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中铝宣布195亿美元注资铁矿石巨头力拓


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http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090212/14565848585.shtml


中铝公司将通过建立合资公司和认购可转换债券向力拓集团投资195亿美元

北京时间2月12日,中国铝业公司(“中铝公司”)与力拓集团通过伦敦证券交易所和澳大利亚证券交易所发布联合公告,中铝公司与力拓集团已于2月12日签署战略合作协议。本次交易的成功完成尚需要获得力拓集团股东和中国、澳大利亚、加拿大、美国等国监管机构的批准。

中铝公司本次与力拓集团合作共投入195亿美元,其中约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债,债券的票面净利率为9%。中铝公司可在转股期 限内的任何时候选择转股。转股后,中铝公司在力拓集团整体持股比例将由目前的9.3%增至约18%,其中持有力拓英国公司的股份增至19%,持有力拓澳大 利亚公司股份的14.9%。同时中铝公司将提名2位非执行董事进入力拓集团董事会。

另外,中铝公司将出资约123亿美元获得力拓集团有关铁矿、铜矿和铝资产的部分股权,并分别成立合资公司,中铝公司将依据投资比例拥有相应的董 事会席位。依据双方达成的协议,中铝公司部分参股的力拓集团的资产主要包括:澳大利亚哈默斯利(Hamersley)铁矿公司、韦帕(Weipa)铝土 矿、雅文(Yarwun)氧化铝厂及波恩(Boyne)电解铝厂,智利埃斯孔迪达(Escondida)铜矿,美国肯纳可(Kennecott)铜矿,印 尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿和秘鲁拉格朗哈(LaGranja)铜矿等。在资产层面合作的基础上,双方将组建铁矿石、铜矿和铝三个战略合作委员 会。同时,双方将围绕合资的铁矿石、铜矿和铝资产,组建三家合资销售公司,各占50%的股权,负责本次合资项目的产品销售。

本次我方入股的资产均为力拓集团最优质的资产包括:澳大利亚哈默斯利(Hamersley)铁矿公司,是全球最主要的铁矿石生产商之一,其铁矿 石资源总量为124亿吨,中铝公司获得其15%的股权;澳大利亚韦帕(Weipa)铝土矿,资源总量高达34亿吨,是全球最大的铝土矿之一,中铝公司获得 其30%的股权;澳大利亚雅文(Yarwun)氧化铝厂以及波恩(Boyne)电解铝厂,是全球一体化、现代化程度最高的氧化铝厂和电解铝厂之一,拥有低 成本的自备电厂,并与韦帕(Weipa)铝土矿一起构建完整的铝产业链,中铝公司获得雅文(Yarwun)氧化铝厂50%的股权以及波恩(Boyne)电 解铝厂力拓集团所持股权(59%)的49%;智利埃斯孔迪达(Escondida)铜矿,08年产约为128万吨铜精矿,是以产量计全球最大的铜矿,中铝 公司获得力拓集团所持股权(30%)的49.75%;肯纳可(Kennecott)铜矿,是全球产铜最多的铜矿之一,已运营超过100年,得益于规模经济 以及金、银、钼等高品位的伴生贵金属,较同行业保持较高的盈利性,中铝公司获得其25%的股权;印尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿,是全球可采储量 最大的铜金矿,中铝公司获得力拓集团所持股权(40%)的30%;而秘鲁拉格朗哈(LaGranja)铜矿,是拉丁美洲最大的待开发铜矿,中铝公司获得其 30%的股权。在资产层面合作的基础上,双方将组建铁矿石、铜矿和铝三个战略合作委员会,负责管理各合资企业,中铝公司将派出管理和技术人员,以确保公司 在所有合资企业履行管理职责,落实公司战略。同时,双方将围绕合资的铁矿石、铜矿和铝资产,组建三家合资销售公司,各占50%的股权,负责本次合资项目的 产品销售。哈默斯利(Hamersley)铁矿30%的产量将由铁矿石合资销售公司向中国销售。

根据协议,中铝公司与力拓集团后续还将一起就几内亚西芒杜(Simandou)铁矿、中国矿业勘探开发及其他潜在机会进行合作,深化战略联盟关系。另外,中铝公司还将协助力拓集团探讨在中国市场融资。

中铝公司本次通过溢价合理的收购价格入股力拓集团和资产两个层面,将使公司有机会直接参与到全球顶级矿产资源的运营开发,分享各资产项目产生的 丰厚现金流。与力拓集团互派管理技术人员以及共同成立合资销售公司,将使中铝公司更好地把握入股资产的运营、开发、销售等各方面整体情况,推动各资产项目 及力拓集团与中国市场保持更紧密的联系。

同时通过完善的公司治理安排,力拓公司将继续保持独立运营其拥有的优质资产,中铝公司作为力拓公司股东,也愿意与力拓公司其他股东一样,希望并致力于帮助力拓公司提升价值。

中铝公司党组书记、总经理肖亚庆表示:“通过本次交易,双方在中铝公司2008年2月收购力拓集团股权的基础上达成更加广泛、深入的合作,体现 了中铝公司对中国经济持续、健康发展和大宗商品市场的信心,表明中铝公司长期看好力拓集团的资产质量、增长前景和其管理实现股东价值的能力;符合中铝公司 国际化多金属的既定发展战略。通过对力拓集团核心资产的组合投资,中铝公司将吸收力拓集团在可持续发展方面的先进经验,两公司在专业领域优势互补,将双方 的最佳优势投入到项目开发中,从而为我们在中国及全球的客户做出贡献。”

力拓集团董事长保罗•斯金纳(Paul Skinner)则表示:“中铝公司195亿美元的注资将改善力拓集团的债务状况,为力拓集团股东创造极大的价值,并为力拓集团在未来的发展奠定基础。同 时,力拓集团始终欢迎中国在世界经济格局中发挥越来越重要的作用,与中铝公司的合作将使力拓集团在开拓中国市场方面迈出重要的一步。因此,力拓集团董事会 经反复研究最终一致向股东推荐了与中铝公司的合作交易。”

中铝公司本次交易的财务顾问为野村证券公司、黑石集团、中国国际金融有限公司和摩根大通。

2008年2月,中铝公司入股力拓英国公司12%的股份,成为力拓集团的单一最大股东,为此次双方形成全面战略合作伙伴关系奠定了坚实的基础。 一年以后的此次交易,是中铝公司与力拓集团在形成进一步战略共识的基础上,基于对全球经济和大宗商品市场的科学分析和审慎的判断,经过友好沟通和协商,建 立的一个互惠互利合作,有利于实现双方价值最大化,进一步提升双方的实力,符合双方的股东、员工、供应商、社区和所在国家的利益。

继入股力拓英国公司12%股份之后,中铝公司的本次投资是继续深化国际化多金属的既定发展战略,迅速适应行业格局快速变化,积极进行产业升级和 结构调整,为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。中铝公司与力拓集团的合作是在完全遵循国际商业规则的前提下,通过国际资本市场认可的方式进行了规范的资 本运作,充分体现了互利共赢、共同发展的原则,标志着中国企业在海外矿业企业在国际化的进程中又迈出了重要而坚实的一步。

虽然目前全球经济遭遇金融危机,但是中铝公司管理层看好力拓集团多元化、低成本的资产质量,看好其基本价值和管理层实现股东价值的能力。中铝公 司与力拓集团共同发展,不仅有助于显著改善力拓公司资产负债状况,促进力拓公司更好地经营发展,使中铝公司加速国际化进程,通过协同效应提升两家公司的业 绩,也有利于全球矿业的良性发展。特别是在当前全球金融、经济危机形势下,此次交易对所在国和促进中国的经济社会稳定发展也具有积极意义。

中铝公司是国务院国资委管理的国有重要骨干企业,于2001年1月23日经国务院批准成立、同年2月23日挂牌运营。目前,公司的经营范围是有 色金属的矿山冶炼、加工、勘探、开采以及工程技术服务,业务地区从中国扩展到包括澳大利亚、秘鲁等多个国家和地区。中铝公司通过新建、扩建、技术改造及资 产重组等方式,完善产业链,初步形成了以铝为主的轻金属、以铜为主的重金属、以及稀有金属和其他各种金属等业务全面发展的格局。目前公司氧化铝产量世界第 二、电解铝产量世界第三、铝加工材产量世界第五,在世界铝行业具有较强国际影响力,其控股的中国铝业实现了在纽约、香港、上海三地上市,为香港恒生指数成分股和美国纽约证券交易所中国指数成分股。

中铝公司成立以来,特别是近年来,主业突出、发展迅速。2007年,主导产品氧化铝、电解铝和铝加工材产量分别达到约1050万吨、360万吨 和80万吨,是公司成立时的2.4倍、5.3倍和79.8倍;生产铜精矿(含铜) 13.5万吨、精炼铜46.4万吨、铜加工材25.5万吨, 成为全国第三大铜生产商。2008年公司进入世界500强。

近年来随着国际大宗商品市场的剧烈变化以及全球矿产资源行业的快速整合,中铝公司积极调整产业结构,将战略重新定位为“国际化多金属矿业公司 ”。在新的战略定位下,中铝公司的业务领域由铝向铜、稀有稀土和其他有色金属拓展,未来的发展方向是重点开发优势矿产资源、生产要素有效配置、拥有采选冶 加工产业链的多品种有色金属公司,成为拥有国际领先的核心技术、国际化经营的管理模式、国际资本市场运作能力的跨国经营公司,以及更具国际竞争力的大企业 集团。

在铜业务上,中铝公司在通过海外资源的整合确保未来铜矿石供应的同时,借助兼并收购的手段迅速实现铜板块业务矿产开采、冶炼和加工的纵向一体化供应能力。除了在云南铜业集团有限公司的投资外,中铝公司还持有国内其他三家铜加工企业的股份。与中铝公司海外多元化战略相对应,公司于2007年成功收购了先前在加拿大、美国和秘鲁三地上市的秘鲁铜业公司。

中铝公司积极实施资源战略和科技战略,加快结构调整和科技创新的步伐。一方面继续强化国内外资源开发工作,加快国内矿山建设和风险勘探同时推进 海外资源项目开发,调整产业结构,向资源、能源富集地区战略转移。近年来,中铝公司积极进行海外业务拓展,目标包括澳大利亚、秘鲁等国家。这些海外投资运 作使得公司逐渐向多元化、国际化的战略目标转移迈进,为发展壮大公司业务板块,参与全球有色金属资源竞争打下了基础,为提高国际化经营水平积累了宝贵经 验、培养了国际化人才队伍。

力拓集团成立于1873年,目前是全球第三大多元化矿产资源公司,公司总部位于英国。以2007年产量统计,力拓集团的铝土矿居全球第一,铁矿 石、电解铝和铀居全球第二,氧化铝全球第四,铜精矿全球第五。近年来力拓集团一直保持较强的盈利能力,截至2008年6月30日,力拓集团的总资产达到 1073亿美元。2008年上半年销售收入为300亿美元,净利润为69亿美元。

中铝公司与力拓集团始终保持良好的合作关系。力拓集团此次选择中铝公司作为战略合作伙伴是因为其对持续、健康发展的中国经济的信心,看好广阔的 中国市场以及中铝公司的行业领先地位;体现了力拓集团对于中铝公司良好的企业形象、持续的增长记录、完善的公司治理及优秀的管理团队的信任。

本次中铝公司入股的资金将有助于力拓集团提高财务灵活性以及支持入股资产的开发运营,从而巩固力拓集团在全球矿业领域的市场地位。

随着中国参与全球经济程度的不断提高和作为全球大宗商品市场的增长引擎地位日益凸显,力拓集团也将借助中铝公司在中国大宗商品市场的市场地位及丰富经验,进一步开拓中国市场,同时加速新兴市场项目的开发和勘探。
中鋁 宣布 195 美元 註資 鐵礦石 鐵礦 巨頭 力拓
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肖亚庆:注资力拓不会影响铁矿石谈判


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http://www.caijing.com.cn/2009-02-16/110069424.html

肖亚庆还透露国开行、进出口银行将牵头负责此次注资力拓的融资

【《财经网》专稿/记者 严江宁】中国铝业公司(下称中铝)总经理肖亚庆表示,中铝对世界第三大矿业公司力拓集团(Rio Tinto)的注资不会影响未来铁矿石价格谈判,他肯定中国国家开发银行和中国进出口银行,将牵头负责此次注资的融资。
2月12日,中铝与力拓联合在英国伦敦宣布,中铝将通过认购可转债和购买资产形式,向力拓注资195亿美元。如果交易达成,这将是中国企业在海外最大的单笔投资。
交易宣布次日,肖亚庆即从英国伦敦返回北京。2月16日上午,肖亚庆在北京公司总部接受媒体采访。采访中肖亚庆尽管神色还有些疲惫,嗓音略有沙哑,但掩饰不住兴奋。
此次中铝向力拓购买资产权益,包括力拓在西澳的哈默斯利铁矿石项目15%权益。
肖亚庆表示,中铝入股力拓的铁矿石资产,并无意干预中国钢铁企业与铁矿石供应商的价格谈判。
“不可能会出现铁矿石拿到中国来卖低价,而在其他国家卖高价的情况。”肖亚庆说。
哈默斯利所在的皮尔巴拉地区是世界上最大的铁矿石矿区,而哈默斯利是皮尔巴拉地区最好的铁矿石资产。根据中铝与力拓协议,中铝和力拓将合资成立销售公司,每年负责哈默斯利30%的铁矿石在中国的销售。
肖亚庆介绍,按照中铝在哈默斯利铁矿15%权益对应的产能,其可相应获得1500万吨铁矿石,力拓也将提供1500万吨铁矿石,因此销售公司将负责3000万吨铁矿石。
“如果中国不需要,再销往其他国家或地区。”肖亚庆说。 
肖亚庆还透露,此次对力拓的投资将主要依靠国内银行贷款,由国家开发银行、中国进出口银行牵头,多个银行为中铝提供贷款。
2008年1月,中铝联合美国铝业公司出资140.50亿美元,从公开市场收购力拓英国公司(Rio Tinto plc)12%股份,成为力拓单一最大股东。加上此次注资192亿美元,中铝对力拓的投资将高达约330亿美元。这也大幅提高了中铝的负债。 
据肖亚庆介绍,不包括在力拓的投资项目,中铝自身的资产负债率在60%左右。■
肖亞 亞慶 資力 不會 影響 鐵礦石 鐵礦 談判
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铁矿石囤积现象重现天津港 两拓正扩大在华销售


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http://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/20090416/00546106588.shtml


  铁矿石压港真相

  见习记者 邓 瑶 天津、唐山报道

  铁矿石港口库存,是“铁矿石进口量”和“国内钢企消化能力”共同作用的结果。穿插其中的,是中间商的投机举动。

  几十辆装满铁矿砂的自卸车、一排排紧张卸货的巨型米门机、泊满开普型货船的码头、堆满褐色铁矿石的广场……

  2009年2月份以来,天津港(13.15,0.04,0.31%)这种“逆全球经济下跌之势”的繁忙景象,是天津港南11#泊位负责装卸的吕勇庆所没有预料到的。

  “船多得出乎我们的想象。2、3月份,经常一天就到两条船,大部分是从澳大利亚过来的。”临时赶来向记者介绍工作情况时,吕勇庆尚未洗净沾在手上的矿灰。

  天津港是中国三大铁矿石港口之一,继2008年上半年“四部委”联手下令疏散港口库存铁矿石后,如今,铁矿石囤积现象重现天津港。

  天津港集团散杂货业务部科长张伟告诉本报记者,“根据4月14日的数据,天津港铁矿石港存量达到550万吨,转站货300多万吨,呈攀升态势 ”。此外,港口还“压了约20条船”(约300万吨)。而2008年10、11月,天津港的铁矿石库存始终在300万吨左右,基本处于历史低位。

  天津港铁矿石库存攀升并非独例。

  海关数据显示,截止到3月30日,我国港口铁矿石库存已超出正常库存近3000吨,达到6800万吨。“4月份还在继续上升,目前已达7000万吨。”五矿进出口商会副秘书长刘志梅说。

  在此背后,一方面是中国铁矿石进口量的迅速回升。2008年10月,中国铁矿石进口量一度跌至3062万吨,2009年3月,这一数字已飙升至5208万吨,同比增长46.2%,成为历史新高。

  但另一方面,在经历了2009年1、2月的钢铁业“小阳春”之后,国内钢企的消化能力,近期已有明显疲弱迹象。随着钢材价格的持续下跌,4月中旬,中国铁矿石进口量已有减少趋势。

  “现在,基本二三天才到一条船。”吕勇庆说。

  衰退的消化能力

  4月14日,在天津港南11#泊位,一艘装满澳矿的16万吨级开普船正在卸货,货主是唐山国丰钢铁集团。

  “港存矿主要是大钢厂的长协矿。”天津港散杂货业务部的一位负责人告诉记者。2009年之前,该码头的库存铁矿石已几乎被提光了,“但年后,矿石又堆起来了”,不过,“最近钢厂提货的速度在减慢”。

  正常情况下,港口出货量与钢厂的生产力度呈正比。出货速度减慢,意味着钢厂生产力度也在减缓。

  在我的钢铁网分析师曾节胜看来,钢厂提货不积极“很正常”,“虽然钢价在年初经历了一波小阳春,但目前钢材价格再次狂跌,致使钢厂已无力对经销商继续进行退差补贴,因此,商家纷纷削减从钢厂定货的数量,钢厂的库存压力在逐渐增大。”

  国内钢厂纷纷停产检修,为钢厂生产力度放缓提供了证明。

  鞍钢4月1日宣布,对2150热轧生产线进行为期15天的停产检修,预期影响热卷板产量约15万吨。目前已宣布4月停产检修计划的钢企,还包括莱钢、马钢、首钢、韶钢、唐钢等。

  2009年初铁矿石进口量暴增,中小钢企的“贡献”可能更大。

  “今年2、3月,国家宏观调控推动了中小钢厂复产,现货矿市场再次活跃,进口量大幅增长,但近期,钢材价格再次下跌后,直接导致矿石库存上升。”曾节胜表示。

  “我们去年年底进了300万吨,由于年初市场好转,3月又进了一船澳矿(约17万吨),但目前市场形势下滑,这船矿还在曹妃甸堆着没动。”4月13日,唐山一家中型钢厂原料业务负责人告诉记者。

  本报记者从唐山丰润区一些小钢厂了解到,大部分小钢厂目前都备有50到300万吨不等的现货矿。

  贸易商“抄底”

  在供需之间,穿插其中的投机势力,扭曲了铁矿石的波动曲线。2009年初,铁矿石价格跌至历史低谷,被众多中间商视为“抄底”的机会。

  中钢股份有限公司副总经理李毅,清楚地记得每一波的铁矿石行情:“2008年12月,印度矿到岸价跌至64.78美元/吨,成为2007年以来 的最低点,2009年1月价格有所回升,但目前又跌至新低位。”4月15日,印矿最新价格为64美元/吨,“基本上是成本价”。

  五矿矿产副总经理张晔的观点,或许为贸易商“抄底”提供了解释:“相对于目前价格,矿价未来深跌的可能性不大”,因为,现在的矿价“有印度矿和国内矿的成本支撑,并且,三大国际矿企也会调整产能”。

  “如果今年的长协矿降价40%,那么,现在的现货价格比长协价还要低。贸易商都在准备买矿。”日照中瑞集团矿产品销售公司的一位人士表示。

  五矿进出口商会的一位负责人告诉记者,2、3月份,我国铁矿石进口量逆势增长,与贸易商进口量呈放量态势有很大关系。

  一家铁矿石进口贸易公司的内部人士告诉记者,该公司今年的计划是进口680万吨,前3个月已完成了300万吨的任务。

  天津港散货公司的一位负责人也表示,2、3月份,贸易商进口矿石比钢厂还要频繁。但如今,国内钢企消化能力减弱,亦打击了中间商的“囤货”热情。

  山西三联正丰国际贸易公司业务经理王守东坦承,近期,贸易商向上游矿山报盘比较多,但向下游钢厂报盘的很少,“钢厂对矿石的需求并不大”。

  澳矿的诱惑

  在中国2009年初激增的铁矿石进口中,价格相对便宜的印度矿,一度是主角。中钢股份副总经理李毅表示,“2009年前两个月,印度矿在中国市场已超过巴西矿,成为第二大矿源”。

  但如今,现货价格和海运费的持续走低,使得澳矿在与印度矿的竞争中渐占上风。

  澳矿甚至抢占了印度矿的低价优势。资料显示,澳矿现货价格目前已降至60美元/吨,低于印度矿的64美元/吨。而与澳矿2008年的长协价92美元/吨相比,降幅已约40%。

  五矿矿产副总经理张晔认为,“买方市场下,供应商之间的竞争成为主要矛盾”,“相对印度矿而言,澳矿等大矿山具有低成本优势,还有降价空间”。而若澳矿价格继续下滑,则可能导致印度矿陷入亏损。

  在铁矿石谈判迟迟未有结果的背景下,拥有价格优势的澳矿巨头力拓与必和必拓,正扩大在中国的现货销售。此前,只有具备进口资质的商家才能从两大巨头买矿。

  在采访中,数十位业内人士皆对记者表达了进口澳矿的计划。香港铁盟国际贸易有限公司总经理王文秀说:“澳矿价格现在很合适,我们打算从现货市场进一点。”

  而天津港的港存矿也主要是澳矿。“最近来的货,几乎全是澳矿。”吕勇庆说。

  天津港张伟告诉记者,目前,港口的铁矿石主要来自澳大利亚,“巴西矿不到两成,印度矿不到三成,澳矿占了一半,并仍呈增长态势”。
鐵礦石 鐵礦 囤積 現象 重現 天津港 天津 兩拓 拓正 擴大 在華 銷售
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中铝扭亏 铁矿石将列入主业


http://www.21cbh.com/HTML/2010-3-30/xOMDAwMDE3MDcxOQ.html


“我们正在向国资委申请,将铁矿石和有色金属调整为中铝的两大主业。”3月29日下午,中国铝业公司(下称中铝)副总经理吕友清对本报记者表示。

同 日,中铝旗下上市公司中国铝业(601600.SH)发布2009年报,年报显示,2009年度归属于母公司股东的净亏损为46.46亿元,与上年同期的 净利润0.09亿元相比大幅下降51722%。

针对外界对“中铝在2009年巨亏的背景下,公司高管薪酬仍在增长”的质疑,吕友清解释,中 铝总经理熊维平2009年2月份到任后,即全面停发了包括中铝股份在内的所有高管人员的绩效工资;中铝股份2009年度报告披露的公司董事、监事及高管层 薪酬及奖金情况,是去年初公司董事会和股东大会通过的计划方案。“我本人的薪酬去年降低了25%。”

在公布2009年巨亏的“坏结果”同 时,中铝释放了扭亏为盈的信号。29日,熊维平在业绩发布会上表示,中铝今年1-2月份已经实现盈利。

紧随中国铝业年报公布的多份研究报告 显示,中铝将持续面临成本压力。吕友清也坦承,2010年乃至未来几年,中铝的最大挑战,依然是降低成本。

突然盈利?

