📖 ZKIZ Archives


投資冷靜期與軟蝟甲 林夕

2008-11-07  AppleDaily

最 擔心的事情可能會發生了。雷曼迷債餘波所及,證監會不知是否領受溫總一番疑似訓話的教誨,正考慮仿效澳州做法,對於較為複雜難明的金融衍生產品,買家簽下 買賣合約後,設立一段「冷靜期」,期內如有反悔,投資者可退回本金。那冷靜期,就是讓耳朵軟的人,在逃離如今也成苦主的推銷員的誘惑後,或家人反對,或得 高人指點,忽然明智起來,就可以撤資。財經台主持人的說法是讓投資者在離開銀行後有獨立思考的機會。獨立思考最近挺流行的,但獨立不是獨自,會自我思考的 人,不應為殷勤得可疑的推銷,便當場作出決定,懂得靜下心來計數才回頭簽約。

簽約後可以悔約,如果無需代價,那合約精神何在?延伸所及,地產經紀何嘗不以 「這個單位正有另一買家在還價,有心的話就得趕緊開票」為必殺技?虛擬一個準買家,也不失為一個謊言,騙人入局,買樓也是很重要的投資,又可否下訂金後違 約而全身而退?這明顯是因做錯了事而用更錯的方法來掩飾責任。政府錯在有心放任,開拓火箭專家設計產品的市場,銀行錯在不顧長遠商譽,用層壓手法逼職員做 騙子,苦主錯在隨便相信陌生人買更陌生的東西。「冷靜期」一開,只有鼓勵投資者更隨興地簽約,更不能從這次海嘯中汲取教訓,到退潮後,依然如畢菲特所言, 原來都沒有穿上保險的泳褲便下海。這不只是頭痛醫頭,腳痛醫腳,這是為損手的人提供一對黃蓉的軟蝟甲,借出一對限時的玻璃鞋,甚麼武功都懶得修練了;可是 這維持公義而有失公道的德政,能否包含所有滿佈黑洞的買賣市場?人生太多決定,其實都是不歸路,每走一步不三思後行,就得明白率性而為的代價,要由自己埋 單,這才不會胡亂簽賬。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3117

大家冷靜,好文共賞


今日唔寫咁多,就拿番之前一位高手的fai哥作品給大家參詳一下。


呢排見到我講D股都升,亦都拿番fai哥之前講過的東西給大家看,願有心人互勉之。


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=139


這個絕對係事實,因有些人一開始玩股票已一路賺錢(好少) 原因不是佢叻,隻係性格適合玩股票, 但有90%既人都係輸錢的,原因都係性格, 舉幾個我見到既例子


一: 不肯止蝕原因, 某某c奶買得高過我, 我洗咩驚呀!!



二: 買入創新高股票會訓吾著, 周身吾自然,認為幫人出貨, 仲會刻意去比較過往低位, 認為會跌番落去, 所以賺兩格就會馬上走



三: 買入創新低股, 就好安心, 會刻意睇以往高位,認為升番高位一半就發, 愈跌愈不走,大把人陪洗咩走,



四: 認定隻股會在過往高低位已運行, 我曾在pru時比321, 當時321做1.2 有個朋友話fai哥又冇搞錯, 隻股52週高位都係1.35,邊有水位呀!! 吾知這位朋友現在會否有進步呢!!



五: 主觀願望--要隻股票, 大市就佢,明知開市會高開就排低幾格買貨, 如果自己有貨就識得排高多格出貨, 相反明知大跌(美國跌300) 都要掛高些出, 博反彈就識排低10格, 其實都係一種不尊重市場表現,


六: 試圖估底部或頂部, 都係一種不尊重市場表現, 如果你係上述既性格馬上改善, 有些人一開始已同上述性格相反所以一路都賺錢,我就當然不是一開始就係咁, 都係交好多學費先慢慢改變, 不過你地好彩有我用了咁多學費得出來經驗同你地講,



如果你記得,我講過蛇年會玩xxx,其實隻股已圍哂貨,街貨已冇幾多, 但你們不要入,原因點解,講出來好殘酷,話到明一有街外人跟,我地就會吾玩,做到低收,悶死你,所以你們只可以學莊家股係點玩,我地不會露牌買入,因我地 心知愈露牌愈冇貨,成個畫面不好看,到我地要派貨時至會大手掛入,其實到這時已知街冇貨比,係比人睇既,趕個價上去,我相信只有我會教大家這些東西,希望 你能學習到其他地方學不到既野!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=6662

殺聲震天 更要冷靜抽離 黃國英 (Alex Wong)

