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開啟新經濟的大門 智者樂水黃曉航

http://blog.sina.com.cn/s/blog_556698330101hq7r.html
 在今天以前，我的賬戶裡全部是傳統產業的股票，今天我進行了2014年的第一次操作，賣出了中國南車，買進了內蒙君正。從今天開始，我的賬戶對新經濟的企業也開放了大門。

   一直就聽說過內蒙君正是餘額寶的股東，但是那段時間內蒙君正太火了，沒有研究的興趣。前幾天同事跟我說起餘額寶，說他每個月發了工資就轉到餘額寶，我覺得是不是太瘋狂了，於是仔細研究了下餘額寶。等我瀏覽了一大圈回來，才發現對於銀行來說，餘額寶真的是洪水猛獸，而且內蒙君正也從最高點跌下來不少了。

   首先我們看看對於客戶來說，餘額寶是什麼？比如我平時沒用的錢就是扔在銀行裡吃活期利息，但是如果我放在餘額寶裡就有相當於理財產品的利息，而且基本可以隨用隨支，隨用隨取，那我為什麼不多為自己的利益考慮下呢？餘額寶就是一款讓客戶零散資金增加收益的產品。於是研究完餘額寶後的當天我就轉了800元錢到餘額寶裡去了，這之前我支付寶裡的餘額為零。

   餘額寶對於銀行來說是什麼呢？銀行主要靠息差賺錢，最低成本的資金無疑就是活期存款，現在只要會用餘額寶的人都把活期存款賺到餘額寶，那不是把銀行的財路搶走了。所以銀行說最大的競爭對手是馬云，這話我現在才真正體會到其深刻的含義。但是餘額寶吸引的是會用電腦的客戶的閒散資金，還有大企業的資金是不會進餘額寶的，所以銀行也不會被餘額寶類似的產品一下打到，但是傷害有多大，還真不好說。

   餘額寶的增長潛力還有多大？現在餘額寶的客戶大部分是30歲以下，而我那個同事是30多歲的，我是40多歲的，這個蔓延的趨勢是越來越快，而且年紀越大，持有的閒散資金越多，單個客戶的貢獻也越大。貨幣基金的長期收益如果總是高於定期存款的話，那麼不僅活期，可能定期存款、國債的資金也會部分流到餘額寶，這個事情對餘額寶是好事，也是一件可怕的事情，不說大家也明白。

   餘額寶的護城河是什麼？餘額寶只是一種新的基金銷售模式，這很容易被人模仿，所以餘額寶和別的類似產品相比，到底有什麼優勢呢？我覺得其最大的優勢是支付寶、淘寶和阿里巴巴上巨大的商戶和買家作為支撐，這一點是別的產品無法複製的。比如蘇寧推出的零錢寶，我不可能沒事老到蘇寧去買家電啊，但是我在淘寶上的活動頻率還是比較高的，使用支付寶的頻率也是比較高的，即使別的產品收益率高一點點，我不可能為了一年多100塊錢，去給自己找麻煩。那些淘寶、阿里巴巴上的商家和買家應該也是這麼考慮吧。

   餘額寶的天花板在哪裡呢？餘額寶才推出來半年，已經讓天弘基金成為中國最大的基金，這還有成長空間嗎？至少從目前看，增長速度是越來越快。貨幣市場到底能容得下多大的基金？1萬億？5萬億？以後天弘基金會不會依靠阿里推出類似餘額寶的股票基金或者別的理財產品？這些東西我還真不清楚。

   餘額寶會為內蒙君正帶來多少收益？內蒙君正持有天弘基金15.5%的股份，以現在2500億的規模，大致也只能給內蒙君正帶來0.10元的收益，以目前的價格來看，沒有任何低估的跡象。由於只是關注餘額寶，所以對於內蒙君正的主業我倒沒怎麼看，當然以這個價格肯定不會是去買他的主業，所以看不看也無所謂了。鑑於餘額寶未來巨大的不確定性，我今天試探性地買入總倉位1%的內蒙君正，同時也為我的賬戶開啟了新經濟的大門。

附註：由於不確定性太大，所以投資倉位很低，大家請注意！

500彩票網「新彩種」頁面率先上線 開啟「全體育」盛宴 i美股

http://xueqiu.com/8680422520/28767556
導言：除既有的足球和籃球，網球、排球、羽毛球、乒乓球、橄欖球等10個全新賽事的加入，讓體育彩票的玩法更加豐富，受眾群體更加多元化，這將是彩票行業尤其是體彩行業的盛宴，互聯網體彩平台500彩票網從中受益將更為顯著……

北京時間4月12日，最新體彩遊戲「單場勝負過關」正式上市銷售，與此同時，$500彩票網(WBAI)$ 「單場勝負過關遊戲」頁面也在全網範圍內率先上線，新引入的10項體育項目中的冰球首先進入彩民的視野。據瞭解，新彩種的加入，將會有效的擴大體育彩票的受眾群體，提升體育彩票的市場規模和銷量，而作為互聯網體彩銷售平台的500彩票網也將從中受益良多。
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就在本月初，國家體彩中心公佈了《單場勝負過關遊戲規則》，該玩法規定競猜對象從足球、籃球拓展到網球、橄欖球、排球、乒乓球等12種體育賽事，並在北京、廣東、天津三地常規發行。

「從政策發佈之日起，只有不到10天的時間，能趕在正式銷售的第一天上線，既是為了滿足廣大體育迷和彩民對新彩種的期待，又是對公司產品技術團隊實力自信的一種體現，公司始終在體彩專業度的投入方面不遺餘力」。在談到500彩票網作為行業中率先發佈新彩種的代表時，公司品牌管理中心總經理隋曉如是談到。

據業內人士分析，新彩種推出後，除以往的足球和籃球以外，投注時可選擇的賽事更多，因此由新增體育項目帶來的人群擴展將是數倍的，尤其像排球、乒乓球、羽毛球等體育項目，在國內有著深厚的群眾基礎，所以對於新彩民來說，對比賽的興趣和瞭解將會是吸引他們進行體彩消費的動力。另一方面，「非勝即負」的遊戲玩法新穎且簡單，能有效降低新彩民的投注門檻，有利於提高新用戶消費的轉化率，由此直接轉化成更多的體彩消費，提高體彩在整個彩票行業的市場規模和銷量。。

與之相應的是，新彩種推出後帶來的體彩規模和銷量的提升，互聯網體彩規模必將同步受益。因為相比傳統線下彩票，互聯網平台在新彩種上更具優勢：一是可以提供更豐富的玩法和資訊，二是擁有更多的比賽數據可供查詢分析，三是更直接便利的的購買方式。因此，新政策對互聯網體彩銷量的刺激會非常大，並且隨著未來更多創新玩法的推出，更多體育迷和彩民會被吸引，這將長期利好互聯網體彩甚至整個彩票行業。

