ZKIZ Archives


CEC 國際(0759)未來分拆759 阿信屋上市的無聊估算

(按: 筆者無持有該股,也不會因而購入該股,何況估計在極不認真的情況下進行,如果有誤導性質,使大家購買該股,本人恕不負責。)

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=39521


我地計一計,根據2011年中期報告2012年年報資料,前年底有11間,至9月底大約45間,至3月底大約60間,即是全年平均有40間鋪營運緊,全年營業額是2.4億,一間鋪一年營業額就是 600萬,根據今日生果日報報導,他話毛利37.5%,費用約25%,淨賺12.5%,去年賺300萬,即是中間費用一年2,700萬,但是估計大部分都是開舖的開支,當每間鋪 裝修要30萬,上年開左49間,即是1,470萬,所以其他開支大約1,230萬。

如果下年做到120間,全年平均就是90間,每間600萬,即是5.4億左右,12.5%即是6,750萬,開60萬鋪開支1,800萬,其他開支大約2,500萬,即是下年賺2,300萬,到達創業板兩年賺2,000萬的上市資格。

再去到180間,全年平均就是150萬,假設市場飽和,每間500萬左右,大約7.5億,12.5%即是9,375萬,開60間鋪開支又1,800萬,其他開支去到 3,800萬,即是賺約3,775萬,到達主板三年盈利超過5,000萬,最後一年盈利2,000萬的資格。他又有固定資產,相信都唔難上市。

如果以最後一年的估值來看,呢隻759 阿信屋有 8倍PE,價值就是3.23億,股本6.66億股,攤開每股CEC 國際(759)就是48.5仙左右。
CEC 國際 0759 未來 分拆 759 阿信 上市 無聊 估算
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36918

阿信的故事 蔡東豪

2012-9-27  NM



零食連鎖店759阿信屋是近年令 人眼前一亮的故事。去年阿信屋因為可樂賣得太平,供應商為顧及超市的利益而停止供貨,阿信屋成為反超市霸權的英雄。但原來阿信屋不是市民心目中的被欺凌小 商戶,它的分店數目達一百間,今年營業額達六億元。對於士多小店,阿信屋可能也是一種霸權。這故事最吸引我的地方,是老闆林偉駿是廠家,是生產電子線圈上 市公司CEC國際(0759)的主席。

據林偉駿說,二○○八年金融海嘯,工廠生意急跌,他須裁走六千名工人,另謀出路,所以膽粗粗投資零 食生意。廠家堅忍和靈活變通的作風在林偉駿身上表露無遺。林偉駿近日接受傳媒訪問,暢談經營零食之道,語帶亢奮。不過,我看過阿信屋的經營模式,再看 CEC的財務狀況後,不禁為林偉駿擔心。短短兩年時間,阿信屋由零做到一百間分店,不愧是零售業奇葩。廠家林偉駿見慣風浪,這幾年做廠經歷更加令他習慣大 上大落,阿信屋的策略是一個「衝」字,不停增加分店數目。林偉駿解釋零食生意成功之道,是透過擴大規模,降低營運成本,十間店和一百間店比較,後者議價能 力較高,加上分擔如運輸、倉庫、宣傳等支出。即是說,阿信屋不停開分店來降低成本,銷售靠的是「平」。林偉駿估計分店數目今年底達一百二十間,明年底目標 是一百八十間。

多開分店,降低成本,理論上可行,但實際上難度非常高。這種策略從來不是企業主流策略,因為須攀越兩座巨 山。第一座是執行風險,經營一間店和十間店分別很大,十間店和一百間店分別更大。舉例,零售生意重點是地點,在地產霸權下,商戶搵鋪是「店求鋪」,合適鋪 位要爭,價高者得。一年開幾十間鋪,即每月開幾間,這運作巨大至難以想像。選地點、做分析、跟業主討價還價等,是複雜過程,不是林偉駿和一兩個同事可勝任 的工作。其他連鎖集團由專業團隊負責選鋪,這些人累積多年經驗,但對這些專家,一年開幾十間鋪,也是難以置信的挑戰。阿信屋欠缺選鋪經驗,加上須抵受不停 開分店的壓力,選錯地方是合理懷疑。零售生意選錯地方可能是無得翻身的錯誤,阿信屋一百間分店中,有多少是賺錢,值得疑問。選鋪是執行風險其中一項,其他 還有系統、人事、倉庫等管理上風險,數之不盡。公司規模一兩年之間暴升,我十年前在科網泡沫期間經歷過,未見過成功例子。

第 二座是資金。開舖需要大量流動資金,付按金上期、裝修、入貨等,全部是需要現金的前期投資。零食不錯是現金生意,但阿信屋入貨渠道一定要進取,從可樂事件 可見,傳統供應商可能受超市霸權影響,未必視阿信屋為貴賓客戶,交易條款可能甚辣,因此阿信屋可能要依賴另類途徑。阿信屋年資淺,入貨價要平,「相金先 惠」可能是唯一辦法。我看過CEC國際年報,應付賬不合比例地偏低,經營現金流緊,顯示這不是先收現金的生意。阿信屋急需應付因不停擴充規模的流動資金缺 口。香港主要連鎖零售業務,都由大集團擁有,例如超市、便利店等,即是後面有大水喉射住,流動資金缺口可由母公司和母公司有關係的銀行提供,而阿信屋後面 的水喉是生產電子線圈的工廠。一間每年營業額幾億元的工廠,經營已非常吃力,這條水喉力度不會太猛。

細閱CEC國際年報, 最突出的數據是負債。以CEC國際的規模,能夠得到銀行信任,借出近三億元,殊不容易,林偉駿必定是一個有魅力的創業者。可是,阿信屋不停開舖,資金缺口 愈來愈大,銀行會否加碼支持,將決定阿信屋以至CEC國際的成敗。阿信屋是一個令人振奮的創業故事,特別是對我這類廠家同業而言,林偉駿走入陌生地方,做 出驕人成績,的確了不起,容易令人產生亢奮。然而衝得太快,可能掩蓋一連串問題,其中包括可能是很嚴重的問題。這種靠衝的策略,對傳統上保守的廠家來說, 陌生至不懂分析,我希望林偉駿看通我看不通的東西。

蔡東豪 Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

阿信 故事 蔡東 東豪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=37941

阿信屋 堆填區 埋存貨 阿信屋 爆煲懸崖

2012-12-13  NM


上週日,林偉駿仍然到觀塘興運工業大廈上班,更在停車場指示員工工作;同日有大量零食「到埗」準備存入貨倉。

壹號頭條

堆填區埋存貨 阿信屋爆煲懸崖

2012年12月13日 ~~ 第1188期 香港《壹周刊》

開到成行成市的 759阿信屋,取名自八十年代的日劇《阿信的故事》,寓意要堅毅及不屈不撓;但這種執着的精神若走錯另一方向,便隨時反艇。
阿信屋一○年才開第一家店,此後兩年因太古封殺意外爆紅而極速擴張,現時已有一百二十間店,平均一星期便開一間。創辦人林偉駿,更揚言要開夠三百間,數目多過 OK便利店,並堅持由日本、韓國直接進口零食,做到全行最平。不過,行內早已流傳,因貨量大而狂開分店散貨的阿信屋,已擴張失控,大量堆積存貨;本刊更直擊阿信屋職員密密將快過期的零食,大量運到將軍澳堆填區處理,埋葬地底。


759阿信屋去年遭太古可口可樂封殺,創辦人林偉駿曾接受多份報章訪問,獲網民力撐。自此阿信屋選擇從日本等地直接入貨,並大舉開分店,目前已有一百二十間。

阿信屋的分店,遠至機場、赤柱,近至港鐵站及你我家樓下的商場,都有其蹤影;不過,有些鋪位的位置吊腳,甚少人幫襯,如尖沙咀 iSQUARE商場的四樓角落;有的則集中在一個地方狂開分店,互相「對打」,如將軍澳的新都城商場,便有三家店,令人摸不着頭腦。
這歸咎於阿信屋的經營模式;阿信屋隸屬於上市公司 CEC國際控股( 00759),一○年七月才在葵涌廣場開設第一間門市,售賣從代理商入貨的飲料及零食,毫不起眼。上年開始,阿信屋轉而直接向日本及韓國的廠商取貨,每次採購皆以一整個貨櫃為單位,務求壓低來貨價。與此同時,阿信屋不斷狂開分店散貨,大走薄利多銷的路線,不過這就埋下了爆煲的伏線。 

總部就是貨倉


阿信屋的大本營,位於觀塘巧明街興運工業大廈,大廈樓高十四層,除了一樓外,其他大部分樓層都被阿信屋或創辦人林偉駿買下。記者走進逐層觀察,發現二樓是辦公室,八樓有十數名女工在張貼產品標籤,其餘樓層竟然全都是放滿貨的貨倉!肉眼所見,大廈每一層約有十個單位,每個單位七至八百呎,內裡放滿不同牌子及種類的一箱箱零食,估計有二百箱,記者走勻各樓層,估計整棟大廈至少有逾兩萬箱貨!公司在各樓層還張貼了告示,指示搬運存貨要有系統,避免堆疊得不規則,務求騰出空間放貨。
記者再向行內人士打聽,傳聞阿信屋將大量滯銷、快將過期的零食掉到堆填區,而且頻密度達數日一次。為此記者這兩星期在觀塘的大本營守候。上週一黃昏,記者終見幾名阿信屋職員,將兩個裝滿紙箱的大鐵籠慢慢推到地下停車場,鐵籠內的紙箱共有四十多個,而盒身都畫上一個大交叉以資識別。記者趨前並打開盒細看,發現內裡放滿各種零食,大都過了期,例如有過期一星期的燒米果、過期兩星期的日本湖池屋厚切薯片等,亦有已漏氣的日本卡樂 B薯片,及樽上有破損的西班牙橄欖油等。但也有部分貨,根本尚未過期。


18:33
阿信屋棄掉的貨品當中,有來自日本湖池屋「 Rich Cut」厚切薯片,包裝上清楚標明了「賞味期限」為上月十一日,距離上週一棄置時足足過期大半個月。


19:05
上週一下午約六時許,職員和垃圾車工人將一箱箱畫上交叉的過期和損耗存貨,傾倒入垃圾車尾,一包包街坊熱捧的零食迅速被垃圾車壓扁。


19:30
本刊尾隨垃圾車到觀塘和九龍灣多棟大廈繼續收集垃圾,直至晚上九時,車輛駛入將軍澳堆填區。


21:27
載着廢棄零食的垃圾車,足足有十六噸重,卸下的垃圾埋入一片惡臭及荒蕪的堆填區內。


從垃圾車所卸下的垃圾堆中,清楚見到從阿信屋總部棄置的過期薯片,與其他垃圾同時埋沒在堆填區的垃圾海裡。(郭曉琳攝)

未過期照掉


半小時後,垃圾車駛到,阿信屋職員快手將紙箱拋入垃圾車車尾,由垃圾車即時壓爛壓扁。記者繼續跟隨垃圾車,經兩個多小時在其他各棟大廈收集垃圾後,車輛駛到將軍澳堆填區內,將垃圾全數傾倒。記者從茫茫垃圾海中,認出部分未被壓毀、屬阿信屋的日本薯片。有阿信屋的職員透露,每隔三數天,他們便要清掉存貨;一名不願透露身份的日韓食品代理商指,清貨如此頻密,且連未過期的亦要倒掉,實屬罕見:「三日就要倒掉四十箱貨,係好多,係好唔尋常。以阿信屋規模,一般一個月都唔使倒十箱。倒都要錢㗎嘛,行家通常會割價促銷或以優惠價賣俾員工。」
其實在阿信屋的觀塘大本營,已有一個偌大的門市清貨,買滿一百蚊打八折,較其他分店會員享有九折為筍,吸引不少同區的 OL幫襯。不過,從阿信屋的網頁可見,每天公司會接收五至六個新鮮到港、裝滿零食的貨櫃,清貨的速度遠遠不及來貨。而阿信屋的危機,還不止於這些。


大廈每層有十個單位,每個單位約七百至八百呎,都放滿一箱箱來自日本、韓國或台灣等地的食品,堆積如山,有些貨更疊到上天花板。


興運工業大廈幾乎每層都貼有執貨告示,清楚指示員工應有系統地將同款貨品執好並放在一個卡板上,是為「好的、規範的執貨例子」。

危機一:賺蠅頭小利


阿信屋「平霸」

翻開阿信屋母公司 CEC國際的年報,由於該公司沒有將主要的電子業務與零食零售的賬目拆開,難以全面窺探阿信屋的營運狀況,但備註中可見阿信屋去年的營業額為二億四千萬,但利潤卻僅僅得三百一十萬元!即純利只有百分之一點二九!若一包薯片賣十一蚊,那便要賣出六十八包,才賺到近一包的錢!
計及年報截止時阿信屋有六十間分店,每間每年賺五萬一千多元,一個月就只賺得四千多元,認真蠅頭小利。只要計錯數,令存貨耗損過多,又或揀錯鋪址,隨時倒轉頭蝕入肉。林偉駿一直深信,只要以超筍價益街坊,便可帶動更多人到阿信屋消費,從而令利潤增加。本刊將阿信屋的零食售價,與百佳、惠康及零食物語等零食鋪比併,發現阿信屋之平,拋離其他對手;其中熱賣的韓國不倒翁芝士麵,只賣十八元多,平對手七至十四元。一名經營韓國食品鋪十多年的老闆指:「賣十八蚊四包,係無得賺嘅價錢。我哋行家放咗好多資源去谷芝士麵,谷紅咗,阿信屋就喺韓國直接入貨,再以本傷人!」 

