ZKIZ Archives


給我一支足夠長的竹竿,我會舉起整個地球,甚至整個宇宙(一) paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3557

巴黎:

無所不能的上帝能否做一個它也不能舉起的石頭?!

--------------------------------------------------------------------------

把一支足夠長的竹竿給一個普通人,他會舉起整個地球,甚至整個宇宙。


以 下是一張股票價值與利潤圖,圖表很簡單,假如企業只有普通股,所有資本都是由股東出資,企業愈賺錢,價值愈大,股價愈升。例如企業原本的資產價值 是$500,000,在這一年間賺了$50,000,它的總價值就累積到$550,000,股東的利潤就會是$50,000,然後它可能派息或累積滾存, 繼續賺錢,價值不斷上升,反之亦是。


圖表A)



現 在若你借了$480,000給這間企業做生意,這公司的股東只出資$20,000,並以它的所有價值$500,000做抵押,你收固定利息10%,你就是 定息證券投資人,這間公司的價值上升與你無關,相反,假如它賺的錢不足夠付你的利息,它就要挖倉底錢支付,總企業價值就會下跌,又如果它沒足夠流動資金還 息引致爆煲,它將被迫破產,你分到企業的最終清盆價值的錢與你的本金相差,就是你的損失,它的總價值愈低,你的損失愈大。

B圖 ).



學者說,你和沽出這間企業的認沽期權(Put Option)相同,賺有限,蝕無限。

一體兩面,向你借錢的企業,自已出資很小,企業在賺錢、價值上升超過一個最低利息額$48,000的限制後,股票的資本價值才會上升。

例子:    

資本結構:
股東資本               $ 20,000
債卷10%息         $ 480,000
                            -----------
總資本價值          $500,000

                                     年一          年二             年三              年四
付息前盈利             $ 50,000      $ 58,000       $68,000          $ 45,000

固定利息                 48,000           48,000         48,000            48,000
 
股東可得盈利            2,000           7,000          20,000            - 3,000

企業資產價值        502,000           507,000        520,000         497,000
                                                                                 
Graham說,買這間公司的債券是不智,因為他們不能享受企業可能賺錢上升的成果,相反卻要承擔賺不足利息而清盆引致資產惡性縮減,Graham說這就如正面是我勝,反面是你輸。

$20,000股票出資人是如何做到正面我勝,反面你輸?
為何Graham可以做到比$20,000出資更少? 更安全?槓竿更大?其更高明?


下回繼續!

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=17921

給我一支足夠長的竹竿,我會舉起整個地球,甚至整個宇宙 (二) paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3575

巴黎:

"好的投資,必定也可以是好的投機"--------Graham
若閣下開始喜愛投機,那可能是你從來都未懂得好的投資是什麼------巴黎。
------------------------------------------------------------------------

現在我們可看看上回說以$20,000股票出資人,其股票的處境:
                               
                                  年一          年二             年三              年四
固定息前盈利    $ 50,000      $ 58,000         $68,000          $ 45,000
股東可得盈利         2,000         7,000             20,000           -3000
十倍P/E市值         20,000         70,000          200,000             0, 要清盆、毫無價值

Graham 說,股票投資人以如此少的資金,即使這個例子中付息前業績只不過每年上升複式17%,其控制的股東盈利卻能在年三達到年一的十倍。更甚是股票市場上,人們 以一種難以想像、不合邏輯或瘋狂的方法為它估計一個被認為是合理的十倍P/E市值,是它的原資金十倍或二十倍(P/B)。
這股票出資人就如同買入蝕有限,賺無限的Call (窩輪),當然是在年一的$20,000,而非散戶常處的年三出資的$200,000。

如 C圖:



Graham續說,這種不理性的估價,也會、並無可避免在經濟變壞時嚴重低估這支股票,例子中的股票因而在年四時被認為一文不值,變成一隻Cheap Call。

年四時的資本結構會變成:

資本結構:         原賬面      清盆前賬面  清盆前市價
股東資本               $ 20,000      $17,000                   $1
債卷10%息         $ 480,000     $480,000        $400,000
                            -----------     -----------       ------------
總資本價值        $500,000      $497,000        $400,001
資本比                    24:1                                 400,000:1

Graham說,若有理由相信這企業的虧損只是短暫,又停付利息不足以引致清盆,例如那些不是債券,而是優先股,那麼以市價購入這些股票,就是一支既沒有時限又沒有價限 、又在價內、400,000 比 1 的very cheap Call(或窩輪),較之於原出資者的槓竿比24:1更大,它未來的增長潛力可以更駭人。
這真是驚人的理論!



結論:


上述的例子正說明,一個不好的、高風險的企業,也可以是個非常好的價值投資、或是個好的投機,重要是你有否計清楚機會是否站在你這邊,這機會率較之於成本有沒有非常大的差額,而你又能否分散!

很有人以為"價值投資"就是買入一些優質股長抱,所以如果在這些股長升之後大跌,他們會說:"噢,價值投資也不外如是!",另一方面,自認長抱就是價值投資的人也說:"它早晚會回升!"

他們完全不明白,天底下從來沒有一支股票的價值的平與貴會是靜止的,無論股票的質數是優或劣,都會存著這一刻是非常好的投資,那一刻是惡劣的投機之時候,一勞永逸的長抱,或自動式的機械計算買賣,都不會是價值投資。


學習價值投資的Blog友,不妨在一眾已跌至四腳朝天的金融股,或任何最近下跌很利害的內房股,或你想到的股票,循這個想法研究一下,並post上來你的發現吧!



Ref:

1) 總明的Blog友可能已經發覺:

A圖=  B)圖+ C)圖;

是的,Modern Option Theory 說:

100%由股東出資的企業的價值 =  Short Put   +    Long Call。
這是在Graham發現的40年後才出現。

2) Graham:

普通股股東經營中所使用的自有資金很少,卻大量使用高級證券持有人的資金;在股東和債券持有人之間,存在這一種「要麼我 賺錢,要麼你賠錢」的關係。普通股股東所處的這種承擔相對較少義務的佔便宜的地位,是所謂「利用股權地位」的一種極端形式。換句話說,他擁有對企業未來利 潤的「廉價要求權(cheap call)".

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18007

fatlone’s view: 假如我是張屹主席, 我會… fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2011/05/01/%E5%81%87%E5%A6%82%E6%88%91%E6%98%AF%E5%BC%B5%E5%B1%B9%E4%B8%BB%E5%B8%AD-%E6%88%91%E6%9C%83/

我會找一家硅料大廠做基礎投資者, 這應該對卡姆丹克有正面利好

目前我認為卡姆丹克的最大罩門是硅價上漲, 我本來想寫多一項市場風險, 但我認為這個風險在現時全球經濟大勢向上, 石化原料價格看漲的情況下, 太陽能市場最多是增長放慢, 而不是萎縮. 卡姆丹克的直接競爭對手, 看來不是中國的光伏巨頭, 而是國外的高端廠商

可能, 即使找硅料業者入股, 不代表可以獲得較優惠的硅價, 但肯定的是, 可以優先購買硅料, 料源有保障, 而且, 硅料合約銀碼龐大, 以長約計是千萬歐元計價, 卡姆丹克大可以發CB給硅料廠, 而它只需以部份現金加上硅料作為代價, 就可以獲得股權, 我認為這是雙贏

又或者, 我會建議卡姆丹克, 可以找上硅料廠成立合營公司, 建設新的生產線, 可以用成本價採購原料 (又可以是硅料廠跟卡姆丹克合營wafer廠也不一定…)

目標應該是最大的硅料廠, 如Wacker和OCI, 後者卡姆丹克跟它簽下長料約, 保利協鑫的合作可能不大, 它自己都搞wafer了

其實以上的建議, 很多行業或者其他廠家都有實行, 我認為這是卡姆丹克未來的動向, 現時規模太小, 並未有實力搞太多計劃, 卡姆丹克在技術創新和經營效率上已經做到行業領先, 連成本風險也可以克服, 就是一家「單晶版」保利協鑫, 低成本向來是中國人的殺手鐧, 如果可以同時集低成本與高技術於一身, 那就是天下無敵了… (越講越誇張…)

以上只是我的小小猜想和建議, 現階段不太可能實現, 日後發展到更大規模, 營收能力提高了之後, 公司有更多資源可以騰出來做研發和擴產而外的事情, 理應是殺上上游, 穩住利基為最大前題

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24729

[書評] 《再危機:泡沫破滅時,我會通知你》 貝樂斯 Barrons

http://barrons.blog.caixin.cn/archives/24873

理性的聲音 ---評謝國忠先生的《再危機》

 

2010年7月

    《再危機》是謝國忠先生過去幾年文章的彙總。可以看到,他有的判斷與預言並不一定完全準確,但他的思路與分析卻是可取的。他思考問題的深刻程度與洞察力並不會因為其預測的準確性而改變。


由於《再危機》一書是謝先生過去文章的彙總,因此沒有一個貫穿所有文章的綱要。所有文 章都靠他的思路與內在的邏輯聯繫在一起。謝先生一個非常鮮明的觀點就是:效率是經濟增長的根本動力,為了保持增長就必須提高效率。提高效率並不能僅依賴投 入,而是要靠系統與激勵機制的改變。歷史與現實證明,在提高效率方面,市場的力量而不是政府干預最能起到作用。


縱觀謝先生的諸多文章,很多都圍繞著他對效率的根本觀點而展開。他推崇市場,但並不是 原教旨主義式的唯市場論,而是來自於他對於效率,以及如何真正提高經濟效率的理性思考。他反對應對危機的凱恩斯主義的過度刺激和流動性氾濫,因為這種方式 會帶來低效率,無助於結構的改善,更無助於長期效率的提高。


謝先生另外一個重要的觀點是關於泡沫的危害性。大多數人都享受泡沫,無論是樓市的快速 上漲,還是股市的牛氣衝天,都讓人興奮不已。但是,謝先生卻一直以理性的思考,反覆強調泡沫的危害。他的言論在資產市場瘋狂的時候顯得「不和諧」而不受歡 迎,而在危機過後一片狼藉時則顯得悲觀而逆耳。


其實,謝先生對泡沫的警惕還是來自於他對效率的認識。資產泡沫,無論是樓市還是股市, 都會對資源產生嚴重的錯配,最終降低效率。泡沫的高漲吸引了很多資金投入其中,讓投機盛行,實業失血。凱恩斯說「當投機只是實業穩定發展的洪流中的泡沫, 投機者並沒有危害。但是,當實業變為投機漩渦之中的泡沫,形勢就嚴峻了。當一個國家的資本發展變成了一個賭場活動的副產品,事情肯定變得糟糕。」我相信謝 先生雖然不讚同凱恩斯主義的刺激政策,但一定認同凱恩斯對投機與泡沫的論述。


對通貨膨脹的警惕是謝國忠先生一貫的觀點。因為通貨膨脹是一個緩慢移動的變量,當通脹 被察覺時,再想抑制它可能已經為時過晚。無論是政府刺激經濟所引入的巨額流動性,還是不斷擴大的樓市泡沫,都會推動通貨膨脹的發展。而勞動力市場的變化更 讓通脹不可避免。通脹對公眾是一種稅收。在和平時期,通脹是一個政治問題,並不是經濟問題。絕大多數政客都強烈反對通脹,但他們都堅定支持製造通脹的政 策。通脹能在短期內解決很多表面上的問題,給政府帶來一系列短期的好處,但卻會造成深層次的問題,給未來增加巨大的不確定性。更重要的是,通脹具有摧毀資 本的巨大作用,讓「資本」這一經濟發展的稀缺資源變得更加稀缺,最終降低經濟的效率。


對待通脹,是用揚湯止沸的價格管制,還是釜底抽薪的提高利率?謝國忠先生的觀點是明確的。他認為價格管制從長期看將對經濟產生嚴重破壞,提高利率才是正確的辦法。


由於存在巨大的房地產泡沫,而政府卻不願加息應對並消滅泡沫,因此這個隱患將一直持 續,直至美元恢復強勢。一旦美國加息,中國就不得不被動跟隨,被動地刺破巨大的泡沫。可能在2012年,中國的股票和房地產市場,可能會像在亞洲金融危機 期間一樣,遭遇雪崩。謝國忠先生的預言,很多人覺得危言聳聽。他們寧願相信自己處於5000年裡最好的時代,而不願意去傾聽真實而理性的聲音。但在一個狂 熱的泡沫投機時代,只有理性的聲音才能讓我們更加清醒。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27894

力麗董座:我會跟沈慶京拚到底

2012-4-23  TCW



這是我一生最大的事,拚不過,賣股票而已,我會跟他(指中石化董事長沈慶京)拚到底!」捲入中石化經營權大戰,昔日鮮少現身鏡頭前的力麗、力鵬董事長郭紹儀,接受本刊獨家專訪三小時,訪問最末,罕見說出重話。

他的一番話,已經預告今年六月股東會旺季,中石化股東會將是最激烈的一場董監改選爭奪戰。

令人好奇的是,二○○五年來,陸續敲進中石化股票的他一直都是單純投資人,如今,為何躍上新聞版面,成了「沈慶京頭號對手」?

