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中央催生香港商交所

2008-07-03  NextMagazine


上 週三雖然掛上八號風球，但商品交易所（HKMEx）仍如常宣布成立。原來這個打敗港交所，聲言明年初會推出燃料油期貨產品的商交所，已獲得港府及中央「祝 福」，連主席一職亦由被喻為政界明日之星的市建局主席張震遠擔任，而另一幕後推手泰山石化，其主席蔡天真背景神秘，是內地及新加坡油輪大王，他與中方的友 好關係，令商交所再披一層濃厚的政治面紗。

被喻為政壇明日之星的市建局主席張震遠（左），兩年前任職泰山石化時，已經積極研究成立商品交易所。如今商交所未獲證監會批准已高調公布一系列大計，全因有中央及政府在背後撐腰。（《蘋果日報》圖片）

早在商交所宣布成立之前一個多星期，財政司司長曾俊華已在報章撰文，大談香港要發展黃金及燃料油期貨等商品市場，明顯為商交所吹風造勢，皆因香港發展燃料油期貨，可協助中國這個石油入口大國對沖油價風險。而選址在中國境內的香港成立商交所，亦較好管理。

事 緣○四年國有的中國航油集團子公司，在新加坡上市的中航油，其總裁陳久霖替公司進行石油衍生產品期權交易，原本買「看跌」期權，賭注每桶三十八美元，結果 因油價不斷攀升而損手超過五億五千萬美元。當時中國禁止國有企業在海外期貨市場進行投機，陳久霖於是做假賬欺騙總公司，最後事件被揭發，陳久霖亦在新加坡 被判刑四年零三個月。

港交所棄權

由於事件造成國有資產流失，中央為避免事件重演，遂決心在法制成熟，又可吸引國際投資者的香港，發展石油期貨市場。

發 展期貨市場，本屬港交所分內事，但自從二千年合併期交所、聯交所及香港結算公司上市後，港交所一直只專注發展股票市場，對期貨市場無心戀戰。然而港府多番 公開敦促要發展商品期貨，特別是黃金及石油兩樣中國消費最多的商品，港交所遂於去年七月找來顧問公司麥肯錫做研究，得出的結果是「石油期貨唔值得做」，港 交所於是選擇只做黃金期貨而棄石油期貨。

「石油期貨喺香港無本地交收、供應和需求，亦無儲存石油嘅地方，市場已被芝加哥等外國商品交易所控制晒，好難同人搶生意。就算全世界嘅油俾晒你做，都不及港交所一日賺嘅錢多啦。石油期貨純為國家利益出發而不是商業考慮。」一名港交所董事說。

泰山石化位於福建泉州港口的油庫，去年四月開始使用，公司員工透露，所儲成品油，主要來自韓國及寧波等地。

財爺曾俊華（右）撐商交所成立，發展石油期貨，皆因港交所早前接獲麥肯錫公司研究報告指，石油期貨不值得做。然而同樣聘請麥肯錫做研究報告的商交所，卻認為石油期貨大有前途。左為港交所主席夏佳理。（《蘋果日報》圖片）

拍大孖沙吃大茶飯

港 交所「唔聽話」，政府便找來對石油生意甚為熟悉，曾任富多資產管理及富地石油行政總裁的張震遠成立商品交易所，希望搞活本港期貨市場。預計明年頭炮推出 的，是燃油期貨產品，但商交所醉翁之意不在酒，「新加坡都做唔掂，曾在新加坡交易所交易的燃料油期貨產品已消失，因為市場人士通常做場外產品，不用付孖 展。」歐洲期交所資深顧問丁世民說。將來商交所更有可能沾手在國內的滬深三百指數的股指期貨，以及其他期貨產品，這才是大生意。

縱觀商交所 的潛在股東包括美林、摩根士丹利等外資大行，也有中信及華潤集團等，估計這些大孖沙旨不在燃油期貨這產品，這一着亦令港交所甚為尷尬，據知商交所宣布成立 前一日才「知會」港交所，而商交所採用的交易平台OMX也是港交所使用的系統。商交所其中一個潛在股東摩根士丹利於上週五，更發表研究報告，指在港股成交 萎縮下，港交所合理股價將跌至一百元，維持「表現遜於大市」評級。

老闆支持中央祝福

商交所另一潛在股東，正是張震遠○四年加 入任副主席的泰山石化，他上週才辭去公司副主席等職務，以避免角色衝突。從事石油倉儲、運輸及提供船舶加油等業務的泰山石化指，商交所將會以公司位於福建 泉州、上海洋山及廣州南沙三個儲油基地，作為商交所石油儲存及交收之用。其中位於廣州南沙的倉儲，今年三月便獲上海期交所指定為石油交割倉。廣州政府早前 又委託泰山石化成立以現貨為主的石油商品交易所，今年就會推出電子交易。

泰山石化總裁黃少雄在新加坡接受本刊電話訪問時說：「希望商交所可 以為中國這個石油消費大國，提供本身的石油指導價，令中國不用受制於外國的定價。好多人試過搞石油期貨都唔成功，成功先決條件是得到政府支持。張震遠本身 做開石油，同國內官員又熟，你睇商交所股東名單中好多中資集團，就知佢哋代表中國利益方。」暗示商交所已獲中央祝福。

泰山石化積極擴展石油期貨市場，皆因佔股超過五成的公司主席蔡天真，是內地和新加坡的油輪大王。黃少雄說： 「中國的油田如大慶、勝利油田，以及大連等地石油加工，都集中在北方，蔡生早期就在北方買油，賣到南方賺錢。」

油輪大王發跡傳奇

今年四十六歲，已入籍新加坡的蔡天真，祖籍福建省石獅市祥芝鎮，在內地有「能源首富」之稱。去年位列福布斯中國富豪榜三百八十四位；原來他出身貧窮的漁民之家，只讀過三年書，只懂看字而不懂寫字，在五兄弟姊妹中排行最小，父親蔡清其，做過漁工及船工，後來成為小商販。

蔡 天真十幾歲便在船上做漁工，透過幫漁船加油，而接觸石油，後更成為村內的燃油專家。「成品油有幾十種，他懂得什麼船加什麼號的油，量多少。還有，漁船冬天 要用較貴的0號，才不會結冰，有油商會滲進便宜的20號油，他一看就知道。所以他二十出頭，就被委任為村裡的油採購員。」與蔡天真同鄉，一起長大的石獅慈 善總會會長蔡志從說。

