香港股市場的離奇罕見股票- 市盈率預期約為2的股票(1)
風險聲明:跟買可能輸錢，甚至一無所有，僅供參考之用。
請放心，這家並不是一般的老千股，喜歡供股集資，但經常缺水，大股東因缺水而經常配股+玩下財技，不過主要都是以配股作手段。
這家公司名為森泰集團(0451)，主要從事線路板及製造電子產品業務。
公司營業額已經連續五年增長，並連續兩年(2006,2007)創有紀錄以來(1999年起)新高。
盈利上年為七千萬元，為有紀錄(自1999年起)的新高，不過盈利極不穩定，2001年賺1,000萬，2002和2003年因經營環境差虧錢，2004年恢復盈利1,100萬，2005年上升至1,800萬，2006年虧約800,000元，但加上撇帳40,000,000元，實際盈利約3,900萬。
撇帳原因:
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20060720/LTN20060720071_C.pdf大股東持股量因有紀錄以來多次配股，兩大股東持股跌至約20%，低於30%，由於股本太小(合股後只約5,691萬股)，估計貨源非常集中(街貨估計僅1億元)，是殼股是好選擇。
今年中期業績創下歷年新高，營業額達5.7億及盈利逾4,200萬盈利。營業額主要來自香港及中國(佔中期營業額近50%)，是營業額上升的主要來源，其次為東南亞(佔約25%)、歐洲(15%)和美洲(10%)，除美洲外，無一板塊倒退。
由於公司營業額不停增長，這家公司營業額非常平均，以上半年和下半年營業額相若，估計該公司營業額今年有20%的上升，約為11.4億元，以純利率和上半年相若計(7.4%)，盈利預估為8,436萬元(股數有5,691萬股)，約為每股全麵攤薄後的1.48元，以股價3.90計，預期市盈率2.635倍，預計不派息，若不配股(股數有4,743萬股)，盈利約為每股全麵攤薄後的1.78元，市盈率為2.19倍，如以配售價2.18元計，市盈率僅1.2倍，即你買這隻股票14個月就回本!完全難以置信!這在香港以這樣高增長率的股票(20%) 及這樣低市盈率(2.19倍)，而又不太老千的股票竟然這樣做!這是非常罕有的，為何大股東不想著大幅供股來增持股權或私有化該公司?下文再續。
香港股票市場的離奇罕見股票- 市盈率預期約為2的股票(2)
(繼續上文)
為何這家公司大股東要選擇以這樣低價賣出公司的一部分?實際上這家公司非常"缺水"，只在本年的中期業績所見:
1. 公司所有權益加起來約3.85億，但廠房卻佔4.2億，如果廠房一錢不值(實際上不太可能，但可能只剩小部分)，公司實際上是負資產，但我又觀察前幾年的業績報告，廠房的投資是不停上升，幾乎吃光所有現金盈利。
2. 公司手持現金約5,500萬，但應收款有3億多，相對10億多營業額是較多，應付款有2.44億，負債有約2.5億(其中1.5億是短期債項銀行透支)， 可見的是生意做大了，錢卻未能這樣快收回，錢不能這樣快收回，就付不給人了，所以應收帳相應上升，但沒有錢又不能買料回來做生意、付人工，就去問銀行借短 期貸款，甚至透支以作週轉，頂得一時得一時，有時錢借盡了，又沒有錢付給人，所以都要經常配股以支付經常需要，可以看看有紀錄以來的集資紀錄，其原因也頗 為"誠實"，不像別人的公司話一句，"資金所得為一般營運用途"。
該公司集資的紀錄如下:
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20051228/LTN20051228040_C.pdf2005年中業績公告
.....