原本最早反對沈慶京的,是兩大股東好樂迪前董事長盧燕賢、裕融與豐泰董事劉俊杰。去年五月十六日,小沈回鍋中石化董事,七月接任董座大位後,掌控持股約二○%的盧燕賢同步請辭董事;十一月二十八日,個人持股約六%的劉俊杰,同樣反對沈慶京主導通過的中石化大陸投資案,兩次新聞現場,和小沈衝突的焦點人物,都不是郭紹儀。

引爆沈慶京與兩大股東爭端的,是中石化高達三百四十四億元的大陸投資計畫,這個計畫在小沈主導下將再發債,被兩大股東視為是稀釋股權,而引發反對。

至於雙方正式宣戰前的引爆點,關鍵同樣是股權爭奪戰。

郭紹儀的公司,長期是中石化大客戶也是大股東,過去曾經支持前任董事長馮亨,但因為郭不表態支持沈慶京,也不願意將手上持股的委託書給中石化公司派,意外引燃了中石化與力麗、力鵬集團之間的戰火。

這個被小沈一狀告上檢調,意外成為中石化股權爭奪戰中,代表兩大股東盧燕賢、劉俊杰,站在檯面上與小沈對壘的郭紹儀,究竟是誰?

轉型家族布廠尼龍產能超過日、韓總和

三十七歲就接班的郭紹儀,曾是台灣上市公司中最年輕的董事長。當年,他把頭髮抹油、往後梳,就為了裝老,「那時候嚴凱泰也還當執行長而已,我是全台灣最年輕董事長,」郭紹儀說。

父親從賣布起家,排行老五,郭紹儀從小跟著白手起家的父親郭木生在工廠實習,對工廠管理極感興趣;二專時,還選擇讀工廠旁的學校,睡工廠,也就近打工,開學第一天就蹺課,替工廠送貨。

這個保守、睡工廠出身的個性,讓他接下了父親留下的製造業事業版圖。他的大哥,力麒建設前董事長郭銓慶,個性海派、愛社交,曾經捲入扁嫂吳淑珍的政治獻金案,而聲名大譟。

兄弟倆曾因理念不同,早已分家,「我們兄弟的事業,股權各分三分之一,很早就分家,各管各的。」郭紹儀說。

擁有五成台灣紡織業客戶,和郭家父子做生意超過二十年的正裕化學總經理周輝益透露,專注本業的郭紹儀保守、低調,是全台最大尼龍粒掌門人。十三年前郭紹儀接董事長時,力麗、力鵬年營收約一百億元,去年,集團營收已破三百八十億元,成長二‧八倍。

如今,他旗下的力鵬,一年尼龍生產量達三十六萬噸,一間公司的產能,比日、韓兩國加起來還多。「力鵬是全世界最大的尼龍粒單一廠,」工業局民生化工組副組長洪輝嵩指出,公司確實在二代接班的郭紹儀手中,讓家族事業從小廠,進階到世界第一。

從彰化布商之子,進階到世界尼龍大王,他是靠著不斷轉型突破而崛起。

最早,布的毛利率上看四成,但到了一九七○年代毛利壓縮,「以前做布生意,酒家喝十攤也喝不完,現在喝一攤,做十場生意也賺不回來,○‧五%、一%都要拚,」大環境驟變,逼著郭紹儀轉型,跳過貿易商、親自當業務,直接面對客戶,跑過三十七國的他,曾有「中東王子」稱號,替公司打開外銷市場。

「我爸就教我兩件事:財務量入為出、不能犯法。」等到郭紹儀接下力麗集團董事長,還沒從老爸身上學全本領,就要面對亞洲金融風暴衝擊。

二○○○年科技泡沫化,景氣急凍,他又得處理集團過去上看數十億元轉投資虧損。壓力之大,讓他至今每年開春第一天,都親自向當時七家未緊縮銀根的往來銀行主管拜年,閒話家常,超過十年不間斷。

為朝上游整合不買股的他開始買中石化

策略上為了突圍,他讓營運模式再變,當時如東雲、嘉麵、華隆等化纖大廠,都發展業外版圖,郭紹儀則懂得窩在本業做客製化生意,「他們煮切仔麵,我不是,你要什麼我煮給你,你要滷蛋我給你,價錢跟切仔麵一樣,我是不是比較有單。」

但,如果缺乏上游原料配合,巧婦也難為無米之炊,想一步步墊高競爭門檻、建立區隔的郭紹儀,決定自己掌握原料,「不這樣做,沒有明天。」

紡拓會秘書長黃偉基觀察,看到台塑、遠東成功經驗,郭紹儀決定朝上游整合,穩定生產品質與良率,奠定日後成功基礎。

就像當初帶領力麗、力鵬朝上游挺進,十年一變的郭紹儀,深知「囂張不會比落魄還久,一定會遇到down-turn(不景氣)」,他現階段也看好力鵬朝上游整合效益,積極布局下一波轉型。「從我當董事長我沒有買過其他公司任何一張股票,我只買中石化,我了解它的脈動,」郭紹儀說。

中石化對於他的價值,究竟何在?

「我不是為土地來,我是為上下游整合來,土地賣完就沒了,我是為了工廠,我要的是上下游整合,」郭紹儀強調。

熟悉紡織業人士指出,「尼龍原料,如果沒有很好的供應鏈夥伴,把你掐死就死了,」相較化學纖維聚酯,到處都買得到上游原料,尼龍產業上游技術門檻則較高,得看人臉色。

身為全世界最大的CPL(己內醯胺,尼龍粒上游原料)買家,有石化大夢的郭紹儀,朝上游垂直整合布局中石化,不只確保原料供應無虞,也等於間接掌握全球僅五家,其中台灣更只有中石化一家獨占,連台塑王國都沒有的CPL專利技術,還能把相關人才導入化纖事業,有助力麗集團轉型。

成為反對派共主二五%持股外資左右勝負

去年率先出面反小沈,卻獨缺主帥的盧燕賢、劉俊杰陣營,找上持股約六%的郭紹儀結盟,讓他成了反對派共主。

「他們兩個也願意讓我當董事長,我出來主戰本來就是要讓我當董事長,我說我不要當小股東董事長,」郭紹儀不諱言,現在的他持股只有六%,如果此役勝出,三人會先找專業經理人出面當董事長。

不到五十歲的他,打算先爭取一席董事,並持續買進中石化股票,準備長期抗戰。郭紹儀說,「每三年就選一次,我還年輕、機會很多…… ,加碼到一五、二○%,下一次再來當董事長。」

依據中石化集保戶股權分散資料,一百八十九人的大股東擁有六八%股權。以盧燕賢、劉俊杰、郭紹儀市場派三人持股近三三%計算,對照小沈持股約八%、外資持股約二五%,小股東所扮演的角色有限,此一董監改選大戲可說「決戰在外資」。

四月十日,中石化董事會決議配發股利三‧五元,創十年新高,外界解讀公司派此舉在拉攏外資。究竟是股利政策,或專業公司治理較受投資人青睞,等六月二十七日股東會,便可見分曉。

【延伸閱讀】投資大陸,引爆股東反目——中石化大股東角力攻防表

2011/7/20:中石化前董事長馮亨請辭,5月剛接董事的沈慶京接下董事長,大股東盧燕賢同步請辭董事2011/11月:中石化指控力鵬違約停止提貨2011/11/28:在大股東、董事劉俊杰反對下,沈慶京在董事會中,表決通過344億元大陸投資案2011/12月:力鵬董事長郭紹儀趁全球股災股價低迷時,買進中石化股票(沈慶京回鍋,經營權大戰開打)

2012/1:力鵬拒絕交委託書給中石化2012/2/16:力鵬公告中石化來函中止原料買賣合約,正式宣戰2012/3/1:力鵬接獲中石化對中止合約糾紛,求償2.4億元文件2012/3/3:力鵬反擊,寄存證信函要求對中石化2月斷料求償5千萬元,並首度公開表態爭取6月董監改選席次(郭紹儀變沈慶京頭號對手)

2012/3/30:中石化登報質疑力麗、力鵬涉嫌放空中石化股票2012/4/3:郭紹儀赴證交所說明,未放空中石化股票,強調若沈慶京有張忠謀的人格和信用,或擁有多數股權,會交出委託書2012/4/5:力鵬總經理林文仲控告沈慶京涉違反證交法背信、刑法誹謗與妨害信用等罪嫌2012/4/6:沈慶京控告郭紹儀、林文仲加重誹謗及妨害信用等罪嫌(雙方互告,訴諸法律攻防)

資料來源:各媒體、公開資訊觀測站 整理:萬年生

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33084

我會再創奇蹟,屢屢再創巔峰 張忠謀81歲的雄心

2012-12-24  TCW
 
 

 

2012年,無疑是台積電董事長張忠謀豐收的一年。

在全球經濟衰退的同時,台積電逆勢成長二位數,市值、營收、獲利皆創下25年歷史新高。

三年前,張忠謀回任總執行長,再造台積電巔峰,證明薑是老的辣,而他自信滿滿的說:「將再創奇蹟。」撰文.賴琬莉、楊卓翰、林宏文 攝影.攝影組 研究員.楊寶楨舞台上樂團演奏貝多芬的︿第九號交響曲﹀,從沉鬱莊嚴的快板,變成激昂壯闊的大合唱,進入宏大的尾聲,經過熱烈的快板與莊重緩和的壯板,到達鼎沸的極急板,最後的高潮結束在嗡鳴的歡騰氣氛,聽眾的情緒也隨之高昂沸騰。

貝多芬︿第九號交響曲﹀是張忠謀認為最偉大的交響曲之一,也是他最喜歡的古典樂。後世音樂家對這首曠世巨作,用「宇宙間永難超越的巔峰」形容。

然而,︿第九號交響曲﹀的高潮迭起,都在貝多芬的掌握之中,就像台積電從零到成為世界一流企業,這二十五年的發展軌跡,也都在張忠謀的掌握之中。

他的成就

不斷締造巔峰榮耀的指揮家張忠謀創辦台積電,創下多項紀錄。首先,他把晶圓製程從傳統半導體廠分切出來,首創晶圓代工模式;再來,他把台積電經營成為世界第一大晶圓代工廠,市值二.五七兆元逼近全球半導體龍頭英特爾。當然,張忠謀的成就,如其他世界級科技領袖,獲獎無數。但卻無人像張忠謀一樣,三年前,他以七十八歲的高齡重回第一線,仍能再創公司巔峰。

十二月十四日,張忠謀在新竹台積電辦公室接受《今周刊》專訪,面對今年全球經濟衰退,為何台積電業績還能屢創高峰?他露出笑容,自信滿滿地回答:「老實說,這都在我意料之中,而且the best is yet to come(最好的時刻還沒有開始)。」市場預估,台積電今年合併營收逾五千億元,獲利超過一六○○億元,都將創成立二十五年新高,台積電股價因此一度逼近百元價位,張忠謀重披戰袍,證明薑是老的辣;但當台積電表現看似攀高峰,張忠謀斬釘截鐵地告訴我們:「未來四、五年,我相信台積電會屢創佳績。」談到對未來的展望,張忠謀興奮地說:「每年運動會,我帶著大家喊,『我愛台積,再創奇蹟!』今年他們問我,要不要換口號,我說,幹麼換口號?因為每年我們都可以一直創奇蹟,我有相當高的把握,至少在未來幾年內,台積電會再創巔峰,而且是『屢屢』再創巔峰!」他加重「屢屢」的語氣,自己開心地笑了出來。