當上採購員的蔡天真，經常來往廈門買油，其間結交不少油商。至八十年代初，內地改革開放，放行民營企業。蔡天真辭去採 購員這個鐵飯碗，與幾個鄉里合資，經營油生意。由於當時政府的分配不足，漁船要幫襯私營油公司，蔡天真因此賺到第一桶金。據曾幫他運油及買油的老友兼行 家，廈門海澳石油董事長鄭金泉表示，蔡天真是福建最早做油的一批人，幾年間已擁有數艘運油船。「八九年左右，他向一國企中國南料的福建分公司，買入兩個俗 稱海上油庫的油駁，可自行儲油，穩定供應。」鄭金泉透露。當時，蔡天真成立了華祥海上供油公司，至九二年，蔡天真來港前，集團一年的納稅額，已達八百多萬 元人民幣。

蔡天真在鄉下祥芝鎮的豪華別墅，耗資數百萬元人民幣，去年才入伙，他長居新加坡，大屋平日由保安看管。

香港損手轉戰星洲

九 二年，內地開放油市場，允許進口成品油，加上國內油業出現惡性競爭，利潤甚低。於是，蔡天真將公司轉移至香港，向世界各國買入成本較低的油，再轉售內地。 但九五年時，卻遇上財務危機，蔡天真更因此撤離香港，轉投新加坡。「他向大連營口一間油公司，買了一千多萬的油，貨沒到手，錢也收不回來，公司周轉困難， 股東便提出分家。」鄭金泉表示，分家後，蔡天真手上資金已所剩無幾。

不過，在港期間，蔡天真透過出任香港石獅同鄉會副會長，而結識了在新加 坡經營石油生意，有新加坡燃油大王之稱，興隆貿易的老闆林恩強。九六年，蔡天真轉往新加坡發展，創業初期，公司只有十幾人，數輛油車，後來成功借助林恩強 的脈絡，公司開始為新加坡、馬來西亞一帶的漁船、礦廠等供油，後更購入一艘數百噸的浮動油庫，為往來船隻加油。

借殼上市身家暴漲

東山再起的蔡天真，○二年二月，在野村證券撮合下，以七千二百萬，收購香港上市公司金犀寶，借殼上市，變身為現時的泰山石化。這宗交易很快回本，同年六月，蔡天真便以每股二毫七仙配售股份，籌得一億三千七百萬，是殼價一倍。○三年，蔡天真向上市公司出售手上兩艘浮動油庫，淨袋一億三千九百萬，十分和味。上市公司成為蔡天真的吸金石，○五年，泰山再次透過發債，集資三十一億美元。其間，蔡天真不斷擴充船隊，公司現時共有十八艘合共載重三百噸的油輪，成為新加坡最大的私營油輪大王。

身家暴漲的蔡天真，去年豪擲一千多萬元人民幣，在家鄉祥芝鎮，修校助學，又建了一幢豪華歐陸別墅，其位於新加坡東海岸附近的分層豪宅，亦市值約一千三百萬港元，與其初到香港住在北角城市花園的低調作風，迥然不同。

4万亿投资催生订单 钢铁业春意显现

From

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090216/07495858400.shtml

“我们已经准备开市了！前两个月，即使有一些小单，也没有什么差价，货款支付也成问题，去年9月份的一笔货款到现在还没收到，为了降低损失，索性不接生意了!”春节前后，上海一家小型钢铁贸易公司的负责人许明在清闲了两个月后，开始重新拾掇起手头的工作。

“春节后，价格比较平稳，订单有所增加。”江苏大明金属制品有限公司管理部有关负责人钱志军说，最近钢材价格稳定，不锈钢板材目前价格在1.8万-2万元/吨左右，有几百元的涨幅，同时需求有所增加，年后订单也有所回暖，接下了南车集团等几个大单。

随着钢价持续反弹、国家提振内需政策等因素影响，钢铁行业显露的“春意”让业内人士有了期待。国内钢企的生产也开始逐渐恢复。

12日，沙钢集团董事局主席、总裁沈文荣向记者表示：“尽管受到金融危机的冲击，但我们没有减产，2009年的生产订单也非常充足，产销率达到100%！”

⊙本报记者 陈刚 吴芳兰

钢企产能逐步恢复

没有减产，在国内大型钢企中并不多见。沈文荣表示，沙钢集团抵御金融危机冲击的能力，来源于长期以来合理的产品结构、综合利用世界一流和自我研发的技术、人均800-1000吨的国内领先的劳动生产率等因素。

“没有1分钱应收款，这是几十年如一日的，我们一直坚持款到付货！”沈文荣这样描述沙钢的经营模式中的一个显著特点。

受去年钢材市场价格跳水的影响，这种手握订单、高效益生产、保证资金顺利周转的模式成为时下多数钢铁企业在营销上的主要特点。根据市场变化“以销定产”成为钢铁企业普遍采用的生产模式，而订单的多少成为决定企业今年是否能顺利发展的关键。

营销模式和生产模式变化的背后，是在钢价持续反弹的背景下，2009年1月以来，包括宝钢、武钢、沙钢、鞍钢等大型钢铁企业在内相当多的钢铁企业纷纷恢复生产。

中国联合钢铁网对国内70家重点钢铁企业的生产统计数据显示，2009年1月，70家重点企业共生产生铁3121.51万吨，环比增加376万吨；生产粗钢3271.19万吨，环比增加323万吨；生产钢材3077.13万吨，环比增加276万吨。

而由于近期国内钢厂复产，焦炭需求旺盛，焦炭价格持续上涨，到2月3日，唐山地区二级冶金焦价格为1750元/吨，比1月初上涨200元/吨。

不过，记者了解到，尽管钢厂工程订单较多，春节期间开工生产的钢厂很多，但是节后钢市依然偏于清淡。

“还是有一点滞后效应，估计过不了多久就有可以接的生意了！”做贸易的许明告诉记者，他们节后还没有发现需求有明显好转的迹象。

钢价持续上涨

“企业和行业的信心或许来自钢价的持续上涨！”许明说。

去年11月中旬钢铁价格跌至2008年的最低点，钢铁综合价格指数为101.49点，之后开始反弹。2009年钢铁价格继续反弹，反弹幅度较去年最低点达到10.3%左右。