危機二:租金成本上升


阿信屋靠直銷壓低來貨價,又要靠平霸吸客,唯一出路變成狂開店銷貨。短短兩年開出百二間分店,其中近八成為商場鋪,大部分在領匯旗下。本刊取得領匯的內部文件,阿信屋租用的鋪位平均呎租為五十元,面積約一千呎,即約五萬元;最貴的在長沙灣元州商場,呎租九十元,據職員指阿信屋幾乎有吉鋪就搶。至於街鋪,亦愈開愈多,愈開愈大,如筲箕灣分店,設有兩層,首層為 café兼賣飲料,第二層全層才賣零食,林偉駿還表示日後的店要開夠一千呎以上,且會兼賣寵物零食。一名鋪位經紀葉先生指:「一年前左右,我哋問佢月租十萬嘅要唔要,佢哋話一定做唔住,但依家,貴過十萬都肯要。」
過去一年, CEC國際為添置物業、機器及設備投資了七千萬港元,估計是用作阿信屋租鋪之用。然而,這年營運及銀行等融資所得之現金流入,只得八千七百萬港元,亦即阿信屋「有錢返」都只是用來狂開鋪。再者,阿信屋一○年擴張時簽下的租約,即將在來年約滿,隨時面對租金狂加的問題,屆時微薄的利潤便難以抵銷租金成本。


筲箕灣道的分店樓高兩層,底下一層是 cafe,正推出日本即磨咖啡,售價五元一杯,顧客買滿一百元即可獲免費贈飲。


觀塘興運工業大廈的門市,貨品種類較其他分店齊全,買滿一百蚊有八折、三百蚊有七折優惠,吸引不少附近上班的女士掃貨。

危機三:本業收縮


阿信屋母公司 CEC國際控股,以製造電子線圈為主要業務,在中山東鳳鎮設有高雅電子線圈廠。但隨着內地通脹嚴重,人民幣兌換率不斷攀升,大幅增加經營成本壓力,本業之利潤已逐年遞減,去年度公司營業額八億多,但經營溢利只得二千萬有多。記者曾到中山總廠觀察,當地居民指該廠房以往曾是中山東鳳鎮最大的工廠,聘請近五千至六千名員工,甚具規模。可惜自○八年金融海嘯後,員工被大幅裁走,目前只剩下一千名員工。由於廠房的工人甚少加班,工人無超時補水,流失率嚴重,要長期請人。集團的電子業務逐漸收縮,又無「 sexy」的概念在市場吸水,便難以為零食業提供源源不斷的資金來源。


CEC國際控股的總廠位於中山東鳳鎮,曾是當地最大的廠房,高峰期時有五至六千人工作,現時只剩千多人。


阿信屋「蠅頭小利」

危機四:銀行隨時收水


上週六下午三時許,阿信屋搬運工人將三籠貨品運送到位於九龍灣港鐵站的分店。但現場所見,鋪頭內並未有空間存放新到貨品,故逼爆了兩邊通道。(廖健昌攝)

CEC國際控股市值只有四億,但去年向銀行的借貸達二億七千萬,其中二億四千萬更為一年內歸還的短期債務。其銀行的信貸額,要以公司的物業、應收貨款及銀行存款等作抵押,並要符合若干財務限制。現時公司的銀行結餘及現金只有三千六百多萬,若然借貸銀行發現阿信屋的營運有問題,隨時收水 call loan,屆時便帶來骨牌效應。
當年價格「天下無敵」的裕記,同樣向銀行借到盡兼瘋狂擴張,十年內由二十二間分店擴充至九十多間,○二年籌備上市但因欠鋪位及廠房等實質資產而告吹,○七年再找滙豐做保薦人申請上市,但因借貸過量令純利急跌再度告吹。最終裕記因擴張失控及供應商債主臨門,要清盤收場;看阿信屋的擴充速度,甚有裕記的影子。 

十二歲打工


裕記當年一心上市,可惜未能成功。
最終在二○一○年清盤時,因債項未清,沒有供應商願意供貨,使鋪頭貨架空空如也。

記者向香港中文大學供應鏈管理研究中心的主任楊海文查詢,他表示:「佢(阿信屋)呢個生意模式,唔可能賺錢的,好可能只係玩緊財技,或者做靚盤數想分拆上市都唔定。」半年前開始,市場傳聞阿信屋想分拆上市或賣盤,但林偉駿予以否認。楊海文續稱:「一間公司最唔希望就係掉存貨,佢利潤咁低,又固定掉一堆貨,變咗賺錢能力又低咗。我估計係阿信屋分店嘅資訊系統,趕唔上擴張嘅步伐,唔似得萬寧嗰啲存貨補貨資訊流通得咁好。」
今年五十四歲的阿信屋創辦人林偉駿,十二歲小學畢業後,便到經營電子元件的日資工廠打工。小時候家住大坑木屋區,二十一歲在中山設廠經營電子元件製作業務,創立 CEC國際控股。公司在九九年以每股一元一角招股價,發行五千股,集資四千五百萬元上市,到前年再加入阿信屋這本與工業風馬牛不相及的零食業務。早年他在訪問中多次提及熱愛共產黨思想,曾想加入共產黨卻不果。林偉駿一直將公司塑造成良心企業,以回饋香港市民大眾的商人自居。他曾對外聲稱:「只要阿信屋好好咁服務香港人,盤生意已經好穩陣,唔使吓吓北望神州。」 

受太古欺壓爆紅


阿信屋開業初期,向本地供應商及日本零食代理商取貨,以「平通街」售價吸引街坊。例如太古可口可樂售價為一罐$2.7,比大型超級市場買六罐裝平均每罐約$3,平一點點。這種益街坊售價令網友紛紛讚好,不斷有網民推薦到阿信屋執平貨,因此阿信屋在網上爆紅。上年十月,林偉駿聲稱太古指他定價太低,要求加價。他拒絕後來貨價因此大幅提高兩成半,最後棄賣竟遭太古封殺,拒絕供應任何飲品。這次封殺事件,林偉駿連日接受各大報章訪問,有網民呼籲到阿信屋購物反霸權,自此聲名大噪。
打響名堂後,阿信屋轉而直銷,但因平霸全行,反而蠶食了其他小型零食鋪生意,分店數目並超越了對手「零食物語」,甚至不斷拿下對方的舊鋪位,反而成為了「霸權」;行內早已怨聲載道,有代理商更埋怨:「佢賺咁少錢都制,而家係同緊一個傻佬鬥!」林偉駿目前手持近二十六個物業,市值近九千萬,加上持有 CEC國際控股約七成股份,約值二億八千多萬,估計身家有逾三億七千萬元。本刊發現,他還想將 759變成品牌,並將「 759牛腩麵」、「 759雲吞麵」、「 759牛雜麵」及「 759粥粉麵」等等註冊為商標,諗法相當出位。


CEC國際控股在九九年以一元一角招股價,發行五千股上市,股價在上市當日升近三成。圖中的林偉駿(中)當年四十一歲,樣貌較現時年青得多。


阿信屋於二○一○年七月創立時,第一間開設的門市位於葵涌廣場。該鋪頭面積僅一百餘呎,招牌只簡單寫上「零食屋」三個字,並不起眼。

利潤「不得了」


林偉駿身家近$4億

本刊本週二向林偉駿查詢,有關掉存貨到堆填區的事,他指:「絕對係錯嘅!掉嘅貨只係佔我哋存貨千分之一,係太多貨擺喺度,要清一清啫。」他認為阿信屋入貨並無大問題,只是店面管理上有不足,使部分貨「賣唔出」。他又指阿信屋純利不低:「我覺得有百分之一,已經不得了!芝士麵我哋來貨價十四蚊三毫,仲要十送一, markup三成已有得賺啦!」
對於行家指他是「傻佬」,他略帶激動地表示:「以前佢哋賺百分之五十到六十,咪一樣當客係傻佬!唔好意思,有啲激動!」他指自己並非想做好人,只想為市民做一點事,對抗超市霸權,更認為貨平可刺激市場消費。他毋懼銀行收水及租金成本上升的問題,更肯定地表示:「下年開夠一百八十間,會整理吓啲分店。以前冇得揀,有啲位置唔好,一年後再開夠三百間。我未諗過分拆上市,冇呢個個人利益嘅需求。」 

阿信屋營運流程




1.阿信屋繞過本地代理商,由日本、韓國、台灣等地直接進口貨品,為壓低來貨價要大量入貨,每次都以一整個貨櫃為採購單位。


2.來貨成本較零售商低 5-10%,以直銷價益街坊,貨品均按來貨成本 markup三成至四成作定價,走薄利多銷路線,並誓要做到全行最平。


3.由於貨量大且利潤低,要狂開分店散貨,以近一星期開一間分店的速度擴張。


4.阿信屋每三、四日便會將過期、損耗又或快將過期的存貨運往堆填區棄置。


5.一○年開設的分店將於未來一年半內約滿,面對加租潮兼電子本業收縮,及銀行收水,隨時爆煲。



阿信 堆填 填區 存貨 爆煲 懸崖
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40986

阿信請小心「息魔」 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4297415

759    阿信屋」母公司CEC國際控股(759)公布全年業績已經超過三個星期,長期讀者一定會奇怪,為何我們還沒有評論阿信屋的文章?其實,問題在於公司零售業務發展一如預期順利,原電子業務亦繼續拖後腳,一切都太順理成章,無驚無喜,令我們找不到「唱好」的亮點。更重要的是,現價在估值上未能提供足夠的安全邊際,甚至是「幻想空間」;但從正面角度看,投資者正在用真金白銀投了公司成功轉型零售股的重要一票!

截至20134月底止,CEC國際全年純利按年升三成,達2015萬元,每股盈利3.02仙,末期息每股派0.5仙。雖然製造業的寒冬未過,加上受內地通脹、人民幣滙率、原材料價格高企,以及電子消費品市場疲弱等因素影響,令公司的電子元件製造業務的收入按年下跌約15.6%,至僅4.65億元,但受惠於「759   阿信屋」在過去一年增加大量分店,令利潤較高的零售業務比重大幅提升,帶起全年盈利,同時顯示出公司轉型的效力進一步加大。

根據業績,上個財政年度錄得破紀錄約12.8億元收益,按年升逾六成,當中「759    阿信屋」的零售業務貢獻收入8.12億元,較去年多2.4倍。零售業務佔集團總收益的63%,並拉高毛利率;期內集團的毛利率為27.9%,按年升4.3個百分點。零售經營利潤由2012年度約310萬元,激增至2013年度約1160萬元,急升2.8倍;除稅及利息前盈利率(EBIT Margin)由上半年的1.28%改善至1.43%;公司預期,去年度行政費上升,今年度零售業務將做得更好,在規模效應下經營溢利率會再提升。

事實上,高昂的租金和工資上漲一直是投資者憂慮會損害「759    阿信屋」毛利率的負面因素,但其實,公司一直將租金和工資等主要成本增幅,加在貨品售價之上;因此,理論上,上述成本上漲只會導致消費者買貴貨。而且,我們在近日的東京遊中,就親身感受到「759    阿信屋」的日貨雖然明顯平過本地超市,但仍然遠遠貴過東京街頭的電子售賣機!

提到日本貨,自上年度第四季起,日圓大幅貶值,降低入貨成本,令阿信屋可提供更多購物優惠,及引進更多進口產品,吸引更多師奶類家庭消費者。這令阿信屋毛利率由2012年的29.6%,升至2013年的31.4%,增加1.8個百分點之外,銷貨量反而大幅提升。加上為避免積壓資金,公司亦致力改善物流效率,降低庫存以抵銷倉租上升的成本。上述優化管理最終反映在去年綜合庫存(包括元電子業務及零售業務)的存貨周轉日減少上。

不過,「759    阿信屋」的業務增長始終來自不斷開店。根據業績報告,截至4月,「759    阿信屋」的總零售樓面面積由上年度的5.7萬呎增加至約14.6萬呎,按年上升約1.6倍,與收入增加2.4倍,升幅相距較近,清楚顯示店舖面積增加帶動收入大升。至於店舖總數,2013年度由上年度的71間增加至134間,增加63間分店(下半年增加23間)。公司今年籌備將全港分店增至180間,若情況許可,明年及後年則每年新增60間。

為應對租金上漲,公司傾向避免涉足一線購物地段及遊客區,主力在住宅區開店,並進駐面積較大但人流較少的商舖。主席林偉駿表示,店舖數目增至180間的時候,將重整各店舖,由於部分店舖租金是三年前定下,要檢討店舖的營運效率及租金情況,不賺錢的店舖會搬遷;在有效管理下,店舖總租金佔零售收益,維持約9.7%,較2012年度的11.9%下跌2.2個百分點。我們認為,隨著本地店舖租金見頂,未來「759    阿信屋」的店舖進行優化行動時,將可為公司取得額外有利條件。