他的回任

「質疑我的人,現在只能把話吞回去了」張忠謀用實際的成績,證明三年前回任總執行長,是正確的決定。然而,當時交棒又回任的紛擾,以及市場的質疑聲浪,讓這位「晶圓教父」一度拒談交棒問題,甚至直言「這個(公司)我負責任」、「那些說法對我很不fair(公平)」。

二○○五年的五月十日,張忠謀卸去台積電CEO(總執行長)的頭銜,將職位交給接班人蔡力行,退居幕後。沒想到,○九年台積電業績衰退,勞資糾紛最嚴重之際,張忠謀回任重掌總執行長。

「當年回來做CEO,大家都在講不好不好,猜測這不能長久啦、對公司不好啊??。」張忠謀談起當時外界批評,摘下銀框眼鏡說:「那些講公司不好的人,現在只能把他們講過的話吞回去!」張忠謀對外總是嚴肅,極少表露情緒,但對三年前的回任風波,甚至外界直指他不交棒這件事情,像是隱忍許久的情緒,終於爆發開來,他不悅地挑明說:「一開始,我就說得很清楚,董事長這個位置,我不會交棒的。」

他的接班

「王永慶可以做到死,為什麼我不行?」張忠謀不願多談交棒:「我想我今天還是不要談繼承,現在幾乎大家都在猜測。我是一個很有創意的人,我的想法與規畫,可能遠超出大家的想像……。」不談交棒問題,張忠謀倒是替我們上了扎實的一堂「CEO 淵源」課程。

他說,美國︽憲法︾起草人之一Alexander Hamilton,美國獨立後,在紐約成立一家銀行,他找了專業經理人管理,因美國︽憲法︾稱總統為chief executive,於是他就把那人稱為chief executive officer,加officer是因要有別於美國總統,這是世界上最早出現CEO 這個名詞。

「台灣法律賦予董事長最大責任,至於CEO,法律上根本沒有這個名詞。」張忠謀指出,「○五年,大客戶都來找我,我想給蔡力行CEO這個職稱,可以讓他負責一些客戶。但法律上,董事長對外還是要代表公司,他只是授權給CEO。」張忠謀的言下之意,台積電真正掌權負責的是董事長。

長篇大論解釋完,他不滿地說:「討論我董事長會不會交棒,這個價值我覺得錯置了;比方說王永慶,他一直做到死都是董事長,也從來沒人問他何時交棒。我辛辛苦苦做一個專業經營人,應該鼓勵才對。」與張忠謀熟識多年的廣達董事長林百里就表示:「張董事長樂在工作,他投入事業,也做得很好,是企業家的典範。」甚至,被問到未來人生還有什麼夢想,張忠謀的回答還是「再創台積電奇蹟」。

他的勝算

致勝祕密:建立大於台積電的力量張忠謀能夠毫無懸念地說出「再創奇蹟」,到底憑藉什麼自信?

他平穩地說:「當然,第一,這幾年時機的確特別好。」台積電抓住這幾年智慧型手機、平板等行動裝置晶片需求,因此再造業績新高。「二十五年前這個(市場高成長驅動力量)是PC,十年以前是Cellphone(行動電話),如今則是Smartphone(智慧型手機)與Tablet(平板)。」「其實台積電的成功因素,二十幾年前就開始。」張忠謀口中的成功因素,就是以台積電為中心的「大聯盟」(Grand Alliance),為此,他拿出一張準備好的圖表,解釋台積電的致勝祕訣。

自從張忠謀首創,把晶圓製程從傳統半導體廠分切出來,專精製造,全球半導體產業出現了變化。「是他創造晶圓代工模式,讓IC公司不再需要負擔巨額的製程投資。」全球第一大IC設計工具公司新思科技(Synopsys)董事長亞特(Aart J. de Geus)講起台積電,仍然充滿敬畏。

二十年前,台積電只是一家小公司,供應商與客戶也是小公司。但那時德州儀器、美國國家半導體、意法半導體及英特爾,都是相當大的整合元件製造(IDM)大廠。強敵環繞下,張忠謀為了取勝,必須建立比這些IDM廠更大的體系。

於是,一九八七年,台積電成立。這個讓晶圓製造、客戶與專利公司能更緊密的「開放創新平台」誕生,也就是現在全球半導體都在說的「生態系統(ecosystem)」。

「三星是一個closed system(封閉系統),英特爾也是,但我們是開放系統。」張忠謀把上游的材料、關鍵設備,加上周邊的矽智財提供者(IP Provider),以及下游的客戶統統整合起來,建立比台積電一家公司大上好幾倍的力量。因為台積電首創的晶圓代工模式,扮演「大聯盟」中核心角色,與上游及客戶建立難以取代的依存關係。

張忠謀進一步解釋:「這個alliance好處是什麼呢?把這個生態體系中所有公司的R&D(研發)經費加起來,就比任何一家IDM都還要大。因此,我們這個聯盟就是無人可敵。」「無人可敵」這就是張忠謀對台積電地位下的注解。亞特評論:「很多CEO容易被成功沖昏頭,忘了自己的成功,其實是來自於客戶的成功。但張忠謀不是,他從第一天就以客戶的成功為專注目標,結合眾多資源來滿足它們,這是他了不起的地方。」

他的人生

五十歲的徬徨

張忠謀成功經營台積電,早已獲獎無數,去年得到科技界諾貝爾獎,國際電機電子工程師學會(IEEE)頒發的「榮譽獎章(Medal of Honor)」,今年獲選《富比世亞洲版》(Forbes Asia)「亞洲最佳企業家」。其實,在走向如此自信與意氣風發的背後,張忠謀在人生道路上,也曾有過不為人知的徬徨。

就在到台灣創立台積電之前,張忠謀在德州儀器(TI)工作二十五年,以華人的身分從工程經理一路到集團資深總裁。然而就在第二十二年,張忠謀發現他在德儀無法再晉升:「我覺得我在TI想要做到CEO,已經是沒有什麼太大的希望了。」張忠謀走到了人生的轉折點。

「離開TI的念頭考慮了三年,我將寫在自傳下冊的一章。雖然我還沒開始寫,但那章的名字就叫『五十歲的徬徨』。後來我下決心的想法是,我想要在六十五歲退休,還有十幾年的事業,所以毅然離開。」說完,他自己先帶頭大笑,「不能再多說了,這些要放在自傳下冊寫。」張忠謀回憶道:「之前與美國奇異董事長傑克.威爾許對談,我跟他講我的TI經驗。傑克回答:『哇!那TI真是倒楣了,竟然犯了這麼大的mistake(錯誤)!』」最後,張忠謀來到台灣,並催生台積電,帶領台積電成為全球晶圓代工龍頭。

他的思念

太忙了,還沒動筆為亡母寫紀念文張忠謀出生於一九三一年,他受訪時從一九一一年辛亥革命、一九二六年北伐、一九二八年北伐成功,到一九三七年中日戰爭的歷史開始談起,記憶力驚人。他形容自己的雙親是「大時代的見證者」,「北伐期間,我的爸爸剛從大學畢業,我的媽媽在高中,他們都熱血沸騰,因為充滿了希望與期待,中國統一了。」「我媽媽幾個月前在紐約去世,她活了一○二歲。」話鋒一轉,張忠謀談到母親去世。對張忠謀來說,母親的去世更代表一個大時代的結束。「我本來想寫一篇文章紀念母親,及她一生的時代背景。」「我現在太忙了,還沒動筆。」張忠謀說。從五十四歲回台至今,他經營事業的理念、原則都沒變過,像是來自父母親教他的「誠信」、「承諾」。台積電至今遵循的四個企業價值,前面兩個就是誠信與承諾,後面兩個則是他再加上去的「創新」與「信賴」。

「母親教給我另外一個觀念,就是閱讀習慣。」張忠謀曾說過,他平日至少花六個小時,假日時七、八個小時在閱讀上。「我小學時,母親買了一套商務印書館的兒童文庫,有幾十本書,裡頭有︽水滸傳︾、︽西遊記︾,初中的時候看︽三國演義︾,高中的時候看︽紅樓夢︾、︽金瓶梅︾、︽西廂記︾,到美國後,大都閱讀英文書。」張忠謀回憶。

他的婚姻

嚴肅的外表下真情流露

他再次拿下眼鏡,這次他的眼光移向辦公室那幅三呎大的畫作。張忠謀的辦公室掛著一幅太太張淑芬︿仰望.綠色的世界﹀畫作,畫中是高聳入天的竹林,談起太太的畫,張忠謀的口氣變得有些調皮,他笑說:「是我允許她把這幅畫掛在這裡。」張忠謀與張淑芬結褵十二年,○一年除夕,七十歲的張忠謀與五十七歲的張淑芬在美結婚,攜手共度晚年。張忠謀與張淑芬個性迥異,一位是嚴謹規律,另一位則熱情開朗;兩人鶼鰈情深的婚姻生活,令人稱羨。

雖然,張忠謀在公事上一板一眼,但他感性真性情一面,只有張淑芬看在眼裡,感受在心裡。婚後第一年,張忠謀送九十九朵紅玫瑰給太太,卻被張淑芬叨念,「浪費,不如把錢拿去做公益。」此後,張淑芬就沒再收到花。直到去年情人節,張忠謀請花店送花,遲至晚上還未送來,他就等不及說:「等下你會收到花。」讓張淑芬不禁莞爾。

張忠謀或許不浪漫,但平日的關心體貼才是張淑芬感動的地方。「我先生對我很疼愛,他讓我有很大的空間做自己。」張淑芬擔任台積電志工社社長,十二月初的周六,志工社到榮民之家辦桌,張淑芬挽起袖子切菜、端菜,忙到傍晚回家,張忠謀說:「我一人在家很寂寞。」張忠謀在家中,不再是嚴肅的董事長,而是一位感性的先生。他對張淑芬說:「回到家,你在,這就是個家;你不在,就只是個房子。」有段時間,張淑芬心疼他公事多,張忠謀回說:「公司都是小事,你的身體好不好才是我的壓力。」張淑芬說:「夫妻不必追求太多東西,平淡安詳就是最大的幸福,我與我先生擁有的就是這些。」周末在家中書房,一位閱讀,另一位聽音樂,互不干擾又感受到對方的存在,是兩人最享受的時光。

張忠謀與張淑芬的相處之道就在「互相尊重」,有段時間,台積電的新聞多,張忠謀回到家不說,張淑芬感受到他的壓力,但只是安靜地陪他不多問,「做太太的,先生願意講就聽,不願意講,就不要問。」

他的生活

除了儉樸還是儉樸

「他對自己與對別人的承諾看得很重,是個誠實正直的人。」前幾年,張忠謀夫妻出國,眼見張忠謀直盯台積電股價,忍不住問他:「你又不買賣股票,怎麼這麼關心?」他回說:「這是我對股東的責任。」說完這段故事,張淑芬說,「糟糕,我先生的家規是不准我在外人面前稱讚他。」相較台灣其他科技業老闆,張忠謀的生活樸實簡單,對金錢的態度,他總是說:「夠用就好!」平日穿著不講究名牌,都是張淑芬悉心打點,連三餐也很簡單,張淑芬透露,「早餐,除了一天吃稀飯外,平常就是一杯精力湯,麥片、木瓜、蛋加柳丁汁;中午有時一碗餛飩麵;晚上若無應酬,就是簡單的肉絲、青菜等家常菜。」張忠謀是寧波人,喜歡吃麵食,除了鼎泰豐、老上海等中餐廳,也喜歡吃義大利麵、披薩,台北東區的LaGo義式料理是張忠謀夫妻常光顧的餐廳。

他也喜愛甜食,以前辦公桌後面還放一桶巧克力,後來被囑咐少吃甜食;有一回,客人送了一盒巧克力,被太太收起來,隔天,他問張淑芬,「我的巧克力呢?」看見張淑芬拿出來,他笑得很開心。

張忠謀生活規律,九點前進辦公室,中午通常與主管吃飯談公事,沒有午休,晚上六點半前下班。已經八十一歲的他仍精神奕奕。據了解,他並無特別的養生之道,只有周末在家用跑步機快走半小時,台積電訊息處處長孫又文觀察,「董事長是個有話直說、不會把情緒放在心裡的人,這應該也是他健康的原因之一。」

他的夢想

讓台積電屢創奇蹟

談到人生夢想,張忠謀蹙了蹙眉頭說:「夢想都是年紀輕的人,是不是?我最終目標就是要快快樂樂。」末了,他補充:「我的計畫是公司要更上一層樓,未來四、五年,我相信台積電會屢創奇蹟的。」「不過時間越來越短,雖然我現在很健康,但人……總是會要死掉的,即使長壽也不會很長很長……。」八十一歲的張忠謀,坦然面對生命的極限。而他也努力與時間賽跑,採訪結束,他馬上與新事業組織總經理蔡力行在辦公室做例行的午餐會談。

就如同張忠謀酷愛的交響樂,進入了高潮的最終樂章,而且他對觀眾保證,高潮將不只一波!