不过，从钢材价格上涨情况来看，钢材价格涨幅明显趋缓。从节后的情况来看，螺纹钢价格比节前上涨50-100元/吨左右，热卷价格保持平稳也有小幅上涨。

与之相对应的是，钢厂主动出击，紧跟着拉高出厂价，提价的消息接踵而来。宝钢、武钢等纷纷上调3月份出厂价格。

世纪证券分析师陆勤认为，钢价持续反弹的主要原因包括：一是库存下降至近年来的最低水平。钢厂自去年9月以来持续减产，至去年12月，粗钢和钢 材单月产量同比均为负增长，资源供应量低位运行。二是原材料价格出现反弹，钢厂成本增加导致钢厂提价。包括焦炭、废钢、生铁以及进口铁矿石价格均触底反 弹。其中，焦炭价格上涨了35%左右，国内铁精粉价格上涨了44%。成本增加加上市场资源供应量水平就处于地位，钢厂对各个品种钢铁产品大幅提价。

中国钢铁工业协会日前发布的一份报告显示，经过2008年10月下旬以来数月库存调整，目前钢厂库存和社会库存的各种钢材均处在近年来的最低水平。相关分析认为，这将有利于缓解供需矛盾，有利于国内钢材市场价格的平稳运行。

内需拉动促稳定

中国钢协随后公布的另一项数据更加引人关注：2008年12月，71家大中型钢铁企业亏损额达到291亿元，部分大钢厂亏损额达百亿元，四季度行业亏损额达到476.35亿元。

这一方面显示了钢铁行业面临前所未有的全行业亏损，另一方面，也使全行业升腾出对“触底反弹”的某种期待。

而国家拉动内需的一系列政策，也在发挥稳定市场需求的作用。事实上，去年底颁布的一系列经济刺激方案正逐步催生需求，许多钢企陆续拿到订单，而后才有了陆续复工生产。

“春节后，无锡市的不锈钢市场有所转暖。国家四万亿措施，以及1月份国务院通过了铁产业调整和振兴规划后，对园区内钢铁行业影响比较明显。”江 苏省无锡市锡山通江物流园区管委会招商办主任朱明说。无锡是华东乃至整个中国不锈钢市场的集散地，该园区内共有工商开户的不锈钢流通企业500多家。

朱明介绍，2008年园区不锈钢销售额为202亿，仍然保持了同比增长19%。但钢材贸易企业的利润正在摊薄，去年四季度不锈钢价格持续下滑，按高峰时价格3.5万元/吨计算，价格下降了40%左右。

从2008年12月份数据可以看出，国内钢材产量环比增加651万吨，其中仅线材和钢筋就增加了255万吨，占到钢材环比增加量的39.2%， 线材、钢筋、中小型材、中厚宽钢带以及棒材五项品种的增加占到钢材总增加量的75%。同时，钢筋月度产量创历史新高，而线材产量也接近历史最高水平。

相关分析认为，这主要是由于4万亿投资拉动，一些建设项目开始启动，拉动了建筑用钢的需求。受国家投资铁路建设等利好因素影响，重轨和轻轨12月产量同比增幅分别为103%和147%。

“目前钢铁的社会库存下降很快，一般认为存货调整的周期在2-3个季度之间。以这样的周期来考虑，2009年一季度经济还会有较大幅度的下降。”安信证券分析师高善文说，随着刺激经济政策见效和库存调整的结束，中国经济有望在2009年二季度开始恢复。

中国科学院预测科学研究中心报告预测，在国家扩大内需的宏观调控作用下，2009年中国钢铁市场需求将具有一定支撑；钢铁工业主要产品产量增速 将呈现明显“前低后高”走势；国内铁矿石产量增速有所回落，但受需求增长回落影响，价格将在较低水平浮动；钢铁企业盈利水平持续大幅下滑的局面在2009 年下半年或将扭转。

下游行业回暖仍需时日

“房地产、汽车、建筑业的情况还不确定，国家4万亿投资的拉动作用肯定是有的，但是能补充国内市场需求的空缺就不错了！出口下滑很难填补，奥巴 马政府的救市计划要发挥作用，提振美国经济，仍需要较长的时间。”沈文荣表示，他并不看好2009年的钢铁市场。他表示，国内外经济恢复均需要一定的时 间，“至少2009年，很难恢复到2008年上半年的水平！”

国家统计局公布的数据显示，2008年12月份，国房景气指数为96.46，比11月份回落2.0点。同月，汽车销售74.16万辆，环比增长 8.24%，同比下降11.64%。2008年四季度，建筑业与房地产业的企业景气指数分别为134.3和101.7，分别比上季回落1和17.2点。

陆勤分析，下游行业，包括房地产市场、汽车市场等钢材主要消费领域还没有明显的恢复迹象。需求恢复情况还将根据国外金融危机的发展状况以及国内刺激内需的效果综合判断。

“目前钢铁价格有望止跌，但说整个钢铁行业回暖还为时尚早。”上海东证期货有限公司能源化工分析师林峰说。他认为，这主要是因为目前中国钢铁产 能过剩，一时难以消化。中国粗钢产量在6亿吨左右，是全球最大的钢铁生产国和消费国，比排在之后的日本、美国、俄罗斯、韩国4个国家的产能全部加在一起还 要大。

林峰认为，在国家扩大内需的宏观调控作用下，钢铁企业盈利水平持续大幅下滑的局面，可能在2009年下半年得到扭转。此外，他透露，钢材期货可能在近期推出，将起到稳定市场作用。

出口面临较大压力

“去年国内钢材出口5900万吨，今年按照1、2月的态势，国内钢材出口总量可能下降到3000万-3500万吨。形势不容乐观！”沈文荣这样预计今年的出口形势。

钢材价格持续上涨，给出口带来的却是另一番景象，在国际需求持续疲软的情况下，国内外钢材价格又逐步缩小，我国钢材出口丧失了价格优势。虽然从 2008年12月1日起我国降低了部分钢材的出口关税，但由于国外市场需求不足，我国钢材出口仍处于较低水平。2008年12月，出口钢材317万吨，环 比有所回升，环比增加了23万吨。但2008年全年出口钢材5923万吨，同比下降342万吨。

东兴证券的分析认为，出口下降主要是国际环境变化，需求降低所致。预计2009年出口形势仍不容乐观。2008年以来，随着国内外价差拉大，我国出口增加，但2008年8月份之后，价差并没有拉动我国出口，主要是因国外需求降低。

