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高低市盈率的區別 王雅媛

2009-03-06  上海證券報




  股神巴菲特曾經說過,一間公司年報的吸引力,對於他來說,便等於一個年輕人得到了一本美國成人雜誌《花花公子》一樣。這個比喻是非常的生活化,一聽已經感 覺到股神是多麼的熱衷于閱讀公司年報。可惜的是這個比喻可能用不了多久了。因為這次金融海嘯,連已有55年曆史的《花花公子》雜誌都因為要大虧,表示有意 放盤求售。《花花公子》雜誌銷量下跌,全因網絡色情盛行,讀者不用再依靠雜誌得到相關信息。還記得筆者剛去到香港時,看見街上售賣翻版CD的情況十分普 遍,當時一隻正牌的CD或VCD要售百多元,相反翻版的則是二十多元。我當時的想法是,賣翻版這生意真是長做長有。誰不知道之後互聯網一日千里,發展到下 載一套電影可能只需要半小時,頓時連售賣翻版的都給殺了一通。社會在變,科技在變,企業經營環境更是每天都在變。過去的成功並不能保證之後的成功,自稱長 線投資者一定要記著。

  其實今天我想說的並不是花花公子這公司,而是另一家經營良好的公司。前幾天,于香港上市的半導體組裝設備供貨商 ASM太平洋(00522.HK)公佈了全年業績。其第四季盈利如大家所想般大幅下降。但是它于年報上,卻教懂了我一樣東西。很多公司遇到這次金融海嘯, 它們都只是在年報上提出一些虛無縹緲的建議去改善公司盈利。比如集團會竭盡所能去減少支出,增加收入。我看了十間工業股的年報,當中有九間都是這樣子,建 議完全不實在,講了等於沒有講。相反,ASM太平洋卻實實在在說了些它會怎樣部署改善公司未來的盈利。

  文中有一句“隨著全球經濟放緩, 預期消費者的消費模式會出現重大變化。因此經濟一旦回穩,預計消費者會大幅轉向購買較低價產品,因此可能會有大量半導體產能被安裝或改裝以迎合這趨勢。” 這個消費模式的改變是筆者沒有想過的。讀完了這句話後,頓時覺得非常有道理。而我亦開始明白為何市場上很多工業股或半導體公司的市盈率可以低至一、兩倍, 而ASM太平洋的市盈率仍然可以做到8至9倍。因為當其他公司還在想怎樣減少支出,保持盈利,等過了海嘯的時候,ASM太平洋已經在想現在可以怎樣裝備自 己,迎接經濟回穩時的機遇了。閱讀年報不但讓我們找尋到投資的機會,當你閱讀這種經營良好、又富經驗公司的年報時,還可以學習到了人家廣闊的生意視野。



高低 市盈率 市盈 區別 王雅 雅媛
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高铁经济学 -3 : 我认为reshape 和载客量高低毫无关系

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2010/10/3-reshape.html

giantdragon 说...
載客量和reshape是等價的,如果載客量低,談不上reshape成功。


量子 说...
巨龙,

我觉得載客量和reshape之间毫无关系。


如 果以为有关系,那将是误导的。就好像高铁和航空的载客量毫无关系一样,以为航空载客量会受高铁影响,那也是误导的。高铁是在为一个还不存在的市场服务。对 于高铁来说,它的唯一目的就是把这个市场创造出来,这就成功了。而就算这个市场真的出现了,这个市场的乘客是否乘搭高铁,也无关紧要的。

还是以“三线”为例子。

成昆铁路建设成功了,让三线工程得以实现。三线工程能实现,就是成昆铁路的成功。

但是,成昆铁路的载运量是多少,是无关紧要的。最重要的是,它能实现了国家的意图。

从更高一个层次来说,三线计划本身是否成功,和成昆铁路是否成功,两者毫无关系。三线计划是否成功,我们无从判断,这个只能以百年时间的尺度才能证明。在成昆铁路的角度来说,它能保障三线计划得以实现,就已经足够了。
2010年10月29日 下午2:27

giantdragon 说...
我的想法是,如果reshape包含了人流的暢通和生活圈的概念,那載客量低就代表了reshape失敗。除非你認為,高鐵通過某種機制促進了人流,但是大部分的人流並不是在高鐵上流通。

我覺得reshape一定要包括人流的概念。

成昆鐵路的運量可以很低,因為三線的目標不是人流。
2010年10月29日 下午2:55

量子 说...
Reshape 是指经济活动更合理和更有效的空间分布。中国目前的经济活动空间分布是不合理的。

举一个很简化的例子。

武广高铁可以让一些高科技产业搬到清远的科技园,搭车距离只要二十分钟。

对于这个科技园来说,只要是经常要跑来跑去的管理层,研究人员,市场推广人员,投资者有了这样的交通条件,就已经justify这个搬迁了。至于占员工大部分的基层员工,并不需要经常出差,也会觉得高铁太贵。

在这种情况下,reshape发生了,但高铁的客流量仍然很少。以这个科技园而言,可能只有不到十分之一的人会搭,但关键是这个科技园搬来了。

从广州到韶关的高铁走廊不到半小时距离,市场的力量自然会优化组合,什么样空间分配是最合理的,成本最低的。但这个达致合理分配的过程,单单高铁的使用率和它是没有关系的,也看不出来的。

高 铁本身不可能赚钱。它的效益来自两方面:第一,释放出来的原有铁路网的运力,改做客运。第二,这种产业和经济空间的reshape,有点像香港地铁的模 式,靠地产赚钱。但复杂很多,不单是涉及居住的需求,还有产业的重新布局;而且是在几百万平方公里的范围内的布局。关于这点,铁道部如何和地方政府分钱, 分享收益,自然是非常敏感而不为外人得知的了。

所以说高铁经济学博大精深。

上述是我的看法和猜想。

高鐵 經濟學 經濟 認為 reshape 載客量 載客 高低 無關
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討論:股價高低與如何估值 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102drs5.html

漢尼拔

不認同投資僧所說的:
「我明白這裡討論的高估是什麼。如果抽掉價值這個概念,就剩下了牛市和熊市的價格差是否要去賺的問題。雖然這裡不包括平時的小波動,依我看這還是個投資者 能否去賺取價格差價的問題。從以瞭解到的中外投資歷史看沒有人能夠成功的完成這個工作,即使只是牛熊市的差價。巴菲特很少去實踐這個,一生中有幾次成功的 動作但是都沒有總結。包括結束合夥企業和中石油。而我傾向於這是隨機的事件,並不是特意而為。。。。。。」

1、結束合夥企業和中石油是必然,而不是什麼隨機事件。
二者所發生的時間橫跨了20-30年,且事件的思想都是一致的,即:高估。結束合夥企業是因為當然整個市場高估,找不到值得買入的,結束合夥企業將已經積 累的帳面利潤交還投資者,同時為公司化運作(控股伯克希爾)做準備。而出清中石油,是市場價值高於內在價值,也遠高於自己低估時的買入價。
個人投資者、合夥企業、公司化運作,其所得的環境各不相同(資金來源、運作規章、投資主體理念和風險承受力)。投資有二點很重要:1)投資標的精選 
2)時間
標的的精選,大家都知道,而時間卻是重中之重。伯克希爾,保險浮存金的引入,有效的解決了時間這一因素。
2、投資重在確定性,就算是巴菲特對於所投資的標的也在不斷的跟蹤,任何企業的發展,不可能一帆風順,重要的是確定性,分階段增倉買入也未嘗不可,如可樂,蓋可,富國。關鍵是,我們能不能享受企業的發展成果。
3、市場如大河,太多的人,總想著一個跨兩河,唯心了。

 

1、PE、PB、PEG用於判斷買入,持有,賣出
2、用於估值的:淨利潤(至少5年,且有相應現金流量輔助)絕對增幅平滑趨勢。
3、關於美國股市前一百年的回報率是7%,這裡的回報指的是什麼?大盤指數?
4、贊同網友"zhaohuazone"的觀點,優秀的企業經得起時間的檢驗,也需要經過時間的檢驗。

 

新浪網友

巴菲特說《證券分析》要讀十遍,絕不是哄人的,我讀了應該有六七遍了,開始覺得很枯燥,後來越來越覺得有醍醐灌頂之感,如果大家真的把格雷厄姆的話記在了 心裡,就會知道高估就是高估,不管是不是好公司,沒有任何藉口,只有絕對,沒有相對,所謂相對高估,只不過是心中對好公司的一種留戀所造成的先入為主之見 而已,《證券分析》其實就是想傳達一種思想:未來是高度不確定的,要保守再保守,理智再理智。

