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標題2007年FOMC完整紀要公佈:伯南克等嚴重低估危機 蓋特納被指洩密(已更新)

http://wallstreetcn.com/node/21578

當地時間週五,美聯儲公佈了2007年美聯儲公開市場委員會(FOMC)閉門會議的完整文本記錄

金融危機從2007年開始爆發,隨後美國陷入了大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。

也是從2007年開始,美聯儲政策進入一個前所未有的貨幣政策新時代。

2007年,FOMC一共召開了8次常規會議和3次緊急視頻電話會議。

8月16日,美聯儲在一次緊急視頻會議中決定下調「貼現利率」。9月,10月和12月,美聯儲三度下調利率。在12月,美聯儲還宣佈啟動第一個非常規項目支持全球銀行系統,允許外國央行使用美聯儲的美元。

 

美聯儲嚴重低估金融危機

按照慣例,這些會議的完整紀要都是在五年之後發布。從這些紀要中,我們可以一窺當時政策制定者對金融危機的看法以及部分貨幣政策內幕。回頭來看,包括美聯儲主席伯南克等人在內的判斷都出現嚴重失誤。

在2007年3月的FOMC會議中,伯南克相信,美國房市將保持強勁。

即便在市場已陷入恐慌的12月,伯南克還說,「我預計任何主要金融機構都不會破產或接近破產。」

但在隨後的一年裡,多家金融機構瀕臨破產,美國政府不得不出面救助。未得到救助的雷曼兄弟走向了破產之路。

蓋特納也低估了這次危機。2007年8月,蓋特納說,「沒有任何跡象顯示,大型的多元化機構會遇到任何融資壓力。」

2007年10月,舊金山聯儲主席Janet Yellen說,「我認為經濟最有可能的結果是邁向軟著陸。」

不過Yellen很快就意識到了問題的嚴重性,兩個月後的12月,Yellen說,「出現信貸緊縮和經濟衰退的可能性看起來已經非常真實。」

 

蓋特納被質疑洩露美聯儲政策

還有更有意思的細節,在8月16日的FOMC會議上,裡奇蒙聯儲主席Lacker質疑當時的紐約聯儲主席蓋特納,認為他把美聯儲貨幣政策的動向洩露給了美國銀行CEO,而這是不允許的。

兩人當時在會議上還發生了爭執。

他們的對話:

Lacker先生:蓋特納副主席,你剛才的意思是說不是這樣,我們對貼現利率的考慮,或者說我們可能怎麼做,銀行並不知道?

副主席蓋特納:是的。

Lacker先生:蓋特納副主席,我今天下午和美國銀行總裁和CEO Ken Lewis進行過對話,他說,對於蓋特納改變貼現工具的安排,他表示感謝。我的信息和你的不一樣。

伯南克主席:好的,謝謝你。請繼續,蓋特納副主席。

蓋特納:我不能代表Ken Lewis說話。銀行的權利範圍有哪些,我們目前在窗口方面有哪些政策,我想他們是尋求對此有更清晰的理解。我所做的唯一的事情,就是幫助他們理解這些範圍,我想整個系統的情況都是這樣的。因為人們通常都不會使用窗口,從某種程度上來說他們沒有真正理解這個工具是什麼。

 

伯南克談政策洩密

在2007年10月的會議上,伯南克還溫和批評了美聯儲成員對《華爾街日報》記者Greg IP透露信息。

伯南克的原話:

我認為實際上沒有任何人洩密。因為Greg Ip工作的方式是這樣的,他跑去和每一個人談話,從每個人那裡獲得一些信息,然後把它拼湊起來。不管怎樣,我認為當我們內部的商討變成公開信息時,很明顯對我們機構是不利的。所以我要求每一個人在保密方面要特別小心。

如今,Greg Ip已經離開華爾街日報,加入了《經濟學人》。他很快就被市場認為是歐洲央行貨幣政策的傳聲筒。

華爾街日報接班Greg Ip的是Jon Hilsenrath。

他曾一次又一次準確預測美聯儲政策,以至於FT的記者嘲諷說,看了他的前瞻文章後,已無必要再去閱讀第二天將發表的FOMC聲明了。

整個華爾街都把他視為伯南克的傳聲筒,大摩的羅奇甚至稱Hilsenrath才是真正的美聯儲主席。伯南克曾要求其他人保密,但如今,人們一看到Hilsenrath的文章,就會將之視為伯南克在洩密。

 

美聯儲FOMC會議完整記錄

美聯儲每一年的FOMC會議都會在5年後公佈完整的會議記錄(僅作少數修改)(一年前,當公佈2006年的FOMC會議完整記錄時,我們看到了格林斯潘時代最後的落幕),下面是蓋特納對格林斯潘的評價:

美聯儲的這一政策源於1994年,當時在國會的巨大壓力下,美聯儲開始增加透明度,決定在每次會議的五年後發布輕度刪改但保持完整的發言紀錄。然而,這一政策也導致意想不到的結果:從那一年開始,每位在FOMC會議上的發言者都會在每次會議後的幾週拿到一份他們發言的草稿。令他們驚奇的是,這份稿子比他們想像中的要粗製濫造得多。他們對之前發言者的即興回應在紙面看上去顯得相當輕率。於是,有些人開始帶著準備好的講稿去參加會議。FOMC會議開始時看似是一場準備就緒的激烈辯論賽,實際上卻以每個人拿出準備好的講稿唸完而告終。

摩根士丹利認為這也產生了一個新的現象:影響市場觀點的時間窗口被提前了,以前是在與會者在會議中發言的時候,現在變成了在與會者寫完講稿的時候。因此,美聯儲官員搶在會議前發表更多講話來相互示意他們將在正式會議上讀什麼內容。如果一項政策引起爭議,交易量就會放大,現實中市場就是這麼反應的。

 
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FOMC聲明:經濟增長「停滯」 因臨時性因素,將繼續QE

http://wallstreetcn.com/node/21890
要點:
 
12月會議結束以來的信息顯示經濟活動的增長在最近幾個月出現了停滯,這大部分是由於氣候相關的干擾和其他臨時性因素。就業持續以溫和速度擴張,但失業率仍然高企。家庭部門的支出和企業固定資產投資上升,房地產業顯示出更多改善跡象。通脹率低於委員會設定的長期目標,除了主要受能源價格波動影響的臨時性變動。長期通脹預期仍然穩定。
 
根據法定的使命,委員會尋求就業最大化和價格穩定。委員會預計,通過適當的政策寬鬆,經濟將以為何的速度增長,而失業率將逐漸跌至委員會認為與其雙重使命相符的水平。儘管全球金融市場的緊張已經出現一定緩解,但委員會仍然認為經濟前景展望存在下行風險。委員會還預計中期的通脹率可能在2%的目標水平或以下運行。
 
為了支持更強勁的經濟復甦並且幫助確保通脹率在長期處於最合適其雙重使命的水平,委員會將繼續每月額外購買400億機構MBS債券和450億長期國債。委員會將維持現有政策,將持有的機構債券、機構MBS和到期國債所收到的本金償付重新投資。這些措施應會對長期利率維持下行的壓力,支持按揭市場,幫助更大範圍的金融環境更加寬鬆。
 
委員會將密切監控未來幾個月的經濟和金融進展的信息。如果勞動市場前景沒有明顯改善,委員會將繼續其國債和機構MBS債券,並在恰當時候使用其他政策工具,直到在價格穩定的情況下,勞動市場出現明顯改善。在決定資產購買計劃的規模、節奏和結構時,委員會將一如既往地兼顧成本與效率。
 
為了支持最大化就業和價格穩定目標,委員會預計高度寬鬆的貨幣政策立場在資產購買計劃結束和經濟復甦強化後的相當一段時間內仍將繼續。委員會決定將聯邦資金利率目標區間維持在0-0.25%,目前預計這一超低利率將一直持續,起碼只要在失業率高於6.5%、未來一至兩年的通脹預計超過委員會設定的2%的長期目標的幅度不超過0.5%以及長期通脹預期仍然較好的穩定的情況下。在決定高度寬鬆的貨幣政策立場維持多久時,委員會還會考慮其他信息,包括勞動力市場情況的其他指標、通脹壓力指標和通脹預期以及金融情況的理解。當委員會決定開始退出寬鬆政策時,委員會將會採取平衡其雙重使命的恰當措施。
 