同时，值得注意的还有，由于国内价格过快反弹，国外低价钢材开始进入我国。目前上海市场热卷报价已经涨至人民币4000元/吨左右，按此价格核 算，我国出口报价将超过580美元/吨，相比独联体国家高出近30%。在这种局面下，我国的热卷出口报价已不具备可操作性，热卷出口市场基本陷入停滞状 态。

据有关机构监测报告显示，元旦后，陆续有乌克兰、韩国等国家的钢材开始进入国内市场，而且价格比国内平均每吨低1300元左右，预计今年2月底 还将有30万吨的热卷进入中国市场。这些热卷在中国的销售价格约合人民币2500元/吨，预期将投放到华东地区12万吨，广东地区10万吨。

业内专家认为，虽然进口量不是很多，但低价钢铁进入我国的趋势值得关注。有可能对近期连续上涨的钢材价格形成压力。

钢铁业或现整合潮

危机对于实力较强的企业来说，既是挑战，也提供了化危为机的机会。

沈文荣还透露，目前，沙钢采用参股或控股形式，分别在澳大利亚和巴西建立矿山基地，拥有10亿吨矿山资源量。“有十亿吨到十一亿吨的矿产储备，成为在澳大利亚拥有自有矿产为数不多的中国企业。”

同时，沙钢还在山东和山西以参股的形式建立焦化和煤炭基地。沈文荣表示，这些目的是为了保持两大原料长期稳定供应。

同时，沙钢目前正在与中远公司商谈合作，希望采取联合组建船队的办法，“我们运输公司也有参股，运输成本太大了，利用国际资源和其他行业低迷的时机，组织自己的船队，可以掌控部分运输量。”

“这些都是我们长久的计划，2008年价格太高，搁置下来了，现在是好机会了，比如，现在每条船的造价是原来的二分之一。”

原料价格的波动在2008年给钢企带来了很大的损失。“目前仍然处在消耗库存阶段，3月底、4月初才能按照新的价格采购。有些库存原料要到今年3月份才能使用完，因为原料降价，导致的损失去年达30亿-40亿元。”沈文荣说。

“兼并重组也是一个重点，现在有不少企业来找我们，希望我们接手，当然我们也不能全部接手，中央的振兴钢铁企业规划里面，也有这一条，国家提出 搞几个五千万吨，我们也可以搞，我们现在总量是2500万吨，明年是3000万吨，通过收购，可以达到3500万吨。”沈文荣向记者透露，沙钢的目标是经 济总量在3到5年内，在现在的基础上翻番。

1月14日，国务院常务会议审议并原则通过了钢铁产业调整振兴规划，在统筹国内外两个市场、严格控制钢铁总量，淘汰落实产能、加大技术改造、研 发和引进力度的同时，提出要发挥大集团的带动作用，推进企业联合重组，培育具有国际竞争力的大型和特大型钢铁集团，优化产业布局，提高集中度。

而国内钢铁行业的整合正方兴未艾，宝钢、鞍钢、武钢和河北、山东等地方国企不断扩张，整合区域内钢铁企业。如2008年12月，河北省唐山市三 十九家民营钢铁企业整合重组为两大钢铁集团。两家分别被冠名为“渤海”、“长城”的大型民企，产能总规模达2800万吨，占该市钢铁产能的51.7%。

南京证券分析认为，提升钢铁行业集中度有利于控制产能、保障行业有序发展，也有助于增强原料采购的话语权、降低成本，促进行业发展。

监管空白 网络“秒杀”背后催生利益链条

http://www.yicai.com/news/2011/02/676195.html

文交所模式：催生900%漲幅

http://www.yicai.com/news/2011/03/707486.html

中信21世紀小舢板變大船 中信集團注資催生電信增值服務旗艦

http://www.p5w.net/p5w/fortune/200501/26.htm

　2004年12月13日，中信21世紀（0241.HK）公告稱其2004/05年上半年（截至2004年9月30日）盈利1164.2萬港 元。這是該公司1997年以來首次實現盈利，而這個巨變與中信集團在2000年成為其策略股東、並在2003年11月成為其單一第一大股東密不可分。 本刊主筆 李凌/文
在一年多時間裡，中信21世紀兩次獲得母公司低價轉讓的優質資產，市值從約4.89億港元猛增15倍到約75億港元，繼中信泰富之後再演「香港股市神話」。
在貼上「中信」標籤前，不管是稱為永富建設國際，還是叫做21世紀通，這個香港上市公司很少引起公眾的關注。而且亞洲金融危機以後，即從1997/98年 度開始，公司即陷入虧損泥淖而難以自拔：1998/99年度巨虧約1.79億港元，其後每年虧損約在6-7千萬港元左右，直至2002/03年度虧損額才 大幅收窄至2705.4萬港元、2003/04年度微虧203.5萬港元。
從虧損走向盈利，關鍵因素就在「中信」二字點石成金的魔力。2000年9月21世紀通（永富建設國際於2000年4月27日改名為21 CN CYBERNET，2002年10月25日開始採用中文「21世紀通」）引入中信成為其策略股東，其間通過增持股份、原有大股東減持等一系列的操作，中信 成為該公司單一第一大股東，並於2004年3月正式變身為「中信21世紀」。與此同時，中信集團在近一年多時間裡兩次將旗下優質資產鴻聯九五49%股權、 東方口岸30%股權低價轉讓給中信21世紀，將其打造成為集團電信增值服務旗艦的思路日漸清晰。

　　買殼—貼上「中信」標籤
2000年9月，中信第一次出現在21世紀通的股東名單裡。
2000年9月5日21世紀通公告稱，公司大股東Uni-Tech與Goldreward.com於2000年9月4日簽訂協議，以每股1.20港元 的價格出售由Uni-Tech擁有的176,722,000股股份，佔公司已發行股本約6.00%，有關轉讓於2000年9月15日前完成。與此同時，公 司又按每股1.20港元發行58,910,000股新股，其中44,180,000股由Perfect Deed認購。
根據公告資料，Goldreward.com和Perfect Deed均屬於在英屬處女島註冊成立的有限公司，為中信集團的全資附屬公司。中信集團通過這兩家公司持有220,902,000股21世紀通股份，佔其擴 大後已發行股本的7.22%。「董事相信，本公司會由於中信成為策略投資者而從中得益。本公司現計劃與中信就電訊相關及科技相關之投資開拓機會。」
2002年3月，中信集團又通過旗下公司Road Shine從21世紀通大股東陳曉穎手中購入約19.61%的股權，持股量增加到約26.83%，成為公司第二大股東。
2003年11月21日，21世紀通主要股東及主席陳曉穎突然大幅減持，中信集團順利晉身該公司單一大股東。據21世紀通發出的聲明，陳曉穎持有的 Uni-Tech向獨立第三者配售其持有的21世紀通4.28億股股份，佔公司已發行股份的13.44%。完成交易後，UTI的持股比例將由原來的38% 下降為24.65%，低於中信的25.37%（附文）。
　　2004年3月，21世紀通正式改名為中信21世紀。歷經3年半時間，這間小公司終於貼上「中信」標籤，成為龐大中信家族中的一員。