張忠謀

出生:1931年

現職:台積電董事長兼總執行長經歷:美國德州儀器公司集團副總裁、美國通用儀器公司總裁、工業技術研究院院長兼任聯電董事長、創立台灣積體電路製造公司學歷:美國史丹福大學電機工程學系博士

成就:

1998年美國Bank of America-Robertson Stephes遴選為半導體業50年歷史最有貢獻人之一2001年美國《時代》(Time)雜誌評為世界最有影響力的26位總經理之一2011年獲國際電機電子工程師學會(IEEE)榮譽獎章2012年獲《富比世亞洲版》(Forbes Asia)雜誌亞洲最佳企業家

台積電的致勝關鍵

開放式的「大聯盟」,比起三星、英特爾的封閉式生產模式,更能整合外界資源,在每一個環節都有專精的公司來幫助台積電研發。

整個聯盟的研發能量,遠遠超過三星、英特爾等單一大廠。

「大聯盟(Grand Alliance)」關係材料、供應商應用材料、ASML、 Tokyo Electron、Advantest、KLA-Tencor等

台積電

客戶聯發科、高通、博通、輝達等矽智財公司新思科技、安謀(ARM)、

創意、Cadence等

共同使用台積電打造的「開放創新平台」,客戶自然成為一體,「競爭」不再是擴張的唯一策略,而是互相連結。

高成長市場終端產品(手機、平板電腦、個人電腦等)比起更多IDM有更多研發能量張忠謀:我心裡沒有「幸福企業」台積電董事長張忠謀在他的辦公室接受本刊專訪,發言一向動見觀瞻的他,還對景氣、競爭對手三星、幸福企業提出看法,並給年輕人中肯的建議。

《今周刊》問(以下簡稱問):請問您認同央行總裁彭淮南提出的景氣「U型反轉」嗎?

張忠謀答(以下簡稱答):我不知道他說的U型反轉是什麼時候開始?什麼時候結束?問題是我們現在在哪一個點?2013年的經濟我想都還是不好,不過整個經濟會比2012年好一點,我們對2012年世界的GDP成長估計是2.4%,2013年成長2.6%,稍微好一點。

我是不講U型的。約四年以前金融風暴的時候,我是用旋轉的「L型」。那個時候是2008年底,經濟是下得很快,但是復甦很慢。我說這整段是2008年下半年都往下,現在大概是在這裡(緩慢上升中),復甦的力道仍很弱。

問:您對「聯日抗韓」的看法?

答:我覺得那是個口號而已。因為三星在很多的市場,有很多產品,要打敗三星就是要「個別擊破」。我們(台積電)是會擊破它的半導體,但擊敗它的半導體後,也得有人去擊敗它的面板。只要把它的components(零組件)擊敗,它就已經受「重傷」,那做system(系統)的公司,就可以來擊敗它的system。

問:前一陣子,您關懷員工超時工作引起話題,您對「幸福企業」有何看法?

答:我心裡沒有「幸福企業」這詞。「幸」好像是幸運,「福」是福氣,好像是靠運氣。台積電這家公司是的確要努力,所以並不是不努力的人,也可以幸福。

超工時是有兩種,一種是員工不願意做,可是你要他做,又不給加班費,那個我絕對不容許的。第二種,是他為了增強實力,自願加班,這種我不反對,但每周不能超過50小時。我這一生,99%都是第二種。20幾歲的時候我領過加班費,30歲之後就沒領過了,因為自己要充實實力,我就做得比較多一點。即使如此,我也很少超過每周工作50小時。如果一個人從早上8點做到下午6點半,那6點半之後我就不太相信他的judgment(判斷力)了。

問:對於年輕人,您有什麼建議?

答:其實我覺得台灣現在是太cynical,就是憤世嫉俗,連年輕人都變成憤世嫉俗。1985年,我來(台灣)時,那個時代20歲到30幾歲的年輕人都還是有理想、有抱負、有希望。好了,現在,年輕人的理想、希望、抱負好像都低下去,而且憤世嫉俗的成分增加很多。

我覺得每個人的人生,都是自己創造出來的,所以要有抱負,絕對不要失去希望!

(整理:楊卓翰)

張忠謀最新書單

the RISE and DECLINE of NATIONS

(國家的興衰)

簡介:各國的勢力在第二次世界大戰之後,開始發生急劇的變化。作者提出一套理論來解釋這些國家勢力的消長,理論指出,當時(1980年代)歐洲和美國都患了「英國病」??。

WINTER OF THE WORLD

(世界之冬)

簡介:作者以五個主角:美國總統參謀、俄國兄弟、英國貴族、礦工到德國間諜,將歷史真實事件與虛構情節相互交融,串聯成一部壯烈的歷史巨作。

The Federalist Papers 簡介:漢密爾頓是紐約銀行創辦人,也是紐約州議員,因為不滿美國第一部《聯邦憲法》,為了推動新憲法通過,他寫了一系列解釋《憲法》的文章,及《聯邦論》,直到今日仍是《憲法》解釋的重要來源。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=41847

跌市有乜好撈?我會揀宏利(945) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2013/08/20/%E8%B7%8C%E5%B8%82%E6%9C%89%E4%B9%9C%E5%A5%BD%E6%92%88%EF%BC%9F%E6%88%91%E6%9C%83%E6%8F%80%E5%AE%8F%E5%88%A9%EF%BC%88945%EF%BC%89/

曾經講過,跌市要更加畀心機研究股票,因為,既然唔買貨住,就要把握時間做功課(對我嚟講就是努力「抄飛」啦!),到出擊嘅時候就可以快速決定。(BTW: 今日,真係好傷⋯⋯)

我自己個炒炒炒倉,未必會買,但宏利(945)一定係我今浪跌市夠薑去幫屋企人去撈嘅目標。

點解咁有信心?因為保險股專家「市場先生」之前曾經寫過嘅呢篇文:

來源:http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20130409/00539_001.html

Market Share:股價跟着孳息走

保險公司的業績甚至股價很受兩個市場因素影響,分別是股市表現和利率水平。有人問筆者內險公司總投資資產當中,通常股票類資產只佔10%,為何A股升跌,對盈利表現影響如此大?

筆者舉例說明,假設保險公司A有100億元投資資產,當中90%即90億元投資於債券和銀行存款,如果平均年收益率為4.5%,表示每年淨投資收益有4.05億元。另外10%即10億元投資於A股市場。如果A股下跌15%,表示有1.5億元的投資虧損,總投資收益會因此減少37%至只有2.55億元,相反如果A股上升15%,總投資收益會因此增加37%至5.55億元,由此可見,股權類投資佔比雖小,但對投資收益影響卻很大。

利率升跌影響深遠

不過,如果論到影響的長遠和範圍的深廣度,始終是利率這個重要因素。因它影響到保單的定價,準備金的計提,現有業務和新業務的內含價值等等,由理賠事件的發生到賠償金額真正支付給客戶,通常需要一段時間,期間的利率愈高,投資收益以致保險公司的利潤就愈大。

有研究發現,宏利(00945)的股價表現同美國10年期國庫債券的孳息率有密切的關係。一二年七月二十四日美國十年期國庫債券的孳息率為1.39%,之後一直上升至今年三月十一日的2.06%,宏利於一二年七月二十四日的股價為79.05元,於今年三月十一日的股價為116.3元,股價升幅有47%。

然而隨着塞浦路斯金融危機的發生,美國國庫債券再次成為資金避險的工具,十年期國庫債券的孳息率也迅速下跌至執筆之時的1.77%,因此,雖然近期美股一再節節上升,屢創新高,但宏利股價卻未能受惠,反而從年內高位下跌9%。

利率下跌對宏利的影響是多方面。第一,盈餘再投資的收益會下跌,第二,靈活對沖和整合對沖的成本會增加,理由不難明白,利率由5%下降一百點子是跌了20%,但利率由4%下降一百點子是跌了25%,同樣是下降一百點子,利率水平愈低影響愈顯著。第三,利率下跌至某個水平會導致保單負債估值需轉入另一個再投資情景,因而產生較高儲備金額。第四,新做業務壓力將會增加,直到產品重新定價。第五,對最低持續資本有負面影響,因為利率下降會導致法定資本增加。

宏利難敵全球大勢

事實上,宏利一二年業績報告顯示,期內由於下調保單負債估值精算假設的定息再投資回報率,以及定息最終再投資回報率,相關虧損和撥備分別達到7.4億加元和6.77億加元,相對全年盈利只有17.36億加元可謂舉足輕重。

此外,管理層於業績報告指出,如果今年的利率維持在一二年底的水平(註:當時十年期和三十年期美國國庫債券的孳息率分別為1.76%和2.95%),則預計今年需要撥備4億加元。幸好,集團成功將利率下降一百點子對股東季度收入淨額的敏感度由一一年的10億加元下降至4億加元,顯示管理層已盡了相當努力,但難敵全球低息的大環境。

================================================================

紅色字是我個人highlight的,這一段解釋了我覺得宏利值搏的原因。

你睇下呢幾日10年國債個yield升得幾急?(不過我打緊呢篇文嗰陣就跌緊,但係都比起兩三個星期之前升咗不少)

US Generic Govt 10 Year Yield:

http://www.bloomberg.com/quote/USGG10YR:IND

唔賭10年國債債息,賭佢加息就更加吸引。因為宏利最大利淡因素係低息。一旦加息,我好有信心就算股市會唔好,宏利解除低息咗呢一重枷鎖,我覺得佢會重展2002年第三季直至07年見頂嗰段超靚升浪,而可能依家已經行緊。

大家可以去webb哥嘅total return睇下宏利02至07年嗰段升浪有幾靚仔,45度角,升足4年幾啊!:

http://webb-site.com/dbpub/str.asp?i=2396

中糧包裝(906)我曾經講過佢係悶悶地驘之選,而結果係我睇錯。今日,945宏利我有信心是真正嘅悶悶地驘之選。信大TREND是會加息的話,無理由唔買945。我認為有945鎮住個倉,衰極有個譜。而宏利是會派息嘅股票,仲要係每個季度咁派,一年足有4次慰問金,坐得更開心。

希望今季可以突破138蚊關。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=74856

歐美創新高、新興市場動盪 第四季投資因應 獨家專訪榊原英資:我會大買日本股票!

2013-10-07  TWM
 
 

 

美國政府確定關門,鬧劇持續上演,新興市場結構難解,凶兆尚未退散,日圓先生大膽發言:「現在應該大買日股!」

撰文‧楊卓翰

有「日圓先生」之稱的榊原英資,從來沒有這麼樂觀過。

《今周刊》今年曾三度採訪榊原英資,三次的精準看法,都沒有讓投資人失望。身為謹慎的經濟學家,榊原幾乎不曾果斷地要投資人買進什麼樣的資產。這也是為什麼,這次採訪榊原英資的結果,會如此令人驚訝。

很多人把投資週期定在天、周、月,但是經濟學家看趨勢是用「季」來看。今年六月時,我們請教榊原英資一片欣欣向榮的日股是否能買,他只回答,會有一陣一○%的修正。直到夏天結束,才是進場時機。在九月的尾巴,夏天結束了,我們再次來到榊原英資位於東京的辦公室,發現滿面笑容的他,竟然果斷地要投資人「買日股」。在QE︵量化寬鬆貨幣政策︶要退不退之際,市場充滿不確定,是什麼新觀點,讓榊原如此信心滿滿?