在所有委員中,只有Esther L. George投了反對票,他對於持續高度寬鬆的貨幣政策增加未來經濟和金融不平衡以及在長期可能導致長期通脹預期升高的風險表示擔憂。
 
對比:
 
在下圖(來自WSJ,點擊放大)顯示的美聯儲此次會後聲明與此前一次的對比:

區別主要如下:

1. 美聯儲強調近期美國經濟增長停滯是受到氣候等臨時性因素影響。

2. 指出美國企業固定資產投資出現改善。

3. 用更確定的口吻指出了美國經濟溫和增長的趨勢(刪除了此前聲明中的憂慮措辭)。

 

 

 

 

 

 

FOMC決議發佈以後,市場相對平靜:

美國股市下跌(藍線),黃金一度走高後繼續下探(黃線),10年期美債收益率小幅走高(黑線):

最顯著的市場走勢來自原油的走強(黑線)和日元的走弱(紅線):

其中,日元...:

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FOMC衝擊特寫:驚呆的交易員與慌亂的市場

http://wallstreetcn.com/node/57442

而究竟市場第一線發生了什麼呢?路透給我們帶來了特寫:

在週三(美國當地時間)美聯儲公佈聲明之前的幾分鐘前,交易員們還清楚的明白應該期待看到什麼。至少他們自己是這麼認為的。

隨後,他們驚呆了。

就在美聯儲發佈聲明的一刻,在Schroders紐約辦公室的交易部門裡,一個國債交易員尖叫道:「沒有收縮!沒有收縮!」。

國債市場開始做出了激烈的反應。如我們此前所報導的,10年期美債價格直線拉升,交易員們手忙腳亂的結束此前設置的錯誤交易,他們此前都預期美聯儲將小幅放緩QE。

Brean Capital的美債交易主管Russ Certo告訴路透:「當時所有人都急切的想搞清楚所有的信息,竭力理解字裡行間的意義。」

「(當時)證券的報價出現了極度的混亂。這讓交易員們無所適從。人們不知道這些證券應該如何報價。」

Schroders的交易員們以最快的速度採取行動。交易主管Sparks表示:「在價格走高後,我們減少了一些高收益債券的倉位,尤其是那些與美債同步的債券。我們購入了新興市場債券。」

當日10年期美債的收益率從2.85%跌至2.69%,創下近兩年來的最大單日跌幅。

據CME的統計,當日超過1140萬份利率期貨合約易手,而此前一日的成交量僅680萬,而8月平均交易量僅610萬。

MBS債券大幅走高,收益率下跌。3.5%票面利率的30年期房利美債券的收益率從3.58%跌至3.35%。

在美聯儲會議之前,對經濟學家和投資經理的調查都顯示大部分人認為美聯儲將收縮QE。ING的國債交易員Jake Lowery表示:「此前太多的預期使得「沒有收縮」的消息震驚了所有人,讓所有人努力想要理解美聯儲葫蘆裡賣了什麼藥。「

截至上週,10年期美債期貨的空頭倉位達到8.5萬口合約,儘管略低於此前兩週,但仍然遠高於5月前的水平。

Faros Trading的董事Brad Bechtel表示:「國債和外匯市場立刻表現出了慌亂的情緒。」

「波動性和成交量大幅走高,(所有人)都急著調整投資組合。」

RBC資本的Mike Cloherty寫道:「市場並不是完全自行得出美聯儲將在9月收縮QE的觀點的,是美聯儲引導每個人這麼想的。」

然而美聯儲主席伯南克並不這麼認為,在發佈會上回答記者提出的問題時,伯南克表示:「我不記得有說過我們將在這次會議上做些什麼。」

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投行前瞻“失寵的”FOMC會議紀要

來源: http://wallstreetcn.com/node/105713

fomc美聯儲

美聯儲將於北京時間周四02:00發布7月29~30日美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議紀要,不過因兩天後傑克遜霍爾會議即將亮相,投資者已經降低了本次FOMC會議紀要的重要性,美元匯率也在日內持續走高。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)  

摩根大通(J.P. Morgan)私人銀行高級分析師Jeff Greenberg指出,“美聯儲會議紀要將告訴我們三周前發生的事情,而考慮到克遜霍爾年會可能發出政策轉變的信號,其重要性更大。盡管它只是一場學術會議,但已吸引了全球眼球。”

一般來說在臨近FOMC會議紀要這類重量級消息之前,外匯市場很少出現大幅單邊走勢,因為在消息公布以後很可能對市場產生完全與此前相反的影響,投資者在消息當日會比較謹慎。

但今日的市場卻有些“瘋狂”,亞市盤中美元對歐元匯價創下11個月新高,黃金葉刷新了兩周新低。

有分析師指出,周四淩晨的美聯儲會議紀要將成為美元上行之路的一大“攔路虎”。假如會議紀要措辭鴿派,則剛剛隱現的提早加息預期可能又將遭到打壓,美元或難以延續此前的強勢表現。

美聯儲在7月30日結束為期兩天的貨幣政策會議,宣布將量化寬松(QE)政策再次縮減100億美元,至每月250億美元的規模。美聯儲將每個月購買100億美元抵押貸款支持證券(MBS)以及150億美元國債。 

美聯儲在7月利率決議後的政策聲明中表示,失業率下降,但勞動力市場一系列指標表明勞工資源未充分利用;利率將在QE結束的“相當一段時間內”保持在低位; 通脹已經向“接近於”長期目標的水平發展,6月聲明稱其“低於”目標水平;住房市場複蘇依舊緩慢。

值得留意的是,美聯儲那次政策決定的投票結果是9:1,費城聯儲主席普羅索(Charles Plosser)持不同意見。普羅索反對“相當長時間”這一前瞻指引,稱前瞻指引沒有體現出經濟已經出現相當改善。

不少投行均認為,此次美聯儲紀要很可能披露美聯儲內部對於加息問題鷹鴿爭鋒的局面。盡管只有普羅索一個反對票,但同樣具有投票權的達拉斯聯儲主席費舍爾(Richard Fisher)也是強硬的鷹派官員。此外,在沒有投票權的官員中,鷹派陣營也擁有萊克(Jeffrey Lacker)、喬治(Esther George)、布拉德(James Bullard)等多位“猛將”。

花旗外匯(CitiFX)策略師Richard Cochinos稱,美聯儲紀要料將反映出更強勁的立場分歧和經濟持續改善,因7月底的美聯儲會議聲明反映了“FOMC內部巨大轉變,而這種轉變令外媒相信是未來政策轉變的征兆”。他稱,美聯儲覺得“他們正朝著達成雙重使命行進,預計此次紀要將會反映這一點”。

法國巴黎銀行(BNP)則表示,美聯儲紀要可能會對美聯儲政策正常化安排給出一個很好的線索。該行認為,屆時的紀要內容更傾向於一個鷹派轉折,特別是如果美聯儲在突出美國就業市場強勁的同時,再次從通脹的下行風險中撤回。一個更為鷹派的幹預可能將提振短期美債並支撐美元走高。

法國農業信貸銀行(Credit Agricole)稱,6月美聯儲會議紀要顯示,美聯儲已經開始詳細討論如何使美國經濟從寬松貨幣政策時代走出來,關於美聯儲“最終利率正常化”的退出策略也進一步得到討論。“我們將關註7月紀要中對此(與正常化及執行政策可用工具選項的相關內容)的額外討論”。   

加拿大豐業銀行(Scotiabank)經濟學家Guy Haselmann日前將美聯儲貨幣政策比作“一腳踏剎車,一腳踩油門”——美聯儲計劃在10月結束量化寬松政策(QE),但同時不遺余力地為維持貨幣政策適應性造勢。反映到本次FOMC會議紀要內容可能略帶鷹派措辭。


行前 失寵 FOMC 會議紀要 會議 紀要
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高盛點評美聯儲7月FOMC會議紀要:聯儲略傾向鷹派

來源: http://wallstreetcn.com/node/105779

美聯儲, FOMC, GDP, 通脹, 房產市場, 就業

對於今天淩晨公布的美聯儲決策機構FOMC7月會議紀要,高盛認為,紀要總體來說立場略偏鷹派,紀要強調就業市場疲弱的好轉速度比預期快,就業市場現在更接近於長期來看可能視為正常的狀態。另外,在退出寬松的策略方面,會議擬定了與會FOMC決策者都比較接受的框架。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

