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市場大餅誘人 獲利仍有兩大問題待解 網路電視革命 是美夢也是血路

2012-2-6  TWM

回首中國優酷網及土豆網在美國風光上市的情景，不過一年，這兩家網路電視公司的股價卻直直落，跌幅超過七成。在網路電視一片遠景背後，其實是血淋淋的殺戮 戰場，ＰＰＳ能在惡戰中過關斬將，究竟出了什麼奇兵？ 撰文‧楊卓翰 你印象中最早的電視是什麼？是和一群孩子擠在鐵門外，從縫隙中搶著看鄰居那台神奇的黑白電視機？還是一家子在客廳搶遙控器，吵著要看自己喜歡的節目？那些 場景已經不復見。另一種更快、更方便、更多元的電視，正在慢慢殺死你熟悉的方盒子。 透過ＰＰＳ、土豆網及優酷網等網路電視，日、韓、歐、美各國的電影、影集、綜藝節目都只有一個滑鼠點擊的距離，不只有最新的《不可能的任務４》電影系列， 連原版《虎膽妙算》等古老的影集，都可以穿越時空帶到你面前。而且，幾乎不花你一毛錢。 這就是網路電視的魅力。 這樣的吸引力，讓中國及台灣超過三億人離開電視機，改用網路電視。中國用戶數量最大的網路電視ＰＰＳ總裁徐偉峰就指出，上海地區黃金時段的網路電視收視人 口，已經超過傳統電視。「二○一二年，中國網路視頻的用戶數會超過五億人。」 大餅誘人 產業大躍進 創投捧錢等投資類似的情況也發生在美國。一一年，全球最大的新聞頻道ＣＮＮ的收視率慘跌三六％；ＮＢＣ（美國國家廣播頻道）也下跌了一一％，ＮＢＣ總裁傑 夫．薩克(Jeff Zucker)更引咎辭職。他可能就是網路電視──一個年輕、難以捉摸的全新產業崛起的第一位受害者。 不只中國與台灣，全球的電視產業都籠罩在這一波網路電視大舉入侵的暴風雨前兆中。未來主宰觀眾眼睛的可能不再是龐大的媒體集團，而是像ＰＰＳ創辦人一樣的 幾個小夥子，利用網路把每個人「釘」在電腦螢幕前。當然電視台提供的節目精采內容不可或缺，但新媒體所引爆的產業革命與商機，又大又快，超乎你的想像。 根據中國艾瑞網路調查公司的報告指出，一一年中國網路視頻產業的市場規模達人民幣六十二．七億元（約新台幣三百億元），較前一年（一○年）成長了足足一 倍。 在一四年，整體規模更將突破人民幣二百億元（約九千億台幣）。如果預測成真，換算每年成長率（yoy）足足有四七％，但不過才六年前，網路視頻產業的規模 還是「零」，這種大跳躍式地成長預估，讓全世界的創投機構雙手捧著熱錢，等著排隊進場投資。 徐偉峰就說：「在這個行業，最資深的也不過比你多五、六年資歷。」的確，在YouTube和ＰＰＳ出現之前，根本沒有網路電視這個概念。短短幾年 內，ＰＰＳ就有四千萬用戶，並從中國蔓延開來，入侵了大多數華人的電腦。這種潛能，也帶給投資人無限的想像。 以有「中國YouTube」之稱的優酷網為例，在一○年年底於美國紐約證交所上市時，華爾街一時為之瘋狂，去年股價最高達六十二．八五美元，同一時間比股 神巴菲特最愛的可口可樂公司股價還高。 問題待解 頻寬與版權成本高 訴訟不斷不過，就在優酷網市值一度飆破七十億美元的同時，它在一一年前三季的營收僅有九千一百萬美元（約新台幣二十七億元），而且根本還沒開始獲利。而去 年八月在美國那斯達克上市的土豆網，同樣在上市時受到投資人的追捧，股價最高漲破二十七美元，享有四十倍的本益比。 上市公司在華爾街身價水漲船高，其他網路視頻公司也不吃虧。一位創投人士就透露，去年中國一個一千萬左右訪客的影音網站，在融資時一開口就是三千萬美元， 而國內外的創投基金仍然搶著投資，可見其魅力有多大。 網路電視產業的投資固然誘人，卻變化快速。不到一年的時間，優酷網的股價已從六十二美元的高點跌至二十三美元，土豆網股價也被腰斬至十三美元。中間到底發 生什麼事，這是一場夢嗎？除了市場競爭者如雨後春筍般殺進，最讓網路視頻頭痛的兩大成本問題也在威脅著這些視頻網站，不斷壓縮獲利空間。 網路電視營運商第一個要解決的，就是決定網路傳輸的「頻寬」問題。因為當使用者連上網站收看節目時，就要占掉一部分的傳輸量。而優酷網的平均同時上線用戶 超過一千萬人，其網路的頻寬成本自然相當龐大。根據財報，優酷網光是去年第三季就花了一千四百萬美元在寬頻設備上，占了總營收的四成。 另一個問題就是「版權」。隨著全球智慧財產權意識高漲，網路視頻侵權的問題也越演越烈，各國皆視中國的許多盜版及翻拍的視頻網站如毒水。不但在台灣，經濟 部智慧財產局打算封鎖這些網路電視，美國國會甚至發動ＳＯＰＡ、ＡＣＴＡ等大規模的法案抵制網路侵權，不惜與盜版決一死戰。 在這種壓力下，營運商勢必得花更多的經費購買節目版權。以優酷網為例，一年成本相當於三到四成的總營收。算一算，光是寬頻與版權這兩項成本，就占了總營收 的八成，也難怪一般的網路電視公司雖然用戶數不斷破新高，但獲利遲遲無法改善。更別提營運商之間此起彼落的侵權訴訟，進一步衝擊股價。 勝出關鍵 ＰＰＳ把頻寬費用拿來買版權但在這片激烈戰場中，ＰＰＳ為何能夠不斷獲得香港、韓國等創投資金的投入，去年第三季甚至獲得香港首富李嘉誠之子李澤楷所主導 的電訊盈科入股，電訊盈科近三千萬美元持股ＰＰＳ不到一成，換算每股價格約人民幣七十二元。 答案揭曉：因為此時的ＰＰＳ不但已經獲利，且逐漸和對手拉開距離，勝出關鍵就在於創辦人雷量及張洪禹所研發的Ｐ２Ｐ技術。Ｐ２Ｐ就是「Point To Point(點對點)」的傳輸，讓用戶的電腦可以互相傳輸資料。因此，當你使用ＰＰＳ看電影時，傳輸來源不是營運商的伺服器，而是其他看過、或是正在看這 部電影的使用者，而這也是當年讓徐偉峰一試傾心，甚至決定辭職加入ＰＰＳ的利器。 運用這項技術，ＰＰＳ不用像其他網站一樣負擔龐大的頻寬費用，而可以將經費拿來購買更多的內容版權，例如去年大手筆買下《哈利波特》全系列的電影版權，讓 觀眾免費收看，或是投資製作自己的節目，例如廣受好評的偶像電視劇《愛情公寓》等。 有這等實力，也許就是徐偉峰不急著上市，也不缺創投的原因。在投資的泡沫退潮中，網路電視的真實價值正逐步浮現，也逐步把傳統電視逼出賽局。想要免費一口 氣看完七集《哈利波特》嗎？別等有線電視播了，打開電腦，一起加入這個全新的世界吧！ 中國三大網路電視營運商比一比 網路電視 營運商 總裁 徐偉峰 古永鏘 王微創立時間 2006年1月 2006年6月 2005年4月 資料傳輸系統 （使用方式） P2P （下載專用軟體） 傳統頻寬（連上網站收看） 傳統頻寬 （連上網站收看） 主要影音分類 電影及電視劇 用戶上傳創作電影及電視劇 用戶上傳創作日均覆蓋人數 3069萬 3528萬 2083萬市值（億元新台幣） 100~150 600 100 2011年Q3營收 （億元新台幣） 6.13 12.36 7.05 上市 未公開發行 紐約證交所 那斯達克股價（美元） - 23.11 13.3 資料來源：各公司財報及官網股價及市值計算日期：2012/1/27 整理：楊卓翰