 

 

renm_young

行業的估值是否高估還是低估實際上是很難判別,高估與低估首先就是選擇判別標的。對於標的的選擇首先就是一個難題,具體選擇什麼標的才是好可靠的標的,既 然判別高估與低估需要兩個過程,何必不換一種思維方式來判別呢?高估與低估實際上是判別企業的拐點出現了沒有,企業的拐點是否出現則是判別企業生產的產品 的出價人出價的約束條件是否消失,如果尚未消失自然不存在高估與低估的問題,如果消失則需要判別高估與低估。另外,時刻判別市場高估與低估的投資者實際上 是市場上最貪婪的投資者,並且最後的收益是最低的投資者,作為價值投資者不不在乎市場的波動。

 

 

新浪網友

市場85%時間是有效的,,15%的時間是無效的.也僅在15%時間內下注才能複製巴菲特.如果不有效,老巴不會一生8次薦指數基金了,指數基金理論前提是有效市場理論的.
大部分人都逃不了尤金,法碼的定論,,無論公私募,對沖,是戰勝不了指數的.很正常,,,.抽象化常識思維方式,每個人都尋求投資回報最大化,其結果必然 是投資回報平均化,即然是平均化,,哪就拿一把大菜刀把市場就像平分香腸式的縱向剖開,市場的橫切面就是最理性的組合.指數基金是最理性的投資標的.三十 多年來,年復一年,指數基金戰勝85%的主動性基金,還有人說有效市場理論是謬論.甚至還有人年復一年輸給市場,還批評學院派和金融學教授.真是沒悟 性..
雖然有效市場前置條件與現實有一定差距,但並不妨礙他大部分普遍正確性,牛頓推導力學定律前置條件是真空無摩擦係數,也與現實有差距,但並不妨礙他把衛星送上天.因此尤金,法碼2014年可能是諾貝爾獎獲得者,,.他要是獲獎至少打破專家理財的神話.

 

求學路在走

我個人現在最大的困惑是,選擇低估的股票並且買入,一點也不難,困難的是知道什麼時候賣出。我也知道市場狂熱時會有泡沫,我可以享受一段時間泡沫。但是, 還是會面臨低估的股票長期不漲,而泡沫已經發生的股票在賣出後長期沐浴在泡沫中。我嘗試每月重估,或每季重估,調整持倉,結果大體沒有什麼區別。

 

暘谷

上一個經濟週期,中國成為世界製造大國,所以最高達到6124點的那一波就能見到300塊的中國船舶。1664點到3478點的那一波,是流動性氾濫環境 下極度恐慌心態的趨穩,所以才有山東黃金的兩年多大牛行情。這一波經濟週期裡,中國政府計劃完成中國經濟的產業升級,所以這一波的主旋律將會是非傳統製造 業的股票。
 
  有的朋友學習巴菲特,以為就是買了類似於貴州茅台這樣的股票捂著。從40多買了捂到230,再從230捂到84.
借用前人一句話:所有學巴菲特的,學巴菲特者活,似巴菲特者死。在中國學習巴菲特思想的,當有以下操作特徵。不然,只是鸚鵡學舌,食而不化。
 
  第一,買股票當是買當下經濟週期中最有發展前景的企業。
 
  第二,在價值低估期勇敢滿倉,在價值正常期堅持持股。
 
  第三,極度厭惡從價值高估區向下回落的風險,而在其它下跌時呈現的是貪婪。

 

漢尼拔

估值不是單看市盈率就能確定,還要看PEG、未來增長的確定性、未來的市場空間。
1、投資重在:確定
2、企業只有開源+節流雙向並發創造實實在在的財富
3、發展速度的前提是:效率和質量,個人傾向於做強——做大,而非做大後再做強,如同圍棋的落子次序。
4、允許犯錯,但不要犯方向性的錯誤,對於投資者和上市公司都是如此。

 

江門

 把年作為思考投資的最小單位,關鍵詞是「思考投資」,要求我們要有長遠的眼光,分析企業若干年是否保持持續穩定的增長,目前的價格對於若干年後企業的價值來看是否低估,而不是說買入企業股權後需一年以上才能賣出,這裡是不涉及交易策略的。

 

索馬里海盜

感同身受,投資目光不能太短淺,看得越遠,股價對人情緒的影響就越小,投資心態就越好。朋友常說「一萬年太久,只爭朝夕」,我很不認同,財不入急門,整天 追漲殺跌,跟賭徒毫無兩樣,除了感受到刺激,到頭來大多是竹籃打水一場空。至於時間成本問題,如果你在股市追漲殺跌10年,到頭來沒賺到錢,那時間成本該 怎麼算呢?有正確的方向,捨得時間,得到財富。

 

 

平安一生

最近一直思考一個問題:別人貪婪,我恐懼;別人恐懼,我貪婪。像巴菲特這樣一生堅持價值投資,長期持有「偉大」公司的投資者來說,這句話,到底意味著什 麼?對於巴菲特長期持有的股票,不知經歷了多少次「別人貪婪」,卻不見巴菲特「恐懼」拋售,這說明「別人貪婪」不是巴菲特賣出股票的標準。既然與賣無關, 那就與買有關了?

 

 李愛沃

企業的估值水平應該在多少倍市盈率才是合適的,巴菲特提供了一個很好的判斷標準,那就是企業保留全部盈餘後的贏利規模增速要跑贏長期債券利率(該債券票息 率為8%),投資者才算獲利,否則買股票還不如買債券。持有時間越長,通貨膨脹的風險就越大。當其他條件都一樣時,10年的債券比5年的債券也要支付更高 的利息。關於貼現率,巴菲特認為最低不應低於6%,長期8%比較合適。巴菲特之所以把最終的貼現率定在10%,是因為10%的投資回報率在扣除納稅後能淨 得7%,這是他對每筆投資的最低要求。他的老師格雷勒姆曾經給出過市贏率14-16倍作為價值合理的估值參數,對應的年化收益率在6.25-7.15之 間。
企業稠性的淨資產回報率在12%左右,隨著通漲的提高,淨資產回報率並沒有明顯的提高。在交易過程中,各類摩擦成本(印花說、紅利稅、資本利得等)抽走 5%。因此,我們可以把股票看作年收益7%的免稅債券。稅率的高低對最終的收益率影響是巨大的。本幣升值對投資的影響是正面的,如果匯率只是溫和的升降, 對投資的影響可以忽略不記。
 

百年                                                                  

不同得行業有不一樣得估值方法,很難說用哪個相對得估值標準能精確得計算出其價值。 我個人認為有些其實之所以歷史中樞值會高過其他企業,是因為該企業長期經營風險相對較低,很簡單就從長期資產負債率也可看出。  我個人還是堅持觀點,投資估值很重要,但並不是最重要。 因為要說投資就是估值那麼簡單得話,那錢豈不是太好賺了,豈不是全世界得精算師或者高級會計師都成「投資大師了」。 投資和會計或者精算有著本質得區別。 投資更重要得是對未來得把握和預計,我個人最看中企業得總市值。 從總市值入手,判斷其所在行業得基本容量,分析企業得市場佔用率和未來規劃。 再按照其不同行業,不同週期,不同特點來預計投資風險,給出不一樣得綜合估值。(其實我們做得都是模糊數學)最終選擇確定性最大得企業進行投資。 當然,說得有點片面,我會在未來我得博客中做重點闡述。  望梁先生有機會可以提點意見。

 