據統計，2013年，全國共銷售彩票3093.25億元，同比增長18.3%，其中體育彩票機構銷售1327.97億元，同比增長20.2%，新彩種的推出，將有效的提升體育彩票的市場規模和銷量。此外，按照發達國家互聯網彩票佔到彩票銷售總額的30%-40%推算，國內互聯網彩票市場潛在空間高達千億，新彩種的推出以及其後續延伸的可能性無疑將成為助推互聯網彩票快速發展的動力。

「新彩種會吸引更多的人關注體育彩票，尤其對於25-35歲左右的年輕人來說，互聯網彩票平台的數據、資訊和購買的便捷性優勢更容易被他們接受，這將對平台的用戶數量和銷量都產生有利的影響」。在被問到新彩種對2014年公司整體業績的影響時，隋曉談到，「歷史的數據也表明，世界盃對競彩銷量的提振相當驚人，世界盃當年的競彩銷量都將實現遠遠超越前一年的大幅增長。如今又有新彩種這一利好政策的刺激，500彩票網今年的業績預計將十分樂觀」。

(稿件來源：500彩票網)

上海國資開啟混合所有制改革大幕 民資入場時機到？

來源: http://wallstreetcn.com/node/98142

本周一（6月7日）下午，上海市政府印發了《關於推進本市國有企業積極發展混合所有制經濟的若幹意見（試行）》的通知，以推進上海市國有企業積極發展混合所有制經濟。 這份意見明確提出，上海國資改革的主要目標是經過3-5年的推進，基本完成國有企業公司制改革，除國家政策明確必須保持國有獨資外，其余實現股權多元化，發展混合所有制經濟，推動企業股權結構進一步優化，市場經營機制進一步確立，現代企業制度進一步完善，國有經濟活力進一步增強。 如何實現混合所有制？意見提出了9條具體措施，分別是：推進國有企業公司制股份制改革，優化國有企業股權比例結構，加快開放性市場化聯合重組，實施股權激勵和員工持股，明晰企業改制重組的決策程序，規範財務審計和企業價值評估，堅持市場決定對象和發現價格，平等保障相關利益主體合法權益，完善國有企業改制的政策和環境（逐條詳解間後文） 目前，上海多家市屬國有企業的國有股權依然占比較大。例如作為中國最大港口集團，上港集團董事長陳戌源稱上港集團國有股成分事實上有90%，真正市場流通僅有10%，股份調節空間還很大。 有評論提到，上海國資借此契機引入民營資本，既有助於提升企業競爭力，又能讓上海騰挪出空間扶持重點產業，有助於轉型升級發展。 在地方國資系統中，上海國資是地方國資國企的重鎮。2012年，上海市國資委系統企業資產總額占全國地級國資委系統企業總和的九分之一。 截至2013年底，上海市國資委系統混合所有制企業已占系統企業總戶數的63%、資產總額的55%、主營業務收入的83.5%、凈利潤的92.4%。 在去年12月，東浩集團將與蘭生集團實施聯合重組，此為上海新一輪國資改革的“第一單”。在更早前，上海就已經出臺了國資改革20條——《關於進一步深化上海國資促進企業發展的意見》，內容涉及國企分類監管、國資流動平臺搭建、股權激勵擴容等細則。 今年1月，上海城投控股獲得國內PE巨頭弘毅投資近18億元的投資，從上海城投接手了城投控股10%股權。此事具有標誌性意義，是此輪國資國企改革啟動後混合所有制改造的首個案例。改制後，上海城投總公司的股份由56%降為46%。弘毅占10%，成為第二大股東，並參與法人治理。 上海國資概念股包括：上海機場、航天機電、上海建工、上海貝嶺、東方創業、金豐投資、新世界、棱光實業、龍頭股份、三愛富、號百控股、飛樂音響、飛樂股份、強生控股、中華企業、交運股份、亞通股份、華域汽車、上實發展、蘭生股份、友誼股份、上海九百、上工申貝、上海醫藥、氯堿化工、上海物貿等。 下為上海國資家底（來源於21世紀經濟報道）： 意見逐條解讀（來源於自貿區郵報分析員王道軍） 關於推進本市國有企業積極發展混合所有制經濟的若幹意見（試行） 為貫徹落實黨的十八屆三中全會關於積極發展國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經濟的要求，根據《中共上海市委、上海市人民政府關於進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》（下稱《意見》），現就推進本市國有企業積極發展混合所有制經濟提出如下意見。 一、指導思想 以黨的十八大、十八屆二中、三中全會精神為指引，以促進各類所有制經濟相互融合、共同發展為導向，以發展公眾公司為主要實現形式，實現發展混合所有制經濟與優化國資布局結構、實施開放性市場化聯合重組相結合，與推動國資有序流動、盤活用好國有資產相結合，與完善公司治理結構、建立健全現代企業制度相結合，為上海經濟社會全面協調可持續發展作出更大貢獻。 二、基本原則 （一） 堅持完善基本經濟制度。 必須毫不動搖鞏固和發展公有制經濟，堅持公有制主體地位，發揮國有經濟主導作用，不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力。毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經濟發展，激發非公有制經濟活力和創造力。 （二） 堅持市場導向改制轉型。 以市場化、專業化、國際化為導向，充分發揮市場配置資源的決定性作用，立足改革轉制增強活力、創新轉型增強核心競爭力，完善現代企業制度，優化市場經營機制，加快轉變發展方式。 【解讀】一名國資專家告訴澎湃新聞，企業改制轉型的決定因素在市場，要看能否推動企業增強活力、提高效率，而不是以國資委的意誌為決定。假如改革繼續是政府在推動，甚至重組整合“拉郎配”，改革的目的肯定會放空。這就是為什麽要強調充分發揮市場配置資源的決定性作用。 （三） 堅持依法規範公開透明。 遵守國家法律法規，遵守市場經濟和企業發展規律，既解放思想、改革創新、大膽實踐，又完善制度、規範程序、加強監管，維護各類市場主體的合法權益，促進各種所有制經濟平等競爭、共同發展。 （四） 堅持統籌兼顧穩妥推進。 加強頂層設計、統籌安排、系統推進，積極發揮資本流動平臺作用。充分調動和激發全社會支持和參與改革的主動性、積極性和創造性，實現改革的力度、發展的速度、職工可承受的程度相統一。 【解讀】文件提出了積極發揮資本流動平臺作用。目前，上海國際集團和上海國盛集團已經成為上海市確定的兩個國資流動平臺，相關方案基本成熟。韓正3月19日在上海市國資委調研時指出：“國資流動平臺建設是具有戰略意義、長遠作用的基礎性改革，國資改革探索了很多年，終於找到了一條正確的道路，平臺是關鍵的一招。” 上海國資系統一名權威人士表示，“原先我們對國資流動平臺的理解只是局限於對上市公司的股權運作，而現在的方案並不完全只是股權運作，還包括一些非上市公司開放性市場化重組的業務。” 三、主要目標 經過3-5年的持續推進，基本完成國有企業公司制改革，除國家政策明確必須保持國有獨資外，其余企業實現股權多元化，發展混合所有制經濟，推動企業股權結構進一步優化、市場經營機制進一步確立、現代企業制度進一步完善，國有經濟活力進一步增強。 四、具體措施 (一）推進國有企業公司制股份制改革。 利用國內外多層次資本市場，推動具備條件的企業集團實現整體上市，成為公眾公司。發揮國有控股上市公司資源整合優勢，推進競爭類企業主營業務資產、功能類和公共服務類企業競爭性業務資產上市，提高證券化水平。加快國有企業公司制股份制改革，實現投資主體多元化、經營機制市場化。探索建立特殊管理股制度，試點設立優先股。 【解讀】明確提出，三類企業都要推動核心資產上市，提高企業證券化率水平。除一些科研院所和投資公司之外，目前上海市屬大型國企均有一家或多家上市公司，例如光明食品集團就有金楓酒業、海博股份、上海梅林、光明乳業4家上市公司，上海華誼集團則有三愛富、雙錢股份、氯堿化工3家上市公司。隨著改革的推進，這類企業資產註入的可能性非常大。 《中共中央關於全面深化改革若幹重大問題的決定》中，提出了“特殊管理股”的概念，並且說明，“特殊管理股”是針對已經轉制的重要國有傳媒集團設置的。