http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13214
(原載於東周刊25/5)股市續瀉,倉位受創,戰意低迷,人之常情。高位沒有套現, 賬面利潤報銷,甚至在喜洋洋時加注再買,蝕到心痛, 自然揼到爆燈。由贏變輸下,容易心理失衡, 開始被市場氣氛牽着走,步速亂晒大籠,以致全軍潰敗。正如《學習的王道》中所講:「(棋手)一旦犯了錯誤, 就會一下子陷入恐懼、失神、懷疑、困惑的情緒之中, 無法平心靜氣地思考如何走出下一步。」一如棋局中,手風極順, 忽然雙車中棍,情緒不免波動。最危險的,是完全融入市場氣氛之中。市況轉差,自然壞消息密佈, 凡有新聞,都會被負面解讀:例如沽空大增,視為利淡;限制沽空, 「仲唔係身有屎?」人人反覆誦唸「地球滅亡」的魔咒,意亂心煩, 求其「督卒」了事。及至跌勢末段,跌浪有如電影《2012末 日預 言》,越過喜馬拉亞山,將牛軍最後死守之心踐爆,戰意點滴無存, 完全不理基本因素,低位斬乾斬淨。 操作手法不同,情緒影響各異。趨勢投資者問題不大, 出入全是價格主導,對消息、新聞充耳不聞,一旦轉勢, 交易系統自會反手造好。但 如自問是揸不是炒, 以基本因素和價值為入市依歸,就要想辦法穩定情緖。首先要界定自己對危機的看法。是不是系統性崩潰、大蕭條序幕? 各位可以細心思考,中、美以至世界各國, 會否任由金融體系再次火燒連營?實體經濟雙底衰退, 也看破紅塵地:「由佢啦…」,將辛苦建立的信心,悉數摧毀?切勿衝動地啟動自爆機制。如果不是全面崩潰, 而只是復甦步伐放緩,就有很多事情可做。短炒變長揸的蟹貨, 又或是極受經濟影響的周期股,是需要暫避其鋒。 但如對公司基本因素充份了解,有信心股價已大幅反映負面因素, 就不應棄如草芥。相反,應計清楚現時持貨多少、現金水平多少。 如不能承受股價波動,宜以注碼控制風險,減輕心理負擔; 熟識衍生工具運作的朋友,則可自行部份對沖。之後就是做功課時間。先選出最有可能突圍的板塊,再研究個股。 自己認為,必須要政策相就,兼背靠大中華,方有可為。 飽受狙擊之輩,招惹熊軍圍剿,如歐美金融股,不用客氣了, 歐洲內傷極重,不大可能極速復甦。手執行軍佈陣圖,選定目標, 再諗買幾大,以免屆時手忙腳亂,坐失良機。復原最快,必是中、 美,局面如回穩,追求回報,基金首選何處,不言而諭。冷靜抽離,想想巴菲特現時在做甚麼?嘩嘩嘩?還是磨拳擦掌? 是否一定無事,地球不會滅亡?股神,甚至奧巴馬也不能保證。 但如果雨過天青,正牌股神心法──「別 人恐懼我貪婪」、「 好價錢買入優質公司」又再棄而不用:「咁搏?下次先啦!」, 那不就是現代版的葉公好龍?
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15724

日本人的冷靜不是一天養成

 
2011-3-21  TCM




三月十一日下午二時四十六分,芮 氏地震規模九‧○地震爆發開來的那一瞬間,海嘯便開始以每小時八百公里,相當於噴射機的速度向海岸襲來。

日本氣象廳監測海嘯的第一道防線,是在兩分鐘內,根據地震震央位置與規模,推算出海嘯可能的登陸時間與高度,以發布海嘯警報。只不過,氣象廳第一時間估計 的地震規模為七‧九,而地震實際釋放的能量,卻是這個初估值的四十五倍。

海嘯監測的第二道防線,則是海嘯登陸時的實際測量。日本沿海遍布氣象廳的「檢潮所」,其中利用水壓測量海面高度的「大型海嘯觀測計」,足以抵擋十公尺大 浪,能將海嘯登陸的時間與高度即時傳回。

但日本氣象廳萬萬沒有想到,即便有了雙重的監測,但這次的海嘯規模,卻是遠遠超乎掌控之外。

不敵機器極限 海嘯檢測站全毀,未能傳送數據

「海嘯可能很早便上陸,」三月十二日的記者會上,地震海嘯監視課課長橫山博文語帶遺憾的表示,海嘯在地震發生後快速來襲,居民很可能來不及往高處逃難。

事實上,青森縣到福島縣之間,測量海嘯實際資料的十八間「檢潮所」幾乎全被海嘯沖毀,沒能即時傳送任何數據。這意味著,沒有客觀的測量能告訴人們,海嘯實 際在何時上岸。

海嘯雙重監測系統的失效,說明了一件事:即便如日本這樣防災意識高漲的國家,再多的事前推演,只消一次的「出乎預料」,人們便只能接受大自然無情的毀滅與 破壞。

而真正的恐慌仍在後頭。首相菅直人在十五日召開緊急記者會,宣布核電廠火災引發高濃度核能外洩。地震威力超越核電廠的負荷,福島縣第一核電廠的四座機爐在 四天內發生三次氣爆,連自衛隊也不知所措,「我們完全沒有know-how(訣竅)……是從沒有過的救災經驗。」種種跡象顯示此次災害的規模,完全超乎日 本的預期與掌控之外。

雖說,世上沒有「萬全」的準備,但日本人從錯誤經驗中徹底學習的精神,卻足以做為所有國家防災的典範。

記取阪神教訓 遲遲未向自衛隊求援,延緩救災

相較海嘯肆虐下東北地區的滿目瘡痍,受到五級強震波及的東京首都圈,處處聳立的摩天大廈彷彿無損,就財物損失、死傷人數而言,傷害幾乎顯得微不足道。

「若說世界上有個地方,準備好應付這樣的歷史性災難,那一定是日本。」任職於美國戰略和國際研究中心(CSIS),研究天然災害危機處理的資深顧問懷特 (Stacey White)如此表示。日本做為防災救難的模範生,憑恃的便是從過去的錯誤中徹底反省改進,可說是用慘痛的教訓換來的。

尤其,一九九五年的阪神大地震,為日本全國上了難以磨滅的一課。

英國《金融時報》(Financial Times)回顧,相對於今日的沉著表現,當時日本政府反應是一片混亂,「內閣會議報告時指稱,京都發生了地震——而京都距離實際震央卻有五十英里。」政 府無法下定決心向自衛隊求援,災後救援行動更是反應遲鈍。

