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事件:
上星期四,20日,美銀美林的分析員Timothy在一份報告裡質疑中國綠色食品(904.HK)銷售有造假嫌疑,因為佔集團整體飲品業務的比重達50%之多的主力產品「玉米乳」在廈門25個零售渠道未有一個門店出售該項產品。結果報告一出,股價即時瀉逾6%,並於翌日停牌。
星期五中國綠色澄清了事件,重點如下:
· 2010財政年度 , 玉米乳產品的銷售額達到人民幣1.36億元。2011財政年度上半年的銷售額, 達到人民幣7千5百萬元。
· 在 2010年8月, 公司做出飲料的品牌整合決定, 將果蔬汁飲料列入作中綠青菜園品牌系列, 亦把水果型甜玉米飲料歸入中綠粗糧王品牌系列,取代原有玉米乳產品。
· 水果型甜玉米粗糧王品牌的TP250包裝飲品將於2011年3月份起陸續上市,把水果型甜玉米飲料作為粗糧王品牌系列中的王中王。
· 在2010年8月之後,本公司暫停TP250玉米乳產品在超市管道和常規管道的銷售, 但中綠食品不同包裝的玉米乳飲品仍在餐飲和特通管道進行銷售, 包括廈門航空、浙江、江蘇,、上海等的餐飲和特通管道。
天知觀點:
玉米乳產品的銷售分別佔中國綠色2010財政年度及2011財政年度上半年總營業額的7.1%及6.7%,如此重要的產品,竟在2010年8月至2011年3月期間8 個月停止於超市出售,非常不尋常。
我曾致電公司問及原因是否因為玉米乳產品賺不了錢,他卻堅決否認,只說“賣晒咪唔再生產囉”,試問如果你是該公司的老闆,在新舊產品交接期間賺錢的舊產品被賣清,你會怎麼辦?“死都死包奶出黎啦!”怎會有錢不賺,“嫌錢腥”,非常不尋常。
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又是農業股,這次輪到中國綠色 (904,下稱中綠)。已有前科的中綠,主業是種植蔬菜及稻米等農產品,○九年宣布進攻飲品市場,去年一月被美林踢爆,王牌產品玉米乳在市場「失蹤」,質 疑其銷售造假,中綠股價應聲急跌一成六。為救火,中綠迅速推出另一飲品品牌「粗糧王」做擋箭牌。見過鬼仍未怕黑的中綠,更吹噓要做中國穀類飲品第一品牌, 及要將飲品業務分拆上市。為求真相,本刊記者踩入中綠總部及飲品基地所在的廈門市,走訪了五十五間大小商店,發現佔中綠收入逾四成,年銷售額達九億元的 「粗糧王」,只在兩成店鋪中找到。銷情不濟,生產線亦只有三分之一開工。不少士多老闆呻道:「不好賣!我不賣!」 來自福建的中綠,總部位於廈門,該市亦是其飲品市場的橋頭堡。根據中綠一二年年報,飲品業務佔營業額超過四成一,而飲品收益有九成來自推出市場不足四年的 粗糧王,年增長超過一倍。粗糧王系列屬穀類飲品,包括紅豆漿﹑綠豆漿及燕麥漿等。為解開銷售「暴升」的真相,過去一個多星期,本刊走訪了廈門市區及市郊多 間超市﹑便利店及士多,訪問其商店店員﹑老闆,以及中綠負責推銷飲品的業務員,還進入集團位於惠安的飲品廠房。從銷售﹑產品及生產三方面,逐一踢爆中綠作 大的真相。 作大一:十店八「無影」 中綠:粗糧王去年銷售額達九億六千萬元人民幣。去年中,中綠營銷副總裁陳謙正揚言要從總部廈門打起,將市內煙雜店(小商店)「壟斷」半年。真相:走訪五十五間店鋪,包括超市﹑便利店及小商店,只有十一家找到粗糧王。 中綠聲稱粗糧王會主攻煙雜店,指傳統小店數量多、深入社區,可迅速支撐銷量。