    · 就業市場

評估就業市場時,很多FOMC成員一致認為,多個就業市場的指標近幾個月已經好轉,超出他們此前預期。

很多與會者指出,FOMC聲明中,用利用率不足作為就業市場特征的說法可能必須修正,特別是在就業市場仍然比預期更快好轉時。

更多類型的與會者一致認為,就業市場的好轉速度已經超過預期,市場環境顯然更接近於那些長期可視為正常的狀態。

總體而言,這些評價意味著,7月FOMC聲明中有關就業市場的言辭並非鴿派的轉變,雖然重心由專指失業率轉變為更廣泛的就業市場指標,但會議紀要中有關就業市場進展的討論略偏鷹派。

    · 經濟增長

考慮到已公布的GDP增長數據令人失望,但就業市場指標持續好轉,美聯儲內部專家下調了潛在GDP增長預期。這表明,美聯儲內部降低了經濟產出缺口的預期規模,這也是略偏鷹派的信號。

    · 通脹

有關通脹的討論沒有像就業市場的那麽多,大部分與會者現在判斷,下行風險在消減。他們認為,承認通脹更接近FOMC聲明中設定的目標是適合的做法。

這意味著,他們將通脹近來呈上升趨勢視為通脹有了不會下行的穩定動力。

    · 房產市場

大部分與會決策者用“緩慢”形容房產市場複蘇。這一市場存在學生貸款債務水平高和獲取信貸門檻高的負面因素。

有些與會者感到,制約住宅施工的因素可能是持久的,一段時間內都會抑制房產複蘇。

    · 金融系統

與會者註意到,某些市場出現一些估值牽強的跡象,但整體而言,這類估值現象並不普遍,金融系統還在中等偏低的脆弱水平。

這與此前美聯儲官員對外溝通的言論一致。

    · 退出寬松的策略

美聯儲廣泛探討了退出策略。會議紀要顯示,與會決策者對美聯儲內部提出的可能方式“總體表示支持”。

這些方法的關鍵之處包括:

1、聯邦基金利率的目標幅度仍為25個基點,也就是說,首次加息可能使該利率上調到25到50個基點。

2、聯邦基金利率的上限可能與超額準備金利率(IOER)相同,下限與隔夜固定利率逆回購的利率相同。

3、隔夜逆回購的規模應該只有有效推行貨幣政策所需的那麽大,若不再有這類需要時應該逐步縮減停止。

4、首次上調聯邦基金利率目標幅度後,大多數與會者更傾向於減少或者結束投資組合的再投資活動。

有些與會者認為,隔夜逆回購利率應該低於目標幅度的下限,這樣會進一步鼓勵市場棄用逆回購工具。但多位與會者預計,這種策略不足以控制利率水平。

點擊查看7月29-30日美聯儲FOMC會議紀要


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美聯儲FOMC會議前瞻

來源: http://wallstreetcn.com/node/208201

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美聯儲9月FOMC將在本周二和周三舉行,最新的FOMC聲明也將在美東時間周三下午兩點(北京時間周四淩晨兩點)公布,然後是美聯儲主席耶倫的新聞發布會。

基本上可以確定的事件:

不確定性事件:

基於對各經濟數據的評估,特別是如果通脹預期繼續運行於FOMC給定的2%的較長期目標之下且較長期通脹預期仍然十分穩固的情況下,FOMC繼續預期,在結束資產購買項目以後相當長的時間里,維持聯邦基金利率目標範圍與當前不變。

如果QE3即將結束,市場預期美聯儲很快將對FOMC聲明做出修正也並非空穴來風。

我們在聲明中使用的措辭是“相當長的時間”。所以,大家應該知道,對這樣一個措辭所形容的時長是很難具體下定義的。但是,它可能意味著和6個月差不多長之類的意思。

市場預期,耶倫暫時還不會清楚地表示首次加息的時間,並且首次降息時間將變得更加數據導向型。於是,FOMC最新經濟預測對投資者預判美聯儲未來政策動向可能會變得更加有意義。盡管美國一季度GDP相當疲弱,但是二季度強勁反彈,三季度看似也穩固複蘇,因此美聯儲可能會略微上調2014年全年增長預期。

在此,投資者們不妨回顧下美聯儲的前兩次經濟預測吧:

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美聯儲 美聯 FOMC 會議 前瞻
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美聯儲9月FOMC聲明:再縮百億美元QE 重申QE後“相當長時間”保持高度寬松

來源: http://wallstreetcn.com/node/208346

美聯儲9月FOMC聲明:維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變;縮減每月購債規模至150億美元;將從10月開始,每月購買50億美元MBS和100億美元美國國債。

FOMC聲明第一時間要點匯總:

Richard W. Fisher和Charles I. Plosser投了反對票。

美聯儲重申在資產購買計劃結束後相當長一段時間內保持高度寬松貨幣政策仍然是合適的。

美聯儲稱失業率變動不大,一系列就業市場指標顯示就業資源仍有重大利用不足。

美聯儲重申,通脹仍處於目標之下,但通脹預期穩定,將仔細監控通脹。

將主要依賴超額準備金利率來控制目標利率。

只有在必要時才使用逆回購操作,且在不必要時逐步撤出,實施上限為3000億美元。

首次加息後才會結束再投資,具體時機要看經濟和金融市場狀況。

9月FOMC聲明中文全文:

7月會議以來,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)得到的信息顯示,美國經濟活動溫和擴張,勞動力市場進一步改善,不過失業率沒有什麽變化,勞動力市場的一系列指標顯示,勞動力資源的利用率仍顯著不足。家庭支出以溫和速度增長,企業固定投資在上漲,但房地產部門複蘇仍然緩慢。財政政策對經濟增長有抑制作用,但這種作用在消退。通脹水平仍持續低於美聯儲長期目標,長期通脹預期仍保持穩定。   

與美聯儲的使命相一致,FOMC委員會尋求就業水平最大化和價格穩定。委員會預計,在適度寬松的貨幣政策下,經濟活動將以溫和速度擴張,勞動力市場和通脹水平會朝著美聯儲的目標方向發展。委員會認為,未來經濟和就業市場的風險接近於平衡,通脹持續處於2%下方的可能性自今年早些時候就在變小。

美聯儲 美聯 FOMC 聲明 再縮 縮百 百億 美元 QE 重申 相當 長時 保持 高度 寬松
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9月FOMC聲明及點評:美聯儲加息有多遠?

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2456&extra=page%3D1

本帖最後由 晗晨 於 2014-9-18 08:45 編輯

9月FOMC聲明及點評:美聯儲加息有多遠?
作者:管清友

QE再次縮減100億,購債速度降至每月150億(50億MBS+100億國債);維持利率0-0.25%不變。

1、預計10月底完全退出QE。年內還有兩次FOMC會議(10月28-29日和12月16-17日),就業和通脹前景出現意外變化的可能性不大,美聯儲將按照計劃在10月份結束購債,對此市場已經price in,超預期的可能性不大。

2、關鍵分歧在加息,目前來看,美聯儲既無動力也無壓力提前加息,加息窗口仍是明年年中。
盡管近期加息預期升溫,但我們認為現在擔心加息還太早。從主觀上分析,美聯儲本屆委員仍以鴿派為主(包括耶倫),從客觀上分析,美聯儲並沒有明顯動力和壓力提前加息。一方面,就業並沒有想象中那麽好,美聯儲沒有足夠的動力加息(非農連續兩月下滑、就業參與率仍在歷史低位,本次會議美聯儲將2014和2015年的GDP增速下限分別下調0.1和0.4個百分點,顯示)。另一方面,短期通脹風險有限,美聯儲也沒有足夠的壓力去加息。(核心PCE連續3個月維持在1.5%,核心CPI連續3個月1.9%,美聯儲在6月會議和本次會議上連續下調了2014和2015的通脹預期,表明他們並不擔憂中期通脹壓力)。提前加息的可能性不大,加息的窗口還是在明年年中。

3、聯邦基金利率不是美聯儲貨幣政策正常化的唯一工具。
在超額準備金充足的情況下,美聯儲可以通過IOER(超額準備金利率)進行調控,就像中國央行在降息之前還有很多定向調控手段一樣,美聯儲也可能先通過IOER來進行調控。


9月FOMC聲明中文全文:

