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華油能源(1251):業績反轉還很難判斷,PB跌到1倍

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1732

華油能源(1251):業績反轉還很難判斷,PB跌到1倍
姓名:余小麗

1、哈里伯頓與貝克休斯合並對行業格局及公司的影響?
兩家合並對行業格局產生較大影響,形成更強的技術優勢和壟斷地位,公司與哈里伯頓已經合作了12年,公司也是哈里伯頓唯一一家全球性戰略合作夥伴。公司與哈里伯頓主要是在完井業務合作,該塊市場全球主要有兩家企業,分別為哈里伯頓和貝克休斯,兩家合並對華油較有利,因為華油以前的競爭對手是貝克休斯,從原先的競爭轉為合作。之前公司針對哈里伯頓完井工具提供解決方案,現在也開始針對貝克休斯提供解決方案。

2、2014年底公司有5億多的現金,凈現金2億多元,未來的用途及戰略規劃?
2015年公司會較謹慎,繼續輕資產模式,除了現有的必須完成的投資和已簽合同,無固定資產動作,後續也會加深與金融機構的合作。

3、2015年運營現金流預期?
2014年公司應收賬款增加了1個多億,2015年前兩個月回收了4、5億元人民幣,公司後續會加強應收款管理及成本控制,目標是2015年經營現金流至少做平。

4、在手訂單及期構成?
不包括中標未簽合同的訂單,公司目前的在手訂單為8億元人民幣,其中海外占比66%,中國占比34%,油藏占比40%,鉆井和完井分別占比30%,其中鉆井以修井為主,因此2015年收入預計70%跟油公司的生產相關。

5、長慶、鄂爾多斯等油田對環保需求越來越多?公司環保未來2年的產值?
環保未來具有較大潛力,公司2014年開始提供水基泥漿廢棄物處理,預計會在塔里木繼續擴大這塊的規模,四川油基、水基及國海油田等對環保都有較大需求,2015年環保占公司收入的比重不確定,但未來占比會很大。

6、中石油三次反腐,塔里木相關管理層被抓對公司的影響?
公司在塔里木十幾二十年了,已經經過多次管理層變更,公司會持續和塔里木加強溝通。

7、2015年收入及利潤預期?
公司從2014年4季度感覺到真正困難,預計2015年收入會下降,但處於可控範圍。

8、頁巖氣方面,中石化油服公司上市,是否導致行業競爭更激烈?
2014年頁巖氣行業發展未達到年初預期,能夠成功作業的公司不多,神華有作業,單純一兩個公司沒有意義,全部公司開始做才有意義,與神華的合作說明公司作業沒問題,已有了業績證明。

9、土庫曼斯坦年初貨幣貶值19%對公司影響?
公司一直在關註哈薩克斯坦和土庫曼斯坦的貨幣,公司預計2015年哈薩克斯坦貨幣不會貶值了,而在土庫曼斯坦公司的合同全是美元合同,匯率變動沒有影響。

10、2015年資本開支計劃?
2015年資本開支為2億元人民幣,其中與哈里博頓合資公司已經發生的投資占比50%,另外公司拿到了大型作業合同,裝備采購需要資本開支。

11、在行業低潮是是否考慮收購同行?
目前的行業處境比金融危機時更差,油價低位的時間超過公司預期,即使在金融危機時,公司業績也未出現下滑。公司策略有調整,遇到非常好的並購或者具有專門技術及特定客戶的,公司會考慮收購,公司一直和相關公司談收購,有些已經談得比較深入,但公司對價格不滿意。

12、未來2-3年的戰略?
經營策略上,油公司目前都比較困難,公司需要做好長期經營準備,2015年公司重點是保利潤,爭取實現盈利,在合同的選擇上,盈利低及虧損的合同公司都將放棄,控制整體的規模,降低資源的需求如資金的需求,整體來看,公司預計2015年收入同比會稍微降低,利潤率與2014年相當。

點評:目前行業處於較為困難時期,油價的反轉時間還很難判定,目前股價對應的pb為11倍,長期看較為吸引。


來源:國元證券
(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

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$华油能源(1251)$:轻装上阵,抗风险能力较强

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华油能源(1251)$


作者:陈佳宁


公司是中国少数几家能够提供综合油田服务的民营油服供应商之一,业务范围涵盖油藏研究、钻井、完井、试井以及油气增产、修井等其他相关服务,同时也制造及出售油田服务相关工具产品。