李斌

估值方法1。市盈率:估值工具箱裡的螺絲刀。簡單有效。但只能做參考。因為不反映未來。利潤走下坡路那低市盈率就沒有意義。高成長公司可以給略高的市盈 率。2.市淨率:可以稱為價值投資估值的1.0版本。公司真實資產或隱蔽資產是否低於股票市值。財報的賬面價值有水分。100萬購置的機器可能在未來只能 賣廢鐵。而10年前評估購買的土地可能是現在價值的數倍。有些資產低估但使用效率極低。有個美國公司市淨率只有0.2倍但最有價值的資產是總部大樓。不能 收租金又不會輕易變賣。所以要看賬面價值是否真實和能變現。巴菲特最早買煙蒂企業很辛苦鼓動投票變賣資產來分紅。不是機構投資者根本在股東會沒有話事權。 3.派息率:派息率在國外股市是重要估值指標。國內看重炒作股價,上市公司分紅政策也更傾向於送股而非派息。除了極少數(如伯克希爾)能把未分配利潤產生 更高收益率絕大多數公司是浪費了資金效率。不如分給股東再投資。香港的惠理集團長期取得和巴菲特類似回報率。其秘訣之一就是買派息率在5%以上的公司。派 息率也看出公司對股東的態度。管理層拿千萬年薪又不派息。那治理結構可想而知?還需注意的是拿30%的利潤出來派息有5%派息率還是拿50%利潤出來派才 有高派息。派息率缺點是只顯示出過去和現在。未來依舊需要評估公司基本面。4.PEG:彼得林奇發明的估值方法。是用淨利潤複合增長率和市盈率比較產生的 比率。一般當PEG為1時估值合理,數值越低則意味著越被低估。假設未來幾年的增長率是30%那以15倍市盈率計算就是0.5倍.對成長性好的公司有參考 意義。有人把歷史的增長率拿來算PEG。實際應該用未來的淨利潤複合增長率來算。而未來的增長要看一個企業的護城河和競爭力。5.現金流量折現:巴菲特最 提倡的終極估值方法。把企業未來的現金流量及其風險進行預期,然後選擇合理的貼現率,將未來的產生的所有現金(包括殘值)折合成現值。貼現以後的利率要高 於長期債券的利率(相當於打折的債券)。但也無法精確。公司的經營有不確定性。有護城河的公司的確定性大所以未來的現金流量折現出來的內在價值更確定。巴 菲特說:「模糊的正確比精確的錯誤好。」未來10年折現出來有10億的公司現在市值只有1億那就非常低估。投資它產生的復合回報率為26%左右。


討論 股價 高低 如何 估值 laoba1 梁軍
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人氣部落客自創「高低控盤點」追飆股 三階段加碼 鬼山人用百萬累積數億家產

2012-8-20  TWM




三階段加碼 鬼山人用百萬累積數億家產筆名「鬼山人」的股市人氣部落客田本杰,行事向來低調神祕,手握四億元資金的他,以基本面選股、技術面作為進出研判,還自創了一 套「鬼山人高低控盤點系統」,希望藉由分享投資觀念,提醒讀者在致力提高投資勝率的同時,也要做好風險控管。

撰文‧林心怡

初次見到人氣部落客「鬼山人」,時尚的穿著打扮,實在很難與其筆名連結在一起,「你們應該是把我想成六、七十歲的老人吧。」或許是看出記者一行人內心的驚 訝,本名田本杰的鬼山人打趣地說。的確,眼前這位一九六四年出生,憑藉著股市投資賺進數億元身價,且目前手握四億多元資金操作規模的投資高手,與絕大多數 印象中的「股市老仙覺」,形象確實有些不同。

「我很喜歡這裡的環境,除了離家近,也因為這家飯店的緣故,買了太子建設的股票,賺了一點錢,當然要常來這邊消費呀(笑)。」坐在台北市信義計畫區知名的 潮牌W飯店裡,鬼山人一開始就幽默地分享,除了技術分析以外,如何在生活中發現股市投資賺錢機會,不到四個月獲利六成,光是這檔投資就讓他賺進上千萬元。

原來,二○○九年,鬼山人觀察到統一集團即將引進阪急百貨,且W飯店的主建築已經動工,進而觀察到投入興建的太子建設有機會受益,因此在十五元以下就開始分批買進。

從生活發現股市投資賺錢的機會「當時每日的成交量才二、三千張,但我卻從基本面看出它的價值,搭配價量加碼投資,而且直接設定在一○年十月七日、阪急百貨 開幕當天要賣出股票。」鬼山人笑著說,現在回頭來看,雖然沒有賣在最高點,但「賣在可以賣的地方,在買進理由消失的時候出場,才是投資獲利的王道。」就像 今年初一樣,台股在封關之前,鬼山人就從技術線形看到翻多訊號,率先小小試單約三成,當大盤指數來到七四○○點則進一步加碼至七成至八成;相反的,當指數 跌破八千點時,他看到技術線形走弱的訊號,開始降低持股。七九○○點徹底減碼至僅餘一成資金,並用空單避險。所以,雖然今年台股讓他大呼「操作難度很 高」,但目前依舊有三成的獲利水準。

「當時我除了大幅降低持股,手上的空單標的還包括中石化與宏達電等,這些都是基本面與技術線形轉弱的個股。」格外重視「順勢而為」與「遵守紀律」的鬼山人,面對後來多轉空的行情,出手後就只告訴自己「該怎麼做,就怎麼做」。

做好風險管理永遠是第一優先走進鬼山人看盤的戰情室,除了堆積成山的財經書籍,還可以看到桌上擺放著用金石雕刻「上善若水」字樣的藝品。「我覺得在投資觀 念上,要有︽道德經︾『上善若水』的心理;簡單來說,投資想法的最高境界就好像水一樣,永遠保持靈活、順勢而為。」鬼山人笑著說,其實在投資的啟蒙上,影 響他最大的長輩有兩位,「先祖父是早年政府播遷來台的立法委員,在書香門第的薰陶下,養成了愛讀書的習慣;而本省籍的先外祖父則曾任棉業有關的工會理事 長,專營棉花買賣,據說當時還因股票買太多,變成老字號鼎康證券的監察人。」「小時候的印象就是祕書一直拿著本子在記載股票的帳目……。」鬼山人回憶道, 雖然有這些家學淵源,啟發他好學的習慣與對股票的熱情,但真正讓他操作獲利的原因,還是來自於自己的苦心鑽研。

而年輕時曾在股市瞬間賠光資金,也讓鬼山人有最深切而重要的領悟,從此開啟真正的投資道路。原來,大學時期,鬼山人就開始對股市投資有著濃厚的興趣;一九 八○年代台股正逢大多頭,從較早期的農林、工礦、中纖,都是他印象深刻的賺錢標的,資金一度從一百萬元快速累積到四百萬元,但終究還是因為沒有做好風險管 理而全數歸零。

「還記得那時有人在身上掛了個牌子,要跟你買兩根漲停板以後的價格,手上買的幾乎都賺錢,野心就越變越大,融資以後就變成墊丙(提供資金給投資人炒作股 票,並且質押其股票為擔保品的地下金融),擴大槓桿倍數,沒想到一次性的崩盤,就賠光了資金。」鬼山人回想起過去「那些年,我們一起蒸發資金的日子」,說 起來還是有些難為情。

掌握好公司、技術面、加減碼 穩操勝券原來,八八年突然發生課徵「證所稅」的「郭婉容事件」,讓台股一口氣從八千多點跌到五千多點,鬼山人賠光了所有資金。「當時不懂得做資金控管,想 要停損也停損不了,錢一下子就沒了!」後來台股經過整理以後,再一鼓作氣漲到一二六八二點,不過已經沒有參加的門票(本金)了。大趨勢即使看對,但資金管 理不當,讓自己無法繼續參加比賽。

隨後經過當兵、在社會上歷練,以及更廣泛的涉獵與閱讀,幾年以後,終於了解,金融市場所交易的東西,其實就是「人心的變動」,也就是市場貪婪和恐懼的情 緒。「後來,我還是很不好意思的硬著頭皮向家裡借了一百萬元的資金試試看,」鬼山人回憶表示。「幸好,後來一切很順利。」在經過幾次起落與沉潛後,他悟出 操作要高人一等,就得藉由「交易方法、資金管理、交易心理」三者組成。

「正如同香港首富李嘉誠所言:『知識改變命運』,知識不斷的堆疊,有一天就會靈光一閃,變成投資智慧。多年來累積的厚度,也讓他找到一套自己獨創的獲利心 法。由於多空操作靈活與資金控管得宜,多年下來幾乎年年正報酬,就算在金融海嘯期間,因反手作空,整體績效仍維持正數。」「其實,我最想表達的是,資金控 管跟順勢而為的重要性。」鬼山人強調,從投資心理學的角度來看,很多人會大賠,過度重押持股而沒控制好風險,或者是當趨勢反轉時,還用合理化的藉口說服自 己繼續持有。他也體悟到,「人生是靠著不斷的學習,然後透過學習練就一身的好功夫」。

在選股上,鬼山人會有三個投資步驟。首先,先找出基本面好的公司;其次,再以技術面作為進出買賣的依據;第三則是搭配階段性「加減碼」策略。在技術線形方 面,他慣用五十五日與二○○日均線研判多空方向,並以自創的『鬼山人高低控盤點系統』,作為研判股市多空噴出的指標,以及進出股市的依據。

所謂「鬼山人高低控盤點系統」,是利用「高低控盤點」來衡量資金水位的高低。他解釋,其概念是可用來觀察,過去十二月(或周)裡,對於高點或低點推動的能力,藉以偵測大盤或股票,目前的多空方向和走勢強弱的狀態。