7月會議以來,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)得到的信息顯示,美國經濟活動溫和擴張,勞動力市場進一步改善,不過失業率沒有什麽變化,勞動力市場的一系列指標顯示,勞動力資源的利用率仍顯著不足。家庭支出以溫和速度增長,企業固定投資在上漲,但房地產部門複蘇仍然緩慢。財政政策對經濟增長有抑制作用,但這種作用在消退。通脹水平仍持續低於美聯儲長期目標,長期通脹預期仍保持穩定。   

與美聯儲的使命相一致,FOMC委員會尋求就業水平最大化和價格穩定。委員會預計,在適度寬松的貨幣政策下,經濟活動將以溫和速度擴張,勞動力市場和通脹水平會朝著美聯儲的目標方向發展。委員會認為,未來經濟和就業市場的風險接近於平衡,通脹持續處於2%下方的可能性自今年早些時候就在變小。
委員會認為,目前經濟大環境有足夠的力量支撐勞動力市場持續改善。自美聯儲推出資產購買計劃以來,美國朝著最大化就業前進,勞動力市場前景在改善,因此委員會決定進一步適度地縮減資產購買規模。從10月開始,委員會將每月購買50億美元MBS(此前為100億美元)和100億美元美國長期國債(此前為150億美元)。
委員會將繼續遵守所持有債券到期再投資買入的滾動投資原則。委員會認為,持有大量長期債券,且持有規模仍在增加,能夠令長期利率承壓下行,支持抵押貸款市場,從而使得整個金融市場獲得寬松的貨幣條件。這樣將會推動更強勁的經濟複蘇,並能保證隨著時間的推移,通脹率與美聯儲目標水平最大可能地一致。

在未來的幾個月里,美聯儲將持續關註經濟和金融發展狀況。美聯儲將繼續購買國債和貸款抵押證券,還將適時地動用其它必要的貨幣政策工具,直至價格穩定背景之下勞動力市場的前景有了實質性改善。如果未來經濟數據顯示,勞動力市場的改善程度與美聯儲的預期一致,且通脹朝著長期目標水平前進,委員會將於下次會議上結束資產購買。不過,資產購買計劃並非預先設定的,委員會作出的資產購買決定與對勞動力市場和通脹的展望相關聯,與此同時,委員會還會權衡資產購買的成本與收益。

委員會重申,為支持就業最大化和價格穩定,高度寬松的貨幣政策仍然是合適的。對於將聯邦基金利率維持在0~0.25%有多久,委員會將評估實際與預期情況,看是否朝著美聯儲最大化就業和2%通脹目標前進。委員會在評估過程中,將考慮廣泛的信息,包括勞動力市場情況、通脹壓力指標、通脹預期和金融環境發展的相關信息。基於對這些因素的評估,委員會仍認為,在資產購買計劃結束後,將聯邦基準利率維持在當前目標範圍內相當長時間是合適的,特別是若屆時通脹預期持續低於2%,且更長期的通脹預期牢牢受固。

當委員會決定開始退出寬松政策時,將采取平衡的方式,與就業最大化和通脹2%的長期目標一致。目前,委員會預計,即使就業和通脹率接近目標水平,經濟狀況可能使得美聯儲將聯邦基金利率仍維持在低位一段時間,低於委員會認為的長期正常水平。

FOMC貨幣政策中投票贊成行動的人是:主席耶倫(Janet L. Yellen,Chairman);副主席杜德利( William C. Dudley, Vice Chairman);Lael Brainard;Stanley Fischer;Narayana Kocherlakota;Loretta J. Mester;Jerome H. Powell;Daniel K. Tarullo。投反對票的是Richard W. Fisher和Charles I. Plosser。Fisher認為,實際經濟在持續好轉、勞動力利用率前景在改善、一般物價水平前景改善、金融市場持續過熱信號,可能表明美聯儲應提早撤出超級寬松的貨幣政策,時點早於前瞻指引中顯示的時間。Plosser反對前瞻指引,其中稱“資產購買結束後相當長時間,聯邦基金利率仍將處於當前範圍”,Plosser認為,這種表述取決於進程,不能反映經濟在朝委員會目標前進過程中取得的巨大進步。

附2:美聯儲歷次FOMC對經濟數據的預測值
預期2014年GDP增速2.0%-2.2%(6月份預期為2.1%-2.3%)。
預期2015年GDP增速2.6%-3.0%(6月份預期為3.0%-3.2%)。
預期2016年GDP增速2.6%-2.9%(6月份預期為2.5%-3.0%)。
預期長期GDP增速2.0%-2.3%(6月份預期為2.1%-2.3%)。

預期2014年底失業率在5.4%-5.6%(6月份預期為6.0%-6.1%)。
預期2015年底失業率在5.4%-5.6%(6月份預期為5.4%-5.7%)。
預期2016年底失業率在5.1%-5.4%(6月份預期為5.1%-5.5%)。
預期長期失業率為5.2%-5.5%(6月份預期為5.2%-5.5%)。


預期2014年PCE通脹在1.5%-1.7%(6月份預期為1.5%-1.7%)。
預期2015年PCE通脹在1.6%-1.9%(6月份預期為1.5%-2.0%)。
預期2016年PCE通脹在1.7%-2.0%(6月份預期為1.6%-2.0%)。
預期長期PCE通脹在2.0%(6月份預期為2.0%)。


美聯儲官員經濟預測對比(central tendency)

2013
2014
2015
2016
GDP
March,2013
2.3 to 2.8
2.9  to 3.4
2.9 to 3.7

June,2013
2.3  to 2.6
3.0  to 3.5
2.9 to 3.7

September,2013
2.0  to 2.3
2.9  to 3.1
3.0 to 3.5

December,2013
2.2  to 2.3
2.8  to 3.2
3.0 to 3.4
2.5 to 3.2
March,2014

2.8  to 3.0


June,2014


3.0 to 3.2
2.5 to 3.0
本次會議




失業率
March,2013
7.3  to 7.5
6.7  to 7.0
6.0 to 6.5

June,2013
7.2  to 7.3
6.5  to 6.8
5.8 to 6.2

September,2013
7.1  to 7.3
6.4  to 6.8
5.9 to 6.2
5.4 to 5.9
December,2013
7.0  to 7.1
6.3  to 6.6
5.8 to 6.1
5.3 to 5.8
March,2014

6.1  to 6.3
5.6 to 5.9
5.2 to 5.6
June,2014




PCE
March,2013
1.3  to 1.7
1.5  to 2.0
1.7 to 2.0

June,2013
0.8  to 1.2
1.4  to 2.0
1.6 to 2.0

September,2013
1.1  to 1.2
1.3  to 1.8
1.6 to 2.0
1.7 to 2.0
December,2013
0.9  to 1.0
1.4  to 1.6
1.5 to 2.0
1.7 to 2.0
March,2014

1.5 to 1.6
1.5 to 2.0
1.7 to 2.0
June,2014




核心PCE
March,2013
1.5  to 1.6
1.7  to 2.0
1.8 to 2.1

June,2013
1.2  to 1.3
1.5  to 1.8
1.7 to 2.0

September,2013
1.2  to 1.3
1.5  to 1.7
1.7 to 2.0
1.9 to 2.0
December,2013
1.1  to 1.2
1.4  to 1.6
1.6 to 2.0
1.8 to 2.0
March,2014

1.4  to 1.6
1.7 to 2.0
1.8 to 2.0
June,2014




附3:美聯儲FOMC委員仍以鴿派為主
(本文轉自民生宏觀管清友微信

FOMC 聲明 點評 美聯儲 美聯 加息 多遠
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FOMC利率預測玄機:美聯儲委員看好更早加息!

