【寫真】坐在火箭上的平潭島
http://www.infzm.com/content/76746
開山、修路、填海、建閘，轟鳴的打樁機和不停穿梭的渣土車……沿著進島的道路放眼望去，6月的福建平潭島仿如一個大工地，毫不掩飾它的
熱氣騰騰。這樣的景象對於攝影記者來說，其實並不陌生。在中國許多個驟然被政策聚焦而改變原有運行軌道的城市裡，熱火朝天大干快上的工程總是最能直接反映
當地的政策落實情況和心情指數。
這座原本寂寂無名的前線海島彷彿正坐著火箭奔向她的新命運。天然的地理優勢構成了平潭新航程的「發射架」：平潭澳前鎮距台灣新竹126公里、68海
里，「搭乘剛開通的海峽號到台灣，只須2個半小時」，「對台綜合實驗區」的最新定位開啟了這一段具有歷史意義的友好之旅；也使平潭獲得了「一天一個億，三
年一千億」的強勁助推。一切都在加速上升，所有工地24小時晝夜開工，與此同時，房價一年內連翻四番直接破萬。「20年再造一個廈門」，當這個美好願景還
在被不斷刷新的工程進度一步步靠近時，物價已先行一步，漲至廈門的兩倍。
因此，當我聽到開出租的小夥子滿口的河南話時，不由恍惚了一下。並未受過專業經濟訓練的老百姓們，憑著他們的本能與直覺大量湧入，這些蜂擁而至的普
通外來人口每一個都懷揣著「淘金」夢，期望在這裡淘到人生的第一桶金，完成第一步人生置換。小夥子來自洛陽，好幾個同來的老鄉都是開出租車的。他一邊開車
一邊抱怨著這裡物價太貴，吃頓飯要好幾十，他平時都很少到外邊吃飯。
半路上，出租車經過一個路口，小夥子用手指著窗外，我順著他的方向看去，一座金碧輝煌的大廈矗立在遠方。原來是號稱平潭島最貴的海景房，已經突破2萬元一平米，大幅的廣告詞相當自信：「讓世界欣賞平潭」。
欣賞必須有從容的態度。在平潭一天天顯露它在超前設計概念下的嶄新姿容時，飛漲的物價和房價是生活在平潭縣城的每個居民必須面對的現實。而我再往小
島的四個角落深入時，平潭才向我敞開她作為一個海島應有的風景：日出而作、日落而息的漁民正在海灘上曬網。這和旅遊區的海景決然不同，這是一些人活了幾輩
子的生活，儘管也許很快就要改變。
攝影記者有時候不過是一個旁觀的記錄者，我曾經拍攝下許多地方時空變換的舊貌新顏，在日新月異的中國，這種凝固在照片裡的對比常常令人百感交集。但
我覺得更有意味的，是拍攝那剛剛開始改變，新舊並存的一瞬間。因為，這種並置，更加豐富，更加切題，更加與這個時代的精神保持高度的內在一致。
（南方週末記者呂明合亦有貢獻）
格羅斯談新團隊：比起坐在中間，我更願意坐在旁邊
來源: http://wallstreetcn.com/node/77113
世界上最大債券基金的首席投資官比爾·格羅斯於本周二撰文向太平洋投資（Pimco）的客戶確認了公司組織架構調整的結果，格羅斯希望藉此來打消客戶們對於太平洋投資近期人事巨大變動的擔憂。
據路透報道，太平洋投資的觀察者表示，這是這是格羅斯本月第二次公開談論太平洋投資的組織結構變革。格羅斯希望通過向客戶解釋公司組織架構的新變化，來使投資者樹立信心。
投資團隊架構的變化是此次組織結構變化的核心，投資團隊主要由6位副首席投資官組成，分別為Dan Ivascyn, Andrew Balls, Mark Kiesel, Virginie Maisonneuve, Scott Mather and Mihir Worah，據格羅斯介紹，這六個人將分別負責一條業務線，他們的主要職責是投資決策、審核每日的投資策略和投資的風險控制。這六個人直接向格羅斯負責。
日常會議也將由這六個人輪流主持，以便每次會議都能夠將註意力集中在特定的投資領域。格羅斯說：
我自己更願意坐在桌子的一邊，而不是桌子的中央，因為這樣能夠使我更加有效的工作，從傾聽中學到更多，其他人也能夠得到領導團隊的機會。
格羅斯表示，自己對於這個新團隊寄予厚望，Dan Ivascyn是2013年“晨星年度基金經理”，而Mark Kiesel也於2012年獲此殊榮。
格羅斯還對未來的投資機會作了一番展望，他表示，目前美聯儲已經縮減QE，金融市場受到很大的壓力，投資者不得不通過高杠桿來尋求滿意的回報。金融市場的高杠桿與低信貸增長意味著市場的波動還將持續，目前我們看到的是股票市場和新興市場國家經濟的劇烈波動。
格羅斯表示，2014年的債券市場會好於2013年，利率已經在向上調整，十年期國債收益率為2.6%，這已經是一個有投資價值的資產。四到五年期國債的價值已經為美聯儲決心維持的接近於零的低短期利率政策所錨定，我們看好它們價值反轉的機會。
2014年1月21日，太平洋投資公司宣布CEO兼聯席首席投資官Mohamed El-Erian將於3月中旬離職。Douglas Hodge將接替El-Erian的職務，成為首席執行官。
另據報道，2014年1月份，投資者從太平洋投資贖回了35億美元。太平洋投資在去年遭遇了史上最大規模資金贖回，由格羅斯本人親自負責的旗艦基金“全面回報”贖回數額高達創紀錄的411多億美元，該基金2013年回報為負，是14年以來首次錄得負回報。
窮人家的流水宴：記得坐在離出口近一點的地方 作者：格隆
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1740&extra=page%3D1 窮人家擺流水宴
巴西狂歡節以其激情澎湃、參與者眾、性感美女如雲而聞名於世，每年都會吸引世界各地數百萬人參加，每個人都肆意揮灑激情，素有「地球上最偉大的表演」之稱。但也正因為如此，幾乎每年狂歡節都會有有火災、擁擠踩踏等悲劇事件發生 ，於是就有了這句經典的官方溫馨提示：狂歡吧，但記得坐在離出口近一點的地方！
最近有不少市場大佬加入大牛市唱多陣營，只是表述上多少有些留有餘地的取巧。然後就有不少朋友問格隆：你的沒有大牛市的觀點，是不是要做一些修正了？我的回答就是這句巴西官方提示：好吧，你可以接著玩，但一定記得離出口近一點。
格隆知道在人心思漲的大環境下，堅持「小牛市」論，多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷，是因為大牛市與小牛市性質完全不同，也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情，但凡客觀一點，都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩 ——你不能否認，在美國人確定收縮，中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下，中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見（相關數據恆河沙數，格隆不列舉了），至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧，可以理解的話，坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底，自欺欺人的味道：家裡幾乎都揭不開鍋，還大擺流水宴，誰來買單？明天吃什麼？
伊拉克是典型估值提升的小牛市， ISIS 戳破了這個幻覺
格隆一再強調了，任何一隻股票、一個公司，乃至一個國家，評估價值的增長都不外乎兩個條件：一是真實盈利水平（社會財富）的增長，二是估值水平的提升（這完全是個情緒和心態的變化，主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候，原來願意給你 10倍市盈率，現在可以給到 15倍乃至更多）。其中盈利水平的提升是主動輪，估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升，此時兩者共振基本代表著大牛市的到來，也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善，引致單純估值水平抬升而促發的行情，由於缺乏盈利支撐，基本都只能喧囂一時，最終會現出原形。
很多人會狡辯牛市與否與 GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。 GDP（ Gross Domestic Product，簡稱 GDP）是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。 GDP表面看是個財富總和，但實際是個增量概念，類似物理學中的速度。而 GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率，這類似物理學中的加速度 —— GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉，與微觀企業盈利關係不大，但 GDP增速則與微觀企業盈利息息相關：對於美國這樣相對高效的經濟體而言，一個點的 GDP增速能支撐微觀企業 3個點以上的盈利增長，但對於中國這種粗放型經濟體系而言，長期以來，歷史上 8個點的 GDP增長，只能維持企業盈利勉強達到正增長：換句話說，牛市確實與 GDP沒有必然關係，但與 GDP增速息息相關。沒有 GDP增速支撐，牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球，在 GDP增速持續下台階的情況下，基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市 。
我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。
學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為 A，估值水平標記為 B，則有意義的不外乎以下幾種組合：
1、 A上， B也上。這就是戴維斯雙擊，長期大牛市的經典組合。美國是典型代表 ：美國 3%的 GDP增速，足以支撐實體企業 8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說，巴菲特用他那一套投資方式與邏輯，如果不是在美國，要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。
2、 A有改善，但不醒目， B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸 。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善，國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升，其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋；
3、 A不改善，甚至惡化，單純 B抬升。典型案例是伊拉克 。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升：但很明顯，什葉派和遜尼派的教義之爭，民主和平與戰亂之爭，前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫 ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了，派去了自己的 F22對 ISIS直接空襲。
A 股、港股會在三季度見頂嗎
既然只是一場窮人家的流水宴，你就肯定不能指望大魚大肉，觥籌交錯能一直延續下去，找個時間離席是需要的，一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席，這涉及對 7月以來這波行情性質的判斷，以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。
7月以來，滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來，尤其下半年怎麼看，格隆幾點看法：
1.A股與港股 7月以來的這波行情，性質都一樣，本質上是一波追落後行情。
所謂追落後，是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市（也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家），全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲，歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上，隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態，美國開始收縮貨幣，歐美股市吸引力確定在下降。在美國，歐洲，甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後，國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處，而整體估值更有吸引力（貌似全球主要市場，只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低），今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求；
2.中港兩地估值這兩年一直都很低，為什麼追落後發生在這個時點 ?