一般認為，不論有多少普通新股加入，特殊股權的持有者都不必註入新的資金，仍能保持自己所持股權在決定重大事務時具有足夠的發言權與決定權。 （二）優化國有企業股權比例結構。 根據不同企業的功能定位，合理設定國有股權比例，優化股權結構。負責國有資本運營的國有資本管理公司，保持國有獨資；負責基礎設施和功能區域開發建設、提供公共服務和保障改善民生的功能類和公共服務類國有企業，可保持國有全資或國有控股；戰略性新興產業、先進制造業和現代服務業中的國有重點骨幹企業，可保持國有控股或相對控股；一般競爭性領域的國有企業，按照市場規則，根據發展實際，有序進退、合理流動。 【解讀】上海國企中，資本管理公司主要是上海國際集團、上海國盛集團等。功能類和公共服務類國有企業主要是上海地產集團、上海申迪集團、上海臨港集團、上海久事公司、上海城投公司等。戰略性新興產業、先進制造業和現代服務業中的國有重點骨幹企業主要是指上汽集團、上海電氣集團、東浩蘭生集團等。 此文件明確一般競爭性領域的國有企業，可以有序進退，也就是表明這類企業可以國資不控股或者直接出售。 （三）加快開放性市場化聯合重組。 支持國有企業通過合資合作、戰略聯盟等方式，聚焦產業鏈、價值鏈，與各類所有制企業實施雙向聯合重組。支持國有企業通過證券市場、產權市場等引入各類投資主體參與改制重組，投資主體可用貨幣或實物、知識產權、土地使用權等法律法規允許的方式出資，支持國有資本投資的基礎設施建設和公用事業運營項目，可通過特許經營等方式，引入風險投資、私募股權投資等非國有資本參股。鼓勵非公有制企業參與國有企業改革，在企業經營管理中積極發揮作用。鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業。 【解讀】上海國企發展混合所有制的方向應該是聚焦產業鏈、價值鏈，和產業相關，這點文件已經明確。 通過證券市場、產權市場等引入各類投資主體參與改制重組，在公開市場進行，這點很重要。 上海國資相關人士此前向自貿區郵報透露，在新一輪的國企改革中，上海將探索國有土地在劃撥過程中“作價入股”。在這個方面上海將不再出臺相關政策規定，而是采取企業一事一議的辦法，“比如一些政府平臺公司，還有一些需要整體上市的企業，都可以探索土地作價入股。” 一名知情人士此前告訴自貿區郵報，本輪國資國企改革中，公共服務類企業改革的市場化，主要實現形式是特許經營。按照相關計劃，上海將探索、建設形成有效、公平、合理的良性公用事業定價機制，完善特許經營制度設計，以“利益平衡、風險分擔”為原則，加強政府監管，對公共服務業進行市場化改革。 鼓勵發展非公有資本控股的混合所有制企業，應是文件的亮點之一，這就意味著今後將出現國資不控股企業。 （四）實施股權激勵和員工持股。 鼓勵整體上市企業集團的經營者、技術管理骨幹實施股權激勵；符合條件的競爭類企業集團及下屬企業完成公司制股份制改革後，可實施股權激勵。實施股權激勵的企業應同步建立業績掛鉤、財務審計、信息披露、延期支付和追索扣回等約束機制；同步建立職工收入正常增長、工資集體協商和困難職工幫困托底機制。鼓勵國有及國有控股的轉制科研院所、高新技術企業對重要的技術和經營管理人員實施股權和分紅激勵。混合所有制企業按照國家規定探索實施員工持股。 【解讀】目前上海國企中實施股權激勵的企業僅有光明乳業、上海梅林等少數幾家，上海建工、上港集團、上汽集團等實行的是中長期激勵，算是激勵基金。此文件明確了股權激勵的條件和要求。 上海國資系統相關人士此前曾說，目前在上海國資系統，長效激勵機制主要有現金激勵和股權激勵兩種模式，其中70%多采取的是現金激勵。 該人士還透露，按照相關計劃，那些充分競爭性行業公司，以及人力資本要素貢獻占比較高的科研院所、高新技術企業試行員工持股的可能性比較大。 5月7日，上海國資系統東浩蘭生集團旗下的蘭生股份（600826）發布公告稱，將在貿易板塊實施改制，試點員工持股。 “按照國務院國資委的設計，要圍繞勞動、知識、技術、管理等，對國企管理團隊、技術骨幹探索多種激勵方式。這個方面，國資委是鼓勵的，今年或許會出臺相關辦法。而對員工持股，或者全員持股，需要進一步研究、規範。目前在這個方面的態度則比較謹慎。”該人士稱。 （五）明晰企業改制重組的決策程序。 企業改制重組應履行法律法規明確的決策程序。市管企業改制重組，由本市國資監管機構根據優化國資布局結構的要求和企業改革發展的設想，提出方案報市政府同意後實施；集團下屬企業改制重組，一般由集團公司決定，重要子公司改制重組方案報本市國資監管機構備案，國有控股上市公司按規定程序執行。改制重組涉及公共管理事項的，須報政府有關部門審核或征求意見。實行經營層、技術管理骨幹持股方案，須經企業董事會或黨政班子集體討論，履行職工（代表）大會民主程序，並按照產權管理關系上報一級核準。由集團公司批準的持股方案，報本市國資監管機構備案。所涉企業董事、監事、高級管理人員不參與改制重組方案決策。 【解讀】文件明確市管企業集團改制重組需要市政府同意，下屬企業改制重組集團可以自主決定，不過有的也需要報國資委備案。這等於給了企業一定的自主權。 涉及公共事業的企業，還得相關部門審核，比如申通地鐵集團，除了國資委監管，上海市交通委也參與管理。 （六）規範財務審計和企業價值評估。 企業改制重組前，由產權持有單位聘請具有資質的不同專業機構實施財務審計和價值評估。財務審計涉及影響資產價值的計提資產減值準備和已核銷的資產損失，由決定或批準單位認可並落實責任。改制為非國有控股公司的，須進行企業法定代表人經濟責任審計。企業價值評估結果按照規定公示並予以核準或備案，重大項目評估報告須經專家評審委員會審核。核準或備案的評估結果作為國有資本出資額或產權交易價格依據。企業改制方案由審批單位的法律顧問或聘請律師事務所出具法律意見書。 【解讀】此條在文件送審稿中並未出現，頗具深意。在國資重組中，一些企業最為擔心的是國資流失問題，因此企業價值評估十分重要。此條對規範程序和決策進行了規定。 （七）堅持市場決定對象和發現價格。 根據企業發展實際，重點並擇優選擇能夠在技術、管理和資源上形成互補、協同和放大效應的戰略投資者。確定合作對象時，應與多個意向合作方進行充分溝通，必要時可對參與競價的投資者數量設定下限。企業董事、監事、高級管理人員參與改制或受讓，應與其他投資者平等公開競爭。企業改制重組涉及國有股權、產權或資產轉讓、增資擴股等，應在證券市場、產權市場等場所公開進行。 【解讀】強調戰略投資者能夠在技術、管理和資源上形成互補、協同和放大，而不是簡單的財務投資，有錢就行。而這也是上海發展混合所有制經濟的目標，其主要目的不是為了獲取資本。另外，強調應在證券市場、產權市場等場所公開進行。 （八）平等保障相關利益主體合法權益。 遵守國家法律法規、國有資產監管制度，維護出資人權益。根據股權比例，各方股東通過制定或修改公司章程，完善法人治理結構和制度安排，依法行使知情權和表決權，享有資產收益、參與重大決策和選擇管理者等權利。尊重維護職工的知情權、參與權、表達權和知情權， 完善職工董事、職工監事制度，企業改制方案提交職工（代表）大會審議，職工安置方案經職工（代表）大會審議通過後實施。職工安置方案應在尊重職工意願的基礎上，對人員分流安置、勞動關系調整、工齡計算、社會保險關系接續等作出妥善安排。對繼續履行勞動合同、未實行經濟補償的職工相關安排，應與其他股東協商後形成一致意見。按照“誰決策、誰評估”原則，實行穩定風險評估，制定預案，落實責任。 （九）完善國有企業改制的政策和環境。 切實轉變政府職能，優化制度規定，簡化工作手續，提高行政效率，加強事中和事後監管。不斷完善國資監管、工商登記、土地變更等制度或政策。認真落實企業改制、兼並重組中有關資產評估增值、股權轉讓收益、債務重組收益、土地房屋權屬轉移等稅收政策。細化落實改革創新的容錯機制，營造公平競爭的市場環境、產權保護的法治環境、寬松和諧的輿論環境，促進各類所有制資本取長補短、相互促進、共同發展。 今後，國家有關政策規定如有調整，按照調整後的國家政策規定執行。 各區縣國有企業發展混合所有制經濟，參照本意見執行。