來源: http://wallstreetcn.com/node/208363

最新的美聯儲經濟展望報告中的利率點陣圖顯示出美聯儲內部成員對於未來加息前景的激進態度。根據金融時報的分析,如果按照最新的利率預期,美聯儲很有可能更早的展開加息行動。

下圖為美聯儲對於2015及2016年利率的預期點陣圖,其中畫圈的兩處為占比最高的預期。

dotplot

首先可以看到,對於2015年,有四名委員認為將一共加息175個基點。如果按照每次加息不超過25個基點來計算的話(盡管美聯儲大可以更加大刀闊斧的加息,但是2000年5月至今尚未有類似的情況出現過),美聯儲將需要在來年采取7次加息行動,而2015年一共只有8次美聯儲決議。這就意味著這四名委員要麽預期會有更為激進的加息幅度,要麽他們相信2015年3月就將開始加息。考慮到目前的低利率和市場情緒,美聯儲加息幅度擴大的概率較低,因此這些委員看好加息提前是一個比較可信的結論。

在2014年和2015年的點陣預期中,最為鷹派的成員(很有可能是Plosser或者 Fisher)預期2014年就加息75個基點,並在2015年加息至3%。如果按照這種加息步伐的話,美聯儲來年則需要在每次利率決議上宣布加息25個基點。

而對於2016年的利率預期,同樣有四名委員認為到2016年末,利率將在4%左右。假設從2015年末2%左右升息至4%左右的話,那意味著2016年的每次利率決議美聯儲也將加息25個基點。

美聯儲主席耶倫在其新聞發布會上試圖澄清有關“相當長一段時間”即為6個月的普遍預期。但是如果基於這一時間周期判斷的話,美聯儲應該在2015年4月之前不會加息。由此對比點陣圖預期來看的話,美聯儲內部要求提前加息的聲音顯然令市場感到意外。

盡管從點陣圖中無法判斷哪些成員更為看好加息前景或者是否具備投票權,但是按照最新的利率預期來看,17名委員中有5人預計將在2015年3月開始加息。而目前市場主流的加息預期則在2015年中之後,聯儲委員的預期引發了債市的拋售。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

FOMC 利率 預測 玄機 美聯儲 美聯 委員 看好 更早 加息
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花旗:為什麽外匯市場對FOMC反應最為強烈?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208374

最新公布的美聯儲決議聲明被視為“鴿”中帶“鷹”,美聯儲成員對於加息提前的預期使得美元全線走高。不過不同資產對此消息的反應差異較大,其中外匯市場的波動最為強烈。

花旗集團的Stephen Englande就此表示:

和股市的溫和走勢相比,美元對新興市場貨幣和G10貨幣中的高收益貨幣上漲顯著。盡管美聯儲試圖用相對溫和的措辭來掩飾其加息提前的可能,但是非美貨幣還是很明顯的遭到了拋售。

圖1:在美聯儲決議公布之後,美元對G10貨幣上漲0.6%,VIX指數和美股收盤走平,2016年12月歐元對美元期貨走低。

20140917_DXY_0

 

以金融市場/經濟體在面對利空消息出現之後的風險分布來看 (藍色曲線代表經濟相對疲軟的國家,紅色代表經濟實體穩健的國家),在利空消息影響力不是很大的情況下,兩者都會在相對安全的範圍之內;但是如果出現類似美國加息這種大級別的事件,經濟不佳的國家就很容易遇到更多的危險狀況。因此美聯儲同樣的鷹派表述,對於不同市場的破壞力也是完全不一樣的。這也解釋了為什麽在昨天在消息公布之後英鎊的賣壓要明顯弱一些。

圖2:20140917_DXY1

以商品出品為導向的高收益貨幣國家目前正在面臨巨大的經常帳赤字,這造成了這些貨幣比其他資產更容易遭到拋售壓力,因此所帶來的波動使得外匯市場的反應尤為明顯。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

花旗 為什麼 外匯 市場 FOMC 反應 最為 強烈
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FOMC會議紀要會結束美元指數的回調?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209131

美元指數已連續回調數日,不過許多投資者和分析師預期回調或於今日結束。短線技術派通常會認為短線的回調會在3-4天結束,而基本面派則將等待明日淩晨公布的、可能偏鷹派的美聯儲9月FOMC會議紀要。

金融博客Marc to Market表示,盡管認同FOMC會議紀要會偏鷹派,但這並不能反映美聯儲的貨幣政策。美聯儲真正的政策信號由三位官員釋放:主席耶倫,副主席費希爾(Stanley Fischer)和FOMC副主席杜德利(William Dudley)。除了各自的演講外,他們主要通過FOMC聲明釋放政策信號

9月FOMC聲明包含了三大要點:

首先,強調了勞動力市場複蘇仍然十分疲弱。盡管有人可能會抗議失業率已經降至6%以下,但是杜德利在昨日演講中再次重申了聲明中的觀點。

其次,在結束QE後,仍然需要在“相當長的時間”後開始加息。杜德利再次暗示,預期2015年年中開始加息是“合理的”。這大致表明了“相當長的時間”的定義。

最後,就是前瞻指引了。即使在通脹和失業率都達到美聯儲目標的情況下,整體經濟狀況仍然有可能使得利率低於美聯儲官員預期的長期均衡利率。

在9月的FOMC會議上,委員們存在兩大分歧。但是分歧不在貨幣政策上,而在措辭上,尤其是在前瞻指引的措辭上。其中一位與其他委員產生較大分歧的就是達拉斯聯儲主席費希爾,他近日還表示支持美聯儲於2015年第一季度進行首次加息。不過,Marc to Market指出,實際上他與支持2015年第二季度加息的杜德利在加息時間上只不過相差不過幾個月而已。

該博客表示,並不認為是基本面因素造成了近日美元的回調,但它承認了美國國債收益率下降對美元回調所起到的作用。10年美債收益率再次向8月中旬的2.30%逼近,交投於2.33%,而9月中旬時它曾漲超2.60%。出現這種情況的原因多種多樣:

第一,有些人認為是全球經濟放緩造成的。例如,IMF下調全球經濟增長預期;OECD下調自己的增長預期;德國工業產出和中國的匯豐服務業PMI數據都拖累經濟增長前景。 

第二,也是有著很大聯系的,大宗商品價格的大跌,尤其是創逾兩年新低的油價。傳統的人士總是認為這是需求疲軟所致。然而,Marc to Market指出,當前原價大跌的問題在於供應端。華爾街見聞網站介紹過,今年二季度,美國原油產出創下了30年新高。盡管油價仍在下跌,但CRB商品指數已於上周築底,當時美元對日元、歐元也逼近階段新高110和1.25附近。

第三,無論國內還是國外對美國國債的需求都很強勁。外匯市場上,越來越多的聲音認為歐元的下跌部分地是由於各國外匯儲備管理者的調倉所致。IMF上月底公布的數據顯示,外儲管理者在二季度大幅度削減歐元持倉。與此同時,投機者在期貨市場上由凈多頭轉入凈空頭。

包括日本8月貿易帳在內的數據顯示,日本投資者繼續買入美國國債。8月,他們國內共計買入了8775億日元(約80億美元)的美國國債。今年前八個月,日本共持有美國國債3.51萬億日元,與去年同期拋售5.83萬億日元形成了鮮明的反差。

就國內投資者而言,Marc to Market發現,美國銀行業繼續增持美國國債。這其中是否存在著被市場忽略了的套利交易?銀行存款增加了,而成本卻幾乎沒有增加(利率幾乎為零),而銀行則把錢借給美國政府。

除此之外,美國財報季(第三季度)也將在今日開啟,投資者應當予以關註。標普500指數公司的近半收入來自出口,市場擔心三季度美元指數急劇走強可能會打擊公司營收。不過,除了美元升值外,部分行業倒是可以從大宗商品價格下跌中獲益。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

FOMC 會議紀要 會議 紀要 結束 美元 指數 回調
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美銀美林:FOMC本周或宣布結束QE3 美元料繼續走強

來源: http://wallstreetcn.com/node/209922

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美銀美林周一發布報告預計,FOMC將會在本周的議息會議結束後宣布於十月結束QE3,但他們仍會維持現有措辭,釋放美聯儲並不急於加息的信號。美銀美林認為,中立的美聯儲表態意味著美元將會延續當前走勢。

報告稱,“當前市場可能已經反映了對美聯儲釋放鴿派信號的預期,考慮到美聯儲對經濟放緩、通貨緊縮和市場波動的擔憂。我們的基線預測是,美聯儲將公布較為中性的聲明,即如期結束QE3但並不改變關鍵措辭,這將會讓上述預期失望。”

“這一結果將會繼續推高美元,收益率曲線會隨著美元上漲而變得平緩。”美銀美林稱。

報告中還補充道:“值得註意的是,其他央行似乎最近聽起來對風險的態度比較樂觀……美聯儲是否應該采取類似的態度,淡化美國經濟面臨的風險(外部環境趨弱和結束QE)?我們認為,這樣會緩解近期外界對於美聯儲可能推QE4的持續爭論。耶倫和FOMC嘗試淡化‘相當一段時間’中‘視時間而定’的屬性,而轉向更強調一切取決於數據的態度。”