當時神戶區域散布著一九八一年之前興建,未達抗震標準的老建築,全毀、半毀的屋數超過二十萬棟。阪神高速道路坍塌的景象,更讓以建築技術自豪的日本工程師 抬不起頭來。

如今十多年過去,日本從阪神大地震的反省中走出來,一步步修正出近乎完美的地震因應程序。建築物必須能夠抵擋七級震度的地震,在反覆的宣導與演習下,就連 小學生也懂得在地震發生時暢通門戶、關閉瓦斯電源、不能乘坐電梯等基本知識,隨時儲備手電筒、飲水、口糧。

再造防災科技 速報系統,搶先三十秒示警

特別是日本民眾大難當前,仍表現出高度的冷靜與耐力,更是讓《紐約時報》(The New York Times)等國際媒體「向日本國民獻上最深的敬意。」

首當其衝的仙台市內,貨架上物資所剩無幾,人們仍舊安靜的依序排隊購物,或者花上幾個小時,靜靜等待公共電話打回家報平安。除了強調團體秩序,喜怒不形於 色的民族性之外,日本人災後沉著的反應其實是防災教育深耕多年的結果。

二○○七年十月啟用的「緊急地震速報」系統,則將日本的地震防災推向科技的最先端。雖然無法預測地震,卻可能趕在震波到達災區之前,透過電視、廣播、手機 簡訊,搶先三十秒送出警告。

面對災害,也許人定終究無法勝天,但是日本的例子說明了,世上雖沒有「萬全」的準備,但盡人事,卻是我們面對大自然,最應該學會的謙卑。

然而,大海嘯引發的核電廠危機,對日本而言,卻是一個全新挑戰。善於記取教訓的日本,能否在缺乏任何經驗法則下,化解前所未有的威脅?這不但是日本,更是 全世界需要共同解答的新課題。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23576

冷靜、工作狂、極速管理 蘋果新執行長 庫克:人生關鍵時刻 相信直覺

2011-9-5  TWM




八月二十四日,幾乎與蘋果畫上等 號的蘋果創辦人賈伯斯(Steve Jobs)閃辭執行長,宣布由蘋果首席營運長提姆.庫克(Timothy Cook)接班,提姆.庫克如何維持賈伯斯創造的蘋果高峰不墜,是他接班的最大挑戰。

撰文‧乾隆來

二○一○年 五月十四日,美國南方的阿拉巴馬州奧本大學(Auburn University)舉行畢業典禮,功成名就的蘋果公司營運長提姆.庫克(Timothy Cook )回到母校,以榮譽校友的身分向畢業生演講。

庫克不斷強調「直覺」(intuition),他描述一九九八年,第一次到蘋果公司 與創辦人賈伯斯面談,到今天都不知道為什麼,但是在賈伯斯的面前,「我聽從直覺的導引」(I listen to my intuition.),直覺,打敗邏輯思考的左腦,讓庫克在五分鐘內決定離開康柏電腦,加入蘋果,與賈伯斯一起打造一家偉大的美國公司。

一 九九八年,當時三十八歲的庫克,已是一位成功的高科技產業專業經理人,他在IBM歷練十二年,做到IBM個人電腦部門的北美地區負責人,之後他成為一家個 人電腦經銷公司的營運長,最後轉任當時全球第二大的康柏電腦(○二年被惠普合併) 企業材料部門副總裁。

當時相對於如日中天的康柏電腦,蘋 果則像一個被打得嘴歪眼斜的過氣拳王。

五分鐘

開啟一一一億元身價的發達路當年蘋果虧損超過十億美元,倉庫裡堆 滿賣不出的電腦,光是庫存就高達四億多美元,所謂「WIN-TEL聯盟」:微軟加上英特爾、以及低價代工的台灣廠商,席捲全球個人電腦市場。而堅持使用自 己系統、自己製造的蘋果,卻到愛爾蘭做組裝,所有零組件從美國與亞洲運到愛爾蘭,然後又花大筆費用再運回美國與亞洲市場。

蘋果創辦人賈伯斯 回頭收拾殘局,他請獵人頭公司幫他找人,重組經營團隊。但賈伯斯個性強烈、主觀好惡甚強,當時幫賈伯斯徵才的獵人頭公司主管迪凡(Rick Devine)說,賈伯斯深信主管與他一定要在「情感上對盤」(emotionally connected)。許多大公司的經理人談不到五分鐘就被賈伯斯轟出辦公室,一直到庫克,迪凡告訴賈伯斯:「這傢伙是自行車迷,你會喜歡他的。」正如同 庫克演講說的,他與賈伯斯兩人的「直覺」對盤,面談不到五分鐘,庫克決定辭去康柏副總裁的職務;但康柏的薪水優渥,蘋果卻是搖搖欲墜,賈伯斯當場立刻從高 高在上的精神領袖,變成銷售員,他半哄半騙地利誘庫克:「我相信蘋果公司的股票,不久一定漲到每股一百美元!」當時,蘋果的股價不斷破底,連二十美元的關 卡都守不住。

庫克與賈伯斯這場「直覺式面談」,可能是人類企業發展史上,獲利最為驚人的一場面談。十二年後的今天,蘋果的股價從二十美元漲 到將近四百美元,庫克去年領取八十萬美元的底薪、五百萬美元的績效獎金,再加上五二三○萬美元、分年執行的股票選擇權,年收入將近新台幣十七億元!

今 年八月二十四日,賈伯斯正式宣布,由庫克接任蘋果執行長的職位,庫克與公司簽訂十年的任用合約,公司則發給庫克一百萬股蘋果股票選擇權,以最新的收盤價計 算,簽約金額高達三億八千萬美元,相當於新台幣一一一億元!