中铝 “在今年1-2月份已经实现盈利”之前,是去年第四季度净亏损11.4亿元,远逊于市场预期。从账面上看来,中铝扭亏“有点突然”。

一位长 期研究中铝的有色业分析人士表示,从财务报表上看,中国铝业第四季度管理费用“异常剧增”。财报显示,中铝去年第四季度管理费用高达11亿元,比去年前三 季度平均高出5亿元。

“去年第四季度出乎意料地亏损了十多亿,有两个原因,一是管理费用高出去年前三季度平均水平5亿元,另外就是第四季度 计提资产减损6.7亿元。”上述分析人士表示。

该分析人士进一步表示,中铝没有解释管理费用是如何发生的,而计提资产减损可以随着氧化铝等 资产价格回升,重新提回来。

对此,吕友清对本报记者解释,从去年8月份开始,中铝就结束了历时12个月的亏损,实现了经营性盈利。

关 于去年第四季度管理费用突兀增长,吕友清对本报记者表示,去年中铝旗下部分公司进行了人员分流,对近四千职工实行了内退,而根据会计准则,支付给内退员工 的所有费用要一次性提进年报。“一个员工一年大概需要3万多元,内退时间持续5年,一人就需15万元,4000员工就接近6亿元了。”

一位 接近中铝的市场人士对记者表示,中铝2009年报“原本可以做得更漂亮一点”,原因是“公司总经理熊维平是2009年中途上任,2009年年报难看一点没 关系,2010年报就要尽量好看一点了”。

目前,中铝面临降成本压力。吕友清说,中铝作为传统国企,有一种“与生俱来的高成本”,因此, “降成本的难度会很大”,但中铝正致力通过技术进步、延伸产业链等途径来控制成本。

熊维平在业绩发布会上透露,中铝正在与煤炭水电资源丰富的省份谈项目,“目前已与青海甘肃在内的煤炭丰富的 有关省市建立战略合作关系,如煤炭采购权等谈判得以落实,加快公司煤-电-铝结构调整的步伐;同时也与水电资源丰富的云南和青海等地的发电企业联系合作事 宜,但具体项目还没最终确定。”

之所以进军煤炭和水电领域,吕友清解释,中铝之前有自备电厂,但后来发现需要煤炭和水电资源的支撑,中铝本 着降低成本的原则,往产业链上游方向延伸。

此外,氧化铝价格走势与中铝业绩密切相关。吕友清预计,2010年,氧化铝价格将震荡往上,“大 趋势是向上的,但由于资本市场存在波动,必然会给氧化铝价格带来影响”。

主业调整

吕友清透露, 中铝今后将重点发展铁矿石开采和销售业务。“我们正在向国资委申请,将铁矿石调整为中铝的主营业务之一”。

中铝此前鲜有涉足铁矿石业务,为 何将铁矿石“空降”为中铝主业之一?“我们是力拓的单一最大股东,力拓不仅是全球最大的铝业公司,还是全球铁矿石巨头,这是中铝发展铁矿石业务的优势。” 吕友清说。

吕友清还称,中铝与力拓合作开发几内亚西芒杜铁矿,将成为中铝发展铁矿石业务的契机。

但熊维平在业绩发布会上表 示,西芒杜铁矿石目前尚处于可行性研究阶段,还存在内外两个方面的不确定性:从外部看,主要是几内亚政局和社会的稳定问题,从内部看,主要是铁矿石开采出 来后的运输方案还有待确定。

中铝即将调整的另一大主业为有色金属业。吕友清表示,铝业是中铝的传统优势业务,但中铝今后在铜、钨、稀土等金 属领域将继续发展,打造多金属集团。

然而,多位市场分析人士对记者表示,中铝2009年巨亏的主要原因之一,在于其“摊子铺得太大,反而削 弱了中铝在铝业的优势,存在主业不清晰的问题”。

对此,吕友清坦承,存在上述质疑“是肯定的”,“中铝要在专业化的基础上走多元化道路,中 铝的多元化,是有限的多元化”。



中鋁 扭虧 鐵礦石 鐵礦 列入 主業
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鐵礦石「局」變:拐點到來前的博弈

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-1/3NMDcyXzM2OTc3NQ.html

全球大宗商品普跌,什麼力量支撐了鐵礦石價格的持續高位運行?是中國需求,還是國際礦商的「壟斷」?指數定價機制和全新的海運模式,是否會導致國際鐵礦石市場進一步被操縱?市場拐點終將來臨,但中國鋼企為何依然憂心忡忡?

2011年前9個月,在美債、歐債危機的持續打擊之下,全球大宗商品價格普遍大跌。但相比其它大宗商品,鐵礦石卻得以「獨善其身」, 全球經濟衰退似乎並未對其形成較大負面影響,鐵礦石價格始終保持高位運行。

在中國鋼鐵工業協會副會長兼秘書長張長富看來,「這是一個很奇怪的現象,好像後面有一股強大的力量在托市。」實際上,只要能夠理解張長富所說的「強大的力量」,就不難理解這一「奇怪的現象」。

從2009年開始,鐵礦石長期協議定價機制已逐步崩潰,之後,在必和必拓、力拓、淡水河谷三大國際礦商的合力推動下,全球鐵礦石市場已形成了一種全新的格局。

這一新格局的最大特點就是,利潤在產業鏈上游資源環節呈現前所未有的集中。據中國鋼鐵工業協會統計,2010年,必和必拓、力拓、淡水河谷息稅前利潤比分別同比上升133%、133%、186%,而中國77家主流鋼廠息稅前利潤比同比僅上升49%。

三大礦商能夠獲取壟斷利潤,不僅因為其擁有的市場份額,還體現在對「定價權」的絕對掌控上,甚至,它們已開始通過指數定價方式染指海運市場,引發海運市場大洗牌。

在2011年大大小小的國際鐵礦石會議上,有一個話題從來不會被落下:行業拐點何時到來?而對於這一點,包括三大國際礦商、中國鋼企等在內,各方的意見並不一致,但似乎都具有充足理由。

1.高價的秘密

在中國鋼企看來,壟斷,才是鐵礦石價格居高不下的根本原因。「你那麼著急買幹嘛呀?現在,光是鐵礦石的港口庫存就9000多萬噸,鋼廠的庫存也夠維持一個 月的生產,總共加起來有1億多噸的庫存。」張長富正在勸說中國鋼廠放緩採購速度,理由是國內鐵礦石庫存已達到歷史新高。

相比中鋼協的建議,鋼廠的態度則「悲觀而務實」,大多數鋼廠認為,鐵礦石價格高位運行的態勢,短期之內難以改變。

在寶鋼集團副總裁戴志浩看來,鐵礦石需求目前依然維持高位,這為鐵礦石高價運行提供了最大支持。而武鋼總經理助理劉新權則對本報記者表示,從鐵礦石供需形勢看,近期全球鐵礦石仍是賣方市場,「最近,鐵礦石FOB價格(離岸價)已上漲到了180美元/噸」。

在劉新權看來,中國和印度等國的發展,對鐵礦石需求依然強勁。就中國而言,未來十年,按照城鄉統籌和中西部發展戰略,中國大陸仍舊具有對鋼材的穩定需求。與此同時,中國正在限制鋼材出口,一些發展中國家則限制鐵礦石出口,因此,歐洲市場對鐵礦石需求也有一定增量。

「未來,鐵礦石價格仍將高位運行,震盪上揚後逐步回調,FOB價格最終會穩定在100-120美元/噸。」劉新權預測道。首鋼總公司總經理助理韓慶也對本報記者表達了類似的觀點:短期內,不要指望鐵礦石大幅降價,礦價將高位震盪。

不過,中國鋼廠並不認為,「需求堅挺」就是張長富所說的高價鐵礦石背後的「托市力量」,在它們看來,真正「托市」的依然是必和必拓、力拓、淡水河谷三大礦商的壟斷地位。

因為,同樣受到「中國需求增長」影響的其它基本金屬銅、鋁等,並未能像鐵礦石這樣在全球經濟衰退中獨善其身。據本報記者瞭解,自標普將美國信用評級從 AAA下調至AA+以來,今年以來一直價格相對堅挺的滬鋁,已從18000元/噸的高點下挫至16000元/噸,銅價的跌幅則更大。

韓慶對本報記者直言,壟斷,才是鐵礦石價格居高不下的根本原因。戴志浩也向記者指出,2003年,三大國際礦商的出口量佔「全球海運貿易總量」67%,2011年,這一比例仍高達63%,並未明顯下降,「礦業公司的壟斷力量仍然佔明顯優勢」。

對此,礦商方面則有不同解釋。淡水河谷執行董事馬丁斯(Jose Carlos Martins)對本報記者稱,鐵礦石價格之所以較其它基本金屬價格降幅更小,是因為其它金屬已經金融化,而鐵礦石尚未金融化,其價格主要還是受到供需基本面的影響,價格波動不會太大。

馬丁斯認為,目前的供需面較以往有一定特殊性,主要是由於礦商在金融危機中普遍放緩礦山擴建,而目前鐵礦石需求回暖,「短期供不應求」已成事實。

2.指數爭奪戰

雖中國鋼企不滿,但三大礦商並無「完善指數定價機制」意願。從2010年開始,三大礦商已公開宣佈「放棄鐵礦石長期協議定價機制」,轉而採用「指數定價」。如今,指數,已逐漸成為爭奪鐵礦石定價權的新武器。

隨著「指數定價時代」的來臨,中國鋼企在鐵礦石定價權的爭奪中更加被動,幾乎喪失了討價還價的餘地。由此,鋼企與礦商之間的矛盾,也進入前所未有的白熱化階段。

寶鋼公開指責說,三大礦山採取的指數定價方式是「利用不正當手段操縱鐵礦石價格,將貌似科學的方法論掩蓋真實的市場情況」。在國內鋼企看來,三大礦商普遍 採用的「普氏指數」樣本覆蓋範圍過小,樣本交易數量也太小,「由普氏公司的編輯來詢問、估價,缺乏專業性及可信度,品質差異決定估價高低,不能如實反映冶 煉成本」。

寶鋼、武鋼等國內「鐵礦石採購大戶」,對「指數定價方式」最不滿的一點是,對購買較多數量產品的客戶執行的價格,被較少的數量綁架。「不管你買多買少,都是一個價格。」武鋼一位副總對本報記者不滿地表示。

戴志浩對本報記者稱,對於中國鋼企的意見,三大礦商一直未予以重視,不願意給出進一步完善指數定價的具體時間表。

由於國內鋼廠對三大礦商採取的普氏指數極其不滿,中鋼協將在今年10月推出一個「中國鐵礦石價格指數」,主要目的便是「為了更客觀、更全面反映中國鐵礦石價格情況」。

對此,必和必拓鐵礦石銷售副總裁Michiel Hovers回應稱,普氏指數在能源定價上有充足經驗,普氏指數是一種相對於「長期協議定價」更客觀、更專業、更透明的定價方式。

力拓董事長杜立石(Jan Du Plessis)也對本報記者稱,指數定價方式更趨於市場化、更透明,過去舊的年度談判使得供需雙方關係緊張,而新的定價「有利於維護供需雙方的合作關係」。

淡水河谷執行董事馬丁斯也強調,淡水河谷在使用普氏指數的經驗證明,指數定價是一種更合適的定價方式,目前,淡水河谷99%的產品採取季度指數價格合同。

當然,對於中鋼協推出的「中國指數」,三大礦商還是給了一點「面子」。

力拓稱,「我們一直在關注新的定價機制的出現,只要新的定價機制是透明的,能夠正確反映供需雙方的關係,我們都會認真地考慮」。馬丁斯也表示,淡水河谷願意坐下來與中國客戶商談指數定價問題。

不過,一個雙方都能接受的定價機制,也並不能解決全部供需矛盾。與年度定價機制一樣,指數定價機制也面臨著巨大的考驗。

一位國際礦商的主管曾對本報記者表示,年度合同對礦商最大的風險是客戶不按合同採購。2009年,多家中國鋼企由於價格太高放棄部分鐵礦石採購合同,一度給礦商帶來巨大的現金流壓力。

戴志浩也直言,季度價與當期現貨價的差異,給供需雙方都增加了違約風險,雙方對合同履約的忠誠度,都受到現貨價格的考驗。他進一步解釋說,目前的定價方式 只是在執行時間上推後了一段時間,長期平均下來,季度價格與現貨價格一致,而長期使用現貨礦的企業如果採購節奏把握得當,現貨價格可能低於季度價。

一位國內大型鋼廠的採購人士告訴本報記者,目前,已經有部分國內鋼廠口頭通知礦商延遲發貨,原因是鐵礦石報價過高,此舉已引起礦商關注。

寶鋼還呼籲,「應警惕鐵礦石成為石油之後華爾街資本炒作的第二個對象」。「由於目前鐵礦石掉期產品採用第三方公佈的指數價格予以結算,而指數有很多侷限性,礦山企業可以通過控制現貨市場發貨,從而影響指數價格。」戴志浩說。

3.海運市場變局

全球鐵礦石海運市場,或將也被淡水河谷等三大國際礦商壟斷

在指數定價機制下,由於鋼廠對FOB(離岸價,由買家支付海運費)海運費的選取存在爭議,國內多數企業已從FOB合同轉為CFR(到岸價,由賣家支付海運費)合同,加上國際礦商紛紛設立租船業務,此舉引發國際海運市場洗牌。

目前,三大國際礦商的出口量佔「全球海運貿易總量」63%,並且,中國鋼廠紛紛放棄租船選擇權,改由礦商安排海運,這一貿易方式的變化,正引發一場海運市場大變局。

淡水河谷正是這場變

局的引導者。作為全球最大鐵礦石生產商,淡水河谷於2008年金融危機前啟動航運計劃,斥資23億美元,計劃針對亞洲尤其是中國市場,打造全球最大礦石船隊,旨在穩定礦石航運成本,增強其礦產品競爭力。該計劃包括了35艘40萬噸級VLOC(特大型砂礦船)。

業內普遍認為,這些運力一旦全部投入使用,將徹底改變目前干散貨海運市場的船舶結構和運價水平,引發市場的激烈波動。由於淡水河谷掌控了礦石定價權,再加 上量大價低,價格競爭力強,將直接威脅到一些原先為了「抵抗運價風險」而組建的、鋼企與海運公司的聯合船隊,攪亂了整個海運市場秩序,加速市場惡化。

而目前,全球干散貨海運市場正在經歷第二次探底過程。今年以來,海岬型船日租金不到2萬美元,一直處於虧損狀態。巴西至中國的鐵礦石海運費每噸也不足20美元,而當前的鐵礦石價格每噸為180美元,海運費僅佔礦價10%。

海運市場今日的蕭條景象,與2009年的海運市場高峰形成鮮明對比。當時,海運費可佔到鐵礦石到岸價格的50%。上述國際礦商主管對本報記者表示,這一市場的逆轉,也是礦商以「平衡鐵礦石價格」為理由來強化其壟斷地位的結果。

9月初,淡水河谷中國區總裁Luiz Meriz在濟南接受本報記者採訪時

表示,淡水河谷打造船隊是為了穩定鐵礦石價格,「我們只想確保鐵礦石海運費的穩定,過去很多年,鐵礦石行業的很多利潤,都流入了船東的口袋。」

雖然淡水河谷方面正在積極向中國鋼廠推銷其租船業務,但馬丁斯表示,目前還未與中國的船運公司談妥關於長期承租其VLOC事宜,正在尋求其它合作途徑。

其它礦業也正瞅準航運業務的機會。全球第四大礦業公司英美資源鐵礦石銷售和物流全球主管Timo Smit表示,英美資源設立了專門的租船業務部門,願意幫助客戶尋找合適的船東並提供專業服務。

礦商穩定海運費的舉動,受到了國內鋼廠的歡迎,但卻遭到了船運商的抵制。今年8月份,中國船東協會公開呼籲,要求中國政府出面阻止淡水河谷組建大型運輸船隊的行為,他們擔心,中國進口鐵礦石的船運業務可能也會被淡水河谷壟斷。

對此,戴志浩建議,航運企業應主動適應未來鐵礦石海運貿易結構的變化,合理佈局航線、優化船隊、配置運力。同時,航運企業需要淡化海運市場波動對客戶長期合作的影響,與上下遊客戶共同探索穩定、雙贏的海運貿易模式,進一步提高鋼鐵企業與航運企業間長期運輸合同的比重。

4.拐點何時到來?

一旦市場突變,中國鋼企的海外項目或將被大型礦山低價兼併

在全球鐵礦石利益博弈背後,有一個整個鋼鐵產業鏈正在關注的問題:鐵礦石市場的拐點何時到來?