注資—造就電信增值服務旗艦
由於香港聯交所有母公司向殼公司注資需持有股份兩年以上等規定，中信進入該公司後的近3年時間裡並沒有任何實質性動作。而且由於連年虧損，21世紀通股價輾轉下跌，以中信首次進入時的1.49港元/每股計算，到2003年5月公司市值縮水近九成。
2003年6月1日，其股價跌至0.16港元。此時市場關於中信即將對其注資的傳言甚囂塵上，導致其股價大幅飆升。儘管應聯交所的要求，21世紀通董 事局主席陳曉穎在6月4日、10日、11日、26日四度聲明：「並不知悉導致價格上升的任何原因。本公司謹確認，目前並無任何有關收購或變賣的商談或協 議，為根據《上市協議》須予公開者。」但在6月30日停牌前，其股價仍大漲近3倍至0.46港元。但即便以這個52周的最高價計，21世紀通的市值也僅有 14億港元，在香港主板上市公司中，實在只是個「小巫」。
注資傳聞很快得到驗證。
　　2003年8月4日，21世紀通發佈公告，稱其主要股東中信以互換資產方式向該公司注入內地短信增值服務公司北京鴻聯九五45%的股權，並同時將與主業無關的地產等項目置換出上市公司。
根據交易協議，這次注入的45%的北京鴻聯九五股權作價約1361萬元人民幣，21世紀通向北京鴻聯九五注資2250萬元；持有北京鴻聯九五余下 55%股權的中信國安也同時向北京鴻聯九五注資2750萬元。21世紀通這次收購付出的總代價約3611萬元，資金來源由旗下全資擁有的永富建設（中國） 解決：永富建設（中國）以69萬元的代價將永富建設（上海）全部轉讓給北京國安關聯企業，收回向永富建設（上海）提供的約3800萬元貸款，以這兩項收入 支付收購款項，餘下約258萬元作為21世紀通的營運資金（圖1）。
據公告，1996年成立的北京鴻聯九五註冊資本1千萬元。截至2003 年底，北京鴻聯九五的營業額比去年同期增長185%，達32147.6萬元，而淨利潤則攀升480%，達2917.5萬元。其業務覆蓋中國內地逾70個城 市，主要業務包括短信、互動話音應答系統（JWST）及企業增值電訊服務；該公司也是中國移動夢網平台的服務供應商之一。
香港證券業分析人士認為，以北京鴻聯九五截至2003年6月30日的資產淨值（根據香港工人會計準則調整）3772萬元計算，這次收購市盈率低於5倍，如果撇除相關的注資金額，市盈率則低於2倍。以低價將優質資產轉讓給上市公司，足見母公司的慷慨。
2004年2月，有關部門正式批准了中信的這次注資。同月，21世紀通再以303萬港元收購鴻聯九五4%權益；6月9日，該項增持協議獲信息產業部、國資委、商務部等相關單位批准。收購完成後，21世紀通持有北京鴻聯九五的股權達49%。
該公司當時的副主席黃達揚表示，經過這次注資交易後，公司已將地產、互聯網等非核心業務全數出售，拋掉一直以來的「投資控股」定位，今後將專注發展電信增值服務。而隨著注資行動的展開，中信集團將其打造成為集團電信增值服務旗艦的戰略思路大白天下。
2004年9月20日，中信21世紀以59,806,211元人民幣收購中信集團所持有的東方口岸30%的股權，收購價PE僅4倍。
21世紀通收購鴻聯九五49%股權後，香港坊間傳聞中信集團仍將繼續向該公司注資，當時媒體曝出再注入的資產是中信旗下的「金關網」（東方口岸）。該 網為全國海關報稅系統，與海關、經貿部等六個部委聯網，是中國國內惟一計算關稅的網絡，除中信外，中國海關等也是其股東。
果然，2004年9月20日，中信21世紀的全資附屬公司中信21世紀電訊與中信集團簽訂收購協議，以59,806,211元人民幣代價收購中信集團 所持有的東方口岸30%的股權。據公告，截至2003年12月31日，東方口岸30%股權經審核的資產淨值為51,038,906元，因此該項收購僅溢價 8,767,305元。而根據東方口岸2003年度盈利49,758,658元計算（中信所持30%股權所擁有收益為14927597.4元），收購價 PE僅4倍。如果以東方口岸2004年度預期盈利2億元計，收購價PE更不足1倍。香港分析人士再次發出「可見母公司何等眷顧」的感嘆。
據中信21世紀主席陳曉穎介紹，東方口岸收入全部來自報關服務收費，目前每分鐘報關收費為0.3元。而東方口岸2003年用戶為7萬戶，至2004年 6月已大增至17萬戶；2003年盈利由2002年的360萬猛增近14倍達4970萬。有關統計顯示，中國進出口公司客戶達70萬家，這將成為東方口岸 保持高速增長的基石。
繼這兩次注資後，香港坊間傳言中信為加速壯大中信21世紀，仍會將一些優質資產注入上市公司，短期內最有可能是產檢網和藥檢網。
傳言未必最終會變成現實，但集團顯然會將做大中信21世紀的戰略進行到底。2004年12月14日中信21世紀主席陳曉穎表示，母公司中信集團將向東方口岸科技和鴻聯九五注入資金，無疑是中信集團這一決心的最好註腳。
伴隨著中信集團的注資行動，中信21世紀的價值得以大幅提升，一年半時間裡市值從約4.89億港元增加到78.84億港元，增加約16倍。
經過兩次注資，中信21世紀成為香港股市中的奇葩，其股價從注資前的0.16港元（2003年6月1日）一路上漲到最高的2.925港元，目前股價穩定在2.3港元附近。市值也迅速從約4.89億港元增加到目前的約74.82億港元（以12月30日收盤價計）。■