當然,一九九八年那場五分鐘定生死的面談,只是一個開場,接下來庫克展現驚人的 工作狂精神,短短不到一年,庫克將庫存從平均三十一天,降到只剩兩天;庫存金額從四億三千萬美元,降到兩千萬美元以下。

工作 狂

奠定僅次賈伯斯的二把手地位「工作狂」是所有媒體對庫克管理風格的共同評語。他每天清晨四點半開始發e-mail,因為加州的清晨四點 半、正是美國紐約即將上班的七點半、是歐洲正要下班的下午四點半,也是亞洲剛剛開始加班的晚上七點半。發完e-mail之後,庫克在天還未亮的清晨五點多 上健身房,當矽谷的上班族堵在擁擠的二八○號公路上不斷埋怨時,庫克已經上半天班了。

作為公司第二號人物,又有賈伯斯那樣神聖不可挑戰的創 辦人,庫克在公司一直保持低調。他幾乎不對外演說,所有接受訪問的蘋果公司高級主管都說,庫克一向保持冷靜,即使再複雜的問題、再火燒屁股的緊急事故,也 從未看他提高音量。

庫克從不像賈伯斯那樣高談闊論,也不會當眾斥罵主管,但對細節追蹤到底,而且絕不浪費時間。例如有一次討論到大陸生產廠 商的問題,會後不到十分鐘,庫克把主管大陸的副總裁找來,劈頭就問:「你怎麼還在這裡,衣服不要換了,直接上飛機到廣東去找廠商搞定問題!」庫克隨身攜帶 精力棒餅乾(Energy Bar),猶如充電器那樣,隨時補充體力,經常會議討論到三更半夜。

附帶一提的是,賈伯斯與庫克都深信直覺的威 力,並且將「直覺」作為設計蘋果產品的核心價值,從iPod、iPhone、Mac Book、iPad 到蘋果電視,軟硬體結合的互動介面,「極簡」的表徵之下,每一個動作都深植直覺的設計。深信直覺的關鍵價值,讓賈伯斯與庫克創造出了個人生涯與企業的奇 蹟。

中國市場

左右蘋果下一波成長的關鍵標準一向嚴苛的投資銀行分析師,幾乎一致看好庫克接班,但由庫克主導的 蘋果公司,仍充滿風險與挑戰,因為庫克不僅要維持賈伯斯留下的文化與光環,同時還要繼續創造不斷成長的神話。

為此,庫克今年六月飛了一趟中 國,iPhone 在歐洲與美國從四年前發表至今,成長力度已放慢,但是iPhone占公司營收超過四成,獲利超過五成,iPhone的銷售絕對不能放緩,而中國成了庫克接 班後最需要掌握的市場。

大陸消費者對於蘋果,正處於高度癡迷的狂熱階段,在上海與北京的蘋果旗艦店,每天吸引超過四萬人光顧,是美國大城市 蘋果專賣店的四倍以上。賈伯斯卸任的消息傳出後,大陸新浪微博相關討論在三天之內就超越一百六十萬則。

蘋果公司公布今年四月到六月底的新一 季財報,公司營收二八五億美元,其中有六十三.三億美元,也就是二二%營收來自大中華地區 (包括大陸、台灣與香港),金額雖然小於美洲的一○一億美元,但是大中華區高達六倍的年增率卻令人瞠目結舌。庫克在發布財報後說:「中國是蘋果公司事業成 敗的關鍵!」目前,中國大陸只有中國聯通一家獲得 iPhone 授權,就已有如此驚人成績,庫克在六月的中國行程,也曾低調拜訪大陸最大電信商中國移動,除試圖突破合作的瓶頸,同時也為下一代4G的iPhone預做準 備。

4G對蘋果手機來說,的確是個充滿變數的挑戰,不只在中國,美國的電信業者也紛紛開發以LTE(長期演進技術)為主體的4G網路,但目 前LTE的晶片技術掌握在晶片製造大廠高通手中,不同電信公司的規格也還存有相當的差異。

更重要的是,LTE在耗電的需求更高,對於輕薄極 簡的iPhone手機,耗電量大代表更厚的電池、更短的續航力,會造成產品致命的傷害,這些,都是庫克以及他的團隊必須全力突破的障礙。

iCloud

將 是接班後的第一個期中考當然,預計今年九月推出的雲端服務iCloud,是否能夠像之前的服務立刻獲得市場的青睞,也是庫克接班後的第一個期中考。

另 外,蘋果在每一個產品領域都大幅領先對手,惟獨蘋果電視至今還在摸索。蘋果電視雖在網路電視領先,卻對既有的有線電視系統還無法形成威脅。

蘋 果的團隊目前正致力於新的視頻傳輸技術,希望能夠突破現有障礙,但是去年蘋果電視主推的「九十九美分租片」方案,卻在七月因數量不足與內容業者不支持,而 悄然喊停。蘋果電視是全面攻占家庭客廳的最後登陸戰,在蘋果電視尚未成功之前,賈伯斯的數位生活夢想,就還不算真正實現。

庫克單身多年,他 同性戀的傾向從未公開,但是這次在接班的新聞中,卻意外成為全球媒體報導的焦點。蘋果公司對於同性戀一向非常友善,高階主管當中,iMovie的主設計者 Randy Ubillos就公開出櫃。庫克顧慮到私人傾向是否會造成公司困擾,因此從未公開談論,但是男同性戀雜誌︽Out︾ 今年將庫克列名「全球最有權力的五十大同性戀者」,與這次接班都成了新聞焦點。

Timothy Cook

年齡:50歲

現 職:蘋果執行長

經歷:蘋果營運長

康柏電腦副總裁

IBM個人電腦部門北美地區負責 人學歷:杜克大學(Duke University)企管碩士管理風格:不喘息的高強度追蹤管理身價:蘋果給庫克100萬股認股選擇權,以目前市價計算,總額高達3.83億美元、約合 新

台幣111億元

嗜好:騎自行車(被暱稱為蘋果公司的阿姆斯壯)只穿Nike球鞋 (擔任Nike 董事)

婚 姻狀態:單身

庫克語錄

◎關鍵時刻相信直覺

我發現,當面臨人生最重要的抉擇時,直 覺,總能幫我們做出正確的決定。(Interestingly, I discovered, when facing life's most important decisions, intuition seems the most indispensible to get it right.)