至於為何用「十二」為參數,他的邏輯是,上天運行有一種更大的秩序與自然的規律,比如說有黃道十二宮(西洋占星學的十二星座)、十二生肖、一年有十二個 月、十二周為一季、一天有十二個時辰等等。有效的鎖定「時間」,讓它變成一個常數,才可以專心衡量「價格」這個變數。鬼山人笑著說,十幾年以來,他都偏好 這個概念與數字,連他成立的投資公司英文名字「TAO 12 (道十二)」,也來自這樣的靈感。

資金三等份 賺錢加碼,失敗馬上停損另外,他也把這兩條「高控線」與「低控線」寫成程式,分別代表多頭(藍線)與空頭(紅線)。當股價站上日、周或月高控盤點時,代表 多頭要噴出;當股價向下跌破日、周或月低控盤點時,代表空頭已占優勢,股價偏弱,宜停損或反手作空。指數或價格在高低控盤點間,表示盤勢正在整理。

「在使用任何一種交易系統以前,我認為,要先了解組成的理念,內容不清楚的黑盒子,就不是一個可以讓人信服的交易系統。」鬼山人指出,一個好的交易系統,至少要經過三次完整的多空循環,且可以穩定獲利,才算是好的交易系統,他所研發的這套系統就是依循這樣的邏輯。

其次,在資金操作策略上,他用的是「賺錢加碼法」,一旦試單失敗就會停損出場。首先,他會先將投入資金分為三等份;初期試單二成,趨勢明確加碼至六、七成;最後仍會保留至少一、二成的資金,靜觀其變。如果初期試單時,發現原先投資的理由消失,就會斷然停損。

至於在基本面選股上,傳產股與電子股也有不同的投資邏輯。在傳產股方面,他主張「是在經濟循環谷底,買進未來一定會發生的生活趨勢」。例如他曾大賺四倍的南僑、裕融,及目前仍長期持有的裕融、F-中租等股票,均符合這樣的投資邏輯。

像○九年六月,南僑當時在七元附近徘徊,他看好未來上海世界博覽會開幕後,轉投資的餐飲業將受惠,尤其股價同時站上五十五日和二○○日線,就開始投資布 局。當股價來到十二元附近又站上「周高控線」的位置,因此再次加碼至七、八成。一○年世博會開幕時,當天南僑已漲到四十多元,開始獲利了結,光這一役就讓 鬼山人賺進上千萬元。

至於挑選電子股方面,鬼山人主張要買「有『護城河概念』與EPS(每股稅後純益)好的公司。」所謂護城河概念,就是產業技術有獨特競爭力,且未來趨勢看好 的企業。例如晶圓代工龍頭台積電、做熱感應紙的鼎翰,及有機會搭乘NFC(near-field communications,近距離無線通訊)趨勢的力旺,都是屬於這樣的公司。

鬼山人以去年操作獲利四成、專做熱感應紙的鼎翰為例。他認為,這家公司產業不但具有獨特性,毛利率還逐年走高,加上當時EPS表現突出(全年每股稅後純益 為九.一九元),且預估次年(一二年)獲利可望挑戰十元;尤其大股東持股約有四十三%,搭配買進前成交量小,籌碼經過適當整理。他在股價八十元附近開始小 量試單,而後搭配股價陸續站上五十五和二○○日線再加碼,直到技術面轉弱,才獲利了結。

空頭市場才是最好的朋友

而今年鼎翰再度回跌至八、九十元附近時,鬼山人又開始重新試單進場,看好的就是該公司長線的獲利發展,以及今年配發七元現金股利、殖利率高達七%,加上毛利率三成以上,明年營收還有二○%以上的成長,因此認為長線持有獲利可期。

「空頭市場才是你最好的朋友,買進成交量低迷時的好公司,往往會有四、五倍的獲利,但多頭確立買的股票,賺了三、四成就該居高思危!」鬼山人認為,股市投 資不用擔心量小的問題,例如金融海嘯時他布局的宇峻,在五十元以下成交量一天只有幾十張,後來賣在三百元以上時,市場行情好,股票成交量自然會放大。

在投資觀念上,喜歡看書的鬼山人,相當推崇查理.蒙格(Charles T. Munger)所著的《窮查理的普通常識》。書中提到:股票不需要頻繁的買賣,只要幾次正確的投資就能創造財富的觀點,相當符合他本身的投資心境。在過去 幾個月作空大有斬獲後,現在他已經降低空單比重並轉為作多,準備在第三季中期反彈再賺一波;至於長線布局,鬼山人認為時機尚早,投資人應繼續觀察。

鬼山人

高低控盤點的計算邏輯

公式原理:

1. 先算出高低控盤區間值=過去12個月(日或周)的最高價-最低價╱分三等份2. 由從股價高低點,畫出三等分,並畫出二條高低控盤線,作為多空分界點

說明:

假設大盤指數過去12個月最高點為8100點、最低為6600點,則高低控盤區間值=(8100-6600)/ 3=500點高控盤點7600點=8100點-500點低控盤點7100點=8100點-(500點×2)若大盤指數在7500點,較接近7600點,代 表多方力道強勁股價在前1/3區間:代表多頭起風噴出的狀態。

股價中段1/3區間:表示多空均衡,時間整理的狀態。

股價在後1/3區間:代表空頭向下噴出的狀態。

鬼山人

出生:1964年

現職:金百鋒管理顧問(TAO 12 )執行長

學歷:輔大心理系

家族資金操作規模:約4億元

投資資歷:約24年

投資口袋名單

1.中長線多單布局:

鼎翰(3611):為有特殊利基的高EPS成長型電子股。

裕融(9941)、中租(5871):為大陸內需政策歡迎與支持的租賃業。

神隆(1789):生技業要買正派的大型龍頭股,該公司有生技業的台積電之稱。

2.中長線空單布局:

.產業競爭力消失,最好是法人還滿手股票者。

.現在與未來都沒有技術作為護城河的電子產業。

.公司治理疑雲重重,且產業趨勢向下者。

標的:宏達電、中石化

投資看法

全球股市

全球股市有QE3與美國總統大選保護,11月以後保護網就會撤除。

資金不願意主動流入風險資產,是因為經濟基本面持續衰退,與隨之而來的通貨緊縮,明年的狀況目前看起來比今年差。

中級反彈

操作策略

台股正進行長空裡面的中級反彈,正式突破7651點才有長線翻多的機會。近一個月電子股操作,以蘋果iPhone 5供應鏈的軟板與其上游為相關標的,其中以台郡(6269)、臻鼎(4958)、達邁(3645)為首選。

台灣股市

江陳會簽約,就是金融股與中概股中短期利多出盡的時候。大陸經濟的著陸狀況,不會比一般投資機構預測的要好。

人氣 部落 自創 高低 盤點 追飆 飆股 階段 加碼 山人 用百 百萬 累積 數億 家產
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Facebook力推Instagram視頻功能要與Twitter一決高低

http://realblog.zkiz.com/compose.php

Facebook的用戶們做好心理準備了嗎?你們可能會看到很多糟到爆的短視頻充斥在自己的新聞流中。

剛剛更新的Instagram應用已經可以讓蘋果和Android的用戶使用這項新功能。或許你已經在自己的Instagram跟Facebook上看到15秒尖叫、跳躍剪輯的碎片視頻、突然放大跟縮小畫面的視頻。

多虧了科技進步,現在幾乎每個手機有拍攝功能的用戶,都可以拍攝高畫面品質的視頻,甚至還可以進行剪輯,智能手機用戶還可以上載到社交網站上與朋友分享,但這不意味著每個人都是專業攝影師。

不要誤會,今天Facebook宣佈的Instgram視頻功能很棒,但是恐怕高估了普通用戶的拍攝能力。

Instagram CEO 凱文塞斯特洛姆(Kevin Systrom)在今天小範圍的記者會上表示,視頻產品的中心理念在於:簡潔、美化、社區。以此為基礎發展出不同功能:用戶可拍攝3到15秒的短視頻、界面簡單,只要按住不放就可以拍攝、可以分段拍攝不同畫面、還有簡單的剪輯功能,如果不喜歡可以整段刪除、容許用戶自選封面照片、13種不同濾鏡、穩定搖晃畫面功能(Cinema)。

除了Instagram最為人稱道的濾鏡功能之外,最新推出的穩定搖晃畫面功能也讓在場的人一陣歡呼。凱文塞斯特洛姆(Kevin Systrom)表示,這個功能可以幫助用戶拍攝移動畫面或物體時,所造成的輕微抖動畫面,經過該功能處理後,可以變得更平順。在記者會現場展示的效果相當不錯,但實際操作後發現,如果搖晃的幅度稍微大些,後製的效果就不會太理想。

在隱私保護上,Instagram強調就跟照片一樣,視頻的版權也是屬於用戶。至於不恰當的視頻在有人舉報後,會有小組專門進行審核。

反擊Twitter?

