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純增長的紡織公司-天虹紡織(2678)(初步研究)(1)

在第100篇已經講過這家公司

1. P/E低: 約6-7倍,息Ok:約4.8%
2. 股價偏低:管理層不肯以股本融資,以借債成長
3. 匯率賺錢:借美元用人民幣還,以人民幣每年升5%計,基本上是無息貸款
4. 成長性:連續五年增長,工業股中頗少
5. 有越南概念:其在越南新廠的產能相等於中國的產能的接近一倍,預計一年後上市,以越南的概念來看,其在越南的投資可值$2-$3
6. 市場:主要為國內客戶(92.2%),不太受人民幣升值影響,原料上升,都以人民幣付,抵消成本上升
7.併購:上市後由6個生產基地增至11個(不計越南及徐州大明),已經比上市前成長近兩倍,但股價只比上市高30%,嚴重偏低

公司公佈2007年年度業績,每股盈利較上年增22.7%,達2.37777億人民幣,扣除3,889.4萬人民幣的收購折讓,盈利仍達1.98883億元,又扣除通州的廠的營運利潤約200萬元,盈利約有1.97億元,雖較上年稍增約4%,計及人民幣升值約10%,以港幣計算的盈利約增14%,但公司純利率下跌了約2%,由8%左右,下跌至約6%,毛利率下跌超過2%,由15%,降至13%,可見公司環境頗嚴峻。

公司上半年盈利只得7,900萬人民幣,較上年下跌三分一,雖上半年營業額上升,但利潤下跌,主因為增值退稅減少及原料、人工及生產要素上升,在下半年,扣除收購影響後,下半年的盈利較上半年急增50%,可見公司增產,提高技術的以提升利潤暫時奏效。

自有盈利數字以來,公司已經是第6年增長,但只較上市時的招股價僅多30%(計及股息則多約40%),公司盈利頗為純正,沒衍生公具,沒亂發新股,沒太多的稅務優惠突然減少或增多,不是好像魏橋紡織的明增實減,不是好像那些華鼎(3398)、錦藝(565)等盤數有點不真實(紡織業股一向都是負債高,但這些公司現金情況不錯),這家公司盤數顯然像真度較高。

以總股數882,655,173股、收市價1.07元及,人民幣1:1.1港幣計算,公司表面市盈率
=(882,655,173 x 1.07)/ (237,777 x 1.1)
= 3.61倍

扣除收購折讓的影響後,公司的市盈率是:
=(882,655,173 x 1.07)/ (198,883 x 1.1)
=4.317 倍

由於公司處於淨借貸狀況,估值要打折扣,但公司派發的股息為多家同類公司最高,約有7.01厘,股值可稍加提升,加上有真的有越南概念(在越南投資已有四億),估值又可加分,但較同類的5-6倍(但它們大多倒退)的市盈率只稍有折讓。

老闆為改組國營工廠的能手,上市時6間廠均由改組而來,其後上市增購的7間也是這樣,公司不停擴張,已成為全國五名之內,盈利不停上升,技術也不停進步,業務開始向下游擴張,加上銀團放的是長期貸款,還要是美元,資金應不成問題,資金成本,計及升值因素,可能更是負的,老闆確實是一個較好的企業經營者。

但是大環境對大小型的紡織公司不利,增值稅減少、勞動法實行,原料及生產要素價格上升,利息上升,人民幣升值,美國紡織品限額及經濟衰退,始終圍繞著紡織業,但這家公司出口頗少(只佔10%),人民幣升值對其影響不大,配額問題及人民幣升值令成本升高以在越南設廠部分解決,利息上升問題由美元貸款解決,毛利下跌以提高技術解決。但其他問題仍在,困擾著毛利。

惟一可喜的是,公司已經做到相當的規模,在這場淘汰低技術、小型企業的中國紡織殲滅戰上,暫可過關,使公司的營業額仍可能有相當的增長,不過由於多種因素令成本上升,毛利率仍在下跌,加上公司借貸頗大,未來的擴張能力視乎能否向銀行繼續取得信貸,但繼續增加信貸對於盈利方面會有負面的影響。

公司在越南設廠,越南上市法規定有一年盈利可上市,該公司在越南的廠房已投資四億多,因紡織業的行業問題(要購入幾個月的原料,加工後才可賣出,數期也頗長),所以負債較多,因此有機會就一定上市,以集資擴大生意。

公司要收回成本,盈利要有約三千多萬,若要上市後獲得上市收益的話,附屬應要有要更多盈利,但是由於越南附屬剛剛投產,該廠仍未能提供盈利貢獻,所以上市資格也未能取得。

越南是一新興市場,所以股票亦可以較高P/E上市,保守地以15P/E計算,但是現在越南股市不振,能否以這樣高市盈率集資,是一個疑問。

越南附屬能不能上市是一個關鍵,附屬能在越南上市的話,公司的資金壓力有望紓緩,但不會改善太多,不過短期內能令股價有一定機會上升。

總的來說,公司市盈率較同業相若,但它的賣點則是同業之中有增長,加上派息頗高,未來的增長點在越南及中國的擴充能否成功,若成功的話,不出十年之內,規模應不下於建滔,若失敗的話,會招致財困,成為殼股。

如果以公司創辦人的魄力來計,成功機會頗高,但是在香港市場上,增長比它多,P/E比它低,財政比較健康也頗多,但領導人的眼光卻沒有這家公司深遠,最大的賣點莫過於此。不過大環境卻可能繼續令公司處於不利的境地,若公司繼續擴張,令債項偏高的情況持續,只會使盈利受損,若對公司領導人有信心的話,建議先觀望,再視乎情況,另行跟進。

下篇會跟進該公司的新聞。
增長 紡織 公司 天虹 2678 初步 研究
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3931

純增長的紡織公司-天虹紡織(2678)(初步研究)(2)

2007-07-12 經濟通
《神州民企》天虹向主席購印染公司股權,涉3千萬元半數發新股付 (11:29)


《經濟通通訊社12日專訊》天虹紡織(2678)公布,於昨天訂立收購協議,其向執行董事洪天祝全資持有的香港天虹實業收購南通紡織全部已發行股本37%,總代價3000萬元(人民幣.下同),其中1500萬元於完成交易時以現金支付,餘額1500萬將配發1065萬股新股支付,佔已發行股本約1﹒22%及經擴大後股本約1﹒21%,每股代價股份為1﹒45元,較前收市價1﹒4元溢價約3﹒57%。

南通紡織主要從事印染布料及銷售面料之業務,其擁有四條染色生產線及四條印刷生產線。此外,南通紡織新建擁有6萬紗綻之紗線生產廠房預期於今年9月開始投入生產。

該公司董事表示,相信投資南通紡織有助該集團成為中國面料印染業之市場參與者,及為能以低成本收購紡紗產能之機會。(iw)

2007-08-13 經濟通
《神州民企》天虹紡織:繼續留意縱向收購機會,現時資金充裕 (11:43)


《經濟通通訊社13日專訊》天虹紡織(2678)財務總監舒華東於股東特別大會後表示,繼向大股東收購印染業務後,會繼續留意縱向的收購機會。  因原材料價格早前波動較大,故希望透過收購有關企業,以穩定供應,包括留意氨綸絲廠房的收購機會。  不過,他指出,由於氨綸絲的供應現時尚算充裕,故會待該行業競爭加劇時,有經營者支持不住時,才進行併購。  此外,執行董事湯道平亦表示,仍會留意其他縱向收購項目,包括黏膠項目,而該公司現時手頭現金充裕,不過若進行收購時,不排除會尋找新融資方法。


舒華東補充,早前簽訂一筆約8000萬美元銀團貸款,用作支付越南廠房第二期項目,現時則剩餘約2億元人民幣現金,若收購規模不太大,已足夠應付所需。(cn)

2007-08-13 經濟通
《神州民企》天虹:研究分拆越南廠房到當地上市,但短期內難成事 (11:53)


《經濟通通訊社13日專訊》天虹紡織(2678)財務總監舒華東於股東特別大會後表示,仍在研究將越南廠房項目分拆於當地市場上市,早前已拜會越南交易所及當地大型證券行,不過由於當地上市規例要求,上市的企業需要有一年營運紀錄,而越南廠房剛開始營運,故短期內不會落實分拆。  他稱,越南項目分拆到當地上市,而不選擇在香港上市原因,是由於分拆的業務與現有核心業務相類似,若在同一市場上市,只會面對同一班投資者,但在不同地方上市,則可面對不同市場的投資者。  他又表示,越南廠房第一期產能約為3萬噸紗,為現有總產能的25%,而今年9月份將動工興建第二期廠房,預期明年6月可以投產。(cn)
2007-08-13 經濟通
《神州民企》天虹:手頭訂單同比增25%,原材料價格已見穩定 (11:28)


《經濟通通訊社13日專訊》天虹紡織(2678)執行董事湯道平於股東特別大會後表示,早前原材料價格大幅上升,涉及主要產品氨綸絲及棉花,但現時價格已見穩定,以氨綸絲為例,價格已在6月開始趨穩定,現時每噸價格約7萬元人民幣,較高峰期時每噸9萬元人民幣為低。  雖然氨綸絲價格仍較未攀升前高出30%至40%,但預期價格仍有下調空間。而由於原材料價格穩定,相信毛利率在下半年會有改善,他對原材料價格走勢亦感樂觀。  另外,財務總監舒華東又表示,該公司現時手頭訂單以數量計算,同比有20%至25%增長。(cn)

2007-09-07 信報 思聰

天虹紡織越南設廠降成本

天虹紡織(2678)2007年上半年營業額14.4億元(人民幣.下同),較去年同期上升20.21%;獲利7992萬元,減少28.41%,每股獲利9.2分;股東資金9.07億元或每股1.04元。

由於歐盟和美國向中國紡織及成衣產品出口設置各種限制,加上人民幣升值,以及紡織與成衣產品出口增值稅退稅減少,令中國紡織業在出口方面遭到沉重打擊,不少歐盟和美國的紡織及成衣產品訂單,已轉到亞洲其他國家,令中國2007年上半年紡織及成衣產品出口增長只有17.6%(2006年同期上升 24.5%)。另一方面,原材料、能源及勞工成本上升及更嚴苛環保政策,也大幅推高生產成本,其中又以下游紡織品廠商所受影響最大。

集團在中國及海外市場的紗線及坯布銷量分別上升26.6%及18.6%,達42007噸及5500萬米,中國主要客戶來自江蘇省、浙江省及廣東省,營業額達13.117億元,上升24.8%(其中以廣東省升幅最大,達52%。)來自中國紡織業需求,抵銷部分出口不利因素,但毛利率仍要下跌3.7個百分點至13.8%(2006年同期17.5%),部分原因是坯布平均售價下降,而氨綸(集團使用第二主要原材料,僅次於棉花)售價卻上升。

2007年4月,與蘭精纖維訂立合作夥伴協議,該公司是奧地利蘭精集團(在纖維素纖維技術方面堪稱世界翹楚)的全資附屬公司,每年生產粘膠、莫代爾及天絲纖維,產能達52萬噸。集團通過夥拍這些大型纖維供應商,有助集團開拓中國和海外高端紡織及成衣市場,並已成功在日本同歐洲爭取不少高端客戶。

集團亦在常州成立一個研發中心,以提升集團開發新產品能力,增加集團產品種類,並成功推出金屬絲系列紡織品,今年上半年再推出滌綸、錦綸及丙綸長絲的棉包芯紡織品。

上半年非氨綸棉包芯紡織品銷量較去年同期上升105.7%或2.049億元,集團在積極推出新款高附加值棉包芯紡織品以抵銷成本上升風險。

2006年集團亦改善策略,改在越南擴充產能,計劃2008年底前在越南擴充35萬個紗綻(第一期7萬個紗綻,今年8月已試產,10月商業性投產,第二期14萬個紗綻,2008年第二季試產,第三期14萬個紗綻,2009年上半年開始試產。)越南整體成本較集團在中國11個廠房平均還低,隨着越南投資逐步投產可大大降低集團生產成本,改善毛利率。

歐盟與中國簽訂紡織品協議2007年底屆滿,2008年1月起撤銷,但保護主義威脅仍然存在,擔心歐盟同美國繼續以技術壁壘限制中國產品入口;此外,印度與巴基斯坦等發展中國家紡織業已快速發展,加上中國政府2007年7月1日把成衣出口增值稅退稅下調2%,令中國紡織業邊際利潤進一步受壓。集團亦在越南逐步建立新生產基地,以減少對中國生產力依賴及努力開拓中國內銷市場。
2007-09-10 中港紡織報
天虹紡織越南二期廠房動工


天虹紡織表示,該公司現時手頭訂單數量,同比有20%至25%增長。越南廠房第一期產能約為3萬噸紗,為現有總產能的25%,九月份將動工興建第二期廠房,預期明年六月可以投產。

2007-11-30 文匯報
天虹越南新廠昨開業


【本報訊】天虹集團(2678)越南拓展項目第一期7萬個紗錠產能廠房昨正式營運,所生產的高附加值棉紗產品主要售予中國內地客戶,而第二、三期各含14 萬個紗錠產能的廠房將分別於08年第二季和09年上半年試產。天虹主席洪天祝表示,越南的整體平均生產成本包括人工及電費,比在內地的11間工廠低許多。隨着上述越南三期廠房投產,集團的平均生產成本會逐漸下降,而主要產品的整體毛利亦將有所改善
增長 紡織 公司 天虹 2678 初步 研究
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=3932

再創奇跡?-天虹紡織(2678)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080907/LTN20080907021_C.pdf

在上半年市場惡劣的情況下,公司營業額錄得30%的增加(以港幣計則超過40%),另公司盈利更錄得約40%的增長(以港幣計,則超過50%),達到1.18億人民幣(以1港元=1.14人民幣計算,即1.37億港元)。

但是公司的情況是不是真的這樣好?現在等我們看一下吧。

營業額上升超過30%,但從存貨數字及應收帳看來,存貨升幅只不足10%,但應收帳卻急升約50%,可見公司把部分訂單提早入帳,使營業額應有部分失真的情況,若公司訂單情況不如預期,下半年的營業額會很難看。

公司盈利中,3,600萬為之前8,000萬美元銀團貸款的匯兌收益,是由美元對人民幣貶值而來,其他4,300萬人民幣則為泰州政府給的土地補貼收益,這兩者合起來為7,900萬人民幣,而上年兩者合共為2,000萬人民幣。

即公司實際上盈利為倒退至3,900萬人民幣,較上年的5,900萬下跌40%(以港幣計算則約32%)。

公司財務支出顯著上升50%至3,500萬人民幣,是由於公司盈利不足夠擴張,需要向銀行貸款,致銀行貸款上升,使財務支出上升,另外公司的人工成本上升及其他公共設施的成本亦是盈利下跌的主因。

因國家增加對紡織行業退稅率,另公司在越南部分的廠房投產,令公司看好自己的營運,此外,由於人民幣匯率仍持續上升,匯兌收益仍有望上升,這是他們利好的因素。

但從帳目上看來,公司上半年使用過於進取的財務數據,若公司下半年情況就算好於預期,營業額和盈利也較市場預期的少一些吧。

總結而言,公司P/E看來真的很低,唯一憂心是能不能維持,息率又看來很高,但是負債沉重,派息可能只能維持,甚至減少,所以,我對此股維持保留的看法。
再創 奇跡 天虹 紡織 2678
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从港股2678和0872的走势结合基本面反思如何长线投资 爱丽舍二一七


http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d8a9deb0100j873.html


 港 股2678也就是天虹纺织,是一家我很熟悉的公司,以前(2005)我曾经对此多角度调研过,那可不是一般的跑去走马观花地看看,而是专门事先准备了提纲 和全面调研计划,先找到这家公司在苏中的主要生产基地的主办银行,托人介绍去了与其业务非常相近的另一家中型民企,了解2678生产外销的氨纶包芯纱真实 利润率和市场前景,其主要动因就是原来对这家公司的研判依据就是公布的财务报表以及招股说明书,经过严密论证,得出结论该公司基本面非常不错,当时一元左 右的价格(PE7倍)属于严重低估,买了约200多万股之后发现有机构在出货(跌到了0.83元),大家当心研究的资料不实,于是我们展开了较全面的实地 调研,为的是下一步对待这个组合是否要继续加仓?

  


那时我还不会开车,比我小10多岁的同事好友兼老大开着自己的车一齐去徐州,这位先生原先是我所在证券公司总部的老大,我在他直接领导下从事公司和行业研 究工作,后来他跳槽去了民企,我也在几年后被邀请到那家公司专门投资港股。去徐州是事先与2678公司的董秘(香港人)联系好的,正好香港的华商银行也在 就贷款事宜进行考察,就连我们一起接待了,公司在徐州附近的睢宁县有个在建的大项目,也一齐跟车去看看。


  


天虹纺织的老板是个资产收购运作老手,我们到了徐州找到相关银行一了解,才知道原先被并购的徐州纺织厂可是一家不小的企业,有四、五千职工。从侧面了解 到,在上世纪九十年代,光是一家国有银行支持其发展,就曾贷给它1.6亿,因为是重点国企需要技改支持,可是在这个行业加上这种机制,亏损却是个常态。为 了不增添社会失业包袱,几年前就有几拨能人承包经营,可还是年亏2000--3000万,无可救药。天虹接手只花了三千多万用于技改,条件是必须保留至少 原来的职工三分之二以上,这一点,天虹做得还不错,甚至接待我们的管生产的女老总,也是原先徐纺的副厂长,还是劳模。在我们去的2005年,徐纺(徐州天 虹)已经扭亏,粗估大约有2000万左右的利润。这很让我们对天虹的兼并重组能力大为赞叹。


  


之后,我们又驱车去氨纶包芯纱最主要的产地张家港市最北面的西港镇和锦丰镇,探访了同类型的生产型民企,得知了这种产品的市场售价趋势和主要竞争布局现状(地区劳动力成本发展趋势变化、产业资本再投入是否有积极性),赢得了较丰富的第一手资料。


  


说起来其实天虹最重要的成功,还是在于像郎教授所说的,产业链的6+1,除了那1,中国企业很难做得好。2678的公司总部在上海,专门做市场调研和营 销,而生产链却分布在最具劳动力低成本和交通、原材料最优的地区,这两者的紧密完美结合,于是就使得夕阳行业具有了广阔的市场前景。徐州天虹当时恢复在生 产的也就是过去也生产过的氨纶包芯纱,一种新型弹力织品原材料,在苏南,生产的企业很多,但大规模、低成本在市场容量增加、售价下降之时,不少企业面对激 烈的竞争,因为思路眼界或者财力有限的原因,都在走败落之路,而2678利用自己的优势,不断扩张地盘,占领市场,随着时间的推移,这种竞争优势今天终于 见到了结果。


  


那一年,我是第一次到淮北的睢宁县,它距我曾经呆过十年的宿迁县只有30公里不到,早就知道那儿很偏僻很穷,也是有名的苏北棉花主产地,但从未有机会去 过。在很破旧的县城边上,天虹建造的现代化纺织厂正在安装首批到货的喷梭织机,既有国产也有意大利进口的,预计一年后新建的这家纺织厂将全面投产。按常理 来说,考察的结果很让人放心,这样的赚钱企业股价如此诱人有何不能买入?陪同我们的公司董秘(小伙子,在香港某证券行工作过)自己也很不理解,市场的抛压 为啥那么多?后来我们回到南京,与一些港股私募公募基金经理聊起,原因非常简单:因为纺织是夕阳行业,大家都不会去关顾它,一句话,没兴趣。后来,我们了 解到,这些抛压来自于一家基金换了经理,新来的根本不屑于这个组合,并不加研究立即割肉出仓,于是,我们在低位0.82左右,又接下了两百万股便宜货。


  


不久,市场回暖,2678涨到了1.30元附近就不再上升,一直在徘徊。老大自己也感觉没什么大戏就悉数抛出,相当一部分原因也就是大家都不看好的行业, 交投太淡,自己先出局了再说,以后再没关注过。也因为此原因,虽然我还记得这家公司,时常看看它的走势和业绩,也没再买过,事隔五年,看到睢宁和越南的厂 已经为公司发展和盈利作出很大的贡献,夕阳行业在弱势市场中竟然远远超出很多朝阳行业,年收益率远超股神巴菲特的28%,不知当年那位毫不留情割肉的基金 经理傻小子后来运气如何?回想起来,这个投资组合如果坚持下来五年可以获得三倍半收益,但这个过程却是非常痛苦,前两年要经受不断下跌、损失市值50%的 煎熬,其中还有大量的宏观环境变坏理由,而那个时期港股却是个牛股倍出的时代;其后两年被敏锐机构相中,又拉高至0.90元--1.00元建仓,徘徊摆动 不定,让人面对尚可以的收益不免像热锅上的蚂蚁走也不是,不走也不是,因为这是一家交投不活跃的股票,对持仓数量大的操作者来说,失去了这个村也许下面就 没那个店!我们看到,如同8058一样,在再度突破1.30元时所有没耐心的抛单全部照收;今年就比较好办了,已经进入交投活跃和基本面明朗期,加上账面 利润的保证,策略制定就自如得多,每涨一次就挥镰收获一次,设定3.10元的止盈位,直至鸣锣收兵。


   


0872是一家汽车配件企业,叫锦恒汽车安全,主要制造汽车安全带,从严格意义上来说,也属于周期性行业。让它对我引起兴趣的是,在2006年前后,这家 公司曾经很牛,有过欧美机构的介入,有时我看盘面对其席位上的买卖,让我这个常年徘徊在港股创业板冷清交投的投资者来说,真可谓惊心动魄。由此在2008 年世界金融风暴市场低迷时,我就瞄上了这家公司,因为欧美机构似乎并未全身而退,股价却跌得只剩个零头,我在0.40元附近买过。


   


对其基本面的研究我从未深入过,它太简单了,只要你关注中国汽车行业的新车销量和配置标准,基本就可以知道这个子行业的销售环境,因为它是世界上产量最大、成本最低、品种最全、市场最大的安全带生产企业。欧美机构进驻它,一定有其充分的理由。因 为我当时持有8331浙江世宝,也是汽车配件行业,所以顺带着买了一些0872,主要是与8331做了比较后,感觉其太便宜,又有欧美机构在内,完全是因 为金融链条断裂倒致,其经营竞争力和抗风险能力应在8331之上,也并没有考虑做长线,只是抄底而已,在其回升到0.84就拜拜了。


  


时隔一年多回头看看,真是吓了一跳,0872竟然在如此惨烈下跌之后,又回到了前期高点1.80元附近,并且连回头的意思也没有。这是一个典型的“中国制造”产业链1+6中“1"


 


的代表企业,主营中机械式气囊逐渐被电子式气袋所替代,但后者虽然营业额从4个多亿猛增至7.2 亿,但似乎并不赚钱,负债一直居高不下,唯一的亮点就是新品研发和收购的汽车管理系统开始批量生产,利好(远没见效益)被放大4倍!(2008PE11 倍,2010PE40倍),看来主要持股机构翻手为云,覆手为雨的本领不可小视啊。反观8331这家超小市值公司当年也是被一个内地炒两面针发了财的人控 制,而在等待了两年之后一举发力,将股价送上云霄。


  


只要不是很差的企业,每个企业都会有自己的经营亮点,即使是非常典型的周期性行业,也会在行业景气中受益非浅。在危机到来的时候,投资者总是比经营者和债 权人更担心负债率稍高的公司,而在牛市中投资者却更喜欢利用杠杆效应高负债的企业。中国的企业原始资本都很少,许多小公司在做大做强之前,都是借用别人的 钱来发展,问题是在于公司管理层是否有超强的经营盈利能力,以及掌控市场变局的超前风险意识,而不在于是否负债,或者说负债比率有多高。再具体一点来说, 在中国内地,还要考量这家企业在地区经济总量和就业、税收方面的贡献和地位。福记食品和南京熊猫是正反面两个最典型的实例。因此,在全面考察了公司的实际 竞争能力,企业产品市场占有,成本和市场的行业地位之后,只要这家公司各方面还都不错,股价处于严重低估的阶段,那么,长线投资(1---5年的时间周 期)应该整体收益率是超越巴菲特的非常不错的选择。


   


文章还没写完,就有朋友表示,我不做一年以上的长线,只做波段。殊不知,没有长线准备而入市,市场并不按你所设想的那个方向行动,你将会如何处置?如是, 整体收益必将会大大缩小,因为我自己和周边众多朋友的实例总在不断提醒我这个道理。而我也是在不断地踏空和误判时机早买套牢之中不断轮回,可是市场却往往 给了我更多的机会,获得更超额的收益。(全文完)


 

港股 2678 0872 走勢 結合 基本面 基本 反思 如何 長線 投資 愛麗 舍二 二一 一七
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三隻股票簡評 - 2698, 2678, 811 精工窮人

http://hk.myblog.yahoo.com/Seiko-Investor/article?mid=538

正如Mr Buffett兄咁講,我一向怕人多既地方。所以對於3X倍PE既 "高增長" 內需股一向都無興趣。人越少既地方,受注意程度越低,而出現錯價既情況或投資機會亦較高。

當然,呢D只係個人癖好,如果閣下仍然鍾情於3X倍PE "高增長"股既,亦可以唔駛睇下面既東西。

以投資公司概念去計,3X倍PE要公司盈利每年有25%增長,十年後先回本。但事實上,強於可口可樂亦未必能達到此目標。若然當中有任何風吹草動,高增長不再,小股東就只好自求多福。