◎永不懈怠的萬全準備

經營企業猶如運動比賽,在比賽開始之前,絕大多數的勝負都已經決定。我們很難掌握機會何 時降臨,但是,我們可以掌握到自己是否已經充分準備好迎接機會的來臨。(In business as in sports, the vast majority of victories, are determined before the beginning of the game. We rarely control the timing of opportunities, but we can control our preparations.)


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27476

全球市場動盪 華爾街呼籲客戶冷靜

http://wallstreetcn.com/node/75205

1月下旬是新興市場大跌,2月初市場拋售蔓延到美日等發達市場,過去兩週全球股市市值蒸發3萬億美元。富達基金(Fidelity Investment Management)、高盛和摩根大通等華爾街機構分析師都勸告客戶,在經歷拋售損失後保持冷靜、堅持下去。

本週一,道瓊斯工業平均指數大跌326.05點,收跌2.1%,單日跌幅創2013年6月以來新高。標普500當天也以2.3%報收。次日日本東證指數下挫4.8%,創去年6月以來最大跌幅。

新兴市场, 股市, 外汇, 债券, 标普500,日本

富達基金香港公司股票主管Catherine Yeung建議客戶冷靜,指出企業的利潤還在增加,只是股價便宜了許多。

接受彭博採訪時,Yeung這樣說:

做個逆向投資者,形勢不利通常是好事。

我們觀察的企業盈利還有吸引力,價格是變便宜了。

高盛駐東京首席日本策略師Kathy Matsui在報告中指出:

我們預計美國不會那麼弱。

我們沒有發現足夠的理由改變基本收益前景,股價已經跌了,在我們看來,市場依然有吸引力。

與發達國家相比,發展中國家的市場形勢更為嚴峻。

MSCI新興市場指數跌至五個月新低。本年度至今,印度、俄羅斯、巴西與墨西哥的基準股指跌幅均超過4%。

新興市場拋售推升相關國家融資成本,2028年1月到期的俄羅斯國債收益率逼近歷史新高。俄羅斯財政部本週二不得不連續第二周取消國債標售。

法國巴黎銀行投資機構TKB駐聖彼得堡首席投資官Vladmir Tsuprov指出:

對俄羅斯的樂觀情緒早就無影無蹤了。

我們唯一意外的是,俄羅斯盧布今年1月竟然跌得那麼快。

今年盧布對美元跌幅高達6.9%,在彭博跟蹤的24個新興市場國家貨幣之中跌幅僅位於阿根廷比索。

為Sturgeon Capital公司管理1.8億美元資產的基金經理Nicola Marinelli評論全球市場形勢稱:

我們習慣了一個又一個月表現不錯。

如果回顧下2008和2011年發生的,這次的調整隻是千分之一。

所以,要是和經紀商、和其他投資者交流下就知道,這種感覺不是恐慌。

紐約摩根大通基金公司首席全球策略師David Kelly認為,

短期來看,美國的力量推動所有主要需求類型繼續增長。長期來看,新興市場的增長毫髮無傷。

痛苦的事實是,國內利率很低,持有絕大部分全球金融資產的投資者應該會繼續將資金撤出固定收益,轉移到股市。

瑞銀首席執行官Sergio Ermotti近日也表示

我們現在目睹短期內有大量資金撤離新興市場,這看來有點反應過了頭。

Ermotti認為,做投資決策時,區分發展中國家很重要,

顯然,並非所有的新興市場今後都是一樣的前景。所以,在最終判斷怎樣投資時,我們必須注意每個經濟體的潛在動態。

一些策略師預計,市場重挫的損失還沒有結束。

為Pengana Capital管理約10億美元的墨爾本基金經理Tim Schroeders預計,股市可能繼續下跌,日經225股指將比巔峰期低25%。

Schroeders認為:

市場經不起進一步調整。

回調可能讓一些人吃驚。也許下行趨勢會比大家預期的還嚴重一點。

新兴市场, 股市, 外汇, 债券, 标普500,美元

下圖可見,上週收益率上升的均為新興市場國債,新興市場國債的價格更便宜,發達市場國債的身價水漲船高。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=90775