原因也不複雜：除了歐美股市高高在上，中港市場趴在地上這個原因外，中國經濟下台階後貌似基本企穩，資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除，外加上反腐改革，讓政治不確定性有所消除，所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾，這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實；
3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
格隆前面說了，這波追落後行情是好幾個因素共振達致的，是一個暫時的脆弱平衡，任何一項因素變化，都可能導致行情掉頭，我們看到的大量外資申購A股ETF的情況也可能逆轉（這批海外資金比猴都精，通過買ETF入場，就是做好了隨時開溜的準備）。最關鍵的是，中國經濟確定向下的趨勢不改，明年大概率會再下一個台階，外加美聯儲開始收緊，內外交困，A股大牛市幾率很低。如不出意外，三季度可能就是上述諸項利好因素共振的最後蜜月期；
4.之所以說中國經濟向下趨勢不改，是因為各項數據都表示中國經濟目前只是暫時企穩 。 PMI， PPI這些軟數據的暫時回暖，絲毫沒有掩蓋水泥，工程機械，用電量與發電量，火車貨運這些硬數據的全面下降，多數人寄予期望的經濟復甦被證偽的概率很大，所謂的經濟復甦極可能只是個「偽復甦」，幻覺居多。隨著美聯儲寬鬆貨幣政策的退出，中國目前為了維持經濟下降有一個平緩斜率而採取的局部給力的溫和去槓桿政策，未來的騰挪空間與時間窗會越來越狹窄和侷促，格隆完全不排除明年上半年在美聯儲擠壓下，中國經濟快速下一個斷層的可能。換句話說， A股，包括港股明年的日子，大概率不會好過今年：因為明年是美聯儲收緊與中國經濟再下台階的雙殺組合 ；
5，既然是偽復甦的可能性偏大，那在下半年策略上，三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後，投資風險大概率會增加。當然，如果你能拋棄大牛市思維，現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的，與牛市沒什麼關係的的行業，你的風險權重可能會有改善。
Any surprise?
就沒有一點驚喜的可能嗎？當然也不是。
在格隆看來，一方面我們要對目前內外交困的經濟大環境有一個清醒而客觀的認識，另一方面也要對新一屆政府的改革決心、全局把握與局部調控能力有足夠信心。區別只在於，前者是現在時，在 6-9個月內都很難實質改善，這直接決定我們當前的投資戰術。後者是將來時，需要大膽假設，小心求證，且行且觀察。
格隆個人意見，未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域 。前者將在 10月的四中全會上討論，如果超預期，將直接降低中國的國家風險係數，估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進，將直接提升中國最大存量資產的經營效率，帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項，道阻且長。
目前看來，四個事件指向同一個時間點：「 九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低，支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
窮人家的流水宴：記得坐在離出口近一點的地方 作者：格隆
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1740&extra=page%3D1 窮人家擺流水宴
巴西狂歡節以其激情澎湃、參與者眾、性感美女如雲而聞名於世，每年都會吸引世界各地數百萬人參加，每個人都肆意揮灑激情，素有「地球上最偉大的表演」之稱。但也正因為如此，幾乎每年狂歡節都會有有火災、擁擠踩踏等悲劇事件發生 ，於是就有了這句經典的官方溫馨提示：狂歡吧，但記得坐在離出口近一點的地方！
最近有不少市場大佬加入大牛市唱多陣營，只是表述上多少有些留有餘地的取巧。然後就有不少朋友問格隆：你的沒有大牛市的觀點，是不是要做一些修正了？我的回答就是這句巴西官方提示：好吧，你可以接著玩，但一定記得離出口近一點。
格隆知道在人心思漲的大環境下，堅持「小牛市」論，多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷，是因為大牛市與小牛市性質完全不同，也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情，但凡客觀一點，都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩 ——你不能否認，在美國人確定收縮，中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下，中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見（相關數據恆河沙數，格隆不列舉了），至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧，可以理解的話，坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底，自欺欺人的味道：家裡幾乎都揭不開鍋，還大擺流水宴，誰來買單？明天吃什麼？
伊拉克是典型估值提升的小牛市， ISIS 戳破了這個幻覺
格隆一再強調了，任何一隻股票、一個公司，乃至一個國家，評估價值的增長都不外乎兩個條件：一是真實盈利水平（社會財富）的增長，二是估值水平的提升（這完全是個情緒和心態的變化，主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候，原來願意給你 10倍市盈率，現在可以給到 15倍乃至更多）。其中盈利水平的提升是主動輪，估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升，此時兩者共振基本代表著大牛市的到來，也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善，引致單純估值水平抬升而促發的行情，由於缺乏盈利支撐，基本都只能喧囂一時，最終會現出原形。
很多人會狡辯牛市與否與 GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。 GDP（ Gross Domestic Product，簡稱 GDP）是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。 GDP表面看是個財富總和，但實際是個增量概念，類似物理學中的速度。而 GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率，這類似物理學中的加速度 —— GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉，與微觀企業盈利關係不大，但 GDP增速則與微觀企業盈利息息相關：對於美國這樣相對高效的經濟體而言，一個點的 GDP增速能支撐微觀企業 3個點以上的盈利增長，但對於中國這種粗放型經濟體系而言，長期以來，歷史上 8個點的 GDP增長，只能維持企業盈利勉強達到正增長：換句話說，牛市確實與 GDP沒有必然關係，但與 GDP增速息息相關。沒有 GDP增速支撐，牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球，在 GDP增速持續下台階的情況下，基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市 。
我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。
學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為 A，估值水平標記為 B，則有意義的不外乎以下幾種組合：
1、 A上， B也上。這就是戴維斯雙擊，長期大牛市的經典組合。美國是典型代表 ：美國 3%的 GDP增速，足以支撐實體企業 8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說，巴菲特用他那一套投資方式與邏輯，如果不是在美國，要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。
2、 A有改善，但不醒目， B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸 。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善，國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升，其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋；
3、 A不改善，甚至惡化，單純 B抬升。典型案例是伊拉克 。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升：但很明顯，什葉派和遜尼派的教義之爭，民主和平與戰亂之爭，前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫 ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了，派去了自己的 F22對 ISIS直接空襲。
A 股、港股會在三季度見頂嗎
既然只是一場窮人家的流水宴，你就肯定不能指望大魚大肉，觥籌交錯能一直延續下去，找個時間離席是需要的，一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席，這涉及對 7月以來這波行情性質的判斷，以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。
7月以來，滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來，尤其下半年怎麼看，格隆幾點看法：
1.A股與港股 7月以來的這波行情，性質都一樣，本質上是一波追落後行情。
所謂追落後，是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市（也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家），全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲，歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上，隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態，美國開始收縮貨幣，歐美股市吸引力確定在下降。在美國，歐洲，甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後，國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處，而整體估值更有吸引力（貌似全球主要市場，只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低），今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求；
2.中港兩地估值這兩年一直都很低，為什麼追落後發生在這個時點 ?