供需格局的巨變,不僅意味著鐵礦石高價時代的終結,也意味著鋼鐵產業利潤重新分配的開始。隨著這一時刻的迫近,國際礦商要隨時做好「全球鐵礦石擴產導致產 品價格下跌」的準備;而對於中國鋼廠來說,雖然原材料成本可能因此大幅下降,但其近幾年大舉推進的海外投資,也將遭遇巨大風險。

2008年全球金融危機之後,由於鋼鐵市場需求迅速復甦,全球鐵礦商開始新一輪投產高潮。當時,除了三大礦,FMG、英美資源、Xtrata,甚至包括澳大利亞眾多新興礦商,無一例外地拋出了或大或小的未來五年擴產計劃。

中鋼協提供的數據顯示,根據澳大利亞現有礦山公司的擴產計劃,到2015年,澳大利亞鐵礦石產量將由2010年的4億噸提高到7億噸,增加70%。而巴西 淡水河谷計劃產能年均增長12%,到2015年,產能將從3.1億噸最高增加到5億噸,增加61%。同時,印度、非洲、東南亞等地的新興礦山也將相繼投 產。以此計算,到2015年,全球鐵礦石產量將達到27億噸。

戴志浩指出,近幾年的鐵礦石價格暴漲,吸引了大量投資,形成的產能有望在若干年內釋放,到時候,鐵礦石的大規模供應將漸行漸近,樂觀預計,鐵礦石供求關係發生逆轉的時間可能會提前。

馬丁斯也表示,鐵礦石市場將在2015至2017年間迎來供需平衡,屆時,鐵礦石價格將小幅回調後企穩。

但對中國鋼廠來說,鐵礦石供需拐點是一柄「雙刃劍」。一方面,鐵礦石降價將使得一部分利潤轉移至鋼廠,另一方面,近幾年,國內鋼廠普遍以高成本投資海外礦山,一旦鐵礦石價格下跌,將給它們的海外鐵礦項目帶來經營風險。

「中國鋼廠並不具備專業開發能力,並幾乎全是在市場高點出手,一旦市場突變,它們的海外項目將被大型礦山低價兼併,等於為大型礦商虧本打工了幾年。」一位國際礦業公司的管理人士對本報記者表示。

今年以來,寶鋼多次在公開場合呼籲,中國鋼企警惕海外項目投資風險。寶鋼集團董事長徐樂江曾對本報記者表示,國內鋼企大規模海外礦山投資並不是明智選擇,因為鋼廠的專長不是礦山經營,不過,徐樂江贊成鋼廠以參股方式與礦山結成利益同盟。

戴志浩介紹寶鋼海外投資策略時表示,寶鋼將聚焦澳洲、巴西、加拿大,積極尋找參與非洲鐵礦開發的機會,優先參與直裝礦項目合作,優先選擇帶有配套物流設施的項目。

首鋼一位高管對本報記者表示,目前,國內鋼廠對海外投資已比較謹慎,甚至開始改變策略,「以前,有些鋼廠追求鐵礦石自給率最大化,現在調整為適度提高資源自給率。」

但拐點的到來,並不意味著鐵礦石將進入買方市場。對於已獲得壟斷地位的國際礦商來說,「保持鐵礦石價格高位運行」並非不可能。

劉新權向本報記者指出,雖然各大礦商推出了宏大的擴產計劃,國際資源開發熱潮持續高漲,但鑑於鐵礦山投資大、見效慢、週期長等特點,未來幾年,真正投入商業運營的鐵礦石開發項目畢竟有限。

澳大利亞華龍能源公司總裁徐剛也表示,鐵礦石擴產有很多不確定因素,尤其是國內鋼廠投資的海外項目投產難度更大,因此,很難實現從「賣方市場」向「買方市場」的逆轉。

並且,為了儘可能維持鐵礦石的高利潤,三大礦商也將發揮其對市場的強大調控能力。馬丁斯對本報記者表示,當鐵礦石市場出現「供需平衡」時,鐵礦石價格並不 會下降太多,而將在一個價位穩定運行。至於這個具體的「價位」,馬丁斯沒有給出自己的答案,而是引用了國際分析師預測的120美元/噸。

「我想,到時候礦商會採取減產手段,來防止鐵礦石供過於求。」馬丁斯表示。


鐵礦石 鐵礦 拐點 到來 前的 博弈
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告別鐵礦石高增長

http://magazine.caixin.com/2012-06-01/100396226_all.html

  這是高瑞思(Marius Kloppers)擔任全球最大礦業公司必和必拓(BHP Billiton)首席執行官的第五年。在外人看來,他十分幸運,正趕上歷史上礦業需求最旺盛的一個時期。

  必和必拓盈利水平不僅處於巔峰,他還指揮必和必拓採取的一系列大膽、激進的行動,打破鐵礦石長協定價機制,使鐵礦石的價格變得——按他的說法——更加「準確」,而鐵礦石價格上漲是過去幾年必和必拓利潤增長的最主要來源之一。

  在推行指數定價的過程中,高瑞思就一直強調市場會發揮其作用——保證供給,決定價格。現在他仍在強調市場的作用,但鐵礦石市場已經發生了變化。隨著中國房地產和基礎建設的熱潮退去,鋼鐵行業由於嚴重產能過剩陷入全行業虧損。

  上游資源企業的好日子還有多久?5月29日,高瑞思在北京接受財新記者專訪,表現出謹慎而理性的態度。「鐵礦石和鋼鐵行業飛速發展的階段已經過去了。」高瑞思說。

  來自鐵礦石業務的盈利和資金流減少,已經影響到了必和必拓的資本支出計劃。未來六個月,必和必拓將不會批准任何重大項目投資,其中包括備受市場 關注的四個大項目——奧林匹克壩銅礦、美國的頁岩氣項目、加拿大的鉀肥項目以及澳大利亞Outer港口擴展計劃。預計這四個項目在未來15年內的耗資高達 1200億美元。

  告別鐵礦石超級繁榮週期,他正在為必和必拓拓展新的業務領域,其中包括天然氣、石油和鉀肥等。他對這些資源的需求和市場前景仍然樂觀,如何在這些資源資產中進行最有效配置,是他認為自己面臨的最大挑戰。

  與此前不變的是中國需求仍然對必和必拓至關重要。「無疑,中國的情況好,必和必拓的情況就好,反之亦然,必和必拓的命運和中國緊密相連。」他說。以下為專訪的部分內容:

大宗商品前景

鋼鐵和鐵礦石領域快速增長的時期可能已經過去。但當我們向前看,天然氣和鉀肥等產品為我們所看好

  財新記者:目前大宗商品市場需求較為疲軟,價格也呈下滑趨勢,這是否意味著本輪礦業超級繁榮週期的結束?

  高瑞思:過去幾年,很多注意力都放在了鐵礦石上,因為其供應偏緊,價格也很高。但對於必和必拓來說,早在 10年或者12年以前就已經表示,我們不希望只提供一種商品,我們希望提供多種商品。特別是在過去五年,我們不只是在鐵礦石領域,還在天然氣、石油、鉀肥 等領域做了大量投資。我想鋼鐵和鐵礦石領域快速增長的時期可能已經過去。但是,當我們向前看,天然氣和鉀肥等產品為我們所看好。

  所以,我對這個問題的回答既肯定又否定。肯定之處在於,鐵礦石領域極端景氣的情況不會再出現了。否定則是因為人們還需要更好的食物,更好的生活質量,因此會使用更多的鉀肥以及必和必拓生產的其他產品。

  也就是說,視不同產品而定。對我們這樣的行業來說,需求的第一個階段是修屋建橋基礎設施建設階段,而第二階段更多是關於生活質量,各種設施會更 多用到銅、鎳和鋁,同時還有更多的能源和更好的食物,即便是在已經十分發達的經濟體也是如此。這正是必和必拓與競爭對手不同之處,他們更多是鐵礦石企業, 而我們生產更多資源產品。

  財新記者:中國對於全球大宗商品市場至關重要,並在過去30年保持了高速增長,但現在中國經濟面臨增速放緩的可能,你如何看待這一新情況?

  高瑞思:這與我們此前的計劃是一致的。在五年甚至十年前,必和必拓在進行業務規劃的時候就已經考慮到,這種 處在第一階段的大宗商品增長速度會慢下來。過去五六年,我們曾就鐵礦石價格進行過很多討論,我們始終堅持認為市場會起作用,最終價格也會下降。我想這就是 我們現在所處的階段。這不是說出現急劇下滑,只是增長速度放緩,因此供應會更加寬鬆,單一的鐵礦石公司將有一段不那麼好過的日子。

  財新記者:如何看待中國經濟可能的下行風險?

  高瑞思:首先,我們需要弄清楚「下行」的意義。在中國,當我們討論「下行」,其實是意味著增長率的下降,但 是在西方國家,那就意味著絕對意義的下降。2008年,中國政府進行了大量的投資以刺激經濟,其中一些錢花得很好,一些還有待考量。無論如何,這使得中國 經濟從全球金融危機中得以迅速恢復。其中很多項目需要兩三年完成,所以在去年,很多建設工程已經完成了。同時,政府的貨幣政策偏緊。這兩者疊加使得經濟面 臨一些挑戰。就我的感覺,未來幾個季度,會有一些圍繞著新的經濟刺激方案和寬鬆貨幣政策的討論。這可能會帶來新的建設活動。

  我們的觀點則始終是,中國的每單位GDP用鋼量將會下降,現在大約是1.5,10年或15年之後,會降至0.6,甚至0.5。我認為中國經濟的 轉型是一件好事,這會給我們的鐵礦石業務帶來影響,但是為能源、鉀肥等下一階段的產品,我歡迎這種轉型。我們應該明白,中國經濟的轉型是必須的,我們不能 寄希望於中國經濟永遠不變。

  財新記者:除了中國之外,還有什麼主要因素會影響行業前景?

  高瑞思:在中國,幾乎所有的冶金行業,包括銅、鎳以及鋼鐵、氧化鋁和鋁都存在產能過剩的問題。因為有大量的產能在經濟增速不會放緩的假設下建成。所以,現在必和必拓的一大挑戰是我們的客戶很難盈利。當我們通過電話討論為什麼他們難以盈利時,答案是冶金行業的大量產能過剩。

  因此,我認為在未來幾年,這些行業會出現重組,關停舊產能,只運行新產能等情況。但是,讓我們感到驚奇的一點是,即使行業在面臨虧損,還有人在建設新的鋼鐵產能。從邏輯上來說,必須停下來。這不是為了必和必拓,而是因為我們的客戶已經感到十分艱難。

  財新記者:在冶金行業進行重組之後,需求會恢復至高點嗎?

  高瑞思:我認為不會,我們是一家理性的公司,不可能永遠都能獲取超高的利潤,有些時候競爭、供求情況以及利 潤會往下走,只有能把成本控制在極低水平的公司才能獲得良好的利潤。必和必拓的成本就很低,而且我們靠近中國,1噸鐵礦石從澳大利亞運往中國只需要7美 元。因此,即便價格下行,我們也能收穫良好的利潤。

  財新記者:必和必拓在這輪鐵礦石價格上漲中獲益頗多,是否意味著接下來公司盈利會面臨挑戰,甚至會出現下滑?

  高瑞思:也許是這樣。如果價格走高,礦業公司盈利會相對容易,這是件讓人開心的事,但你實際上沒有為此做什 麼努力。為了確保盈利,必和必拓能做的是努力提高效率,並把正確的錢花在正確的產品上。因為如果你是一家鐵礦石企業,行情不佳也只能繼續在這一領域投資, 因為你只瞭解鐵礦石。但如果你是一個擁有鉀肥、石油、天然氣、銅、煤、鐵礦石等等的多元化公司,你可以去投資鐵礦石之外的領域,這就是必和必拓現在在做的 事情。

  財新記者:必和必拓計劃中的四個大項目——奧林匹克壩銅礦、美國的頁岩氣項目、加拿大的鉀肥項目以及澳大利亞Outer港口擴展計劃,目前都還沒有得到董事會的批准。現在整個行業的投資意願也並不強烈,這些大項目會不會有一些延後?

  高瑞思:我想是這樣的,你只能投資具有所有要素的項目,這些要素是資源、政府批准、人員以及資金,而且這些 要素結合在一起,必須能創造利潤。因此即便擁有這四個因素,但不能盈利,這也不應該投資。對於必和必拓來說,過去兩年很多事情都發生了變化。首先,在大部 分我們有項目的國家,比如秘魯、智利、巴西、南非以及澳大利亞,匯率都在上升。因此,這些項目的經濟性發生了變化。其次,鐵礦石業務帶來的盈利能力和現金 流也在下降,這意味著我們可以用來投資的錢變少了。未來兩年我們將量入為出,嚴格按照現金流情況進行投資。接下來的兩年,也許是18個月,我們將會觀望事 態的發展,未來六個月不會批准新的重大項目投資。

礦業投資風險

未來十年必和必拓的投資將會更多地在經合組織成員國內進行,因為我們喜歡大項目,穩定性至關重要

  財新記者:必和必拓的幾個大項目都是在發達國家,這是否意味著在發展中國家做大項目會有更大的風險?

  高瑞思:這也視情況而定。在礦業領域,一旦你做了投資,你就不能再把投資拿走。因此在你要投資大項目的時 候,當地政府的穩定性、稅收政策的穩定性等因素至關重要。如果你審視資源類公司在發展中國家進行投資的類型,你會發現沒有什麼非常大的項目,以中小規模項 目居多,因為大家在觀望那裡對於做大項目夠不夠穩定。

  這並不意味著就是發達國家和發展中國家的簡單劃分,每個國家情況都不同。30年前我們投資埃斯孔迪達銅礦項目時,智利是個發展中國家;在莫桑比克投資鋁項目時,莫桑比克非常貧困。

  平均起來看,未來十年必和必拓的投資將更多地在經合組織成員國內進行,這是因為我們喜歡大項目,穩定性至關重要。

  財新記者:之所以問上一個問題,是因為中國企業在非洲做了很多礦業投資,你有何評價?

  高瑞思:的確做了很多嘗試,有些成功了,有些則沒有。要知道,在不夠穩定的國家進行投資,想收穫成果非常困 難。大概四五年前,全世界所有的公司都說要投資,但他們不在意自己去哪兒,結果一些國家的項目進行得非常困難。我們沒有在這些新興地區投入很多,因為對我 們來說,在穩定的經濟體更好。

  財新記者:你來自非洲,又在礦業領域工作多年,你是否覺得資源民族主義和保護主義在今天變得更加嚴重了?

  高瑞思:我認為很重要的一點是理解過去十年這個行業發生了什麼。2002年,中國開始購買更多的原材料,當 時幾乎沒有公司進行項目投資,因為沒有預料到需求增長的出現。當中國開始購買的時候,價格開始上升,這時全球各國的政府發現礦業公司無處投錢,因為沒有足 夠的項目。過去五年,礦業企業在全球範圍內努力尋求項目,而且需求下降了一點點,於是企業開始選擇做哪些項目,不做哪些項目。

  所以在第一個階段,公司都沒有項目可做的時候,一些政府覺得自己可以收更多的錢,因為政府認為公司會一直在這兒。但是接下來,政府會明白,如果一個國家的稅率上升,礦業公司可以選擇另一個國家。

  財新記者:這意味著未來礦業公司會擁有更多的機會?

  高瑞思:也許會是這樣,未來資源民族主義的壓力會有所減少。

中國需求變化

現在大家都知道,是市場在起作用,在供應產品,而鐵礦石在不再緊缺的時候價格也出現了下降。當我們的產品不被視為那麼重要的時候,我們的生意會好做很多

  財新記者:你已多次來過中國,必和必拓和中國的關係有沒有發生什麼改變?

  高瑞思:對我來說,中國客戶非常主動。讓我來解釋一下,在中國的業務增長很快,而且比起歐洲、日本和韓國客戶,中國客戶對於變化的靈活性更強。當我們認為定價體系應該進行改變的時候,在中國進行對話也比在日本要容易。我知道你認為這不可能,的確都很難,但在中國要比日本容易的多。

  日本企業會說這個機制已經運行了很長時間,為什麼你們想要改變它?但在中國,你可以進行更多的對話。在價格位於高點時進行這樣的對話非常難,但 我們在同中國政府和中國鋼鐵工業協會協商的時候,中國政府表示中國是一個市場經濟國家。市場會供應產品。如果沒有中鋼協的同意,我們無法完成這樣的改變。

  現在看來這一改變是好的。因為大宗商品行業客戶可以互相討論,同供應商討論。當然會有一些談判,但我覺得已經簡單了90%,甚至95%,因為你可以在報紙上瞭解價格。

  2007年,中國很擔心鐵礦石的供應緊缺問題,大部分人用思考能源的觀點來思考鐵礦石。但現在大家都知道,是市場在起作用,在供應產品,而鐵礦石在不再緊缺的時候價格也出現了下降。當我們的產品不被視為那麼重要的時候,我們的生意會好做很多。

  財新記者:對必和必拓來說,那現在面臨的最大挑戰是什麼?

  高瑞思:需要思考到底將多少錢投向鐵礦石,多少投向能源、銅、煤炭還有鉀肥。這對必和必拓來說是非常困難的 決定。鐵礦石對我們來說是如此之好的生意,以礦業企業慣有的思維定式來說,現在有些疲軟,但還會再次走強,因此繼續在這一業務上進行投資。但對我們來說, 只有一部分錢投向鐵礦石領域,我們還會把一部分現金流投向鉀肥、天然氣或者石油等等。

  未來我們還需要在中國發展新的市場,因為當我們開始生產鉀肥,我們沒有任何客戶。從商業角度看,我們的大部分業務都已經做了多年,但對於新業務,我們需要考慮新的商業關係。

  財新記者:即便必和必拓通過投資領域的多元化來分散風險,但最大的需求還是來自發展中市場,特別是中國,所以風險其實也沒有那麼的分散,是嗎?

  高瑞思:我想你是對的,中國消費了全球50%的鐵礦石,30%-40%的鋁和鎳,但只有5%的鉀肥。無疑,中國的情況好,必和必拓的情況就好,反之亦然,必和必拓的命運和中國緊密相連。

  財新記者:你提到市場會滿足中國的需求,但是在中國還是有很多人認為擁有資產才能保證供應……

  高瑞思:這種情況在發生變化。過去兩三年,我在同中國一些大型國有企業的管理者進行討論的時候,聽到的是並不想購買資產的聲音,因為未來市場會以更加便宜的價格為他們供應產品。

  市場上供應商和買方的觀點比你想像得更接近。過去兩三年,中國企業並沒有在鐵礦石領域進行什麼大額投資。的確在五六年前,他們很擔心供應安全, 但是最近兩三年,他們在等待市場競爭,等待的人比進行投資的人收穫更多。鋼廠應該生產鋼鐵,原材料供應商生產原材料,這是不同的產業分工。現在跟客戶解釋 這些變得更加容易,因為五六年前他們覺得價格還會上漲,但現在他們已經知道價格是有起有落的,這使討論變得簡單。

  我們的客戶現在不會像以前那樣擔心鐵礦石供應,他們擔心的是鋼鐵行業的產能過剩,行業需要更合理化,但現在還有人在建新的大型鋼廠。鋼廠的利潤 是由原材料和鋼鐵價格決定的,由於產能過剩,現在這部分利潤很微薄,所以現在最大的擔憂不是原材料價格,而是什麼時候利潤會出現回升。

  財新記者:GlobalORE在5月30日上線,你認為現貨平台會在鐵礦石市場發揮什麼樣的作用?

  高瑞思:中國鐵礦石現貨交易平台也在三週前上線了。我想,會有一些客戶不再只採用長協的方式購買鐵礦石,可 能是60%通過長協,40%通過這些交易平台。你需要知道兩個平台是不同的。我在平台上標明是賣給你一船必和必拓的鐵礦石,這是中國鐵礦石現貨交易平台的 模式;GlobalORE是簽署合約提供某種鐵礦石規格品,但不會告訴你這船貨是從哪兒來的,保證規格,而非生產者。

  我們的經驗是,如果你有穩定的產出,做不指定生產者的交易會更容易,且更易獲得流動性。流動性越好,價格形成情況就越好。我們現在會使用這兩個 平台,然後看看哪家做得更好。也許兩家會走到一起,也許一家會變得更像另一家,結果我無法預測。現在已經有兩家交易所,我們不在乎誰擁有它們,我們想要的 是更準確的價格發現。


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鐵礦石貿易商預警

http://magazine.caixin.com/2012-08-10/100422351_all.html

隨著鋼鐵生產商步入低谷,作為上游的鐵礦石貿易商也舉步維艱。「目前不論大型貿易商還是中小型貿易商,無論國外還是國內,經營都很困難,大部分在虧損,這幾年根本就很難掙錢。」山東華信工貿有限公司董事長拜文匯在接受財新記者採訪時表示。

  進口鐵礦石的港口庫存數據印證了這一點。根據鐵礦石諮詢機構聯合金屬網統計,截至8月3日,中國進口鐵礦石庫存已經突破1億噸,全國34個港口鐵礦石庫存量為10240萬噸,已經連續兩個月出現遞增。

  鐵礦石庫存不斷增加,價格遠景看跌,意味著囤積鐵礦石的貿易商面臨的風險也在積聚。中小貿易商可以轉行,但是對於一些大型貿易商來說,轉行並不切實際,已然被深套在其中。

  在中國冶金工業經濟發展研究中心副主任劉海民看來,鐵礦石貿易商的困境與現在的鐵礦石貿易環境有直接關係,「鐵礦石傳統年度定價機制被打破,導致礦石價格調整越來越頻繁,掙差價空間越來越小」。而另一方面,鐵礦石供需格局在改變,鐵礦石的需求沒有前幾年那麼緊張。

貿易商被套

  在目前中國上億噸的壓港鐵礦石中,有將近40%為貿易商所有,而其中絕大部分是大型貿易商所囤之貨。

  一位不久前到日照港做調研的分析人士告訴財新記者,在目前港口庫存中,鋼廠的進口量主要是滿足生產所需,小貿易商也會囤積一些礦石,但囤積量一般不超過幾十萬噸,「更多的是那些不差錢的大型央企貿易商,比如五礦、中鋼、中建材、中鐵物資,他們拖得起」。

  大型央企貿易商囤礦被套早有先例。其中典型者是2008年金融危機之時,中鋼集團囤了上百萬噸鐵礦,虧損達到上億元。雖然此後礦價有所上漲彌補了一些損失,但是有些高價庫存依然還未被消化。

  五礦集團是中國最大的鐵礦石貿易商。財報顯示,截至2011年年底,其庫存達268.77億元,計提跌價準備14億元,庫存產品中鐵礦石佔第二位。

  不過,對於這次能否消化庫存,財大氣粗的央企貿易商也沒有底氣。

  「現在我們已經不再想著掙多少錢了,我們加大了代理業務。」五礦集團一位中層人士接受財新記者採訪時表示,「做代理業務可以每噸穩掙幾美元。」

  代理業務指與沒有進口資質的用礦企業簽訂鐵礦石進口代理合同,由五礦這樣的貿易商為其代理鐵礦石進口業務,約定雙方責權利。代理費用參照國際國 內商貿規則慣例,經雙方協商確定。代理業務和此前賺取鐵礦石差價模式的不同之處是,簽約代理合同減小了鐵礦石貿易商的風險,同時也降低了套利的空間。這種 貿易方式在前幾年鐵礦石價格不斷上漲時並不受貿易商青睞,現在卻日益受到重視。根據上述五礦集團人士透露,目前代理業務的收入比重上升到49%,此前在 30%左右。

  另一家央企貿易商——中鐵物資集團有限公司也加大了代理業務。

  根據中鐵物資財報,2011年該公司進口鐵礦石為2041萬噸,其中有93%屬於代理業務,比2010年增加了兩個百分點。加大代理業務之外,大型央企貿易商也在力爭提高自身的服務含量,包括為鋼廠提供資金支持、提供礦石混裝配礦服務等。