Facebook今天宣佈的Instagram視頻產品,被視為反制Twitter上的Vine視頻。

Vine當然也不甘示弱,已經準備推出新功能。該應用的創始人從週三開始,就已經發出多條訊息,暗示用戶將很快可以在分享之前預覽並保存視頻草稿、可以將多條短視頻拼接在一起、同時可以按照類別與興趣瀏覽視頻內容。

根據分析調查公司Topsy Analytics, Vine用戶在本月稍早分享的視頻已經超過在Instagram分享的照片。目前在iOS應用商店中Vine排名第三,Instagram則是第21。

Instagram對上Vine,Facebook挑戰Twitter,一場社交視頻的戰爭正在醞釀。相較於Instagram的15秒限制,在Twitter多次測試四秒到十秒之間的長度後,最後定下6秒,但Vine的用戶並不介意。他們認為這麼短的時間內,讓用戶捕捉住故事中最重要的菁華或概念。Vine的創始人唐霍夫曼(Dom Hofmann)在博客中表示,Vine代表的是抽象概念,是小小的一扇窗戶讓你看到自己生活中組成的人、環境、概念與物體。

Facebook會搶搭微視頻的浪潮並不讓人意外,視頻分享的新聞是Facebook企圖拿下移動裝置的最新一步。每月有1億三千萬用戶分享照片的Instagram,自然也成為拍攝與分享視頻載體的不二人選。積極想提高移動端營收的Facebook,或許最終有可能想要將廣告放入Instagram的視頻中 。根據eMarketer公司的調查,今年視頻廣告的市場預計將會成長41%,達到40億美元。

此外,該舉也有望阻擊Vine等同類服務獲得更大的觸角。對於用戶而言,它將意味著他們將可少使用一款應用,少建立一個社交網絡,同時它也給了熱愛拍攝分享視頻的用戶又一個使用Instagram的理由。視頻黏性很高,會是Instagram圖片服務很好的補充。

Instagram的iOS和Android用戶更新後,就可以使用新的視頻功能。


Facebook 力推 Instagram 視頻 功能 要與 Twitter 一決 高低
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巴菲特認為衡量美國股市高低的最佳指標

http://wallstreetcn.com/node/71716

巴菲特認為,美國股市的整體市值/GDP是衡量股市高低的最佳指標。這個指標在任何時點都適用。

美國股市的整體市值可以用標普500指數成份股的整體市值來代替。我們也可以用美聯儲資產負債表第36行流通股票市值(Market Value of Equities Outstanding)來代表美國股市的整體市值。GDP與美聯儲資產負債表數據都是季度數據。GDP數據最早至1947年,美聯儲資產負債表數據最早至1951年。美國股市的整體市值/GDP如下圖所示,分子為美聯儲資產負債表數據。當前該比例超過了2007年的水平,歷史上看,僅低於互聯網泡沫時期的水平。

巴菲特,美股,美国

若對美聯儲資產負債表數據持保留意見,可以使用另一個數據作分子——Willshire5000整體市場市值指數(Wilshire 5000 Total Market Full Cap Index)。Willshire5000指數最早至1970年,以它為分子的美國股市的整體市值/GDP如下圖所示。當前該比例已逼近互聯網泡沫時期的水平,僅低於2000年裡兩個季度的數值。

技術小貼士:Willshire5000整體市場市值指數為每日數據,為了使數據更平滑,下圖對每日數據進行了季度平均,而非直接採用季度末數據。

巴菲特,美股,美国

巴菲特 巴菲 認為 衡量 美國 股市 高低 最佳 指標
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怎麼評價企業盈利高低? 西峰

http://xueqiu.com/1025819408/29421585
一個企業盈利多少,是看一年的投資回報率ROE:即淨利潤和自有資本的比率。

考量ROE,產品的毛利率固然重要,但是銷售周轉率同樣重要。如果某種產品毛利率高,但是銷量低,那麼實際ROE也會受影響。反過來,如果嗎,某種產品利潤率低,那是銷量高,銷售轉率高,那麼實際ROE也不低。

對於不少外貿企業,我們知道其銷售毛利潤往往不到10%,淨利潤率不到3%,但是一年銷售可以周轉10次,那麼其ROE也有30%的回報(不考慮負債)。而對於一個毛利30%的房地產項目,以萬科為例,扣除土地增值稅、銷售稅和相應費用後,其淨利潤率大約在15%左右。在利潤率固定的情況下,銷售速度越快,ROE越高。反過來如果銷售受阻,幾年才能完成銷售,最後的ROE可能還不如存銀行理財。

因此部分企業願意以較低的利潤率換取更高的周轉速度,從而提高ROE水平。古話說,貨如輪轉。也就是這個道理。

一家企業,要麼選擇高利潤率低周轉率的路子(如奢侈品行業),要麼選擇低利潤率高周轉率的路子(如大眾消費品)。如果利潤率和周轉率都不高,那麼這家公司恐怕前景堪憂了(傳統國企的典形狀態)。

但是,類似Apple即能保持高利潤率,有能保持搞銷售的企業其實是不多見的,這意味著這個行業存在巨大的贏利空間,從而引發競爭對手強力的關注的挑戰。
怎麼 評價 企業 盈利 高低 西峰
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QE也論高低 談為何美版QE勝歐日

來源: http://wallstreetcn.com/node/210380

美林美銀全球利率和貨幣主管稱,歐日央行加大資產購買,但不太能抵消美聯儲結束QE。美元和美債的地位讓美聯儲影響力大,且日德國債收益率近0,QE效果或有限。美林預計未來美股波動率大增,因不再有QE安撫。

central bank

美銀美林全球利率和貨幣主管David Woo表示,日本央行和歐洲央行加大了資產購買力度,不過這不太能抵消美聯儲結束QE。投資者應更多關註註入金融系統的額外流動性從哪來,而不是流動性的總量。

日本央行上周五意外擴大QQE規模至80萬億日元,此前目標為60~70萬億日元。歐洲央行已經開始購買抵押債券,並將很快開始購買ABS。然而,美聯儲於上周宣布結束QE。

據彭博新聞社,Woo在報告中指出,日本央行上周五意外擴大QQE規模,將使得明年日本央行資產負債表多增加7300億美元;歐央行購買ABS和抵押債券,其年度資產負債表規模可增加4100億美元。Woo預計,明年美歐日三大央行每月提供的整體流動性將回到今年峰值水平,每月提供略多於1500億美元的流動性。

三大央行提供的流動性處於高位,這有利於抑制市場利率走高,但還不足以安撫市場。美聯儲可能明年根據經濟形勢加息。

Woo認為,美聯儲強大的影響力主要依靠美元和美國國債的地位。此外,上周日本央行采取行動,更多是從本國角度考慮,例如對日本政府養老投資基金(GPIF)進行改革,而非彌補美聯儲結束QE的影響。另外,日本和德國國債收益率已經接近0,央行資產購買效果可能很有限。

Woo認為,即使歐央行和日本央行都還進行資產購買,但投資者可能對糟糕美國經濟數據的態度與以往不同。以前就業數據不好的時候,投資者可能預計美聯儲會給出更多刺激,但如今QE已經結束了。

美林報告中指出,今年以來,非農數據不及預期時標普500指數平均日漲幅為0.7%,上次發生這種“雀躍”還是在2005年。美聯儲停止QE,壞消息可能就是壞消息,未來市場的波動性可能增加,風險溢價上升。

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QE 也論 高低 為何 美版 勝歐 歐日
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行業高低潮 止凡


http://www.moleculez.co/#!%E8%A1%8C%E6%A5%AD%E9%AB%98%E4%BD%8E%E6%BD%AE/cojo/566e3fdc0cf2f7de56e76399

多年前,止凡在工地實習的時候,曾與一名老前輩討論工程界的前途,他工作了廿多年,看盡工 程界的起落,他認為年輕一代不應再入工程界,因為這行業已經是一個「夕陽工業」,工程越來越少,工資越來越低,前途越來越暗淡。身為後輩,前輩說的話一定 要聽及參考,但也要有獨立思考,其實我覺得工程界的情況並不是他描述的那麼嚴峻。

近年會計及金融投資行業非常吃香,常常聽見身邊的同事們後悔當初不唸會計或金融,要不然現在的「回報」便十分可觀了。但我卻有不同的想法,我認為每個行業都有高低潮,很難一行獨大。

當一個行業吃香,代表社會對這個行業十分重視,對人才需求大增,做成業內人才供不應求的情況,工資自然會升高,這是正常現象。當社會留意到某行業吃香時, 中學畢業生會盡量修讀有關課程,大學畢業生會盡量找這工種,在職人仕也嘗試轉行,最後會令這個行業人才過剩,導致該行業不再像以前那麼吃香。

相反,當一個行業艱難時,會嚇退不少人才,除非這個行業是真正的「夕陽工業」,社會以後不再需要這行業,否則,這個行業會開始出現人才供不應求的情況,沒被嚇退的人才會留在行業中,分享行業內過剩的資金。

所以我認為,行行出狀元,每個行業總有高低潮,03年SARS,香港樓市一壇死水,工程界人才流失嚴重,轉行的轉行,北上的北上,到澳門工作的也有不少。如今政府推出十大基建,兩鐵合併令大量鐵路工程上馬,樓市又前景秀麗,行內會否有另一番景象呢?