附文 : 中信集團掌控中信21世紀的關鍵操作
中信集團成為中信21世紀單一第一大股東的關鍵操作是：原大股東陳曉穎主動減持，甘居老二。
發生在2003年11月的這次大股東減持的數量和時間都拿捏得恰到好處——減持後陳持有中信21世紀股份的比例為24.65%，僅僅比中信的 25.37%少0.72%；時間在2003年9月中信集團轉讓鴻聯九五45%股權協議簽訂和2004年2月中國信息產業部、國資委、商務部等部門批准該協 議之間，的確耐人尋味。陳是否與中信方面達成某種默契或私下協議，以減持股份並使中信成為單一第一大股東為條件換取中信的注資，外界就不得而知，但這是兩 大股東博弈的結果卻是確定無疑的。
但無論如何，在這一系列交易中，中信集團和陳曉穎實現了雙贏。雖然中信21世紀有關通告中並沒有交代陳減持作價及詳情，但據港報報導，這次減持以 2003年11月21日收市價0.85港元計算，陳減持4.28億股股份合共套現超過3.6億港元。以中信21世紀2004年12月14日收市價2.45 港元計算，其轉讓股份損失約6.85億港元。但從另一個角度看，如果沒有中信集團兩次低價將優質資產轉讓給上市公司，相信中信21世紀的股價不會一飛衝 天，漲幅（從陳減持算起）接近3倍，陳手中剩餘的7.85億股股份市值也因此從6.67億港元增加到2004年12月14日的19.23億港元。
隨著中信集團逐漸掌控中信21世紀，其先後派出羅寧、孫亞雷、劉小平進入公司董事會，同時為羅寧、孫亞雷、劉小平等三人做了期權安排。
2002年3月，中信增持21世紀通股權成為其第二大股東，伴隨股權變化的是同年8月30日21世紀通董事局的變臉，原策略股東中國電信的兩名董事陳 嫦娟、崔勳辭去了董事局內的所有職位，同日，6名新董事加入，其中包括中信系的羅寧與孫亞雷，羅寧擔任公司的執行副主席。2004年3月12日劉小平進入 董事會任執行董事。
羅寧是中信網絡有限公司的總經理。國內一些媒體和香港媒體一直傳言這個公司的資產被注入21世紀通的可能性很大。孫亞雷其時是中信國安總經理，現任中信集團總經理助理。而劉小平曾擔任中國國際金融有限公司直接投資部副總經理。
羅、孫、劉在2003年6月24日分別獲得1千萬、1千萬、5百萬股的期權安排，行使價為0.322港元，各1/3的行使期從2004年6月24、 2004年12月24日、2005年6月24日到2013年6月23日止。截止到2004年12月3日，這三人可分別行使6,666,666、 6,666,666、3,333,332股，按12月30日收市價2.25港元計，市值分別約達1500萬港元、1500萬港元、7500萬港元。

樓市10年催生20萬富豪

http://www.yicai.com/news/2011/04/726809.html

電荒或催生新一輪火電廠投資潮

http://www.yicai.com/news/2011/05/809765.html

華電國際電力股份有限公司（600027.SH，下稱「華電國際」）22日發佈公告稱，公司擬募集不超過21億 元的資金，重點投資火電廠建設；其中10.725億元將用於「萊州一期火電項目」的投資。專家稱，鑑於電荒形勢嚴峻，以及近年來火電審批的收緊，此輪電荒 或將引發新一輪火電廠投資潮。

火電成電荒「急救藥」

華電國際公告顯示，萊州火電項目是山東省及山東電網重點電源建設項目，總規劃裝機容量4×100萬千瓦，一期將進行2台100萬千瓦機組的工程建 設，預計將於2012年實現投產。萊州一期火電項目是正在建設的「魯北電廠—濱州—東營—壽光—萊州—煙台北部」500KV送電通道中的重要電源支撐點。

華電國際擬投入不超過7000萬元建設華電萊州港務有限公司2×3.5萬噸級通用泊位及3.5萬噸級航道工程項目。萊州碼頭的建成將成為萊州火電一期項目的重要煤炭供應渠道。

此外，公司將擬投入不超過6億元對河北峰源實業有限公司（下稱「河北峰源」）增資，開拓臨汾、朔州、張家口、進口煤及煤炭季節性儲存和深加工等業務，以促進華電國際火電業務的開展。

中信證券研究部電力研究小組稱，近年來，隨著火電經營環境的日趨惡劣，全國火電投資已從2005年的近2271億元大幅下降至2010年的1311 億元。重點電力上市公司的火電支出計劃也大幅下降。中國電力企業聯合會（下稱「中電聯」）在一季度的分析預測報告中，也將2011年全國新增裝機規模預期 由9萬兆瓦下調至8.5萬兆瓦。

廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強告訴《第一財經日報》，基於目前東部地區裝機容量不足以及電荒壓力下上網電價維持上調可能的情況，發電集團投資建設火電廠是有利可圖的，符合電荒嚴峻的形勢下，人們尋求「急救藥」的心理。

他表示，自2004年以來，歷年電荒後各地無不進入火電廠投資的高峰期，電荒也給了發電集團發展火電的理由，項目審批也必然容易得多。但實際卻忽略了即使在電荒中大建火電廠，也不可能在短期派上用場，上述因素會在今年催生新一輪火電廠建設潮。

上調電價刺激電企積極性

根據中電聯日前公佈的統計數據，今年1~4月份，新增裝機容量與新開工項目數量雙雙下降。截至 4月末，全國基建新增發電裝機容量1885萬千瓦，比上年同期少投產340萬千瓦，主要是火電新增裝機比上年同期減少388萬千瓦，新開工 1041萬千瓦，新開工裝機小於新增裝機。

中信證券研究部電力研究小組稱，2012年後，由裝機短缺導致的「硬缺電」或將更為突出，火電在一段時間內仍將是解決我國能源問題的主要途徑。但目前火電投資「一無動力、二無能力」，還需從根本上理順價格機制，才能徹底解決火電投資問題。

數據顯示，4月份華東地區火電全年利用小時均處於較高水平，其中安徽、浙江、江蘇均高於5800小時，河北也超過了5700小時。電力研究小組認 為，裝機不足的主要原因在於上述地區核准的常規火電建設項目較少，而新增裝機投產規模的下降，或將使「硬缺電」在2012~2013年表現得更加明顯。