  「由於目前鋼廠的資金壓力比較大,我們會幫助一些鋼廠進口鐵礦石,和代理制不一樣的地方是我們會收取部分利息。」上述五礦人士稱。

  一直以來,鋼鐵企業向鐵礦石供應商購買礦石後,要自己配礦生產。五礦集團希望混合配礦能成為新的增長點。但這一系列轉型收效甚微。根據五礦集團下屬上市公司五礦發展財報,2011年鐵礦石毛利率僅為0.92%,而在2010年和2009年分別為3.9%和3.99%。

格局之變

  鐵礦石貿易商今天面臨的挑戰,是過去兩年來鐵礦石定價機制不斷演變的結果。在年度長協機制沒有打破之前,中國鐵礦石貿易市場分工比較明確——必和必拓、力拓、淡水河谷三大鐵礦石廠商主要供應長協礦;貿易商主要做現貨礦貿易,其中現貨礦以印度礦為主。

  從2010年開始,鐵礦石貿易商就開始遭遇挑戰。當年4月,淡水河谷、力拓和必和必拓強硬地用季度定價取代了年度長協定價,同時開始加大現貨投放。

  進口到中國的印度礦在不斷減少。「金融危機以來,印度政府通過上調鐵礦石出口關稅和上調鐵礦石運費,限制印度礦的出口。」劉海民表示,這直接導致了印度礦在中國市場份額的下滑。

  根據中國海關數據,2011年中國從印度進口鐵礦石0.73億噸,同比下降24.36%,佔進口鐵礦石市場的10.65%。印度鐵礦石在中國市場佔據份額最多時是2005年,一度高達25%。

  「印度礦減少,三大礦山的現貨礦不斷增加,這些本來都不是大問題。關鍵的問題是,三大礦山投入現貨後採取了招標的方式銷售現貨。」上海一家中型 鐵礦石貿易公司執行董事在接受財新記者採訪時表示。所謂招標,就是礦山發出一船礦石,邀請鋼廠和貿易商都來參加競標,出價高者得。

  隨著年度長協定價機制被打破,力拓和必和必拓也開始嘗試著將一部分現貨礦石以招標形式出售,淡水河谷後來也加入這種模式。

  「招標前,一般採取一船一議價。採用招標後,現貨市場、鋼廠和礦山直接對接,貿易商操作的空間小了。」上述上海貿易商人士稱,貿易商的很多客戶就直接對接三大礦山了。現貨招標給貿易商帶來的另一個不利之處。由於招標使價格透明,貿易商不好隨便加價。

  「以前一船一議價,價格只有貿易商和礦山知道。貿易商要倒手給鋼廠時,貿易商可以根據當時的行情隨意加價。」北京鋼聯資訊總監徐向春在接受財新 記者採訪時表示,採用現貨招標後,價格比較透明,即使最後是貿易商拿到貨,加價也不是那麼容易。此外,業內還有看法認為,現貨招標方式價高者得,變相推高 鐵礦石價格。「比如現貨市場價格是160美元/噸左右,如果看好未來市場,競標者就會出價到164美元/噸,這樣比一船一議價的價格高出不少。同樣,貿易 商最後掙到的差價幅度減少,利潤也就減少。」徐向春稱。

  拜文匯總結現貨招標給貿易商帶來兩個不利結果:客戶減少和利潤下降。

誰能逃離

  招標方式帶來的格局變化,使貿易商無法像2008年以前那樣獲取暴利。眼下,鐵礦石貿易商頭疼的是鐵礦石根本賣不動了。王磊是山東一家鐵礦石貿易商負責人。他於2006年進入行業。「我趕上了鐵礦石貿易好時光的尾巴。」王磊戲稱。

  2006年到2008年上半年,進口鐵礦石價格一路飆漲。2006年鐵礦石均價在60美元/噸,隨著全球經濟特別是中國經濟對鋼鐵產品需求的增長,鐵礦石價格2008年攀升到了近160美元/噸。

  「金融危機前,鐵礦石價格一直上漲,只要有鐵礦石,囤在手裡一兩個月後再賣,每噸掙個二三十美元並不難。」王磊表示。

  金融危機到來後,王磊和其他鐵礦石貿易商一樣,眼看高價礦石在手中迅速貶值。2009年進口鐵礦石價格一度跌破60美元/噸。「當時礦價下跌,但我們並不悲觀。」王磊表示,因為隨著政府刺激政策出台,需求肯定在,「有需求,價格就會上漲」。

  果不其然,由於2010年鐵礦石談判前景黯淡,三大廠商縮量限供,礦價從2009年底就開始有強烈上漲預期,2010年進口鐵礦石價格一度達到近200美元/噸,讓鐵礦石貿易商再次嘗到暴利滋味。

   「我們2010年賣了幾十萬噸,掙了1000多萬元。」王磊表示,雖然當時也曾遇到囤貨後價格下跌,但沒過兩個月價格又開始上漲,而且幅度不小。「其實做貿易只要價格有漲有跌,就有錢掙」。

  如今是鐵礦石價格從去年10月開始一路下跌,看不到上漲預期,短短兩個月就下降了20%。到今年開工旺季的4月,鐵礦石價格並未上漲,仍在下 跌。截至到目前,鐵礦石價格已跌到近八個月以來的新低,品位62%的粉礦到岸價已經跌破120美元/噸。價格越跌,賣貨就越困難,導致港口鐵礦石庫存持續 增加。拜文匯坦言:「我們公司的庫存和目前港口庫存一樣,處於高位。」

   「庫存高,因為鐵礦石根本賣不動,鋼廠接貨意願不強,應該說鋼廠根本不願進貨,現在都在消耗庫存。」聯合金屬網鐵礦石分析師張佳賓告訴財新記者,唐山一帶中型鋼廠的庫存維持在20天左右,「現在大型鋼廠主要是消耗協議購買的礦石,貿易商的礦石根本不買」。

  王磊也證實了上述說法:「我們採購進來的鐵礦石價格在135美元/噸左右,現在想虧本甩貨都沒有人接盤。」

  他預計,鐵礦石價格可能跌破100美元/噸,主要原因是全球經濟都不景氣,很難復甦。由於對後市悲觀,王磊也想急於出手手中的鐵礦石。

  「現在能出手,也就意味著可以減少虧損。」他說,「我有朋友在今年年初全身而退,已經投資電影了。」■


鐵礦石 鐵礦 貿易商 貿易 預警
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鐵礦石期貨有點遠

http://magazine.caixin.com/2012-11-09/100458332.html
從事鐵礦石貿易有五個年頭的王曉芳,是北京一家鋼鐵貿易公司的業務經理,經歷了鐵礦石定價機制從長協到季度定價,再到指數定價的變化。定價模式變化帶來的直接影響就是鐵礦石價格波動越來越頻繁,傳統貿易商掙取差價的空間也越來越小。為此,王曉芳所在的貿易公司從去年開始進入鐵礦石金融衍生品行業。

  「鐵礦石的金融衍生品都在國外,在國外操作的第一個考驗就是語言關。」王曉芳對財新記者稱,他們十分希望國內推出對沖鐵礦石風險的金融產品。

  王曉芳們的願望有機會成為現實——中國政府正在醞釀推出鐵礦石期貨產品。10月12日,國家發改委產業協調司在北京召開了「鐵礦石期貨對我國鋼鐵產業發展影響的研究」課題結題會議。會上,主管鋼鐵產業的國家發改委產業協調司副巡視員李忠娟表示,推進鐵礦石期貨的條件逐漸成熟,「晚推不如早推」。

  但那天的課題結題會議並沒有達成真正的共識。「大家對推出鐵礦石期貨仍有很多爭議。其中反對聲音比較大的是鋼廠,尤其是國有大型鋼廠。」一位參與當天會議的冶金行業人士向財新記者透露。

  10月末,承擔發改委鐵礦石期貨研究課題的大連商品交易所工業品事業部總監陳偉向媒體表示,大商所的鐵礦石期貨已經在證監會立項。坊間由此熱議鐵礦石期貨可能即將推出。不過,接受財新記者採訪的多位鋼鐵行業人士、貿易商認為推出鐵礦石期貨是必然趨勢,但對推出的時間表並不樂觀。

  「至少還需要兩年才能真正推出,因為要解決很多爭議,平衡各方面的矛盾。」上述參加會議人士表示。

意在定價權

  2011年11月24日,國家發改委產業協調司召開了《關於鐵礦石期貨對我國鋼鐵產業發展影響的研究》課題啟動會,鐵礦石期貨研究正式啟動。

  「當時之所以提出鐵礦石期貨的課題,是因為我們也意識到,自從鐵礦石長協定價機制被打破之後,鐵礦石的定價越來越趨向金融化。」國家發改委產業協調司冶金處一位負責人對財新記者表示。

  從2010年4月開始,淡水河谷、力拓和必和必拓三大國際礦山強硬地用季度定價取代了年度長協價;2011年3月,力拓進一步推行鐵礦石按市場需求每月調整定價的新機制。

  隨著定價機制的指數化,鐵礦石的金融衍生品也開始活躍起來。2009年新加坡商品交易所(下稱新交所)率先推出了鐵礦石掉期交易。2011年1月29日印度商品交易所(ICEX)推出首個鐵礦石期貨,同年8月12日,新交所也推出了鐵礦石期貨。

  根據新交所提供的數據,今年10月,鐵礦石掉期業務單月交易量已達16075.5萬噸,這一規模是2009年該市場建立之初的數十倍。

  「在國內外鐵礦石供應逐步充足化、多元化,以及期貨、掉期、現貨市場迅速發展的環境下,立足於鐵礦石期貨交易對鋼鐵產業的影響分析,提出在國內開展鐵礦石期貨交易『晚推不如早推』的觀點,各參與部門已逐漸形成統一認識。」李忠娟表示。

  主管部門力推鐵礦石期貨的另一個原因是借此爭奪鐵礦石定價話語權。

  「目前,國際主要礦石供應商和鋼鐵企業都在利用金融手段爭奪話語權,鐵礦石金融屬性日益顯現。我國是世界上最大的鐵礦石進口和消費國,已形成全球最大的螺紋鋼、線材等鋼材產品期貨市場。」李忠娟稱。中國每年進口礦石量為世界鐵礦石海運貿易量一半。2011年進口的6.86億噸鐵礦石中,有一半以上為現貨市場的貿易礦。

  此外,很多業內人士認為,中國鐵礦石期貨的最大優勢在於直接靠近下游消費群體,同時能夠有效地降低中國客戶的准入門檻,鐵礦石貿易活躍,推出鐵礦石期貨具有很好的市場基礎。

  雖然國外有許多鐵礦石金融衍生品,但國內鋼廠參與並不多。新加坡普氏能源資訊鋼鐵原材料執行編輯陳力明對財新記者表示,新加坡鐵礦石掉期交易業務主要是海外投資者以及投行幫助客戶在做,中國企業介入有一些限制。

  「如果在國內推出鐵礦石期貨,流動性將比掉期更加靈活和直接。企業操作起來也比做掉期方便。」TSI中國區經理韓遜認為。

監管層力推

  主管部門認為,鐵礦石期貨推出的條件不僅成熟,盡快推出鐵礦石期貨也是鋼鐵企業鎖定成本的一種手段。「鐵礦石期貨的推出,有利於鋼鐵企業鎖定利潤空間、降低生產經營風險。」國家發改委產業協調司副巡視員李忠娟稱。

  自從長協定價機制打破之後,指數定價的模式使得鋼鐵企業無法鎖定成本,因此鋼鐵企業一度希望重新恢復長協定價機制。

  「恢復長協定價機制肯定是不可能的,但是鐵礦石期貨推出之後,鋼鐵企業可以通過期貨平台鎖定成本。」中國冶金工業經濟發展研究中心副主任劉海民在接受財新記者採訪時表示,「比如,如果企業認為某個時段的鐵礦石是100美元,就買這個價位的期貨,這樣可以鎖定成本。」

  在目前鋼鐵行業經營慘淡的情況下,鎖定成本顯得更為重要。中國鋼鐵工業協會(下稱中鋼協)數據顯示,前三季度國內重點大中型鋼鐵企業虧損55.28億元,為2000年以來最差業績。其中9月虧損23.76億元,銷售利潤率為負0.85%。

  截至10月30日公佈的三季報公司中,有73家上市公司前三季度虧損超過億元,其中虧損前四名均為鋼鐵企業,如鞍鋼股份和馬鋼股份虧損均超過30億元,分別為31.7億元和31.38億元,華菱鋼鐵和安鋼鋼鐵則分別虧損25.2億元和24.6億元。

  「現在的銷售利潤率那麼低,甚至為負,降低成本至關重要。」上述發改委冶金處人士對財新記者表示,在鋼鐵行業形勢好的情況下,鐵礦石價格波動十幾、二十美元,鋼廠仍有盈利;但現在鐵礦石價格只要波動幾美元,就對鋼廠的利潤產生重大影響。「這也就是現在鐵礦石價格雖波動不大,我們仍然要推期貨的一個原因。」

  業內較早開始做鐵礦石套保業務的沙鋼集團一位投資部負責人對鐵礦石期貨推出表示期待,「我們一直在做鋼材期貨,有這方面的人才。而且期貨確實能夠幫助企業套期保值。」

鋼廠擔心金融資本炒作

  但是在大多數鋼鐵企業看來,鐵礦石期貨的推出並不能真正幫助自己鎖定成本。他們反而擔心做期貨會給企業帶來更大的風險。

  「在當天召開的會議上,鋼廠對此爭議最多。」一位參會人士對財新記者透露,爭議主要集中在兩個方面:一是鐵礦石期貨標的物的選擇;二是鋼廠認為期貨推出後,價格更難把控。

  「期貨的不確定性太大,現在公司本來就資金緊張,如果(在期貨上)被套,會更困難。」河北鋼鐵集團一位高管在接受財新記者採訪時明確表示,「對於鐵礦石期貨,公司還要再看一看、等一等。」

  與河北鋼鐵有著同樣顧慮的鋼廠不在少數。鞍鋼一位負責貿易業務的管理人士告訴財新記者:「如果出現大的期貨虧損,這個責任誰來擔?央企、國企恐怕都不敢冒這個險。」 上述參會人士則對表示,「監管部門對國企參與金融業務是有限制的,這就是國有鋼鐵企業對鐵礦石期貨推出不感冒的最大原因。」

  但鐵礦石貿易商五礦集團、中鋼集團、中建材、中鐵物資等央企卻對鐵礦石期貨比較期待。五礦集團一位中層對財新記者表示,「我們將會拿出一部分資源進入期貨市場。」

  「其實國企身份、人才都不是國有鋼廠最主要的顧慮,他們主要的顧慮是擔心貿易商、金融資本進入期貨市場進行炒作。」中鋼協一位副秘書長點破了國企們不同反應的背後所隱藏的利益衝突,並表示中鋼協對推出鐵礦石期貨並不支持。

  在鋼鐵企業看來,現在雖然價格按照指數來定,但鐵礦石價格仍然侷限於鐵礦石生產商和鋼廠之間。而期貨推出之後,就會有大量的金融資本進入。

  「金融資本都是逐利的,你看哪個期貨市場不是金融資本佔多數,石油期貨有多少是石油公司自己參與的?」上述中鋼協人士稱。

  鋼鐵企業另一個擔心就是期貨標的物的選擇。「如果選擇國內礦,其流動性差,鋼廠用的比較少。」寶鋼集團一位主管財務的人士在接受財新記者採訪時表示,現在寶鋼幾乎都用國外礦,如果期貨的標的物選擇國內礦,那根本談不上鎖定成本。而若選擇國外礦,鋼鐵企業又擔心受制於國外資本或國外礦山,還擔心如何交割等問題。

  前述發改委冶金處負責人透露,在11月初,發改委與必和必拓中國區高層進行了一次會面,其中提到了鐵礦石期貨相關事宜,必和必拓表示會緊密合作。

  此前,必和必拓一直致力於推進鐵礦石現貨交易市場的形成,對進一步進行鐵礦石期貨交易亦不排斥。不過,必和必拓顯然更傾向於支持新加坡成為鐵礦石交易的中心。

  而大商所的鐵礦石期貨在證監會獲得立項之後,新上市品種需遵循「可標準化及價格市場化」原則,經過預審和主審兩個環節的論證調研,再通過國務院的正式同意批覆後方可上市。

  大商所在鐵礦石期貨上顯得勢在必得,但上海期貨交易所也不甘落後。近一兩年間,上期所數次在公開場合表示,將加大鐵礦石及其指數期貨的開發力度。據上述參會人士透露,上期所仍在找專家討論鐵礦石期貨事宜。另有業內人士透露,上期所可能將從不同方向進入鐵礦石期貨市場。■


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鐵礦石海外收購:十年殘局

http://www.eeo.com.cn/2013/0112/238673.shtml

經濟觀察報 記者 張向東 余寒 中國近十年來最好的海外鐵礦石項目發生了一些微妙的變化:中鋁和力拓決定先使用卡車,而不是鐵路運輸位於幾內亞的西芒杜鐵礦石。

卡車方案每年大概能夠將10萬噸的鐵礦石運出幾內亞,這對於一個規劃年產能達到7000萬噸的大型礦山來說,形同螞蟻搬家。但至少該方案能夠滿足幾內亞政府關於該礦山在2014年投產的目標。

10年來,幾十家中國企業集體走出去,像螞蟻搬家一樣,開始了一波境外投資鐵礦石高潮。10年間,3000億美元的成本;幾十個項目;數十個國家;100多億美元的前期投入,換來的卻是部分項目「撂荒」的慘淡格局。不僅如此,中國企業海外投資造成的高成本已經為未來中國鐵礦石的高價格埋下隱患。

國家發改委外資司副司長王建軍說:「目前中國海外投資鐵礦石只有少數項目形成了產能,大部分項目還需要較長時間,進一步勘探、科研、建設,才能投產。這些項目最終能否開發成功還很難說。」

據悉,國家發改委正聯合其他部門共同研究如何推動中國海外鐵礦石項目,如果沒有國家的支持政策,當前的這些項目將很難開發出來。十年海外投資的殘局迫切待解。

最成功項目的隱憂

位於幾內亞的西芒杜鐵礦項目,已探明鐵礦石儲量達24億噸,預計總資源量接近50億噸,礦石品位高達66%,被稱為是目前世界上最好的待采鐵礦。2011年11月,中鋁、寶鋼、中鐵建等中國企業共同組成了以中鋁為首的中方聯合體,以13.5億美元換來了該礦山44.65%的股權。

這僅僅是開始。1月10日,知情人士對本報透露說,13.5億美元相當於中方支付給力拓的礦山勘探等前期成本。

根據力拓最近提出的礦山開發方案,整體礦山要達到投產需要180億-190億美元的投資規模,而早在2010年,力拓邀請中鋁加入時,對西芒杜鐵礦石的整體投資預算是120億美元。按照新的投資方案,需要中鋁提供資金大約60億美元,其中包括30億美元左右的項目投資資本金。中鋁已經向國家發改委提出了該項投資的申請,目前待批。

西芒杜鐵礦屬於露天礦,開採成本相對較低,但基礎設施較為落後,中鋁要想把礦石運回中國,至少還需要修建一條650公里的鐵路、新建3個25萬噸的碼頭泊位,僅這兩項的投資就超過了100億美元。力拓方面關於採用汽車運輸方案的提出,讓業內人士猜測:在削減投資、礦價下行的壓力下,力拓並不急於將西芒杜鐵礦石運出幾內亞。

中交二航局第三工程公司是西芒杜鐵礦石的參與方之一,該公司參與建設了幾內亞西芒杜鐵礦項目碼頭起步工程一期。參與項目主要包括34萬石料的開採、200萬方堆場與道路填築、一座小型斜坡道碼頭、其他附屬設施工程。

上述項目於2012年3月28日正式授標,並開始計算合同工期,施工用地交付時間為2012年5月1日,竣工日期為2013年9月30日。但由於項目規範全部採用力拓內部採礦的技術規範,要求極其嚴格。直到9月7日,項目才被力拓聘用的咨工方美國福陸公司允許正式動工。這也是整個西芒杜項目正式開始的第一個施工標段。

據透露,基礎設施方面的投資大約佔到了整個西芒杜鐵礦石項目總投資的三分之二。1月9日,中鋁有關人士對本報表示,「我們希望最早能夠在2013年年底2014年年初,該項目就能投產,但是以目前的情況看恐怕很有難度」。

按照中鋁和力拓的合作協議,幾內亞西芒杜鐵礦石項目投產後,中鋁可以從每年7000萬噸的礦石產量中得到3000萬噸。知情人士說:「該項目能否在2014年投產,實現規劃產量,還有一些不確定的因素,這些因素包括後續的投資的增加、力拓的投產積極性等方面。」

中鋁如何將獲得的每年3000萬噸礦石運回中國銷售也存在不確定性。中鋁原計劃通過自己旗下貿易公司銷售從西芒杜礦山獲得的礦石,但力拓提出需要再共同建立一個銷售機構來統一運營。中鋁有關人士說,這一銷售架構目前尚未確定。