食糖走私內外價差千元 糖廠旺季美夢破碎

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-11/0MNDE4XzQzMTQ0Mw.html

國際市場食糖價格每噸約比中國糖便宜1000元左右，食糖走私成為一項帶來暴利的生意。

業內人士昨日對《第一財經日報》表示，預計今年進入中國的走私食糖數量將在50萬噸以上，最多將達到100萬噸，國內糖廠原來指望的6~8月消費旺季預計將大受影響。

記者瞭解到，中國糖業協會已經開通了24小時的打擊食糖走私行為專門舉報電話，並宣佈對揭發檢舉食糖走私違法犯罪的單位或個人予以物質獎勵。獎勵金額最低1000元，最高不超過50萬元。對在揭發檢舉中有特殊貢獻的單位和個人，獎勵金不受上述數額的限制。

國 內一家大型食糖生產企業的人士介紹，現在食糖走私一年的數量至少在50萬噸以上。食糖走私的根本原因在於國內供不應求。現在中國一年食糖的消費量約為 1500萬噸，生產量只有1200萬噸，缺口達到300萬噸，供求關係決定了國內食糖價格處於較高的水平，而國際市場食糖價格較低，走私因此有了充足的動 力。

卓創資訊分析師王寶東告訴記者，目前國際市場上食糖的價格每噸5400~5500元，比國內食糖便宜1000元左右，而往年國內外食糖的價差只有400~500元，這為走私白糖提供了巨大的利潤空間。國內走私食糖的來源主要是泰國和越南，巴西糖也有一部分。

受 巨大利潤的誘惑，一些貿易商現在四處尋找走私食糖，中國本土食糖的吸引力大為減弱。國內食糖產區主要在廣西、云南等南方地區，需要往北方運輸，正常情況 下，產區和銷區的價差應該是每噸230元上下，受走私食糖的衝擊，這一價差現在已經縮小到每噸165元，而食糖由南向北的運費在每噸200元左右，食糖產 銷區的價差還不夠支付運費，因此大的經銷商對國內食糖持幣觀望，而即將到來的6~8月則是國內糖廠所期望的食糖消費旺季，如果食糖走私難以遏制，旺季不旺 的可能性大大增加。