QE延退 不見得是好事照理來說,QE延後退場,聯準會暫時延後縮減每個月八百五十億美元的資產購置計畫,應該讓投資人十分興奮,趕緊追捧這最後一波資金高潮。但是榊原英資卻指出相反的情況:「股市的反映很弱,我不會說這是一個好消息。」事實上,在九月十九日聯準會宣布QE延後退場的「好消息」後,道瓊指數已經從歷史新高下跌超過二%。

「QE退場已經是確定的事,這次延後,只是讓市場有喘息的機會而已。最晚,也不會晚過明年年中。」榊原英資認為,如果QE延後退場真的有什麼實質的意義,「那就是美國的經濟數據,並沒有大家想像的好!」也難怪美股反映會「叫好不叫座」。

新興市場雙引擎失靈

世界的另一頭,對於聽到QE抽銀根就聞風色變的新興市場,延後退場雖然換得些許反彈的機會,「但是新興市場國家根深柢固的結構性問題,不可能在短期解決。」榊原觀察QE延後退場,不會讓「醜姑娘」變回「美女」,只是暫時讓資金退潮的併發症發生而已。

的確,QE不退場,新興市場是最大得利者。榊原特別舉八、九月資金大退潮中,首當其衝的印度和巴西兩位「醜姑娘」為例。在外資撤逃中,受傷最重的印度盧比貶至歷史新低、股市則在四個月內大跌二成;巴西幣也貶至○八年低點。「延後退場,熱錢雖然暫停流出這些新興市場國家,甚至有一點回流,但是這個趨勢可以持續嗎?我很懷疑。我覺得不會。」榊原分析全球人口僅次於中國的印度,這個新興市場的重要引擎之一,如今政經情勢都很難在短期好轉。

「印度明年就要舉辦大選,但是執政的『國大黨』政權很不穩,這次情況看起來對他們很不妙。」榊原指出,明年的印度大選,可能是國大黨在二○○四年以來的首度政黨輪替。和印度政界有密切往來的榊原認為,為了維持政權,執政黨這一年可能「不會有重大的改變。」「更不用說他們有極高的通膨,雖然拉詹上任後的急拉利率,是有效的路。但是他現在的籌碼也不多了,我想他可能不會再有緊縮政策出台,否則,就得犧牲經濟成長率。」榊原表示。

中國,在榊原眼裡是另一個失靈的新興市場引擎。「中國不斷下修經濟成長率,政治上也不平穩。」兩大龍頭同時衰退的情況下,「新興市場我就會小心了。雖然它們有小反彈,但我懷疑能否持續,所以我在這半年裡會對這個市場很小心。別忘了,QE若退場,新興市場仍是外資撤出的第一號災區。」榊原說。

美股上漲力道有限

對於引起QE資金潮的原點||美國,延後退場反而是壞訊號。「美國股市本來就在最高峰了,雖然QE延後退場,資金氾濫會讓某些人去買股票,但是美股上漲的力道已經有限了。」︽華爾街日報︾分析師史賓塞.雅各︵Spencer Jakab︶就形容現在的美股是「公司獲利在追股票上漲」。他指出,單位數的季獲利,實在沒辦法和雙位數的股票漲幅比。「股票市場雖然三季連續上漲,但是最後,總是要付出代價的。」史賓塞耐人尋味地預測。

這個觀點,和榊原一致。他在專訪中重複了三次「股市在往下走了(It is going down.)」。他分析,QE退場趨勢不會改變,「退場最後一定會發生,我不覺得會延後多久,不可能超過一年。」「現在看來,退場的時間表仍然不變,最晚明年夏天QE就會結束。當然,還是得看美國經濟恢復的狀況,但是明年中是合理的時間。」榊原預測。

除此之外,美國現在正在糾葛的債務上限議題,也可能為未來美國市場產生衝擊。「債務上限很可能是假議題,但仍值得投資人注意。共和黨的勢力比過去還穩固,所以美國兩黨談判上可能不會很順利。雖然我不覺得這項議題真的會在經濟層面造成可怕的衝擊,但還是可能擾亂市場一陣子。」榊原警告。

先進國家反而表現較好

那麼,在後QE時代,投資人的資產配置該怎麼辦?「我會大買日本股票!」榊原斬釘截鐵地說,配上一陣爽朗的大笑。

「過去大家覺得,世界失衡了,要中國、印度這些新興市場的經濟來拉升;但是實情正好相反,先進國家反而表現得比較好!像日本,就是其一。」榊原預測,今年日本的GDP︵國內生產毛額︶成長率可能會超過二%,甚至突破二.五%,是金融海嘯以來不曾有過的榮景。「第二季的經濟成長率超過三.八%,比任何人、也比我預測的都高。日本的經濟復甦真的很強勁!」他認為:「現在買日股,正是好時機!」首先,「日本的機構投資人還在持續買國債,這從利率可以看出來。」榊原分析,日本十年期公債利率從六月的○.九%水準降到九月底的○.六七%,代表債券價格上升速度很快,日本的投資人仍然偏好債券。榊原的兒子正在日本大型人壽公司上班,機構投資人的習性,他最了解:「它們還是有點保守,所以抱著債券,因此,現在日股還是外資在買,日本機構投資人還沒進去。如果它們進去,股價就會繼續上去。」榊原預測。

榊原英資對日本經濟樂觀的程度,甚至不把日本增稅的負面利空放在眼裡。如無意外,日本將在明年把原本五%的消費稅提高到一○%,這讓不少投資人擔心,好不容易復甦的經濟將會被拖垮。不過,信心十足的榊原認為:「日本的經濟復甦真的很強,增稅,沒有問題。」「我在六月曾說過,八月會有一波修正,修正之後,機構投資人就會進場。隨著日本經濟更樂觀,對股市更有正面效果,我更相信它們會進來。」榊原英資很有把握地說:「所以你問我買什麼?我說,買日股!目前應該是買日股的時機!」「現在,全球經濟結構正在逆轉。成長的中心,已經從新興市場轉向成熟市場。」榊原最後分析。「之前我不認為先進國家的成長,能夠彌補新興市場的需求衰退;但是我認為,先進國家普遍來說是比新興市場好。」他舉例,除了大力看好的日本外,歐洲市場也是另一個亮點。

「歐元區國家結構性的問題當然還在,但是現在各國領袖似乎找到暫時解決的方法。這個政治協商的方向是好的。特別像是德、法等大國,它們未來經濟上升很快,所以我看歐元區,包括鄰近的東歐,經濟進一步下滑是不可能。」原來,榊原英資眼中的成熟國家,在經歷金融海嘯的顛簸路後,終於走上了復甦的軌道,這就是他對全球經濟樂觀的關鍵所在。事實上,他在九月出版的新書︽國家的成熟︾中,就認為日本及歐洲,都已經走向另一階段的經濟富足與穩定。

「過去,新興市場那種爆發性的成長,已經不再;我們的經濟,正在面臨另一次的轉型。」顯然,七十二歲榊原英資的觀點和理論,也還在成長、轉型。

榊原英資

出生:1941年

現職:日本青山大學客座教授經歷:日本國際金融局局長、大藏省財務官、早稻田大學教授、慶應大學教授學歷:美國密西根大學經濟學博士

「日圓先生」的

第四季私房投資地圖

日本:強烈推薦

日股今年以來上漲6401 % 日本經濟恢復比想像中更強,未來數據可能會讓大家大吃一驚。

機構投資人仍在買日本國債,尚未進入股市,未來進入機會大增。

未來QE若真的退場,日本貨幣政策也會繼續寬鬆,影響最小。

歐洲:前景看好

歐股今年以來上漲 13.84% 雖然歐元區結構性問題仍在,但各國領袖協商有成,問題縮小。

德、法等主要國家經濟動能恢復快,可望帶動歐洲地區成長。

先進國家整體需求回升,讓經濟下滑可能性進一步減少。

新興市場:遠離災區

新興市場股市

今年以來下跌1.07 % QE退場後資金撤離首當其衝的災區,現在僅僅只是喘息。

目前有小反彈,但能否持續,仍要進一步觀察。

人口最多的中國和印度,未來半年在政治上都有不穩定因素。

美國:小心為上

美股今年以來上漲 19.04 % 股市已經到達歷史高峰,修正的機率高於大漲機率。

QE暫不退場,代表經濟恢復沒有大家想像中的強。

未來仍有債務上限等財政問題要解決,是不確定因素。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=76395

我會知道一切 ---- 未來數百元FACEBOOK的無敵壁壘 立春

http://xueqiu.com/9428236477/25774806
我認為:IWILL KNOW EVERYTHING將是扎克伯格領導的FACEBOOK事業成就的巔峰,並將無人可以超越,它甚至可能是歷史上第一個市值達到萬億美元的企業!

當年美國出了一個谷歌,很快中國就跟進了一個百度,儘管在很多方面後者比不上前者,但基本上可以定義為複製,並也取得了很大的商業成就;

2004年自FACEBOOK誕生以來,它就不斷的以難以置信的速度增長再增長,像一個永不停歇的氣旋,不斷的渦流轉動,越來越大,那些早於它數年並已有相當積累的交友網站,如MY SPACE,也在這個後起的氣旋面前很快式弱,乃至多年後基本消失,截至今日,在美國乃至世界上多數地區,它已成為一家獨大的社交類網站,實際上,FACEBOOK用將近十年的時間締造了一個世界上最大的「社區」,一個打破了國家限制的新社會,許多人以為,這就是一切了,觸碰到企業發展的天花板了,但實際上,這僅僅是開始,而且,再也無人可以像百度複製谷歌那樣迅速跟進了,因為締造FACEBOOK基石的時間成本是將近十年。

之所以給FACEBOOK那麼高的預期是因為:從現在開始,谷歌能做的,FACEBOOK都能做,而FACEBOOK能做的,谷歌已經做不了了。

不論是中國的武俠小說還是西方的神話故事,都有這樣的情節橋段,就是一件超能力的兵器或者神器,隱匿在某處,等待一個資質稟賦特異的人去駕馭它,一旦二者合一,必將縱橫天下,今天,這個想像中的情節在現實中出現了,所不同是,那個神器並不像阿拉丁神燈或者指環王中的戒指那樣從一開始就有控制世界的神力,FACEBOOK將要把握的神器將會和FACEBOOK本身的壯大形成互為增益的正反饋效應,他們的起點是當FACEBOOK 聚攏的活躍人群達到一個巨大的量級,比如目前的數字十億,然後開始逐步發力,一旦開始,它的巨大功效和實用性將會讓人們的使用頻率大為增加,從而增強客戶粘性和企業渦流的吸引力,會再次擴大FACEBOOK的影響力和使用的普遍性,其活躍人口將進一步加大,而人口基數與使用頻次的提升,又將再次增強這個神器的功力,這個神器,被美國媒體賦予三個定義詞:大膽、可怕、迷人,它就是谷歌最懼怕的,在年初開始試運營,很快將正式上線的新一代搜索王者:GRAPH SEARCH,譜系搜索。

迄今為止大部分認定FACEBOOK只是一個交友網站,這是極大的誤讀,扎克伯格所想所作的遠遠不止如此,這位年輕的企業家在寫給投資者的公開信中所強調的:Facebook原本並非為了成為一家公司而創建。它的誕生旨在完成一個社會任務——讓世界更加開放,聯繫更加緊密。讓Facebook的每一個投資者理解這個任務對我們的意義,理解我們如何做決定,理解我們為什麼做我們所做的事情,我們相信這是非常重要的。

這段話是深刻理解FACEBOOK的鑰匙,越往後人們將越能體會到這段話的意義不凡,他的超前不是一點點,已經超越了一般企業發展和競爭的層面,這一點讓經常與之比較的騰訊都完全失色了。

在馬克的終極理想面前,今天的FACEBOOK僅僅才搭建了一個基礎而已,要預見它的未來,取決於人們對GRAPH SEARCH的理解能有多深。

谷歌依靠網頁搜索成為互聯網之王,上週五股價首次突破四位數,成為科技行業的不二王者,但是顛覆者緊隨其後,FACEBOOK 將攜其GRAPH SEARCH(譜系搜索)重塑整個世界而不僅僅是互聯網界的商業架構。