城投轉制大幕開啟 地方政府融資平臺將退出歷史舞臺

來源: http://wallstreetcn.com/node/98067

城投公司紛紛轉制，在此趨勢下，地方政府融資平臺也面臨大規模的改革。未來這些融資平臺改革主要有兩種模式，一是走國企改革的道路，二是退一步成為一個項目的實體。地方政府融資平臺時代已經開始漸行漸遠。 今年3月份，安徽馬鞍山城投便著手改制工作。並在今年5月20日正式更名為江東控股集團有限責任公司。 繼馬鞍山城投先行一步轉制成江東控股之後，多家地方城投公司也紛紛試水轉型改制工作。這意味著伴隨國家財稅體制改革的逐步推進，此前扮演過重要角色的城投公司改制大幕正式開啟。 據《經濟參考報》，安徽亳州的3家地方城投公司已整合並轉制成地方國企，安徽阜陽、江蘇鎮江、無錫等地的城投公司也在醞釀改制，把具有政府背景的城投公司轉變成普通企業。 以建安投資控股集團為例： 這家公司由3家城投公司重組而來，目前總資產大概730多億，凈資產450億。新組建的建安控股作為一般類投資公司，按市場化原則運營管理所屬企業及資產。 今年6月26日，亳州市人民政府發布關於變更亳州建設投資集團有限公司有關事項的通知，亳州市國資委將其持有的藥都地產、交投公司、公交公司、文旅公司、保安公司及安源檢測線公司的股權經中介機構評估後，對建安控股集團公司增資20億元人民幣，增資後建安控股集團公司註冊資本為30億元人民幣，然後上述6家公司股東名稱全部由亳州市國資委變更為建安控股。 銀行間交易商協會副秘書長楊農表示，改制和整合一定不能只是換個牌子在形式上的整合，應該朝著現代企業制度的方向改制。並且要規範微觀主體行為，優化金融監管和產業監管。 楊農建議，未來地方政府投融資平臺改革可以有兩種模式： 第一種是往前走一步。即按照國企改革的要求，對這類企業實施規範化的改革和重組。 第二種模式是往後退一步。使其成為一個特殊目的實體。其目標是專門做政府的公益項目。針對政府公益項目建設任務輕重程度，目前全國只有少部分城投公司可以采用第二種模式。 城投公司或將退出歷史舞臺 城投公司屬於地方政府投融資平臺公司。所謂地方政府投融資平臺公司是指各級地方政府成立的以融資為主要經營目的的公司，包括不同類型的城市建設投資、城建開發、城建資產公司等企業(事)業法人機構，主要以經營收入、公共設施收費和財政資金等作為還款來源。 據中央財經大學地方財政投融資研究所所長溫來成介紹，由於我國預算法規定地方政府不得舉借債務，不得發行政府債券，因此，地方政府就要通過城投公司這個平臺來為地方政府籌集資金。 城投公司產生比較早，大概在上世紀90年代，但大規模湧現是在2008年金融危機中央實行大規模經濟刺激計劃之後。根據國家審計署2013年12月30日公告的《全國政府性債務審計結果》里提及的數據，全國共有約7170個融資平臺公司。溫來成表示，“這7000多家城投公司大多數都是2008年之後設立的。” 不過，未來城投公司或將轉變成新的角色，乃至退出歷史舞臺。5月20日國務院批轉的發改委《關於2014年深化經濟體制改革重點任務的意見》中明確指出： “規範政府舉債融資制度。開明渠、堵暗道，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，剝離融資平臺公司政府融資職能。” 溫來成表示，“城投公司探索改制可能出於兩個方面的原因，一是十八屆三中全會提及國有企業改革，提到要建立一部分國有控股公司；二是預算法正在修訂，有可能在近期討論通過，一旦預算法允許地方政府自主發債，那麽大多數城投公司就不再有存在的價值，轉型是必然的選擇。”