這位前輩已經轉行做的士司機了,希望他有更好的發展。

此文章首次在《取之有道》發表於2007-11-8


後記:

分享這篇文章是在2007年,當時還看不到金融界人才的衰落,亦看不見工程界被人重視過。及後,到金融海嘯時,曾聽到有朋友打趣地說:「到酒吧認識女士, 千萬不要話自己是金融界的,要說自己是工程師,這就更多女士對你有興趣了」。是真是假不太清楚,我不認為工程師這專業曾幾何時有這樣的被重視過,還是一笑 置之吧。

當年的十大基建,近年開始要「埋單」了,因為其工程預期完工日都陸逐到期,而只要看看近期的新聞,大家不容易發現多個基建都完成不了,嚷著要政府庫房用數以億計埋單。又延期,又超資,各個工種都出現人手不足,全城都在關注這些大型工程。

如今工程界嚴重缺人,大型基建出事,令工程界開始被社會關注起來,原來在這個領域內,動不動過億元,因而吸引不少人才加入。這情況可算是一直在這個行業內的朋友所沒有預計過的,還記得人家說「工字不出頭」,有前輩話這個「工」字是指「工程師」的「工」,哈哈。

從上面的文章中,一個行內工作了二三十年的老前輩,早於超過十年前對我談及有關「夕陽工業」的這一席話,大家不難想像出這個行業吸引力實在有限,不太可能 吸引到足夠的人才加入。然而,按文章以行業高低潮的概念去想,今天這個重新被重視的現象其實是可以預計的,亦早晚會出現,除非這個行業真的遇上了結構性轉 型,令這個社會不再需要它吧。

這個概念用於投資理財也不錯的,如果作長線投資,替自己退休所準備,所投資的範疇隨時經歷數個行業高低潮,懂得看通一些行業的高低潮,哪怕是數年之久的一個「浪潮」,於平凡地收取現金流的同時,在超買與超賣的波幅中賺價差亦算可取。

有興趣的話,大家不妨也檢視一下自己的行業,或所投資的行業,現正在高低潮的什麼階段,這個練習也可訓練一下自己的財商,試試看。

行業 高低 止凡
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行業高低潮

多年前,止凡在工地實習的時候,曾與一名老前輩討論工程界的前途,他工作了廿多年,看盡工程界的起落,他認為年輕一代不應再入工程界,因為這行業已經是一個「夕陽工業」,工程越來越少,工資越來越低,前途越來越暗淡。身為後輩,前輩說的話一定要聽及參考,但也要有獨立思考,其實我覺得工程界的情況並不是他描述的那麼嚴峻。



近年會計及金融投資行業非常吃香,常常聽見身邊的同事們後悔當初不唸會計或金融,要不然現在的「回報」便十分可觀了。但我卻有不同的想法,我認為每個行業都有高低潮,很難一行獨大

見全文請按以下《分子金融》連結:
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行業 高低
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打造零犯罪社會 大數據能取代人類? 電腦預測犯罪機率 依嫌犯風險高低分類

2016-03-21  TWM

當今電腦已能預估誰會犯罪,而且準確率還不低;但現階段若凡事都靠電腦打擊犯罪,恐怕是本末倒置。

電腦的預測功力愈來愈厲害,甚至比人腦更準。

亞馬遜與Netflix等企業,能判斷你我的購物和收視喜好,氣象專家能精準預報未來十天氣象,全拜電腦之賜。

現在電腦還能預估誰會犯罪,準確率連法官都甘拜下風。根據刊登於二月號《法律實證研究期刊》(Journal ofEmpirical Legal Studies)的報告,有位科學家打造出一套先進的電腦系統,輸入家暴者的相關數據後,可判斷出哪些人最容易再犯。

有了這項技術,遭家暴而受傷、甚至喪命的被害人數可能降低,亦可讓情節輕微的施暴者避免坐牢,造成無謂成本。但用電腦預測一個人會不會犯罪,總讓人隱隱不安。

警方以電腦判斷何時何地可能發生犯罪事件,進而主動出擊,已有二十年歷史,如今技術再升級,透過分析大數據,可找出哪些人有犯罪傾向。這些系統的透明度與科學測試程度不一,比方說,加州夫雷上諾市(Fresno)採用名為「必威」(Beware)的系統,將市民分成高、中、低危險三級。

數據運作遭疑「不科學」

媒體報導指出,該系統除了彙整過去犯罪事件的數據外,還分析網路搜尋紀錄、不動產紀錄與社群媒體貼文。但有人批評說,這套技術未經公眾充分討論便上路,有很多問題尚待釐清,例如軟體運作原理(供應商稱是商業機密),效果是否經過科學證實。

反觀這份家暴預測系統的報告中,詳盡說明該系統的目標與效果。發明人之一、賓州大學統計學教授伯克(RichardBerk)指出,這套系統以遭到逮捕的施暴者為資料,並不蒐集分析一般民眾的數據,進而預測是否該收押或釋放某嫌犯,就與法官或警員執法時面臨的抉擇一樣。

伯克十年前開始研究犯罪預測技術,二00八年研發出能判斷哪些假釋犯最容易再犯的電腦系統,比專家更精準。他使用機器學習(machine learning)系統,將大量不同數據輸入電腦,讓電腦找到模式後作預測,再將預測結果比對實際數據。

機器學習產生的演算法,人類未必能了解。使用者知道有哪些參數,但不明白機器會如何使用它們,算出答案。

判斷再犯率準確率九成

在研發這項新預測技術時,伯克和同樣任職賓大的心理學教授索蘭森(SusanSorenson),分析0九年到一三年間約十萬個案件。這次亦使用機器學習系統,將年齡、性別、郵遞區號、首犯年齡的數據輸入系統,還加入可能的前科紀錄,如酒駕、虐待動物、槍枝犯罪等。種族因素雖然沒納入考量,但伯克表示,系統從郵遞區號,還是能稍微推斷出一個人的種族。

他們使用三分之二的數據「訓練」系統,讓機器分析原始資料和後續結果(是否再犯),其餘三分之一則用來測試系統,只輸入法官在傳訊時知道的資訊,藉此測試系統預測家暴再犯率的準確度。

伯克說,要把家暴再犯率降到零,把每個嫌犯都關進牢裡就可以了,但這樣成本太高,有些人其實不會再犯。在被捕的施暴者中,目前有半數在傳訊時由法官當庭釋放,其中約兩成再犯;但由電腦判斷而釋放的人,再犯率只有一成。

伯克和索蘭森目前正與費城警方合作,要調整這套機器學習系統,預估哪些住家容易出現家暴,藉此加強監督。

而費城現有的假釋制度已採用機器學習系統,將假釋犯分成高、中、低風險三個族群,讓假釋官能夠多注意高危險群。

讓人依賴電腦不相信專業

但這種制度可能會造成決策過程流於片面。我幾年前撰文討論費城的假釋制度時,發現有些假釋官認為這套制度太作繭自縛,如果也能多關心低危險群,幫助他們戒毒、找工作、拿到高中學歷等,整體成效可能更大。他們擔心長官寧可相信電腦,而不信他們這些假釋官。

伯克也有同樣的擔憂,深伯各界美化了這項預測技術。未經科學測試的系統,自然會招來質疑聲音,即使是經證實準確率高於人類的系統,也絕對稱不上完美。有了機器學習的幫助,警方能掌握足夠資訊再下判斷,但現階段如果凡事都靠電腦打擊犯罪,恐怕是本末倒置。