原因也不複雜：除了歐美股市高高在上，中港市場趴在地上這個原因外，中國經濟下台階後貌似基本企穩，資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除，外加上反腐改革，讓政治不確定性有所消除，所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾，這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實；
3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
格隆前面說了，這波追落後行情是好幾個因素共振達致的，是一個暫時的脆弱平衡，任何一項因素變化，都可能導致行情掉頭，我們看到的大量外資申購A股ETF的情況也可能逆轉（這批海外資金比猴都精，通過買ETF入場，就是做好了隨時開溜的準備）。最關鍵的是，中國經濟確定向下的趨勢不改，明年大概率會再下一個台階，外加美聯儲開始收緊，內外交困，A股大牛市幾率很低。如不出意外，三季度可能就是上述諸項利好因素共振的最後蜜月期；
4.之所以說中國經濟向下趨勢不改，是因為各項數據都表示中國經濟目前只是暫時企穩 。 PMI， PPI這些軟數據的暫時回暖，絲毫沒有掩蓋水泥，工程機械，用電量與發電量，火車貨運這些硬數據的全面下降，多數人寄予期望的經濟復甦被證偽的概率很大，所謂的經濟復甦極可能只是個「偽復甦」，幻覺居多。隨著美聯儲寬鬆貨幣政策的退出，中國目前為了維持經濟下降有一個平緩斜率而採取的局部給力的溫和去槓桿政策，未來的騰挪空間與時間窗會越來越狹窄和侷促，格隆完全不排除明年上半年在美聯儲擠壓下，中國經濟快速下一個斷層的可能。換句話說， A股，包括港股明年的日子，大概率不會好過今年：因為明年是美聯儲收緊與中國經濟再下台階的雙殺組合 ；
5，既然是偽復甦的可能性偏大，那在下半年策略上，三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後，投資風險大概率會增加。當然，如果你能拋棄大牛市思維，現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的，與牛市沒什麼關係的的行業，你的風險權重可能會有改善。
Any surprise?
就沒有一點驚喜的可能嗎？當然也不是。
在格隆看來，一方面我們要對目前內外交困的經濟大環境有一個清醒而客觀的認識，另一方面也要對新一屆政府的改革決心、全局把握與局部調控能力有足夠信心。區別只在於，前者是現在時，在 6-9個月內都很難實質改善，這直接決定我們當前的投資戰術。後者是將來時，需要大膽假設，小心求證，且行且觀察。
格隆個人意見，未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域 。前者將在 10月的四中全會上討論，如果超預期，將直接降低中國的國家風險係數，估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進，將直接提升中國最大存量資產的經營效率，帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項，道阻且長。
目前看來，四個事件指向同一個時間點：「 九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低，支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
窮人家的流水宴：記得坐在離出口近一點的地方 作者：格隆
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1740&extra=page%3D1 窮人家擺流水宴
巴西狂歡節以其激情澎湃、參與者眾、性感美女如雲而聞名於世，每年都會吸引世界各地數百萬人參加，每個人都肆意揮灑激情，素有「地球上最偉大的表演」之稱。但也正因為如此，幾乎每年狂歡節都會有有火災、擁擠踩踏等悲劇事件發生 ，於是就有了這句經典的官方溫馨提示：狂歡吧，但記得坐在離出口近一點的地方！
最近有不少市場大佬加入大牛市唱多陣營，只是表述上多少有些留有餘地的取巧。然後就有不少朋友問格隆：你的沒有大牛市的觀點，是不是要做一些修正了？我的回答就是這句巴西官方提示：好吧，你可以接著玩，但一定記得離出口近一點。
格隆知道在人心思漲的大環境下，堅持「小牛市」論，多少會有些不受人待見。格隆之所以堅持闡述這個判斷，是因為大牛市與小牛市性質完全不同，也決定了你的操作模式與最終操作結果完全不一樣。目前的上漲行情，但凡客觀一點，都不難發現有非常醒目的窮人顯擺和鋪張色彩 ——你不能否認，在美國人確定收縮，中國經濟確定會繼續下台階的雙殺背景下，中國經濟現狀的拮据、困頓、進退兩難顯而易見（相關數據恆河沙數，格隆不列舉了），至少絕對算不上大戶富人家。如果說富人揮霍是因為地主家有餘糧，可以理解的話，坐吃山空的窮人鋪張則多少有些無視家底，自欺欺人的味道：家裡幾乎都揭不開鍋，還大擺流水宴，誰來買單？明天吃什麼？
伊拉克是典型估值提升的小牛市， ISIS 戳破了這個幻覺
格隆一再強調了，任何一隻股票、一個公司，乃至一個國家，評估價值的增長都不外乎兩個條件：一是真實盈利水平（社會財富）的增長，二是估值水平的提升（這完全是個情緒和心態的變化，主要受制於對整個社會制度層面的不確定性的評估以及由此形成的風險溢價。在情緒好的時候，原來願意給你 10倍市盈率，現在可以給到 15倍乃至更多）。其中盈利水平的提升是主動輪，估值水平提升是從動輪。盈利水平的持續提升幾乎必然帶來估值水平的抬升，此時兩者共振基本代表著大牛市的到來，也即所謂的「戴維斯雙擊」。但暫時情緒改善，引致單純估值水平抬升而促發的行情，由於缺乏盈利支撐，基本都只能喧囂一時，最終會現出原形。
很多人會狡辯牛市與否與 GDP沒有必然關係。格隆覺得這是沒弄懂經濟學中速度與加速度關係的原因。 GDP（ Gross Domestic Product，簡稱 GDP）是指在一定時期內（一個季度或一年），一個國家或地區的經濟中所生產出的全部最終產品和勞務的價值總和——它大概類似你當年獲得的收入。 GDP表面看是個財富總和，但實際是個增量概念，類似物理學中的速度。而 GDP增速則表明你當年獲得的收入比去年收入增加的比率，這類似物理學中的加速度 —— GDP絕對額中會有很多會在當期就被消耗掉，與微觀企業盈利關係不大，但 GDP增速則與微觀企業盈利息息相關：對於美國這樣相對高效的經濟體而言，一個點的 GDP增速能支撐微觀企業 3個點以上的盈利增長，但對於中國這種粗放型經濟體系而言，長期以來，歷史上 8個點的 GDP增長，只能維持企業盈利勉強達到正增長：換句話說，牛市確實與 GDP沒有必然關係，但與 GDP增速息息相關。沒有 GDP增速支撐，牛市基本是緣木求魚的無源之水。放眼全球，在 GDP增速持續下台階的情況下，基本沒有任何一個國家股市有過持續性的大牛市 。
我們不妨以國家為例來看看評估價值的變化邏輯。
學過高等數學排列組合的能輕鬆看出不同組合裡的差別。如果把盈利水平標記為 A，估值水平標記為 B，則有意義的不外乎以下幾種組合：
1、 A上， B也上。這就是戴維斯雙擊，長期大牛市的經典組合。美國是典型代表 ：美國 3%的 GDP增速，足以支撐實體企業 8-9個百分點的盈利增長。教育、科技創新、產權保護、政府治理等制度層面的合理與穩定則保證了美國國家風險溢價在全球始終是最低的——結果就是道指過去百年不斷創新高的走勢。客觀說，巴菲特用他那一套投資方式與邏輯，如果不是在美國，要創造出這麼炫目的投資成績基本就是個奇蹟。
2、 A有改善，但不醒目， B明顯改善。典型代表是南非、印度、越南、柬埔寨和緬甸 。這些國家共同的特徵都是國家制度架構層面持續而明顯的改善，國家風險溢價的走低帶來估值水平的抬升，其股市也給予了典型「小牛市」特徵的回饋；
3、 A不改善，甚至惡化，單純 B抬升。典型案例是伊拉克 。伊拉克政治制度的改革與民選政府的執政曾一度令全球資金對其寄予厚望並慷慨給予短期估值的大幅提升：但很明顯，什葉派和遜尼派的教義之爭，民主和平與戰亂之爭，前者對伊拉克人的影響力和重要性要遠大過後者。短暫的政治美好藍圖絲毫不能掩蓋基本面的蒼白乏力乃至惡化。最後戳破這個美麗童話幻覺的是一個叫 ISIS的奇葩極端組織——最近美國人實在受不了，派去了自己的 F22對 ISIS直接空襲。
A 股、港股會在三季度見頂嗎
既然只是一場窮人家的流水宴，你就肯定不能指望大魚大肉，觥籌交錯能一直延續下去，找個時間離席是需要的，一般最後離席的都不好意思不買單的。至於何時離席，這涉及對 7月以來這波行情性質的判斷，以及對下半年趨勢的預判。格隆斗膽談談看法。
7月以來，滬港兩地市場聯袂走出一波行情。未來，尤其下半年怎麼看，格隆幾點看法：
1.A股與港股 7月以來的這波行情，性質都一樣，本質上是一波追落後行情。
所謂追落後，是指今年上半年主要盈利市場在歐美股市（也包括一些國家基本面有明顯改善的新興市場國家），全球資金也是在這幾個市場流動。經過今年半年多上漲，歐美市場估值水平均已在歷史均值水平以上，隨著歐洲經濟復甦開始顯露疲態，美國開始收縮貨幣，歐美股市吸引力確定在下降。在美國，歐洲，甚至印度這樣的主要發展中市場都已大漲一波後，國際資金需要尋找一個風險收益配比更合適的去處，而整體估值更有吸引力（貌似全球主要市場，只有俄羅斯這個奇葩的估值比大中華要低），今年基本沒有上漲的中港兩地股市較好地滿足了這個要求；
2.中港兩地估值這兩年一直都很低，為什麼追落後發生在這個時點 ?