撂荒的樣本

儘管諸多不確定因素讓中鋁的西芒杜項目蒙上了風險,但這仍算得上是中國近十年來最成功的海外鐵礦石項目。

根據國家發改委外資司公佈的數據,2006年-2011年,中國企業在境外鐵礦石投資超過了100億美元,參與項目幾十個。初步估算,中國目前的鐵礦石資源量已經達到600多億噸,其中中方權益達到200億噸。超過10億噸的項目有十幾個,規劃產能超過1000萬噸以上的項目超過17個。

這些項目相對集中在非洲西部地區、西部澳洲和加拿大魁北克地區。其中包括中鋁參與的幾內亞西芒杜鐵礦石項目。

上述地區同時也包括了一個業內眼中的「失敗樣本」——位於西澳洲皮爾巴拉地區的中信泰富SINO磁鐵礦項目,計劃2000萬噸的產能。中信泰富於2006年收購,但是到2012年11月19日才宣佈投產,不僅投資成本大大超過預計,而且尚不能形成規模產能。

2007年8月,中冶與中信泰富簽訂西澳SINO鐵礦項目協議,合同總額17.5億美元。但是由於項目前期評估不足,該項目此後頻超預算,2009年下半年雙方又商定項目合同金額為34.07億美元。2012年6月30日,根據中國中冶披露的信息,西澳鐵礦項目累計發生的項目成本超過業主目前認可的合同總金額部分人民幣30.25億。業內預計,中冶和中信泰富西澳鐵礦項目投資將達到100億美元左右。

1月10日,中國冶金規劃院人士對本報稱,中冶和中信泰富的鐵礦石項目,是典型的前期勘探評估不足造成的,基礎設施、合同糾紛等等都給兩家企業帶來了沉重的負擔。該人士按照目前SINO鐵礦項目的投資規模測算結果顯示,每噸礦石的離岸成本已經達到120美元左右。

盲目出手和倉促投資不僅體現在SINO鐵礦項目。2006年,中冶以1億美元收購位於阿根廷的希拉格蘭德鐵礦70%的股權,該鐵礦在中冶收購前,已經停產15年,探明儲量約為2億噸,為恢復生產,中冶還需要投資3000多萬美元。

2010年12月,在中冶的運作下,該項目復產。但實際產能與此前的規劃相去甚遠,中冶原計劃年產350萬噸鐵礦石,但是由於該礦石含磷較高,銷售異常困難。2011年,中冶計劃該礦山生產65萬噸的鐵精粉,但是最終只產出了28.5萬噸。

2008年7月,中冶斥資4億澳元收購了位於西澳皮爾巴拉地區的蘭伯特角鐵礦,該項目擁有儲量15.6億噸的鐵礦石。在收購時,該項目曾被認為基礎設施建設極為有利:有一條鐵路線,距海岸地區只有10公里。另外,地區內還建有兩條石油管道和一些電力輸送線路。

不過,中冶在收購完成後,並沒有後續投資的下文。一位知情人士說:「蘭伯特角鐵礦也是屬於磁鐵礦,開採難度極高。如果要開採這個礦,將會把中冶拖累得比中信泰富還要慘。」

2012年8月30日,中國中冶發佈公告稱,蘭伯特角鐵礦項目正處於前期可研及準備階段。根據仲量聯行企業評估及諮詢有限公司對該項目的初步評估結果,該項目資產的預計可收回金額遠低於資產賬面值,需計提大額資產減值18.09億。

像中冶蘭伯特角鐵礦項目這樣收購完成即「撂荒」的資產,還包括中鋼在2008年耗資93億多收購的西澳洲中西部鐵礦石項目。2008年4月至9月,中鋼與日本三菱圍繞著中西部礦業公司展開了一場長達5個月收購競賽,最終中鋼通過每股高出最初報價近1澳元的價格拿下了中西部公司近100%的股權。

中鋼拿到了礦山,但卻丟掉了對於中國企業來說更具有戰略意義的鐵路、港口和碼頭等基礎設施。中西部公司被中鋼收購後,西澳政府開始拍賣該地區的鐵路、港口和碼頭等基礎設施修建和經營權,最終基礎設施的經營權被日本三菱參股合資的Oakajee Port & Rail公司拿下。這個一攬子基礎設施投資項目是澳方為改善澳大利亞中西部地區的基礎設施、開發當地礦產資源而計劃新建的項目,原計劃2011年建成,總投資預算近400億人民幣。

對於中鋼的中西部礦山項目來說,這一基礎設施項目乃是決定其礦石運輸的生命線。三菱參與拿下鐵路、港口碼頭等基礎設施的投資和管理權之後,便推遲了這一生命線的建設。2011年6月,西澳方面宣佈相關基礎設施建設的工期推遲至2015年。2011年6月23日,中鋼宣佈暫停在西澳洲中西部鐵礦項目,同時關閉其在西澳洲第二大港口城市傑拉爾頓的辦事處。

殘局待解

前期評估不足、資源稟賦較差、大量基礎設施待投資等原因,讓中國企業近十年來海外找礦成果,尚未開花就已經蒙上高昂的成本。中國冶金規劃院的專家稱,根據目前的項目投資計劃測算,中國企業這些年在海外投資的鐵礦石,真正投產之後,能夠將鐵礦石離岸價成本控制在每噸100美元以下的就寥寥無幾。據稱,中國有的項目的開發成本已經達到了令人難以置信的每噸300美元。

而主管中國企業海外投資的國家發改委外資司副司長王建軍說:「雖然從2005年開始,我們開始了新一輪的走出去,但是到目前為止,只有少數項目形成了產能,大部分項目仍在前期準備,少數項目已經開工建設。大量項目,還需要比較長的時間,還需要進一步勘探、科研、建設,才能投產。這些項目是不是最終能夠開發出來還很難說。」

據其介紹,近五年來,中國企業對海外鐵礦石資源的投資已超過100億美元。中國企業境外投資的鐵礦,一個1000萬噸產能的項目,需要投資20多億美元,如果是1000多萬噸低品位的礦石項目,鐵礦的開發需要20-30美元,再加上港口、鐵路等基礎設施的投資,成本進一步抬升。目前國內鋼鐵業又處在虧損的狀態,此時這些海外項目對鋼廠的投資能力提出了很高的要求。

這是一個讓政府主管部門和鋼鐵行業都哭笑不得的局面:十年前,受制於鐵礦石高價格和進口壟斷的中國企業開始了集體走出去的步伐,歷經十年卻發現,不僅花費了巨大的資金,遭遇一個又一個投資陷阱,而且還變相提高了未來鐵礦石價格。

中鋼的一位高層說,未來鐵礦石價格也不能降得太多,中國企業在海外的項目就可能面臨虧損。中國國產礦的邊際成本也在不斷上漲。近期,冶金規劃院調研分析得出的結論是,目前中國每噸國產鐵礦石的邊際成本已經達到了100美元。

國家發改委希望未來十年內,中國的境外鐵礦石爭取形成一定規模的新增供應能力,初步目標為「十二五」末期,新增境外鐵礦石產能1億噸。國家發改委估計,中國對鐵礦石需求量在2020年至少在12億噸以上,其中至少有一半以上需要從國外進口。所以每年至少有7億噸的鐵礦石需要進口,中國大量鐵礦石的狀況會依然存在。

中國冶金規劃院院長李新創說,雖然前期中國鋼鐵企業在海外的鐵礦石投資項目遇阻,但由於中國對進口鐵礦石的需求依賴度短期難以降低,中國企業還是應該積極去海外建立長期穩定的鐵礦石基地。

根據李新創的計算,在2002年至2011年的十年間,中國為進口鐵礦石多支出了3000億美元。李新創說,「這3000億是由於之前中國鋼鐵工業沒有做好儲備,現在走出去,是為了下一個十年打基礎」。

國家發改委整計劃給中國企業在海外的鐵礦石項目提供必要的支持,加大礦山的投入,力爭項目早日開工,建成投產。王建軍說:「國家發改委將在西非、加拿大魁北克地區、西澳這幾個重點地區會選幾個重大項目進行支持。我們正在同有關部門共同積極研究支持政策。目前看,如果沒有國家的支持政策,我們當前的這些項目很難開發出來。」

如何支持這些陷入投資泥潭的境外鐵礦石項目,仍是一個難題。1月7日,國家發改委有關人士稱,不可能是政府提供資金,還是要靠企業想辦法,政府只能在融資等方面提供一些支持和幫助,但這也要看金融部門的意見。

2012年國家開發銀行曾委託冶金規劃院作了一份關於中國企業投資海外鐵礦項目分析評估的課題,冶金規劃院人士稱,國開行做這份課題的初衷是有意向參與海外投資礦產資源,想提前先做個摸底。結果怎樣,則不得而知。

 

鐵礦石 鐵礦 海外 收購 十年 殘局
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誰在推漲鐵礦石

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劉明是華東地區一家中型鋼廠的原材料採購負責人,他做鐵礦石採購已有十來個年頭,但最近兩年覺得工作越來越難了。「現在感受最深的就是——礦價不可捉摸,無法判斷。尤其這輪鐵礦石價格的上漲,很難用供需形勢、宏觀經濟來判斷。」劉明稱。

  從2012年9月至今,進口鐵礦石價格由不足90美元/噸一路狂漲至當前的155美元/噸,漲幅達75.1%。特別是進入12月以後,礦價加速上揚,短短一個月時間竟瘋狂上漲了近40美元,漲幅高達31.4%。2013年1月8日,力拓的PB(皮爾巴拉混合礦)粉礦招標價格已接近每噸160美元。

  到底是什麼因素在推動鐵礦石價格的瘋漲?

  「你看看粗鋼的數據,就可以知道需求是否在增加。」上海一家大型鋼廠原材料中心負責人在接受財新記者採訪時表示。

  根據中國鋼鐵工業協會公佈的最新數據,2012年12月下旬重點大中型企業的粗鋼日均產量為161.31萬噸,旬環比下降0.63%;預估12月下旬全國粗鋼日均產量為190.07萬噸,旬環比下降0.53%。

  在中國冶金工業經濟發展研究中心副主任劉海民看來,近期這輪鐵礦石瘋漲的行情,並非真實需求的反映,「是在拉漲」。實際上,劉海民的觀點已經是鋼廠和鐵礦石貿易圈內的普遍共識。「礦山和鋼廠,分別代表供應者和需求者,對市場看法都十分悲觀,惟有中間環節的貿易商卻熱情四溢,推高市場價格。」河北國豐鋼鐵一位管理層人士對財新記者表示。

  「推高市場價格並不是我們這些中小型貿易商能做到的,而是大型貿易商,類似於瑞鋼聯、中建材。」上海一家中型鐵礦石貿易公司的執行董事在接受財新記者採訪時表示。

  他所提及的「瑞鋼聯」,目前已是中國最大的民營鐵礦石貿易商,全稱瑞鋼聯集團有限公司;中建材則在2012年成為中國最大的鐵礦石貿易商——全稱是中建材集團進出口公司。諸多信息表明,大型貿易商在這輪礦價上漲中發揮了重要影響。

天量進口

  「你知道瑞鋼聯、中建材一年的鐵礦石進口量能有多少嗎?」上述上海貿易商對財新記者說。

  根據海關統計數據,2011年瑞鋼聯進口鐵礦石為1459.21萬噸,是中國第二大鐵礦石貿易商;排在其前面的是中鋼貿易,進口量為2501.76萬噸。

  另據知情人士透露,瑞鋼聯2012年全年的海關進口規模估計超過1800萬噸。進口增長更為迅速的中建材,2012年全年進口量則可能超過2100萬噸,而其2011年進口量是1074萬噸,同比增長超過95%——但這些明面上的海關數據遠非全貌。

  上述上海貿易商稱,海關顯示的數據僅是以瑞鋼聯或中建材名義報關的進口鐵礦石,「他們大部分中標三大礦山的現貨鐵礦石在海上就已經賣了。所以那些鐵礦石是以客戶的名義報關的,並未顯示在貿易商進口量規模中。」

  目前三大礦山均採用招標的方式銷售現貨。所謂招標,就是礦山發出一船礦石,邀請鋼廠和貿易商都來參加競標,價高者得。但對參與競標者有一定的門檻,並非所有鋼廠和貿易商都能參與。

  劉明所在的鋼廠這兩年就在「海上」買過幾次瑞鋼聯和中建材的貨。「我們進口礦現貨採購比較多,一般都是港口現貨採購,但資金緊張時,我們也會在海上買一些他們的貨。」劉明透露,因為海上採購屬於遠期現貨,不需立即付款,可以等貨到後付款,「一般會在兩三個月以後到貨。」

  海上現貨更大的買家還是貿易商,包括像中鋼貿易這樣的央企。「現在我們在進口鐵礦石方面比較謹慎。有時客戶需要貨,而我們又沒有,就只好從瑞鋼聯、中建材手裡拿貨。」中鋼貿易一位副總經理在接受財新記者採訪時表示,「我們幫客戶拿貨也收取代理費,所以價格不是問題。」

  五礦旗下的鐵礦石進口公司——中國礦產有限責任公司的一位中層人士則給出了另一番解釋:「瑞鋼聯、中建材現在和三大礦山的關係好,有時他們能夠拿到一些不是現貨招標的礦,價格比較低,所以從他們手裡買比港口現貨還划算。」

  除了海外買賣現貨,像瑞鋼聯這種有境外分支機構的大型貿易商,一般在保稅區還擁有一部分進口鐵礦石。瑞鋼聯在新加坡和香港各有兩家分公司,名稱分別為新加坡繁榮鋼鐵有限公司和瑞鋼聯國際貿易公司。「這些境外公司在保稅區也可以進行鐵礦石現貨買賣。」上述上海貿易商稱。而據接近海關的人士透露,保稅區的很多鐵礦石也難以在進口統計中反應。

  有多位鋼廠和貿易商人士不約而同地預測,綜合以上各種途徑,瑞鋼聯2012年鐵礦石進口量超過了5000萬噸。「其實瑞鋼聯2012年鐵礦石進口的數字,我們曾經聽瑞鋼聯的人說過,他們自己就聲稱有6000萬噸。」上述上海大型鋼廠負責人稱。

  此外,上述上海貿易商以及河北一家年產量達到800萬噸的鋼廠總裁,都對財新記者稱,聽到過瑞鋼聯去年鐵礦石進口達到「6000萬噸」這個數字。

  6000萬噸是個什麼概念?根據海關統計,2012年前11個月中國進口鐵礦石6.73億噸,6000萬噸約佔前11個月進口量的8.92%;也比中國鐵礦石進口量排名前兩位的寶山鋼鐵和河北鋼鐵集團還要多。

 

托市之疑

  2012年,進口鐵礦石市場從4月每噸150美元一直持續下跌,跌至8月底到了每噸90美元,9月初最低達到了88美元/噸。由於鐵礦石價格跌勢凌厲,接連突破110、100、90的整數分界線,眾多市場人士看空,認為進口鐵礦石還將進一步跌破80美元/噸。這時,瑞鋼聯和中建材開始出手了。

  2012年9月初,中建材上海公司和瑞鋼聯分別從力拓公司拿了六船共計300萬噸的PB礦。

  中建材先是通過投標方式向力拓購買一船PB粉,按CFR(賣方承擔運費)91.39美元/干噸成交;隨後以同樣價格跟了一船;再後又按照指數價格拿了四船PB粉+PB塊拼裝的貨物。瑞鋼聯集團也從力拓買了六船PB礦。

  而其時,PB主流粉價格在89.5-90.5美元/噸。由於當時鋼材市場狂跌不止,其他貿易商對後市並無好的預期,都採取降低庫存,隨行就市的銷售策略,不敢貿然出手。

  「在大家都預期還將跌的時候,瑞鋼聯、中建材果斷拿貨,而且是高價拿貨。拿完貨後價格即一路上漲,可以說他們有遠見,但我更願意相信這是他們與礦山之間的合作。」上述上海貿易商對財新記者表示,「他們就是在90美元/噸附近聯手企穩礦價。這手法相當眼熟,不能不讓人聯想起2011年10月28日的那十條船。」

  2011年10月底,進口礦價格從之前的每噸180美元跌至116美元,也是大貿易商以120美元/噸左右的價格出手拿貨,一拿就是上百萬噸,導致價格掉頭上漲。

  在2012年9月初瑞鋼聯、中建材出手大量拿貨後,進口鐵礦石價格開始上漲。到9月中旬,PB主流粉礦反彈至每噸112.5美元。雖然期間礦價略有波動,但整體呈單邊上漲趨勢。

  進入12月以後,進口礦價更是加速上揚,不到一個月竟上漲了近40美元。對於目前的高礦價,力拓公司鐵礦石業務首席執行官Sam Walsh公開表示,近期鐵礦石價格的迅速上漲可能是暫時的,不會持續。

  「目前鐵礦石價格的上漲,並沒有反映真實的需求,或說是誇大了中間貿易商的需求。因為大貿易商高價拿貨會影響其他中小貿易商的採購心態。」劉海民在接受財新記者採訪時表示。2012年12月19日,在力拓PB粉招標中,唐山福翼物資有限公司以137.88美元/噸的高價中標。

  大貿易商高價拿貨,除了帶動中小貿易商跟隨,還直接拉升了現貨價格。以2012年12月14日力拓61.5%品位PB粉礦招標為例,當日招標價131.1美元/噸,比前次招標12月12日價格上漲了5美元/噸。這直接導致了鐵礦石現貨價格的上漲。12月14日,進口鐵礦石現貨價格反彈至128美元/噸,較前日上漲2.5美元/噸。普氏鐵礦石指數為131美元/噸,比前日上漲了2.75美元/噸,兩天內漲幅達5%。

  當然,大貿易商能夠拉漲價格,與其進口量有緊密關係。「目前礦山的現貨大概在一億噸左右,瑞鋼聯和中建材的進口量就佔到了60%-70%,這麼大量的進口足以控制價格。」上述上海貿易商稱。

   這一說法也得到了一位前瑞鋼聯員工的認同。「現在大貿易商不是在做貿易,而是在操縱價格。」

   2008年金融危機時,中鋼、瑞鋼聯等大貿易商囤貨被套,元氣大傷,面臨消化高價庫存的挑戰。

  「拉漲後,可以減少他們之前的虧損。」北京鋼聯資訊總監徐向春認為,拉高招標價格,間接拉漲了港口現貨價格,使得這些貿易商可趁機賣出港口庫存的現貨。

  根據中鋼協統計,2012年12月末,進口鐵礦石港口庫存降至7314萬噸,環比減少752萬噸,較去年9月初庫存減少了2300萬噸。

  「但是,招標的現貨屬於遠期現貨,有裝船期和運期,到中國一般是一個月左右。誰能保證一個月後還是那個高價呢?如果礦價跌了,這船貨就是虧的。除非他們能夠繼續拉漲。」徐向春說。

鋼廠很難受

  在礦價瘋狂上漲過程中,礦山是最大獲益者,大型貿易商也能減虧,但直接需求方鋼廠卻極其難受。

  中國鋼鐵工業協會會長王青海在2013年1月5日召開的中鋼協會議上直言,「鋼鐵企業採購進口鐵礦石成為高風險的遊戲,許多企業就是因為沒有踩準點而陷入虧損。」

  在劉明看來,因為非理性的上漲,鋼廠很難把握好採購時機,「按照正常的供需形勢來判斷,現在價格不應如此上漲」。劉海民也持相同看法。「2012年12月國內大部分地區進入施工淡季,需求下降使鋼鐵產量有所減少,對鐵礦石需求也有所下降。鐵礦石價格應該呈波動下行走勢。」

  不過,目前也有一些鋼鐵行業分析師指出,鋼廠在年底需要補庫存,雖然粗鋼產量沒有上漲,但補庫存加大了鐵礦石需求。

  「一般鋼廠從2012年11月就開始補庫存,陸續採購。這個需求也不足以使鐵礦石價格在12月上漲40美元一噸。」前述國豐鋼鐵人士表示。

  由於無法按照常理判斷礦價走勢,鋼廠只能在礦價上漲的時候被迫購買,這增加了成本。「不僅拉漲了現貨價格,增加了成本;還直接影響到我們的長協價格。」上述上海大型鋼廠人士表示。

  自從一年一度的年度基準協議價格被打破後,2010年三大礦山用季度定價取代了年度長協價;2011年3月,力拓進一步推行鐵礦石按市場需求每月調整定價的新機制。這種定量不定價的長協合同,價格主要依據普氏指數制定。目前許多鋼廠的長協礦仍佔大頭。

  「現在招標價格對普氏價格指數的影響越來越迅速。」徐向春表示。以2013年1月8日招標價格為例,力拓PB粉的招標價位每噸159.88美元,當日普氏能源價格上漲2.5%,達到159美元/噸,比前一日上漲2.5美元/噸。

  普氏能源一位分析人士對財新記者表示,因為近期現貨價格的大漲,使得2013年一季度的協議價,會比目前現貨價格更高。

  前述國豐鋼鐵人士也認為,普氏價格上漲勢必影響長協價格,「我們算了一下,2012年長協價格比現貨的平均價格高上10美元/噸。」

  「我們一直在想辦法解決鐵礦石供應問題,但都敵不過大型貿易商壟斷現貨後,拉漲價格給整個鋼鐵行業造成的損失。」中鋼協常務副會長張長富在接受財新記者採訪時表示。

  根據中鋼協報告,納入鋼協統計範圍的大中型鋼鐵企業,2012年1至11月累計實現銷售收入32440億元,同比下降5.37%;實現利稅660億元,同比下降57.73億元,淨虧損19.7億元。