南寧糖業（000911.SZ）此前公佈的今年一季報顯示，營業收入7.32億元，同比減少18.64%；淨利潤為虧 損5159.7萬元，同比減少248.02%。主要原因之一是糖產品受市場的影響，銷售價格大幅下跌，原材料甘蔗成本上升，導致盈利大幅減少。另一糖業股 貴糖股份（000833.SZ）今年一季度淨利潤則同比減少59.13%，營業收入比上年同期下降31.49%，食糖銷量較上年同期下降36.46%。

業 內人士指出，行業協會懸賞打擊食糖走私能起到一定作用，不過食糖供過於求的矛盾如果得不到解決，國際市場價格低於國內市場，食糖走私無法從根本上遏制。另 一業內人士認為，除非行業協會、海關以及國內相關企業緊密合作，食糖走私量還將增加，截至目前，食糖走私已經達到50萬~60萬噸，全年有可能達到100 萬噸。

范言直諫 ：獨立網站賣基金：美夢將醒，前途何在?

http://www.iheima.com/archives/44782.html

支付寶這次推出餘額寶，算是中國基金史的又一場掃盲運動。目前僅僅賣了70億元的低附加值的貨幣市場基金，就已經聲名遠播，讓很多理財業的從業者臉紅心跳。餘額寶到底被寄予了什麼期望?此前起早貪黑忙活了好幾年的第三方理財機構、網上銷售基金的網站，為何一直在隔靴搔癢?答案很簡單：客戶從哪裡來?成本幾何?

支付寶有大量的存量客戶，註冊用戶數量超過8億，如果覺得這個數字有水份、有殭屍，那麼它那1.5億戶開通快捷支付的用戶，應該算是實實在在的活躍用戶了，對於目前中國總共4000萬基民來說，價值不言而喻。這1.5億多活躍用戶，很多還不是基民，對於基金、信託公司來說，這些用戶曾經可見而不可得，只能站在河對岸乾著急，開發成本過高，如今支付寶憑藉現成的通道、客戶關係、支付習慣，讓新客戶開發、教育的成本、時間縮小了到N分之一，簡直讓人感覺像拿著鐮刀站在一片新韭菜的海洋旁邊。

一將功成萬枯骨，一家歡樂幾家愁。支付寶無堅不摧的矛，恰恰擊碎了別人苦苦經營的盾。眾所周知，互聯網競爭的典型特點，正是贏家通吃，或者說，「老二非死不可」。新浪微博成功了，其他網站的微博殭屍了; 微信成功了，比它誕生還早米聊犧牲了;支付寶成功了，其後推出的蘇寧易付寶注定難成大器。同理，支付寶推出賣基金業務之後，國內除了騰訊借助微信、QQ和財付通的餘威，可以同台競技，其他商業網站，其他網站，包括某些流量很大的商業網站將難以展開有效的競爭。

至於某些財經網站已經推出、或者打算推出的賣基金業務，其前途將如何?不樂觀。看資訊和買產品這兩種網民行為，是涇渭分明的。否則，國內最大的電子商務網站，為何不是新浪、不是騰訊?紙質媒體也曾經作過商品銷售的嘗試，但是，除了在「老年保健品」這個特殊細分市場，有誰取得過突破性進展嗎?不排除部分財經網站能夠實現一些基金銷售，但是，可能還是靠「線下」人員的「努力爭取」、甚至不排除把某些線下的銷售、刻意通過網站來實現，這不是用戶自身的增長，強扭的瓜，長不大。

客觀地說，目前國內生存狀況相對較好的第三方理財銷售機構，幾乎沒有真正靠互聯網在賣基金、理財產品的。去年號稱銷售規模超過300億的諾亞財富、恆天財富，以及排名在其後的展恆理財等，主要還是通過線下推廣銷售的。他們為何在「低成本」的網上銷售上動作很小，卻執著於成本高昂、人海戰術的線下銷售?原因不言自明。

那麼，對於已經營數年的第三方理財機構、以及眾多躍躍欲試的門外人來說，出路何在?和銀行拼人海、和支付寶拼網站?純屬自取滅亡;至於拼費用打折，和銀行、支付寶打價格戰?別逗了，你有幾個註冊資本金?首先向巨人砸磚頭，受傷最重的很可能是你自己。獨立第三方理財機構，應該用創新的溝通方式、深耕特定的細分市場。舉個小例子，1996年才成立的美國MFS，創始人亞當·波德憑著一隻話筒幾條電話熱線，就把他的獨立基金銷售機構連鎖店開得風風火火。對於大多數第三方理財機構的老闆們來說，創業之路剛剛開始，及時調整航向，搞好戰略戰術，機會還是有的。