值得留意的是,「759    阿信屋」的新店舖策略正轉向透過租用更大的店舖以提高收入,並準備將來與超市直接競爭鋪路。林偉駿指出,目前已與日本、台灣、韓國、新加坡及歐美的供應商直接聯繫取貨,當中有65%食品來自日本,並經常轉款,另有20%食品來自歐洲,入貨策略會維持在這個比例。今後會有兩成「759    阿信屋」分店,增售日韓入口的住宅用品及精品;8月會在西灣河開設微型超市作試點,計劃未來一年至兩年內會增至10間,未來則以5%分店為該類超市作發展目標。林氏解釋,今次嘗試開設超市是想銷售更多種類的貨品,主因部分「759    阿信屋」雖然引入日常用品,但要開宗明義開設超市,才能引入米、鹽或其他超市所銷售的產品。

最後,談到曾經傳出有意分拆零售業務上市,林偉駿表示,暫時並無考慮分拆上市,若有資金需要,會選擇銀行貸款為先。這讓我們有點憂心,由於「759    阿信屋」不斷增加分店,公司的總按金、預付款等亦相應增加至約6000萬,按年上升66%,要知道過去兩年利率皆處於歷史性低水平,CEC國際的經營利潤增長(增加523萬元或13.49%),卻仍然大幅跑輸利息支出增長(增加365萬元或37.24%),造成利息支出蠶食了利潤增長的局面。

雖然林偉駿表示,今年首季度(5月至7月份)銷售,延續去年度第三、四季零售銷售錄得雙位數的增長。然而,隨著加息周期可能在2015年開始,對「759    阿信屋」這種依賴高槓桿作迅速擴張的模式非常不利。連香港首富「李超人」亦強調未來要保持低借貸,只能「穩健中爭進取」,如果「759    阿信屋」在加息周期仍堅持高槓桿擴張,便不能抹殺最終被沒頂的風險。

豐盛金融資產管理董事黃國英提到,『……以銀行借貸來應付高速增長期所要求的額外營運資金的模式屬合情合理,因為在提升營業額的途中,現金不及回籠是十分正常,如果堅持用自己本錢,這樣做生意大極有個譜,向銀行借短債是最常用方法,事實上有能力向銀行借大錢,理論上實力也算是得到驗証。然而,市場對這種公司一定有甚大戒心,偶爾會因為一兩期佳績,令股價勁升,卻不會有長升長有的結構性升勢,直至到有一日,公司踏入收成期,開始不用再靠借貸周轉以及擴張,有能力派發較佳的股息,才會真正得到長線重估。……

上述評論來自一個投資者的角度,但作為一個香港人,我更希望見證一個中小企業以打破傳統經營慣例的方法找到生存之道的好故事;最不希望見到「759    阿信屋」成為另一個一閃即逝的失敗企業的負面例子,讓一早已看扁「759    阿信屋」的人在一邊偷偷竊笑!所以,真的希望林老板盡可能停一停,諗一諗,當息口向上,「759    阿信屋」可以受得了「息魔」的摧殘嗎?
阿信 小心 息魔 楓葉 資料室 資料
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=73944

阿信屋還要坐嗎? 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4585980

近日「759    阿信屋」再次見報,更令母公司CEC國際控股(759)股價突破過去八個月橫行區,並再一次狂飆至失控境界。如此吸引眼球的股價走勢自然成為股評人與財經記者的題材,然而這些一篇文章談論多隻股份的評論可以提供幾多有用建議,大家心裹有數。最有趣的是,那位「變形金剛」股評人,由於難得成功推介倍升股,所以東拉西扯一些似是而非的理由,建議讀者在1.7元水平食糊。

作為第一批寫「759    阿信屋」的blogger,我們(本人)也應該就其最新發展作出評論(抽水)。目前,CEC國際計劃開設藥妝店,售賣輕巧的保健品和化妝品,如龍角散、女性薑茶、黑頭貼等;市場炒憧憬銷售藥妝產品會提升毛利率,令股價單日飆升四成,市值急增3億元。然而,評論普遍並不看好CEC國際加入競爭激烈的藥妝市場,因為目前零售市場內早有大量低價進口藥妝,這令靠阿信屋成功走廉價路線的CEC國際難以展現出太多優勢。

Picture 

然而,近期股價發展相對上述前景卻似乎已超前太多,極不合理。為甚麼?我們認為,CEC國際的動作反映其試圖突破現有業務限制的想法,而市場亦似在炒作集團能利用其優勢擴展至其他領域。所謂的優勢甚麼?它們是CEC國際在過去兩年營運阿信屋業務中所確認的「護城河」,即①產品供應源、②銷售供應鏈。

論第一點,CEC國際主席林偉駿肯定跟日本供應商建立了牢固的夥伴關係。林接受查詢時強調:「原本銅鑼灣駱克道間舖,是想做一間24小時阿信屋,但我們的日本供應商來睇舖,就建議我們可試下搞日式的化妝品及精品店,咁咪試吓囉!但完全係試驗性質,完全未諗將來點發展。」日本供應商明顯「塞錢落CEC國際袋」,未來除了供貨優勢之外,不排除有其他合作模式。

論第二點,其銷售供應鏈就是先進的物流管理。來自「變形金剛」的資料:『阿信屋有其自主的供應鏈控制。阿信屋揀貨科學化,公司內部電腦系統可以令主席林偉駿了解每間舖位5分鐘前所有商品銷售情況,並即時調貨及擺位。雖然阿信屋並沒有自己的生產部門,但從銷售層面來看,與ZARA採取的快速、敏捷、多品類、小規模、大終端的競爭戰略模式相似。

總結阿信屋特長,一為轉貨量快,二為存貨消化迅速,對於迎合消費需求,適合潮流商品。因此,可以預期CEC國際開賣化妝品只是開始,所有可發揮其供應鏈優勢的商品,都有可能進入店舖。』4月底時,「759     阿信屋」的存貨周轉天數18天,現在已改善至14天之內,一個字「強」。

除了零售業務之外,原電子元件製造業務近期亦為股價提供了炒作籍口。119日的經濟一周採訪了CEC國際,當中提到,電子業務將在57年內結束,屆時會變賣位於中山的廠地。經濟一周推斷,該片廠地現值約4億人民幣,約佔上市公司三成現市值;當然,57年太遙遠,但看到林偉駿考慮到解決這方面的問題,也算是長線正面因素。

說了上述多項因素,我們(本人)只想點出,或許此刻CEC股價是為placement而炒上,但也不等同是炒爆game over。我們(本人)或許會因為圖表信號而短線管理持股比例,但我們還未看到因管理失誤而造成的長線負面信號,不會輕言食糊。股價倍升不應是食糊的理由,市況就的話,人人都有機會遇到倍升股,差別僅在於我們是否願意「再坐一會」!?
阿信 還要 坐嗎 楓葉 資料室 資料
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=82022

阿信屋林偉駿:我好驚衰!

2013-11-28  NM
 
 

 

近日,日本電影﹑新版《阿信的故事》,在香港上畫,勾起港人不少回憶。另一邊廂,名字取材自這套電影的零食店759阿信屋,亦在股市上演了一齣好戲。持有一百七十多間阿信屋的CEC國際(759),宣布進軍化妝品業,店還未開,觀眾,即散戶,已蜂擁入場,股價十日內爆升一倍,市盈率抽高至七十五倍。野心暴露,以對抗霸權口號起家的阿信屋,如今被斥是新的「阿信屋霸權」。一切吹捧﹑攻擊同時直指向主席林偉駿。這一次。鏡頭下的他,招牌笑容仍在,手心卻捏了一把冷汗。戲碼進入高潮,劇本卻開始失控,林偉駿和散戶一樣,最怕爛尾收場。

上週五晚上,林偉駿原定要出席電影《阿信的故事》首映禮,卻臨時甩底。記者再三提他,這次活動宣傳噱頭十足。「無辦法啦,做生意緊要。」他略帶無奈道,原來有兩個韓國供應商,當晚就要離港,他趕着和他們開會。自從宣布開設化妝品店Kawaii Land,林偉駿的壓力與公司的股價一同颷升。鏡頭外,他收起笑容道:「依家我同班同事都捱到胃痛,每日都睇住啲貨,今個星期又派多六個女同事去日本掃貨,加埋有九個人做緊採購,真係全民皆兵!」林偉駿擔心不無道理。由工業股變零售股再變炒股,七十五倍市盈率(P/E),較持有零食物語的四洲(374),以及化妝品股龍頭莎莎(178),分別高出四點七倍及一點四倍。負面消息接踵而來。有美資分析員指阿信屋利潤率只得百分之一點五,萬一供應鏈出現問題,隨時蝕錢,「阿信屋債務成四億幾,一年利息都要千四萬,比零食嘅利潤仲要高,如果將來加息,佢又唔加價,咁點算?」他強調,阿信屋的估值沒有實質的業務數據支持,股價隨時會坐過山車。面對種種質疑,林偉駿不再推銷員上身,反而自潑冷水,同時幫散戶降溫。

炒股

記:記者林:CEC國際主席林偉駿記:股價十日內爆升一倍,變成炒股,你開心還是擔心?林:(合起雙眼,神情凝重)平時好少睇公司股價,因為我揸住就唔會放。(註:林持股約七成)自從話搞化妝品,外界反應咁大,炒到咁高,我真係好大壓力。啲供應商見我賣零食賣到有啲成績,咪俾我賣吓凍肉,見凍肉賣到,咪俾我賣吓家品,再到化妝品。如果賣唔掂,人哋會以為阿信屋冇料到,以前累積嘅優良記錄會冇晒,仲邊有供應商肯俾貨我?邊有業主肯租鋪俾我?記:根據現時P/E,公司一三至一四年的盈利起碼要倍增,投資者才收貨。對此,你有沒有信心?林:(想也不想)阿信屋依家要賺嘅唔係錢,而係規模,目標係三百間分店。冇規模嘅話,供應商點會俾面?日本仔仲會「冧(林)生」咁叫你咩?當你有親呀?純粹因為我有一百七十間分店,仲唔使上架費。今年九到十二月,達到每月一億一千萬嘅營業額目標,明年第一季希望每月做到一億三千萬。日後規模再大啲,物流採購成本平啲,希望將利潤率提升到百分之二點五。

轉型

記:新開分店主攻千呎以上大鋪,街坊式零食店已無得做?林:(指着一枱零食)阿信屋賣貨靠量多及快,四、五百呎嘅鋪,擺得三、四百款貨,啲客入嚟買幾包薯片,買支汽水就走啦,生意唔會多。依家我哋每日都有十一個貨櫃嘅貨,要大鋪先夠位擺,市場焗住你去做大。來緊會執咗部分細鋪,新開嘅分店,起碼要兩千呎。明年主力做整合,唔會開新店,後年會主攻開微型超市,目標係三十間。記:由賣零食,到微型超市,甚至化妝品。做得太濫,風險大增?林:我都要為租金去諗,先踩過界,賣吓呢樣嗰樣。有人幫我哋改名,叫「佳寶阿信版」﹑「日本城冇電器嘅阿信版」﹑「家興阿信版」。呵呵,但我唔係「萬寧」,冇藥賣吖嘛!我希望以一間微型超市做中心,帶住幾間細鋪嚟做。根據該區需求,某啲鋪會做特色店,如凍肉鋪。係北角至灣仔嘅街鋪,未來一年會轉做廿四小時營業。

記:明年將有三十間鋪約滿,如何應付加租問題?為何不買鋪?林:大部分新租約都傾得七七八八,加得唔算多。係商場嘅分店,租金係用營業額分成計算,部分好生意嘅,交緊嘅租金基本已多過底租兩成。如果要加租,我會叫業主俾我賣多啲產品,之前佢受到超市或日本城嘅壓力,唔俾我賣咁多嘢,好似日用品只可佔鋪頭整體產品約百分之五。我有時都係偷雞,擺多兩個衣架,咁樣慢慢變。阿信屋依家有六間自己鋪,都係四、五百呎嘅細鋪,唔再買係因為太貴啦,唔想冒險!記:阿信屋貨種急增,如何控制入貨及存貨?林:我每日都揸住部iPad睇即時銷情,每個月只會入七千萬左右嘅貨,種類可以變,但金額一定唔變。如果今個月生意額達標,毛利率不低過兩成七,就會七折減價清貨。所以無定時,有時係月頭,或第三個星期又會有。

霸權

記:你當年斥責超市霸權時,有本地大型供應商不肯供貨給你,如何解決本地貨源?林:(電話響起,掛線後笑說)大昌行朋友打來話:『四洲十二月會召開武林大會(採購會),實係針對你啦!』佢(四洲)搞咪搞囉,我試咁多新嘢,對人哋嚟講係敵意,但我都要交租o架。現時主要搵外國供應商,日本佔六成半、韓國佔一成半、歐洲佔一成。至於本地貨,我會搵啲細供應商。佢哋通常入唔到大場(連鎖超市),我唔收佢哋上架費,賣得幾多得幾多。

記:坊間有人批評你創造咗新的「阿信屋霸權」,與當年維護小店權益的形象相去甚遠。林:(攤開雙手,語帶無奈)阿信屋唔係霸權。如果有霸權,我就會同領匯(823)講:『喂!唔准嗰間士多賣呢啲嘢!咁到時你就寫(衰)我啦!而且,我冇㩒到供應商價,日本仔話賣幾錢,我就俾幾錢,保持到百分之一點四至一點六嘅利潤就繼續拿貨。規模上,人哋(百佳及惠康)超市加埋便利店,計埋華潤啦,有成二千間分店,我得百幾間分店,濕濕碎啦!人哋生意額幾百億,我得十億八億。佢哋仲係控制好大嘅銷售渠道,我哋未影響到任何嘢。氣氛上,我搞風搞雨,實際上我哋影響好微o架咋,得話題囉!我仔女將來唔會入公司幫手,阿信屋交俾手下打理,佢哋知我性格,即使我退休,公司都唔會變成賺錢機器。