下面,讓我們來仔細觸摸一下這個未來的神器,對我來說,能否把理解到的精髓表達清楚,也是一項不易的挑戰。

GRAPH SEARCH,中文被譯作圖譜搜索,是一個很大的誤解,也成為阻止我深入理解這一神器的第一障礙,從這名字看到想到的東西,無法提起人們的熱情,因為圖譜一詞的歧義很多,強調了圖而弱化了譜,很不精確;溯源到英文原意,才開始逐漸打破錯誤的第一認識,然後用半年時間慢慢的消化理解,對我這個笨人來說完全是必要的,作為成果,我想首先要對譯文做一個修改,GRAPH SEARCH的中文應該譯作譜系搜索或者是離散搜索更正確一些,譜系、離散數學以及相關的大數據處理是這項新技術的精髓。

谷歌和百度的成功,根本上來自數學,佩奇和布林研究的排序算法讓谷歌脫穎而出,他們找到了一個含義合理, 而且數學上嚴謹的網頁排序算法,它的特別之處在於其矩陣的算法,它不以關鍵詞羅列的多少為排序依據,而是以關鍵詞在網頁鏈接出現的多少為依據,這就解決了兩個問題,一是內容的精準性,與以往那種憑藉關鍵詞出現次數所作的排序不同, 這種由所有網頁的相互鏈接所確定的排序是很難做假的, 如果沒有真正吸引人的內容,關鍵詞出現的頻次再高,別人不鏈接它,它的影響力和排序也很低,經過谷歌的搜索,這種內容就不可能因為僅靠出現頻次高排列在前面,那些被大量引用的鏈接排名才會很靠前;二是查詢速度,谷歌算法只與互聯網的結構有關, 與用戶具體搜索的東西無關。 這意味著排序計算可以單獨進行, 而無需在用戶鍵入搜索指令後才臨時進行,這是谷歌搜索速度奇快的原因。

作為互聯網第一代,不論是佩奇和布林的谷歌算法,還是的李彥宏的百度算法,他們所要應對和處理的都是網頁信息,數據雖然浩瀚,但相對搜尋標的而言,都是平面的,一維的,排序統計不難,難在如何在基本統計的基礎上最快找出最貼近被搜索詞本真的那些信息,這個問題的解決造就了一個偉大的企業。

經過十多年的發展,互聯網開始逐漸步入了它的第二代,我個人的理解,這兩個代際的差別在於主體和客體的角色變化上,在第一代互聯網裡,我們把互聯網稱作虛擬世界,我們是實體世界,真實的社會是主體,網絡是客體,互聯網只是個虛擬的世界,它只是個圖書館或資料館,是個遊樂場或新聞媒介,而人們只是一個外圍的參觀者,或者資料調用者,互聯網更多只是信息傳遞,它好玩,但也實在「虛」的很,對與第一代互聯網,有一句名言很有意思,那就是:「在互聯網上, 沒人知道你是一條狗」(On the Internet, nobody knows you're a dog)。

但是世界終究還是進入了二代互聯網,它的特徵就是,整個社會和個人開始以真實身份,真實角色,真實功能進入了互聯網,互聯網不再是虛擬的了,它將越來越真實,可觸可摸,甚至平常到開門七件事,由於真實,二代互聯網將會迸發出比一代互聯網更為可怕和顛覆性的商業潛力,因為在一代互聯網時代,網絡還只是實體商業的輔助性角色,只是在特定行業才成為主角,比如信息傳媒,但是到了二代,實體商業已經開始全方位滲入了,互聯網金融,互聯網商店,互聯網影視與傳播,互聯網政務,互聯網交通,互聯網點評系統,如此等等,真正的互聯網革命正在發生,而在這場深層次的互聯網革命中,最值錢的企業,最有發展前景和巨大潛能的企業,就是掌握了最多真實個人信息的互聯網企業,當全社會都在逐漸醒悟中想以真實身份進入新一代互聯網應用中時,突然發現,最快捷,成本最低,最具備迅速發起新商業活動和整合力的,原來就是FACEBOO搭建的社交網絡,確切的說,這已經不是簡單的社交網絡,而是真實社會的網絡化了,而且它所聚集的,正是整個社會最具活力,最具創造力和消費能量的中堅群體。

互聯網從虛擬的平面走向了真實的立體,人們從過去的外圍看客成為了網上的真實個體,這個個體是多元和多維度的,平面的互聯網已經長成了一個離散的,多節點的,又密不可分的大網,這個大網的締造者正是FACEBOOK ,目前看,它好像只是一個示範,可以這樣來比喻,全球互聯網就像一個巨大的平面蜘蛛網,在這張網的局部,已經豎起來外觀像鳥巢那樣的立體網,雖然它還是局部的,但是經過近十年的增長,它已經是如此突兀,如此顯眼,成為一個絕對無法忽視的存在,在這張平面大網上,谷歌縱橫捭闔多年,並無所不在,但是對這個立體的突起,谷歌也有了觸摸不到的盲點,對於新的立體網狀多元多維的架構,谷歌獨步天下的利器----谷歌搜索,失去用武之地了。

這才是FACEBOOK,第二代互聯網王者最貼切的寫照。

FACEBOOK重構了互聯網,在第一代互聯網世界,其基本單元是網頁,;在第二代互聯網世界,其基本單元是「人」,而且是和現實世界一一對應的含有多個真實信息的人,它肯定不是互聯網的全部,但它代表了商業想要的全部,因為所有的商業基礎元素都是人,這個二代互聯網的最典型代表就是FACEBOOK。

第一代互聯網,其基本元素締造了偉大的谷歌,第二代互聯網,能不能讓FACEBOOK戴上偉大的光環?擁有指環王那樣的威力,這個促成的關鍵,就在GRAPH SEARCH。

傳統網頁搜索,人們可以知道那些靜態的,客觀存在的,即時發生的消息或者是知識,但他無法即時得到這些消息和知識的多維視角與提煉,而所謂的多維視角和提升、提煉,只能是由每一個鮮活的,思維跳動的「人」來給出,比如今天人們最為關心的蘋果電腦2013年新品發佈會,谷歌可以給你很多即時的,最新鮮的信息,但你即使坐在場內,也無法立即知道這款新品受關注的程度,市場的反應,商家的態度,玩家的看法,你自己將會根據「什麼」做何種打算等等,以推特為代表的微博可以彌補這一缺口,但是它的智能性和提升能力顯然是不夠的,你看到的還是平面鋪陳的東西,泛泛的,就一個話題千百張嘴在呱呱,你要的是以自己需求為出發點的意見和知識,當你提出問題後,立即可以從千萬條信息中獲得自己最想要的那一個,FACEBOOK要做的搜索,就是滿足人麼這種需求的。

做為生活在離散又呈網狀互聯的FACEBOOK網絡世界裡的「個人」,他想搜索,「誰和我興趣相投」「誰能提供給我要去應聘那家企業的內部信息」「誰可能十天後與我同城出差」「某城土生土長的本地人最常去的飯館」「哪些新的影視作品將是我最欣賞的」「我小學校友近況」,如此等等,這些偏鑽古怪,極度個性化的問題是谷歌完全不能應對的,儘管谷歌也做了谷歌+,但是遠遠不及FACEBOOK所能聚集的人氣,自然也就沒有了發展立體和個性化搜索的基礎。

GRAPH SEARCH的數學模型依據,是離散數學,是研究離散量的結構及其相互關係的數學學科,在這個學科裡,GRAPH指圖論中的鏈接一個個點的圖譜,這正像FACEBOOK的基礎元素----「真實個人」在FACEBOOK的網絡世界所處的狀態那樣,一個人就是一個鏈接點,這個點本身就一個多元和多維度的基礎元素,它既是搜索指令的發起者,也是搜索內容的片斷之一;它有多個維度,複雜性是幾何層級的;它發出的問題極具個性又極具普遍性更具有多元性,因此其難度比谷歌處理連續變量的網頁搜索要大很多,需要很多條件的預先佈置,甚至需要所有參與者的共同努力,FACEBOOK的「like」按鈕,為GRAPH SEARCH的起步奠定了很好的基礎。

FACEBOOK的搜索技術難度更大,但智能程度更高,要想做到完美非常困難,但是做成了其壁壘會非常高,高到非常難以超越,因為沒有龐大的「真實個人」網鏈基礎,更重要的是沒有這些真實個人的積極參與,GRAPH SEARCH便無用武之地,而聚攏人氣與培養其行為方式並鼓勵開放共享這三點,都不是任何一個企業可以在短期內能夠做到的。

有意思的是,組建GRAPH SEARCH團隊的兩位靈魂人物,都來自谷歌,其中一位的得意作品是「谷歌地圖」,另一位曾是谷歌旅行搜索的產品主管,他們來了FACEBOOK後,扎克伯格頻繁的與這兩人交流,最終給出了產品研發的目標,那就是:「讓一切信息都可以被搜索、被發現。」

這個產品將是FACEBOOK的涅磐之作,將對目前幾乎所有重要的互聯網公司造成強烈衝擊,為此,FACEBOOK高層團隊很快達成一致意見,全方位圍繞這個產品的目標來調整公司戰略,2013年年初,初具模型的GRAPH SEARCH開始小範圍測試,不久,它將迎來正式上線的日子,現在,我們可以提前來分辨一下,這個搜索界新貴和傳統的谷歌搜索有什麼不同。

1.搜索對象不同:

谷歌的搜索對象是網頁,Facebook的搜索對象不再是網頁,而是真實世界在網上的虛擬對應符號:可以是人,地方或者其他的事物。

2.搜索維度不同:

Facebook搜索的精細程度和多元性遠高於谷歌。

對於一家企業,谷歌可以給出其概況,發展史,現狀,人員組成,業務結構等等內容,但無法給出諸如朋友圈裡面在其內部工作的員工的真實評價,無法給出自己在這家企業工作與否的職業建議。

對於一家位於芝加哥的餐館,谷歌可以給出方位,空間視圖,是否受歡迎等信息;無法給出諸如,「當地人的評價」,「最好的廚師何時當班」,「什麼時候去最合適」等信息。

諸如此類,對任何一類問題,譜系搜索相對傳統的谷歌搜索都顯得更具體,更準確,更刁鑽,更有實用性。

3.搜索結果的高智能性

搜索的最高境界可能是一個智人的狀態,你問他什麼,他都能從容應答,而且答案一定是最好的,最準確的,達到這個終極狀態要走的路還很長,但是FACEBOOK的譜系搜索邁出了向這個狀態前進的步子,谷歌雖然一直在努力,但是沒有FACEBOOK這樣的龐大真實社會網絡化的基礎,谷歌再有才能也無法用力,這也是谷歌的精英分子中很多人投身FACEBOOK的根本原因。

如此,一個「可怕、大膽、迷人」的新搜索工具將會出現,現在還很難給它下定義,只能片段式解讀,盲人摸像那般知其一二,它是一個:

* 搜索關鍵詞越複雜,得出的結果就越精確的工具

* 用戶會忘記以往使用搜索引擎的方式,即關鍵詞搜索法,

他們可以準確表達希望獲得什麼。

* 搜索結果可以匹配搜索者的年齡段與喜好。

* 搜索的延伸性極其強大,與問題發起者的關聯度極高

這樣的工具所能帶來的首先是廣告業的一次革命,廣告將向專門化,具體化,精確化這個方向上發展,由於Graph Search搜索結果極高的精確性和關聯度,又能夠界定使用者的年齡段與興趣點,它所帶給商家的用戶信息具有非常高的商業價值,發展趨勢上,一定程度上可以完全摒棄傳統廣告業那種天女散花亂撒錢的做法,可以迅速提升目標客戶被擊中的準確率,大大降低產品營銷成本,提升整體商業運作的效率。

綜合來看,用高智能性來概括FACEBOOK的搜索工具比較貼切,別家企業並非沒有等同的技術實力來競爭,問題的關鍵在於他們都沒有龐大的人數基礎,自然也就沒有浩瀚如宇宙天文數字般的數據,而這個數據是成就這一神器的基礎。