好幾年沒在國內參加年度股東大會了,不知會場是更熱鬧了還是更冷靜了? 週年洋

http://xueqiu.com/6691655012/30113259
好幾年沒在國內參加年度股東大會了,不知會場是更熱鬧了還是更冷靜了?
一個公司的股東大會由門庭冷落到門庭若市,可能是公司業務蒸蒸日上,其投資者獲得了不錯的投資收益。這種熱鬧場景可能會延續很長時間。但在熱鬧中參與的這類股東大會,其收益不如冷落時參加得到的多。
在2000多家上市的A股市場中,一些新上市的公司很難得到投資者足夠的關注,現在情況我不清楚,早幾年這種情況是常出現的。上市公司老總們,充滿使命感,使出渾身解數,公司經營得像模像樣,但如果得不到股東的熱切關注,想必也是很落寞的吧。
現在的歌爾聲學,投資者不知道的恐怕不多吧。我2009年參加它的股東大會,剛進門登記,工作人員就能喊出我的名字,讓我好奇怪。一問才知,這個年度股東大會,來自外部的股東就我一個人。機構投資者早就有拜訪,但沒有參加年度股東大會的。
我當時只是為了參加股東大會買了很少的股份,但因為就我一個貴賓,在會議過程中頗受優待,一定要我提提問題,我本來是來學習的,我一個學哲學,那懂通信領域的事情,對公司本身研究也不是很深入,只是覺得公司做手機的微型聲學方面很有特點。我就從投資方面問一些簡單問題,也問行業方面的簡單問題。他們待我很客氣,簡略回答後,讓其董秘徐先生會後專門回答我的問題。我還沒有受到過如此的優待呢,真是有點受寵若驚。
會後,徐先生非常細緻地講了公司和行業的一些背景知識,當我問他,他們的競爭者是不是國內某個上市公司時,他反應很強烈地說,那個公司根本不是他們的競爭對手,他們的標竿公司是在香港上市的AACA(後來變成中文名瑞聲,現在也聲名顯赫了),他們的技術和管理都值得歌爾學習。
當時歌爾股價36左右,PE已經30多倍了,但我查港股瑞聲的價格,因為金融危機港股大跌,瑞聲股價4港元出頭,我本有港股賬戶,自然就買進港股的瑞聲了,可惜當時資金量不大,對瑞聲的認識不如後來那麼深,買的籌碼不多,後來漲了2倍,我又加碼了,還是不算多。
參加歌爾的股東大會,最後買了瑞聲的股票。歌爾在我那個賣價基礎上,4年最高時上漲了14倍,現價也有8倍。我最初買的瑞聲,5年後的今天也有12倍的收益。
我在歌爾處於受投資者冷落階段,給了他們一點支持,我因此獲得了一個很好的投資標的,因此投資收益不錯。但更重要的是,我在此受到啟發,形成了自己的先進工具平台構件的投資角度,讓我現在和未來都受益無窮。
遠離熱鬧,往冷落處探尋,其妙處難以盡言。
(提到的公司只是作為案例,不代表推薦。)
(每天一則25)
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=105544

市場悲觀過頭了?冷靜後需要正能量

來源: http://wallstreetcn.com/node/209471

周三美國意外疲軟的零售銷售和PPI數據引發了全球股市的重挫。投資者擔憂通脹走低正在成為一種病毒,在發達國家之間蔓延。在市場一片恐慌的情緒下,投資者可能需要保持清醒的頭腦——畢竟經濟和市場行為從來不是完全吻合的。

經濟疲軟和股市下跌並沒有一定的因果關系,然而對於歐元區和日本經濟三重衰退的擔憂,以及大宗商品周期結束的恐慌還是讓投資者極度悲觀。

過去幾年,包括歐洲央行和澳洲聯儲在內的一些發達經濟體決策者曾經嘗試加息。不過市場最終證明他們的選擇不合時宜。對於央行的依賴使得美聯儲QE即將結束之際市場的波動和不安更為明顯。IMF調降全球經濟增長的預期,進一步加劇了市場的拋售。

RatesTooSoon

然而從另一方來看,市場的情緒可能因為從眾心理而受到了影響。IMF在預測世界經濟前景上面一向不靠譜,因此僅僅因為IMF的評估就認定經濟前景黑暗顯然有些武斷。

此外,股市和大宗商品價格的走低也不能反應經濟的實際情況。包括農產品和原油價格的走低很大程度上是因為市場供大於求的結果,並且原油價格的下跌是有可能幫助刺激消費並提振經濟的。

最為關鍵的一點是,第三季度全球GDP和PMI綜合表現來看依然保持穩健。除了歐元區之外,其他國家核心指標也暗示經濟情況尚可。尤其從美國數據來看的話,全球第一家經濟體的複蘇令人振奮。

ChartsCapEcon

從上述三個角度來看的話,對於全球經濟和市場前景過度悲觀缺乏真正的基本面支撐。市場真正的問題可能在於發達國家經濟決策者對於市場波動率加大應對不足。從2014年以來,多個市場的波動性已經明顯回升。如果政策可以多向安撫市場波動方面考慮的話,急漲急跌的過山車行情可能就不會那麽具有破壞力。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=115368

瘋狂的行情下,需要一個冷靜的頭腦 半緣君hl

來源: http://xueqiu.com/5381983341/33630721

最近的行情,用瘋狂一詞已經不足以形容,還沒晃過神,上證已經逼近3000,深證已經過萬。

俗話,天要其滅亡,必先讓其瘋狂。那麽,這一把瘋狂過後,是不是註定又將剩下滿地雞毛?

我倒覺得這種歷史經驗論,未必正確。誰能想到今年A股的成交量,可以一天逼近上萬億?現實超乎想象,也許是該質疑一下頭腦中一些根深蒂固的老經驗了。

對於最近大盤股的瘋狂,我認為只是一種糾錯的行為而已。中小板、創業板已經瘋了幾年了,為什麽大盤股就不能瘋一下呢?

天下苦熊久矣!08年以來,大盤藍籌趴在底下已經快7年了吧,哪怕最近瘋狂一把,大不了也就是翻個倍。而這兩年多少小盤股走出了翻5—10倍的行情了?