但是,不少煙雜店的店員或店主聽到粗糧王,都一臉茫然,呆一呆才懂得反應: 「沒有賣,那東西不好賣﹗」然後反問:「你是不是要找谷粒谷力?」有店主表示已有一年沒見過粗糧王的營業員。記者致電粗糧王包裝盒上的銷售熱線,表明要買 貨,職員給予華南地區銷售總經理「陳總」的電話,但陳總多次託辭沒空,更不耐煩道﹕「我們會有職員跟你聯繫,你不要老是打過來。」相反,致電生產谷粒谷力 的惠爾康,隔日就獲其營業所所長接見。 原來廈門的穀物飲品市場,早被當地的惠爾康食品搶佔,其○七年推出的谷粒谷力系列,與粗糧王的口味幾乎一樣。本刊到訪的所有店鋪,均有出售谷粒谷力。即使 同場對撼,如市內超市沃爾瑪(Walmart)內,谷粒谷力的產品數量遠超粗糧王。有正選購飲品的顧客表示﹕「我沒喝過粗糧王,反正你說起穀物飲品,我只 會想到谷粒谷力。粗糧王的廣告曾經賣得鋪天蓋地,但在小店裡就找不到,怎麼做起來呢?」廈門市思明區一個小店老闆直言﹕「谷粒谷力早就做起來了,粗糧王是 後來才賣的,現在都沒人買,我就不賣了。」至於有賣粗糧王的悅士便利商店,女店員直指:「這種飲料不好賣,一個月也只賣十來包,大部分人都喝碳酸飲料 吧。」 中綠辣招無功而回 事實上,中綠○九年推出粗糧王時,曾使出連環辣招,試圖搶佔市場一哥位置。惠爾康廈門市營業所所長陳水營指出:「中綠從惠爾康搶人,從研發專家到銷售人 員,搶了好幾百人,薪金至少提高三成甚至一倍﹗」根據年報,現時中綠的飲料業務副總經理包彩雲便是惠爾康的「老臣子」。早期,中綠落重本宣傳,「我們抽獎 一向只是送小禮品,他們竟然送遊艇﹗去年我們也逼着要送十部比亞迪,今年送四部福特。」陳水營說。出手雖辣,但卻自討苦吃。「一箱十六盒裝的飲料,本來要 廿多三十塊,他們在超市外推廣竟然賣十多塊﹗銷量一定好,但街上的便利店﹑小店等,卻要用原價賣,根本沒有人會去買。」陳水營指,很多小店因此不再入貨。 粗糧王產品保質期大多只有一年,中綠提供免費換貨,以新貨換走出廠超過半年的產品。「我聽說他們兩年來不斷換貨,換到虧本。」陳水營嘲笑道。以粗糧王平均 入貨價一元六毫計,中綠全年需要賣出六億盒、每個月賣五千萬盒、每日賣一百六十多萬盒,才可締造九億六千萬元人民幣銷售額。然而,粗糧王在自家地頭已明顯 銷情不濟。 作大二:多個產品「失蹤」 中綠:玉米乳已併入粗糧王系列,年報指粗糧王品牌有九種口味的飲品,還有八寶粥及針對兒童的粗糧大王等。真相:玉米乳繼續失蹤,八寶粥、蜂蜜水等全部「無影」。 五十五間店鋪只找到六款口味,大部分店鋪更只有燕麥、核桃及紅豆味出售。去年初被美林踢爆的玉米乳,繼續「搵唔到」。中綠指玉米乳會主攻餐廳,如快餐店肯 德基,但有廈門肯德基分店的店員表示﹕「去年已經沒賣了。」記者再於市內抽查了十間餐廳,全部表示沒賣過中綠的玉米乳或其他產品。 透過一位商店老闆給予的電話,記者以買家身份約見中綠銷售員沈先生,他特意帶來多款中綠的「王牌」飲品,終於第一次見到蜂蜜水、紅豆紫米粥、罐裝粗糧王及 粗糧大王等產品。問到為何市面找不到,沈先生死撐:「蜂蜜水和粗糧大王仍在試賣階段,現在是贈品,讓大家試試口味,鐵罐粗糧王和紅豆紫米粥已在賣了,是你 沒找到。」沈先生指粗糧王的市佔率達七成以上。 作大三:產能過剩仍建新廠 中綠:第二間生產設施將於今年底投產,明年會於河北再興建兩間飲料廠,資本開支需約十二億至十四億元人民幣,故不派發末期股息。真相:唯一一間飲料廠前年落成,去年投產,十二條生產線中,只有四條正在運作。 