打造 犯罪 社會 大數 據能 取代 人類 電腦 預測 機率 嫌犯 風險 高低 分類
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交稅高低也要公平

2016-07-28  NM

人總有那些年,有夥伴,有夢想,令人懷念陶醉。當夥伴結合夢想,投射在身邊的實境中,或可解釋擴張實境(Augmented Reality)的手機遊戲《Pokmon GO》,為何大受歡迎。遊戲週一在港推出前,媒體已蜂擁報導。《壹計就明》上月一篇文章雖沒有媒體蜂擁報導,卻受到本刊社長楊懷康及名筆左丁山的關顧,在他們專欄先後具名引用,令人陶醉。名筆或和大家般,已玩過或聽過推出不足一個月的遊戲,但不知有否留意生效不足一月的最新稅務修訂條例,當中影響深遠,值得深入分享。利潤轉移減稅負

分享先從社交網站Facebook(FB)說起,Facebook在2014年有收入125億美元及溢利29億美元;在2015年,溢利升至37億美元。2014年逾一億英鎊來自英國的Facebook,英國賬目卻虧損,須繳付英國所得稅僅4,327英鎊。此稅付消息不但引發媒體廣泛報導及質疑,而且最後使Facebook在今年決定自願改變會計安排,將在愛爾蘭出單入賬源自英國的收入,搬回英國出單入賬,稅務負擔將因此增加數以百萬英鎊計。在歐洲,面對Facebook同樣情況的企業罄竹難書,包括蘋果(AAPL)及谷歌(GOOG)等。多國因反避稅而徵收的稅項,甚至被戲言為「谷歌稅」(Google tax)。你我今天都營營役役工作,賺取微薄收入而仍要交稅之時,有大企業10年來大賺千億,而現金流量卻是淨收稅數以千萬計,令人佩服,卻情何以堪!

承擔公平份額的稅款

企業透過地域之間的稅例差異,將利潤轉移到不同地域,藉此減低稅務負擔,被稱為「稅基侵蝕及利潤轉移」(Base Erosion and Profit Shifting),簡稱BEPS。自2013年,經合組織(OECD)就提出方案針對BEPS,希望建立新國際稅務標準;2015年,20國集團(G20)終通過經合組織的應對BEPS方案;上月,香港亦承諾落實相關方案的包容性框架。應對BEPS方案目的包括:確保跨國企業就其利潤承擔應繳稅款,及避免地域之間就企業利潤出現「雙重不徵稅」的漏洞等。首先,香港政府中文公報用「應繳稅款」,翻譯英文公報中的「pay a fair share of taxes」,似未反映真意,中文用「應繳一個公平份額的稅款」應較精準,亦較能反映Facebook等經驗。其次,假如企業有分店不在港,不在港分店不用在港交稅,難道也不用在分店所在地交稅?那麼又是否「雙重不徵稅」?

自動交換資料

OECD提出的新國際稅務標準亦包括自動交換資料,上月底生效的香港稅務修訂條例,就是為此而訂立。為履行承諾,香港要在2018年底前進行首次自動交換資料。在標準下,財務機構須按程序,識辨及收集其他地域伙伴稅務居民(包括個人及企業)的須申報財務資料,並交到香港稅務局;香港稅務局會每年與相關地域夥伴,自動交換相關資料。新國際稅務標準未必會影響沒有海外護照而又長期居港的人士,但對於其他人及跨國企業,將有深遠影響。大家有需要,要問問專業人士,不是名筆說了不用交稅,就是不用交稅。那些年永遠令人懷念,但平行時空中真實的沈佳宜亦結婚了,不論是否名筆亦應回到現實。陶醉過去的實境,不知國際標準已變,後果可能非常嚴重!

林智遠Nelson Lam執業資深會計師,會計專業發展基金主席,最愛與太太旅行,出名講talk及撰寫大學會計書,其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法,使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

交稅 高低 也要 公平
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德勤中國區塊鏈發起人秦誼:區塊鏈成本取決於共識基礎高低

“當我們還不知道一個什麽東西是什麽的時候,我們就相信它能改變世界、改變未來,這好像是神一樣的存在了。”德勤中國區塊鏈發起人、亞太區投資管理行業主管合夥人秦誼女士今日在第一財經技術與創新大會上談到區塊鏈技術時表示。

秦誼表示,區塊鏈是的特點已經非常明確——去中心化、不可篡改、分布式的架構、共識原理。“但其實區塊鏈是幾種技術的結合。” 秦誼說,“第一個是加密技術,第二個是共識算法,第三個是智能合約,第四個是分布式的架構。以上技術結合在一起,幾十年前,中本聰做成了比特幣。”

秦誼重點談到了區塊鏈的共識機制。“如果今天我們在做一筆金融交易的時候,共識的基礎是很高的,因為不僅券商是國家監管的機構,還要符合各種監管的要求。共識基礎高,對區塊鏈的要求就很高。” 秦誼表示。

“但是另一方面,如果我們兩個人互不相識,在淘寶上面大家買個5塊錢的東西,那麽共識的基礎就很低。”她舉例稱,“所以在這種情況下,就牽涉到了區塊鏈的設計,在共識基礎很低的情況下,我們這個交易用區塊鏈挖礦的技術來達到共識,這樣速度就會加快。然後我們也更能夠在一個沒有信任的環境中,達到一個交易的目的。”

秦誼表示,為了能更有效地達成共識,更快地促進一筆交易的形成,便誕生了挖礦的機制。“我們要求區塊鏈的基礎的架構,共識能夠更快更有效地達到,使得大家能夠在這個平臺上面,更快地形成交易的結果。”她說道,“在沒有信用的環境中,產生信用,這也是一個非常值得研究的。”

“現在從機構的角度來講,當然是從盈利、效益、開源這個角度出發,很多國外的金融機構開始研究區塊鏈。” 秦誼說道,“但是區塊鏈究竟是什麽?現在哪些區塊鏈是在應用?那些技術機構在群的哪一層上面進行突破?傳統的區塊鏈在無信任情況下面,要進行交易的這些區塊鏈,究竟在研發哪些商業模式?遇到哪些困難?我覺得這是大家回去要好好思考。在我們投資哪家公司的時候,需要思考的問題。”

德勤 中國 區塊 發起人 發起 秦誼 成本 取決於 取決 共識 基礎 高低
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經濟人看世界 - 林本利恒指高低波幅 年均37% (2013年07月05日)

1 : GS(14)@2013-07-09 09:09:00

http://www.am730.com.hk/article.php?article=162087

【am730專欄】近幾個月恒指波動頗大,幾周升跌逾10%,明顯和大量衍生工具買賣和沽空活動有關。投資者持股票,眼見股價被人舞高弄低,自然忐忑不安;有些甚至考慮應否改變投資策略,加入短炒行列。筆者一直相信,應持中長線投資取態,不應受市場短期波動影響。正正股票有升有趺,投資存風險,才可享遠較債券和定期存款為高的回報率。過去幾年恒指相對平穩,每年高低波幅不過兩、三成。參考1964年7月底起恒指數據,每年最高點和最低點差距平均達37%,投資者應作好心理準備,每年股價大上大落。
過去近49年恒指波幅最大一年是1973年,高低位相差78%,其次是2008年金融海嘯爆發,高低位相差62%。最平穩一年(不計僅5個月數據的1964年)是1966年,高低位相差不過8%,其次是1977年,高低位相差11%。值得一提是在1969年11月24日前,恒指每月報價一次,故波幅相對較細。1964年至1996年,恒指每年高低波幅平均38%,1997年至2012年則是36%,波幅略縮窄。1997年至2012年恒指波幅只略縮窄,但每年平均回報(單以指數每年變幅計)不過8%,遠低於1964年至1996年每年平均25%回報。九七回歸後,投資股票風險與回報不成比例,令投資者感到失望和沮喪。
經濟人 經濟 看世界 本利 高低 波幅 年均 37% 2013 07 05
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樓價與工資高低無關 周顯

1 : GS(14)@2014-07-07 18:20:10

http://www.mpfinance.com/htm/fin ... mnist/en30_en30.htm

【明報專訊】讀報紙讀到了,根據林奮強寫的報告﹕在1995年至2002年,倫敦樓價升了182%,同期的工資只升36%,同期間,悉尼樓價升了101%,工資卻只增加28%,紐約樓價則升75%,但工資只增長25%。以上的數據,證明了工資增幅和樓市並不掛。