原因也不複雜：除了歐美股市高高在上，中港市場趴在地上這個原因外，中國經濟下台階後貌似基本企穩，資金對中國經濟硬著陸的擔憂減輕甚至消除，外加上反腐改革，讓政治不確定性有所消除，所以資金殺到中港追落後。恰好又有滬港通推波助瀾，這些因素的共振導致這波追落後行情得以成為現實；
3.沒有大牛市。或者說大牛市概率很小。
格隆前面說了，這波追落後行情是好幾個因素共振達致的，是一個暫時的脆弱平衡，任何一項因素變化，都可能導致行情掉頭，我們看到的大量外資申購A股ETF的情況也可能逆轉（這批海外資金比猴都精，通過買ETF入場，就是做好了隨時開溜的準備）。最關鍵的是，中國經濟確定向下的趨勢不改，明年大概率會再下一個台階，外加美聯儲開始收緊，內外交困，A股大牛市幾率很低。如不出意外，三季度可能就是上述諸項利好因素共振的最後蜜月期；
4.之所以說中國經濟向下趨勢不改，是因為各項數據都表示中國經濟目前只是暫時企穩 。 PMI， PPI這些軟數據的暫時回暖，絲毫沒有掩蓋水泥，工程機械，用電量與發電量，火車貨運這些硬數據的全面下降，多數人寄予期望的經濟復甦被證偽的概率很大，所謂的經濟復甦極可能只是個「偽復甦」，幻覺居多。隨著美聯儲寬鬆貨幣政策的退出，中國目前為了維持經濟下降有一個平緩斜率而採取的局部給力的溫和去槓桿政策，未來的騰挪空間與時間窗會越來越狹窄和侷促，格隆完全不排除明年上半年在美聯儲擠壓下，中國經濟快速下一個斷層的可能。換句話說， A股，包括港股明年的日子，大概率不會好過今年：因為明年是美聯儲收緊與中國經濟再下台階的雙殺組合 ；
5，既然是偽復甦的可能性偏大，那在下半年策略上，三季度很可能就是最後蜜月期。
三季度之後，投資風險大概率會增加。當然，如果你能拋棄大牛市思維，現在就開始去看看一些類似消費這樣趴在地下的，與牛市沒什麼關係的的行業，你的風險權重可能會有改善。
Any surprise?
就沒有一點驚喜的可能嗎？當然也不是。
在格隆看來，一方面我們要對目前內外交困的經濟大環境有一個清醒而客觀的認識，另一方面也要對新一屆政府的改革決心、全局把握與局部調控能力有足夠信心。區別只在於，前者是現在時，在 6-9個月內都很難實質改善，這直接決定我們當前的投資戰術。後者是將來時，需要大膽假設，小心求證，且行且觀察。
格隆個人意見，未來最有可能帶來驚喜的是法治改革與國企混合所有制改革這兩個領域 。前者將在 10月的四中全會上討論，如果超預期，將直接降低中國的國家風險係數，估值水平再上台階也不是沒有可能。而後者如果有效推進，將直接提升中國最大存量資產的經營效率，帶來整個社會財富的增加——但這個涉及所有制和壟斷利益的破除這些敏感項，道阻且長。
目前看來，四個事件指向同一個時間點：「 九月底十月初」——四中全會召開、滬港通啟動、地產金九銀十驗證、上市公司三季報業績公佈。這些因素都一致向好的概率很低，支撐當前「估值抬升式」牛市的平衡被打破的可能性很高。
坐在失速的老化列車上
世界上從來沒有一個國家像我們一樣，大家像坐在一列失速的火車上，以最快的速度衝向「老化懸崖」！
十年前，我開始研究台灣人口議題，發現台灣老化問題比大家想像的還嚴重許多。
當時跟著社工人員到最老化的地方—澎湖、台北縣平溪鄉，去幫獨居老人送便當；老人倚門等待便當的畫面，至今仍然深印我的腦海中。
這些年，雖然政府多少提出一些對策來減緩少子化與老化問題，但是始終不見起色。十年來，這輛失速的火車，未曾減速過。
今年，台灣的老年人口超越小孩人口；再過兩年，台灣就進入高齡社會，也就是老人占全人口的一四％；而距今九年，也就是二○二五年，台灣將正式進入超高齡社會，是每五個人就有一個老人。
台灣情勢比其他國家嚴峻，在於大多數國家都是花了幾十年的時間，慢慢老去。不論是政府或是整個社會，都有充裕的時間去因應準備，包括建立長照保險制度及照
護體系、企業因應人口老化進行轉型或開拓新商機、領退休金年齡延後、年輕勞動人口下降而用老人取代，這些都有賴修法配合。
甚至個人退休觀念，也必須全面翻轉，就像電影《高年級實習生》的故事一樣；男主角勞勃．狄尼洛退休後，覺得生活單調無趣，決定重返職場，於是應徵擔任安．
海瑟薇的助理。老了之後，還繼續貢獻所長，不必再拘泥於六十五歲一定要退出職場；這次我們就發現，台灣其實已經出現了高年級實習生的真實案例。
換個方式思考，或許也不必太過悲觀，在火車衝向懸崖前，至少我們還有九年的時間可以因應。從個人、企業、政府，到整個社會，都應該要有全新的思惟和作法，去面對超老的現實，這列火車就能平順的駛向未來！
撰文 / 謝春滿
坐在B2B風口上是種什麽體驗？
來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0806/157966.shtml
坐在B2B風口上是種什麽體驗？
i黑馬
2016-08-06 18:04
B2B不光是企業對企業，更重要的是從自己的光輝走向另外一個光輝。
i黑馬 訊 8月6日消息，由創業黑馬與達晨創投聯合主辦的第二屆黑馬創交會今日在京舉行。在圓桌論壇“聚生態，創未來”中，達晨創投合夥人傅仲宏作為主持人，拋出了一個問題：都說B2B的風口到來了，你們在產業中的感受怎麽樣？
對此，AMT董事長孔祥雲、數據堂董事長齊紅威、通路快建創始人林翰、藍海創意雲董事長魯永泉、安永咨詢主管合夥人郭凱幾位嘉賓分別表達了自己的看法。
孔祥雲認為，中國咨詢行業的春天到了。B2B企業要為客戶創造獨特價值。
齊紅威則表示，今年是從事大數據行業上下遊的企業抓機會的時候，今年抓不到，以後就難了。
林翰提出在經濟下行的情況下，一個公司哪怕再小，如果能不靠外面的資金彈藥生存下來，就是牛的公司。
魯永泉結合創業的經歷，提出B2B一定要模式創新，客戶只會為他認為有價值的東西埋單。
郭凱表示，B2B企業級服務最根本的不是平臺思維、價格思維，而是要踏踏實實把事情做好，這是最難的，也是最必要的。
以下為經i 黑馬編輯過的圓桌論壇節選：
孔祥雲：要為客戶創造獨特價值
我最大的感受是，中國咨詢行業的春天到了。
從最開始大家覺得低谷很快就會過去，經過這兩年大家覺得，等反彈無望了，要轉型，不轉型可能就會死掉。因此，這些年企業互聯網+的轉型需求特別迫切，而且這種轉型需求企業本身很難做到。所以，尋求外部第三方咨詢服務的迫切性很大，只要你做的產品真正能給客戶創造價值，客戶是很舍得花錢的。
第二，對於我們這種本土咨詢公司來說，在過去十幾年里，剛開始就和國際上最頂尖的公司競爭，這種競爭是非常不對稱的。
這幾年，國家出於核心信息安全考慮，央企、國企選擇IT咨詢服務時，逐漸從政策上更加傾向於選擇中國本土的，或者扶持中國本土的咨詢和相關專業服務機構。
我們以前很難進入的一些企業，不是我們做不了，而是人家根本不會找我們，現在我們能夠獲取到的這種機會越來越多了。
第三，因為專業服務最終還是要靠專業人才，以前我們在獲取專業人才方面跟國際對手相比有很大劣勢。現在我們用了新的平臺化業務模式，大家能分享到的收益更加可觀了，大家更願意過來。另外，我們能從國際對手這邊聘請到更多人才。