滬港通系統測試工作開啟 預計10月正式推出

來源: http://wallstreetcn.com/node/98398

繼4月份公布滬港通計劃以來，據大智慧通訊社，上交所已於本周一（7月7日）展開了相關的試點券商系統測試工作，預計市場聯網測試將暫定8月30日至9月1日展開，內地參與方包括上交所和中證登。 （更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 本周一首批測試券商約15家，均為上交所的“先鋒會員”，包括廣發證券、海通證券、中信證券、華泰證券等大型券商，測試工作將持續到月底。 據《財新》，可能於8月底展開的全網測試內容將涉及頭寸及指令的處理、結算和交收、公司股東決議的處理、特殊天氣（臺風及黑色暴雨）安排、信息披露等方面。 按照上交所的規劃，滬港通會員單位需在7月底前完成技術準備工作；交易所計劃8月底前完成第一次全網測試；在9月中旬之前完成第二次和第三次全市場測試。 據大智慧通訊社引述知情人士稱，做滬港通業務需要考慮共同交易日、資金可用、匯率風險等問題，其中最主要的是共同交易日問題。香港和內地部分節假日不同步，因此會存在港股市場與A股市場不同步交易的現象。目前券商工作的主要重點在系統測試、投資者教育等方面。 廣發證券經紀業務部相關負責人表示，廣發證券正在全力準備滬港通業務，滬港通業務由經紀業務部負責，廣發證券為滬港通業務專門成立了一個小組，小組成員約15人左右，目前正在做系統準備工作。該負責人預測滬港通在10月下旬推出的概率較大。 廣發證券、東北證券等試點券商均表示，目前其滬港通業務尚無客戶儲備，主要原因是投資者參與港股通股票交易，在滿足證券賬戶及資金賬戶資產合計不低於人民幣50萬元的同時，還需要具備港股通股票交易和外匯風險管理的基礎知識，通過上交所會員測試。 景林資產管理有限公司董事總經理田峰在7月8日的華爾街見聞俱樂部第二期主題沙龍上表示，A股藍籌相對港股折價明顯，滬港通將有望擡升藍籌估值。他還指出，滬港通與資本市場逐步開放有利於估值的國際接軌與A股市場的機構化程度提升。 上周，恒生AH溢價指數創下2006年5月以來的8年新低，反映總體上A股比H股折價8.83%左右。6月以來該指數就一直在100點之下。6月份以來，AH股板塊中H股潛流暗湧，大多數走勢強於對應的A股。 因A股與H股價差大，一些股票經歷了“爆炒”，在A股對H股溢價榜居於前列的浙江世寶、山東墨龍、洛陽玻璃和東北電氣等股票的H股，6月以來漲幅都在40%以上，但A股漲幅均低於5%。 據證券時報數據部統計，目前A股對H股溢價率在1倍以上的股票有10只，除了上述4只外，還有南京熊貓、洛陽鉬業、重慶鋼鐵、新華制藥、*ST京城和昆明機床。除洛陽鉬業外，這10只股票的H股6月以來上漲的幅度均超過20%。

滬港通測試今日開啟：機構給出三大套利策略

來源: http://xueqiu.com/3951307517/30743577

滬港通進入全力沖刺階段。上交所計劃於8月11日至9月30日期間持續開展滬港通測試，並將分為三大階段——全天候測試、接入測試和全網測試。滬港兩地的全網測試將保持同步，時間敲定在8月30日和9月13日。目前，已有不少機構給出滬港通套利的三大策略。

滬港通測試今日開啟

上交所在8月5日向各家證券公司下發了《關於開展港股通技術系統測試的通知》。通知顯示，“港股通”測試計劃於8月11日至9月30日期間持續開展，並將分為三大階段，全天候測試、接入測試和全網測試。

據悉，8月11日至9月底為全天候測試開放時間，測試內容為“港股通”業務的全部流程。只有順利完成全天候測試的券商才能申請參與全網測試。

全網測試是“滬港通”業務啟動的關鍵一步。該輪測試將分為兩個階段。其中，8月30日至31日為港股通的全市場功能測試，主要測試內容為港股通的交易申報、成交返回、行情、過戶等即相應的登記結算業務。9月13日，上交所將另行組織“港股通”的全市場性能及切換測試，主要測試檢驗港股通技術系統的壓力、容量及穩定性。

上交所表示，此次測試的目的是檢驗各方技術系統對“港股通”的準備情況和可用性。目前來看，兩個交易所測試時間、測試方案及內容大體一致，這也意味著8月底內地和香港券商將同時進行“滬港通”演練。

據記者了解到，滬港兩地的全網測試將保持同步(香港稱為“市場演習”)。港交所公布的執行時間表顯示，將於8月23日進行連接測試，8月30進行市場演習一，模擬正常交易與交收及結算活動，9月13日進行第二次市場演習即危機應變演習，如有需要，將於9月下旬進行第三次市場演習。

最快10月13日開閘

全網測試就是通關測試，全網測試通關意味著滬港通技術層面基本就緒。從目前滬港通總體進度安排看，滬港通最快在10月13日開閘。

“滬港通的準備工作，港交所要到10月才能百分之百完成，至於正式開閘時間不便透露，但將定在國慶假期之後，會是個星期一，但這事最終由監管機構公布，他們會在開閘前至少兩星期向市場宣布這個日期，讓各方有準備。”港交所行政總裁李小加說。按照李小加給出的條件，國慶假期之後一共有三個星期一，分別是10月13日、10月20日和10月27日，如無意外，滬港通最快將於10月13日正式開閘。李小加表示，滬港通是長期的制度安排，並不是短期產品，“是頭班車而不是末班車”。他預計未來相關制度會不斷升級改進，把現有的制約條件去除進行擴容，發展也會越來越廣，最終會對市場全部開放。$香港交易所(00388)$

中國證監會上周五亦稱，滬港通目前正在積極的推進過程中。據悉，已有約60家券商遞交了滬港通全網測試的申請。究竟哪些券商有望率先開展這一業務？消息人士透露，目前已有30家券商成為上交所的先鋒會員，在滬港通業務籌備過程中搶占先機，但這並不意味著這些券商將是最終獲得試點資格的券商，開展滬港通業務的入圍門檻不高。“只有通過了全網測試的券商，才能成為滬港通首批會員。”一位券商人士說道。