【敗局】每克拉美夢斷5.1億IPO 高成本摧垮平價模式

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0119/58056.html

從豪言IPO上市，到「下嫁」即將沒落的上市公司浩寧達，身處白富美行業的鑽石銷售商每克拉美實現了180度的大轉彎，債務危機讓「看上去很美」的每克拉美不得不在資本市場低頭。身為智能電表製造商的浩寧達跨越行業鴻溝，擬併購鑽石銷售商每克拉美，以實現雙主業格局。本次交易標的資產每克拉美100%股權的預估值為51142.74萬元，經交易各方初步確定交易價格為5.10億元。為此，公司擬分別向每克拉美總裁郝毅、天鴻偉業、廣袤投資發行1184.43萬股、673.50萬股和464.48萬股，共計約2322.40萬股股份，發行價格為21.96元。不過，看似娶了「白富美」的浩寧達，將不得不為每克拉美的高額債務買單。而每克拉美由於量販式的平價銷售模式，一度在行業內引起巨大爭議;此外，鑽石行業的巨大風險，能否被「門外漢」浩寧達所消化，這一切將為投資者帶來不可預知的風險。本文來源於《中國經營報》，i黑馬推薦給大家，希望對大家有幫助。債務纏身2012年7月，郝毅聲稱每克拉美將大力拓展國內市場，未來將會在全國開100家實體店，並將專註大客戶理財服務，計劃在兩年後上市。不過不到兩年，由於極高的負債和存貨，郝毅不得不「收回」當年的豪言，以下嫁他人的方式登陸資本市場。數據顯示，每克拉美2011年和2012年的資產負債率分別達到了89.67%和84.10%。截至2013年9月30日，每克拉美的總資產為4.5億元，負債總額為3.7億元，資產負債率高達82.02%。截至2013年9月30日，每克拉美的存貨為3.66億元，較2012年度增加了44.31%，佔資產總額高達80.58%。另外，公司的流動比率也在2倍以下，2011年度至2013年前三季度分別為1.04倍、1.09倍和1.15倍。對此，浩寧達在公告中的解釋是，「最近三年，每克拉美處於快速發展階段，主要通過銀行短期借款和股東借款等債務融資來滿足企業擴張中的資金需求，因此公司資產負債率較高。由於所在行業具有存貨量大、存貨價值高等特點，標的資產流動比率和速動比率較低」。一位業內人士告訴《中國經營報》記者，存貨高企確實是鑽石銷售企業的行業現狀，由於資金回收期長，鑽石行業的融資成本和債務成本通常是很高的。「不過，像每克拉美這麼高的負債率確實不正常，這是其早期控制人為了防止股權旁落，大量採用債券融資所致。而當每克拉美的債務增長率超過了其利潤的增長率時，償債壓力自然凸現出來。」業內人士分析道。被迫「賣身」2011年9月，郝毅稱，2010年元旦才開張的每克拉美當年就實現了盈利，公司已經拒絕了來自聯想投資等多家知名公司伸出的橄欖枝，此後兩年內每克拉美只接受債權投資。當時，郝毅認為，出售股權對未來公司資本運作會產生很大的影響，2014年以前每克拉美不會考慮股權投資。郝毅稱當時每克拉美已經獲得了5億元的極少數個人的債權融資,並承諾無底線支持每克拉美，利息與銀行貸款差不多，其完全有能力去償還。到2014年，每克拉美才會考慮進行股份制改造，為登陸資本市場做準備。或許正是這5億元債權融資壓倒了每克拉美，成為其高負債率下最大的一筆債務。這也成為郝毅不接受股權融資最大的代價。不過，一年之後，每克拉美最初的創始人股東之一萬子紅卻帶領原班人馬另起爐竈，並創辦了一個名為全城熱戀的鑽石品牌商場，這支離職團隊正悄然打造另一種全新商業模式。而其本人表示離職原因為「與其他董事會成員就商場經營方向意見不統一」，彼時，萬子紅僅出資20萬元，所佔股份僅為1%。不過，創辦全城熱戀之後的萬子紅，卻驚人地將鑽石行業暴利之說全部公之於眾。「以一枚零售價在1萬元的鑽石為例，行業的平均出廠價即成本，其實只有1/3，也就是3300元左右。」彼時，萬子紅的鑽石暴利說一度引起了巨大的爭議。郝毅於萬子紅離開之前出資500萬入股，隨後郝毅通過一系列股權受讓，最終出資1500萬元，獲得每克拉美75%的股份，成為每克拉美的實際控制人，其他股東只剩下天鴻偉業。2011年2月，郝毅雖然迫於資金需求，向廣袤投資出售了29%的股權，但是郝毅仍然手握51%的股份，掌握著絕對控制權。此後，每克拉美通過債權融資加速開店，以及三位股東之間等比例的增資入股，將出資額擴大至3800萬元。2012年5月，萬子紅創辦的全城熱戀鑽石商場在香港借殼中國公共醫療成功上市。在業界，全城熱戀與每克拉美的模式最為相似，且比每克拉美晚一年成立。每克拉美卻因債權融資，始終背負著高額利息。高成本摧垮平價模式最初，每克拉美打著「一樣的鑽石，一半的價格」的廣告語，迅速地闖入了業界。據媒體報導，僅在2010年的前半年，每克拉美在品牌營銷上投入了1600多萬元。一些業內人士、媒體對他們的廣告評估卻認為投入應該有五六千萬元之多。2011年9月，郝毅接受媒體採訪時表示，鑽石行業企業的平均利潤率要從三種情況來看，一種是高端奢侈品品牌的高利潤，一種是香港品牌也有較高的品牌溢價，第三種就是每克拉美的量販式經營。對於每克拉美來說，薄利多銷首先要做到快速擴張、跑馬圈地。業內人士分析，每克拉美縮短了傳統珠寶商的中間環節，直接從上線選取裸石、自行加工設計，並採取直租方式摒棄商場的高昂的扣點等費用──這使得中間成本降低很多，而這也就其在北京的「紅海市場」中，以超低價殺出「藍海」的制勝法寶。不過，每克拉美引以自豪的快速擴張的模式備受業內人士批評。深圳一家從事婚戒定製的鑽石公司的市場總監告訴記者，每克拉美的營銷模式違背了鑽石屬於奢侈品的行業的基本規律，鑽石行業資金佔用成本高，即使像周大福這樣的一線品牌，其年利潤率也只有20%，像每克拉美這樣的靠低價策略、巨額營銷以及搶佔一線商圈的銷售模式，利潤空間被極度壓縮，像這樣不計成本地擴大市場，其負債率必然居高不下，因此其極為不看好每克拉美的低價跑馬圈地模式。該市場總監認為，相比其他模式，每克拉美這種大型量販式賣場的運營成本並不低。首先，這些賣場的面積都非常大，雖然這些商場都沒有開在一線商圈，卻都開在一線城市，房租是其一筆巨大的成本。其次，商場面積越大，鋪貨量就越大。再次，廣告成本與人力成本也是這種大型店舖不可忽略的費用。每克拉美們雖然通過壓縮產業鏈長度達到了降低終端零售價的效果，卻也拖累於高昂的運營費用。而每克拉美的低價銷售策略又減少了總體收入，這種靠高成本營銷、低價銷售的平價模式，雖然最終獲得了市場份額的增加，卻讓自身不斷背負債務負擔。上市公司浩寧達收購每克拉美或許是看中其近年來其火熱的營銷模式掀起來的知名度。不過鑽石珠寶行業發展了數百年，其奢侈品屬性使得其品牌價值屬性大於其價格屬性。在業內早已有了一線二線三線甚至四線品牌的區分，後來者若想靠低價模式迅速佔領市場，承受的將是巨大的債務負擔。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：佚名 | 編輯：luhaitian | 責編：陸海天