阿信 林偉 我好 好驚 驚衰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=83450

阿信屋轉型未完仍可炒 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4903308

Maple759還有揸嗎?」Chatroom老大忽然問到。「斷斷續續套了13,其餘的仍舊持有。」我答。老實說,我懷疑759這隻由2012年升到2013年的傳奇股,到今時今日還持有的散戶,相信九成以上都是蟹民居多。因為身邊一起炒此股的股友,普遍認為此股已炒完,目前心思都放在尋找下一隻759上。然而,我認為,此股技術上仍未game over,股價還有條件受惠公司轉型這老主題而再炒。

事實上,農曆年期間,759阿信屋終於開到我家樓下,至此,東涌共有四間759阿信屋,兩間開在公屋、一間在機場、一間在私樓。一如759阿信屋慣例,四店貨品不盡相同,明顯是針對不同顧客羣,減少近店競爭;像新開的私樓店,零食根本不是主力,急凍食品及糧油副食品反而賣得更多。可以說,759阿信屋其實已進入下一個轉型期;而據CEC國際(759)的半年業績報告,我們要指出幾個亮點。

首先,截至20131223日,759阿信屋分店數目為168間;公司指,除了維持開設180間分店的計劃之外,阿信屋會陸續按照產品種類細分來開店,例如開設小型超級市場、家品市場、急凍食品市場及化妝品店舖等分店,銷售來自日韓的家庭及個人護理用品,甚至引入由港商在珠三角生產的小家電。按CEC國際計劃,2014年目標店舖組合如下,零食、超市、蔬果凍肉、家品電器及化妝精品分別為1372010103間。

事實上,近年迅速崛起的759阿信屋,已發展至「總有一間喺左近」的階段,再繼續擴張的效果存疑。而產品優化這個進程,我們足足等了一整年,現在終於等到其取代急速擴張策略,成為公司重點發展方向。留意阿信屋2013年毛利率為34.5%,高於去年同期的27.5%,除了由於供應商提供更優惠的條件之外,三年的零售經營數據亦讓公司在處理折扣及優惠組合方面取得更準確的規模效應。

然而,讓我們意外的是,產品種類的覆蓋範圍遠遠超出我們想像,這或許要多謝安倍經濟學推動日本企業加快將製品輸出 海外。目前,759阿信屋銷售產品的來源地,有59%來自日本(2012年:65%),其餘來源地為歐洲、南韓及台灣等地。至於期內曾售賣的貨品種數約6200款,零食佔整體零售銷售金額最高,約佔49%,其餘為飲料、糧油副食品、麵類等;公司預期,隨着其他小型超市開業後,糧油副食品、住宅及個人護理用品的比例將上升。

第二亮點,據半年業績報告,阿信屋店舖期內數目增加48間,上升43%,店舖租金開支增長82.4%,至6091萬元,佔收益約9.5%,與去年相若。截至201310月底止,分店建築面積由11萬平方呎,增加至20.3萬方呎,按年增加85%;而平均分店建築面積約1276方呎,較上年同期990平方呎,上升29%。半年租金支出為6091萬元,較上年同期3340萬元,上升82%,較上述店舖建築面積總和增長85%更低。

簡單來說,平均每呎租金輕微下降至50元,較上年同期50.6元,下跌1.2%。本港零售業租金開始回落,不但幫助CEC國際將租金成本控制得宜,消除租金上升壓力,更令公司可以便宜的50元平均呎租順勢細舖轉大舖,有利業務發展,而這租金逐步見頂的好處,亦會逐漸在業績中反映出來。

第三亮點,CEC國際上半年度純利按年大增2.2倍,至1304萬元。今年上半年,阿信屋零售業務佔收益達74.4%,去年同期佔57.4%。該公司零售收益增長81.8%,至6.38億元;零售業務的溢利增長6倍,至2704萬元。公司的經營業務現金流入淨額2745萬元,較去年現金流出淨額1713萬元有所改善,主要是零售業務轉趨穩定,現金開始回流。

電子業務佔收益25.4%,期內毛利率下跌7.6個百分點,至16%。留意公司因與客戶商議停產安排而作出存貨一次性撥備為560萬元,以及客戶要求額外延期付款作出125萬元的額外應收賬的撥備。簡單看,電子業務繼續拖零售業務後腿,但想深一層,上述這些一次性舉動顯示,CEC國際正進一步收縮電子業務,更似乎可望在未來一兩年將此業務淡出。

最後一個亮點,《蘋果》早前引述CEC國際主席林偉駿指,曾獲數名買家洽購阿信屋業務,但都被他一一拒絕;他強調公司現時不需要配股引入投資者,亦「唔等錢使」,冀於23年內打好基礎後再作打算。我們相信,759現價仍未能吸引林氏減持,或許是暗示,電子業務在不久的將來將要淡出,屆時,759股價將不難再一次「更上一層樓」!
阿信 轉型 未完 完仍 仍可 可炒 楓葉 資料室 資料
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91272

20140217 談談阿信屋 Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2014/02/20140217.html
阿信屋今日升13.5%, 收3.27. 冇乜特別消息. 報紙就話莎莎減價, 重視759.

我每天都留意阿信屋, 網上, 股價, 店面, 朋友等各渠道. 阿信屋是難得有超凡經營能力的, 如果表面單純認為他靠平, 或者嫌他margin 低, 那可能是不太月白阿信屋了.

阿信屋核心賣的是直銷模式, 直銷模式, 以及直銷模式.

對阿信屋而言, 賣什麼不重要, 最重要賣得出, 而且讓消費者感受到直銷模式的好處及便利. 賣得平, 有兩種, 一是要平才賣得出, 二是平到人地賣唔出. 阿信屋是後者, 因為這樣才可以讓大家"buy"直銷模式.

明白此道, 便不難明白阿信屋的策略. 她變化了, 但實際上沒有變. 她賣不同的東西, 實際上也不是不冒正業. 她就是始終如一.

我沒有阿信屋的股票了, 我在自估的fair value沽左佢. 現在看來, 我低估了她. 不是因為股價現在較高, 而是她比我相像更快收成, 進入盈利擴張階段. 最近少了折扣, 漸漸加價了. 另外, 地產市道也較預期惡化得快.

阿信屋最大的增長限制是債務. 不是說她不能增長, 而是很難很快地增長. 另外, 就股價而言, 現在的估值的確反映了不少未來的增長.

然而, 阿信屋模式的發展空間依然巨大, 而且我深信同業基於模式的根本不同, 難以反應.  阿信屋低價策略, 阻礙模妨者, 實為上上策, 十分聰明及有遠見.

香港有些有潛力的中小企難得有少少競爭力, 很多時, 得過且過而自滿, 賺到盡, 欠長遠計劃, 要不就是靠人事, 靠政治. 阿信屋"足倒鹿, 識脫角". 如果香港多一些這樣的公司就好了.

我十分欣賞林偉駿主席, 要好好向他學習.
20140217 談談 阿信 Consilient_Lollapalooza
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91276

百佳追擊阿信屋

2014-02-27  NM
 
 

 

由CEC控股(759)持有的759阿信屋,開到成行成市,不單零食、電器、化妝品,而家仲開埋急凍食品超市,而且價格保證全行最抵,又豈不令到顧客拍曬手掌而同行眼紅乎?

最近阿信屋老闆林偉駿就同小宗講,零食戰已轉趨激烈;佢最近收到匿名電郵,內容原來係百佳內部傳閱嘅機密文件。(由此相信,百佳係有內鬼嘅!)從文件中可以睇到,百佳用盡人力物力,搵咗好多阿信屋每日嘅銷貨數據、熱賣貨品及船期等資料,即係誠哥最愛嘅「big data」呢,想從中搵方法打低阿信屋。林偉駿見到資料咁豐富,眼都凸埋 ,話咁快改變策略:「既然佢哋咁神通廣大,我哋索性dup嗰app出來,將熱銷貨品、新抵港貨品等數據攤曬出來,公開埋俾顧客睇!」不過百佳將計就計,佢哋已喺大埔超級廣場、將軍澳新都城及青衣長發邨等超市門面,闢咗一個角落參考阿信屋在app上透露的二十多款熱賣貨品,精選出五十款食品,價錢平阿信屋一大截,明顯想整死阿信屋。今次林偉駿不敢輕舉妄動:「我可以減得再平過佢,但毛利更低。打消耗戰嘅話,我哋最終一樣死。佢可能就係想我哋咁,所以我靜觀其變。」今年只五十多歲嘅林偉駿,頭上有唔少白髮,佢話做邊行得罪邊行,故未敢叫個仔接班,「因為後生仔衝動、唔識忍,好似今次咁,年輕人一定反擊,咁就中咗計。等我呢啲行走江湖夠耐嘅人去處理啦!」屆時一場腥風血雨,在所難免!

澄清「爆房味」

本刊上期講到郭氏三兄弟嘅堂兄弟郭炳燊,專幫新地落釘收地,無諗過佢活躍各區外,仲到處留情;既以$180爆房,又同老相好喺茶餐廳捽手仔。本書出街後,惹來好大迴響,尤其郭炳燊公司樓下之報攤,第一日更加只賣剩兩本書咁大把,街坊相當捧場。不過新地中人就詐曬型,認為郭炳燊不在新地工作,以「新地爛滾王」起名,有誤導之嫌。而內文caption提到郭炳燊在爆房前除衫,是怕留「爆房味」,亦難以理解!據小記解釋,「爆房味」其實想指煙味、女人香水味等,咁講確實含糊,抵打!下次再「撞到」郭生,小記承諾,用字會更加準確!

保利熱爆揭書畫最好賺

內地拍賣行保利文化(3636)招股,憑著其央企背景,包裝上獨特概念,反應異常熱烈,證券商嘅孖展額在招股首日已經爆曬,未入到飛嘅投資者唯有說服自己:無咁易中嘅!有「中國蘇富比」之稱嘅保利,曾多次拍賣圓明園獸首等文物,可想而知有幾威。究竟邊類藝術品最好賺?揭開招股書一睇,原來保利有自己買藝術品再拍賣,其中中國書畫,平均有兩倍利潤。而最不好賺的,是油畫及雕塑,只得四成利潤,而且存貨年期最長,截至去年十月底,這類藝術品平均已持有四年零七個月!保利話自己有七十二名鑑賞專家,每件藝術品都會找兩至三個相關專家獨立鑑定同估值。只要有一個人反對,都唔會入貨或者終止委託。咁如果拍賣的是假貨點算?Oh,sorry。 根據中國法律,只要保利做過合理驗證,是不須承擔法律責任。咩叫做合理驗證?唔,保利講咩、咪咩囉!

職場秘笈互相體諒

港大建築系畢業,由一個小小的項目經理,扶搖直上,升任至富豪國際(78)、百利保(617)及世紀城市(355)的董事。他每期分享不同的職場經驗及秘笈;要上位,無往不利。各位打工仔,今日我想代一眾老闆吐心聲,我想講講一般老闆(尤其是中小企),並不如打工仔想得那麼風光。我從一九八一年開始打工到現今已三十三年,其間經歷不少金融風暴,潮起潮落,親眼見證一些曾經叱咤風雲的大老細,由於一時三刻的現金流問題,以致整個事業王國倒閉,不能翻身。我們很多時背後批評老闆「孤寒刻薄,冇人情味」,其實對老闆並不是太公平。老闆打開門口做生意,無論賺蝕,月頭要交租,月底要出人工及水電煤費,街數、交際費、雜費、provident fund、年底出花紅,一毫一分都不能少,賺錢還好應付,蝕錢一樣要咬緊牙關,怎樣痛苦也不能哼一聲,以免影響軍心火燒連環船,後果更不可想像。還記得沙士一役,我肯定當時各老闆日日夜夜膽顫心驚,度日如年,當時我們集團經營的酒店猶如死城,十室十空,幾乎零收入,但支出卻沒有大減,現金流非常困難,幸好各員工願意減薪以致上下一心地捱過難關,但如果沙士持續多幾個月,恐怕很多香港的上市公司都要關門大吉。當然有一小部分無良老闆,用盡方法欺搾剝削員工,確實可恥,但他們也是慢性自殺,員工也不會落力(甚至故意倒米),結果到最後這些老闆也不能善終。做打工仔,除非在經濟非常差的時候,大部分時間心理負擔比老闆輕,因為準時收人工,隔籬屋出得人工好啲,可以即時拍拍屁股跳槽,剩下爛攤子就要靠老闆或其他員工搞掂。所以打工仔也要靜下來撫心自問,自己是否真的一日九小時交足功課?若果有,你才和老闆斤斤計較吧!以上的觀點是看到美聯董事長張錦成在WeChat的一些文章有感而發(並不是擦老闆鞋,因今年人工已經加定,沒得修改),希望各打工仔見諒!

