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洽引資鞏固財政市場料批股蒙牛預警蝕9億

2008-12-24  AppleDaily


【本 報訊】飽受毒奶事件困擾的蒙牛乳業(2319)昨日終於發出盈警,預期08年全年業績虧損約9億元(人民幣.下同)。蒙牛又披露,為鞏固集團財務狀況,正 開拓多項機遇,包括與多名獨立第三方進行初步接觸,但未有透露具體內容。有市場人士估計,蒙牛考慮配發新股籌集資金。記者:余志浩

蒙牛表示,以今年首11個月的未經審核賬目及目前所掌握的其他相關資料,初步估計截至12月底止全年業績會蝕約9億元,主因是發生三聚氰胺事件,導致旗下產品銷量下跌及需要撇銷若干存貨,另在處理原奶和促銷產品宣傳活動亦產生了額外成本。

業績受毒奶事件打擊

蒙 牛今年上半年純利約5.83億元,手持現金22.7億元;換言之,集團下半年虧損接近15億元,相等於將07年所賺的9.36億元,以及今年上半年純利統 統拿出來「倒貼」。同樣捲入毒奶風波的伊利及光明乳業,前者於第3季度(7至9月)蝕2.2億元,後者則蝕2.7億元。蒙牛董事會認為,集團目前運作正 常,並有足夠財務資源應付現時所需。

柳傳志願助籌資金

不過,集團補充,作為持續財務管理的一部份,一直積極開拓多項機遇,務 求鞏固該集團的財務狀況,其中包括與多名獨立第三方進行初步接觸,惟該等財務機遇現仍在考慮階段,集團至今尚未就此達至任何協議。蒙牛透過公關發言人重複 公告內容,未有回應意指何種「財務機遇」。內地傳媒上月曾報道,聯想集團(992)前主席柳傳志等內地企業巨頭願意伸出援手,協助籌集資金。另有分析員認 為,蒙牛有機會趁機併購牧場,確保有可靠穩定的奶源,以「省靚」品牌。內地毒奶風波於9月中旬全面引爆,蒙牛一度停牌,復牌後即遭洗倉,股價由停牌前的 20港元,單日暴瀉六成至7.95港元,過去3個月最低曾見6.03港元;蒙牛昨跌2.6%,收報9.68港元,至今股價仍然「唔見一半」。

分析員:或趁機併購牧場

蒙 牛副總裁姚海濤上月底在內蒙古接受傳媒採訪時表示,目前旗下產品銷量已回復事前的70%至80%,預期最快可於今年底完全回復以往銷量。大摩早前發表研究 報告,估計今年蒙牛虧損8.8億元,主因回收成本料逾20億元,但由於其內地銷量恢復速度較預期快,預期明年可轉虧為盈,賺8.33億元。

蒙牛毒奶事件簿

9 月12日內地媒體廣泛報道三鹿奶粉含有三聚氰胺9月16日中國官方公佈108個國內奶粉檢測樣本結果,蒙牛奶粉三個樣本含三聚氰胺9月17日蒙牛申請停 牌,停牌前報20元9月18日國家質檢總局發現蒙牛121個樣本中有11個含有三聚氰胺9月22日有投資銀行發表報告,指管理層承認早在8月份已察覺奶品 有異樣9月23日蒙牛復牌,股價暴瀉六成至7.95元,市值單日蒸發188億元10月1日蒙牛發聲明,澄清無隱瞞毒奶12月23日蒙牛發盈警,預期全年蝕 9億元人民幣
 
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ASM預警首季純利降


2009-02-26  AppleDaily





 

【本報訊】ASM太平洋(522)截至去年底全年純利9.74億元,跌23.3%,每股盈利2.49元,派末期息0.5元;單計第4季度僅賺3200萬元,遠低於07年同期的3.3億元。

上季僅賺3200萬

ASM 預料,半導體行業不會迅速復蘇,除非全球經濟好轉,否則集團本年度表現將較去年遜色;該公司又坦言,基於季節性需求變化,今年首季業績可能較去年第4季進 一步下滑。ASM去年新增定單總額45.1億元,按年減少21.7%,全年定貨對付運比率為0.86,但第4季已跌至0.33。另外,第4季新增定單僅 2.73億元,按年跌83.4%,較第3季則跌78.4%,反映金融海嘯引致行業需求疲弱。至於未完成定單總額由去年初約11.7億元,降至年底的4.1 億元。截至去年底,集團手持現金8.46億元,零負債。ASM擬透過降低存貨及追收應收賬款,以保持充裕現金。ASM現階後沒有擴充產能計劃,故本年度資 本開支或低於去年度的2.34億元,並將由折舊悉數支付,主要用於研發及擴大自動化生產等;並指經濟放緩改變人們消費模式,預計經濟回穩後,消費者會大幅 轉向購買較低價產品,故集團研發方面會適應市場調整。

料轉開發低價產品

期內營業額倒退2.5%至52.6億元,毛利率由43.64%降至39.84%,集團將集中於精簡業務及生產流程,及大幅削減產品成本,預料措施效益將反映於未來數個季度。



ASM 預警 首季 純利
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养猪业再陷低谷价格跌破盈亏预警点


From


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090519/2009051903484946.html


每经记者  曹晟源  发展江西

        艾格菲国际集团总裁熊俊宏预测:现在市场价格的泡沫被挤得很光了,估计明年4月才会触底反弹,最快也要到今年10月份之后了。”

        随着生猪投资热逐渐退潮,以及“瘦肉精”事件、甲型H1N1流感的蔓延,国内养猪业不可避免地进入了新一轮低谷,市场价格已经接近甚至跌破养殖户的生产盈亏平衡预警点。

        在这轮低谷中,养殖户和养殖企业是如何面对的呢?日前,《每日经济新闻》记者来到我国的生猪养殖大省——江西省内最大的商品猪集散中心调查发现,当地养殖户已经受到影响。在江西南昌,艾格菲国际集团也在为目前面临的问题积极应对。

        接下来的问题是,这一轮低谷会持续多久?国内养猪业的出路究竟在哪里?

调查·现场

生猪交易市场生意冷清

        位于南昌市罗家镇的佛塔生猪交易批发市场,是江西境内最大的商品猪集散中心,也是江西生猪市场行情的风向标之一。

        5月9日,佛塔生猪交易批发市场。天气异常闷热,没有一丝风。

        熊严(化名)早早来到自己的生猪批发交易行。在猪贩子没有把猪运来之前,他要把猪舍打扫干净,尽管他知道今天运来的猪可能不多。

        7时07分,熊严蹲在生猪行门口,一根接一根地抽烟。以前在这个时候,市场上已经很热闹了,但在这一天,整个市场听不见一声猪叫。

        过了半小时,几辆中型货车拉着生猪开进市场。一些从附近跑来收猪的客户也陆陆续续赶来,但他们并不急着下手,而是在各猪行来回走动。

        又过了20分钟,一辆运猪的三轮摩托车拖着浓浓的尾烟,开进了熊严的猪行,熊严的眉头放松了不少。

        “今天什么价啊?”“5块2,绝对值这个价。”“有点贵,你这里的猪又不多,4块9差不多了。”熊严和摩托车主争得面红耳赤,最终以5元/斤将这批生猪收下。

        8时一刻,市场里面逐渐热闹起来,讨价还价声音此起彼伏,生猪的交易达到了一天之中的高峰。大家都在守护着自己的价格底线。

        中午12时30分,随着最后一车猪被赶上货车,一天的交易也就宣告结束。熊严全天总共才卖出100多头猪,比以往少了许多,对此,他也只是无奈地笑笑。

        “赚钱很难了!”谈到价格,熊严告诉记者:“5块钱是最低成本,要是少于这个价,基本上都是亏的。”

        据另一个交易行的老板介绍:“前段时间出现甲型H1N1流感时,价格更便宜,一般在4.8元左右,4.1元、4.2元的价格也有人卖过。在知道疫情的发生和猪没有关系后,大家都想卖更好的价钱,市场上的猪少了,价格稍微回升了一点。”

        “今天没有收到猪。”看着一车车被拉走的生猪,一大早就从附近赶来收猪的张某的失望之情溢于言表。

        “今天的交易量特别少,一共只有几百头,平时最好的时候接近2000头。”一位对进市场交易生猪收税的工作人员告诉记者。

调查·公司

艾格菲一年少赚880万?

        实际上,受影响的也包括许多大型养猪企业,比如位于南昌市广场南路恒茂国际中心的艾格菲国际集团。这家美国上市公司旗下的中国生猪养殖机构,通过资本扩张,已在中国拥有40多个规模养猪场。

        艾格菲国际集团总裁熊俊宏和他的管理班子最近都在开会,开会讨论的主题之一就是:怎样在价格不变的情况下获得更多的利润。

        “从整体上来看,上半年的行情会比较糟,甚至还会延续到下半年。”熊俊宏在接受《每日经济新闻》专访时坦言:“中国养猪产业的模式,以及国际金融危机、‘瘦肉精’事件、甲型H1N1流感等综合因素,造成了最近低迷的行情。”

        熊俊宏介绍:“现在我们通过统一采购、统一销售等方式,在兽药、疫苗、饲料等方面降低成本。”比如,原来公司采购疫苗的价格是一瓶180元块左右,现在进行统一采购,90元就能搞定,成本自然节约了不少。

        东方艾格分析师郭会勇认为,“瘦肉精”、“流感”并不是价格下降的主要原因,问题的关键是行业本身出现了供给过剩。

        “国内容量大于市场需求,这是肯定的。”熊俊宏也表达了类似的看法:“根据我们了解的情况,现在整个行业的存栏量还是比较大的,所以会有些压力。”

        农业部畜牧业司的统计显示,3月份全国生猪存栏4.4861亿头,能繁殖母猪4942万头,这一数字远超过国家宏观调控指标确定的4.1亿头和能繁殖母猪4100万头的水平。

        面对这一情况,艾格菲自然难以独善其身。熊俊宏坦言:“对公司的影响肯定是有的。”此前,艾格菲曾表示,今年的目标是实现出栏40万头猪,按照每头猪220斤计算,1斤少赚0.1元。在成本固定的情况下,40万头猪将使公司一年少赚880万元。

        “现在市场价格的泡沫被挤光了,但估计明年4月才会触底反弹,最快也要到今年10月份以后。”熊俊宏预测。

调查·前景

利润或向大企业集中

        2008年曾有人预测,以后个体散养的农户利润将会越来越少,利润将向大型养猪企业集中。

        中粮集团显然看准了这一点。去年5月,中粮集团表示拟筹资97亿元,5年内在湖北新建1000万头的生猪养殖小区。去年7月,中粮集团入股全球最大的猪肉生产商和供应商——史密斯菲尔德公司,集团方面表示,这是一次战略投资。

        目前行业陷入低迷,中粮集团却加快了在生猪养殖方面的投入,大有“抄底”之势。今年3月9日,中粮集团与天津市政府签署了累计投资80亿元的生猪养殖产业化相关协议。

        中粮集团大规模投入生猪养殖行业,郭会勇分析认为:“中粮集团的这次投资,将是一次长期投资,具有储备性质。”

        熊俊宏认为:“中国市场可能会出现十个甚至二十个这样的养猪集团,它们将占据30%~50%的市场份额。对政府来说更好管理,对消费者来说,可以吃得更放心。”

        看准这一行的还有网易CEO丁磊,他在年初高调宣称,自己将投资养猪。但是,转眼到了5月,网易的养猪场似乎并没有动静。5月11日,面对外界对网易养猪计划的种种猜疑,丁磊宣布,自己的养猪计划不会改变。他还透露,养猪项目将选定在浙江。

        “国内养猪业正经历新一轮的洗牌,最先熬不住的肯定是小企业。”熊俊宏透露,“最近就有不少人打电话来问我要不要猪。”

        中国有大量的养殖散户,他们的前景何在?熊俊宏分析:“依照国外的经验,‘公司+农户’生产模式会是今后的发展趋势,由公司和政府一起扶持有实力有优势的农户一起发展。”

同步播报

国家发改委:部分地区生猪养殖出现亏损

        国家发改委价格监测中心日前发布的监测数据显示,4月29日全国大中城市生猪平均出场价格为每千克10.13元,比上月底下降10.4%,一年时间内,生猪价格较最高价格下跌了40%。

        5月6日,全国36个大中城市猪粮比价为5.9:1,低于6:1的生产盈亏平衡预警点,为2007年5月份以来的最低点,部分地区生猪养殖已经出现亏损。

        2009年,对养猪户来说一直没有轻松过。

        甲型H1N1流感爆发之前,肉价就呈下降之势。尽管疫情对行业的影响短暂,但无疑加速了行业低谷的来临。国家发改委12日发布生猪市场预警信息表示,我国生猪生产出现过剩苗头,未来可能进一步加剧。

        2006年,是我国生猪市场发展的一个节点,当年5月,生猪价格跌至5.96元/千克,为近年历史最低点。随后国家开始大力度对养猪户进行补贴,价格开始回升,越来越多的人投入到养猪业中。

        2008年4月底,生猪价格上涨到17.02元/千克,价格波动达到峰值,趁着这轮行情各路资本投奔养猪业,其中包括艾格菲、中粮集团等“大鳄”,甚至很多房地产开发商也到养猪业来“避风”。

        今年以来,生猪价格持续下滑,从3月下旬开始,市场上的猪肉更是每天都在回落,到4月29日,生猪价格达10.13元/千克,较最高价格下跌幅度达到40.48%。

        生猪期货有避免猪肉价格的波动给生猪饲养及猪肉深加工企业的生产经营带来负面影响的作用,一度盛传今年之内生猪期货即将上市。

        2月3日,中共中央、国务院出台的《关于2009年促进农业稳定发展持续增收的若干意见》中首次提到采取期货交易等措施稳定发展养猪产业。但国际金融危机的蔓延和流感疫情的出现,延缓了这一机制的出台。

        生猪、猪肉价格牵动的绝不仅是资本的投资收益、老百姓的餐桌菜肴,它的波动最终会在统计部门的CPI数据中得到体现。

        根据数据比较,食品占据了我国CPI将近33%的比重,猪肉在食品类别中的权重估计至少在10%。今年4月我国食品价格较上年同期下降了1.3%。国家发改委数据显示,4月份我国主要城市的猪肉价格较上年同期下滑了10%。

        根据以往市场波动的规律,已经有业内人士预测,接下去猪肉价格可能会上涨。为此,有关部门已在考虑或已开始增加猪肉储备,并为养猪农民提供补贴,以确保未来的猪肉供应。

養豬業 養豬 再陷 低谷 價格 跌破 盈虧 預警
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大连输油管爆炸环评报告1年前已“预警”