4.6萬中國富翁移民加拿大的美夢泡湯

來源: http://wallstreetcn.com/node/76196

加拿大政府決定取消備受爭議的“移民投資者計劃”以及“企業家移民計劃”，這使得4.6萬等候排隊的華人富豪美夢破碎。 據《南華早報》報道，本周二下午，加拿大財政部長Jim Flaherty向議會發布預算案時宣布了這項決定。5.9萬投資者申請人和7000名企業家將被返還申請，其中70%的申請人來自中國，這意味著有逾4.6萬的內地申請人將受影響。 此前，由於成本低且毫無風險，加拿大的移民投資者計劃成為全球最受歡迎的財富移民計劃，也吸引了一大批中國大陸居民。 按照計劃要求，外國人至少要擁有160萬加元的資產，並在5年間向加拿大政府提供80萬加元的無息貸款，才具備移民資格。 《南華早報》報道指出，加拿大駐香港領事館被大量湧入的內地富豪申請壓得不堪重負，該計劃已經失控。由於加拿大入境處人員疲於清理積壓個案，2012年加拿大當局已凍結該計劃申請。 隨著成千上萬的中國富翁被擋在加拿大國門之外，溫哥華的房地產市場可能會受到影響。有地產中介預計，在一些當地的富人區，有80%-90%的交易都是與中國買家達成的。 無論是投資房地產發家的富豪，還是隱藏了大量財富的貪官，他們大都渴望將家庭成員以及資產轉移到海外。根據《胡潤百富》調查，去年已經移民和正考慮移民的中國百萬富豪比例上升到了64%，其中1/3的身價超過億元的富豪已經移民到國外。 而加拿大並不是他們移民的唯一目的地，去年美國通過EB-5簽證移民項目向中國國民發放了近6900張綠卡，該項目要求海外居民至少向美國投資50萬美元並至少雇請10位雇員。澳大利亞的“重要投資者簽證計劃”自2012年11月以來已經吸引了595位申請者，其中將近500位來自中國，這項計劃的投資要求是至少500萬澳元投資到州或領地政府指定的項目上。 下圖分別顯示2013年美國、魁北克、澳大利亞、葡萄牙和英國簽發給中國公民的永久居民簽證數量。 （圖片自來QZ）

資金轉移不會打擾你的美夢 艾薩 Isaac Sofaer

2014-02-13  NM

興市場的貨幣及資產大跌與我們無關。這是因為貪婪，在聯儲局的量寬措施下，投資者在他們不熟悉的市場追逐回報，現在措施不可避免地逆轉了，投資者便想逃出來，因為所有人都是這麼做。我希望《壹週刊》的讀者不會那麼天真。 我們在香港應先關心自己家門的灰塵。中國經濟放緩，以及它如何影響企業盈利，與我們更為相關。由於影子貸款、信託沒有嚴格監管，令銀行業逐漸崩潰。 信託問題逐漸浮現 在上月「中誠信託」事件中，所謂的解決方案雖然將投資者拯救，但令工商銀行和中國銀行帶來陰影。這令人質疑地方政府有否參與這次可笑的救援，並向投資者發出錯誤訊息──即使信託產品如何不堪，他們亦得到賠償。當然，這是不會發生的，所以我預見未來將有很多問題陸續出現。那些借日圓、港元及美元，投資於人民幣的人，他們部分的投資注定是不能歸本，更可能遭受損失。若他們將人民幣也視為一隻新興的貨幣，他們最終在兩邊都未能賺錢，因為人民幣貶值，違約便會發生。 替莎莎不值 《壹週刊》封面故事指控莎莎出售過期的化妝品，莎莎即時發出澄清聲明。我認為莎莎是一間有嚴格的政策、多年來堅持客戶為先、有服務標準、難能可貴的香港冠軍級公司。莎莎管理優秀，有強勁穩固的財政狀況，有穩健的盈利和派息，它是明日之星，香港應以它在港上市而自豪。在動盪期間，對投資組合保持堅定。在升市和跌市時，會令你看到自己真實的性格，但永遠記住，這些好與壞的日子都會過去。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected]