百佳 追擊 阿信
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91954

逼狗入窮巷阿信屋反噬

2014-03-06  NM
 
 

 

CEC國際(759)主席林偉駿上週向本刊自爆,旗下零食店阿信屋遭百佳減價狙擊。原來,上月底,百佳已在部分分店內,設置一個名為「人氣味力」的零食專區,不但售賣的貨品與阿信屋九成相似,價錢更便宜一成。初時聲稱「未驚過」的林偉駿,不足一星期後,已轉軚面對現實,劈價迎戰。這場零食大戰,已由搶供應商演變成價格戰,其他街頭零食店亦被迫加入戰團。汰弱留強下,零食市場已進入新一輪洗牌。

擺明挑機的百佳,以將軍澳新都城、青衣長發邨及大埔超級廣場三間分店打頭陣,開設日式零食專區「人氣味力」。以新都城百佳為例,為狙擊阿信屋在寶琳區內的三間分店,新設的零食專區面積甚大,又附設專門的收銀機,猶如店中店。不過,專區明顯「人氣」不足,由於缺乏宣傳,不少顧客仍未留意店中店的存在。其中,顧客詹先生指一向幫襯阿信屋,但表明﹕「百佳如果咁平,都會幫襯,主要睇嚇邊間鋪頭方便!」

內外包抄大石責死蟹

面對百佳的新一輪攻擊,上月底已收到風的阿信屋老闆林偉駿,初時表現淡定﹕「未驚過,唔擔心!唔會減價同佢鬥賤賣!」不過,是次百佳針對阿信屋較受歡迎的產品來狙擊,例如大包裝百力滋,阿信屋賣十八元,百佳減價至十六元二角,平一成。韓國農心辛辣麵,阿信屋賣二十五元,百佳減至二十一元五角,其他貨品的售價亦貼近或低於阿信屋。有指三間分店試業成功後,百佳有意將專區擴展至一百六十多間分店,實行大規模圍剿有一百八十間分店的阿信屋。上週四,林偉駿再度回應,神情變得緊張﹕「今次百佳來勢洶洶,好有計劃。以前我唔俾手下去其他對手鋪頭格價,覺得計好自己條數就夠。但今次好多手下日日都去百佳影相俾我睇!」林偉駿的助手壹哥打開匿名郵件,對著郵件內百佳通訊的署名指出﹕「格價通常係銷售團隊嘅工作,但你睇,百佳今次出動到COO(首席營運總裁)嚟指揮呢場大龍鳳,真係好大件事。」林偉駿隨即下令加入減價戰,並作針對性部署,先於將軍澳區內八間分店做八折減價,連過往不減價的公價貨品亦有九折,如辛辣麵減至二十元,較百佳再便宜一元五角,百力滋則減至十六元二角,與百佳睇齊。林偉駿表示﹕「呢場減價戰唔知打到幾時,得益嘅係市民,好彩百佳只係揀五十樣貨同我鬥,如果揀得多,我就麻煩啦!而家減到咁平,真係冇乜錢賺,唯有節省成本,例如睇嚇物流方面,而家每日上廿籠貨,咪睇嚇可唔可以上多兩、三籠。」

汰弱留強小店難生存

兩大零食巨頭帶頭減價,另一連鎖超市惠康暫時未有動作,但一眾零食小商戶已被迫加入減價戰。其中分店較多的零食最強及食神傳說等,與阿信屋相同的貨品,已減價至阿信屋的九折「會員價」。在慈雲山開零食店的「金田井」老闆Chris,對前景甚為悲觀﹕「減一啲係有,但個餅係得咁大,再減邊有錢賺?再係咁落去,咪執鬼咗佢囉,都冇錢賺嘅!」至於已被打到落花流水的零食物語,近年由地鋪退至商場鋪,有行家透露﹕「佢母公司四洲靠批發零食賺錢,零食物語係冇乜錢賺,但唔會執,因為要托住個零售價,批發價先夠高,係商業策略。」另一家曾風靡一時的優の良品,早已轉攻強國客,避開主攻OL、師奶的零食戰場。

阿信屋的成功例子,吸引各路投資者加入零食市場。其中,由黑龍江市政府出資,引入該市六十四間綠色食品公司作分銷專賣的龍港匯,上週在北角開設首間分店,專賣有機小食,被內地傳媒稱作「綠色版阿信屋」,揚言要開三百間分店。另外,商舖炒家林子峰有份出資的優品360,亦擁有十一間分店。不過有行家踢爆﹕「好多鋪係林子峰租番俾優品360,想靠間鋪托住個租務市場,生意未必賺到錢。」事實上,零食利潤微薄,毛利潤只有個位數,減價隨時觸發倒閉潮。在旺角花園街的「1027」,由貨品到價格都抄足阿信屋,但開業兩個月即執笠,有業內人士分析﹕「嗰度月租成廿萬,賣零食點做得住啊,阿信屋一間店每月都係做廿零萬生意咋!」不過,阿信屋今次減價戰情況亦不樂觀,有中資基金經理指,百佳今次減價,就像當年劈價賣豬肉狙擊街市檔一樣﹕「今次百佳應該壓咗供應商個價,但照收『上架費』,就算用來貨價去賣,都有錢賺,又唔使責貨,但阿信屋要用真金白銀去外國攞貨,打持久戰嘅話,阿信屋實輸!」

 
逼狗 狗入 入窮 窮巷 阿信 反噬
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=92222

日本直擊 阿信屋入貨秘密大公開

2014-05-29  NM  
 

 

靠賣日本零食起家的阿信屋(CEC國際,759),近日熱傳夥拍王維基搞網購,股價再被炒起。成立短短三年,分店已近二百間的阿信屋,即使連番遭百佳、惠康追擊,老闆林偉駿仍以攻為守,決定年底前再開十二間分店,繼續搶灘。

林偉駿如此自信,原來背後全靠有東京最大的零食供應商力撐。上週,本刊記者跟隨阿信屋港、日買手到日本,直擊採訪阿信屋在當地的零食供應商,發現真正扶起林偉駿的,竟然是一一年的日本「311大地震」。當年地震重挫經濟,林偉駿誤打誤撞摸上門,對日本零食商來說卻變成雪中送炭。過去三年,雙方建立起牢固關係,即使百佳、惠康等對手不停叩門,供應商都不為所動。對此,林偉駿感慨:「如果再從頭嚟過,冇咗311地震,阿信屋根本做唔掂!」

上週三下午,記者隨阿信屋兩名買手抵達東京成田機場,落機後即乘車到市內一間食品供應商的貨倉參觀。隨隊的林偉駿助手壹哥(張茗壹)表示,這間公司在東京有二十多個貨倉,是東京最大的食品供應商,講明要以現金找數及自行取貨。去到門口,老闆田先生(簡稱)已迎上來,他是家族第三代話事人,絲毫沒有架子,更主動幫記者及壹哥拿行李。田老闆帶著一行人參觀貨倉,不少貨品都熟口熟面,如各式Kit Kat朱古力及Riska粟米球,儼如走入放大版的阿信屋。壹哥解釋:「雖然我哋而家已經識到好多零食廠商,但都唔會直接去攞貨,因為當初都係佢哋(田先生)介紹,所以會繼續同佢哋入貨。做生意唔可以飛起人,同埋佢哋賺好少差價。」

供應商唔做超市生意

阿信屋沒有過橋抽板,田先生亦禮尚往來,他從衫袋拿出一張印有日本名的卡片交給壹哥看,說:「這個人前幾天找我入貨,後來我發現他是頂好(惠康的台灣公司)的人,便拒絕了。」身為商人竟然不想賺錢?田先生卻再三強調:「我只會和林先生做生意,因為我尊敬他。」阿信屋職員並不介意記者刊登田先生全名及公司名,但田先生卻以怕麻煩婉拒,他的助手解釋:「雖然行內人都知道我們和阿信屋的關係,但怕報導後會有更多人來找我們拿貨,會較煩。」之後四日行程,其中三日,田先生都親自帶隊,拜訪各大生產商,十分落力。林偉駿在香港接受訪問時坦言,他與田先生沒簽訂任何合約及協議,全憑互相信任:「日本人做生意係咁,如果簽約,佢哋反而會覺得你唔信佢,除咗惠康、百佳,一田都有搵佢哋攞貨,但都俾佢拒絕。」林指二人相識多年,最初是靠做線圈生意時認識的日立老前輩,輾轉介紹而結識,「地震前已經搵佢拎貨,地震後仲有多無少,咁先取得信任。咁講好衰,但如果冇地震,真係搞唔掂。」林偉駿透露,來自田先生公司的貨品,佔其日本貨來源約五成,另外兩個日本供應商則位於青森及秋田。

踩入魚市場米菓廠

行程第二日,一行人凌晨兩點便出發,先往東京著名的築地市場參觀,再往附近經營出口的大田市場。築地五大海鮮供應商之一的大都魚類株式會社,在大田市場擁獨家魚業經營權,其常務董事堅田照久坦言:「近年大田市場的出口一直下跌,為增加出口,我們覺得香港是很好的市場,很樂意和759合作。」他更即時向在場人員請教銷售策略,壹哥立刻推銷員上身,建議將大田市場寫入旅遊指南:「香港人淨係識築地,因為旅遊書淨係寫築地,你哋同阿信屋合作,我哋會喺貨品包裝貼上大田標誌。」壹哥指會向大都購入急凍水產及部分日本蔬果。下午,馬不停蹄來到埼玉縣、米餅品牌「鐵火燒」的廠房。該品牌的海膽燒餅,是阿信屋的熱賣產品。該廠現時每年銷售額約二十五億日圓(約二億港元),其社長譽田稔表示,當初田先生介紹阿信屋上門時,沒想過燒餅能在香港大賣,他透露:「本地市場漸漸下跌,我們除了想開拓香港市場,也想打入中國。」該廠生產約十五款米菓,但阿信屋只採購海老(蝦)及海膽口味,壹哥表示:「試賣過唔同口味,呢兩隻最好賣,其他口味唔啱香港人。」記者試食後,覺得海鮮味口感鬆化易入口,其他如燒醬味,質地偏硬,味道亦較單調。

專搵弱勢中小企

林偉駿為降低入貨成本,經常向買手強調,要找當地的中小企攞貨,因為中小企在本地市場競爭困難,最希望拓展海外市場。行程第三日,來到同樣位於埼玉縣的山芳Yomayoshi薯片廠。該廠每日能生產六萬包薯片,三年前開始向阿信屋供貨,總經理梶原仁誠指廠方很久之前已想打入香港市場:「九十年代起,日本薯片市場已不斷萎縮,我們有三十多款薯片,但不知道香港人喜歡什麼口味。」當記者及阿信屋買手,提及港人喜歡芥辣味、芝士味及披薩味薯片時,梶原仁誠大感驚訝,指日本人喜歡的是鹽味及麵豉湯口味。林偉駿解釋,日本這種中小企最樂意供貨給他,「佢哋唔識點做海外市場,咁多年嚟都冇試過出口,所以我特登搵佢哋攞貨,互相幫助嚇。呢啲細廠商,百佳邊會睇得上眼吖!」至於日本的大品牌,例如以熊仔餅聞名的樂天,在香港各大超市及零食店均有貨品出售,就要靠供應商田先生出馬。同日下午,來到樂天埼玉縣廠房,由廠長宇都宮勉接待。大品牌要求明顯嚴謹,廠房內不准拍照,雙方對話亦更客氣禮貌。林偉駿表示:「大廠一定要供貨俾田先生,咁我就可以透過佢攞貨,所以壓力比以前細好多。」林偉駿表示,田先生供貨時,不會要求搭上豬頭骨,「我哋揀貨,只會揀住宅區超市最好賣嘅貨,因為價錢、口味都較民生。唔好賣嘅貨我會叫停,好似最近佢哋有隻巴西造嘅糖,諗住食住世界盃熱潮,但我覺得批貨唔掂,應該唔會入。」

不怕被起飛腳

日本人做生意重信用,但其他國家就不同。曾在阿信屋熱賣的韓國「不倒翁」牌芝士麵,早年由林偉駿帶到香港,迅即爆紅,但後來「不倒翁」卻減少向759供貨,同時進駐百佳等大型超市。雖然如此,林偉駿仍堅持不會簽獨家代理權,「無得驚o架,要變心嘅擋住佢都冇用,人哋搵到好人家,唔可以勉強。」他拿著另一韓國牌子的芝士麵道:「我咪搵呢隻代替,都賣到咁多(數量),遲啲佢紅咗又話要走,我哋咪再搵囉。」入貨的高靈活度,正是阿信屋成功的主因。行程最後一站,來到日本上野的零食街,同街的數間零食店,擺設都不一樣。林偉駿解釋:「因為日本冇收上架費,百佳有收上架費,所以擺位限死咗。阿信屋就係抄足日本,要將最好賣嘅貨擺當眼位,我冇收上架費,想點擺就點擺。」759出現後,坊間近年愈來愈多零食店,大多同樣標榜產地來自日本,面對超市及其他競爭者的追擊。林偉駿坦言,要不斷開拓新業務及貨源:「以前一個月入一次新貨,而家變咗兩星期一次,好賣嘅先加單。」在當地好賣的,引入香港亦會捉蟲:「日本前菜最唔賣得,即係嗰啲魚仔、鹹菜仔、海帶。」

玩埋759雲吞麵

話口未完,林偉駿又有新搞作。「BB同老人家產品一直試緊,覺得可以抽出嚟,好似Kawaiiland(化妝品店)咁,試開一兩間先。」兩間店已在籌備中,分別位於九龍灣及馬鞍山。「未來呢幾個月會有四、五間,採購已經完成,主要入曬日本貨。」至於與王維基合作的網購,他就指正準備前期工作,「人哋一吹雞就做嘢。」不過,近來最出位的搞作,莫過於用公司名義在深水埗東京街開雲吞麵鋪。林偉駿指上週五才收鋪,樓面只有十多張枱,兩個月後開業,「觀塘公司對面有間茶餐廳,啲牛腩麵好鬼好食,我食咗廿幾年,舊年間鋪執笠,我即刻請咗佢個師傅,開始搵鋪。」他指店名亦叫759,記者指客人或會覺得騎呢,林偉駿即哈哈笑道:「雲吞麵最多一兩間唔會大搞,乜都試嚇吖嘛。」

日本 直擊 阿信 屋入 入貨 秘密 公開
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=100715

20140811 談談阿信屋 (二) Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2014/08/blog-post.html
談談阿信屋
http://blog.frankyfan.com/2014/02/20140217.html

今日有消息指百佳要開50間滋味佳, 賣日韓零食去頂阿信屋. 引起一點討論. 我接觸阿信屋差不多一年, 我是忠實的阿信屋消費者, 也是長期投資的股東. 可能我有bias, 但以下也是我比較貼身的觀察.