公司2014年实现营业收入21.9亿人民币,同比减少9.0%;实现应占净利润;实现应占净利润1.2亿人民币,同比减少61.3%。实现基本每股收益0.08元人民币。


坚持轻资产运营模式,抗风险能力较强:受油价暴跌影响,油服公司普遍面临需求减少,运营利润率下滑等问题。公司战略在同行中较为谨慎稳健,其轻资产的运营模式,能够在行业景气较低的时期减轻财务和运营成本压力。因此公司整体业绩虽然下滑,但幅度小于同行,且未来的抗风险能力也相对较高。


客户基础稳固,等待市场景气回升:在高库存的压力下,油价在2015年仍然承压,直接影响油服行业需求。在较高的基数下,公司上半年油服作业量预计将同比减少。但我们认为公司所在的塔里木、哈萨克等市场属于近年油气重点开发的区域,勘探开发规模不会大幅下降;公司在土库曼斯坦和国内的吐哈油田、安岳油田等多个区域都有进展,页岩气以及环保油服等新业务合同也有突破,客户基础相对稳固,因此能够安全度过周期低点。待油气市场景气度回升,公司的订单和利润率有望大幅回升,经营状况将显著改善。


汇兑损失预计将减少:公司2014年在哈萨克斯坦实现业务收入9.1亿人民币,占总收入比例达41.7%。年末以哈国货币坚戈计值的应收账款达5.5亿人民币,占总应收账款比例达39.1%,由于哈国货币大幅贬值带来的汇兑损失计2,150万人民币。我们认为2015年腾格贬值的压力减小,因此对公司今后业绩的影响有限。


增持”评级:尽管公司业绩下滑,但我们认为公司轻资产运营的方式使其抗风险的能力相对较强,偿债财务指标也处于健康区间。随着油价回升,估值有望先于业绩上行。我们预计公司15-16年收入分别为19.1亿和21.8亿人民币,应占利润分别为0.93亿和1.39亿人民币,EPS分别为0.06元、0.09元人民币。给予公司目标价1.80元港币,对应2015年1.2倍PB,“增持”评级。




来源:光大证券


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今年河北鋼鐵去產能目標再增1251噸 24小時盯防確保不複產

來源: http://www.yicai.com/news/5031420.html

6月22日,中共河北省委、河北省人民政府在《人民日報》發表《以勇於擔當的精神打好去產能這場硬仗》(下稱文章),講述了鋼鐵大省河北“十二五”期間去產能走過了一段由被動調整到主動自覺的艱難歷程,並詳細闡述下一步河北去產能思路。

今年鋼鐵去產能增加1251噸

第一財經記者了解到,2013年就開始著手大規模去產能的河北,最終在“十二五”期間壓減煉鐵產能3391萬噸、煉鋼4106萬噸,分別占全國壓減產能的37.26%和43.31%。

文章稱,在此期間,河北經濟沒有出現斷崖式下滑,沒有發生大規模失業,沒有發生區域性系統性風險。實踐中,河北省按照“揭蓋子、造聲勢、摸規律”的思路,走過了一段由被動調整到主動自覺的艱難歷程。

官方數據顯示,“十二五”期間,河北省生產總值年均增長8.5%,城鎮累計新增就業人數361.2萬人。2015年末鋼鐵、水泥等六大高耗能行業增加值占規模以上工業比重較2010年下降10個百分點,河北省單位GDP能耗累計下降23%以上。

6月17日,國家發改委副主任兼國家統計局局長寧吉喆在河北調研期間指出,河北經濟總體走勢和全國基本一致,經濟運行總體平穩,穩中有進、穩中有新,主要經濟指標保持在合理區間,但下行壓力仍然較大。他還赴唐山鋼鐵集團有限責任公司進行調研,與企業負責人就當前鋼鐵企業運營特別是去產能情況進行深入交流。

本報記者了解到,中央今年加大去產能力度,明確從2016年開始,用5年時間全國再壓減粗鋼產能1億-1.5億噸。

在這一背景下,河北加碼去產能,在原有計劃上,今年增加1251多噸鋼鐵壓減任務。

文章稱,“十三五”期間,河北省壓減煉鐵產能4989萬噸、煉鋼4913萬噸,其中到2017年壓減煉鐵產能3715萬噸、煉鋼3117萬噸,為減輕明年的壓力,在今年第一批壓減煉鐵1077萬噸、煉鋼820萬噸的基礎上,調增全年壓減任務,同步下達第二批煉鐵649萬噸、煉鋼602萬噸任務。

