬元，但在去年上半年已賺取二千 二百萬元利潤，佔整體盈利三成，「手袋本身已經賺一億，如果做得好，化工一年後可能都賺到一億。」換句話說，可望盈利倍增。 更重要的，是黃國英認為這間公司的管理層有遠見及野心，「我十年前見佢哋時，成個家族（李運強家族）已經可以上岸，但佢哋都搞理文造紙，反之，香港好多工業家只求安穩，已經放棄擴展。」此外，他笑說：「佢哋呢家人兄弟姐妹多，所以可能大家都會想做得好啲。」 理文集團（746） 股價（7/1）︰$3.99 往績市盈率︰40倍 預測市盈率*︰15.4倍 往績息率︰1% 預測息率*︰2.5% 風險＞內地環保要求增加、限制建廠 *豐盛金融 黃瑋傑痛定思痛 在諸位專家當中，唯獨黃瑋傑跑輸大市。去年他挑選的上海電氣，全年升幅僅得一成二，雖然有錢賺，但表現確實令人失望，他亦只能無奈地說：「我發現過去兩年都有同樣情況，就係捉行業捉得啱，但都係炒一輪之後，下半年表現麻麻。」 他 當初揀上海電氣是因為看好國策支持新能源行業，而事實上，大部分和新能源有關的股票都曾禾雀亂飛，卻漏了從事發電設備的上海電氣，「可能佢始終係做火力發 電居多，新能源嘅比較少。」經歷兩年失落，黃瑋傑今年揀股更加用心，採訪時還預備寫了滿滿一頁紙的筆記，「梗係要做足準備啦。」 押注中國燃氣 千挑萬選，他揀了內地氣體供應商中國燃氣，「其實主要係因為睇好內地天然氣需求上升，因為天然氣係清潔能源，所以中國應該會鼓勵市民選用。」 在內地，天然氣的供應分兩方面，一方是開發商，如中石化、中石油等，主力開發及鋪設主要輸送管道；另一方是零售商，即中國燃氣，負責鋪設支管，把天然氣輸送到民居，黃瑋傑形容：「就好似氣管同支氣管。」 但 由於天然氣的運輸困難，故就算本土供應足夠，也有不少地區仍然使用昂貴的進口天然氣，「呢件事好唔合理，所以國內做緊西氣東輸同川氣東送嘅管道鋪設，只要 做好，就能增加天然氣的普及率。」而且中國有可能推出天然氣價格改革方案，「因為之前一直有錯配，外國天然氣正常係貴過油價少少，但喺中國就平過油價好 多。」 而中國燃氣，則是國內天然氣供應商的龍頭，擁有一百一十個城市供氣專營權，在行內首屈一指，黃瑋傑補充：「佢仲供應液化石油氣俾汽車，有七十二座汽車加氣站，之前又收購咗一間石油氣公司。」此外，這類公司最怕無天然氣可供給，但中國燃氣有中石化作為策略股東，氣源有保證。 黃瑋傑說：「之前中國燃氣投入咗好多資產鋪設管道同做其他建設，令負債沉重，但依家好多在建項目都開始投產，公司已經進入自然收成期。」 中國燃氣（384） 股價（7/1）︰$4.34 往績市盈率︰139.5倍 預測市盈率*︰28.9倍 往績息率︰0.32% 預測息率*︰0.69% 風險＞負債高、天然氣源不足 *Reuters Estimates | ||||||