難得今天有點時間,打下最近買入及注意的三隻股票之簡評。

2698

1.) 世界最大棉紗紡織廠。用棉量全國第一。而且生產技術也大幅領先其實競爭對手。龍頭中既龍頭~

2.) 09年度世界著名品牌500強之一。係國內講起棉紗紡織,無人唔識魏橋。基本上魏橋已經算得上一個品牌,亦係大規模紡織生產既代表,產品質量亦絕對數一數二。

3.) 不少外國及國內大型製衣企業都係2698客仔。LEVIS, 德永佳, 伊藤忠,丸紅, 日棉,etc。做得日本仔長期供應商,亦反証產品質量一定有番咁上下。

4.) 唔少人會覺得紡織行業式微。但事實上金融海潚後已經有唔少紡織公司執左。加上呀爺大刀闊斧打擊落後產能,製衣同零售內需增加,行業氣氛其實並不如外界想像中差,亦做成紡織行業被錯誤標籤為垃圾級別,個別企業出現被過份低估的情況。

5.) 國內既製衣同衣服銷售行業持續發展,亦開始有意識地注重產品質量。而身位行業龍頭既魏橋自然有所得益。今年大家都咬定棉花價格大升會對魏橋產品既毛利造成傷害,誰不知魏橋既棉紗產品毛利就唱反調升足一倍有多。(7% --> 15.7%)

足証佢有議價能力,亦可以將成本轉嫁比客戶,棉紗出廠價格升幅甚至比棉花更高。近來棉花既價格亦開始穩定,預計上升空間有限。2698存貨周轉改進亦反証公司效率及產品需求正在回復。

6.) 公司管理不錯。而且懂得善用資源。紡織業要用到蒸氣,於是集團自資起熱能發電廠,一方面供蒸氣,另一方面提供廉價電力。到調整完成再注入2698,亦同 2698簽左買電協議,只要2698有多餘電力,集團既其他子公司如魏橋鋁業就會同2698買電。使得2698在主業不理想時,亦可以出售多餘電力,令公 司現金流同盈利得到保證。

當時好多人覺得熱能發電廠30億做價太貴,係母公司搵笨。但事實就係2698近5年已由發電收番超過16億盈利,都已經唔計當中帶黎既經濟效益。熱 能發電廠既使用年期為20年,仲成14-15年玩。回本絕對不成問題。反而最後應該有賺添~~而當公司處於逆境時熱能發電廠就可以係一個好好既盈利平衡 器,正如人地玩對沖一樣。(2008年及2009年已經係一個好例子)。

7.) (營運現金流 + 投資現金流 - 利息) 由06年以來皆為正數。現金亦不斷累積。而2698亦已開始減債,可進一步減低利息開支。

8.) 經過早年既瘋狂投資後,近年既投資步履已減慢,進入穩步發展階段。目前只集中更換舊機器及升級個別落後生產線。預計資本支出會慢慢減少及逐漸平穩。年初時,2698估計今年資本支出約為14億人民幣。估計2698會慢慢成為一部"現金生產器"。

9.) 而集團最近傳上市既鋁業其實亦係以熱能發電廠引申出黎。短短幾年已經做到咁大。亦係集團管理層能力既反証。

10.) 2698自上市時已交到第二代既張小姐手中,而張老先生亦已經放手。以公司過去幾年既業務睇黎,交接算得上成功。

11.) 公司近年派息比率穩定。

12.) 股本自2006年後已無變動。

13.) 上半年既盈利同已達06年的9成水平。由2003年起,公司下半年既盈利約為上半年的1.4倍,打個九折計1.3倍。假設下半年增長速度持平,則全年盈利 約為12.5億人民幣。每股盈利為1.21。即使現時已升至6.27元,現價只為5倍PE,收益率為5.7%,PB只有0.45倍。ROE亦可回升至 10%水平。(如果計PE X PB = 2.26,低到嚇親。但個人並不主張用PE X PB,因為過份地注重了價格的元素,而且對公司效率有反智效果。)

PE比以往歷年最低水平的6倍多還要低。(不計2008及2009年非常時期,而2005-2007年平均PE為8倍,平均收益率不足4%。)而 05/06及06/07年財政年度周最高價為12.8元,最低價亦有8.6元,07年大牛市間更曾升至19.5元。以半年盈利計已超過05年同期,進一步 引證現價仍然便宜。

14.) 如過多兩三年回升至2007年水平,則現價PE只有3.X倍。8倍PE可見$13.4,現價收益率都有8%。(而2698既回復概念另一個好處係,因為佢已經有足夠既產能,唔需要點增產亦可以應付訂單增加。)

 

2678

而2678係2698既半個行家,不過針對做特種棉紗,唔算競爭力對手。但由於2678產品特別,毛利同售價較高,因此效率亦相當利害,增長速度亦 快。但由於企業處於增長期,資本開支會比2698大。加上負債水平相若,估計減債可能較少。現價為2010年7.X倍PE及3倍PB。估計派息與上年的3 成水平一樣。收益率約為5-6%。2678亦已於越南設廠,減低營運成本。

尚算不俗,行業同樣處於增長期,己放入觀察名單。

而下面兩篇有關2678既研究文章亦寫得很好~可以參考。

http://realblog.zkiz.com/lanhai008/14863

http://realblog.zkiz.com/lanhai008/14867

 

811

811則為書業大亨。0負債,手持大量現金,背後係四川政府。年中收購了上游的出版行業供應商,出版業入門檻極高,往往要有政府背景,加上811既 中盤,零售,網上業務,教科書訂閱及現時已逐漸成形既全國性供書供應鏈有潛力形成壟斷性優勢,而年中既垂直收購更可帶來更好既成本效益。

預計收購完成後每年只少可增加1.3億盈利,出版業務於下半年開始入帳。2010年PE為10倍。但收益率高達8%。PB則約為1倍,ROE約10%。唯一憂慮係以往派息特別息佔大多數。未來派息水平可能有變。

從台灣的大中盤發展看811的書業供應鏈。

http://www.sino.gov.tw/show_issue.php?id=200859705082c.txt&table=0&cur_page=1&distype=text

利益申報,小弟持有2698 及811~~

 

幾篇2698剪報

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-17/zOMDAwMDE5MjQzOQ.html

http://big5.ce.cn/gate/big5/intl.ce.cn/zgysj/201002/10/t20100210_20949403.shtml

http://www.cncotton.com/fzjw/fzdt/gnfz/fzqy/200804/t20080411_154433.html

http://big5.cri.cn/gate/big5/gb.cri.cn/27824/2010/06/21/3245s2893053.htm

張士平老先生訪問一則

http://www.zjtex.org/new/news/ReadNews.asp?NewsID=10


三隻 股票 簡評 2698 2678 811 精工 窮人
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18357

上游紡織業 – 天虹紡織(2678.hk)和魏橋紡織(2698.hk) – 將面臨虧損? 天知 - 價值投資者

http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=1368

報導一 棉花329级棉花27000/吨,山东河北多数棉纺企业用的棉花为本地棉弱三级25800/吨,四级棉25300/吨。山东一家大型棉纺企业两天下调1500/吨,现在三级棉收购25500/吨,根据现场情况棉花供应商已是慌不择路,大批棉花涌向概企业,收购多少有多少,山东整个市场已被打乱,纱线大幅下跌,特别是纯棉企业亏损累累,有的停产有的减产,有一个十万纱锭的棉纺企业前期库存较大已停产,40支纯棉纱下跌了5000/吨,库存一千多吨,损失惨重,棉纺下一步有被冼牌的可能。织造企业跟随棉线的下跌而下跌,每米22元的棉布已下跌4元左右,织造企业多数库存在一个半月以上,现在定单还没有确定,等待广交会有无起色。纯涤线和涤棉混纺比纯棉纱现在情况较好,纯涤32支纱市场价19500/吨,还有一千多元的利润。

指的是否就是魏橋紡織(“魏橋”)

報導二

下游纱线价格方面,昨日涤短、粘短、KC32SJC40S分别下跌50100400400,跌幅扩大,价格走势堪忧,制约棉价恢复性行情的出现。坯布市场方面,织里坯布城纯棉坯布节日期间成交减少、价格走低,市场整体继续低迷。

天虹紡織(“天虹”)8成做紗線,2成做坯布。
魏橋4成半做紗線,5成做坯布。

報導 上周(425-29日),国内棉花价格跌速加快,现货市场周跌幅近2000/吨。中国棉花价格指数(CC Index328)周末为26927/吨,较前一周下跌1794元,四月份全月共下跌3201元。

我們來看一看CC Index328的圖。

根據天虹2010年報所指,公司於去年十月份與主要棉花供應商簽訂採購合同,以確保今年上半年的供應穩定。現在棉花的價格又與之前所簽訂的差不多了。

公司又說:

於二零一零年十一月,本集團就25,000噸棉花賣出若干期貨合同,以就部分手頭存貨及棉花採購責任對沖棉花價格的波動風險。於二零一零年十二月三十一日,由於年底棉花價格上漲,本集團就該等期貨合同錄得公平值為人民幣3,320萬元的未實現虧損。

由上圖可見,期貨應該是11月尾“摸頂”簽的,因此年底才出現虧損,現在棉花又跌價,以現價計應該可賺回3千萬,平手到期。

天知觀點:

棉價下跌會導致毛利縮窄,這是必然的事實。這次還是暴跌,對於一般有2個月存貨的紡織企業來說,可以“打個和”已是偷笑。

問題是,天虹和魏橋在2010年年底都屯了不了貨存,以此看來,今年業績有機會“見紅”。

天虹的存貨

魏橋的存貨

後記:
有些公司面對一些外在風險是毫無辦法的,這並非它們的錯。就像德林國際(1126.hk)一樣,它也有兩大外在風險。之前3月29日寫了它
一篇比較負面的文章,當時股價是$1.35,僅一個多月已下跌了至$0.94,跌幅達30%。


上遊 紡織業 紡織 天虹 2678 hk 魏橋 2698 面臨 虧損 天知 價值 投資者 投資
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=24820

天虹紡織(2678)專區

1 : GS(14)@2010-08-21 14:03:12

http://zkiz.com/tag.php?tag=2678
passge
2 : GS(14)@2010-08-21 14:09:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20100820263_C.pdf
3 : GS(14)@2011-01-04 23:03:50

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110104012_C.pdf
建議發行優先票據
及公司與財務資料節錄


For the ten months ended October 31,
(unaudited)
2009 2010
Profit for the year/period . . .
189,019 5.8 590,906
4 : GS(14)@2011-02-04 13:53:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110201595_C.pdf

本集團截至二零一零年十二月三十一日止年度之業績顯著改善主要由於強勁之內需以及自二零零九年下半年起本集團產品的售價及邊際利潤改善。
5 : GS(14)@2011-03-05 12:13:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110228303_C.pdf
好強勁,財務好轉
6 : 自動波人(1313)@2011-03-05 12:59:59

5樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110228/LTN20110228303_C.pdf
好強勁,財務好轉


成本控制做得不錯
7 : GS(14)@2011-03-05 18:21:08

6樓提及
5樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110228/LTN20110228303_C.pdf
好強勁,財務好轉


成本控制做得不錯


棉花升更有用
8 : Clark0713(1453)@2011-03-06 15:11:16

7樓提及
6樓提及
5樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110228/LTN20110228303_C.pdf
好強勁,財務好轉


成本控制做得不錯


棉花升更有用
Seem that @^(* still have chance to reach $15 in 2 year.....
9 : GS(14)@2011-03-06 15:23:17

上到十蚊應該得
10 : fung3010(2389)@2011-03-06 17:47:21

8樓提及
7樓提及
6樓提及
5樓提及
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110228/LTN20110228303_C.pdf 好強勁,財務好轉
成本控制做得不錯
棉花升更有用
Seem that @^(* still have chance to reach $15 in 2 year.....


Clark 兄係唔係tum我開心??
升到上15蚊就真係發咯~~不過睇左幾間棉紗紡織公司既業績都唔錯,希望今年破到$10~~
11 : GS(14)@2011-03-07 20:55:32

互太都好似唔錯
12 : GS(14)@2011-07-30 11:19:21

hi oni、kk,很多紡織股都大幅回落,原因可能與棉花價格回落有關,因為不少紡織股上年盈利得升主要原因是棉花價大升,得以賺取暴利;棉花價格回落,毛利率恢復正常,盈利也然。但2678就真的有些奇怪,因為印象中只有2678在年報中提及有為棉花存貨做對沖,照計棉花價格回落對其影響應較其它紡織股輕微才是,但偏偏其跌幅可能是紡織股之首,難明。或者有行內人士或知情者可以給予意見。
13 : 想猫的人(13903)@2011-07-30 13:57:08

2010年利润增加太快,正常年景能挣多少?之前涨的太多,下跌合理的.与其类似的魏桥纺织02698.资产规模,现金,销售额都庞大,相比更稳健.天虹纺织还是以2009年利润算PE为稳,2.5元附近才有吸引力.
14 : GS(14)@2011-07-30 14:09:51

想當初只是1塊錢不到
15 : GS(14)@2011-08-20 17:58:03

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110819343_C.pdf
財 務 摘 要
• 營 業 額 上 升20.2%至 人 民 幣29.74億 元
• 毛 利 率 減 少0.4個 百 分 點 至18.8%
• 淨 利 潤 率 減 少3.7個 百 分 點 至8.6%
• 股 權 持 有 人 應 佔 溢 利 減 少15.9%至 人 民 幣2.56億 元
• 扣 除 其 他 收 入 及 其 他 虧 損 後 股 權 持 有 人 應 佔 溢 利 增 加15.1%至 人 民 幣3.05億 元
• 半 年 度 之 每 股 盈 利 減 少16.0%至 人 民 幣0.29元

天虹17億存貨都減成1.25億相關費用,魏橋90幾億存貨最少都要減7億啦..可見下半年最少都要減多6億...

....
存 貨 減 值 撥 備 79,490

此 外,關 於 利 率 掉 期 合 約 及 沽 售 棉 花 期 貨 合 約 的 其 他 衍 生 金 融 工具 損 失 共 約 人 民 幣4,300萬 元....
16 : GS(14)@2011-08-20 17:58:44

存貨大增的原因可能是這樣

隨 著 棉 花 價 格 自 二 零 一 一 年 第 二 季 開 始 持 續 下 跌,本 集 團 旗 下 產 品 之 售 價 於
過 往 數 月, 承 受 沉 重 壓 力。 根 據 二 零 一 一 年 七 月 錄 得 之 最 近 期 產 品 售 價, 本
集 團 就 於 二 零 一 一 年 六 月 三 十 日 之 存 貨,計 提 約 人 民 幣79,000,000元 減 值 虧 損
撥 備。

鑑 於 產 品 組 合 出 現 變 動,以 及 二 零 一 一 年 上 半 年 之 棉 花 消 耗 量 較 預 期
為 低,本 集 團 已 要 求 棉 花 供 應 商 延 遲 交 付 若 干 數 量 之 棉 花,由 二 零 一 一 年 上
半 年 延 至 下 半 年。於 二 零 一 一 年 六 月 三 十 日,本 集 團 手 頭 上 有25,000噸 紗 線,
以 及30,000噸 各 類 型 棉 花 庫 存。根 據 我 們 目 前 月 度 的 棉 花 消 耗 量,我 們 的 棉 花
庫 存 以 及 已 訂 購 的 棉 花 已 足 夠 供 二 零 一 一 年 下 半 年 使 用。因 此,棉 花 價 格 波 動,
將 對 本 集 團 於 二 零 一 一 年 下 半 年 之 業 績 構 成 重 大 影 響。管 理 層 已 採 取 多 項 措 拖,
增 加 棉 花 之 消 耗 量 及 產 品 之 銷 售 量,務 求 降 低 存 貨 水 平。
17 : GS(14)@2011-08-20 17:59:14

前 景
自 二 零 零 八 年 起 棉 花 價 格 大 幅 波 動 後,假 設 棉 花 整 體 供 求 於 二 零 一 二 年 會 達
到 平 衡, 管 理 層 預 期 棉 花 價 格 將 會 漸 趨 穩 定。 因 此, 原 材 料 成 本 及 產 品 售 價
預 期 將 較 穩 定,因 而 本 集 團 財 務 表 現 的 可 預 見 性 可 得 到 改 善。就 我 們 於 越 南
67公 頃 的 土 地 的 新 擴 展 計 劃,由 於 土 地 發 展 商 尚 未 為 本 集 團 騰 出 土 地,故 首
300,000個 紗 錠 擴 展 計 劃 預 期 延 遲 至 二 零 一 二 年 下 半 年 完 成。
展 望 未 來,管 理 層 將 繼 續 透 過 有 序 的 產 能 擴 充、改 良 現 有 產 品 結 構 及 開 發 迎
合 市 場 需 要 的 新 產 品,秉 持「專 業 化、精 益 化、國 際 化」的 營 運 策 略,力 求 在 業
界 始 終 保 持 最 具 競 爭 力 及 領 先 地 位

....

股 息 政 策
董 事 會 擬 維 持 長 遠 派 息 率,務 求 為 股 東 帶 來 合 理 的 回 報。董 事 會 議 決 就 截 至
二 零 一 一 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 向 於 二 零 一 一 年 九 月 十 五 日 名 列 本 公 司 於 香
港 之 股 東 名 冊 之 股 東 宣 派 每 股10港 仙 之 中 期 股 息。
18 : wing1969(9459)@2011-08-22 10:29:56

差不多到2.5點睇
19 : 想猫的人(13903)@2011-08-22 14:09:37

4.12的魏桥换成2.27的天虹.魏桥资产虽厚,但人员过多(天虹仅1万多人).中报远比不上天虹,故换.
20 : J J(1180)@2011-08-22 21:06:27

十厘股啊  好吸引
21 : GS(14)@2011-08-23 07:36:07

看看見唔見到1蚊以下
22 : 想猫的人(13903)@2011-08-24 22:54:19

跌的真凶啊,年初还是5.78呢,中报也还行.实在看不出理由.
23 : 股場無真愛(1876)@2011-08-24 23:33:40

紡織股十年都唔炒一次 呢2年咁o岩棉花價格價升 夾住存價賺大錢
但只係1-2年做到咁高盈利 高位買左都幾難翻身
24 : 想猫的人(13903)@2011-08-24 23:47:43

就算按2009年利润,PE也就5.3倍.按2011中报PE仅3倍.我认为底部已到.
25 : 想猫的人(13903)@2011-08-25 00:12:36

与魏桥相比,公司中报更诚恳,提到库存是2.5万吨纱线及3万吨棉花.
员工待遇也比魏桥高,公司每名员工成本约3万,魏桥约2.6万
员工成本占销售额7%,魏桥达18%
所以我将魏桥换成天虹.
26 : 股場無真愛(1876)@2011-08-25 00:15:23

24樓提及
就算按2009年利润,PE也就5.3倍.按2011中报PE仅3倍.我认为底部已到.

唔係咁計........
2678 負債好高 重點係佢以為棉花會升買左大量棉花 而家棉花價係咁跌
下半年要蝕住做 仲要大量存貨撥備
如果一間負債重公司要虧損的話 市場會質到咩價真係無人知
27 : GS(14)@2011-08-25 07:51:57

如果講負債,魏橋都差唔多,天虹已經是較為保守的了,反而我更擔心魏橋下半年點
28 : 股場無真愛(1876)@2011-08-25 22:23:50

27樓提及
如果講負債,魏橋都差唔多,天虹已經是較為保守的了,反而我更擔心魏橋下半年點

棉花價格跌左一半
由4月2xx蚊跌到而家100蚊左右 估計6-9月鐵定係蝕
天虹負債2x億 下半年業績一出 我諗會見返1蚊樓下
29 : GS(14)@2011-08-25 22:26:54

他打了5%,魏橋只是打1%,邊個傷D?

17億存貨,6月至12月硬食30%跌幅,即是要5.1億吧,風險未必好大
30 : GS(14)@2011-08-25 22:27:10

最多今次唔賺錢
31 : dd4567(6370)@2011-08-25 23:50:48

按業績前計算魏橋下跌了10%天虹40%,天虹還有10仙中期息,可能魏橋給人感覺比較穩的關係吧

不清楚他們的存貨入貨價有沒有差別,撥備準則有沒有分別,跟本很難估計年底會不會蝕錢,看他們2010年結資料往年存貨應該在上半年就消耗掉,今年下半年所使用的原料正是上半年所買入的,但是剛好上半年這幾個月高低位差落又很大,業績又沒說明冇得估這些存貨毛利大約有多少

長遠計如果棉花有收儲提供穩定價格,天虹越南廠房順順利利的話那邊的人工跟稅率是不是應該可以提供較高毛利?
32 : 股場無真愛(1876)@2011-08-26 00:13:19

下半年業績一定難睇
2678 根本賭錯方向 以為棉花一直會大升 買入左大量存貨 頭4月應該賺到笑 但加埋5-6月已經要倒退
而家買2678 同賭棉花升無分別
33 : dd4567(6370)@2011-08-26 00:58:20

兩間公司比較的話,應該是2698賭得比天虹大,天虹有沽棉花比例多少就不清楚了
34 : GS(14)@2011-08-26 07:48:07

32樓提及
下半年業績一定難睇
2678 根本賭錯方向 以為棉花一直會大升 買入左大量存貨 頭4月應該賺到笑 但加埋5-6月已經要倒退
而家買2678 同賭棉花升無分別


2678有做工具賭棉花升,但是輸了,但是2698無咁做..2698賭得仲大,你有無睇過2698呀

如果講傷,2698傷D
35 : Louis(1212)@2011-08-26 09:45:05

棉價回穩 魏橋<02698.HK>料下半年毛利率保持
2011年8月22日 11:52:52 a.m. HKT, AAFN


魏橋紡織<02698.HK>主席張紅霞表示,棉花需求經過第二季調整,加上國家政策確定,料下半年棉價不會跌穿每噸1.98萬人民幣。

隨著棉價回穩,她指公司生產開始回復,料下半年產品需求會上升,毛利率可保持。公司上半年毛利率按年增加0.2個百份點至12.7%。


由於上半年棉花需求下跌,棉紗和坯布產量分別按年下降1.8%及5.2%,公司存貨周轉天增加100天至243天,並且進行1.54億元人民幣的撥備。她指,下半年需求上升,會按市況減少存貨周轉天數及可能回撥。

她又指,暫時沒有收購計劃,為提升收入,公司會繼續推出中高檔產品,計劃按年佔銷售升2%。(ka/d)


阿思達克財經新聞

觀望到2012年3月。
36 : wing1969(9459)@2011-08-26 10:27:57

到2.00了
37 : kieron02(12717)@2011-08-26 11:41:13

最怕天虹借咁多錢起新廠, 起好反而市場無需求...
38 : Louis(1212)@2011-08-26 12:16:51

魏橋紡織<02698.HK>主席張紅霞表示,棉花需求經過第二季調整,加上國家政策確定,料下半年棉價不會跌穿每噸1.98萬人民幣。

隨著棉價回穩,她指公司生產開始回復,料下半年產品需求會上升,毛利率可保持。
公司上半年毛利率按年增加0.2個百份點至12.7%。


不知道她的假設是否正確。 始終,她是行內人。

始終,魏橋有地熱電站。

39 : dd4567(6370)@2011-08-26 13:46:02

不知是不是成本關係那個發電毛利少很多了
40 : dd4567(6370)@2011-08-26 13:54:43

34樓提及
32樓提及
下半年業績一定難睇 2678 根本賭錯方向 以為棉花一直會大升 買入左大量存貨 頭4月應該賺到笑 但加埋5-6月已經要倒退而家買2678 同賭棉花升無分別
2678有做工具賭棉花升,但是輸了,但是2698無咁做..2698賭得仲大,你有無睇過2698呀 如果講傷,2698傷D

紡織廠棉花對沖工具不是應該是沽嗎?
41 : Louis(1212)@2011-08-26 14:15:47

今天的棉花價:

http://www.socotton.com/News/NewsList.asp?CateID=Industry

哪種棉花 ( 天虹紡織 & 魏橋)?
42 : GS(14)@2011-08-26 16:52:51

39樓提及
不知是不是成本關係那個發電毛利少很多了


D電是鋁業用,可能要做好鋁業業績,所以就用這些方法吧
43 : GS(14)@2011-08-26 16:53:53


最怕天虹借咁多錢起新廠, 起好反而市場無需求...

他多數都是買國營廠,成本低D...

他那些產品應該高檔D,即是進口替代品咁
44 : GS(14)@2011-08-26 16:54:36


紡織廠棉花對沖工具不是應該是沽嗎?