4.6萬中國富翁移民加拿大的美夢泡湯

來源: http://wallstreetcn.com/node/76196

加拿大政府決定取消備受爭議的“移民投資者計劃”以及“企業家移民計劃”，這使得4.6萬等候排隊的華人富豪美夢破碎。 據《南華早報》報道，本周二下午，加拿大財政部長Jim Flaherty向議會發布預算案時宣布了這項決定。5.9萬投資者申請人和7000名企業家將被返還申請，其中70%的申請人來自中國，這意味著有逾4.6萬的內地申請人將受影響。 此前，由於成本低且毫無風險，加拿大的移民投資者計劃成為全球最受歡迎的財富移民計劃，也吸引了一大批中國大陸居民。 按照計劃要求，外國人至少要擁有160萬加元的資產，並在5年間向加拿大政府提供80萬加元的無息貸款，才具備移民資格。 《南華早報》報道指出，加拿大駐香港領事館被大量湧入的內地富豪申請壓得不堪重負，該計劃已經失控。由於加拿大入境處人員疲於清理積壓個案，2012年加拿大當局已凍結該計劃申請。 隨著成千上萬的中國富翁被擋在加拿大國門之外，溫哥華的房地產市場可能會受到影響。有地產中介預計，在一些當地的富人區，有80%-90%的交易都是與中國買家達成的。 無論是投資房地產發家的富豪，還是隱藏了大量財富的貪官，他們大都渴望將家庭成員以及資產轉移到海外。根據《胡潤百富》調查，去年已經移民和正考慮移民的中國百萬富豪比例上升到了64%，其中1/3的身價超過億元的富豪已經移民到國外。 而加拿大並不是他們移民的唯一目的地，去年美國通過EB-5簽證移民項目向中國國民發放了近6900張綠卡，該項目要求海外居民至少向美國投資50萬美元並至少雇請10位雇員。澳大利亞的“重要投資者簽證計劃”自2012年11月以來已經吸引了595位申請者，其中將近500位來自中國，這項計劃的投資要求是至少500萬澳元投資到州或領地政府指定的項目上。 下圖分別顯示2013年美國、魁北克、澳大利亞、葡萄牙和英國簽發給中國公民的投資移民簽證數量。 （圖片自來QZ）

不要輕易做股市賺錢的美夢 黃祖斌

http://xueqiu.com/9386038954/28250394
最近在博客中公佈了新換的手機號，收到不少讀者的短信，其中有些表達了希望成為股市職業投資人的願望。希望過自由自在，沒有壓力，財務自由的日子，這也是人之常情，不過這裡不得不說句不中聽的忠言：雖然中國股市的牛市就在眼前（也有可能從去年的1849點就開始了，如同2005年6月的998點是長期底部，但直到2006年牛市才得以確認一樣），但希望讀者不要輕易做股市賺錢的美夢，也不要輕易走股市職業投資人這條邪路。以下思路供參考：

  首先，不勞而獲的好事憑什麼輪到得普通人？

  世界上95%以上的成年人在自己的一生中，大多數時間都在為掙錢而努力，都在為沒有足夠的錢而煩惱，很多很多不開心的事歸根結底其實就是錢的問題。世界上極少數人，因為有政治上的裙帶關係，或是因為出身而成為富二代或官二代，或因為極偶然的好運氣，可以不勞而獲，除此之外，不勞而獲的事根本輪不到普通的小市民或是小農，小資也不行。小偷、強盜或妓女似乎是不勞而獲了，其實付出很多，下場多數很不好，所以其實並不是真正的不勞而獲。股市如果是一個可以輕易不勞而獲的地方，恐怕根本輪不到普通人憑身份證就可以開戶，而是各地方政府金融辦官員的子女才能開戶，或商業金融機構的高管或子女才能開戶。如同很多PE的好項目，都由一些有背景的資本拿下一樣。如同很多地方金融系統的近親繁殖一樣（比如四大國有銀行行長的子女，紛紛去其他國有銀行或股份銀行當副行長或信貸部門經理。哪怕這些人是擴招之後四流民辦大學畢業的，貨幣銀行學專業博士畢業的人還得叫他們領導）。

  既然進入股市，只需要身份證，而不需要有背景，所以這一定不是一個可以輕易不勞而獲的地方。千萬不要僥倖，一定要有概率這個思維，千萬不要自我欺騙。

  其次，正常的股市不存在暴利。

  中國股市就是一個財富轉移的場所，而不是讓普通投資人普大喜奔的福利制度。在美國股市，近100多年的股市，平均市盈率只有大概14倍，平均的股息率高達4%。中國股市呢？所以進入股市的人一定要有這個意識：進入股市大概率的結果就是被掠奪，不要幻想有天上掉錢這種事。