上一篇文章講到, 阿信屋賣的不是零食, 是直銷模式. 事實上, 今年阿信屋在品種多元化上的速度, 真的可謂"日新月異". 阿信屋賣零食, 已是上年的印象. 百佳這一拳, 經過了其漫長的官僚系統, 終於出倒, 打中了2013年上半年的阿信屋...

阿信屋過去一兩年以極低的價格, 加上快速的舖店, 已經搶佔左不少人的好感. 人們越來越信任阿信屋, 口碑得以傳播, 習慣得以建立, 而阿信屋同時擴展它的產品類別, 由mindshare轉向wallet share. 阿信屋已由原來400呎, 漸漸走向萬呎以上的新店, 可以正面挑戰百佳的地區壟斷.

以我的觀察, 阿信屋的野心很大, 是取替百佳惠康, 成為市民日常購物的default選擇. 同時, 阿信屋的公道定價及高效營運, 相對於現在相對低效及壟斷的超市模式, 確實可以與消費者聯盟而產生雙羸. 超市要不放棄壟斷, 成為第二間阿信屋, 否則只能被漸漸被打下去. 若放棄壟斷, 其效率又未必及得上阿信屋. 確實是兩難的局面, 何況入面官僚重重, 變倒先算. 暫時阿信屋還佔盡上風. 百佳這反應遲鈍的一拳, 更顯出其技窮.

阿信屋現時$3, 市場20億, 還不及日本城22億. 現在是阿信屋的投資期, 擴展期, 如同以前城市電訊以$108 100M寬頻搶客時一樣, 先拿市場及民心, 盈利隨後. 說真的, 阿信屋經期溢利3.5%, 阿信屋減少D價, 還是平通街, 盈利已可輕易大升了. 問題是, 作為經營者, 為何急於一時獲利, 讓對手有喘息的空間呢?

阿信屋80倍PE, 還是13倍PE的日本城, 你說誰較便宜呢? 百佳谷左都係得12000個like, 阿信屋冇宣傳都18萬個like, 民心在那邊呢?

總結而言, 阿信屋賣的就是公道定價的直銷模式. 策略是舖渠道, 重點突破, 搶mindshare, wallet share.

我很希望它的股價可以因"PE太高", 而下跌至"合理水平".
20140811 談談 阿信 Consilient_Lollapalooza
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=108534

阿信屋做雲吞麵足料但無味

2014-08-21  NM
 
 

 

759阿信屋撈過界開完平平化妝品店,上星期六又開埋雲吞麵鋪。聽聞九月仲會開茶餐廳,可能以後有759大酒家、759酒店和759主題樂園。759雲吞麵上星期四突擊試業,報章港聞一出,身邊所有零食王朋友都話好想試。我試食王當然唔想慢人一步,上星期六開張當日即刻幫襯。

步出長沙灣A3出口,已經見到759雲吞麵門口企滿人,與友人見狀馬上衝去攞籌。麵檔為街鋪,環顧四周也不見其他有冷氣的地方,叫號碼的店員把聲又溫柔,行遠些少也聽不到,唯有焗住在高溫下流汗呆等。等了四十五分鐘終於有位,從未試過為了一碗雲吞麵要等超過十分鐘。店仔好細,人少少預了要搭枱,都幾逼狹。餐牌選擇不多,主要是雲吞、牛雜和粉麵的配搭。三個人點了招牌雲吞麵、五香鮮牛雜麵、燜豬手和牛筋雙拼,還有巴基斯坦咖喱牛腩飯。雲吞算大粒,牛雜都多料到看不見麵底,仲有大量牛筋。咖喱牛腩飯無論咖喱汁、牛腩和白飯都大份,男生都竟然不能清碟。份量令人興奮,食落呢?雲吞麵湯底無大地魚濃烈鮮甜,對於食開正宗雲吞麵的人來說,太淡。全蛋麵可能比較香,但也較膩,而且我還是喜歡鹼水麵的彈牙。雲吞皮很薄,蝦肉夠彈牙,應該不是雪藏貨,但就是不夠鮮香。牛雜湯底也很清,如果喜歡清湯腩的,還可接受。如偏好濃味腩汁的,會失望。牛雜不夠入味,牛筋像擦字膠。一間粉麵檔,辣椒油很重要,不過店中的辣椒油不夠辣也不夠香,幫助不大。巴基斯坦咖喱牛腩最好食,咖喱味道複雜香口,還有些果香,唯一要挑剔,又是不夠辣。食物不是難食,而是淡味,吃得出製作花過心思,起碼雲吞是即叫即包,而且比起不少街坊店足料抵食,環境乾淨服務也不錯。如果自己屋企樓下有間,都會間唔中幫襯。

評分

食物:★★1/2服務:★★★環境:★★★抵食:★★★★

759雲吞麵

地址:長沙灣邨服務設施大樓地下1號鋪電話:3669 6936

試食王

喜歡外出用膳,也喜歡誠實,不相信飲食網站的所謂評分,也怕了所謂食家獲得優待後的意見,情願隱姓埋名,真金白銀,測試飲食雜誌飲食網頁捕捉不到的真實一面。

阿信 屋做 雲吞 麵足 足料 料但 無味
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109504

談談阿信屋(三) Consilient_Lollapalooza

來源: http://blog.frankyfan.com/2014/09/blog-post.html

談談阿信屋
http://blog.frankyfan.com/2014/02/20140217.html
談談阿信屋(二)
http://blog.frankyfan.com/2014/08/blog-post.html

上兩篇文章談直銷模式及Wallet Share

今次想談及香港為何會有759出現, 有賴香港零售供應鏈壟斷的實況.


香港其實是一個極其自由的港口, 稅率低, 人口密度極高, 理論上零售業是極度競爭大的行業, 白熱化競爭的勢態. 然而, 實際上, 香港的零售業卻沒有出現百花齊放, 推陳出新, 而是大者恒大, 甚至出現寡頭壟斷(Oligopoly). 超市供應是地區零售, 所以有時地方甚至能形成地區壟斷.

原因: 地產資源寡頭與批發商的寡頭優勢, 延身成其他零售超市行業的供應集團的壟斷優勢. 

大型超市及零售店, 背後的名字是什麼? 李氏, 怡和, 利豐, 華潤, 大昌, 四洲. 不是地產就是大批發商. 他們有強大的競爭優勢, 新競爭者要不加入他們的體系運作, 要不就需要跟他們直接競爭. 他們不用合謀壟斷, 而是人脈相聯, 不敢破壞關係 利益一致, 便能成事.  香港地方小, 更大問題是新競爭者不能去偏遠地方而避開他們,  因為香港物流成本高, 而偏遠地方的人口密度卻低. 香港人時間有限, searching cost高, 所以強大的供應集團competitive advantage配上searching cost高的香港人, 就是供應集團的利潤了.

供應集團有絶對性的競爭優勢, 不論他們效率如何, 也可以營運下去. 最近馬鞍山百佳出現居民不滿百佳而擺買, 可見一斑. 居民沒有選擇下, 即使再差的服務, 也得忍受. 跟香港自由市場的形像, 有很大對比. 別人聽了, 還以為是去了非洲的市集.

供應集團久缺競爭, 只需一路尋找消費者可以忍受的底線, 擴闊利潤率就可以了. 供應集團主要的工作是將體系以外的對手, 如街市, 小商店, 完全消滅, 便可以加強其優勢. 因此, 即使供應集團內有很多人高薪厚職, 不用怎樣用腦為客戶創造價值, 也能維持高獲利.

然而, 陰陽互根互生, 供應集團的低效及高售價, 並不得民心,  從而形成破綻. 消費者的光顧只是沒有選擇, 價格也只能無奈接受. 若市場能提供其他選擇, 提高價廉物美的商品, 即能打破壟斷.

香港也有不少零售商曾挑戰供應集團, 但做到價廉又未必物美, 做到物美, 又未必價廉, 做到價廉物美, 又未必能生存而擴展. 挑戰者需要做到成本低, 價廉物美, 服務及供應到位, 而且能維持一段長時間以獲取消費者信任, 讓消費習慣逐漸形成.

759的核心經營價值必需跟供應集團劃清界線, 以得民心. 宣傳價廉物美, 不能獲暴利. 同時獲取成本優勢, 以生存及擴展. 供應集團在其體內有很強的操制力, 但體系以外, 的適應力不高, 因為架構複雜, 官僚主義, 難以因應新的市場環境而改變. 759暫時的作風及策略, 正中其供應集團的要害.

759這類挑戰者的出現, 只是時間問題. 供應集團的壟斷地位自然吸引新競爭者進入. 香港超市零售, 藥妝等市場, 我估計一年金額過千億. 759現時只有18億收入, 只能算是一個小小的"突變", 我預期如果759維持作風, 將能對零售市場帶來很大的衝擊. 很快759將爭取本土供應資源, 以及同級別的供應能力. 到時現有供應集團感到直接的同質競爭, 供應集團會有大型的反擊. 如果759成功, 則很可能獲得大幅度的擴展, 成為本港重要的供應零售商之一.

以下是我對759的觀察
產品: 繼續擴展類別, 可以是任何供應集團所壟斷的類別
供應: 加強供應到位能力, 大店面及送貨物流
民心: 爭取本土供應, 形成鮮明的價格優勢形象
宣傳: 產品及服務質素, 口碑式宣傳, 主席個人形象宣傳
獲利: 維持低水平

759 需要考慮的是時間因素. 可以發展的東西很多, 但人力及財務資源有限. 因此需要積極加強人才培訓, 提高效率, 不提價而適當獲利. 

利益集團方面, 需要作出很大的改變才能適應759的招數, 然而759規模很小, 作出改革的成本或暫比不理會759還要大很多, 我相信打工的管理層並不能果斷地作出這決定.

作為香港市民, 我不喜歡壟斷, 所以選擇用錢投票, 支持弱小及親民的挑戰者. 因此, 我極少光顧樓下的百佳, 盡可能到街市, 759及地區小店消費. 我也是759的股東, 不是和黃, 怡和, 利豐, 四州的股東.
談談 阿信 Consilient_Lollapalooza
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112255

阿信屋需要經歷的階段 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2014/12/blog-post_23.html

零售股很多時都需要經歷一個擴大縮小的階段,一個合理可持續性的發展,多不會一步到位,其實有點像經歷"trial and error"的過程,今天讓止凡討論一下這方面的觀察。

正常生意開初起步都不可能很大規模,亦不可能一步到位,尤其是資本小的時候,唯一可行的就是從小做起。大家都知道大企業之所以有較強競爭力,很大程度是因為有大規模的生意而可以分散成本,能有效地讓成本下降,推高毛利或純利率,這是成功關鍵之一。

生意越大越好?這方向對嗎?當然做生意的都要面對市場供求問題,很難話不停擴展生意就行。在香港買樓收租的,可能會有這方面的優勢,因為只要不停擴大版圖,差不多可以肯定回報率不會大變。但其他生意則不然,生意規模會影響生意效率問題,即太細規模又不能有效降低成本,太大規模又可能過份擴張而影響效率。所以,到底市場能容納多少?例如一個地區可以容納多少家百佳或惠康,這些都不是容易回答的問題,要知道答案的話,就要慢慢試探市場,有如「賊佬試沙煲」。

所以這是大多數零售業都需要經歷的過程,好像卓越(0653)就經歷過這個階段。記得卓越上市後得到資金,曾經過份地擴張,令租金成本大增,但毛利下降,嚴重影響了盈利能力,最後主席修正策略,把很多分店關門大吉,往後才能交出亮麗業績。

其實這是正常不過的,卓越經營化妝品零售業務,來貨成本當然越大批次就越低,10間分店的貨品,毛利應該不及一次過100間分店吧,能開的為何不開1000 間?但到開了太多間之後,來貨平均成本是大大下降了,但原來生意額並未有按比例上升,例如街頭一間卓越,街尾又一間卓越,這樣子兩間分店的生意額是否等同從前不同區份的兩間分店呢?不可能一樣吧。相反,買樓收租的概念,就算在同一個屋苑,買入1 間、10間、100間樓再放租,租金回報都差不多,這概念拿到做零售生意上是不行的。

今天看到阿信屋(0759)的生意模式亦然,阿信屋老闆最初開始生意時,便計算過需要過億入貨量才有利潤,足夠分散成本,之後很快就擴張開分店至超過100間,在我家附近也有好幾家阿信屋,未來方向就應該開始關掉沒成本效率的舖位,摸索市場容量而找尋最有效率的規模,這動作如果數據越充足就一定越能把握。