上半年做好的,所以是買升,下半年唔知有無再做淡
45 : dd4567(6370)@2011-08-26 18:01:12

44樓提及
紡織廠棉花對沖工具不是應該是沽嗎?
上半年做好的,所以是買升,下半年唔知有無再做淡

如果你的資料沒錯難怪天虹業績後股價會輸魏橋那麼多了,向來做實業的都只有用工具做對沖,鎖定利潤,當棉花價下跌成品價跟住跌時有沽了的期貨補回某程度損失,又不是投資公司怎會在有存貨下還買入期貨,當棉花下跌不是會有雙重損失嗎~?
46 : GS(14)@2011-08-26 18:07:20

上期業績是咁講,應該是sell put

在 棉 花 供 應 緊 張 的 預 期 下,本 集 團 在 二 零 一 零 年 十 月 份 與 主 要 棉 花 供 應 商 簽
訂 若 干 棉 花 採 購 合 同,以 確 保 在 二 零 一 一 年 上 半 年 本 集 團 生 產 的 棉 花 供 應 穩
定。一 般 而 言,由 於 本 集 團 採 取 成 本 加 成 法 的 訂 價 策 略,在 預 期 棉 花 供 應 緊 張
的 情 況 下,本 集 團 僅 考 慮 簽 定 長 期 棉 花 採 購 合 同。

於 二 零 一 零 年 十 一 月,本 集 團 就25,000噸 棉 花 賣 出 若 干 期 貨 合 同,以 就 部 分 手
頭 存 貨 及 棉 花 採 購 責 任 對 沖 棉 花 價 格 的 波 動 風 險。於 二 零 一 零 年 十 二 月 三 十 一
日,由 於 年 底 棉 花 價 格 上 漲,本 集 團 就 該 等 期 貨 合 同 錄 得 公 平 值 為 人 民 幣3,350
萬 元 的 未 實 現 虧 損。管 理 層 預 期 將 於 二 零 一 一 年 上 半 年 耗 用 棉 花 及 銷 售 製 成
品 後 上 述 風 險 降 低 時 將 該 等 期 貨 合 同 平 倉。
47 : GS(14)@2011-08-26 18:08:39

更肯定是sell put,夾硬接貨

此 外,關 於 利 率 掉 期 合 約 及 沽 售 棉 花 期 貨 合 約 的 其 他 衍 生 金 融 工具 損 失 共 約 人 民 幣4,300萬 元。
48 : GS(14)@2011-08-26 18:09:33

買升有兩個方法,long call sell put都得,前者輸有限,賺無限,後者相反...
49 : GS(14)@2011-08-26 18:09:55

可能覺得有期權金著數D
50 : dd4567(6370)@2011-08-26 18:33:25

喔~剛看業績還有一點不明白
本集團在**二零一零年十月份**與主要棉花供應商簽訂若干棉花採購合同

本集團已要求棉花供應商延遲交付***若干數量之棉花***,由二零一一年上
半年延至下半年

這些*** "若干"數量之棉花***可能是跟現在的存貨同時間同價簽下的,延至下半年即是有沒有入帳?如果還沒那不是要更多撥備?"若干"可大可小阿~
51 : GS(14)@2011-08-26 18:34:55

可能魏橋笨一些,他聰明一些,現金高估,存貨低估?
52 : dd4567(6370)@2011-08-26 19:03:15

怕他這些"若干"棉花年結時會有驚嚇,見到兩蚊又有5%息都不敢買
53 : GS(14)@2011-08-26 19:10:39

52樓提及
怕他這些"若干"棉花年結時會有驚嚇,見到兩蚊又有5%息都不敢買


半年用棉花都有成20億,但是他邊有咁多錢呢?
54 : dd4567(6370)@2011-08-26 19:14:47

訂金~還是上市公司只要簽約訂都不用付~
PS:這些都是怕死的我作的假設,不是事實
55 : GS(14)@2011-08-26 19:15:42

54樓提及
訂金~還是上市公司只要簽約訂都不用付~
PS:這些都是怕死的我作的假設,不是事實

原來這是無聲殺手
56 : dd4567(6370)@2011-08-26 19:47:53

想問一個白痴的問題:棉花有使用限期嗎?
57 : GS(14)@2011-08-26 20:07:14

56樓提及
想問一個白痴的問題:棉花有使用限期嗎?

可以長擺
http://baike.baidu.com/view/23905.htm
(一)棉花的生長特性棉花原產於熱帶、亞熱帶地區,是一種多年生、短日照作物。經長期人工選擇和培育,逐漸北移到溫帶,演變為一年生作物。春季(或初夏)播種,當年現蕾、開花、結實,完成生育週期,到冬季嚴寒來臨時,生命終止。棉花喜熱、好光、耐旱、忌漬,適宜於在疏鬆深厚土壤中種植,在其生長發育過程中,只要有充足的溫度、光照、水肥條件等,就像多年生植物一樣,可不斷地長枝、長葉、現蕾、開花、結鈴,持續生長發育,具有無限生長性和較強的再生能力。在棉花的一生中,溫度對它的生長發育、產量及產品質量的形成影響很大。除溫度外,棉花對光照非常敏感,比較耐乾旱,怕水澇。棉花生長歷經春、夏、秋、冬四個季節,春分到立冬16個節氣(從四月中下旬至十一月中旬左右),一生可以劃分為播種期、苗期、蕾期、花鈴期和吐絮期5個階段。相對於其他農產品來講,棉花生長期較長,受自然因素的影響較大。

唔好濕就得。
58 : dd4567(6370)@2011-08-26 20:12:33

我在想如果下半年的貨真的是給了錢,以經入帳/撥備了,棉花又不會過期,好像就沒理由要延期交收,莫非真的是怕濕=.="
59 : GS(14)@2011-08-26 20:19:09

慢慢睇到條數
60 : 想猫的人(13903)@2011-08-26 21:48:19

关键是公司的获利能力(棉花平稳的话).从这点看天虹很不错,估值足够低了.也就二倍多PE.
61 : dd4567(6370)@2011-08-29 16:11:22

今天彈11%~~走寶了@.@
62 : kieron02(12717)@2011-08-29 16:53:13

60樓提及
关键是公司的获利能力(棉花平稳的话).从这点看天虹很不错,估值足够低了.也就二倍多PE.


本身產品較高檔, 原有設施盈利能力不錯...

問題又係借咁多錢係越南起新廠, 就咁睇2011上半年原有產能都未能用盡, 起好左係咪有市場去消化新產能呢下真係唔知...到時產能閒置要比折舊利息就唔會係2倍PE啦...
63 : 草帽(1253)@2011-08-29 17:36:25

跌到咁低, 無論如何都要反彈啦. 只要唔係好似中信泰富咁, 玩對沖玩到破產就ok啦.
64 : 股場無真愛(1876)@2011-08-29 19:07:33

好多股跌得多都會反彈返1-2成
但問題反彈完1-2成之後係一浪低於一浪 定係見左底呢

發左2億美元優先債 星期五買返100萬就代表公司唔缺錢或賺到錢嗎 唔見得

而同類型股今日都無炒 呢個升勢一定唔會持久
65 : 想猫的人(13903)@2011-08-29 20:35:37

公司目前动态PE仅3.3倍,尽管港股对小盘工业股一向低估,但到这个地步实在是跌无可跌啊.尤其是公司还分红.
66 : GS(14)@2011-08-29 21:19:28

65樓提及
公司目前动态PE仅3.3倍,尽管港股对小盘工业股一向低估,但到这个地步实在是跌无可跌啊.尤其是公司还分红.


跌得極深總有原因,多看一期吧
67 : 股場無真愛(1876)@2011-08-29 22:55:18

66樓提及
65樓提及
公司目前动态PE仅3.3倍,尽管港股对小盘工业股一向低估,但到这个地步实在是跌无可跌啊.尤其是公司还分红.
跌得極深總有原因,多看一期吧

無錯
基金大洗倉必有因 唔會無緣無故由8蚊洗到落去2
呢一炒令我諗起2689 玖紙 之前又係提早買返d優先債券炒上 但而家都打回原形 呢隻係點走真係坐定定等睇戲
68 : GS(14)@2011-08-29 23:01:35

跌到上次兩毛錢執骨
69 : 想猫的人(13903)@2011-08-29 23:12:37

有已有的资料看,公司并无问题,下跌过度了。
当然风险是有的,这就要通过分散投资来做了.天虹占我投资额的5%
70 : 想猫的人(13903)@2011-08-29 23:20:04

我记得不少纺织股高手在年初是持有天虹的,如"股东的蓝海",王雅媛,都在今年冲高时抛了.8元多确实高了.跌到2元多应是机会,公司的基本面是不错的.我了解纺织股不多,看过"股东的蓝海",王雅媛的文章,感觉是挺好的.
71 : GS(14)@2011-08-29 23:24:26

當年應是我先推...
72 : 股場無真愛(1876)@2011-08-29 23:39:13

71樓提及
當年應是我先推...

但王雅媛都有好大進步
上年中見佢寫2678 竟然係持有 好多股佢都多左留意 好過好多財演又懶又只會9up 應該執唔少
73 : GS(14)@2011-08-30 07:34:16

72樓提及
71樓提及
當年應是我先推...

但王雅媛都有好大進步
上年中見佢寫2678 竟然係持有 好多股佢都多左留意 好過好多財演又懶又只會9up 應該執唔少


這個我認同,佢的確對中小型有留意...執唔少,我睇訪問好似無講過
74 : dd4567(6370)@2011-08-30 18:03:09

70樓提及
我记得不少纺织股高手在年初是持有天虹的,如"股东的蓝海",王雅媛,都在今年冲高时抛了.8元多确实高了.跌到2元多应是机会,公司的基本面是不错的.我了解纺织股不多,看过"股东的蓝海",王雅媛的文章,感觉是挺好的.

2678今天破了業績後的高位了,低位反彈26%,看到有點心痛~反而2698好像動不了
75 : 股場無真愛(1876)@2011-08-30 20:15:50

74樓提及
70樓提及
我记得不少纺织股高手在年初是持有天虹的,如"股东的蓝海",王雅媛,都在今年冲高时抛了.8元多确实高了.跌到2元多应是机会,公司的基本面是不错的.我了解纺织股不多,看过"股东的蓝海",王雅媛的文章,感觉是挺好的.
2678今天破了業績後的高位了,低位反彈26%,看到有點心痛~反而2698好像動不了

無人知咩位係低位呢
8蚊跌到去2蚊 好多人以為4-6蚊係低位入左貨咪一樣蝕到喊
76 : GS(14)@2011-08-30 21:54:45

後抽吧,見1.4都有可能
77 : dd4567(6370)@2011-08-30 22:41:37

75樓提及
74樓提及
70樓提及
我记得不少纺织股高手在年初是持有天虹的,如"股东的蓝海",王雅媛,都在今年冲高时抛了.8元多确实高了.跌到2元多应是机会,公司的基本面是不错的.我了解纺织股不多,看过"股东的蓝海",王雅媛的文章,感觉是挺好的.
2678今天破了業績後的高位了,低位反彈26%,看到有點心痛~反而2698好像動不了
無人知咩位係低位呢 8蚊跌到去2蚊 好多人以為4-6蚊係低位入左貨咪一樣蝕到喊

咁又係,好似我咁見到兩蚊時我都唔夠膽入~
78 : dd4567(6370)@2011-08-30 22:42:21

76樓提及
後抽吧,見1.4都有可能

係就好了,到時幾多棉花都唔驚~哈哈
79 : 想猫的人(13903)@2011-08-30 23:04:44

下跌到那里并不重要,关键是值多少。以2009年利润算PE6.3倍.以2011中报算3.6倍.以2010年报算2.19倍.
我的判断是2010年利润并非都由于棉花价高,而是公司基本面发生了变化.这从2011中报可以印证.
由于是分散投资的,故该股在2.5元是底部价格了.不用考滤风险.
与魏桥,鲁泰比,该股更有价值.
80 : GS(14)@2011-08-31 07:49:47

兩個都認同,不過我認為要先吃眼前虧,阻力在2.7
81 : MrYeung(15476)@2011-09-01 23:08:33

被標普降級了 :-(
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201109011551_C.pdf

本公司注意到標準普爾(「標準普爾」)於二零一一年九月一日發出一份研究報告,當中將本公司評級展望由穩定修訂為負面。標準普爾亦降低本公司及本公司於二零一一年一月發行的優先票據的大中華區信貸規模評級,由「cnBBB–」降至「cnBB+」。於研究報告中,標準普爾陳述其審議結果,本公司的盈利能力在下半年很可能急速惡化,而其復甦的前景展望存在不明朗因素。
82 : dd4567(6370)@2011-09-02 20:21:19

81樓提及
被標普降級了 :-( http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201109011551_C.pdf 本公司注意到標準普爾(「標準普爾」)於二零一一年九月一日發出一份研究報告,當中將本公司評級展望由穩定修訂為負面。標準普爾亦降低本公司及本公司於二零一一年一月發行的優先票據的大中華區信貸規模評級,由「cnBBB–」降至「cnBB+」。於研究報告中,標準普爾陳述其審議結果,本公司的盈利能力在下半年很可能急速惡化,而其復甦的前景展望存在不明朗因素。
公司又唔講埋認唔認同報告內容既~?
83 : GS(14)@2011-09-03 08:27:28

有無人有份報告睇下
84 : 股場無真愛(1876)@2011-09-08 11:05:35

81樓提及
被標普降級了 :-( http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201109011551_C.pdf 本公司注意到標準普爾(「標準普爾」)於二零一一年九月一日發出一份研究報告,當中將本公司評級展望由穩定修訂為負面。標準普爾亦降低本公司及本公司於二零一一年一月發行的優先票據的大中華區信貸規模評級,由「cnBBB–」降至「cnBB+」。於研究報告中,標準普爾陳述其審議結果,本公司的盈利能力在下半年很可能急速惡化,而其復甦的前景展望存在不明朗因素。

標普未講之前 我都話下半年蝕硬啦
仲有3個月 國內棉花價仲係新低 19xxx/噸 仲邊有奇蹟

之前反彈話左係唔長久 而家應該再下試低位
85 : 想猫的人(13903)@2011-09-08 11:36:06

公司并不认同标普的观点.公司2010年的业绩我不认为完全出于棉价上涨.就算按2009年的利润公司估值也不高.
棉价威力没有这么高.公司在2006年就能挣0.26,2007年0.33,2008年0.29,2009年0.39
这说明了公司的正常获利能力.
86 : 股場無真愛(1876)@2011-09-08 13:25:40

85樓提及
公司并不认同标普的观点.公司2010年的业绩我不认为完全出于棉价上涨.就算按2009年的利润公司估值也不高. 棉价威力没有这么高.公司在2006年就能挣0.26,2007年0.33,2008年0.29,2009年0.39 这说明了公司的正常获利能力.

棉價平穩緊係有錢賺 低買低賣都有錢賺 但高買低賣就要蝕大錢
87 : 股場無真愛(1876)@2011-09-08 13:40:32

85樓提及
公司并不认同标普的观点.公司2010年的业绩我不认为完全出于棉价上涨.就算按2009年的利润公司估值也不高. 棉价威力没有这么高.公司在2006年就能挣0.26,2007年0.33,2008年0.29,2009年0.39 这说明了公司的正常获利能力.

當10蚊買左棉花返來 加埋工賣返出去市價值得4-5蚊 點可以唔蝕?
88 : wing1969(9459)@2011-09-08 13:45:49

給標準普爾睇中的,股價都冇運行smileysmiley
89 : dd4567(6370)@2011-09-08 18:10:00

87樓提及
85樓提及
公司并不认同标普的观点.公司2010年的业绩我不认为完全出于棉价上涨.就算按2009年的利润公司估值也不高. 棉价威力没有这么高.公司在2006年就能挣0.26,2007年0.33,2008年0.29,2009年0.39 这说明了公司的正常获利能力.
當10蚊買左棉花返來 加埋工賣返出去市價值得4-5蚊 點可以唔蝕?

可惜他們都沒說自己的棉花是多少錢買~
90 : 想猫的人(13903)@2011-09-08 18:34:31

就算棉花买贵了,也就亏一年而已,下一年就又正常了.
91 : dd4567(6370)@2011-09-08 19:07:46

-----------------------近1年息率---近6年平均息率---上年PE---近4年平均PE---每股資產淨值---每股流動資產值  
2698魏橋紡織4.13-----12.62%-------8.84%-----------2.57---------3.51----------15.50-----------4.13   
2678天虹紡織2.04-----13.24%-------5.71%-----------1.82---------3.98-----------3.15----------- 2.21

往績對比現價不錯看
92 : 股場無真愛(1876)@2011-09-08 21:48:17

90樓提及
就算棉花买贵了,也就亏一年而已,下一年就又正常了.

問題係國內收緊銀根 好多企業都借唔到錢 負債高無盈利個d高危
93 : GS(14)@2011-09-08 22:15:12

90樓提及
就算棉花买贵了,也就亏一年而已,下一年就又正常了.


這句我認同
94 : 想猫的人(13903)@2011-09-08 22:17:13

公司2008,2009年现金流都近4亿一年.而从2010年及2011半年看这一数值还会增加.
而公司负债主要是2016年到期的长期债(半年付息一次),近几年资金没问题的.
除非公司连续数年利润大减,那是没办法了.
公司中报的库存应该是高点了,应是会降,现金会增加的.
公司还购入发出的债券200万美金,估计是该债券跌的厉害?
95 : GS(14)@2011-09-08 22:18:56

穩信心更重要,幾百萬不算甚麼...

我自己覺得老闆仲後生,博多十年都仲得
96 : 想猫的人(13903)@2011-09-08 22:21:44

从目前情况看,公司获利能力(不考滤棉价)没有变坏的迹象.
公司都是长债,在资金紧的环境下应是更有竞争力.
97 : GS(14)@2011-09-08 22:22:53

呢間競爭力我認為咁多間最強
98 : 涼+美子(16325)@2011-09-11 18:06:21

個勢似要打落 1.25 先肯收手smiley
99 : GS(14)@2011-09-11 20:02:18

等下啦,間野可能淡的時候打回原形,就買
100 : 涼+美子(16325)@2011-09-11 21:05:30

打回原形仲要睇定 d, 橫行一定唔少得, 真係唔好心急入貨.
101 : 股場無真愛(1876)@2011-09-11 22:14:02

打回原形去返1蚊樓下都可以考慮少少的
102 : GS(14)@2011-09-13 14:59:15

我保守D
103 : 股場無真愛(1876)@2011-09-13 23:25:14

102樓提及
我保守D

點保守d?? 睇再低d先?
反正全年業績未出 仲有壞消息未出 唔使咁早買住
以半年時d存貨價值撥備計算 下半年好大機會再撥備多1億以上
而家外圍開始變返cash is king 我睇好大機會可以1蚊左右買到貨
104 : GS(14)@2011-09-14 19:22:31

25 cents in 2008...
105 : CHAUCHAU(1254)@2011-10-10 17:53:46

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111010273_C.pdf
董事會欣然宣佈:
(i) 執行董事朱永祥先生獲委任為本公司之聯席行政總裁,自二零一一年十
月十日起生效;
(ii) 執行董事湯道平先生獲委任為本公司之營運總裁,自二零一一年十月十
日起生效;及
(iii) 洪天祝先生將繼續擔任本公司之執行董事、主席及行政總裁。
106 : GS(14)@2011-10-10 21:53:06

可能今期業績...
107 : 沽沽沽(1173)@2011-10-12 15:15:31

106樓提及
可能今期業績...
又被你说中了,不知“盈利大跌”代表跌多少?有多少是由于做对冲造成的
108 : CHAUCHAU(1254)@2011-10-12 16:05:08

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111012139_C.pdf
本公司董事(「董事」)會(「董事會」)謹此知會本公司股東及有意投資者,根據本
集團對截至二零一一年九月三十日止九個月的未經審核管理層賬目進行之審閱,
本集團截至二零一一年十二月三十一日止年度的盈利,預期將較本集團截至
二零一零年十二月三十一日止年度的財務業績大幅下跌。棉花價格於二零一
零年下半年升至罕見的高位,令本集團於截至二零一零年十二月三十一日止
年度錄得創紀錄業績表現,然而棉花價格自二零一一年第二季度起下滑,並
於二零一一年第三季度續處於較低水平。由於本集團的產品售價與棉花價格
息息相關,棉花跌價對本集團產品售價帶來沉重壓力。
儘管如此,董事會認為,本集團之財務狀況保持穩健。於二零一一年九月三十日,
本集團之現金及現金等值物(不包括已抵押銀行存款)約達人民幣787,000,000元。
於二零一一年第三季度,本集團售出逾50,000噸紗線。於二零一一年九月三十日,
存貨亦減少至約人民幣1,450,000,000元。本集團嚴陣以待面對現時之不明朗經
營環境,同時準備好把握任何潛在商機。
109 : GS(14)@2011-10-12 20:33:03

107樓提及
106樓提及
可能今期業績...
又被你说中了,不知“盈利大跌”代表跌多少?有多少是由于做对冲造成的


負責任的老細通常都是咁等於認錯
110 : GS(14)@2011-10-12 20:34:09

107樓提及
106樓提及
可能今期業績...
又被你说中了,不知“盈利大跌”代表跌多少?有多少是由于做对冲造成的


等多個零月就知
111 : 股場無真愛(1876)@2011-11-01 23:19:54

有排都未公佈業績 咁早發定到12個月盈警 有貨個d股東一定唔happy
如果到時係虧損 咪要發多次 管理層係傻定係老實
112 : kamfaiAthrun(1488)@2011-11-01 23:27:22

未必既, 可能係收貨機會? 到時出績見數字可能無預期咁衰都未定
113 : 股場無真愛(1876)@2011-11-02 10:05:26

112樓提及
未必既, 可能係收貨機會? 到時出績見數字可能無預期咁衰都未定

你呢d係盲目樂觀派
紡織企業而家都係面對執唔執笠呢d問題 國際國內期棉而家都仲係低位 9月反彈後又再插水再創新低
業績無可能會好 如果仲想2678 下半年仲有錢賺的話 你可以賣股 因為基本上沒可能
114 : 股場無真愛(1876)@2011-11-16 18:55:47

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111116426_C.pdf

半年連發2個盈警 真係好q大鑊

今次講明唔止係下半年無錢賺 仲有機嘔凸埋上半年個d

雖然好老實 但係咁連發盈警 做佢股東真係慘
115 : GS(14)@2011-11-16 21:26:59

本公司董事(「董事」)會(「董事會」)謹此通知本公司股東及有意投資者,由於受到中國紗線市場的近期發展所影響,加上根據對本集團截至二零一一年十月三十一日止十個月的未經審核管理賬目的審閱,預期本集團截至二零一一年十二月三十一日止年度,溢利可能錄得大幅倒退,在最壞情況甚至可能錄得虧損,相比截至二零一零年十二月三十一日止年度本集團則錄得溢利。中國的紗線市場近來對紗線售價非常敏感,對本集團產品的售價及銷售量構成日益增加的壓力。然而,本集團的財務狀況依然穩健。於二零一一年十月三十一日,本集團的現金及現金等價物(不包括已抵押銀行存款)為約人民幣850,000,000 元。此外,本集團並無面對任何嚴重的壞賬。

現在睇埋棉價會唔會回穩...睇埋歐美需求有無大跌,內銷可不可以抵銷,否則下年上半年,應該都能賺錢,但一定倒退
116 : 股場無真愛(1876)@2011-11-16 22:42:42

天虹紡織合理價值 年賺1億x 5pe =5億市值 =0.5
117 : GS(14)@2011-11-17 21:03:17

116樓提及
天虹紡織合理價值 年賺1億x 5pe =5億市值 =0.5


就等呢個價
118 : 想猫的人(13903)@2011-11-17 23:00:22

我抛了,行业会不会出问题?光是棉花跌不至于下半年亏这么多.换成路劲基建了.
119 : 股場無真愛(1876)@2011-11-18 01:09:22

118樓提及
我抛了,行业会不会出问题?光是棉花跌不至于下半年亏这么多.换成路劲基建了.

等棉花升返到25000 一噸先買唔遲 19000 左右一定蝕好多
加上天虹負債高 原本發債7厘幾 而家回購時已經有機過30厘一年 顯示有機會倒閉
紡織股只係值5倍pe 之前投行炒棉花 炒高埋2678 棉花同紡織股同樣有水份
120 : GS(14)@2012-03-04 14:21:08

http://sddr2010.blogspot.com/2012/02/blog-post.html
呵呵!有興趣呀。龍兄在尋找敗部復活股乎?

看國內棉花價格,仍未有明顯好轉(感覺很像航運股),不過比去年最低位好一些。行業最壞的時刻興許已經過去了,不過又相信不容易很快盼到朝霞。看玖紙的股價表現,在資金湧動的情況下,只要未來不會更差,企業不會倒閉,已經有讓股價上漲的理由。

當中尤其是#2678,在數天前成交明顯增加,遠遠超越去年的平均成交數額,大概市場已經拋卻憂慮,放膽重新投注這些低殘股。
121 : GS(14)@2012-03-04 14:21:34

http://sddr2010.blogspot.com/2012/02/blog-post.html
看國內棉花價格,仍未有明顯好轉(感覺很像航運股),不過比去年最低位好一些。行業最壞的時刻興許已經過去了,不過又相信不容易很快盼到朝霞。看玖紙的股價表現,在資金湧動的情況下,只要未來不會更差,企業不會倒閉,已經有讓股價上漲的理由。

另外龍兄或也可留意#350,一直動作甚多,盈利框架持續偏向放高利貸,而且最近又得銀監放行增資。看盈喜,實質去年下半年的盈利弱於上半年,大概是受原有主業拖累,又或者,高利貸方面出現了一些壞帳。不過高利貸看來在國內仍有頗大市場,而且本業也不知會否漸走離谷底……
122 : traveller(1405)@2012-03-09 17:01:56

Not that optmistic. The textile sector is overall weak in this cycle.
123 : GS(14)@2012-03-10 11:48:44

122樓提及
Not that optmistic. The textile sector is overall weak in this cycle.