三大套利策略可選

值得關註的是，目前市場已開始研究相關套利模式，已有不少機構給出滬港通三大套利策略選擇。

第一，申銀萬國認為，投資者可以利用A-H價差套利，對沖行業風險。例如當前可以通過對A股折價較多的股票買入，賣出H股相應標的，規避行業風險，反之亦然。但A股的缺陷在於融券遠遠難於港股。

第二，利用交易時間差異套利，應先弄清滬港通交易時間。滬港通交易時段中，9:00至9:30為開市前時段，9:30至12:00為上午持續交易時段、13:00至16:00為下午持續交易時段。分析人士認為，利用A股最後十幾分鐘的異動較大的股票所反映出來的“增量信號”在港股接下來的1個小時進行集中反映，A股也能通過港股的反映對第二天開盤的情況進行預測，尋找套利機會。

第三，H股沒有漲跌停板，A股有嚴格的漲跌停板；H股為T+0，A股為T+1。這些制度差異對於兩市的單個投資者而言，可能存在更多的套利空間，也可能加快A股部分市值較大股票的T+0制度的進程。分析人士表示，當同一個公司出現A股漲停，H股由於不存在漲跌停板，能夠更有效反映市場短期的情緒變化，對於A股後面幾天的操作會有一定指導意義，但要謹防市場操縱者的博弈行為。

除雙方因節假日安排、每日交易時間安排造成的交易時間差異外，投資者還必須關註“共同交易日且能夠滿足結算安排”概念。所謂“共同交易日”，舉例來說，投資者可能會發現，當香港市場因聖誕節休市時，滬港通無法交易；當內地休假滬市休市，而香港市場照常開市時，滬港通同樣是無法交易的。也就是說，滬港通的交易日必須安排在兩地交易所的“共同交易日”。

掘金兩地估值差

據悉，試點初期，滬股通的股票範圍是上交所上證180指數、上證380指數的成分股，以及上交所上市的A+H股公司股票；港股通的股票範圍是港交所恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數的成分股和同時在港交所、上交所上市的A+H股公司股票。

從投資標的數量來看，滬港兩地投資標的共計866家公司，其中金融、能源行業市值占比較大。從標的市值占比來看，如果不考慮A+H的標的話，金融均是占比最大的行業，占據了幾乎市值的半壁江山。

相比之下，滬股通投資標的較港股通占據多數。滬港通實行後，有望使得全球投資者能交易在上交所上市的568只股票。

如何在568只股票中選取投資標的？$中信證券(SH600030)$ 研究員毛長青稱，滬港通背景下應重點關註估值差。他認為，從估值優勢角度看，A股估值優勢主要集中在銀行、汽車、公用事業、交運、食品飲料等行業，且這些權重板塊的A股估值顯著低於H股估值30%-50%。

瑞銀證券首席策略分析師陳李看好的滬港通標的包括：A-H折價較大的股票，如$海螺水泥(SH600585)$ 、$寧滬高速(SH600377)$ 、$中國平安(SH601318)$ 等；估值低於港股、全球可比公司，如$保利地產(SH600048)$ 、$青島海爾(SH600690)$ 、$伊利股份(SH600887)$ 等。

(投資快報)


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七省市開啟外資獨資醫院試點

來源: http://wallstreetcn.com/node/106836

據商務部網站，國家衛計委、商務部日前聯合下發通知，開展設立外資獨資醫院試點工作：（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

"從2014年7月25日起，允許境外投資者通過新設或並購的方式在北京市、天津市、上海市、江蘇省、福建省、廣東省、海南省設立外資獨資醫院。除香港、澳門和臺灣投資者外，其他境外投資者不得在上述省（市）設置中醫類醫院。"

通知要求，擬申請設立的外資獨資醫院應當符合國家制定的醫療機構基本標準；外資獨資醫院的設置審批權限下放到省級；另外，外資獨資醫院的設立和變更應按照《醫療機構管理條例》、《醫療機構管理條例實施細則》和《外商投資商業領域管理辦法》規定的程序和要求辦理。

經濟參考報援引業內人士表示，外資醫院提供的不僅是技術還有服務理念。

2010年國務院公布的《關於進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構意見的通知》中就提出，對具備條件的境外資本在我國境內設立獨資醫療機構進行試點，逐步放開。

今年7月1日，上海自貿試驗區推出進一步擴大開放的“新31條”措施中，取消了外商投資醫療機構投資總額不得低於2000萬元的最低限制。

本月，隨著中國境內首家外資全資(除港澳臺)醫院德國阿特蒙將落戶上海自貿試驗區，外資獨資醫院的發展之路進一步受到市場關註。

實際上，如果算上香港和臺灣資本的話，德國阿特蒙醫院是國內第三家外資獨資醫院。另外兩家分別是臺資獨資的上海禾新醫院，和港資獨資的深圳希瑪林順潮眼科醫院。

不過經濟參考報報道，以上海禾新醫院為例，患者在醫院領取的藥物尤其是進口藥，與公立醫院現有的產品沒有差別，這意味著外資醫院在藥品上並沒有特殊優勢。 另外，由於缺乏豐富的商業醫療保險，也將許多潛在用戶擋在了“高大上”的外資醫院門外。再者，文化差異也是一個門檻。

十年磨一劍 新預算法將開啟新一輪財稅改革大幕

來源: http://wallstreetcn.com/node/207628

醞釀十年，跨越三屆人大，歷經四審，素有“經濟憲法”之稱的預算法終於完成首次大修，將自2015年1月1日起施行，力挺改革在深水區有所作為。

新華社援引專家稱，預算法是財稅領域的“龍頭法”，修改的新法無疑將引領新一輪財稅體制改革開啟大幕。

去年年底，十八屆三中全會部署了新時期深化財稅體制改革的藍圖，日前中共中央政治局會議又審議通過了深化財稅體制改革總體方案，新一輪財稅體制改革已然箭在弦上。

本輪改革要想在深水區繼續有所作為，修改預算法勢必先行。

 “預算法不出，新一輪財稅改革無法推行。”北京大學法學院教授劉劍文告訴新華社，重大改革要於法有據。只有預算法修改取得突破，預算改革才能依法推進，而預算改革是新一輪財稅體制改革的“先行軍”。

預算法的首次大修歷時十年，過程曲折，凸顯改革的複雜與艱難。劉劍文認為，其根源在於一系列改革難題，如預算公開、地方債、轉移支付制度改革、預算管理和監管等最初在改革方向上難達成共識。