  在美國股市，一兩百年的平均年漲幅在9%左右，這可是沒有扣除物價漲幅的，如果扣除美國平均每年上漲3%左右的物價，實際上美國這個天然的價值投資的理想市場，平均每年資金只能取得6%左右的增長。則在中國股市，更不存在暴利。

  彼得林奇在退休前管理的基金規模高達140億美元左右，這在當時已經是全球規模最大的公募基金了。在林奇之前，約翰聶夫管理的溫莎基金規模一度是全球最大，我記得差不多也是100億美元左右，後被林奇超過。那麼溫莎基金在大概30年左右的時間裡，平均每年增值多少呢？是13%。就這個業績，已經吸引全美國無數的投資人，導致一度是美國最大的公募基金。

  為什麼麥道夫的龐氏騙局能達到百億美元的規模，原因很簡單，它能提供10%的年回報。很多全球著名的金融機構，都受騙上當。

  再說一個衡量超級大成功的一個投資收益率的例子：在1981年前後，香港的林森池發現美國因為高通脹，30年期國債的收益率達到了15%。他計算了一下，發現如果當時高達15%左右的高通脹能持續的話，那麼大概20年之後，哈佛大學的學費就要漲到100萬美元了，所以這是不可能的。於是林拿出大約300萬港元，重倉美國30年期國債。隨後的30年，幾乎跑贏全球所有的指數，不管是道指，還是恆生指數、日經225指數、黃金價格、石油價格或其他價格。可見這15%的長期收益率也是幾乎所有的人可望可不可及的。

  既然這樣，為什麼中國股市的很多根本都沒怎麼賺到錢的人，還要幻想在中國股市這個掠奪市中不斷賺錢呢？如果中國股市一年只能賺5%，則需要200萬才能取得每年10萬元的收入，考慮到這種收入是不穩定的（比如今年賺20年，明年就要虧損10萬。或連續三年每年虧損10萬，第四年賺40萬，前三年的虧損受得了嗎？）

  第三，股市投資需要全面、堅定的常識。

  瞭解股市的人都知道，在這個市場，博士學歷可能還不如沒有的好，起碼不是跑贏股指的充分條件。但不論是巴菲特，是林奇、鄧普頓、索羅斯、羅傑斯、約翰聶夫，我記得好像都是碩士或以上學歷。林奇在他的書中提到，如果有個同行是卡車司機出身，他會感覺非常驚奇。為什麼國內的公募基金還是喜歡招博士學歷的人，而不是初中畢業，但在股票投資上有過人之處的人？股市和戰爭一樣，用人上最實事求是，戰場上打得贏，哪怕是個獨眼龍加雙手殘疾，都不影響這樣的人當將軍。機構投資者普遍都渴望找到投資業績能明顯跑贏股指的王亞偉式的人物，何必跟博士學位證這種只是比衛生紙硬一點卻不實用的東西？如果有個五毒俱全的敗類能每個星期都能提前發現5只以上漲停板的股票，就是每天拉屎在公募基金董事長辦公室上，董事長也會哈哈大笑。我個人理解就是高學歷的人，知識更全面，不會犯低級錯誤而導致致命的巨虧。花榮在他的書中提到，他最佩服的兩個人中，有一個是農民的兒子，也根本沒什麼學歷，但在期貨炒作中和股市投機中，連續地孤注一擲，連連押中，很快成為90年代的億萬富翁，一度是當時龍頭股深發展的十大股東之一。但這個人因為缺乏全面的知識，很快賠得幾乎精光，並進了監獄，回到人生起點。河南省有個村莊，和華西村類似，但前幾年報導好像很不好，有報導稱，這個村的一把手居然聽兩個騙子的忽悠，投資數千萬去研發永動機。

  股票投資中有很多常識，這些常識一定不能違反，投資人必須盡快掌握。如果有人有志於股票投資或投機，但居然不喜歡看書，那趁早遠離這個是非之地，更不要想瞎了心。股票投資的經典無非就是那麼幾十本，在入市之前，或成功之前，先按網上的書單趕緊看完，最好多看幾遍。以下列舉一些常識：

  （1）長期來看15%的復合收益率已經好得不得了了，不要輕易幻想能超過這個水平；

  （2）美國股市這樣的成熟資本市場，70%多的公募基金跑不贏指數，而中國股市95%以上的散戶跑不贏指數，中國公募基金卻在80%的年份能跑贏股指，所以中國人最好只買基金不買股票。相關的內容我在博客中起碼寫過兩篇文章，還破口大罵很多連3大於2都開始搞不清楚的蠢老百姓。基金經理好比是有10年駕齡的老司機開著奔駛車前有警車開道上有直升機保護，普通散戶好比沒有駕照開著已經報廢的破車在重度霧霾中在盤山公路上瞎撞。為什麼還有人還喜歡親自上陣博一下？和錢過不去？中國股市可專治各類不服，90%以上的人會被治得服服貼貼。

  （3）股市有週期，沒有逆向思維，就不能做到熊市末期加倉，牛市末期減倉，成功的投資人的超過股指的收益，往往來自於股市拐點前後的操作。美國股市平均每年漲9%，但散戶或基金投資人只能賺到大概4%？因為高位時衝進去，低位時割肉。