咁應該買
124 : GS(14)@2012-03-20 00:04:04

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120319657_C.pdf
財務摘要
• 收入上升25.6%至人民幣68.73 億元。
• 毛利率減少15.8 個百分點至8.1%。
• 淨利潤率減少14.5 個百分點至0.9%。
• 年內溢利減少92.7%至人民幣6,100 萬元。
• 每股盈利跌至人民幣0.07 元。
125 : GS(14)@2012-03-20 00:06:23

盈利暴跌85%,至1億,財務較差

業績
於二零一一年,原材料價格繼續大幅波動。年內,本集團主要原材料棉花的
價格曾升至破紀錄新高,每噸售價超過人民幣30,000 元,其後下跌約40%。如
此情況對本集團於採購原材料及控制成本方面造成難以想像的困難。同時,
歐債危機嚴重影響全球市場情緒,客戶對價格非常敏感,往往猶疑再三方開
訂單。中國紡織界同業均面對重重困難,處於存亡之秋。
由於市況不明朗,下半年情況尤其惡劣,本集團已立刻採取行動,調整產品
定價政策及原材料採購策略。粗支紗線及牛仔紗線的銷售其後大致回升,本
集團並建立起原材料供應的另一個來源,成本更低廉。此等措施大幅降低本
集團之存貨水平及所面對之原材料價格風險。財務表現趨向穩定,全年更錄
得微利,惟與去年相比仍遠遜之。

年內,本集團錄得總收入人民幣68.727 億元,較去年同期上升25.6%。年內溢利
下降92.7%至人民幣6,130 萬元。二零一一年的每股盈利為人民幣0.07 元,較二
零一零年減少92.6%。
展望
原材料採購策略對本集團財務表現愈來愈重要,尤其棉花市場日益波動。本
集團將繼續重點擴大及強化本集團的採購團隊。隨著本集團與主要原材料供
應商的關係越來越鞏固,本集團繼續物色新纖維以開發更優質及成本更具競
爭力的新產品及新供應貨源。本集團深信,此舉將改善本集團盈利能力及競
爭力,亦可幫助取得更穩定財務表現。取得不同的低成本原材料供應來源,
能為本集團建構全天候天然的保護屏障,尤其原材料價格整體呈下調趨勢時,
效用更大。
於二零一一年四月完成越南的190,000 紗錠項目後,本集團已具備約1,000,000 紗
錠產能。就越南另一塊約67 公頃的土地而言,此擴展計劃一直遭延遲,因為土
地發展商未能交付土地開展建築工程。土地發展商現時未能確定土地交吉日期。
本集團密切監控其進度的同時,已在越南北部找到其他地點進行本集團的擴
展計劃。本集團預期於二零一二年內在越南北部開展70,000 紗錠擴展項目,以
把握中國華南的市場機遇。

126 : GS(14)@2012-03-20 00:06:35

與此同時,本集團將於印度、巴基斯坦及其他東南亞國家物色具潛力的新優
質供應,開發紗線貿易業務。中國之總需求是不須多提,僅憑著本集團現有
銷售渠道及客戶基礎的支持,本集團已察覺中國紗線貿易業務具有巨大潛力。
這方面毋須對資本及人力資源的作出重大投資,同時本集團可為現有客戶提
供更佳服務,該等客戶不僅對我們的包芯紗線有需求,對本集團現時並無製
造的其他一般種類紗線亦有龐大需求。
在二零一一年,本集團獲中國紡織工業協會嘉許為二十大最具競爭力棉紡織
廠之一。這已是連續八年獲得的榮譽。紡織行業雖然是傳統製造業,行業內
部競爭當然是非常激烈的,但我們認為紡織服裝業同時還是充滿時尚及創新
的領域,而擁有龐大的國內需求,只要我們具有豐富的想像力及激情,發揚
專業精神,找準並把握市場機遇,企業當然能獲取豐厚的回報及長足的發展。
本集團繼續宣導統一的價值觀及行動方案,秉持「專業化、精益化、國際化」的
營運策略。本集團利用越南及中國的生產基地,主攻中國龐大的消費市場,
旨在保持規模擴張並差異化產品的開拓,雖然二零一一年為艱辛的一年,我
們仍然預期本集團會克服困難及在未來幾年維持穩定增長,以於不久將來達
成收入達百億元的目標。
127 : GS(14)@2012-03-20 00:06:54

前景
棉花市場經過去年的大幅波動後,本集團預期棉花價格於二零一二年將告穩定,
因為中國政府宣佈自二零一一年十月起已在公開市場購買超過2,000,000噸棉花。
雖然市場需求尚未完全恢復至正常水平,惟市場需求及價格均有谷底反彈的
情況。儘管另一塊面積約67 公頃的土地的擴展工程有所延遲,越南的第三期
項目完成後,本集團之產能及效率均會增強,對比二零一一年,本集團預期
二零一二年將錄得理想的銷售量增長。不論環境順逆,中國內外對紡織品仍
然有龐大需求。
本集團已連續八年獲中國紡織工業協會評定為中國棉紡(色)織行業競爭力20
強企業。展望未來,管理層將透過改良現有產品結構、開發迎合市場需要的
新產品及充分發揮越南生產基地的成本優勢提高獲利能力,加上產能的擴充,
目標同時讓利潤與營業額維持高增長,在業界始終保持最具競爭力及領先地位。
128 : wing1969(9459)@2012-03-20 13:54:20

不跌反升,直得跟進
129 : GS(14)@2012-03-20 22:25:14

下次應該反彈的
130 : 股場無真愛(1876)@2012-03-21 21:11:37

長期負債多左好多
棉花跌多左無撥備
做到條數最靚下半年都要蝕2億
今年都係蝕多
131 : hsts(1521)@2012-03-21 21:32:21

128樓提及
不跌反升,直得跟進


走勢唔錯
132 : 股場無真愛(1876)@2012-03-22 00:09:06

長期借貸由6億變17億
現金減少1億到4億
存貨仍然處高水平13億

此股已有爆煲的可能 有條件做第2隻博士蛙
133 : 股場無真愛(1876)@2012-03-22 00:21:22

走勢唔錯 但有機會突然停牌................
134 : GS(14)@2012-03-22 00:26:57

132樓提及
長期借貸由6億變17億
現金減少1億到4億
存貨仍然處高水平13億

此股已有爆煲的可能 有條件做第2隻博士蛙


呢隻老實做生意,不是那些娃娃可比,長期借貸唔到期無人call佢loan 的,只要準時還就得,如果是call就唔會放入流動負債

現金真是少了些...
135 : GS(14)@2012-03-22 00:27:37

133樓提及
走勢唔錯 但有機會突然停牌................


我認為他其他數字算是正常,如果他唔繼續擴張,2-3年應該還得清17億
136 : GS(14)@2012-03-22 00:28:15

博士蛙睇條數就知假,呢盤數唔同睇法
137 : 股場無真愛(1876)@2012-03-22 01:18:13

135樓提及
133樓提及
走勢唔錯 但有機會突然停牌................


我認為他其他數字算是正常,如果他唔繼續擴張,2-3年應該還得清17億

問題係 國內外棉花需求咁疲弱
佢拎咁多錢豪賭擴張 係越南新廠今期業績話未有貢獻
上年下半年 佢做到蝕2億已經好保守 做到盡
其實以呢個棉價水平 有需要再做撥備 佢個1x億存貨 大部份係高位買 而家蝕住清貨
今年就算佢銷量多左 都一樣係蝕 現金水平太低 我估天虹公司債券現時票面息率應該無30厘都20厘 相對發7厘幾時跌左唔少
138 : GS(14)@2012-03-22 20:55:11

137樓提及
135樓提及
133樓提及
走勢唔錯 但有機會突然停牌................


我認為他其他數字算是正常,如果他唔繼續擴張,2-3年應該還得清17億

問題係 國內外棉花需求咁疲弱
佢拎咁多錢豪賭擴張 係越南新廠今期業績話未有貢獻

上年下半年 佢做到蝕2億已經好保守 做到盡
其實以呢個棉價水平 有需要再做撥備 佢個1x億存貨 大部份係高位買 而家蝕住清貨
今年就算佢銷量多左 都一樣係蝕 現金水平太低 我估天虹公司債券現時票面息率應該無30厘都20厘 相對發7厘幾時跌左唔少


1. 廠一起就要開機,因為開廠折舊都折死佢,投產最少能賺番少少錢,未有貢獻可能都是折舊大,但是產能唔夠大的原因
2. 蝕2億是因為年底個價好番少少
3. 以呢個棉價來看,其實上半年撥備是夠的。另外17億存貨真是不算多,他上一年營業額都60幾億了,假設毛利20%,今年又多兩成,每個月都用5億料啦,下半年蝕多3-4個月就蝕晒,之後10月後買棉平番就開始賺錢啦,2698就真是重傷啦
總結來看,我又唔悲觀,「今年就算佢銷量多左 都一樣係蝕」,只棉價的原因,但是棉價都平穩了,平穩的跌不會對他盈利有很大影響,最多是虧損。普遍來講6-8%純利率是走唔甩的,如果停產的話,連這6-8%都頂唔住啦。
4. 現金水平太低我是非常認同
5. 我估天虹公司債券現時票面息率應該無30厘都20厘 相對發7厘幾時跌左唔少= 上網有得睇,現在是85,大約9%啦
http://quicktake.morningstar.com ... l=02678&country=hkg
139 : Wilbur(1931)@2012-03-22 22:06:27

138樓提及
137樓提及
135樓提及
133樓提及
走勢唔錯 但有機會突然停牌................


我認為他其他數字算是正常,如果他唔繼續擴張,2-3年應該還得清17億

問題係 國內外棉花需求咁疲弱
佢拎咁多錢豪賭擴張 係越南新廠今期業績話未有貢獻

上年下半年 佢做到蝕2億已經好保守 做到盡
其實以呢個棉價水平 有需要再做撥備 佢個1x億存貨 大部份係高位買 而家蝕住清貨
今年就算佢銷量多左 都一樣係蝕 現金水平太低 我估天虹公司債券現時票面息率應該無30厘都20厘 相對發7厘幾時跌左唔少


1. 廠一起就要開機,因為開廠折舊都折死佢,投產最少能賺番少少錢,未有貢獻可能都是折舊大,但是產能唔夠大的原因
2. 蝕2億是因為年底個價好番少少
3. 以呢個棉價來看,其實上半年撥備是夠的。另外17億存貨真是不算多,他上一年營業額都60幾億了,假設毛利20%,今年又多兩成,每個月都用5億料啦,下半年蝕多3-4個月就蝕晒,之後10月後買棉平番就開始賺錢啦,2698就真是重傷啦
總結來看,我又唔悲觀,「今年就算佢銷量多左 都一樣係蝕」,只棉價的原因,但是棉價都平穩了,平穩的跌不會對他盈利有很大影響,最多是虧損。普遍來講6-8%純利率是走唔甩的,如果停產的話,連這6-8%都頂唔住啦。
4. 現金水平太低我是非常認同
5. 我估天虹公司債券現時票面息率應該無30厘都20厘 相對發7厘幾時跌左唔少= 上網有得睇,現在是85,大約9%啦
http://quicktake.morningstar.com ... l=02678&country=hkg


個網幾好用噃,多謝~
140 : GS(14)@2012-03-22 22:10:22

真是幾好的
141 : GS(14)@2012-06-09 17:02:00

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120608122_C.pdf
本公司謹此根據上市規則第13.09(1) 條刊發本公佈。
雖然本集團在二零一二年已成功從二零一一年下半年的虧損狀態轉虧為盈,
而本集團的盈利能力在二零一二年的首五個月亦逐漸得到改善,但根據對
本集團截至二零一二年五月三十一日止五個月的未經審核管理賬目的審閱,
預期本集團截至二零一二年六月三十日止六個月的盈利,較本集團於二零
一一年同期的財務業績可能大幅倒退。

142 : GS(14)@2012-06-09 17:02:30

儘管中國的紗線市場對紗線售價仍非常敏感,對比二零一一年的下半年,截
至二零一二年五月三十一日止五個月的銷量繼續穩定。截至二零一二年五月
三十一日止五個月,本集團已售出89,000 噸紗線,銷量多於截至二零一一年六
月三十日止六個月所銷售的75,000 噸紗線。本集團的財務狀況亦維持穩健。於
二零一二年五月三十一日,本集團的現金及現金等價物(不包括已抵押銀行存
款)為約人民幣640,000,000 元,本集團的庫存約人民幣15 億元。此外,本集團於
期內並無面對任何嚴重的壞賬。

本集團將繼續執行既有企業策略,優化現有產品結構、開發迎合市場趨勢及
需要的新產品及充分發揮越南生產基地的成本優勢,進一步改善本集團之財
務表現。國際市場的棉花價格低於中國的棉花價格,有利於本集團於越南的
生產業務。
董事謹此強調,本集團截至二零一二年六月三十日止六個月的中期業績將受
多項因素影響,其中包括經常大起大落的棉花市價,尤其是中國的棉花市價。
此外,中國與國際市場的棉花價格差異,亦會對越南生產產品的盈利能力構
成影響。由於本集團的若干經營成本及負債以美元計值,因此人民幣兌美元
的匯率波動,亦可能對本集團的財務業績構成重大影響。
143 : 股場無真愛(1876)@2012-06-11 21:22:35

以今年上半年國內棉價計 唔算大過波動
但都未6月底都估計盈利會大幅倒退 上年同期賺2.5億 即係隨時呢5個月只賺幾千萬或更低
銷量上升但售價下跌都唔會令盈利倒退咁多 似係控制成本方面唔掂 相對國外棉價 國內棉價仲有好多下行空間
有排都未走得出谷底
天虹現價pe 係紡織股歷史新高 一般情況下紡織股pe 估5-8倍合理
唔明呢隻點可以長期高於10倍
144 : GS(14)@2012-06-11 23:01:14

以今年上半年國內棉價計 唔算大過波動
= 都是跌緊...

但都未6月底都估計盈利會大幅倒退 上年同期賺2.5億 即係隨時呢5個月只賺幾千萬或更低
銷量上升但售價下跌都唔會令盈利倒退咁多 似係控制成本方面唔掂 相對國外棉價 國內棉價仲有好多下行空間
有排都未走得出谷底
= 應該都是控制成本唔掂...但是應該是棉價問題...是咪未走出谷底要睇下

天虹現價pe 係紡織股歷史新高 一般情況下紡織股pe 估5-8倍合理
唔明呢隻點可以長期高於10倍
= 因為人地睇好下半年吧
145 : 鉛筆小生(8153)@2012-08-13 16:39:37

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120813153_C.pdf
比想像中好, 不用蝕

但債重

係時候看埋其他紡織股
146 : GS(14)@2012-08-13 16:44:06

財務摘要
• 營業額上升11.8%至人民幣33.25 億元
• 毛利率減少5.4 個百分點至13.4%
• 淨利潤率減少4.2 個百分點至4.4%
• 股權持有人應佔溢利減少43.3%至人民幣1.45 億元
• 半年度之每股盈利減少43.3%至人民幣0.16 元

盈利跌一半,至1.5億,債都幾重

本集團產品之整體毛利率由去年同期的18.8%減少至13.4%。雖然本集團在二
零一二年已成功從二零一一年下半年的虧損狀態轉虧為盈,而本集團的盈利
能力在二零一二年的上半年亦逐漸得到改善,但本集團截至二零一二年六月
三十日止六個月的盈利仍遠低於去年同期,此乃由於二零一二年上半年的棉
花市價遠低於二零一一年同期,導致本集團無法於二零一二年上半年按二零
一一年上半年的較高售價及利潤率出售其產品所致。
儘管客戶對紗線售價仍非常敏感,對比二零一一年的下半年,截至二零一二
年上半年的銷量持續穩定,達到約109,120 噸水平,銷量多於去年同期所銷售
的約75,000 噸紗線。
本集團將繼續執行既有企業策略,優化產品組合、開發迎合市場趨勢及需要
的新產品及充分發揮越南生產基地的成本優勢,進一步改善本集團之財務表現。
目前國際市場的棉花價格低於中國的棉花價格,將有利於本集團於越南的生
產業務,本集團已加大採購海外棉花的力度,為二零一二年下半年的利潤提
供保障。
於開發各類型產品之同時,本集團不斷發掘機會,生產不同類型之紗線,當
中包括針織紗線。我們繼續與特製纖維生產商,維持緊密關係。我們設於常
州之研發中心,一直因應市場之需求,開發及改善本集團旗下多元化之產品,
務求鞏固本集團於業界之領導地位,以及就各類型高端產品,迎合優質客戶
之需求。
中國紡織市場為本集團的主要市場,截至二零一二年六月三十日止六個月,
本集團十大客戶為:
浙江立馬雲山紡織股份有限公司
宜興新樂祺紡織印染有限公司
江蘇寶鴻紡織品有限公司
宜興樂威牛仔布有限公司
韶關市順昌布廠有限公司
廣東前進牛仔布有限公司
Toray International, Inc.
佛山市致興紡織服裝有限公司
PUNTO FA,S.L.
浙江佳而美紡織有限公司
前景
棉花與其他農產品的價格依然受到全球的經濟及金融市場劇烈變化所影響,
加上中國政府對棉花價格及進口實施的一些政策,加深了中國國內紡織企業
經營環境的不穩定性。本集團慶幸早在中國以外國家建立生產基地,大大加
強了競爭力及減少所面對的風險。本集團越南北部工程已於2012 年7 月份順利
動工,有鑒於盈利能力的恢復,第一期工程的規模將加大至17 萬紗錠,相關資
本開支的目前計劃主要以集團內部資源及一些機器分期付款的形式支付。該
項目預計2013 年第1 季度末試行,於第2 季度全面投產。

在可見將來,由於本集團主要銷售市場在中國本土而產品主要為棉紡織品,
因此本集團的業績將主要受到棉花價格影響,特別是中國本土的棉花價格。
此外,中國與國際市場的棉花價格差異,也會嚴重影響本集團越南生產產品
的盈利能力。儘管如此,中國紡織品市場需求還是非常龐大,本集團在致力
生產及銷售優質紗綫產品的方針下,對未來的銷量增長還是充滿信心。

147 : GS(14)@2012-10-09 00:40:11

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121008999_C.pdf
難估


天虹紡織集團有限公司(「本公司」,連同其附屬公司統稱「本集團」)之董事(「董
事」)會(「董事會」)欣然知會本公司股東(「股東」)及潛在投資者,根據對本集團
截至二零一二年九月三十日止九個月的未經審核管理賬目的審閱,本集團截
至二零一二年九月三十日止九個月的盈利較去年同期大幅增加。因此,預期
截至二零一二年十二月三十一日止年度的盈利亦將較截至二零一一年十二月
三十一日止年度大幅增加。

本集團截至二零一二年九月三十日止九個月之業績顯著改善,主要有賴中國
對本集團紗線產品的需求持續穩定,加上二零一二年國際與中國之間的棉花
市價差異擴大,令生產成本下跌所致。
本集團截至二零一二年九月三十日止九個月的紗線產品銷量由二零一一年下
半年起持續錄得穩定表現。截至二零一二年九月三十日止九個月,本集團已
售出約179,000 噸紗線,超越二零一一年同期售出的134,000 噸紗線。本集團的
財務狀況亦維持穩健。於二零一二年九月三十日,本集團的現金及現金等價
物(不包括已抵押銀行存款)約為人民幣5.99 億元。本集團的存貨約為人民幣
13.9 億元。此外,本集團於期內並無面對任何嚴重的壞賬。

本集團將繼續執行其企業策略,優化現有產品組合、發展新產品、迎合市場
潮流及需求,並且充份利用本集團越南廠房的成本優勢,進一步提升本集團
的財務表現。
...
末期業績將受多項因素影響,計有(其中包括)二零一二年餘下時間的棉花市價,
而棉花市價可能經常出現波動。倘本集團於二零一二年餘下時間的經營表現
出現任何重大變動,本公司將另行發表公佈。
148 : 股場無真愛(1876)@2012-10-09 04:03:11

上年第三季蝕到pk
今年可能有盈利 但以棉價水平睇唔方高
149 : qt(2571)@2012-10-09 06:46:43

澳洲棉會唔會好D呢
150 : 草帽(1253)@2012-10-09 10:58:06

又唔難估既, 上年棉價跌到仆直, 今年平穩返. 冇咁衰係正常.
151 : Wilbur(1931)@2012-12-24 16:06:57

點解年頭唔買d smiley
152 : qt(2571)@2012-12-24 17:56:59

151樓提及
點解年頭唔買d smiley


我够無入1382啦smileysmileysmiley
153 : 股場無真愛(1876)@2012-12-24 19:41:04

呢隻日日成交好細 乾升 唔太睇好
1382 財務上同盈利上都穩陣d 成交又配合
154 : GS(14)@2012-12-24 22:00:23

152樓提及
151樓提及
點解年頭唔買d smiley


我够無入1382啦smileysmileysmiley


我貼左隻2678 但一股都無入,3900一樣smileysmileysmileysmileysmileysmiley
155 : GS(14)@2012-12-24 22:00:44

153樓提及
呢隻日日成交好細 乾升 唔太睇好
1382 財務上同盈利上都穩陣d 成交又配合


就是2678 唔穩至升得多嘛
156 : Wilbur(1931)@2012-12-24 23:28:28

154樓提及
152樓提及
151樓提及
點解年頭唔買d smiley


我够無入1382啦smileysmileysmiley


我貼左隻2678 但一股都無入,3900一樣smileysmileysmileysmileysmileysmiley


我都貼左1938 smiley
157 : qt(2571)@2012-12-24 23:35:01

156樓提及
154樓提及
152樓提及
151樓提及
點解年頭唔買d smiley


我够無入1382啦smileysmileysmiley


我貼左隻2678 但一股都無入,3900一樣smileysmileysmileysmileysmileysmiley


我都貼左1938 smiley


你兩個都有1098, 我無啊smiley
158 : GS(14)@2012-12-24 23:43:37

1098 佔我組合大約6%
159 : 股場無真愛(1876)@2012-12-28 21:27:57

2678 市值已經比2698 大好多
但規模上2678 拍馬都追唔上2698

究竟係2678 癲定係2698 平

睇落去就知
160 : Clark0713(1453)@2012-12-28 23:17:48

159樓提及
2678 市值已經比2698 大好多
但規模上2678 拍馬都追唔上2698

究竟係2678 癲定係2698 平

睇落去就知
2698 has A share!
161 : 股場無真愛(1876)@2012-12-29 11:49:02

160樓提及
159樓提及
2678 市值已經比2698 大好多
但規模上2678 拍馬都追唔上2698

究竟係2678 癲定係2698 平

睇落去就知
2698 has A share!

計曬所有流通同非流通股市值都係2678 大
162 : Clark0713(1453)@2013-03-01 00:28:17

截至二零一二年十二月三十一日止年度之 全年業績公佈

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130228167_C.pdf

  《經濟通通訊社28日專訊》天虹紡織(02678)公布截至去年底止全年業績,盈利
4﹒87億元(人民幣.下同),大增6﹒94倍,每股基本賺0﹒55分,派息27港仙。上
年同期盈利6125﹒6萬元,盈利大增主要源於毛利上升所致。
  期內,營業額為73﹒41億元,升6﹒8%。(kk)

   
163 : 股場無真愛(1876)@2013-03-01 01:55:53

2698 業績好D 又落後
2678 高位出貨格
164 : leohsfung88(23727)@2013-03-01 09:04:02

其實佢越南佔佢成個operation幾大? 佢個segment information 有D奇怪...  點解澳門有成10億收入? 越南反而得2億, 但係越南既asset 明明有中國既一半以上。我睇佢個segment info睇到我好混亂
165 : greatsoup38(830)@2013-03-02 18:36:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130228167_C.pdf
2678
盈利增4倍,至5億,重債
166 : ng caddy(36072)@2013-03-04 22:47:21

市盈率(倍) 9.84
167 : GS(14)@2013-03-04 23:03:47

166樓提及
市盈率(倍) 9.84


咪貼啦,又無用
168 : leohsfung88(23727)@2013-03-04 23:22:42

業績後 今日升18﹪...  太誇張了
佢業績係好,不過未至於要咁升法呱?... 始終棉花價格一大上大落,佢業績就唔會好
169 : ng caddy(36072)@2013-03-04 23:26:56

又無用,點解?
170 : GS(14)@2013-03-05 00:18:26

168樓提及
業績後 今日升18﹪...  太誇張了
佢業績係好,不過未至於要咁升法呱?... 始終棉花價格一大上大落,佢業績就唔會好


無野炒,又遇上他業績真是預唔到咁好,我上個禮拜五覺得他唔升都覺得怪
171 : GS(14)@2013-03-05 00:18:36

169樓提及
又無用,點解?


太周期性
172 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 00:22:48

170樓提及
168樓提及
業績後 今日升18﹪...  太誇張了
佢業績係好,不過未至於要咁升法呱?... 始終棉花價格一大上大落,佢業績就唔會好


無野炒,又遇上他業績真是預唔到咁好,我上個禮拜五覺得他唔升都覺得怪


係呀,我仲以為佢有D negative news未出... 點知星期一先黎爆,不過真係點睇佢業績都唔係好到會升20﹪..... 佢玩價反映緊係Net profit margain keep 到係7﹪ 同P/E唔變情況下 佢黎緊revenue有18﹪既增長...
173 : GS(14)@2013-03-05 00:24:31

172樓提及
170樓提及
168樓提及
業績後 今日升18﹪...  太誇張了
佢業績係好,不過未至於要咁升法呱?... 始終棉花價格一大上大落,佢業績就唔會好


無野炒,又遇上他業績真是預唔到咁好,我上個禮拜五覺得他唔升都覺得怪


係呀,我仲以為佢有D negative news未出... 點知星期一先黎爆,不過真係點睇佢業績都唔係好到會升20﹪..... 佢玩價反映緊係Net profit margain keep 到係7﹪ 同P/E唔變情況下 佢黎緊revenue有18﹪既增長...


7%是正常預期,他現在轉左業務在越南為主,無左配額,d棉又平,所以做到呢個增長d人認為可能覺得唔難
174 : ng caddy(36072)@2013-03-05 00:25:04

2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好
175 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 00:28:01

173樓提及
172樓提及
170樓提及
168樓提及
業績後 今日升18﹪...  太誇張了
佢業績係好,不過未至於要咁升法呱?... 始終棉花價格一大上大落,佢業績就唔會好


無野炒,又遇上他業績真是預唔到咁好,我上個禮拜五覺得他唔升都覺得怪


係呀,我仲以為佢有D negative news未出... 點知星期一先黎爆,不過真係點睇佢業績都唔係好到會升20﹪..... 佢玩價反映緊係Net profit margain keep 到係7﹪ 同P/E唔變情況下 佢黎緊revenue有18﹪既增長...