所以,不必眼紅於大盤股的瘋狂,風水輪流轉,是該輪到它們了。

但是,行情可以瘋狂,頭腦切切不可發熱。如何在當前的行情下找到自己的投資機會,賺自己能夠賺的錢,需要一個冷靜的頭腦。市場中機會多多,無需著急。

大盤藍籌股,或許行情還遠未結束,但是此時追買顯然不劃算;況且我個人一向不太關註這類投資機會。

小盤成長股,經過兩三年的價值挖掘,基本上都翻幾倍了,或許還需要時間休整。我個人覺得,似乎也不著急買。當然,對於一些優質的、未來仍有較大預期的標的,則另當別論。如$超圖軟件(SZ300036)$$冠昊生物(SZ300238)$ 等。

於我而言,年末到明年初,重點會把目光放在挖掘兩類投資機會上:

1.以挖掘國資改革標的為主。從南北車系的集體停牌,國投系的一馬當先($國投中魯(SH600962)$$中紡投資(SH600061)$ ),軍工類個股的此起彼伏(如最近的$廣船國際(SH600685)$ ),以上海為代表的地方大手筆國資整合($百視通(SH600637)$$東方明珠(SH600832)$ )……等等,熱火朝天、精彩紛呈。不禁讓人有種感覺,大牛市若真的來了,國資改革必將是其中引領市場的大熱點。年初以來軍工類個股波瀾壯闊的大行情,不就是典型的示範效應嗎。這麽大的題材,值得挖掘的機會還有很多很多。目前個人看好中糧系。

2.以關註基本面優秀的滯漲類個股為輔。從2200到近3000點,市場上還有一批基本面很不錯的個股,始終在低位盤整,如醫藥股中的$長春高新(SZ000661)$$雙鷺藥業(SZ002038)$$片仔癀(SH600436)$ 等。這一類個股還有一批,現在買起來,我想還是比較放心的,當然也需要耐心。

總而言之,只要市場不關門,賺錢的機會天天有,一時之間跑輸大盤沒啥奇怪,盯著自己準備吃、能吃到的肉就是了。至於是不是大牛市來了?其實這種爭辯毫無意義,能把握機會的年年都是牛市;而對於虧貨來說,年年都是熊市。
另外,文中所提到的個股,僅僅只是根據個人狹隘的看法和偏好,舉例而已,未必真好。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=122254

黑色119解析:冷靜面對估值回歸的終結

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1155

黑色119解析:冷靜面對估值回歸的終結
作者:孫建波

上周五,證監會通報了2014年四季度證券公司融資類業務現場檢查情況,對部分涉及違規的券商進行了處理,其中最嚴重的三家券商采取停開融資融券客戶信用賬戶3個月的處罰。這一監管風暴在經過整個周末的醞釀之後,於周一席卷整個A股市場,大盤股遭遇恐慌性拋售,引發指數雪崩式下跌,截至收盤,上證指數下跌260點,跌幅高達7.7%,創7年來最大跌幅。

遭遇如此的黑色行情,投資者的心情都是沈重的。


19日晚間,證監會通過官網稱:並未聯合打壓股市,並未要求資產低於50萬的融資客戶強行平倉。試圖安撫市場情緒。

是政策誤讀導致了A股的踩踏,還是市場運行自有其自身規律?我們認為,監管風暴只是導火索,本質在於過去兩個月的行情太過瘋狂,A股自身積累的調整的需要。


一、過去兩個月的行情是低估值回歸


回顧過去的兩年,我們可以看到,創業板指數漲了3倍;與此同時,上證50指數基本上一直在低位徘徊。但這一格局在最近兩個月發生了根本性變化。從11月20日開始,上證50指數開始一路飆升,將中小板指和創業板指遠拋在身後。發生這種現象,不可不謂是天時地利人和。先是股港通激發了低估值股票上漲的要求,緊接著又是一向效果顯著的央行降息,因此大盤股的低估值回歸行情也就順理成章了。

當大盤股大幅上漲後,市場上有兩個論調比較流行,第一個是經濟新繁榮,第二個是A股已進入牛市。反複思考後,我們依然堅守對於“估值回歸”這一上漲性質的基本判斷。我們認為,在過去兩年創業板大幅上升而上證50底部徘徊的情況下,大盤股本身是有估值回歸需求的,只是這種估值回歸之前一直缺乏有效的觸發因素。滬港通於去年11月17日開通,這關鍵的觸發因素就出現了,從此大盤股進入了高歌猛進的估值回升階段。而在這一過程中,充裕的資金又起到了推波助瀾的作用。關於這一點,融資融券余額在短期內迅猛增長以至突破萬億就是最好的說明。與此同時,交易量急劇放大,整個A股交易量在12月9日那天終破萬億,達到劃時代新高。其實,我們在12月4日到5日的海口年度策略會上就已經提出,超過萬億的交易量不是夢,而這一預測在幾天之後就得到了實現。

以上就是這輪行情所呈現給我們的,梳理過後不難發現,過去兩個月大盤股上漲的性質是非常清晰明確的,即低估值的一次回歸。這種低估值回歸在後半段上被一種瘋狂的交易行為所推動,而這種瘋狂又集中體現在融資融券這一交易手段上。

二、低估值也是一種基本面,但被炒過度了

我們仔細分析,會發現過去兩個月的上漲是有理由的,而且是有基本面上的基礎。基本面分為兩個方面,一個是業績,另一個是估值,當估值很低要向上回歸時,它本身也是一種基本面上的投資機會。對於轉型,我們一直強調,轉型並不是說只發展新行業,一個經濟體同樣需要老行業,而且老行業需要被新行業所改造。當老行業被新行業改造之後,老行業還是有機會煥發生機的。歷史上,彼得林奇曾在美國80年代末的股災中發現道瓊斯指數已經非常便宜,便大量買入這些國民經濟的中堅公司。

但同時,我們應該看到,低估值的回歸是要有合理限度的。上漲過程中也確實存在一些非理性因素:資金推動下的急劇上漲在某種程度上是過頭了。為什麽?因為我們的經濟本身並不像很多分析所說的那樣進入了新繁榮,而應該是處於改革整頓過程當中。改革是什麽?改革首先是一種整頓。我們一直在關註整頓的進程,發現當前的經濟不容過分樂觀,經濟增速下臺階仍在繼續。