美銀美林總結稱:“基於我們對美國的經濟增長相對G10其他國家表現更好的預測,這將會為美元提供中期支撐,即使市場對於首次加息的預測左右搖擺。”

(欲知美銀美林與其他主要投行的外匯交易細節,點擊訂閱eFXplus。)

(實習編輯 戴博)

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美銀 美林 FOMC 本周 或宣 宣布 結束 QE3 美元 繼續 走強
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投行點評FOMC聲明:鷹派基調,市場將進入Risk Off模式

來源: http://wallstreetcn.com/node/210037

在美聯儲正式宣布QE3結束並發布FOMC聲明之後,資本市場的“RISK OFF”模式再度啟動。美元出現大漲,股市和非美貨幣以及貴金屬明顯下跌。多家華爾街知名投行認為本次聲明基調偏鷹派。

高盛表示:FOMC聲明比我們預期的要強硬一些。有關通脹下行的預期有所體現,“相當長一段時間”的描述得以保留,僅有Kocherlakota一人對本次QE結束投反對票。

德意誌銀行的Lavorgna:看起來已經沒有能夠阻擋美聯儲2015年年中加息了。

花旗:聲明整體偏鷹派。雖然“相當長一段時間”措辭保留,但是提及了勞動力市場繼續改善。超級鴿派Kocherlakota 投出反對票毫無意外。

Brean Capital:QE結束了。美聯儲內部的傾向正在從“鴿”轉“鷹”。美聯儲更新了對勞動力市場表現的評述(新增就業人數穩健、失業率繼續降低、勞動力資源利用率不足的狀況在好轉)。市場可能會進入“RISK OFF”模式。此前布拉德要求延長QE所帶來的市場情緒轉好或將結束。在本次聲明中,我們沒有看到任何延長QE的潛臺詞。美元將走強,大宗商品將承壓。建議做空高收益債指數HYG/JNK或者TRS。

Renaissance:聲明中性略鷹派。有關勞動力市場的描述較為強硬。我們認為“相當一段長時間”描述的移除與否將取決於美國數據的表現。

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投行 點評 FOMC 聲明 鷹派 基調 市場 進入 Risk Off 模式
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經濟學家看FOMC聲明:美聯儲的鷹派遠超市場預期

來源: http://wallstreetcn.com/node/210040

決議聲明中關於經濟形勢的描有了大幅修改,較以前更為鷹派,遠超市場的預期。聲明中描述道“勞動力市場進一步改善,新增就業人數穩健,失業率繼續降低”,並且稱對“就業市場資源利用不足的情況正在逐步消除”。不過同時美聯儲也知道通脹持續“運行在委員會長期目標下方”,“但委員會認為通脹持續處於2%下方的可能性自今年早些時候就在變小”。

——MFR Inc的首席美國經濟學家Josh Shapiro

此前股市的大幅波動使美聯儲官員一度態度有所改變,但是這次的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議顯然又讓美聯儲回歸正軌,即緩慢穩健的向更鷹派的政策路線轉變。為使股票市場在即將上漲的利率面前保持牛市,美聯儲表現出對經濟增長更有信心、且將註意力從勞動力市場的長期資源閑置問題轉移至一旦能源價格上漲也就不會對通脹造成拖累的事實上。

——TG Investment Research的首席經濟學家Steve Blitz

聲明似乎輕描淡寫了美聯儲5年-5年通脹預期指數近期下滑的事實,指出“基於市場的通脹‘補償’(inflation compensation)指標不管怎麽說還是下降了;但是基於調查得來的長期通脹預期依然維持穩定。”這顯示美聯儲之前的反應並不是大驚小怪(我們認為用“補償”這個詞相較於“預期”更能顯示FOMC對下滑一事的看法,他們會認為這是市場定價行為而不是與通脹預期脫鉤)。

——蘇格蘭皇家銀行證券公司(RBS Securities Inc)美國首席經濟學家Michelle Girard

我們很意外聲明中居然完全沒提到歐洲的疲軟以及近期全球經濟展望被下調的事情。這告訴我們耶倫相信現在的美國經濟已經有效的和外界經濟環境分離,貨幣政策將基於美國的就業市場和通脹趨勢而定。

——經濟展望集團(Economic Outlook Group)首席經濟學家Bernard Baumohl

令我們失望的是FOMC聲明中沒有留下更多QE的想象空間,也沒有著重提示在通脹疲軟、市場波動情況下持續對經濟風險進行管理所需要的對美國利率預期的控制。明尼阿波利斯聯儲主席Narayana Kocherlakota是結束QE的唯一反對者,因為他感覺到美聯儲現在對於保衛通脹目標和通脹預期的力度還不夠強。

——G+ Economics首席經濟學家Lena Komileva

經濟的風險接近平衡,所以我們預計美國經濟增長將是溫和的2.5%~3%,通脹低於美聯儲目標以及聯邦基金將保持不變。我們預計聯邦基金利率將在2015年6月提高,但是到明年年底都將低於美聯儲1.3%的目標。

——富國銀行(Wells Fargo)首席經濟學家John Silvia

盡管美聯儲在此次會議後確實保持了在相當長一段時間內維持低利率的承諾,公告的其他內容聽起來對經濟看法樂觀,因此從市場角度看政策立場強硬程度增加。雖然我們對美聯儲選擇轉向緊縮政策立場而沒有召開新聞發布會感到有點意外,但事實依然是,美國經濟擴張趨勢在繼續,就業市場在改善,總體情況比一年前要好。如果事實如此,那麽美聯儲為什麽不應發表更樂觀的言論呢?

——券商BTIG首席策略師Dan Greenhaus

不出所料,美聯儲今日宣布結束第三輪大規模資產購買計劃。不過讓人有點沒想到的是,盡管近期市場大幅震蕩,但是FOMC會後的聲明基調卻更為強硬。總的來說,雖然美聯儲未必認為其在完成穩定物價任務方面遭遇挫折,但是它卻認為自己正接近實現充分就業的目標。我們可以說這種基調略微有點強硬。這也可能說明是溫和派的Narayana Kocherlakota在本次會議上投出了反對票,而在今年早些時候舉行的FOMC會議上,投出反對票的卻是那些強硬派的委員。

——凱投宏觀(Capital Economics)首席美國經濟學家Paul Ashworth

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經濟 學家 FOMC 聲明 美聯儲 美聯 鷹派 遠超 市場 預期
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趣味美聯儲:“緊縮”從FOMC聲明字數開始

來源: http://wallstreetcn.com/node/210051

具有歷史性意義的量化寬松(QE)終於在今晨正式宣告結束。盡管市場對於未來美聯儲的政策前景爭議頗多,但是至少在FOMC聲明的字數上,美聯儲已經開始“緊縮”了。

美聯儲在貨幣政策決議之後發布聲明是格林斯潘時代以來的特色,不過和格老的字字珠璣相比,FOMC聲明的長度卻和美國的利率呈反向趨勢。在聲明剛面世的時候,通常只有200-300個字。

2008年金融危機爆發之後,貨幣政策聲明的字數就開始增長。美聯儲數次降息以及首次QE的聲明長度均在400-500字左右。而2012年9月QE3時代之後,為了解釋購債計劃到底對經濟影響如何,聲明變得越來越複雜。上月的聲明字數達到了895個字,為多年來新高。

隨著QE的結束,美聯儲的緊縮或將從聲明做起。

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趣味 美聯儲 美聯 緊縮 FOMC 聲明 字數 開始
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內幕帝無處不在?美聯儲驚爆內鬼 華爾街提前布局FOMC紀要

來源: http://wallstreetcn.com/node/211455

彭博社報道,美聯儲內部傳出“內鬼”疑雲。2012年9月FOMC會議絕密內容在公布前一天出現在咨詢公司Medley Global Advisors的報告之中。

Medley Global Advisors在2012年10月3日,美聯儲公布FOMC當年9月會議紀要前一天,發布的報告暗示美聯儲將在12月采取行動(擴大寬松)。提前收到報告的機構有機會利用該信息在紀要公布之前提前布局並在國債市場大幅獲利。

Medley Global在10月3日的報告中表示,“9月份的會議紀要將顯示,未來幾個月采取行動的基礎已經確定,勞動力市場改善情況並不足以阻止央美聯儲在2013年啟動新的購債計劃。”