瑞鋼聯的能量

  大型貿易商能夠拿到大量的現貨,其與三大礦山的關係是一個重要因素。

  以瑞鋼聯為例。瑞鋼聯實際控制人為丹麥籍華人遊振華。游振華是安徽工業大學(原華東冶金學院、馬鞍山鋼鐵學院)1988級物資管理系學生,畢業後去了當時冶金部所屬中國鋼鐵爐料總公司上海分公司。

  1993年,中國冶金進出口總公司、中國鋼鐵爐料總公司、 中國國際鋼鐵投資公司和中國冶金鋼材加工公司組建成中鋼集團。游振華一直在中鋼負責鋼材貿易,任中鋼上海公司(那時叫中鋼閔冶)總經理。

  「當時鋼廠的直供比例不多,且民營鋼材貿易商也不像現在這麼多,因此游振華憑藉做鋼材貿易,與很多鋼廠都建立了較好關係。」 一位原中鋼協官員在接受財新記者採訪時表示。

  2004年,游振華離開中鋼投身瑞鋼聯創業。根據瑞鋼聯工商資料,北京瑞鋼聯貿易公司成立於2003年1月。在2003年8月,為擴大銷售,爭取更多的進口配額指標,瑞鋼聯開始進入礦產品、焦炭等業務,增加了各類商品和技術的進出口。

  「他當時帶走了很多中鋼的老部下,包括現在瑞鋼聯鐵礦石部總經理張世平。」一位曾與游振華共事的人士告訴財新記者。

  截至2006年8月,上海華熹貿易公司、游振華、林尚澤、周岩,在瑞鋼聯持有的股份比例分別為75.5%、12.74%、9.8%、1.96%。

  「游振華應該是上海華熹貿易公司的實際控制人。因為現在游振華並非瑞鋼聯大股東,但他在瑞鋼聯是一言堂,手下人都很怕他。而且瑞鋼聯的很多業務都是游振華自己的關係,經常自己親自談。」一位前瑞鋼聯員工對財新記者透露。

  瑞鋼聯的發展得益於鐵礦石貿易。「現在,瑞鋼聯的鐵礦石進口業務還在不斷快速增長。」與瑞鋼聯有過業務往來的一位央企負責人表示,瑞鋼聯主要是與鐵礦石供應商建立了比較好的關係。

  「當時在礦價不斷下跌時,只有瑞鋼聯敢接貨,其他企業都不敢。當後來價格反彈時,其他貿易商和鋼廠再想購買,礦山就不給了。」上述上海貿易商回憶稱,當時向三大礦山要貨時,三大礦山會說「你要買貨就找瑞鋼聯」,而瑞鋼聯那時候「很容易以加價形式賣出手中囤貨」。

  除了取得礦山的支持,融資支持也必不可少。

  以鐵礦石貿易為例,一船鐵礦石貿易,貿易商需要先向銀行申請開立鐵礦石進口信用證,收到賣家跟單文件後,銀行先行對外支付,貿易公司隨後付錢給銀行,如果這時貿易公司沒錢給銀行就會形成貸款。根據銀行要求和貿易商實力資質,貿易商一般只需支付一船鐵礦石總價的15%-30%資金,即可獲得銀行信用證。

  一位與山東地區最大貿易商山東萬寶集團關係密切的人士,如此形容萬寶集團與銀行的關係,「銀行就是他們的衣食父母,攻克了銀行,做貿易就無憂。」

  瑞鋼聯也一樣看重銀行關係。瑞鋼聯成立不久,游振華就從中國銀行挖來了一個實力人物——鞏紅,現任瑞鋼聯財務總監。

  「鞏紅的到來,為瑞鋼聯帶來了許多銀行關係,也提供了大量的資金支持。」上述前瑞鋼聯員工稱,游振華在瑞鋼聯一言堂,但只有鞏紅能夠和他爭。

  「處關係是游振華的長處。他們公司招人都看關係,很多『領導』的孩子,比如鋼廠、中鋼協、銀行領導的孩子或親戚。」上述央企負責人稱。

  根據瑞鋼聯工商資料,2003年、2004年瑞鋼聯的負債率為81.78%,2005年87.78%,2007年達到了95.01%,其中長期負債為4480萬元。2008年,瑞鋼聯資產總額為83.31億元,負債總額80.23億元,負債率96.29%,其中長期負債為0萬元。此後負債率一直維持在95%左右。

  瑞鋼聯的負債率在同行中偏高。據公開資料顯示,亞洲大型鐵礦石貿易商香港來寶集團(Noble Group),2008年到2011年資債率分別為77.17%、71.48%、74.44%和73.33%。

  上述上海貿易商稱,「2008年鐵礦石價格暴跌,如果得不到銀行支持,瑞鋼聯也肯定過不了那個難關。」

  根據海關數據,2008年瑞鋼聯鐵礦石進口量為1151.82萬噸。

  上述貿易商稱,「2008年瑞鋼聯賭貨時,每噸拿貨價約在190-200美元(約合人民幣1400元/噸),後來將近一年割肉都割不出去。2008年底,礦價最低時達到60美元/噸(約合人民幣420元/噸),瑞鋼聯每噸虧損1000元左右,100萬噸就是虧損10億元。」

  上述貿易商透露,2008年瑞鋼聯在市場上壓了五六百萬噸的貨,以每噸200美元計,將近壓了10億美元資金(約70-80億人民幣)。「當時他們根本還不出這麼多錢,肯定有銀行在不斷地幫他們renew(更新貸款)。」

  據公開資料顯示,瑞鋼聯目前是中國銀行的重要客戶。在新加坡中國銀行成立75週年的宣傳中提到:新加坡中行的客戶包括了許多「走出去」的中資企業,如中石油、中石化、華能、中海油、中化、五礦、中鋼、瑞鋼聯以及華為等,為中資企業走向世界、擴展更廣闊的空間給予積極的金融支持
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鐵礦石定價體系失衡

2013-04-01  NCW
 
 

 

一兩船現貨招標價格,在整個鐵礦石定價體系中發生著關鍵性影響,只有加大現貨供應規模和透明化招標交易過程,才有望扭轉這一失衡的局勢◎ 本刊記者 張伯玲?蒲俊 文在3月20日于廣西南寧召開的“2013年冶金礦產品國際會議”上,反對礦山企業用普氏指數定價成為一個焦點話題。

“目前,大礦山普遍採用的普氏指數定價看似公正,其實並不合理。普氏指數所定價格,是以僅占總銷售量6% 至9% 的現貨價格來決定大部分長協礦 的價格。 ”發言者是中國鋼鐵工業協會(下稱中鋼協)副會長兼秘書長張長富,“我要代表中國鋼鐵企業強烈表達這一不滿,反對普氏指數定價。 ”坐在張長富身邊的全球第四大鐵礦 石 生 產 商 FMG(Fortescue Metal Group Limited)商務拓展總監莊彬俊一言不發,表情尷尬。FMG 也採用普氏指數定價。自從2010年鐵礦石年度長協機制瓦解後,中國鐵礦石市場進入全現貨時代,現有的長協礦也依據普氏指數進行月度定價。

現貨對普氏指數定價機制影響有多大?以3月15日為例,力拓拿出一船貨招標,最後以135.03美元 / 噸成交。此前兩日,普氏指數跌幅分別達到5.75美元 / 噸和6美元 / 噸,3月14日62% 鐵礦石普氏指數價為133.75美元 / 噸。在力拓這船貨的有力“牽引”下,鐵礦石反彈0.50美元至134.25美元 /噸。

現在一般情況下,每天參與招標的現貨只有一兩船,有時甚至全天都沒有招標。據財新記者瞭解,普氏指數參照由包括部分現貨招標、平台交易以及港口現貨在內的當天實際交易,以及詢價對象認為的可交易價格等信息編制而成。普氏公司編輯人員,在每個交易日會向參與現貨市場交易的機構聯繫,以電話或網絡的方式詢問當天交易情況,比如交易單數,對價格的看法等。

印度鐵礦石原本主要走現貨,印度2011宣佈提高鐵礦石出口關稅,越南、伊朗、印尼等國也相繼效仿,現貨市場迅速萎縮,供應日趨集中在以三大礦山為首的寥寥幾家鐵礦石廠商手中。

普氏公司不願透露現貨招標價在指數編制中的權重情況,但幾乎所有接受財新記者採訪的鋼廠和貿易商人士都感受到,現貨招標成交價對指數有著較大影響。每天市場上都有人在預計和評價當天指數受到哪幾船招標現貨的影響,與當天整體市場走勢是否相符。平台和其他渠道的交易價格也會迅速受到影響。有鐵礦石貿易人士指出,這種跟標的思維慣性是市場人士需要克服的,但實際上很難,因為這裡有機制的作用。

近年來,主要鐵礦石生產企業通過招標形式出售的鐵礦石呈增多之勢,鐵礦石定價機制逐漸演變成——現貨的招標價影響普氏指數價格,而指數價格走勢又決定性地影響了長協價格。市場的質疑集中在現貨招標的小樣本及招標交易的透明度上,多位市場人士表示,現在的現貨招標很容易被人為因素控制。

但礦山對鐵礦石現貨供應的進一步增長事實上力不從心,從而很難通過現 貨供應量的大幅提高來改善普氏指數定價樣本小的問題。另一方面,中國鋼鐵企業仍不想失去長協礦,協議礦仍占鐵礦石整體交易規模的85% 左右。在現有條件下,上述備受爭議的鐵礦石定價體系仍是一個難以解開的循環。

全現貨時代

在鐵礦石定價機制中,無論是長協定價機制還是指數定價機制,在2004年後都很難令供需雙方滿意。

“在執行年度定價時,也無法找到各方都滿意的方案。你可能花12個月談下來一個價格,接著又花13個月來爭論這個價格是否合理,這對各方都是件頭疼事。 ”力拓集團前CEO 艾博年(Tom Albanese)此前在接受財新記者採訪時, 曾如此形容鐵礦石定價之難。

2008年金融危機中,鐵礦石突然轉變為賣方市場,撼動了執行20多年的長協機制。2010年3月,新日鐵與淡水河谷達成初步的季度價格(provisional price)合同,必和必拓和力拓隨後跟進。所謂季度定價,即所謂“指數定價” ,指鋼廠與供應商仍簽署長期供應協議,規定每年採購鐵礦石的量,價格則參考普氏指數隨行就市。這意味著長協機制徹底瓦解,鐵礦石市場進入全現貨時代。目前,長協價已從季度定價進一步發展到月度定價。而現貨時代的另一個標誌是招標的出現,這也是鐵礦石定價機制失衡的開始。

在年度長協機制沒有打破之前,中國鐵礦石市場分工比較明確——必和必拓、力拓、淡水河谷三大鐵礦石廠商主要供應長協礦;貿易商主要做現貨礦,其中現貨礦以印度礦為主。但從2010年下半年開始,三大礦山加大現貨投放,而進口到中國的印度礦則受當地政策影響急劇減少。

“金融危機以來,印度政府通過上調鐵礦石出口關稅和上調鐵礦石運費,限制印度礦出口。 ”中國冶金工業經濟發展研究中心副主任劉海民說,這直接導致了印度礦在中國進口鐵礦石市場的份額,從最多時的25% 下滑到2012年的4.45%。而印度礦的減少,意味著中國鐵礦石市場無論從長協到現貨的主要來源都是三大礦山。

三大礦山普遍採取現貨招標形式。

所謂招標,就是礦山發出一船礦石,邀請鋼廠和貿易商競標,價高者得。在市場供不應求的情況下,招標可以滿足那些無法獲得長協礦的中小鋼廠和貿易商的採購需求,通過競價獲得鐵礦石。

如果這種招標僅限于礦山企業和需求方鋼廠之間,本無可厚非,但實際上礦山對競標主體進行了諸多限制。三大礦山的招標分廣泛招標、圈定對象招標,還有部分私下的一對一議價交易。廣泛招標即對其所有客戶通過郵件形式告知有一船鐵礦石將要招標,收到邀請的競標者可以回複郵件給出自己的價格,最後價高者得。而圈定對象的招標則是對客戶有所選擇, “有時候會有明確規定,比如需要上一年從礦山買入過多大規模的貨;有時卻並沒有標準,而是他們電話通知,讓客戶電話給出價格” 。

河北一家年產800萬噸的鋼廠採購中心負責人表示,廣泛招標對客戶相對公正,但這部分占比很少。 “我們一年鐵礦石需求量上千萬噸,但很少能參與招標,很多現貨是從大貿易商手中買。 ”而一些採用長協礦的大型鋼鐵企業,在招標市場上幾乎不見蹤影。中國最大的鐵礦石進口鋼鐵企業寶鋼集團採購中心總經理、寶鋼股份總經理助理張典波表示,目前鐵礦石指數樣本代表性過小的問題沒有得到解決,少數交易決定多數買賣價格的現狀沒有得到改善。

中國另一家大型鋼廠原材料採購中心負責人也對財新記者表示, “最後鐵礦石價格的形成,中國鋼廠在其中無可奈何,主要由礦山和貿易商主導” 。

多位市場人士指出,在鐵礦石市場下行時,現貨招標可能被礦山企業利用為延緩價格下跌趨勢的手段。 “比如當時的現貨價格是120美元 /噸,礦山可能給出122美元 /噸的報價,然後讓競標者去競標。 ”一位河北鋼鐵人士進一步解釋,122美元 /噸的競標有可能成功,成交了即拉抬了市場價格;但企業也很可能因不看好市場前景而不跟高價,最終導致這船貨流標, “即使這樣,由於當天沒有其他現貨招標,普氏指數無法採取樣本,報價就會停留在前一交易日的結果,從而延緩了市場的跌勢” 。

中鋼協市場調研部主任王穎生直言,國外礦山招投標過程完全是 “黑箱操作” , “標書具體發給了誰?參與投標的客戶都有誰,投標返回的情況如何?

客戶中標後,確認客戶中標的標準是什麼?這些都不得而知” 。

造就大貿易商

資金實力雄厚的大型鐵礦石貿易商,是國外礦山招標體系中的主要座上賓,他們在近年的現貨招標定價機制中,發揮了重要的作用。根據海關統計,中國最大的鐵礦石貿易商中建材集團進出口公司(下稱中建材)2012年全年鐵礦石進口量超過2100萬噸,同比增長超過95%。而其鐵礦石貿易的迅猛增長,動力來源於其母公司中國建材集團有限公司衝擊世界500強的目標。

上海一位與中建材關係密切的鐵礦石貿易人士對財新記者表示,中建材在鐵礦石業務方面比較注重規模, “收益方面的考慮倒在其次,主要是要進口量和銷售收入。 ”中建材最先交好的是印度礦商。 “在印度礦盛行的時候,中建材就比較能搏,經常以高價獲得鐵礦石,這些價格都不在中小貿易商的承受範圍之內,直接炒高了現貨價格。 ”山東一家大型貿易商人士對財新記者表示。

隨著印度礦的減少,中建材以同樣的風格進入三大礦山的現貨市場。 “中建材的鐵礦石團隊水平還不錯,主要負責人吳翔以前在香港做鐵礦石貿易,經驗比較豐富,人脈關係也多,很容易與礦山搭上線。 ”上述上海貿易商稱。

大型貿易商對礦山有著重要的意義。

在2012年9月的一波大跌中,瑞鋼聯集團有限公司(下稱瑞鋼聯)和中建材開始出手,分別從力拓公司拿了六船共計300萬噸的 PB 礦,將礦價穩定在90美元 / 噸一線。中建材先是通過投標方式向力拓購買一船PB粉,按 CFR(賣方承擔運費)91.39美元 / 幹噸成交;隨後以同樣價格跟了一船;再後又按照指數價格拿了四船 PB 粉+ PB 塊拼裝的貨物。瑞鋼聯集團也從力拓買了六船 PB 礦。而當時,PB 主流粉價格在89.5美元 / 噸 -90.5美元 / 噸,鋼材市場仍狂跌不止,其他貿易商對後市並無好的預期,都採取降低庫存,隨行就市的銷售策略。

不過,中建材的鐵礦石進口量還趕不上瑞鋼聯。在南寧參加會議的多位鐵礦石貿易圈人士對財新記者表示,中建材主要做現貨,而瑞鋼聯兼做期貨。其中“現貨”是指在中國港口用人民幣結 算的鐵礦石; “期貨”則是在途和在保稅區用美元結算的鐵礦石。換言之,中建材進口的鐵礦石大部分都在海關統計之列; 而瑞鋼聯除報關的進口規模,還有大量中標後在海上或保稅區賣掉的鐵礦石。

在多位鐵礦石貿易圈人士看來,鐵礦石現貨市場的中國大型貿易商逐漸在減少,因為隨著招標體制的出現,很多貨不僅需要錢,還需要關係,一些缺乏資本或關係的貿易商選擇轉型,比如五礦集團。 “現在我們已經不再想著掙多少錢了,加大了代理業務。 ”五礦旗下鐵礦石進口公司——中國礦產有限責任公司的一位中層人士對財新記者表示,“做代理業務每噸可以穩掙幾美元。 ”許多鋼廠和中小貿易商拿不到鐵礦石,只能從大型貿易商手中獲得,這進 一步成就了龍頭貿易商的養成。在此次瑞鋼聯主辦的冶金礦產品國際會議上,許多中小貿易商懷著拜訪 “老大哥”瑞鋼聯的心態,不遠千里地來“捧場” 。

受質疑的普氏指數

在全現貨時代,鐵礦石定價機制的核心是普氏指數。由於鐵礦石的大宗商品屬性,每天市場上成交的現貨船數有限,指數採納的交易可能更少,指數變化是否符合市場判斷?有沒有明顯受到某筆交易的影響?這是鐵礦石貿易界人士每天關心的問題。

外界對普氏指數的質疑集中在樣本問題上。普氏能源資訊鋼鐵原材料執行主編陳力明在郵件中向財新記者解釋稱,以現貨交易價格作為長協交易的基準價並不僅應用于鐵礦石市場,其他大宗商品市場也是如此。其鐵礦石現貨估價反映了商品每日的邊際價格,也反映市場長期供需關係。按照普氏公佈的指數形成方法,其基礎是真實交易價格以及(或)向市場上一些公司的詢價。

在普氏鐵礦石指數誕生之時,海運市場上的現貨很大部分來自印度,這背後是上百家印度礦石供應商,而現在現貨招標則主要來自澳大利亞和巴西的大中型礦山。但陳力明對此回應稱,普氏會及時調整方法以反映市場變化。

一位業內人士介紹,普氏的數據採集對象大部分是中國的鋼廠和貿易商,每次都問一個關鍵問題:你認為今天PB 粉可重複成交的價格是多少?當然,每個人的回答不同,但目前大家的答案都很容易被招標影響,於是形成了當天的指數。一位在新加坡工作的行業人士近期在微博上發出這樣的倡議——“如果下次普氏再問您今天PB 粉可重複成交的價格是多少時,您就按照最近招標減10個美元回答他” 。

招標價格的更多參與者是大型貿易商,但使用指數進行成本核算的卻是那些交易並不活躍的鋼企。 “季度定價參考的指數來源於現貨市場,但執行協議 礦使鋼廠失去了參與市場交易的機會,只能被動接受指數價格。 ”張典波無奈地說。他介紹,目前的長協礦每個月進口量相對固定,只允許上下浮動10%,這麼小的調劑量令他們這些大型鋼企從現貨市場上調節成本的幅度也很小。但對大型鋼廠來說,長協礦又不能不要,“我們一年幾千萬噸的貨,如果全部從市場上拿現貨,風險很高。 ”一位礦山人士則表示,目前的普氏指數比較準確地反映了市場供需關係,但建議市場參與者更多的向指數報告自己的交易信息,市場信息透明化才是讓指數貼近市場的惟一方法。

有現貨平台人士向財新記者表示,對於普氏指數如何計算平台上的成交尚不清楚,但平台與指數也有交流, “應該把市場的全部交易都算進去” 。

陳力明稱,普氏能源資訊不僅根據商品規格,也會根據買賣雙方的名稱等信息來識別相應的詢盤、報盤和其他市場信息,所有被普氏能源資訊評估過程採用的數據都是經過驗證的。鋼廠低庫存風險但在中國鋼廠看來,普氏指數反映出的價格普遍高于他們的預期價格。因此,目前低利潤、資金緊張的中國鋼廠普遍採用低庫存的戰略。然而,這種低庫存戰略卻無意中成為短期推高現貨市場價格的隱形推手。

以江西新余鋼鐵為例,其合理庫存為三個月。 “一個月在海上漂,一個月在港口,一個月在工廠。 ”新余鋼鐵股份有限公司副總經理劉傳偉對財新記者稱,現在的庫存壓縮在一個月之內。鞍鋼集團也將之前的兩個月庫存壓縮為一個月。 “現在礦價高得不合理,而且波動異常,庫存多壓力就大;再加上鋼廠盈利水平差,沒有過多資金備貨。 ”北京鋼聯資訊總監徐向春分析。

雖然低庫存減少了資金佔用成本,但有時鋼廠卻為此付出更大的代價。

“有時候你看到力拓的招標價格出來後很高,並不是大貿易商接盤,而是鋼廠接標或貿易商代理鋼廠接標,這就是因為有些鋼廠沒有原材料了,不得不進貨,所以多高的價格也要。 ”上述河北鋼鐵企業人士就曾看到過一個案例,在他們參與的一次競標中,一家名不見經傳的企業得標,後得知其是急於補貨, “他的報價高出市場價3美

元 /噸!”