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100720/1150070.shtml


 每经记者 李泽民 发自大连
自7月16日晚18时10分大连新港发生输油管道爆炸以来,污染情况和责任认定就成为各方关注的焦点。
本次事故发生于大连市大孤山新港码头的大连中石油国际储运有限公司保税油库。资料显示,该公司保税油库一、二期共设20个贮罐,起火主要部位是一期罐区外的外管网和103号罐。目前,103号罐仍冒出滚滚浓烟,消防官兵对罐体的冷却工作还在进行中。
事发后,大连中石油国际储运有限公司仍未直面公众。值得关注的是,早在一年前,一份关于该公司出事油库的环境影响报告,就对可能发生火灾爆炸事故进行了预警。
18日下午,一位当地官员向《每日经济新闻》记者表示,该区域的安全和消防措施或许远未达标。
大连港股份公司受累
根据大连安监局负责人的介绍,事发当时,一艘利比里亚籍的30万吨油轮,拉着委内瑞拉的原油,正在距离罐体1公里外的码头进行卸油工作。到发生爆炸时,该油轮已在此卸了3天原油。由于操作不当,引发输油管线爆炸,并导致原油泄漏。
昨日(7月19日)10时,大连市召开新闻发布会。大连公安局副局长宁民称,自爆炸发生以来,共投入7200多名警力,消防车辆1200多辆,共消耗泡沫消火剂933.7吨,使用了4200多吨的水泥和沙子。这些数据从侧面反映了此次事故的严重性。
《每日经济新闻》记者了解到,爆炸引发的原油泄漏,通过地下排洪管道直接进入黄海,在海洋上面形成了一层厚厚的油污,污染面积已扩展到100多平方公里。
对于公众最关心的爆炸发生原因,目前尚未形成定论。据悉,事故调查组正在进行技术分析和调查取证。
资料显示,事发地大连中石油国际储运有限公司保税油库是经海关批准设立的,专门存放已经入境但尚未办理报关、纳税手续的海上进口原油的储存场所。该油库 是由大连国际事业公司控股、大连港股份有限公司参股 (分别持股80%、20%)共同组建的合资公司,并在大连保税区注册。
大连保税油库的主要功能是,利用大连新港的港口优势,向大连石化、西太平洋石化等石化企业提供稳定、均衡的进口油源,同时向环渤海经济区域的石化企业提供中转服务,另外根据市场需求及油价等情况适时向韩国、日本转口。
昨日,大连港股份有限公司(02880,HK)发布公告称,事故发生后,集团部分配套设施包括部分管线及控制系统受到损伤,带来的损失程度和对生产的影响有待进一步评估。
环评报告1年前已预警
2009年4月,相关机构就对大连中石油国际储运有限公司保税油库进行了环境影响评估与预警,并形成了一份《环境影响报告书》。
“火灾爆炸危险性评价结果表明,油库罐区的火灾爆炸危险指数等级为严重,经安全措施补偿后降低为轻微,说明工程火灾爆炸危险性较大。”报告书指出,保税油 库的主要危险是火灾和爆炸,在储存、输送原油过程中,可能产生泄漏、跑料事故,遇明火则能发生火灾、爆炸事故。原油泵房则是各类机电设备集中、操作频繁、 最容易泄漏和散发油气的场所,在通风不良和电气设备不符合防爆要求的情况下,有可能发生爆炸。
另一种可能是,保税油库里存储的沙特油硫含量很高,原油罐上的氧化铁与原油中的硫长期作用,就会生成硫化亚铁。硫化亚铁沉淀物如果曝露在空气中,能发生氧化放热反应,最终引发爆炸。
近年来,由硫化亚铁自燃引发的爆炸事故,发生率较高。根据《每日经济新闻》记者现场调查了解的情况,卸油时引发的输油管线爆炸,也可能与硫化亚铁自燃有关。
有分析表明,油罐爆炸事故的概率为0.000087次/罐·年。但报告书明确指出,大连中石油国际储运有限公司保税油库的油罐区域集中,若一个发生爆炸,可能引发连锁反应,后果不堪设想,必须建立完善的事故应急及防范措施。
《每日经济新闻》记者在事发现场采访时,当地一位官员透露,新港这个区域的安全和消防措施,或许远远不能达标。多位常年工作在新港的清油工则称,如果发生更严重的爆炸,整个大孤山都可能受到威胁。

大連 輸油管 輸油 爆炸 環評 報告 年前 預警
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霸王预警

http://www.21cbh.com/HTML/2010-11-30/3NMDAwMDIwODI3NA.html

11月23日,霸王国际(1338.HK)发布盈利预警公告表示,董事会初步估计集团在7月至10月期间的营业额同比大约下降31%,导致本年度的业绩与去年同期相比,将有较大幅度的下降。

对此,霸王国际(集团)控股有限公司主席陈启源认为,造成业绩大幅度下降的主要原因是7月14日爆发的“二恶烷事件”,对公司过去几个月的销售业绩造成了不利影响,为恢复消费者的信心,霸王不得不额外增加促销推广活动费用。

“连月来,公司在电视报纸大笔大笔地投钱,光是亚运会的赞助费就花了300万。”霸王公司一位内部人士对本报证实了上述说法。

经历了二恶烷事件后的霸王仍然相信,广告轰炸及明星效应可使其走向IPO巅峰,亦可使其从深陷的泥泞中翻身。

一 位在4A工作多年的广告业资深人士告诉记者,一般来说,电视广告的总费用主要由代言费、制作费和媒体投放费三大部分组成,一条广告片的平均制作费用为20 万~100万不等,而广告代言人的费用因对象知名度不一样而有所不同。她估计,霸王此次在亚运期间的广告投入高达数千万甚至上亿元。

7月爆发的二恶烷事件,霸王市值一度蒸发40亿港币。


霸王在半年报中表示,“中草药”是企业的品牌核心,而“中草药文化”是企业的核心文化,但二恶烷事件,已严重地损坏了公司的品牌形象和消费者对于公司产品的信心。

霸王在广告代言方面从不吝啬。今年上半年,霸王的分销开支上涨了34.5%至3.821亿万元人民币,原因就是“透过不同媒体渠道宣传各品牌及产品所产生之广告费增加。”

据Euromonitor研究报告显示,2009年霸王占中国整体洗发水市场的9.6%,而在中草药洗发水市场,霸王的市场份额由2008年的46.3%进一步增至2009年52.9%。

但在业绩亮起预亏红灯之时,巨星代言、广告效应是霸王翻身的神来之笔吗?“董事会认为本集团拥有足够的财务资源为其持续业务的发展应付其现时所需。”陈启源给予的答复十分官方。

与此同时,霸王今年推出的跨行业新品霸王凉茶远不敌对手王老吉。杨政书表示,目前霸王凉茶已在华南的一、二甚至三线城市铺货,而华东、华北市场也“一直在稳步推进中”。


霸王 預警
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天宝回应崩盘预警:请多给一点时间

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101207/2094875.shtml


每经记者 程元辉 发自上海
“德隆系”神话破灭6年后,一纸银监会警示公告或将风雨飘摇中的“天宝系”最终送进“坟场”,汽车大亨周天宝打造的“天宝系”进入生死时刻。
近日中国银监会已经在全国银行系统发出针对“天宝系”的贷款风险警示,此次警示是银监会继“德隆系”之后,为数不多的对“大型关联企业群贷款”的警示。
昨日(12月6日)天宝集团内部人士接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“天宝集团财务没有外界想象得这么严重,请相关政府机构和金融机构多给天宝集团点时间。”
他对记者说,“我们会尽最大的努力来扭转不利因素。发生这种事情,我只能表示很遗憾,这种声音对天宝集团很不利。”
对于媒体报道周天宝和三名关键高层逃避海外一事,该人士回应:“我不知道这是哪里的消息,绝对没有这种事情。”
而就此事给收购通用汽车耐克斯特(Nexteer)全球业务蒙上阴影的质疑,天宝集团人士表示,目前资产已经交割完毕,不会影响到太平洋世纪收购通用耐克斯特(Nexteer)。
关联企业巨额担保成肿瘤
银监会通过查询全国客户风险预警系统生成的这个关联企业群,银监会在警示文件中把这个庞大的关联企业群称为“天宝系”,共包括50家主要企业成员,以周天宝为实际控制人。
“天宝系”旗下较近的企业被分成了五个企业群,分别为伟业系(13家)、银通系 (3家)、北泰系(6家)、中顺系(12家)、恒巨系(2家)。其中还包括了在港交所和上交所上市的两家上市公司北泰创业和ST松辽。
银监会案件稽查局汇总的信息显示,“天宝系”资产总额1326.19亿元,负债总额639.37亿元,资产负债率为48.21%。
“天宝系”最终遭到银监会贷款风险警示的原因还是巨额群内相互担保,这造成银行贷款风险增大。
银监会信息显示,“天宝系”关联企业群截至2010年6月底,主要企业成员授信额度为160.66亿元,贷款余额为56.76亿元,形成不良贷款和逾期贷款共计32.86亿元。
据报道,“天宝系”关联企业群群内总担保金额为25.64亿元,其中群内两企业之间互相担保金额8.76亿元,占群内总担保金额的34.18%。为群内 逾期贷款提供担保的金额达到11.66亿元,占群内总担保金额的45.46%,该部分担保所涉及的逾期贷款占群贷款总额的20.54%。为群内不良贷款提 供担保的金额为21.39亿元,占群内总担保金额的3.42%。该部分担保所涉及到的群内不良贷款金额占群贷款总额的37.69%。
在群内提供担保的企业中,恒巨汽车配件(上海)有限公司提供担保5.96亿元,其担保金额占总担保金额的23.24%,是群内提供担保金额最大的企业。
目前关联企业群群内出现不良贷款企业8家,不良贷款总额19.17亿元,不良率为33.78%。逾期贷款金额13.69亿元,占群内贷款总额的 24.12%,其中逾期90天以上贷款金额12.36亿元,逾期180天以上的贷款金额6.88亿元。报告期180天内到期贷款金额为9.70亿元,其中 90天内到期的金额为5.81亿元。
资金危机四伏
一位财务人士对《每日经济新闻》记者表示,环环相扣的关联抵押显然是一种资金链紧张的表现,未来半年内“天宝系”的还债压力在30多亿元。
尽管“天宝系”资产庞大,负债率一般,但是一旦银行集体催债,“天宝系”将因资金断裂走向破产。
天宝集团相关人士对《每日经济新闻》记者表示,集团的资金情况没有外界想象的这么严重,其实我们的负债并不高,很多企业的负债率都达到50%以上,企业一切都在正常运转,外面的报道都不是很准确,我们是民营企业,处于弱势,希望政府和媒体能够给予支持。
天宝集团表示,公司和银行一直保持很好的合作关系,已经派出专业团队和银行机构沟通情况。
事实上,资金危机在这个庞大的帝国中早有先例,这或许是“天宝系”资金危机的开始。
2008年,2400万美元的外汇合约亏损和3.266亿元人民币的债务追索,合计尚不足5亿元人民币,这让天宝集团旗下香港交易所上市公司北泰创业进入临时清盘程序。
北泰创业名列2007年度中国汽车零部件百强27位、一度号称全球最大的汽车零部件制造商及出口商。
福无双至,祸不单行。天宝集团旗下的沈阳中顺汽车亏损4亿多元,这也直接导致参股沈阳中顺的ST松辽雪上加霜。ST松辽去年累计亏损5.3亿元,并于2009年10月全面停产。
从此,资金链紧张一直与“天宝系”如影随形。周天宝需要不停地想尽各种办法融资,开始了挖“东墙”补“西墙”的日子。他曾两次利用ST松辽股权进行抵押 贷款。2008年底,周天宝将天宝集团拥有的ST松辽的6704万股股权,质押给了北京腾祥投资发展有限公司,作为天宝汽车向北京腾祥3亿元借款的担保。
参股京西重工的交易中,通过股权质押,周天宝用ST松辽换取了优质资产京西重工的股权。天宝集团旗下公司宝安投资发展有限公司成为继首钢与房山区政府之后的第三大股东。这或是“天宝系”内部复杂关联抵押中的冰山一角。
2010年3月,天宝集团将所持有的ST松辽24.89%的股权,转让给了北京亦庄国际投资发展有限公司,合计4.9亿元,缓解资金链危机。此外,周天宝还曾通过旗下公司上海中润汽车制动器有限公司在资本市场违规套现ST松辽的股份,这无疑凸显了周氏对资金的饥渴。
影响Nexteer资产运营?
而北京太平洋世纪汽车系统有限公司以4.2亿美元收购通用汽车耐克斯特(Nexteer)全球业务,作为股东之一的天宝集团财务风险或继续被放大。
美国当地时间11月29日下午,太平洋世纪与通用汽车正式完成通用旗下转向业务部门-耐克斯特(Nexteer)100%股权交割。历时7个月之久的中国汽车零部件领域最大金额海外并购案终于画上了圆满的句号。
据了解,股权交割于11月30日起生效,太平洋世纪将拥有耐克斯特(Nexteer)的全部股权,以及位于全球的转向与传动业务。由于该交易金额巨大,交易方不得不在中国、美国、波兰、巴西等国家进行了反垄断和外国投资审查。
业内人士认为,如果没有亦庄的支持和天宝在北美汽车市场的知识、运营技能和经验,该交易将很难成功。
收购方北京太平洋世纪汽车系统有限公司是由天宝国际集团与具备国资背景的北京亦庄国际投资与发展公司合资成立的,公司注册资金为8亿元,亦庄国际和天宝汽车的股权比例分别为55%和45%。
有行业人士指出,这次银监会贷款风险警示或给这一收购事件蒙上阴影。天宝集团人士还表示,收购的主体还是太平洋世纪,天宝集团起到的只是辅助作用,目前资产已经交割完毕,不会影响到太平洋世纪收购通用耐克斯特(Nexteer)。
《每日经济新闻》记者向北京亦庄国际投资与发展公司和北京太平洋世纪汽车系统有限公司致电咨询,电话均无人接听。
天寶 回應 崩盤 預警 請多 多給 給一 一點 時間
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中國電商預警:泡沫來了?!

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-3/zMMDcyXzM2MjMzMg.html

潘多拉的盒子已悄然打開,泡沫這個魔鬼正逼近雀躍歡騰的中國電子商務產業。

繼「開心團購」裁掉百餘名員工,「高朋網」裁員25%之後,有標竿地位的凡客誠品近日也做出裁員5%的決定。對於此次大規模裁員,凡客一直採取「不評論」的態度。業界斷定,這背後無疑與其內部削減成本、備戰IPO有關。

這,或許正是中國電商環境急轉直下的一個標誌。

過去兩年來,一度保守、穩健發展的中國電子商務突然像被注入「催化劑」,從商業模式開發、到融資環境都迎來前所未有的春天。但是,滿懷希望的背後,是貪婪、虛假繁榮和惡性競爭。

「目前,很多公司營銷成本已經佔到總營收的30%。」 不願具名的電子商務B2C公司CEO告訴記者,這使得諸多電商公司的盈利時間表一推再推。

「流量獲取成本過高」、「營銷成本超過營銷額」以及「拉幫結派現象嚴重」等像毒瘤一樣蠶食著電商業的健康發展。泡沫,已成為中國電商產業無法迴避的事實。

伴隨著今年以來,海外資本市場的驟變,赴美上市融資窗口的縮緊,投資商和電商們都在開始反思、求變。據記者瞭解,考慮到電商投資的回報率可能被降低,少數VC、PE已經開始把主要目光轉向無線互聯網。

「我們和百度導航站123談合作,每月需要繳納70萬元,曾經我們認為這個價格已經過高。可是沒想到,團購網站一進來,就直接把價格抬高到270萬元/月。」一位不願具名的電商CEO向記者抱怨。

中國的電子商務佔中國社會零售品總額的滲透率不到2%,而美、韓、日等發達國家一般為7%-10%。巨大的想像空間吸引了眾多的投資,電商的蓬勃發展最終演變成過熱,而最明顯的表現是流量獲取成本不停高漲。

據記者瞭解,電商投放的線上營銷渠道主要有三類方式:網絡聯盟、導航欄和搜索引擎關鍵詞購買。其中,導航欄和搜索引擎關鍵詞由幾家壟斷,成本較高。

有業內人士告訴記者,導航欄廣告價格正在以每季度翻倍的速度增長,到今年第三季度,導航欄的價格已經是第一季度的8倍。據一些電子商務公司透露,通過導航欄獲取新客的成本已高達100多元/位。

以百度和谷歌為代表的關鍵詞購買成本也較高,平均獲取新客的成本約為80-90元/位。「但是,這部分投放可以根據網站自身的需求來做動態調整。」該人士說道。

網絡聯盟方面,由於它是多家網站組建,獲取成本相對合理、低廉,新客的成本約為30-50元/位。

線上營銷成本的水漲船高使得電商們苦不堪言。噹噹網CEO李國慶甚至在2011年派代電子商務論壇上對參會的近千名同行放炮:「百度hao123這麼昂貴的費用,還待在那裡幹嘛?」

此外,據記者瞭解,由於不堪門戶網站banner展示類廣告的高成本,預計到今年第四季度,絕大部分電商都會放棄該領域的投入。而線下的戶外廣告,由於投入產出比難以計算,除了少數新進入的電商對此青睞外,京東、凡客等大型電商也趨於謹慎,漸少投放。