阿信屋正在經歷卓越曾經歷過的階段,擴張後又縮少。依我觀察,阿信屋對數據的拿捏應該更到位,因為他創造了一個好的會員制,而市民又很願意參加這個會員,差不多八九成到阿信屋消費的客人都是拿會員卡的,所以每個銷售點及每個客戶的消費狀況都有好好的數據紀錄,對市場變化有很好的理解,作出應對策略自然更得心應手。

今天阿信屋連化妝品、時裝及雲吞麵生意都涉足,相信其決定背後應該都有數據支持,今時今日做生意一定要有很好的數據庫,作「賊佬試沙煲」的動作也可以很有效率,成功機會自然能大增。
阿信 需要 經歷 階段 止凡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124732

阿信屋林偉駿:「已到極限焗住行!」

2015-03-12  NM
 
 

 

究竟CEC國際(759)在過去幾年,開咗咩鋪?阿信屋零食店、麵包店、車仔麵、凍肉、化妝品、茶餐廳、女裝、家電、床上用品……咁究竟老闆林偉駿仲想點?佢話:「嚟緊有便利店、點心鋪、鰻魚飯、西餐廳……同埋政府話推美食車,我都會整一架,裝飾得好靚嘅!」狂開分店,別人笑他太瘋癲,林偉駿今次訪問終於承認,是捱得好辛苦。「我睇到,阿信屋喺零食方面已到咗極限。如果唔喺其他零售層面發展,公司就會停低。所以新五年計劃,要繼續擴張,冇得停低。」翻開CEC國際的中期業績,半年賺一千七百多萬,平均每間分店每月只賺一萬二千八百元,低過請一個文員!開得多、賺得少,林偉駿已耗費精力、四年無放過一日假。這次由他娓娓道出、好可能愈行愈危險的759生意模式。

阿信屋在這四年來,不斷踩界賣非零食產品,最新是在大年初一開寢具屋,專賣床單被鋪,生意比想像好,令林偉駿深感興奮:「初一做咗七萬幾蚊生意,都幾得人驚!最好賣係印有英國國旗嘅被單。(冚國旗?)哈哈,又係喎。」不斷而來的新鮮感,是阿信屋給香港人的印象。由零食到化妝品店、家電、雲吞麵等等。林偉駿坦言做到一開即賺,但他發現生意及人流已走下坡,「齋賣零食嘅鋪,雖然仲有錢賺,但人流少咗好多!啲客鍾意行有凍肉賣嘅鋪頭,如果間鋪有埋電器同家品賣,生意會好好多。」他一年前已發現客源流失的問題,於是萌生開便利店、甚至百貨公司的諗法,希望挽回人流。

零食到極限

林偉駿坦承,賣零食已到極限:「阿信屋已去到極限。賣零食嘅零售市場已無乜空間,咁公司仲有咩動力去推動呢?惟有將零售層面擴大去做,否則間公司就會停低,好危險。」另一個林偉駿要狂開分店的誘因,是維持入貨量。阿信屋零售價較其他對手平,全因大量從日本直接入貨;但問題是,入貨量大,平均來貨價才能壓到最低。既然零食店已飽和,林偉駿索性將來貨用來開麵包店、粉麵店等等。一來散貨、維持入貨量;二來開在屋邨鋪,貨價租金有得計,一開有賺。不過此生意模式,卻帶來不少危機。其一,是耗盡了林偉駿精力。今年暑假,將是阿信屋成立五周年。這四年半以來,林偉駿無放過假,即使新年仍依舊上班:「每一日都要睇住盤數,要經常諗新嘢去變。」他用從前開工廠作比喻,公司發展就像工廠的產能一樣,要不斷增加:「例如一個大牌子今年賣一百萬元貨,你只能做到呢個數目。但如果人哋要增長,想賣二百萬貨,咁咪要搵其他廠去做,但品質未必做到兩間廠一樣,咁人哋為咗減低風險,咪可能將啲貨拎去一間大啲嘅廠做,唔俾你做啦。開零售店一樣,你分店少,接唔晒人哋啲貨,咁人哋咪拎去超市或其他鋪賣,咁你咪冇貨賣囉!」去年林偉駿得一位地產公司高層提點,暫停擴充分店,幸運地避過租金高峰期,最近本港零售增長下降,租金回落不少,阿信屋便再大舉擴充,目標是要開夠三百間分店,並將部分轉為便利店:「好多員工都喺其他超市過嚟做,佢哋睇中阿信屋係增長緊,如果停落嚟,士氣低唔使講,供應商都唔會俾面你。」

逼住面對現實

此路並不易行,一年前,林偉駿也說過阿信屋要走超市百貨路線,鋪頭要數千呎以上,但現實是,在寸金尺土的香港,要找到大型鋪位殊不容易。除了百佳、惠康、Aeon、city'super之外,有「阿媽」新鴻基地產「照住」的一田,亦是另一個崛起中的巨人。林偉駿坦言要開阿信屋超市好難,「我一直都搵緊鋪位,但大嘅已經俾百佳霸住,佢哋寧願交貴租都要霸住個位,啲業主又鍾意劏細鋪位收多啲租,我哋要搵位,都係搵華潤做唔起嗰啲屋邨鋪位咋。」林偉駿只好變陣,轉攻面積較細的便利店:「五百呎就開到。六成做熟食,賣豬皮魚蛋、點心同鰻魚飯,全部自家製作。全間鋪二百樣貨,全部重點產品,有三成係本地貨,同而家嘅阿信屋係有分別的。」目前面積較細的阿信屋街鋪,會變成便利店,他更指出早前開設的茶餐廳及麵包店等,都是為便利店鋪路:「我要學識點整熟食,原材料控制同運輸,要自己搞過盤生意先至會識。」不過便利店市場更似打仗,OK、7-11及華潤Vango,全港總共已有一千四百多家店,幾乎隔幾個鋪就有。上週六OK便利店特別舉行造勢大會,與日本熊本知事合作。利亞(831)行政總裁楊主彬向本刊說,不擔心阿信屋挑機:「我哋舊年開設日本零食專區後,生意額升咗兩成,今年會開多廿間OK分店。」據林偉駿所知,「七仔」上週一也舉行內部會議,迎戰阿信屋。

大超市留難

要擴張版圖,人工是另一隱憂。阿信屋人工成本不輕,為留人才,不惜較市價高一成底薪請店員,一般底薪約一萬二千元。另有營業額的銷售佣金,林偉駿說:「好多鋪都想入多啲熱賣產品,因為多佣金。銷情好嘅鋪,人工可以達萬六元。」除了租金,薪金成本亦佔了阿信屋收入一成四。另外,阿信屋曾因拒絕加價賣可樂,而遭太古等本地供應商封殺,但今次開便利店,卻要有三成貨品由本地供應,林偉駿要在價錢及貨源上與本地供應商角力,頭痛不已。「同維他奶傾,佢哋只肯供應大包裝375毫升飲品,細包裝嘅只喺超市賣,如百佳、惠康。因為大超市有佢哋嘅要求。大佬呀,女士們點飲咁大包喎!」貨源要妥協,售價亦要妥協,不能像阿信屋般賣平貨,他無奈指出:「供應商話啲嘢,唔可以平過七仔,咁我唯有標個價錢跟市價一樣。但我一樣會做九折,個客照俾全數後,折完嘅一成錢會係現金積分,留番嚟可去阿信屋零食店用。咁樣走灰色地帶,供應商可以向七仔交代。」林偉駿說不斷變通是逼出來的;表面風光,內裡陰乾,記者識了他幾年,他幾乎都是著同一件衫,因無時間買衫襯衫。日瞓四小時,樣子也很疲累,不過他說:「焗住要行,唔行公司就會死。但見咁多人跟我,我都有我嘅滿足感!」


阿信 林偉 已到 極限 焗住 住行
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=135582

與CEO對話 - 阿信屋林老闆 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/09/ceo.html

有時間回看了一段頗長的影片,是阿信屋林老闆在「與CEO對話」的演說,近兩個小時,就好像看電影一樣。要在忙碌生活中有時間看這些演說影片,止凡想了一個好方法,就是駕車時,如果電臺沒有特別吸引的節目,關掉收音機,拿手機放個youtube出來播也不錯,反正這些演說聽聲音就可以了。



這個演說的確很長,但一點也不悶,所聽到的知識還要好好消化。今天記下一些印象較深刻的點子,分享一下也不錯。

第一個我覺得很好的點子,是林老闆談及被人背叛,可能不是背叛,只是人各有誌,離開團隊,總之別人讓你有些難關要過。此時此刻,他認為不要有仇恨,反而應該好好檢討。往更好一面想,其實這人可能幫了你,使你有機會變得更強。就算今天不是這人背叛你,難保他日也總有別的人會這樣做。

這點我頗認同,亦常跟初出來工作的朋友說,工作太舒服、人人都對你好、沒有難關要過沒有太多OT沒有遇過令你刻骨銘心的衰人,這未必是好事。人生工作時間幾十載,越早遇到問題及麻煩人,成長及入世就越快。

另一個是有關借錢的概念,以前都聽過要容易向銀行借錢,不是一朝一夕的,要平日不需要借錢時已經多借,保持「有借有還」,一步步越借越多,做出好紀錄,得到銀行家的信任。要致富,不靠銀行不是不可能,買樓可以full paid,有按揭都可以盡快供滿,只不過懂得運用OPM(other people money),的確會快很多。

今次聽到林老闆分享了他於90年代受一位銀行家教路,指他的公司借貸時,想借得更好、更容易、更多,可以嘗試找個好的核數師。當時林老闆所用的核數師收2萬多元,銀行家說這不行的,應該請一些收20多萬的,意指要找六大行之一。原來找一些不會給你面子的核數師來核數,見數字做事,銀行看見這核數師的簽名會更放心,借貸會更容易,這更使得0759其後上市更容易。

到公司有一定規模時,林老闆與一些投資銀行家商討上市,其實他起初都不知公司上市來幹什麼,自己又不玩弄財技,又不貪圖集資的資金。由於上市費用不算貴,幾百萬就完成了,最後也上了市。上市後才發現上市的優勢,例如他在內地設廠,需要找工人,原來有上市地位的公司,與沒有上市的公司會差很遠。

還有一個點子是討論做零售業買舖的決定,他與施永青及田北辰的理念都大致相同,做零售是應該專註的,買舖行為是投資物業收租,是另一個範疇。而林老闆就再提及他師傅教落,做零售應該跟人流走,買舖是看物業價值及其升值潛力,是兩套理念。好像山頂地價最正,升值潛力最高,是否買個山頂舖做零售呢?買舖後搞好人流,如何搞?就讓地產商去搞,做零售的就應該隨人流而行。

這概念很好,還記得林老闆話研究過人口分佈,5000人支持一間分店,好像屯門有60萬人,可以開很多間,但北區租金貴,元朗亦然,所以人流高之餘都要看租金水平。這道出了做零售的考慮點,是人流與租金的之間的平衡,越高人流,租金又不高,這就是零售業需要找的地方。若硬要在高人流地段,又不想付貴租,所以決定買舖,估計舖位又會升值,這其實在混亂了其生意考慮的本質。

林老闆身旁的教授也補充,有人問他為何不賣掉搞課程的地方,這會賺很多錢。教授提醒大家,在考慮這問題時應該想什麼,到底自己想做什麼?是搞教育,為方便學生,所以把教育中心定於方便大家的地方。為賺錢而賣掉這地方,就失去搞教育的原意,當自己清楚自己想做什麼時,自然有所決定。

最後,林老闆的同事於一些上市資料中看到一家便利店及一家超市的數據,發現強大的對手也只賺4%毛利,因此他們設定初期第一年只想賺1%,第二年2%。不要看此1%很微利,做生意的,能在生意初期收支平衡已經值得「還神」了,而終極目標亦不太可能超過4%的。

看完感覺生意難做,不少希望做生意的年青人都應該看看這段影片,感受一下做生意的難度。常聽到不少人話自己不適合打工,不想受氣,希望做老闆,可以指人做事。事實如何呢?做老闆一點也不輕鬆,所受的氣比打工仔更多。好像林老闆提到有地產商話要他租下某舖,就算他認為不值租,他還是不敢不接,因怕得罪地產商,以後都不能租某些地段。供應商也是麻煩,林老闆形容真的是逐個求,逐個說服。

常以為做老闆的都好像高高在上,萬人之上,我想這多是有規模的公司內,靠打工上位變CEO或高層職員,所給予我們的印象。若真的自己出來搞生意,所面對的將會比打工辛苦千萬倍,因為無人會幫你,客人、供應商、業主、員工,個個都與你「無親」的,做生意為何九死一生?從林老闆的演說應該能領悟到。



https://www.youtube.com/watch?v=_BqtGjJ0G00
CEO 對話 阿信 屋林 老闆 止凡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=162809

阿信屋 睇長線 文若

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/06/30/%e9%98%bf%e4%bf%a1%e5%b1%8b-%e7%9d%87%e9%95%b7%e7%b7%9a/

其實我一直都好鍾意去759阿信屋買野,其實有時覺得佢地小食款式都多過而家個兩大超市,間中都賣得幾平,又近屋企樓下。不過最近一個半月都冇乜點買,到左父親節,阿信屋做返「689折」,我先至買返啲。