這位鋼廠人士稱,目前市場看空者居多,很多中國鋼廠的庫存都低於安全庫存,覺得可以隨時在市場補貨,但結果造成大家都往一個方向調整,而當市場反彈時,鋼廠怕手里庫存不夠,又都朝一個方向去買貨,加大了市場波動。

現貨市場規模對價格影響明顯,因此多位業內人士指出,只有加大現貨供給,才可能熨平缺少實業需求支撐下的礦價單邊上漲趨勢。一位礦山人士分析了稱, “在去年9月的超跌行情中,鋼廠庫存從30天 -35天降到不足20天,去庫存的方式是少採購,不想或推遲執行現有的長協,這使得現貨市場湧進很多船貨,從而助推了市場價格的下降。 ”

現貨交易平台欲發力

鋼廠如何擺脫這種被動局面?張典波認為,只有增加現貨供應量,才能避免現貨市場被人為炒作。 “現在現貨量少,容易操縱;現貨量一大,就沒有那麼多資金去操縱了。就像股票市場,小盤股隨便一拉就漲起來了;大盤股就拉不動。 ”張長富也認為要提升現貨市場供應量和採購量,將更多的鐵礦石投放到第三方現貨交易平台,比如通過北京國際礦業權交易所(下稱北礦所)鐵礦石現貨市場,透過公開透明交易,發現市場價格,並以此為長協價提供依據。

目前鐵礦石的第三方現貨交易平台有北礦所的中國鐵礦石現貨交易平台和GlobalORE。正式運行十個月來,中國鐵礦石現貨交易平台實現了超過1000萬噸的交易量,不過距其當初目標仍有較大距離。GlobalORE也在八個月內實現了近900萬噸的成交。GlobalORE 賣方以礦山為主,中國鐵礦石現貨交易平台則較為多元。

張典波表示,無論是在北礦所還是在 GlobalORE,多投放現貨都是可取的, “相比招標,我們更加贊同透明公平的第三方平台來發現合理真實的市場價格。 ”但這些都還只是中鋼協和中國企業一廂情願的想法。

實際上,北礦所平台在去年10月推出了電子競價 G板塊,可用于競買和競賣,希望能夠成為招標的又一途徑,但半年來成交清淡。 “我之前和三大礦山溝通過,希望他們拿出20% 的貨來做現貨,但是他們的答複是貨都做長協了,沒有那麼多現貨。 ”張典波說。

“FMG 現在有很多都是協議礦交易,由於產能的限制,現在可供 FMG 拿到市場上來的現貨礦並不多。 ”莊彬俊對財新記者表示。

在一些中國鋼廠人士看來,要徹底改變目前的鐵礦石定價體系,需要等到鐵礦石供需雙方真正出現逆轉,但這一天仍很遙遠。中國春節過後,鐵礦石價格從160美元 / 噸高點跌至135美元 / 噸。

德意志銀行和高盛3月發佈的分析報告分別預計,到2013年年末鐵礦石價格將下降24%,年均價格約在139美元 /噸。

力拓新任CEO山姆·威爾士(Sam Walsh)在3月25日向財新記者表示,目前一些預測誇大了供應方的壓力,很多礦山未能按照原定的時間表投產。 “使得礦業項目更加困難和複雜的因素包括取得政府批准、原住民和環境許可更加困難,融資難度增大,技術工人短缺,貨幣成本和工資上漲等。 ”盡管整個鐵礦石供需及定價體系一時難以撼動,但在中國鋼廠看來,體系中的一些細節已經有所變化和調整。 “比如,現在長協礦的結算價格周期更加靈活,礦山會給出很多選擇,有季度、月度、旬;也可以按照貨到港前後幾天結算,或者發貨前後幾天算。 ”上述河北鋼鐵人士表示,也許以後可能會在結算的指數方面更加多元化,可以用普氏指數或者TSI 指數,後者目前應用于鐵礦石掉期結算。

目前中國鋼廠也在通過一些金融產品規避風險,其中一個工具就是鐵礦石掉期。新加坡商品交易所的鐵礦石掉期場外交易量在2013年1月達到1800萬噸,2012年全年交易量達到1.9億噸,反映了市場參與者應對鐵礦石價格波動的避險需求。寶鋼也已獲得國資委批准,可實施鐵礦石掉期業務。

業內有消息稱,普氏正在籌備的現貨交易平台也可能于近期推出,這是一個買賣雙方實名的交易平台,有助于推動交易透明化,但市場參與者也各有顧慮,礦山對此表態不一。

鐵礦石 鐵礦 定價 體系 失衡
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供求失衡難組力拓繼續擴大鐵礦石生產

http://wallstreetcn.com/node/24585

本週,力拓集團首席執行官Sam Walsh向機構投資者表示:

力拓集團將斥資50億美元,用於在2015年之前將西澳皮爾巴拉礦區的鐵礦石生產規模提升至3.6億噸。

Sam Walsh從今年一月開始接手管理力拓。本年度晚些時候,他們將把這項議案提交董事會批覆。

作為世界上第二大鐵礦石生產廠商,力拓已經著手將西澳皮爾巴拉礦區的產量在今年第三季度提升到2.9億噸。並已經開始著手修建港口和鐵路用於應對未來提高產量。

目前,中國經濟發展趨勢趨於放緩,作為世界上最大的大宗商品購買者。其連帶的效應就是鐵礦石價格從今年二月份的159美元一噸一路下跌到目前的128.10美元一噸。所以從鐵礦石未來幾年的供求關係來看是供大於求的,根據花旗銀行的分析,到2014年鐵礦石的供應將會超出需求7000萬噸。

而這次力拓擴大鐵礦石生產的計劃顯然對目前的鐵礦石的供求平衡是一個嚴重的衝擊,並會成為市場上一個重要的不穩定因素。

這也導致很多基金經理和分析人士並不看好這次力拓的擴大生產決策。

但是對力拓而言,鐵礦石是其最為賺錢的生意,佔到其支付利息前收入的85%。

對於這次的決策,曾經發誓捍衛股東利益的Sam Walsh顯然有他自己的打算。力拓計劃在今年從其業務中削減20億美元的成本,在2014年計劃的成本削減達到30億美元。同時力拓還將出售他的一些非核心業務以維持其單A評級。

德意志銀行分析師Paul Young對此計劃表達了一些支持看法:

我們在分析之後發現,力拓在西澳皮爾巴拉礦區的這個項目上的回報率在世界上這些主要的大型礦廠中是最高的。所以我們覺得與其開發新的項目,在原有的項目上進行擴大和提高對於股東而言更為核算。

據悉,此次擴大生產需要的資金來自於力拓集團內部的資金調整,有30億美元來自於力拓削減的成本,另有20億美元來自於原計劃投資位於加拿大的Kitimat電解鋁廠的現代化改造的資金,後者將被推遲。

有消息人士表示力拓的新管理層相當的實用和高效,或許其所指正是此事。

在力拓賣力生產的同時,其競爭對手也在做的相同的事情,BHP Billiton和Fortescue Metals集團也在計劃擴大他們在西澳皮爾巴拉礦區的鐵礦石產量。

供求 失衡 難組 組力 力拓 繼續 擴大 鐵礦石 鐵礦 生產
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必和必拓鐵礦石產量創紀錄新高

http://wallstreetcn.com/node/50187

全球市值最大的礦業公司必和必拓在週二的第二季度生產報告顯示,其旗下最大的兩家礦廠第二季度產量超過市場預期。路透社也報導稱,其澳洲鐵礦石業務擴張計劃進度超前,鐵礦石年產出增加9%,達到創紀錄的1.87億噸。

報告顯示,在截至6月份的三個月裡:

必和必拓最賺錢的業務---西澳大利亞鐵礦石的產量為4500萬噸,超出第一季度的3760萬噸;銅產量在第二季度上升8.5%,至33.32萬噸。此次鐵礦石和銅產量均超出市場預期。

金融時報稱,高盛分析師Craig Sainsbury表示:

在我們看來,這是一個不錯的成績,其所有關鍵商品的產量都超出預期。我們認為,此次報告彰顯了必和必拓對提升資產生產率的關注開始帶來實際效果。

競爭形勢加劇致成本削減

必和必拓此前在公司指引中為2014年澳大利亞鐵礦石產出設定的目標是207萬噸,但其此次表示,吉姆布萊巴礦石的擴張有望將澳大利亞鐵礦石產出提升至220萬噸,該礦山將在第四季第提前完成首個產出目標。

同時,必和必拓的競爭對手力拓和福特斯克金屬集團在皮爾巴拉地區的擴張也正在推進。力拓週二稱,其在皮爾巴拉地區的鐵礦石產量第二季度上升7%,至6200萬噸。該公司對2013年產出的指引目標為2650萬噸。

因此,預計海運鐵礦石市場將在2013年出現供給過剩。若再考慮到中國鋼鐵產量下降,這可能會再次引發鐵礦石價格大跌。此前鐵礦石價格曾在2012年8月份跌至86美元/噸,而目前價格位於129美元/噸。

為應對嚴峻的市場形勢以及中國需求的不確定性,必和必拓首席執行官Andrew Mackenzie已經承諾將公司支出削減數十億美元,同時還將注重提高勞動生產率。

削減後的新業務和現有業務的支出將會在2014財年降至180億美元,且將在未來兩年內降至150億美元或更低的水平。此外,該公司目前已經封存了西澳大利亞黑德蘭港的一處鐵礦石港口以提高現有港口的利用率。

石油業務美中不足

也有交易員指出,此次報告中唯一的不足之處是石油業務的表現:

第二季度石油產出僅相當於5900萬桶。這意味著,在截至6月末的這一財年裡,全年產量2.36億桶,同比上升6%,較公司指引中的目標低400萬桶。該公司將此歸因於墨西哥灣區維修時間延長和探鑽推遲。

但此次報告也顯示,在截至6月份的一年裡,該公司在美國的頁岩油氣產量升至9900萬桶油當量。該公司在2011年時進入美國頁岩油氣市場,當時購買了價值200億美元的頁岩氣資產。

瑞銀分析師Glyn Lawcock表示,必和必拓在美國陸上的鑽井和開發支出為48億美元,超出了市場預期的40億美元,但其成產率的提高使得2014年預算能夠經得起審查。

必和必拓將於8月20日公佈年度財報,分析師們預計其2013財年的稅後淨利潤約為125億美元,低於2012財年的171億美元。

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鑽石、銅和鐵礦石

http://wallstreetcn.com/node/52173

Convergex的Nicholas Colas說,鑽石價格當前正在承壓,而這主要是因為中國和印度需求下滑。此外,鑽石和基本金屬有許多共同點:

閱讀鑽石/珠寶貿易媒體關於當前價格趨勢的報導時,你會得到一種可怕的相似感,即它們的價格走勢與銅等工業金屬類似。以下是幾個要點:

- 全球最大鑽石生產商De Beers最近表示,今年美國珍貴珠寶的需求上升,但中國應該會持平,印度則無法預料。而日本由於近期貨幣貶值,所以需求可能也難以強勁。以上四國是全球最大的鑽石市場。

- 近期印度盧比的波動,已經給該國珠寶行業帶來了一些壓力。印度是一個主要的全球鑽石切割和拋光中心,一些人估計,全球約90%的鑽石都會經過該國城市蘇拉特。金價下跌及盧比貶值使得鑽石行業承壓,這可能導致其出售庫存。

- 美國國內的鑽石銷售樂觀,但在消費者支出中所佔比重也在下降。據IDEX 7月25日數據,從2001年至今,美國人的名義收入增長了19%,而在鑽石上的支出僅增長2%。再來看另一個社會因素:大量鑽石都是出售給准夫婦,而最新數據顯示,2012年美國結婚率(即每1000名未婚女性中選擇結婚的女性人數比例)創下歷史新低。2012年每1000人中有31.1人結婚,而在1920年為92.3。

總之,鑽石和銅有很多表面看不到的共同之處。價格下跌,是因為全球需求疲軟、匯率波動給一些國家帶來傷害,且一些難以量化的社會因素可能也造成影響。但本質內容是清晰的,即商品存在價格通縮——不論是對紅色金屬還是對閃耀的純碳礦物而言,直到全球經濟開始復甦。

而雖然從長期來看,鑽石擁有良好的保值記錄,但它似乎未能打敗鐵礦石:

如果一個準新郎給了他的未婚妻一枚1克拉的鑽戒,如果是在1960年,他大概需要支付約2,700美元。而現在同樣一枚鑽戒平均需要28,400美元,價格升幅為952%。這超過了美國官方CPI通脹率,按照官方CPI漲幅計算,1960年的2,700美元現在相當於21,299美元。

- 相比之下,同期銅價上漲了882%,鋁價上漲了217%,鉛上漲了694%。這樣來看,鑽石的通脹保值功能的確好於工業金屬。

- 同期,鐵礦石的表現要好於鑽石和其他商品,價格上漲了1,275%。

可以肯定,沒有人會送給自己的未婚妻一枚「鐵礦石」戒指,只要你還想著求婚成功的話……鐵礦石並非特別罕見,但如果你想在現代社會建設基礎設施工程,鐵礦石就是非常有用的。鑽石極為罕見,但對於日常生活來說並非必不可少,它們更多是財富和地位的體現。

因此,歸根結底是實用性與美觀性的比較。而中國在其中所起到的作用,可能會決定哪種屬性更有價值。

鑽石 、銅 銅和 鐵礦石 鐵礦
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中國鐵礦石進口量創歷史新高 航海運費料升至2010年高點

http://wallstreetcn.com/node/56152

由於中國鐵礦石進口量激增創下紀錄,鐵礦石航海運費即將上漲至3年內新高,這也將促進日本郵船公司(Nippon Yusen)等大宗商品貨運公司的盈利增長。

克拉克森證券公司和波羅的海交易所統計的數據顯示,最大鐵礦石貨船Capesize的日差率(每日租金)預計將在第四季度達到平均28,875美元的水平,較現有水平將上漲14%。

6月以來,合同數量翻了三倍多,據彭博對分析師的調查預計,全球最大船舶運營商日本郵船公司的股價將在未來12個月中上漲7.4%。

過去三個月中,上海期貨交易所中用於建設的鋼筋鋼價格上漲了10%。7月,中國鐵礦石進口創下歷史新高,這標誌著中國經濟或正在增強。中國購買了全球三分之二的海上運輸鐵礦石,是規模僅次於石油之後的大宗商品貨運。需求的激增正在緩解船運能力過剩的影響,也讓大型貨船Capesize重返盈利狀態。

Commodore研究公司總經理Jeffrey Landsberg表示,「中國還將繼續進口大量鐵礦石,中國強大的鋼材需求將為Capesize提供顯著的支持。」

據波羅的海交易所的數據顯示,今年以來,每日船運費已經翻了5倍多,達到25426美元。而Capesize需要這個數字達到14500美元就能夠實現收支平衡。

今年,管理著126支Capesize貨船的日本郵船公司股價已經飆漲了53%,分析師預計今後12個月該公司股價將上漲至每股329.85日元。

而據上海鋼之家信息公司的數據,截至9月6日當週,中國貿易商所持有的鋼材庫存已將下降至645萬噸,此前3月這一數據為1020萬噸。

中國 鐵礦石 鐵礦 進口量 進口 歷史 新高 航海 運費 升至 2010 年高
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鐵礦石價格脫離頹勢了嗎?

http://www.xcf.cn/newfortune/qianyan/201309/t20130905_491379.htm

  從鐵礦石近期的價格表現看,它似乎已經逃脫了其他大宗商品品種所遭遇的頹勢。

   

  但在整體市場受衝擊的情況下,鐵礦石真的能獨善其身嗎? 丹尼爾·摩根/文

  

  受QE因素影響,黃金和基本金屬深度下跌,而即便亞洲鋼鐵企業紛紛表示普遍虧損並可能削減產能,但海運鐵礦石現貨價沒有受到該地區鋼鐵行業悲觀情緒的影響,反而持續上漲,華北CFR粉礦回到130美元/噸上方。鐵礦石似乎已經逃脫了其他大宗商品品種所遭遇的頹勢。但在整體市場受衝擊的情況下,鐵礦石真的能獨善其身嗎?

  

  以周為單位衡量,短期內,鐵礦石的供需較為平衡,價格前景也較為穩定。許多其他跡象明確預示了這一點:1)鐵礦石的遠期價格仍然處於升水;2)中國螺紋鋼期貨價格目前大幅上漲;3)中國港口鐵礦石庫存水平仍然相對較低;4) 中國鋼鐵庫存在下降,而亞洲年度補庫的尾聲看起來也完全正常。

  

  然而,9-10月亞洲鋼鐵行業產出率面臨季節性下降的風險。這將對鐵礦石現貨價格和相關股票產生不利影響。尤其在2013年,這樣的價格回調可能會因澳大利亞鐵礦石供應大增而被放大。

  

  三季度鋼鐵通常會減產

  

  中國的工業部門一般在每年的頭3-4個月最為活躍,增加原材料流動,以滿足6-7月下游的生產和商品銷售(工具、汽車、白電等)旺季所需。鋼鐵行業同樣遵循這個明顯的季節性趨勢。通常產出率上半年上升,下半年下降,之後到下一年初重新上升。

  

  目前,中國粗鋼年產量處在異常高的水平,達到7.8億噸/年,每年增長10%。但這種超高產量的水平不太可能持續。瑞銀預計中國2013年總產量將下降至7.55億噸。

  

  澳大利亞供應量將大幅增加

  

  通常,僅僅季節性疲軟一個因素就足以推動鐵礦石價格走低。最近幾年鐵礦石價格在三季度都發生了調整。但2013年有另一個因素需要考慮。鋼鐵產出率下降時,澳大利亞鐵礦石供應很可能將激增。受主要礦業公司力拓、Fortescue和必和必拓的產能擴張推動,預計澳大利亞供應量在2013年將增加近1億噸。

  

  澳大利亞供應的增長很有可能抵消巴西的供應增長停滯以及印度的停止出口。淡水河谷的2013年產量目標意味著產量最多只能保持穩定—由於森林砍伐受到越來越多的環保約束,項目仍然面臨壓力。印度的鐵礦石年出口量曾經高達1億噸,但由於政治因素而持續受到管制,因此2013年以來的出口量極低。

  

  中長期呈現趨勢性下跌

  

  由於擔心三季度價格將發生調整,市場情緒受到嚴重打擊。有人甚至認為鐵礦石現貨價格將保持在調整後的低點;或認為「中國故事」已經結束等。瑞銀卻預計在經歷了三季度的調整後,現貨價格將會復甦。

  

  不過,隨著主要礦業公司的擴張項目陸續投產,2014年起海運貿易和全球市場都會發生大規模的供應過剩,預計超過1億噸/年。供給面的擴張以及多元發展正在稀釋主要礦業公司的定價能力。並且,這種結構性變化是和中國鐵礦石需求增長放緩同時發生的。

  

  即將出現的供給過剩給長期價格的預測帶來了壓力。雖然鐵礦石現貨價格將面臨季節性的變動,但中長期內價格則面臨著趨勢性下跌。中國高成本的生產商以及進入市場不久的純粹的鐵礦石公司都將面臨越來越大的降低成本和關停產能的壓力,它們最終將被來自澳大利亞、巴西和非洲的成本更低的新供應所淘汰。預計FOB粉礦(實際)長期價格將為72美元/噸。

  

  綜上所述,雖然中國鋼鐵產出率仍然強勁,並且鐵礦石供應鏈上的庫存相對耗盡,因而低水平的庫存為價格提供的支撐將再持續一個月左右時間,但三季度價格將面臨調整風險。9-10月通常是鐵礦石需求的淡季,並且2013年同時還面臨著力拓和Fortescue的新增供應上市。長期投資者可能不會受到該短期不利因素的影響,但戰術投資者可能會將三季度現貨價格的調整作為買入信號,因為通常四季度會迎來大宗商品冬季前補庫帶來的復甦。

  

  作者丹尼爾·摩根(Daniel Morgan)系瑞銀全球大宗商品分析師

鐵礦石 鐵礦 價格 脫離 頹勢 了嗎
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鐵礦石擴產價難跌

2013-10-14  NCW
 
 

 

沒有人懷疑鐵礦石供應增長快於需求,但仍在發揮作用的中國因素決定了鐵礦石只是從高額利潤回歸均值◎ 本刊記者 蒲俊 張伯玲 文pujun.blog.caixin.com|zhangboling.blog.caixin.com 鐵礦石的價格走勢讓悲觀人士多少有些意外,以至於國際銀行都在越來越多地參與鐵礦石貿易。