儘管如此,這絲毫不能減少一些電商的廣告營銷支出。以凡客誠品為例,其2010年的廣告投放額約為4億元,銷售額約為30億元。但今年初,凡客誠品CEO陳年聲稱,2011年市場推廣費用將達到10億元,銷售額提升到100億元。

這是一把雙刃劍。巨大的廣告開支能帶來銷售額的增長。但是,過高的廣告支出可能會擠壓凡客誠品的採購成本和產品質量,也影響電子商務公司的盈利。

據瞭解,目前,中國主要電子商務都難以實現盈利。京東商城最早實現盈利也需要等到2012年。已經上市的噹噹網,今年第二季度淨虧損440萬美元,同比增加60%。

不 可否認,這種光燒錢不賺錢的做法正在拖垮電商的競爭力。電商們也開始思考變相削減成本,而裁員是其中一項重要措施。今年3月份,凡客員工規模達到6000 人。以裁員5%計算,這次裁員將裁掉300人左右。若按照每位員工月薪4000元計算,凡客每月至少節省下120萬元。

此外,記者瞭解到,今年初電商界頻頻爆出高薪挖角,年中開始,薪水溢價能力逐步趨緊。一位業內人士告訴記者,「想跳槽的電商人才基本都會選擇在年中抓緊完成,因為到今年底,情況就完全不同了。」

對於想要融資的企業,他們都會儘量在今年中完成。到今年年底,恐怕就很難了。

事實上,電子商務過去兩年的瘋狂,離不開資本的推波助瀾。

據中國電子商務研究中心監測:2011年1-6月電子商務領域(包括B2C和B2B,不含網絡團購)已披露的投融資共有44起,其中風險投資42起,總額逾18.3億美元;2起IPO均發生在國內創業板,共募資8.37億元。

「去年年底,我們每天都在看項目,看了很多個電商項目。」 一位從事風投人士告訴記者。當時電商已經成為風投商的標配,誰沒有投電子商務,誰就將錯失下一顆矚目的新星。他告訴記者:「現在我們覺得,電商的投資機會已經不多,開始更多偏向無線互聯網。」

此 輪電商的瘋狂圈錢始於凡客誠品2008年的融資。大部分電商公司的A輪融資主要集中在2009年下半年、2010年上半年,融資金額一般為2000萬元以 內;第二輪融資的規模則達到2000萬至4000萬元左右;第三輪融資基本上超過一億元。目前,包括鑽石小鳥、麥包包、樂淘、瑪薩瑪索和敦煌網等在內的 40多家電商公司都獲得金額不等的二輪、或者三輪投資。

但隨著美國資本市場的跌宕起伏,今年4月爆發了中國概念股誠信危機,再加上此後美國債務危機引發全球股市暴跌,赴美上市的窗口正在趨緊,電子商務的融資環境也在惡化。

「公共市場的動盪對投資人的心態有一些影響,比如,做條款邀約的時候,會更加猶豫。對於估值,也會更加保守。」易凱資本CEO王冉認為,與六個月前相比,中國電子商務領域已經變得更加理性。

據 瞭解,過去兩年,風投們在投資電子商務公司時主要針對其銷售額、市場排名,團隊運營能力和行業空間等因素進行考量。「融資過程中,各家情況會有差異,沒有 具體的計算比例。但是,根據現狀來看,如果公司今年預計營業收入將超過1億元,今年上半年投資時,就有望獲得1.5億元規模的投資;如果預計明年收入將突 破5億元,今年下半年或將融到5000-8000萬不等規模的投資。」一位業內人士向記者透露。

「對於電商而言,年營業收入1億、5億或者10億元,都是不同的門檻。」 該人士告訴記者,每突破一個瓶頸,後期需要撬動市場的資金槓桿相對減少。

但是,與之前的瘋狂相比,電商和投資者們都意識到,不是所有的領域都適合電子商務。一位不願具名的B2C公司CEO告訴記者:「其實,電子商務領域的發展機會並沒有像想像的那麼大。」

過去一年,除了3C、服裝和鞋類等領域外,在不同細分市場都興起電商公司,包括酒類、食品、裝修建材等。「但是,有些領域,它的退換貨成本過高、資金壓貨現象嚴重,並不適合都做B2C電商。」該人士說道。

啟 明創投董事總經理童士豪表示:「在美國上市的中國互聯網公司已經超過50家。當新的企業來上市時,美國投資者會比較一下手中的互聯網企業股票,如果新的企 業不能撼動或者不能代替,即使你做得再好,美國投資者也根本不會理會。」換言之,池中的水容量是有限的,當有更多容器來分搶時,爭搶的難度也會增大。

記者瞭解到,目前電商的融資難度已經大增。一位業內人士告訴記者:「對於想要融資的企業,他們都會儘量在今年中完成。到今年年底,恐怕就很難了。」而對於尚未取得第三輪融資的企業而言,他們的發展將舉步維艱。

新攪局者

對於泡沫的來臨,各家電商們心態不同,有人期盼、有人緊張、也有人積極尋找新的思路和發展方式。

最值得關注的是,新浪、騰訊等在大型互聯網公司的攪局。騰訊高級副總裁吳霄光接受本報採訪時表示:「我們已經開始思考,如何幫助電商不僅僅依靠搜索獲得流量,也能從社交網絡領域獲取更有效得流量。」

社交網站是騰訊的強處。據瞭解,若單純按照曝光量計算,QQ每天的曝光量超過300億,騰訊網所有網頁流量加起來超過80億,無線互聯網的流量是150億左右。其外,SNS的流量大概在30億。如果將其流量充分利用到電子商務領域,其體量和規模不可小覷。

吳霄光表示:「我們注意到,原先互聯網公司是強者恆強的現象,後來者很難打破先發者的壟斷優勢。但是,在電子商務領域,整個產業鏈非常不一樣。淘寶雖然仍然佔據強大優勢,但是,不能阻擋獨特體驗的垂直B2C的興起。」

據瞭解,騰訊網正計劃從三方面來推進電子商務領域的發展。第一是,在今年第四季度推出一個新的B2C商城,與目前很多大的B2C合作,提供一站式的電商平台;第二是,提供一個更開放的模塊,提高整個電商的轉化率;第三是,通過無線流量的開放,加強與電商們的合作。

此 外,在一週前舉辦的2011年互聯網大會上,新浪CEO曹國偉表示,新浪將在不太依賴物流的「輕電子商務」如虛擬物品銷售等方面可能做出嘗試。目前,新浪 已經和京東商城結成「戰略合作夥伴」,推出可直接點擊購物的企業版微博。今年3月,新浪宣佈斥資6600萬美元購入麥考林19%的股份。

對 於已經佔據優勢地位的B2C公司而言,他們則期待泡沫的盡快破滅。樂淘網CEO畢勝對記者表示:「我們希望泡沫儘早破滅,只有這樣市場才能進入穩定、健康 的發展。」目前,樂淘網處在中國鞋類B2C領域第一陣營,但受制於營銷成本的高漲,以及人才、市場「燒錢戰」的困擾,公司需要不斷挖掘開拓新的市場機會, 包括無線互聯網、前店後廠等經營模式。

泡沫的儘早破滅,將使得一批潛在的競爭者儘早被市場淘汰,營銷成本也不會隨著新進者的哄抬而快速增長。在市場穩定狀態下,在市場上處於優勢地位的企業才能夠加深產品和服務品質的改良和發展。

而 對於還在融資不足、拚命往前衝的電商企業來說,他們的日子是最艱難的。童士豪表示:「融到資的公司,已經開始準備過冬。但是,還沒有融到C輪投資的公司就 比較辛苦。雖然,一些敢賭的CEO還繼續以規模擴展為主,但是,更多的公司會儘量注意到現金流的持平。而且,說實話,投資者也會對C輪融資比較謹慎。」

換言之,與過去兩年「賠本賺吆喝」、「規模為王」、「以速度獲資本」的時代相比,中國電商們現在更加趨於理性、謹慎。

中國 電商 預警 泡沫 來了
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中小企業私募債預警風險

http://magazine.caixin.com/2012-08-03/100419204_all.html

  中國證監會已經做好準備應對中小企業私募債的違約,至少,證監會正在努力向市場發出 這個信號,擺出出這一姿態。

  「地方政府、交易所和承銷商都不會背書,損失需要投資者自己承擔。」 中國證監會債券辦公室副主任霍達強調——雖然中國債券市場20年來從未真正發生過實質性違約。

  自6月8日首隻中小企業私募債由東吳證券承銷的蘇州華東鍍膜玻璃有限公司發行以來,據上海證券交易所和深圳證券交易所7月下旬披露的數據,26 家企業的中小企業私募債通過申請備案並完成發行,總金額為23.33億元。

  在券商、投資者對中小企業私募債抱有超級熱情的同時,監管者希望違約事件能夠為市場明確定位,之後再考慮發展市場擴大規模。

熱情高漲

  中小企業私募債在分割管理的債券市場中最晚出現,市場規模最小,仍引發業內高度關注。

  截至7月23日,共有28只中小企業私募債在滬深交易所分別完成發行,募集資金總計36.33億元,單筆募集規模在1000萬元至2.5億元間 不等,按募集資金規模加權的收益率為8.95%,共有38家券商獲得中小企業私募債承銷資格,符合中小企業私募債承銷資格條件的券商則達66家。

  據上海證券交易所總經理助理夏建亭介紹,目前投資中小企業私募債的投資人以機構投資者為主,有34個機構賬戶,有1個個人賬戶,而單賬戶單只私 募債券認購金額最低為100萬元(信託賬戶持有),最高為1億元(信託賬戶持有)。

  深交所公司管理部副總監蔡偉彬表示,深交所的轉讓情況目前沒有上交所活躍,12家完成發行中的11家在平台完成了轉讓的服務,從6月18日開 始,發生26筆轉讓,轉讓金額3.02億元,主要是一些金融機構之間的轉讓。

  7月23日,上交所專門組織了對中小企業私募債發行的培訓,會議期間,券商最關注的是哪些行業、哪類公司可以被允許發債。夏建亭對財新記者表 示,能夠感受到券商熱情高漲。

  據中國證券業協會場外市場部副主任潘志堅介紹,目前行業熱情很高,中小企業私募債這項承銷業務開展後,對證券公司提高客戶黏性,發揮各業務之間 協同性等方面都有很好的作用。

  「我們感覺目前證券公司還沒有建立一個成熟的運營模式。券商對中小企業私募債業務還處在一個探索過程中。目前承銷費費率在1%-2%之間,因為 有的債券規模比較小,承銷費不能涵蓋成本,還沒有建立起清晰的盈利模式。」潘志堅說。

  不過根據國泰君安非銀行金融分析師梁靜的測算,中小企業私募債能夠給證券公司帶來立竿見影的高收益回報,未來將成為重要業務來源。預期高收益債 業務未來3-5年內將為證券行業帶來約73億-143億元的收入,收入佔比3.4%-4.8%,貢獻度遠超投資等級企業債;遠期來看,收入可達350億 元,收入佔比12%。

  一位券商人士告訴財新記者:「我們發行私募債產品比較多,現在大家都很樂意做這個新產品,比較賺錢。」

關注違約

  加油門,還是充分地風險預警,在對待私募債這一創新品上,監管者力圖展現出一派審慎態度。

  全球私募債近十年違約率為5.14%,金融危機時期,違約率超過11%。「私募債的屬性就是高風險。」上交所副總經理劉世安說。

  霍達表示,要警示中小企業私募債業務風險,澄清對證券交易所或地方政府信用背書的誤解,引導證券公司歸位盡責,切實做好各業務環節的風險防範工 作。「地方政府不會做兜底安排,不要對交易所、地方政府的背書有任何不切實際的幻想。債券發行人違約是市場發行的常態。」

   「20年發展史上無違約,恰恰說明債券市場不夠成熟,承平日久,必生懈怠。」霍達表示,「要提前做好投資者教育工作。中小企業私募債是必然會有違約的,不 要等到真的出現第一筆違約,變成新聞事件才說。」

  不過,由於近期中國債券市場一再出現江西新余政府救助賽維,山東濰坊政府救助山東海龍的案例,很多投資者甚至承銷商都相信,地方政府為了地方信 譽也會出手相救。

  對此,霍達強調,券商應該提高客戶的風險意識,不能發行時呼籲市場化,違約時呼籲行政救助。各方責任要靠司法裁決,損失要靠投資者自擔。

  7月24日,地方政府金融辦和證監會債券辦建立了會商機制並召開了第一次會商會議。證監會希望各地金融辦向券商開放企業徵信系統,幫助券商甄別 企業信用,以減小信用風險。

  對於中小企業私募債的違約處置,匯添富基金固定收益部高級分析師任建華建議應建立違約後處理程序,同時,既然是私募債性質,就出現問題內部協 商,不要公開。

  證監會法律部處長蘇虎超分析了一些極端情況下私募債違約的司法救濟途徑,如訴諸仲裁機制,因為仲裁員相較於法院法官,更為熟悉當事人所在的專業 領域,當事人可以參與組成仲裁員的指定過程。仲裁機制在程序上有簡單快捷的特點,一次仲裁即生效,裁決結果不公開,便於保護商業秘密。

  蘇虎超認為在私募債違約風險管理上,債券受託管理人有三個原則:按約還本付息、建立預警機制、發揮主導作用主持和解等。

  「要建立一個逐步升級的管理機制,不能說債券發行完了,債券受託管理機構就沒責任了,券商還要持續關注,對投資人負責任。」

券商責任

  對於券商要在中小企業私募債中承擔怎樣的責任,監管者和券商之間的看法頗為對立。

  一位券商人士表示:「承銷商把債券承銷出去,找到買家,拿到了承銷費,此後就和承銷商關係不大了。這是個私募產品,為什麼要和IPO一樣承擔持 續督導責任呢?」

  監管者則完全否定這種想法。霍達表示,「中小企業私募債未擺脫公募產品的思維,把更多注意力放在賣方,券商覺得自己主要精力是爭到行政許可,拿 到批文,業務就開花結果了。私募債不是這樣的,除了考慮賣方,還要尊重照顧買方。」

  既想適度寬鬆,又要嚴格把關,監管者試圖把握平衡。潘志堅說:「一方面地方政府、交易所不可能對債項進行擔保,不能保證債券能得到清償。另外我 們也不能不負責任,在不瞭解發行人基本情況的情況下盲目發債。所以這是我們不斷思索的問題。」

  也有監管人士提出,既然地方政府、交易所不背書私募債,那為什麼要放在交易所來做,為什麼還要管呢?

