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全球貨幣政策格局初定：歐美背道而馳，套利交易盛世開啟

來源: http://wallstreetcn.com/node/207854

昨晚德拉吉爆發“小宇宙”，再次掏出了降息和ABS兩大武器，以期對抗低迷的通脹和疲軟的經濟。

這一意外舉措令歐元暴跌，歐洲股市和債券價格大漲。而世界主要經濟體也開始分化成兩大陣營：擴大刺激的歐洲和日本，以及走上複蘇之路後準備收緊政策的美國與英國。

這兩大陣營的分裂與日俱增。近日公布的一系列數據顯示，美國市場一片欣欣向榮，美股屢創歷史新高，新增非農就業人數連續6個月保持在20萬人以上，出口刷新紀錄，帶動貿易赤字收窄，非制造業指數創下9年新高，汽車銷售創8年新高，通脹接近2%的目標，美國二季度GDP增速高達4.2%，美元持續走強。

而歐洲呢？歐洲的通脹水平下滑到了五年的低點0.3%，距離通縮只有一步之遙，德國、法國二季度經濟陷入萎縮或停滯，外圍國家的經濟水平依然沒有起色。

今年6月，歐洲央行出臺了一攬子政策，包括負利率、TLTRO計劃等。昨日，歐洲央行再次降息10個百分點，計劃在10月開始購買ABS，並將QE納入了討論議程。消息公布後，歐元/美元暴跌至1.29，首度突破1.30關口，創下14個月新低。歐洲STOXX600指數大漲1.1%，英國富時100指數漲0.1%，接近30年新高。

歐洲央行的決議將對歐洲其他國家帶來迅速而深刻的連帶效應，周四，丹麥央行（丹麥不屬於歐元區）將一項主要利率下調到負值區間。與此同時，有分析師認為，歐元的下跌也將迫使瑞士央行不得不出手幹預承壓的瑞士法郎對歐元匯率。

此外，歐元走軟還刺激了日元對美元的下跌。日元對美元匯率跌至2008年來的最低水平，市場預期，美國經濟走強將令該國的借貸成本走高，與此同時，歐洲和日本可能會出臺大規模的寬松政策，這兩國的借貸成本將進一步走低。

瑞穗銀行的首席市場分析師Daisuke Karakama認為，隨著下月美聯儲徹底退出QE，日元將會在下月底測試108關口。

MFI首席經濟學家江勛提到，全球資本市場呈現出從未有過的金融局面，三種融資套利貨幣——美元、日元、歐元趨勢明顯，美元的融資套利份額被歐元擠壓，美元中期升值早已確立。

在這種背景下，做空歐元和日元、做多美元成為眾多分析師推薦的套利的模式。

華爾街見聞昨日曾詳細解讀過花旗的外匯套利報告，其中便提到：

當前，經波動率調整後的美國-日本10年期國債收益率差異是2007年以來最高的。日元仍有貶值空間。另外，經波動率調整後的泛美和泛歐國債收益率差正處於15年最高水平。

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底線就是：仍將有驅動美元兌歐元和日元的小規模G3貨幣套利交易存在。這主要是政策依賴，因為進一步的政策變動約有40%-50%將體現在日本和歐元區國債收益率上。但這種交易仍將有吸引力，因為歐洲央行和日本央行進一步放松政策的概率看上去越來越大。

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