「澳大利亞第三大鐵礦石出口商FMG 現在將鐵礦石賣給銀行,具體的操作就是銀行給 FMG 融資,FMG 給 銀行一定量的長協,價格低於市場價。 」一家年產千萬噸的河北鋼鐵企業鐵礦石採購總經理告訴財新記者, 「給銀行的量不會太大,銀行有很多鋼廠客戶、貿易商客戶,幾百萬噸還是能賣出去的。 」數位熟悉鐵礦石貿易的人士也向財新記者證實,不少國外銀行都在參與鐵礦石貿易,主要是銀行幫助企業融資,例如南非標準銀行主要購買的是非洲礦。而一些美國銀行則由於政府對於大宗商品交易的限制未能參與其中。這一趨勢已經持續數年,不過尚未成為主流模式。兩個月前,一家鐵礦石交易平台的市場人士轉至渣打銀行從事鐵礦石相關銀行產品的銷售。

這展示了銀行業的一種偏好。不過,對於鐵礦石未來的價格和供需,市場看法並不一致。今年8月中旬,普氏指數62% 品位鐵礦石價格曾達到142.5 美元 / 噸的高點,之後隨著澳大利亞和巴西出貨量的增加,鐵礦石價格有所回落,10月9日,普氏指數62% 鐵礦石價格為132美元 / 噸。9月下旬,摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份分析報告預計,今年四季度和明年一季度鐵礦石均價分別為125美元 / 噸和120美元 / 噸。

花旗集團(Citigroup)則是短期看跌,認為今年四季度由於海運市場供應量的預期增加,看跌均價至115美元 /噸。麥格理證券甚至認為,受中國鋼廠補充庫存等因素支撐,鐵礦石價格可能會在四季度達到每噸150美元-160美元。

今年8月末,力拓(Rio Tinto)年產2.9億噸鐵礦石擴展項目開始發貨,這是西澳最大、全球第二的鐵礦石項目。

礦山擴產相關的供應側風險再次引發關注。沒有人懷疑鐵礦石供應增長快於需求,但現狀更多的還是是動態平衡。

西澳擴產正酣

就在力拓實現2.9億噸產能後的十多天后,其鐵礦石部門首席執行官何彥樞 (Andrew Harding)接受了財新記者專訪。他幾乎迴避了所有對價格和供需進行預測的問題。 「現在如果你從長期角度去看鐵礦石市場,供需之間自己會取得平衡,未來的某個時點一定會發生,但要說具體是什麼時候是不可能的任務。 」他說, 「我們只能保證低成本,為客戶提供產品,滿足需求,這是我們能做的事情。 」到達2.9億噸後,力拓的下一步是3.6億噸,這一階段擴張的基礎設施建設已經開始,何彥樞預計將在2015年上半年實現。為了這兩個階段的產能增長,力拓在2010年和2012年分別批准了31 億和34億美元的資本支出。

必和必拓在西澳的擴產主要來自Jimblebar項目,今年12月出產後,必和必拓的年產能將達到2.2億噸,項目完成時點略早於2011年項目批準時的預期。

一家大型礦山的人士今年早些時候曾向財新記者表示,未來三年,幾乎所有傳統和新興礦山仍都將投入資金擴產,主流低成本礦山的產品會進入市場,現在已經到了供應增長大於需求增長的時候。

2009年,FMG 推出了野心勃勃的擴產計劃——將產能提升至1.55億噸。

儘管在去年三季度,由於市況不佳,該計劃曾有所收縮,隨著 Kings 礦區4000 萬噸的完成,FMG 稱這一目標將在今年12月實現。FMG 是上一輪超級繁榮週期帶來的擴產熱潮的一個縮影,2008 年開始第一船鐵礦石出貨,2010財年出貨4000萬噸,2011財年是5750萬噸,2013財年就達到了8090萬噸。

力拓對自己的擴產計劃曾解釋說,先於時間表並低於預算的完成擴產,能夠創造更大的價值。但並不是所有的項目都能順利實現。按照力拓的統計,計劃2008年 -2010年間完成的擴產項目合計超過6億噸,而在2010年四季度完成的只有約2億噸;宣佈將在2010年 -2014 年完成的約8億噸產能,到今年二季度完成的也只有2億噸。

導致擴產進程低於預期的因素,既包括項目融資來源的減少,也包括審批過程的拖延、在偏遠地區的工作難度等。

力拓與中鋁等合作的幾內亞西芒杜項目原計劃在2015年開始產出,但近期有消息傳出,該項目可能將在2018年才能夠投產。何彥樞也向財新記者表示,這一在建項目還有很多討論正在進行。

世界第一大鐵礦石生產和出口商巴西淡水河谷在本輪擴產中相對沉寂,其鐵礦石及戰略部門執行董事馬定思 (JoséCarlos Martins)10月7日在巴西表示,卡拉加斯(Carajas)擴建項目計劃在2016年開始運營,將新增9000萬噸產能,佔2013年淡水河谷預期產能的三分之一,更長遠的計劃是2018年在 Serra Sul 項目完成後,產能將較現在增長50%至4.5億噸。

供應側壓力

儘管今年鐵礦石價格沒有出現去年9月大幅跳水至90美元 / 噸以下的局面,但掉期市場給出了2015年 -2016年100美元 / 噸 -110美元 / 噸的價格,仍反映出了中長期的悲觀預期。

比起盈利情況不佳的鋼鐵行業,投資在過去數年和目前仍然更加傾向上游,供應增長超過需求增長。馬定思認為這種供應增長速度減少了未來對價格的支撐,最早到2018年,全球鐵礦石產能將比需求高出5%-6%,他預期2020年全球供應能夠達到16億噸,消費量在15 億噸。不過他認為鐵礦石價格仍將維持在100美元 /噸以上。

「供應超出需求5% 仍可認為偏緊。 」他解釋說,如果一個港口或者礦出了問題,比如天氣變化,就又會進入供應短缺的情況, 「因此新增供應將減少價格的波動,並不會出現之前那樣的峰值」 。

中國因素也是國際鐵礦石市場的一個關鍵性變量。2012年中國粗鋼產量增長3.1%,至7.17億噸,創下歷史新高,對鐵礦石的需求量在10.5億噸左右,同比增長3.7%。今年1月 -6月,全國累計生產粗鋼3.9億噸,同比增長7.4%,相當於年產粗鋼7.86億噸,再創歷史最高水平。礦山對中國需求的預期差別不大:儘管增長速度有所放緩,但仍將在一個更大的基數上保持增長。何彥樞向財新記者表示,中國的鋼鐵需求未來十餘年年增長率將維持在3%-4%,頂點要到2030年左右才會出現。

另一方面,雄心勃勃的產能擴張和實際產量是兩回事。聯合鋼鐵網鐵礦石高級分析師張佳賓向財新記者分析,產能在時點上逐步釋放,給市場帶來的壓力有限,而印度礦的減少趨勢明顯,國內粗鋼產量也在維持增長, 「目前仍是鐵礦石從高額利潤回歸均值的過程」 。

供需平衡甚至過剩的時點可能不會如買方期待中來的那麼早。不過,礦山為了應對可能的壓力,已經開始在銷售策略上進行一些調整。 「我們一年的進口礦在1500萬噸左右,今年長協在400 萬噸左右,明年有所增加,達到900萬噸。 FMG增加了1倍,力拓也將近1倍。 」前述鋼鐵企業採購負責人表示。他的另一個觀察是,由於產量的增加,以前三大礦山的壟斷聯盟,也逐漸會由於各自的利益而單獨行動。

有分析人士認為,礦山通過後台的「協議礦」保證出貨量,也能夠避免新增產量進入招標渠道拉低價格。

成本仍是關鍵

成本仍是礦山生存的關鍵。談到實現更低成本的方法,何彥樞表示,需要在所有環節進行努力。 「不只是在管理層,而是每一個人,在礦山運營、鐵路運營、港口等各個環節更有效率。 」他說。

9月初,力拓首席執行官山姆 · 威爾士(Sam Walsh)曾表示,西澳皮爾巴拉鐵礦的現金成本將從2012年的47美元/噸降至2020年35.5美元 /噸。在技術創 新和提高效率方面,力拓的舉措包括無人駕駛列車、遠程運營採礦中心以及一些新鑽探技術等。

10月3日,必和必拓營銷及技術總裁韓慕睿(Mike Henry)在澳大利亞國家資源與能源會議的演講上也強調,必和必拓現在的努力集中在降低運營成本以及提高生產效率,2013財年已經降低了27億美元的可控現金成本。

一位熟悉礦山的投行人士分析,FMG 要降低成本,產能擴至1.55億噸是必須邁過的檻,而兩拓這樣成本更低的生產商,則能夠通過擴產從成本曲線末端的供應者那裡奪取更多市場份額。

對於澳大利亞礦業界,一個可能的好消息是,新政府可能會對之前工黨政府推行的礦業資源租賃稅和碳稅進行調整。中國五礦資源CEO、澳大利亞人米安卓(Andrew Michelmore)告訴財 新記者,這兩項政策已經再次被提交審查。礦業界認為這兩項政策的變化應該 帶來更多確定性與合理性。米安卓對這 一問題的解決持樂觀態度: 「政府必須釋 放清晰的信息——澳大利亞仍是一個好的投資目的地。 」他同時也是澳大利亞礦業理事會主席。

韓慕睿亦在前述會議上呼籲,政府應該在保護未來投資方面發揮作用,特別是稅收以及行業相關政策上;稅收政策應該致力於更具有競爭性,更可持續的改革,並且使整個系統更有效率,更具有國際競爭力。


鐵礦石 鐵礦 擴產 價難 難跌
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世行上調今明兩年鐵礦石及原油價格預估

http://wallstreetcn.com/node/60490

世界銀行表示,因全球製造業改善,且中國金屬進口反彈,上調今明兩年鐵礦石價格預估,而因供應中斷,上調原油價格預估。

世行上調2013年鐵礦石均價至134美元/公噸,2014年至135美元/公噸,7月時對今明兩年均價的預估分別為120美元和125美元。該行並稱2025年鐵礦石均價料升至145美元。

華爾街見聞報導,國家統計局週五公佈的數據顯示,中國三季度GDP同比+7.8%,符合預期,前值+7.5%。

「鐵礦石市場的前景非常依賴中國的需求。如果穩健的供應趨勢繼續,且差於預期的需求增長實質化,那麼價格可能遠低於我們當前的展望。」

世行將今年原油價格預估從7月的100.7美元/桶上調至105美元,並上調明年油價預估值105.7美元,前次預估為99.6美元。

報告表示,這裡的油價是指西德州中質油、布倫特原油和迪拜原油的加權平均價格。

「近期油價上漲反映利比亞和伊拉克石油產出每日下滑100萬桶以上,市場擔憂敘利亞衝突可能蔓延,導致原油供應中斷。」

世行預計2025年原油均價為97美元,因供應增加,以及更多替代原油的能源出現。

此外,世行將今明兩年澳大利亞煤價預估分別下調至85美元/噸和88美元/噸,7月分別為90美元和91美元;並下調今明兩年鋁均價分別至1800美元/噸和1850美元/噸,此前為1900美元和2100美元。

「自2008年以來鋁庫存已經上升,且依然接近10年高位,預計今年金屬價格總體上下跌8%,因供應充足且需求疲軟。」

「大部分金屬價格都存在下行風險,且主要依賴中國經濟的趨勢。」

世行將今年玉米均價預估從295美元/噸下調至250美元/噸,下調2014年預估至248美元,前次預估為270美元;並調降今年泰國大米價格,從545美元/噸下調至500美元/噸。

世行 上調 今明 明兩 兩年 鐵礦石 鐵礦 原油 價格 預估
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中國版合約上市 鋼企備戰鐵礦石期貨套利

http://www.eeo.com.cn/2013/1019/250957.shtml

經濟觀察網 記者 巢新蕊 10月18日鐵礦石期貨在大連商品期貨交易所(下稱「大商所」)上市的前一分鐘,鞍鋼集團國際經濟貿易公司副總經理李達光和中鋼貿易有限公司副總經理錢進出現在了大商所交易大廳。

當日鐵礦石期貨主力合約I1405開盤報978元,較基準價漲幅1.88%。鐵礦石期貨是大商所上市交易的第11個期貨品種,相關合約也是全球首個實行實物交割的鐵礦石期貨合約。

面對大屏幕,錢進測算完告訴經濟觀察網,前5分鐘I1405的交易量已是現貨市場標準船載礦石量的數倍。此前公司已派了一名專員專盯交易,待弄清期貨市場的升貼水規律後,他準備通過中鋼期貨入市了。

備戰套利交易

2000年之後,我國鋼鐵需求增長飛速,每年基本以10%以上速度增長。鋼廠建設速度快,但礦山的投資、基礎設施如鐵路、港口、公路等建設相對較慢。此前由於我國鋼鐵需求量大,當時即使鐵礦石價格很高,鋼鐵行業依然盈利。然而以普氏指數為定價基準的模式開始後,2010年鐵礦石的年化價格波動率為18.6%,2012年達到24.3%。2012年我國港口平均鐵礦石庫存為9400萬噸,按主流現貨年平均價格900元/噸計算,產業每月承擔的鐵礦石價格風險為116億元,而2012年我國80家大中型鋼鐵企業利潤總額僅為15.8億元。

面對行情下滑,「貿易企業是一邊買礦石,一邊將礦石賣給鋼鐵企業,通過快速倒手對衝風險,但這樣做總有時間差」,錢進說,現在企業可以在買入礦石的同時賣掉鐵礦石期貨,然後再安心找下游現貨買家。

對國內國有鋼鐵企業和貿易商而言,鞍鋼集團、中鋼貿易公司等都因政策限制尚未在新交所開展鐵礦石掉期交易。李達光告訴經濟觀察網,以前企業主要通過調節採購數量、調整生產進度等「對沖」鐵礦石價格波動,進口礦已佔其總採購量的一半左右。河北鋼鐵集團人士告訴記者,由於螺紋鋼需求減緩,今年上半年多數企業都在現貨市場上少量買礦、拋螺紋鋼。然而10月得知鐵礦石期貨要上市後,企業開始組建團隊,準備鐵礦石期貨和螺紋鋼期貨間的套利。

北京澤人合物資有限公司每年從河北鋼鐵集團旗下的宣鋼和承鋼採購建材,年交易量約100萬噸。該公司期貨部經理梁春峰告訴經濟觀察網,他的很多上游企業都在籌劃上述套利動作。按部分企業的操作方案,做螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨套利時,需要計算二者的價差區間位於多少時屬於正常,如果鐵礦石價格過低,螺紋鋼價格更高,企業就會買礦、拋螺紋,如果鐵礦石價格相對較高,就要拋礦、買螺紋。

目前我國大型礦山基本都是鋼廠自有,鋼廠面臨的鐵礦石價格風險主要在於進口礦,貿易商也大多集中在進口礦方面。鐵礦石期貨選取我國消費、貿易中價格代表性強、避險需求大、含鐵量62%的進口粗粉作為交易標的。同時,允許使用中可以替代粗粉的精粉替代交割,通過設置鐵、硅、鋁、硫、磷等升貼水指標,使鐵含量60%以上的礦石進入交割。按企業思路,交易團隊先要儘量精準地計算出鐵礦石和螺紋鋼二者的價差區間。

銀河期貨資深鋼鐵研究員單明川與河北、山東等地的鋼鐵企業接觸後發現,企業這樣做並不難,即能進行交割的鐵礦石價格加上相應的升貼水應不會與市場價偏離太多。不過,外資企業IMR期貨部資深專家胡凱發現,這一思路並不適合所有企業。部分企業可能先會在鐵礦石期貨價格的預估上遇到困難。

「由於可替代交割的品種很多,而每個品種計算的價格值都不一樣,比如澳礦和印度礦價格就相差很多,部分企業在判斷鐵礦石期貨價格是否在合理區間內存在難度」,胡凱說。

大商所工業品事業部總監陳偉說,不排除部分企業會遇到上述情況,但企業仔細研究就會發現,他們按照含鐵量62%礦石(粉)進行價格計算會更接近設計的初衷。

買螺紋、拋礦?

按大商所黨委書記、理事長劉興強的說法,鐵礦石期貨的上市只是「萬里長征走完的第一步」,作為一個國際化程度相當高的大宗商品,大商所鐵礦石期貨能否為業界和產業認可,為國際貿易企業認可,面臨的創新挑戰是極其艱巨的,大商所實現目標的做法包括對其多年形成的一些交易制度、風險控制辦法的改變。

而對行業而言,鐵礦石期貨對探索建立更加公正、客觀、透明鐵礦石定價機制將影響深遠。中國鋼鐵工業協會副會長王曉齊在致辭時指出,鐵礦石市場目前的定價機制並不完全由供需關係決定,主流定價方式是參考國際鐵礦石價格指數。而該指數隻是取很少樣本,即這些小樣本礦石價格決定整個市場價格。這種定價機制的形成,主要是由於鐵礦石供應商相對集中,在市場中佔有優勢地位。

此次交易所在設計中著重解決了該「弊端」。上述河北鋼鐵企業人士告訴記者,國內鐵礦石期貨的制度設計就是要化解市場供應集中度高的問題、降低單一企業對期貨市場的影響力。鐵礦石期貨對於礦山企業只批賣套保額度,而且規定單一客戶一般月份持倉額度不得超過200萬噸,使得國際重點優勢企業的合計持倉量不足中國月均消費量的3.4%。「國際礦商的套保交易只可能壓低鐵礦石期貨價格,而難拉高期貨價格從中牟利」,上述人士稱,這也是他決定參與該市場的原因之一。

在未來的交易方向上,企業開始測算近月價格和遠月價格。2012年中國鐵礦石消費量10.5億噸,佔世界消費總量的59.4%。卓創資訊今年9月對約60家大中型鋼貿商進行的調研結果顯示,9月份,市場僅有15.22%的客戶保持低庫存,45.65%客戶庫存與上個月持平,39.13%的客戶庫存有所增加。在近月來看,據生意社價格監測,2013年第三季度大宗商品價格漲跌榜中鋼鐵板塊環比上升的商品共 12種其中漲幅 5%以上的商品共 3 種,佔該板塊被監測商品數的20%;漲幅前 3 的商品分別為鐵礦石(澳)(10.28%)、鐵礦石(印)(7.96%)、不鏽鋼板(7.61%)。

在遠月來看,單明川為企業分析,鐵礦石短期內是供需平衡,但時間跨度放大後,將經歷幾年的供過於求的週期。國務院剛剛出台了抑制鋼鐵產能過剩的文件,年底前鐵礦石的供給可能會大於需求增速,目前新交所的鐵礦石掉期相對於現貨貼水,如明年5 月交割的掉期合約貼水也在10美元/噸左右,這意味著鐵礦石市場遠月價格可能會走低。螺紋鋼價格儘管上行空間不大,但仍會上行,進入明年後企業逐步採取買螺紋、拋礦石的思路更合適些。

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鐵礦石衍生品市場蓬勃發展

來源: http://wallstreetcn.com/node/75901

雖然受益於中國需求的高速增長,過去幾年鐵礦石貿易已經成為世界關注的焦點,然而,與石油、銅等大宗商品市場相比,鐵礦石市場的發展仍處於「初級階段」。

(中國鐵礦石現貨市場價格走勢)

過去國際鐵礦石貿易一直主要是通過簽訂長期固定價格的供貨合約進行的,也就是國際礦山與中日的煉鋼業巨頭代表談判協定未來一年供貨價格的基準。然而,在市場參與者和需求多元化的大背景下,特別是「長協」模式崩潰以後(據第一財經2012年報導,「2010年起,年度定價改為季度定價,2011年起,更多的礦山開始執行月度定價和指數定價。只用了四年的時間,長協價就土崩瓦解了,現在,鋼廠和礦山每年仍會進行談判,但商談內容僅限於合作細節而非成交價格。」)鐵礦石的現貨和價格指數市場也開始蓬勃發展——這為衍生品市場的發展提供了「土壤」。據FT報導:

去年,鐵礦石期權、期貨和互換的交易估計已經增長了一倍多,達到3.5億噸鐵礦石當量,而且繼續在增長。瑞信估計,今年1月的鐵礦石衍生品交易升至了創紀錄的3900萬噸,年化即為4.6億噸。

...

(瑞信企業大宗商品銷售代表Philip Killicoat)表示,貿易商、鋼鐵廠和鋼鐵業客戶已經變得更積極地利用衍生品,利用鐵礦石期貨、互換和期權對現貨合約進行對沖,最小化價格波動的風險。

雖然衍生品市場的發展滿足了鋼鐵行業中各方位的需求,但市場的開放也將引入更多投機者。在07-08年石油市場和當前鋁市場的過度金融化行為所導致的市場扭曲,已經令行業內部怨聲載道,同時也吸引了監管部門的重視。

而鐵礦石衍生品市場也成為了國際投機者對賭未來中國經濟表現的平台:

交易員表示,對沖基金已經進入了這個市場,利用衍生品下注他們對鐵礦石供需基本面和中國經濟的看法。這是因為,鐵礦石是一個反映中國經濟增長的好指標:鐵礦石不單是煉鋼的主要原料,而且中國消費了全球超過2/3的鐵礦石海運量。

去年10月18日,中國大連商品交易所的鐵礦石期貨正式上市,這不單促進了鐵礦石衍生品市場的發展,還增加了中國市場對全球市場的影響力。

今年的全球鐵礦石海運量預期將高達13億噸。而部分交易員預期,排除中國的鐵礦石衍生品市場將在今年晚些時候或明年達到實物交易市場的規模。在德銀和瑞信等主要國際投行的推動下,預期鐵礦石市場很快就能度過「初級階段」。

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