  潘志堅稱:「整個證券市場都在創新。中小企業私募債就是創新的一個體現。如果私募債做得灰頭土臉,那對其他私募類、場外的非標準化產品都會有影 響。」

回歸櫃檯

  雖然目前中小企業私募債由滬深兩地交易所組織管理,但在未來的管理框架上將回歸櫃檯交易,監管者已經開始研究考慮制度設計。此外在具體產品設計 上,監管者也開始討論創新空間。

  潘志堅說:「證券業協會目前準備按照證監會的統一部署,統籌考慮中小企業私募債、證券公司櫃檯市場和新三板市場、區域性股權交易,未來要研究構 建私募債券新的管理構架和制度安排。目前的制度安排,還是依託交易所的市場組織功能,長遠來看,私募債還是要回歸到櫃檯。目前我們已開始研究工作,希望使 以私募債為代表的證券公司的私募業和場外業有長足的發展。」

  已完成發行的中小企業私募債有26家,但同質化現象突出。霍達說:「這些債券樣子長得差不多,都是兄弟,特點不鮮明不充分,要做到契約條款下更 貼近更靈活地符合企業實際需求。」

  中小企業私募債風險高,目前不具備在全國的推廣條件。在當前階段,擔保作為中小企業私募債券的增信措施還是非常必要的,這個成本不能省。

  「可以考慮一定的靈活性,不強求全額擔保,允許一定比例的擔保。」霍達說。

  夏建亭表示,在設計債券增信中,可以使用自身資產抵押質押、應收賬款質押、專項償債基金、分紅政策、優先/次級結構、認股/轉股條款及一些限制 性的特殊條款,例如限制資產抵押給其他方、限制新增貸款、限制負債率、限制出售核心資產等。

  本刊實習記者劉卓哲、彭雨婷對此文亦有貢獻


中小 企業 私募 預警 風險
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鐵礦石貿易商預警

http://magazine.caixin.com/2012-08-10/100422351_all.html

隨著鋼鐵生產商步入低谷,作為上游的鐵礦石貿易商也舉步維艱。「目前不論大型貿易商還是中小型貿易商,無論國外還是國內,經營都很困難,大部分在虧損,這幾年根本就很難掙錢。」山東華信工貿有限公司董事長拜文匯在接受財新記者採訪時表示。

  進口鐵礦石的港口庫存數據印證了這一點。根據鐵礦石諮詢機構聯合金屬網統計,截至8月3日,中國進口鐵礦石庫存已經突破1億噸,全國34個港口鐵礦石庫存量為10240萬噸,已經連續兩個月出現遞增。

  鐵礦石庫存不斷增加,價格遠景看跌,意味著囤積鐵礦石的貿易商面臨的風險也在積聚。中小貿易商可以轉行,但是對於一些大型貿易商來說,轉行並不切實際,已然被深套在其中。

  在中國冶金工業經濟發展研究中心副主任劉海民看來,鐵礦石貿易商的困境與現在的鐵礦石貿易環境有直接關係,「鐵礦石傳統年度定價機制被打破,導致礦石價格調整越來越頻繁,掙差價空間越來越小」。而另一方面,鐵礦石供需格局在改變,鐵礦石的需求沒有前幾年那麼緊張。

貿易商被套

  在目前中國上億噸的壓港鐵礦石中,有將近40%為貿易商所有,而其中絕大部分是大型貿易商所囤之貨。

  一位不久前到日照港做調研的分析人士告訴財新記者,在目前港口庫存中,鋼廠的進口量主要是滿足生產所需,小貿易商也會囤積一些礦石,但囤積量一般不超過幾十萬噸,「更多的是那些不差錢的大型央企貿易商,比如五礦、中鋼、中建材、中鐵物資,他們拖得起」。

  大型央企貿易商囤礦被套早有先例。其中典型者是2008年金融危機之時,中鋼集團囤了上百萬噸鐵礦,虧損達到上億元。雖然此後礦價有所上漲彌補了一些損失,但是有些高價庫存依然還未被消化。

  五礦集團是中國最大的鐵礦石貿易商。財報顯示,截至2011年年底,其庫存達268.77億元,計提跌價準備14億元,庫存產品中鐵礦石佔第二位。

  不過,對於這次能否消化庫存,財大氣粗的央企貿易商也沒有底氣。

  「現在我們已經不再想著掙多少錢了,我們加大了代理業務。」五礦集團一位中層人士接受財新記者採訪時表示,「做代理業務可以每噸穩掙幾美元。」

  代理業務指與沒有進口資質的用礦企業簽訂鐵礦石進口代理合同,由五礦這樣的貿易商為其代理鐵礦石進口業務,約定雙方責權利。代理費用參照國際國 內商貿規則慣例,經雙方協商確定。代理業務和此前賺取鐵礦石差價模式的不同之處是,簽約代理合同減小了鐵礦石貿易商的風險,同時也降低了套利的空間。這種 貿易方式在前幾年鐵礦石價格不斷上漲時並不受貿易商青睞,現在卻日益受到重視。根據上述五礦集團人士透露,目前代理業務的收入比重上升到49%,此前在 30%左右。

  另一家央企貿易商——中鐵物資集團有限公司也加大了代理業務。

  根據中鐵物資財報,2011年該公司進口鐵礦石為2041萬噸,其中有93%屬於代理業務,比2010年增加了兩個百分點。加大代理業務之外,大型央企貿易商也在力爭提高自身的服務含量,包括為鋼廠提供資金支持、提供礦石混裝配礦服務等。

  「由於目前鋼廠的資金壓力比較大,我們會幫助一些鋼廠進口鐵礦石,和代理制不一樣的地方是我們會收取部分利息。」上述五礦人士稱。

  一直以來,鋼鐵企業向鐵礦石供應商購買礦石後,要自己配礦生產。五礦集團希望混合配礦能成為新的增長點。但這一系列轉型收效甚微。根據五礦集團下屬上市公司五礦發展財報,2011年鐵礦石毛利率僅為0.92%,而在2010年和2009年分別為3.9%和3.99%。

格局之變

  鐵礦石貿易商今天面臨的挑戰,是過去兩年來鐵礦石定價機制不斷演變的結果。在年度長協機制沒有打破之前,中國鐵礦石貿易市場分工比較明確——必和必拓、力拓、淡水河谷三大鐵礦石廠商主要供應長協礦;貿易商主要做現貨礦貿易,其中現貨礦以印度礦為主。

  從2010年開始,鐵礦石貿易商就開始遭遇挑戰。當年4月,淡水河谷、力拓和必和必拓強硬地用季度定價取代了年度長協定價,同時開始加大現貨投放。

  進口到中國的印度礦在不斷減少。「金融危機以來,印度政府通過上調鐵礦石出口關稅和上調鐵礦石運費,限制印度礦的出口。」劉海民表示,這直接導致了印度礦在中國市場份額的下滑。

  根據中國海關數據,2011年中國從印度進口鐵礦石0.73億噸,同比下降24.36%,佔進口鐵礦石市場的10.65%。印度鐵礦石在中國市場佔據份額最多時是2005年,一度高達25%。

  「印度礦減少,三大礦山的現貨礦不斷增加,這些本來都不是大問題。關鍵的問題是,三大礦山投入現貨後採取了招標的方式銷售現貨。」上海一家中型 鐵礦石貿易公司執行董事在接受財新記者採訪時表示。所謂招標,就是礦山發出一船礦石,邀請鋼廠和貿易商都來參加競標,出價高者得。

  隨著年度長協定價機制被打破,力拓和必和必拓也開始嘗試著將一部分現貨礦石以招標形式出售,淡水河谷後來也加入這種模式。

  「招標前,一般採取一船一議價。採用招標後,現貨市場、鋼廠和礦山直接對接,貿易商操作的空間小了。」上述上海貿易商人士稱,貿易商的很多客戶就直接對接三大礦山了。現貨招標給貿易商帶來的另一個不利之處。由於招標使價格透明,貿易商不好隨便加價。

  「以前一船一議價,價格只有貿易商和礦山知道。貿易商要倒手給鋼廠時,貿易商可以根據當時的行情隨意加價。」北京鋼聯資訊總監徐向春在接受財新 記者採訪時表示,採用現貨招標後,價格比較透明,即使最後是貿易商拿到貨,加價也不是那麼容易。此外,業內還有看法認為,現貨招標方式價高者得,變相推高 鐵礦石價格。「比如現貨市場價格是160美元/噸左右,如果看好未來市場,競標者就會出價到164美元/噸,這樣比一船一議價的價格高出不少。同樣,貿易 商最後掙到的差價幅度減少,利潤也就減少。」徐向春稱。

  拜文匯總結現貨招標給貿易商帶來兩個不利結果:客戶減少和利潤下降。

誰能逃離

  招標方式帶來的格局變化,使貿易商無法像2008年以前那樣獲取暴利。眼下,鐵礦石貿易商頭疼的是鐵礦石根本賣不動了。王磊是山東一家鐵礦石貿易商負責人。他於2006年進入行業。「我趕上了鐵礦石貿易好時光的尾巴。」王磊戲稱。

  2006年到2008年上半年,進口鐵礦石價格一路飆漲。2006年鐵礦石均價在60美元/噸,隨著全球經濟特別是中國經濟對鋼鐵產品需求的增長,鐵礦石價格2008年攀升到了近160美元/噸。

  「金融危機前,鐵礦石價格一直上漲,只要有鐵礦石,囤在手裡一兩個月後再賣,每噸掙個二三十美元並不難。」王磊表示。

  金融危機到來後,王磊和其他鐵礦石貿易商一樣,眼看高價礦石在手中迅速貶值。2009年進口鐵礦石價格一度跌破60美元/噸。「當時礦價下跌,但我們並不悲觀。」王磊表示,因為隨著政府刺激政策出台,需求肯定在,「有需求,價格就會上漲」。

  果不其然,由於2010年鐵礦石談判前景黯淡,三大廠商縮量限供,礦價從2009年底就開始有強烈上漲預期,2010年進口鐵礦石價格一度達到近200美元/噸,讓鐵礦石貿易商再次嘗到暴利滋味。

   「我們2010年賣了幾十萬噸,掙了1000多萬元。」王磊表示,雖然當時也曾遇到囤貨後價格下跌,但沒過兩個月價格又開始上漲,而且幅度不小。「其實做貿易只要價格有漲有跌,就有錢掙」。

  如今是鐵礦石價格從去年10月開始一路下跌,看不到上漲預期,短短兩個月就下降了20%。到今年開工旺季的4月,鐵礦石價格並未上漲,仍在下 跌。截至到目前,鐵礦石價格已跌到近八個月以來的新低,品位62%的粉礦到岸價已經跌破120美元/噸。價格越跌,賣貨就越困難,導致港口鐵礦石庫存持續 增加。拜文匯坦言:「我們公司的庫存和目前港口庫存一樣,處於高位。」

   「庫存高,因為鐵礦石根本賣不動,鋼廠接貨意願不強,應該說鋼廠根本不願進貨,現在都在消耗庫存。」聯合金屬網鐵礦石分析師張佳賓告訴財新記者,唐山一帶中型鋼廠的庫存維持在20天左右,「現在大型鋼廠主要是消耗協議購買的礦石,貿易商的礦石根本不買」。

  王磊也證實了上述說法:「我們採購進來的鐵礦石價格在135美元/噸左右,現在想虧本甩貨都沒有人接盤。」

  他預計,鐵礦石價格可能跌破100美元/噸,主要原因是全球經濟都不景氣,很難復甦。由於對後市悲觀,王磊也想急於出手手中的鐵礦石。

  「現在能出手,也就意味著可以減少虧損。」他說,「我有朋友在今年年初全身而退,已經投資電影了。」■


鐵礦石 鐵礦 貿易商 貿易 預警
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標普的國企預警

http://magazine.caixin.com/2012-11-02/100455516.html
中國經濟正「穩增長」,商業銀行不良貸款抬升,地方政府債務違約風險顯現……處在這個利益鏈條關鍵一環的大型國企,財務狀況怎樣?

  國際著名信用評級公司標準普爾(下稱標普)選取了107家中國大型公司作為樣本進行了財務狀況調查,約80%為中央和地方政府的國有企業。10月24日,標普發佈報告,認為17家國有企業財務風險「極大」,33家國有企業財務風險「很大」。

  這是個宣佈中國的大型國企開始進入新一輪財務危機的重要信號。標普指出,隨著經濟增長放緩,中國大型公司財務風險狀況可能惡化。「樣本國企所在的多數行業利潤率均偏低,大型國企偏向大規模投資,而銀行貸款是最主要的融資來源,資產負債表的槓桿率偏高。如果中央政府實施又一輪的經濟刺激計劃,部分國有企業的財務槓桿在短期內還會飆升。」標普分析師盧文正分析,基建行業在樣本所涵蓋的15個行業中整體風險狀況最差。

  一位國企研究專家告訴財新記者,標普列出的財務風險狀況不佳的企業大都是由地方政府或中央政府牽頭的行業巨頭,一方面所處行業受到經濟週期影響較大,另一方面負擔較重,比如一些地方煤炭大型企業,在政府主導下被迫收購很多其他的中小型企業,耗費大量資金。一些大型鋼鐵企業需要為當地提供大量的就業崗位,以致越生產越虧損。

  但大部分受訪業內人士都相信政府會為國企財務風險埋單。被宣佈財務風險極大的鐵道部、中國遠洋控股股份有限公司(下稱中國遠洋)、淮南礦業等均向財新記者辯稱,「標普不通國情」,「企業負債率不高」、「風險可控」。

  盧文正表示,標普對國企的分析是在不考慮政府對其支持的前提下所做的獨立個體分析。如果在實際的債務評級中,加上政府等外部支持因素,這些國企雖然有些問題,但整體風險不是很大。 「但畢竟沒有明文法律規定政府必須得這麼去做,政府信用也有代價,是否真有能力肩負越來越沉重的負擔? 」

  另一家國際評級機構惠譽也曾發佈報告稱,國有企業債券是地方政府最重要的金融工具之一。這部分債券有時需要地方政府的財政支持,這部分債務規模已經成為地方政府最大的隱性風險。

危險區

  17家國有企業被標普認為財務風險「極大」,即1-6個類別中最差一級。其中基建行業有5家國企,煤炭行業有4家,鋼鐵行業2家,還包括被斥為官企不分的鐵道部、2011年度「A股虧損王」中國遠洋、中國國際航空股份有限公司等。除基建行業,煤炭行業中冀中能源、中國平煤神馬集團、淮南礦業3家還被宣佈業務狀況「疲弱」,因其業務產品較單一,成本普遍高出該行業優勢企業。

  中銀國際分析師唐倩認為,冀中能源大部分生產焦煤,對煤價和生產成本較為敏感,而下半年焦煤的持續跌勢可能對其業績形成較大壓力,生產成本進一步下調的空間有限。

  2012年中國大型鋼鐵公司出現近十年來首次虧損。標普認為,鋼鐵行業產能過剩、產品差異化程度低、市場分散度高以及需求放緩都可能令鋼鐵價格繼續疲弱,從而進一步打擊鋼鐵企業。「預計利潤率疲弱將在未來幾年內持續侵蝕中國鋼鐵業的盈利能力。」盧文正表示。

  此外,根據標普分析,鐵道部的現金流保護疲弱,資本結構呈現高度槓桿性,流動性亦是疲弱。即使包含其從鐵路建設基金獲得大量的資金,其負債對息稅及折舊攤銷前利潤比率高達12.3倍,經營現金流對總負債比率僅為6.1%。

  「鐵道部此前通過較高水平的發債對資本項目提供資金,槓桿性出現實質性改善的可能性較低。儘管經營狀況良好,其他運輸方式的競爭、較高的經營成本、服務提供商和監管者集於一身帶來存在矛盾的職能,以及大量的資本支出亦會削弱其業務風險狀況。」標普分析師李國宜表示。

 

內外有別

  對國企負債風險的關注,並未在國內評級公司的評級結果中顯現。

  與國際評級機構對中國國企的評級相比,國內評級機構對國企的評級等級呈現出評級等級高,高級別多,鮮有調降的特徵。標普所列舉的17家財務風險極大的國有企業,所發行的公司債或中期票據均是由國內評級機構提供評級,且大多數集中為最高級別AAA級,最低級別也為AA+。

  國際評級機構給與中國企業的評級均比較低。財新記者統計,標普在中國的71家債券評級企業客戶中,被評為其大中華區評級體系最高評級等級cnAAA的僅8家,均為國有企業,所佔標普的國企客戶比例也較小。

  被標普分析為業務狀況疲弱、財務風險極大的淮南礦業,在國內資信評級公司聯合資信處卻獲得了主體長期評級AAA的最高評級,評級展望為穩定。

  聯合資信分析師鐘睿告訴財新記者,儘管淮南礦業淨利虧損,債務負擔較重,但考慮到對煤炭行業特別重要的規模效應,優勢明顯,作為安徽省排名靠前的國有企業,肯定會得到政府的資助,因此給予其最高級別評級。

  「給出的評級等級並非以能不能償債來衡量的, BBB+等級也能還得起債,等級間的差別意味著出現違約的概率大小。」國內評級機構的一位高層人士說。

  惠譽評級公司的一位分析師告訴財新記者,按照其標準,一個行業的固有風險與週期特性可能會對本行業的評級設定最高值,這類行業的企業即使有著保守的財務記錄,依然不可能達到最高評級(AAA級)。