7%是正常預期,他現在轉左業務在越南為主,無左配額,d棉又平,所以做到呢個增長d人認為可能覺得唔難


其實佢越南同中國個比例係幾多?越南最主要係國際棉花價平中國價一半,差好遠。始於棉花佔佢成本好多
176 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 00:29:25

174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做
177 : GS(14)@2013-03-05 00:29:56

175樓提及
173樓提及
172樓提及
170樓提及
168樓提及
業績後 今日升18﹪...  太誇張了
佢業績係好,不過未至於要咁升法呱?... 始終棉花價格一大上大落,佢業績就唔會好


無野炒,又遇上他業績真是預唔到咁好,我上個禮拜五覺得他唔升都覺得怪


係呀,我仲以為佢有D negative news未出... 點知星期一先黎爆,不過真係點睇佢業績都唔係好到會升20﹪..... 佢玩價反映緊係Net profit margain keep 到係7﹪ 同P/E唔變情況下 佢黎緊revenue有18﹪既增長...


7%是正常預期,他現在轉左業務在越南為主,無左配額,d棉又平,所以做到呢個增長d人認為可能覺得唔難


其實佢越南同中國個比例係幾多?越南最主要係國際棉花價平中國價一半,差好遠。始於棉花佔佢成本好多


今次公告已經講話5成幾....未來會搞大d個越南廠
178 : qbbsclassic(33468)@2013-03-05 00:32:38

176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做
179 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 00:34:14

177樓提及
175樓提及
173樓提及
172樓提及
170樓提及
168樓提及
業績後 今日升18﹪...  太誇張了
佢業績係好,不過未至於要咁升法呱?... 始終棉花價格一大上大落,佢業績就唔會好


無野炒,又遇上他業績真是預唔到咁好,我上個禮拜五覺得他唔升都覺得怪


係呀,我仲以為佢有D negative news未出... 點知星期一先黎爆,不過真係點睇佢業績都唔係好到會升20﹪..... 佢玩價反映緊係Net profit margain keep 到係7﹪ 同P/E唔變情況下 佢黎緊revenue有18﹪既增長...


7%是正常預期,他現在轉左業務在越南為主,無左配額,d棉又平,所以做到呢個增長d人認為可能覺得唔難


其實佢越南同中國個比例係幾多?越南最主要係國際棉花價平中國價一半,差好遠。始於棉花佔佢成本好多


今次公告已經講話5成幾....未來會搞大d個越南廠


係wor, 我自已睇得漏左個數... 5成幾,重心向越南移係好事黎,成本比其他係中國既同行低幾多
180 : GS(14)@2013-03-05 00:40:01

幾年前買左已經發達
181 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 00:40:18

178樓提及
176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做


1382, 互太紡織只做布的,睇下佢個annual report....
我都想知佢做咩名牌衫
182 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 00:41:42

180樓提及
幾年前買左已經發達


我上年年頭買過..... 2.7 跌到2蚊,把我震走了。。。過左一排無理佢,佢就升到3﹣4蚊跟住一路升,一路覺得貴無買番....
183 : qbbsclassic(33468)@2013-03-05 00:42:33

181樓提及
178樓提及
176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做


1382, 互太紡織只做布的,睇下佢個annual report....
我都想知佢做咩名牌衫


http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... etail.php?code=1382
集團與主要品牌擁有人如Calvin Klein、Liz Claiborne、Maidenform、馬莎、黛安芬、UNIQLO、VF Intimates及Victoria’s Secret以及中國著名品牌如安踏體育與愛慕已建立了緊密而長期的關係,令集團能夠獲得穩定之購買訂單。
184 : qbbsclassic(33468)@2013-03-05 00:48:27

181樓提及
178樓提及
176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做


1382, 互太紡織只做布的,睇下佢個annual report....
我都想知佢做咩名牌衫


互太係以前福田的人出來搞的
間廠係番禺
唔使睇annual report
我兩隻眼見過佢間廠
肯定有做衫
185 : ng caddy(36072)@2013-03-05 00:50:03

2313/1382/2678,我知三間不同,2678在越南,可能受越南貨幣影響,有些似366,主要是中國現在受美國圍堵,所以放少少利益比越南,好似今年什麼棉花大豐收,加上經濟不好,棉花向下,可能遲些全體走去越南
186 : ng caddy(36072)@2013-03-05 00:50:45

2678合理的有美國科氏工業集團http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E7 ... A%E9%9B%86%E5%9B%A2
187 : GS(14)@2013-03-05 00:51:04

182樓提及
180樓提及
幾年前買左已經發達


我上年年頭買過..... 2.7 跌到2蚊,把我震走了。。。過左一排無理佢,佢就升到3﹣4蚊跟住一路升,一路覺得貴無買番....


前幾年80仙嫌升左3倍...
188 : ng caddy(36072)@2013-03-05 00:52:51

另一間合作有蘭精公司http://www.senmau.com/researching01.php?nid=36&nowpage=1
189 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 00:52:58

184樓提及
181樓提及
178樓提及
176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做


1382, 互太紡織只做布的,睇下佢個annual report....
我都想知佢做咩名牌衫


互太係以前福田的人出來搞的
間廠係番禺
唔使睇annual report
我兩隻眼見過佢間廠
肯定有做衫


佢地係以前福田D人搞出黎,但係佢地係做布而無掂製衣果part wor 我可以幾肯定,你睇廠果時見到D布定D衫呀? 申洲就有做衫
190 : qbbsclassic(33468)@2013-03-05 00:53:40

185樓提及
2313/1382/2678,我知三間不同,2678在越南,可能受越南貨幣影響,有些似366,主要是中國現在受美國圍堵,所以放少少利益比越南,好似今年什麼棉花大豐收,加上經濟不好,棉花向下,可能遲些全體走去越南


漂染會有污染問題
大陸以前未開發就歡迎你
發展到咁上下就嫌棄你
福田東莞間福安就係一個例子
191 : ng caddy(36072)@2013-03-05 00:55:24

另一間合作日本東麗集團(TORAY)http://ttri.itis.org.tw/book/P2_FreeRptDetail.aspx?rptidno=998394459
192 : GS(14)@2013-03-05 00:58:07

191樓提及
另一間合作日本東麗集團(TORAY)http://ttri.itis.org.tw/book/P2_FreeRptDetail.aspx?rptidno=998394459


都是原料供應
193 : ng caddy(36072)@2013-03-05 01:00:07

如果2678做好,孜有專利,可以吸引美國科氏工業集團買他.........
194 : qbbsclassic(33468)@2013-03-05 01:00:57

189樓提及
184樓提及
181樓提及
178樓提及
176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做


1382, 互太紡織只做布的,睇下佢個annual report....
我都想知佢做咩名牌衫


互太係以前福田的人出來搞的
間廠係番禺
唔使睇annual report
我兩隻眼見過佢間廠
肯定有做衫


佢地係以前福田D人搞出黎,但係佢地係做布而無掂製衣果part wor 我可以幾肯定,你睇廠果時見到D布定D衫呀? 申洲就有做衫


見到布又見到衫
當然d衫有機會係樣辦也說不定
仲見到自己供水供電
195 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 01:03:57

183樓提及
181樓提及
178樓提及
176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做


1382, 互太紡織只做布的,睇下佢個annual report....
我都想知佢做咩名牌衫


http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... etail.php?code=1382
集團與主要品牌擁有人如Calvin Klein、Liz Claiborne、Maidenform、馬莎、黛安芬、UNIQLO、VF Intimates及Victoria’s Secret以及中國著名品牌如安踏體育與愛慕已建立了緊密而長期的關係,令集團能夠獲得穩定之購買訂單。


你比條咁既link我就話佢有做衫... 你去過互太間廠都話佢做衫... 我同佢地開Investor meeting 我只係見到一大堆布既sample.. 我真係唔知你去佢間廠睇咩。

於2012年財政年度,本集團錄得綜合營業額6,420.0百萬港元,較去年減少10.6%。本集團銷售量較上一財政年度的209.1百萬磅,相應減少26%至154.6百萬磅。 最新果份既result寫到明 sales volume 係磅,我唯有咁證明佢地無做衫, 衫個volume 係逐件or 打計的。
196 : ng caddy(36072)@2013-03-05 01:04:19

其他2678有自己研發中心,可以不只是紡織那麼簡單
197 : greatsoup38(830)@2013-03-05 01:05:07

193樓提及
如果2678做好,孜有專利,可以吸引美國科氏工業集團買他.........


技術支持,畀錢的
198 : ng caddy(36072)@2013-03-05 01:05:19

INVISTA (英威達http://www.ipress.com.hk/companyview.asp?id=9119
199 : greatsoup38(830)@2013-03-05 01:05:24

196樓提及
其他2678有自己研發中心,可以不只是紡織那麼簡單


布料一向都唔簡單
200 : ng caddy(36072)@2013-03-05 01:06:29

技術支持,畀錢的,是不是好貴?
201 : qbbsclassic(33468)@2013-03-05 01:06:41

195樓提及
183樓提及
181樓提及
178樓提及
176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做


1382, 互太紡織只做布的,睇下佢個annual report....
我都想知佢做咩名牌衫


http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... etail.php?code=1382
集團與主要品牌擁有人如Calvin Klein、Liz Claiborne、Maidenform、馬莎、黛安芬、UNIQLO、VF Intimates及Victoria’s Secret以及中國著名品牌如安踏體育與愛慕已建立了緊密而長期的關係,令集團能夠獲得穩定之購買訂單。


你比條咁既link我就話佢有做衫... 你去過互太間廠都話佢做衫... 我同佢地開Investor meeting 我只係見到一大堆布既sample.. 我真係唔知你去佢間廠睇咩。

於2012年財政年度,本集團錄得綜合營業額6,420.0百萬港元,較去年減少10.6%。本集團銷售量較上一財政年度的209.1百萬磅,相應減少26%至154.6百萬磅。 最新果份既result寫到明 sales volume 係磅,我唯有咁證明佢地無做衫, 衫個volume 係逐件or 打計的。


佢有衫的成品比你睇
但如果照你咁講
可能係用來show佢d布的成品
202 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 01:07:40

199樓提及
196樓提及
其他2678有自己研發中心,可以不只是紡織那麼簡單


布料一向都唔簡單


但係2678始終都係做紗線為主,紡織佢佔好少,紗線既integration應該比較細?
203 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 01:11:12

201樓提及
195樓提及
183樓提及
181樓提及
178樓提及
176樓提及
174樓提及
2313/1382/2678其實他們都幾好(之前),但大市升工業股,好似不大好


3隻都唔同

2678 主要做棉紗,少量棉布
1382 凈係做布
2313 verticale integrated, 唔記得佢有無做紗,布同衫一定有做


1382都有做衫
好多名牌衫都係佢做


1382, 互太紡織只做布的,睇下佢個annual report....
我都想知佢做咩名牌衫


http://www.etnet.com.hk/www/tc/s ... etail.php?code=1382
集團與主要品牌擁有人如Calvin Klein、Liz Claiborne、Maidenform、馬莎、黛安芬、UNIQLO、VF Intimates及Victoria’s Secret以及中國著名品牌如安踏體育與愛慕已建立了緊密而長期的關係,令集團能夠獲得穩定之購買訂單。


你比條咁既link我就話佢有做衫... 你去過互太間廠都話佢做衫... 我同佢地開Investor meeting 我只係見到一大堆布既sample.. 我真係唔知你去佢間廠睇咩。

於2012年財政年度,本集團錄得綜合營業額6,420.0百萬港元,較去年減少10.6%。本集團銷售量較上一財政年度的209.1百萬磅,相應減少26%至154.6百萬磅。 最新果份既result寫到明 sales volume 係磅,我唯有咁證明佢地無做衫, 衫個volume 係逐件or 打計的。


佢有衫的成品比你睇
但如果照你咁講
可能係用來show佢d布的成品


仲有如果佢做衫,你睇廠會見到好多人既車間,不過互太99﹪都無因為佢唔做衫的.... 睇清楚先講下次

我之前做互太D 少少資料

紡織股 上中下游

紡織業可分為五部分,最上游的是棉花生產,屬商品性質。之後便是棉紗生產,屬勞工密集型,如魏橋紡織(0698)及天虹紡織(2678)。再下游的是漂染 及布料生產,之後便到服裝生產及最下游的零售。互太紡織(1382)屬於漂染及布料生產層面,而冠華國際及申洲國際(2313)。業務則從布料生產跨越到 服裝生產。最後,上下游業務最為整合的是德永佳(0321),從棉紗生產開始一直涉及到零售層面。


■ 棉花生產: 新賽股份(600540.SH)

■ 紡織上游: 棉紗生產,魏橋紡織(2698)及天虹紡織(2678)

■ 紡織中游: 漂染及布料生產,互太紡織(1382);

■ 紡織下游: 服裝生產及成衣代工等,如幫 Uniqlo代工的申洲國際(2313)。

■ 零售


互太紡織(1382)
  •  生産廠房裝備全面,配有先進的生産設施,包括大型的污水處 理設備及廢熱能發電設施,令公司有效及靈活地進行生産。廠房集合針織、染 色、印花及整理之綜合生產線,年産量約達 8,700 萬公斤
204 : ng caddy(36072)@2013-03-05 01:12:48

其實分析公司看他們其他合作公司,做上/中/下,都已經好好玩,可能搵到一些賺錢股票
205 : leohsfung88(23727)@2013-03-05 01:14:17

204樓提及
其實分析公司看他們其他合作公司,做上/中/下,都已經好好玩,可能搵到一些賺錢股票


2678就係正正我睇互太果時發現,只怪自已買佢果時唔夠多理由support,如果唔係3倍都幾開心
206 : ng caddy(36072)@2013-03-05 01:18:42

我比較ENJOY分析股票,如當年2678/2313/1382,3336/732/1114/124等等,因為可以好似發現新大陸一樣..
207 : greatsoup38(830)@2013-03-05 01:23:38

202樓提及
199樓提及
196樓提及
其他2678有自己研發中心,可以不只是紡織那麼簡單


布料一向都唔簡單


但係2678始終都係做紗線為主,紡織佢佔好少,紗線既integration應該比較細?


淨做一樣單純d,其實炒股更好
208 : ng caddy(36072)@2013-03-05 01:26:08

淨做一樣單純d,其實炒股更好,炒股其實好復雜..好難玩
209 : qbbsclassic(33468)@2013-03-05 01:27:42

208樓提及
淨做一樣單純d,其實炒股更好,炒股其實好復雜..好難玩


揀幾隻做重心長擺

最大的利潤通常係坐返來,唔係抄返來
210 : ng caddy(36072)@2013-03-05 01:28:56

揀幾隻做重心長擺 ..好易者...
211 : greatsoup38(830)@2013-04-06 21:02:24

發票據
212 : 股場無真愛(1876)@2013-04-06 21:22:38

呢隻野呢年好多廣告唱好 又見論壇打手 應該要大炒散貨
213 : greatsoup38(830)@2013-04-13 13:47:56

又印2億美元票據
214 : greatsoup38(830)@2013-05-04 18:14:28

2013-04-29 MT
【專訪】天虹全球化布局 下一站烏拉圭   

 .....
  雖然去年內地紡織業普遍艱難,但天虹去年紗綫的銷售總量達到超過24萬噸的新高,按年增長28%,毛利率大幅提升7.2個百分點至15.3%。洪天祝指出,「天虹以差異化的策略,得以有效迴避內地成本上漲所帶來的不利因素,令公司較行業有比較好的表現,市場佔有率有所提升。」

越南低成本反攻內地市場

  他分析道:「中國控制棉花進口,目前海外棉花價格低於內地價格,這種形勢令在中國生產的棉紡企業面臨較大經營壓力。公司越南的廠房,原料用美國及海外的棉花,較中國棉花便宜10%,工資跟中國有30%至40%的差距,以越南低生產成本的優勢反攻中國市場,更有利我們爭奪在中國的市場。」

  「我們在越南做的產品,市場上很多人會做,國內做同類產品的公司不賺錢,但我們賺得不錯。雖然大家也可到越南去設廠,但目前比例很小,假設中國有1萬個企業,到越南去可能只有3個,現在是3個跟1萬個打。」

內地做快速應變產品

  內地成本雖然上漲,但目前公司最大的生產基地仍在中國,今年還計劃在中國生產基地安裝33萬紗綻的生產設施,他指出,「公司中國的廠房有差異化的競爭力,可滿足中國高端消費或一些差別化品種的市場需求,在中國,我們更多生產快速應變產品,即是多品種、小批量、快速交貨的產品,這塊毛利率有時比原料價格低帶來的毛利更大。」在持續創新下,毛利率還是有上升的空間。

  公司差異化的策略也體現在產能布局上,去年公司近100萬紗錠全面運作,中國佔六成(59萬紗錠),越南佔四成(40萬紗錠),下一個設廠的目的地選定為南美烏拉圭,計劃興建化纖紗綫生產基地,總投資4億元,初期年產料約兩萬噸,佔整體生產能力約6%,銷售目標約5至6億元,2014年完成建設。

烏拉圭廠利潤率可提升17%至19%

  他表示,「烏拉圭平均生產成本較中國高6%至8%左右,但由於烏拉圭是南美的共同市場之一,屬自由貿易區,對巴西、阿根廷及墨西哥可享零關稅,而南美對其他主要生產國家有很大的壁壘,從越南出口到巴西關稅徵25%,對產自中國還有反傾銷稅,在正常關稅25%的基礎上,加上每公斤80美分的反傾銷稅,加起來相當於50%的關稅,非常高。若在烏拉圭設廠,雖然生產成本增6%至8%,但關稅是25%,因此利潤率理論上可提升17%至19%。同時能實現對美洲市場的快速交貨。」
...
今年產能增60%   

  【MT點評】天虹今年越南北部的新廠房17萬紗錠及30台氣流紡紗機(瑞信報告指30台相當於10萬紗綻)將於第二季投產,而中國今年亦將增加33萬紗綻,產能將大幅提升60%。由於去年產能使用率已達100%,故新廠房的投入營運,為天虹增長提供保障。

  近期人民幣屢創新高,亦對天虹有利,公司近90%銷售收入是人民幣,越南的廠房開支為越南盾,棉花原材料則是以美金支付,越南盾及美元相對人民幣貶值,有利減低成本。

  風險因素方面,要注意市場需求會否轉弱,另外,若未來國際棉價與內地差距收窄,海外廠房競爭優勢或被削弱。同時要留意越南及烏拉圭的政治及社會風險。彭博綜合券商預測,天虹今年盈利增長約20%,至5.85億元,今年預測市盈率10.4倍,估值處合理水平。
215 : greatsoup38(830)@2013-05-30 15:50:28

2017-05-23 MT

天虹紡織 斥4.7億元土耳其設廠   
....
  即使期間因股東許清流(恒安(01044)行政總裁許連捷之子)減持2,000萬股,令股價當日急挫,惟旋即收復失地,上周再創下上市以來新高,據悉,其所出售的股份落入了10多個基金手上。

  本月1日,天虹再有新部署,於土耳其簽訂了土地合同,投資興建廠房,為其全球化布局再下一城,今期本刊將作跟進訪問。連同土耳其這個新項目,天虹紡織目前已於全球四個國家布局生產基地(詳見地圖)。

未來1,000萬錠敢不敢想?

  主席洪天祝指出,「土耳其項目將投資6,000萬美元(約4.68億港元),400萬美元為地價,初期規劃10萬紗錠,今年第四季將實施工程建設,預期2014年底投產。10萬紗錠相當於兩萬噸的產量,料相關收入約1億美元,佔集團的3%至5%。」

  他解釋,「在整個歐共體內最核心的產業基地在土耳其,可覆蓋地中海國家及歐洲市場,意大利和西班牙有些服裝也是進口自土耳其。雖然土耳其人工成本比中國貴7至8個百分點,電力成本貴20%,但中國輸出給土耳其有高關稅。」理由與在烏拉圭設廠一樣,看準自由貿易區以迴避較高的關稅。

  對於公司未來5到10年的計劃,他表示,「紡織業的全球化擴張,有可能把我們帶到成為很大的公司。未來5至10年,可做多大?我有這個格局及分工,隨着時間的推移……我們品種多樣化,地區多樣化,我1,000萬錠,敢不敢想?惟不能放在江蘇一個省,要全球去布局。心有多大,事業就有多大。」去年公司盈利已超越了同業的魏橋紡織(02698)。

  「公司上市已快十年,以前所設想想做的,基本上都做到了,04年上市,當年(收入)10億元(人民幣?下同),去年70多億元,今年還是會有增長,也許過百億元。」

  上市近10年,公司盈利僅於2008年及2011年出現退倒,2008年金融海嘯眾所周知,他指出,「當時已不是先考慮股東回報、考慮盈利、毛利的時候,要先保命,導致08年有所下滑,但當年還是賺了兩億多元,到年底現金多達7億元。2011年當年為特殊個案,原料棉花正好是金融市場炒作的商品,產業經營者玩不過金融炒家,對冲不了它,故受到一定衝擊。商品價格波動在20%內,我們都沒有問題,可轉移定價,只要不是一天或兩三天掉50%、60%,產業對抗不了這個。」

  市場擔心內地及國際棉花差價在收窄,有利公司的這方面的因素正在減弱,他指出,「不能靠棉花差價,目前差價已由5,000元收窄至3,000元,若棉花佔成本30%的話,便只有900元了,往後靠的已不是棉花差價,我們在找貿易壁壘的空間,要轉型至越南對美國的出口上,30%成棉的差價,那比棉花差價大多了。申洲也已到越南去,聯泰亦收購了泰國企業。」

TPP法案料成股價趨化劑

  他口中所說的30%成棉的差價,其實就是紡織業憧憬可能通過的TPP(泛太平洋夥伴協議)法案,他解釋道:「TPP法案若通過,越南對美國出口將是零關稅。目前服裝化纖關稅是30%;棉是16%;有16%至30%可跟同行分享,零售商及中間製造商均要分享一部分。紗綫佔一件服裝成本約三分之一,我紗綫若漲三、五十,對它影響很小,因我漲10%,它才漲3%。」他料法案可能在年底或明年初通過,亦可能拖到明年底。若真的通過,對公司料很有利,屆時將成股價趨化劑。

  至於今年的情況,他表示,「今年上半年表現跟去年下半年很類同,而下半年,由於5、6月份產能在逐步投產,最晚的車間在7月份全部投產,將有比較明顯的增長。而原材料價格相對穩定。」今年資本開支約10億元人民幣,因剛發了2億美元的債券,故資金充裕。
216 : 股場無真愛(1876)@2013-05-30 21:29:08

吹得很大 我都估到今年佢會升 但估唔到佢跑贏2698咁多

天虹老闆今年吹到公司天花龍鳳 我唔覺得佢已經超過左2698 如計上年下半年盈利仍然係2698 高D

放長眼睇今年業績佢好定2698 好 生意唔係吹出來 等睇結果

我持有2698 佔組合比例極高
217 : GS(14)@2013-05-31 11:15:24

216樓提及
吹得很大 我都估到今年佢會升 但估唔到佢跑贏2698咁多

天虹老闆今年吹到公司天花龍鳳 我唔覺得佢已經超過左2698 如計上年下半年盈利仍然係2698 高D

放長眼睇今年業績佢好定2698 好 生意唔係吹出來 等睇結果

我持有2698 佔組合比例極高


2698 在經營角度是差少少
218 : 股場無真愛(1876)@2013-05-31 12:13:26

217樓提及
216樓提及
吹得很大 我都估到今年佢會升 但估唔到佢跑贏2698咁多

天虹老闆今年吹到公司天花龍鳳 我唔覺得佢已經超過左2698 如計上年下半年盈利仍然係2698 高D

放長眼睇今年業績佢好定2698 好 生意唔係吹出來 等睇結果

我持有2698 佔組合比例極高


2698 在經營角度是差少少

天虹老闆紙上談兵 吹到天花龍鳳 股東緊係受落
但全球佈局執行風險高 係咪可以真係咁理想好難講LA
但2678 業績係未見到真係好強 但股價已經吹左上天
219 : greatsoup38(830)@2013-05-31 12:14:31

你無錯...但順勢來講,2678好過2698
220 : greatsoup38(830)@2013-06-03 23:59:19

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130603/news/eb_ebd1.htm






【明報專訊】天虹紡織(2678)早前被豐盛金融資產管理董事黃國英形容已經渡過艱難時期,生意將「好好做」,而將之納入其皇馬股票陣型「進攻中場」,不過天虹主席洪天祝並未滿足於只做一個稱職的「進攻中場」,因為他認為要做就要做世界最頂級。是否痴人說夢?今年才46歲的他笑道:「反正我還可工作20年,一定要有夢,才會有進步」。

若單從天虹去年業績表現看,全年純利4.9億元(人民幣.下同),按年增長接近7倍,增幅驚人得難以置信,但洪天祝開腔便強調不值得因7倍增長而沾沾自喜:「不應該單從這一年看,2011年市場棉價大跌,嚴重遏抑公司產品售價,影響直到2012年首季,兩年併起來,去年其實只算是收復了失地」。

棉花大跌價,導致天虹2011年的純利只有6126萬元,按年跌93%。不過在洪天祝眼中,該年絕非他人生中最困難的日子。「大約5、6年前,曾經覺得很迷茫。公司已經上市幾年了,股價又不怎麼好,越南廠房前景又不清楚,而其他做工業的走去炒樓炒股賺大錢,那時候我在想,是不是也要轉行炒樓呢?」不過在與朋友、同行等的溝通下,陷入迷惘的洪天祝找到了目標。

專注本業 拒絕轉行炒樓

「公司成立到上市用了7年時間,收入規模從1億增至10億,9年之後的今天,公司收入去到接近100億規模,那做到1000億要花多少年呢?現在公司上了軌道,資金亦充裕,機會只會比10年前更好」,洪天祝直言,正是這個目標令他不再迷惘。「我相信會做到,因為世界怎發展,人總要穿衣服」。

10來歲開始進入紡織界,從低做起令洪天祝甚懂精打細算。以其越南設廠為例,2006年於南部同奈省設紡織廠,除了看中工人工資低於內地,還有越南為吸引外資而給予的稅務優惠比中國更多,今年將投產的新廠房設在北部亦有深意,「南部送貨去廣州要船運15日,北部經廣西走陸路去才15小時,時間成本都省下」。天虹還將在土耳其及南美洲的烏拉圭設廠,一方面可享受零關稅,且可直接供貨給當地客戶。在全球低成本地區做生產,內地便集中於技術研發之上,以提升國際水平,像優衣庫(UNIQLO)其中一款男裝系列,採用的便是天虹產品。
221 : 股場無真愛(1876)@2013-06-06 19:01:44

《盈利预喜》天虹纺织(02678.HK)料半年溢利大增
2013-06-06 17:11:08
  
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天虹纺织(02678.HK)发盈喜,预期集团截至本月底止六个月的溢利将按年大幅增加,单计首五个月之盈利,已较去年上半年增逾一倍。

集团指出,於去年上半年成功扭转劣势後,财务业绩由去年下半年至今,一直维持出众表现,主要有赖中国对集团纱线产品持续有庞大需求,加上国际棉花价格低沉,令集团可降低生产成本,但此项竞争优势有部分因中国的纱线售价低走而被抵销。

截至上月底止五个月,集团共售出约96,500吨纱线。於上月底,公司棉花存货及价格已敲定的采购订单,足够供集团未来五个月的使用。(bi/u)


阿思达克财经新闻
网址: www.aastocks.com


新闻由阿斯达克提供

天虹急不及待發盈喜 似趕住六月跌市散貨
222 : 股場無真愛(1876)@2013-06-06 19:03:13

明天股價走勢先高後低 有冇人信?
223 : GS(14)@2013-06-08 14:40:51

222樓提及
明天股價走勢先高後低 有冇人信?