以上的分析方法,是香港常見的分析方式,而這種分析方法的弊端,就是只見樹木,不見森林,數據是很多了,但是由於理論架構的貧弱,所以這些只是死數據,這好比一個人根本不懂得醫學,只得到了一堆體檢的數據,也是無法正確地去分析得出病人的身體狀的。





公司利潤升 足以推高樓價

首先,工資增長和樓價沒有關係,這根本不用數據去說,只是簡單的理論,就可以知道,和工資增長有關係的是GDP增長。這是因為人民手中的錢多了,便會買樓,便會推高樓價,但這不一定是工資,公司老闆賺錢也可以用來買樓。像香港,貧富懸殊如此嚴重,公司利潤上升,而普遍工資不升,也足以推高樓價。

第二,在經濟增長時,資產價格的上升比GDP增長率高,當經濟不景時,資產價格的下跌速度也比GDP下跌快。

這根本是簡單的理論,不過,知道這些簡單的理論的政府官員和學者,卻幾乎一個也沒有。像我,周顯大師,那些瑣碎的數據分析,我是從來不做的,因為太過浪費時間,不過,我能夠掌握到理論,即是制高點,而那些高官和學者,只懂計算,卻沒有理論基礎的知識,怪不得總是那麼的笨,出來的分析總是那麼的低能也。
樓價 工資 高低 無關 周顯
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=284800

評級反映信貸風險高低

1 : GS(14)@2016-03-05 01:09:27

■國際評級機構穆迪等,於19世紀初成立。


【話你知】國際評級機構如穆迪、標普、惠譽成立於19世紀初,就國家及企業進行評級,由代表優異的「AAA」,至意味違約的「C」級,以顯示其信貸風險高低,從而令市場更容易釐定融資的成本,具公信力及參考價值。惟這些機構近年飽受批評,例如美國次按危機爆發前,對結構複雜的高風險金融工具,給予相當高的評級,未能及時預警危機。而在歐債危機爆發前夕,希臘高主權評級亦與實際情況有落差。中國官方亦曾炮轟國際評級機構不公道,甚少聘用這些機構進行評級,又鼓勵成立國內評級機構,如大公國際、中誠信國際等,當中前者更取得證監會「10號牌」,欲「走出去」爭取國際話語權。不過,大公國際現分別給予美國、英國的本幣信用評級為「A-」、「A+」,低於中國的「AA+」評級,備受市場質疑。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160303/19514148
評級 反映 信貸 風險 高低
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區內地皮呎價高低差1倍

1 : GS(14)@2016-07-14 08:05:07

【本報訊】大埔白石角自2007年開始有地皮成功售出後,整個地區11幅住宅地皮經歷九年時間全部售出,地價最高與最低相距一倍。而過去兩年地價則由最低位反彈逾19%。白石角首次有地皮售出為2007年3月,直至2009年底共售出5幅地皮,當年仍採用勾地制度,由嘉華(173)、會德豐(020)等發展商勾出地皮,但經公開拍賣後,全部俱由信置(083)或其牽頭財團投得,每呎地價由4,668元至7,284元,最後發展成天賦海灣及逸瓏灣系列。其後政府恢復定期賣地,白石角要到2014年5月才再有地皮出售,當時樓價已明顯較2009年時高,但鷹君(041)僅以低價每方呎3,300元投得地皮,地價較高位暴跌54.7%。雖然之後的地皮造價已拾級回升,不過地價難再與當年相比,只有嘉華於去年9月投得的創新路地皮地價逾4,000元,達4,567元。至於白石角最後一幅住宅地科研路地價雖然高過市場預期,但地價只3,932元,較兩年前低位反彈19.2%。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160714/19693893
內地 皮呎 呎價 高低
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【歷高低潮】憑阿怪成名入行

1 : GS(14)@2017-01-18 22:21:21

《IQ成熟時》劇照



車保羅憑六呎三高䠷身形入行,過去三十多年歷盡人生高低。


81年:阿怪彈起

憑身高及趣怪樣貌獲邀在麗的劇集《IQ成熟時》演阿怪,帶挈他進軍影圈與張國榮拍電影《失業生》。


88年:代言廣告

與圈外拍檔以肥瘦形象任代言人,接拍一系列東芝電器廣告。


98年:加盟無綫

拍《鹿鼎記》和《創世紀》等劇,以《鹿》劇胖頭陀一角為人熟識。


03年:外孫慘死

5歲外孫女李津兒在銅鑼灣遇車禍慘死,之後又被無綫通知不再續約,一度要靠綜援過活。


06年:轉做雜工

轉行於博愛醫院董事局當雜工。


07年:參選議員

以獨立候選人身份參選區議會,最終只得90票大敗。


11年:首拍西片

與路雲艾堅遜拍攝西片《特務戇J之救國大業》。


12年:籌錢葬母

沒錢為亡母殮葬,傳方逸華捐三萬元度難關。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170118/19900085
高低 憑阿 阿怪 成名 入行
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見證客人高低起跌 由私樓住到公屋

1 : GS(14)@2017-07-03 22:49:33

【明報專訊】黎港新指加零壹經營至今看見許多故事,其中他印象最深刻的是由大角咀陳興社區服務中心譚姑娘轉介下的個案。

當時,他幫一位有精神病的婆婆搬屋,那位婆婆不斷向譚姑娘投訴,不滿搬運工人要分三次才可以幫她完成整個搬屋的過程。譚姑娘不斷向她解釋,但她仍諸多怨言,黎港新見狀,立刻到她的家跟進。

難忘老人家由不滿變感動

黎港新形容,當時他看見婆婆家的牆壁掛滿了塑膠袋,枱上放滿了大大小小的東西,牀上的雜物多得只能容納一個人的身位。最終搬運工人要幫那位婆婆搬了三次,才可以把所有傢俬搬完。婆婆看見搬運工人義務幫他搬屋,最終感動流淚,稱讚他們,堅持要給他們400元小費。黎港新看見婆婆最後懂得感恩,又看見她與搬運工人之間的互動,他亦感到開心。

訪問當天黎港新正幫一位在5年前因經濟環境轉變而導致收入銳減的家庭搬屋。這個家庭在經濟最高峰的時候住在馬鞍山銀湖天峰,後來需暫住別人私下租出來的居屋。現在終於排到沙田公屋上樓。這個家庭每一次搬屋都會幫襯加零壹,黎港新見證了這個家庭的高低起跌,本來需要3,800元的搬運費用,他只收取2,800元兼轉贈多件傢俬,包括五張椅子、一張用實木餐枱和一個四層櫃,這些全屬轉贈傢俬,祝賀他們成功上樓。

[社企新天地]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3172&issue=20170703
見證 客人 高低 起跌 由私 私樓 樓住 住到 公屋
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【救救職業病】治療師教四招 填平高低膊

1 : GS(14)@2017-09-17 13:44:49

首先將雙腿放鬆分開,坐直上身,張開雙手,心口與臉部向同一方向旋轉。



辦公室同事注意,若果你們經常使用滑鼠而且姿勢不正確,會令膊頭縮緊,變相長期有一邊膊頭下沉,肌肉收緊,容易形成高低膊。註冊物理治療師及普拉提教練師 Ida Lam現教大家四招運動,加強肌肉的訓練,改善高低膊問題。第一式:高提雙手轉圈平臥,收緊肚臍,舉高雙手,維持手臂90度角,肩胛後方壓着席上,向外打圈。每組動作重覆10次,留意肩胛不要離開席上。第二式:鋸式旋轉首先將雙腿放鬆分開,坐直上身,張開雙手,心口與臉部向同一方向旋轉。這組動作需注意膊頭不要縮起,背脊保持挺直。第三式:俯臥提膊加蛇式撐起維持手肘與膊頭一條直線,之後縮起雙膊下沉,然後將前臂伸直。這組動作很多人都會做錯,其實不需要整個身體活動,單是肩膊上下擺動便可。第四式:平板再雙肩收圈雙手繞緊,腳趾用力,將上身撐起,下巴收起,頸要長,肩膊下沉。姿勢正確後,便把肩胛縮起推開,重覆10次,記得上半身與下半身保持一條直線才是正確。同事們,想改善高低膊的問題,便要多加練習了。



維持手肘與膊頭一條直線,之後縮起雙膊下沉,然後將前臂伸直。

註冊物理治療師及普拉提教練師 Ida Lam。

記者:莊芷君攝影:許先煜2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道,即like:http://fb.me/AS.AppleDaily




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170907/20144977
救救 職業病 職業 治療師 治療 教四 四招 填平 高低
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