  中誠信一位分析師認為,國際國內的評級體系和標準並不一致,最高級別雖然都代表著最高如約償債水平,但實際中對應的企業水平也並大不一致。雖然標普等評級公司也發行了大中華區評級體系,但中國的企業無論在資本結構或是償債能力方面都與國際上的大企業不能比及。

  如果說不同的評級機構給出的評級等級結果之間不具備直接可比較性,那從國內外評級公司對國企評級等級的調整頻率和幅度亦可以看出,國內國外評級機構對國企債務風險的不同認識。

  中鋁是全球第三大氧化鋁製造商。2012年,標普曾在2月及9月兩次下調中鋁評級,其長期企業信用由年初的BBB+/cnA+下調至現在的BBB-/cnBBB+,連降兩個等級。標普在評級報告中指出,雖然相信中鋁將通過母公司獲得中國政府及時而充分的支持,但由於鋁價走低,中鋁的全年利潤率承壓,預計利潤率狀況在未來18個月內不會出現顯著改善,其盈利能力仍然較差。

  標普認為,中鋁的經營性現金流疲弱,其自由經營現金流在未來幾年保持負值,而由於低利潤率,其負債在未來一年不會顯著減少。

  中國誠信信用管理有限公司董事長毛振華稱,形成中外資信公司在針對同一主體的評級差異巨大的原因為多方面,既有債券市場發展以來中國宏觀經濟一直呈現單邊上升的趨勢,從政府監管的角度,對債務違約的高度不容忍,客觀上使得中國沒有發生過違約事件,無違約檢驗。另一原因是國內評級機構在競爭中出現了一些不規範的做法。

  「為搶奪客戶,國內機構往往採取兩種方式,一是降低費用,二是調高評級。」毛振華告訴財新記者,「以前有一家企業,我們認為它有欺詐發債的嫌疑,存在巨額資本金來源不明等問題,給不了它想要的評級。它最後找了很多關係,找到了其它評級機構(如願以償)。」

  「現階段債券的發行方和承銷商,都沒有正確地認識到評級機構在市場中所應發揮的正常作用,並不將評級過程看作是風險控制的環節。」毛振華指出。

市場幻覺

  至少到目前為止,市場相信無違約紀錄會繼續保持,尤其是國企。只要債券發行人帶著國字頭,其債券或主體評級等級都是清一色的高等級,體現不出任何風險的差異性。

  比如,連續巨虧的中遠被標普認為現金流保護疲弱且波動,流動性不足,其資本結構高度槓桿化,因出現經營虧損並進一步擴張而增加借款,過去三年的調整後負債對資本比率高達約為70%。

  中國遠洋在2012年上半年再虧49億元。但這兩年間其在國內獲得的主體及債項評級依然為最高級別AAA級,並沒有太大的調整。

  長江證券分析師韓軼超認為,儘管截至2011年末,中國遠洋擁有470億元的現金,遠高於217億元的流動負債。作為大型國企,也可能會獲得銀行貸款的傾斜性政策,但並不意味著它的償債能力風險消失。

  「政府對企業的支持並無可預見性,缺乏明確的書面協議規定,相應法律環境也在不斷完善,何況個人關係在這個過程中發揮著重要作用。」盧文正指出,該對借款人違約風險進行差異化評價。

  標普分析師告訴財新記者,2009年金融危機之後,政府對國內經濟的干預度加大,標普在那時制定了一套針對政府關聯實體,即包括國有企業等企事業單位的評級準則指導,延續使用其全球範圍內適用的評級方法。「我們對國企的評估過程是在做加法。首先對債券發行人所處的行業等環境因素以及其自身因素得出一個獨立的『個體信用狀況』,這是對其評級的一個部分,其次我們評估其外部支持,通過考察這家企業能獲得政府支持的可能性,並考察政府本身處於什麼水平。『個體信用狀況』加上『外部支持』,最終得出『發債人信用評級』。」盧文正告訴財新記者。

  考察債券發行人與政府的關係,評級機構一般設立兩個指標,一是發行人對政府的重要性,二是兩者的親密程度。

  盧文正向財新記者舉例,鐵道部實際上是國家部委,它對國家和政府的重要性在指標中屬於極其高,緊密度屬於非常緊密,因此如果要對其進行評級,儘管認為其財務風險是極大,最終得出評級應該是和主權評級一樣。但其他國企則未必能獲得此類待遇。

  國資委一位部門主任告訴財新記者他對此事的看法。他認為標普對中國企業的評級報告,有一定參考作用,但對中國企業不瞭解,存在較大偏見,對國企的很多觀念沒有更新。比如中石油、中石化已是境外上市的公眾企業,央企至少二級以下的實體企業也已經股權多元化,但國外的評級機構仍視同為國有企業,與計劃經濟時代的國企觀念掛鉤。

   他更指出,政府和國企的關係已經在逐漸淡化,比如財政對國有企業的補貼屬於產業政策,是對全行業的補貼,無論國企、民企都可享受。央企的問題更多是體現在政府體制上,一是政府管制太多,市場化程度不夠,如價格管制,國企和民企有些項目投資都要發改委審批;二是企業層面,體現為兩個方面的問題,根本原因也是體製造成的,一是沒有形成職業經理人階層,還是官員心態;二是收入分配機制改革雖然已有很大進步,但激勵約束仍不到位。

  「財政的錢也是救急不救窮,行業形勢不好,淨利一直虧損,風險始終存在。」韓軼超說。

  一旦風險爆發,國家不可能為所有國企都提供擔保。歷史不是沒有發生過所謂地方政府的「安慰函」失效的例子。所謂政府為國企統一提供信用擔保說,其實更多是市場不切實際的幻覺。

  本刊記者張宇哲對此文亦有貢獻


標普 普的 國企 預警
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退市預警常態化 市場先生自語

http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2013/05/blog-post_28.html
上星期美國聯儲局主席伯南克在國會聽證會上表示, 如果就業市場繼續改善, 並形成可持續勢頭, 聯儲局或會在未來數次議息會議上考慮減少買債, 也不排除在9月初美國勞動節前行動, 並且警告息口長期維持過低水平令到金融穩定存在風險. 此外, 聯儲局公開市場委員會公布本月初息口會議紀錄, 顯示委員曾深入討論縮減買債規模的時間表, 有部份委員甚至認為最早可以在6月減少購債金額. 退市憂慮引發環球市場波動, 上星期四日股單日暴跌1143點, 恒生指數也大跌591.40點, 執筆之時美國10年期國債孳息率已經升至2.01%, 較去年底的1.78%上升23點子. 筆者相信美國遲早會退市, 並於今年一月二十九日刊登文章提醒投資者為退市提早做好心理準備. 筆者於美資行工作多年, 學懂一樣很實用的東西, 就是"預期管理"(Expectation Management). 因為很多時人對一件事情的反應, 最大的影響因素並非事情本身, 而是對事情的預期. 舉個例子, 如果有兩個員工同樣獲得加薪6%, 同事A覺得不滿意, 因為他預期會加10%, 同事B覺得很滿意, 因為他預期加幅只有3%. 現實工作環境當中, 如果筆者需要推行一個新的項目, 第一, 會預先通知受影響的同事, 避免last minute surprise, 第二, 會降低同事對新項目的期望, 避免不可能實現的要求. 2011年政府公佈每個合資格市民獲派6000元, 有些朋友未等到6000元到手已經用完預期會有的金錢. 股市有句名言是"buy on rumor, sell on fact", 一間公司的股價通常在出盈喜當日已經上升了, 等到業績公佈盈喜成為事實股價反而可能下跌.

筆者查看美聯儲五月份的資產負債表, 總資產高達3.317萬億美元, 當中, 55.71%持有美國公債, 33.83%則持有住房抵押貸款證券券(MBS), 總負債有3.262萬億美元, 表示淨資本只有550億美元. 有言論認為一旦美國加息美聯儲便會破產, 但筆者絕不認同. 無疑利率向上會導致債券價格下跌, 但我們要明白債券價格下跌對債券持有者的意義和影響. 舉個非常極端的例子, 某日上午投資者A以100元買入公司A發行的一年期票面利率3%的債券, 表示一年後債券到期連本帶利會收回103元. 假設下午突然加息2%, 另一個投資者B以100元買入公司B發行一年期票面利率5%的債券, 表示一年後債券到期連本帶利會收回105元. 大家可以見到加息不會令到投資者A有損失, 加息只會令到投資者A的投資收益少於投資者B. 因此, 除非涉及出售債券, 否則加息的意義只表示舊的投資資產收益率相比加息後的投資資產收益率下降了. 事實上, 伯南克已經表明退市並非只有出售資產一個途徑, 可以一直持有債券到到期日. 因此, 加息不會令到美聯儲破產, 除非發生信用違約. 不過, 理論上經濟好才會加息, 而經濟好信用違約的概率只會更低. 筆者相信美國會有秩序退市, 美聯儲精於預期管理, 因此可以預期, 在退市真正發生之前, 久不久就會向市場釋出超低息和量化寬鬆措施不會永遠持續的訊息, 以提醒投資者對退市要有心理準備.

退市 預警 常態 市場 先生 自語
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熔盛重工發佈盈利預警 稱已向政府求援

http://wallstreetcn.com/node/49082

中國最大的民營造船企業中國熔盛重工週五發佈了盈利預警,與此同時,熔盛還宣佈已經向政府尋求援助。金融時報稱,熔盛重工可能不是唯一一個陷入這種遭遇的企業。

熔盛重工在盈利預警中指出:

相比截至2011年12月31日止年度已公佈淨溢利,集團預期截至2012年12月31日止年度將錄得淨虧損。公司認為,淨虧損主要因為截至2012年11月30日止11個月期間受造船市場下滑的影響,船舶訂單及價格較去年同期大幅下跌。

在經過2008年金融危機前夕的快速擴張之後,造船行業的客戶需求開始疲軟下來,新輪船的市場十分不景氣。此外,中國經濟增長速度放緩也是出現這一情況的原因。中國造船協會秘書長王錦連在接受彭博採訪時表示,在未來5年內,約有1/3的中國造船廠將不得不關閉。

熔盛的客戶主要集中在運送大宗商品的領域,而中國經濟增速放緩使得中國對大宗商品的需求也跟隨走低,這就使得熔盛的業績表現越來越差。

依靠政府補貼勉強前行

市場普遍認為熔盛會得到政府的支持,儘管熔盛重工在近幾個月已經裁員8000多人,但目前熔盛仍有員工12000多人,且依然是當地的大型僱主之一。

熔盛重工公佈的財報顯示,其在2010年和2011年兩次獲得政府補貼一共20億元。此外,其在2012年上半年也曾獲得政府6.72億元的補貼。

自2010年起,全球造船市場逐漸陷入低谷,熔盛重工在依靠政府補貼的情況下勉強實現了盈利。每日經濟新聞網記者稱,銀行方面已經不願意為熔盛繼續提供貸款,這導致本月初連續兩次發生員工圍堵熔盛大門討薪的事件。


熔盛 重工 發佈 盈利 預警 稱已 已向 政府 求援
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美股預警信號——市場廣度已降至新低

http://wallstreetcn.com/node/62994

市場上有非常多觀察股市廣度的方法,但有效的不多;其中一種有效的方法是,觀察有多少支股票的價格超過了既定移動平均線越來越少股票的價格低於移動平均線意味著,市場廣度在下降,這也是投資者最不願意看到的情況。不幸的是,美國股市的市場廣度已經下降至記錄低位。

Oppenheimer的技術分析師Carter Worth一直看跌美國股市。Worth在最近的研究報告中稱,

追蹤標普500成分股價格走勢的投資者會發現,越來越少的股票處於各自150日均線上方,這顯示市場廣度急劇收縮。價格走勢良好的股票通常不會跌至其150日均線下方,只有價格走勢惡化的股票才會發生這種情況。

上圖顯示,5月22日,高於各自150日均線的標普500成分股佔93%;隨後該比例一直下降,即美股的市場寬度一直下降。現在,該比例已經下降至79.6%,刷新紀錄低位,這顯示市場動能也一直在下降。

因此,美股未來可能會出現3種情況:

1.美國股市即將出現實質性的價格修正。

2.美國股市繼續走高,但是越來越多的股票掉隊。這將導致美國股市未來出現更大的價格修正。

3.美國股市繼續走高,同時市場寬度逐漸好轉。

美股 預警 信號 市場 廣度 已降 降至 新低
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德銀壞消息不斷,高管考慮發布業績預警

來源: http://wallstreetcn.com/node/73007

華爾街日報報道,德意誌銀行高管在考慮於未來幾日內發布業績預警,因為德銀將於1月29日公布的財務報告會大幅不及投資者預期。 知情人士透露,德銀高管在考慮是否需要發布業績預警,2013年四季度德銀因出售不受歡迎的資產帶來的損失比投資者想象的要大。 根據德國的法律,若上市公司很明確地知道其財務結果大幅低於市場預期,並可能因此對股價造成嚴重影響,公司需要發布業績警告。彭博社調查的結果顯示,分析師對德銀四季度的預測為盈利6.98億歐元。此前2012年四季度,德銀虧損22億歐元。 德銀發言人Ronald Weichert表示,公司對市場揣測不做評論。 周五下午,華爾街日報報道了德銀可能發布業績預警後,德銀在美國市場交易的部分股價一度下挫超4%。截至收盤,德銀下跌3.04%,收於52.27美元。 與歐洲其它銀行一樣,德銀拋售了非核心資產以提高資本充足水平。知情人士稱,由於德銀低價出售這部分資產,導致四季度產生巨額虧損。此前,德銀表示計劃於2013年出售800億歐元資產,截至2013年三季度末,德銀已經出售了660億歐元資產。 這位知情人士還稱,其它原因也打擊了德銀四季度盈利情況。德銀依然掙紮於疲軟的行業大環境下,特別是其債券交易部門。此外,實施新的衍生品會計準則,將給德銀帶來大額賬面虧損。本周早些時候,新的衍生品會計準則給摩根大通帶來了15億美元虧損。 德銀還面臨監管機構的調查,可能要為此支付罰款。去年12月,德銀因利率操縱,被歐盟處罰了近10億美元。目前,德銀也在接受匯率操縱案調查。 2012年四季度,德銀也發布了業績預警。去年9月,德銀聯席行政總裁Anshu Jain警告稱,預計固定收益、外匯和商品部門(FICC)的收入會大幅下挫。德銀的這些問題,稍後其它許多銀行可能也會公布出來。
德銀 銀壞 消息 不斷 高管 考慮 發布 業績 預警
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預警餘額寶類基金

http://www.eeo.com.cn/2014/0222/256507.shtml

經濟觀察報 記者 趙娟 史堯堯 2月19日,基金業協會公佈的最新數據顯示,截至今年1月底,貨幣基金總淨值為9532.42億元。這較去年底日均增長66.25億元,以此計算,目前國內貨幣基金真正規模已經過萬億。這佔到了基金業總規模的三分之一。

就在這一數據公佈的第三天,2月21日,證監會召集了貨幣基金規模居前的十餘家基金公司一把手開會,專門提示風險問題。而近期這樣的會議已經開了不只一次。

證監會即將下發一項關於貨幣基金風險提示的文件,貨幣基金或迎來史上最嚴格的一次監管規定,對於各類「寶「的風險管理將令這些橫空出世的貨幣基金,付出不菲的代價。

與往年不同的是,現在貨幣基金的主角無疑是天弘餘額寶、華夏活期通、匯添富全額寶為代表的一系列互聯網貨幣基金。餘額寶一隻基金幾乎讓貨幣基金整個市場規模較正常水平翻倍,並帶來了巨大的示範效應。

一位參會基金公司人士稱,監管層頻繁召集開會,主要是提示貨幣基金規模增長過快可能帶來的流動性風險和投資風險,倒不是意味著短期會有風險爆發。

目前餘額寶等互聯網貨幣基金的90%以上資產投資於協議存款,極大依賴性已經使得其投資越來越被動。協議存款屬於銀行同業存款,不派生貸款,是銀行發展表外業務調節自身流動性槓桿的工具。

互聯網金融發展帶來的「存款搬家」也已經引來了銀行業的「反擊「。證監會及基金業內都擔憂,貨幣基金投資協議存款提前支取不罰息的紅利一旦被銀監會叫停,或銀行出於自身風險而無法支付高額利息,嚴重依賴協議存款單一投資標的的貨幣基金的投資將何去何從。

上述即將出台文件的一項核心內容是,證監會要求基金公司就所投資銀行協議存款做出風險管理,用風險準備金做出保障。

協議存款依賴症

近期,投資者可以體驗到的是,無論是餘額寶還是微信理財通,收益率都從春節前的7%附近下降到6.2%左右,雖然仍然不低,但這個下降趨勢是否還會延續?