如今，隨著時間的推進，越來越多的改革共識補充入預算法，新預算法也必將成為倒逼財稅改革提速的重要制度保障。

預算法牽涉到國家十多萬億元巨量財政資金的管理問題。財政部數據顯示，2014年國家一般公共財政預算收入超過13.9萬億元，支出超過15萬億元。

與現行法相比，修改後的預算法在明確立法宗旨、細化全口徑預算管理制度、預算公開制度、賦予地方政府有限發債權，以及完善預算審查、監督、強化預算責任等方面都有明顯進步，突顯未來全面規範、透明預算、提高效率的預算制度改革方向。

進一步明確立法宗旨被認為是新預算法的一大亮點。修改後的預算法明確，立法是為了規範政府收支行為，強化預算約束，加強對預算的管理和監督，建立健全全面規範、公開透明的預算制度。

當然，新預算法的另一個亮點就是，更加詳細地規範了預算編制和調整。預算法新增條款限制預算調整行為，並詳細規定如何編制預算調整方案。此外，還對未按規定編制、調整預算等行為，引入“追究行政責任”的懲戒規定。

財政部長樓繼偉在今日的十二屆全國人大常委會第十次會議閉幕後的新聞發布會上表示：

新規要求建立跨年度的預算平衡制度，要做預算的中長期規劃，它是跨年度預算平衡機制的一部分。我們過去編制預算，按年度考慮比較多，而財政收支包括收入制度和支出政策，都是中長期的政策工具。

現在預算法做了一些約束，最重要的約束就是預算必須完整，然後必須公開。除涉密信息之外，原則上都要公開，預算法是這樣規定的。

十八屆三中全會專門提出，要清理、整合、規範專項轉移支付，當然這是“動奶酪”的事情。通過公開預算，能夠減少一些專項轉移支付，有利於合並同類項。

…

如何規範地方發債在預算法修改過程中備受矚目。十八屆三中全會決定提出，要建立規範合理的中央和地方政府債務管理和風險預警機制。

新華社采訪的專家指出，修改後的法律中關於國務院限額發債的規定，改變了過去的不合理做法，開前門堵後門，給地方債上了“緊箍咒”，為防範地方財政風險，值得肯定。

對於中國的地方債務，樓繼偉財長認為風險總體可控。他表示：

審計署公布了全國截至去年6月份地方債務的情況，按償債責任看，大致地方政府有12萬億的債務。 到去年年底，從財政管理的角度來看，這一規模並沒有明顯地擴大，當然也可以借一些新債，還一些老債，但是總規模沒有明顯擴大，總的風險是可控的。

基於以上種種，新預算法的頒布受到普遍期待。中國社科院財經戰略研究院財政研究室主任楊誌勇向新華社表示，預算法修改，廣泛吸收財稅改革經驗，融入財稅體制改革總體方案之基本精神，必將對財稅改革起到保駕護航的作用。

不過，有專家稱預算法四稿並不成熟，因未反應國企未上繳部分。全國政協委員、上海財經大學公共經濟與管理學院院長蔣洪教授接受《南方都市報》采訪時表示：

（預算法四稿）在具體的法律條款上，仍然還不夠嚴密，這些不嚴密會使得一些政府收入在預算外。比如說政府的全部收入和支出要納入預算，首先就要解釋什麽是政府的全部收入，這里條文的解釋仍然保留了很大彈性。

…

還有國有資本經營預算（也存在問題），國有資本總體收入是怎麽樣的？目前反應在賬本中的僅僅是上繳的的部分，而沒有上繳的有多少，什麽用途都是不在預算里面的。所以說，我們法律上規定的法律精神上很好，一到實際層面還會造成很多行為和資金都遊離在預算規定之外。

正如楊誌勇指出，不確定的未來，還會要求預算法作進一步修改。“畢竟，財稅改革在全面深化改革中的地位決定了財稅改革將貫穿全面深化改革的全過程。”

全球貨幣政策格局初定：歐美背道而馳，套利交易盛世開啟

來源: http://wallstreetcn.com/node/207854

昨晚德拉吉爆發“小宇宙”，再次掏出了降息和ABS兩大武器，以期對抗低迷的通脹和疲軟的經濟。

這一意外舉措令歐元暴跌，歐洲股市和債券價格大漲。而世界主要經濟體也開始分化成兩大陣營：擴大刺激的歐洲和日本，以及走上複蘇之路後準備收緊政策的美國與英國。

這兩大陣營的分裂與日俱增。近日公布的一系列數據顯示，美國市場一片欣欣向榮，美股屢創歷史新高，新增非農就業人數連續6個月保持在20萬人以上，出口刷新紀錄，帶動貿易赤字收窄，非制造業指數創下9年新高，汽車銷售創8年新高，通脹接近2%的目標，美國二季度GDP增速高達4.2%，美元持續走強。

而歐洲呢？歐洲的通脹水平下滑到了五年的低點0.3%，距離通縮只有一步之遙，德國、法國二季度經濟陷入萎縮或停滯，外圍國家的經濟水平依然沒有起色。

今年6月，歐洲央行出臺了一攬子政策，包括負利率、TLTRO計劃等。昨日，歐洲央行再次降息10個百分點，計劃在10月開始購買ABS，並將QE納入了討論議程。消息公布後，歐元/美元暴跌至1.29，首度突破1.30關口，創下14個月新低。歐洲STOXX600指數大漲1.1%，英國富時100指數漲0.1%，接近30年新高。

歐洲央行的決議將對歐洲其他國家帶來迅速而深刻的連帶效應，周四，丹麥央行（丹麥不屬於歐元區）將一項主要利率下調到負值區間。與此同時，有分析師認為，歐元的下跌也將迫使瑞士央行不得不出手幹預承壓的瑞士法郎對歐元匯率。

此外，歐元走軟還刺激了日元對美元的下跌。日元對美元匯率跌至2008年來的最低水平，市場預期，美國經濟走強將令該國的借貸成本走高，與此同時，歐洲和日本可能會出臺大規模的寬松政策，這兩國的借貸成本將進一步走低。

瑞穗銀行的首席市場分析師Daisuke Karakama認為，隨著下月美聯儲徹底退出QE，日元將會在下月底測試108關口。

MFI首席經濟學家江勛提到，全球資本市場呈現出從未有過的金融局面，三種融資套利貨幣——美元、日元、歐元趨勢明顯，美元的融資套利份額被歐元擠壓，美元中期升值早已確立。

在這種背景下，做空歐元和日元、做多美元成為眾多分析師推薦的套利的模式。

華爾街見聞昨日曾詳細解讀過花旗的外匯套利報告，其中便提到：

當前，經波動率調整後的美國-日本10年期國債收益率差異是2007年以來最高的。日元仍有貶值空間。另外，經波動率調整後的泛美和泛歐國債收益率差正處於15年最高水平。