2012年9月美國當時的失業率為8.1%,時任美聯儲主席的伯南克擔心就業市場複蘇趨於停滯。為了刺激經濟,伯南克在9月13日啟動第三輪量化寬松,宣布美聯儲將以每個月400億美元的規模購買抵押貸款支持證券。

10月4日FOMC的會議紀要正式公布時,大多數投資者才獲悉有關美聯儲行動的具體細節,美國國債市場隨後大跌。

Medley Global由索羅斯原首席政策策略師Richard Medley在1997年所創立,核心業務就是為機構用戶提供美聯儲決策的信心和看法。

由12人組成的FOMC負責制定美國的貨幣政策,其會議紀要高度敏感,2013年4月的意外泄密曾引發市場震動。

據一位知情人士透露,伯南克在當年10月初的一份備忘錄中要求美聯儲法律總顧問Scott Alvarez以及秘書William English就可能的泄密事件進行調查。

伯南克還要求上述2人調查《華爾街日報》2012年9月28日一篇報道的消息來源。該報道的記者、有“美聯儲通訊社”之稱的Jon Hilsenrath描述了FOMC在9月13日做出決定所用的內部文件。

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內幕 無處 不在 美聯儲 美聯 驚爆 內鬼 華爾街 華爾 提前 布局 FOMC 紀要
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美聯儲通訊社:FOMC下周會議或去掉“相當長時間”措辭

來源: http://wallstreetcn.com/node/211732

有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者JON HILSENRATH當地時間8日撰文指出,美聯儲有望在下周的會後聲明中去掉維持低利率“相當長一段時間”的措辭,並重申將在2015年升息的計劃。

HILSENRATH指出關於刪除措辭一事,美聯儲的高級官員們近期已經在釋放信號。此前市場一直認為“相當長一段時間”代表6個月。

美國11月非農就業人數增加32.1萬人,為近三年來最高增幅,提升了美國經濟複蘇力道的信心。

美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)上周表示,“相比幾個與前,我們現在離放棄這個措辭越來越近了。”

美聯儲“三號人物”、紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)在最近的講話中都避免使用“相當長一段時間”,而是改稱美聯儲在升息之前要保持“耐心”

美聯儲將於本月17~18日舉行新一輪議息會議,並將於北京時間12月18日淩晨3點公布利率決議,半小時後舉行新聞發布會。

不過美聯儲官員們對修改措辭一事的態度也並不是一面倒。比如亞特蘭大聯儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart)本周一就表示,他本人並不是那麽急於將“相當長一段時間”刪去。他和許多對經濟複蘇程度失望的官員一樣,希望等到經濟強健到足以承受加息時再行動。

舊金山聯儲總裁威廉姆斯(John Williams)周一也表示,“我認為‘相當長一段時間’是形容適宜升息時間的最恰當的措辭”,並稱到明年中開始升息是“合理猜測”。

但高盛分析師Jan Hatzius認為,如果等到1月美聯儲會議的話那就太“尷尬”了,因為以目前的安排來看,美聯儲主席耶倫屆時並沒有安排舉行新聞發布會。耶倫下周將對記者發表談話。

如果美聯儲到時真的放棄了這一措辭,將是全球財經界一次重大的里程碑式事件,因為這預示了美聯儲6年以來以廉價信貸支撐美國經濟的行動即將告一段落。

杜德利稱,他認為2015年中期是最有可能開始將基準短期利率從近零水平上調的時間點。這與市場普遍預期的加息時點一致,所以美聯儲有必要在加息之前留足時間給市場先“打預防針”。

“我們不想震驚市場,”費希爾表示,“但我們又沒法給出對利率的精準預期,因為我們自己也不知道。”

上次美聯儲在低利率加息前采取類似行動是在2004年的格林斯潘時代。當年1月,美聯儲就放棄了會保證利率將維持在低位“相當長一段時期”的措辭,並且也是表示將在升息前保持“耐心”。當時美聯儲在5月份時又放棄了“耐心”的字眼,並在6月份最終將利率由1%提升至1.25%。

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美聯儲 美聯 通訊社 通訊 FOMC 下周 會議 去掉 相當 長時 措辭
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投行前瞻FOMC: “相當長一度時間”措辭或將作古

來源: http://wallstreetcn.com/node/212129

北京時間周四淩晨3點,本年度最後一次美聯儲決議即將重磅來襲。投資者對於前瞻指引中“相當長一段時間”措辭是否會有調整十分關註。以下是各大投行的預期。

高盛的Sven Jari Stehn和 David Mericle認為:

自10月FOMC會議以來,美國數據整體表現良好。只有在通脹數據上有一些反複。一方面實際通脹正在回升,但是低油價還是讓通脹預期進一步走低。

我們預計本次決議上美聯儲可能小幅下調通脹預期,但是對於加息的點陣預估不會有明顯的變化。

我們認為本次決議美聯儲可能將“相當長一段時間”調整為“耐心的”。但是美聯儲並不會向市場傳遞十分明顯的加息預期。美聯儲可能在聲明或者耶倫發布會上強調措辭調整並非意味著提前加息。

我們認為首次加息時間點將出現在明年9月。

野村證券的Lewis Alexander則表示:

我們預計12月的FOMC將帶來更多未來的貨幣政策信息。在9月決議之後,大量的數據已經出爐。油價下跌可能會導致美聯儲下調通脹預期,同時美聯儲也有可能下調失業率預期。

我們認為美聯儲將在本次決議上移除“相當長一段時間”的措辭,但是他們不會給予市場即將加息的預期。

美林分析師Michael Hanson表示:

我們認為在本次決議上美聯儲將使用“耐心”一詞代替“相當長一段時間”的措辭。不過美聯儲也有可能按兵不動,兩者概率大致相當。無論是否作調整,耶倫都會向市場傳遞信心,那就是美聯儲依然將根據數據做決策,並且加息步伐將相對緩慢。美聯儲不會想讓市場感到驚訝並導致市場動蕩。

如果美聯儲的確調整措辭,我們認為他們一定會使用其他的用詞代替“相當長一段時間”。我們預計耐心將是本次決議及耶倫發布會的主要基調。

摩根大通的看法則是:

我們認為市場的波動並不會改變美聯儲的既有計劃,他們很有可能在本次決議上將“相當長一段時間”移除。但是美聯儲會強調不急於升息。

道明證券外匯分析師Shaun Osborne及Martin Schwerdtfeger在報告中稱:

本周是2014年年底各大主要央行的主要收官之作,但美元走勢仍主要取決於周三美聯儲FOMC利率決議結果。我們預測美聯儲很有可能在本次政策聲明中去掉“相當長一段時間”措辭。取而代之的是美聯儲對2015年加息預期更加詳細的展望信號指引。本次FOMC會議也可能順便表態美國通脹率有望逐步回暖。若上述猜想成真,這對已經高位盤旋的美元來說無疑是如虎添翼。美元兌其它貨幣或紛紛走軟。我們預期整個市場在聖誕節及新年假期期間可能交投清淡,橫盤整固。但整體而言,美元在2015年年初或保持強勁勢頭。

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行前 FOMC 相當 一度 時間 措辭 或將 作古
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美聯儲12月FOMC聲明:對加息應有耐心 勞動力市場進一步改善

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=941

美聯儲12月FOMC聲明:對加息應有耐心 勞動力市場進一步改善

周三,美聯儲12月FOMC聲明稱,維持聯邦基金利率目標區間在0~0.25%不變;美聯儲對貨幣政策恢複正常化應保持“耐心”,強調這種說法與此前QE結束後維持低利率“相當長時間”措詞的立場一致;勞動力市場進一步改善;密切監控通脹。

FOMC聲明第一時間要點匯總:

FOMC稱,在加息問題上應保持“耐心”。
FOMC稱,“耐心”表述與此前“相當長時間”表述立場是一致的。
Fisher,Plosser,Kocherlakota投了反對票。
FOMC聲明中未提及近期全球市場劇動。
勞動力市場進一步改善,勞動力資源利用率不足的狀況在繼續好轉。
通脹水平低,部分是由於能源價格下滑。



美聯儲在聲明中稱,對貨幣政策恢複正常化應保持“耐心”,強調“耐心”之說與此前QE結束後維持低利率“相當長時間”措詞的立場一致。盡管近期全球市場劇動,美聯儲改用“耐心”措詞,表明對美國經濟充滿信心,以及明年采取加息政策的決心。