總結一下,對過去行情的分析可以分為兩個層面來看:第一個層面是合理的一面,即上漲本身是有道理的。另一個層面就不那麽合理了,資金推動得太快,而且形成了十分強烈但缺乏有力依據的牛市預期。我們在過去兩個月的周報都始終堅守這一個觀點,即這輪行情就是一次估值的回歸。現在我們的看法是,估值回歸基本到位。

三、新的震蕩區間形成:3300之上不看多,2800之下不看空。

上周四的時候,我們還在開新三板峰會,當天A股暴漲。很多客戶會議期間打電話問我們:未來是不是還有很大一段行情?我們給出的建議是,3300點之上應保持謹慎。這是基於我們對行情性質做出的判斷,估值回歸是有度的,它是讓過於便宜的股票達到一個較為合理的均衡水平,而並非戴維斯雙擊之下的持續牛市。市場仍將面對一個現實,那就是經濟並沒有進入“新繁榮”,而是仍處在改革和整頓過程當中。

說到今天的黑色行情,完全“歸咎”於監管風暴是不客觀的,資金推動過度後需要對過度的估值回歸做一個合理的糾正。暴跌是兩種力量共同作用的結果,一種是監管本身改變了投資者對資金面的情緒,一旦投資者將監管風暴解讀為監管部門打壓股市的手段,那麽踩踏事件也就在所難免了;另一種是當估值回歸做過頭以後,市場自然產生一種力量引導它回歸正常狀況。估值的新均衡在哪一個點位上是比較合適的?這需要市場在震蕩中摸索,但走到3400以上可能是過頭了。怎樣使估值回歸到一個相對正常穩定的狀況:這同樣需要一些觸發事件來實現,而這次監管風暴就成為了觸發事件。

我們在最近一期周報中寫道,估值回歸已經進入新的平衡,沒有更大的空間了。從今天的市場情況來看,我們認為監管風暴改變的是資金的情緒,一直未變的是估值回歸進入新平衡的趨勢。由於監管要求,兩融業務可能會受到一些影響,而大跌之下也有止損的需要,所以這種余震可能在短期內是難以消失的,市場將延續震蕩。

今天也有一些客戶詢問,大盤股是否會回到原點?我們的答案是否定的。先回顧一下,有兩個在上漲行情到來之前就被提出的問題,當時的提問情景是這樣的:第一個是銀行股8倍合不合適?大多數人都會說合適,因為8倍確實不貴。第二個是銀行股由4.5倍漲到8被合不合適?那麽大多數人又會說不合適了,經濟那麽差,銀行股怎麽可能漲這麽多?出現兩個自相矛盾的答案,是由於過去的兩年,大多數人已經忘記了市場上還有銀行股,自然也忘記了他們的估值,不知道原來他們已經如此便宜。

以銀行股為代表的低估值大盤股始終有回歸的需求,如果覺得銀行股8、9倍太高了,那麽6、7倍也是可以接受的,以前5倍以下的估值應該是很難再見到了。其他行業也類似,過去兩年的低估值水平已然成為歷史。也就是說,A股的估值中樞已經被擡升了,只是最近擡升的幅度過大了。

監管風暴過後,A股會重新尋找新的平衡,這種平衡肯定不是前兩年的水平,而當前的估值水平可能也不十分平衡,畢竟經濟還在下滑中,還在改革和整頓中,暫時還沒有進入新繁榮。我們對於經濟本身可能還要相對謹慎一些。


四、後市展望:藍籌震蕩尋找平衡,成長需要時間消化估值

展望後市,既然估值回歸已經有所過度,而對於資金面的情緒短期內又受到較大影響,可能往下的調整也會過頭。比如說,假設我們認為銀行股7倍合適,那麽就也有可能調整到6倍。我們預期,A股將在震蕩中尋找新的平衡點。對於2015年,我們在年會中已經非常清晰地闡述了,整個經濟將在改革過程中走向成熟,但從經濟增長來看還是要下滑的。兩個月以前,原本我們認為2015年大盤股是有支撐的,但最近的行情表現得太過火爆,所以今年整個市場將更可能呈現一個區間震蕩的形態,並在震蕩中尋找新的均衡點。

今後大盤股可能會逐漸回到一個相對平靜的狀態,到那時關註點主要就回到公司的盈利。過去兩年中策略研究中被拋棄的一些分析方法,如盈利比較、行業景氣比較,可能會重新起到有效的作用。

2015年的市場可能是比較艱難的,大盤股可能波動不大了,艱難主要體現在小盤股,小盤股前兩年已經有了很大的漲幅,能否在2015年延續存在問題。
大部分公司可能需要時間來消化估值,但少部分公司也並非沒有機會,我們建議關註新科技、國企改革和休閑服務業,尤其是等到下半年迪士尼開園之後休閑服務也可能會有一個較好的發展。

五、2015年的機會在A股之外,新三板是通向未來的金鑰匙

對於今後的投資機會,我們認為不能僅僅只盯住A股,可能應該更多地去關註新的市場,也就是我們一直在強調的新三板。上周四的新三板峰會,我們籌備時預計150人,實際到場達200人,說明市場的熱度在不斷提升。與會專家向我們介紹,新三板將成為一個非常活躍的市場,它的建設標準基本是按照納斯達克來進行的。

對於2015年,機會可能更多的在A股之外,大盤股在震蕩過後尋找到新平衡並逐漸歸於平靜;大部分小盤股需要時間來消化估值,機會可能出現在新科技、國企改革、休閑服務或其他新興的產業。所以,我們對投資的建議是在謹慎中尋找機會,並堅持這輪行情屬於估值回歸這樣一個本質。(來自銀河證券)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=128124

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019