這幾點我有很深刻的體會，中國本土咨詢業的春天來了，從我們自己這幾年業務的增長數據上也能看得出來，基本可以做到每年有100%或者相類似速度的增長。
齊紅威：今年是大數據企業最後的時機
我們做大數據馬上5年了，分享一下我對大數據這幾年的感受。
在大數據服務上，我認為2015年是落地的元年，之前更多的是概念炒作，或者大家都在找能成一定規模、能做出一定空間的商業模式。
數據堂2011到2014年一直在摸索階段。到2015年，我找到了一種未來能做大空間的模式，做大數據的幾家都是在2015年紛紛拿到了一定規模的投資基金。這也預示著，大家在商業模式層面找到了靠譜的感覺，投資商也敢下手了。
具體體現在幾個方面。從數據源角度，2015年擁有數據的一方有了內生動力去開放數據，大家敢把數據拿出來了，甚至一些政府機構、各個部委，我們也拿到了交通部、公安部甚至用戶層面的數據。這在2014年前是不可想象的，關鍵原因也是到了一個時機，各個層面的人或客戶或擁有方，知道數據的價值，也能明確判斷出數據在什麽地方發揮價值。
在數據應用層面，2016年後，明顯從原來對數據宏觀或中觀數據的需求，進入到微觀層面了。就是要對具體的客戶深度分析。我們現在有一系列營銷層面的用戶，已經做了很多工作，我們想掌握用戶的行為、愛好、金融實力甚至各種各樣信用信息。
另外，市場規模出來了，拿數據堂的業務來講，2015年是2014年的4倍多業績，今年不出意外能比去年做到2-3倍。我覺得這個趨勢還能延續至少兩三年，這也是整個大數據產業爆發的前奏，哪怕我們自己不動，我們的客戶也會推著你動。
從事大數據行業上下遊的企業，今年應該是抓機會的時候，今年抓不到，恐怕後面比較難了。
林翰：經濟下行，B2B 公司要活下去，活得好
通路快建到現在做了7年，有很多經驗和教訓。
最重要的經驗是，能不能做成獨一無二。
所以，現在我們轉型就是學習孔總，整合社會優質資源，讓社會上牛的人，有銷售能力的人，各個地方的人，都進入我們平臺。
另一方面，把我們的資產資源下放，共享化。所以我們提出共享經濟，開放通路快建的核心營銷平臺，我們從1月16號開始，到現在200多個城市都有通路快建的生意幫，總部的人員在急劇減少，而下面幫我們幹活的人快速裂變。
到年底我稍微踩一下剎車控制一下速度，應該會到四五百個城市，聚合成的小生意人社群現在有七八萬了，我估計到時會有50萬。
我搞一個更狠的，加入到我們生意幫的人，我還要收會費，因為不收會費的話會達到上百萬人，這個組織就很亂了，為了篩選收會費。
這個模式給我們最大的教訓是，很多B2B公司都是線性成長的公司，依托於你有客戶、有產品，你的成長是可以預期的。我們能不能在打造B2B核心能力的時候，開放共享。所以未來的B2B商業模式，核心還是不能依賴於人。
第三個我要跟大家分享的是，B2B公司如何跨越業務瓶頸？我們經常在一個領域劇變的情況下，很難打破業務瓶頸，但這種打破瓶頸的能力才是一個公司成長的能力。過去打破瓶頸的核心是先要做小、做美，先要把收入做好。
經濟下滑怎麽辦？能收多少錢收多少錢，別客氣，先要活好，而不是滿足於一個理想。哪怕你再小，不靠外面的資金彈藥也可以生存，我認為這才是牛的公司。
第三個跟大家分享的經驗就是怎樣打造自己的盈利能力，不一定在寒冬的時候快速成長，但是有成長的機會，絕對要做大。做大的情況下，自己還要建立資源的平臺。
魯永泉：客戶只會為他認為有價值的東西埋單
藍海創意雲的起源是2011年我們跟天河超算中心一起合作打造了當時全球最大的超級計算機，也是全球最大的影視後期渲染平臺，這個成為了我們創意雲的積澱。
但是在2011年，這個平臺上線一年盈利8000萬，非常厲害。因為當初天河超級計算機規模最大，很有號召力，能夠拿到很多海內外影視後期的業務。
但是很快問題來了，中國人有個毛病，什麽賺錢什麽就紮堆。所以，當中國的很多團隊都來幹影視後期渲染，利潤急速下降。
並且整個行業出現了問題。早年B2B服務中，我們服務的很多客戶把質量放第二位，價格放第一位。2012年後，我思考是繼續打價格戰，還是創新商業模式。2012年以後，我們以影視後期渲染作為核心業務，開始思考從一個產業角度，如何解決用戶的痛點，只有這樣我們才能真正對客戶形成價值。
2014年，創意雲平臺重新上線，在模式上主要是解決了3件事。
一是通過互聯網的方式，圍繞著文創行業的需要整合資源，包括資金、項目和團隊所需要的各種軟硬件資源。
整合資源的目的，肯定不是左手整合資源，右手賣出去。通過創意雲，以項目為中心，為它匹配人財物，為項目構建一個虛擬化的創作團隊。這意味著創意雲能打破地域限制協同創作，一起做一部電影。現在我們平臺上完成的電影超過60部，每天完成跟電影相關的產值合人民幣400萬以上。
所以協同創作方式解決了很多過去影視企業一些固定成本的問題，把成本降得很低，生產效率得到了很大提高，包括奧飛、華強等國內做文創比較好的企業全是我的客戶。
我跟我的投資人也成立了一個文創基金，投資我平臺上優秀的項目，效果非常好。
通過模式創新，資源整合，協同創作，項目孵化，打破了原來單一提供渲染服務的模式。現在很多企業也想做創意雲這個模式，非常難。因為一是涉及到技術層面，二來它是非常專業深度的服務，要懂技術又懂業務，這種團隊不好找。
創意雲的業務，在GDP大的經濟情況不太好的情況下，今年跟去年相比至少增長2-3倍。並且，現在我們好萊塢、港澳臺、日韓、新西蘭、印度的客戶非常多，發展非常好。
總結一下就是，做B2B的一定要模式創新。
郭凱：踏實把事做好是根本
我們本身是企業級服務企業，結合我們自身的經驗談幾點感受。
B2B的本質是什麽？B2B企業級服務最根本的還是要踏踏實實把事情做好，而不是平臺思維、價格思維，這是最難的也是最必要的事情。
很多好的B2B公司，甲骨文、思科，他們這麽幾十年如一日堅持一個事情。最難的是用最苦逼的精神把事情做好，回歸初心。
B2B其實是個全球市場，以全球格局怎麽看B2B？
首先，聚焦聚焦再聚焦。很多中國公司關註點很散，國外很多公司真的是產業聚焦、領域聚焦，在一個領域深耕。
另外一定要有核心技術，B2B企業比C端難伺候太多了。作為資深的乙方，沒有自己的核心技術、核心品牌、核心能力，這條路是走不遠的。從全球範圍來看，我們看到兩個能力比較重要：技術能力、專註能力。
中國的市場現在還處於B2B1.0階段。無論是B2B電商，包括SaaS、PaaS等，還是產品化。但德國、美國今後五年會看到一個趨勢，人家已經走完了從產品化、產業化到工業化的路線。
所以，今天我們談B2B市場企業級服務，最根本的是你的規模，就是工業化本質最核心的東西。今天很多很多公司還在談一個產品，這太初級了。未來兩年，我們判斷B2C企業的整合兼並用了五六年，可能B2B企業兩年就會走完。
另外，對企業級客戶的需求把握能力還有待提高。我們看了很多小的B2B企業，服務的也是小企業，但真正能夠持續給你錢的一定是大公司，這種大公司的企業需求往往不是一個小產品、小團隊能把握得了的。
另外，把個人能力轉化成組織能力，有了人才凝聚力，才能走得更遠。