一旦GRAPH SEARCH全面上線應用並不斷完善,它將衝擊目前幾乎所有的重磅互聯網企業:

1、谷歌:Graph Search做了谷歌做不了的事情,一旦人們需要知道什麼首先想到Graph Search,谷歌的地位就將被撼動,未來,谷歌的「知識網頁」類搜索很可能成為用戶使用搜索的一個後備和補充。

2、Yelp:憑著遍佈全球的用戶關係網和龐大的信息庫,Facebook可以輕鬆打敗這家點評巨頭,因為看自己朋友圈的評論感覺要比看各種陌生人的評論更令人信服。

3、Foursquare:這家基於用戶地理位置信息(LBS)的手機服務網站受到的威脅可能更大,Graph Search的出現可能會把它逼向絕路。

4、Pinterest:FACEBOOK收購了Instagram 後,平抑了Pinterest 的部分威脅,但是Pinterest依然發展很快,尤其受到女性的青睞,已發展成數家零售商的大流量轉介服務商,而Graph Search的上線,搜索+精準廣告,加上Facebook自己強大的用戶基數將會為在線零售商帶去流量和營收,並以此獲得分成。如此一來Pinterest就會顯得十分尷尬。

5、雅虎:梅耶爾還沒有把雅虎拯救過來,Facebook又給了它一記直拳,曾一度有傳言說FACEBOOK有必要收了雅虎,只是扎克伯格不想涉足媒體業務而做罷。

6、Twitter:隨著Graph Search向更深層次的搜索服務拓展,Twitter的地位會因此遭到威脅,因為僅僅停留在淺層次上的交流,不能深入和延展的話,長遠看是沒有持久的客戶吸引力的。

7、維基百科:如果Graph Search不斷深入和變革,Facebook可能會推出一站式搜索結果的服務,用戶再也不必點擊鏈接轉入第三方網站了,維基的光環也頓失光彩。

8、微軟:儘管目前微軟的必應是作為Graph Search的備案,當Graph Search不能滿足用戶時會自動轉入必應,但隨著Graph Search的不斷成熟,必應的份額會受到強烈的挑戰。

9、LinkedIn:儘管在建立職業檔案方面,這家公司做的足夠專業,但Graph Search將會彌補FACEBOOK在這方面的不足,因為它可以提供很多求職方面其他企業無法提供的信息。

當然,除了對許多競爭對手的威脅,也會有更多的合作,亞馬遜和EBAY將與Facebook深度合作,其Graph Search系統將讓企業對用戶的真實需求知曉更多,雙方現在就已經在實時廣告交易服務上有長期合作。

事實上,當下與FACEBOOK合作的企業已經數不勝數,尤其是中小型企業,FACEBOOK的滲透率已經非常高,從另一個角度證明,在現實參與度上面,FACEBOOK已經是第二代互聯網當仁不讓的第一標誌,儘管業界對Graph Search出台後可能帶來的問題和要跨越的屏障還有疑問,其中被爭議最多的要屬如何應對隱私和開放的界限,因為這取決於用戶個人,企業在功能上是做到了充分考慮用戶的自主權的,個人能多大程度開放自己是Graph Search能否最大化發揮效力的關鍵,不過FACEBOOK對此並不擔心,因為它自己的發展史已經證明了多數人選擇了的開放態度,而且,統計結果表明,80%的成功歸因於積極展示自我。

FACEBOOK將不再僅僅是一個交友網站,它正在走向扎克伯格所說的那個狀態-------完成一個讓世界更加開放,聯繫更加緊密的社會任務,社會的基本架構就是人際交往和關係經營,它實現了這一基本架構的虛擬化,又在虛擬空間內更加真實,更加有效率,它平移了現實世界,但同時又打破了現實社會人們交流交往的各種屏障,前所未有的、極大的提升了社會生產效率,並且,它所建立的新體系,不是針對某一國,而是全世界,它是全球化進行到今天最顯著的標誌,在這個企業要達成的終極使命上,目前沒有任何一家企業可以望其項背。

當然,一個沒有隱私和秘密的世界是可怕的,這也是人們質疑Graph Search能否最大化發揮效應的痛點,但這取決於網絡新世界公民們的態度,控制權在他們自己手裡,雖然在技術手段上,這個企業完全可以做到無所不知。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=79356

我會知道一切 ---- 未來數百元FACEBOOK的無敵壁壘 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780101kwmx.html

我認為:I WILL KNOWEVERYTHING將是扎克伯格領導的FACEBOOK事業成就的巔峰,並將無人可以超越,它甚至可能是歷史上第一個市值達到萬億美元的企業!

 

當年美國出了一個谷歌,很快中國就跟進了一個百度,儘管在很多方面後者比不上前者,但基本上可以定義為複製,並也取得了很大的商業成就;

 

2004年自FACEBOOK誕生以來,它就不斷的以難以置信的速度增長再增長,像一個永不停歇的氣旋,不斷的渦流轉動,越來越大,那些早於它數年並已有相當積累的交友網站,如MYSPACE,也在這個後起的氣旋面前很快式弱,乃至多年後基本消失,截至今日,在美國乃至世界上多數地區,它已成為一家獨大的社交類網站,實際上,FACEBOOK用將近十年的時間締造了一個世界上最大的「社區」,一個打破了國家限制的新社會,許多人以為,這就是一切了,觸碰到企業發展的天花板了,但實際上,這僅僅是開始,而且,再也無人可以像百度複製谷歌那樣迅速跟進了,因為締造FACEBOOK基石的時間成本是將近十年。

 

之所以給FACEBOOK那麼高的預期是因為:從現在開始,谷歌能做的,FACEBOOK都能做,而FACEBOOK能做的,谷歌已經做不了了。

 

不論是中國的武俠小說還是西方的神話故事,都有這樣的情節橋段,就是一件超能力的兵器或者神器,隱匿在某處,等待一個資質稟賦特異的人去駕馭它,一旦二者合一,必將縱橫天下,今天,這個想像中的情節在現實中出現了,所不同是,那個神器並不像阿拉丁神燈或者指環王中的戒指那樣從一開始就有控制世界的神力,FACEBOOK將要把握的神器將會和FACEBOOK本身的壯大形成互為增益的正反饋效應,他們的起點是當FACEBOOK聚攏的活躍人群達到一個巨大的量級,比如目前的數字十億,然後開始逐步發力,一旦開始,它的巨大功效和實用性將會讓人們的使用頻率大為增加,從而增強客戶粘性和企業渦流的吸引力,會再次擴大FACEBOOK的影響力和使用的普遍性,其活躍人口將進一步加大,而人口基數與使用頻次的提升,又將再次增強這個神器的功力,這個神器,被美國媒體賦予三個定義詞:大膽、可怕、迷人,它就是谷歌最懼怕的,在年初開始試運營,很快將正式上線的新一代搜索王者:GRAPHSEARCH,譜系搜索。

 

迄今為止大部分認定FACEBOOK只是一個交友網站,這是極大的誤讀,扎克伯格所想所作的遠遠不止如此,這位年輕的企業家在寫給投資者的公開信中所強調的:Facebook原本並非為了成為一家公司而創建。它的誕生旨在完成一個社會任務——讓世界更加開放,聯繫更加緊密。讓Facebook的每一個投資者理解這個任務對我們的意義,理解我們如何做決定,理解我們為什麼做我們所做的事情,我們相信這是非常重要的。

 

這段話是深刻理解FACEBOOK的鑰匙,越往後人們將越能體會到這段話的意義不凡,他的超前不是一點點,已經超越了一般企業發展和競爭的層面,這一點讓經常與之比較的騰訊都完全失色了。

 

在馬克的終極理想面前,今天的FACEBOOK僅僅才搭建了一個基礎而已,要預見它的未來,取決於人們對GRAPHSEARCH的理解能有多深。

 

谷歌依靠網頁搜索成為互聯網之王,上週五股價首次突破四位數,成為科技行業的不二王者,但是顛覆者緊隨其後,FACEBOOK將攜其GRAPH SEARCH(譜系搜索)重塑整個世界而不僅僅是互聯網界的商業架構。

 

下面,讓我們來仔細觸摸一下這個未來的神器,對我來說,能否把理解到的精髓表達清楚,也是一項不易的挑戰。

 

GRAPHSEARCH,中文被譯作圖譜搜索,是一個很大的誤解,也成為阻止我深入理解這一神器的第一障礙,從這名字看到想到的東西,無法提起人們的熱情,因為圖譜一詞的歧義很多,強調了圖而弱化了譜,很不精確;溯源到英文原意,才開始逐漸打破錯誤的第一認識,然後用半年時間慢慢的消化理解,對我這個笨人來說完全是必要的,作為成果,我想首先要對譯文做一個修改,GRAPHSEARCH的中文應該譯作譜系搜索或者是離散搜索更正確一些,譜系、離散數學以及相關的大數據處理是這項新技術的精髓。

 

谷歌和百度的成功,根本上來自數學,佩奇和布林研究的排序算法讓谷歌脫穎而出,他們找到了一個含義合理,而且數學上嚴謹的網頁排序算法,它的特別之處在於其矩陣的算法,它不以關鍵詞羅列的多少為排序依據,而是以關鍵詞在網頁鏈接出現的多少為依據,這就解決了兩個問題,一是內容的精準性,與以往那種憑藉關鍵詞出現次數所作的排序不同,這種由所有網頁的相互鏈接所確定的排序是很難做假的,如果沒有真正吸引人的內容,關鍵詞出現的頻次再高,別人不鏈接它,它的影響力和排序也很低,經過谷歌的搜索,這種內容就不可能因為僅靠出現頻次高排列在前面,那些被大量引用的鏈接排名才會很靠前;二是查詢速度,谷歌算法只與互聯網的結構有關,與用戶具體搜索的東西無關。 這意味著排序計算可以單獨進行, 而無需在用戶鍵入搜索指令後才臨時進行,這是谷歌搜索速度奇快的原因。

 

作為互聯網第一代,不論是佩奇和布林的谷歌算法,還是的李彥宏的百度算法,他們所要應對和處理的都是網頁信息,數據雖然浩瀚,但相對搜尋標的而言,都是平面的,一維的,排序統計不難,難在如何在基本統計的基礎上最快找出最貼近被搜索詞本真的那些信息,這個問題的解決造就了一個偉大的企業。

 

經過十多年的發展,互聯網開始逐漸步入了它的第二代,我個人的理解,這兩個代際的差別在於主體和客體的角色變化上,在第一代互聯網裡,我們把互聯網稱作虛擬世界,我們是實體世界,真實的社會是主體,網絡是客體,互聯網只是個虛擬的世界,它只是個圖書館或資料館,是個遊樂場或新聞媒介,而人們只是一個外圍的參觀者,或者資料調用者,互聯網更多只是信息傳遞,它好玩,但也實在「虛」的很,對與第一代互聯網,有一句名言很有意思,那就是:「在互聯網上,沒人知道你是一條狗」(On the Internet, nobody knows you're adog)。 

 

但是世界終究還是進入了二代互聯網,它的特徵就是,整個社會和個人開始以真實身份,真實角色,真實功能進入了互聯網,互聯網不再是虛擬的了,它將越來越真實,可觸可摸,甚至平常到開門七件事,由於真實,二代互聯網將會迸發出比一代互聯網更為可怕和顛覆性的商業潛力,因為在一代互聯網時代,網絡還只是實體商業的輔助性角色,只是在特定行業才成為主角,比如信息傳媒,但是到了二代,實體商業已經開始全方位滲入了,互聯網金融,互聯網商店,互聯網影視與傳播,互聯網政務,互聯網交通,互聯網點評系統,如此等等,真正的互聯網革命正在發生,而在這場深層次的互聯網革命中,最值錢的企業,最有發展前景和巨大潛能的企業,就是掌握了最多真實個人信息的互聯網企業,當全社會都在逐漸醒悟中想以真實身份進入新一代互聯網應用中時,突然發現,最快捷,成本最低,最具備迅速發起新商業活動和整合力的,原來就是FACEBOO搭建的社交網絡,確切的說,這已經不是簡單的社交網絡,而是真實社會的網絡化了,而且它所聚集的,正是整個社會最具活力,最具創造力和消費能量的中堅群體。

 