粗糧王的包裝盒上列出數間加工廠名字,他們全是受中綠委託,生產粗糧王飲品,中綠自己的飲料廠,目前只有一間。上週四,記者以買家身份進入中綠位於泉州惠 安城南工業園的飲料廠,獲該廠總工程師李先生接待,參觀廠房。現場所見,只有部分生產線正在運作,生產粗糧王產品。李先生表示,十二條生產線中,只有四條 在運作,機器仍新簇簇。城南工業園隔壁是中綠起家時建的舊廠,主要用作生產鐵罐裝的飲品,現已暫停運作。本週二,中綠回應時稱,廈門市的局部情況不具代表 性,另指公司會集中生產粗糧王系列中較受歡迎的產品,至於「失蹤」的產品如紅豆紫米粥等,主要集中在中國北部市場銷售。 十三億債殺埋身 陷入「失蹤門」的中綠,主要業務為生產農產品,內銷及出口予日本等。○四年上市時,大炒綠色食品概念,獲超額認購一千六百倍。中綠上市後成為基金愛股,股 價一度爆升逾十倍至十元八毫。現在摩通及德銀仍持有約百分之六的股份。金融海嘯後,中綠為延續神話,進軍飲品市場,推出粗糧王品牌及玉米乳等產品,股價再 度起飛。一○年五月,中綠發行十三億五千萬人民幣的可換股債券「吸水」,換股價高達十一元二毫四,明年四月到期。誰知美銀美林去年初的調查報告,將中綠的 美夢一腳踩碎,股價由八元多直瀉至一元多。然而,距離債券到期日僅半年,難怪中綠極力唱好飲品業務,為再舉新債鋪路。 有份撰寫玉米乳報告的美林分析員表示,當初他因質疑中綠的營業額,才展開調查,「一家主力生產農產品、資金規模不算大的公司,竟可在一年內攻佔飲品市場,飲品銷售急增一倍,並貢獻整間公司近 三成營業額,這幾乎是不可能的事﹗」美林員工到廈門市廿五家銷售點考察,發現中綠主打的玉米乳完全「無影」。該分析員指報告公開後,美林研究部已「放棄」 這隻股票。有基金經理去年中到訪中綠廈門總部,並參觀過惠安的廠房,之後即沽空中綠股份,「當時粗糧王已推出兩年幾,但生產線仲未用晒,我哋喺市面走咗 轉,發現好少鋪頭有得賣,就算有都鋪晒塵。」該基金經理笑言﹕「依家想沽都沽唔到﹗」因為中綠市值已跌至十八億,要市值三十億的股票才可沽空。 細佬被追數 事實上,中綠由創辦至今,只有短短十四年,是典型發展超班的民企。主席孫少鋒出身官場,年輕時入讀黨校,根正苗紅,創立中綠前是福州市委。孫少鋒的姨母嫁 予一名從事食品進口的日本商人,帶挈孫少鋒棄官從商,與日本人合作,在鄉下惠安承包土地,種植綠色蔬菜,並於惠安螺陽鎮設立首個加工場,其後成立中國綠色 食品,將總部遷至廈門市。祖籍泉州市惠安區紫山鎮的孫少鋒,在家鄉十分出名。「他父親生前是紫山鎮小學的一名教師,他們三兄弟讀書成才,都搞大生意。」有 鄉里表示。孫氏其他兄弟並沒有參與中綠生意,但去年美國The Bank of New York Mellon(下稱銀行)入稟高院,向孫少鋒弟弟孫江榕索償,當中涉及一筆一億二千萬坡元的貸款,涉案的還包括孫少鋒旗下公司福建大宏實業。去年十二月高院判定銀行勝訴,孫江榕提出上訴。「細佬」有難,但孫少鋒卻自顧不暇。中綠的飲品王國大計接連觸礁,十三億五千萬人民幣的債券又燒埋身,下次再向股東伸手,相信要有另一個「神話」,才有「奇跡」出現。 |
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0520/LTN20160520696_C.pdf
總體來說,這間公司都是一個陷阱,賣法多障礙其實老實和隆成集團(1225)一個模樣,一樣的著名外國人公司買方,一個想騙錢走退殼的老闆,又一個醫生系產物,和一個重大配售。