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華油能源(1251):業績反轉還很難判斷,PB跌到1倍

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1732

華油能源(1251):業績反轉還很難判斷,PB跌到1倍
姓名:余小麗

1、哈里伯頓與貝克休斯合並對行業格局及公司的影響?
兩家合並對行業格局產生較大影響,形成更強的技術優勢和壟斷地位,公司與哈里伯頓已經合作了12年,公司也是哈里伯頓唯一一家全球性戰略合作夥伴。公司與哈里伯頓主要是在完井業務合作,該塊市場全球主要有兩家企業,分別為哈里伯頓和貝克休斯,兩家合並對華油較有利,因為華油以前的競爭對手是貝克休斯,從原先的競爭轉為合作。之前公司針對哈里伯頓完井工具提供解決方案,現在也開始針對貝克休斯提供解決方案。

2、2014年底公司有5億多的現金,凈現金2億多元,未來的用途及戰略規劃?
2015年公司會較謹慎,繼續輕資產模式,除了現有的必須完成的投資和已簽合同,無固定資產動作,後續也會加深與金融機構的合作。

3、2015年運營現金流預期?
2014年公司應收賬款增加了1個多億,2015年前兩個月回收了4、5億元人民幣,公司後續會加強應收款管理及成本控制,目標是2015年經營現金流至少做平。

4、在手訂單及期構成?
不包括中標未簽合同的訂單,公司目前的在手訂單為8億元人民幣,其中海外占比66%,中國占比34%,油藏占比40%,鉆井和完井分別占比30%,其中鉆井以修井為主,因此2015年收入預計70%跟油公司的生產相關。

5、長慶、鄂爾多斯等油田對環保需求越來越多?公司環保未來2年的產值?
環保未來具有較大潛力,公司2014年開始提供水基泥漿廢棄物處理,預計會在塔里木繼續擴大這塊的規模,四川油基、水基及國海油田等對環保都有較大需求,2015年環保占公司收入的比重不確定,但未來占比會很大。

6、中石油三次反腐,塔里木相關管理層被抓對公司的影響?
公司在塔里木十幾二十年了,已經經過多次管理層變更,公司會持續和塔里木加強溝通。

7、2015年收入及利潤預期?
公司從2014年4季度感覺到真正困難,預計2015年收入會下降,但處於可控範圍。

8、頁巖氣方面,中石化油服公司上市,是否導致行業競爭更激烈?
2014年頁巖氣行業發展未達到年初預期,能夠成功作業的公司不多,神華有作業,單純一兩個公司沒有意義,全部公司開始做才有意義,與神華的合作說明公司作業沒問題,已有了業績證明。

9、土庫曼斯坦年初貨幣貶值19%對公司影響?
公司一直在關註哈薩克斯坦和土庫曼斯坦的貨幣,公司預計2015年哈薩克斯坦貨幣不會貶值了,而在土庫曼斯坦公司的合同全是美元合同,匯率變動沒有影響。

10、2015年資本開支計劃?
2015年資本開支為2億元人民幣,其中與哈里博頓合資公司已經發生的投資占比50%,另外公司拿到了大型作業合同,裝備采購需要資本開支。

11、在行業低潮是是否考慮收購同行?
目前的行業處境比金融危機時更差,油價低位的時間超過公司預期,即使在金融危機時,公司業績也未出現下滑。公司策略有調整,遇到非常好的並購或者具有專門技術及特定客戶的,公司會考慮收購,公司一直和相關公司談收購,有些已經談得比較深入,但公司對價格不滿意。

12、未來2-3年的戰略?
經營策略上,油公司目前都比較困難,公司需要做好長期經營準備,2015年公司重點是保利潤,爭取實現盈利,在合同的選擇上,盈利低及虧損的合同公司都將放棄,控制整體的規模,降低資源的需求如資金的需求,整體來看,公司預計2015年收入同比會稍微降低,利潤率與2014年相當。

點評:目前行業處於較為困難時期,油價的反轉時間還很難判定,目前股價對應的pb為11倍,長期看較為吸引。


來源:國元證券
(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

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