上海一位管理互聯網貨幣基金的基金經理透露,其投資的標的基本上40天就會換一個遍。

正是因為互聯網理財的短期性、便利性,這類產品流動性進出更為頻繁,其投資對象90%都是銀行超短期的協議存款。

以餘額寶為代表,目前市場上絕大多數互聯網貨幣基金都是上述投資結構,作為銀行間市場的重要參與者,貨幣基金收益率隨短期資金面的寬鬆與否波動,近期其收益率下降背後的原因也就不難理解。

2月以來,上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)隔夜品種連續下跌,2月20日一舉跌破2%,創下近十個月以來的歷史最低紀錄。

相應地,貨幣基金目前賴以生存的最主要的投資對象短期協議存款的利率從春節前的7%大幅下降到4%左右。

一家基金公司固定收益總監分析,流動性的寬鬆主要有三個原因:第一是規律性,年初通常都是銀行間市場流動性寬鬆的時點,去年從6月份一直到年底持續的緊張本是反規律的異常;第二,外匯佔款持續一個季度大量淨流入帶來了基礎貨幣的投放,是資金面寬鬆的大背景;第三,央行回籠資金的態度比預期中寬鬆,銀行短期頭寸寬裕。

不過,除了上述原因,一些銀行人士認為,銀行在經歷了半年降槓桿後,自身流動性最緊張的時期已經過去,未來銀行對表外業務的持續壓縮趨勢,都使得其對同業存款的需求出現下降。

中信銀行一位相關人士指出,短期協議存款對於銀行而言是負債端的自身流動性調節工具,近期銀行的部分同業業務的確有所收斂,因為業績的需要,銀行正在將更多的精力放在擴大表內期限匹配的高收益資產規模上。

1月份的貨幣數據顯示,銀行貸款超預期增長,但企業活期存款增速大幅下降,銀行的攬儲壓力可見一斑。

一邊是悄然生變的銀行行為,一邊是貨幣基金的過度依賴。這正是監管部門對貨幣基金快速發展和所投資存款的擔憂所在。

其實在餘額寶出現後,作為協議存款資金供給方的貨幣基金業與資金需求方的銀行業之間的關係就已經發生了微妙的變化。

一位貨幣基金經理回憶,在餘額寶出現之前,協議存款的資金需求大於供給,那時候是貨幣基金「打劫」銀行的階段,基金可以喊高叫價抬高協議存款利率。

但是現在,尤其是春節前後,餘額寶、理財通的規模都在迅速增長,華夏基金和天弘基金反成為協議存款市場上的爭奪者。

銀行壓縮表外業務去槓桿化操作仍將繼續,協議存款市場雖然不至於演變成資金「供給大於需求「,但是餘額寶等互聯網貨幣基金規模的快速增長已經在邊際上改變著需求和供給的力量。

「互聯網貨幣基金對短期資產天然偏好,即使有債券可投,餘額寶也不願意去進行期限錯配,對於協議存款而言,他們不投收益就是0,這類貨幣基金過於依賴單一類資產的不均衡投資,其實很被動。」上述貨幣基金經理稱。

監管趨嚴

一位參與上述文件討論人士稱,除了對流動性管理的強調,證監會文件將嚴格要求基金公司將風險準備金與所投資協議存款的未支付利息掛鉤,前者必須對後者全額兩倍覆蓋;一旦出現銀行未能到期支付利息的情況,基金公司應大比例計提風險準備金。

其潛在擔憂是:貨幣基金目前享受著協議存款可提前支取不罰息的政策紅利,一旦該紅利被銀監會或銀行叫停,基金公司管理的貨幣基金已經按日將利息支付給投資者,但是如果因為提前支取等原因引發銀行未能按約定支付利息,貨幣基金資產最終可能只能收到活期利息。

目前較為強勢的餘額寶在與銀行談判時的做法是:要求部分銀行每7天結算一次協議存款利息,而大多數貨幣基金只能在協議存款到期時收到利息。

毫無疑問,貨幣基金還在順風期,餘額寶等各類寶的示範效應還在發酵期,但大有要將天時地利人和用到極致的勢頭。

證監會和基金業內人士的擔憂更多是對或有風險防患於未然。

因為,快速膨脹的貨幣基金已經在「反作用「於銀行。央行最近披露的存款數據近日廣受關注:2014年1月份的人民幣存款罕見地減少9402億元,而去年同期該數據為淨增長7499億元。

而餘額寶最新的規模已經突破4000億元,一個月增長了1500億元,各類互聯網貨基無疑是存款搬家的重要去處之一。儘管貨幣基金的最終投向沒有流出銀行體系,但協議存款與活期存款相比使得銀行的負債成本上升,客戶流失。

市場也越來越關注銀行的「反擊」。中國銀行、工商銀行、建行銀行也與旗下中銀基金、工銀瑞信、建信基金進行了銀行版餘額寶的合作,發展旗下貨幣基金T+0業務。平安銀行選擇與南方基金合作,民生銀行選擇與匯添富等基金合作,還有一些中小銀行正在與非股權關係的基金公司探索合作。

多位曾參會基金公司人士透露,證監會近期已經不只一次提示貨幣基金快速發展的風險。一旦銀行表外資產難以承受高負債,協議存款利息難保,這將對貨幣基金、尤其是對短期資產依賴極高的餘額寶等互聯網貨幣基金的流動性管理帶來巨大挑戰。

屆時,餘額寶等將要配置大量資金進入債市,除非債市明顯好轉,否則流動性管理難度加大也可能帶來收益率下降。

「互聯網貨幣基金吸引了大量客戶,而銀行資產負債管理的難度越來越大,一旦銀行對協議存款需求持續下降、利率下降,互聯網貨幣基金的遊戲如何繼續?「一家基金公司電商負責人不無擔憂。

其實貨幣基金投資協議存款30%的上限被打破、可提前支取不罰息都是從2011年那次貨幣基金流動性危機開始。當時城投債危機引發債券市場收益率飆升,貨幣基金也曾一度出現大面積負偏離,證監會放開協議存款的投資以解貨幣基金流動性之急。那時,越來越多銀行由於最近兩年日益上升的攬儲壓力和自身流動性壓力,願意支付高額的利息。

在美國貨幣基金發展40多年的歷史上,不止一次出現過貨幣基金清算的案例。美國對貨幣基金的監管標準曾多次提高,亦遠高於我國。

業內人士普遍認為,可以肯定的是,未來我國貨幣基金的監管將越來越嚴格,投資的約束也將是趨緊。

影響

從2006年起,證監會要求基金公司每月從基金管理費收入中計提風險準備金,計提比例不低於基金管理費收入的5%,風險準備金餘額達到基金資產淨值的1%時可以不再提取,後來計提比例提高到10%。

在風險準備金制度沒有建立之前,貨幣基金曾因銀行定期存款提前支取產生過巨大損失,數家基金公司從自有資金中拿出了3億多元用於彌補貨幣基金的損失,這直接促使監管層設立基金風險準備金制度。

後來證監會亦曾對風險準備金要兩倍覆蓋貨幣基金所投存款利息做出過規定,但最近兩年的實行並不那麼嚴格。

一位監管部門人士稱,貨幣基金與其他基金性質不一樣,很大程度上要做到保本保息,因此證監會會對可能的風險損失嚴格監管,總體而言目前行業風險準備金還是可以覆蓋利息風險的。

但隨著貨幣基金規模近期的膨脹,是否有基金公司該指標已經不達標或是監管部門關心所在。

如果貨幣基金所投資協議存款未支付利息將嚴格與風險準備金掛鉤,這很可能影響一些公司貨幣基金規模的發展,天弘基金或首當其衝。

以天弘基金4000億的管理規模粗略計算,其管理費收入一年約13.2億元,其中10%計提為風險準備金也僅為1.3億元。

有業內人士計算,餘額寶4000億貨幣基金絕大部分投資於協議存款,按照6%的協議存款利息計算,其協議存款一年利息為240億元,按其過去組合的平均投資期限為40天計算,組合未支付利息約為26-28億元,再考慮到一些超短期存款,餘額寶未收到的存款利息均衡值大概應在13-14億元。

如果兩倍於此利息覆蓋,即26億元至28億元,天弘基金的1.3億元風險準備金甚至13.2億元管理費收入都是遠遠不夠的。其解決方法有二,或是增加註冊資本金轉入風險準備金,或是繼續和銀行談判,讓大量利息提前到賬。無論怎樣,都對其規模擴張加上了個緊箍咒。

接近天弘基金人士表示,天弘也在和監管層溝通,會逐步達標。

去年6月「錢荒」時天治基金旗下貨幣基金出現負偏離,該公司一紙公告將浮虧改為實虧由投資人承擔責任,一定程度上引發機構對貨幣基金大比例贖回。證監會還可能對貨幣基金出現負偏離即虧損的責任做出嚴格監管,由基金管理人風險準備金承擔責任和損失。

證監會也或將對貨幣基金市場是否過度競爭等做出監管規定。

預警 餘額 寶類 基金
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鐵礦石預警

2014-05-05 NCW
 
 

 

銀監會希望快速摸清鐵礦石等大宗商品的融資規模,這不是好兆頭◎ 財新記者 吳紅毓然 文wuhongyuran.blog.caixin.com 4月18日,銀監會下發通知,要求開展進口鐵礦石貿易融資情況的快速調查,進行風險監測統計。圖為在山東青島港礦石碼頭裝運鐵礦石的車輛。

4月18日,銀監會給深圳、寧波、福建等15家銀監局下發通知,要求開展進口鐵礦石貿易融資情況的快速調查,進行風險監測統計,於4月30日截止上報。

各銀行統計接近尾聲時,該消息傳到市場,引發震動。受此影響,4月28 日(週一) ,鐵礦石期貨主力合約 i1409 盤中跌停,報760元 / 噸,較前日下跌36元/噸,跌幅高達4.52%。

商務部對外貿易司最新分析報告指出,鐵礦石港口庫存已連續六週在億噸以上徘徊,供給壓力較大。部分地區內 外礦價的價差高達近180元 /噸,國內高成本礦山面臨關停的風險,鐵礦石現貨、期貨都在虧損。

「從去年11月開始到今年1月的進口礦,浮虧大致為20美元 / 噸,都堆在港口。 」國泰君安期貨分析師付陽也指出,目前鋼廠、大型貿易商都在硬扛,低價拋貨意願增高。企業虧損,無法按時還 款,銀行違約風險升高。

銀行人士表示,未接到監管層要求提高保證金比例的通知。這一消息應為 市場人士的推測,並無依據。 「一旦提高保證金,很多鋼鐵企業及相關貿易商的資金鏈會被拉斷。 」中國聯合鋼鐵網首席分析師馬忠普表示。

業內人士向財新記者分析,鐵礦石貿易融資與此前大規模的銅融資、鋼貿融資有所不同,後者主要是套取資金投資房地產、民間借貸等行業獲取利差,而鐵礦石流動性差,標準化程度不高,較難變現,鐵礦石融資主要還是在本行業內循環。

鐵礦石融資的主要模式為,鋼廠或鋼貿商給國內銀行支付20%-30%的保證金,國內銀行給企業開具信用證,企業將信用證作為抵押憑證,獲得國外銀行授信;信用證還款期一般在90到180天,最長一年。目前鋼鐵企業全行業虧損,現金緊張,故而更加依賴信用證融資,相當於獲得四五倍槓桿,是維持自身運營的財務工具,也是以較低成本獲得短期融資的常見形式。

一位大行總行相關負責人表示,該行一直嚴控鋼鐵行業貸款,每年都在壓縮退出,但不會直接提高保證金比例。

受此調查影響,二季度銀行將更審慎,更強調貿易真實性,不排除放緩開具信用證的速度,排查資金用途,看客戶是否鎖定匯率等,以提高風控能力。

業內人士透露,今年一季度時明顯感到資金緊張,連國有大鋼企的信用證開出的都比以前慢了很多。

財新記者獲悉,除了鐵礦石,銀監會還要求統計大豆、食用油、銅礦、原油、成品油、煤、銅材等大宗商品貿易融資情況。銀行則需要上報截至今年3月末按五級分類的貸款餘額及逾期貸款餘額。

摸底規模

銀監會要求調查融資礦的地區分別為天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西、大連、寧波、廈門、青島及深圳,這些地區也多為港口及鋼貿集中地區。

銀監會要求,這15家轄地銀監局,需上報區域內進口鐵礦石貿易融資的基本情況、風險情況、是否存在虛假貿易套利情況、已採取的風險防範措施等。

銀監會表示將擇機實地調研。

其中,銀行還需分別統計融資成本為3%、3%-6%、6% 以上的貸款餘額;以及扣除保證金的表內、表外業務餘額。

據財新記者瞭解,在這次快速調查中,其中一家大行統計結果為,截至2014年一季度末,鐵礦石貿易融資餘額約500億元,其中未含保證金的融資餘額佔比40%;一家中型銀行的融資礦餘額逾150億元,其中未含保證金的融資餘額佔比60%。

多位銀行人士指出,在實際的調查統計中,由於維度較多,或存在操作上的不準確性。有的信息不能直接在信貸系統中得出,銀行需要通過找抵押品,找貿易融資證等方式,由人工跨系統比對填補。客戶的業務複雜程度,也加大了統計的困難。

「這是一筆糊塗賬,但監管機構想知道相關融資的盤子有多大。 」一位大宗商品分析師表示。我的鋼鐵網礦石部分析師周曉攬也指出,監管機構目前是希望銀行摸清規模。

4月29日,銀監會召開2014年第一季度經濟金融形勢分析會。會上指出,梳理分析進口商品貿易融資基本情況,推動商品貿易融資健康發展。

銀行人士指出,三月鐵礦石價格暴跌,再加上人民幣貶值,企業急於拋空鐵礦石。但庫存過高,企業高位被套,信用證到期後無法按時還款,壞賬風險驟升。再加之2013年7月,鐵礦石進口資質放開,一些中小鋼廠通過自己註冊的貿易公司代理進口鐵礦石,加大了風險,或因此引起監管層關注。

我的鋼鐵網鐵礦石研究團隊指出,從2013年底開始,全國大部分鋼企與貿易商的新增額度申報困難,出現大貿易商申請信用證半年未批的情況 ;銀行對鋼廠的審核更嚴,審核信用證的流程也更複雜。今年開始,有部分銀行提高了承兌匯票保證金比例。

山西省運城市銀監局曾於2013年12 月發佈的《對運城鋼鐵行業銀行信貸風險情況的調查》指出,目前商業銀行爭攬國際結算類中間業務的衝動較強,由於礦石類進口具有批次大、金額高的特點,成為商業銀行營銷的重點,造成各銀行業金融機構爭相降低開證條件、弱化擔保要求辦理信用證業務,潛在風險較大。前述研究團隊指出,受海鑫事件影響,銀行對山西當地鋼企授信更緊,比如中國銀行已經暫停貸款,工商銀行一單一審等。因此,當地鋼廠基本通過代理運作開信用證。