由於本公司位於中國東莞之印刷線路板廠的生產力接近飽和， 本公司之全資附屬公司紅板有限公司於二零零五年九月二十三日訂立協議，向中國江西省吉安市人民政府辦公室收購位於中國江西省古安市高新技術產業開發區之一 幅土地， 面積為400畝（約266,800平方米），總現金代價為人民幣12,000,000元。本公司收購該土地用作興建生產印刷線路板之新廠房，以擴大其現有 生產力。本公司初步計劃於新廠房裝設一條生產線
。 大約投資 200,000,000港元於土地、廠房及購買機器及設備上， 並計劃透過內部資源及融資租賃／銀行信貸撥付資金。本公司亦考慮透過股本及集資活動為該項擴大生產設施計劃籌集資金。倘管理層認為適當及有必要，將會於新 廠房增添一條高科技產品生產線。屆時，本公司估計將需要進一步投資約200,000,000至300,000,000港元。所以這幾年的廠房設備不停上升、不能派息、甚至配股亦可能因為這個原因。
但我又想起一個問題，廠房在兩年始要開始建，為何不在兩年前配股?可能市況淡靜，但上年市況也不錯，也不配股，偏偏到現在廠房完成才配股，又只為 2,000 萬?但投資廠房要兩三億，為何不大搞一次供股，一來使貨源更歸邊，易於炒上，一來使公司大舉集資?可能如果集資太多，大股東或明或暗要拿出大部分吧。
小弟估計，因廠房已完成，可能會恢復派息，因資金壓力也很大，所以息率估計不會太高，可能只有5-7%，但如果公司派息率能達30%(一般水平)， 股息率甚至可達驚人的11-12%。所以只要這家公司肯派高息，股價一定不只於此。但是我想他們還不想使小股東有這樣大的信心，所以不想派息，令股價太高 呢。
香港第一家"太陽能概念股"-洪橋集團(8137)
From
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20080221/GLN20080221029_C.pdf意向書
董事會宣佈，於二零零八年二月二十日交易時段後，本公司與賣方簽訂意向書。據此，賣方有意出售及本公司有意收購一家位於中國山東濟寧從事太陽能硅材業務之公司凱倫光伏之控制性股權。
凱倫光伏以研發及生產光伏太陽能電池晶體生長用高純硅原料及太陽能電池用硅為目標。目前已成功應用物理方法突破4N（純度為99.99%）硅料中的除硼去雜技術, 使硅料純度達到5N（純度為99.999%）及以上, 產品已完成中試並小批量成功投入市場，正式規模生產設備已進入訂造階段; 現正全力研發硅料中的除磷技術, 完成後, 硅料純度將達到6N（純度為99.9999%）或以上, 即光伏太陽能級高純硅。
....
凱倫光伏之背景
凱倫光伏為一間根據中國法律於2004 年3 月19 日在中國山東省濟寧市註冊成立的有限責任公司, 為外商投資企業。
凱倫光伏註冊資本200 萬美元, 占地129870m2, 廠房面積約20000 m2, 設計生產能力為年產7000 噸硅料, 2007 年實際產量3500 噸, 預計08 年第3 季度生產量可達至設計產能。凱倫光伏以研發及生產光伏太陽能電池晶體生長用高純硅原料及太陽能電池用硅為目標。
目前已成功應用物理方法突破4N（純度為99.99%）硅料中的除硼去雜技術, 使硅料純度達到5N（純度為99.999%）及以上, 產品已完成中試並小批量成功投入市場，正式規模生產設備已進入訂造階段; 現正全力研發硅料中的除磷技術, 完成後, 硅料純度將達到6N（純度為99.9999%）或以上, 即光伏太陽能級高純硅。凱倫光伏計畫在北京建設新廠房, 在現有年產7000 噸硅料中提純出年產1000 噸太陽能級高純硅原料及高純硅, 並在有需要的時候收購硅礦, 以保證原料礦石供應。
(greatsoup:玩埋礦石概念，勁!)
訂立意向書之理由
本公司一直積極物色商機投資能源及資源業。本公司相信，簽訂其意向書將為本公司轉型為一家高增長可再生能源公司。
之前和湖南有色合作成立公司(湖南:70%，洪橋:30%)"收購礦業"，但當然是...:
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20071121/GLN20071121034_C.pdf....
訂立合作協議之理由
本公司一直積極物色商機投資能源及資源業及結成策略夥伴。
(greatsoup:策略投機性聯盟?)
本公司相信，與湖南有色金屬（作為其策略夥伴）訂立合作協議，能為合作發展採礦業務及投資帶來協同效益。
(greatsoup:礦都無一個，有甚麼協同效益?)
憑藉本公司管理層及湖南有色金屬之人際網絡，董事相信長遠而言合作將為本公司帶來機遇及商業利益。
(greatsoup:好唔自己賺晒，讓這家垃圾創業板公司去分?)
greatsoup:
就算給他買到高增長的太陽能公司，這只會是高攤薄的可再生能源公司，因世界殼王賀學初先生，早朝在零點七仙已認購二十九億新股及價值一千四百七十萬的可換股票據(每股換股價零點七仙，可換二十一億股)。只花三千多萬換到五十億股，此批股票現市值近四十五億，公司總市值接近五十億(共有五十五點一三億股)，賺到翻了，就算給它找到這家賺一兩億的公司，市值根本不能支持股價，另外賀先生又厲害過簡先生，詳閱五十億的垃圾股(1) 和 五十億的垃圾股(2) ，賀先生只要拋出約四千萬股，就可以套現三千五百萬，還有四十九億多股未賣，如果他能套現，你猜他會如何?
還有的是，他已經成為南華集團殼的垃圾場，其中四海旅遊、耐力國際及這家公司，都是南華系賣給他的，可謂南華集團殼的"獨家代理人"。
賣殼詳情可見:
http://gem.ednews.hk/listedco/listconews/gem/20070820/GLN20070820055_C.pdf
賀學初是誰?