林伯強指出，低碳和環保指標的約束，使得國家發改委近幾年在火電廠的審批上逐年收緊。儘管如此，鑑於社會經濟的快速發展，裝機容量必然增加，重要的是，是否單純增加火電裝機容量，即：其他清潔能源的出力能否填補裝機的空缺。

中電聯統計部主任薛靜接受本報記者採訪時表示，清潔能源在整個發電結構中處於最低端，即使滿負荷發電也遠遠難以滿足用電需求，因此其並不承擔社會需 求，也不直接面對市場。對於電荒之下的電力缺口，則全部依靠火電來調峰。「用電緊張不緊張不是看清潔能源，而是看火電。」薛靜說。

此外，中國電力工程顧問集團一位專家告訴記者，15省上調2分/度電對電廠積極性有很大的促進作用。

對於一台100萬千瓦的發電機組來說，一個小時發電100萬度，「每度電提高2分，是用100萬來乘，數量很可觀。」 上述專家向記者表示。

移动互联网催生60亿手机动漫市场

http://news.imeigu.com/a/1318350975792.html

手机动漫产业化迈出关键一步。

9月30日在广州举行的手机动漫产业高峰论坛上，中国移动手机动漫创新基地副总经理曾达峰指出：“中国移动的手机动漫基地已经吸引了国内外224家动漫制作厂商进入，而今年4月试商用以来手机动漫用户数量逐步增加，预计全年收入将突破5000万元。”

作为中国移动8大创新基地之一的手机动漫基地对于动漫产业的蓝图有着自己的规划，5年内手机动漫用户达到8000万，年收入突破60亿元。试运营的前四个月，中国移动手机动漫基地用户已超过700万，累计收入突破3700万元。

曾达峰表示：“现在是动漫产业发展的最好时机，一方面传统的以图书音像为代表的动漫产业遇到了瓶颈，印刷出版和电视台渠道都存在供过于求的问题。而大量盗版动漫则利用互联网技术冲击传统产业。移动互联网技术的发展正好开辟了手机动漫这一全新的渠道。”

在国家动漫产业扶持政策刺激下，目前中国拥有全球最多的动漫制作从业人员和动漫内容代工能力，近年来全国又陆续建立了78个动漫产业基地。仅 2010年，全国制作完成的国产电视动画片共385部、220530分钟，比2009年增长28%。但这些动漫却由于电视频道空间和书号稀缺的限制而难以 发表。

曾达峰表示：“4月手机上网流量费用首次超过短信成为移动仅次于通话业务的第二大业务，这是标志性事件。”

除中移动外，中国电信的动漫基地也已开始建设，中国联通也有类似计划，未来三大运营商将展开一场对动漫产品的争夺。

广州新嵘信息是中国移动和中国电信动漫基地的首批合作伙伴，公司人士指出，手机动漫是一块全新的蛋糕，随着3G无线业务的发展，手机动漫将打造一个规模可能超过60亿元的产业。2012年，仅中国移动手机动漫业务收入就有望突破5亿元，2013年将达到15亿元。

(本文来源：21世纪经济报道 作者：郎朗)