2013年底,外管局也下發《關於完善銀行貿易融資業務外匯管理有關問 題的通知》 ,要求對於遠期(90天以上,包括展期)貿易融資業務,無論銀行是否收取足額或高比例保證金,只要轉口、轉賣等形式的,銀行都需加大審查力度,防止企業虛構貿易背景套取銀行融資。

融資礦秘密

「目前貿易礦佔整個礦石庫存的31.6%。 」商務部對外貿易司1月的調研報告指出,融資礦佔比約1/3。據大連商品交易所統計,截至4月25日,全國44個主要港口鐵礦石庫存量約1.1億噸,一週內新增了150萬噸。由此計算,融資礦庫存共近3500萬噸。

融資礦庫存壓港,價格仍在持續下跌。全球鐵礦石定價基礎普氏指數顯示,鐵礦石最新價為111美元 / 噸,較12月的128美元 / 噸下跌了13%。鋼企資金鏈持續承壓。

銀行人士介紹,信用證業務於2008 年前就存在,且當時受金融危機影響,違約風險達歷史峰值。在2010年,許多進口商預期鐵礦石價格進一步上漲,大量購進鐵礦石補充庫存,該業務發展迅猛。據財新記者瞭解,中國銀行北京分行曾創下一天之內開出國際及國內信用證等值8000萬美元的紀錄。

唐曉攬介紹,進口信用證具體模式為,國內銀行給鋼廠開90天信用證,鋼廠交付保證金,國內銀行與香港及境外銀行合作,代付貨款 ;境外銀行給予賣方授信,賣方把貨給鋼廠,鋼廠90天後再把錢還給國內銀行。

由此,國內銀行可以收穫保證金的存款收益和匯率套利部分。保證金比例不等,由銀行根據風險評級決定。唐曉攬指出,有的企業交不足10%的保證金,資質較差的企業要交40%。也有貿易商指出,部分央企甚至可以不交保證金。

銀行相關人士表示,一般是根據市場價格變化,要求客戶繳納保證金或提供足量的抵質押物,確保保證金或抵質押物價值能有效覆蓋融資風險敞口。

根據到貨時間長短,銀行給企業開具不同時限的信用證。鐵礦石從澳大利亞、巴西、南非及中東運往中國,所需時間分別為15天、45天、30天。一位大行國際部人士表示,該行曾排查過,幾乎所有鐵礦石融資都是遠期(即90天以上)信用證。企業通過遠期信用證可購買在途貨,只需一週,便有了長達三個月的時間窗口。

「企業都希望信用證時間越長越好。 」付陽指出,通過信用證,企業相當於獲得低息美元貸款,利率為2.5%- 3%,較國內貸款利率低三四百分點,可以套利息差 ;在人民幣升值時期,企業通過貿易途徑,實現資金流動及換回活動,套取匯差。

隨著經濟形勢轉變、供需矛盾突出,鐵礦石價格一再走低,套利空間萎縮。2014年2月下旬開始,人民幣匯率下跌,對一些企業雪上加霜,違約風險上升。前述大行人士表示,3月為信用證到期高峰,未鎖定匯率成本的企業損失3%-5%的收益。

中信期貨分析師林玲指出,鐵礦石作為大宗幹散貨,很多買賣都是雙方長期建立起來關係的延續,違約成本高。

銀行人士坦言,目前鐵礦石融資也有轉口貿易、轉賣的現象。 「違約損失信譽,不違約虧更多。 」他表示,企業簽的是長期協議,但是浮動計價,價格下跌就虧,所以做轉口貿易,相比之下,稍微虧一點尚能承受。

一位大行人士表示, 從2011年開始,就開始禁止虛假貿易融資。他指出,在大宗商品貿易融資中,一直對中小企業有資質限制,大宗商品鐵礦石每單進口都是幾百萬美元, 「不是想進就進了」 。

銀行主要看是否有鐵礦石真實到港、儲備量多少 ;在資金用途上,查看是用到轉口貿易公司、下級關聯公司,還是港口囤貨套現上。

此外,自鐵礦石期貨於2013年10月於大連商品交易所上市後,雖體量較小,但眾多分析師都表示, 「市場越來越關注鐵礦石期貨,礦商天天都會看價格」 。

一些市場人士表示,雖長期看空鐵礦石,但懷疑此次提高保證金的信息或為故意做空。4月28日,大商所鐵礦石期貨主力合約 i1409的日持倉報告顯示,前20名空頭期貨公司席位共增持空單1.76萬手。其中,海通期貨增持空單1.15萬手,永安期貨、中信期貨均增持空單逾7000萬手,申銀萬國期貨、一德期貨均增持空單逾3000萬手。

多數分析師指出,融資礦在期貨市場參與套期保值的量很小。中信期貨分析師林玲指出,截至3月7日,大商所鐵礦石期貨指數空頭持倉約2500萬噸,再扣除部分投機的頭寸,套保規模很小。

「這意味著,在鐵礦石現貨價格不斷下跌時,融資的鐵礦石價值在不斷下降,沒有保值,必然逼迫融資方通過拋售鐵礦石減少損失。 」業內人士指出,目前一些鋼廠在訂貨的同時,先在期貨市場做多,以彌補現貨市場礦價下跌造成的損失。中行人士也指出,在武漢的鋼貿商群體中,仍有大部分人並不願放棄鋼貿這個巨大的市場,一手現貨一手期貨。據該行2013 年統計,武漢鋼材市場上,逾70% 的鋼貿商進入到鋼材期貨市場,試圖彌補現貨市場的損失。 「最後的贏家,只有不到萬分之一。 」該行內部人士表示。

自2010年長協定價機制崩潰後,目前國內企業現貨價格主要參考普氏指數。業內人士指出,普氏指數採取人工報價,而期貨市場更為公開透明。付陽指出,若要提高大商所的定價能力,需要外資礦商、礦山和貿易商、鋼廠都有積極性參與其中。

目前的鐵礦石期貨交易中,法人戶成交量佔20%-30%,其中貿易商佔30%,參與的鋼廠有41家。

誰的警鐘

多位業內資深人士認為,鐵礦石套現投機行為較少,真正的風險不在此。

一位銀行人士表示,相比於3月的鐵礦石行情,目前監管略有滯後。經濟下行效果明顯,今年銀行資產風險壓力較大,嚴防不良大面積爆發是大問題。

此前財新報導,2014年全銀行業前兩個月新增不良貸款為600億元,預計 二季度會湧現更多。

一位大行人士表示,截至2014年一季度,該行不良貸款近900億元。其中江蘇鋼貿風險仍在釋放,承兌匯票、保函、信用證墊款上百億元,至今未能有效處置。據接近大行高層人士表示,要對風險高發的信用證等表外產品進行專項排查,根據客戶的風險狀況真實分類,提高處置效果。

3月下旬,銀監會也下發防控不良的文件,要求不得通過表外業務轉移和掩蓋不良資產,但也要防止「一刀切」式的抽貸、停貸、壓貸造成企業資金鏈斷裂。

經過4月下旬的調查,部分銀行表示,遏制虛假貿易套利的主要困難在於:無法核實運輸單據簽發主體資質情況,無法核查轉口貿易項下單據重複利用的情形,無法準確判斷境外提單的真實性。

下一步,將從嚴審核單據,對轉口貿易項下授信客戶實行更嚴格准入。

高盛3月發佈研報估計,自2010年來,通過貿易融資活動流入的熱錢大概有810億 -1600億美元,佔中國外匯短期(少於一年)借款的約31%。在這些交易中,黃金、銅和鐵礦石是三種主要的融資商品。 「中國的大宗商品貿易融資交易將在未來一兩年逐步消失,對沖成本的上升,會緩慢侵蝕貿易融資的利潤,並最終扼殺利差的套利空間。 」高盛預期,為了管理熱錢的流入週期,中國政府將會繼續增加人民幣匯率的波動。

「鐵礦石融資是個偽命題」 ,一位業內資深人士指出,關鍵不是鐵礦石貿易融資本身,而是銀行自身的風險管理出了問題,對大量事實上已失去還款能力的鋼鐵、鋼貿企業,出於種種原因還在繼續借新換舊的「龐氏遊戲」 ,隨著市場情況持續惡化,把小問題拖成大問題。

他指出,監管機構對大宗商品的調查統計,最多對行業起到敲警鐘的作用。

財新見習記者王少傑對此文亦有貢獻

鐵礦石 鐵礦 預警
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智能監測預警ISD:中國安芯 投資之旅 TRENDALYSIS

http://trendalysis.blogspot.hk/2014/06/isd.html

世界盃開鑼,全城捱更抵夜睇波。這星期股市交投淡靜,恆指每天僅上落數十點。我病得合時,可在悶局中休養生息,並繼續在股市中尋寶。7月尾我和分析之師合作,舉辦《VIS科技股全攻略》,今次選股也是準備講座內容時發掘的。有興趣的讀者可到我的Facebook 專頁查閱詳情



中國安芯(1149) 自主研發和銷售ISD 系統,即Intelligent Surveillance Disaster alert and rescue coordiation (智能監測預警及應急救援指揮調度系統)。很長的名稱,細加說明業務性質前,讓我先列出吸引的數字:
截至去年12月31日
一間正正經經營運業務的公司,持有現金(扣除承兌票據後) 約$21.6億,即市值的66% 有現金支持。單是這個數字已經很吸引。加上經營現金流充裕,沒有大額貸款,財務穩健。其VIS 達83分,現價市盈率8.36倍。

市場會否有咁大隻蛤乸隨街跳?

今年2月初公司公佈以現金$13億元收購兆誼科技。兆誼科技主要從事開發、生產和分銷安全監察及保安系統,主要用於中國樓宇內的升降機。它擁有以互聯網為基礎並即時收集、分類和分析數據,兼且進行面部識別的技術。另外,亦會從升降機的廣告產生收入。13億元現金收購價分四期支付:
此收購協議有利潤保證 - 兆誼科技於2014和2015年的淨利潤合共超過1.2億元,否則需賠償差價的5倍金額予中國安芯。若扣除首期該付的5億元,公司持有現金16.6億,即市值50%有現金支持。

再看過往3年的股價圖,蠻嚇人的。2011年中至2013年中,股價橫行上上落落。但去年7月股價從$2.06飆升至$3.07,之後卻急速往下滑。股價下挫主因是2013年的全年業績倒退。

營業額
2010:3.4億
2011:6.0億 (+78%)
2012:8.5億 (+42%)
2013:6.7億 (-21%)

淨利潤
2010:2.4億
2011:4.0億 (+65%)
2012:5.5億 (+35%)
2013:3.7億 (-33%)

儘管公司截至2013年上半年的業績,營業額和淨利潤都較2012年同期增長約30%和42%,令市場對其業務的高增長保持信心。可是,2013年的全年業績卻嚴重倒退(見上述數字)。為甚麼?

中國安芯主要稍售ISD(智慧檢測預警應急救援指揮調度系統),對多個類別的危險源進行監管,包括煤礦、儲罐區、加油站、建築工地等,銷售對象主要是政府部門。2013年下半年受政府的反貪腐政策影響,部分與政府部門的合約暫停和延期,以致下半年的營業額大落後。翻查年報,截至2013年12月,公司已與5個市/縣分別簽訂『平安城市』項目建設合同或中標通知書,涉及湖北、貴州、江蘇,和吉林省等,管理層預計具體收益在2014年顯現。

2013年下半年的倒退業績是否真的屬暫時性?公司是否真的擁有高技術?整個市場是否正發展中?

先說市場,中國家將安全生產納入經濟社會發展的總體戰略,明確指出將於「十二五」期間投資近人民幣6250億元,推進企業安全生產標準化達標等九大工程。而中國安芯是中國最大的ISD系統方案提供商及運營服務商。現時已建設的監控點分佈於十一個省份,四十個市縣。而2012年中國安芯收購了以色列高新智能視頻分析技術,今年又收購兆誼科技,公司似乎蠻重視兼願意發展高新技術。至於業績倒退,我傾向相信這屬於暫時性,否則上半年和下半年的業績不應該差距那麼遠。

現價$1.07 屬3年來的低位,市盈率8.3倍,加上財務穩健,而從圖表看現價有支持,似乎跌定了。若果業績倒退屬暫時性,2013年中標合約的收益在今年具體顯現,現價屬抵買。讀者可再自行觀察研究再決定。
智能 監測 預警 ISD 中國 安芯 投資 之旅 TRENDALYSIS
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“神算子”滬銀監局預警異地房地產授信:無錫、常州在列