賀先生，四十五歲，在財務管理及投資範疇方面經驗豐富。賀先生於一九八三年畢業於中國安徽財貿學院，持有經濟學學士學位。於一九八三年至一九八五年間，賀先生受聘於中華人民共和國商業部。其後，彼加入華潤(集團)有限公司。於創辦其私人業務之前，賀先生曾擔任華潤(集團)有限公司財務部副總經理。
於二零零一年至二零零五年間，賀先生曾擔任多家股份於聯交所上市之公司之董事兼主要股東，包括上海証大房地產有限公司及吉利汽車控股有限公司。
賀先生現為耐力國際集團有限公司之主席，他亦為ChinaGrowth South Acquisition Corporation（美國場外交易議價板代號：CGSUF，其股份於美利堅合眾國場外證券交易議價板報價)之主席，以及ChinaGrowth North Acquisition Corporation（美國場外交易議價板代號：CGNUF，其股份於美利堅合眾國場外證券交易議價板報價）之董事。
評香港體檢(397)業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080620/LTN20080620391_C.pdf做七千幾萬生意，二千萬材料、六千萬人工、四千萬其他開支，即虧五千萬，計埋一千萬折舊即虧六千幾萬，做七千萬生意虧六千幾萬，即做一元生意蝕一元，不如執左佢。
炒股票虧未賣的虧兩千多萬，可換股債虧一億二千多萬，共同實體賺兩億幾點賺都無講，我不知它有何眼光也，股票部賺九千幾萬，加上附屬公司賣賺三千幾萬，所以財務工具賺一億三千多萬。
財務開支二千多萬，可能是上市發股、可換股債、銀行貸款的利息。
綜合而言，財務工具部門賺一億三千萬，減正經部門虧六千幾萬，扣除財務開支二千多萬，這就是今年賺四千幾萬的來源。
以現時約五十億股計算，盈利約每股一仙，市盈率九倍，看來非常合理，但其後，公司將會換股收購確思醫藥後
(8250)，後約一百億股計算，盈利每股 約零點五仙，市盈率約二十倍，是偏貴，加上其盈利很靠財技而來，今次轉虧為盈是靠約一億多的財技收入，可謂是「財技養公司」，所以今次的盈利存有很大不確 定性，用
P/E計這家公司的價值是絕對不可靠，甚至不具投資價值。
細看資產負債表，公司銀行貸款大幅減少，由五千餘萬，降至一千多萬，可能之一為上年集得大量資金還債，目的在降低資金成本，可能之二就是銀行因覺得公司較危險，所以不放貸給他們，但從資產帳目可見，抵押存款增加，但貸款卻減少，所以後者的可能性較大。
此外公司資本約五億多，其中二億為持作買賣投資，三千多萬為可供出售投資，二億多為聯營公司投資，物業、廠房及設備等有約一億，還有兩項約四千餘萬的可換股債券贖回權及換股權。
從這些可以見到，這兒有約接近六億的財務資產及一億的廠房等，這些資產的不確定性非常大，隨時把約五億的股東資本一氣虧光。
況且，公司雖有一億多元現金，但亦要面對約二億多的可換股債，這些可換股債行使價約
0.15元，以現時的股價計，這些可換股權利多不會行使，面臨償債的風險非常大，但公司背景亦有相當，加上上市公司本身已有價值，所以倒閉的風險非常低，但絕不宜作為投資對象。
可見這家公司是醫學包裝的財技的公司，以財技製造盈利，營造出低
P/E印象，亦由於股價低落，也造成較帳面值有折讓，但這些資產的不確定性較大，不宜購買。
中環在線：美國做侍應慘過香港 李華華
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一 場百年一遇嘅金融海嘯，令全世界每日有好多人俾老細請食無情雞，連一直喺美國養起大量低收入同新移民嘅飲食業，近月亦不斷炒人，即使幸運有得留低，亦因為 顧客貼士大減，收入隨時低過喺香港做麥當勞。《華爾街日報》報道，花旗國飲食業已經一連5個月炒人，受影響人數多達66.5萬，係90年有紀錄以來最差。 而喺經濟寒冬下，顧客近期點菜亦「豪情」不再，轉為以經濟實惠為主，埋單畀貼士時亦勒住勒住，令侍應收 入大縮水。
冇貼士時薪得$16.6
喺 美國最低工資保障下，部份工資高州分，做侍應每小時有8蚊美金（約62.4港銀）底薪，就算冇貼士收，理應不致於冇飯開。不過，由於顧客貼士至係侍應收入 主要來源，故此美國有20個州，17年來一直將侍應最低工資維持喺每小時2.13美金，相當於16個幾港紙，比喺香港做麥當勞嘅20蚊時薪仲低，如果冇貼 士收入，真係分分鐘等乞米。
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