互聯網從虛擬的平面走向了真實的立體,人們從過去的外圍看客成為了網上的真實個體,這個個體是多元和多維度的,平面的互聯網已經長成了一個離散的,多節點的,又密不可分的大網,這個大網的締造者正是FACEBOOK,目前看,它好像只是一個示範,可以這樣來比喻,全球互聯網就像一個巨大的平面蜘蛛網,在這張網的局部,已經豎起來外觀像鳥巢那樣的立體網,雖然它還是局部的,但是經過近十年的增長,它已經是如此突兀,如此顯眼,成為一個絕對無法忽視的存在,在這張平面大網上,谷歌縱橫捭闔多年,並無所不在,但是對這個立體的突起,谷歌也有了觸摸不到的盲點,對於新的立體網狀多元多維的架構,谷歌獨步天下的利器----谷歌搜索,失去用武之地了。

 

這才是FACEBOOK,第二代互聯網王者最貼切的寫照。

 

FACEBOOK重構了互聯網,在第一代互聯網世界,其基本單元是網頁,;在第二代互聯網世界,其基本單元是「人」,而且是和現實世界一一對應的含有多個真實信息的人,它肯定不是互聯網的全部,但它代表了商業想要的全部,因為所有的商業基礎元素都是人,這個二代互聯網的最典型代表就是FACEBOOK。

 

第一代互聯網,其基本元素締造了偉大的谷歌,第二代互聯網,能不能讓FACEBOOK戴上偉大的光環?擁有指環王那樣的威力,這個促成的關鍵,就在GRAPHSEARCH。

 

傳統網頁搜索,人們可以知道那些靜態的,客觀存在的,即時發生的消息或者是知識,但他無法即時得到這些消息和知識的多維視角與提煉,而所謂的多維視角和提升、提煉,只能是由每一個鮮活的,思維跳動的「人」來給出,比如今天人們最為關心的蘋果電腦2013年新品發佈會,谷歌可以給你很多即時的,最新鮮的信息,但你即使坐在場內,也無法立即知道這款新品受關注的程度,市場的反應,商家的態度,玩家的看法,你自己將會根據「什麼」做何種打算等等,以推特為代表的微博可以彌補這一缺口,但是它的智能性和提升能力顯然是不夠的,你看到的還是平面鋪陳的東西,泛泛的,就一個話題千百張嘴在呱呱,你要的是以自己需求為出發點的意見和知識,當你提出問題後,立即可以從千萬條信息中獲得自己最想要的那一個,FACEBOOK要做的搜索,就是滿足人麼這種需求的。

 

做為生活在離散又呈網狀互聯的FACEBOOK網絡世界裡的「個人」,他想搜索,「誰和我興趣相投」「誰能提供給我要去應聘那家企業的內部信息」「誰可能十天後與我同城出差」「某城土生土長的本地人最常去的飯館」「哪些新的影視作品將是我最欣賞的」「我小學校友近況」,如此等等,這些偏鑽古怪,極度個性化的問題是谷歌完全不能應對的,儘管谷歌也做了谷歌+,但是遠遠不及FACEBOOK所能聚集的人氣,自然也就沒有了發展立體和個性化搜索的基礎。

 

GRAPH SEARCH的數學模型依據,是離散數學,是研究離散量的結構及其相互關係的數學學科,在這個學科裡,GRAPH指圖論中的鏈接一個個點的圖譜,這正像FACEBOOK的基礎元素----「真實個人」在FACEBOOK的網絡世界所處的狀態那樣,一個人就是一個鏈接點,這個點本身就一個多元和多維度的基礎元素,它既是搜索指令的發起者,也是搜索內容的片斷之一;它有多個維度,複雜性是幾何層級的;它發出的問題極具個性又極具普遍性更具有多元性,因此其難度比谷歌處理連續變量的網頁搜索要大很多,需要很多條件的預先佈置,甚至需要所有參與者的共同努力,FACEBOOK的「like」按鈕,為GRAPHSEARCH的起步奠定了很好的基礎。

 

FACEBOOK的搜索技術難度更大,但智能程度更高,要想做到完美非常困難,但是做成了其壁壘會非常高,高到非常難以超越,因為沒有龐大的「真實個人」網鏈基礎,更重要的是沒有這些真實個人的積極參與,GRAPHSEARCH便無用武之地,而聚攏人氣與培養其行為方式並鼓勵開放共享這三點,都不是任何一個企業可以在短期內能夠做到的。

 

有意思的是,組建GRAPHSEARCH團隊的兩位靈魂人物,都來自谷歌,其中一位的得意作品是「谷歌地圖」,另一位曾是谷歌旅行搜索的產品主管,他們來了FACEBOOK後,扎克伯格頻繁的與這兩人交流,最終給出了產品研發的目標,那就是:「讓一切信息都可以被搜索、被發現。」

 

這個產品將是FACEBOOK的涅磐之作,將對目前幾乎所有重要的互聯網公司造成強烈衝擊,為此,FACEBOOK高層團隊很快達成一致意見,全方位圍繞這個產品的目標來調整公司戰略,2013年年初,初具模型的GRAPHSEARCH開始小範圍測試,不久,它將迎來正式上線的日子,現在,我們可以提前來分辨一下,這個搜索界新貴和傳統的谷歌搜索有什麼不同。

 

1.搜索對象不同:

谷歌的搜索對象是網頁,Facebook的搜索對象不再是網頁,而是真實世界在網上的虛擬對應符號:可以是人,地方或者其他的事物。

2.搜索維度不同:

Facebook搜索的精細程度和多元性遠高於谷歌。

對於一家企業,谷歌可以給出其概況,發展史,現狀,人員組成,業務結構等等內容,但無法給出諸如朋友圈裡面在其內部工作的員工的真實評價,無法給出自己在這家企業工作與否的職業建議。

 

對於一家位於芝加哥的餐館,谷歌可以給出方位,空間視圖,是否受歡迎等信息;無法給出諸如,「當地人的評價」,「最好的廚師何時當班」,「什麼時候去最合適」等信息。

諸如此類,對任何一類問題,譜系搜索相對傳統的谷歌搜索都顯得更具體,更準確,更刁鑽,更有實用性。

3.搜索結果的高智能性

搜索的最高境界可能是一個智人的狀態,你問他什麼,他都能從容應答,而且答案一定是最好的,最準確的,達到這個終極狀態要走的路還很長,但是FACEBOOK的譜系搜索邁出了向這個狀態前進的步子,谷歌雖然一直在努力,但是沒有FACEBOOK這樣的龐大真實社會網絡化的基礎,谷歌再有才能也無法用力,這也是谷歌的精英分子中很多人投身FACEBOOK的根本原因。

 

如此,一個「可怕、大膽、迷人」的新搜索工具將會出現,現在還很難給它下定義,只能片段式解讀,盲人摸像那般知其一二,它是一個:

 

* 搜索關鍵詞越複雜,得出的結果就越精確的工具

* 用戶會忘記以往使用搜索引擎的方式,即關鍵詞搜索法, 

  他們可以準確表達希望獲得什麼。

* 搜索結果可以匹配搜索者的年齡段與喜好。

* 搜索的延伸性極其強大,與問題發起者的關聯度極高

 

這樣的工具所能帶來的首先是廣告業的一次革命,廣告將向專門化,具體化,精確化這個方向上發展,由於GraphSearch搜索結果極高的精確性和關聯度,又能夠界定使用者的年齡段與興趣點,它所帶給商家的用戶信息具有非常高的商業價值,發展趨勢上,一定程度上可以完全摒棄傳統廣告業那種天女散花亂撒錢的做法,可以迅速提升目標客戶被擊中的準確率,大大降低產品營銷成本,提升整體商業運作的效率。

 

綜合來看,用高智能性來概括FACEBOOK的搜索工具比較貼切,別家企業並非沒有等同的技術實力來競爭,問題的關鍵在於他們都沒有龐大的人數基礎,自然也就沒有浩瀚如宇宙天文數字般的數據,而這個數據是成就這一神器的基礎。

 

一旦GRAPH SEARCH全面上線應用並不斷完善,它將衝擊目前幾乎所有的重磅互聯網企業:

 

  1、谷歌:GraphSearch做了谷歌做不了的事情,一旦人們需要知道什麼首先想到GraphSearch,谷歌的地位就將被撼動,未來,谷歌的「知識網頁」類搜索很可能成為用戶使用搜索的一個後備和補充。

 

2、Yelp:憑著遍佈全球的用戶關係網和龐大的信息庫,Facebook可以輕鬆打敗這家點評巨頭,因為看自己朋友圈的評論感覺要比看各種陌生人的評論更令人信服。

 

3、Foursquare:這家基於用戶地理位置信息(LBS)的手機服務網站受到的威脅可能更大,GraphSearch的出現可能會把它逼向絕路。

 

4、Pinterest: FACEBOOK收購了Instagram 後,平抑了Pinterest的部分威脅,但是Pinterest依然發展很快,尤其受到女性的青睞,已發展成數家零售商的大流量轉介服務商,而GraphSearch的上線,搜索+精準廣告,加上Facebook自己強大的用戶基數將會為在線零售商帶去流量和營收,並以此獲得分成。如此一來Pinterest就會顯得十分尷尬。

 

5、雅虎:梅耶爾還沒有把雅虎拯救過來,Facebook又給了它一記直拳,曾一度有傳言說FACEBOOK有必要收了雅虎,只是扎克伯格不想涉足媒體業務而做罷。

 

6、Twitter:隨著GraphSearch向更深層次的搜索服務拓展,Twitter的地位會因此遭到威脅,因為僅僅停留在淺層次上的交流,不能深入和延展的話,長遠看是沒有持久的客戶吸引力的。

 

7、維基百科:如果GraphSearch不斷深入和變革,Facebook可能會推出一站式搜索結果的服務,用戶再也不必點擊鏈接轉入第三方網站了,維基的光環也頓失光彩。

 

8、微軟:儘管目前微軟的必應是作為Graph Search的備案,當GraphSearch不能滿足用戶時會自動轉入必應,但隨著Graph Search的不斷成熟,必應的份額會受到強烈的挑戰。

 

9、LinkedIn:儘管在建立職業檔案方面,這家公司做的足夠專業,但GraphSearch將會彌補FACEBOOK在這方面的不足,因為它可以提供很多求職方面其他企業無法提供的信息。

 

 

當然,除了對許多競爭對手的威脅,也會有更多的合作,亞馬遜和EBAY將與Facebook深度合作,其GraphSearch系統將讓企業對用戶的真實需求知曉更多,雙方現在就已經在實時廣告交易服務上有長期合作。

 

事實上,當下與FACEBOOK合作的企業已經數不勝數,尤其是中小型企業,FACEBOOK的滲透率已經非常高,從另一個角度證明,在現實參與度上面,FACEBOOK已經是第二代互聯網當仁不讓的第一標誌,儘管業界對GraphSearch出台後可能帶來的問題和要跨越的屏障還有疑問,其中被爭議最多的要屬如何應對隱私和開放的界限,因為這取決於用戶個人,企業在功能上是做到了充分考慮用戶的自主權的,個人能多大程度開放自己是GraphSearch能否最大化發揮效力的關鍵,不過FACEBOOK對此並不擔心,因為它自己的發展史已經證明了多數人選擇了的開放態度,而且,統計結果表明,80%的成功歸因於積極展示自我。

 

FACEBOOK將不再僅僅是一個交友網站,它正在走向扎克伯格所說的那個狀態-------完成一個讓世界更加開放,聯繫更加緊密的社會任務,社會的基本架構就是人際交往和關係經營,它實現了這一基本架構的虛擬化,又在虛擬空間內更加真實,更加有效率,它平移了現實世界,但同時又打破了現實社會人們交流交往的各種屏障,前所未有的、極大的提升了社會生產效率,並且,它所建立的新體系,不是針對某一國,而是全世界,它是全球化進行到今天最顯著的標誌,在這個企業要達成的終極使命上,目前沒有任何一家企業可以望其項背。

 

當然,一個沒有隱私和秘密的世界是可怕的,這也是人們質疑GraphSearch能否最大化發揮效應的痛點,但這取決於網絡新世界公民們的態度,控制權在他們自己手裡,雖然在技術手段上,這個企業完全可以做到無所不知。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=79833

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019