這意味著今年河北省將比原計劃增加1251噸的壓減鋼鐵產能。2016年河北兩批共壓減煉鐵1726萬噸、煉鋼1422萬噸。

違規新增產能官員將被免職

文章稱,河北嚴控違規新增產能和封停設備複產,進一步加大巡查督導力度,具備拆除條件的封停設備盡快拆除,暫不具備拆除條件的全面落實斷水、斷電、拆除動力裝置等措施,確保封停設備不再複產。

文章強調,嚴控新增產能,一旦發現違規新建鋼鐵項目,所在市、縣黨政主要負責同誌一律先免職、再處理。

第一財經記者了解到,今年初,國內鋼鐵市場回暖,曾經一度賣到1500元/噸以下的鋼坯,在今年4月底猛漲到每噸2640元,噸鋼利潤驟升到600元以上。鋼鐵價格上漲讓一些鋼鐵企業恢複了生產。

對此,5月12日國家發改委政研室副主任、新聞發言人趙辰昕表示,從了解到的情況看,複產產能均為合規產能,不屬於淘汰範圍。

不過,市場的短期回暖並未動搖河北去產能決心。

在今年5月26日河北省鋼鐵煤炭去產能攻堅戰動員會上,來自唐山、邯鄲等去產能重點市的負責人表態,絕不增加新的鋼鐵產能,絕不讓已淘汰產能死灰複燃。

為防止封停設備死灰複燃,河北省政府組織發改、工信、環保等部門,並聘請省冶金行業協會的專家組成聯合檢查組,對已封停設備進行檢查和驗收,沒有發現複產情況。

據河北日報報道,4月22日至24日,河北省委督查室、省政府督查室采取“事先不打招呼,到現場再通知當地政府配合,直接進入封停設備現場檢查拍照,當場由企業負責人簽字確認”等方式,對全省所有封停設備進行了突擊檢查,未發現封停裝備複產情況。對重點盯防企業,省政府要求企業所在地縣(市、區)政府抽調有關部門人員24小時駐廠蹲守,確保其封停裝備不複產。

去產能多招齊下

文章在介紹河北下一步去產能工作時,除了明確完成上述目標外,將去產能重點聚焦在大企業和大項目,這就包括鋼鐵產能全國最大的河鋼集團。

文章提出,把全省唯一國有鋼鐵企業河鋼集團作為重點,堅持能多壓盡量多壓,確保今明兩年河鋼集團壓減煉鐵產能260萬噸、煉鋼502萬噸。制定出臺宣鋼整體退出方案,連同唐鋼、承鋼部分產能一並整合重組、減量搬遷。

另外,河北將與北京、天津協商,對兩市在冀鋼鐵產能明確壓減量、限定天花板。加快推進首鋼京唐二期、唐山渤海鋼鐵搬遷、石鋼搬遷、永洋特鋼和太行、冀南退城進園6個重大項目的搬遷改造進度。

根據文章,河北經過初步摸底,確定了鋼鐵行業“僵屍企業”共11家,將對這些企業按照“一企一策、分類處置”的要求,逐個制定解決方案,通過兼並、重組、破產等方式,爭取2018年實現市場出清。

文章介紹,河北還將通過突出標準約束,優化產業布局來推動去產能。

比如,河北明確提出從修訂完善環保、能耗、水耗、質量、技術、安全等6類標準入手,通過實施嚴於國家的地方標準,倒逼產能逐步退出。

另外,河北提出到“十三五”末形成以河鋼和首鋼兩大集團為龍頭、3家地方集團為重點、10家左右特色企業為支撐的“2310”新格局,鋼鐵企業由109家減少到60家左右。明確了這一期間張家口、保定、廊坊鋼鐵產能全部退出,秦皇島、承德原則上按照50%的比例退出,其他城市和城市周邊的鋼廠也要逐步退出或退城進園、向沿海搬遷。

文章還稱,去產能過程中會強化政策支撐,著眼轉型升級。

其中,河北對采取穩崗措施的企業和自主創業的個人給予穩崗補助和創業補助,對下崗職工加強職業指導、政策咨詢和服務培訓,對就業困難人員開發公益性崗位進行托底安置,確保不發生大規模失業,不發生影響社會穩定的重大群體性事件。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=202083

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