建議凡是有興趣、有信心、有信念從事這個領域的朋友們，把心放回來，回到自己的原點，把公司、企業真的當成上帝，踏踏實實把企業做好。B2B不光是企業對企業，更重要的是從自己的光輝走向另外一個光輝。
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【法眼】讓被告人與律師坐在一起
來源: http://www.infzm.com/content/118573
新修訂的《中華人民共和國人民法院法庭規則》，廢除了延續近30年的刑事在押被告人或上訴人出庭受審時穿囚服、戴戒具的做法，但是，去除“有罪標簽”的舉措還不夠徹底，尚未涉及被告人的坐席問題。
我國刑事法庭上，審判席居中，審判席前方右側是公訴人席、公訴人席右側依次是被害人席、附帶民事訴訟原告人席、證人、鑒定人席；審判席前方左側是辯護人席。被告人席單獨設置於審判席正面，有的法庭為了安全，仍用低柵欄圍住被告人席，兩面有法警看守。
被告人坐席的這種設置，明顯帶有暗示被告人“有罪”的意味，被告人仍然是審問對象，還沒有得到當事人的禮遇，審判的實質還是“審訊”或者“審問”。被告席更像一種“懲罰”的工具，讓被告人一進入法庭，就能感受到心理上的壓力或者羞辱、自卑等不良情緒，即使不穿囚服、不戴手銬、不坐囚籠。而任何一個邁入法庭的人無需介紹，都很清楚誰是被告人。
我國刑事訴訟法明確規定，“未經人民法院依法判決，對任何人都不得確定有罪”。既然是無罪推定，在判決作出之前，就不能讓被告人看上去“有罪”，要防止給法官造成先入為主的偏見，因為外在的“有罪標簽”可能會影響裁判者的最終裁決。
同時，刑事法庭上，被告人不能與辯護律師坐在一起，只有辯護律師才能與檢察官面對面而坐，相互進行辯論。而國際上通行的法庭布局是，讓被告人與辯護律師坐在一起。因為辯護權是被告人最核心的訴訟權利，被告人本人才是辯護方的主角。辯護律師的辯護權來源於被告人的委托，必須與被告人共同承擔辯護職能。我在韓國刑事法庭旁聽時，翻譯特意用漢語寫字告訴我，與檢察官相對而坐的兩個人是：被告人+辯護人，被告人在前，辯護人在後。當我告訴她，在中國與檢察官相對而坐的只能是辯護人，被告人被置於另外一個單獨的坐席時，這位沒有任何法律知識背景的女孩驚訝地說：“那怎麽行呢？他要是想與自己的律師商量事情不是不方便麽？”
被告人不能與辯護律師坐在一起，割裂了辯護方的整體性，限制甚至剝奪了被告人在審判中及時獲得法律幫助的合法權益。辯護律師在整個庭審過程中不能隨時與被告人交流、溝通和協商，只能經審判長許可後向被告人發問。被告人獨自承受著來自各方的共同“審問”，本該為被告人提供幫助的律師卻成了法庭審問的參與者。更嚴重的是，我國刑事辯護率非常低，很多案件中沒有辯護律師，被告人只能自己辯護，在沒有專業法律素養的背景下，被告人很難與檢察官進行法律上的平等交流。即便有辯護人，實踐中還可能出現辯護人當庭拒絕辯護，以及辯護人因嚴重擾亂法庭秩序被驅逐出庭後庭審繼續進行的現象。當庭審沒有辯護律師的時候，預設的審判方、控訴方、辯護方、被告人構成的“四方”格局就會坍塌。
事實上，早在1993年，我國民事、經濟、海事、行政案件的庭審中，就已經遵循控辯平等的理念讓被告人和訴訟代理律師坐在了一起。時隔二十多年後，刑事法庭的被告人卻依舊被桎梏在傳統的被告人席上，盡管包括筆者在內的一些學者已經多次呼籲對此進行改革，也有地方法院進行了有益的嘗試，但此次法庭規則的修改依舊沒有作出回應，這不能不說是一個遺憾。
科學合理的法庭布局，不但是訴訟理念的外在體現，而且在一定程度上會促使訴訟價值得到發揮。我們應當盡快轉變傳統思維，尊重被告人作為當事人的訴訟主體地位，順應現代司法文明的要求，徹底去除強加在被告人身上的“有罪標簽”。
我們主張，在適用普通程序的刑事案件中，被告人應與辯護律師坐在一起，並與公訴人相對，被告人不再被法警看守。被告人席位的變化，去除了被告人的“有罪標簽”，體現出法庭對控辯雙方平等看待的態度，被告人不再是審訊的對象。被告人坐在辯護人旁邊能適時與辯護人溝通，及時尋求法律幫助，共同調整辯護策略，成為共同行使辯護職能的一個整體；也可以緩解心理壓力，減輕自卑、羞辱等負面情緒，讓被告人有尊嚴地接受庭審。
不過，為保障庭審人員的人身安全，對於涉嫌嚴重暴力犯罪的被告人；明顯有脫逃、行兇、自殺、自殘等人身危險性較大或者經常出現情緒失控、過激舉動的被告人，可以考慮被告人席周圍仍留有法警看守。在依法不負刑事責任的精神病人的強制醫療程序中，如果被告人或被申請人要求出庭且人民法院準許的，在允許其與法定代理人、訴訟代理人坐在一起時，可以對精神病人使用限制自由活動的束縛式座椅。
在適用特別程序的未成年人刑事案件和當事人和解的公訴案件中，建議采用“圓桌審判”的模式。圓桌審判可以增強法官的親和力，減輕未成年被告人或和解雙方當事人的心理壓力，營造一種平等參與討論、合力解決糾紛的氛圍，有助於促進被害人、證人等訴訟參與人的合作，提高裁判結果的可接受性。
（作者單位：中國社科院法學所）
這些巴基斯坦政界大佬，為啥到北京才坐在一起喝咖啡
12月28日下午5點，北京一間普通的咖啡館，卻聚齊了巴基斯坦政界各派“巨頭”，“前所未有”。
當天在燈市口附近的星巴克，巴基斯坦全國四省的首席部長與聯邦政府的計劃發展和改革部部長、鐵道部部長一同喝咖啡，商量第二天中巴經濟走廊遠景規劃聯合合作委員會(聯委會)第六次會議的細節。後者也是2016年唯一一次中巴經濟走廊雙邊最高級別的全面會議。
在巴基斯坦這樣一個黨派競爭激烈、聯邦(中央)與省份權力博弈複雜的政治體制和權力結構下，不同黨派執政的所有省份的“一把手”——首席部長們共同趕到北京，為了一件事情碰頭協商，並且在一家咖啡館里一起喝咖啡，非常罕見。
一位在星巴克外等待的巴基斯坦外交官後來對第一財經記者說，“這很可能是巴基斯坦歷史上第一次”。
中巴經濟走廊聯委會巴方主席、巴基斯坦計劃發展和改革部部長阿赫桑·伊克巴爾(Ashan Iqbal)在接受第一財經記者專訪時表示，巴基斯坦各省首席部長悉數參加聯委會第六次會議，體現了巴基斯坦整個領導層對中巴經濟走廊的政治承諾。
29日，國家發改委主任徐紹史與巴計劃發展和改革部部長伊克巴爾相互交換協議文件。
“我認為這次各省首席部長來華參會，對投資者是一個很好的信號，表現出巴基斯坦團結起來支持中巴經濟走廊。希望中巴經濟走廊在各省更有力的政治承諾和支持下，將以更快的速度完成。”伊克巴爾強調。
中巴經濟走廊以及中國對巴基斯坦的系列投資，在全球經濟低迷的背景下不僅成為巴基斯坦經濟增長的主要動力，改善了包括世界銀行、國際貨幣基金組織(IMF)在內的國際機構和投資者對巴基斯坦未來發展的信心，還促進了巴基斯坦國內執政黨與反對黨、聯邦與地方省份的政治共識與團結。此刻，不同黨派、不同省份的最高官員齊聚北京，就是最明顯的體現。
鐵路和港口是未來重點