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被視為“神算子”的上海銀監局最近兩次預警涉房地產類信貸,其稱,幾家大型銀行上海分行的異地房地產項目已經出現“去化周期明顯延長,銷售價格存在下行壓力,風險狀況不容樂觀”的現象。這其中便包括常州、無錫等靠近上海的二線城市。 《第一財經日報》報道稱,異地貸款之所以受到特別關註,是因為其有四大不利因素:較難全面了解客戶、企業有可能被過度授信、風險發生時不便協調、貸款集中度一般偏高。 而目前,上海銀監局在調研中已經發現了局部病竈。此外,統計數據顯示,一季度末,上海轄內銀行業異地企業(項目)表內外授信余額5782億元,已占轄內貸款總額的14%,其中敞口余額4338億元。 以下是一財網的全文: 因對鋼貿和銅融資的預警“兩發兩中”,上海銀監局的調研和預警一向被業內視作“神算子”,可以幫助銀行在風險全面爆發前嚴陣以待。也正是因此,其去年底和近期兩次風險提示均涉房地產類信貸,已讓業內“高度警惕、審慎新增”,某銀行上海分行管理層人士稱。   《第一財經日報》從接近監管層的消息人士處獲悉,上海銀監局近期已對異地房地產授信進行風險提示,“建議轄內商業銀行持續關註存量異地房地產項目的資金鏈狀況,加強風險監測和防範,並審慎介入新增異地房地產項目”。   該人士透露,上海銀監局的提示是鑒於其近期對常州、無錫等地的實地調研。據稱,幾家大型銀行上海分行的異地房地產項目已經出現“去化周期明顯延長,銷售價格存在下行壓力,風險狀況不容樂觀”的現象。   總體而言,上海銀監局調研發現,即便是靠近上海的二線城市,常州、無錫等地區房地產市場目前已進入慢速發展和項目分化階段。   同樣落腳在房地產類信貸,去年年底,上海銀監局則對轄內各商業銀行預警了商業地產融資風險。   地方銀監的風險監測縱然和轄區銀行的信貸余額、貸款集中度和操作風險等行業情況有關,但作為順周期的銀行業,較大面積風險往往和整體經濟運行趨勢高度相關。無獨有偶的同方向事件是,國務院發展研究中心副主任劉世錦日前表示房地產歷史性拐點到來,這被媒體解讀為官方智囊對“拐點”予以承認。   風險之困:還款資金或依賴母公司   房地產貸款會不會出風險,首先得看地產商有沒有銷售回款覆蓋貸款本息的能力。數據最能說明問題:國家統計局剛公布的6月份全國70個大中城市房價指數創下自2011年1月開始統計以來下跌範圍最大紀錄,6月份新建商品住宅價格環比下降的城市多達55個,二手住宅價格環比下降的城市也增加到52個。   上海銀監局還註意到轄內銀行異地貸款較多的長三角地區情況,其稱:此前“長三角地區的部分城市集中出現在降幅榜中”。調研發現,雖然以無錫、常州為例目前情況仍屬於“較為平穩”,但地產商銷售的價格已“普遍低於前期評估”。   “轄內異地貸款尤其是異地房地產貸款存在較大風險隱患,應引起商業銀行充分關註。”上海銀監局稱。   風險隱患從何而來?從房地產開發貸本身來看,上海銀監局稱,若上述兩地房地產市場仍持續目前狀況,“銷售周期可能超過貸款期限,且銷售回款難以覆蓋項目貸款本息”。   從這些項目的還款資金安排來看,上海銀監局稱:“預計還貸資金將較大程度依賴母公司或股東支持,若股東方資金鏈緊張,銀行信貸資金將面臨風險。”   對此,上海銀監局建議銀行“謹慎評估當地房地產市場走勢,密切關註存量異地房地產貸款風險狀況,關註企業建設和銷售進度,監控企業資金流向,采取有效措施督促企業加速回籠銷售資金,做好異地貸款風險管理。”   “要結合自身發展戰略,建立針對地區、行業的持續風險評估、篩選體系,全面收集信息,鎖定營銷重點和方向,審慎開展異地授信業務,避免信貸投放的盲目性,有效防範區域性風險和行業性風險。”上海銀監局表示。   異地之難:個別項目建安成本存疑   除了房地產市場本身受宏觀經濟所帶來的貸款風險隱憂的影響外,當貸款去了“異地”,個別銀行還面臨著經營方面和操作帶來的另一重風險。   “異地貸款有四個不利因素:較難全面了解客戶、企業有可能被過度授信、風險發生時不便協調、貸款集中度一般偏高。”上述銀行上海分行管理層人士對《第一財經日報》稱,因此銀行一般情況下不鼓勵異地授信。   先說“較難了解客戶”。上海銀監局調研發現,從貸前審查來說,“與本地貸款相比,異地貸款由於受地域等限制,貸款行與異地客戶之間建立的信用關系不穩定,往往難以有效了解異地企業真實的經營、財務、信譽等狀況”;而從貸後管理來看,“銀行的客戶經理也難以實施有效的貸後跟蹤管理,及時掌握企業的經營動態。”   “能被異地授信的很多是集團客戶,在現在形勢下,不少集團客戶都是‘兩張臉’,表面看規模大、賬面好、貸款又有擔保,給人以大而不倒的假象,內底里財務體系複雜、關聯公司走賬、關聯交易藏垢,讓銀行很難清晰跟蹤債務人的資金走向,其融資鏈拉得很長,投資和對外擔保又較多,在經濟下行周期有資金鏈告急的可能。”上述分行管理層人士稱,“異地銀行較容易被假象迷惑,比本地銀行較晚發現公司問題。”   值得引起註意的是,上海銀監局在調研中已經發現了局部病竈。接近監管層的消息人士告訴《第一財經日報》,調研中有個別地產項目建安成本達6000元/㎡,大大高於其他項目,數據真實性存在明顯疑點。   此外,據上述分行管理層人士經驗,異地貸款企業往往還承受著其本地和異地的多頭授信,有時候多家銀行搶客戶,還有“過度授信”的風險,貸款集中度也一般比較高。而一旦風險真的爆發,本地銀行熟悉當地營商環境,往往更早察覺風吹草動,甚至收貸;異地銀行就會鞭長莫及顯得被動。   該分行管理層人士還遇到過一個問題,某異地貸款企業屬當地經濟龍頭性質單位,在其分行發覺對方財務出現問題並決定收回貸款時,甚至遭遇當地政府出面叫板,以該銀行其他當地業務開展為“要挾”。正常程序的貸款管理出現困擾,而異地銀行又缺乏當地協調人脈。    異地之貸:占轄內貸款總額的14%   上海的銀行究竟在外地放了多少錢?《第一財經日報》獲取的一份官方調研數據顯示,一季度末,上海轄內銀行業異地企業(項目)表內外授信余額5782億元,已占轄內貸款總額的14%,其中敞口余額4338億元。   更值得註意的是,上海轄內銀行業通過理財資金、代為推介信托、委托貸款、證券承銷等其他方式投向異地企業或項目的余額就高達1762億元。   不過值得慶幸的是,上海銀監局的風險提示尚為一種主動掃除異地監管“盲區”的未雨綢繆。貸款質量方面,異地不良貸款還只有11億元,不良率僅0.26%;貸款投向方面,真正去往較多隱患的房地產行業的資金也不多,上海銀監局收集了一季度末四家大型銀行分行一億元以上異地貸款明細情況發現,四家行億元以上異地貸款合計654.62億元,其中房地產行業相關貸款145.14億元,占比22%,比重較全口徑貸款中房地產貸款占比略低。   從地域投向看,上海轄內銀行異地授信投向東部地區4754億元,占比82%,其中投向江浙地區2558億元,占比44%,這種集中度偏高並非好事。其余包括投向中部地區552億元,占比9.5%;投向西部地區475億元,占比8.2%。   既然異地貸款並不受鼓勵,為什麽還有14%的貸款“出滬”了呢?上述大行分行管理層人士告訴《第一財經日報》,一方面,有些轄內銀行對接集團公司,需要對其散布在其他區域的主體提供綜合服務;另一方面,也有總行“下旨”或分行協調的“聯合授信”,類似於“行內銀團”,上海分行有管理義務;此外,也可能有一些中小銀行在江浙部分城市沒有分支機構,由上海分行輻射業務。   《第一財經日報》記者還獲悉幾樁極個別案例。此前鋼貿貸款逾期發酵時,有不止一家銀行為了遮掩壞賬,為鋼貿商或與其相關的外省市融資主體提供大額信貸(在滬鋼貿商不少產業鏈發展至江蘇省,且外省市承貸主體多為地產類企業),再用這些資金覆蓋實際已經發生的壞賬。   比如鋼貿企業A有1000萬貸款到期無法還款,而A企業本身已經上了黑名單無法獲得上級行的續貸批複,銀行就可能找一家在外地的地產企業B(與A暗地關聯或由A控制),給B提供2億授信並在利率上給予一定讓步,由B承諾還上A的所有壞賬。   對於難以探測清晰的異地授信,上海銀監局要求銀行總行制定較本地業務更為嚴格、更為細致的涵蓋貸前擔保調查、資金使用控制、財務監測和實地調查等方面的異地貸款風險控制辦法;對於采用“行內銀團”方式開展異地貸款業務,明確主辦行和協辦行之間具體的管理職責和相應的權利。   上海銀監局還要求銀行成立專門的信貸管理團隊對本行異地貸款進行管理,並建立大額異地融資信貸員定期實地跟蹤管理制度,加強動態監測和風險預警。
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“神算子”滬銀監局預警異地房地產授信:無錫、常州在列

來源: http://wallstreetcn.com/node/100582

被視為“神算子”的上海銀監局最近兩次預警涉房地產類信貸,其稱,幾家大型銀行上海分行的異地房地產項目已經出現“去化周期明顯延長,銷售價格存在下行壓力,風險狀況不容樂觀”的現象。這其中便包括常州、無錫等靠近上海的二線城市。

《第一財經日報》報道稱,異地貸款之所以受到特別關註,是因為其有四大不利因素:較難全面了解客戶、企業有可能被過度授信、風險發生時不便協調、貸款集中度一般偏高。

而目前,上海銀監局在調研中已經發現了局部病竈。此外,統計數據顯示,一季度末,上海轄內銀行業異地企業(項目)表內外授信余額5782億元,已占轄內貸款總額的14%,其中敞口余額4338億元。

以下是一財網的全文:

因對鋼貿和銅融資的預警“兩發兩中”,上海銀監局的調研和預警一向被業內視作“神算子”,可以幫助銀行在風險全面爆發前嚴陣以待。也正是因此,其去年底和近期兩次風險提示均涉房地產類信貸,已讓業內“高度警惕、審慎新增”,某銀行上海分行管理層人士稱。

  《第一財經日報》從接近監管層的消息人士處獲悉,上海銀監局近期已對異地房地產授信進行風險提示,“建議轄內商業銀行持續關註存量異地房地產項目的資金鏈狀況,加強風險監測和防範,並審慎介入新增異地房地產項目”。

  該人士透露,上海銀監局的提示是鑒於其近期對常州、無錫等地的實地調研。據稱,幾家大型銀行上海分行的異地房地產項目已經出現“去化周期明顯延長,銷售價格存在下行壓力,風險狀況不容樂觀”的現象。

  總體而言,上海銀監局調研發現,即便是靠近上海的二線城市,常州、無錫等地區房地產市場目前已進入慢速發展和項目分化階段。

  同樣落腳在房地產類信貸,去年年底,上海銀監局則對轄內各商業銀行預警了商業地產融資風險。

  地方銀監的風險監測縱然和轄區銀行的信貸余額、貸款集中度和操作風險等行業情況有關,但作為順周期的銀行業,較大面積風險往往和整體經濟運行趨勢高度相關。無獨有偶的同方向事件是,國務院發展研究中心副主任劉世錦日前表示房地產歷史性拐點到來,這被媒體解讀為官方智囊對“拐點”予以承認。

  風險之困:還款資金或依賴母公司

  房地產貸款會不會出風險,首先得看地產商有沒有銷售回款覆蓋貸款本息的能力。數據最能說明問題:國家統計局剛公布的6月份全國70個大中城市房價指數創下自2011年1月開始統計以來下跌範圍最大紀錄,6月份新建商品住宅價格環比下降的城市多達55個,二手住宅價格環比下降的城市也增加到52個。

  上海銀監局還註意到轄內銀行異地貸款較多的長三角地區情況,其稱:此前“長三角地區的部分城市集中出現在降幅榜中”。調研發現,雖然以無錫、常州為例目前情況仍屬於“較為平穩”,但地產商銷售的價格已“普遍低於前期評估”。

  “轄內異地貸款尤其是異地房地產貸款存在較大風險隱患,應引起商業銀行充分關註。”上海銀監局稱。

  風險隱患從何而來?從房地產開發貸本身來看,上海銀監局稱,若上述兩地房地產市場仍持續目前狀況,“銷售周期可能超過貸款期限,且銷售回款難以覆蓋項目貸款本息”。

  從這些項目的還款資金安排來看,上海銀監局稱:“預計還貸資金將較大程度依賴母公司或股東支持,若股東方資金鏈緊張,銀行信貸資金將面臨風險。”

  對此,上海銀監局建議銀行“謹慎評估當地房地產市場走勢,密切關註存量異地房地產貸款風險狀況,關註企業建設和銷售進度,監控企業資金流向,采取有效措施督促企業加速回籠銷售資金,做好異地貸款風險管理。”

  “要結合自身發展戰略,建立針對地區、行業的持續風險評估、篩選體系,全面收集信息,鎖定營銷重點和方向,審慎開展異地授信業務,避免信貸投放的盲目性,有效防範區域性風險和行業性風險。”上海銀監局表示。

  異地之難:個別項目建安成本存疑

  除了房地產市場本身受宏觀經濟所帶來的貸款風險隱憂的影響外,當貸款去了“異地”,個別銀行還面臨著經營方面和操作帶來的另一重風險。

  “異地貸款有四個不利因素:較難全面了解客戶、企業有可能被過度授信、風險發生時不便協調、貸款集中度一般偏高。”上述銀行上海分行管理層人士對《第一財經日報》稱,因此銀行一般情況下不鼓勵異地授信。

  先說“較難了解客戶”。上海銀監局調研發現,從貸前審查來說,“與本地貸款相比,異地貸款由於受地域等限制,貸款行與異地客戶之間建立的信用關系不穩定,往往難以有效了解異地企業真實的經營、財務、信譽等狀況”;而從貸後管理來看,“銀行的客戶經理也難以實施有效的貸後跟蹤管理,及時掌握企業的經營動態。”

  “能被異地授信的很多是集團客戶,在現在形勢下,不少集團客戶都是‘兩張臉’,表面看規模大、賬面好、貸款又有擔保,給人以大而不倒的假象,內底里財務體系複雜、關聯公司走賬、關聯交易藏垢,讓銀行很難清晰跟蹤債務人的資金走向,其融資鏈拉得很長,投資和對外擔保又較多,在經濟下行周期有資金鏈告急的可能。”上述分行管理層人士稱,“異地銀行較容易被假象迷惑,比本地銀行較晚發現公司問題。”

  值得引起註意的是,上海銀監局在調研中已經發現了局部病竈。接近監管層的消息人士告訴《第一財經日報》,調研中有個別地產項目建安成本達6000元/㎡,大大高於其他項目,數據真實性存在明顯疑點。

  此外,據上述分行管理層人士經驗,異地貸款企業往往還承受著其本地和異地的多頭授信,有時候多家銀行搶客戶,還有“過度授信”的風險,貸款集中度也一般比較高。而一旦風險真的爆發,本地銀行熟悉當地營商環境,往往更早察覺風吹草動,甚至收貸;異地銀行就會鞭長莫及顯得被動。

  該分行管理層人士還遇到過一個問題,某異地貸款企業屬當地經濟龍頭性質單位,在其分行發覺對方財務出現問題並決定收回貸款時,甚至遭遇當地政府出面叫板,以該銀行其他當地業務開展為“要挾”。正常程序的貸款管理出現困擾,而異地銀行又缺乏當地協調人脈。 

  異地之貸:占轄內貸款總額的14%

  上海的銀行究竟在外地放了多少錢?《第一財經日報》獲取的一份官方調研數據顯示,一季度末,上海轄內銀行業異地企業(項目)表內外授信余額5782億元,已占轄內貸款總額的14%,其中敞口余額4338億元。

  更值得註意的是,上海轄內銀行業通過理財資金、代為推介信托、委托貸款、證券承銷等其他方式投向異地企業或項目的余額就高達1762億元。

  不過值得慶幸的是,上海銀監局的風險提示尚為一種主動掃除異地監管“盲區”的未雨綢繆。貸款質量方面,異地不良貸款還只有11億元,不良率僅0.26%;貸款投向方面,真正去往較多隱患的房地產行業的資金也不多,上海銀監局收集了一季度末四家大型銀行分行一億元以上異地貸款明細情況發現,四家行億元以上異地貸款合計654.62億元,其中房地產行業相關貸款145.14億元,占比22%,比重較全口徑貸款中房地產貸款占比略低。

  從地域投向看,上海轄內銀行異地授信投向東部地區4754億元,占比82%,其中投向江浙地區2558億元,占比44%,這種集中度偏高並非好事。其余包括投向中部地區552億元,占比9.5%;投向西部地區475億元,占比8.2%。

  既然異地貸款並不受鼓勵,為什麽還有14%的貸款“出滬”了呢?上述大行分行管理層人士告訴《第一財經日報》,一方面,有些轄內銀行對接集團公司,需要對其散布在其他區域的主體提供綜合服務;另一方面,也有總行“下旨”或分行協調的“聯合授信”,類似於“行內銀團”,上海分行有管理義務;此外,也可能有一些中小銀行在江浙部分城市沒有分支機構,由上海分行輻射業務。

  《第一財經日報》記者還獲悉幾樁極個別案例。此前鋼貿貸款逾期發酵時,有不止一家銀行為了遮掩壞賬,為鋼貿商或與其相關的外省市融資主體提供大額信貸(在滬鋼貿商不少產業鏈發展至江蘇省,且外省市承貸主體多為地產類企業),再用這些資金覆蓋實際已經發生的壞賬。

  比如鋼貿企業A有1000萬貸款到期無法還款,而A企業本身已經上了黑名單無法獲得上級行的續貸批複,銀行就可能找一家在外地的地產企業B(與A暗地關聯或由A控制),給B提供2億授信並在利率上給予一定讓步,由B承諾還上A的所有壞賬。

  對於難以探測清晰的異地授信,上海銀監局要求銀行總行制定較本地業務更為嚴格、更為細致的涵蓋貸前擔保調查、資金使用控制、財務監測和實地調查等方面的異地貸款風險控制辦法;對於采用“行內銀團”方式開展異地貸款業務,明確主辦行和協辦行之間具體的管理職責和相應的權利。

  上海銀監局還要求銀行成立專門的信貸管理團隊對本行異地貸款進行管理,並建立大額異地融資信貸員定期實地跟蹤管理制度,加強動態監測和風險預警。

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埃博拉病毒傳播預警1 橡谷智庫

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由於西非到全球航線並非熱點,所以傳播緩慢,一旦突破邊境線蔓延到其他國家,整個病毒的蔓延速度會成基數遞增。值得一提的是,中國廣東境內有十數萬非洲居民。他們從事於非洲之間的貿易,許多人來自西非。所以,廣東是潛在的風險區域。

 

 

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