早兩個星期就去左阿信屋買野,發覺產品組合又變左啲。如果你一直幫襯開阿信屋既話,你會發覺而家日本來貨既比例細左好多,取而代之就係臺灣貨同歐洲貨。大家喺臺灣睇到既臺啤,或者有排網上好hit既花雕酸菜牛肉杯麵或花雕雞麵,阿信屋都入左唔少貨。相比臺灣賣緊價錢,杯麵喺香港呢邊其實溢價唔少,即使做折,通常都只係會做8折或9折,先同臺灣賣緊既原價差唔多。但啤酒(水果啤)黎講,就平過臺灣20%左右。入臺灣貨,其實最重要係匯率差唔多,未必有好大既升跌幅。雖然一年內港幣對新臺幣由1:3.8跌到1:4.2左右,但相比日圓既波動程度,當然係好濕碎啦。

睇返阿信屋母公司CEC國際控股業績,營業額升10%,但除稅前溢利就跌成半。咁跌法,當然同租金上升同經營成本上升有關,經營成本最主要就來自匯率問題。做零售呢行,最怕就係買開既貨愈來愈貴,一來冇得加價,二來如果換走左啲貨,熟客就未必會再幫襯啦。上星期出盈警話上年度全年虧損,單係投資物業公平價值就蝕約973.2萬(即係舊年九成盈利)。加埋日圓匯率係咁升,毛利率持續探低,2015/16年度個半年業績毛利率得返0.64%,毛利率彈唔起,759想升都難。

不過咁,而家旺區舖頭租金開始減,再加埋貨品組合重組緊,759應該差極有個譜。759喺2013年12月新高做過$4.99,而家跌到得返9毫,插足八成,返到2013年2月水平。出埋業績,最多都只會再跌返去2012年尾,大概5毫、6毫水平。相近類型既零食物語(母公司四州控股),上個月都預告左業績會跌60%-70%,但股價都升到10%,由2014年1月高位5.84都只係跌左四成,CEC明顯跌得太盡。最近睇返阿信屋因為打折頭,門市見返人龍,我覺得759出埋業績後,應該可以睇下長線,博毛利率反彈。

文若

阿信 長線 文若
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=202701

阿信屋需調整策略

早幾天,看到有關阿信屋的報導,事源阿信屋由2015年度賺2900萬元,變為今年度大蝕近3000萬元,計及匯兌差額,全面虧損更達到4700萬元,報導分析阿信屋的「死因」。阿信屋的林老闆曾經到過這裡留言交流,止凡對這盤「香港人的生意」特別有感情,所以也有些話想說說。




所提到的報導文章是HK01的《阿信屋全年倒蝕-神話幻滅4個篇章》,當中提到4個「死因」,不少論點其實我未能認同。第一個是「亂搞副業」,文章數出了阿信屋所經營過的生意,遍及零食、個人護理、化妝品、玩具、精品、服飾、家電、廚具、床上用品、嬰兒用品、餐飲,指其太分散。

然而,我則不認為這算是一個「死因」,當然,做生意越專注越好,但我認為這絕對可以按數據行事,只要有利可圖,不怕試。加上零售的毛利太「薄」,一直以來阿信屋只有不足2%,如果透過這個多樣化、多試嘗而可以找到更高毛利的生意,生存能力將會更高。

第二個「死因」是盲目擴張,這一點林老闆已經在另一篇文章訪問中作出解畫,見《阿信屋神話幻滅-老闆林偉駿淡定解畫-絕地反擊靠2招》。很早以前在一些林老闆的講座中都已經提過這一點,因為要分店多才「夠照攞貨」,這是薄利多銷,降低成本的方法,不難明。

曾經我也寫過一篇文章《阿信屋需要經歷的階段》,指出這類生意需要由小變多,由多變小,規模及分店數目要在不同階段變大變小以「試水溫」,最後才有機會找到適合這生意的「平衡點」。控制時看實財務比例,走位要夠快,小心沒頂,擴張其實不一定是壞事。

第三個「死因」是日本貨買少見少,這可能會影響消費者的購物欲吧,這一點其實我沒有太大感覺,而林老闆也在另一篇文章解畫指日本貨其實都是「made in China」,都算頗坦白。

第四個「死因」是優惠變化太多,林老闆也直認他早前不應對阿信屋的優惠作出太多干擾,令不少顧客流失了,我相信這會得到修正吧,優惠始終是阿信屋的殺手鐧。

之後,林老闆在反擊的文章提出了兩大招數,第一是減少來貨箱數,由每款300、400箱減到每款50箱,希望谷大貨種,第二招是引進格價專員。這兩招於我來看,是控制供應鏈與繼續加強打減價戰,前者算是健康的,但後者對一盤生意未必健康,只會進入步降低毛利,賺得更「薄」。

身邊不少朋友也有很貼身的阿信屋購物觀察,可能是一些好意見。首先,我們發現阿信屋貨物供應很不穩定,例如朋友喜歡吃一隻薯片,買了幾包回家,之後過幾星期吃完想再買時,就發現沒有貨,而店內擺位都改變了。她坦言看了一次沒有貨之後,很少會再走進去找,最後她又回歸「卡樂B」了。

店內擺位與貨品經常改變這一點我也很有同感,家住附近有一家阿信屋,之前會有一些凍海鮮與餅干零食賣,但幾個月再走一走,發現零食少了很多,於是對零食有點興趣的我,就沒有再到那家店內逛了。

另一位朋友就指她想買一種愛吃的芝士粒,加上嬰兒濕紙巾,再加上一些女性日用品,她本想取得當日某商場泊車優惠,所以到阿信屋一次過買以上想好要買的貨品。誰知找不到那種芝士,嬰兒濕紙巾又沒有特價,女性日用品又不見在貨架上了,於是不只那次沒有在阿信屋買東西,而是後來再買這類東西都不會想起阿信屋了。

這些都是很「貼地」的顧客體驗,買「卡樂B」的那位朋友曾經寫過意見書到網頁處,可是都沒有得到回覆。但個多月後,該店好像真的入了貨,但她不能確定是否與她的意見有關,這是顧客意見的管理問題。

其實,我認為零售這行業本身是很難經營,因為這是先天不足的行業,毛利太「薄」了,龍頭也只能做到4%,實在太難搞。這麼「薄」的毛利,任何收入成本變一變足以出事,例如匯率、最低工資、租金等。所以,我一直都表示不太明白為何表明沒有發展內地意向的阿信屋,其股價可被抄上市盈率100倍之多。

經營零售的方向很多時都是薄利多銷,然而,在鬥平、鬥賤、鬥效率的同時,是否有其他方法可走呢?我看到幾個方向可以一試,首先是管理顧客期望,顧客意見及回應是非常重要的,每次一見營業額下跌就只有減價這一招,這未必是準確對焦的。

另外,試試控制一下店面,培養顧客的購物習慣。我大概明白林老闆運用數據去計算入什麼貨品,好賣需多入點貨,甚至讓店長自主按需求作調整。然而,如果這個調整得太快的話,數星期時間就讓店舖貨產面目全非,這個太新鮮的新鮮感難以培養顧客購物習慣,而且一些零食上癮需時,讓數據存放週期長一點,可能結果會不一樣。

以上針對顧客消費活動,另外可以想想在毛利方面入手。我們觀察過自己的消費模式,有一些東西我們會感到在超市買會更抵,例如可口可樂、米、油之類。而一些個人護理產品、嬰兒尿片、奶粉等,我們多會到藥房買,因為這些貨物會比超市便宜。超市及藥房對這些「核心」貨物定價可能較低,毛利「薄」一點,但由於很多時顧客可能貪方便順道多買一些其他貨品,那些「其他貨品」的定價可以是相當暴利的。

藥房就正正是這個做法,不時都有特價品放在門口當眼位置,例如廁紙、漱口水等,它們的毛利非常貼近成本價的,可謂賺不了多少塊錢。但其實這只是拋磚引玉,希望顧客透過買這些毛利超低的東西,順道買支藥膏或神油,而這些毛利就高得多了。

至於超市,除了順道之外,它還制造了一個誘因令顧客一次過買更多,例如信用卡優惠,一次過買夠$500就送$50,又或者買夠$500可以免費送貨,又或者貪商場泊車優惠,這都令顧客一下子需要儲夠數,所以會買入很多貨種,暴利的貨品自然也有售出機會。

所以,阿信屋不妨試試找到消費重心,要找出一些重心貨品,讓客人感到又平又靚又正,要買那些貨品時第一時間想起阿信屋,而其他非重心貨品則提高一點毛利也不怕。不要把貨品不停換轉,尤其重心貨品,也不用把所有貨品都作低毛利定價吧。

還有,如何制造出一點點壟斷性?我在想,為何我總會到超市?其中一個原因是信用卡積分多會換取超市購物券,實在太方便了。我看到阿信屋有會員卡,那張會員卡不難獲取,又沒有什麼累進式的優惠,實在沒有太多誘因讓我常到阿信屋去消費。如果有一些優惠制度可以累進計算,越多消費越多優惠,儲蓄積分、印花,換取獎券之後又繼續花在阿信屋內,這會成功留住顧客,讓他們感到去別的地方消費都不再化算。

現在的情況很簡單,例如我想買幾包薯片,我何時到阿信屋買也可以,因為長期特價,買一包也可以,因為買一包跟買十包的優惠價格沒有分別,而我又沒有什麼$50現金券需要用,這樣就不能制造需求了。

預計明天打風,夜深人靜,把平日觀察與心底話都說多了。這些顧客感想,不知大家有沒有同感,不妨也分享一下。我真的很喜歡阿信屋的,不過就不太喜歡它的股票了,哈哈。

阿信 屋需 調整 策略
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=208201

阿信屋的困境與前路

圖為759阿信屋門市。(資料圖片)
做零售生意很易跌落Overtrading陷阱,特別是在市道好景時。所謂Overtrading是指一盤生意過度擴張,結果因流動資金不足令生意難以維持,當中有7個表徵包括營業額急速膨脹、純利未能同步增長、流動負債和短期借貸急升、庫存積壓、賒帳銷售大增、應付帳款延遲支付及現金周轉不靈。拙作《阿信屋是否Overtrading》寫於2013年,文中提到阿信屋母公司CEC(759)符合上述頭3項表徵。但其他均有改善,加上現金流不俗,當時斷定CEC沒有Overtrading問題。事隔多年,阿信屋店舖數目比2013年增1倍至271間,營業額差不多翻了一番至24.59億元,但截至2016年4月底全年卻轉盈為虧錄2,971.5萬元虧損。為何業績見紅?面臨甚麼問題?此文嘗試探討。

首先是營業額急速膨脹但純利未能追上問題存在已久,於2014年度,營業額增43%,但純利只升18%。2015年度情況差不多,兩個增長率分為32%和17%。到2016年度急轉直下,營業額只增1.5%,純利更大跌207%至虧損。若看盈利能力一點不差,綜合毛利率升1.6個百分點至33.4%,毛利因而增6.5%。但銷售及分銷費急升18.2%,多賺的毛利不足以抵銷開支增加。租金和員工薪酬是開支增加主因。如租金佔零售收益比重升1.2個百分點至11.8%,因年內加開22間分店。員工薪酬佔零售收益比重也升1個百分點至8.9%。但輸得最慘是日圓匯價,因2016年初大幅反彈,零售業務淨匯兌損失2,920.7萬元。若沒有此損失,業績可望不用見紅。另一問題是庫存。2013年度存貨周轉期僅56天,2015年度僅57天。但分店數目升,貨品種類增(特別是去貨較慢的化妝品和耐用家品家電),加上零售市道欠佳,2016年度存貨周轉期急升13天,至70天,資金回籠時間勢必延長。於2013年度,現金周轉期75天,2014年度和2015年度分別降至64天和61天,但2016年度急升至71天,流動資金壓力勢增。其實CEC流動負債比率已不理想,2013年度僅0.8倍,反映流動資產不足以抵償流動負債。去年度更降至0.7倍。撇除存貨的速動比率於2013年度僅0.5倍,去年度續跌至0.3倍,距離「1」合格水平漸遠。

CEC過度擴張影響已浮現,歸根究底是分店開得太快太多,碰上零售市道變差來不及轉身。其實阿信屋擴充銷售網絡是必需,因其經營策略是薄利多銷,純利率較低,要賺錢只能靠規模,集中大批採購爭取折扣,然後盡快出售圖利,分店需夠多才成。但若零售市況急速逆轉,投資在貨品資金被套住,加重流動資金壓力。此外,CEC純利率本身已甚低,如2015年度僅1.1%,即每賣出100元貨品才淨賺1.1元,只要經營成本和開支稍增,辛苦賺來的微利隨時被吃掉。

要挽回頹勢,阿信屋應重組銷售網絡,特別是分店重疊地區如大角咀及奧運站一帶有3間759阿信屋、2間Kawaiiland、1間急凍食品市場和1間麵包工房,阿信屋並非便利店,不用做到梗有一間係左近吧?最後一提,拙作《短評759中期業績》寫於2014年,當時提出CEC純利率太低,當時林偉駿先生在我的網誌留言說租金和皮費難以低於對手,唯有在股東利益動手,只給微薄回報。其實何不趁情況未算太壞,向股東集資減輕借貸水平?現在融資成本佔營業額僅0.9%不算貴,但難保日後成盈利負累。
聖經故事中,勇敢的大衛戰勝巨人歌利亞,希望阿信屋能像大衛般打敗大財團,再為港人創奇蹟。

原文刊於:am730 2016-08-12

&&&&&&&&
阿信 屋的 困境 前路
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=210025

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019