   (4) 不論是基本面分析，還是技術分析，都有助於取得超額收益。知識就是力量，知識改變命運。

  （5）分散投資是必須的，買賣股票，也應分批買進，分批賣出。

  （6）全球都基本不存在能持續準確預測股市、股票漲跌的人，不要幻想能成為這樣的人。

  （7）就三五年的行情而言，股市和經濟可能一毛錢關係都沒有，股市是經濟的晴雨表是一些人混飯吃的人用來洗腦的。要想在股市中生存，最要緊的是掌握有效的賺錢策略，不要關心人民幣是否貶值、中國經濟轉型能不能成功、中國劉易斯拐點什麼時候確立及影響這些屁事。這些東西很難準確預測，預測成功上交所也不會有支票獎勵，這點東西和自己買的股票漲跌也基本沒有關係。

  （8）被歷史數據證明的，從原理上講得通的，勝率在60%以上的策略是投資致勝的法定。交易有四種：正確的操作並賺了錢；正確的操作卻虧損；錯誤的操作並賺了錢；錯誤的操作並虧損。投資人主要靠第一種交易賺錢，並勇於、坦然接受第二種交易的結果。做水果生意的怎麼可能一隻水果都不爛？藍翔技術學廚師的，很少有切菜沒有被切過手指頭的。成熟的投資人只做前兩種交易。很多偉大的公司幾十年只做一種生意，成功的投資人只需要幾招鮮，就能吃遍天。

  以上的只是必要的常識中的一小部分，一時間想不全。

  股市中成功需要全面的常識，還要堅定的常識，因為人往往在股市受挫的時候懷疑這些東西，如果是動搖的常識，就未必起到迴避風險、抓住機會的作用。打個比方，在1943年，抗日戰爭實際上已經過了最困難的階段了，但在這一年當漢奸的人卻大幅增加。

  如果沒有全面、堅定的常識，那麼不少股票人雖然很快就迎來大牛市，但幾乎不可能在牛市中趕上指數的漲幅更不用說跑贏指數了，也幾乎不可能在牛市頂部安全撤離，甚至有人會在熊市的半山腰（如同2008年的3500點左右）錯誤地加倉，於是牛市很可能只是對股市缺乏瞭解的人跌入深淵的催貨劑，就彷彿吸毒而死的人頭幾次吸毒感覺到吸毒的快感一樣。

  實際上股票投資必要的專業知識其實非常少，我以前有個上級說，巴菲特價值投資那一套，其實一樣是老太太在菜市場買菜那一套，其實就是這麼簡單。做成功的股票投資人需要的專業知識，未必比當一個合格的出租車司機需要的專業知識更多。但投資需要情商和財商，金錢的誘惑會導致很多人在股票這個事上有很多莫名其妙的想法。我從1999年進入A股市場，到大概2002年的時候，初步算是明白了中國股市，每隔兩三年，都有明顯的進步，在這個過程中，看到的關於股市的奇談怪論不計其數。我看主要還是錢這個很多人最關心的東西，導致想法產生了變異，因為希望快速不勞而獲的貪婪，和失去較多市值後的恐懼，都容易令人做出不客觀的決定。在中醫領域有一個戒律，就是醫生不能給自己或是自己的親友把脈。在相術領域，也有類似的規矩，風水師不能給自己或是自己的親友看手相。共同的原因是感情容易影響客觀的結論的做出。股市也是一樣的道理。

  所以較高的情商能讓投資人在股票漲跌和初判發生較大差異的情況下堅持（如約翰聶夫在買入花旗銀行後，股價持續大跌仍不斷加倉並堅持，終於大賺一筆）。不論是巴菲特買入運通，還是李嘉誠在石油只有12美元一桶的時候入股加拿大的赫斯基石油，雖然最後大賺特賺，其實最初都有兩三年的浮虧。耐心也是必要的素質。

  有人發短信告訴我，對工作很厭煩。打工的普遍都不喜歡工作，因為有不近情理的老闆或是主級，有莫名其妙的客戶，還有可能要和不要臉的公務員打交通，應收賬款令人煩惱，公司許諾的資金能否兌現是個煩惱，變態的出差制度可能令人煩惱。但起碼在職場中接觸到的人，說的話多數是人話，即使公務員索賄，也基本上沒有拿了錢卻不辦事的。但在股市中，有太多的騙局和陷阱，看看重慶啤酒、銀廣夏、藍田股份，吃人不吐骨頭的萬人坑啊。有誰還記得07年提出黃金十年的人，有哪個人道過歉？另外要成為職業投資人，總要有資本金吧？沒有個100來萬，我看不大可能不打工做職業投資人，資本金就需要從打工收入中來。工作中的壓力的應對，主要不是靠智力和能力，而是情商，缺乏情商，其實也未必有能力在股票投資中良好地控制住情緒。

挾用戶而令諸侯 微信美夢難成

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0206/149109.html

黑馬說：春節將至，深諳營銷之道的各大互聯網巨頭們，自然不會放過這一年難得的營銷機會：用極低的成本吸金又吸用戶。而年底的首場互聯網巨頭大戰，便是由阿里和騰訊引發：在微信和支付寶在紅包大戰上打得不可開交之時，微信從2月2日開始出臺多張封殺令，殺得利用微信龐大社交網絡擴大活動範圍的阿里旗下多類產品連連敗退，一場吐槽微信封殺行為的活動隨之火熱起來。

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