底線就是：仍將有驅動美元兌歐元和日元的小規模G3貨幣套利交易存在。這主要是政策依賴，因為進一步的政策變動約有40%-50%將體現在日本和歐元區國債收益率上。但這種交易仍將有吸引力，因為歐洲央行和日本央行進一步放松政策的概率看上去越來越大。

洗牌戰端再開啟，飛魚科技ipo的最後機會 俊世太保

來源: http://xueqiu.com/9402749338/31586260



9月16日晚間消息，飛魚科技正式向港交所提交了招股書，申請在港上市。據招股書披露，公司2014年上半年營收1.29億元人民幣，凈利潤7687萬元，同比增66%。2011年、2012年、2013年的營收分別為3301萬元人民幣、1.58萬元人民幣、1.45億元人民幣。

強強聯手，蔡文勝的又一次漂亮投資

飛魚科技由廈門光環科技和凱羅天下與今年7月合並而成，雙方能走到一起，一方面是因為希望去資本市場謀取更大的利益，另一方面蔡文勝的資本運作也不可獲取，光環科技和凱羅天下同為蔡文勝投資的團隊。

光環遊戲成立於2008年，《神仙道》是光環遊戲最具有代表性的網頁遊戲作品。數據顯示，《神仙道》自2011年正式上線後，曾在上百個運營平臺都有優秀的表現。據艾瑞咨詢報告顯示，《神仙道》頁遊在2012年中國區所有RPG遊戲中其充值流水排名第三。手遊版《神仙道》表現也十分搶眼，按充值流水計算，其為2013年中國第十大手機遊戲，據App Annie數據顯示，手遊版《神仙道》自推出後連續24個月占據App Store中國區暢銷總榜單前20名，另《囧西遊》及《亂世之刃2》自推出後也長期占據App Store中國區暢銷榜前20名。

合並的另一方凱羅天下，是休閑遊戲《保衛蘿蔔》及《保衛蘿蔔2》的開發商。《保衛蘿蔔》系列於2012年8月上線，兩年時間里《保衛蘿蔔》及《保衛蘿蔔2》玩家數量已經破億。這一國民級休閑塔防遊戲問市後好評如潮，長期盤踞各大應用市場下載排行榜首位。據艾瑞咨詢報告，《保衛蘿蔔》2013年平均月活躍用戶超過1690萬，為中國排名首位的塔防遊戲，打破了海外休閑遊戲在中國區的壟斷地位。

據招股書披露，飛魚科技目前已推出7款手機遊戲和網頁遊戲產品，並計劃於2014年下半年至2015年陸續推出更多自主研發產品，同時將進一步拓展海外市場。雙方強強聯手，蔡文勝的投資又一次獲得了喜人的回報。

合並抱團，降低風險的市場邏輯

飛魚科技CEO姚劍軍曾坦言自己與凱羅天下CEO陳劍瑜是十幾年的好友，光環遊戲自成立伊始即確立了“簡單有趣”的理念，在這點上與趣味性見長的保衛蘿蔔團隊可謂是不謀而合，雙方在遊戲研發理念上趨同，是兩家公司能夠“聯姻“的主要原因。

兩家公司的合並後，光環遊戲在頁遊、中重度遊戲的研發有很強的實力，凱羅天下在休閑遊戲的研發也有很強的實力，且還有很不錯的發行能力。合並某種程度上實現了優勢互補，並重點拓展了發行業務，從而得以從現在的發行市場格局中搶一塊蛋糕，繼續將細分領域市場做大做強。

其實相比來說，光環遊戲的實力遠比凱羅天下強，憑借《神仙道》這款現象級網頁遊戲，光環寄身於國內一線網頁遊戲公司。但現在的頁遊市場增長已經十分緩慢，即將要進入飽和期。而手遊正處在一個爆發式增長階段，很多頁遊公司在轉型過程中都面臨許多問題。手遊和頁遊的打法有不同之處，但也有相同之處。手機屏幕遠比電腦屏幕小，並且時間上更加的碎片化，這對頁遊公司來說是一個不小的挑戰。

而凱羅天下憑借兩款《保衛蘿蔔》，不僅成為準一線手遊的研發公司，甚至更是具備發展成為線下實體玩具商的可能性。但手遊行業的高風險，以及對渠道的依賴，這是很多手遊公司無法解決的困局。隨著渠道流量的瓶頸出現，尋找新的渠道對手遊公司來說至關重要。而頁遊公司多年的流量平臺經驗，其實正好能給到很好的補充。

現在的遊戲行業，特別是手遊行業，有研發實力的公司非常多，到目前為止也還沒有哪一家能夠獨大，都處在差不多水平的發展階段，可以說目前的手遊行業還是一個戰國時期，而戰國到三國的市場格局很有可能只需要一到兩年時間，如果要快速成長的話，合並是一個不錯的選擇，抱團發展。隨著手遊重度化趨勢的到來，手遊和頁遊某種程度上形態已經越來越像，兩家公司走到一起其實就很好理解了。

瓶頸已現，ipo的最後機會

一片紅海的手遊市場，爆發式的瘋狂迎來了成千款手遊，而這其中只有不到5%的遊戲可以盈利。值得註意的是，進入2014年，作為手遊增長巨大支撐的智能手機紅利正在下降，智能終端的出貨正在放慢。根據IDC的預測，隨著智能手機保有量突破5億部，智能終端在2014年的整體市場增速將有所放緩。由於智能機紅利的下降，現在用戶獲取成本的價格將越來越高，中小團隊在手遊上面獲得成功的概率變得越來越小。

而國內優質的主要手遊平臺基本被騰訊、百度等大企業所掌控，隨著巨頭對利潤的不斷追求，未來他們勢必會進軍自主研發領域，騰訊現在只是走到前列，到那時存活下來的手遊公司生存將更加艱難。

另一方面，隨著行業競爭的加劇，手遊公司單靠某一項“一招鮮吃遍天”的時代已經過去。一家手遊公司要做大，需要很多地方都強，產品要強，運營要強，資本層面也要有考慮，同時還需要放眼全球，更需要未來一段時間或者兩三年，甚至五年以上對市場、對這個行業發展的判斷，預先做一些布局。不然，賺兩年錢可能就結束了。

在當下整個手遊市場環境發展還非常好，手遊的用戶規模和用戶滲透率肯定也會高於頁遊和端遊，未來2-3年還會是手遊業的高速增長階段，但當人口紅利結束後，手遊市場這個行業就會趨於穩定，更加理性。

整個行業的洗牌大戰，隨著一系列的並購已然展開。巨頭通過資本大肆收購市場的優質資產，有實力的遊戲公司紛紛上市圈錢，只剩下一些擁有較強實力，但卻又不滿足上市條件的遊戲公司。如果今年這個關口沒有上市成功，那麽將會成為獲得資本支持的一線公司再次洗牌的對象。也許合並抱團ipo，對光環遊戲和凱羅天下來說這是最後的機會。