無。
224 : MrYeung(15476)@2013-06-08 19:19:32

魏橋個走勢先嚇人
見呢隻盈喜,有諗過 AO 入魏橋,話哂估值低成截
好彩大懵冇左件事
真諗唔明點解魏橋弱成咁
225 : 股場無真愛(1876)@2013-06-08 20:34:35

先高後低的竟然先魏橋.......哈哈
226 : 股場無真愛(1876)@2013-06-08 20:44:14

截至上月底止五个月,集团共售出约96,500吨纱线

如果熟呢個行業的人才睇到其他佢銷售無乜增長 只係上年基數低 魏橋業績應該好過佢
227 : MrYeung(15476)@2013-06-08 21:20:36

早前睇到以下網頁,猜想魏橋今年應該唔錯的。但個人覺得魏橋呢隻股好難玩 smiley
http://big5.mofcom.gov.cn/gate/b ... 0130400106137.shtml

一季度濱州市紡織服裝業出口整體回升
一是美國、日本、香港等市場回暖勢頭明顯。1-3月份,出口香港紡織服裝產品大幅度提升,對香港出口1.69億美元,是去年同期的8倍多;出口日本2453萬美元,同比增長13.6%;出口美國5128萬美元,同比增長11%。二是龍頭企業帶動作用明顯。一季度5家企業出口占全市的89%,其中,山東魏橋紡織有限公司一季度出口2.67億美元,同比增長185%,亞光集團一季度出口5830萬美元,同比增長18.38%;華紡股份有限公司出口5966萬美元,同比增長22.73%;愉悅家紡出口3878萬美元,同比增長17.16%。三是國內外棉價差繼續收窄。國內外棉價差較年初縮小近三成,對於紡織企業訂單增長、運營改善有積極影響。四是企業產品不斷提檔升級。紡織企業加大科技投入,提升產品檔次,向深加工、高增值方向發展,進一步提升產品出口競爭力。一季度濱州紡織服裝產品出口4.9億美元,同比增長68.61%。3月份當月出口額達到20243萬美元,創單月曆史最好水準。
228 : 股場無真愛(1876)@2013-06-08 21:28:51

今年我買魏橋純利比天虹高
但天虹貨源歸晒邊 魏橋周街係貨 走勢點都係天虹好
229 : Clark0713(1453)@2013-06-08 21:36:55

魏橋不好,天虹才是皇道!
230 : 股場無真愛(1876)@2013-06-08 22:24:17

229樓提及
魏橋不好,天虹才是皇道!

無人有貨股價肯定好
231 : greatsoup38(830)@2013-06-08 22:32:28

224樓提及
魏橋個走勢先嚇人
見呢隻盈喜,有諗過 AO 入魏橋,話哂估值低成截
好彩大懵冇左件事
真諗唔明點解魏橋弱成咁


他發展唔到..
232 : greatsoup38(830)@2013-06-08 22:33:01

228樓提及
今年我買魏橋純利比天虹高
但天虹貨源歸晒邊 魏橋周街係貨 走勢點都係天虹好


呢個唔難達到,以天虹基準來睇,營業額要去到140億至200億左右
233 : greatsoup38(830)@2013-06-21 01:22:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130620263_C.pdf

2678 buy factory
234 : ericlui217@yahoo.com.hk(39825)@2013-06-21 22:25:39

公佈買廠後,股價由$11.80跌至最低$10.32,市場反應好似很負面,大家覺得此股玩完未?
235 : 股場無真愛(1876)@2013-06-22 03:00:51

234樓提及
公佈買廠後,股價由$11.80跌至最低$10.32,市場反應好似很負面,大家覺得此股玩完未?

你竟然仲有貨??? 幾錢買
呢單DEAL罷明唔掂 間公司蝕錢 估值得1.9億 佢拎3億幾去買 嫌錢多咁 大陸水緊 我相信買野唔使咁貴
佢呢期洗咁多錢 發票據D錢好快洗晒 好快又要再發 俾息都甘 如果紡織品需求一減 又可以返去1蚊買 呢間野負債太高
236 : 股場無真愛(1876)@2013-06-22 03:03:08

天虹值呢口價 我可以話俾你知 只係因為貨源歸邊
貨源歸邊可以長升長有 無得解釋
237 : GS(14)@2013-06-22 12:42:41

236樓提及
天虹值呢口價 我可以話俾你知 只係因為貨源歸邊
貨源歸邊可以長升長有 無得解釋


呢個價就咪入啦
238 : greatsoup38(830)@2013-06-22 16:57:52

2013-06-18 HJ
...
天虹業務仍在發展中,特別是於越南,今年下半年北部新廠一期全面投產,產能為17 萬紗錠及30 台氣流紡紗機;內地亦增加產能,預計至2013 年年底時,將增加產能50 萬紗錠及30 台氣流紡紗機,包括越南在內,去年底則為100萬紗錠。換言之,今年下半年可增產17%,明年起可增產50%。於越南及土耳其仍有發展計劃。這是後話。

投資於越南是既定策略,當地勞工成本低於內地,亦有相當稅務優惠,標準稅率為25%,但可獲免稅4 年,其後9 年減半,並有權由收入首年起享有優惠稅率10%達15 年,但位於越南另一附屬公司的條件則稍有差異。

更值得注意的是,美國推動泛太平洋戰略經濟夥伴關係協定(TPP),越南可能是成員之一,出口至美國是零關稅,現在棉產品稅是16%,化纖是30%,如TPP 實現,將對天虹的前景有利。

中長線看海外投資

在越南的投資龐大,連同內地及土耳其的發展,2011 年的資本支出是4.25 億元,2012 年是5.35 億元,今年將再增加,去年的借貸17.7 億元,而未來五年仍在發展中,屆時的債務及承擔將達38 億元以上,去年的總借貸權益比率69%,4 月已發行2 億美元6.5%的2019年到期優先票據,為發展作出安排。

天虹的經營,短期關鍵於棉花價格的可能變化,這種變化將影響成本及產品售價;中長期的經營,看海外投資,特別是越南加入TPP 能否順利實現。過去紡織業受貿易保護主義影響,而內地進口棉花又有限制,TPP 又醞釀免稅,投資紡織業仍需選擇地區,天虹總算能掌握時機,明顯跑贏老牌紡織股。

天虹現價12.32港元,往績市盈率17.8倍,息率2.18%,中期雖已盈喜,股價亦已上升不少。雖則展望仍佳,而股價亦已作出相當反映,股市滑落對其無影響,仍以候低吸納較審慎。

戴兆
239 : ericlui217@yahoo.com.hk(39825)@2013-06-22 21:59:15

235樓提及
234樓提及
公佈買廠後,股價由$11.80跌至最低$10.32,市場反應好似很負面,大家覺得此股玩完未?

你竟然仲有貨??? 幾錢買
呢單DEAL罷明唔掂 間公司蝕錢 估值得1.9億 佢拎3億幾去買 嫌錢多咁 大陸水緊 我相信買野唔使咁貴
佢呢期洗咁多錢 發票據D錢好快洗晒 好快又要再發 俾息都甘 如果紡織品需求一減 又可以返去1蚊買 呢間野負債太高


$3.XX, $4.XX 同 $8.XX 都有買
240 : 股場無真愛(1876)@2013-06-22 23:28:38

239樓提及
235樓提及
234樓提及
公佈買廠後,股價由$11.80跌至最低$10.32,市場反應好似很負面,大家覺得此股玩完未?

你竟然仲有貨??? 幾錢買
呢單DEAL罷明唔掂 間公司蝕錢 估值得1.9億 佢拎3億幾去買 嫌錢多咁 大陸水緊 我相信買野唔使咁貴
佢呢期洗咁多錢 發票據D錢好快洗晒 好快又要再發 俾息都甘 如果紡織品需求一減 又可以返去1蚊買 呢間野負債太高


$3.XX, $4.XX 同 $8.XX 都有買

我1.5X-1.7X買 但已走了
現價只係賭博 同老闆一齊賭全球化佈局同棉花產品需求
241 : 股場無真愛(1876)@2013-06-25 12:32:45

負債高過度擴張
到收水就會知道惡果
242 : GS(14)@2013-06-25 22:56:01

241樓提及
負債高過度擴張
到收水就會知道惡果


利息一扯高,2689 仲死
243 : 股場無真愛(1876)@2013-06-26 00:02:35

242樓提及
241樓提及
負債高過度擴張
到收水就會知道惡果


利息一扯高,2689 仲死

2689 有70億現金NOW
加上國企借錢點都容易過民企
244 : greatsoup38(830)@2013-06-26 00:10:10

243樓提及
242樓提及
241樓提及
負債高過度擴張
到收水就會知道惡果


利息一扯高,2689 仲死

2689 有70億現金NOW
加上國企借錢點都容易過民企


2689 唔算國企
245 : 股場無真愛(1876)@2013-06-26 00:18:32

244樓提及
243樓提及
242樓提及
241樓提及
負債高過度擴張
到收水就會知道惡果


利息一扯高,2689 仲死

2689 有70億現金NOW
加上國企借錢點都容易過民企


2689 唔算國企

應該係山東都有地方背景勢力 又入到國企指數 又有大量外棉配額
派息都要交稅
246 : ironforge(21491)@2013-06-26 00:28:11

243樓提及
242樓提及
241樓提及
負債高過度擴張
到收水就會知道惡果


利息一扯高,2689 仲死

2689 有70億現金NOW
加上國企借錢點都容易過民企

2689 狗紙係有76億cash,不過即期負債56億, 1年或以後還要貸款有成251億喎
ching 你係未想講2698有70億cash..
247 : 股場無真愛(1876)@2013-06-26 00:29:57

246樓提及
243樓提及
242樓提及
241樓提及
負債高過度擴張
到收水就會知道惡果


利息一扯高,2689 仲死

2689 有70億現金NOW
加上國企借錢點都容易過民企

2689 狗紙係有76億cash,不過即期負債56億, 1年或以後還要貸款有成251億喎
ching 你係未想講2698有70億cash..

yes 打錯O者 一直講緊2698
248 : 股場無真愛(1876)@2013-06-26 00:31:32

我諗湯兄都係打錯 唔會講講下天虹講左玖紙掛
249 : greatsoup38(830)@2013-06-26 00:31:54

我講緊2698
250 : ironforge(21491)@2013-06-26 00:36:52

2698 73億cash, 今年要還負債45億, 1年後還46億..
如果倉存清得理想,都唔駛太擔心.
251 : greatsoup38(830)@2013-06-26 00:42:34

條數好番好多是真
252 : 鉛筆小生(8153)@2013-06-26 08:00:57

242樓提及
241樓提及
負債高過度擴張
到收水就會知道惡果


利息一扯高,2689 仲死


今次最好是941
253 : greatsoup38(830)@2013-06-26 21:49:42

252樓提及
242樓提及
241樓提及
負債高過度擴張
到收水就會知道惡果


利息一扯高,2689 仲死


今次最好是941


現金多
254 : MrYeung(15476)@2013-07-15 06:46:39

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130715/18334840



【本報訊】天虹紡織(2678)於越南芒街的第二期廠房擴建,加上在國內的擴產和收購,預料今年全年的產能可增加至180萬紗錠,對比去年多80萬紗綻,增幅約80%。集團去年下半年錄得逾一成的毛利率增長,亦於上月發盈喜,集團財務總監許子慧更預料今年的經營情況與去年下半年的利好情況相若,預計全年純利約有7%至10%的增長。
記者李以莊越南報道

天虹紡織對經營前景信心大增,控制生產成本是重要因素,而位於越南的廠房,更是對集團盈利貢獻最大的生產線。
「這是我們在目前最先進的廠房,我敢說比國外的工廠更先進!」天虹紡織集團副主席朱永祥對記者介紹廠房時說,30台氣流紡紗機,將一綑綑粗棉,自動轉化為細線紗錠。越南籍員工踏着滾軸溜冰鞋,檢查機器及更換紗線。
越南工資少內地一半

天虹紡織於去年動工興建、位於越南芒街的廠房,首期項目已經完成,30台共值8,400萬元人民幣的氣流紡紗機設備,每年約生產17萬棉花紗綻。而第二期的建設,亦於集團主席及越南官員見證下,於上星期正式動工,預料至2014年全面投產,約有23萬紗綻產能。
正當廣東的製衣業界受內地最低工資等因素成本上升而叫苦天,天虹紡織早已拓展「走出去」策略。集團副主席朱永祥於記者會上介紹,位於越南的廠房,工資成本每人約為200元美元,比內地工資少一半;電力成本為每度3毛4分人民幣,比內地便宜一半;地價租金與內地相若,但低於沿海城市︰「我們芒街廠房,鄰近廣西,貨品只需一天便能送抵廣東,成本節省一半,但貨價不減,可以說這廠房是我們目前盈利最高的廠房。」

擬下半年購山東廠房

除位於胡志明及芒街兩家越南廠房外,天虹集團更投資4億元人民幣,於烏拉圭興建化纖生產基地,供貨目標為巴西市場;另位於土耳其的廠房將於明年完成,直接供貨予歐洲市場。雖然兩地工資成本和電力都比國內為高,但集團計算,在當地設廠可避開佔成本約25%的貿易關稅以至每公斤8毛美元的反傾銷稅,除笨有精,既能開拓開外市場,亦能分散風險。集團主席洪天祝補充︰「可根據當地需求調整產品,毛利有機會比國內產品高。」
而集團亦計劃於下半年斥資3.39億元人民幣,收購山東一家紗線廠,集團財務總監許子慧指,除收購山東廠房的款項外,集團已支付本年所有擴產資金,預料資金回籠情況理想,期望將本年度負債淨額權比率控制在0.5以內。而本年首五個月的盈利,已比去年上半年盈利增加逾一倍,集團亦於上月初發盈喜。
===

"預計全年純利約有7%至10%的增長。" <--- 上半年都升一倍,全年增 10% 會否太保守?
255 : GS(14)@2013-07-15 23:11:50

即刻出公告話無老細講過
256 : greatsoup38(830)@2013-07-20 18:22:40

2013-07-15 MT

【直擊】天虹紡織 越北新廠利潤率最好   

....
是次視察的越南廠房,名為越北廣寧銀龍生產基地,位於芒街經濟區,芒街在中國及越南邊境接壤處(見圖一),廠房距離東興口岸車程不需五分鐘,若從香港飛往廣西南寧機場,需要再乘坐3個多小時的車才到達。

越北廠一期17萬錠全面投產

新廠房佔地廣闊,約36公頃,一期已落成,年產能17萬錠,包括一分廠、二分廠及五分廠三個廠房,以及員工宿舍、辦公樓、倉庫等,廠房比鄰為一食品廠,對面有座古老的教堂,附近多為農田,離廠房一、兩分鐘車程才會進入芒街較多樓宇的地區。

主席兼行政總裁洪天祝介紹道,「一期於去年7月10日才動土,以8、9個月時間,由平地建成工廠,效率非常高,已試產兩三個月,目前已基本達到設計產量,因大半年前已開始培訓員工,從南部調幾百個工人來補充,新舊一結合,加上設備自動化,便達到管理的預訂目標。」目前該基地員工已有2,100多人,分三班工作,廠房24小時運作。

二期正在興建中,年產能23萬錠。財務總監許子慧指出,「由於地基等工程已與一期一起做了,故二期僅起廠及裝機料會快點,預期明年7月將全面投產。整個項目的投資額將超過原定的11億元(人民幣?下同),料近12億元。」

當日我們先參觀五分廠,聯席行政總裁朱永祥指出,「五分廠內設有30台氣流紡(Open End Spinning Machine),生產流程較一分廠及二分廠的環錠紡短,少了兩道工序,一是粗紗,一是絡筒,產量也高,只有30台車,每天產量達80噸,跟一分廠的7萬錠產量差不多。」

在參觀的過程中,朱永祥分享道,「一期每天產量260噸,每天有13部卡車出貨去中國;原材料棉花則由美國等地運來,每月從海防港過來兩次,到岸價每磅約92美分。」機器方面,清鋼聯機是用經緯紡機(00350),而氣流紡則用德國設備(每台約280萬元)。

芒街稅四免九減半

越南成本與中國比較方面,朱永祥表示,「越南工資每月200美元,每年上升約10%,中國每月500美元;社會保障成本亦比中國低,中國交工資的40%多,越南則為20%多。從能源成本看,越南每度電3毛4,中國7毛2。稅收方面,當地四免九減半,從盈利年度開始算,4年所得稅是零,9年是一半,即5%。增值稅便宜7個點,中國17%,越南10%。越南只要是出口的,便是零稅進出。」而且用的棉花從美國、巴西及澳洲進口,國際棉價較內地為低,所以,許子慧亦稱,「北部這個廠會是集團margin最好的廠。」

---------------------------------

山東收購料數月後有盈利

公司最近斥3億多元於山東收購一紗綫廠,洪天祝表示:「本來應該投資7、8個億或10多億元起廠,變成付了3個多億元,便拿到這個項目。該廠房不用換設備,設備很先進,被收購公司的老闆腦子不先進,在營運管理、市場定位、產品結構上有誤差,整個便虧本了。他原來是做音樂盒的,不是做紡織品。」

收購後有何策略整頓,他指出:「有兩個級別的策略,一是馬上調整產品結構,相信一、兩個月便能調整完畢,二是在現有的工廠裏面擴大產能。」

他續道:「這個收購既省錢,又可變回好的品種,又能擴大產能,對於成本及盈利模式上具兩、三個層次,一來一去,高附加價值的產品一進去,成本又下來,利潤便出現了。相信不用大半年,三、四個月磨合期後,便能開始有盈利。」

「他舊的客戶我們是不喜歡的,我們有自己的客戶群,因今年上半年總體是供不應求的,我們拿下產能,繼續滿足我們一些客群的需求便可以,產品會以化纖為主。」

對於山東收購以原股東增資及採購合同安排,許子慧解釋是希望盡量利用其稅務虧損(tax loss),讓該公司過去蝕了的兩、三億元,可繼續留在公司,未來若扭虧,初頭賺的兩、三億元便不用交稅。他估計,該收購回本期為兩年,參考IPO以前公司不斷收購破產國企資產的例子,只是今次為私人企業賣盤。

對於未來收購的看法,洪天祝表示,「這兩年,各行各業出現下滑、運行艱難的局面,市場在擴大,企業個數在變少,譬如我們收購人家一個企業,這企業老闆便退出歷史舞台,企業歸我們所有,市場並沒有增加產能,對後面的優勢產業有更好的發展空間,這是我們敢去繼續併購的主要大背景。特別是從做生意的角度來講,在非常不好的時候,發展是愈安全。」
257 : greatsoup38(830)@2013-07-20 18:23:00

2013-07-15 MT
產能增80%集中下半年爆發   

  【MT點評】今年公司大幅擴產,計及山東新收購,產能增長由60%提速至80%,至180萬錠。今明兩年集團整體資本開支分別為13多億元及11億至12億元。

  據朱永祥指出,「上半年只體現了10%左右的新加產能,下半年的產能會遠遠大於上半年,今年的加權平均跟去年比,差不多增加30%多至40%。」洪天祝補足道:「今年下半年同比或環比,都會有較大飛躍,因為加權平均已30%至40%,若用半年切開來算的話,便不只30%至40%,半年比較可能是60%至70%增長,產能集中在下半年全面爆發。」若市場需求能跟上公司產能的擴充,只要原材料價格不出現大幅波動,收入及利潤增長便有保障。

下半年會好過上半年

  對於下半年市場能否吸納公司大增的產能,洪天祝分享道,「歷史上看,上半年生意沒有下半年那麼好,長期都是這樣,因2月份通常是過年,加上淡旺季的分別,秋冬的服裝比較好做,所以通常旺季在下半年,從7月份開始到12月份,甚至跨年,到1至2月都屬於旺季,所以對於下半年產銷沒有太過擔心。廠房使用率一直以來都沒有試過開車不足的現象,除了維修等,使用率一直保持在百分之百。」

  在一眾擴產計劃及收購後,市場較關注公司資金面及負債的情況,許子慧指出,「不久前發了2億美元債,半年負債淨額權益比率可能高一點,但到年底料可回落,因每月資金回籠理想,例如去年5億元不到的盈利,但經營上現金流入是9億元,長遠目標負債水平冀維持在50%水平。」可見行業經營現金流較好,只要盈利續增,可支持未來持續擴產及較高速的增長。
258 : qt(2571)@2013-07-20 18:47:07

被唱好都唔升, 典解?!
259 : ng caddy(36072)@2013-07-20 19:18:59

258樓提及
被唱好都唔升, 典解?!
,都已經升了好耐拿....
260 : greatsoup38(830)@2013-07-27 17:46:30

2013-07-20 iM

天虹下一站土耳其 越南成功經驗   
....
成本可大降 越南廠毛利高

  選擇越南設廠原因正是毛利高,公司行政總裁朱永祥表示,由於內地的棉花收儲制度,令國內外棉花價格差距甚大,內地棉花成本比國際貴約1.2倍,而目前他們越南廠房所用的美國棉花,到岸價每磅才92美分。現時公司採購國內外棉花比例約為3比7,今後有望提高到2比8。

  原材料成本低是一個優勢,越南的工資、電費、稅務成本低又是另外的優勢。朱永祥指出:「越南勞工的工資每人每月是200美元(折合約1,200元人民幣),在內地大概是500美元(折合約3,000元人民幣)。這裏的社會保障成本也比內地低很多,內地大約是人工的四成多,越南大約逾二成。」

  「從能源成本來看,這邊每度電的電費相當於0.34元人民幣,內地現在是0.72元人民幣。稅務方面,我們原材料是零稅進來,零稅出去。廠建在這個地方,享受到『四免九減半』的優惠。就是從盈利年度開始算,首四年所得稅是0%,之後9年是一半,即5%。增值稅比中國便宜7個百分點,中國是17%的增值稅,這裏是10%。」所以越南廠目前毛利最高。

產能提升八成 下半年爆發

  去年至今,內地紡織行業都出現下滑或運行不暢的局面,但天虹卻選擇在這時刻大力擴充產能,今年總產能(設備)將增加80%至180萬紗錠。董事局主席洪天祝認為,「國家拉動消費,令內地紡織品需求擴大。我們看到一個現象:市場在擴大,但整體行業出現下滑,企業數目在縮小,為優勢企業帶來更好的發展空間。這是我們敢去繼續收購擴產的大背景。」

  除了越南北部,公司在南部透過收購增產,有6萬多錠產能進帳;內地徐州地區的兩家工廠剛剛投產,總共15萬錠進帳;在上海、常州和南通今年也陸續有產能的增長。「總共來講,今年我們大約增加80萬錠產能(設備),比去年增加80%,但上半年能夠體現出來的(產量貢獻)可能只約10%。因為大部分產能都在6月以後才體現,產量集中在下半年爆發。」洪天祝說。公司目前產能利用率為100%。

土耳其設廠 打破貿易壁壘

  紡織是傳統勞動密集的行業,不少國家為了保護本土紡織企業,都對進口紡織產品實施高關稅,甚至徵收反傾銷稅。洪天祝坦言,南美地區土耳其、烏拉圭等有很大的市場,但當地對進口紡織品實施高關稅,甚至實施反傾銷稅。「現在還有幾個地區的紡織產品和中國有衝突,土耳其、巴西也有這個現象。南美洲對中國輸入的紡織產品提高關稅,所以我們才想到那裏設廠。到當地去和她們競爭,就是我們在海外擴張的安排。」