12月29日，作為“一帶一路”倡議的旗艦項目，中巴經濟走廊一年中最重要的會議——中巴經濟走廊聯委會第六次會議在北京舉行。巴基斯坦外交國務秘書、計劃發展和改革部部長、鐵道部部長以及巴基斯坦各省首席部長組成“超規格”代表團，共商中巴經濟走廊下一步發展規劃，以及新增項目。
巴基斯坦核心部長和各省首席部長等部級官員齊聚北京謀大事，審議中巴經濟走廊進展，商定下一步重點領域，瓜達爾港開發、中巴鐵路是未來重點。
在巴基斯坦代表團入住酒店尋覓機會采訪各位核心人物的巴基斯坦Geo電視臺記者馬利克表示，受伊斯蘭堡編輯部強烈委托，一定要在“這一對巴基斯坦未來非常重要的歷史時刻”盡一切可能多做重點采訪。
在第一財經記者專訪伊克巴爾前，巴基斯坦西北部省份開伯爾-普赫圖赫瓦省(簡稱KP省)首席部長卡塔克(Pervez Khattak)看到了正在酒店一樓咖啡館的伊克巴爾，卡塔克快步走近伊克巴爾，兩人熱情握手，互拍肩膀。
其實，在過去兩年推動中巴經濟走廊過程中，卡塔克給伊克巴爾找了不少麻煩。
卡塔克本人，還有任命他為首席部長的巴基斯坦反對黨領袖、正義運動黨(PTI)主席伊姆蘭汗(Imran Khan)，在巴基斯坦電視、報端和國會議會上沒少批評總理謝里夫和伊克巴爾，認為他們在執行中巴經濟走廊中存在偏頗和問題：比如，忽視了KP省等西部及反對黨控制的省份的利益，更多偏袒執政黨控制的省份旁遮普等。
在巴基斯坦多黨派輪流執政的政治體制中，伊克巴爾是謝里夫率領的穆斯林聯盟(謝里夫派)的重要官員，可以說是謝里夫最信任的人之一，而卡塔克是謝里夫的黨派勁敵——伊姆蘭汗最信任的人。
“中巴經濟走廊”最初在2013年提出，到2015年中國國家主席習近平訪問巴基斯坦期間，中巴兩國宣布了以中巴經濟走廊為中心，以瓜達爾港、能源、交通基礎設施、產業合作為重點的“1+4”合作布局，簽署合作協議50多項，據統計投資總額超過400億美元。
的確，因為中巴經濟走廊及其所帶動的超過400億美元的投資，在引發了各黨派和各省份之間對項目和資源的競爭與爭奪後，也加強了巴基斯坦各黨派和各省份共謀巴基斯坦發展的動力。
一條輕軌引發的願景
去年4月習近平訪問巴基斯坦期間，中巴兩國確定了以中巴經濟走廊建設為中心，以港口、能源、交通基礎設施、產業合作為重點的合作計劃。在舉行聯委會第六次會議之前，中巴召開了瓜達爾港工作組、交通運輸工作組和產業合作工作組的小組會議。
第一財經記者了解到，在29日的聯委會會議上，中巴雙方將商定是否將更多的項目加入到中巴經濟走廊計劃中。其中，很多項目將覆蓋此前對執政黨落實中巴經濟走廊項目有些許異議的反對黨控制的省份，例如人民黨(PPP)控制的信德省，和經濟欠發達的省份，如俾路支省、KP省。
俾路支省是中巴經濟走廊的戰略項目——瓜達爾港的所在地，同時也是巴基斯坦面積最大但人口最少的偏遠落後省份。此次聯委會會議，將進一步審議瓜達爾港的下一步開發、瓜達爾自貿區開發，以及配套設施的建設。
卡塔克此行同樣有備而來，與他同行的還有KP省經濟特區開發和管理公司的CEO。卡塔克首席部長代表團在與一些中國企業家會談時明確表示，KP省最需要的是工業園區和開發區的融資與招商，同時也希望與中國機構在能源、教育、信息化等領域合作。
位於巴基斯坦東南部的信德省是巴基斯坦的經濟大省，是反對黨人民黨的大本營，同時也擁有巴基斯坦的經濟中心、金融中心卡拉奇市和重要的交通樞紐卡拉奇港。
就在俾路支省代表團商定第二天會談紀要的會議室的隔壁，第一財經記者專訪了信德省首席部長阿里·沙（Syed Murad Ali Shah）。在回答首個問題的時候，阿里·沙首先向記者指出，中巴經濟走廊的倡議最初提出於人民黨執政時期的2013年，他很高興看到中巴經濟走廊的合作在巴基斯坦黨派變更的情況下得以延續。
聯委會於2013年成立，歷經巴基斯坦政府和政黨變更，但中巴合作以及中巴經濟走廊的合作仍然延續了下來。其實阿里·沙希望表達的是，作為當前的非執政黨，人民黨和信德省對中巴經濟走廊的貢獻和參與非常重要。
阿里·沙告訴第一財經記者，在此次聯委會會議上，信德省希望將卡拉奇環線鐵路項目新增到中巴經濟走廊合作中。
此前，執政黨的大本營旁遮普省已經落實了其省會拉合爾市的橙線輕軌項目，由中國金融機構為該項目提供貸款，中國企業負責承建，建成後將成為巴基斯坦國內第一條輕軌。這條輕軌的建設，也贏得了巴基斯坦全國各省的關註和羨慕。
正在建設中的拉合爾橙線輕軌。
伊克巴爾對記者表示，巴基斯坦聯邦政府和總理非常關切巴國內大多數欠發達地區，非常希望通過中巴經濟走廊建設，俾路支和KP省的偏遠落後地區能獲得更多的投資機會，實現巴基斯坦境內和跨境貿易。
“我們希望通過在中巴經濟走廊合作框架下加入更多省份的更多項目，讓更多的省份參與到中巴經濟走廊項目建設中來，中巴經濟走廊的成果和紅利，將惠及巴基斯坦各個地方，將在巴基斯坦創造包容性發展。”伊克巴爾說，“我們希望能在巴基斯坦實現包容性發展。”
2016年中巴經濟走廊大力推進。伊克巴爾在這一年里也多次訪華。接受嚴格工程師訓練和一流商科教育的伊克巴爾，對巴基斯坦的未來有一個堅定和明朗的願景。他是巴基斯坦部長中唯一一個在名片正反面都印著巴基斯坦“2025計劃：同一個國家，同一個願景”的官員。伊克巴爾堅信，強勁的經濟將帶來一個強大的巴基斯坦。
馮侖：我坐在一輛破面包車上，想明白了民營企業的極限
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0320/161955.shtml
馮侖：我坐在一輛破面包車上，想明白了民營企業的極限
本文由馮侖風馬牛（微信ID:fengluntalk）授權i黑馬
大家都知道吳曉波寫了好幾本書，最早的一本叫《大敗局》，講的都是死掉的企業，這些企業的生命大部分都是卡在某個坎上就結束了。
一個人對自己的認識和社會變化帶給自己的啟發，有時候並不一致，因為看清自己其實是件非常困難的事情。 有一次我去考察美國的醫療城，在那里經歷了持續 2 天的特殊體檢，我和十幾個醫生反複討論我的每一個器官，整個過程都是在看自己，我覺得這個經歷特別有意思。
而這些企業之所以會失敗，同樣是因為難以看清楚自己。
我曾經有個特別有趣的經歷。1990 年的冬天非常冷，那天我一早到公司，上了車就去陜北走了一圈。過去北京的那種破面包車，不到 4 萬塊錢，四處漏風，坐著極冷。
因為要開發西北地區的業務，我為了把情況搞清楚，回來以後又去了一次西北。這回路上有個人同行，叫黃方毅，就是黃炎培（註：中國近現代愛國主義者和民主主義教育家）最小的兒子，他在路上給我講了一段故事：
在延安抗戰勝利之後，國共談判的前夕，由於國統區（註：中國抗日戰爭和解放戰爭中國民黨統治的區域）的人非常不了解延安，就派了幾個有影響的民主人士，由黃炎培帶隊去了延安。
毛澤東跟這些民主人士談了一晚上，談到最後，黃炎培問了一個問題：「過去歷朝歷代都 出現了『其興也勃焉，其亡也忽焉』的情況， 王朝一開始興旺得很快，之後就走向反面，開始迅速衰敗。今天的共產黨雖然很好，但是要怎樣才能打破這樣的循環呢？難道你比過去的皇上還牛？」
