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| 股神巴菲特曾經說過，一間公司年報的吸引力，對於他來說，便等於一個年輕人得到了一本美國成人雜誌《花花公子》一樣。這個比喻是非常的生活化，一聽已經感 覺到股神是多麼的熱衷于閱讀公司年報。可惜的是這個比喻可能用不了多久了。因為這次金融海嘯，連已有55年曆史的《花花公子》雜誌都因為要大虧，表示有意 放盤求售。《花花公子》雜誌銷量下跌，全因網絡色情盛行，讀者不用再依靠雜誌得到相關信息。還記得筆者剛去到香港時，看見街上售賣翻版CD的情況十分普 遍，當時一隻正牌的CD或VCD要售百多元，相反翻版的則是二十多元。我當時的想法是，賣翻版這生意真是長做長有。誰不知道之後互聯網一日千里，發展到下 載一套電影可能只需要半小時，頓時連售賣翻版的都給殺了一通。社會在變，科技在變，企業經營環境更是每天都在變。過去的成功並不能保證之後的成功，自稱長 線投資者一定要記著。 其實今天我想說的並不是花花公子這公司，而是另一家經營良好的公司。前幾天，于香港上市的半導體組裝設備供貨商 ASM太平洋（00522.HK）公佈了全年業績。其第四季盈利如大家所想般大幅下降。但是它于年報上，卻教懂了我一樣東西。很多公司遇到這次金融海嘯， 它們都只是在年報上提出一些虛無縹緲的建議去改善公司盈利。比如集團會竭盡所能去減少支出，增加收入。我看了十間工業股的年報，當中有九間都是這樣子，建 議完全不實在，講了等於沒有講。相反，ASM太平洋卻實實在在說了些它會怎樣部署改善公司未來的盈利。 文中有一句“隨著全球經濟放緩， 預期消費者的消費模式會出現重大變化。因此經濟一旦回穩，預計消費者會大幅轉向購買較低價產品，因此可能會有大量半導體產能被安裝或改裝以迎合這趨勢。” 這個消費模式的改變是筆者沒有想過的。讀完了這句話後，頓時覺得非常有道理。而我亦開始明白為何市場上很多工業股或半導體公司的市盈率可以低至一、兩倍， 而ASM太平洋的市盈率仍然可以做到8至9倍。因為當其他公司還在想怎樣減少支出，保持盈利，等過了海嘯的時候，ASM太平洋已經在想現在可以怎樣裝備自 己，迎接經濟回穩時的機遇了。閱讀年報不但讓我們找尋到投資的機會，當你閱讀這種經營良好、又富經驗公司的年報時，還可以學習到了人家廣闊的生意視野。 | ||||||