  他舉例,紗綫從越南過去,關稅是紗價的25%,從中國出去的還有反傾銷稅,每公斤另加0.8美元。如果在當地設廠,一來可以跨過貿易壁壘,二來因為交貨期快,價格可以比越南的提高4個、5個百分點,所以縱使當地人工支出較高,但綜合下來毛利仍然可觀。公司在土耳其的廠房預期在明年年底投產,烏拉圭興建的廠房亦預計在明年竣工。
....
261 : 鉛筆小生(8153)@2013-07-27 18:32:34

260樓提及
2013-07-20 iM

天虹下一站土耳其 越南成功經驗   
....
成本可大降 越南廠毛利高

  選擇越南設廠原因正是毛利高,公司行政總裁朱永祥表示,由於內地的棉花收儲制度,令國內外棉花價格差距甚大,內地棉花成本比國際貴約1.2倍,而目前他們越南廠房所用的美國棉花,到岸價每磅才92美分。現時公司採購國內外棉花比例約為3比7,今後有望提高到2比8。

  原材料成本低是一個優勢,越南的工資、電費、稅務成本低又是另外的優勢。朱永祥指出:「越南勞工的工資每人每月是200美元(折合約1,200元人民幣),在內地大概是500美元(折合約3,000元人民幣)。這裏的社會保障成本也比內地低很多,內地大約是人工的四成多,越南大約逾二成。」

  「從能源成本來看,這邊每度電的電費相當於0.34元人民幣,內地現在是0.72元人民幣。稅務方面,我們原材料是零稅進來,零稅出去。廠建在這個地方,享受到『四免九減半』的優惠。就是從盈利年度開始算,首四年所得稅是0%,之後9年是一半,即5%。增值稅比中國便宜7個百分點,中國是17%的增值稅,這裏是10%。」所以越南廠目前毛利最高。

產能提升八成 下半年爆發

  去年至今,內地紡織行業都出現下滑或運行不暢的局面,但天虹卻選擇在這時刻大力擴充產能,今年總產能(設備)將增加80%至180萬紗錠。董事局主席洪天祝認為,「國家拉動消費,令內地紡織品需求擴大。我們看到一個現象:市場在擴大,但整體行業出現下滑,企業數目在縮小,為優勢企業帶來更好的發展空間。這是我們敢去繼續收購擴產的大背景。」

  除了越南北部,公司在南部透過收購增產,有6萬多錠產能進帳;內地徐州地區的兩家工廠剛剛投產,總共15萬錠進帳;在上海、常州和南通今年也陸續有產能的增長。「總共來講,今年我們大約增加80萬錠產能(設備),比去年增加80%,但上半年能夠體現出來的(產量貢獻)可能只約10%。因為大部分產能都在6月以後才體現,產量集中在下半年爆發。」洪天祝說。公司目前產能利用率為100%。

土耳其設廠 打破貿易壁壘

  紡織是傳統勞動密集的行業,不少國家為了保護本土紡織企業,都對進口紡織產品實施高關稅,甚至徵收反傾銷稅。洪天祝坦言,南美地區土耳其、烏拉圭等有很大的市場,但當地對進口紡織品實施高關稅,甚至實施反傾銷稅。「現在還有幾個地區的紡織產品和中國有衝突,土耳其、巴西也有這個現象。南美洲對中國輸入的紡織產品提高關稅,所以我們才想到那裏設廠。到當地去和她們競爭,就是我們在海外擴張的安排。」

  他舉例,紗綫從越南過去,關稅是紗價的25%,從中國出去的還有反傾銷稅,每公斤另加0.8美元。如果在當地設廠,一來可以跨過貿易壁壘,二來因為交貨期快,價格可以比越南的提高4個、5個百分點,所以縱使當地人工支出較高,但綜合下來毛利仍然可觀。公司在土耳其的廠房預期在明年年底投產,烏拉圭興建的廠房亦預計在明年竣工。
....


聰明
262 : greatsoup38(830)@2013-07-28 13:41:05

古仔來,唔好認真啦
263 : VA(33206)@2013-07-28 13:45:42

唔平喇

不過呢期好多人吹不漏倒奶
264 : qt(2571)@2013-07-28 13:46:10

即管睇下佢谷得幾耐
265 : greatsoup38(830)@2013-07-28 13:50:41

呢隻高水左,一有風吹草動就pk的啦
266 : RY(2041)@2013-07-28 15:54:36

呢啲一插就係廿幾三十字%,但插完都仲係好貴

THAT'S WHY 佢要炒到咁高
267 : greatsoup38(830)@2013-07-28 16:12:17

266樓提及
呢啲一插就係廿幾三十字%,但插完都仲係好貴

THAT'S WHY 佢要炒到咁高


都是班大陸友同基金
268 : GS(14)@2013-08-05 14:52:40

2678
盈利增190%,至4.3億,重債
269 : Clark0713(1453)@2013-09-10 18:10:24

主要股東配售現有股份


《經濟通通訊社10日專訊》天虹紡織(02678)被主要股東折讓一成減持,價跌第三
日,續跌6﹒4%至11﹒48元,成交股數約125萬,涉資約1470萬元。
  另外,其他紡織股個別發展,魏橋紡織(02698)升0﹒7%到4﹒41元,經緯紡織
(00350)暫未有成交報5﹒7元。(ac)
270 : greatsoup38(830)@2013-09-11 00:40:14

http://hkstockinvestment.blogspo ... 9.html#comment-form
perry2013年9月9日 下午10:42

偉哥,2678點睇
下半年業績應該不錯
現價2013預測是PE12?
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  偉哥2013年9月10日 上午1:34

  2678無論點計估值都不便宜。

  樂觀些計,今年預測市盈率可能只有10倍左右,但我仍然覺得貴,尤其是其目前的高毛利率很難長久持續下去的。
271 : greatsoup38(830)@2013-09-17 22:52:50

每手1拆4
272 : qt(2571)@2013-11-09 10:01:50

盈喜.
273 : syaoranc(35116)@2013-11-12 14:21:22

縮產能就俾人洗
274 : ironforge(21491)@2013-11-12 14:23:48

10蚊唔值囉..
275 : greatsoup38(830)@2013-11-12 22:37:15

真是嚇死人
276 : williamsons(1994)@2013-11-12 23:22:44

想想它的優勢是什麼?
棉價相對低的因素還可持續幾耐,在呢段空窗期產能縮係好negative
277 : greatsoup38(830)@2013-11-12 23:25:31

williamsons276樓提及
想想它的優勢是什麼?
棉價相對低的因素還可持續幾耐,在呢段空窗期產能縮係好negative


他優勢是出口替代,同埋棉價
278 : VA(33206)@2013-11-30 21:35:00

強國四十幾歲的創業家,正全力拚鬥,為產業找生路。相較之下,香港第一代創業家年紀已偏大,二、三代的冒險奮進的精神稍有不足,除左打機溝女索K,能夠走出來見人的又有幾人?

福建幫的奮進,霸氣,正好對比很多香港老一代企業正走向退出之路,天虹紡織的洪天祝,1968年出生,今年只有45歲,他是福建晉江人。晉江是中國流行服飾的故鄉,包括七匹狼、利朗、361、中國動向、安踏、特步等重量級的服飾企業都來自這地區。洪天祝從買賣成品布起家,1997年他三十歲那一年創立天虹紡織,在短短十七年之間,天虹紡織已成為全球最大包芯紗供應商。

天虹早於2006年就遠赴越南投資建廠,工資僅約中國一半,避開左人仔升值的地雷,去年天虹業績爆發,全年淨利4.8億元人民幣,今年大步向前,上半年純利達4.4億元人仔,比去年同期成長207.8%,股價也一口氣跑到16.36港元,市值一度超過150億港元,而家買,夠你去過過 Merry Christmas。

http://oldjimpacific.blogspot.hk/2013_11_01_archive.html


279 : andy369(43311)@2013-12-23 14:51:14

連跌4日了,又係摩通唱好但沽得最多,11月8日有正面盈警反而大跌,相當可疑

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20131108407_C.pdf
280 : greatsoup38(830)@2013-12-23 23:01:03

andy369279樓提及
連跌4日了,又係摩通唱好但沽得最多,11月8日有正面盈警反而大跌,相當可疑

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20131108407_C.pdf


一向都是咁的啦,金錢遊戲
281 : tss(35399)@2014-01-02 22:35:11

超級牛股天虹紡織年漲5倍 前10月盈利超去年 北京新浪網 (2013-11-11 07:56) 分享| 分享至新浪微博 分享至facebook 分享至PLURK 分享至twitter 友善列印

  每經記者 曾子建

  11月8日,天虹紡織(02678.HK)發布公告稱,公司前10個月的盈利已經超過2012年全年的水平,預計今年業績將實現大幅增長。

  天虹紡織無疑是近一年多來港股市場的牛股。去年9月末,天虹紡織股價僅約2.5港元,而今年最高一度達到16.36港元,最大漲幅高達554%。截至上周末,該股股價依然在13.2港元。

  天虹紡織所處的棉紡行業並不景氣,究竟什麼原因令公司成為紅海市場的優勝者?分析人士對《每日經濟新聞》記者表示,海外設廠降低了經營成本,是公司業績爆發的直接原因。

  今年業績繼續大幅增長/

  天虹紡織集團創始於1997年,創始人洪天祝先生,目前已成為全國棉紡織行業競爭力20強企業。2004年底,天虹紡織在香港聯交所主板上市,不過在上市后的5年多時間中,公司股價表現一直非常低迷。2008年12月,天虹紡織股價一度跌至0.26港元。

  2010年,公司業績出現將近兩倍的增長,股價也從1港元最高漲到了6港元。然而,2011年公司業績再度大幅回落,其股價再度回到2港元左右。2012年,天虹紡織業績再度回升,2013年更是形成了快速增長,其股價迎來了新一輪的飆升。

  今年8月,天虹紡織公布2013年半年報,凈利潤同比增長達到兩倍。而公司股價則一度飆升到16.36港元的歷史最高點,隨後才出現技術調整。

  輝立證券資深分析師陳耕認為,天虹紡織股價的大幅上漲是由公司業績的顯著增長所驅動,這在紡織行業不景氣的情況下顯得難能可貴。他指出,天虹紡織取得豐厚的利潤的同時,也攫取了大量的市場份額,這就是紅海市場優勝者的魅力所在。

  2013年,天虹紡織股價大幅飆升,一方面是以因為2012年公司業績增長近7倍,且今年業績繼續保持增長態勢。今年中報,天虹紡織累計凈利潤達到2012年同期的三倍,為4.47億元。

  11月8日(上周五)發布公告稱,今年前十個月的盈利已經大幅超過去年全年的盈利。因此預計今年全年的盈利將較2012年繼續大幅增加。公司表示,今年9月底已經完成新增生產設施的試產擴量程序,集團現有約等同184萬個紗錠正全面運作,中國及越南紗錠分別約111萬個和73萬個。今年前10個月,集團售出約21.6萬噸紗線。

  另外,針對客戶對不同產品的需求,集團目前正在調整產品組合,以使產銷率從今年11月起開始達到或超過100%。目前經過調整后的產品組合,集團每月紗線產量約為3.2萬噸,預計到明年第二季度起達成紗線年產量約44萬噸的目標。

  核心優勢在於成本控制/

  如果從營業收入增長來看,實際上近一年來天虹紡織的收入增長極為有限。2012年營業額增長率僅為6.8%,今年上半年的營業額增長率也只有8.5%。

  為何公司能夠實現如此高的凈利潤增長?陳耕指出,驅動其利潤大幅增長的是毛利率的顯著回升,2012年公司的毛利率上升7.2個百分點至15.3%。從今年中報數據來看,2013年上半年這一數據更是增加到了21.4%,顯然成本下降直接推動利潤成倍增長。

  陳耕認為,天虹紡織成本下降的主要原因包括:國際棉花價格低迷,且顯著低於國內價格;海外設廠降低了經營成本——這是業績爆發的直接原因。更重要的是,天虹紡織的管理層目光長遠,積極布局,業績和股價僅僅是其戰略布局的必然結果而已。在天虹紡織成長的歷程中,其管理團隊至少做了三個非常成功的決策:1、定位於以包芯紗線為核心的差異化產品;2、在境外設廠;3、引入SAP優化業務流程。

  天虹紡織表示,對於明年的擴展計劃,公司在山東廠房的擴展將由約12萬個紗錠減少一半至約6萬個紗錠,而越南廠房將由約23萬個紗錠增至25.8萬個紗錠。

  此外,烏拉圭項目的申請及審批過程緩慢,可能要延至2015年才能軍工。



詳全文 超級牛股天虹紡織年漲5倍 前10月盈利超去年-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20131111/11084300.html
282 : greatsoup38(830)@2014-01-12 22:03:56

講明賺超過11億
283 : MrYeung(15476)@2014-01-18 09:06:11

greatsoup38282樓提及
講明賺超過11億


超過 11 億,就當 11.5 億先
扣除 2.6 億一次性收益即係全年 8.9 億左右純利,上半年純利都 4.47 億,即係下半年近乎冇增長,甚至有輕微倒退?難怪股價偏弱
284 : greatsoup38(830)@2014-01-18 16:00:52

MrYeung283樓提及
greatsoup38282樓提及
講明賺超過11億


超過 11 億,就當 11.5 億先
扣除 2.6 億一次性收益即係全年 8.9 億左右純利,上半年純利都 4.47 億,即係下半年近乎冇增長,甚至有輕微倒退?難怪股價偏弱


他的原料優勢弱左,新廠投產又初期折舊
285 : GS(14)@2014-03-03 12:17:03

2678

盈利增62%,至8.1億,重債
286 : greatsoup38(830)@2014-03-04 23:21:13

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140304/18644548
【本報訊】美國有機會在今年通過泛太平洋戰略經濟夥伴關係協議(TPP),天虹紡織(2678)主席洪天祝表示,將於未來10至20年作出新的發展策略,集團或透過合資、合作形式,與牛仔褲等下游客戶合作,於越南打造紡織行業生態圈,以應對美國推出的TPP協議。
美國推行TPP協議,將中國剔除在外,不能享有協議相關稅優惠。洪天祝估計,中國總值約2,500億美元的出口紡織行業,「只有3分之1活下來!」。
另外,中央今年在新疆推出直接向農戶補貼棉花的試點政策,他認為新政策對農民有利。展望內地棉花價格走勢,他預期未來2、3年仍由中央政府主導,因為政府仍庫存達1,000萬噸棉花。
天虹今、明兩年的紗綻產能繼續於海內外擴張,料由去年總產能184萬紗綻增至2015年的230萬紗綻,屆時將是全球第二大紗綻生產商,今年資本投資約10億元人民幣。受惠於收購及產能擴張,天虹2013年盈利上升1.3倍至11.26億元人民幣,末期息每股28仙,升3.7%。
287 : airpong(12667)@2014-04-24 22:53:16

近來跌得太過份了吧! 國內外棉價收窄及國家補貼不至影響到蝕錢掛...
288 : greatsoup38(830)@2014-04-24 23:59:42

airpong287樓提及
近來跌得太過份了吧! 國內外棉價收窄及國家補貼不至影響到蝕錢掛...


沒有憧憬總是差點
289 : airpong(12667)@2014-04-25 06:28:18

你又講得啱,但現價幾吸引
290 : bigfish(33002)@2014-04-25 21:04:22

greatsoup38288樓提及
airpong287樓提及
近來跌得太過份了吧! 國內外棉價收窄及國家補貼不至影響到蝕錢掛...


沒有憧憬總是差點


現價吸引,想入塲.
大和最新報告降到9元.
291 : Louis(1212)@2014-04-25 22:23:10

天虹紡織(2678)放完煙花後, 應該有排跌, 按步驟買直到P / B =1 :

$5.7

$4.7 (P/B = 1)

$3.7

$2.7

smiley
292 : greatsoup38(830)@2014-04-27 00:29:31

睇下他變成點先啦,我覺得總有點問題
293 : airpong(12667)@2014-04-27 13:38:19

會有咩問題,做假?
我認為呢間係做實業的,應該會有應對棉價方法!之後又一條好漢
294 : greatsoup38(830)@2014-04-27 14:54:08

因為他那些盈利是靠棉賺囉
295 : 股場無真愛(1876)@2014-05-05 00:55:46

基本上今年上半年業績可以判定呢隻係一隻好股定妖股
上年條數明顯做好配合炒高 今年借棉價收窄隨時變盈轉虧
296 : goodrp(48479)@2014-05-05 11:40:16

tpp協議受益股..
297 : ffazlmy(38385)@2014-05-06 11:55:18

福建佬?有妖氣。
298 : airpong(12667)@2014-05-06 12:28:49

湯兄話過呢隻係做實業的
299 : qt(2571)@2014-05-06 15:02:16

271樓提及
每手1拆4


點解要拆細,股價又唔係特別大銀碼
300 : GS(14)@2014-05-06 18:08:47

都炒高好多好多倍,唔想一手咁貴吧
301 : qt(2571)@2014-05-06 19:20:27

15蚊嗰陣唔拆, 5蚊到嚟拆
15蚊嗰陣本大啲, 無小散容易做上, 5再拆, 搵小散接貨?
302 : GS(14)@2014-05-06 19:30:51

合番囉
303 : 股場無真愛(1876)@2014-05-06 23:31:47

今年我賭佢虧損 有無人信?
304 : greatsoup38(830)@2014-05-06 23:37:21

唔會虧蝕吧
305 : airpong(12667)@2014-05-07 00:17:47

我都唔信,越南廠做得幾好!冇左收儲政策長遠係好事!
306 : 股場無真愛(1876)@2014-05-08 01:13:36

http://news.now.com/home/international/player?newsId=100273

中國 越南係南海有主權衝突
可能會影響中國對越南進口問題
如果中國政策對越南貿易封殺
咁天虹堅大鑊
307 : greatsoup38(830)@2014-05-08 01:15:45

仲有好多個廠
308 : Clark0713(1453)@2014-05-14 12:03:23

交易所通告 - 短暫停牌

?????
309 : Louis(1212)@2014-05-14 15:00:04

股場無真愛306樓提及
http://news.now.com/home/international/player?newsId=100273

中國 越南係南海有主權衝突
可能會影響中國對越南進口問題
如果中國政策對越南貿易封殺
咁天虹堅大鑊


可以肯定,中國和越南的對抗將持續很長一段時間。
甚至見到戰爭也不是奇怪的!

310 : hoyin86(39556)@2014-05-14 20:36:17

國內外棉花價格收窄下的新局面

近日天虹紡織(2678)在短短的兩個月時間,股價跌了將近一半,相反業務相若的魏橋紡織(2698)股價卻表現相對穩定。有朋友不明其中原因。兩者公司主業務都是以生產紗線為主,雖然實質產品是有差異,但是這並不是導致兩者股價表現如此極端的原因。真正導火線是中國改變了實施3年的棉花收儲政策,由收儲變直補,國內棉花價格持續下跌及跟國外價格差距收窄所致。

雖然企業可以以差異化來增加自家紗線的競爭力,但是這樣的一種傳統行業,說到底還是在比誰的成本最低,而關鍵在於占生產成本的比例達七成或以上的棉花成本。天虹紡織跟魏橋紡織核心競爭力最大分別在於前者在海外設廠,可從海外採購國際低價棉花,之後在海外加工為半製成品,之後進口中國市場完工,銷售給中國的企業。這樣的運作不單享受海外低價棉花,在工資方面,很多東南亞國家都要比中國為低。至於魏橋紡織則採購國內價格較高的棉花。

這次棉花政策由收儲變直補,等同是把棉花價格決定權交給半隻市場之手。沒有了收儲政策托市,國內棉花價格逐漸出現跟國際棉價接軌的走勢。在中國改變儲棉政策之前,國內棉花價格一直比國際棉花高出每噸5000元人民幣的差價。當時國際棉花價格每噸為約13000元人民幣,即是每噸國際棉花比國內棉花有近28%的成本優勢。(這解釋了即使海外運回中國的半製成品會有運費成本,但是仍然是有利可圖的)。

踏入2014年,國內棉價下跌,而國際棉價卻持續上升,導致兩者差距已縮窄到不夠每噸3000元人民幣(只剩16%的成本優勢)。差距大幅收窄變相加強了國內本土紗線廠(如魏橋紡織)的相對競爭力,減低了海外設廠(如天虹紡織)的相對優勢。

以上因素足以解釋魏橋紡織跑贏天虹紡織的現象,不過我認為卻不足以解釋為什麼天虹紡織股價錄得如此大幅度的下跌。而真正的原因應該是天虹紡織在面對逐漸失去相對成本優勢的同時,其產品價格亦同時在下跌。紗線廠採購棉花生產紗線,之後把紗線交給織布廠生產布匹。大家直覺會認為棉花價格下跌對於紗線廠來說是有助減低成本,但是這個觀點是錯誤的。一般來說,紗線價格的下跌跟棉花價格是同步的。而一般紗線廠都備有短至3個月,長至9個月的棉花儲備。當棉花價格下跌時,即時會把紗線價格拉低,但公司卻需要時間去消化高價入手的存貨,這將影響之後3至9個月的毛利率。而當棉花價格下跌得嚴重時,公司可能還需要預先對存貨撥備。

國內棉價持續下跌拖低了今年國內的紗線價格。因此,現在天虹面對的是一升一跌格局,國際棉價(成本)在上升,但國內紗線價格(產品)卻在下跌。公司過去5年的毛利率及純利率如下,2009年毛利率為14.7%,純利率為6.97%,2010年為24%及15.37%,2011年為8.07%及0.88%,2012年為15.3%及6.6%,2013年為19.2%及13.68%。毛利率及純利率波動性之大代表盈利彈性很好。但是這卻是一把雙刃刀,上升時可以殺敵一百,下跌時卻會自傷五十。股價如此大幅度的下跌就是反映這自傷五十的重大不確定性。



王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票

***

Good analysis

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偉哥2014年5月14日 上午1:21
這篇的分析不錯。


Anonymous2014年5月14日 上午1:41
偉哥早晨,多謝忙中分享。
請問綿花收儲政策的改變都應是對1382有正面,對嗎? 這會否令你對1382有新看法?謝
ckmc


偉哥2014年5月14日 上午2:20
從往績看,棉花價格的波動對1382的影響不大。


Anonymous2014年5月14日 上午2:56
不是代偉哥答,只作一点个人分享。

1382用的原材料是棉紗線,依據上文章分析,國内棉紗線售價下跌,理應對1382有利。但由於國際棉價上升,可能會對其有負面影響。其實1382主要看訂單是否足夠,生產使用率是否用盡,而不單只看原料成本。歐美市場復甦持續(雖然較慢),暫看不到逆轉勢頭,加上擁有近年積極擴張的Uniqlo作合作夥伴,訂單不成問題。此外,公司的運作效能好到難以挑剔,手上現金充足,派息豪爽。

一般人批評紡織行業屬夕陽行業,但1382早在外地建廠,純利率有成16%,其實也算一盤唔錯既生意。今年年底越南新廠亦開始運作。

13/14年預測EPS有$1.00,現價預測PE不足10倍,息率超過9厘。最後,公司於上年七八月於$9.00-$9.20水平回購,公司之前只會在生產使用率高及股價明顯偏低時才作回購,所以對股價有一定啟示。

利申:持有1382@9.87


偉哥2014年5月14日 上午9:58
謝謝分享,認同大部份看法。


From Wai for blog
311 : pentaxli(47754)@2014-05-14 21:13:19

越南生產設施最新狀況
312 : Louis(1212)@2014-05-14 21:47:59

大鱷把握機會往下壓smiley
313 : 股場無真愛(1876)@2014-05-15 00:16:18

南海局勢升級 基本上呢隻野暫時不宜沾手
打仗先不會 最怕打貿戰 天虹即死
314 : GS(14)@2014-05-15 00:17:13

唔知會唔會跌30%呢
315 : 股場無真愛(1876)@2014-05-15 00:20:08

greatsoup314樓提及
唔知會唔會跌30%呢


如果中國貿易制裁越南 天虹返1蚊唔出奇
316 : GS(14)@2014-05-15 00:39:00

股場無真愛315樓提及
greatsoup314樓提及
唔知會唔會跌30%呢


如果中國貿易制裁越南 天虹返1蚊唔出奇


真是執貨啦
317 : Louis(1212)@2014-05-15 09:09:26

發夢拉?
318 : airpong(12667)@2014-05-15 10:51:52

講到間公司好似會執粒咁﹗
319 : VA(33206)@2014-05-15 10:54:44

冇料到喎
320 : VA(33206)@2014-05-15 11:19:49

有冇人買開,一倍PB是否正常?
321 : 股場無真愛(1876)@2014-05-16 00:27:51

VA320樓提及
有冇人買開,一倍PB是否正常?


唔係睇PB 如果睇PB 一定買2698
2678 今年盈利必定惡化 壞消息未出盡
322 : greatsoup38(830)@2014-05-16 00:43:28

股場無真愛321樓提及
VA320樓提及
有冇人買開,一倍PB是否正常?