毛澤東就非常自信地說：「黃先生，我理解你講的這件事情，我們已經找到了一個方法，那就是民主。」當年的確講得非常好，但是後來的事情大家也都知道了。所以我們可以從封建社會「治亂循環」這樣的歷史周期律里，看出社會發展的規律。
▲ 《中國 1945》丨「治亂循環」的歷史規律難以打破
實際上我們一直在探討，民營企業是不是也有「其興也勃焉，其亡也忽焉」這樣的周期律？
2010 年的時候，全國大概有 700 萬家民營企業，平均也就活兩年半；活到 5 年以上，甚至到 10 年的企業，大概只有 7%，已經非常不容易了；而超過 10 年的企業非常之少，大概不到 2%。也就是說，在中國的經濟環境里，民營企業存活非常具有挑戰性，而且很難超過 10 年的極限。
究竟是什麽東西擋住了我們的眼睛，究竟是什麽東西停下了我們前進的腳步，究竟是什麽東西讓我們的內心開始有了魔鬼，讓我們從此失去了未來的方向？
▲ 《聽風者》丨是什麽擋住了我們的眼睛
做企業其實就是兩件事，一個是求人之事，另一個是求己之事。 求人之事是外部的事，這我們沒辦法決定；求己之事就是我們能夠通過自身的努力去克服、改進的事情。
外部對我們影響最大的幾件事情，第一點就是市場規模。 中國地產業之所以能發展得這麽快，其中有一個不能忽視的原因，就是目前中國房地產的市場規模非常大。
在 2009 年的時候，房地產就有 4.6 萬億人民幣的市場，大概占全國 GDP 的 30%，可能那時候房地產一個項目的交易額就比中國整個電影市場的還要多。 電影娛樂行業雖然在媒體上很有故事，但是它的企業規模都非常小——所以如果企業所在的行業非常小，要想突破增長極限、發展飛快是很難的。
還有這幾年風生水起的互聯網行業，它在中國發展得如此迅速，這跟這個行業本身有關。互聯網的起源可以說是一個工具，像電話一樣， 目前中國使用互聯網的人數和手機用戶都是全球第一，而且還帶起了很多相關產業，市場非常大。如今出現在富豪排行榜上最多的人物基本上就是做房地產、互聯網和流通消費領域的。
所以，若要檢驗一個企業的增長極限，就要從這個行業的市場規模來看，如果規模太小，限制住了你的邊界，那就不要感嘆，只能等待。
▲ 《史蒂夫·喬布斯》丨互聯網行業的發展之快讓人驚訝
第二點，除了市場規模以外，市場結構也有很大的影響， 要看你所在市場的組織方式是完全自由競爭的，還是被壟斷的。
比如說，房地產行業的規模很大，但如果市場化逐步減弱，市場結構就變成了壟斷競爭；甚至完全歸某一家國有企業經營，就只有壟斷而無競爭。這樣的話，地產行業增長的門檻就出現了。如果全部由政府管而民營企業不能插足，那麽即使還有 4 萬億的市場規模，這些富豪基本上也都不會幹了， 因為沒機會。
有時候我很晚回家，就會看一會兒足球。聽別人說，朝鮮的足球隊員吃得不夠好，壓力還很大，因為他們是在為領袖踢球，如果踢不贏，後果很嚴重。 我還聽說薩達姆的兒子曾經管過伊拉克的足球隊，如果球隊輸了，他甚至會讓老虎、獅子去咬球員，這是一種非正常的安排。
▲ 《隧道》丨那一天崩塌的不只是隧道，更引爆了現代社會形象的醜聞
我曾經去過古巴，那里什麽東西都歸政府管。 看到攤上賣的甘蔗水，我們覺得這應該是私人經營的，因為這玩意太不重要了，最後一問，是政府的；我們看到街上踩高蹺、耍雜技的，覺得這應該是私人的吧，結果發現也是政府派他們來的。
後來我們才意識到，只有在床上的那一瞬間，古巴人才是屬於彼此和私人的，一旦下了床就都屬於政府了。 在這種情況下，市場完全被政府控制，在那個地方你看不見民間企業，就算看見了也都屬於半違法狀態，就跟走私一樣，一旦政府知道了都是要追究的。
就是因為這種非正常、不自由的市場結構，讓民營企業成長不了。
▲ 《奸臣》丨電影中，街頭藝人問「貧窮是誰的錯」
限制民營企業增長的內部問題又是什麽呢？最重要 的就是組織的極限。
很多企業很有意思，它們的老板總是對營銷和產品特別有興趣，但是對組織工作沒興趣，因為組織工作在當下看不出結果，而銷售在財務上能有直觀體現。其實，組織工作才是很多民營企業不能成長，甚至死亡的最重要的因素。
我要再講一個故事。有個老板在改革開放時期創辦了一個瓜子的牌子，曾經十分有名，但是今天的很多人已經忘記他了，不知道他有多大的規模。我可以告訴大家，他的規模比任何人的都小。照理說食品行業也不小，又不屬於國家壟斷行業，為什麽他 30 年都發展不起來呢？
我在前幾年做一個電視節目的時候碰見了這個老板。那天在節目里，主持人讓我們在題板上寫東西，後來才發現，他除了會寫自己的名字，其他什麽字都不會寫。然後大家就問，改革這麽多年，他的變化是什麽？他說：「我就是變了好多老婆，別的什麽也沒變。」
▲ 《鹿鼎記》丨老婆換了好幾任，別的卻一成不變
的確，他變了四任老婆。一開始事業的失敗，他認為是老婆沒文化造成的，就換了個大學生；接著他發現大學生光談理想不夠務實，又把大學生老婆炒掉了……直到最後，他找了一個河南的太太，那天做節目也在邊上，看樣子很有幹勁。
但是直到目前為止，他的企業規模還是沒有變化，也就是說二三十年下來，他光換老婆不換組織，到頭來還是只有他一個人。
最有趣的是，我看到有人又去采訪他，說去他辦公室談談。結果他的辦公室里只放了一張麻將桌，別的什麽也沒有。一般來說，辦公室得有桌子、電腦和秘書吧？結果他說「沒本事的人才用秘書」「別人哪有我幹得好」「有什麽事情在我打麻將的時候都說了，不用辦公室」 ——這就是這個老板現在的狀態。
這麽多年來，這位第一代民營企業家在組織觀念上沒有任何變化。你今天看到的他和 20 年前看到的他是一樣的，你甚至會感覺這個時代停止了。
之後我又和另外一個朋友 L 總吃飯。L 總和上面提到的老板大概是同期創業的，時間差很短，我就對照他們兩個人的故事，想找出差別在哪里。後來我發現，L 總 41 歲開始創業，現在七十多歲，這 30 年來，他的企業的組織結構在不停地變動， 以適應越來越大的系統規模和越來越複雜的人力管理情況。
▲ 《火鍋英雄》丨有什麽事情在麻將桌上就說完了
任何一個成功的企業，都經歷了很多組織結構上的變革。如果說組織是一件衣裳，是等你長胖了，被衣服勒死了肉，還是適時地把衣服做寬，讓你的肉可以正常生長？
所以做民營企業不光要有市場，還要看市場的結構，特別是國家制度和市場競爭度。市場越開放，競爭度越大，市場規模也就越大。同時，組織的結構也要應時而變，企業增長的空間才可能無限大。
那麽，公司的組織結構該要怎樣才能做到「應時而變」呢？這需要企業家及時了解市場的動向，做出正確的預測。現在，這個窺探未來的機會就在你的眼前——中城聯盟聯合美國紐約大學舉辦的，面向房地產高管的美國特訓營第二期已經開放報名了。
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[本文由馮侖風馬牛（微信ID:fengluntalk）授權i黑馬發布，作者 馮侖。文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號（ID:iheima）。]
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