美聯儲在聲明中的這一變化基本符合此前市場預期。過去幾周市場就開始普遍預期美聯儲可能在12月利率決議上對政策聲明進行修正。不少分析師預期,美聯儲可能在本次聲明摒棄“相當長時間”的措辭,取而代之的是采用“耐心”。

不過,主流媒體對聲明中的這種變化解說不同。《華爾街日報》在文章中敘述為美聯儲保持“相當長時間”陳述,而彭博稱美聯儲摒棄了“相當長時間”陳述。之所以媒體有這種分歧,是因為美聯儲在聲明中措詞略有含糊,先是敘述為對貨幣政策恢複正常化應保持“耐心”,再解釋稱這種說法與此前QE結束後維持低利率“相當長時間”措詞的立場一致。

美聯儲公布了季度經濟數據預測。其中顯示,17名美聯儲官員中,有15名預計明年首次加息,9月會議上為14名,6月會議上為12名;2名官員傾向於2016年加息,與9月會議人數持平。美聯儲官員們對聯邦基金利率中位值的預測低於9月,表明雖然有更多委員預計明年加息,但他們認為加息方式將更為溫和。2015年底,聯邦基金利率中位值為1.125%,9月時為1.375%;2016年底,聯邦基金利率中位值為2.5%,9月時為2.875%;2017年底,聯邦基金利率中位值為3.625%,9月時為3.75%。

本次會議上,有三名官員投反對票。其中兩位為鷹派委員達拉斯聯儲主席Fisher和費城聯儲主席Plosser。他們希望美聯儲能更早加息。另一位是明尼阿波利斯聯儲主席Kocherlakota,他是超級鴿派委員,希望美聯儲不急於改變前瞻指引。

被稱為“美聯儲通訊社的”《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath撰文稱,美聯儲FOMC聲明加入了“將繼續密切監控通脹變化”措詞,這意味著美聯儲擔憂與石油關聯的通脹下跌;雖然耶倫強調通脹下滑是暫時的,大部分官員也認為經濟將熬過這一短暫時期,但之前美聯儲並未在聲明中表明正在監控通脹,且美聯儲經濟預期中的通脹預期也大幅低於9月,這似乎表明在就業市場與通脹之間,美聯儲的決策有偏向通脹指標的趨勢。

FOMC今年12月對經濟前景的預期:

預期2015年底聯邦基金利率中值為1.125%(9月時為1.375%)。
預期2016年底聯邦基金利率中值2.5%(9月時為2.875%)。
預期2017年底聯邦基金利率中值為3.625%(9月時為3.75%)。
預期2015年GDP增速2.6%-3.0%(9月時為2.6%-3.0%)。
預期2016年GDP增速2.5%-3.0%(9月時為2.6%-2.9%)。
預期2017年GDP增速2.3%-2.5%(9月時為2.3%-2.5%)。
維持美國長期GDP增長預期在2.0-2.3%不變。
預期2015年底失業率在5.2%-5.3%(9月時為5.4%-5.6%)。
預期2016年底失業率在5.0%(9月時為5.1%-5.4%)。
維持2017年底失業率預期在4.9%-5.3%不變。
維持長期失業率預期在5.2-5.5%不變。
預期2015年PCE通脹在1.5%-1.8%(9月時為1.6%-1.9%)。
預期2016年PCE通脹在1.7%-2.0%(9月時為1.7%-2.0%)。
維持2017年年底核心通脹率預期在1.8-2.0%不變。



12月FOMC聲明中文全文:
10月會議以來,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)得到的信息顯示,美國經濟活動溫和擴張,勞動力市場進一步改善,新增就業人數穩健,失業率繼續降低。總的來說,勞動力市場的一系列指標顯示,勞動力資源利用率不足的狀況在繼續好轉。家庭支出以溫和速度增長,企業固定投資在上漲,但房地產部門複蘇仍然緩慢。通脹水平仍持續低於美聯儲長期目標,部分是由於能源價格下滑。基於市場的通脹指標顯示通脹預期進一步下滑,基於調查的更長期通脹預期仍保持穩定。   

與美聯儲的使命相一致,FOMC委員會尋求就業水平最大化和價格穩定。委員會預計,在適度寬松的貨幣政策下,經濟活動將以溫和速度擴張,勞動力市場指標會朝著美聯儲的目標方向發展。委員會認為,經濟活動和就業市場的風險接近於平衡。委員會預計,隨著勞動力市場進一步改善、能源價格走低等暫時性因素消退,通脹將逐漸朝著2%的水平前進。委員會繼續密切監測通脹走勢。

委員會重申,為支持就業最大化和價格穩定,將聯邦基金利率維持在0~0.25%是合適的。對於將聯邦基金利率維持在0~0.25%有多久,委員會將評估實際與預期情況,看是否朝著美聯儲最大化就業和2%通脹目標前進。委員會在評估過程中,將考慮廣泛的信息,包括勞動力市場情況、通脹壓力指標、通脹預期和金融環境發展的相關信息。基於對這些因素的評估,委員會仍認為,對於將貨幣政策恢複正常化應保持耐心。委員會認為,這種指引與此前聲明中提及的“在10月資產購買計劃結束後,將聯邦基金利率維持在當前目標範圍內相當長時間是合適的”說法是一致的,特別是若通脹預期持續低於2%,且更長期的通脹預期牢牢受固。然而,若未來信息顯示,勞動力市場和通脹的改善速度快於委員會預期,則美聯儲可能早於預期提升聯邦基金利率區間;反過來,若上述兩個方面的改善速度慢於委員會預期,則美聯儲可能晚於預期提升聯邦基金利率區間。

委員會維持所持有債券到期再投資買入的滾動投資原則。該政策下,委員會將持有大量長期債券,可以使整個金融市場獲得寬松的貨幣條件。

FOMC貨幣政策中投票贊成行動的人是:主席耶倫(Janet L. Yellen, Chairman);副主席杜德利( William C. Dudley, Vice Chairman);Lael Brainard;Stanley Fischer;Loretta J. Mester; Jerome H. Powell;Daniel K. Tarullo。投反對票的是Richard W. Fisher,他認為盡管委員會應對貨幣政策恢複正常化保持耐心,但10月以來美國經濟表現進一步好轉,比委員會預想的更好,加息的合理時間應更早;投反對票的還有Narayana Kocherlakota,他認為在持續低通脹和基於市場的長期通脹預期下滑的背景下,可能無法達到2%通脹目標,有違委員會的信譽度;投反對票的還有Charles I. Plosser,他認為考慮到經濟改善情況,聲明中前瞻指引部分不應強調多長時間,不應強調當前前瞻指引與此前立場一致。

美聯儲 美聯 12 FOMC 聲明 加息 應有 耐心 勞動力 勞動 市場 進一步 進一 改善
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市場聚焦美聯儲今年最後一場FOMC會議

來源: http://wallstreetcn.com/node/212139

美聯儲官員將於當地時間周三結束為期兩天的貨幣政策會議,於北京時間12月18日淩晨3時公布利率決議,美聯儲主席耶倫則於3時30分召開新聞發布會。市場正拭目以待,因為美聯儲的這次會議將為明年1季度末之前的全球金融市場形勢定下基調。

過去幾周市場就開始普遍預期美聯儲可能在12月利率決議上對政策聲明進行修正。

不少分析師預期,美聯儲可能在本次聲明摒棄“相當長一段時間”的措辭,取而代之的是采用“耐心(Patience)”。

彭博上周的調查顯示,56位分析師中有68%預計美聯儲會用諸如“耐心”之類的詞匯來形容其政策方法,只有23%認為其會保留“相當長一段時間內”的表述。

市場還普遍預期,耶倫在稍後的新聞發布會上可能強調美聯儲將逐漸、謹慎的向加息預期靠近。

由於原油價格持續暴跌,美國11月消費者物價指數(CPI)暴跌,跌幅創近六年之最,表明世界最大經濟體的通脹在進入2015年之後,仍然可能低於央行2%的目標位。

持續處於低位的通脹水平,將使得美聯儲官員更有耐心維持近零的利率在紀錄低位,從而支持經濟複蘇,以及改善就業狀況。美聯儲自2008年以來維持利率在該水平。

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市場 聚焦 美聯儲 美聯 今年 最後 一場 FOMC 會議
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