唔係睇PB 如果睇PB 一定買2698
2678 今年盈利必定惡化 壞消息未出盡


再跌重d就入2678
323 : airpong(12667)@2014-05-16 08:33:58

今年個個都預左天虹唔好
324 : VA(33206)@2014-05-16 12:04:23

魏橋算了吧.....
325 : qt(2571)@2014-05-16 12:45:42

股場無真愛315樓提及
greatsoup314樓提及
唔知會唔會跌30%呢


如果中國貿易制裁越南 天虹返1蚊唔出奇


洗乜啊, 1拆5咪變左1蚊LOR
326 : greatsoup38(830)@2014-05-17 12:23:27

他拆每手股數
327 : ecoquj(48358)@2014-05-19 06:23:06

睇新聞好似又話越南個邊示威無預期咁大件事:O
328 : tss(35399)@2014-05-19 09:10:10

會唔會打扙呢
好似己經運晒坦克
定只係做勢呢 ?
329 : greatsoup38(830)@2014-05-20 01:09:37

假象來的,嚇不了我
330 : airpong(12667)@2014-05-20 04:46:56

越南廠復左工啦
331 : 草帽(1253)@2014-05-20 13:25:02

打仗冇可能啦, 打貿戰更冇可能, 中國再受呢D衝擊應該會好快發生內戰, 睇唔到大陸傳媒異常低調嗎? 同幾年前反日不可同日而喻.

我都睇緊呢隻, 不過個市未跌一鑊唔想買住.
332 : airpong(12667)@2014-05-20 22:17:58

呢隻2,3年內唔知有冇機上番10蚊呢!?
333 : greatsoup38(830)@2014-05-21 00:09:30

短期內盈利未見得好呀
334 : airpong(12667)@2014-05-21 04:55:08

因為取消左收儲政策?
335 : greatsoup38(830)@2014-05-21 23:55:26

airpong334樓提及
因為取消左收儲政策?


確實是
336 : ecoquj(48358)@2014-05-22 04:25:19

請問點解取消左收儲政策會令到短期盈利吾見得好既??
337 : ecoquj(48358)@2014-05-22 04:34:26

睇新聞話中國綿花儲存量有千幾噸,取消左收儲米令中國要係咁賣走D綿花存備,令到國內綿花價格下降,同時減少係國外買綿花
米令到國際價格都減低??咁係米對紡織業都有幫助?

我係初學者,吾知咁推論岩吾岩呢??=)
338 : ecoquj(48358)@2014-05-22 04:37:34

我仲想問如果國內綿花價格低過國際價,天虹可吾可以係國內買綿花嫁?

如果國際價低過國內價格,其它紡織公司又可吾可以係國際到買嫁?
謝謝=)
339 : VA(33206)@2014-05-22 21:36:33

報復式反彈
340 : 股場無真愛(1876)@2014-05-23 00:19:09

基本上天虹上年個盈利因為受惠國內外棉花價格差距
因為國內棉高 所以天虹越南廠D PRODUCE 可以用國外低成本棉花而運入國內高價賣
但而家國外棉升緊 國內取消左政策 慢慢就價格接軌 天虹即時優勢失去
今年盈警幾可肯定 只是看比上年跌幾多
睇呢隻股存貨同負債急增的數字 絕對唔係屬於安全類股份
341 : greatsoup38(830)@2014-05-23 01:55:54

股場無真愛340樓提及
基本上天虹上年個盈利因為受惠國內外棉花價格差距
因為國內棉高 所以天虹越南廠D PRODUCE 可以用國外低成本棉花而運入國內高價賣
但而家國外棉升緊 國內取消左政策 慢慢就價格接軌 天虹即時優勢失去
今年盈警幾可肯定 只是看比上年跌幾多
睇呢隻股存貨同負債急增的數字 絕對唔係屬於安全類股份


存貨高就真是蝕暈佢
342 : GS(14)@2014-06-11 01:13:40

盈警
343 : airpong(12667)@2014-07-16 09:25:42

http://finance.takungpao.com.hk/q/2014/0714/2599157.html

500強企業裡ROE 排第5?堅唔堅?
344 : greatsoup38(830)@2014-07-16 23:43:41

airpong343樓提及
http://finance.takungpao.com.hk/q/2014/0714/2599157.html

500強企業裡ROE 排第5?堅唔堅?


http://www.fortunechina.com/fort ... /content_213035.htm

345 : 股場無真愛(1876)@2014-07-17 01:09:06

堅 不過已成過去
346 : 神來之忽(39547)@2014-07-18 14:05:44

greatsoup38344樓提及
airpong343樓提及
http://finance.takungpao.com.hk/q/2014/0714/2599157.html

500強企業裡ROE 排第5?堅唔堅?


http://www.fortunechina.com/fort ... /content_213035.htm


堅! 就真係勁.
347 : greatsoup38(830)@2014-07-20 00:50:14

評價好兩極呢隻
348 : 股場無真愛(1876)@2014-07-20 02:07:20

中國好似已經禁左越南部份產品入口
349 : 大劉(5965)@2014-07-20 10:49:03

股場無真愛348樓提及
中國好似已經禁左越南部份產品入口



邊D產品?
350 : airpong(12667)@2014-07-20 11:37:59

http://www.fcgsnews.com/news/hot/20140719/59278.shtml

應該冇問題
351 : greatsoup38(830)@2014-07-20 12:12:58

防城港市新聞網 東興訊(記者 時楠)7月18日上午,近10輛掛有「滬B」牌照的大型貨車在東興口岸按程序排隊過關,貨車均車身貼有「天虹集團」標識,景象壯觀。

天虹紡織集團創立於1997 年,總部位於上海,是全球最大的包芯棉紡織品供應商之一,專門致力於高附加值時尚棉紡織品的製造與銷售,目前已成為中國棉紡織行業競爭力前10 強企業。2013年7月,位於越南芒街市海安工業區的天虹銀龍科技有限公司一期工程開業,該公司佔地35公頃,計劃投資3億美元,生產加工和銷售各種天然棉紗、人造纖維、布匹和附屬產品,是天虹集團在越南投資的四家全資子公司之一。

據貨車司機黃先生介紹,該車隊每天經東興口岸將天虹銀龍生產的棉紗運回東興,再從東興運往國內各地。
352 : Clark0713(1453)@2014-08-11 12:42:39

截至二零一四年六月三十日止六個月之業績公佈


  《經濟通通訊社11日專訊》天虹紡織(02678)公布截至今年6月底止半年業績,期
內純利1﹒25億元(人民幣.下同),按年跌72%,每股盈利14﹒1分,中期息每股5港
仙。
  期內營業額45﹒66億元;經營溢利2﹒77億元。(zy)

            *有關業績的詳情,請參閱該公司之正式通告
353 : 股場無真愛(1876)@2014-08-11 13:59:55

外棉一升 國內無左收儲 即劇走晒樣
比佢10PE 應該要去返起碼4蚊先合理
354 : GS(14)@2014-08-11 14:45:41

2678

盈利降7成,至1.3億,重債
355 : Wilbur(1931)@2014-08-11 17:26:54

跌咁少,好失望 smiley
356 : 股場無真愛(1876)@2014-08-11 17:43:59

Wilbur355樓提及
跌咁少,好失望 smiley


唔使失望 遲早會再跌多D 幾可肯定
上年條數明顯做高水份炒高出貨 打回原形 有排跌同悶
357 : GS(14)@2014-08-11 23:14:09

現在真是跌不夠
358 : GS(14)@2014-10-15 09:51:46

profit warning, stop turkey project
359 : airpong(12667)@2014-11-09 22:24:13

橫行左好耐,最近5.2老闆好似接左貨
360 : GS(14)@2014-11-09 22:28:10

有股權披露資料看嗎?
361 : airpong(12667)@2014-11-09 23:38:06

港交所最新资料显示,天虹纺织(02678)主要股东New Green Group /Texhong Group Holdings 于2014年9月30日,场内增持公司好仓1550万股,耗资8060.0000万港币,成交均价5.2港币。变动后持股5.447424亿股,持股占比61.57%。 http://finance.qq.com/a/20141008/045907.htm
362 : GS(14)@2014-11-09 23:43:36

airpong361樓提及
港交所最新资料显示,天虹纺织(02678)主要股东New Green Group /Texhong Group Holdings 于2014年9月30日,场内增持公司好仓1550万股,耗资8060.0000万港币,成交均价5.2港币。变动后持股5.447424亿股,持股占比61.57%。 http://finance.qq.com/a/20141008/045907.htm


http://sdinotice.hkex.com.hk/di/ ... 8&src=MAIN&lang=ZH&

這個價鐵底
363 : airpong(12667)@2014-11-10 00:26:46

唔知去到幾遠
364 : airpong(12667)@2014-12-08 21:08:54

如果消化哂啲庫存,下期業績復甦未呢﹖都橫行左好耐下
365 : greatsoup38(830)@2014-12-09 00:04:25

睇來沒這樣簡單
366 : greatsoup38(830)@2015-01-22 02:09:35

向老細買地
367 : simonwor(34306)@2015-01-30 19:04:42

http://cn.mobile.reuters.com/art ... NM20150127?irpc=932

路透基点:天虹纺织集团筹组9,000万美元再融资--TRLPC
2015年 1月 27日 星期二 18:50 BJT

路透香港1月27日 - 汤森路透旗下基点报导,消息人士称,天虹纺织 集团本周在联贷市场筹办一笔9,000万美元三年期再融资,是2010年以来 首次入市。 此案由澳新(澳盛)银行、中国信托银行及汇丰银行牵头,利率为伦敦 银行间拆放款利率(Libor)加码350个基点。 贷款平均期限为2.475年,承诺2,000万美元以上获得牵头行头衔,最 高综合收益380个基点,费用73.5个基点;承诺1,000-1,900万美元获得主 办行头衔,综合收益370个基点,费用50个基点。 此案由借款人的特定子公司提供上行担保。 回覆期限为2月底。 贷款资金用于未偿债务再融资。 天虹纺织上一次进入联贷市场是在2010年4月,当时取得一笔4,300万 美元三年期贷款,由五家银行提供。(完) (编译 蔡美珍;审校 王洋)
368 : 高貝利(41041)@2015-02-25 15:57:02

人民幣預期上升的話,對2678是否negative ?
369 : greatsoup38(830)@2015-02-25 22:59:32

高貝利367樓提及
人民幣預期上升的話,對2678是否negative ?


應該是負面
370 : 高貝利(41041)@2015-02-26 02:34:54

greatsoup38368樓提及
高貝利367樓提及
人民幣預期上升的話,對2678是否negative ?


應該是負面


sorry, 我寫錯咗,應該是人民幣預期下跌的話,入口紗沒有了價差優勢,對2678是否負面?
371 : 股場無真愛(1876)@2015-02-26 03:58:16

忽然大升了 走寶
372 : greatsoup38(830)@2015-02-27 00:07:46

高貝利369樓提及
greatsoup38368樓提及
高貝利367樓提及
人民幣預期上升的話,對2678是否negative ?


應該是負面


sorry, 我寫錯咗,應該是人民幣預期下跌的話,入口紗沒有了價差優勢,對2678是否負面?


會是負面
373 : airpong(12667)@2015-02-27 02:39:14

最近升勢有成交配合
374 : greatsoup38(830)@2015-03-01 00:52:35

有人出報告推介
375 : 高貝利(41041)@2015-03-01 22:53:33

請問有冇嗰份報告的link?
376 : GS(14)@2015-03-16 15:44:18

盈利降6成,至3.2億,重債
377 : airpong(12667)@2015-03-18 06:47:08

瑞信上调天虹纺织目标价至7.3元 维持中性评级
瑞信发表报告指,天虹纺织(02678.HK)去年收入优于市场预期,惟纯利倒退73%,略差于预期。该行将其今年每股盈利预测下调2%,惟明年预测调升7%,以反映销量增加及有效税率上升,目标价相应由5.9元调高至7.3元,建基于201... http://finance.sina.com.cn/stock ... /170021741720.shtml
378 : 沽沽沽(1173)@2015-04-16 16:13:40

紡織轉移到東南亞應該是大趨勢,這家應該有競爭力。
379 : 高貝利(41041)@2015-04-17 00:45:12

5年前紡織己轉移到南亞, 那裡才是世界紡織中心
380 : greatsoup38(830)@2015-04-17 00:49:37

都調得太慢啦
381 : qt(2571)@2015-04-17 21:00:32

乜唔係投資火鷄咩?
382 : 木樽(52161)@2015-04-17 23:33:32

qt380樓提及
乜唔係投資火鷄咩?


2014年報話押後土耳其擴展計劃,探索將現有柸布生產設施從中國搬遷至越南及進一步拓展下游業務的可行性。
383 : greatsoup38(830)@2015-04-19 15:43:38

話把越南上市計劃無左
384 : qt(2571)@2015-05-25 10:01:04

http://cn.reuters.com/article/2015/05/20/idCNL3S0YB20720150520

路透基點:天虹紡織集團敲定1.1億美元貸款

路透香港5月20日- 湯森路透旗下基點報導,消息人士稱天虹紡織集團有限公司三年期再融資案已從原先目標9,000萬美元擴增至1.1億美元。

這筆交易於週一簽約,吸引七家銀行加入。 在幾家牽頭行兼簿記行當中,匯豐控股核貸3,050萬美元,澳新(澳盛/ANZ)銀行核貸2,000萬美元,中國信託商業銀行透過香港分行(1,500萬美元)及菲律賓分行( 500萬美元)共核貸2,000萬美元。

主辦行包括永隆銀行承貸1,500萬美元、台灣銀行國際業務分行(OBU)承貸1,000萬美元,大眾銀行香港分行核貸1,000萬美元。

華南銀行OBU擔任安排行,核貸450萬美元。

綜合收益為380個基點,利率為較倫敦銀行間拆放款利率(Libor)加碼350個基點,費率為7​​3.5個基點。

這筆貸款取得借款人部份子公司的上游保證(upstream guarantee)。

總部位於上海的天虹紡織集團,其銷售網絡橫跨中國境內、歐洲、韓國、香港及孟加拉。 (完) (
385 : greatsoup38(830)@2015-08-11 16:30:05

盈利增140%,至3.1億,重債
386 : greatsoup38(830)@2015-11-06 01:54:01

extend business
387 : greatsoup38(830)@2015-12-18 02:06:10

殺入下游
388 : GS(14)@2015-12-26 02:07:46

賤價吃下游
389 : greatsoup38(830)@2016-01-11 11:23:54

2015-12-01 HM
天虹紡織:贖回條款制約債券升幅   

今期分享的,是以出口為主的紡織企業天虹紡織(02678)所發行的2億美元債券。是次該票據發行年期為6年,2019年到期。雖然天虹紡織的營運有所改善,債券的價格有向上潛質,但該債券受償權利只與其他無抵押及非後償債務處於同級次,亦可能在2017年後被贖回(Callable),變相制約了債券的升值空間。

天虹紡織現時尚未償還的票據共有兩項,分別是本金1.88億美元及本金2億美元的債券,本文要討論的是後者,發行年期為6年,2019年到期〔表一〕。至於公司財報,則自2004 年上市以來一直採用羅兵咸為外部核數師。

架構從屬方面,根據債券條款,該票據的受償權利將會次於公司的其他優先受償權,只會與其他無抵押及非後償債務處於同級次。債券條款中亦未有以任何資產的現金流直接作抵押,只以附屬公司擔保人按優先基準作出擔保,而在發行人其他非擔保人附屬公司的償還優次中亦屬較次要。故此,債券在架構從屬上的信用性其實不太強。另一方面,該票據亦附有在2017 年後可被贖回(Callable)條款,即集團可以議定價格(2017 年:本金額的103.25 元;2018 年本金額的101.625元)向債券投資者購回,變相制約了債券的升值空間,這些條款對債券投資者來說可能甚為不利。

全力在越南投資擴產

營運情況方面,公司以生產紡織品紗線、坯布和面料為主業,生產基地以中國為主,現時集團正全力打造越南為第二基地。對於廠佬而言,最念茲在茲的是毛利率,皆因工業特色是量大而利薄,淨利潤會對毛利率的跳動非常敏感,而主宰工業毛利率的最大因素是原材料價格和出口品價格。就天虹而言,最影響其成本的原材料為棉花。據集團2014 財政年度年報所述,中國在2014 年取消棉花收儲政策後,使棉花價格出現階梯式下跌,連帶紗線產品售價出現雪崩式下跌,使集團的毛利率在2014 財政年度大跌,至2015財政年度上半年毛利率收窄的情況才逆轉〔表二〕。未來棉花和紗線產品價格走勢如何,集團未有預測,不過顯而易見的是,集團對於出產及入貨價格的掌握都相當被動。

雖然越南成本低廉,但伴隨着的卻是比中國更大的政治和滙率風險。事實上,在2014年5月南海糾紛時,集團就發公告指南越地區的廠房要短暫停產,其生產紗線的紗綻數目佔總集團設施約26%。另一方面,越南盾與人民幣類似,皆有中央銀行坐盤操控滙率,但年初至8月底,越南盾已貶值3次,累計約3%。集團以人民幣為功能(functional currency)及報表表達貨幣(reporting currency),一旦越南盾貶值,對營收會有所影響。但由於當地的廠房投資屬非貨幣性項目,估計以歷史成本衡量,並無太大衝擊。

說到貨幣滙率,當然不得不提人民幣貶值這個國際財金界的大動作,對於一般出口企業而言,自家貨幣貶值,可令以美元計價的出口產品價格降低,從而帶動Top line,估計8 月的人民幣貶值將可刺激集團出口,加上越南貨幣亦岌岌可危,故計集團的產品吸引性應該會較前幾年增加。

製造業另要留意的是其現金轉換周期,筆者在有關正通集團的前作曾分享過存貨及應收賬撥備程度,可令現金轉換周期數據的質素降低,現今故技重施,再驗算天虹紡織的財務數據情況。如表三中所見,除了2012 財政年度外,最近兩個年度的存貨及應收賬撥備情況對存貨及應收賬的影響甚為輕微,故此集團的現金轉換周期具一定參考性。數據顯示集團的現金轉換周期透過快速去存貨及增加應收賬而壓縮,由2012財政年度的74天,減少至2014財政年度的44天,顯示集團的營運情況有改善,估計與集團的Top line在過去兩年均上升有關。

現金轉換周期加快

資產質素方面,集團的流動資產中存貨佔43%,應收賬佔30%,現金佔20%〔見圖〕。根據現金〉應收貨款〉庫存的質素優次而言,天虹集團的流動資產質素其實普通。雖然應收賬近兩年有所增加,但考慮到是基於銷售增長及存貨下降,而在應收賬周轉天數並無增加的情況下,其應收賬增加的情況可以理解。

關於資本結構及現金流動性方面,我們不妨直接查看天虹紡織的財務比率〔表四〕。流動比率(1.76x -> 1.26x)及速動比率(1.1x -> 0.72x)在2015財政年度的中期業績中顯示大幅下降,貌似驚嚇,但其實翻看集團附註,主要是與2016 年1月將到期的1.88 億美金票據續期由長期計息負債劃入短期計息負債所致,以計息債務總額而言其實集團並無太大分別。而值得留意的是,集團已安排了1.1 億元美元的銀團貸款作這項票據的續期之用,餘下約8000萬美元本金以集團的現金足可應付,故此短期財務上應無大問題。

人民幣貶值對現金流影響不大

至於滙率問題,根據國際會計準則第21條(IFRS 21),外幣資產負債的貨幣性項目(monetary item)會以資產負債表日的滙率換算,當期及前期的換算差異將列為當期的損益。故此,人民幣若然貶值至年尾,的確會令持有大量美債在集團的收益表上錄得損失。據集團在2014 財政年度年報所預測,人民幣每貶值0.4%,集團的稅後盈利則會下跌1407 萬元人民幣。假設人民幣今年全年貶值合共5%,集團的稅後盈利便會下跌1.76 億元。對比集團去年淨利3.5 億元,情況嚇人,但這只是牽涉收益賬而言。誠如上文所述,集團早已安排了銀行貸款為約六成的本金續期,而本文所討論的票據亦只於2019 年到期,故此,人民幣貶值對集團現金流的影響並不如收益賬般大。

信貸評級方面,穆迪及標普給予集團及票據的評級為Ba3及Bb-,屬投機級別。

隨着今年半年期季報後,穆迪報告指出考慮將評級展望由負面調整為穩定,原因是考慮到集團的負債比率降低。穆迪明言未來考慮調整評級的因素主要有三︰1、維持現時的銷售水平;2、降低資本開支;3、改善利潤空間使計息債務/EBITDA繼續維持在4 倍以下。暫時而言,集團最有把握達成第一及第三項條件,畢竟集團過去幾年的營業額均錄得增長,2015財政年度亦比去年同期要高,在人民貶值刺激出口的情況下將有利Top line 繼續增長。第三項方面則主要人民幣及越南盾受美金拆倉影響貶值下,集團的毛利率應能擴闊。至於第二項,集團雖在2014財政年度明言會放棄在土耳其的開拓計劃,但越南基地的業務暫時未見放緩,且看未來集團是否會稍緩一下步伐,畢竟現時的債務不輕。如以三中其二的情況考慮,集團的信貸評級展望有調升可能。

對比公用企業,工業企業更易受經濟大環境的影響,惟天虹紡織的擴展計劃是對症下藥,降低人力和勞工成本的方向應為正確方向。無疑天虹紡織急速擴張步伐,的確會令其財務負擔增加,但是捱過這輪投資期後,應該可以踏入好幾年的收成期,屆時的財務應會有相當改善。暫時天虹紡織該債券價格大概維持在97.7-102.3,視乎交易商出價,每間銀行的報價皆不同,筆者估計該債券的價格雖然有向上潛質,但由於有贖回條款,故此起碼在97元以下才會考慮。(作者電郵:yeungbond@gmail.com

讀者信箱讀者Billy君問 有什麼好的參考書推介?答 楊邦認為香港財金入門書多而深入剖析的少,筆者就推介師父黃玲的著作《破解上市公司易容術》,其中對上市公司的會計賬目手法拆解有頗獨到的分析,值得推介。

Jose君問 哪些報章雜誌會有筆者的其他分析?答 筆者才疏學懶,幸得信報月刊收容拙作,如蒙讀者不棄,請繼續支持信報月刊,指點筆者。


390 : Clark0713(1453)@2016-02-15 12:10:50

",本集團截至二零一五年十二月三十一日止年度之盈利較截至二零一四年十二月三十一日止年度大幅增加。本集團溢利增加主要由於(i)毛利率改善;及(ii)銷量強勁。然而,溢利之增幅因人民幣兌美元貶值產生匯兌虧損而被局部抵銷。毛利率增加主要由於(i)原材料成本下跌;及(ii)產品組合優化所致。"
391 : GS(14)@2016-02-15 14:13:45

下半年會慘左
392 : GS(14)@2016-02-15 15:42:44

盈喜
393 : GS(14)@2016-03-08 17:50:57

盈利增9成,至5.9億,重債
394 : greatsoup38(830)@2016-05-11 03:13:55

買越南廠
395 : greatsoup38(830)@2016-05-19 01:45:30

擴大越南項目,向大股東買地
396 : greatsoup38(830)@2016-07-09 07:15:03

盈喜
397 : GS(14)@2016-08-15 16:55:31

盈利增20%,至3.7億,重債
398 : GS(14)@2016-10-14 12:30:28

於二零一六年十月十二日交易時段後,賣方、本公司與配售代理訂立配售協
議,據此,各配售代理已同意按盡力基準以每股配售股份9.50港元向不少於六
名獨立第三方(獨立於賣方及與其一致行動人士、本公司、本公司或其附屬公
司之董事、主要行政人員或主要股東或任何彼等各自之聯繫人士以及與彼等並
無關連)配售賣方持有的最多30,318,827股配售股份。
399 : GS(14)@2016-11-08 11:55:12

正面盈利預告
400 : GS(14)@2017-03-03 14:38:16

盈利增5成,至9.1億,重債
401 : GS(14)@2017-03-20 00:40:25

收購牛仔褲集團
402 : GS(14)@2017-08-15 17:39:29

盈利增30%,至4.8億,重債
403 : GS(14)@2017-08-17 16:28:07

盈利增3成,至4.8億,重債
404 : GS(14)@2018-02-04 13:46:35

增加買地
405 : GS(14)@2018-03-11 21:33:19

盈利增15%,至10.5億,重債
406 : GS(14)@2018-06-25 06:23:14

須予披露交易
收購美國及墨西哥紡織品業務公司之權益
...
訂立該協議之理由及裨益
本集團主要從事製造及銷售紗線、面料以及服飾。
目標集團主要於美國及墨西哥從事銷售紡織品,擁有能幹之銷售團隊及穩固之客
戶 基 礎 。 目 標 集 團 由 具 備 逾 30 年 紡 織 品 行 業 經 驗 之 賣 方 帶 領 , 目 前 年 銷 售 額 約
1.30億美元。由於得到賣方留任目標集團,董事會相信,儘管本集團收購大部分
股權,目標集團將繼續其正常營運。董事會相信目標集團亦可帶動我們於中美洲
及越南之生產基地所生產產品在美洲的業務增長。
該協議之條款由訂約方公平磋商釐定,董事( 包括獨立非執行董事 )認為該協議之
條款屬公平合理,並符合本公司及其股東整體利益。
407 : GS(14)@2018-08-13 19:13:50

盈利增15%,至5.5億,重債
408 : GS(14)@2018-08-13 19:16:33

本公司之董事(「董事」)會(「董事會」)謹此澄清以下句子不慎出現手民之誤:中期
業績公佈第22頁「業務回顧」一節第二段所載「由於去年同期的市場需求異常高的
情況在本年回顧期內並沒有出現,紗線的毛利率遂恢復到18.3 %的正常範圍。」上
述句子應如下:
「由 於 去 年 同 期 的 市 場 需求 異 常 情 況 在 本 年 回顧 期 內 並 沒 有 出 現 , 紗線 的 毛 利 率
遂恢復到18.3 %的正常範圍。」
409 : GS(14)@2018-09-02 12:39:22

盈利增15%,至5.5億,重債
410 : GS(14)@2019-03-08 00:54:51

盈利降5%,至10億,重債
天虹 紡織 2678 專區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=270399

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