從賠光創業金到創立十億元蛋品王國 古榮海用微創意 催生一顆十八元雞蛋

2013-03-04  TWM

全台蛋品供應商龍頭勤億蛋品，三十二年前，董事長古榮海創業時，因一場「意外」，讓他從一介軍人跨足到這陌生的領域；儘管是門外漢，他卻憑著勤跑業務、技術改革和創新發明站穩了陣腳，甚至一路打進頂級市場，創造出市價六倍的黃金蛋。 撰文‧李建興 「如果你拿『雞蛋水餃』用來比喻三元、五元的低價股，我們家的『蛋』可是會抗議的喔！」全台蛋品供應商龍頭——勤億蛋品董事長古榮海一手拿著自家生產，每顆市售十八元(一般行情六倍價)，堪稱是全台最高價的特Ａ級雞蛋，語帶詼諧地侃侃而談。 從他紅潤的氣色、極富書卷味的儀態，很難想像這是一位在偏遠阿里山腳下養了三萬多隻雞、在全台賣了三十二年蛋，而目前年銷量已逾十億元的超級農夫。在滿腹「蛋經」中，古榮海的執著與富足全寫在臉上。 因為畢竟光靠一顆顆不起眼的蛋，居然可以創造出令一般中小型科技公司望塵莫及的年產值；更令人咋舌的是，全台三萬多家早餐店中，有四成的蛋是由勤億供應，就連專攻頂級客群的鼎泰豐、君悅酒店、Ｗ酒店等，也都是勤億蛋品的愛用者。 草創期：職涯創新 退伍軍人跨足蛋業市場 細數這一樁樁豐功偉業，許多人不免揣測，古榮海這「台灣蛋皇」要麼不是農業科班出身，要不就是承襲根基穩固的家業，但殊不知，勤億，這個蛋業王國的崛起，竟然是「純屬意外」！ 一九八一年，當了十年士官長的古榮海，時值哥哥古宏麟（現任勤億副董事長）所服務的雞蛋飼料廠老闆有意跨足在台灣剛起步的液蛋（去殼後的雞蛋，多半供應給食品加工廠）市場，在古宏麟說服下，毅然決然地拿著二十萬元退役金中的十五萬元投資。孰料，才短短十天，哥哥的老闆居然冷不防地宣布倒閉。 「我作夢也沒想到，十年的辛苦錢，十天內就血本無歸！」一想起初次創業的衰運，古榮海仍餘悸猶存。但後來，兄弟倆收拾起徬徨和絕望，仔仔細細地分析現況，他們發現，液蛋事業在台灣堪稱是處女市場，應大有可為；再加上公司早已拿到可口奶滋、乖乖等大品牌的訂單，等於萬事俱備，只欠「繼續營運」。因此，兄弟倆居然逆勢向原東家租下了設備和廠房，接下工廠。 「或許當過兵的比較不怕死！」古榮海自我解嘲，當時他們不但接下了「燙手山芋」，甚至還將僅剩的五萬元退役金全押下去，買了輛八百西西的中古貨車，自己送貨，重起爐灶。無奈的是，事情的發展，並不如所有的成功創業神話般地「從此過著幸福快樂的日子」。 扎根期：業務創新 搶進軍隊體系紮穩馬步 雖然在古家兄弟努力運作下，工廠不但存活下來，訂單還逆勢成長。卻沒想到三個月後，原老闆眼見勤億生意越做越好，居然趁勢調漲租金，這使得不服輸的古榮海當下決定不再「寄人籬下」，在自家後院搭起棚子，請了七、八位歐巴桑，用人工取代機器打蛋、撈蛋，土法煉鋼，硬是穩住訂單，「到目前為止，董事長應該還是全台灣最會打蛋的達人吧！」古宏麟形容。 然而誠如古宏麟所言，古家兄弟就是憑著一股「不怕傻」的精神，多年來，一路見招拆招化險為夷。好不容易穩住腳後，古榮海體認到，要讓一家剛起步的工廠營運無虞，一定得爭取更多的客戶。於是腦筋動到了服役時的桃園陸軍六軍團，心想，若能將蛋賣進軍隊的供應體系，就能讓勤億紮穩馬步，而從沒跑過業務的他，在多番的毛遂自薦下，終於得以在六軍團附屬供應站販售粒蛋(帶殼的原蛋，非液蛋)。 那段期間，企圖心旺盛的古榮海，不但每天清晨三點就帶著從蛋農手中批進的蛋到部隊販售，由於後來也在桃園、台北一帶努力爭取到多家知名蛋糕店的單，於是供應站一下工後，就得在租屋處徒手打蛋，幾乎日以繼夜。而就在他勵精圖治下，勤億在短短的幾年內，不但產品從液蛋跨足到了粒蛋，客戶也由南部打進北部，從食品廠延伸到西點通路。 成長期：技術創新 分離蛋白蛋黃衝出好銷量 只是古榮海並不以此自滿，一九八七年他大膽地拿著這六年多來賺得的第一桶金，砸下了五千萬元，從丹麥進口了當時最先進、每小時能量產二萬二千顆蛋的打蛋機，這一舉，讓勤億的液蛋產能暴增，也揭開了蛋品王國的第二個黃金歲月。 但，在這時期，勤億的成長，除了因為產能提升，還源自於古榮海的獨到眼光。由於以往坊間液蛋都是用二十公斤裝的大鐵桶盛裝，不但不好冷藏，更難以傾倒，某次他看到小孩用的爽身粉，心想，「小包裝不是讓客戶更方便？」於是靈機一閃，就請人開模，將自家的產品改為一公斤，爽身粉大小的包裝，結果大受歡迎，而後來更開發出了袋裝、利樂包等規格。 另外，古榮海也察覺許多食品廠或西點麵包店，使用液蛋食材時，有些只需要蛋白、有些則只取蛋黃，而當時，液蛋商都只供應全蛋(蛋黃加蛋白)，於是他也引進了一套能將蛋黃和蛋白分離的機器。這一個個新發明，使得勤億的產品一炮而紅，液蛋銷量從原本的每月二萬公斤，提升至一百五十萬公斤，足足成長七十多倍。 而粒蛋也有經典創新。由於古榮海看到當時早餐店用的都是未清洗的蛋，十分不衛生，因此他領先業界發明了洗選蛋，也在市場迅速流行，造就了勤億站穩早餐店四成市場。 事實上，經過了第二階段的技術革新，在九○和二○○○年代，勤億早已成為蛋品業的龍頭，但敏銳的古榮海卻嗅出了整個產業已走入了紅海廝殺的階段，因此他深知要繼續生存，就得從拚「量」改為重「質」。於是○八年時，古榮海又砸下上億元引進殺菌液蛋機，不但能主動將一顆顆的液蛋幫客戶打勻，藉此能將異物、菌素全部過濾，而食品安全越受重視的今日，受各大食品加工廠及餐飲連鎖店的喜愛，讓勤億的業績如虎添翼。 登頂期：品牌創新 生技產品拚出新藍海 值得一提的是，一般蛋雞飼養場，都將成群的雞隻關在擁擠的雞場，每隻雞僅有A4紙大小的活動空間，並用燈炮照射，打亂雞的生理時鐘，日復一日地生蛋；台灣動物社會研究會主任陳玉敏就指出，這樣的「蝸居雞」，很容易生下營養價值不佳的憂鬱蛋。有鑑於此，一○年時，古榮海引進了歐盟蛋雞放牧飼養法，在阿里山下買了三千多坪的土地，成立了幸福牧場，把蛋雞當成放山雞來養。 偌大的幸福牧場，不但清一色採用產蛋品質最佳的二十一個月大母雞，雞隻每天可以奔跑、吃昆蟲、做沙浴，天熱在果樹下乘涼，天暗時就回雞舍歇息，完全依照雞隻的本能作息，自然地產出頂級的「幸福雞蛋」。 雖然這相較於傳統飼養，不但產蛋率較傳統方式減少一成，更要增加一倍的管理人力，連雞蛋完整的良率也只有六成，遠低於其他雞場的九成；甚至為了讓雞隻健康，還以靈芝多醣體、葉黃素作為飼料，成本幾乎是一般蛋的好幾倍。 也由於蛋質高下立見，使得許多標榜精緻食材的食品廠、餐廳、飯店都爭相採用，「拿鼎泰豐來說，在洽談多年後，放棄了合作多年的老供應商，為求品質，寧願用較高的價格向我們買蛋。」勤億行銷副理鄭雅云說。 歷經扎根、成長、登頂，每個階段都用﹁比別人多想一步﹂的微創意，抓住藍海商機，如今，勤億正邁入新的轉型期，「我們目前正積極開發蛋殼鈣粉、面膜等生技產品！」勤億嘉義廠廠長莊翔熾指出，今年已砸下五億元，建新廠房並結合生物科技開發新產品，甚至準備將產品外銷到香港、澳門和新加坡，勤億下一個黃金時代，正蓄勢待發。 勤億 Profile 成立時間：1981年 負責人：古榮海 資本額：7961萬元 主要業務：粒蛋、液蛋、 雞精 業績：2012年逾10億元 古榮海的創意煉金術 1. 沒有低單價的產業，只有低單價的經營：任何低階、成熟的產品，都有可能發展出市價倍數的新品，條件在於營運是否創新。 2.沒有創意的空窗期，只有漠視客戶需求：產品的創新來自於客戶的不滿足，商機往往來自於客訴。

催生外判 左丁山

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